什麼是具有均值回歸基金

① 投資恆生指數基金，但是沒有港元，可以買恆生ETF（159920）嗎

「恆生ETF」和「恆生通」都跟蹤恆生指數，兩者優劣如何取捨？

有趣的是這兩只目前規模最大的跟蹤恆指的ETF都是華夏基金管理的，即華夏恆生ETF（簡稱恆生ETF），和華夏滬港通恆生ETF（簡稱恆生通），規模都挺大。

截至19年2季度末，恆生ETF42.42億，恆生通7.26億，在跟蹤恆生指數的基金中規模分別排名第一和第二，其他跟蹤恆指的基金規模都比較小（不足3億）。華夏為這兩只ETF各設立了兩個份額聯接基金。

華夏為何左右互搏設立同目標兩只基金，接下來進行分析：



從基金名稱上看兩者唯一的區別是後者多了「滬港通」三個字，事實上，恆生ETF採用了QD通道換匯對香港進行投資，而恆生通則使用了滬港通通道對香港進行投資，由使用通道的不同，這兩只基金又衍生出以下一些不同點：

費用區別：

管理費和託管費恆生ETF更好，合計高出15個BP（0.15%），恆生通使用滬港通通道需要多交10%左右的利息稅，按3.5%的股息率假設恆生通要多交30個BP（0.35%）的股息稅，另外QD換匯也需要成本，兩者費用大體接近。標的區別：

恆生指數的樣本空間包括在香港上市的50家大公司，恆生ETF換匯後直接買入這50隻股票，50家公司中49家都可以使用滬港通通道進行投資，還剩一家不在港股通的可投資范圍之內，實際操作中恆生通只能以其他股票代替。所以從跟蹤的緊密性上說，恆生ETF更好。效率區別：

比兩者的聯接基金，華夏恆生ETF聯接贖回T 4到賬，華夏滬港通恆生ETF聯接贖回T 3，滬港通恆生ETF聯接效率更高。開放日區別：

恆生通需要國內和香港均開市時方可交易港股通標的，恆生ETF則受限於QD額度的問題，QD額度不足則會長期暫停申購。從開放日的角度說恆生通更為確定。業績比較：

比較2016年以來聯接基金的走勢，差別不大，華夏恆生ETF聯接A收益小有優勢。



結論：

總體上恆生ETF和恆生通及他們的聯接基金業績上差異不大，交易通道上的細微差別造成了不同的投資目的需要使用的基金略有差別，華夏基金設立兩只ETF是提供差異的服務，場外基金可以按照投資目的進行這樣的選擇：長期一次性投資：選恆指ETF聯接A – 000071 不交股息稅，長期收益優勢

重視流動性：選港股通恆指ETF聯接A–000948 贖回效率更高

定投：選港股通恆指ETF聯接A –000948 不會長期暫停

短期投資：選港股通恆指ETF聯接C –005734 贖回效率高，7天免贖回費，恆生ETF聯接滿7天還需要0.5%的贖回費

② 利率均值回歸 特點

利率均值回歸特點是：
更短的持有時間——由於均值回歸交易的「反彈」性質。均值回歸交易者通常喜歡利用短期調整回到平均水平。
較低的回報風險比——價格偏離均值通常不會提供大量的空間。這與趨勢交易形成對比。
更高的勝率-由於與回報風險的逆關系。這意味著均值回歸交易者通常會比趨勢交易者有更高的收益，在大多數情況下超過60%。

③ 均值回歸理論的介紹

均值回歸理論是指在一定程度上或一定范圍內對股票價格進行預測的理論。

④ 什麼是均值回歸原理

均值回歸是金融學的一個重要概念。均值回歸是指股票價格無論高於或低於價值中樞(或均值)都會以很高的概率向價值中樞回歸的趨勢宋玉臣.股票價格均值回歸理論研究綜述(J).稅務與經濟,2006年第1期。根據這個理論，股票價格總是圍繞其平均值上下波動的。
一種上漲或者下跌的趨勢不管其延續的時間多長都不能永遠持續下去，最終均值回歸的規律一定會出現：漲得太多了，就會向平均值移動下跌；跌得太多了，就會向平均值移動上升。

⑤ 均值回復是什麼意思

均值回復就是均值回歸，均值回歸是指股票價格無論高於或低於價值中樞（或均值）都會以很高的概率向價值中樞回歸的趨勢。

根據這個理論，一種上漲或者下跌的趨勢不管其延續的時間多長都不能永遠持續下去，最終均值回歸的規律一定會出現：漲得太多了，就會向平均值移動下跌；跌得太多了，就會向平均值移動上升。

(5)什麼是具有均值回歸基金擴展閱讀：

均值回歸作用方向力度：

市場價格低於前一段時間的平均價格時，由於價格會趨向均值，因而隨後價格將上升。同理，當前市場價格高於前一段時間的平均價格時，由於價格會趨向均值，因而隨後價格將下降。換句話說，從平均價格偏差預計會恢復到平均水平。

在過去的一段時間的價格（例如，過去20）經常被用來購買或出售指標的標准差。庫存報告服務，如雅虎（！財經，碩士投資者，晨星等），通常提供移動平均的期間，例如50和100天。雖然報告服務，提供的平均數，確定在研究期間的高，低價格仍然是必要的。

均值回歸是選擇股票的買入和賣出點，比圖表更科學的方法，因為精確的數值是從歷史數據得出，以確定買/賣值，而不是試圖用圖表解釋價格變動（圖表，也被稱為技術分析）。

⑥ 均值回歸的概念

均值回歸是一種數學方法，通常用於投資股票使用，但它可以適用於其他進程。籠統的概念，無論是股票的高和低價格暫時的，股票的價格往往會在一段時間內的平均價格。
均值回歸，首先是確定一個股票的交易范圍，然後計算平均價格使用的分析技術，因為它涉及的資產，收益等

⑦ 《超簡交易》連載5：正態分布與均值回歸

一、正態分布

正態分布（Normal distribution），也稱常態分布，是統計學中最重要的一種概率分布。正態分布概念是由德國數學家與天文學家Moivre於1733年首次提出的，但由於德國數學Gauss（C.F.Gauss，1777-1855）率先將其應用於天文學研究，故此正態分布又稱高斯分布（Gaussian distribution），是統計學中最重要的一種概率分布。

正態分布描述的是某件事出現不同結果的概率分布情況，屬於一般規律。正態分布的概率密度函數曲線呈鍾形，因此人們又經常稱之為鍾形曲線。鍾形曲線的特點是：兩頭低，中間高，左右對稱，曲線與橫軸間的面積總等於1。如下圖所示：

例如：假設抽樣調查了一個學校100名18歲男大學生身高（cm），身高為隨機變數、相互獨立，服從正態分布。身高的均值μ為172.70cm，標准差σ=4.01cm。這說明：均值μ代表了這些男大學生身高的期望值（或平均身高），中等身高的人比較多，而特別高的和特別低的人比較少。均值μ加減一個標准差σ會有68.27%的男大學生身高處於這個范圍，均值μ加減1.96個標准差σ會有95%的男大學生身高處於這個范圍，均值μ加減2.58個標准差σ會有99%的男大學生身高處於這個范圍。

正態分布對我們有什麼意義呢？與正態分布關系緊密的一個現象是「均值回歸」。

均值回歸（Mean Reversion）是以正態分布假設為基礎，認為事物在長期的變化過程中，總有向「平衡位置」（或均值位置）靠攏的傾向。「均值回歸」現象是英國人弗朗西斯·高爾頓（FrancisGalton，1822-1911）發現的。高爾頓出身名門，與著名的查爾斯·達爾文（Charles Robert Darwin，1809-1882）是堂兄弟。

大約1875年，高爾頓用一種甜豌豆種子做實驗，經過大量、艱辛的實驗，高爾頓發現，母豌豆的直徑變化范圍比子豌豆直徑的變化范圍要大很多。母豌豆平均直徑為0.18英寸，其變化范圍為0.15~0.21英寸，或者說在平均值0.18英寸兩側各0.03英寸之內。子豌豆的平均直徑為0.163英寸，其變化范圍是0.154~0.173英寸，或者說是僅在平均值0.163英寸兩邊各0.01英寸范圍內變動。子豌豆直徑的分布比母豌豆直徑的分布更為緊湊。

這種回歸，在自然界是非常必要的。因為如果這種回歸的進程不存在的話，那麼，大豌豆會繁殖出更大的豌豆，小的豌豆會繁殖出更小的豌豆……如果這樣，這個世界就會兩極化，只有侏儒和巨人。大自然會使每一代變得越來越畸形，最終達到我們無法接受的極端。均值回歸原理適用於日常生活，比如在體育運動方面，人人都有一個平均水平，只是有時會超水平發揮，有時會低於平均水平。任何一連串的重復活動，其結果通常都會接近平均值或中間值。

例如：打網球時連續揮拍24次，如果有一個球打得特別好，下一個球及可能有點拖泥帶水。如果不小心打了一記球，下一個球通產會打得漂亮一點。均值回歸原理在自然領域獲得了驗證，它又與一些社會現象頗為相似，例如：「天下大事，分久必合，合久必分」、「繁榮的必將衰亡，衰亡的必將繁榮」、「富不過三代」、「君子之澤，五世而斬」……等等。

均值回歸原理也激發了各種風險承擔和預測理論的產生。在聖經中，當約瑟夫對法老王預言「七個富年後必是七個荒年」的時候，他一定已經知道這是事物註定的規律了。而當J.P.摩根認為「市場是波動的」的時候，他所要表達的也正是這個意思。喬治·索羅斯也說：「凡事總有盛極而衰的時候，大好之後便是大壞」。

正如大多數人類活動一樣，股市中價格的均值回歸從理論上講具有必然性。因為有一點是可以肯定的，股票價格不能總是上漲或下跌，一種趨勢不管其持續的時間多長都不能永遠持續下去。在一個趨勢內，股票價格呈持續上升或下降，我們稱之為均值偏離（Mean Aversion，也叫均值迴避）。當出現相反趨勢時就呈均值回歸（Mean Reversion）。

這也是許多投資者所堅信的信條：當他們說某隻股票已經「高估」或者「低估」時，他們指的是恐懼和貪婪使得人們推動股價遠離了它的「內在價值」，但是股價最終是要回歸的。

二、何時回歸

巴菲特：「我覺得要預測會發生什麼比較簡單，但預測何時發生會比較困難」。「內在價值」，也許真的會「回歸」，但關鍵在於什麼時候回歸。

不同的股票市場，回歸的周期不一樣，就是對同一個股票市場來說，每次回歸的周期也不一樣。有時，長期趨勢來得太遲，即便均值回歸原理發揮了作用，也無法拯救我們了。到目前為止，均值回歸原理仍不能預測的是回歸的時間間隔，即回歸的周期「隨機漫步」。

一次，經濟學家凱恩斯說道：「先生們，從長遠來看，我們都會死掉的。」如果在狂風暴雨的季節里，經濟學家僅能預言：很久後風暴會過去的，一切又會恢復平靜的，那麼，他們的工作就太簡單、太無用了。如果一個人永遠強調房價會跌（或股價會漲），那麼這人更適合做民意代表，而不是預測者。從長遠看，沒有隻漲不跌的商品。如果不顧事實，永遠說會跌，這個猜硬幣正反有何區別？只要不改口，硬幣總有出反面的時候。

難道均值回歸只是一種中看不中用的理論嗎？在後續章節中，將會給出變通的方法，講述如何利用均值回歸原理，來捕捉行情走勢的波動。

三、回歸何處

均值回歸是一個簡單的概念：身材非常高的父母所生的孩子，一般會比他們的父母矮；而身材非常矮的父母所生的孩子，一般會比他們的父母高。對於大多數人來說，這是個很容易理解的概念。將這個觀點應用到證券價格的波動中，意味著證券價格會返回到平均值。

但是，我們遇到一個問題，身高的反轉是兩代人之間的生理現象，而價格反轉是一個實時的動態過程。還有一個重要問題就是「均值」怎麼確定。均值本身到底是多少，在經濟生活中卻是個很模糊的數字。昨天的均值很可能被今天新的正常值所取代，而我們對這個正常值卻一無所知。如果僅僅因為過去的經驗，認為會回歸到原來的均值上去，那是很危險的事情。

有人認為巴菲特是價值投資理念，也是基於均值回歸原理，但是學巴菲特的人多如牛毛，能夠成功的鮮如牛角。查理·芒格作為沃倫·巴菲特的最佳拍檔，有「幕後師爺」和「終極秘密武器」之稱。

有人曾問：如何評估一隻股票的「內在價值」？

芒格回答：搞清一隻股票的「內在價值」，遠比成為一個鳥類學家難得多。

依靠均值回歸預測未來是十分危險的，因為均值本身就變化不定。

揭露交易本質，奮斗財富自由。

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