陳基金在哪裡

① 寶盈基金陳金偉：2022年還能否「翻石頭」，去哪翻

本文共計五千多字，可能需要花費您十幾分鍾，感謝您的閱讀

我認為絕大部分基於基本面的投資大體可以分為三個要素：估值、景氣度、公司質地。對應的是深度價值策略、趨勢（產業趨勢）投資以及成長投資策略，假設每個投資者總共有100分，需要將100分分配給這三個要素。極度看重產業趨勢的投資者，會把大部分分數給產業趨勢，選出來的標的多屬於新興行業；深度價值投資者會特別看重估值的重要性；成長投資策略會特別強調好生意好公司、長坡厚雪的重要性。 從我們的角度，我們願意把50分給好公司，40分給低估值，10分給產業趨勢。

首先，我們是成長股投資，投資的是擴張的行業和公司，並且我們相信優秀公司的力量，只不過我們對於優秀公司的定義不限於核心資產，所有治理結構完善，對小股東相對友好、在細分行業內具有競爭力，行業天花板沒有見頂並且持續擴張的公司都在我們的選股范圍中。

其次，我們比較看重估值的重要性，估值的重要性在於即使判斷出現失誤，損失也是有限的，高估值意味著苛刻的假設，這些假設在長時間看來未必是能夠實現的，尤其是時間越長，看錯的可能性就越大，我們比較看重估值也是認識到自身研究的局限性，接受自己的不完美。

再次，我們認同產業趨勢的價值，產業趨勢意味著增量市場空間，在增量市場下，企業更有可能實現擴張避免陷入內卷，但產業趨勢確定性不等同於公司的確定性，尤其是確定的產業趨勢會帶來確定的供給增加，確定的供給增加會沖擊現有公司的確定性，因此我們把產業趨勢放在相對靠後的位置。

以上三者是有順序的，我們的順序是好公司、低估值、產業趨勢，分配權重是50%、40%、10%。

在2021年的新能源和周期行情中，我們時刻反思是否將景氣度權重放得太低，沒有重配這些景氣板塊，以至於錯過本有機會獲取的收益。經過反思後我們覺得一方面我們的方法論沒有錯，因為我們認為聚焦短期景氣變化和跨行業選股是矛盾的，在我們看來聚焦景氣投資需要極致聚焦少量賽道，而極致聚焦少量賽道和我們初衷不符。

但是我們該反思的是，由於我們學習能力不夠強以及思維僵化，對待某些長坡厚雪的新興行業，我們草率地將股價上行簡單歸因於短中期景氣因素，而忽視了其背後巨大的市場空間，而這一點實際上是我們可以提升和改進的地方，因為如果一個行業的景氣上行是長周期的，那麼這個變數就是我們可以跟蹤和把握的。

我們運氣不錯，管理的幾只產品，2021年都取得了任期內相對不錯的收益，但是我們必須要強調2021年兩個有利的客觀條件：

1.我們雖然並不想貼上「中小盤」標簽，但是我們的選股寬度確實超過市場平均水平。2021年的市場風格對於我們這種選股范圍寬的策略是相對友好的。

2.我們的總管理規模，在很長一段時間（尤其是上半年）都是相對可控的，這使得我們對於一些流動性相對差的個股容易進出，也就是說我們有一部分收益是通過交易獲取的。

以上兩點客觀條件，展望未來一年，都是難以復制的（尤其是第二點），因此我們首先要提醒投資者降低對我們未來收益的預期。我們2021年獲取的收益率，無論是從絕對收益還是相對收益，都是我們自己無法復制的。

規模和收益率的矛盾，在我們這種完全自下而上選股同時又看中估值的策略中顯得異常突出，這也是我們2021年下半年以來最重點思索的內容，我們有一些心得，但是還遠遠不夠。我們不會刻意控制換手率，因為換手率只是結果。但是隨著我們的規模擴大，我們將被動降低換手率，我們總結換手原因包括兩類：

1.看錯標的，認錯止損。

2.股價到達目標價，兌現收益。

針對第一種情況，規模擴大意味著認錯帶來的沖擊成本增加，以至於我們需要追求中長期更高的確定性，在之前勝率賠率權重各半的基礎上，我們將更向勝率傾斜。我們需要提升「看對的概率」，而不是通過「更多次看對」獲取收益。

針對第二種情況，我們必然要追求更大的空間，這也意味著，我們需要加強主流賽道的研究，因為大行業產生長線大牛股。

但以上並非意味著我們向指數權重股或「賽道」妥協，我們仍然堅持的是自下而上、淡化賽道的選股策略。我們認為在目前估值水平下，自下而上選股仍然大有可為，在這個各行各業都充滿活力的國家，絕非僅有所謂「核心資產」、「寧指數」或「茅指數」具有長期投資價值。

在選股流程方面，我們嘗試用量化初步輔助選股，但是量化初篩僅僅能解決10%的問題，解決的是研究線索的發現問題，而且這種量化策略我們也需要動態調整，不存在躺贏策略。我們的目的僅僅是把「翻石頭」流程化。在交易策略角度，我們需要更左側買入和賣出，我們需要有更大的耐心以及對於自身判斷更大的信心。

但是無論如何，對於我們這種全市場自下而上選股同時又看中估值的策略，規模的擴大都會無可避免地影響我們的收益率，這是我們反復向投資者強調的一點。我們只能通過更有效率地「翻石頭」來對抗組合的老化。

我們在一季報中提到我們看好「細分行業隱形冠軍」，半年報中提到我們看好科創板創業板中的「真科創」公司，三季報中提到我們最看好「輸時間不輸錢的方向」。這些方向都在後續得以驗證，並給組合貢獻了一定回報。展望未來，隨著其中一部分股票股價上漲到合理位置，一方面我們仍然看好其中一部分優秀的公司，另一方面，我們需要尋找新的機會。

展望2022年，以一年時間維度，我們有以下不嚴謹的猜想：

1.主流賽道龍頭會有合理收益但仍難有超額收益，中小盤獲取超額收益也越來越難。無論對於龍頭還是中小盤公司，「簡單題目已經做完，只剩下難題」。

如果我們把A股比作一張考卷，A股有四千餘家上市公司，相當於四千多道考題，作為公募基金經理，我們的目標是答對其中十幾道至上百道題目，而至於做什麼題目，是我們自己的選擇，只要盡可能做對就好，那麼我們會從簡單題開始做，但我們現在的感覺是 「簡單題都做完了，只剩下難題」。

舉例來說，比如某 科技 行業，一家公司僅僅需要維持現在的增長就可以，而另一家的投資機會來自於新的技術路線，過去我們願意選擇前者，因為我們無法判斷這個技術路線是否能成功，但是我們完全無需做這個判斷。

比如某周期行業，一家是成本曲線最左側的龍頭公司，另一家是成本曲線相對右側的二線公司，過去在景氣周期到來時，我們願意選擇前者，因為我們無法判斷後者能否扛過行業低谷，但是我們完全無需做這個判斷。

比如某消費行業，一傢具有清晰的護城河，而另一家處在行業格局變化過程中，過去我們願意選擇前者，因為我們無法判斷後者的競爭格局長期如何演繹，但是我們完全無需做這個判斷。

在以上三組例子中，前者是簡單題，而後者是難題。在過去幾年，我們更願意做簡單題，因為做簡單題獲得的分數並不比難題少，而且做對的概率更大。然而近期我們發現簡單題越做越少，當然我們做簡單題仍然會有收益，但是做簡單題得到的獎勵比以前要更少。而做難題雖然有可能獲得額外的加分，但是做錯的話基礎分數也拿不到。這就是我們眼中的市場。

2.機會可能來自於市場有偏見的領域，比如地產鏈條、傳媒、計算機、通信

2021年以來大部分機會來自於「偏見」，比如「消費醫葯行業的盈利穩定性要超過製造業或者周期行業」，這是一個很好的觀點，但如果由此推導出「所以製造業或者周期行業沒有長期投資機會」，就是偏見。再比如「被反復證明過的優質白馬股未來大概率也比中小市值公司整體要更優秀」，這也是一個很好的觀點，但如果由此推導出「所以中小市值公司都沒有投資價值」，那就成了偏見。作為投資者如果完全沒有「偏見」，所有投資機會都想把握，基本上也等於沒有「觀點；而如果固步自封，將偏見當成唯一真理，則有可能錯過本來能抓住的機會。因此我們在堅持自身理念的同時，也時常反思我們存在哪些偏見。

3.看好新能源對於傳統行業的需求重構

新能源是未來若干年的長期機會，這是毋庸置疑的，但是長期機會不等同於每年必須是漲幅第一的板塊。我們更看好新能源對於傳統行業的需求重構，這絕不僅僅是高風險偏好下的補漲，相當多的製造業細分領域的需求結構，被新能源產業徹徹底底地改變了，而對於其中相當一部分環節來說，生產製造端的壁壘或許並沒有那麼高，我們之前說好公司、低估值、高景氣往往難以兼得，而「新能源+」至少在目前估值水平下就是這類三者兼得的投資機會。當然這些公司並非每一個都有價值，甚至不乏蹭熱點炒作之徒，我們需要去偽存真。但總體上，這一類公司的勝率和賠率，都在我們可以接受的范圍內。2021年這類機會已經發生在化工、機械、有色金屬、電子、傳統 汽車 等細分行業，我們認為這一類機會仍然會層出不窮，但是需要深入挖掘，機會和風險並存，類似機會還有智能 汽車 對於傳統行業的需求重構。

我們需要強調，我們看好某些行業，不代表我們的投資方法是「板塊輪動」，我們的配置仍然是相對均衡的，我們堅持的仍然是自下而上「翻石頭」的投資方法，我們看好的行業意味著我們認為在這些行業「翻石頭」能夠比較高效。

風險提示： 市場有風險，投資需謹慎。報告中的內容和意見僅供參考，不構成任何投資建議及法律文件。投資者不應將本報告為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。

② 明星基金經理牛在哪裡

入學校希望有個好老師，入單位希望有個好領導，入基金市場希望有個好的基金經理。那麼明星基金經理和菜鳥基金經理有什麼區別？明星基金經理究竟牛在哪裡？
以王亞偉為例，王亞偉管理華夏大盤前的十年時間里，雖然也有過良好的業績，但發揮並不穩定，起初其在社保基金、華夏成長(000001，基金吧)基金管理中「很不順利，遲遲找不到市場感覺、踏不準節奏」，直到2005年9月，王聽從范的勸，放下投資，調整心態，去國外學習，回國後王亞偉便「神」了。
一、王亞偉十年磨一劍
圍繞王亞偉的爭議很大。有人說他是被華夏打造出來的，有人質疑他投資有貓膩，但沒有人去研究過他的投資成長歷程。
在炒作以及神話王亞偉的時候，投資者僅看到了其2005年接受華夏大盤至其2012年離開這7年間，基金累計凈值增長了1046%，以及王總神秘地出現在重組股里，但卻沒有人認真思考過或無從知悉他的成長經歷和他投資組合的藝術。王亞偉給人的印象跟范勇宏描述的在1995年面試王時相似，平和、淡定，時不時憨笑，王亞偉的同事評價他，顧家、喜歡攝影。
在1995年進入華夏證券至2005年的10年裡，他和現在很多基金經理一樣，犯過很多錯誤。
1998年，王亞偉剛剛管理基金，投資五糧液(000858，股吧)時因拘泥於原先設定的目標價，最終1000萬元賬面盈利化為烏有，王常常以此告誡自己戒驕戒躁；2001年重倉持有茅台(600519，股吧)，在熊市中堅守幾年終於在2003年沒有收獲地斬倉，錯過大牛股；2004至2005年期間，因選股面窄等原因沒有處理好股票組合彈性和穩定的關系，業績波動較大。
據范勇宏描述，2005年王回來後，投資策略較以往更靈活，既發掘隱蔽資產、又有再重組驅動的個股，同時也不排斥低市盈率、低市凈率的架子型投資，持股更為分散，少有單只股票超過凈值的5%，大多數個股占凈值2%以下。在范勇宏看來，此時王亞偉的投資理念才基本成型了。
不隨大流，愛好冷門股，甚至刻意迴避基金重倉股和某個階段的熱點股，強調考慮了隱蔽資產的安全邊際，王亞偉對重組股情有獨鍾，以至於在他的大投資組合里，還有一個重組股的小組合(關於組合投資的藝術)。
二、投資邏輯清晰有價值
那麼，投資邏輯到底有價值嗎？
應該說，符合自己的投資邏輯有價值，別人的投資邏輯僅僅有參考價值。不得不說的是，很多人忽略了這個看似很虛的東西。
即使業績很好的基金經理，在投資過程中，也不一定能靜下心來把自己的投資邏輯明確梳理出來。王亞偉之所以從2006年開始，年年業績靠前，當然與其勤奮、嚴謹和高悟性分不開，但更重要的是，他形成了基於獨立思考和市場檢驗的符合自己性格的投資邏輯。
基金經理尤其是沒有經歷過牛熊市場檢驗的人，應該時時反省過往的操作，不斷修正錯誤，結合自己的特點，形成適合自己的風格。這樣，穩定的業績才是大概率事件。
三、平庸的大多數
易方達基金公司副總經理陳志民說，的行情幾乎是2010年的翻版，小盤成長股VS大盤周期股，基金經理們幾乎被逼瘋了！
為什麼被逼瘋了？大抵是因為基金經理難取難舍。他們要盯著盤面不斷地問自己，要不要追持續上漲的小盤股？不追，業績落後，持有人先罵後贖回，領導還要找談話；追，估值太高，進去容易，怎麼出來？
兩個字，糾結。
到底怎麼選擇，這要看基金經理的追求了。
美國福特基金會投資政策研究部門的主管勞倫斯？西格爾(Laurence Siegel)把基金經理分了四種類型，非常犀利。
第一種，隨大流同時又是正確的，這是最理想的；第二種，堅持獨立立場同時是正確的，他們是英雄；第三種，隨大流但是錯的，對公募基金經理而言，這並不嚴重，至少不會丟掉飯碗；第四種，堅持獨立立場，但是錯的，或者一定時期內是錯的。
在這四種選擇中，基金經理必須選一個，毫無疑問，選擇第四種的一定是傻瓜，因為領導、公司的銷售人員、同行、持有人都不會拿5年或者10年的時間來驗證你的對錯。
顯而易見，從以往的經驗和趨利避害的需要看，很多人會選擇隨大流。無論是A股2007年的大牛市，還是美國2000年左右的互聯網泡沫破裂前的狂歡，無不如此。雖然當時很風光，但事後很慘烈。優秀的基金經理誕生於有獨立立場的堅持，當然這需要付出代價。
所以英雄是寂寞的，但恰恰這個行業追求的是浮華，這多少註定了大部分人會選擇平庸。
四、選擇的困難
就更大的意義而言，基金經理的選擇並不僅僅停留在，到底是選茅台(600519)還是選萬科，到底是選更大的股票頭寸還是更大的債券頭寸，而是要在犧牲客戶和犧牲客戶的錢這兩者之間做選擇，即使這並非基金經理個人一廂情願的事，但這的確決定了他的行為。
在20世紀末期科技股雞犬升天的情況下，基金經理並非不知道隨時會來的風險。但不隨大流，就意味著要犧牲客戶，而客戶就意味著利潤，因此職業基金經理也將面臨職業風險。畢竟客戶只在乎更高的預期年化預期收益，至於風險那隻是泡沫破裂後才會有的真切感覺。
所以，對多數基金經理來說，他們更願意隨大流，這只不過是犧牲了客戶的錢，更無關道德上的指責。
五、理性認識風險和運氣
華安基金公司投資總監尚志民3月底在「金牛獎」頒獎現場代表基金經理講話時，曾很有感觸地說：「長期而言，心態大於智力」。這可以理解為，對自身局限性的認識，遠比自認為高明重要。
認識自己是一生的功課。對基金經理而言，有兩點或許需要時時記住：預測有很大局限性；大多數人在大多數時候，業績貢獻來自於運氣的成分大於技巧。
前者警示我們，沒有哪項投資決策是絕對正確的，因而要實時控制風險；後者的警示意義在於，一次良好的業績記錄是諸多運氣的結果而非全憑技術高超，這樣才不至於因信心膨脹而誤入歧途。
與其說這是基金經理的風格，不如說這更像賭徒。
六、控制風險猶如建築師
雅安地震後，很多房子倒塌，對於掏大價錢買房的人來說，損失不言而喻。但房子能否經受住地震的考驗，只有地震後才最直觀。基金經理就像建築師，其價值並不僅僅體現在在平地上建起房子，更重要的是地震來時能保證房子的安全，進而保證房子里人的安全。
在投資領域，所有人都存在高估自己認知風險的能力，並低估規避風險所需要的條件。極端的例子就是王海用投資者的血汗錢來證明自己對房地產股的樂觀判斷。在地震沒發生之前，誰也不知道把八成資金投到地產股上到底會有什麼樣的結果。
對王海而言，賭對了，成為英雄；賭錯了，對自己也沒有什麼損失。順便提一句，一個機構投資者允許這種賭博行為的存在其實比賭博更危險。
巴菲特和林奇之所以牛，並不是他在那一年取得了多麼高得離譜的業績，恰恰相反，其出色的投資成就來源於他們數十年沒有大虧。這跟建築師一樣，即使房子建得再好，扛不住一次7級地震，那麼所有的收獲都終將變成一地瓦礫，這便是投資的殘酷性。
在牛市中，風險就像變色龍一樣能把自己掩藏得滴水不露，就像上世紀末的科技股泡沫，就像中國的傳媒股一路高歌猛進一樣。此時所有人都覺得，這里根本就沒有風險，但當熊市來臨，風險這個變色龍的偽裝撕去，攻擊性就表現無疑。所以說，專業的機構投資者的最大價值更多體現在風險控制上，而不是在牛市中的勇敢。
七、運氣和技巧
大多數人都更傾向於否認運氣在成功中的作用，而強化自己的技能和聰明等。
也許大家還記得，上世紀80年代末期，由美國投資理論界提出設想，《華爾街日報(博客，微博)》出面組織，一場比試選股水平的歷時數年的著名公開競賽拉開了帷幕。競賽的一方是由當時華爾街最著名的股票分析師組成的若干組，另一方則是一頭通過擲飛鏢選股的大猩猩，比較誰選出的股票組合產生的投資預期年化預期收益率高，結果是大猩猩贏了。
在這里，筆者無意否定基金經理的價值，投資最權威的考官是時間，長時間里，純屬靠運氣的大猩猩不可能戰勝華爾街。但基金經理要真切地明白，好的業績並不全部是技能，或者獲得幾次「金牛獎」也並不能證明自己的高明，更重要的是，不要否認運氣在其中扮演的作用，這樣才不至於信心膨脹，才不至於放大直觀而忽視真實的風險。
分析了這么多，明星基金經理和菜鳥基金經理到底有什麼區別，明星經理究竟牛在哪裡？其一，是否通過不斷的糾錯，形成適合自己的投資邏輯或者風格；其二，是否做到既定預期年化預期收益下風險最小化，以及是否對運氣有正確的認識；其三，是否有像管理自己家人的錢一樣的心態管理持有人的錢。

③ 中國成立最早的是哪一隻基金

國際第一基金是台灣地區成立時間最早的一隻股票型開放式基金，成立於1975年1月4日。成立以來基金收益率為23.29％，同期台灣地區綜合指數漲幅近57倍。在台灣地區成立滿10年的股票型基金中，該基金的年化標准差居於前20％范圍內，而收益率居末尾。基金份額從成立之初的305萬份增加到目前的650萬份左右，31年間規模僅僅增加了一倍（這一時期台灣地區股票市值增長數百倍）。進入沙龍向基金專家提問>>>

作為歷經31年還存在於市場上的基金，國際第一基金應該還算幸運者，但其乏善可陳的長期業績表現和基金份額事實上的萎縮則可以作為台灣地區基金市場上股票基金生存狀況的一個標本。這些股票基金的長期業績差，短期業績波動劇烈，基金的風險收益特徵與股票相似，從而使得自己有被債券及貨幣市場基金邊緣化的傾向，導致規模增幅遠低於股票市場的增長速度。這種現象在資本市場起步相對較晚的韓國也同樣存在。

從數據來看，韓國股票型基金資產規模只佔所有基金資產總額的27％左右，台灣地區更低，為15％左右。與之相比較，全球基金市場的這個比例為50％，美國為56％，歐洲54％。成熟市場是以機構投資者為主的市場，基金作為重要的機構投資者之一，它的發展和成熟程度是一個市場機構投資者成熟程度的標志。基金的發展速度顯著慢於市場的發展程度，這一方面表明股票市場的成熟度不高，另一方面也說明基金行業的發展出現了問題。

共同基金作為保值增值的投資工具，其中的股票基金承擔著主要的增值功能。股票基金的成長要求基金投資者建立對間接投資的信心，而這種信心的來源就是基金管理人能表現出比個人更高、更持久和更低風險的收益，即基金要表現出與股票不一樣的風險收益特徵。在成熟市場上，股票基金的資產規模要大於共同基金三駕馬車之中的另兩類（債券基金和貨幣市場基金）。以美國為例，股票基金資產相當於混合基金、債券基金和貨幣市場基金資產相加的130％，而韓國僅約為37％，台灣地區更低，約為18％。

無論從市場的角度還是基金內部結構的角度看，韓國和台灣地區的共同基金市場都出現了結構失調的問題。

導致韓國和台灣地區基金市場結構失調的原因有很多，兩地股票市場均為未成熟市場，機構投資者不發達使得市場穩定性不足，效率偏低，套利和結構性投機機會經常出現，這使得整個市場的目光經常為一夜暴富的故事所吸引。作為重要機構投資者的資產管理行業在短期利益誘惑之下隨波逐流，長期投資觀念的缺乏導致基金收益率波動過大，從而使得投資者喪失了對通過基金進行投資的信任，這無疑是導致兩地市場結構失調的重要因素之一。雖然風險規避型的投資者大有人在，但股票基金的表現與一般股票毫無二致，投資者對股票基金的信心喪失，要麼進入股市去冒險，要麼購買低風險品種以自保。

基金行業對長期業績的忽視不光影響到基金市場的結構，也直接影響到基金個體發展壯大。這以韓國尤為明顯。韓國基金行業資產規模2000億美元左右，只有美國90000億美元的2.2％，而共同基金數量則達到七千多隻，相當於美國的92％。單只基金的資產規模只有2700萬美元左右，在全球主要金融市場中居於後列。

與美國過去60年基金數量和單只基金規模基本成正比例增長形成鮮明對比的是，韓國基金數量與單只基金資產規模是顯著負相關的，這表明韓國基金數量的增加並不是受到基金業繁榮的推動而是另有原因。事實上，韓國基金數量迅速增加除了專戶理財多、封閉式基金無法擴大規模導致新發頻繁等因素之外，重要原因之一就是由於不重視長期業績導致基金的持續營銷艱難，基金公司在生存壓力下只能不斷地發新基金來謀求資產規模的擴大，這樣基金行業不斷地在「發新基金－不重視長期業績-持續營銷艱難-發新基金」的怪圈中循環。

基金規模的減小也進一步影響到其持續成長能力，使得個人投資者更加迅速地離開基金市場。韓國基金市場的教訓表明，缺乏大量個人持有者的小基金會面臨更大的流動性風險。小基金經常為少數幾家機構投資者持有，任何一個機構投資者的贖回對基金的影響都非常巨大。為應對這種隨時可能出現的流動性風險，基金在投資中就更重視短期收益和基金資產的流動性。這是一個怪圈。台灣地區市場也類似。

作為新興市場中金融市場較為發達的韓國和台灣地區，其股票基金的教訓值得我們記取。中國的基金行業正在經歷由產生到成長到成熟的過程，這個過程中基金（尤其是股票基金）能否有清晰定位，將關繫到未來基金行業的健康發展。

公募基金好比公共汽車，它的發展要考慮到各位「乘客」的利益。對於持有人來說，基金能否有明確清晰且與眾不同的風險收益特徵，將決定他們是投資於基金還是做其他選擇。債券基金和貨幣市場基金風險收益特徵均非常清晰，股票雖然良莠不齊，但其高風險和高收益的特徵在新興市場中也表現得尤其明顯。股票基金如果無法做到收益方面的相對穩定和風險控制方面的相對有效，則毫無疑問會被投資者拋棄，從而在其他類型基金和股票的夾擊下被邊緣化。

對長期業績重視不足，過分重視短期業績，導致基金收益波動程度增大，這正是整個連鎖反應的起點。按照韓國的經驗，更多地引入長期投資者如保險、企業年金、社會保障資金等有助於基金管理人建立起注重長期業績的觀念。此外，政府從稅收等政策領域給予調節是管理人樹立長期投資觀念的重要促進因素。

但這些手段的實施都應盡早，因為市場一旦異化，再想校正過來就很艱難。韓國是在經歷了金融危機中基金流動性風險爆發的重創後，才開始重視基金市場結構問題；台灣地區基金行業雖然起步早於韓國，但目前行業發展水平遠低於韓國，還在以債券和貨幣市場基金為主的市場環境下運行。（作者為銀河證券研究中心基金研究員）

④ 史上今日： "陳嘉庚基金會"在北京成立

本作品為「科普中國-科技創新里程碑」原創 轉載時務請註明出處

作者： 孔祥宇[責任編輯: 張端穎]

⑤ 基金贖回後錢到哪了

一般情況下基金辦理贖回之後資金是會直接進入用戶的銀行卡賬戶的，只是針對不同類型的基金產品，基金贖回的到賬時間是不一樣的。貨幣基金的贖回到賬時間一般是T+1日，股票型基金贖回到賬時間一般是T+3日;債券型基金贖回時間一般是T+3日。
一、基金贖回怎麼計算?
基金申購計算： 假定用1萬元申購某隻基金，申購費率是1.5%，當日凈值是1.2000。 凈申購金額=申購金額÷(1+申購費率)=10000.00÷(1+1.5%)≈9852.22(元) 申購費用=申購金額-凈申購金額=10000.00-9852.22=147.78(元);申購份額=凈申購金額÷T日基金份額凈值=9852.22÷1.2000≈8210.18(份)
基金贖回計算： 假定一個月後贖回該基金，贖回費率是0.5%，當日凈值是1.4000。 贖回總額=贖回份額×T日基金份額凈值=8210.18×1.4000≈11494.25(元) 贖回費用=贖回總額×贖回費率=11494.25×0.5%≈57.47(元) 贖回凈額=贖回總額-贖回費用=11494.25-57.47=11436.78(元) 凈利潤=11436.78-10000.00=1436.78(元)
二、基金贖回有哪些技巧?
利用系統交易
現在多數銀行和基金公司都開通了基金投資預約贖回業務，只要投資者提前在銀行或基金公司的網上交易系統，提前約定贖回價格和時間，這樣，即使投資者再忙，沒有時間，系統也會按照投資者的指令自動完成交易。
避開法定假日
基金贖回在途時間的計算，都是按工作日來計算的，國家的法定假日和節日，都不在計算之內。比如，陳女士在黃金周前的最後一個交易日贖回股票型基金，資金到賬必須等到七天長假後的第4到5個工作日，T+3或T+4，變成了T+11或T+12。 如果投資人是在黃金周前最後一個交易日申購基金，照樣也是在節後才能夠成交，如此一來，自己的資金在七天內既不能用，也得不到丁點存款利息，因此，從理財的角度來說，無論申購還是贖回基金，都應避開節假日。

⑥ 陳清華的基金項目

1. 國家自然科學基金重點項目，神經系統中學習功能的計算模型（60534080），2006.1-2009.12 (參加)
2. 國家自然科學基金，加權食物網的異速生長標度律研究（61004107），2011.1-2013.12 (參加)
3. 國家自然科學基金，預期的自我實現和自我毀滅及其在金融市場的表現（70871013），2009.1-2011.12 (參加)
4. 國家自然科學基金，基於貨幣轉移模型研究經濟系統演化過程中的若干動力學特性（70771012），2008.1-2010.12 (參加)
5. 國家自然科學基金，生態經濟系統耦合演化中的生態突變（70601002），2007.1-2009.12 (參加)
6. 國家自然科學基金，學習過程的自組織機制（60374010），2004.1-2006.12 (參加)
7. 國家自然科學基金，企業規模冪律分布的形成機制（70371072），2004.1-2006.12 (參加)
8. 中國科普網站的詞頻統計分析研究（北京市科學技術情報研究所），2010.7.15-2010.12.30 (主持)
9. 保險電銷的數據分析和挖掘（北京美日保險代理有限公司），2010.1.1-2012.12.30(主持)
10. 北京紅孩子管理信息系統項目規劃（北京紅孩子信息技術有限公司），2006.12 –2007.12 (主持)

⑦ 定投指數基金買哪個好

定投指數基金選擇基金可以從一下幾個方面考慮：
1、是根據基金PE估值，也就是市盈率估值越低，越適合進行定投；
2、選擇基金規模大的，因為基金規模越大，風險性越小，一般不會面臨清盤的風險；
3、選擇基金費率比較低的指數基金，也就是在挑選指數基金時，需要把基金的申購費率、賣出費率、管理費率、託管費率和銷售服務費進行一一比較，從而選擇基金費率比較低的指數基金進行定投；
4、可以在網上藉助基金篩選工具，篩選近3年、近2年、近1年，排名前1/4的指數基金進行定投。或者可以在基金買入平台的基金排行欄目裡面選擇排行前幾的指數基金進行定投。

溫馨提示：以上解釋僅供參考，不作任何建議。入市有風險，投資需謹慎。您在做任何投資之前，應確保自己完全明白該產品的投資性質和所涉及的風險，詳細了解和謹慎評估產品後，再自身判斷是否參與交易。
應答時間：2021-12-03，最新業務變化請以平安銀行官網公布為准。

⑧ 丁磊是哪裡人在哪裡讀過書

丁磊，男，漢族，籍貫浙江寧波。1971年生人，1993年畢業於中國電子科技大學，1993年-1995年就職於浙江省寧波電信局，1995年-1996年就職於Sybase廣州公司，1996年-1997年就職於廣州飛捷公司，1997年創辦網易公司，現在任網易首席架構設計師。

2000年6月，網易股票在納斯達克掛牌，這時候科技股已經開始崩盤，所以網易的股價從第一天開始就節節下滑。2001年，網易將被收購的傳言層出不窮，最有可能的一個買家香港有線寬頻終因網易財務問題放棄收購。網易沒賣成，反倒讓丁磊決定靜下心來本分地經營網易。2001年9月，丁磊對外界說，他希望靠在線游戲《西遊記》和簡訊服務、股票點播、以及一個類似MSN Explorer的新產品來贏利。這正是網易因財務問題被Nasdaq摘牌，股價定格在64美分，最狼狽不堪的時候。不過，後來網易在簡訊和網路游戲上的成功，似乎不完全是一種運氣。

2002年第二季度，網易首次實現凈盈利，網易股票開始領漲納斯達克。2002年，網易成為納斯達克表現最優異的股票。2003年，網易股票繼續在中國概念股中保持領跑地位。2003年10月10日，網易股價升至70.27美元的歷史高點，比年初股價攀升了617%，比2001年9月1日的歷史低點攀升了108倍。丁磊成為第一個靠做互聯網做成富豪的國內創業者，丁磊成為首富，第一次讓中國富豪的財富數字可以被清晰而准確地度量。

⑨ 陳都靈畢業於哪個大學

陳都靈，畢業於南京航空航天大學。

學校建有明故宮和將軍路兩個校區。現有教職工3058人，其中專任教師1819人。專任教師中，高級職稱1234人，博士生導師486人，院士及雙聘院士8人，「千人計劃」9人，「長江學者」14人，傑出青年基金獲得者6人，全國教學名師2人，國家級、省部級有突出貢獻的中青年專家21人，入選國家和省部級各類人才計劃600餘人次，享受國務院政府特殊津貼專家147人。現有全日制在校生27000餘人。

⑩ 2019-03-26

                                          《故事裡的人生》40

                               無腿流浪歌手陳州泰山之巔的浪漫婚禮

        這是一個殘疾人的故事。陳州，1983年出生在山東臨沂的一個小山村，6歲時被離異的父母遺棄，只能靠擦皮鞋、拾荒、賣報紙為生。1995年5月份，流浪到濰坊昌樂的陳州想去濟南，由於沒錢買票，他選擇了扒火車。火車出發後，他發現自己坐錯了方向，情急之下便從火車上跳了下來……火車過後，他看到自己的一條腿在距離自己十多米外的地方。隨後，他被鐵路工人送到了醫院。由於情況危急，陳州最終被高位截肢以保全性命，這名十三歲少年，從此與活蹦亂跳的時光告別。出院後，他製作了兩只「木盒鞋」，套在截肢的腿上，靠雙手走路，開始了坎坷的人生之旅。

        1997年，在浙江嘉興街頭，陳州遇到了一個在街頭賣藝的殘疾人。兩人相視一笑，陳州被邀請到「舞台」中央，為觀眾獻歌一曲。陳州動聽的歌聲打動了觀眾，也打動了那位殘疾藝人，兩人最終成為合作夥伴。大約1年後，陳州開始獨自一個人在街頭賣唱。此後的十多年裡，陳州帶著歌聲用雙手「走」遍了全國大大小小600多個城市，唱了大大小小3000多場個人「演唱會」，陳州「演唱會」的舞台很特別，也很隨意，廣場、街道、火車站、公園，只要是有人群的地方，都是陳州的舞台。

        陳州不僅自強不息、樂觀向上，而且也是一個朴實善良的流浪歌手，他曾上百次參加公益演出，他說：「一路走來，有歡樂也有辛酸，但更多的是，大家的喝彩與鼓勵。現在的我，懷著一顆感恩的心在生活」。目前，他設立了自己的「陳州基金」，堅持捐款幫助孤殘兒童，捐助希望小學。他的事跡感動了很多人，被譽為「勵志流浪歌手」。

        16歲那年，他流浪到泰安，他知道泰山很有名，出於好奇，有一天他詢問一個路人泰山有多高？並問那人他能不能爬上去。當時，那人看著他的兩只「木盒鞋」，輕蔑地乾笑了兩聲，告訴他想都別想。那人的輕蔑刺激了他，讓他產生了爬泰山的想法。於是，他第二天便開始爬泰山，第一次他用了12個半小時到了南天門，一路上得到了很多人的鼓勵，他第一次感受到被人重視、被人肯定。也正因為這樣，即使途中累得無數次想放棄，每當聽到別人的鼓勵，他就又有了力氣。從那一年起，陳州開始爬山，山西的五台山，安徽的九華山，福建的武夷山，名山名岳幾乎都已經被他征服在腳下，而被稱為五嶽之首的泰山，竟讓陳州登頂11次。

        上帝永遠不會虧待那些敢於挑戰命運的人，2001年5月，一路流浪、一路唱歌的陳州來到了江西九江，然而，讓他做夢也想不到的是，就在他演出的過程中，一場美麗的邂逅，正在向他悄然靠近。連綿不斷的大雨，讓陳州在九江一呆就是28天，在這28天里，一個女孩幾乎每天都會來聽陳州唱歌。慢慢地，陳州也喜歡上了這個每天都來聽歌的女孩，兩個人的關系越走越近。陳州得知，這個女孩叫喻磊，是一個到九江打工的農村姑娘。有一天，喻磊沒有像往常一樣出現在演出現場，陳州著急了。經過一番曲折，他找到了喻磊打工的企業，得知喻磊生病住進了醫院。那天正下著大雨，陳州用了4個多小時，冒雨找到了喻磊，當喻磊在醫院三樓走廊里見到滿身滴水的陳州時，她哭了，也就是在那一刻，喻磊下定決心，跟隨陳州浪跡天涯。從此，陳州灰色的人生里，重新變得五彩斑斕起來。然而，新的考驗等待著他們，喻磊的父母是不可能同意自己健康漂亮的女兒和一個失去雙腿的殘疾人一起生活的。喻磊向父母隱瞞了陳州的情況，他們沒有回老家見父母，也沒有舉辦婚禮，兩個人在異地過起了流浪生活。陳州努力唱歌演出，收入雖然微薄，但兩人的生活還算穩定，並生育了一對兒女。而為妻子補辦一場刻骨銘心的婚禮，也成了陳州最大的夢想。

        2010年9月10日，陳州和喻磊終於領到了結婚證。手捧大紅結婚證，激動不已的陳州決意舉行一個獨特婚禮，他策劃在2012年6月28日至8月23日兩個月內登頂五嶽，最後在2012年8月23日，即陰歷七月初七，七夕節，傳說中牛郎織女相會的日子，在泰山極頂舉行全球獨創的「浪漫婚禮」，他要讓妻子穿上美麗的婚紗，在泰山之巔和自己一起俯瞰天下，讓全世界的人都來見證他們的婚姻。

        策劃如期舉行，從2012年6月28日開始，陳州憑借頑強毅力，用雙臂先後征服了海拔1300米的南嶽衡山、海拔1492米的中嶽嵩山、海拔2016米的北嶽恆山和海拔2155米的西嶽華山。2012年8月23日，山東泰安地區天清氣朗，藍天白雲、陽光普照下的巍巍泰山，顯得更加雄偉壯美，當陳州爬上最後一級台階，第十二次登上南天門的時候，新娘喻磊也一身紅妝出現在眾人面前，這場等待了十餘年的婚禮，在泰山之巔如期上演。

        作者感言： 一個高位截肢的殘疾人，靠著兩只套在截肢腿上的「木盒鞋」和一雙手，帶著自己淳樸的歌聲，「走」遍了全國大大小小600多個城市，攀爬登頂了包括五嶽在內的數十座名山，而五嶽之首的泰山竟登頂11次，這無疑已經創造了人間奇跡，而以登頂五嶽最後在泰山之巔舉行浪漫婚禮的方式，讓天下人來見證自己的婚姻，更讓這人間奇跡頓生光輝，令人感佩不已。

        6歲被父母遺棄，靠拾荒、賣報紙為生，13歲又失去了雙腿，命運對陳州實在是太殘酷了。面對厄運，為了活下去，這位無依無靠、無助無援的殘疾流浪兒，只能選擇抗爭，這是一種無奈的選擇，別無它路。他靠雙臂攀爬前行，他在大街小巷賣唱，他過著風餐露宿流浪乞討的生活，這其中有多少苦難、多少艱辛、多少眼淚，只有陳州自己知道。而這苦難卻又磨礪了陳州的意志，熔鑄了陳州的人格，使他變得自信、堅強，成為一名不屈服於命運的強者。

        陳州的奮斗經歷給我們三點啟示：

        啟示一 ：正確對待苦難。苦難，是誰都不願意遭遇的，積極規避一切苦難而追求幸福的人生，是每個人的渴望。但天有不測風雲，人有旦夕禍福，人一旦不幸遭遇厄運，千萬不要屈服於命運而萎頓、萎靡下去，因為這樣只能深陷苦難而無法解脫，既不能自救也難以被救，即使你生在富貴人家，能保證衣食無憂，但也無法消除精神折磨，一生將沉浸在痛苦之中。正確的做法是：正視現實而不屈服於命運，象陳州那樣努力抗爭。有格言說，自助則天助，自救則天救，只有義無反顧地抗爭，才能殺出一條生路，說不定還會演繹精彩的人生，流浪歌手陳州就是榜樣。有人說，「苦難也是一種財富」，這是在「苦難可以讓人變得堅強、苦難可以磨練人的意志」這一特定意義上說的，這是換一個思路看苦難，是無奈中的積極態度。其實，誰也不願意擁有這份財富，但不幸遭遇了，把它看做財富還是對的，因為，這是擺脫憂傷、積極抗爭的起點。

        啟示二 ：天下沒有絕人之路，無論身處什麼樣的逆境，只要有勇氣活下去，只要不放棄，人就能找到生存出路。失去了雙腿的陳州，既沒有機會上學讀書，又沒有體力，但一付好嗓子為他學習音樂、成為歌手提供了可能。他發現和開發了這種可能，讓自己的歌聲唱響大江南北，不僅為自己找到了謀生職業，創造了人生價值，也贏得了愛情和家庭幸福。

        啟示三： 堅強的生存意志和不懈的奮斗精神，永遠是成功最重要的因素。凡是見過陳州的人，都伸出拇稱贊他「很不簡單」，因為他每邁出一步，都要比健康人付出幾倍的努力。而就是這樣一個殘疾人，竟能靠著兩只手的「攀爬」，走過600多個城市和徒步登上幾十座名山的峰頂，如果沒有超常的堅定信念和堅忍不拔的意志品格，是根本辦不到的，所以，人們都稱陳州是「無腿鐵臂漢」。

        孔子登泰山而小天下，杜甫也決心「會當凌絕頂，一覽眾山小」，而無腿陳州以登頂五嶽的方式，在泰山極頂擁著愛妻舉行婚禮、鳥瞰天下，其胸懷無疑於「一覽天下小」。由此可見，心有多大，宇宙就有多大，站位決定高度，高度決定眼界，眼界決定境界，不管健康人還是殘疾人都是如此。