利率市場化對我國股票市場的影響

① 利率市場化對我國商業銀行的影響

隨著金融改革的深化和適應加入WTO的需要,我國利率市場化改革已是大勢所趨.本文試圖通過分析我國利率市場化改革的難點,以及對商業銀行的影響,進而提出商業銀行適應利率市場化的應對措施.

我國利率市場化改革的條件及對商業銀行經營的影響
http://www.nova.cn/Browse/ShowDoc.aspx?Code=3-15&Id=2006091109265645050

利率市場化對我國商業銀行的影響及對策(需要萬方數據帳號)
http://www.ilib.cn/Abstract.aspx?A=gskjzh200406059

② 我國利率市場化的影響

利率市場化改革的要旨不是調節利率水平，而是改革利率(資金價格)的形成機制，使之成為反映宏觀經濟運行狀況的准確價格信號。利率管制的初衷是控制金融資產的分配，並通過這種控制加強銀行體系的安全，並促進經濟增長。利率市場化是各國經濟持續發展的必由之路。我國盡管部分金融市場的利率市場化程度大大提高，但利率市場化改革的進程還遠未結束。其影響如下：
（1）利率水平升高的風險。從一般規律看，利率市場化的結果是利率水平的升高，對於我國這樣的資金短缺型國家更是如此。利率升高可能帶來兩方面的消極作用：一是企業和政府籌資成本增加，降低企業投資積極性，也導致政府投資規模減小，使經濟增長減緩；二是利率過高引起大量境外游資流入，造成金融市場和宏觀經濟不穩定。

（2）道德風險和逆向選擇。利率市場化就是要銀行根據風險加成的原則，對貸款利率實行合理定價。目前有相當一部分貸款需求得不到滿足，主要原因是銀行覺得風險太大，與利益不對稱。利率升高也可能使逆向選擇問題更加嚴重。因為高利率無形中會抑制穩定、低回報項目的投資，積極尋找貸款的卻是回報高風險大的投資者，這當然不是銀行希望看到的。產生道德風險和逆向選擇的原因是信息不對稱，解決的辦法就是銀行在發放貸款前應該多了解借款者的相關資信。

（3）銀行和企業風險。利率市場化使銀行業競爭更加激烈。銀行有了利率自主權，可能降低貸款利率提高存款利率，這樣利差縮小，銀行的利潤相應減少；另一方面，利率風險卻增大，經營不善的銀行會出現虧損甚至倒閉。如美國在1986年全面實現利率市場化後的幾年內，平均每年有約200家銀行倒閉。銀行的倒閉可能產生連鎖反應，甚至引發銀行危機。

對於一部分效益低下的國有企業，利率市場化導致的利率上揚將是對他們的嚴峻考驗，也給銀行出了難題：如果繼續放款，它們可能連利息都不能支付；如果不繼續給它們資金支持，它們可能破產，銀行原來的貸款就不能收回，壞賬增加。而且有的企業關系國計民生，它們的倒閉會給經濟和社會造成嚴重沖擊。

③ 利率市場化對我國影響如何

央行應景在「霜降」時「雙降」，而伴隨雙降更加引人關注的是存款利率上限的放開。
如果說「雙降」是經濟逆周期宏觀調控，那麼放開存款利率上限，則是中國邁向利率市場化的關鍵一步，中國利率市場化進入培育市場利率體系、央行利率調控框架和利率傳導機制階段。
商業銀行應主動適應利率市場化發展，創新產品服務、改善結構，在市場競爭中獲得更大自主權和主動權。

④ 銀行利率市場化對股市的影響

利率市場化，會使股市和國際金融 經濟走勢之間的聯系更加緊密。

要單說漲跌很難，只能說是長期上是看漲的。利率市場後會更有利於國際之間的資金流動。相信就目前的國際金融行式來看，更多的是國外的錢跑到中國來。

⑤ 我國實行利率市場化的利弊

適應利率市場化 國有商業銀行需未雨綢繆
行政管理引發弊端(千金難買牛回頭 我不需再猶豫)

建國以來，我國利率一直實行嚴格的行政管理體制。這種嚴格的行政管理利率曾在一定的歷史時期發揮了積極作用，但隨著市場化改革的深入，利率結構和傳導機制上的弊端逐漸暴露，從而導致利率不能正確反映資金供求狀況，對儲蓄、投資沒有彈性，不能對社會資金配置起基礎性的調節作用。究其根源，主要原因如下：

金融抑製程度高、經濟金融化程度底，金融資產結構不能適應發展的需要。按照凱恩斯的貨幣需求理論，貨幣需求者因交易、預防和投機動機而持有貨幣，這三種動機相對應的金融資產分別是：現金、存款和證券。三種資產中，對利率彈性最大的是證券，其次是存款，而現金無彈性。目前，我國證券市場處於初級階段，經濟證券化程度還比較低，因此金融資產整體上對利率缺乏彈性。(剖析主流資金真實目的，發現最佳獲利機會！)

國民收入的要素分配製度缺乏應有的地位，利率既不是儲蓄者收入來源關心的主要對象，也不是投資者分割的杠桿。

國有企業產權關系不明晰，預算軟約束，是投資無利率彈性的根本原因。

利率決定是在政府行政規定下形成，因此，利率既不反映資金供求關系，也不能指導資金流向。

利率管理許可權高度集中，儲蓄、投資者以及金融中介無利率自主權。因此，儲蓄、投資對利率彈性缺乏相應的制度基礎。

金融深化和金融資產結構高度集中是利率市場化的金融環境：改革消費支出體制，實現消費市場化是利率市場化的微觀基礎；提高要素分配地位是利率市場化對分配製度的客觀要求；建立產權明晰、責權明確、政企分開、管理科學的現代企業制度是利率市場化的微觀經濟制度基礎；減少政府行政干預、轉化政府職能、放鬆利率管制、理順利率關系，是利率市場化的宏觀環境條件；建立市場規則，歸還儲蓄者、投資者和金融中介自主權是利率市場化的管理要求。

改革利弊條件剖析

從利率市場化改革國家的成功經驗中，我們總結出：穩定的宏觀經濟環境、充分有效的金融監管、完善的微觀基礎和完善的金融市場是利率市場化取得成功的先決條件。

結合我國實際情況，我國實行利率市場化改革既面臨一些不利條件同時也具備一些有利條件。先看有利面：一是市場經濟作為目標模式已經確立，利率作為經濟杠桿為公眾所認同；二是收入流程朝著有利於儲蓄與投資社會分工發展；三是建立現代企業制度和國有銀行商業化改革成為既定目標；四是經濟金融化趨勢正在改善；五是中央銀行的公開市場、再貼現、存款准備金等間接調控工具相繼出台；六是居民對利率升降開始具有理性的心理預期；七是金融機構多元化、多樣化處於發展和完善態勢；八是企業多種籌資方式正在形成；九是資本要素分配朝其應有的地位發展；十是政府職能轉變被列入經濟改革的范疇等。

不利的方面：一是短期內資金求大於供、短缺現象不能有實質性改觀；二是歷史包袱過重，消化財力十分有限；三是既得利益集團可能造成昂貴的改革成本；四是市場法規有待健全，特別是司法具有較大的靈活性；五是社會保障制度嚴重滯後，且缺少快速發展的財力等。

針對不利因素，我們應從企業、居民、金融機構、金融市場、中央銀行和金融外部環境等六個方面創造條件，積極推進利率市場化進程：加速國有企業現代企業制度改革進程，提升國有經濟對利率的彈性；改革消費支出體制，使其市場化，成為利率市場化的個體微觀基礎；加快四大國有獨資商業銀行改革進程，保持金融機構發展平衡；減少行政干預，放鬆利率管制，理順各種利率關系，建立起以市場化為基礎的見解宏觀調控機制；提高經濟貨幣化程度，擴大利率覆蓋面，促進金融深化提升金融資產結構高度；建立富有彈性的有效匯率機制，使匯率真實有效地反映貨幣對外價格，使開放的外部經濟影響及時反映到利率上。

在漸進改革中保持利率靈活管理

根據我國國情，我國利率市場化改革採取漸進式，分步驟進行（即先外幣再人民幣、先貸款再存款、先大額再小額），這樣可以在整個改革過程中保持對利率的靈活管理。具體操作應按以下三個原則進行：

第一個原則是貨幣市場利率化優先。因為放鬆利率管制以後，中央銀行仍然必須保持對利率的控制力，而貨幣市場是中央銀行調控金融機構頭寸、實現貨幣政策意圖的主要場所。

第二個原則是貸款利率市場化應先於存款利率市場化。如果存款利率先於貸款利率放開，則會縮小存款機構利差，進而導致其經營狀況惡化。而貸款利率先於存款利率放開則會加大存款機構的利差，進而改善其經營狀況。如果存貸款利率同時放開，存款利率上升除了會增加存款機構經營成本外，還會加速貸款利率上升，造成金融體系的劇烈動盪。

第三個原則是大額存款利率市場化要先於小額存款的利率市場化。放開小額存款利率相當於放開了存款市場的所有利率。實際上，對小額存款進行利率管制以降低銀行存款市場的競爭是許多國家長期採取的措施。利率市場化進程中，中央銀行始終對利率和匯率信號保持足夠的調控能力，並將資本帳戶放開的時間表和利率市場化的時間表錯開是極其重要的。

銀行經營策略應順勢而為

世界上其他國家實行利率市場化初始之時，銀行業大都面對凈息差收窄，競爭加劇的形勢。對此，銀行業一般通過調整經營策略、提高服務收費、拓寬業務領域等手段增加盈利、提高競爭力。我國國有商業銀行在利率市場化改革初始也將面臨同樣的困境，我們可在借鑒國外銀行的成功經驗的基礎上，結合我國實際，從以下方面調整經營策略：

努力擴大資金運用利差。隨著國內區域性金融機構的發展和外資銀行的進入，以及大型企業金融脫媒現象的增多，工商銀行要在市場份額下降的情況下，獲得更多的利息收入，必須引用「中風險、高收益」的經營理念，把經營的重心由以往的大型企業轉移到中小企業和個人上來，同時增大對不動產項目的融資，努力擴大資金運用利差。

大力拓展中間業務。中間業務是國有商業銀行最具發展潛力的業務。國外發達國家銀行中間業務收入佔全部利息收入比重普遍達到30－50％，高的已超過60％，而目前國有商業銀行一般還不到10％，發展空間非常大。國有商業銀行應通過價格創新影響客戶行為、合理擴大收費品種范圍、加快分銷渠道的整合創新等謀求互動和雙贏，加以大力發展中間業務。

著力增大零售業務比重。擴大零售業務是國外商業銀行90年代以來十分重視的戰略內容，也是未來國內商業銀行傳統業務中最具發展潛力的一項內容。零售業務的增長不僅表現在資產運用方面，在收益構成上的表現也相當突出，對收益的貢獻非常明顯。因此，國有商業銀行今後應該將零售業務作為一項重要業務來進行發展，盡快改變過去的運作程序和服務方式，樹立以個人為中心的營銷觀念和服務意識，認真研究個人金融業務的運作規律和特點，科學設計個人金融業務的運作模式及所採用的手段，以此增大其對收益的貢獻。

積極處置不良資產。我國在不良資產處置上已經引進國外的做法，將四大國有銀行的不良資產剝離給專門成立的資產管理公司進行經營管理。盡管如此，國有商業銀行現在不良資產的佔比仍然很高。應在國有商業銀行中積極推廣通過不良資產證券化方式來處置不良債權的做法，永於創新，提高不良資產處置成效。

實施服務全能化。服務全能化是增加收益戰略的重要一環。國有商業銀行要爭取客戶，就必須為客戶提供全能化服務，通過整合業務流程、調整組織結構、提供電子銀行服務，適應客戶方便性、個性化、多樣化的需求。通過服務的全能化，來實現收益來源的多樣化和客戶的多樣化，從而有效分散經營風險，增加經營的穩定性。

強化內部收益管理。強化內部收益管理是商業銀行提高勞動生產率，改善收益性的一個重要方面。強化內部收益管理的重點是要提高毛利率和降低經費率上。首先，要吸取高利率時期利率大戰的經驗教訓，經營上必須力求穩定把資金成本抑制到比市場利率更低，推行「低資金成本」的經營戰略。其次，控制人工費、物件費，實行改善營效率的「低運營費用」的經營策略，第三，向客戶提供的服務及金融產品的價格(利率、手續費等)的確定，根據該客戶的收益性及風險等來確定，實行「成本與風險相適應」的原則。

利率市場化是一個艱難而曲折的過程，絕不可能一蹴而就。中國的利率市場化改革將會隨著市場經濟的其他改革，逐漸深化，最終要達成「利率調控在中央，利率決定在市場」的目標。

作者系:中國人民銀行營業管理部

⑥ 我國利率市場化的意義

利率市場化改革的要旨不是調節利率水平，而是改革利率(資金價格)的形成機制，使之成為反映宏觀經濟運行狀況的准確價格信號。

資本主義國家的金融市場同國外市場聯系非常密切，帶有一定程度的國際性。資本市場利率較高，就能吸引來國外投資，增加國內資本供應量，如美國在本世紀80年代前期實行的高利率政策。

就從國外吸引了大量資金，反過來，一國利率較低，不僅來本國投資的外國人減少，而且本國的一部分資本也可能轉到國外，使國內的資本供給量減少。

(6)利率市場化對我國股票市場的影響擴展閱讀：

金融因素：

對股票市場及股票價格產生影響的種種因素中最敏銳者莫過於金融因素。在金融因素中，利率水準的變動對股市行情的影響又最為直接和迅速。一般來說，利率下降時，股票的價格就上漲；利率上升時，股票的價格就會下跌。

因此，利率的高低以及利率同股票市場的關系，也成為股票投資者據以買進和賣出股票的重要依據。

⑦ 利率調整對我國經濟的影響

利率作為「經濟杠桿」，其影響主要體現在：
1、宏觀經濟方面
利率調整可以在不擴大貨幣供應的條件下，改變社會資金總量和借貸資金的供給，從而影響總供求。其主要體現在短期內對總需求的調節，利率降低一方面增強居民的消費動機，另一方面導致企業投資需求的增加，從而導致總需求的增加，但是從長期看來，低利率導致的企業投資規模擴張會傾於增加總供給。
由於資產價格等於該資產未來現金流或收益的貼現，在未來現金流或收益既定的情況下，用來代表貼現率的利率水平越低，該資產的價格也就越高，反之同理。因此利率變動對房地產和證券市場的影響不可小覷。
國內外利率差異會對國際資本流動和國際收支產生影響。國際利率高於本國利率時能促進本國資金外流，同時防止外國熱錢流入，一定程度上緩解國際收支順差。
2、微觀經濟方面
對個人而言，儲蓄是其可支配收入減去消費以後的消費部分。利率變動會影響儲蓄收益和個人儲蓄傾向，從而調節居民消費和儲蓄的相對比重。
居民可用多樣化的方式保有其儲蓄——實物資產或金融資產，而金融資產中，又有貨幣資產和股票、債券等非貨幣資產。利率變動對通脹率和各種金融資產收益率的影響會在很大程度上影響人們的資產持有結構。
利率作為企業借款的成本，對投資的規模和結構都具有非常直接的影響。總體來說，投資項目收益既定時，社會投資規模會與利率的升降反向變化。因此國家可以通過調節基準利率進行宏觀調控。
利率的變動會影響資本流動的方向與規模，從而會對投資結構產生重要影響。因此政府可以通過差別化的利率政策，調節國民經濟的產業結構。
利息成本支付是企業盈利的最低界限，利率水平也會直接影響企業的盈利能力，因此提高利率可以對企業進行約束和激勵，使資源更集中於優質高效的企業，同時督促企業降低資源耗費速度和提高資源配置效率。

⑧ 對我國利率市場化的思考

率市場化的影響
利率市場化改革蘊藏著風險，也孕育著機遇。我國加入世貿組織後留給中資銀行的過渡期已為數不多，而能否用活利率杠桿，能否按照市場化方式運作銀行資金，也是中資銀行能否在未來取勝的重要因素之一。對於金融企業來說，利率市場化可能產生多方面的風險，它對銀行資產負債管理、風險管理、內部控制制度都提出了很高的要求。它對國有銀行經營的重大影響體現在以下六個方面：

(一)有利於促進完善的金融市場的形成，為國有銀行創造比較規范的經營環境。利率市場化的過程，實質上是一個培育金融市場由低水平向高水平轉化的過程，最終形成完善的金融市場：融資工具品種齊全、結構合理；信息披露制度充分；賦有法律和經濟手段監管體制；金融市場主體充分而賦有競爭意識。這些都將為國有銀行的經營營造一個良好的環境。

(二)促進了商業銀行經營行為的變革。有利於落實商業銀行業務經營的自主權，進一步確立銀行的自主經營地位，真正做到「自主經營、自擔風險、自負盈虧、自我約束」。同時，利率市場化會使銀行間、乃至金融業之間的競爭更加激烈，只有銀行的預算約束強，內部風險、成本控制制度健全，定價科學合理才能適應利率市場化，這將迫使銀行的經營機制發生根本性變革。

(三)銀行利率風險和利率管理的難度加大。利率市場化將引起銀行利率風險的擴大。利率變化對銀行是有利還是不利主要是看資產和負債對利率的敏感程度，但是不管利率上升還是下降，利率缺口必然伴隨著利率風險。在利率市場化進程中，影響利率水平的因素眾多，利率波動的頻率和幅度大大提高，利率的期限結構也更復雜，與利率管制下相比，市場利率的波動對於銀行經營的影響更大，利率風險的識別和控制更難。

(四)加大了銀行的競爭壓力和經營壓力，利差縮小。利率市場化將加大銀行的競爭壓力，將導致市場份額的重新分割。銀行間的競爭不再局限於對客戶資源的簡單爭奪，而是擴展到與存款與貸款以及相關的中間業務領域。

(五)有利於商業銀行推出新的金融工具、產品和服務，促進商業銀行業務的發展。利率市場化將導致銀行傳統主導業務的萎縮和非利差型業務的發展。利率市場化以後，銀行為爭奪存款，存款利率肯定會有一定程度的上漲，而為了爭奪優質客戶，其貸款利率又會趨於下降，銀行傳統主導業務的比重將會逐漸下降。利率市場化的主要意義在於促進金融創新，所有的經濟主體都會得到創新帶來的好處。利率市場化後，一方面商業銀行的金融產品定價權加大，商業銀行獲得了前所未有的定價自主權，這在客觀上為商業銀行進行金融創新提供了可能性。另一方面，商業銀行面臨的利率風險大大上升，面臨的競爭壓力加大，這在客觀上對商業銀行從事金融創新產生了強大的動力和壓力。商業銀行只有通過持續有效的金融創新行為才能規避利率風險，為資產提供增值、保值的機會。

(六)有利於商業銀行優化客戶結構。利率市場化促使國有銀行經營管理部門自覺關注貸款市場的運行趨勢，根據客戶與銀行所有業務往來可能帶來的盈利、客戶的經營狀況、銀行提供貸款所需的資金成本、違約成本、管理費用等因素綜合確定不同的利率水平，在吸引重點優質客戶的同時對風險較大的客戶以更高的利率水平作為風險補償，推動銀行客戶結構的優化。

⑨ 利率對我國金融市場的影響

利率市場化對國有銀行的影響
利率市場化改革蘊藏著風險，也孕育著機遇。我國加入世貿組織後留給中資銀行的過渡期已為數不多，而能否用活利率杠桿，能否按照市場化方式運作銀行資金，也是中資銀行能否在未來取勝的重要因素之一。對於金融企業來說，利率市場化可能產生多方面的風險，它對銀行資產負債管理、風險管理、內部控制制度都提出了很高的要求。它對國有銀行經營的重大影響體現在以下六個方面：
(一)有利於促進完善的金融市場的形成，為國有銀行創造比較規范的經營環境。利率市場化的過程，實質上是一個培育金融市場由低水平向高水平轉化的過程，最終形成完善的金融市場：融資工具品種齊全、結構合理；信息披露制度充分；賦有法律和經濟手段監管體制；金融市場主體充分而賦有競爭意識。這些都將為國有銀行的經營營造一個良好的環境。
(二)促進了商業銀行經營行為的變革。有利於落實商業銀行業務經營的自主權，進一步確立銀行的自主經營地位，真正做到「自主經營、自擔風險、自負盈虧、自我約束」。同時，利率市場化會使銀行間、乃至金融業之間的競爭更加激烈，只有銀行的預算約束強，內部風險、成本控制制度健全，定價科學合理才能適應利率市場化，這將迫使銀行的經營機制發生根本性變革。
(三)銀行利率風險和利率管理的難度加大。利率市場化將引起銀行利率風險的擴大。利率變化對銀行是有利還是不利主要是看資產和負債對利率的敏感程度，但是不管利率上升還是下降，利率缺口必然伴隨著利率風險。進一步說，利率變動的風險要求銀行能夠對其進行控制，而銀行控制風險能力的強弱又產生了對利率的控制風險。利率風險是金融風險的一種，是指由於利率的波動，致使資產收益與價值相對於負債成本和價值發生不對稱變化而造成銀行損失收入和資產的風險。在利率市場化進程中，影響利率水平的因素眾多，利率波動的頻率和幅度大大提高，利率的期限結構也更復雜，與利率管制下相比，市場利率的波動對於銀行經營的影響更大，利率風險的識別和控制更難。
(四)加大了銀行的競爭壓力和經營壓力，利差縮小。利率市場化將加大銀行的競爭壓力，將導致市場份額的重新分割。銀行間的競爭不再局限於對客戶資源的簡單爭奪，而是擴展到與存款與貸款以及相關的中間業務領域。銀行的實力、信譽、存貸款利率報價水平、金融產品與服務創新能力將成為銀行競爭的關鍵。最近這幾年，國內銀行間的競爭加劇，地方性銀行和國有銀行已經展開了「貸款營銷」，通過降低貸款利率來爭奪客戶成為最重要的一種競爭手段，許多大企業成為各家銀行爭奪的焦點，銀行的傳統信貸業務的利差持續下降，經營收入減少。
(五)有利於商業銀行推出新的金融工具、產品和服務，促進商業銀行業務的發展。利率市場化將導致銀行傳統主導業務的萎縮和非利差型業務的發展。利率市場化以後，銀行為爭奪存款，存款利率肯定會有一定程度的上漲，而為了爭奪優質客戶，其貸款利率又會趨於下降，銀行傳統主導業務的比重將會逐漸下降。與此同時，必然會有大量的新型金融產品出現，那些不受利率波動影響和不佔用銀行自身資金的中間業務和表外業務將獲得較快的發展。利率市場化的主要意義在於促進金融創新，所有的經濟主體都會得到創新帶來的好處。利率市場化後，一方面商業銀行的金融產品定價權加大，商業銀行獲得了前所未有的定價自主權，這在客觀上為商業銀行進行金融創新提供了可能性。另一方面，商業銀行面臨的利率風險大大上升，面臨的競爭壓力加大，這在客觀上對商業銀行從事金融創新產生了強大的動力和壓力。商業銀行只有通過持續有效的金融創新行為才能規避利率風險，為資產提供增值、保值的機會。
(六)有利於商業銀行優化客戶結構。利率市場化促使國有銀行經營管理部門自覺關注貸款市場的運行趨勢，根據客戶與銀行所有業務往來可能帶來的盈利、客戶的經營狀況、銀行提供貸款所需的資金成本、違約成本、管理費用等因素綜合確定不同的利率水平，在吸引重點優質客戶的同時對風險較大的客戶以更高的利率水平作為風險補償，推動銀行客戶結構的優化。
我國國有銀行應對利率市場化的對策
雖然從長期來看，利率市場化給予國有銀行的機遇是主要的，但國有銀行要對由此所帶來的挑戰，特別是惡性價格競爭引起的收益下滑問題必須予以充分重視，要有針對性地採取以下措施，做好充分准備，才能在競爭中立於不敗之地。
(一)實現以產品為中心向以客戶為中心業務模式轉化。以客戶為中心業務模式的作用，主要體現在以下幾個方面：一是通過為客戶提供全方位服務，充分挖掘客戶的各種業務資源。二是通過為客戶提供稀缺業務或優勢業務而獲得附加收益。三是通過加強業務主管、客戶經理與客戶的聯系紐帶，培養客戶對銀行的誠信度。實現以產品為中心向以客戶為中心業務模式轉化，應從調整部門設置、業務流程二個方面著手。業務管理部門的設置應從條式向塊式轉變，按照以客戶為中心業務模式的要求，在部門設置上，應從原來按各業務品種不同設置部門的條形模式，向按營銷、操作、管理、監督等職能不同設置部門的塊式模式轉變，並在此基礎上，根據業務市場情況和業務操作技術不同進行管理細分。隨著計算機在銀行業務操作上的廣泛應用，銀行內部的業務分工大部分可以在同一平台基礎上的計算機系統完成。各種不同的業務應盡量通過同一計算機平台提供服務，根據客戶的不同規模、不同性質、不同的服務要求分別提供相應的服務終端。在以客戶為中心服務操作模式下，不論客戶大小，都應盡可能為其提供一站式服務。
(二)加強利率風險的管理和控制。利率市場化意味著銀行面臨的利率風險將越來越明顯。因此，對國有銀行而言，已到了從單純關注流動性風險和信用風險轉移到既關注流動性風險和信用風險，同時又關注利率風險的時候了。引入風險管理機制。在銀行內部建立資金中心，制定資金價格，分析資金來源的利率水平與期限，確定貸款利率和轉移資金利率。通過不同的利率水平反映政策導向，降低總體風險水平。將銀行多餘的資金運用在資本市場中，獲取短期收益，彌補資金來源與運用中的期限缺口。通過金融市場調整負債結構，增加主動型負債比重，使資金中心成為利率調節的閥門，控制綜合成本，轉嫁銀行內部不能消化的現實及潛在風險。具體可從以下幾方面著手：
1．設立決策機構，確立利率風險管理在資產負債管理中的核心地位。指定專門部門負責利率風險的日常監控，其他業務部門按照該部門確定的內部資金轉移價格將各項金融產品的風險轉移至該部門，由該部門將風險轉移至市場上。
2．建立完善的兼顧風險控制和經營效率的金融產品定價機制。在貸款定價決策機制上，可以由總行公布或規定適合於全行的基準利率，總行通過授權分別規定不同分行在總行公布或規定的基準利率基礎上的浮動許可權。在確定本行的基準利率水平時，通常以中央銀行利率，同業拆借利率等為基準，與這些利率間保持一定的利差水平。在決定對各分行利率浮動幅度時，應主要考慮各所在地區經濟發展差別和當地競爭差別等因素。各分支機構在確定存、貸款利率水平時，應在總行確定的利率基準和浮動幅度內，根據本行的成本情況，不同客戶的資信差別、同業競爭程度以及目標利潤水平確定。
3．加強對利率走勢的預測和分析。建立利率預測模型，強化對利率走勢的分析。商業銀行應建立市場利率信息收集、反饋和分析系統，建立並利用利率預測模型，對利率的走向進行科學有效的分析。當前國內的商業銀行是在沒有經驗的條件下參與到利率市場化進程中的，由於在利率市場化的進程中，影響利率的因素眾多，把握和預測市場利率水平的難度更大。因此，商業銀行必須加強對於利率走勢的預測和分析，這是進行資產負債管理的前提條件。
4．開發金融衍生產品交易等新產品規避利率風險。提高銀行利用金融市場化解利率風險的能力。解決利率風險在很大程度上要依靠金融衍生工具。商業銀行要更多地參與到金融市場中去，利用利率期貨、期權、調期等手段的不僅能控制和抵補風險，甚至還能從中獲益。
識別了利率風險後，需要根據具體情況調整資產負債表的結構，縮小風險缺口或者通過金融衍生工具對沖利率風險。由於直接調整資產負債表結構操作起來比較困難，而且使收益受到限制，所以管理利率風險的工具主要是一些金融衍生產品交易，如遠期利率協議、利率期貨和期權、互換和互換期權等。
(三)大力推進金融創新。在貸款業務方面的創新主要包括：一是貸款證券化，進行資產結構的調整和優化。二是貸款出售，調整資產結構，增強流動性，控制風險，滿足監管當局的要求。三是大力發展銀團貸款。四是並購貸款。由於企業融資市場的進一步拓展，發展並購貸款的前景十分廣闊。五是應收帳款抵押貸款。在投資業務方面的創新主要包括：擇優購買企業債券和投資於資產支持的證券。隨著資產證券化業務在我國的廣泛開展，以貸款和其他資產支持的證券將不斷推出。在資金來源方面的創新包括：發行大額可轉讓存單、股份化等。
(四)大力發展中間業務。提高銀行中間業務產品開發的能力，積極開發新的金融產品。商業銀行可以通過大力發展中間業務，縮減利率波動對銀行的影響范圍。吸收國外銀行的成功經驗並結合我國的實際情況，積極開拓適合中資銀行業務特點的金融新產品中間業務是指不構成銀行表內資產、表內負債、形成銀行非利息收入的業務。目前，我國銀行90％的業務仍然是傳統的存貸款業務，其經營收入主要依賴資產負債業務，其弊端是在利率市場化過程中及之後，銀行所承受的利率風險將很大。由於中間業務和表外業務不發達，也使銀行缺乏規避利率風險的有效手段。外資銀行特別注重發展高附加值和高收益的中間業務，從已進入中國的外資銀行實踐來看，其主要精力一直放在中間業務上。我國銀行的中間業務是從90年代以來才得到了發展，但與國外銀行相比，仍然處於起步階段，差距十分明顯：一是實際經營范圍窄，品種少。國外銀行的中間業務經營品種普遍在60種以上，多的有上百種；范圍涉及管理、擔保、融資、衍生金融工具交易中眾多領域。我國銀行的主要中間業務是利潤低的結算和一般性代理業務。二是業務規模小，收入水平比較低。外資銀行的中間業務收入已普遍佔到總收入的60％左右，多的達80％。而我國銀行的中間業務收入占銀行業務收入不足10％。 表外業務的發展為銀行提供了更大的利潤空間，由於表外業務如為企業提供咨詢、投資決策、基金託管、委託投資、債券承銷等可游離於大資金量運作之外，從而使銀行由單純的依靠大資金量獲取貸款利息收入，發展到同時可依靠提供金融服務來收取傭金收入，銀行的經營有了更大的靈活性，從而具備了更強的競爭力。
(五)向大型化、全球化、集團化發展。以美國為例，就金融總資產角度來看，雖然銀行業占金融市場總體的市場份額有所下降，但由於金融業總體的高速發展遠遠超過GDP的增長速度，銀行業相對於經濟總體的作用反而有所增強。種種數據表明，美國的銀行通過合理的兼並收購實現了向機構大型化發展的目標，與傳統的單純依靠簡單粗放、短平快式增加貸款發放來擴大資產規模相比，消化了資金成本上升的壓力，體現了規模效益，同時，又減緩了規模擴張對資本金的壓力和風險的快速積累，既提高了效益，又控制了風險。
總之，利率市場化是中國市場經濟發展的必然，它一方面給商業銀行間帶來更為激烈的競爭，但另一方面它也為商業銀行提供了重新配置資金、調整資本結構、重組資產的廣闊天地。因此，在進入利率市場化前的「過渡期」，應充分認識和考慮到利率市場化給商業銀行所帶來的機遇和挑戰，並真正做到未雨綢繆。

⑩ 利率市場化在我國能實現嗎對投資者有何影響

什麼是利率市場化？所謂利率市場化，從字面上來講，就是將利率的決定權交給市場，讓金融市場在競爭中產生合理的利率水平。而中國利率市場化也確實沿著這個方向在穩步推進。目前，除存貸款基準利率還受政府管制之外，國內其它利率都已由市場生成。而就算是存貸款利率，商業銀行也可以圍繞基準利率在一個相當大的區間內自由浮動。近年來銀行理財品發展迅速。這些利率浮動產品分流了不少銀行存款，進一步降低了基準利率管制的影響。如此看來，似乎只要再放開對存貸款基準利率的管制，中國的利率市場化就可大功告成。不過，這種認識過於狹隘，並未真正反映出利率市場化的內涵。正如中國央行行長周小川曾說過的，「利率作為非常重要的資金價格，應該在市場有效配置資源過程中起基礎性調節作用，實現資金流向和配置的不斷優化 。」真正意義上的利率市場化不僅僅是放開利率管制那麼簡單，而是要充分發揮利率的價格信號作用，建立一個金融資源的市場化配置機制，以提高資源的運用效率。換言之，利率市場化就是金融市場化。對中國來說，就是改變過去那種金融資源配置嚴重受到政府行政干預、持續向低效率企業輸血的格局，讓資金能夠在市場機制的引導下流向那些高回報的企業和項目，從而創造出最大的價值。這是一項系統工程，牽涉到金融機構、金融市場、甚至政府宏觀調控理念的重大轉變。在沒有做好准備時，貿然推進非但不會真正提高資金配置效率，反而會在金融系統中增加新的扭曲，引發新的風險。金融改革與利率市場化利率市場化是近年來中國金融市場發展的主線。存貸款利率浮動區間的加大，直接融資比重的提高，以及影子銀行的興起等，都是利率市場化的具體表現。毫不誇張地說，利率市場化如果繼續推進下去，將極大改變中國現有金融系統的格局和運行方式。金融市場的各種利率，乃至其定價方式都會變得與以前大不相同。而與之相伴的，是新形式金融風險的浮現，以及金融監管方式的調整與轉變。要在這場巨變之中發掘投資機會、規避風險，投資者的當務之急是理解利率市場化。利率市場化並不是取消利率管制那麼簡單，而是一項牽涉到金融機構改革、金融市場建設以及金融理念轉變的系統工程。中國目前實現利率市場化的條件還未完全具備。在這種局面下，利率市場化的強行推進會給中國金融系統帶來新的扭曲。近期各方所熱議的影子銀行風險就是這方面的一個表現。不可否認，中國的金融改革已經取得長足進步，為利率市場化推進創造了積極條件。例如，商業銀行的股份制改造，讓這些銀行甩掉了一些歷史包袱，使其預算約束得以大幅硬化，保證了它們能夠以市場化主體的身份參與市場競爭。又如，中國的債券市場已完全市場化，各種債券收益率已經由市場生成。再如，近年來銀行理財等業務的推進，也逐漸讓普通民眾接受了利率市場化的觀念。然而，直到現在，中國仍然沒有建立起顯性的存款保險制度，也沒有真正理順市場和政府之間的關系。缺乏這兩個關鍵前提條件，中國利率市場化難以達成理想的結果。最近影子銀行暴露出來的種種風險就與此相關。因此，嚴格來說，中國還沒有完全做好利率市場化的准備工作。條件利率市場化關鍵條件之一：顯性存款保險價格應該由市場競爭來形成。沒有金融機構之間的競爭，就談不上市場化的利率。但競爭也意味著風險。如果風險得不到控制，即使是金融機構正常的優勝劣汰也有可能嚴重沖擊整個金融系統。因此，為金融市場內的競爭設好保護網，防止其引發系統性危機，才能為利率市場化搭好舞台。在這張保護網中，存款保險制度居於中心位置。銀行是金融系統的核心。但銀行日常只保留其存款的一小部分作為備付金。一旦儲戶大規模提取存款，銀行就將陷入困境。不僅如此，一家銀行倒閉令儲戶存款遭受損失，還可能引發儲戶對整個銀行系統的不信任，進而引發銀行擠兌風潮的連鎖反應。這是銀行系統的固有缺陷，單靠銀行本身無法化解。因此，發達國家都出台了明確的銀行存款保險制度，來確保存款不會因為銀行的倒閉而受損失，從而打消儲戶擠兌銀行的動機 。從這個角度來說，存款保險給銀行間的市場競爭和優勝劣汰提供了基礎，是利率市場化的一個前提。中國的問題並不是我們沒有存款保險制度，而是我們的存款保險所覆蓋的范圍太大，邊界太模糊。在改革開放以前的計劃經濟時代，中國的金融系統不過是財政的出納，除了依照行政命令完成資金調撥以外，基本沒有自主配置資源的能力。即使在改革開放之後的許多年裡，銀行系統仍然為國家所壟斷。這樣的發展路徑讓中國民眾相信銀行是國家的，銀行存款是由國家擔保的。過去的金融發展也在不斷強化民眾的這一認知。所以，中國事實上是有存款保險的。只不過這種保險是隱性的，既沒有明文規定，也沒有具體對應的機構。隱性存款保險雖然也能保護銀行存款的安全，避免銀行擠兌的發生，但出於以下兩點原因，它與利率市場化並不相容。第一，隱性存款保險不存在清晰的邊界。存款保險是保證金融市場穩定的最後一道防線，而非對金融風險的大包大攬。所以，存款保險的覆蓋范圍應該是有限的，邊界應該是清晰的。只有那些對金融系統穩定有重大影響的資產（如大量存在的小額銀行存款）才應在其保護范圍之內。在存款保險之外的資產，風險應該由投資者自行承擔。但是，中國的隱性存款保險不存在清晰邊界，在操作中往往會自動延伸到那些不應該擔保的資產上，形成對金融風險的過度覆蓋。而這又會改變投資者對資產風險屬性的認知，扭曲金融價格。這方面最明顯的例子就是銀行理財產品。理論上，銀行理財品是一種有風險的資產，可能帶來的損失應該由投資者自行承擔。但在實踐中，儲戶不自覺的就把銀行理財品理解為另一種形式的銀行存款，並不認為它有什麼風險。這就是為什麼儲戶在並不完全清楚理財品是什麼的情況下就敢大量購買，更是理財品規模在短短幾年內就超過7萬億的重要原因。這種狀況已經將中國政府置於兩難的境地。如果政府明確告訴儲戶，銀行理財品不在隱性存款保險的覆蓋范圍之內，風險需要儲戶自擔，就可能引發資金從理財品中大規模撤出，形成對理財品的擠兌風潮，嚴重沖擊金融系統。但如果繼續維持隱性存款擔保對理財品的覆蓋，又會讓政府承擔越來越多本不應該承擔的風險。同時，政府隱性擔保的存在讓理財品這種風險資產搖身一變，成了無風險資產，其較高的收益率相應變成了無風險收益率，令金融市場的資金價格體系紊亂 。第二，隱性存款保險機制下無法對金融機構進行事前差別化監管。像所有保險一樣，存款保險也會帶來道德風險的問題，會降低銀行自身控制風險的動力。所以，在顯性存款保險制度之下，監管者會對金融機構進行事前監督，並依照不同機構的風險程度收取費率不同的存款保險保費。這些事前監管可以抑制金融機構過分追尋風險的行為，還可以累積起足夠規模的資金池，以應付金融危機爆發之後的成本。但隱性存款擔保缺乏這種事前監管的機制，更無法在不同機構之間形成差異化，導致金融機構有動力通過過度承擔風險來博取更高的收益率。在這樣的格局下競爭，那些激進的、對風險控制不審慎的金融機構反而更容易勝出，既達不到優勝劣汰的目的，還會放大金融風險。所以，隱性存款保險制度的顯化是利率市場化的必要條件之一。當這個條件尚不具備時，強行推進利率市場化很可能惡化金融機構的競爭格局、放大金融風險、並扭曲金融價格體系。利率市場化關鍵條件之二：政府放權除了顯性存款保險制度，利率市場化還面臨一個更深層次的障礙——市場力量和政府意志之間的矛盾。利率市場化意味著資金配置由市場決定，自然會讓政府對金融資源的掌控力下降。如果政府不能主動放棄自己的支配力，市場力量就難有發揮的空間。從這個意義上來說，利率市場化實際上是對政府放權的倒逼。然而目前中國政府似乎還未意識到利率市場化與其傳統調控方式之間的矛盾，更沒有下定決心要向市場讓渡出對金融資源的支配權。一個例子是政府對房地產的信貸管控。按道理，房地產行業因為有較高的回報率，會吸引資金流入。但政府卻出於調控房價的考慮，通過行政性的命令來阻礙資金流向房地產行業，人為阻礙市場機制發揮作用。又比如，政府由於需要用基建投資來拉動經濟增長，就通過給相關項目賦予的隱性擔保，幫助它們來從市場上獲得融資，人為扭曲市場的運行。因此，利率市場化更需要的是，政府向市場讓渡出對金融資源的配置權。如果政府不能夠尊重市場，而總是想按照自己的思路「引導」資金的運行，必然會帶來為對市場運行的阻礙和扭曲。這樣，即使放開了對利率的管制，也算不上實現了真正意義上的利率市場化。中國真的准備好了嗎？
由於缺乏顯性存款保險制度，金融市場的價格體系正在因為利率市場化的推進而紊亂。隨著監管的放鬆，包括銀行理財、銀信合作等規避利率管制的金融工具被大量創設出來，事實上起到了繞開利率管制、信貸控制的作用。不過，這些產品分享了來自國家的隱性擔保，其風險也轉嫁給了政府，在投資者眼中成為了無風險資產。這些高收益「無風險」資產的大量涌現，造成了金融定價體系的紊亂，反而讓那些正常項目越來越難以獲得融資，加劇了金融資源的錯配。更為深層次的，利率市場化雖然是金融系統的改革，但牽一發而動全身，需要金融系統之外方方面面的配合。但從利率市場化過去幾年的推進歷程來看，除了央行的積極推動之外，其它部委並沒有表現出太大興趣。似乎國務院內部對利率市場化的重要意義都沒能形成共識。因此，雖然利率市場化已經寫入了中共十八大報告，但在同一份報告更醒目的地方還指出要「不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力」 ，全然沒有注意到這兩個目標之間其實有相矛盾之處。因此，如果利率市場化真的影響到了國企的資金供給，決策層要麼會延緩改革的進程，要麼會創造新的扭曲方式來給國企輸血。無論哪一種，都意味著對市場機制的偏離。需要再次強調的是，在條件尚未成熟的現在，貿然推進利率市場化非但不會真正建立起資金的市場化配置機制，反而會在金融系統中引入更多扭曲，令問題更加復雜。還以近期爆發出來的影子銀行問題為例。在不久以前，這些影子銀行業務還被認為是推進利率市場化的功臣，得到監管層的鼓勵。但現在，影子銀行風險過大，需要加強監管已取得了大范圍的共識，並引出了相關政策的收緊。雖然促成這種轉變的，有影子銀行業務操作不規范等技術原因，但更重要的還是利率市場化令資金流向脫離了監管者的掌控。從這個角度來說，目前正在醞釀的影子銀行監管風暴其實是監管者自己對利率市場化的一種否定。投資者該怎樣做？在利率市場化正在積極推進的當下，探討其條件是否具備似乎沒什麼意義。但是，前面的分析提供的思路和視角，可以幫助我們理清其發展邏輯，從而在其中規避風險，發現機會。投資者首先需要認識到，中國目前推進的利率市場化相當獨特。這源於金融定價的一個關鍵因素——風險——受政府的干擾而被扭曲，被模糊。由於中國的隱性存款保險沒有清晰邊界，導致其不恰當地在金融市場內部蔓延，將一些本應由投資者承擔的風險也轉移給了政府。另外，政府對資金流動的干預仍然存在，只不過以政府隱性信用擔保這種更加隱蔽的形式發生。無論是隱性存款保險，還是政府隱性擔保，都存在相當大的模糊性，讓風險在投資者和政府之間的分布出現很多灰色地帶。在這樣的市場中，通用的高風險對應高收益的金融分析方法並不足夠。除了就資產談資產的微觀金融分析之外，還必須把政府的態度、政府對市場的扭曲這些宏觀因素考慮進來，才能夠對資產的投資價值做出合乎實際的評價。城投債就是一個例子。由於城投債募集的資金大都投向回報率較低的基建項目，因此其發債主體——城投公司——的利潤率很有限。根據估算，城投公司的平均總資產回報率僅約3%，遠遠低於城投債6-7%的票息率。這意味著單看城投公司自身經營狀況，城投債的還款能力很低，風險很大。但如果注意到基建投資項目是政府穩增長的重要（有時甚至是唯一）抓手時，就可以知道城投債這條資金鏈不能斷，就能看到城投債背後政府信用的身影。把這個宏觀因素考慮進來，城投債的投資價值就大大上升。正是基於這樣的投資邏輯，近年來城投債確實受到了不少投資者的追捧 。在這種獨特而扭曲的利率市場化中，投資者可以依據以下兩條邏輯主線發掘投資機會。第一、市場力量對政府行政掌控力的侵蝕。就算有政府的阻擾，利率市場化仍然意味著資金更加依靠市場來配置。那些之前受到行政管控的資金流向將在這一過程中受益。其中最明顯的應該是房地產市場。出於調控房價的考慮，監管者人為對信貸資金向房地產的流動設置了很多障礙。而在利率市場化的推進中，房地產市場因為具有較高的資金回報率，可以在金融創新中繞開政府的行政管制，獲取資金。創設這些資金通路的機構，以及房地產商都是這個游戲中的贏家。這種情況有點類似過去中國價格雙軌制時期，將資源從計劃軌騰挪到市場軌所帶來的豐厚回報。近些年來獲利頗豐的銀信合作、銀行理財，就是那些行為在金融市場內的翻版。當然，政府不會完全坐視市場力量對其行政管控的削弱，因此會不時的打壓或者叫停。但這些壓力往往又會成為「金融創新」的動力，促使市場創造更多的資金通路來繞開政府的干預。第二、金融價格體系的扭曲。真正意義上的利率市場化會讓資金價格反映對應項目的回報與風險。但在中國政府對金融干預程度甚深，隱性存款擔保普遍存在的狀況下，與政府關系的密切程度是決定資金價格的又一個重要因素。諸如城投債這樣的投資標的，如果依據市場化的評估體系，會認為其不具太大的投資價值。但如果將政府因素納入考量，可以發現其真實風險其實很小，反而是個機會。這種利率市場化帶來的市場定價錯覺，和資金流向的政府主導實質之間的落差，就是投資機會所在。簡而言之，利率市場化進程其實就是金融資源的市場和政府兩種配置方式的此消彼長。在利率市場化成功推進的前提條件沒有完全滿足的情況下，這對矛盾是金融市場的主導因素。跟隨矛盾的雙方，結合微觀層面的金融分析和宏觀層面的政策判斷，就能從中國獨特的利率市場化進程中發掘到有時甚至出乎意料的投資機會。光大證券首席宏觀分析師 徐高