股票錯誤定價對公司的影響

A. 簡述操縱股票價格及內幕交易的危害

內幕交易在世界各國都受到法律明令禁止。內幕交易雖然在操作程序上往往與正常的操作程序相同，也是在市場上公開買賣證券，但由於一部分人利用內幕信息，先行一步對市場做出反應，因而具有以下幾個方面的危害性：
（一）違反了證券市場的三公原則，侵犯了廣大投資者的合法權益。
證券市場上的各種信息，是投資者進行投資決策的基本依據。內幕交易則使一部分人能利用內幕信息，先行一步對市場做出反應，使其有更多的獲利或減少損失的機會，從而增加了廣大投資者遭受損失的可能性，因此，內幕交易最直接的受害者就是廣大的投資人。
（二）內幕交易損害了上市公司的利益。
上市公司作為公眾持股的公司，必須定期向廣大投資者及時公布財務狀況和經營情況，建立一種全面公開的信息披露制度，這樣才能取得公眾的信任。而一部分人利用內幕信息，進行證券買賣，使上市公司的信息披露的失公正，損害了廣大投資者對上市公司的信心，從而影響上市公司的正常發展。
（三）內幕交易擾亂了證券市場、乃至整個金融市場的運行秩序。內幕人員往往利用內幕信息，人為地造成股價波動，擾亂證券市場的正常秩序。
內幕信息與內幕交易行為內幕交易內幕交易又稱內情者交易，指公司董事、監事、經理、職員、主要股東、證券市場內部人員或市場管理人員，以獲取利益或減少經濟損失為目的，利用其地位、職務等便利，獲取發行人未公開的、可以影響證券價格的重要信息，進行有價證券交易，或泄露該信息的行為。

B. 市場時機理論市場時機對公司資本結構的影響

市場時機理論對公司資本結構的影響主要體現在以下幾個方面：

1. 融資決策的選擇：

   • 公司傾向於在股價較高時選擇股權融資，利用股票市場的高估值來獲取資本。
   • 當股價較低時，公司則更傾向於選擇債權融資，因為此時債務融資的成本相對較低。

2. 長期資本結構的形成：

   • 如果公司未設定目標資本結構或因其他原因未及時調整證券發行後的實際資本結構，基於市場時機的融資決策將對公司的資本結構產生長期影響。
   • 研究表明，公司調整資本結構的速度較慢，通常需要超過五年的時間才能將其資本結構調整至目標資本結構。

3. 市場時機效應的顯著性：

   • 多項研究表明，市場時機對公司資本結構的影響在經濟上和統計上都非常顯著，且這種影響可以持續多年。
   • 市場時機被認為是公司過去選擇股票市場時機的累積結果，反映了股票錯誤定價和信息動態不對稱等市場因素對公司融資決策的長期影響。

4. 不同資本市場的共性：

   • 在不同的資本市場中，市場時機效應都被觀察到並對公司資本結構產生實質性影響。
   • 這進一步證實了市場時機資本結構理論的合理性，即市場時機是公司選擇融資方式的重要因素，並對公司的長期資本結構產生深遠影響。