對沖基金如何成立
Ⅰ 對沖基金是什麼意思 購買對沖基金的方法介紹
對沖基金，不知道大家有沒有買過，或者我說出對沖基金的另外的名字避險基金或套利基金，大家可能會較為熟悉。對沖基金到底是什麼意思？其實從字面上就能理解，不信？接著往下看看，順便去了解下怎麼購買對沖基金吧。
對沖基金（hedge fund），簡單說就是指採用（超額）收益來抵消投資損失這種策略的基金，即「對沖風險的基金」，也可稱為避險基金或套期保值基金。
由於其對沖策略復雜和相關制度的缺失，對沖基金在我國並不多見，但在國外卻比較普遍，像耳熟能詳的索羅斯「量子基金」、 羅伯特森「老虎基金」和橋水基金等，都是國際著名的對沖基金。所謂的「對沖」，就是在交易和投資中，用一定的成本去「沖掉」風險，來獲取風險較低或無風險利潤，即所謂「套利」。
對沖的方法有很多種，可以期現價差對沖，遠近合約對沖，相同產品地域對沖，相關產品對沖，以及對賭協議等等衍生品。
狹義來說，對沖僅僅是一種交易的策略。對沖基金起源於50年代初的美國，其操作的宗旨，在於利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規避和化解證券投資風險。
怎麼買對沖基金
在一個最基本的對沖操作中，基金管理者在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。
在另一類對沖操作中、基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中較差的幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大於賣空劣質股而產生的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼較差公司的股票跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。
正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。目前的對沖基金具備高杠桿性，典型的對沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿借貸在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資資金，從而達到最大程度地獲取回報的目的。所以具備高風險高收益的特點。
據了解，在國內，對沖基金相對其他基金來說，起點比較高，門檻很高，起點就是100萬美金，所以，這也能印證網上說的，對沖基金，是富人的游戲這句話。
據悉，個人想要購買對沖基金，首先得通過私募顧問預約認購額度，然後確認額度，向指定信託公司賬戶匯款，保管好匯款憑證，並將匯款單截圖給私募顧問，私募顧問與信託公司核實到賬信息後，信託公司給出合同給購買者，然後簽署合同，把合同交給私募顧問寄給信託公司。信託公司簽訂合同以後，將合同和份額確認函交給私募顧問，私募顧問寄給投資者。至此，整個認購和合同簽署流程已完畢，信託計劃正式成立。
Ⅱ 對沖基金的前生今世
對沖基金很神秘，給人深不可測、回報豐厚、起坎很高、富人游戲的感覺。如今，全球有1萬多家對沖基金，管理資產3.6萬億，魚龍混雜。筆者在2004-2014年在一家美國對沖基金任職交易執行總監，對該行業算是略知一二。
筆者當時所在的對沖基金規模不大，一共6桿槍，資產4億美元，主要策略是全球宏觀、趨勢追蹤和大宗商品的組合體。那個時期，對沖基金行業競爭很激烈，有的機構拼技術做高頻交易，筆者所在的基金則採用傳統策略，在全球范圍內交易75個流動性好的期貨市場。
能持續走在金融行業的最前線，業績好的經理人往往有三氣：膽氣、運氣、財氣；還得有三性：個性、品性、習性；再加三識：知識、見識，意識。都說對沖基金能賺好多好多錢，其實不然，不具備這些素質的基金經理通常長久不了。
在這個世界上，風險和回報是成正比的。一隻對沖基金，短期效益很好，你就要注意它的風險。最近10年，對沖基金整體的表現不盡人意，很多基金爭名奪利、野心膨脹、人為杠桿、忽略風險、暗箱操做，為何還能照收那麼高的費用？對沖基金門檻高是有原因的，並不是意味著他們有多NB，N不NB得看業績。一個明智的投資人，在選擇投資的時候，要用知識武裝自己，提高辨識度和判斷力，不要人雲亦雲。
下面我們來看看美國對沖基金在各個時期的特點。談到對沖基金，必須從美國19世紀20年代的大蕭條講起。
1918年11月第一次世界大戰結束，美國經過短暫的經濟調整，從1920年到1929年，在和平社會的滋潤下經歷了空前繁榮，美國的工業和新技術產業迅速發展，國富民強，成為世界經濟第一大國。這個年代被稱之為 「咆哮的二十年代（Roaring Twenties）」 。1921年到1929年，僅8年， 道瓊斯指數 從 63.9 點（1921年8月24日）飆升到 381.17 （1929年9月3日），將近5倍，創造了許多新晉的 「百萬富翁」 。在那個年代，股票交易成為美國人最喜歡的消遣。這叫時代造人，運氣好。
■ 借錢都敢炒股
這個階段，投資者大舉購入股票。很多經濟學家認為股票投資是非常安全的。股市一路飆升，大量投資者還不滿足，利用杠桿借錢購買股票，保證金股民出現了。每投入一美元，保證金股民從交易商借九塊錢美元。使用杠桿意味著，如果一隻股票上漲1％，投資者能掙10％。股價上升的時候，杠桿的風險沒人理會，當股價下猛烈跌，很多股民不僅損失了本金，還欠了一屁股債。
■ 站得高跌得狠——空前股市崩盤
1929年10月，美國股市瞬間掉頭南下 一路崩潰 ，結束了二十年代美國經濟「 泡沫繁榮」 的局面。1929年10月24日，黑色星期四，大量股民拋售股票，當日最大跌幅12.9%；10月29日，黑色星期一，股市急跌12.8%；10月30日，黑色星期二，隨之而至，又跌了11.7%。股市如同機槍掃射，兩天跌幅23.1%，這個歷史上叫做 1929年崩盤（1929 Crash） 。
還沒完，股市下跌有如洪水泛濫，一瀉千里。進入了11月，道瓊斯指數下跌至145，11月11日到13日天天都是黑色的。短短的三天內，超過50億美元（$5 billion）的股票市場資本蒸發了；11月13日道指跌倒198.69。1932年7月8日，沒人能預見到這一天，股市最低點41.22，股票如爛紙，無人問津。 從1921年9月3日最高點381.17，11年後，下跌89.19%。
■ 有人歡喜有人愁——做空股市
亂世梟雄，1929年美國股票市場崩潰造就了一批神級人物。 傑西·利弗莫爾 正確預測到股市的崩潰，他一路短線，從下跌中獲利，贏得了超過1億美元（$100 million）。 約瑟夫·肯尼迪，約翰·肯尼迪總統的父親， 在1929年股市暴跌前賣掉了所有股票，保護了數百萬美元的利潤。肯尼迪決定賣掉自己的股票，是因為他聽到了擦皮鞋的男孩和其他新手都開始投機股票市場。
美國歷史上著名的 「大蕭條（Great Depression）」 開始了。從1929年10月持續到30年代末期。美國人口大規模貧困，許多工人失業，生活在貧困線以下。 整26年，約半個世紀，到1955年， 道瓊斯才恢復到1929年的高點。
■ 風控至上——對沖基金誕生
在這個恐慌的年代，股市神話以是過往煙雲，談股變色，誰還敢炒。於是，對沖基金誕生了。它的目的就是：
1）手癢不能閑著；
2）謹慎謹慎再謹慎，控制風險，防止 黑天鵝 事件發生。
1949年，澳大利亞投資者 阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯（Alfred Winslow Jones） 創建了第一隻「對沖基金」，被譽為「對沖之父」。他自己投資4萬美元，募集了60萬，管理資產100萬，主要是買賣股票。他的基金 與眾不同在：
第一，原理清晰透明。 結合至少兩種投資方式，降低投資風險。
1）利用杠桿來購買股票；
2）賣空來規避風險。
瓊斯的基金買入的股票數量和賣出的數量一樣多，市場性的上漲或下跌都不太會影響到這種投資組合的總價值。這也是「對沖（Hedge）」，也就是沖掉風險，有的也稱「避險基金」或「套利基金」。
第二：結構簡單合規。 基金是有限合夥制，小於99個投資人，就不用遵循1940年投資公司法的規定。
第三：激勵政策高級。 瓊斯選擇將基金盈利的20％作為經理人收入。基金如果不盈利，經理人不能收費。顯然比單純收管理費的共同基金技高一籌。
對沖基金的設計有幾個高明之處：杠桿、對沖（降低風險）、人數限制、經理和投資人利益一致。這些要素是對沖基金的核心要素。
早期的對沖基金的這三個特點一直沿用至今。從1962-1966年，瓊斯的對沖基金回報超過共同基金85%。所以，不違初衷，簡單就是美，今天，投資人在選擇投資的時候，養成審視這三點的習慣。
60年代，對沖基金還是小股部隊，不為人所知，那個時候股市穩定，匯率穩定，簡單持股收益最好，對沖沒什麼意義， 巴菲特 就是在那個時候發家的，還創立了價值投資理論。這個理論的基礎就是長期持有，本質上是在對沖時間。60年代末到70年代，受到越戰影響，美國經濟較差，通貨膨脹厲害，所以產生了大宗商品基金。那個時代，是做宏觀趨勢追蹤的大好時機。索羅斯也是在那個時期獲得的第一桶金。
1966-1968年，一共140家對沖基金成立，但是這裡面很多基金經理又忘記了控制風險的初衷，多數是採用杠桿，來放大回報。1968年股市下跌，兩年之內，這些基金損失70%。
▲ 巴菲特的基金十年來也是乾巴巴，早無往日輝煌
對沖基金不斷進步， 70-80年代達到高潮， 出現了各種知名基金，不僅是股票的對沖，還有加入了各類金融衍生品（期權、期貨等等）。有的早已失去風險「對沖」的內涵。 現代化的對沖基金實際是基於革新的投資理論和復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險、追求高收益的投資模式。
1973-1974年的股市風暴，又清盤了一大批貪婪的所謂的「對沖基金」。很多投資人清醒的意識到，這些對沖基金打著風控的幌子，掛羊頭賣狗肉。到1984年，對沖基金僅存68家。
■ 對沖崛起：再創輝煌
20世紀80年代後期，包括喬治·索羅斯（George Soros），邁克爾·斯坦哈特（Michael Steinhart）和朱利安·羅伯遜（Julian Robertson）在內的一 小批極具天賦 的基金經理又把對沖基金拉到了聚光燈下，給對沖基金恢復信譽。盡管市場條件艱難，這些管理人員的年回報率超過了50％。
筆者的前老闆Peter Matthews就是在這個階段發家的，他的MINT基金成為第一支超過管理10億（$1billion）資產的系統性全球宏觀基金。
由於對沖基金的收費和盈利模式，很多資金管理者紛紛拋棄了傳統的共同基金行業，爭名奪利進入對沖基金行業。到1990年，全球有500多家對沖基金，資產約為380億美元。不幸的是，歷史在20世紀90年代後期重新上演，到21世紀初，包括老虎基金創始人朱利安·羅伯遜在內的許多知名對沖基金都以驚人的速度失敗。
由於對沖基金失敗案例太多，2004年，美國證券交易委員（SEC）開始對其採取監控管制，增加保護投資者的重要舉措。對沖基金行業仍然蓬勃發展，特別是母基金（FOF）「基金的基金」的發展為投資者的投資組合提供更多樣化，將最低投資要求降低至25,000美元。基金的引入不僅吸引了對沖基金投資中的部分風險，而且使普通投資者更容易獲得產品。
▲ 如今最靠近原始對沖策略的長短倉股票基金只佔不到整個行業的1/3
對沖基金1萬只，至少有14種。通常歸為以下四大類：
長短倉股票（Long-Short Funds）： 一般是在股票做多和做空之間轉換。占整個對沖基金領域的三分之一。這類基金風險中等，收益中等。運作的業績高低不一。
股票市場中性（Market-Neutral Funds）： 就是同時買進賣出價格變動相似的不同股票。
事件驅動（Event-Driven Funds）： 這個類別也包含風險套利基金。基金參與兼並、收購、資產剝離、清算、破產、重組等公司重大事件。
全球宏觀（Macro Funds）： 根據國際宏觀經濟因素指定投資策略。投資於股票、債券、外匯、以及大宗商品期貨。
■ 業績落後，食之無味
有錢人已經回歸房地產投資。富人們自2017年加大了對房地產投資，遠離對沖基金和股票。美國老虎21網（Tiger21）追蹤的注冊成員資產1000萬到10億美元，合計資產510億美元。調查顯示，2017年第2季度末，他們投資組合對房地產及相關類別的投資已經增加到33％。自2007年開始統計高凈值投資者的資產分配以來，這是新高。
他們參與沖基金投資的平均分配降至4％，創下歷史新低。相比，2008金融危機期間約為5％。顯然富人對對沖基金業績差很不滿意，也不願意支付那麼高的費用。
數據顯示，投資者已經從對沖基金和股票中陸續撤出，增加房地產投資是控制風險的一個必然措施，投資人對房地產資產有更直接的所有權和控制權，而不是命懸人手，尤其是在牛市的尾聲階段。他們可以擁有一棟大樓或成立一家公司投資開發建設項目，許多老虎21的會員都在在房地產和私募投資中賺了錢。
▲ 在2018年初股市大跌的時候對沖基金效益也不是特好
■ 尾隨市場，而非領導
對沖基金被普遍認為是走在金融陣地最前線、嗅覺最靈敏。對沖基金長期以來已經與其本意脫節，所謂風險對沖，無懼市場波動，實際不然。2018年2月美國股市爆跌，對沖基金錶現還湊合。標准普爾500指數下跌3.7％，對沖基金平均只下降了一半。但是，省出來的1.8個百分點還不足以彌補對沖基金2017年相對標普500的15個百分點的差距。2018年截至2月份，對沖基金上漲僅0.6％，而標准普爾500指數為1.8％。
▲ 八年了，在牛市的時候表現不盡人意
▲ 2013年至今，沒有一年強過標普500，2015年居然是負的回報
■ 對沖基金不對沖
原則上，股市下跌，如果是「對沖」的話，基金的表現應該強於股市。但是，數據顯示，大部分對沖基金已經失去了這個效力，跟整體股市的方向是一致，甚至更差。對沖基金實際上沒有它們吹噓的那麼炫：無論市場漲跌，都能盈利。
實際上它們在某種程度上越來越中立。對沖基金在2017年比普爾指數少了15個百分點。截至今年2月份的一年中，對沖基金上漲0.6％，而標准普爾500指數為1.8％。所以幹嘛要投資對沖基金？當然這個行業，魚龍混雜，不是打著一個「對沖基金」的標簽，就表示他能怎麼怎麼樣。
▲ 2018年2月份，每個對沖基金類別都在跌
最後的結論就是，選擇投資，不能一概而論，一定要用知識武裝，用數據調研，深入分析，增加投資人自己的判斷力，揭開投資標的神秘的外皮。
Ⅲ 你對對沖基金了解多少對沖基金投資有哪些方法
首先明白什麼是對沖，對沖的意思是，單一因素對某兩類資產價格的影響可以相互抵消。而對沖基金大概是把不確定因素的影響通過各種工具抵消掉，而留下確定因素的影響而獲得收益。
根據我的個人理解的對沖基金，中國還沒有。中國的公募基金不能做空。但在國外有。對沖的應用在股市上就是買入行業發展最穩定，最好的公司。賣出最差的公司來所定利潤。
在期市上有幾種：
一、買入原材料或加工品同時賣出加工品或原材料來獲利。
二、買入或賣出近期合約，賣出或買入遠期合約來獲利。在匯市上一般是買入或賣出一種貨幣時。賣出或買入另一種貨幣進行獲利。
以上這些都是我的個人見解，僅供參考，希望對你有幫助。
Ⅳ 對沖基金之父：48歲才籌集10萬美元發行第一隻對沖基金
阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯
1952年，就在瓊斯創立自己的基金3年後，一篇名為《投資組合選擇》的短文發表了。作者哈里·馬克威茨提出了兩個觀點：其一，投資的藝術不僅僅是將收益最大化，而是將風險調整收益最大化；其二，投資者所承擔的風險大小不僅取決於他所擁有的股票，還取決於股票之間的相關性。至此，現代投資組合理論誕生了，而瓊斯早已在實踐中貫徹了這樣的理念。
在華爾街，有成千上萬的金融機構和投資者，對沖基金經理是其中最神秘的一群人。他們行事作風低調，卻往往在金融市場上呼風喚雨。他們當中有廣為人知的投資精英，包括大鱷索羅斯，靠「量化黑盒子」成名的詹姆斯·西蒙斯，還有在2008年金融危機中令人印象深刻的保爾森。外界對他們的評價莫衷一是。有人指責他們是金融市場嗜血的禿鷲，但索羅斯卻表示自己只是「保守的成功者」。
作為對沖基金的創始人阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯（Alfred Winslow Jones），沒有上過商學院，也沒有計量金融學博士頭銜，更沒有在大摩、高盛這樣的「天才孵化器」里接受啟蒙。相反，他是一個不折不扣的社會學家，喜愛談論國際形勢。
瓊斯直到48歲的「高齡」時才籌集了10萬美元，並於1949年在布羅德街（Broad Street）一所破舊的辦公室里發行了第一隻「對沖基金」（Hedge Fund），意外地開創了一個持續至今的新投資架構。
社會學家跨界金融
1900年，阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯出生在澳大利亞。他的父親是通用電氣在澳大利亞的業務主管，鑒於這種背景，他們是澳大利亞第一個有車的家庭。
富裕的家庭背景令瓊斯衣食無憂。長大之後，瓊斯隨父母回到美國定居，並遵循家族的傳統進入了哈佛大學就讀。1923年，瓊斯從哈佛大學畢業。與當時變動不安的時局相似，瓊斯並不確定自己究竟想要什麼，他曾花了一年時間周遊世界，又在一個投資咨詢公司做過統計分析師。最後，他參加外交部考試，進入美國國務院。
1930年，瓊斯作為美國副領事被派往柏林。當時，德國已經出現了蕭條的經濟年景。大量的失業工人成為德國社會最大的難題。在德國工作期間，瓊斯寫了兩篇關於德國工人狀況的文章：一篇談論食物，另一篇談論居住。
在德國的這段經歷令瓊斯發現了自己的興趣所在。直到多年之後，瓊斯早已成為華爾街知名的富翁，他的談話內容更多是關於國際政治形勢而不是金融。
1934年，瓊斯回到紐約，成為哥倫比亞大學社會學專業的研究生。而在當時，瓊斯根本沒有思考過進入金融業的事情。當時的華爾街還未從1929年10月的暴跌中恢復元氣。到1932年，道瓊斯指數較1929年的最高點下降了89%。
股災之後，美國進入了長達四年的經濟衰退。投資者從市場撤離，忙亂的經紀業務變得冷清。據說從證券交易所旁邊著名的街道經過時，透過開著的窗戶只能聽到玩西洋雙陸棋時擲骰子的聲音。
1941年，瓊斯的研究成果以《生命、自由和財產》為名出版，並成為標準的社會學教科書。《財富》雜志發表了這篇論文的濃縮版，並供應給瓊斯一份記者的工作。當時，瓊斯負責《財富》雜志生活板塊的編輯，他寫了各式各樣題材的報道，涵蓋商業到教育領域。
1949年3月，瓊斯在《財富》雜志上發表了一篇名為《預測的時尚》的文章。這是他轉向金融業的契機。在這篇文章中，瓊斯利用自己的社會學知識對「傳統的老套的預測股票市場走勢的方法」運行了批判。
「舉個例子來說吧，1946年夏天道瓊斯工業指數在5周內從205點下降到163點，這造成小小的恐慌。然而在股票市場下跌之前，公司的經營狀況很好，甚至在股票下跌的同時也保持了良好的業績，是從未有過的良好業績。」瓊斯在文章中一針見血地寫道。
在這篇文章中，瓊斯認為根據貨運汽車裝載、商品價格以及其他經濟數據計算股價的方法已經過時。二戰結束後，美國經濟大繁榮，但是華爾街卻置身事外。1949年12月31日，道瓊斯指數也僅僅達到200點，只是1940年點位的兩倍，而在同一時期里，美國的國民生產總值已經增長到了原先的3倍，公司利潤的增長更是遠遠不止這個比例。
批判了基本分析方法後，瓊斯把重點轉移到一個他認為更有效的前提——價格的變動由投資者可預測的心理模式造成。錢可能很抽象，只是一串數字元號，但它也是一個媒介，通過它，貪婪、恐懼和嫉妒都呈現出來，它是大眾心理的反映。
當瓊斯發表這篇文章時，他已經從《財富》雜志辭職並成立了世界上第一隻對沖基金。這並不是說他突然對金融有了熱情，只是——他需要錢。關於這一點，多年之後瓊斯在接受美國《機構投資者》雜志記者Peter Landau采訪時，曾坦率地表示自己從華爾街掙錢的目的是為了從商業活動中抽出身來，「重拾我對社會事務的興趣」。
這也是瓊斯成立基金的初衷。他曾表示，自己的合夥人大多在科學和藝術領域有所專長，他希望他們能不為金錢所困，全身心地投入到自己擅長的領域並有所成就。
保守的投機者
瓊斯的投資事業始於百老匯街上一個只有半個房間大小的辦公室。他向自己的一個合夥人溫斯洛·卡爾頓旗下的保險公司租了一些地方。在創業初期的一天里，早上卡爾頓開車到瓊斯的公寓接他，然後他們一起到東區的辦公室。
在這里，他們根據市場的趨勢運行交易。專業投資者通常的做法是在股市即將上漲之前大量買入股票，而在股市即將下跌之前則將股票變現，持有大量現金。瓊斯對這種做法運行了改進。
當市場趨勢暗示牛市來臨時，瓊斯借款購買股票。而當熊市來臨時，瓊斯並不僅僅將股票變現，他通過做空股票減少風險。也就是說，基於股價下跌的預期，他向其他投資者借入股票並賣出，到時候再以低價買入，這樣便可獲利。
杠桿效應和賣空策略在20世紀20年代的時候都被用到過，不過絕大部分都是一些拿自己的錢投資的人。但是1929年的災難讓這兩種方法臭名遠揚，對受託打理他人存款的專業人士來說，它們過於激烈。瓊斯的創新就是看這些方法怎樣可以不過激。瓊斯一直在強調自己是通過「投機的手段達到保守的目的」。
從某種程度上來說，這是瓊斯作為一個社會學家的「道德本能」。他在采訪中表示，如果自己不能遵循這一原則，那麼「我在晚上都睡不好覺」。
事實上，雖然瓊斯創立了第一家對沖基金，但類似的投資方法並不新鮮。上世紀20年代時，就有經紀人採用了對沖基金的管理模式。著名經濟學家凱恩斯就於1919年創辦了一家實質上相當於對沖基金的公司。
在一戰後的投機大潮中，凱恩斯通過對美元做空英鎊和對馬克、法郎、里拉做多英鎊積累了巨額財富。在這些輝煌戰果的鼓勵下，他於1919年創辦了一家公司，實質上相當於一家對沖基金。
凱恩斯的基金於1920年1月1日開始運營，到2月底就增值了近20%。然而當年3月和4月，英格蘭銀行意外提高利率，使得對美元做空英鎊的凱恩斯受到了不小的損失。
與單純的投機者不同，瓊斯希望利用這種投資策略更好地對抗市場風險。因此，即便沒有趨勢表明市場要下跌，瓊斯也通過做空一部分股票作為一種慣常的預防措施。這使得他能大量買入有希望升值的股票而不必擔心道瓊斯指數下跌。
在1961年私下散發給外部合夥人的招股說明書中，瓊斯用一個例子解釋了套期保值的魔力。他假設有兩個投資者，給他們每人10萬美元，再假設他們同樣擅長選股，而且對市場持樂觀態度。
第一個投資者用傳統的基金管理原則投資，用8萬美元買他認為最好的股票，剩下的2萬美元買無風險債券。第二個投資者按瓊斯的方法投資，借入10萬元使資金總額達到20萬美元，然後用13萬美元買好股票，賣空價值7萬美元的不好的股票。
這使第二個投資者在做多時有了多樣化的優勢：有13萬美元，他可以買更大范圍的股票；這同時也使他有較低的市場持有：用價值7萬元美元的空頭平衡7萬美元的多頭，所以他的「凈持有」為6萬美元，而第一個投資者是8萬美元。這樣，對沖基金的投資者就同時擁有了較低的擇股風險和較低的市場風險。
理論先行者
瓊斯發明了對沖策略，這種策略聽起來很精彩，但其本身並不是利潤來源。只有選擇正確的股票才能放大這種優勢，而如果選股錯誤，那麼對沖策略也會放大劣勢。
這一點並不難理解。因為股票之間的波幅不同，因此買入價值1000美元的波幅小的股票並賣空價值1000美元的波幅大的股票，並不是一個真正的套期保值。如果市場平均上漲20%，波幅小的股票可能只漲10%，而波幅大的股票也許漲了30%。
如何將不同股票的波幅以及相對應的持股比重結合起來，使得整個投資組合的利益最大化？這是瓊斯一直在思考的問題，也是他比同時代人的高明之處。通過研究每隻股票和大盤指數之間的相關性，瓊斯發明了一種「速率計算」的方法來確定不同股票的波幅大小。
瓊斯考察了自1948年以來西爾斯-羅巴克的大幅價格波動，並確定它的波幅相當於市場平均值的80%。於是他將西爾斯-羅巴克的「相對速率」定為80。另一方面，有些股票的波幅大於整個大盤，比如通用動力公司的相對速率為196。
顯然，買賣同等價值的西爾斯-羅巴克公司和通用動力公司的股票就不是真正意義上的套期保值。在向投資者出具的報告中，瓊斯指出投資的好壞並不取決於股票的速率，但要理解一隻股票對投資組合的影響，就得根據它的速率調整持股的多少。
1952年，就在瓊斯創立自己的基金3年後，一篇名為《投資組合選擇》的短文發表了。作者哈里·馬克威茨提出了兩個觀點：其一，投資的藝術不僅僅是將收益最大化，而是將風險調整收益最大化；其二，投資者所承擔的風險大小不僅取決於他所擁有的股票，還取決於股票之間的相關性。至此，現代投資組合理論誕生了，而瓊斯早已在實踐中貫徹了這樣的理念。
在瓊斯的投資中，他要決定的第一件事就是買哪些公司的股票，第二就是用杠桿效應決定冒多大的風險。
從20世紀50年代初開始，瓊斯請經紀人運行「模擬投資」。每個人分別選出他最看好和最不看好的股票，並關注它們的變化，就好像在做真正的投資一樣。
瓊斯用這種虛擬投資組合作為選股理念的來源，他用統計方法將選股的效果和市場變化的效果區分開來，使得他可以確定每個經紀人的投資業績，再根據他們選股的好壞對他們運行補償。
在瓊斯之前，華爾街投資機構的受託人是根據資產管理規模獲得報酬，而不是績效。他們的收入主要依賴於客戶運行證券買賣時所繳納的傭金，所以他們有極強的動機去鼓動客戶頻繁交易，不論這些交易是不是符合客戶的最大利益。而瓊斯的方法打破了這個模式，使得每個人都是選股人，從而徹底擊敗了華爾街。
牛市結束
據美國作家塞巴斯蒂安·馬拉比在《富可敵國：對沖基金與新精英的崛起》一書中透露，到1968年，瓊斯的累計回報率幾乎高達5000%，這意味著l949年投資的1萬美元現在相當於整48萬美元，他遠遠超過了競爭對手們。在1965年之前的5年，瓊斯的收益率是325%，遠遠超過當時最熱門的共同基金225%的收益率。
盡管到了20世紀60年代，瓊斯已經成為家財萬貫的人物，但直到1964年，瓊斯的公司還是美國惟一一家對沖基金公司。瓊斯從來不在報紙上為自己的基金做廣告，以保持其「私人」性質。甚至在基金公司合夥人即將突破100人時，瓊斯選擇另開一家新的合夥公司，以規避法律登記和監管。
在20世紀五六十年代，幾乎沒人理解瓊斯的投資方法。瓊斯這么做當然無可厚非，當投資者的技巧被對手了解並模仿時，他的優勢也隨之消失了。
然而，到了1966年，一篇新聞報道讓瓊斯成為媒體的焦點。卡羅·J·盧米斯首次對瓊斯基金的組織結構和投資策略運行了報道。這篇報道指出，瓊斯的基金比大部分共同基金的業績都要好。
隨後幾年，瓊斯的基金輝煌的業績激發了一些投資者的競相效仿。他公司的內部資金經理人紛紛離開公司創立資金的對沖基金。1964年底，在瓊斯公司工作時間最長的基金經理辭職，創立一隻競爭性基金，還帶走瓊斯的一些客戶。
到1968年，美國證券交易委員會記錄在案的對沖基金達到140家，而全世界大約有200隻對沖基金。
然而此時危機的種子已悄悄埋下。20世紀50年代至60年代末，是美國經濟空前繁榮的時期。工業生產年平均增長率50年代為4.0%，60年代為5.0%。1970年與1950年相比，美國工業生產增加了1.24倍。
繁榮的經濟催生了華爾街長達10年的大牛市。1954年，美國國民生產總值從3654億美元下降到3631億美元，而道瓊斯指數卻增長了125點，在2月13日創下了大蕭條之後的新高——報收於294.03點，這是自1930年4月以來的最高點。而到當年12月份的時候，道瓊斯指數終於沖破了1929年的最高紀錄——381.17點，此時離1929年已經過去了25年。
這是一個不折不扣的牛市，此前與華爾街毫不相關的人開始關注股市，電台和電視評論員開始供應選股建議。而身處其中的經理人們更是早已將「套期保值」原則拋到腦後。他們認為賣空是只有失敗者才做的事情，相反，他們加大了杠桿效應的利用度。
然而20世紀60年代末，隨著通貨膨脹、越戰、石油危機的影響，美國經濟形勢開始惡化。1967年10月，聯邦貼現率還在4%的水平，但到了1969年初，它就上漲到了5.5%。到了4月份，這一利率進一步提高到6%，這是1929年以後從未達到過的高水平。
同時期的道瓊斯指數也反映了市場對經濟狀況的擔憂。1968年底，道瓊斯指數報收於943.75點，但到了1969年7月末，該指數就下降到了801.96點，跌幅為15%，這是近10年來的最大跌幅。當瓊斯公布到1970年5月為止的年報時，他不得不告訴客戶他的情況比大盤更糟——他虧損了35%。而同期標准普爾500指數只下跌了23.4%。
1984年後，瓊斯逐漸離開了自己奮斗半生的基金行業，在另一個領域找到了自己生命的價值——和平隊。和平隊由美國總統約翰·肯尼迪在1961年成立，它的使命包括：向國外供應技術援助，幫助美國以外的人員了解美國文化以及幫助美國民眾了解別國文化。
有趣的是，即便在公益組織中，瓊斯也念念不忘「對沖」的概念。他以和平隊為藍本創建了一支「反和平隊」（Reserve Peace Corps），資助其他國家的志願者來到美國，與美國人一起工作，了解美國的文化。
Ⅳ 什麼是對沖基金
對沖基金的英文名稱為Hedge Fund,意為"風險對沖過的基金",其操作的宗旨,在於利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧,在一定程度上可規避和化解投資風險。在最基本的對沖操作中,基金管理者在購入一種股票後,同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權(Put Option)。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時,賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出,從而使股票跌價的風險得到對沖。在另一類對沖操作中,基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業幾只優質股,同時以一定比率賣出該行業中幾只劣質股。如此組合的結果是,如該行業預期表現良好,優質股漲幅必超過其他同行業的股票,買入優質股的收益將大於賣空劣質股的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌,那麼較差公司的股票跌幅必大於優質股,則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。
對沖基金（hedge fund）是眾多投資工具之一，其投資目的仍然是以資本增值為主，這方面它與傳統的基金分別不大，可是由於對沖基金的基金經理較為低調，所以了解對沖基金的投資者不多。不過，自從金融風暴之後，經過索羅斯（Soros）的量子基金（Quantum Fund）狙擊多個經濟體系之後，大多數投資者皆聞之色變。對沖基金的特點是沒有一定的投資目標，並不像主題基金或地區基金般有明確的投資路線。因為這個原因，使基金經理可全權處理投資策略，令基金的動向難以觸摸。
對沖基金起源於六十年代的美國，起初是為投資於股票工具而成立，不過對沖基金可以看好及看淡不同的股票，即是該基金一方面可以購入數只前景佳的股票，另一方面亦會沽出前景看淡的股票。至八十年代，對沖基金再加入衍生工具（Derivatives）的元素。對沖基金與一般的股票或債券基金不同之處是，當利率上升對股票及債券市場不利時，對沖基金反而可藉機拋空股票，甚至於以借貸來達到杠桿效應（Leverage Effect），去加強投資策略的效果。因此，無論股市上升抑或下跌，對沖基金都能把握機會為投資者賺錢。雖然投資對沖基金看似優點多多，但由於其風險較高，並不太適合一般的投資者，尤其是以長線增值為目標的退休金及公積金。
對沖基金，可以大致分為宏觀對沖、事件驅動、相對價值策略、量化交易、統計套利等幾種。
宏觀對沖重在基金經理的宏觀大勢判斷能力，即眼光。事件驅動重在採集部門的信息傳導能力，以最快的速度了解全球哪些企業有並購，回購，重組的可能，即在耳力。相對價值策略即分析力，依靠團隊對股票股價的價值判斷，買入被低估的股票。量化交易依據贏利模型的技術全面性，數據波動彈性，即武器。統計套利則是最早的對沖基金，體現在對沖二字，買些股票，再賣些期貨，它的價值體現在規避風險。
具體來說，對沖基金區別於傳統投資基金有幾點：
1.交易手段靈活，既能依據宏觀信息面分析操作，也能依靠數據模型來操作，也能判斷趨勢操作，也能依靠價值策略操作等等。
2.具有做空機制。可做多，也可做空。當大盤指數具有下跌可能時，通過做空股指來規避風險。
3.杠桿交易模式。也就是保證金交易，花100元的錢購買1000元的股票，放大收益。
4.規避監管約束。相對於傳統投資基金，對沖基金的自由性更強。
Ⅵ 如何成立一支私募基金
私募基金的成立首先需要先設定私募基金管理人，並完成對於選定好的私募基金管理人的登記。另外私募基金成立還需要對相關規程進行設計，然後募集資金，並完成備案。私募基金管理人可以設定不同的類別，包括證券類型、股權類型、創投類型等等
拓展資料
私募基金，是指以非公開方式向特定投資者募集資金並以特定目標為投資對象的證券投資基金。私募基金是以大眾傳播以外的手段招募，發起人集合非公眾性多元主體的資金設立投資基金，進行證券投資。
私募基金（Private Fund）是私下或直接向特定群體募集的資金。與之對應的公募基金（Public Fund）是向社會大眾公開募集的資金。人們平常所說的基金主要是共同基金，即證券投資基金。
廣義的私募基金除指證券投資基金外，還包括私募股權基金。在中國金融市場中常說的「私募基金」或「地下基金」，往往是指相對於受中國政府主管部門監管的，向不特定投資人公開發行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資。其方式基本有兩種，一是基於簽訂委託投資合同的契約型集合投資基金，二是基於共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。
基金按是否面向一般大眾募集資金分為公募與私募，按主投資標的又可分為證券投資基金（標的為股票），期貨投資基金（標的為期貨合約）、貨幣投資基金（標的為外匯）、黃金投資基金（標的為黃金）、FOF fund of fund（基金投資基金，標的為PE與VC基金），REITS real estate Investment Trusts（房地產投資基金，標的為房地產）
TOT trust of trust （信託投資基金，標的為信託產品），對沖基金（又叫套利基金，標的為套利空間），以上這么多基金形態，很多都是西方國家有，在中國只有此類概念而並無實體（私募由於不受政策限制，投資標的靈活，所以私募是有的）。
中國所謂的基金准確應該叫證券投資基金，例如大成、華夏、嘉實、交銀施羅德等，這些公募基金受證監會嚴格監管，投資方向與投資比例有嚴格限制，它們大多管理數百億以上資金。
Ⅶ 什麼是 對沖基金
對沖基金屬於免責市場產品，是投資基金的一種形式。
對沖基金名為基金，實際與互惠基金安全、收益、增值的投資理念有本質區別。這種基金採用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。
對沖本是一種旨在降低風險的行為或策略。但在幾十年的演變中，對沖基金已失去其初始單純風險對沖的內涵，它已成為一種新的投資模式的代名詞，即基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。
拓展資料
對沖基金的特點
投資活動復雜：各類金融衍生產品如期貨、期權等逐漸成為對沖基金的主要操作工具。這些衍生產品本為對沖風險而設計，但因其低成本、高風險、高回報的特性，成為許多現代對沖基金進行投機行為的得力工具。
投資效應具有高杠桿性：典型的對沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿借貸在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資資金，從而達到最大程度地獲取回報的目的。
對沖基金的證券資產的高流動性，使得對沖基金可以利用基金資產方便地進行抵押貸款。
籌資方式屬於私募性：對沖基金的組織結構一般是合夥人制。基金投資者以資金入伙，提供大部分資金但不參與投資活動；基金管理者以資金和技能入伙，負責基金的投資決策。
由於對沖基金的高風險性和復雜的投資機理，許多西方國家都禁止其向公眾公開招募資金，以保護普通投資者的利益。
操作隱秘且靈活：對沖基金可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高於市場平均利潤的超額回報。
Ⅷ 創立一個私募對沖基金有多難
我身邊有不少這樣的朋友，但目前私募基金管理的規模不大，基本在3000萬以內，主要是為自己的親朋好友打理資金。
成立一個私募基金產品不難，專門有成立部分可以為您服務，但這里有個前提就是你的私募能都支撐你生活開支。
目前成立一個私募基金產品有200萬以上就可以發個基金產品，幾百萬成立基金產品的主要是為了做公開業績，如果業績能夠做得好，後面就可以吸引資金，做不好，就很難了。
成功的比例是非常少的，大部分人也就是混口飯吃吧。