股利政策對公司股票價格的影響因素

① 股利怎麼影響股票價值

股票的市場價格是以股票的內在價值為軸心上下波動的。股票的內在價值，又以公司的經營業績和成長性為依據，而公司的股利政策是衡量公司經營業績及其成長性的一個重要尺度，也是提升企業價值和股東財富的重要手段。

股利政策的差異是反映公司質地差異的極有價值的信號。但在實際投資中，我們發現證券市場也存在一些股利支付率較高的公司股價表現平平，股票長時間遭到市場的冷落的情況；而一些大比例送股的公司，在送股消息出台前或出台後股價卻大幅度攀升。

(1)股利政策對公司股票價格的影響因素擴展閱讀：

採用送紅股的形式發放股息紅利實際上是將應分給股東的現金留在企業作為發展再生產之用，它與股份公司暫不分紅派息沒有太大的區別。

股票紅利使股東手中的股票在名義上增加了，但與此同時公司的注冊資本增大了，股票的凈資產含量減少了。但實際上股東手中股票的總資產含量沒什麼變化。由於要在獲得利潤後才能向股東分派股息和紅利。

上市公司一般是在公司營業年度結算以後才從事這項工作。在實際中，有的上市公司在一年內進行兩次決算，一次在營業年度中期，另一次是營業年度終結。相應地向股東分派兩次股利，以便及時回報股東，吸引投資者。

但年度中期分派股利不同於年終分派股利，它只能在中期以前的利潤余額范圍內分派，且必須是預期本年度終結時不可能虧損的前提下才能進行。

② 影響股票價格的因素有哪些

以下便是股票價格影響因素（投資請搜索|rongzi360 cn|）

基本因素：
所謂基本因素，是指來自股票的市場以外的經濟與政治因素以及其他因素，其波動和變化往往會對股票的市場價格趨勢產生決定性影響。一般地說，基本因素主要包括經濟性因素、政治性因素、人為操縱因素和其他因素等。
分析方法：

把重點放在它本身的內在價值上。股票價值在市場上所表現的價格，往往受到許多因素的影響而頻繁變動。因此一種股票的實際價格很難與市場上的價格完全一致。如果有某一天受了一種非常性的因素的影響,價格背離價值甚至加上群眾恐懼心理的烘托，必然會造成股市混亂，甚至形成危機。如在市場上發現某種股票估價過高，必定兌現出手，如另一種股票估價過低，則肯定引起群眾搶購。影響股票價值的因素很多，最重要的有三個方面，一是全國的經濟環境是繁榮還是蕭條；二是各經濟部門如工業、農業、商業、運輸業、公用事業、金融業等各行各業的狀況。三是發行該股票的企業經營狀況，如經營得當，盈利豐盛，則它的股票價格就高，價格就貴，就看漲，反之，則價值就低，價格就賤，甚至無人間津，行情看跌。

③ 影響股利政策的因素有哪些

影響股利政策的因素：

一、各種約束：

1、契約約束：公司在借入長期債務時，債務合同對公司發放現金股利通常都有一定的限制，公司的股利政策必須滿足這類契約的約束。

2、法律約束：為維護有關各方的利益，各國的法律對公司的利潤分配順序、資本充足性等方面部有所規范，公司的股利政策必須符合這些法律規范。

3、現金充裕性約束：公司發放現金股利必須有足夠的現金。如果公司沒有足夠的現金，則其發放現金股利的數額必然受到限制。

二、投資機會：

如果公司的投資機會多，對資金的需求量大，則公司很可能會考慮少發現金股利，將較多的利潤用於投資和發展，相反，如果公司的投資機會少，資金需求量小，則公司有可能多發些現金股利。

股份有限公司應保持一個相對合理的資本結構和資本成本。公司在確定股利政策時，應全面考慮各條籌資渠道資金來源的數量大小和成本高低，使股利政策與公司理想的資本結構們資本成本相一致。

四、償債能力：

償債能力是股份公司確定股利政策時要考慮的一個基本因素。股利分配是現金的支出，而大量的現金支出必然影響公司的償債能力。因此，公司在確定股利分配數量時，一定要考慮現金股利分配對公可償債能力的影響，保證在現金股利分配後公司仍能保持較強的償債能力，以維護公司的信譽和借貸能力。

五、信息傳遞：

股利分配是股份公司向外界傳遞的關於公司財務狀況和未來前景的一條重要信息。公司在確定股利政策時，必須考慮外界對這一政策可能產生的反映。

六、利益影響：

如果公司股東和管理人員較為看重原股東對公司的控制權，則該公司可能不大願意發行新股，而是更多地利用公司的內部積累。這種公司的現金股利分配就會較低。

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一、股利政策的方式：

1、剩餘股利政策，是以首先滿足公司資金需求為出發點的股利政策。根據這一政策，公司按如下步驟確定其股利分配額：

（1）確定公司的最佳資本結構。

（2）確定公司下一年度的資金需求量。

（3）確定按照最佳資本結構，為滿足資金需求所需增加的股東權益數額。

（4）將公司稅後利潤首先滿足公司下一年度的增加需求，剩餘部分用來發放當年的現金股利。

2、穩定股利額政策，以確定的現金股利分配額作為利潤分配的首要目標優先予以考慮，一般不隨資金需求的波動而波動。這一股利政策有以下兩點好處：

（1）穩定的股利額給股票市場和公司股東一個穩定的信息。

（2）許多作為長期投資者的股東（包括個人投資者和機構投資者）希望公司股利能夠成為其穩定的收入來源，便安排消費和其他各項支出，穩定股利額政策有利於公司吸引和穩定這部分投資者的投資。

3、固定股利率政策：

政策公司每年按固定的比例從稅後利潤中支付現金股利。從企業支付能力的角度看，這是一種真正穩定的股利政策，這一政策將導致公司股利分配額的頻繁變化，傳遞給外界一個公司不穩定的信息，所以很少有企業採用這一股利政策。

4、正常股利加額外股利政策：

這一政策，企業除每年按一固定股利額向股東發放稱為正常股利的現金股利外，還在企業盈利較高，資金較為充裕的年度向股東發放高於一般年度的正常股利額的現金股利。其高出部分即為額外股利。

二、股利政策的選擇：

1、剩餘股利政策：

剩餘股利政策適用於那種有良好的投資機會，對資金需求比較大，能准確的測定出目標（最佳）資本結構，並且投資收益率高於股票市場必要報酬率的公司，同時也要求股東對股利的依賴性不十分強烈，在股利和資本利得方面沒有偏好或者偏好於資本利得。

從公司的發展周期來考慮，該政策比較適合於初創和成長中的公司。對於一些處於衰退期，又需要投資進入新的行業以求生存的公司來說，也是適用的。當然，從籌資需求的角度講，如果在高速成長階段公司分配股利的壓力比較小，也可以採用剩餘股利政策以尋求資本成本最低。

2、固定股利或穩定增長股利政策：

固定股利或穩定增長股利政策適用於成熟的、生產能力擴張的需求減少、盈利充分並且獲利能力比較穩定的公司，從公司發展的生命周期來考慮，穩定增長期的企業可用穩定增長股利政策，成熟期的企業可借鑒固定股利政策。

而對於那些規模比較小，處於成長期，投資機會比較豐富，資金需求量相對較大的公司來說，這種股利分配政策並不適合。

3、固定股利支付率政：

固定股利支付率政策雖然有明顯的優點，但是所帶來的負面影響也是比較大的，所以很少有公司會單獨的採用這種股利分配政策，而大都是充分考慮自身因素，和其他政策相結合使用。

4、低正常股利加額外股利政策：

低正常股利加額外股利政策適用於處於高速增長階段的公司。因為公司在這一階段迅速擴大規模，需要大量資金，而由於已經度過初創期，股東往往又有分配股利的要求，該政策就能夠很好的平衡資金需求和股利分配這兩方面的要求。另外，對於那些盈利水平各年間浮動較大的公司來說，無疑也是一種較為理想的支付政策。

④ 股利政策對股價的影響對市場波動有什麼影響

股利政策對股價的影響是客觀正面的，對市場波動有協調作用。

股利政策的差異是反映公司質地差異的極有價值的信號。但在實際投資中，發現證券市場也存在一些股利支付率較高的公司股價表現平平，股票長時間遭到市場的冷落的情況；而一些大比例送股的公司，在送股消息出台前或出台後股價卻大幅度攀升。

在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。

(4)股利政策對公司股票價格的影響因素擴展閱讀：

股票紅利使股東手中的股票在名義上增加了，但與此同時公司的注冊資本增大了，股票的凈資產含量減少了。但實際上股東手中股票的總資產含量沒什麼變化。由於要在獲得利潤後才能向股東分派股息和紅利。

但年度中期分派股利不同於年終分派股利，它只能在中期以前的利潤余額范圍內分派，且必須是預期本年度終結時不可能虧損的前提下才能進行。

⑤ 股利政策怎麼影響公司價值

股利政策影響公司價值，存在不同的流派與觀念，還沒有一種被大多數人所接受的權威觀點和結論。但主要有以下兩種較流行的觀點：股利無關論、股利相關理論。
股利無關論
股利無關論認為，在一定的假設條件限制下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產生任何影響，投資者不關心公司股利的分配。公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利可以力和風險組合所決定，而與公司的盈利分配政策無關。
由於公司對股東的分紅只是利潤減去投資之後的差額部分，且分紅只可以採取派現或股票回購等形式，因此，一旦投資政策已定，那麼，在完全的資本市場上，股利政策的改變就僅僅意味著收入在現金股利與資本利得之間分配上的變化。如果投資者按理性行事的話，這種改變不會影響公司的市場價值以及股東的財富。該理論是建立在完全資本市場理論之上的，假定條件包含：第一，市場具有強式效率;第二，不存在任何公司或個人所得稅;第三，不存在任何籌資花費;第四，公司的投資決策與股利決策彼此獨立，即投資決策不受股利分配的影響;第五，股東對股利收益和資本增值之間並無偏好。
股利相關理論
與股利無關理論相反，股利相關理論認為，企業的股利政策會影響股票價格和公司價值。主要觀點有以下幾種：
「手中鳥」理論。「手中鳥」理論認為，用留存收入再投資給投資者帶來的收入具有較大的不確認性，並且投資的風險隨著日期的推移會進一步加大，因此，厭惡風險的投資者會偏好確認的股利收入，而不願將收入留存在公司內部，去承擔未來的投資風險。該理論認為公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關的，即當公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司價值將得到提高。
信號傳遞理論。信號傳遞理論認為，在信息不對稱的情形下，公司能通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利可以力的信息，從而會影響公司的股價。一般來講，預期未來獲利可以力強的公司，往往願意通過相對較高的股利支付水平吸引更多的投資者。環球快問中級會計職稱編輯「娜寫年華」發布。對於市場上的投資者來講，股利政策的差異或許是反映公司預期獲利可以力的有價值的信號。如果公司連續保持較為穩定的股利支付水平，那麼投資者會對公司未來的利潤可以力與現金流量抱有樂觀的預期。如果公司的股利支付水平突然發生變動，那麼股票市價也會對這種變動作出反應。
所得稅差異理論。所得稅差異理論認為，由於普遍存在的稅率和納稅日期的差異，資本利得收益比股利收益更有助於實現收入最大化目標，公司應當採用低股利政策。一般來說，對資本利得收益徵收的稅率低於對股利收益徵收的稅率;再者，即使兩者沒有稅率上的差異，由於投資者對資本利得收益的納稅日期選擇更具有彈性，投資者仍能享受延遲納稅帶來的收入差異。
代理理論。代理理論認為，股利政策有助於減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協調股東與管理者之間代理關系的一種約束機制。該理論認為，股利的支付可以夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對自由現金流量的支配權，這在一定程度上能抑制公司管理者的過度投資或在職消費行為，從而保護外部投資者的利益;其次，較多的現金股利發放，減少了內部融資，導致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴格的監督，這樣便通過資本市場的監督減少了代理成本。因此，高水平的股利政策降低了企業的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應當使兩種成本之和最小。
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⑥ 股利政策的影響因素以及如何定製股利政策

影響股利政策的法律因素包括：資本保全約束、資本積累約束、償債能力約束、超額累積利潤約束。

股利政策（Dividend policy）是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關的事項，所採取的較具原則性的做法，是關於公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策略，所涉及的主要是公司對其收益進行分配還是留存以用於再投資的策略問題。

從狹義方面來說的股利政策就是指探討保留盈餘和普通股股利支付的比例關系問題，即股利發放比率的確定。而廣義的股利政策則包括：股利宣布日的確定、股利發放比例的確定、股利發放時的資金籌集等問題。

(6)股利政策對公司股票價格的影響因素擴展閱讀：

穩定股利額政策：

以確定的現金股利分配額作為利潤分配的首要目標優先予以考慮，一般不隨資金需求的波動而波動。這一股利政策有以下兩點好處。

1、穩定的股利額給股票市場和公司股東一個穩定的信息。

2、許多作為長期投資者的股東（包括個人投資者和機構投資者）希望公司股利能夠成為其穩定的收入來源，便安排消費和其他各項支出，穩定股利額政策有利於公司吸引和穩定這部分投資者的投資。

採用穩定股利額政策，要求公司對未來的支付能力作出較好的判斷。一般來說，公司確定的穩定股利額不應太高，要留有餘地，以免形成公司無力支付的困境。

⑦ 為什麼股利政策會影響股價，為什麼股利政策會影響股價

在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。

股利政策種類：現金股利（發放過多影響資金周轉股價下跌）；股票股利（大比例股票股利的發放引起股價的變化，小比例則不會）；股票回購（一般情況下是抑制股價暴跌，刺激股價回升）。

股票分割（在不增加股東權益的基礎上增加股票數量，降低了股票交易價格，提高了流通性，有利於股價上升。）

(7)股利政策對公司股票價格的影響因素擴展閱讀

對於市場上的投資者來講，股利政策的差異或許是反映公司預期獲利能力的有價值的信號。如果公司連續保持較為穩定的股利支付水平，那麼投資者會對公司未來的盈利能力與現金流量抱有樂觀的預期。如果公司的股利支付水平突然發生變動，那麼股票市價也會對這種變動作出反應。

由於股票價格要受到諸如公司經營狀況、供求關系、銀行利率、大眾心理等多種因素的影響，其波動有很大的不確定性。正是這種不確定性，有可能使股票投資者遭受損失。價格波動的不確定性越大，投資風險也越大。因此，股票是一種高風險的金融產品。

⑧ 股利政策對企業價值影響有哪些方面

四個方面分別探討股利政策對企業價值的影響。
一、是否支付股利對企業價值的影響
「一鳥在手」理論盡管不夠完善，但是這個理論和大多數股票投資者更傾向於獲得股息收入的現實情況相吻合。股票投資者購買股票是為了獲得股息，企業支付股利就會減少投資該公司股票的風險，收益穩定、風險小股票價格就會上升，企業就能籌集到更多的資金，那麼企業價值就會得到提升。
另外根據信號傳遞理論，企業的股利支付會影響投資者對企業未來的預期，從而影響企業股票價格，進而對企業的價值造成影響。縱觀國內外證券價格在股利宣告日的變化，可以發現，股利的宣告發放通常會引起股票價格的波動。
由此可見，股利的支付使投資者獲得更加穩定的收益，降低投資該公司股票的風險，並能夠向股票投資者傳遞公司經營狀況良好的積極信號。但是是否支付股利還要看公司的盈利狀況，如果公司本身經營狀況不好但依然支付股利，就有可能造成公司資金緊張，影響公司的繼續運營甚至導致公司破產。所以股利支付對企業價值的影響是綜合的。
二、股利支付方式對企業價值的影響
股利支付能夠給投資者傳遞積極的信號，但是股利支付方式的不同形式對企業價值產生影響的作用機理是不同的。股利支付方式主要有現金股利、股票股利兩種。股票投資者進行投資的目的是要獲得收益，包括獲得當期收益和獲得未來收益的預期。發放現金股利使投資者獲得當期收益，降低了投資的風險，從而獲得投資者的青睞，引起股票價格和企業價值的上升，但現金股利的支付只能反映企業過去的經營成果，卻較少反映企業未來的成長性，而發放股票股利股票投資者雖然不能獲得當期收益，但卻能反映企業具有良好的成長性，股票投資者可以獲得未來收益的預期。如果股票投資者更加青睞於獲得未來的預期收益那麼就會投資於發放股票股利的企業，從而引起該企業股價上漲，進而引起企業價值的上升。
三、股利支付水平對企業價值的影響
企業向股票投資者支付股利，可以在一定程度上緩解投資者和管理層的利益沖突。一方面企業股利的支付會降低留存資金，即管理層所能夠控制的資金減少，從而可以防止管理層對職權的濫用。另一方面企業要實現進一步的發展就必須從企業外部籌集資金，那麼相關的監管部門、新的債權人和投資者便成為了新的企業監管者，更多的監督使企業的代理成本降低，管理層對投資者利益的損害將被降低，企業價值得到提升。股利支付信息發出的信號具有「低噪音」的特點，企業股利支付水平越高，支付信息向股票投資者所傳遞的信號越利好，越能說明企業的經營狀況良好。同時股利支付水平越高股票投資者所承受的風險越小，越能獲得投資者的青睞，從而使股價上漲、企業價值上升。
企業支付股利會使企業價值得到提升，但是是否股利支付越多企業價值提升越大？股利支付過多會導致企業留存資金的不足，那麼企業繼續運營所需資金就要從外部籌集，而無論是債務融資還是權益融資都是需要付出融資成本的，不能及時獲得所需融資或者過高的融資成本將會影響企業的經營，從而給企業帶來危機。
由此可見，股利支付水平高有助於企業價值的提升，但股利支付水平並非越高越好，進行股利支付的前提是要保證企業未來的發展擁有充足的資金，要避免由於股利的支付給企業造成經營困難起到適得其反的效果。
四、連續支付股利對企業價值的影響
基於信號傳遞理論，支付股利的信息作為一種有效傳遞企業經營管理水平的信號，可以反映企業的經營成果和盈利能力。如果股利支付水平呈現大幅波動，會給投資者傳遞出企業經營狀況不確定性的信息，由於投資者是厭惡風險的，同樣的，投資者也會對企業的未來發展持懷疑態度，此時投資者覺得該企業面臨較高的經營風險，那麼投資者將選擇拋售該企業的股票，導致上市公司融資困難，影響企業的未來發展；如果企業選擇連續支付的股利政策，則表明企業所處的經濟環境穩定、經營狀況健康良好、所面臨的風險也都是可控的，另一方面穩定的股利支付也意味著投資者會得到源源不斷的股息收益或是紅利，該公司的股票受到更多投資者的追捧，企業價值上升。
由於大多數的投資者都屬於風險厭惡類型，股利的大幅度波動通常會使投資者認為企業經營狀況不穩定，投資風險較大，從而造成投資者謹慎投資，股價下跌，企業融資困難，影響企業經營發展，進而使企業價值降低。由此可見企業保持穩定的股利政策將有助於企業價值的提升。

⑨ 影響股利政策的因素有哪些

股利政策是企業對股利分配所採取的策略 ,是企業財務管理的重要內容。對於股份公司而言 ,發放較高的股利 ,有助於提高企業股票的市場交易價格。然而 ,較高的股利同時意味著公司只能保留較少的資金用於再投資 ,這顯然又會限制公司的發展 ,反而會壓低股票市場價格。因此 ,公司在制定股利政策時 ,應兼顧公司的發展需要和股東對本期收益的要求 ,才能實現其股票價值最大化的目標。有很多因素都會影響到股利政策的制定 ,總的說來 ,有以下幾個方面。

一、股利發放的限制條件

1．法律性限制。法律為股利政策限定了一個范圍 ,在這個范圍內 ,決策者再根據其他因素決定其具體的股利政策。法律對股利政策的規定是很復雜的 ,國與國之間的條例也有差別。如美國法律對股利分配的規定有三項原則 :①股利必須從公司現在或過去的盈利中付出 ;②股息不可用公司的資本支付 ;③當公司的債務超過其資產 ,而無力償付債務時 ,公司不得派發股息。除此之外 ,一些國家為了防範企業低額發放股利而超額積累利潤 ,幫助股東避稅 ,往往從法律上規定超額累積要加征額外稅款。我國目前有關的法規沒有關於超額累計利潤的限制 ,對股利發放的規定 ,與美國基本相同。

2．契約限制。當公司通過長期借款、債券、優先股、租賃合約等形式向外部籌資時 ,常應對方要求 ,接受一些約束公司派息行為的限制條款。例如規定只有在流動比率和其他安全比率超過規定的最小值後 ,才可支付股利。優先股的契約通常也會申明在累積的優先股股息付清之前 ,公司不得派發普通股股息。這些契約的限制都將影響公司的股利政策。確立這些限制性條款 ,限制企業股利支付 ,其目的在於促使企業把利潤的一部分按有關條款的要求進行再投資 ,以增強企業的經濟實力 ,保障債款的如期償還。

二、企業內部因素的影響

1．變現能力。公司的變現能力是影響股利政策的一個重要因素。公司資金的靈活周轉是企業生產經營得以正常進行的必要條件。公司現金股利的分配自然也應以不危及企業經營資金的流動性為前提。如果公司的現金充足 ,資產有較強的變現能力 ,則支付股利的能力也比較強。如果公司因擴充或償債已消耗大量現金 ,資產的變現能力較差 ,大幅度支付現金股利則非明智之舉。由此可見 ,企業現金股利的支付能力 ,在很大程度上受其資產變現能力的限制。

2．籌資能力。公司如果有較強的籌資能力 ,則可考慮發放較高股利 ,並以再籌資來滿足企業經營對貨幣資金的需求 ;反之 ,則要考慮保留更多的資金用於內部周轉或償還將要到期的債務。一般而言 ,規模大、獲利豐厚的大公司能較容易地籌集到所需資金 ,因此 ,它們較傾向於多支付現金股利 ;而創辦時間短、規模小、風險大的企業 ,通常需要經營一段時間以後 ,才能從外部取得資金 ,因而往往要限制股利的支付。

3．資本結構和資金成本。公司債務和權益資本之間應該有一個最優的比例 ,即最優化資本結構 ,在這個比例上 ,公司價值最大 ,資金成本最低。由於股利政策不同 ,留存收益也不同 ,這便使公司資本結構中權益資本比例偏離最優資本結構 ,從而對公司股利政策的選擇產生制約。另外 ,不同的股利政策還會影響公司的未來籌資成本。留存收益是企業內部籌資的一種重要方式 ,同發行新股或舉債相比 ,成本較低。但股利支付與企業未來籌資成本之間存在著矛盾 ,這就要求企業的財務人員權衡股利支付與籌資要求之間的得失 ,制定出適合企業實際需要的股利政策。

4．投資機會的制約。從股東財富最大化出發 ,企業之所以能將稅後利潤部分或全部留下來用於企業內部積累 ,其前提是這一部分屬於股東的凈收益 ,可以使股東獲得高於股東投資必要報酬率的再投資收益。因此 ,如果公司有較多的有利可圖的投資機會 ,往往採用低股利政策。反之 ,如果它的投資機會較少 ,就可採用高股利政策。

三、股東因素

1．股權控制要求。如果公司大量支付現金股利 ,再發行新的普通股以融通所需資金 ,現有股東的控股權就有可能被稀釋。另外 ,隨著新普通股的發行 ,流通在外的普通股股數必將增加 ,最終會導致普通股的每股盈利和每股市價下降 ,從而影響現有股東的利益。2．所得稅負。公司股東大致有兩類 :一類是希望公司能夠支付穩定的股利 ,來維持日常生活 ;另一類是希望公司多留利而少發放股利 ,以求少繳個人所得稅。因此 ,公司到底採取什麼樣的股利政策 ,還應分析研究本公司股東的構成 ,了解他們的利益願望。

四、其他因素

1．通貨膨脹因素。通貨膨脹使公司資金購買力下降 ,維持現有的經營規模尚需不斷追加投入 ,則需要將較多的稅後利潤用於內部積累。歷史成本會計模式所確定的稅後利潤是以財務資本保全為基礎的 ,在通貨膨脹嚴重時期 ,以此為標准進行的稅後利潤分配必然使公司實物資本受到侵蝕 ,這時 ,採取相對較低的股利發放政策是必要的。

2．股利政策的慣性。一般而言 ,股利政策的重大調整 ,一方面會給投資者帶來企業經營不穩定的印象 ,從而導致股票價格下跌 ;另一方面股利收入是一部分股東生產和消費資金的來源 ,他們一般不願持有股利大幅波動的股票。因此 ,公司的股利政策要保持一定的穩定性和連續性。總之 ,確定股利政策要考慮許多因素 ,而這些因素之間往往是相互聯系和相互制約的 ,其影響也不可能完全用定量方法來分析。所以 ,股利政策的制定主要依賴對具體企業所處的具體環境進行定性分析 ,以實現各種利益關系的均衡。