注冊制改革對中國股票市場的影響
『壹』 注冊制對中國股市有什麼影響
影響不大，上有政策下有對策，哪次不是雷聲大雨點小
『貳』 注冊制到底會給中國股市帶來什麼樣的影響
作者：解碼金融
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來源：知乎
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、帶來透明信息的完備披露
實行注冊制，證監會是不是就不要審了？依然要審，但證監會要審核的是上市公司信息披露的完備性。目前，證監會作為監管者的角色其實是錯位了，證監會其實沒有義務保證每個股民都賺到錢，更沒有義務保證融資方一定能圈到錢，證監會要做的是保證上市公司必須清晰准確地披露應該披露的信息，把可能遇到所有的情形包括風險，都准確地披露給投資者，接下來就是自由交易，願打願挨的事情。
交易所審核上市公司的財務指標是否達到上市標准，但不對盈利前景、募集資金使用提出實質性意見。上市公司在海外的上市標准很簡單，它們可以接受一個不盈利的企業，因為不怕公司沒盈利就怕沒未來——可能這個公司現在不掙錢，但是兩三年以後可能會掙很多錢，比如谷歌上市的時候也是虧損公司，可是後來的發展大家都知道。某種意義上，交易所看重的是交易性指標，哪怕是虧損公司，只要投資者接受，公司就可以正常上市；而如果一個股票如果跌到一塊錢以下，而且沒什麼交易量，那就是說市場不認可這個公司，它就應該退市。
也就是說，注冊制下，市場擁有了鑒別一家公司值不值投資的權利，市場用鈔票來表達它的選擇，雙方利益對稱，進行願打願挨的自由交易。注冊制就是使監管者的職能和角色發生一個調整，但不代表它的缺位，就是說家長退出、變成警察——監管者仍然在那裡，維持市場的秩序，保證上市企業不欺騙投資者，而不是替投資者做價值判斷。
2、帶來市場定價的規則
其實，不同國家的發行制度都是不一樣的，包括像台灣、日本，甚至是德國等大部分國家都是從一開始管制比較嚴格的一種制度，慢慢轉向一種比較開放的、以市場同業自治為主的制度。但是，無論哪一種發行制度，都是在投融資者之間找到利益的平衡點，在不同的歷史階段，這個利益的平衡點是不一樣的。
而資本市場運行的制度環境是決定發行制度選擇的重要因素。我記得十多年以前中國有個很熟悉的口號，「資本市場為國企改革服務」，大家那時候覺得挺正確的，國企改革就需要資本市場。
現在想想對嗎？國企是融資者，當資本市場為它服務的時候，證券市場整個的規則就是嚴重有利於融資者，也就是資本市場替國企來圈錢，幫它完成國企改造。當國企把大量的不良資產剝離出去後，再通過上市從老百姓那裡圈了很多錢，於是，虧損的國企一下子就變成了盈利的國企，現在國有資產龐大的基礎，跟那時候資本市場的功能定位是有關系的。這里我也不去做歷史的評價，但從資本市場健康發展的角度，資本市場應該考慮投資者的利益，否則投資者就會離開市場，所以大部分資本市場都會慢慢走向均衡性的市場。
每一個發行制度都是跟它的歷史相結合的，我們新股發行制度從一開始的審批制，發展到2005年以後號稱是核准制，但由於我們的核准帶有太強的行政權力色彩，其實跟審批制還是沒有完全脫鉤，所以，我們現在有點像審批制，有點像核准制，接下來就是往注冊制方向發展。從趨勢上來看，各國對公開發行股票的審核標准在趨松，審核標准在不斷降低，也就是說，監管者權力放到一個比較小的地位，只要擬上市公司不違法違規，股票發行的選擇權交給市場，只要市場願意接受，公司怎麼虧損都可以，IPO定什麼樣的價格都可以。
信息披露制度：很多人說股票價格太高不公平，其實，公平與否，第一個關鍵在於雙方信息是否對稱，存不存在欺詐行為；第二個關鍵在於雙方是否自願交易。只要是信息透明的自願的交易，任何一種價格都是公平的。在這種原則下面，政府就不會去管市場定價的具體市盈率，比如現在完全市場化的美國，發行時就是管住上市企業信息披露的完整性和准確性。
美式累計投標詢價制：為什麼高報價在中國股票市場會遭到詬病，因為裡面存在一種貓膩：目前機構並不需要為自己的報價負責，於是有些機構就會報很高的價格，但是報完以後只買一點點，而且最後的買價是使用大家報價的均價，肯定低於自己的高報價，這種報價制度會拉升股票的價格，導致價格操縱。而在美國股市，機構要為自己的報價負責，報了最高價就要以最高價買這個股票，就跟上海在沒有進行價格管制之前的車牌競拍制度一樣：你報10萬就10萬塊一張，你敢瞎報嗎？你不敢瞎報。每一個報價的投資者，要為自己的報價負責任，既然報出這個價，就說明你認為它值這個錢。中國目前投標的報價制度是存在漏洞的，但這個操作漏洞是可以堵上的，只要讓投資者為自己的報價負責，並且對購買的數量也做出一定的要求，這樣的規定就能剔除價格操縱的一種貓膩。
自主配售制和超額配售選擇權：現在中國股票發行既然沒有自主配售，那麼中介機構可以把價格抬的很高，賣不出去總承銷商負責，注冊制以後，機構的綜合能力，包括股票客觀的定價，都會成為整個發行過程中必須把握的東西。當發行股票很容易後，可能大家都覺得沒有必要圈那麼多錢了，也不會再有超額配售。
總之，整個發行的制度實際上都是逐漸寬松的，隨著市場的成熟，市場的權力是越來越大，這是整個全球發行制度變化的一個趨勢。
3、帶來退市制度
注冊制還會帶來真正的退市制度。其實，退市制度在中國出台了很久，但幾乎沒什麼公司退市，退市最大的障礙就是沒有注冊制，俗話說，「吐故才能納新」，但在中國股市，其實納新才能吐故。在非注冊制下，上市非常不容易，不僅僅是上市公司會拚命保，地方政府也會保，所以最後就變成交易所、證監會跟地方政府在博弈，在這種情況下，吐故是很困難的，而如果不能吐故就是不斷地炒作，於是就有了殼資源。IPO實行注冊制以後，退市就會很容易，因為企業只要符合上市標准就可以掛牌，上市就不再稀缺，也就沒人去花大價錢購買殼資源，所以一個上市公司只要沒有價值就可以退市了。
目前從全球范圍來看，退市有兩種情況：一種是香港式的退市，一種是美國式的退市。
美國式的退市相當於逆轉板，企業股票可以從一個OTC市場升到一個創業板，從創業板升到主板，同樣，主板退市以後，股票仍然可以到OTC市場去交易，這樣盡管已經退市，但股票仍然有流動性，也就是說還可以起死回生，盈利前景好到一定程度，這個股票還可以轉回去，這樣就可以最大限度地保護投資人的利益。
但是香港不一樣，香港沒有OTC市場，退市就意味著破產清算，退市就是徹底的退。因為這一點，香港的退市實際上是非常慎重的，根據Wind數據，退市企業的比例為10%，但是，這個數據是虛高的，因為香港把所有轉板都理解成退市，實際退市的公司里90%都是主動退市的：比如我在香港退市到美國上市了，他也理解成退市；還有一種是因為業績好，或者業務發展改變以後，我被更大的股東收購了，收購完成原來的就退市了。也就是說，企業在香港股票市場被迫退市的比例比歐美國家要低很多，大概就是1%的股票。
在這兩種退市方式中，我覺得中國將來的退市制度可能更像美國的逆轉板退市，就是新三板可以進入中小板，進入主板，如果主板股票表現不好，也可以退到OTC市場或者新三板去，股票仍保持流動性。
注冊制改革的目標與路徑
從路徑來看，我個人判斷中國的IPO注冊制肯定是漸進式的：從審批制到核准制然後再到注冊制，我們走了20年。台灣也是這樣，台灣從1983年就開始實行核准制和注冊制並行的制度，經過23年、到2006年以後才真正完成實行注冊制。中國可能不會走那麼長時間，但是肯定是從新三板、中小板這些比較基礎的、影響力也比較小的市場里開始，最後才是主板的注冊制，是一步一步來的，絕對不是休克式的。
從本質上看，注冊制改革有兩大主要目標：
第一個就是通過解決供求的失衡，來解決高IPO價、高市盈率和高超募現象，正是因為上市的額度和規模管制，股票供求不平衡造成了這三高，注冊制就是創造一個供求平衡的環境。
第二個是通過減少審批環節去行政化，提高發行效率，減少權力的尋租。
『叄』 股票發行注冊制改革對股市有哪些影響
發行注冊制改革對股市影響很大。
上市的公司會更多，以前是審批制度，上市要排隊，背後的紅包沒少送，現在條件達到就可以選擇上市了。
2.是上市的公司越多，市場的資金就越少股市會偏向下跌
3.注冊制度後，股市的整體估值會下降，中小盤虛高的股價就會下跌。高位被套的人解套的機會有所縮小。2001年美股許多互聯網公司股價上兩三百美元，但是現在許多公司的股價只是幾十塊。
『肆』 股票市場的注冊制到底是什麼會給股市帶來哪些影響
注冊制大家都有些陌生，雖然2019年科創板實行注冊制，A股市場已經進入注冊制時代，但很多股民還沒明白注冊制的真正含義，注冊制到底是什麼？
注冊制到底是什麼？注冊制就是指股票發行的其中一種制度而已，A股市場的股票發行制度主要有三種，最初的審批制，主板當前的核准制度，科創板的注冊制。
注冊制的意思就是指公司或者企業根據股票發行的各項規定進行依法申報，只要各種資料完全准確地進行申報。當公司申報之後，待相關部門進行審查，並並且採取實質性審核，最終確定公司或者企業是否給上市。
選擇注冊制上市的一般都是比較大的公司或企業，上市募資金額很大。所以這些公司或企業每上市一家新股，就要從A股抽一筆資金。股市裡面資金就這么多，沒有新血液注入，股市的資金慢慢地被抽離，很難雄起來。
總結分析
股票市場注冊制就是一個股票發行制度而已，建議大家別對這個制度太敏感了。雖然這個股票發行制度對短期有影響，但對股票市場長期是有很大利好的，所以大家一定要積極應對和接受這個股票發行制度。
『伍』 注冊制改革對中國股票市場有什麼影響
偏負面影響，那是股票上市的家數將多如牛毛。而在現行的規則下，造假的公司會更多。