格林基金是什麼

❶ 七十年代的美國經濟是什麼梗

二十世紀七十年代——美國經濟滯脹史

滯脹的成因

科技發展正處低潮、出口貿易份額下降、實體經濟缺乏增長點是根本原因。
擴張性財政政策和處於轉型期的貨幣政策不但沒有刺激經濟增長，反而如「火上澆油」。
美元持續貶值、油價高企和糧食緊缺推動了本來就高企的通貨膨脹。
滯脹的影響
滯脹對私人投資造成了極為負面的影響，大量企業倒閉，工人失業，經濟增長停滯。
在整個滯脹期間美國股市經過了 6 輪調整，股市走熊先於經濟衰退，而股市起穩也先於經濟起穩。
在西方經濟體遭遇滯脹的同時，美國信貸擴張反而促成了欠發達國家的經濟發展及世界貿易的擴張。
走出滯脹
經過里根政府的結構性財政政策和緊縮性貨幣政策，美國於1983 年迎來經濟增長高峰，此輪滯脹歷時13 年。
經濟學上的「滯脹」是指生產停滯、失業率增加和通貨膨脹並存的經濟現象。生產停滯是經濟滯脹的一個重要表現形式。由美國學者D.格林沃爾主編的《現代經濟詞典》把停滯解釋為：「實際產量或收入不變、下降或雖增長但大大慢於所能達到的增長速度」。因此，滯脹時期的生產停滯並不是僅僅指資本主義經濟周期中危機階段生產的下降和停滯，它是一種跨越經濟周期長期存在的現象。因此，上世紀1970 年到1982 年美國所經歷的經濟危機及經濟緩慢增長階段基本上屬於「滯脹」階段。市場上普遍認為美國當時的滯脹以及此後爆發的經濟危機主要是由能源價格上漲所致。如今，石油價格又再度高企，「次貸」危機愈演愈烈。美國是否又會重新回到經濟衰退與通貨膨脹並存的兩難境地？以史為鑒可以知興替，本文就滯脹起因、滯脹對股市及全球經濟的影響以及如何走出滯脹等話題展開討論，希望能給讀者以啟發。
1970-1982 年美國「滯脹」成因
在「滯脹」階段，美國共經歷了 4 次經濟危機（按照NBER 的統計資料，經濟谷底分別為1970 年11 月，1975 年3 月，1980 年7 月，1982 年11 月）。這幾次經濟危機期間，在生產下降和失業率猛增的同時，物價不但沒有下跌反而普遍大幅度上漲，成為高通貨膨脹率、高失業率和低經濟增長並存的獨特經濟現象。
這種現象在美國經濟發展史上較為罕見。二戰後至1970 年間美國共發生了四次經濟衰退（按照NBER 的統計資料，經濟谷底分別為1949 年10 月，1954 年5 月，1958年4 月，1961 年2 月）。經濟衰退發生時，生產下降，失業增加，同時物價也會下降；危機過後，生產增長，就業增加，物價也會上漲。是什麼導致了高通脹率與高失業率、經濟不振同時存在？我們還應該從滯脹產生的原因說起。
缺乏增長點的實體經濟是「滯脹」的根本原因
美國經濟出現停滯始於 1969 年，當時的通貨膨脹率約在5%左右。美國經濟為什麼會出現「停滯」？原因在於：
其一，戰爭對美國消費和經濟增長的刺激正逐漸消失。比如五、六十年代美國工業高漲，得益於世界大戰積累起來的被抑制的對固定資產、住宅建築、耐用消費品的需求，以及朝鮮戰爭和越南戰爭的刺激。這些因素在70 年代以後已經逐步消失。
其二、科技發展處於低潮。20 世紀40 年代末，美國等資本主義國家率先掀起了以原子能和電子信息技術的發明與應用為先導的第三次科技革命，五、六十年代以來推動了美國工業的高速增長。但經過了近20 年的科技高潮後，到70 年代初，第三次科技革命的推動力已經明顯減弱。
直至 70 年代末80 年代初，在第三次科技革命的基礎上，全世界范圍內以微電子技術、生物工程、新型材料、宇航工程、海洋工程、核能技術等尖端技術的應用為主要標志的新技術革命的新科技革命才再掀高潮。
其三、美國在世界市場上的出口貿易額開始下降。自1960 年代開始，由於經濟全球化、區域化的發展，商品和生產要素國際間流動的限制大大減少，世界市場競爭加劇。1947 美國出口額佔世界出口額的約三分之一，1948 年下降到23.5%，1960 年下降到18.2%，1970 年再降到15.5%。1美國從1971 年首次出現了13.03 億美元的對外貿易逆差，此後，除了1973、1975 年為小額順差外，其餘年份均為逆差。
擴張性財政政策和處於轉型期的貨幣政策直接推動了通貨膨脹
擴大總需求的財政政策以及寬松的貨幣政策曾對 50 到60 年代發達資本主義國家經濟的高速增長、失業率下降以及促使經濟危機程度減弱和時間縮短，起了一定的作用。然而，在70 年代，擴張式的財政政策和貨幣政策卻雙雙「失靈」了。
第一、財政政策為什麼「失靈」？
第二次世界大戰後，美國數屆政府皆奉行赤字財政政策，不斷擴大政府開支，藉以刺激經濟回升，提供大量就業機會。戰後至1981 年為止的36 個財政年度，有27 個財政年度有赤字。政府預算內的財政赤字在1976 年和1981 年分別創下了694 億美元和739 億美元的歷史新高。在1970 年至1979 年的10 年中，政府的財政赤字預算達5128 億美元。
為了彌補財政赤字，美國政府還發行了大量的國債。1970 年國債額為370 億美元，1975 年國債額為5332 億美元，1980 年國債發行額達到9077 億美元。人均負擔的國債額從1960 年的1572 美元增加到1980 年的3985 億美元。聯邦政府每年為國債付出的利息也從 1960 年的92 億美元增加到1980 年的749 億美元；利息約占每年聯邦支出的10%左右。
擴張性的財政政策緣何失效？歸根結底，是由於實體經濟缺乏增長點。擴張性財政政策沒有起到刺激經濟增長的作用，反而如火上澆油般推高了通貨膨脹。
第二、貨幣政策為何「失靈」？
自布雷頓森林體系崩潰後，美聯儲的貨幣政策逐步由價格目標向數量目標過渡。但是，受到凱恩斯主義的影響，美聯儲在實際操作中，仍是把利率作為貨幣政策體系的首要地位。因此，在此轉變階段，貨幣政策不穩定，再加上，高通貨膨脹背景下，利率波動較大，最終導致了貨幣供應量過大。
具體而言，雖然1970 年伯恩斯上任不久後就宣布以貨幣總量為供給目標，但是實際上卻是以聯邦基金利率為最終目標。每隔六個星期，聯邦公開市場委員會就會重新制定各種貨幣總量的目標區間，以及與該目標區間所匹配的聯邦基金利率。如果聯邦基金利率高於或低於目標區間，就通過調整貨幣供應量的手法將聯邦基金利率保持在目標區間內。因此，貨幣供應量往往會出人意外地螺旋式上升或者下降，極不穩定。
另外，選擇利率作為調控目標，也有不利的一面。首先，雖然關於利率的信息每天都能得到，但不容易控制。其次，影響總需求的主要因素是預期的長期真實利率。所謂預測的長期真實利率，就是市場參與者通過在名義利率減去預期通貨膨脹率來推測的真實利率。而恰恰在20 世紀70 年代，美國出現了比較高的通貨膨脹。在這樣高的通貨膨脹時期，名義長期利率和總需求之間的關系既不穩定，也不能預測。
因此，在滯脹期間，美聯儲的貨幣政策沒有能夠幫助經濟增長，反而由於貨幣供應量過大，被認為是推高通貨膨脹的因素之一。
銀行信貸業務擴張也對通貨膨脹的產生起到了推波助瀾的作用。
能源和食品價格上漲使通貨膨脹直接上升至兩位數
世人常常把上世紀 70 年代的經濟「滯脹」歸因為石油價格上漲。我們的研究也發現，石油價格大幅上漲與其後的經濟衰退的確有著密切的關系。第一次石油危機發生於 1973-1974 年。十月戰爭爆發，歐佩克為制裁西方，聯手削減石油出口量。國際油價從每桶3 美元漲到12 美元。而與此同時，西方發達國家的經濟開始衰退。從1973 年到1975 年美國實際GDP 增長下降了0.7%。第二次石油危機發生於 1979-1980 年。伊朗爆發革命，隨後伊朗和伊拉克開戰。石油日產量銳減油價驟升，從每桶14 美元飛漲到近40 美元；第二次石油危機也引起了西方主要工業國的經濟衰退，1979 年到1980 年，美國實際GDP 下降了0.23%。第三次石油危機發生於 1990 年。1990 年8 月，伊拉克入侵科威特，次年1 月，美國對伊拉克開戰。三個月的時間，石油價格從每桶14 美元上漲至40 美元。從1990 年到1991 年，美國實際GDP 下降了0.17%。
為什麼油價上漲會引起經濟衰退的連鎖反應呢？首先，生產率與石油價格關系密切，石油價格上漲會導致生產率下降。美國工業部門在19 世紀70 年代對石油的使用量達到高峰，石油價格上漲直接影響了使用石油為燃料和原材料的生產部門。
其次，石油價格的上漲直接推動了本來就高企的通貨膨脹率。石油以最終消費品和中間產品這兩種形式影響物價的走勢。
除此之外，不僅是油價格上漲，食品價格也由於糧食緊缺而大漲，在一定程度上增加了通貨膨脹壓力。1972 年，自然災害席捲全球，世界糧食總產量比上年減少2.9%，許多國家發生嚴重的飢荒。前蘇聯在這一年到處搶購，大量進口，造成戰後前所未有的糧食短缺。1974 年世界糧食再次減產，緊缺狀況進一步加劇。第二次石油危機出現之前的1978 年，再次出現世界糧食短缺。
由於糧食供應不足，糧食價格上漲幅度較大，1973 年和1974 年，美國食品和飲料價格上漲幅度分別達到13.2%和13.7%；1978 年和1979 年，上漲幅度分別達到9.7%和10.7%。
布雷頓森林體系崩潰與美元貶值
石油價格的上漲從表面上看由石油危機所引發，但實際上也與美元持續貶值不無關系。1975 年，美國與海灣國家相繼簽訂協議，協議的主要內容只有一個：這些國家只用美元進行石油結算。石油價格由美元標注，這造成原油價格與美元匯率反向運動的邏輯關系。1970 年，布雷頓森林體系崩潰後美元持續貶值，為油價上漲提供了充分的理由。
滯脹對全球經濟的影響
滯脹對美國經濟造成了致命的打擊。一方面，美國工業經歷了長時間的生產下降。1973 年發生的經濟危機使得美國的工業生產下降了15.3%，持續時間為18 個月；1979年發生的經濟危機使得美國工業生產下降了11.8%，持續時間約44 個月。另一方面，大量企業破產，失業率上升到戰後歷次危機的最高值。1979 年發生的經濟危機造成了近1.5 萬家企業破產倒閉，失業率最高時達9.2%，失業人數約836 萬。在1979 年發生的經濟危機中，企業倒閉、銀行破產數和失業率都創出戰後最高紀錄。企業破產數量達25 300 家，失業率最高時達10.8%。此外，固定資產投資大幅下降、物價嚴重上漲都嚴重影響了美國經濟發展。「滯脹」階段是美國「二戰」結束後最為艱難的一個階段。從 1969 年12 月爆發經濟危機，到1982 年12 月經濟復甦為止，美國約有13 年的時間停留在滯脹的陰影下。平均每3 年多就有一次衰退，實際GDP 平均增長速度只有2.9%，而其它時期的經濟增幅平均為3.87%至5.69%。與此同時通貨膨脹率前所未有地高漲，年平均通貨膨脹率達到10.46%，而美國戰後各經濟階段的平均通貨膨脹率為2.33%至3.54%。
「滯脹」時期美國各產業的表現
70 年代美國「滯脹」時期，各行業的表現不一。我們統計發現，大多數行業，特別是製造業表現較差；但是，具有定價權的上游資源行業和下游服務業，以及出現新的盈利模式的行業，增速明顯能超越CPI 的漲幅。70 年代，美國增長最強勁的行業分別是採掘業、農林牧漁、金融服務業、公用事業，平均年增速超過10％，遠遠超過CPI 的上漲。其中，採掘、農林牧漁的年增長幾次超過50％，主要是受益於石油價格暴漲和全球性糧食漲價。金融服務業的年增長也曾經接近20％，則是因為70 年代美國的銀行業了出現新的盈利模式——國際貸款業務的興起。中東「石油美元」最終又存回了美國的銀行，再加上美元持續貶值刺激不產油的欠發達國家貸款來支付其國際收支逆差，因此，70年代美國的銀行業處於信貸擴張、高杠桿、高盈利的豐厚時期，直至80 年代初債務危機爆發。
70 年代，美國溫和增長的行業，包括，信息服務業、教育醫療業、房地產、住宿食品服務業、文化娛樂業等行業，扣除通貨膨脹的因素後，基本實現正增長。信息服務業的增長主要是受到當時美國電信行業的壟斷格局被打破，行業競爭機制刺激了居民對通信的消費增長。
70 年代，美國增長呈現停滯狀態的行業涉及面較廣，包括，製造業、交運倉儲、建築業、零售業、批發貿易等，主要是受到經濟停滯、失業率高的影響。
滯脹翹高全球能源和大宗商品價格通貨膨脹導致了固定收益類資產貶值，經濟衰退又拖累了股市上漲，缺乏投資渠道的資金開始湧入大宗商品市場。黃金作為規避通貨膨脹的保值工具在1980 年創下了每盎司850 美元的高點。
滯脹對美國股市的影響
經濟的衰退通常伴隨著股市的下跌。我們分析了1942 年至1995 年股市的牛熊周期，發現這期間總共有8 次經濟衰退，每次都伴隨著股票市場走熊。股票市場走勢是經濟增長的領先指標，8 次經濟衰退前的股市有7 次已經提前下跌已經提前下跌，而經濟開始復甦前，股市一般會提前4 個月左右起穩。當然並不是每次股市走熊都與經濟周期有關，14 次股市調整隻有8 次與經濟周期有關。信貸周期等其他因素也同時左右著股票市場的走勢。
整個滯脹時期，股票市場經過了 6 次調整，約有一半的時間處於熊市之中。也就是說，1946-1995 年美國股市的14 次調整有一半是發生在滯脹時期的。滯脹嚴重影響了美國股市的發展1973 年-1974 年的股市大調整中，美國S&P500 下跌了近43.3%，為歷次調整中最大跌幅。從個股的表現看，在70 年代股市調整時期，仍有部分行業的股票出現了一定的漲幅。比如，金融股、國防股、採掘股和服務類股。總體來說，板塊的走勢還是與當時的行業景氣度密切相關。
西方國家「滯脹」對全球影響——資金向欠發達國家巨額轉移
雖然 20 世紀70 年代，西方國家都陷入了滯脹的局面，但是，美國信貸規模的持續擴張，也促成了全球尤其是欠發達國家的發展和世界貿易的擴張。國際貸款業務的興起至少可以追溯到1973 年的第一次石油危機時機，主要由三方面因素促成的。
其一、資金。1973 年，加速的通貨膨脹與利率上調的不利影響無法支持美國銀行正常的融資活動，導致了銀行系統的演進走上了另外一條道路。當時石油漲價帶來的巨額財富源源不斷地流向了產油國，這些石油美元最終又存回了美國銀行。缺乏正常融資渠道的銀行一下子擁有了巨額的資金。
其二、需求。借款需求的產生與70 年代寬松的貨幣政策、過低的實際利率相關。寬松的貨幣政策，美元貶值，負利率降低了還本付息的費用，也間接增強了借款國的信用度。下跌的實際利率、擴張的世界貿易、不斷提高的商品價格、再加上貶值的美元，這一切都鼓勵了債務國，並給與他們增加負債額的機會。國際上，不產油的欠發達國家需要貸款來支付其國際收支逆差，而產油國家則需要貸款來支持經濟擴張計劃。適逢東西方關系緩和，美國銀行成為信貸的源泉。
其三、利潤。當時，歐洲美元市場不受管制，美國銀行不必為自己海外分公司的債務保持最低的准備金。國際貸款的利潤相當的豐厚。
國際貸款業務成為整個銀行業務中發展最快的業務。加上各家銀行爭奪市場份額的競爭，對貸款條件的要求就相應寬松很多。借債國為獲得貸款而提供的必要資料少得可憐，一些貸款銀行甚至不知道貸款對象在其他地方的借款數額。就這樣整個國際信貸市場迅速的發展起來。1982 年，墨西哥債務危機爆發後，國際信貸市場的發展才算告一段落。20 世紀90年代開始，私人資本才開始顯著流入新興市場。
美國如何走出「滯脹」？
以往當發生經濟衰退時，在生產下降、失業率增加的同時，往往伴隨著物價水平的下跌，正是由此實際情況作後盾，以通貨膨脹率為代價換取失業率下降的凱恩斯主義經濟政策才能大行其道。然而，此時情況卻發生了變化。滯脹時期，異常的通貨膨脹率和失業率同時發生，使得美國政府進退兩難。
漸進的經濟恢復政策
福特和卡特的兩任政府都實行了漸進的經濟恢復政策。1976 年1 月，失業率為7.9%，福特政府設置了一條將失業率壓制到1980 年時5.2%的經濟路徑。也就意味著在這段時間內，失業率每年需要下降0.6%。卡特總統在任職期間，也將這一目標路徑沿襲下來。其具體措施是：一是減稅以刺激經濟上升；二是撥款舉辦公共服務事業；以增加臨時工作位置。前一項措施雖然起到了一定的積極作用，但卻擴大了預算赤字，從而加劇了美國依然存在的通貨膨脹，以至於1978 年又出現「雙位數」的通貨膨脹率；後一項措施則因撥款不多，以致收效不大。通貨膨脹的上升導致卡特政府不得不將重點重新轉移到治理通貨膨脹上，採用緊縮的貨幣政策，聯邦基金利率在70 年代末甚至超過了10%。由於卡特政府在治理通貨膨脹和刺激經濟增長的問題上搖擺不定，貨幣政策時緊時松，也沒有執行前後一至的戰略。最終，卡特政府也在「滯脹」的陰影中下台。
穩定貨幣供給量和結構性財政政策
1979 年沃爾克就任美聯儲主席，強力提升美元利率。高息的強勢美元政策，吸引了大量的外國資本流入美國，將美國推入強勢美元時代。1981 年，里根入主白宮，里根政府認為，國家對經濟過度干預，限制了經濟活力，是造成經濟惡性循環的根本原因。為了對付"滯脹"，里根政府改弦易轍，採用了四個措施：穩定貨幣供應量、減輕稅賦、縮減開支、減少政府幹預。最為有效的兩條是穩定貨幣供應量和減少政府幹預。
首先，里根政府以控制貨幣供應量為主要目標，即使利率過高觸發經濟危機，也不放棄從緊的貨幣政策。里根政府在期上任初期雖然遭遇了嚴重的經濟危機，但是穩定的貨幣供應量抑制了通貨膨脹，使得通貨膨脹逐步下降。到1984 年已經降到3.8%。其次，里根對企業實行的加速折舊政策和原來的投資課稅扣除等優惠，使得企業手中的現金流量增加，對刺激傳統產業更新設備起了很大作用；另外，由於生產資料的價格上漲低於前期，也鼓勵了企業投資。除此以外，能源消費結構的變化引起了油價的下跌；美元升值也使得進口產品價格下降；工會為保證工人就業而放棄提高工資的要求等客觀原因也使得通貨膨漲出現了下降的態勢。經過里根政府的持續努力，美國終於1983 年迎來了新的經濟增長高峰，此輪經濟滯脹一共經歷了13 年的時間。

❷ 廣州專業第三方評估調研公司有哪些

1、首先，評測的目的是什麼？想獲取什麼樣的信息，設計對應的調研問卷；2、確定調研對象，調研的區域，調研的人群特徵，年齡，性別，收入等人口統計特徵；3、確定抽樣調研方法與抽樣方案；4、培訓調研隊伍；5、調研執行；6、數據復核；7、數據處理；8、報告撰寫。何為第三方評估？「第三方評估」的概念是與政府績效管理、政府績效評估的概念聯系在一起的。在第三方評估中，「第三方」的「獨立性」被認為是保證評估結果公正的起點，而「第三方」的專業性和權威性則被認為是保證評估結果的公正的基礎。從西方國家實行「第三方評估」的經驗看，第三方是指處於第一方——被評對象和第二方——顧客(服務對象)——之外的一方。由於「第三方」與「第一方」、「第二方」都既不具有任何行政隸屬關系，也不具有任何利益關系，所以一般也會被稱為「獨立第三方」。在西方，多數情況下是由非政府組織(NGO)，即一些專業的評估機構或研究機構充當「第三方」。這些非政府組織可以保證作為「第三方」的獨立性、專業性、權威性的要求。匯調研（山東匯景市場研究咨詢）是專業研究咨詢服務的第三方機構，獲得國家統計局頒發的涉外許可證，並成為中國市場研究協會會員單位。公司主營業務包括第三方測評、公共事務研究、群眾滿意度調查、第三方評估、績效考核評估、輿情監測及評估研究建設等。在第三方測評研究領域，承接綜合文明指數測評、窗口行業測評等大型公共管理和公共服務測評項目，並研發出一系列公共管理服務研究指標體系並投入使用，成功為各級黨政機關，企事業單位提供民意和第三方測評服務。在我國的政府改革實踐中，參與政府績效管理的「第三方」被賦予了不同於西方的多種理解。比如，包國憲教授將「第三方評估」的概念解釋為：第一方評價是指政府部門組織的自我評價；第二方評價是指政府系統內，上級對下級做出的評價，這都屬於內部評價。而第三方評價是指由獨立於政府及其部門之外的第三方組織實施的評價，也稱外部評價，通常包括獨立第三方評價和委託第三方評價。學者倪星等認為，在第三方評估中，第一方評估是指政府內部評估，第二方評估是指來自普通公眾的外部評估，不同於這兩方的是獨立的專業性機構的評估。而程祥國、李志則認為，第三方評估是區別於由政策制定者和執行者進行的評估。第三方的主體可以是多樣的，包括受行政機構委託的研究機構、專業評估組織(包括大專院校和研究機構)、中介組織、輿論界、社會組織和公眾，特別是利益相關者參與等多種。在各地政府工作中，「第三方評估」主要是指市民評議政府的活動。模式以「第三方」自身的組織成份作為分類依據，現在各地已經創新出的「第三方評估」模式主要有：高校專家評估模式、專業公司評估模式、社會代表評估模式和民眾參與評估模式四種。(一)高校專家評估模式這是由高校中的專家學者作為「第三方」接受地方政府委託的評估模式。比如甘肅省政府委託某大學中國地方政府績效評價中心進行的省內各級政府非公企業工作績效評估；杭州市政府邀請某教育研究中心對首屆世界休閑博覽會的工作進行整體評估；還有某大學公共管理學院課題組對廣東省市、縣兩級政府進行的整體績效評價等。(二)專業公司評估模式這是由專業組織作為「第三方」參與政府績效評估的模式。比如濟南市歷下區政府引入山東匯景市場研究有限公司進行群眾滿意度評估；青島市某區邀請市質量協會用戶評估中心對區政府各部門進行評估。一。還有2015年，煙台市政府邀請「匯調研」作為第三方對政府績效進行評估。煙台市政府全面匯調研公司設計方案對政府工作進行績效評估。這種由商業公司來制定政府目標考核辦法的舉措。完全不同於黨委、政府制定考核辦法的模式。(三)社會代表評估模式這是由各級政府「糾風辦」組織的測評團或評議代表作為「第三方」進行評估的模式。這種模式主要是指民主評議政風行風工作中的評估模式。(四)民眾參與評估模式這是普通民眾隨機或自由參與評議政府工作的模式。依據民眾參與途徑的不同，在具體形式上還可以細分為三種形式：一種是政府調查機構隨機抽訪的市民作為「第三方」，如有的城市統計局城調隊到廣場隨機發放問卷(調查表)、或者採用計算機輔助電話訪問系統進行電話調查等。另一種是在政府機關工作地隨機攔截辦事市民作為「第三方」，這種方式也稱為「窗口攔截」，被攔截市民的評議方式主要是現場填寫問卷或測評表，評議為他們辦事的政府機構和人員的工作。各地方政府幾乎都曾經運用過這種評議方法。還有一種就是網上評議，這是指網民自覺接受政府網上的問卷調查，而不是網民的自由發帖評議。

❸ 請問金融危機與經濟危機有什麼區別，謝謝

金融危機其特徵是人們基於經濟未來將更加悲觀的預期，整個區域內貨幣幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。往往伴隨著企業大量倒閉，失業率提高，社會普遍的經濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動盪或國家政治層面的動盪。
國際金融危機傳染機制出現新特點:
外部因素引起金融危機、金融危機國際傳染並非近年方才出現的現象。1873年，德國和奧地利經濟繁榮，吸引資本留在國內，對外信貸突然中止，導致美國傑·庫克公司經營困難；1890年，倫敦巴林兄弟投資銀行對阿根廷債權發生支付危機，加之當年10 月紐約發生金融危機，倫敦一系列企業倒閉，巴林銀行幾乎於當年11月份倒閉，只是在英格蘭銀行行長威廉·利德代爾牽頭組織的銀團擔保基金救助下方才得以倖免，但英國對南非、澳大利亞、美國和其他拉丁美洲國家的貸款因此事而銳減，致使上述國家和地區的經濟危機一直持續到1893年；1928年春，紐約股市開始繁榮，汲幹了本可投向德國、拉丁美洲的信貸源泉，導致上述國家和地區陷入經濟蕭條。中止發放海外信貸很可能加速海外經濟衰退，後者又會反過來對導致這一切的國家發生影響。20世紀 90年代，伴隨著國際游資的膨脹，國際貨幣、金融危機頻繁爆發，根據巴里·艾森格林和邁克爾·博多在2001年完成的一項研究，現在隨機挑出的一個國家爆發金融危機的概率都比1973年大1倍，國際貨幣、金融危機的傳染性也大大增強，往往爆發不久就如同傳染病一樣迅速從最早爆發危機的國家或地區蔓延到其他國家和地區。輿論界留下了許多描繪這一現象的詞彙：1994年墨西哥危機的「龍舌蘭酒效應」、「亞洲流感」、 「俄羅斯病毒」等等不一而足，而對貨幣、金融危機傳染機制的研究也迅速興起。由於多種危機傳染機制需要在資本項目和金融市場開放條件下才能實現，在很大程度上，我國依靠資本項目的適度管制和金融服務市場低開放度而在1997年亞洲金融危機中倖免於難，但時至今日，隨著我國經濟金融形勢的變化，盡管我國資本項目仍未完全開放，危機傳染的風險已經大大上升，震撼國際金融市場的美國次貸危機給我們敲響了警鍾，表明國際金融危機傳染機制出現了新特點。
廣義的貨幣、金融危機的國際傳染渠道可以劃分為非偶發性傳染渠道、偶發性傳染渠道兩大類，前者指在危機爆發前的穩定期和危機期都同樣存在的傳染渠道；後者指僅出現於危機爆發後的傳染渠道。由於第一類傳染渠道源於國家或地區間實際的經濟金融聯系，危機的傳染來自宏觀經濟基本面的變動，因此又稱為「真實聯系渠道」，或「基於基本面的傳染」，主要包括貿易聯系與競爭性貶值、政策調整、隨機總需求流動性沖擊等途徑。偶發性傳染與經濟基本面無關，僅僅是投資者或金融市場其他參與者行為(特別是非理性行為)的結果，因而又有「真正的傳染」、「純粹的傳染」之稱，主要包括內生流動性沖擊、多重均衡和喚醒效應、政治影響傳染等途徑。但這些傳染機制往往是建立在貿易聯系和「中心」國家對「邊緣」 國家投資的基礎之上，是因為來自發達國家的機構投資者紛紛棄新興市場資產而追逐母國優質資產所致。而就此次美國次貸危機對中國的影響而言，貿易聯系與外國對華投資機制的作用可能並不十分關鍵，反而是中國對外投資和中國企業海外上市可能成為最主要的危機傳染途徑，而且這樣的危機傳染途徑的重要性還會日趨提升。
貿易聯系和外國對華投資傳染機制重要性有限 :
美國次級按揭規模龐大，危機初起之時公布的2005～2006年間美國累計發放次級按揭統計數字是1.5萬億美元；且房地產業是本次美國經濟景氣期的最重要的推動力量之一，近5年來美國新增GDP中有50%來自房地產業，居民消費增長的70%依賴於房地產增值的財富效應，次貸危機的發展與應對已經成為美國經濟走勢的決定因素之一。中美雙邊經貿規模龐大，按中國海關統計，2006年中美貿易額已達2627億美元，其中中國出口2035億美元；2007年1～7月中美貿易額1670億美元，其中中國出口1277億美元。按照美方統計，2006年美國對華貿易額已達3430億美元，其中從中國進口2878 億美元；2007年上半年對華貿易額為1785.9億美元，其中從中國進口1480億美元。許多人由此擔心，如果美國經濟因次貸危機而發生衰退，高度依賴出口的中國經濟將因此蒙受重創。然而，在高度全球化的當今世界經濟體系下，盡管經濟蕭條在總體上將削弱一個發達國家的進口能力，但卻將增加其對進口低檔次廉價商品的需求；盡管我國近年來努力提升出口商品結構，但就總體而言，我國對美歐等發達國家出口依然以廉價商品為主，因此，發達國家經濟蕭條未必會減少我國對其出口，反而可能有所增進。2000年下半年起，美國經濟逐步滑入蕭條，但我國對美出口卻逐年增長，1999年為419.47億美元，2000年為521.04億美元，2002年已達 699.51億美元，原因即在於此。
任何投資者都存在「本土偏好」，西方投資者通常將新興市場投資視為邊際投資，其主要功效不過是在主流投資收益率不高時加以補充而已。一旦西方母國宏觀經濟環境發生重大變化(如提高利率從而削減新興市場的投資收益優勢)，或是蒙受重大損失而需要重新配置資產，西方投資者就可能大規模抽回在新興市場的投資，這是國際金融危機傳染的重要機制之一。然而，無論是直接投資還是易變性較高的組合投資，此次美國次貸危機中，直接進入中國內地的外資驚恐逃離的潛在沖擊也不宜高估。對華外商直接投資中受此次危機沖擊最大的當屬並購基金開展的外資並購，原因是並購基金慣用杠桿收購手法，而次貸危機後海外銀行等金融機構明顯收緊了對並購基金的融資。但我國外資並購絕對規模並不很大，2006年我國批准外資並購項目約1300個，實際使用外資金額不過14億美元，占當年實際使用外資金額總數的2%左右。即使這條渠道的外資流入徹底停止，對我國經濟的影響也無足輕重。
就組合投資而言，不可否認，根據美國等國的一些統計數據，盡管我國已經批準的 QFII投資額度尚未用滿100億美元上限，但僅僅美國統計的美國居民持有中國證券規模就是這個數字的數倍，表明確實有不少海外游資變相流入中國股市。據美國統計，截至 2005年12月13日，美國居民持有的中國大陸證券合計284.43億美元，其中股票268. 88億美元；持有的香港特區證券合計462.25億美元，其中股票444.65億美元。2006年，美國居民對外國股票的凈購買為1063.47億美元，其中後三個季度對中國大陸股票的凈購買為46.11億美元，對香港特區股票的凈購買為119億美元。根據新興組合基金研究(EPFR)提供的資料，從2006年10月到2007年1月末，投入中國股市的全球共同基金為 64億美元，同期投入香港股市27億美元，對亞洲區其他經濟體則是凈賣出18億美元。但國際游資操縱引發發展中東道國資產市場崩盤的能力主要來自其作為「頭羊」的號召力，在海外機構數次踏空中國股市之後，其作為「頭羊」的號召力已經削弱不少，就目前而言，即使將變相內流的游資納入考慮，以其規模也難以在抽逃之後引發股市大規模崩盤。
中國對外投資和中國企業海外上市作為危機傳染途徑的重要性趨向上升 :
截至目前，中國在美國次貸危機中蒙受的最明顯損失來自對外金融投資，主要是中國金融機構所持次級按揭債券的損失，此外還包括中國計劃和已經參股的海外金融機構因這場危機股價下跌的損失。8月初，美國財政部公布的一份報告稱，截至2006年6月底，中國機構購入的美國按揭證券從559億美元猛增至1075億美元，占同期亞洲投資美國按揭證券總額的47.6%，市場傳言其中相當部分為高風險的次級按揭證券，從而引起了公眾對這個問題的關注。
根據有關銀行中報等公開信息，目前可以確認的中國金融機構損失仍然有限。截至 6月底，中國主要商業銀行持有的美國次級按揭債券和相關資產情況如下：
中國銀行對美國次級按揭債券(MBS)的投資規模為89.65億美元，占其證券投資總額的3.51%，其中AAA級次級債67.58億美元，佔75.38%；AA級19.45億美元，占 21.7%；A級2.62億美元，佔2.92%。中國銀行另持有與此相關的債務抵押債券(CDO) 6.82億美元，占其證券投資總額的0.27%，其中AAA評級、AA評級分別佔81.8%、 18.2%。中國銀行對MBS、CDO分別計提了3.88億元人民幣、7.58億元人民幣未實現減值撥備，撥備比率為0.6%和14.6%。
中國工商銀行持有的美國次級按揭債券(MBS)面值12.29億美元，僅占其284億美元外匯債券資產的4.3%，占總資產的0.0012%，且全部為第一留置權貸款支持債券，信用評級均在AA級以上，沒有計提減值撥備。
中國建設銀行、中信銀行對美國次級按揭債券的投資額分別為10.6億美元和300多萬美元，評級也都在AA級以上。建設銀行計提了0.18億美元撥備，撥備比率為1.69%。
然而，上述數據不足以充分體現對外投資作為一種風險傳染渠道的現實和潛在重要性。隨著美國次級按揭違約情況惡化，以及形成「次級按揭違約情況惡化——房價下降」相互促進的惡性循環，上述損失數字可能增長。
更重要的是，中資金融機構在此次危機中的損失預示著對外投資損失在涉華國際金融危機傳染機制中重要性上升的趨勢。我國對外資產已經發展到了龐大的規模，2006 年末即達16266億美元，而且還在快速增長，但其結構存在的嚴重問題是官方儲備資產所佔比例過高，2006年末儲備資產占對外資產總額的66%，在以儲備資產佔比高著稱的亞洲經濟體中僅次於印度。優化我國對外資產結構的方向就是提高企業、居民資產所佔比重，事實上我國也已經在朝這個方向努力。而中國民間對外資產一旦增長到足夠規模，就將創造新的涉華國際金融危機傳染途徑：一方面，在國外發生危機時，中國企業(特別是大型金融機構)、居民海外投資蒙受的損失可能在國內引發危機；另一方面，如果中國國內市場發生金融危機，中國企業(特別是大型金融機構)、居民因而重新配置其資產，抽回海外投資，危機就有可能傳染到海外。甚至如果國內經濟繁榮而導致對外投資迴流也可能在別國引起危機。
另外一條重要性日益突出的潛在危機傳染渠道是通過海外上市公司資金鏈斷裂而發揮作用的。論者常常談及此次美國次貸危機觸發我國房地產市場危機的風險，但我國房地產市場與美國不太相同。由於居民收入來源多元化且透明度不足，我國固然存在類似美國次級按揭市場那樣高估購房者支付能力的風險，但也有不少情況下存在相反的低估情況，危機的國際傳染不太可能是直接因國內已購房者大面積違約而造成，風險更大的危機傳染渠道是海外投資者冷淡中國房地產公司，從而導致其資金鏈斷裂，進而導致國內房地產市場崩盤。在房地產市場價格一路走高而成交量大幅度萎縮的情況下，房地產公司主要是依靠維持虛高價格和高價收購、囤積土地，製造上市圈錢題材，從而維持其現金流量。近年我國房地產企業紛紛奔赴海外上市，海外投資者也在包裝炒作作用下忽視風險盲目追捧中國房地產股。次貸危機爆發後，海外投資者意識到其中蘊藏的危機，今年7月31日至8月17日，香港股市中國內地房地產股票跌幅普遍為同期恆生指數跌幅的兩倍以上，方興地產8月7日掛牌首日竟然跌破招股價的7.2%，與此前碧桂園等公司上市首日動輒比招股價上漲20%乃至超過30%的景象形成鮮明對比，就揭示了這條危機傳染渠道的潛在風險
編輯本段【新世界性金融危機】
未來兩年將出現世界性金融危機
次貸危機導致發達國家金融機構必須重新估計風險、分配資產，未來兩年，發達國家資金將紛紛逆轉回涌，加強當地金融機構的穩定度。由此將導致新興市場國家的證券市場價格大幅縮水、本幣貶值、投資規模下降、經濟增長放緩甚至衰退，其中最為脆弱的是波羅的海三國和印度。新的金融危機將為中國經濟增長帶來壓力，但中國資金也面臨「走出去」抄底整合並購相應企業的好時機。
世界范圍金融危機的烏雲正在聚集，未來兩年內，全世界將出現一次新型的金融危機。這一金融危機的最大受害者將是一些新興市場國家，這對中國經濟的發展帶來了挑戰和新的機遇。
資金流動逆轉將導致新興市場國家金融危機
為什麼未來世界將出現新型的金融危機呢？這要從發達經濟體與新興市場經濟體過去近十年來金融業發展的基本格局談起。
以美國和英國為代表的發達經濟體，在過去近十年 ，受益於全球化的大趨勢，經濟不斷繁榮，但這種繁榮的基礎其實比較脆弱。這些經
2.市場在空間（地域）形式上的擴張。

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