股票市場影響貨幣需求

A. 貨幣政策對股票市場的影響（按描述寫，謝謝）

中國的股票市場是一個資金推動型的市場，它的運行趨勢與貨幣政策緊密相連。從它以往的發展歷程來看，凡是央行發布從緊的貨幣政策時，都會引起股市的下跌。比如08年央行連續多次提高商業銀行存款准備率，股市資金供應受到明顯節制，這是當年股市大幅下挫的一個主要原因。去年四季度以後，央行放棄了從緊的貨幣政策，幾次降低存款准備金率，同時多次下調存貸款利率，這就給參與股市的各路資金提供了積極信號。他們敢於放手做多，從而導致了今年年初以來的這波行情。

B. 貨幣超發對市場、股市的影響是怎樣產生的

貨幣貶值，即價格上漲，俗稱通貨膨脹；股市應該是上漲，不過中國股市一向不按常規走

C. 中國的貨幣政策和財政政策怎樣影響股票市場急~~！

1、貨幣政策

貨幣政策按照調節貨幣供應量的程度分為緊縮性的貨幣政策和擴張性的貨幣政策。在實行緊縮性的貨幣政策時,貨幣供給減少，利率上升，對股價形成向下壓力，而實行擴張的貨幣政策意味著貨幣供給增加和利率下調，使股價水平趨於上升。我國中央銀行具體的貨幣政策工具主要有：利率、存款准備金率、貸款規模控制、公開市場業務、匯率等。

(1)利率

利率對股市的影響是十分直接的。從七次降息和股價變動的關系看，我國股市與利率存在著高度的負相關性，但利率變動對股價的作用逐漸減弱。

(2)存款准備金率

中央銀行調整存款准備金率,影響商業銀行的資金來源,在貨幣乘數作用下,調整貨幣供應量,影響社會需求,進而影響股市的資金供給和股價。如1998年3月21日,中國人民銀行將存款准備金率由13%下調為8%,對股市產生了實質性影響。

(3)公開市場業務

公開市場業務是中央銀行通過買進或賣出有價證券來控制和影響貨幣供應量的一種業務，它是中央銀行強有力的貨幣政策工具。從1996年4月起，我國中央銀行的公開市場業務啟動，由於現階段可供公開市場業務操作的工具有限，只以短期國債為交易工具,限制了對股市的影響，隨著金融體制改革的深入，其影響會逐漸增強。

2、財政政策

財政政策根據其對經濟運行的作用分為擴張性的財政政策和緊縮性財政政策。財政收入政策和支出政策主要有:國家預算、稅收、國債等。

(1)國家預算

作為政府的基本財政收支計劃，國家預算能夠全面反映國家財力規模和平衡狀態，並且是各種財政政策手段綜合運用結果的反映。擴大財政支出是擴張性財政政策的主要手段，其結果往往促使股價上揚，近兩年，我國實行積極的擴張性財政政策，加大了對基礎設施建設力度，使基礎設施建設類上市公司及相關行業的企業不同程度地受益。

(2)稅收

通過稅收政策,能夠調節企業利潤水平和居民收入。減稅將增加居民的收入，擴大了股市的潛在資金供應量,減輕上市公司的費用負擔，增加企業的利潤，股價趨於上升。如我國的高科技企業享受所得稅的減免優惠，股價理應看到一線。對股市影響最直接的稅種主要是印花稅和證券交易所得稅。我國開征股票交易印花稅以來，根據股市的實際情況對印花稅加以調整，對股市進行調控,以刺激或抑制股市。

(3)國債

國債作為國家有償信用原則籌集財政資金的一種形式,可以調節資金供求和貨幣流通量。在不帶來通貨膨脹的情況下，緩解了建設資金的需求，有利於總體經濟向好,有利於股價上揚。同時，國家採用上網發行方式有從股市中分流資金的作用。1998年8月，財政部向國有商業銀行增發1000億長期國債，用於基礎設施建設，對股市構成較大的利好。

D. 股市崩盤貨幣需求怎麼變

崩盤即證券市場上由於某種原因，出現了證券大量拋出的現象，導致證券市場價格無限度下跌。貨幣市場在此時會出現供大於求的情況，也就是說貨幣貶值明顯。
股票市場崩潰通常情況下還會帶來一系列的社會問題。例如：失業率上升，犯罪率升高，社會動盪不穩定。這種情況下，有些國家為了拯救經濟，貿易保護主義開始抬頭，國際關系緊張等一系列的問題。

股市崩盤的後果主要有：

1、一國的宏觀經濟基本面出現了嚴重的惡化狀況，上市公司經營發生困難；

2、低成本直接融資導致「非效率」金融以及「非效率」的經濟發展，極大地催生泡沫導致股價被嚴重高估。

3、股票市場本身的上市和交易制度存在嚴重缺陷，造成投機盛行，股票市場喪失投資價值和資源配置功能。

4、政治、軍事、自然災害等危機使證券市場的信心受到嚴重打擊，證券市場出現心理恐慌而無法繼續正常運轉。

E. 為什麼貨幣需求量和名義GDP成正比和利率成反比

1.數據描述及說明。數據均來自歷年《中國統計年鑒》、《中國宏觀經濟月度分析告》、《中國金融年鑒》、《中國經濟景氣月》各期和中國人民銀行網站。利率採用具有代表性的一年期定期存款利率，考慮到我國的利率在樣本數據所在的區間的多次調整，假如某些年度對存款利率進行了調整，則以實際執行時間為權數進行加權平均而得到的數值為准。採用消費物價指數來反映通貨膨脹。同時為了讓整個樣本區間內的物價具有可比性，本文採用消費物價定基比物價指數。由於數據不能直接得到，我們通過月度同比物價指數和月度環比物價指數得到月度定基比物價指數，進而得到季度定基比物價指數。採用上海股市季度內平均收盤價來代表股票市場指標，用SZ表示，數據來自於大聰明股票軟體。這里沒有選擇季度平均價格變化之差指標，主要是考慮到兩者之間存在同向關系。通貨膨脹率πt＝P-1t-1×100，Pt為定基比消費物價指數。

為了避免季節因素的影響，採用X—11方法對某些數據進行季節性調整，以此生成新的數據樣本，並對所有數據進行了對數處理。文中大部分數據的時間段從1991年第1季度到2005年第2季度，在此期間經歷了通貨膨脹和通貨緊縮，政府採用了擴張性、緊縮性和穩健的貨幣政策。

2.我國貨幣需求的穩定性分析。假如沒有穩定的需求函數為基礎，貨幣當局就無法准確猜測貨幣需求，進而無法通過控制貨幣供給量達到穩定幣值和經濟增長的最終目標。一般來說，影響貨幣需求的變數包括規模變數、機會成本變數、價格變數和其他因素變數。這里借鑒弗里德曼的貨幣需求函數，同時考慮到我國股票市場的發展情況，將我國的實際貨幣需求模型設定為：lnM／P＝lnα+β1lnY／P+β2lnR+β3lnSZ+β4πe+ε。其中M是貨幣需求量，由於貨幣需求數據無法獲得，在實證分析中用貨幣供給代替。我國的財富概念比較模糊，在統計上存在困難，而且收入和財富的相互替代性比較強，因此用國內生產總值GDP代替，記為Y。R和πe分別代表機會變數的一年期存款利率和通貨膨脹預期，根據我國實際，通貨膨脹預期採用靜態預期，即πe＝πt-1，SZ為反映股市的指標變數，ε是隨機項。

為了避免非平穩序列回歸產生謬誤，對模型中各個變數進行單位根檢驗，結果顯示，水平序列都接受單位根的原假設，差分序列拒絕原假設，即該模型涉及的變數都是一階差分平穩。同時用Johansen方法對M2和相關變數進行協整檢驗，協整結果顯示存在零個協整關系的原假設被拒絕，而接受至多一個協整關系的原假設。由於只存在一個協整關系，我們嘗試用E-G兩步法進行協整估計。由於各變數間存在協整關系，表明存在長期的貨幣需求函數，進一步可得到短期貨幣需求函數。

協整方程估計結果顯示方程中各變數系數很顯著，擬合優度為98.5%，DW值為1.9，一階序列相關不存在，而且殘差拒絕有單位根的原假設，可以判定為平穩序列，表明上述各個變數間確實存在協整關系。協整方程為：M2＝-1.898t1.34GDP-0.189R+0.1SZt0.02πe。由Granger定理知道，任何一個協整方程都可以轉化為一個誤差修正模型，使本期的變化通過上一期的誤差進行調整。逐漸去掉不顯著的變數，得到短期的貨幣需求函數：△M2＝0.032t0.12△Mz+0.52△GDP-0.055△R+0.037△SZ一0.035△SZ+0.002△πe-0.132ecm。修正方程中的系數基本上都顯著，DW值為2.02，擬合優度為0.42，誤差修正項ecm前的系數為負，符合負反饋機制原理，調整系數為0.132。Breusch—Godfrey序列相關檢驗的LM統計量為0.2，表明接受無序列相關假設。

通過遞歸最小二乘法對短期的貨幣需求函數進行參數穩定性檢驗，估計方程中的各系數基本上符合理論和我國的實際情況。長期貨幣需求的收入彈性都大於1，表明貨幣需求量的變動大於收入的變動，而且長期廣義貨幣需求的收入彈性大於長期狹義貨幣需求的收入彈性。利率彈性都很小且為負，並對貨幣需求有顯著影響，表明我國並沒有進人流動性陷阱，利率的作用應該會隨著利率市場化的不斷推進而越來越明顯。無論短期還是長期狹義貨幣的利率彈性都要比廣義貨幣的利率彈性大，這是由於兩者所涵蓋的范圍不同，M2更為廣泛，利率彈性較多地反映了定期存款、儲蓄存款和現金、單位活期存款等現實購買力總和之間的轉換關系。當活期存款利率與准貨幣利率存在差額時，狹義貨幣與准貨幣之間存在資產選擇行為，當准貨幣的利率上升擴大准貨幣與狹義貨幣的利差時，居民必然把狹義貨幣轉換成准貨幣，加大狹義貨幣的利率彈性，而存款利率只能影響M2的組成結構，對其絕對量影響很小。因此，M1體現出更高的利率彈性，符合理論要求。

隨著我國股票市場的不斷發展，股票市場對我國貨幣需求已經產生正的效應，不過彈性並不大，股市價格變動對貨幣需求的影響由財富效應、交易效應和替代效應三者共同決定，其中財富效應和交易效應增加貨幣需求，替代效應減少貨幣需求。預期通貨膨脹對我國貨幣需求有正的影響，這與理論分析有些不同，但可能與我國的實際存在密切聯系。自從我國1998年後出現了通貨緊縮，通貨膨脹率預期出現負值，而貨幣需求也因投資萎縮而減少，從而促使貨幣需求和預期通貨膨脹出現正向關系。20世紀90年代以來，我國社會福利制度的改革使人們的消費觀念逐漸開始轉換，對教育、住房和養老等預期，增加了人們的長期貨幣需求，儲蓄存款不斷上升，致使貨幣需求增長速度快於收入增長速度。同時，在我國漸進式金融改革的背景下，由於實行管制利率，導致利率並不能通過市場供求來決定，而且金融資產的結構也比較單一，因此，長期的貨幣需求函數表現出高收入彈性和低利率彈性。

對誤差修正模型進行遞歸檢驗，結果顯示，對M2的短期貨幣需求函數，殘差波動較大，甚至有些年份超出兩倍標准差范圍之外，一步猜測出現了多個斷點，表明M2的短期貨幣需求函數存在一定程度的不穩定性。比較而言，M1的短期貨幣需求函數表現出更加不穩定的特性，CuSumofsquares曲線超出了5%置信度下的兩倍標准差范圍，一步猜測出現多個斷點，殘差波動也比較明顯。這些症狀表明，我國短期貨幣需求函數具有不穩定性。我國短期貨幣需求的不穩定性，在一定程度上給我國央行對貨幣需求准確猜測帶來難度，輕易發生貨幣供給和貨幣需求相背離的情形，使得貨幣政策的中介目標難以發揮作用。

3.我國貨幣流通速度的穩定性分析。貨幣流通速度的不穩定表現為貨幣流通速度忽然增加或者忽然減少。在相同貨幣供給量的條件下，貨幣流通速度的下降會降低擴張性貨幣政策的效果。要使貨幣供給量發揮中介目標的作用，就需要有一個穩定的貨幣流通速度，或者是呈現明顯的規則性變化。

貨幣流通速度的穩定性對貨幣供給量目標的影響分析。假如貨幣當局沒有意識到貨幣流通速度的變化，為實現產出增長率為y%的目標，則根據費雪方程有：Mt+1Vt＝Pt+1Yt，貨幣當局為了達到上述產出目標，必須將貨幣供給量目標定為Pt+1Yt／Vt，但是實際上貨幣流通速度在短期內並不是恆定不變的，而且有可能呈現很大的波動性。從我國的情況來看，自改革開放以來幾乎每年貨幣流通速度都在下降，而且在下降的過程中呈現不規則波動。這里不防假設它比上期減慢了v%，即Vt+1＝Vt，假如貨幣當局繼續將貨幣供給量目標定為Pt+1Yt／Vt，則相應的產出為Yt，△Yt+1＝-v%Yt+1，這表明當貨幣流通速度降低時，實際產出與產出目標Yt之間存在著差距v%Yt，而且這個差距的大小與貨幣流通速度變化的幅度成正比。

由於貨幣流通速度的不穩定性，貨幣當局可能做出錯誤的判定。比如，在貨幣流通速度t+2時期繼續下降情況下，貨幣供給量目標應該為Mt+2但是，假如實際上在t+2時期流通速度已經恆定不變或者轉而上升，繼續按原先的貨幣供給目標進行貨幣擴張的話，將會導致物價上漲，引發通貨膨脹。

由於貨幣流通速度變化不定而產生通貨膨脹，可能的原因是由於上期在流通環節中沉澱下來的一些無效貨幣，在本期又重新恢復其流通職能，再次進入流通領域，使得貨幣流通速度加快，實際發揮作用的貨幣供給量變大。貨幣流通速度的不穩定性，將會削弱以貨幣供給量為中介目標的效果。

貨幣流通速度的實證分析。我們用Vi＝GDP／Mi來衡量貨幣流通速度，其中GDP代表名義產出。在分析我國貨幣流通速度波動性時，採用固定樣本時間長度的滾動時窗方法。使用固定樣本長度的滾動標准差來度量波動性，比一般的標准差更能體現變數的波動性，是一個動態的變化過程。

根據年度和季度的樣本數據，其中年度數據樣本區間為1978～2004年，季度數據樣本區間為1991年1季度至2005年2季度。考慮到樣本量等因素，我們在計算滾動標准差時，其中年度值選取的滾動時窗長度為4年，季度值選取的滾動時窗長度為8個季度。通過數據處理，我們分別得到M1和M2的貨幣流通速度變化軌跡和滾動標准差軌跡。結果顯示，狹義貨幣M1和廣義貨幣M2流通速度的年度變化軌跡和季度變化軌跡都有一個很明顯的特徵，無論年度還是季度，廣義貨幣的流通速度都比狹義貨幣的流通速度穩定，通過H-P濾波可以得到兩者都呈下降的趨勢。改革開放至今，無論是狹義貨幣還是廣義貨幣，貨幣流通速度的下降在減慢，但是仍存在著一定程度的波動。還有一個明顯的特徵就是，貨幣流通速度呈現一定的順周期性，在經濟處於收縮時期下降幅度要明顯大於經濟處於上升時期的下降幅度。

利用滾動標准差衡量貨幣流通速度序列軌跡的波動性表明，在20世紀90年代以前，年度的廣義貨幣流通速度的波動大體與狹義貨幣相當，都呈下降趨勢；90年代以後波動又忽然上升，然後在上升和下降之間波浪式前進，整個軌跡出現了波動程度降低的跡象，但是也存在短期內波動再次上升的可能。季度的貨幣流通速度波動也表現出同樣的特徵，90年代以來廣義貨幣流通速度波動曲線一直位於狹義貨幣流通速度下方，並且各自的波動都處於不斷變化當中，而且狹義貨幣流通速度波動性變化幅度大，說明90年代以來廣義貨幣流通速度相對比狹義貨幣流通速度穩定，但兩者都處於非穩定狀態。

由此可知，我國的貨幣流通速度表現出以下特徵：一是貨幣流通速度逐漸下降，下降過程中又出現忽然上升的情況，下降趨勢逐漸趨緩。二是廣義貨幣流通速度要比狹義貨幣流通速度穩定，年度內貨幣流通速度比季度貨幣流通速度穩定。三是貨幣流通速度的波動性變化不定，總的趨勢是波動性減小，但短期內仍然存在波動性繼續提高的可能，即貨幣流通速度仍然存在一定程度的不穩定性。隨著我國教育、醫療、住房、養老等體制的改革，我國經濟主體的資產結構發生了變化，具體表現為經濟主體的儲蓄占收入比不斷上升，消費占收入比下降，導致很多貨幣退出了流通領域，造成收入增加而貨幣流通速度減慢，在數量上表現為貨幣流通速度的收入彈性小於零。同時，廣義貨幣與狹義貨幣兩個層次的組成結構不同，前者包括了儲蓄存款，決定了兩者貨幣流通速度的收入彈性存在差別。

以上分析表明我國的貨幣流通速度並不是穩定的，尤其在短期內波動比較劇烈，波動幅度時大時小，規律性並不明顯。不穩定的貨幣流通速度必然影響到目前我國貨幣政策中介目標的適宜性。經濟，金融，貨幣-三、我國貨幣供給的可控性分析

從貨幣理論的角度看，貨幣供給量的可控性問題實質上是貨幣的內生性問題，貨幣供給的內生性和可控性存在著此消彼長的關系。從貨幣供給的影響因素來看，一定時期的貨幣供給量應是基礎貨幣和貨幣乘數相互作用的結果。因此，在進行貨幣供給量可控性分析時，對基礎貨幣和貨幣乘數進行分析是必不可少的。

1.貨幣供給內生性的理論分析。一定時期的貨幣供給是由基礎貨幣與貨幣乘數共同決定的，即M＝Mb－m。在決定貨幣供給的兩大因素之中，通常認為基礎貨幣Mb可以被貨幣當局控制，而貨幣乘數m是由通貨與存款比例、法定預備金率、超額預備金率等因素決定的，這些因素中只有法定預備金率由貨幣當局控制，另外兩項則與經濟的內在因素有關聯。因此，從貨幣基數來說，通常認為貨幣供給是外生的；而從貨幣乘數來說，在很大程度上貨幣供給又是內生的。

設M1，M2為狹義貨幣與廣義貨幣供給量，Mb為基礎貨幣，C為流通中的現金，R為存款預備總額，D為活期存款，T為准貨幣M2-M1，m1和m2為貨幣乘數，r為法定存款預備率，e為超額存款預備率，h為現金與活期存款之比，t為准貨幣與活期存款之比，從而得到：C＝hD，T＝tD，Mb＝C+R，M1＝C+D，M2＝C+D+T，R＝，

從公式中可看出，廣義貨幣乘數大於狹義貨幣乘數，狹義貨幣乘數m1的變動與r，e，h，t成反比，而廣義貨幣乘數m2的變動與r，e，h成反比，與t成正比。為了比較各個參數的影響，我們只需要比較其絕對值的大小即可。由於一般情況下r，e都比較小，兩者之和不超過1。觀察上述各式，其分母都為

從上面的分析可知，r，e的變動引起m1和m2的變動幅度比其他因素都大。參數e取決於商業銀行的成本收益的權衡，受到盈利性、流動性和安全性等因素的制約，與經濟活動存在密切聯系，並且在一定程度上可以抵消r的變動。因此，e對m1和m2的作用應該最大，正是由於e並不能被貨幣當局所控制，從而表明我國的貨幣供給具有內生性。h和t分別為現金和准貨幣與活期存款的比率，主要由居民和企業的資產偏好所決定，並不受中心銀行所支配，而且對貨幣乘數的影響不大。居民收入、市場利率、金融資產多元化程度以及對未來的預期等因素會影響持有金融資產的行為，導致h發生變化，而居民的可支配收入水平以及存款利率的高低等會影響t的變化，這些具有內生性的因素波動致使貨幣供給難以控制。

2.我國貨幣供給的實證分析。首先，從整體上考察我國貨幣供給的內生性。由於M1，M2，GDP都為I過程，則GDP變化和貨幣供給變化都為平穩過程，符合Granger因果關系檢驗的條件。Granger因果關系檢驗表明，貨幣供給的變動與產出變動存在雙向因果關系，兩者在統計上存在著因果關系。GDP的變化在某種程度上是引起貨幣供給變化的原因，也就是說GDP的變化能刺激貨幣供給發生變化，體現出我國貨幣供給的內生性。從檢驗結果發現，廣義貨幣M2比狹義貨幣M1更強烈地拒絕了各自的原假設，這在一定程度上說明M2的內生性要比MI的內生性強，而且與經濟增長的關系更加密切。

其次，在貨幣供給的影響因素中，貨幣當局應該可以對基礎貨幣進行控制，然而我國的實際情況則並非如此。我國的基礎貨幣投放忽快忽慢，很不穩定，1997年基礎貨幣比上年增長14%，而1998年增長率就急劇下降為2.3%，1999年又躍升至7.3%，90年代以來這一現象很大程度上是由於我國的匯率制度導致的。我國名義上實施有治理的浮動匯率制度，但實質上可以看作是一種釘住美元的固定匯率制度。假如一國實行的是固定匯率制或爬行匯率等有治理的匯率制度，不論其名義上的貨幣政策中介目標是什麼，都首先要保證匯率目標得以實現，這給我國貨幣供給量目標的實現造成了很大困難，因為它直接影響到基礎貨幣的投放。

再次，貨幣乘數也是影響貨幣供給的重要因素。法定預備金率是影響貨幣乘數各因素中惟一可以由中心銀行控制的變數，是決定貨幣乘數諸因素中外生性最強的變數。超額預備率和現金存款比率、准貨幣與活期存款比率是具有較強內生性的變數，並不是中心銀行所能決定的。貨幣乘數體現出來的內生性或外生性要看這些因素對貨幣乘數影響力的大小，我們藉助猜測方差分解方法來分析貨幣乘數。

方差分解實際上是系統的猜測均方誤差，分解成系統中各變數沖擊所做的貢獻。經過ADF檢驗，表明m1，m2，r，e，t，h都服從單位根過程。經過JJ協整檢驗，表明m1與h，e，h，t之間和m2與r，e，h，t之間都存在協整關系。將貨幣乘數和其影響因素組成VAR模型，在設定VAR模型時，由於變數間存在協整關系，選擇向量誤差修正形式，向量定義為Y＝』，i=1或2，滯後階數的選擇根據Akaike信息准則和Schwartz准則。對模型回歸得到的猜測方差進行分解，分析各因素對貨幣乘數的影響程度，猜測期數為得到貨幣乘數猜測誤差方差的百分比，即貨幣乘數本身及其影響因素在對應的猜測步長下對貨幣乘數的貢獻。

結果表明，對於狹義貨幣乘數m1，超額預備率能夠解釋其方差的15%左右，而法定預備率僅能夠解釋方差的2%左右，貨幣乘數m1的猜測方差主要來自其自身的變化，在影響因素中，超額預備金率e對貨幣乘數m1的作用最大，而法定預備金率r的作用較小，這表明m1的影響主要來自超額預備金率的變化。貨幣乘數m2的方差分解得到m2的影響主要來自超額預備金率e的變化，其中17%左右可以由超額預備率來解釋，而且對比m1和m2的方差分解結果，發現r，e，h，t四個因素對貨幣乘數m2的影響都比對貨幣乘數m1的影響大，這與我們前面的理論推導一致。因為超額預備金率並不是由中心銀行所能決定的，它取決於金融機構的經濟行為和經濟發展狀況。我國超額預備金率的大幅度變動導致貨幣乘數對貨幣供給形成了沖擊，進而弱化了央行對貨幣供給的控制能力。貨幣乘數具有較強的內生性，在一定程度上決定了我國貨幣供給的內生性。

實際上，貨幣供給的內生性取決於經濟發展和市場化的程度，西方一些經濟學家普遍認為，貨幣供給具有內生性是金融體系發展的結果，因此，隨著我國經濟市場化的深入，貨幣供給的內生性增強是完全可以理解的。

四、我國貨幣供給量與物價和經濟增長的相關性分析

假如貨幣供給量可以充當貨幣政策中介目標，其與貨幣政策最終目標必須是高度相關的。假如中介目標與最終目標是相關的，中介目標所包含的有關信息與最終目標的相關信息也是相關的，貨幣當局才有可能通過把握中介目標信息和控制中介目標來實現最終目標。

1.貨幣供給與經濟增長和物價的理論關系。在實證分析之前先理清貨幣供給與經濟之間的理論關系，交易方程MV＝PY體現了貨幣量與物價以及經濟產出之間的一個量的關系，方程兩邊求對數並對時間求導得：

這是一個關於各變數增長率的關系式，貨幣供給增長率與貨幣流通速度增長率之和等於通貨膨脹率與國內生產總值增長率之和。用μ表示貨幣供給量的增長率，y是國內生產總值的增長率，π為通貨膨脹率。假定貨幣流通速度為不變常數，我們可以得到貨幣量、產出水平和價格水平三者之間的一個重要關系式：μ＝π+y，即在一定條件下，產出水平、通貨膨脹都分別與貨幣供給存在正向變化關系。貨幣供給的增長不僅部分作用於經濟增長而且也部分作用於通貨膨脹，通貨膨脹對經濟增長有一定的制約作用，因為由於通貨膨脹的存在致使需要一部分貨幣供給來抵消通貨膨脹的存在。

當社會資源已經充分利用，此時經濟增長已達到最優的增長途徑，貨幣供給量的增加已經不會促使經濟增長反而導致物價上漲，用上述公式來解釋就是當Y已經達到最大，即增長率y已經保持恆定不變，μ的增加將僅僅導致π的增加。說明貨幣供給只能在由產出水平增加而引起的實際貨幣需求增加的范圍內適度地增長，增加的有效需求適當地由增加的貨幣供給量來滿足，假如貨幣供給的速度大於經濟產出的速度時，將會導致通貨膨脹。

2.相關性的實證分析。對中介目標與最終目標的相關性實證分析，其指標應採用指標的名義值。我們主要考察狹義貨幣M1、廣義貨幣M2和准貨幣M-M1對經濟增長和物價的影響，包括滯後影響。

由於各個變數都服從單位根過程，我們先檢驗變數的平穩性，發現名義貨幣供給量M1和M2，名義GDP都為I過程，而物價P為I過程。為了促使各變數具有一致的單整階數，我們把物價P進行一階差分，從而促使DP為I過程，代表通貨膨脹變數。繼續對貨幣供給M1，M2和准貨幣M2-M1與通貨膨脹代表變數DP進行因果檢驗，從因果關系檢驗中得到，在一定滯後階數下，狹義貨幣、廣義貨幣和准貨幣都對通貨膨脹產生影響，幾乎都能在95%的概率下接受貨幣供給的變動是通貨膨脹的原因，表明貨幣供給對通貨膨脹具有一定的影響力，通貨膨脹是一種貨幣現象。也就是說，貨幣當局能夠通過控制貨幣供給量來控制通貨膨脹，但是前提是貨幣當局必須能夠控制貨幣供給量。國外實證研究表明：通貨膨脹與貨幣供給量變化具有非常強的相關性，相關系數在0.92～0.96之間，並且長期看來貨幣供給量的增加將最終導致相同程度的通貨膨脹上升。從結果中可以看出，各層次貨幣對通貨膨脹的影響都存在滯後，這要求貨幣當局在控制通貨膨脹時應具有一定的前瞻性。而且，狹義貨幣與廣義貨幣、准貨幣相比，其對通貨膨脹的影響滯後期短，廣義貨幣與准貨幣的變化對通貨膨脹產生作用並不是瞬時的，都在滯後兩期以後才對通貨膨脹產生影響，並持續一段時間。由於廣義貨幣、准貨幣與狹義貨幣的組成結構不同，非凡是准貨幣，基本上是由定期存款組成，主要對通貨膨脹產生潛在的影響，因為貨幣不進入流通領域，不能發揮作用。

從對貨幣供給變動與GDP變動之間的因果關系檢驗中發現，貨幣量變動對經濟增長有顯著影響，而且廣義貨幣比狹義貨幣對經濟增長的作用更大。

上述分析表明，我國的貨幣供給是非中性的，其對經濟增長是有影響的，尤其是對通貨膨脹，影響比較顯著。因此，貨幣供給量作為貨幣政策中介目標對穩定物價有積極作用。

五、結論及其建議

本文採用數理分析和實證分析相結合，在邏輯推理的基礎上，用我國的實際數據進行了論證。而且，本文所選取的數據樣本具有較好的代表性，樣本區間經歷了通貨膨脹、通貨緊縮以及通脹和通縮並存等經濟過程。總的來說，我國以貨幣供給量作為中介目標的有效性在不斷降低。具體表現在：雖然我國貨幣需求存在長期的貨幣需求函數，但短期貨幣需求並不是穩定的，猜測能力較低。貨幣流通速度呈下降趨勢的同時呈現出不穩定性，波動比較明顯，非凡是狹義貨幣供給，貨幣當局很難對其進行准確猜測。隨著金融創新等工具的不斷出現，我國貨幣供給的內生性在不斷增強，貨幣供給的可控性降低。但另一方面，貨幣供給量與經濟增長和通貨膨脹之間都存在相關關系，尤其是減少貨幣供給量對控制通貨膨脹的效果是顯著的。因此，貨幣供給量作為中介目標有其可取之處。我們認為當前在將貨幣供給量作為中介目標的同時，貨幣當局應該盡可能地處理好如下幾個問題：一是完善匯率形成機制，降低現行匯率制度對貨幣政策獨立性的負面影響。二是完善債券市場，答應金融機構發行金融債券，增強「對沖」外匯儲備大幅增多的有效性。三是關注貨幣流通速度的變化趨勢，針對金融創新、資本市場發展對M2增長的影響，及時改進貨幣供給量統計方法。四是更加關注利率、匯率和資產價格等輔助指標的變化。五是隨著利率市場化的推進，中介目標應逐步由單一貨幣供給量向包括利率在內的指標轉化，因為中介目標的選擇本身就是一個動態的過程。

F. 影響貨幣需求的主觀及客觀因素

決定和影響貨幣需求的主要因素

(一）宏觀角度

1．全社會商品和勞務的總量. 商品和勞務的供給量越大，對貨幣的需要量就越多；反之，則越少。

2．市場商品供求結構變化。商品供給一方面決定於產出的效率和水平，另一方面又受制於人們對它的需求，只有真正滿足人們需要的商品供給，才會產生真實的貨幣需求。商品供求結構在經常發生變化，因而貨幣需求也隨之發生變化。

G. 貨幣政策對股市的影響有哪些

你好，中央銀行的貨幣政策對證券市場的影響，可以從四個方面加以分析：
（1）中央銀行調整基準利率對證券價格產生影響。一般來說，利率下降時，股票價格就上升；而利率上升時，股票價格就下降。
（2）中央銀行的公開市場業務對證券價格的影響。當政府傾向於實施較為寬松的貨幣政策時，中央銀行就會大量購進有價證券，從而使市場上貨幣供給量增加。這會推動利率下調，資金成本降低，從而企業和個人的投資和消費熱情高漲，生產擴張，利潤增加，這又會推動股票價格上漲。
（3）調節貨幣供應量對證券市場的影響。中央銀行可以通過法定存款准備金率和再貼現政策調節貨幣供應量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響證券市場。
（4）選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。為了實現國家的產業政策和區域經濟政策，我國對不同行業和區域採取區別對待的方針。一般說來，該項政策會對證券市場整體走勢產生影響，而且還會因為板塊效應對證券市場產生結構性影響。

H. 請簡述影響貨幣需求的因素是什麼

影響貨幣需求的因素如下：

1、收入

在市場經濟中，各微觀經濟主體的收入最初都是以貨幣形式獲得的，其支出也都要以貨幣支付。一般來說，收入提高，說明社會財富增多，支出也會相應擴大，因而需要更多的貨幣量來滿足商品交易。

2、價格

從本質上看，貨幣需求是在一定價格水平上人們從事經濟活動所需要的貨幣量。在商品和勞務量既定的條件下，價格越高，用於商品和勞務交易的貨幣需求也必然增多。

3、利率

由於利率的高低決定了人們持幣機會成本的大小，利率越高，持幣成本越大，人們就不願持有貨幣而願意購買生息資產以獲得高額利息收益，因而人們的貨幣需求會減少；利率越低，持幣成本越小，人們則願意手持貨幣而減少了購買生息資產的慾望，貨幣需求就會增加。

4、貨幣流通速度

貨幣流通速度是指一定時期內貨幣的轉手次數。動態地考察，一定時期的貨幣總需求就是貨幣的總流量，而貨幣總流量是貨幣平均存量與速度的乘積。在用來交易的商品與勞務總量不變的情況下，貨幣速度的加快會減少現實的貨幣需求量。反之，貨幣速度的減慢則必然增加現實的貨幣需求量。

5、金融資產選擇

各種金融資產與貨幣需求之間有替代性。所以各金融資產的收益率、安全性、流動性、以及公眾的資產多樣化選擇，對貨幣需求量的增減都有作用。

6、其他因素

如體制變化，對利潤與價格的預期變化、財政收支引起的政府貨幣需求的變化、信用發展狀況、金融服務技術與水平，甚至民族特性、生活習慣等都影響我國的貨幣需求。

(8)股票市場影響貨幣需求擴展閱讀：

貨幣需求可以分為交易性貨幣需求、預防性貨幣需求、投機性貨幣需求和安全需求。

1、交易性貨幣

交易性貨幣需求是居民和企業為了交易的目的而形成的對貨幣的需求，居民和企業為了順利進行交易活動就必須持一定的貨幣量，交易性貨幣需求是由收入水平和利率水平共同作用的。

2、預防性貨幣

預防性貨幣需求是指人們為了應付意外事故而形成對貨幣的需求。預防性貨幣需求與利息率有密切的關系，當利率低，人們持有的成本低，人們就會持有較多的貨幣以預防意外事件的發生；

當市場利率足夠高，人們可能試圖承擔預防性貨幣減少的風險，將這種貨幣的一部分變為生息資本，以期獲得較高的利息。

3、投機性貨幣

投機性貨幣需求是由於未來利息率的不確定，人們為了避免資本損失或增加資本利息，及時調整資產結構而形成的貨幣需求。貨幣需求分為在當前價格水平下的名義貨幣需求和剔除價格影響下的實際貨幣需求等兩種形式。

凱恩斯在凱恩斯總模型中指貨幣是為了交易目的（lt）和保值目的（ls）。貨幣的「投機需求」（ls）並非是為了投機的資產，而是為了降低損失風險而以貨幣形式保值的資產。貨幣的「投機需求」有機會成本。

4、安全需求

安全需求指非銀行金融機構為了進行不可預知的交易而需要的流動性。這是必須的，因為經濟主體對未來的狀況是不確定，不能准確預知。收入越高，安全需求的實際范圍就越大，即可預見的交易數額越大。

另一方面，必須的更新購買和維修的不確定性也需要貨幣的「安全需求」。「安全需求」在模型中一般不是獨立的，一般被簡化歸入了「交易需求」。

I. 貨幣需求增加會產生哪些影響

物價上漲，持有貨幣就意味著時時刻刻遭受貨幣貶值的損失，而把貨幣換成黃金、房產等其他實物，卻能保值，甚至有收益，因此在通脹的時候，人們往往不願意持有貨幣。
影響貨幣需求的因素

貨幣需求是指人們願意以貨幣形式保存財富的數量。影響人們持有一定量貨幣的因素主要有：

1、人們的實際收入

人們需要貨幣，首先是為了開支。而人們支出水平高低取決於他們的收入水平。實際收入越高的家庭，支出水平也越高，因而需要的貨幣數量也越多。可見，貨幣需求是和實際收入水平同方向變化的。若用Md表示需要的貨幣量，持幣量在實際收入Y中的比率為k，則Md＝kY。

2、商品價格水平或價格指數 人們持有貨幣是為了購買商品。因此，人們需要的貨幣實際是需要貨幣具有的購買力，或貨幣能買到的商品數量。如果某人原來持有l000元貨幣，現在若所有商品價格上升了一倍，則現在他必須持有2000元才能買到原先數量的商品，如果仍只有l000元，則他只能買到原來商品數量的一半。可見，當價格水平提高時，為了保持原先持有貨幣的購買能力，他需要持有的名義貨幣量必須相應增加。一定數量名義貨幣需求除以價格水平稱之為實際貨幣需求量。若用md表示實際貨幣需求量，用Md表示名義貨幣需求量，用P表示價格水平或者說價格指數，則md＝Md/P。

3、利息率 每個家庭在一定時期所擁有的財富數量總是是有限的。人們必須決定他所擁的那筆財富的形式。他們也許想以擁有一定數量貨幣來擁有這筆財富，但如果以貨幣形式擁有財富的比例越大，則以其他形式(如證券、實物資產等)擁有財富的比例就越小。以這些其他形式擁有財富會給他帶來收益，例如，以房地產形式擁有財富會帶來租金，以債券形式擁有財富會帶來利息，而以貨幣形式擁有財富則會喪失這種收益。這就是持有貨幣的機會成本。若某人有價值1萬元財富，如購買債券或股票，則可得到利息或股息收入或紅利收入。為方便起見，假定把所有非貨幣資產統稱為債券，則債券年利率為10％時，手持10000元貨幣一年的損失或者說機會成本就是l000元，年利率為5％時，持幣一年成本即為500元。顯然，利率越高，人們越不願意把很多貨幣放在手中，或者說對貨幣需求量就越小。這就是說，貨幣鋪求和利率是反方向變化的。若用r表示利率，實際需要的貨幣與利率的關系可表示為md＝-hr。

J. 中國的貨幣政策對股票市場是怎樣影響的

貨幣政策目標是一國中央銀行或貨幣當局採取的貨幣政策希望達到的最終目的。
包括：經濟增長、價格水平穩定、充分就業、利率穩定、匯率穩定、國際收支平衡。盡管央行不能直接帶來這些目的，卻能針對它可以影響的變數制定不同的政策。貨幣政策的諸多目標之間常常有沖突，政策可以達到一個目標，但卻也使另一個目標變得更加難以實現。
在中國，貨幣政策目標的選擇在實際中有兩種主張，一種是單一目標，以穩定幣值作為首要的基本目標；另一種是雙重目標，即穩定貨幣和發展經濟兼顧。
從各國中央銀行貨幣政策的歷史演變中來看，無論是單一目標、雙重目標或多重目標，都不能脫離當時的經濟社會環境以及當時所面臨的最突出的基本矛盾。但貨幣政策要保持足夠的穩定性和連續性，政策目標不能偏頗和多變。
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