基金護城河什麼意思

1. 什麼是巴菲特的護城河

降低風險、提高獲利的股市致富真規則巴菲特說，他認定可口可樂、美國捷運、吉列有寬闊的經濟護城河，所以他長期持有並收益超群。但巴菲特一直沒說，到底怎樣發現護城河。誰能找到擁有寬闊護城河的企業，誰就能獲得股市長久高收益。世界頂級評級機構晨星公司以卓越、獨立的評級方法聞名全球，作為公司證券分析部主管，帕特•多爾西不僅堅持價值投資理念，更為廣大投資者提供了實用而充實的投資指南。在推出廣受專業投資者好評的《股市真規則》之後，這一次，他又首創性地對巴菲特的「經濟護城河」理論進行了系統性闡述，並且配合大量實際選股案例進行分析。對於所有不願再「人雲亦雲」的投資者來說，此書文字簡練、方法實用、操作性極強，定能帶你尋找到寬闊的護城河。在書中，你將看到：無形資產、轉換成本、網路經濟、成本優勢。——循序漸進、深度分析，獨家詮釋巴菲特的「護城河」。好品牌不一定是好企業，好企業不一定有好股票，好股票不一定賺得久。——結合實際，分辨真假護城河。高不高？買不買？——掌握財務估價工具，發現絕佳投資機會。會買只是徒弟，會賣才是師傅。——應用整套原則，精準定位最高價位。

2. 請問什麼叫護城河

偉大的城市都有護城河。古時候，引水注入人工開挖的壕溝，形成人工河作為城牆的屏障，一方面維護城內安全，另一方面阻止攻城者的進入，這是古人的智慧。天下護城河，以襄陽護城河寬度為最。據史料記載，早在宋代，它的平均寬度就超過了180米，最寬處達到250餘米，已經演變成護城湖，也難怪郭靖在幾十萬的蒙古鐵騎前可以守住襄陽城二十多年。



偉大的企業也要有護城河。巴菲特老爺爺在2007年指出：「一家真正稱得上偉大的企業，必須擁有一條能夠持久不衰的『護城河』，從而保護企業享有很高的資本收益率。市場經濟的競爭機制導致競爭對手們必定持續不斷地攻擊任何一家收益率很高的企業『城堡』。因此，企業要想持續不斷地取得成功，至關重要的是要擁有一個讓競爭對手非常畏懼的難以攻克的競爭堡壘，回顧整個商業歷史，很多企業只是像『羅馬焰火筒』一樣輝煌一時，它們的護城河事實證明虛弱得不堪一擊，對手很快就輕松跨越。」



其實護城河在管理學的術語應該是「競爭優勢」，發表波特五力模型的大師波特認為：公司競爭優勢「歸根結底來源於企業為客戶（即消費者）創造的超過其成本的價值。價值是客戶願意支付的價錢，而超額價值產生於以低於對手的價格提供同等的效益，或者所提供的獨特的效益補償高價而有餘」。波特認為全球任何行業競爭戰略本質上只有三個：差異化戰略，成本領先戰略，聚焦戰略。

而巴菲特把護城河分為兩大類：「一種競爭堡壘是成為低成本生產商（如GEICO保險公司和Costco超市），另一種競爭堡壘是擁有強大的全球性品牌（如可口可樂、吉列和美國運通公司）。」可以說跟波特倒是異曲同工。

然而護城河只有此兩類嗎？

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從初善君有限的水平下，個人覺得護城河有以下幾種。

第一種競爭優勢可以說是資源，比如旅遊業的靠山吃山，比如中石油和中石化的壟斷資源，比如金融業的牌照資源。但是這種資源優勢並不靠譜，靠山吃山不具有復制性，而兩桶油放到全球的范圍來看，並沒有明顯的競爭優勢，而任何牌照都有放開的可能。那麼招商銀行、中國平安、中信證券的護城河在哪裡呢？

第二種專利和技術。毫無疑問技術是競爭優勢、是護城河，但是很難說是長久的護城河。這點在手機行業體現的淋漓盡致,那些消逝的品牌告訴我們：千萬別迷戀技術，技術永遠是用來淘汰的。可是如果技術不是護城河，那麼歷久彌新的科技企業如英特爾、微軟等是如何屹立不倒的呢？此外每天一度電的美的和格力他們的護城河又是什麼呢？說是技術好像也沒那麼強，低成本更是算不上，那麼是品牌？

第三種是低成本。波特都認為低成本是競爭優勢，在全球化浪潮中，中國企業正是憑借低成本打開全球製造業的市場。但是在差異化不那麼明顯的情況下，低成本的護城河似乎也是偽命題。比如京東，它其實更應該是說是運營能力或者叫商業模式。我們都知道規模經濟的概念，可是規模不經濟的也有很多。

第四種是品牌。比如茅台、蘋果，除了耳熟能詳，還是耳熟能詳。初善君私以為越是to C的產品和消費品，品牌的護城河效用越發明顯，這是很直觀的感受。但是在to B客戶中，品牌肯定也會是企業選擇需要考量的重要因素，只是我們選擇性忽略了。

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有機構調研2000多家上市公司發現，與硬體企業相比，更容易在軟體公司里發現護城河。媒體行業強大的品牌和內容對渠道的掌控力，造就了媒體企業的競爭優勢，如迪士尼。直接面對消費者的企業往往難以形成競爭優勢，如餐飲和零售商，但是也並非不可實現，比如星巴克、海底撈，他們的問題在於低轉換成本。相反面對公司業務的企業，則具有更高的護城河，他們容易把自己的業務跟企業客戶的業務做結合，從而形成很高的轉換成本。

護城河究竟是什麼呢？群友的一句話似乎點醒了初善君：行業屬性決定護城河，而品牌是護城河的終極表現形式（由弱到強）。

不同的行業具有不同的護城河，但是再把護城河不斷加寬、加深的過程中，品牌會成為護城河的表現形式，資源、技術、成本都將逐漸被弱化。

比如格力，格力在最早和春蘭們競爭的時候，依靠的是質量和領先不多的技術，然後是渠道，在渠道被蘇寧國美佔領前已經塑造了足夠大的品牌，因此現在格力的護城河就是品牌。

在投資中，任何品牌或者說護城河都是隨著時間形成的，選擇有護城河的公司並非易事。而在成長股投資中，護城河可能剛開始挖或者挖的很淺，靠護城河來選擇，可能就會錯過了。

在強大的護城河也不會永遠不變，即使強大如漢唐也有衰落的一天，因此一切都是動態的，不能死板的去看待。

以上僅僅是初善君和群友們的一些思考，說的遠遠不對，各位有興趣的朋友可以自己說說看法。

3. 股市裡的護城河是什麼意思

股市裡所說的上市公司護城河，一般是指它的技術和市場有獨占性，別人一般插入不了。

4. 什麼是護城河

在古代城牆外圍挖了一條圍繞城牆而修的河道叫做護城河。主要是為了抵禦外敵入侵，以防爬上城牆。到了近代就被淘汰了。

5. 巴菲特說的經濟護城河是什麼意思

唐金誠銀回答：
「經濟護城河」是巴菲特投資哲學的中心。護城河使一間公司能長時間維持高水平的投資回報。 Morningstar歸納了5種常見的護城河，每種都可以從巴菲特所購買的股票上找到。
1. 有效規模，亦即自然壟斷。當市場在只有單一公司提供服務的情況下最為有效，自然壟斷就會出現。一般來說，自然壟斷市場的經濟規模巨大，而且要求高固定資本支出，例子包括受監管的公用事業、報紙、鐵路和管道等。 2010年，巴菲特就收購了美國伯靈頓北方聖太菲鐵路。
2. 轉換成本高，企業資料庫軟體和服務就是典型的例子。因為轉換這些系統除了復雜和昂貴，更可能要暫停基本服務。 2011年，巴菲特買入了約110億美元的IBM(IBM，在美國上市)股份。
3. 成本優勢，即能夠比競爭對手以更低廉的價格出售產品。這類似有效規模，但可以由更多因素產生。例如沃爾瑪(WMT，在美國上市)將提高成本優勢植入企業文化，提倡高度專注於成本控制和審慎的資本分配，擁有良好的物流系統，以及能從供貨商和工人身上得到最有利公司的條款。巴郡自2005年以來一直持有沃爾瑪股票。
4. 無形資產，可分為政府特許權及品牌。
a. 政府特許權是政府授予的特別權利，常見例子有對發明授予壟斷權利的專利。國家認可的統計評級機構享受的權利，則是另一種政府特許權。評級機構3大巨頭穆迪、標普和惠譽的信用評級被寫在無數的合同、法規和投資要求內，盡管許多成熟的投資者關注如CDS利差等市場指針遠多於信用評級，然而幾乎所有債券發行人卻非常重視評級，令3大評級機構收入不斷。巴菲特於2000年買入穆迪(MCO，在美國上市)，但自金融危機以來逐步賣出股份。
b. 品牌是由社交認同以及很多很多廣告為產品衍生而成的身份。基於大腦內的某種怪癖，消費者會願意以溢價購買品牌產品。可口可樂(KO，在美國上市)主要成份無非是碳酸糖水，卻因為鋪天蓋地的廣告贏得了巴菲特口中的「心象佔有率」(Share of mind)，於是能以高利潤售賣可樂。巴菲特於1998年第一次買入可口可樂，至今從未售出一股。
5. 網路效應，形容當使用人數愈多，服務或產品的價值就愈大。信用卡支付系統就是一個典型的例子。因為有足夠的商家和用戶參與其中，無論是Visa(V，在美國上市)、萬事達卡(MA，在美國上市)或美國運通(AXP，在美國上市)，其系統都能自我維持及可靠運作，而且難以讓外來者破壞。 1963年美國運通因為扯進「色拉油丑聞」股價大跌，巴菲特卻趁機大舉買入並持有至今。
事實上，只有很少公司能在跨數十年實現高資本回報率。 Charlie Munger指出：「在美國，如果一個人或機構把絕大部份財富長線投資於3間優良的國內企業，幾乎肯定能致富。」他聲稱巴郡的大部份價值都只是來自10個好概念，真正的難度在於辨別出這些概念，並堅持實踐下去。