什麼是外匯平準基金

㈠ 什麼是「外匯平準基金組織」

外匯平準基金組織是設在財政部內的，從名字來看，就是旨在保持美國貨幣即美元穩定的機構。它與國際貨幣基余組織在業務上有著密切合作。
國際貨幣基金組織擁有被稱為特別提款權的儲備資產。當美國因國際收支赤字而提取儲備資產後，那就成為「外匯平準基金」的資產。

㈡ 關於外匯的名詞解釋定義是什麼

外匯是貨幣行政當局以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式在國際收支逆差時可以使用的債權。那怎麼用名詞對外匯解釋的呢？下面是我為你整理外匯的意思的內容，供大家閱覽!

外匯的意思

外匯是以外幣表現的用於國際金融結算的支付憑證。國際貨幣基金組織對外匯的解釋為：外匯是貨幣行政當局(中央銀行、貨幣機構、外匯平準基金和財政部)以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所持有的在國際收支逆差時可以使用的債權。包括：外國貨幣、外幣存款、外幣有價證券(政府公債、國庫券、公司債券、股票等)、外幣支付憑證(票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等)。

廣義外匯

指的是一國擁有的一切以外幣表示的資產。國際貨幣基金組織(IMF)對此的定義是：“外匯是貨幣行政當局(中央銀行、貨幣管理機構、外匯平準基金及財政部)以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式保有的在國際收支逆差時可以使用的債權。”中國於1997年修正頒布的《外匯管理條例》規定：“外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產：一國外貨幣，包括鑄幣、鈔票等;二外幣支付憑證，包括票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等;三外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等;四特別提款權、歐洲貨幣單位;五其他外匯資產。”

外匯的動態概念，是指貨幣在各國間的流動以及把一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣，藉以清償國際間債權、債務關系的一種專門性的經營活動。它是國際間匯兌(ForeignExchange)的簡稱。綜述，外匯實際上 就是貨幣行政當局(中央銀行、貨幣管理機構、外匯平準基金及財政部)以銀行存款、財政部庫券、長短期政府債券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權，其中包括由中央銀行及政府間協議而發生的在市場上不流通的債券，不論是以債務國貨幣還是以債權國貨幣表示。

外匯的含義

外匯的概念具有雙重含義，即有動態和靜態之分。

外匯的靜態概念，又分為狹義的外匯概念和廣義的外匯概念。

狹義外匯

指的是以外國貨幣表示的，為各國普遍接受的，可用於國際間債權債務結算的各種支付手段。它必須具備三個特點：可支付性(必須以外國貨幣表示的資產)、可獲得性(必須是在國外能夠得到補償的債權)和可換性(必須是可以自由兌換為其他支付手段的外幣資產)。

外匯的作用

1.促進國際間的經濟、貿易的發展。

2.調劑國際間資金餘缺。

3.是一個國家國際儲備的重要組成部分，也是清償國際債務的主要支付手段

外匯的分類

普遍分類

按受限程度：分為自由兌換外匯、有限自由兌換外匯和記帳外匯

自由兌換外匯，就是在國際結算中用得最多、在國際金融市場上可以自由買賣、在國際金融中可以用於償清債權債務、並可以自由兌換其他國家貨幣的外匯。例如美元、港幣、加拿大元等。

有限自由兌換外匯，則是指未經貨幣發行國批准，不能自由兌換成其他貨幣或對第三國進行支付的外匯。國際貨幣基金組織規定凡對國際性經常往來的付款和資金轉移有一定限制的貨幣均屬於有限自由兌換貨幣。世界上有一大半的國家貨幣屬於有限自由兌換貨幣，包括人民幣。

記賬外匯，又稱清算外匯或雙邊外匯，是指記賬在雙方指定銀行賬戶上的外匯，不能兌換成其他貨幣，也不能對第三國進行支付。

按來源用途：分為貿易外匯、非貿易外匯和金融外匯

貿易外匯，也稱實物貿易外匯，是指來源於或用於進出口貿易的外匯，即由於國際間的商品流通所形成的一種國際支付手段。

非貿易外匯是指貿易外匯以外的一切外匯，即一切非來源於或用於進出口貿易的外匯，如勞務外匯、僑匯和捐贈外匯等。

金融外匯與貿易外匯、非貿易外匯不同，是屬於一種金融資產外匯，例如銀行同業間買賣的外匯，既非來源於有形貿易或無形貿易，也非用於有形貿易，而是為了各種貨幣頭寸的管理和擺布。

按市場走勢：分為硬外匯和軟外匯，或叫強勢貨幣和弱勢貨幣。

中國分類

按照管制

①現匯，中國《外匯管理暫行條例》所稱的四種外匯均屬現匯，是可以立即作為國際結算的支付手段;

②購匯，國家批準的可以使用的外匯指標。如果想把指標換成現匯，必須按照國家外匯管理局公布的匯率牌價，用人民幣在指標限額內向指定銀行買進現匯，專業說法叫購匯，必須按規定用途使用購匯功能。

按照性質

①貿易外匯，來源於出口和支付進口的貨款以及與進出口貿易有關的從屬費用，如運費、 保險 費、樣品、宣傳、推銷費用等所用的外匯;

②非貿易外匯，進出口貿易以外收支的外匯，如僑匯、旅遊、港口、民航、保險、銀行、對外承包工程等外匯收入和支出。

其他分類

①留成外匯，為鼓勵企業創匯的積極性，企業收入的外匯在賣給國家後，根據國家規定將一定比例的外匯(指額度)返回創匯單位及其主管部門或所在地使用;

②調劑外匯，通過外匯調劑中心相互調劑使用的外匯;

③自由外匯，經國家批準保留的靠企業本身積累的外匯;

④營運外匯，經過外匯管理局批準的可以用收入抵支出的外匯;

⑤周轉外匯額度和一次使用的外匯額度，一次使用外匯額度指在規定期限內沒有使用完，到期必須上繳的外匯額度，而周轉外匯額度在使用一次後還可繼續使用;

⑥居民外匯和非居民外匯，境內的機關、部隊、團體、企事業單位以及住在境內的中國人、外國僑民和無國籍人所收入的外匯屬於居民外匯，駐華外交代表機構、領事機構、商務機構

外匯的交易方式

實盤交易

外匯實盤交易也即銀行的那些外匯寶之類的及外匯保證金交易。前者可以通過開設銀行賬戶交易，後者主要是通過在國外一些交易商在國內的代理商處開戶後入金交易，因為國內沒有自己的交易商。外匯實盤交易又稱外匯現貨交易。

虛盤交易

外匯保證金交易又稱虛盤交易，就是投資者用自有資金作為擔保，從銀行或經紀商處提供的融資放大來進行外匯交易，也就是放大投資者的交易資金。融資的比例大小，一般由銀行或者經紀商決定，融資的比例越大，客戶需要付出的資金相對就越少。

交易術語

外匯點差：在外匯市場上，通常是同時報出買入價格和賣出價格。買入價和賣出價之間的差額被稱為點差。

外匯直盤

外匯直盤是指含有美元貨幣對的交易。例如：歐元/美元、美元/日元、英鎊/美元。

交叉盤是指兩個非美貨幣之間的交易。例如：歐元/英鎊、歐元/日元、英鎊/日元。

期權：自發行之日起，在任何工作日都可以行權的一種期權。

增值：當一種貨幣因市場需求而提高價格時，該貨幣稱為“增值”。

套利：在購買或出售一種金融工具的同時在相關市場做出完全相同的反向操作，以達到利用不同市 場間較小的價格差距的目的。

賣價：出售一種貨幣組合或證券的價格;投資者購買一種貨幣組合時被報的價格。也被稱為'出價' ， '賣價' ，或“賣出匯率”。

㈢ 什麼是外匯基金

外匯平準基金一般由外匯、黃金和本國貨幣等構成，當某一時期外匯匯率持續上升、本幣匯率持續下跌時，就通過平準基金在外匯市場上賣出外匯，買進本幣；反之則賣出本幣，買入外匯，以此穩定匯率。由於外匯平準基金也並非取之不盡，因此，當一國國際收支發生根本性或長期性失衡，並使匯率持續升跌時，對平準基金的運用必須謹慎進行。

中國財政部財科所所長賈康建議，設立外匯平準基金以消化外匯增量。他表示，如果有了外匯平準基金，央行就不用投放基礎貨幣來對沖外匯的增量，而是可以通過其他的資金來源，以市場化操作來消化外匯增量。

央行在這一過程中繼續發揮對沖主體的功能。賈康表示，現在設立外匯平準基金有它的操作空間。外匯平準基金制度基本內容，是由政府撥給一定的本幣和外幣基金設立外匯平準基金賬戶，由財政部控制，中央銀行只作為該賬戶的代理人對賬戶進行管理。

此前，中國社科院金融所所長也曾建議，可以考慮如美國、英國、日本那樣，專設外匯平準基金，主要資產為外匯資產，負債主要是特別債券、外匯資產債，以充分協調內部與外部經濟活動，徹底根除匯率政策和利率政策相互掣肘、相互制約的制度障礙。目前，中國外匯儲備高居不下，同時保持強勁的增長勢頭，央行不得不投放基礎貨幣來對沖外匯的增量，這是目前中國流動性泛濫進行造成通脹壓力的重要原因。

㈣ 外匯平準基金的介紹

各國用來干預外匯市場的儲備基金，稱為外匯平準基金，它由黃金，外匯和本國貨幣構成。當外匯匯率上升,超出政府限額的目標區間時，就可通過在市場上拋出儲備購入本幣緩和外幣升值；反之，當本幣升值過快時，就可通過在市場上購入儲備放出本幣方式增加本幣供給，抑制本幣升值。

㈤ 平準基金

平準基金(Buffer fund)

「平準」一詞語出「均輸平準」，是中國古代政府為調節市場物價，取得財政收入而採取的貨物運銷政策。漢武帝元鼎二年（公元前115年），桑弘羊試辦均輸，在大司農下設置均輸官和平準官，「開委府（商品倉庫）於京師，以籠貨物，賤即買，貴則賣，是以縣官不失實，商賈無所貿利，故曰平準」。由於該方法確實可行，後代常仿效，如王莽行「五均六莞」；唐劉冕管理東南財賦，用稅款購貨供應關中；宋王安石行均輸法和市易法；等。在西方著名的《國富論》中，也有「平準論」之說。

所謂平準基金，又稱干預基金，是指政府通過特定的機構以法定的方式建立的基金。這種基金可以通過對證券市場的逆向操作，比如在股市非理性暴跌、股票投資價值凸顯時買進；在股市泡沫泛濫、市場投機氣氛狂熱時賣出的方式，熨平股市非理性波動，達到穩定證券市場的目的。平準基金是政府通過特定的機構(證監會、財政部、交易所等)以法定的方式建立的基金，通過對證券市場的逆向操作，熨平市場的劇烈波動，以達到穩定證券市場的目的。一般情況下，平準基金的來源有法定的渠道或其基本組成是強制性的，如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等，也不排除向自願購買的投資者配售。從廣義來說,平準基金通常是指政府通過特定的機構以法定的方式建立的基金,通過對某個具體市場的逆向操作,降低非理性的市場劇烈波動,以達到穩定該市場的目的。

根據上述定義，平準基金有以下特點：
平準基金是一種政策性基金，其根本職責是實現證券市場的穩定，防止暴漲暴跌。為此，其組建、操作、評價、管理的全過程都受政策的影響或直接接受政府的指令，為證券監管部門服務，成為有效的證券市場直接監管手段之一。 平準基金是非盈利性基金，這使她區別於其他證券投資基金，因為其他證券投資基金組建的目的是為投資者獲取最大限度的基金增值。 平準基金應有足夠大的盤子。如果基金的數量不充分大，對證券市場的穩定作用就很小，不能起到「定海神針」的作用。 平準基金的來源有法定的渠道或其基本組成是強制性的，如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等，也不排除自願購買的投資者配售。 平準基金的操作和管理有特別的規定和程序，以保證「三公」的原則，不至於損害絕大多數投資者的利益。

從平準基金作用的市場來分,目前主要有外匯平準基金、國債平準基金、糧食平準基金、股市平準基金等幾類。顧名思義,股市平準基金即是政府通過特定的機構(證監會、財政部、交易所等)以法定的方式建立的基金,通過對證券市場的逆向操作,熨平非理性的證券市場劇烈波動,以達到穩定證券市場的目的。
平準基金的來源,可以有多種渠道,以法定的渠道為主,其基本組成多為強制性的,如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等,也不排除向自願購買的投資者配售。
股市平準基金不同於其他證券投資基金。它是一種政策性基金,主要目的是服務於證券市場穩定這個目標,因此它有其自身的特點。
目前國際市場上設立了股市平準基金的國家和地區並不多,主要有中國香港、日本和中國台灣。從運作的情況看,成功和失敗的情況都有出現。
最成功的例子當屬香港政府1998年的對國際金融炒家的一場成功的狙擊戰。1998年8月,索羅斯等一批國際炒家發動沖擊香港聯系匯率和香港股市的"立體式"襲擊。一方面索羅斯聯同其它財力雄厚的"大鱷"指揮旗下基金大手沽售港元,三度沖擊在港奉行多年的聯系匯率,港元兌美元匯率從高位迅速下降。同時,至1998年8月14日,恆生指數已下挫至接近6500點,是當時近5年的新低,港府決定干預股市及期指市場,動用了1180億港元的外匯基金購買香港股票,炒家不斷拋空股票,港府則力接沽盤。經過14日的"火拚",港府終成功擊退炒家:8月28日恆指以7829點收市,成交額達790億港元,創出單日成交紀錄的歷史性新高。隨後,香港財政司立即注冊成立了外匯基金投資有限公司,負責管理"入市"行動中購買的股票。到2001年為止的32個月中,香港政府當時動用的外匯基金已經盡數回籠。同時還賺回1100多億。2002年,外匯基金通過盈富基金,將手中的港股平穩地轉入香港市民的手中,順利完成了"救市"的歷史使命。
日本的平準基金運作並不理想。日本政府曾經為了對抗國際投資基金的影響,最近十年間在股市下跌時動用郵政儲蓄基金入市購買股票,以扭轉股市的跌勢。但效果並不明顯。
平準基金切實發揮所期望的效果,關鍵在於平準基金所面對的股票市場是否是一個完善的市場,市場所處階段的宏觀經濟面是否良好,是否支持股市有一個向上的走勢。如果這些條件不能得到滿足,平準基金何時介入、如何介入將是個難題,把握不好將會加劇市場的不規范、延緩市場的自我修復與發展時間。結果可能是既不能達到穩定市場的目的,又將使平準基金本身虧損累累。

1998年我國推出證券投資基金試點，試圖實現雙重目標：一是通過投資組合追求基金自身的增值為投資者帶來最大收益，二是承擔市場穩定的功能。目前新投資基金的規模已達550億元，但運行過程中其穩定市場的功能並沒有表現出來。實際上，為投資基金設定的兩個目標本身是相互矛盾的。因為這些投資基金主要來源於民間的基金收益人，他們追求的目標理所當然是回報的最大化，反映在基金的管理人身上，其首要任務就是實現自身贏利的最大化，本身並沒有穩定大盤的義務。由於我國股票市場的規模有限，市場競爭不充分，使得基金經理利用其資金優勢操縱股價成為可能，加之現行基金價值的評價標准主要為基金凈值，定期公布的基金報告迫使基金經理追求帳面凈值的最大化。因此，無論投資基金的規模達到多大的水平，都無法擔當「平準基金」的重任，要穩定證券市場，必須重新設計專門的基金

㈥ 什麼是平準基金什麼是對沖基金

平準基金(Buffer fund)

「平準」一詞語出「均輸平準」，是中國古代政府為調節市場物價，取得財政收入而採取的貨物運銷政策。漢武帝元鼎二年（公元前115年），桑弘羊試辦均輸，在大司農下設置均輸官和平準官，「開委府（商品倉庫）於京師，以籠貨物，賤即買，貴則賣，是以縣官不失實，商賈無所貿利，故曰平準」。由於該方法確實可行，後代常仿效，如王莽行「五均六莞」；唐劉冕管理東南財賦，用稅款購貨供應關中；宋王安石行均輸法和市易法；等。在西方著名的《國富論》中，也有「平準論」之說。

所謂平準基金，又稱干預基金，是指政府通過特定的機構以法定的方式建立的基金。這種基金可以通過對證券市場的逆向操作，比如在股市非理性暴跌、股票投資價值凸顯時買進；在股市泡沫泛濫、市場投機氣氛狂熱時賣出的方式，熨平股市非理性波動，達到穩定證券市場的目的。平準基金是政府通過特定的機構(證監會、財政部、交易所等)以法定的方式建立的基金，通過對證券市場的逆向操作，熨平市場的劇烈波動，以達到穩定證券市場的目的。一般情況下，平準基金的來源有法定的渠道或其基本組成是強制性的，如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等，也不排除向自願購買的投資者配售。從廣義來說,平準基金通常是指政府通過特定的機構以法定的方式建立的基金,通過對某個具體市場的逆向操作,降低非理性的市場劇烈波動,以達到穩定該市場的目的。

根據上述定義，平準基金有以下特點：

平準基金是一種政策性基金，其根本職責是實現證券市場的穩定，防止暴漲暴跌。為此，其組建、操作、評價、管理的全過程都受政策的影響或直接接受政府的指令，為證券監管部門服務，成為有效的證券市場直接監管手段之一。 平準基金是非盈利性基金，這使她區別於其他證券投資基金，因為其他證券投資基金組建的目的是為投資者獲取最大限度的基金增值。 平準基金應有足夠大的盤子。如果基金的數量不充分大，對證券市場的穩定作用就很小，不能起到「定海神針」的作用。 平準基金的來源有法定的渠道或其基本組成是強制性的，如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等，也不排除自願購買的投資者配售。 平準基金的操作和管理有特別的規定和程序，以保證「三公」的原則，不至於損害絕大多數投資者的利益。

從平準基金作用的市場來分,目前主要有外匯平準基金、國債平準基金、糧食平準基金、股市平準基金等幾類。顧名思義,股市平準基金即是政府通過特定的機構(證監會、財政部、交易所等)以法定的方式建立的基金,通過對證券市場的逆向操作,熨平非理性的證券市場劇烈波動,以達到穩定證券市場的目的。
平準基金的來源,可以有多種渠道,以法定的渠道為主,其基本組成多為強制性的,如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等,也不排除向自願購買的投資者配售。

股市平準基金不同於其他證券投資基金。它是一種政策性基金,主要目的是服務於證券市場穩定這個目標,因此它有其自身的特點。

目前國際市場上設立了股市平準基金的國家和地區並不多,主要有中國香港、日本和中國台灣。從運作的情況看,成功和失敗的情況都有出現。

最成功的例子當屬香港政府1998年的對國際金融炒家的一場成功的狙擊戰。1998年8月,索羅斯等一批國際炒家發動沖擊香港聯系匯率和香港股市的"立體式"襲擊。一方面索羅斯聯同其它財力雄厚的"大鱷"指揮旗下基金大手沽售港元,三度沖擊在港奉行多年的聯系匯率,港元兌美元匯率從高位迅速下降。同時,至1998年8月14日,恆生指數已下挫至接近6500點,是當時近5年的新低,港府決定干預股市及期指市場,動用了1180億港元的外匯基金購買香港股票,炒家不斷拋空股票,港府則力接沽盤。經過14日的"火拚",港府終成功擊退炒家:8月28日恆指以7829點收市,成交額達790億港元,創出單日成交紀錄的歷史性新高。隨後,香港財政司立即注冊成立了外匯基金投資有限公司,負責管理"入市"行動中購買的股票。到2001年為止的32個月中,香港政府當時動用的外匯基金已經盡數回籠。同時還賺回1100多億。2002年,外匯基金通過盈富基金,將手中的港股平穩地轉入香港市民的手中,順利完成了"救市"的歷史使命。

日本的平準基金運作並不理想。日本政府曾經為了對抗國際投資基金的影響,最近十年間在股市下跌時動用郵政儲蓄基金入市購買股票,以扭轉股市的跌勢。但效果並不明顯。

平準基金切實發揮所期望的效果,關鍵在於平準基金所面對的股票市場是否是一個完善的市場,市場所處階段的宏觀經濟面是否良好,是否支持股市有一個向上的走勢。如果這些條件不能得到滿足,平準基金何時介入、如何介入將是個難題,把握不好將會加劇市場的不規范、延緩市場的自我修復與發展時間。結果可能是既不能達到穩定市場的目的,又將使平準基金本身虧損累累。

1998年我國推出證券投資基金試點，試圖實現雙重目標：一是通過投資組合追求基金自身的增值為投資者帶來最大收益，二是承擔市場穩定的功能。目前新投資基金的規模已達550億元，但運行過程中其穩定市場的功能並沒有表現出來。實際上，為投資基金設定的兩個目標本身是相互矛盾的。因為這些投資基金主要來源於民間的基金收益人，他們追求的目標理所當然是回報的最大化，反映在基金的管理人身上，其首要任務就是實現自身贏利的最大化，本身並沒有穩定大盤的義務。由於我國股票市場的規模有限，市場競爭不充分，使得基金經理利用其資金優勢操縱股價成為可能，加之現行基金價值的評價標准主要為基金凈值，定期公布的基金報告迫使基金經理追求帳面凈值的最大化。因此，無論投資基金的規模達到多大的水平，都無法擔當「平準基金」的重任，要穩定證券市場，必須重新設計專門的基金

對沖基金（Hedge Fund）
舉個例子，在一個最基本的對沖操作中。基金管理人在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權（Put Option）。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。
又譬如，在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中較差的幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的劣質股，買入優質股的收益將大於賣空劣質股而產生的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼劣質股跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。
經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。
對沖基金 hedge fund。投資基金的一種形式。屬於免責市場(exempt market)產品。對沖基金名為基金，實際與互惠基金安全、收益、增值的投資理念有本質區別。這種基金採用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。這些概念已經超出了傳統的防止風險、保障收益操作范疇。加之發起和設立對沖基金的法律門檻遠低於互惠基金，使之風險進一步加大。為了保護投資者，北美的證券管理機構將其列入高風險投資品種行列，嚴格限制普通投資者介入，如規定每個對沖基金的投資者應少於100人，最低投資額為100萬美元等

編輯本段對沖基金的特點
經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金己成為一種新的投資模式的代名詞。即基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險。追求高收益的投資模式。現在的對沖基金有以下幾個特點：
（1）投資活動的復雜性。
近年來結構日趨復雜、花樣不斷翻新的各類金融衍生產品如期貨、期權、掉期等逐漸成為對沖基金的主要操作工具。這些衍生產品本為對沖風險而設計，但因其低成本、高風險、高回報的特性，成為許多現代對沖基金進行投機行為的得力工具。對沖基金將這些金融工具配以復雜的組合設什，根據市場預測進行投資，在預測准確時獲取超額利潤，或是利用短期內中場波動而產生的非均衡性設計投資策略，在市場恢復正常狀態時獲取差價。
（2）投資效應的高杠桿性。
典型的對沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿借貸（Leveradge）在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資資金，從而達到最大程度地獲取回報的目的。對沖基金的證券資產的高流動性，使得對沖基金可以利用基金資產方便地進行抵押貸款。一個資本金只有1億美元的對沖基金，可以通過反復抵押其證券資產，貸出高達幾十億美元的資金。這種打桿效應的存在，使得在一筆交易後扣除貸款利息，凈利潤遠遠大於僅使用1億美元的資本金運作可能帶來的收益。同樣，也恰恰因為杠桿效應，對沖基金在操作不當時往往亦面臨超額損失的巨大風險。
（3）籌資方式的私募性。
對沖基金的組織結構一般是合夥人制。基金投資者以資金入伙，提供大部分資金但不參與投資活動；基金管理者以資金和技能入伙，負責基金的投資決策。由於對沖基金在操作上要求高度的隱蔽性和靈活性，因而在美國對沖基金的合夥人一般控制在100人以下，而每個合夥人的出資額在100萬美元以上。由於對沖基金多為私募性質，從而規避了美國法律對公募基金信息披露的嚴格要求。由於對沖基金的高風險性和復雜的投資機理，許多西方國家都禁止其向公眾公開招募資金，以保護普通投資者的利益。為了避開美國的高稅收和美國證券交易委員會的監管，在美國市場上進行操作的對沖基金一般在巴哈馬和百慕大等一些稅收低，管制鬆散的地區進行離岸注冊，並僅限於向美國境外的投資者募集資金。
（4）操作的隱蔽性和靈活性。
對沖基金與面向普通投資者的證券投資基金不但在基金投資者、資金募集方式、信息披露要求和受監管程度上存在很大差別。在投資活動的公平性和靈活性方面也存在很多差別。證券投資基金一般都有較明確的資產組合定義。即在投資工具的選擇和比例上有確定的方案，如平衡型基金指在基金組合中股票和債券大體各半，增長型基金指側重於高增長性股票的投資；同時，共同基金不得利用信貸資金進行投資，而對沖基金則完全沒有這些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高於市場平均利潤的超額回報。由於操作上的高度隱蔽性和靈活性以及杠桿融資效應，對沖基金在現代國際金融市場的投機活動中擔當了重要角色。

㈦ 什麼是平準保費制度

外匯平準基金制度最早始於1932年的英國，其基本內容是由政府撥給一定的本幣和外幣資金設立外匯平準基金賬戶，外匯儲備納入此賬戶管理，進行外匯市場干預的資金也全部來平準基金賬戶。外匯平準基金賬戶由財政部控制，中央銀行只作為該賬戶的代理人對賬戶進行管理。在我國，由央行或是財政部來主導外匯平準基金賬戶並不重要，關鍵在於把戰略決策者和策略執行者相分離，通過外匯平準基金進行外匯干預，並不影響中央銀行的資產負債狀況，可以有效切斷外匯儲備增加和央行基礎貨幣投放的直接聯系，保證央行貨幣政策的獨立性和連續性。可以考慮借鑒日本的經驗，發行類似FBs的特別國債或特別票據用於平準基金購入外匯，並在法律上將之定義為調節資金餘缺的現金管理券，不記入政府債務。平準基金賬戶在發行平準基金債券籌措人民幣資金時，應當考慮對貨幣市場利率及其對貨幣政策效果的影響，即它的所有資產負債活動，都不應當妨礙中央銀行追求貨幣政策最終目標的實現。這似乎是主要發達國家在外匯儲備管理和外匯市場干預中必須遵守的一個基本原則。

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㈧ 什麼是平準基金

平準基金（Stabilization Fund）又稱干預基金(Intervention Fund)，是政府通過特定的機構（證監會、財政部、交易所等）以法定方式建立的基金。它對證券市場進行逆向操作，熨平非理性的劇烈波動。主要是為了防止股市暴漲暴跌，以達到穩定證券市場的目的。一般情況下，平準基金的來源有法定的渠道或其基本組成是強制性的，如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等，也不排除向自願購買的投資者配售。

從廣義來說，平準基金通常是指政府通過特定的機構以法定的方式建立的基金，通過對某個具體市場的逆向操作，降低非理性的市場劇烈波動，以達到穩定該市場的目的。

平準基金的分類

從平準基金作用的市場來分，目前主要有外匯平準基金、國債平準基金、糧食平準基金、股市平準基金等幾類。

平準基金的來源

平準基金的來源，可以有多種渠道，以法定的渠道為主，其基本組成多為強制性的，如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等，也不排除向自願購買的投資者配售。

平準基金特點

根據上述定義，平準基金有以下特點：

1、平準基金是一種政策性基金，其根本職責是實現證券市場的穩定，防止暴漲暴跌。

為此，其組建、操作、評價、管理的全過程都受政策的影響或直接接受政府的指令，為證券監管部門服務，成為有效的證券市場直接監管手段之一。

2、平準基金是非盈利性基金，這使她區別於其他證券投資基金，因為其他證券投資基金組建的目的是為投資者獲取最大限度的基金增值。平準基金應有足夠大的盤子。如果基金的數量不充分大，對證券市場的穩定作用就很小，不能起到“定海神針”的作用。

3、平準基金的來源有法定的渠道或其基本組成是強制性的，如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等，也不排除自願購買的投資者配售。

4、平準基金的操作和管理有特別的規定和程序，以保證“三公”的原則，不至於損害絕大多數投資者的利益。

平準基金的功能

平準基金的基本功能是平抑股市的非理性波動。這一方面是指對大盤（指數）的非理性波動，另一方面也應包括個股的暴漲暴跌。按照美國股市理論，從高點連續下跌20%即可稱為熊市，而單日跌幅超過5%可謂股災。例如1999年上證指數在“5.19”行情中達到1756點的高點後，綿綿陰跌至1350點，跌幅近25%，明顯與我國宏觀經濟的發展背景不符，因而是非理性的;1999年10月28日，“基金湘證”上市首日，開盤價 2.45元，最高價達創基金交易記錄的10元，且收盤價6.2元遠高於其每基金單位資產凈值1.137元，迫使管理層採用提早擴募的方式（11月3日即宣布以1：1.65的比例擴募）來打擊投機者，帶累了許多投資者，造成不良影響。在類似的情形下，都應予干預。除了“平準”的功能外，筆者認為，可以參照美國SIPC所起的作用，賦予平準基金保險的職能，即為投資者（包括券商、機構和一般投資者）提供風險賠償或擔保。例如，在某個券商陷入財務危機時，平準基金可以按一定的程序介入該券商內部，或提供管理方面的建議，或提供資金支持，乃至幫助其清算並負擔一定的清償保險費。

㈨ 國債平準基金的概念

問題1：什麼是國債平準基金？

問題2：國債平準基金是什麼意思？

國債平準基金(Bond Stabilization Fund/Bonds Stabilization Fund/bond market Stabilization Fund) 是由償債基金逐步演變而來的。

償債基金是18世紀由英國人瓦爾波首先提出來的，他主張由政府建立一種專門基金，用於償債。1716年，在羅伯特 ·沃波爾爵士的組織下，英國開始設置減債基金(Sinking Fund)。

1786年英國首相威廉·皮特根據理查德·普萊士關於“國家應當以單利息借款，以復利息放債”的建議，進一步修改了減債基金制度。普萊士認為，減債基金設立的理論依據，是按照復利累計計演算法計算。他認為，如果以現存債額的1%為基金起點，用復利加以增殖，對3厘國債可以47年還清;對4厘國債可在42年內還清;對5厘國債可在37年內償清。使用這種方法，可資用以買銷國債的財源有二：一是政府每年提出的定額資金;二是已買銷國債的利息增盈累積。當時英國的主要做法是：政府每年從國庫收入中提出一定的金額，作為減債基金專門用來償還國債。減債基金設有專門機構來負責管理。這一基金所生利息，按照計劃以時價來收買國債，對於國庫已經購進的國債，仍然付給定額的利息，盈利和余額歸入基金，下年再繼續購買國債，直到把國債全部買銷完畢為止。設置減債基金的目的是為了平衡各年度的債務支出，使還債帶有計劃性和節奏性，使其發揮瞻前顧後、均衡年度間債務支出的作用。但英國在實際執行中並未產生預期的效果，其主要原因是減債基金大部分被政府在財政困難時濫加挪用，使減債基金名存實亡。以後普魯士在1820年也實行過減債基金制度。

日本是在1906年開始建立減債基金的。當時日本政府制定了國債處理基金特別會計法，並設置了國債處理基金。國債處理基金的資金來源有三項：一項是轉入一定比例的國債余額——定額轉入;另一項是轉入一般會計結余金額的一部分——結余資金轉入;還有一項是償還國債所需金額的預算——預算轉入。

美國也曾設立了減債基金，1919年美國通過了戰爭借款法，以有計劃地調整第一次世界大戰中累積的國債為目的，設定了每年用於償債的支出許可權額;伴隨羅斯福新政的實施，追加了作為償債對象的支出，從法律上確定了這些持久性的支出許可權額。具體編入減債基金有以下三種編入方法：(1)依據《1919年戰爭借款法》支出，其支出數額相當於1920年7月1日發行國債的余額減去同日政府持有外國政府債務額所得結果的2.5%。就利用減債基金買進或償還的各種國債而言，其支出限額相當於當年應支付的利息額;(2)依據《1932年緊急救濟及建設法》支出，支出額相當於該法預算支出的2.5%。當然，是否利用支出許可權進行實際償債，這主要取決於政府的態度。到本世紀20年代，其許可權額幾乎被充分利用，從而使戰時國債的清理工作得以順利推進。但是，由於30年代實行了羅斯福新政，此後發生的第二次世界大戰造成了國債余額的增大，並因此使國債的償還難以有規則地進行。在這種形勢下，政府改行借新債還舊債的新政策。這樣，減債基金的償債目的逐漸消失了。

綜上所述，隨著各國國債發行規模的日益龐大，當國債還債高峰降臨時，最初以償債為目的的減債基金已無法應付巨額的還本付息支出，這使政府不得不採取以新還舊的方式，償債基金已名不符實，即其償債功能喪失了，但其調控債市的功能卻因基金較為穩定而越來越得到盡情的發揮。因此，平準基金逐漸取代了減債基金。

國債平準基金發展到現在，其目的和作用與以往的減債基金截然不同，減債基金原來是為均衡債務支出，直至全部消除國家債務而設，而如今的平準基金是政府為了保護較高的國債信譽，以增強政府的償債能力，保持國債持有人的預期，鼓勵投資者認購國債，維護國債市場的持續穩定發展而設置。現在，英國預算制度中的國民公債基金，實際上就發揮著平準基金的作用。它是由1966年以前的所謂“線下預算”轉化而來的，事實上是國家的第二預算。國民國債基金的主要來源有：常規預算撥款、英格蘭銀行發行局的利潤、對國營公司和地方政府貸款的利息及還款等。其資金運用主要是用來買賣國債以維護債市穩定、彌補常規預算赤字、對國營公司和地方政府貸款等。

從平準基金作用的市場來分，目前主要有外匯平準基金、國債平準基金、糧食平準基金、股市平準基金等幾類。

日本現行的國債平準基金也是由減債基金演變而來。1965年，日本發行了所謂歲入補貼國債，1966年以後又陸續發行了所謂建設國債。這就急需政府建立有關償還國債處理基金特別會計法(1968年5月公布施行，1967年度已開始採用)，形成了現行的國債平準基金。在現行的制度中，平準基金主要來自三個方面：

(1)每年在編制預算時，根據年初累計國債總額，按固定比率1.6%(大致相當於1/60)從一般會計預算中轉給該基金;

(2)一般會計預算還要根據各年度還債和調控債市的需要對平準基金作相應撥款;

(3)一般會計預算如有結余，一半以上也要轉入平準基金。

以上三項構成了日本平準基金的主要來源。如1980年度國債費用預算中，國債償還費為8232億日元，其中定率轉入365億日元，佔全部償還費用的4.4%，預算資金轉入1087億日元，佔全部償還費用的13.2%。由於日本的平準基金的運作既謀求了財政負擔的均衡，又可視基金的資金狀況和債市狀況而靈活運用，維護了國債市場的穩定。因此相比較而言，日本的平準基金比歐美各國的平準基金更勝一籌。

平準基金調控國債市場的功能

平準基金調控國債市場的功能主要在於：當國債市場長期處於低迷狀態，政府欲振興債市，或當國債交易出現大量拋盤，有損持券者利益並對發行市場構成威脅時，政府可啟用平準基金，大量買進二手券，藉以刺激交易價格上揚，並可減少還本付息支出;而當國債市場過分火爆，投機之風盛行，政府欲給債市“退燒”，或當債市需求過旺時，政府可伺機拋出部分國債，使國債的收益率和交易價格保持在合理的區間內。這種“蓄水池”式可進可退的調控機制有利於國債市場的穩定和健康發展。

這里需要特別指出的是，有一些學者認為，平準基金調控債市時，往往是低價時大量買進而高價時大量拋了，有與市場投資者“對著干”而從中漁利之嫌，結果有損債券持有者的利益。英國在償付其整理國債或統一國債時，就常常選擇當國債市價低於票面價格的時機大量購進，直至其債務歸於消失為止。日本也採用買銷法償還國債，並限制國債市價低於票面價格時才運用。這也並不否認有時國債市價超過其票面金額時就不能使用此法。政府在國債價格低落時按價收買國債，從表面上看，似乎妨礙了國債持有人的利益，其實並非如此。因為交易市場上的國債是按照市場規則進行的，即只有自願出賣者出售國債時，政府平準基金才能購買，政府也只是市場上的買主之一，國債持有人也可能把國債以同樣的價格轉讓於其他買主，買主之間、買主與賣主之間只有通過自願的平等競爭才能實現交易，政府在債市上收買國債，將會制止國債價格的下跌，促使國債價格的回升，這對國債持有人還是有利的。

西方發達國家特別是日本的國債市場發展的實踐已證明，國債平準基金是政府通過經濟途徑對國債市場實施宏觀調控最得力、最有效的手段。我國的國債市場可謂起點高、發展迅速。但令人擔憂的是，我國迄今為止還未建立這種機制，以致1988年至1989年和1992年下半年至1993年交易市場行情低迷，二手券收益率過高，以及1994年下半年市場行情過分火爆、交易價格居高不下和1995年初國債期貨市場一片混亂時，政府卻束手無策，處於非常被動的境地。因此，建立平準基金已迫在眉睫。

國債償債基金對我國債市的影響

國債償債基金與平準基金就其使用目的而言是不同的。前者主要是以平衡償債為目的，而後者主要是以穩定國債市場為目的。在社會主義市場經濟條件下，建立單純以償債為目的的償債基金是不經濟的做法，因為在現代市場經濟條件下，政府發行國債的目的已不僅僅是為了彌補財政赤字，還兼有宏觀經濟調控的目的。況且，維護國債市場的穩定也是政府的一項重要職責。因此，我國建立的國債平準基金，應當兼有穩定債市和償還國債的雙重功能，不需要分別設立平準基金和償債基金。我國曾在1987年就有了設立償債基金的設想，當時財政部決定在當年債務收入中留下5億元用作償債基金。當時是想作為以債養債基金，但由於種種原因沒有實現。1991年國債的實際發行額超過計劃發行99.3億元，財政部決定，超計劃發行的部分暫時不進入預算，留到1992年償債高峰來臨時再用。這樣，建立償債基金的設想變成了現實。目前及今後要做的工作，一是要確保當年資金不被挪用，否則償債基金也會有名無實;二是要依據經濟發展和財政預算狀況，不斷擴大償債基金的來源;三是政府應啟用該基金，使其在國債市場發揮平抑價格，維護國債市場穩定的功能，使該基金逐漸成為平準基金。

國債平準基金對我們來說還是一項全新的調控工具，從平準基金的運作來看，它必將對我國國債發行市場和交易市場都將產生重大影響：

(1)平準基金有利於國債發行規模的擴大。平準基金可以在政府與券商、國債投資者之間發揮橋梁和紐帶作用。平準基金調控債市的結果，使國債投資的收益具有安全性和穩定性的特點，使投資者無後顧無憂，踴躍購買;

(2)平準基金有利於提高國債發行市場的效率。國債發行市場的發展目標是建立高效率低成本的國債發行市場。平準基金的設立不僅有利於加快國債發行速度，而且能縮短承銷期、節約發行費用、降低發行成本。

(3)平準基金有利於增強國債現貨交易市場的流通性，有利於以場外交易市場為主體的交易市場的形成，促進國債現貨交易的發展;

(4) 平準基金有利於控制國債期貨交易的過度投機和市場操縱行為，有利於國債回購交易市場功能的真正發揮，從而有助於國債派生交易市場的形成。

㈩ 什麼是平準基金

平準基金又稱干預基金，是政府通過特定機構(證監會、財政部、交易所等)依法設立的基金。).它逆轉了證券市場的運行，撫平了非理性的劇烈波動。主要是防止股市暴漲暴跌，從而達到穩定證券市場的目的。一般情況下，平準基金的來源是合法渠道或其基本組成部分是強制性的，如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等。，也不排除將資金放在自願購買的投資者手中。目前主要有外匯平準基金、國債平準基金、糧食平準基金、股市平準基金等等。穩定基金的來源可以有多種渠道，主要是合法渠道，其基本構成多為強制性的，如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等。，並且不排除向自願購買的投資者配售股份。