股權價值什麼時候直接減凈負債
⑴ CVA 2月27日 DCF現金流折現估值
本篇將介紹最後一部分內容即DCF現金流折現法的原理及操作。
現金流折現估值法（DCF）是一種利用財務模型進行估值的方法，該方法的核心思想是：一家公司的價值是基於其未來可產生的現金流來計算的，等於現金流按照能夠反映其風險的折現率進行折現的結果。從資產評估的角度來看，估值方法主要分為三種：收益法、市場法和成本法，現金流折現屬於收益法的范疇，也是一種絕對估值法。
一、原理概述
DCF估值法的基本要素有如下幾點：
（一）加權平均資本成本（WACC）
總的來講WACC即代表公司在一個特定的資本結構下使用股權資本的成本和使用債權資本的成本按照資本結構進行加權後的綜合成本水平，計算公式如下：
WACC=(E/V）×Re+（D/V）×Rd×(1-Tc)
關於具體的公式含義各位讀者應當比較熟悉，此處僅提出需要注意的一點，即進行DCF估值時WACC公式中的股權成本E與債務成本D的價值均為市場價值，股權市場價值等於在外發行的股份數乘以當前的股票價格，債務市場價值等於以債務成本作為折現率計算的每年利息現值與每年還款金額現值之和，如果當前市場的債務成本與票面利率一致，則債務市場價值等於賬面價值。
（二）自由現金流（FCF）
自由現金流表示在不影響企業正常運營的前提下，扣除了一系列正常發展所必需的資本開支後所能夠流入企業所有者（股東、債權人）手中的現金流，因此自由現金流按照流向不同通常分為企業自由現金流和股權自由現金流。
自由現金流的計算公式為：
企業自由現金流（FCFF）=營業利潤（EBIT）-基於EBIT計算的稅金+折舊與攤銷-資本性支出-凈營運資金的增加額=息前稅後利潤（EBIAT）+折舊與攤銷-資本性支出-凈營運資金的增加額；
股權自由現金流（FCFE）=凈利潤 + 折舊及攤銷 - 資本支出 - 營運資本變化 + 計息債務變化
（三）終值
假設被估值企業能夠持續經營，預測期的自由現金流可以逐期折現至估值時點，而五年或十年的預測期結束至企業永續發展的未來長時期的自由現金流我們用終值來表示，同樣地將終值折現至估值時點並與預測期各折現值進行加總後便得到了企業價值。
DCF法使用的是5~10年有序時間序列數據，終值估算的是從預測期期末到未來永續期間的實體價值。對於預測期時長的選擇，推薦將企業的一整個運營周期涵蓋其中，避免出現過短且處於經營周期的高點或低點。對於無法立即實現現金流增長的初創企業，應該將預測期設置得足夠長，以包含所有的經營期，這樣終值在公司價值中的佔比會比較小。關於終值的計算方法，主要分為兩種：
（1）戈登模型（永續增長法）
終值=FCF*(1+g)/(r-g)
戈登模型適用於固定永續增長情形下的終值估算，使用最後一個預測期末的FCF值乘以（1+增長率）後除以（WACC-增長率），得到終值。
使用此方法計算終值時需要增加一個步驟，即對最後一個預測期進行標准化處理。所謂標准化處理指的是將部分數據調整為符合永續增長狀態的合理數值，例如現有固定資產、無形資產的折舊、攤銷不可能一直持續，其上限為現有資產的原值，因此可將現有固定資產、無形資產對應的折舊與攤銷忽略，處理為0。而對於每年新增的資本性支出，為了簡化計算，可直接將其對應的折舊假設為與新增資本性支出金額相等。
（2）EBITDA退出乘數法
終值=EBITDA*退出乘數
此法適用於能夠得到相對合理、符合行業發展狀況的退出乘數，此時只需用預測期末的EBITDA與退出乘數相乘便可以得到終值。這里需要注意的一點是，不論使用年中折現法還是年末折現法，EBITDA乘以退出乘數後折現所對應的年限應當是以預測期年末到估值時點的整數年限，在使用年中折現法時尤為需要注意。
設置終值計算假設要謹慎，因為終值是一個非常大的數值，對於一家成熟公司而言，終值可以佔到公司價值的60%~85%。
（四）企業價值與股權價值
通過加權平均資本成本和企業自由現金流所求得的評估價值為企業價值，它包含了對於股權擁有者所體現的價值，也包含了對於債權人的價值。簡單來看，若用企業價值減去凈負債（有息負債-現金），則能夠得到企業的股權價值，即對於股東而言的企業價值。
關於折現方法，分為年末折現和年中折現。年末折現即認為全年的自由現金流都發生於12月31日，以此為折現起點折現至估值時點；年中折現則認為全年的現金流都發生在估值時點與年末時點之間的中間位置，從該位置折現至估值時點。舉例說明，若估值時點為某年年初，預測期全年自由現金流發生額為100萬元，折現率10%，年末折現法下的期初折現值為：100/(1+10%)=90.91萬元，年中折現法下的期初折現值為：100/[(1+10%)^0.5]=95.35萬元。關於選擇哪種折現方法，不同的決策方會有不同的考量。例如對於項目賣方而言，年中折現法能夠更符合其對項目運營的考量，最大化項目價值，而對於買方來說，可能會更傾向於站在年末折現的角度上進行談判。
圖1 年末折現方式示意
二、操作方法
圖2 DCF折現法估值工作表布局
圖2 DCF折現法估值工作表布局
（一）方法選擇&參數輸入
在估值工作表的開始部分，我們首先設置估值時點，以作為折現的基礎。隨後應用資本資產定價模型計算股權資本成本，同時計算稅後利率作為債務成本，在加入資本結構後計算得到WACC值。另外，在此處也應設置折現方法和終值計算方法的選擇項目，並輸入對應的參數。
圖3 區域一 方法選擇&參數輸入
（二）現金流折現
現金流折現部分所需要的數據可引用報告工作表中的相應條目，下圖紅框中的數據為需要進行標准化處理的項目，涉及永續增長法下終值的計算。此處需注意的是，稅金的位置處於EBIT之後，即計算企業自由現金流時扣除的稅金是不考慮利息的稅盾作用的，不能夠直接引用報告工作表中的稅金值。
圖4 區域二 現金流折現過程
下圖為現金流折現部分所需要的折現年份數與標准化處理中凈營運資金變動值的計算過程。可以看到，在我們將估值日期設置為2021年3月31日時，年末折現法第一年的折現年份數為2021年末至3月31日的0.75年，而年中折現法第一年的折現年份數為7月中旬至3月31日的0.375年。
圖5 區域三 現金流折現所需參數的計算過程
（三）企業價值&股權價值
在計算出預測期自由現金流折現值和終值後，將二者相加即為企業價值，再減去凈債務即得到股權價值。
圖6 區域四 估值部分
（四）敏感性分析
在計算出企業價值與股權價值後，還需要進行雙因素敏感性分析，以展示關鍵假設比率變動對估值結果的影響。雙因素敏感性分析模塊的搭建步驟為：（1）確定進行敏感性分析的參數，此處選擇WACC和增長法計算終值時用到的永續增長率。隨後構建敏感性分析矩陣，手動輸入參數范圍，下圖中的行是永續增長率，列是WACC，且默認行或列的中間為初始值。最後在矩陣左上角引用敏感性分析的輸出值類型，此處選擇企業價值進行分析。
圖7 區域五 敏感性分析模塊搭建步驟之一
（2）選中矩陣，按照數據——模擬分析——模擬運算表的路徑打開模擬運算表選項，將引用行的單元格設置為上面我們計算終值時引用的永續增長率所在的單元格，同樣地將引用列的單元格設置為計算折現值時使用的WACC所在的單元格，點擊確定完成設置。
圖8 區域五 敏感性分析模塊搭建步驟之二
經過上述步驟，我們便得到了一個雙因素敏感性分析模塊。圖9中矩陣的中心值與當前計算出的企業價值相等，而隨著永續增長率或WACC變動時，企業價值也會隨之變化，各種情形下的企業價值數據均可從矩陣中得到。
圖9 區域五 敏感性分析模塊
以上便完成了對於財務模型中估值模塊的搭建工作，至此我們也結束了一個完整財務模型的搭建工作。
⑵ 股權投資的減值准備
股權投資減值准備是針對長期股權投資賬面價值而言的，在期末時按賬面價值與可收回金額熟低的原則來計量，對可收回金額低於賬面價值的差額計提長期股權投資減值准備。而可收回金額是依據核算日前後的相關信息確定的。
相對而言，長期股權投資減值這種估算是事後的，客觀一些，不同時間計提的減值准備金額具有不確定性。 (1)本科目核算企業長期股權投資發生減值時計提的減值准備。
(2)本科目應當按照被投資單位進行明細核算。
(3)資產負債表日，企業根據資產減值或金融工具確認和計量准則確定長期股權投資發生減值的，按應減記的金額，借記「資產減值損失」科目，貸記本科目。處置長期股權投資時,應同時結轉已計提的長期股權投資減值准備。
(4)本科目期末貸方余額，反映企業已計提但尚未轉銷的長期股權投資減值准備。 (1)期末，企業的長期投資的預計可收回金額低於其賬面價值的差額，借記「投資收益——計提的長期投資減值准備」賬戶，貸記「長期投資減值准備」賬戶。
(2)如果已計提減值准備的長期投資的價值又得以恢復，應在已計提的減值准備的范圍內轉回，借記「長期投資減值准備」賬戶，貸記「投資收益——計提的長期投資減值准備」賬戶。 我國《企業會計准則——投資》規定，當長期投資未來可收回金額低於帳面價值時，應計提長期投資減值准備。
長期股權投資按權益法進行核算時，由於帳面余額是按照被投資企業凈資產價值中所擁有的份額而進行調整的，因此當被投資企業凈資產可收回價值低於帳面價值時，投資單位也應提取減值准備。如果被投資單位是受投資單位控制的，則在合並會計報表時產生了減值准備應如何處理的問題。
由於現行會計制度對此尚未規定，實務中處理也不一樣。有的將其作為合並價差；有的比照內部應收帳款壞帳准備的處理，按原分錄抵消。
長期投資減值准備與壞帳准備同是資產減值准備，但范圍不同。對壞帳准備來說，是對局部資產計提的，對應的是母子公司之間某一項債權債務。當母子公司報表合並後，債務方的資產一經合而為一，應收帳款等於收回，壞帳因素自然消除，除非債務方的總資產小於該項內部債務，而這種情況一般很少發生，因此壞帳准備應予全額抵消。
但長期股權投資對應的是被投資方的整體凈資產，其可收回金額的減值隱含在總資產中。既然被投資單位的總資產減值已成事實，因此合並報表也應反映這個事實。如果在抵消長期股權投資的同時也比照抵消內部應收帳款的同時抵消壞帳准備的方法，將長期投資減值准備抵消（即借記「長期投資減值准備」，貸記 「投資收益」），就會將原來已經反映較為真實的資產又重新虛列，同時高估了收益。
(1)從理論上來講，長期投資減值准備實際上是合並總資產的減項，不能抵消。但由於它是按照單個項目計提的，長期股權投資既已抵消，長期投資減值准備還留在報表項目中，於理不合。實際上當子公司的資產一經並入，此時的減值准備的意義已經發生了變化，體現的是子公司資產的減值，因此減值准備或是應下推到子公司各項資產中去，或是在合並報表中單列項目反映。
(2)由於下推比較困難，也無法一一對應；國家會計制度沒有規定，單列項目也不實際。在目前情況下，建議將其轉入「合並價差」項目。由於是貸差，同樣達到夯實資產的目的。這樣，既解決了長期投資減值准備出現「皮之不存、毛將焉附」的尷尬，也真實反映了合並資產的價值，使母公司原來運用的謹慎原則在合並報表中繼續得到體現。
⑶ 凈債務價值計算公式是什麼
股權價值=實體價值-凈債務價值。
凈債務價值=實體價值-股權價值。
企業全部資產的總體價值，稱為「企業實體價值」。企業實體價值是股權價值與凈債務價值之和。
企業實體價值＝股權價值＋凈債務價值（金融負債價值－金融資產價值）。
股權價值在這里不是所有者權益的會計價值（賬面價值），而是股權的公平市場價值。
凈債務價值也不是它們的會計價值（賬面價值），而是凈債務的公平市場價值。
⑷ 股權價值計算公式
股權每股價值=凈資產總額/總股本數，每股分紅=（稅後利潤-三金-企業留利）/總股本數。股權價值，是指該項股權投資的賬面余額減去該項投資已提的減值准備，股權投資的賬面余額包括投資成本、股權投資差額
拓展資料
股權價值，是指該項股權投資的賬面余額減去該項投資已提的減值准備，股權投資的賬面余額包括投資成本、股權投資差額。
股權價值計量不僅關系股東利益，而且還影響會計信息的相關性，採用不同的方法計量股東權益，必然導致不同的結果，根據資產價值屬性選擇恰當的方法計量股東權益價值尤為關鍵。現行的公允價值計量模式下，由於所有者權益的屬性與計量模式之間存在邏輯上的缺陷，建議採用單一現行市價計量模式計量，反映資產、負債、所有者權益的交換價值，客觀、准確反映所有者權益的市場價值。
對於上市公司而言，股權價值應由股票交易市場決定，而不是取決於會計計量結果，對於非上市公司的股權價值則要通過市場法比較確定。
基金公司的股權價值趨勢預測
在資產管理行業市場化色彩越來越重的今天，經邦分析預計，基金公司的股權價值走向至少會出現如下幾個趨勢：
第一，基金公司的股權價值分化會加劇。真正有品牌影響力的基金公司，企業盈利會越來越好，因為中國資產管理市場的空間足夠大。相反，那些業績回報差、品牌影響力有限的基金公司，股權價值會越來越小。
第二，經營能力差的基金公司，股權吸引力越來越差。基金公司股權的投資者大多是傳統行業，在轉型升級的艱難過渡期，傳統企業自顧不暇，加上投資的基金公司虧損，對基金公司的股權出賣的意願會加強。基金公司之間的股權整合和並購可能會發生。如果基金公司未來上市，不排除一些實力強勁的基金公司把小基金公司的股權打包整體上市。
第三，未來新興產業會逐漸長大，基金公司的股權投資者也會越來越多元化，新興企業有可能大量投資基金公司股權，並且用互聯網思維改造基金公司。比如互聯網巨頭會更加頻繁地涉足基金行業，互聯網基金的概念會更加凸顯。
第四，為了加強基金公司經營實力，整合股東之間的資源，或者引入新的資源，基金公司會主動引入實力股東或外資股東，優化治理機構。
⑸ 為什麼需要減去「帶息凈債務」得到股權價值
金融經濟學家給企業價值下的定義是：企業的價值是該企業預期自由現金流量以其加權平均資本成本為貼現率折現的現值，它與企業的財務決策密切相關，體現了企業資金的時間價值、風險以及持續發展能力。擴大到管理學領域，企業價值可定義為企業遵循價值規律，通過以價值為核心的管理，使所有與企業利益相關者（包括股東、債權人、管理者、普通員工、政府等）均能獲得滿意回報的能力。顯然，企業的價值越高，企業給予其利益相關者回報的能力就越高。而這個價值是可以通過其經濟定義加以計量的。自由現金流量可分為企業整體自由現金流量和企業股權自由現金流量。整體自由現金流量是指企業扣除了所有經營支出、投資需要和稅收之後的，在清償債務之前的剩餘現金流量；股權自由現金流量是指扣除所有開支、稅收支付、投資需要以及還本付息支出之後的剩餘現金流量。整體自由現金流量用於計算企業整體價值，包括股權價值和債務價值；股權自由現金流量用於計算企業的股權價值。股權自由現金流量可簡單地表述為「利潤＋折舊－投資」。由企業價值的定義可知，企業價值與企業自由現金流量正相關，也就是說，同等條件下，企業的自由現金流量越大，它的價值也就越大。我們把以提升企業價值為目標的管理定義為企業價值管理。企業價值指標是國際上各行業領先企業所普遍採用的業績考評指標，而自由現金流量正是企業價值的最重要變數。企業價值和自由現金流量因其本身具有的客觀屬性，正在越來越廣泛的領域替代傳統的利潤、收入等考評指標，成為現代企業必須研究的課題。企業價值與企業市場價值我們以股份全部流通的上市公司為例討論一下企業價值與企業市場價值的關系。對於這一類企業而言，企業的市場價值就是企業在股票市場上的市值。1.企業價值決定企業的股票價值。一般認為，企業的整體價值由其股權資本價值和債務價值兩部分組成。由於在股權資本中，優先股占的比例很小，為了研究方便，我們可將企業的股權資本價值簡化為普通股價值；而對於債務來說，在利率風險和違約風險較小的情況下，其市場價格的波動也很小。所以，我們可以認為：在企業的資本結構不變的前提下，企業的整體價值越大，其股權資本的價值就越大，其股票價值也就越高。由此可見，股票價值是由企業價值決定的。2.股票價值決定股票價格。在證券市場上，股票價格是各方關注的焦點，因為股票價格體現股東財富。另外，股票價格實際上是投資者對企業未來收益的預期，是市場對企業股票價值作出的估計。根據市場的有效性假設，在市場強式有效時，投資者掌握完全信息，其對企業未來收益的預期與企業的實際情況完全相符，他們只會以與股票價值相等的價格買賣股票，此時，股票的價格與其價值相等。所以，在強式有效市場中，股票價格由股票的價值決定。當然，在現實經濟生活中，強式有效市場是一種理想的狀態，但是，股票的價格總是圍繞著其價值波動的。當股票價格高於價值時，投資者就會賣掉股票，使其價格趨向於價值；同理，當股票價格低於價值時，投資者就會買進股票，使其價格趨向於價值。企業價值決定股票價值，而股票價值決定股票價格，所以，企業價值決定了企業的股票價格，即企業市場價值。這個結論的意義在於，企業價值不僅僅停留於投資銀行家的估算，而且有了一個市場的定位。對管理者而言，是否為企業創造了價值，也可以在市場上得到檢驗。企業價值與結業清算價值企業價值是指可持續經營企業的價值，這種企業價值與企業在結業清算時的價值完全不同。相對來說，企業價值是動態的，而企業結業清算時的價值是靜態的。1.企業價值是動態的。根據企業價值的定義，只有能夠帶來自由現金流的持續經營中的企業才能給各種利益相關者以回報。而能使這種回報超過一個必要的水平（即機會成本）的企業才被認為是在創造價值。反之，如果低於這個水平，則是在減損價值。這時，將產生股東賣掉股票、債權人不再貸款給企業、管理者另覓高枝等一系列後果。這對企業來說是災難性的。2.結業清算價值是靜態的。企業結業清算時的價值一般是指固定資產殘值。這時的企業已經不能創造持續的收益，不能滿足各利益方所要求的基本回報。這種價值對提高企業的管理水平不具有指導意義。從這個角度看，企業價值比靜態的結業清算價值更有意義。所以，研究什麼樣的企業在創造價值、如何提升企業價值、如何在企業管理中運用企業價值理論，都應以持續經營中的企業為樣本。企業價值與利潤從某種意義上來說，利潤也是企業價值的一種體現，因為利潤來自於現金流量，從這一角度看，我們甚至可以說企業的長期利潤與其現金流量在一定程度上具有一致性。但是企業價值是一種比利潤更科學的企業評價指標，尤其是相對於短期利潤，其優越性更是顯而易見。利潤作為一種度量企業業績的目標函數，之所以能在歷史上沿用如此之久，是因為它在某種程度上可以反映企業的經營狀況。比如說，當企業的長期利潤反映現金流量時以及當企業的資本投資很少時，企業確實可以用它作為衡量價值的指標。但隨著經濟社會的發展，資本成本越來越受到重視，資本市場越來越看重企業未來獲利的能力，這使得企業短期利潤的作用受到質疑。特別是一些可以輕易改變表面利潤的會計技巧的普遍應用，更使短期利潤的意義變得渺小。利潤指標與企業價值相比主要存在以下幾個方面的缺陷：1.利潤不能反映資本成本。在過去相當長的時間里，人們一直認為股東的投資是免費的，並不需要類似債務利息一類的成本。現在，人們終於認識到，股東的投資同樣是有成本的。當企業的利潤不足以彌補其資本成本時，這個企業實際上是在侵蝕股東的財富。企業價值理論認為，企業的會計利潤減去其資本成本，才是能反映企業真實增值水平的指標，並將其稱為經濟利潤。資本成本反映了企業索償權擁有者的權益，現代企業要想滿足其契約各方的索償權，就應以企業價值而非利潤作為衡量企業績效的首要指標。2.傳統會計利潤的計量方法存在缺陷。在傳統會計利潤的計量中，R＆D（產品研發）和培訓等開支均被作為費用予以扣除，使得那些以利潤為核心的企業為了追求短期的利潤目標，寧願減少能夠帶來長遠利益的R＆D和培訓開支，這與現代企業的經營理念背道而馳。相反，在企業價值理論中，R＆D和培訓等這些能夠增加未來收益的開支可以被視為能使企業增值的長期投資，所以，以企業價值作為目標函數的企業不會以削減此類支出為代價來換取某一期會計利潤的增加。這使企業的經營行為和企業的長遠利益保持一致。3.會計利潤的大小容易被企業管理者操縱。許多會計技巧的使用都可以輕而易舉地改變會計利潤，使得利潤數字本身的價值受到貶損。比如，在沖減原材料成本時，使用「先進先出法」和使用「後進先出」法得到的利潤數值有很大的差別，特別是在高通貨膨脹時期，這種差別尤其明顯。另外，企業通過無效調撥等手段也可以輕易改變利潤。對於利潤的以上缺陷，企業價值理論都給出了相應的解決方法。所以，企業價值和利潤雖然具有某種共性，但企業價值對企業的管理層以及其他各利益方無疑更有指導意義。基於以上原因，企業應警惕被短期利潤所左右，而應以企業價值作為其管理行為的依據，實施企業價值管理。這種管理模式使企業不用因短期的或局部的利益而與其他利益相關者進行毫無意義的數字游戲。企業價值在企業績效考評中的作用任何能夠帶來收益的資產都可以表現為三種變數的函數：現金流量產生的多少、現金流量產生的預計期限以及與產生現金流量相關的風險程度。我們可以通過折現現金流量模型來綜合考慮這三個變數，通過計算資產在其生命期內預計產生的現金流量的凈現值來計算該資產的價值。在企業估價領域，折現現金流量模型既可對公司的整體價值進行估算，也可對公司的股權價值進行估算。但無論採用哪種估價方式，只要二者對收益增長率的假設一致，且對債務的估價合理，它們產生的結果就是一致的，而且計算所得的價值均與相應的現金流量及其年限正相關，而與資本成本負相關。這個規律對於評估企業的績效具有重要意義。企業價值是企業績效考評的科學標准對於公司的績效考評，有很多其他標准，但都不如企業價值標准這樣全面和科學。1.其他標准都可以是短期的，而價值則一定是長期的。每股平均收益、利潤、投資回報率等指標所反映的基本上都是企業已經發生的情況，企業管理者若以這些指標作為考評標准，通常會導致短視行為，使他們把注意力放在對損益表的管理上，而忽視現金流動的實際數量和發生的時機，從而失去對企業未來潛力的把握。2.以企業價值作為考評標准，使權衡過程更加透明。無論在哪種制度、哪種社會背景下，企業在進行利益分配時都要在各利益方之間權衡，以作出更為妥善的決定。以企業價值作為標准可以使任何利益方的要求都得到評估，使權衡過程的透明度增加，使各利益方都能得到滿意的結果。3.企業價值標准對各種信息的使用最充分。為了判斷一個公司創造的價值，必須在損益表和資產負債表上處理所有現金流量，並了解如何在風險調整的基礎上比較不同時期的現金流量。沒有完整的信息，就無法作出價值判斷，而其他績效考評標准都不需要完整的信息。企業價值標准在投資行業被廣泛應用目前，世界知名的投資銀行幾乎都以企業價值或與價值相關的指標作為評價企業及其股票的主要依據。美國的兩家最著名的投資銀行高盛公司和第一波士頓信貸銀行都非常重視企業價值指標。高盛公司認為：每股盈餘、股本回報等以會計數字為依據的指標可以通過會計作賬手法來控制，這些傳統評估方法僅包括債務成本，而不包括股本成本……關注企業價值可以提高財務分析水平、改進企業管理。第一波士頓銀行也作過類似的論述：每股盈餘可以通過會計手段來操縱，這一指標不能清楚地解釋決定價值的各種變數，例如經濟利潤和企業競爭優勢。企業價值方法明確地表明了企業的經營風險和財務風險，使投資者能夠判斷投資回報的數量和回報的持續性，揭示了價值創造的三個基本原則，即現金流量、風險和回報的持續性。一些非常成功的投資分析家和基金管理人也從不重視原始的會計數據，他們通過對企業原始數據的深入分析來判斷企業的價值。例如，沃倫·巴菲特最喜歡研究公司年報中的會計花招，他要的不是表面的利潤，而是通過調整和清除人為的因素之後得到的修正後的數據，比如自由現金流量。這些分析家的分析方法實際上都是基於企業價值思想的。以自由現金流量為考評指標，並綜合考慮企業資本成本和企業存續能力，可以實現對企業價值的管理，這種管理明確了企業的長期利益，決定了企業戰略資源的分配流向，有效控制了企業成員的行為模式，增強了企業適應和影響環境的能力。
⑹ 注會問題求大仙解答：股權價值=實體價值-凈債務價值。為什麼是「凈債務價值」，而不是「債務價值」
這個公式是基於管理用資產負債表的。
要理解這個公式必須先要理解注會書第二章中的凈經營資產=凈負債+所有者權益這個基本等式；凈經營資產對應實體流和實體價值，是因為債務價值是一般資產負債表的概念。
所有者權益對應股權流和股權價值，實際還包含了經營性的負債（比如應付賬款等），在財務管理中是凈金融負債的簡稱。之所以不稱債務價值，即金融負債減去金融資產的差額；凈負債對應債務流和凈債務價值這個公式是基於管理用資產負債表的。
凈負債不是一般資產負債表中概念
股權價值是什麼意思
屬於同一控制下企業合並，長期股權投資的入賬價值是以投資者享有被投資單位賬面凈資產（所有者權益）的份額來確定。
非同一控制下企業合並，長期股權投資入賬價值是以投資者享有被投資單位可辨認凈資產的公允價值的份額來確定。
計算 股權資本成本率，股權資本價值，公司價值，綜合資本成本
股權資本成本率 = 無風險收益率 + β系數*(市場收益率-無風險收益率) = 20%
利息=6000*10%=600萬
凈利潤=(息稅前利潤-利息)*(1-稅率)=6000萬
股權資本價值=6000/20%=30000萬
公司價值=負債+股權資本價值=36000萬
綜合資本成本=負債成本*(1-稅率)*負債比重+股權成本*股權比重=17.9%
計算企業的綜合資本成本率
長期債券籌資成本率：（600*9%）*（1-25%）/620*（1-4%）＝6.8%長期借款籌資成本率：7%*（1-25%）＝5.25%普通股籌資成本率：【20/200（1-6%）】+5%＝15.64%留存收益籌資成本率：10%+5%＝15% （10%為每股收益率）長期資金＝620+200+800+180＝1800萬元
計算出各類佔比：620/1800=34.44% 200/1800=11.11% 800/1800=44.44% 80/1800=10.%綜合資本成本率：6.8%*34.44%+5.25%*11.11%+15.64%*44.45%+15%*10%＝11.38%
⑺ 怎麼理解上市企業價值這個公式呢企業價值=股權價值+凈負債
按會計恆等式，資產=所有者權益+負債，所有者權益基本就是股權價值的內容。
比如有企業借你錢，其他應付款（負債）增加，是不是現金（資產）也同時增加了。資產負債表兩邊是同增同減的關系。
⑻ 如何理解股權價值和實體價值
股權價值是股權的公平市場價值。企業實體價值是股權價值與凈債務價值的總和。也是金融負債價值－金融資產價值。企業所有資產的總價值稱為「企業實體價值」。企業實體價值是權益價值與凈債務價值之和。 企業實體價值=權益價值+債務凈值[金融負債價值-金融資產價值] 這里的權益價值不是所有者權益的會計價值(賬面價值)，而是權益的公平市場價值。 凈債務價值也不是它們的會計價值(賬面價值)，而是凈債務的公平市場價值。 通常，實踐中最常用的是通過對企業凈資產的評估來計算企業的權益價值，從而得到企業的最低售價。然後將上式轉換為:權益價值=企業實體價值-凈債務價值。
拓展資料：持續經營價值與清算價值
持續經營價值（簡稱續營價值）：由營業所產生的未來現金流量的現值。
清算價值：停止經營，出售資產產生的現金流。【注意】
（1）一個企業的公平市場價值，應當是持續經營價值與清算價值中較高的一個。
（2）一個企業的持續經營價值已經低於其清算價值，本應當進行清算。但是若控制企業的人拒絕清算，企業就能得以持續經營。這種持續經營，將持續削減股東本來可以通過清算得到的價值。
企業整體價值定義：企業的整體價值是對企業的實力和前景進行全面分析後的評價。企業整體價值的估值基礎不僅取決於估值環境或估值目的，而且與估值目的也有著密切的關系。通過對企業幾個方面的分析，可以對企業的整體價值進行分析和評價。對投資者(或企業主)來說，企業作為整體資產的內在價值。從企業估值的角度來看，其金額在投資者之間願意支付，與整合企業的企業產權所有者想要獲得的整體轉讓之間的價格，也可以表示為邊際價值，即包括企業在內，企業所有者的總資產價值減去所有者放棄企業後的總資產價值的差值。
⑼ 此題股權價值和債務價值怎麼算出來的，問題補充中付了圖一張
樓主：
首先回答債務價值——債務價值就是在估值時點時的凈金融負債，也就是168.2萬元那個（短期借款+應付債券）；
再回答股權價值——首先按照現金流量折現算出實體價值（具體後附），再減去我上述說到的債務價值，得之。
實體價值=股權價值+債權價值
附：實體價值的計算
先計算NOPAT(稅後經營凈利潤)：（利潤總額+利息費用）*（1-所得稅率）
算出經營營運資本和長期凈經營資產（表裡很明確了）
經營營運資本=經營流動資產-經營流動負債
長期凈經營資產=長期經營資產-長期經營負債
上述加一塊，等於凈經營資產總額。
當年的減上年的，等於凈投資（或凈經營資產增加）
如果裡面有折舊考慮，除非題目要求算的細，
否則實體現金流量很好算：實體現金流量=NOPAT-凈投資（凈經營資產增加）
計算折現率（此處不贅述）
按照折現率折現求實體價值，計算畢。
樓主覺得好給個贊，謝謝支持！