管清友的股票投資

⑴ 股市，樓市，匯市，誰最危險

在央行等多方力量馳援，所有主流媒體聲援之下，6月20日，上證指數雖然依舊無力回到3000點，但至少企穩回升。
維穩跡象明顯。問題是接下來呢？

是的，本輪行情會如何演進？備受關注。絕大部分股民、機構避險思維濃重。敢於火中取栗、發現低價資產的人並不多。當然，事情不是這么悲觀。
首先中美還在談，轉機還有，適當緩和是可能的；其次，各類金融和對外開放舉措不會停，對沖和平衡會有一定作用；再次，國內部分機構總是要聽話的；最後，支持獨角獸、CDR等利好因素還是會有的。
即便如此，杠桿游戲這一次也得說，確實低估了中美會鬧這么厲害。之於股市後續會如何發展，之於樓市又有什麼影響？我有如下3個判斷：
1、股市會救，暫時不溫不火，沒辦法時跌也是可以接受的
這一次不同3年前，完全是內外因素都有，堆在一起了.特別是嚴重外部因素，不救是不可以的，這事關全世界對我國的信心。
但客觀來說，在經歷了3年前的股市大動盪、大救市之後，股票相關市場的杠桿率是顯著下降了的。雖然也有回升和起伏，但相對樓市的杠桿，包括職業投資者、普通家庭購房、開發商及相關產業的負債率，不算非常誇張。
更重要的是，雖然我國股市是散戶為主，人數多卻不能主導經常被宰的市場，但散戶的所有股票資產，相對於樓市資產的配置，其實還是九牛一毛，甚至不能和各類存款、類存款總量比。
因此，股市能救當然要救，而且今天（6月20日）各方的行為、表態已經說明問題。但是，因為股民配置到股市的總資產量畢竟有限，實在扛不住時跌一點，也是可以接受的。
絕大部分股民不會因為股市跌了，就要怎麼樣怎麼樣。反倒，股民是我國最理性的人，最願賭服輸的。因為他們很多就是在賭，也知道是賭。
很多人都習慣了在一個爛的市場秩序中，用非一般的手段投資，習慣性投機，也就什麼都可以接受了。
如今來看，我們和美國之間還會怎麼發展，實在是不好說。杠桿游戲此前確實低估了川普，接受很多桿友的批評。
越是低估，越說明川普在尋求美國利益最大化的道路上之堅定，不是盯著那麼一點小利，而是要尋求美國更強大的系統性方案。
遇到這樣一個對手，你說我們能怎麼辦？該扛的地方扛，該服軟的地方只能服軟。當然，美國不是沒有破綻，下文就接著分析美國、新興市場的破綻。
2、美國居民資產和美股高度綁定，美國更怕跌；而新興市場國家被收割，是大概率事件；我國相對有韌性，其實不那麼怕跌，也跌不怕
發生了千股跌停、下挫至3000點以下這樣的緊急情況，央行易行長也只是說：
人民銀行始終高度重視外部沖擊的影響，我們將前瞻性地做好相關政策儲備，綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理穩定，把握好結構性去杠桿的力度和節奏，促進經濟平穩健康發展，守住不發生系統性金融風險的底線。

圖1.易行長接受《上海證券報》采訪 圖片來源|央行網站
易行長還說，中國必將繼續堅定不移地深化改革、擴大開放。改革開放有利於中國，也有利於世界。
釋放的信號就是：
1.我國一方面去杠桿會堅定進行，不要指望央行大放水。
2.央行也會適當救助，底線是不發生系統性金融風險即可。如央行網站6月19日發表的題為《經濟高質量發展階段的中國貨幣調控方式轉型》的2萬字工作論文中，9次提及降准。
同時，該論文也提出，中國貨幣政策調控方式應該從以貨幣數量調控為主轉向貨幣價格調控為主。所以，大家不要太奢望低成本資金。

3.我國對內改革，對外開放態度鮮明，歡迎和全世界做生意，歡迎全球資本來投資。
如上文所述，我們救是要救，但就算萬不得已再跌一下，也能接受。而美國方面不同，美國牛市已經8、9年，無論如何估值都在高位了。
而美國居民很多資產和股市綁定在一起，他們的很多養老資金、通過401K計劃投資在股市中的資產非常高。就像最近大熱的《東方華爾街》里的「明日基金」，把全民利益和政府、財閥利益高度綁定在了一起。
你說，美國能接受比我們跌更慘嗎？所以中美貿易沖突如果無下限，美國人也難受。川普總統國內受到的壓力絕對很大。
當然美國人也聰明，一方面和發達國家建立自由貿易體系。一方面收割新興市場國家。像如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友所言，全球資本流向從新興市場流出的跡象已十分明顯，全球流動性收縮和資產重新定價是個確定趨勢，新興市場出現危機是個確定趨勢。

對此，杠桿游戲深以為然。通過收割，美國可以獲得收益。但美國依舊不敢掉以輕心。實際上，我們也不希望美股暴跌，因為這樣的後果是，全球金融體系受到嚴重沖擊。
如果引發連鎖反應，後果可以想像。我們可是全球第二大經濟體，我們在美國有多少利益……所以，最好還是大家好好談判。
說完美國的破綻，該說說我國的破綻了。
3、匯率和樓市絕對不可以爆倉
如上文杠桿游戲分析過了，我們股市反正處於低谷，再差又能差到哪裡去？2015年都經歷過了，「跌跌不休」也幾十年了，怕毛。
但匯率和樓市不同。
如此前杠桿游戲一再分析過的，人民幣信心必須有保證，否則一瀉千里。現在的問題可能不是人民幣一瀉千里，而是怕過分升值。
或者說，現在的擔憂是雙向的，一方面人民幣不能大跌，這會嚴重影響信心；另一方面，人民幣過分升值也是可怕的，會影響出口，會影響國內資產定價。

前者的擔憂就不說了，張銀銀分析過很多次。說說後者。廣場協議，日本資產泡沫的覆滅大家都還記得吧。
如果我們大幅升值，如何利於出口？如果貿易順差出現危機，我們防禦能力會嚴重下降。同時，如果升值明顯，我們似乎陶醉在可以買下全世界的幻覺中，國內的地產泡沫豈不是更大。
所以，不管是一瀉千里還是大幅升值，都是可怕的。怕的就是國內資產價格受不了，杠桿游戲說更直接一點就是房子泡沫不能繼續吹大，也不能隨便破。吹大了未來拆彈受不了，如果直接破了，當下立即受不了。
如上文杠桿游戲分析過的，我國居民太多資產在房子里，這和美國居民與股市利益高度綁定其實道理一樣。無非是換了個資產形態。但，不同在於，股市可以支持優質企業，可以高效率流動。

而我們的地產泡沫——對了，一切沒有破的泡沫都不是泡沫，除了支持了鋼鐵、建材、家電、裝修裝飾、汽車等之外，對於科技進步、生產效率提高，對於有全球性價值產業的幫扶作用有限。反倒是人心受害，炒房成為全民信仰……
因此，不能發生意外。若發生意外，走上放水老路可能就是大概率事件。假如這樣，這兩年去杠桿、打擊財閥的努力豈不是功虧一簣？
又要匯率穩定，又要房價不惹事，真是不容易。對於一些地方來說，杠桿游戲真心想說一句，為了國家更好，你們確實不宜再過分吹地產泡沫了。你吹越大，我們上面的壓力越大。

⑵ 盧布暴跌對中國股市有何影響

管清友認為，油價下跌有利於降低進口成本，推動微觀企業盈利改善，但是，盧布貶值、美元升值將加快人民幣實際有效匯率升值，而且油價下跌意味著全球經濟需求疲弱，不利於中國的出口和經濟復甦。
「如果盧布持續大跌，並導致俄羅斯經濟急劇下滑和崩潰，那麼，對於中國與俄羅斯的戰略平衡關系會被打破。這對於中國來說，戰略上會有損失。這一方面的影響會大於短期實際損失」。劉元春說。
希望能幫到你

⑶ 注冊制對股票市場的影響

具體如下:

1、注冊制對市場影響有四大利好，一大利空。長遠來看，注冊制將減少為權力尋租買單，減少波動，強化價值投資，這對中小投資者帶來的好處要大於其損失。

2、利好：

一、核准制是存在制度缺陷。

當一些人或部門手握「誰可以上市」「誰先上市」的大權時，不可避免會引發權力尋租現象，這些權力可能會被轉化為個人利益。最終，誰為這種昂貴的「審批權力」買單？絕不是上市企業，而是中小投資者。這就好比，誰為計程車的牌照，為「份子錢」買單？普通乘客呀。所以，核准制隱藏著對中小投資者的「暗中掠奪」的不合理機制。如果不實施注冊制，無法談投資者保護。

二、注冊制可以有助於將資金引流到實體經濟，有助於「萬眾創新」。 在很多人眼中，股市僅僅是讓上市企業獲得資金支持，與其他企業無關，與經濟無關。這是因為，長期以來，因為審批制及上市難問題，A股是一個相對封閉的獨立市場，股市走牛也只是讓殼資源更搶手，更稀缺。如果實施注冊制，那就不同了。注冊制讓風投、創投有了更便捷的退出機制。有了上市預期，A股的高估值將會吸引大量的資金進入股權投資市場，進入中小微企業，投資和服務於新經濟。這種市場化的資金導流，打通股市和經濟的「任督二脈」，顯然比任何政府的扶持政策更有效率。

三、讓A股由賭場向市場轉變，減少毫無意義的殼資源炒作。我們知道，核准制的結果是殼資源稀缺，而不是投資資金稀缺。其結果是，很長時間里，一堆資金圍著殼資源亂炒一通，在5000點的時候，創業板平均市盈率達到120倍以上。這其實就是賭場，我想不出這些炒作資金對經濟的任何意義。值得一提的是，在這樣的賭場中，價值投資成為空話，中小投資者大多為輸家。

四，增加市場穩定，減少大幅波動。對於上一波股災，有很多人認為是股災拖延了注冊制施行。其實不然，筆者認為是注冊制的拖延一定程度上導致了股災。暴跌的核心原因只有一個，就是短時間內暴漲，因為泡沫。我們知道，在嚴格的核准制下，企業上市的節奏肯定跟不上杠桿資金入場的節奏。如果注冊制早點推，如果股票供應與杠桿資金入場保持更好的市場動態均衡，可能就不會短期暴漲暴跌。

3、另外，除了核准制，T+1及漲跌停板也會助漲助停。筆者認為這都是A股長期大幅波動的根源，務必要引起重視。

4、利空：

因為目前的股票價格是有殼資源溢價的，也就是含有「審批權力」的價值。如果推行注冊制，部分股票，特別是中小市值股票的價格會受影響。這個原因完全可以理解。這就好比，手裡如果持有計程車牌照的人大多會反對完全市場化且無需牌照的專車。

⑷ 房地產的發行債券和股票的具體條件

股票發行注冊制定義：
注冊制主要是指發行人申請發行股票時，必須依法將公開的各種資料完全准確地向證券監管機構申報。證券監管機構的職責是對申報文件的全面性、准確性、真實性和及時性作形式審查，不對發行人的資質進行實質性審核和價值判斷而將發行公司股票的良莠留給市場來決定。注冊制的核心是只要證券發行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏，即使該證券沒有任何投資價值，證券主管機關也無權干涉，因為自願上當被認為是投資者不可剝奪的權利。這類發行制度的代表是美國和日本。這種制度的市場化程度最高。
董登新[微博]：IPO注冊制將帶來A股慢牛短熊
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在微博表示，《中共中央關於全面深化改革若乾重大問題的決定》為資本市場改革定調：健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發展並規范債券市場，提高直接融資比重。其中，最大亮點或重中之重就是IPO注冊制的試點與推行，這將引發A股市場革命性的深刻變化，值得投資者興奮、期待！
董登新還表示，A股市場IPO推行注冊制，將具有劃時代的歷史意義：其一，證監會不再直接干預股市漲跌；其二，證監會不再干預IPO節奏，更無權暫停IPO；其三，證監會監管重心將從IPO後移至二級市場，嚴厲打擊違規者及證券犯罪行為；其四，投資者將會真正自覺地學會用腳投票。這是真正意義上的還權於市場，還權於投資者。推行注冊制，是新股發行體制改革接近尾聲、最後階段的臨門一腳。這一腳、這一刻已無退路，別無選擇。十八屆三中全會已十分高調、明確指出：要充分發揮市場的決定性作用。「去行政化」已成為當前中國股市最重大的改革任務，而一級市場IPO則是過度行政干預的重災區，因此，推行IPO注冊制將是唯一選項。
董登新最後稱，注冊制的推行，將會迎來A股市場「慢牛短熊」的新格局、新時代。美國股市是典型的「慢牛短熊」，它的牛市一般持續5——7年，而熊市至多為1——2年；與此相反，中國一貫的「快牛慢熊」格局則是：牛市至多1——2年，熊市則長達5——7年。這就是中國股市與成熟市場的巨大反差。IPO注冊制將改寫這一格局！
李迅雷[微博]：IPO注冊制將壓低股價 短期難推行
海通證券(9.11, 0.01, 0.11%)副總裁、首席經濟學家李迅雷對新浪財經表示，這次金融領域的一大看點就是股票發行注冊制的改革，但從核准制到注冊制的過渡有一定難度，明年推行可行性也不大。他認為如實行股票發行注冊制，上市公司發行規模將會擴大，發行價格將會降低，未來股市更加市場化，而中國股票市場表現不好很重要的一個原因是發行價格過高。對券商而言整體利好，但是未來保薦風險將加大。對普通投資者而言這不是特別好的事情。
孫立堅[微博]：上市公司好壞將由專業投資者決定
復旦大學經濟學院教授孫立堅認為，股票發行注冊制改革將讓那些無資產支持的好公司獲得更強的融資能力，抑制公司上市過程中的尋租現象，上市公司的好壞由投資者尤其是專業化的投資者來決定。
華生：中小盤股將受發行注冊制沖擊
據深圳商報報道，燕京大學校長、經濟學家華生昨日接受記者采訪時表示，推進股票發行注冊制改革，提高直接融資比重等內容寫進《決定》里，意味著證券市場改革非常重大。中國證券市場成立20多年來，新股發行一直都是審批制、核准制。這次的改革提出從審批制、核准制轉向注冊制，應該說這個改革是非常具有實質性的，等於要對新股發行審核制度進行根本改革，這個市場化方向改革是對的，市場起決定性的作用了。
但什麼是注冊制？是不是什麼企業注冊了就可以上市？那恐怕也不行。這個注冊制指的是什麼？美國IPO也叫注冊制，但和我國的工商注冊是兩回事。華生說，不管怎麼理解吧，目前來看這個新股發行制度改革力度是空前的。實際上過去還沒有認真研究過，一下子就將股票發行注冊制改革寫進了《決定》里，這個步子邁得非常大的，肯定股票市場直接融資方面，力度會是空前的。但是，希望在制度設計上，要有大智慧(5.88, -0.09, -1.51%)，不然，對證券市場的沖擊也將非常大。
過去20多年，政府負責審批審核，但政府也在保護這個市場。一下子市場化了，全面放開了，這個沖擊是不言而喻的。特別是A股股價，中小盤股比起香港市場仍然高高在上，對這個沖擊要有充分的思想准備。因此，在制度設計上要有大智慧，不能因為改革給投資者造成太大的傷害，要有一個過渡。總體來說，《決定》指明了方向，看來證券市場配合整個國家市場化改革的力度非常大。
老艾：券商股是最受益的
新浪財經評論員老艾稱，審核制改注冊制是中國股市一項革命性的突破，上市公司數量將大大增加，此項規定最受益的是券商，投行業務有望再次成為最賺錢的一塊，這也是周五券商股集體井噴的直接原因。
劉紀鵬[微博]：IPO不宜從核准制直接過渡到注冊制
據華夏時報報道，中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬表示，需要強調的是，盡管一直提到新股發行的改革，但我並不太主張一步就從核准制過渡到注冊制。證監會未來有可能放鬆審批，可太快變成注冊制也並不適合中國的市場。舉個例子，美國實行注冊制，因為它是有前提的：一是因為美國有強大的訴訟文化，很多納稅人都有自己的律師；二是美國股市機構投資者居多，比較理性；三是它的事後懲罰很嚴格，公司一旦發生問題需要追索，保薦人有的要終身取消保薦資格等。而這三點我們的市場直到今天還都未完全具備，所以監管層當下的改革重點，應該是監審分離，變實質性的核准為程序上的核准，然後把審核的權利下放到交易所。此外，證監會在人員配置上，也應該把90%的力量著重放在監管上， 只留10%的力量用在審批上即可。用16個字來形容，就是「監審分離，下放發審，程序核准，保留否決」。
管清友：IPO注冊制將使好公司受追捧
民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友表示，注冊制嘛，外國制度加上中國特色，若2015年開始搞，市場整個估值將會下移，爛公司會更爛，好公司受到追捧，殼公司不值錢，券商投行業務驟增，市場供給量會大大增加。
官建益：注冊制就是讓我們投資而不是賭博
新浪財經專欄作家，資深財經評論員官建益稱，讓市場起決定性作用，讓投資者去識別真正的好公司，是全球通行的做法，我們的資本市場已經有23年多的歷史，投資者擁有鑒別能力。沒有了賭重組的賭博心理，垃圾股將被多數人拋棄，價值投資、成長投資將逐步成為市場的主流。對於中小投資者，一定要看到中央堅定不移發展資本市場的信心，自覺站到投資者的行列里來，千萬不要在跌停板上賣不出去了，才想起不應該投資垃圾股。雖然短期可能造成市場一定的重心下移(當然，處理得好也可以用積極的因素化解消極的因素)，但是從中長期看，這項根本制度的確立，將引導我們的資本市場走向投資市場，大家將更加關注公司的基本面，而不是做短差，搏消息。
吳國平：發行注冊制改革推進股市真正市場化
廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平稱，最大的亮點當然是推進股票發行注冊制，千呼萬喚始出來，當下的審核制有不少的弊端，最大的問題就是非市場化，很容易權力尋租。一旦未來推進股票發行注冊制，這非市場化的因素將會大大減小，但這也並非意味著隨便什麼公司只要注冊申請下就能上市，只是，未來這塊會更市場更規范而已，這對未來我們股市中期走出健康的運行格局是有利的。對市場帶來的沖擊可能就是未來退市可能漸漸會成為常態了，這無疑會對投資者的風險上會帶來全新的考驗，所以，未來股市的博弈，會促使投資者更注重內在價值的挖掘，而不僅僅是投機價值的把握。不死鳥慢慢會成為過去了，這雙刃劍帶來的風險就是改革推進市場化所需要付出的代價，但對市場整體而言，則依然是機會遠大於風險，這點看看美國市場就清楚了，因為，它們就是注冊制的市場，就是非常市場化的市場。所以，這里蘊含的戰機在於價值藍籌股，風險在於投機垃圾股。
徐彪：發行注冊制會二度打擊小票
華泰證券(7.47, 0.01, 0.13%)首席策略分析師徐彪表示，隨著如何落實「推進股票發行注冊制改革」明朗，供給會二度打擊小票。
羅毅：IPO迎突破性發展 金融業迎歷史機遇
招商證券[微博](10.02, 0.02, 0.20%)金融行業首席分析師羅毅在微博表示，股票發行迎來突破性發展，金融業迎來歷史機遇。以下為原文：資本市場改革浪潮掀起，制度紅利將陸續釋放。三中全會確定將推進多層次資本市場體系建設，股票發行有望迎來突破性改革，多元股權融資將繼續深化，債券和衍生品市場的擴容是未來資本市場發展的新方向。金融改革未來將以超越市場預期的速度快速推進，多管齊下。金融業迎來創新改革洪流鑄就的歷史發展機遇。
周小全：發行注冊制有利於激發市場活力
中原證券總裁周小全在接受人民網[微博](40.52, 2.50, 6.58%)記者采訪時表示，此次改革中資本市場改革力度空前，其中推進股票發行注冊制改革尤其重要。 「其中，推進股票發行注冊制改革，可以說是資本市場的一個重大改革」，周小全表示，也是符合此次改革整體思路的。新股發行注冊制有利於激發市場活力，券商行業也將迎來難得的發展機遇。目前，新股發行仍實行事實上的審核制，由證監會組織發審會對擬上市企業的持續盈利能力等進行判斷與把關，而新股發行注冊制意味著將這一決策權交給了廣大投資者。周小全表示，股票發行轉向注冊制，其實不是證監會說了算，因為涉及到修改《證券法》相關規定，這次改革決定的出台實際上是掃清了這一障礙。
宗良：中國要下大力氣使得金融體系更合理化
據中國新聞網報道，中國銀行(2.54, -0.03, -1.17%)國際金融研究所所長宗良表示，《決定》中明確「健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發展並規范債券市場，提高直接融資比重」，這再一次強調了中國要下大力氣，使得金融體系更趨合理化。
向松祚[微博]：發行注冊制值得歡迎
據人民網報道，中國農業銀行(2.52, -0.01, -0.40%)首席經濟學家向松祚表示，股票發行注冊制改革意味著發審制度必然取消，這是重大舉措，值得歡迎。
程曉明：IPO注冊制改革關鍵是放開上市節奏
據第一財經日報報道，西部證券(10.70, 0.14, 1.33%)新三板業務部總經理程曉明在接受本報記者采訪時稱，IPO注冊制改革，放開上市節奏是關鍵。他說：「推行注冊制改革符合市場化改革的方向。我們不僅要關注審批權的下放，也要關註上市節奏的放開。上市節奏的放開，是注冊制的重要內容。」
同時，程曉明認為上市的條件不應是「Condition to be listed 」，而應該是「condition of being listed」。他表示，可以以市場化的退市制度來倒逼市場化的上市制度。「理論上不退市的公司，就應該可以上市。而退市的標准應該是市場化的標准，就是由交易價格和交易量來確定是否應該退市。」他說。事實上，證監會主席肖鋼在11月2日中國上市公司協會2013年年會上曾強調，上市公司退市制度是資本市場一項重要的基礎性制度，要逐步實現退市制度的常態化。下一步，要嚴格執行新的退市制度，實現資本市場資源配置效率最大化。
李大霄[微博]：新股發行注冊制要實現三個平衡
英大證券首席經濟學家李大霄對中國證券報記者表示，推行注冊制需要一些配套措施，除了新股發行制度改革，還需要有監管、信息披露、退市以及相關法制完善等方面的配套。在成熟市場中，退市企業數量與上市企業的數量相當，市場處於動態平衡狀態中。李大霄強調，新股發行制度要實現三個平衡，一是投資者與融資者的利益平衡，二是融資速度與引資速度的平衡，三是一級市場和二級市場的平衡。
楊德龍[微博]：注冊制可能大大增加新股
南方基金首席分析師楊德龍昨日晚間在接受信息時報記者采訪時表示，《中共中央關於全面深化改革若乾重大問題的決定》指出，要推進股票發行注冊制改革。注冊制度改革相當於將新股發行徹底市場化，這可能大大增加新股發行數量，對於券商投行業務大有好處。
王劍輝：新股注冊制是長期利好
首創證券研發副總經理王劍輝分析認為，市場對於IPO的恐懼更多在於新股的「三高」，而不是新股上市的數量，未來如果注冊製得以推行，那麼發行門檻會降低，此前包含在IPO中的溢價或者隱形擔保的因素便可以忽略，而由於新股不會再成為稀缺產品，籌碼等評判標准會弱化，而投資者在面對眾多新股選擇的時候，也會更加理性，對於市場而言是長期利好。
向威達：注冊制可緩解新股對市場沖擊
長城基金宏觀策略研究總監向威達也表示了類似的看法，其認為，推進股票注冊制是符合市場規律的改革，可以緩解新股發行等對市場的沖擊。
孫海琳：注冊制可提供更多優質資產
宏源證券(8.22, 0.00, 0.00%)高級經濟學家孫海琳則分析，注冊制等都是為了完善金融體系建設，作為市場化改革的趨勢，證監會由審核制改成注冊制，企業的資質和定價由市場自主完成，證監會的職能由審核等前端管理向金管等後端管理轉換。同時可以幫助很多有潛力的企業和公司上市，給投資者提供更多優質的資產，並且價值由市場決定，這符合市場在資源配置中起決定性作用的表述，注冊制也是金融深化的一種表現。
許維鴻：多層次資本市場有利完善新股定價機制
國都證券首席經濟學家許維鴻認為，《決定》中最具亮點的是提出多層次資本市場建設，有利於完善新股的定價機制。除此之外，《決定》中有關法制完善的相關內容，也將為資本市場的健康發展提供良好的法制環境。
天津股俠：注冊制市場化程度高
天津誠基國際貿易有限公司合夥人、職業投資人天津股俠在微博中表示，股票發行注冊制度改革的信息是，以前的新股發行都是核准制，帶有行政色彩，改革為注冊制度後上市公司只要只要證券發行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏 ，證券主管機關也無權干涉，市場化程度高。
蘇渝：新股發行注冊制終於實現了
炒股名博、獨立財經觀察家、學者、教授蘇渝在微博中表示，新股發行注冊制這是筆者發表了多篇文章論證。呼籲了多年了願望，現終於實現了。
股鋒：IPO將不再是懸在市場上的利劍
職業投資人股鋒在微博中稱，「股票發行注冊制」，雖然供給擴大，但將引入更多資金並讓投資者更加多元化，這次IPO改革也將會有重大突破，IPO將不再是懸在市場上的利劍！今天(新浪編者註：周五)的漲幅度太保守，下周上漲繼續！
佐羅：績優績差公司價格差將擴大
新浪知名博主佐羅投資札記在微博中稱，決定明確：「完善金融市場體系，推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資。"這將引導我們的資本市場走向投資市場，大家將更加關注公司的基本面。1、上市和退出會簡化，業績風險得到重視，績優和績差公司的價格差距將明顯擴大。2、由於上市公司數量增加，操縱板塊和概念的難度會加大。股票發行注冊制定義：
注冊制主要是指發行人申請發行股票時，必須依法將公開的各種資料完全准確地向證券監管機構申報。證券監管機構的職責是對申報文件的全面性、准確性、真實性和及時性作形式審查，不對發行人的資質進行實質性審核和價值判斷而將發行公司股票的良莠留給市場來決定。注冊制的核心是只要證券發行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏，即使該證券沒有任何投資價值，證券主管機關也無權干涉，因為自願上當被認為是投資者不可剝奪的權利。這類發行制度的代表是美國和日本。這種制度的市場化程度最高。
董登新[微博]：IPO注冊制將帶來A股慢牛短熊
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在微博表示，《中共中央關於全面深化改革若乾重大問題的決定》為資本市場改革定調：健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發展並規范債券市場，提高直接融資比重。其中，最大亮點或重中之重就是IPO注冊制的試點與推行，這將引發A股市場革命性的深刻變化，值得投資者興奮、期待！
董登新還表示，A股市場IPO推行注冊制，將具有劃時代的歷史意義：其一，證監會不再直接干預股市漲跌；其二，證監會不再干預IPO節奏，更無權暫停IPO；其三，證監會監管重心將從IPO後移至二級市場，嚴厲打擊違規者及證券犯罪行為；其四，投資者將會真正自覺地學會用腳投票。這是真正意義上的還權於市場，還權於投資者。推行注冊制，是新股發行體制改革接近尾聲、最後階段的臨門一腳。這一腳、這一刻已無退路，別無選擇。十八屆三中全會已十分高調、明確指出：要充分發揮市場的決定性作用。「去行政化」已成為當前中國股市最重大的改革任務，而一級市場IPO則是過度行政干預的重災區，因此，推行IPO注冊制將是唯一選項。
董登新最後稱，注冊制的推行，將會迎來A股市場「慢牛短熊」的新格局、新時代。美國股市是典型的「慢牛短熊」，它的牛市一般持續5——7年，而熊市至多為1——2年；與此相反，中國一貫的「快牛慢熊」格局則是：牛市至多1——2年，熊市則長達5——7年。這就是中國股市與成熟市場的巨大反差。IPO注冊制將改寫這一格局！
李迅雷[微博]：IPO注冊制將壓低股價 短期難推行
海通證券(9.11, 0.01, 0.11%)副總裁、首席經濟學家李迅雷對新浪財經表示，這次金融領域的一大看點就是股票發行注冊制的改革，但從核准制到注冊制的過渡有一定難度，明年推行可行性也不大。他認為如實行股票發行注冊制，上市公司發行規模將會擴大，發行價格將會降低，未來股市更加市場化，而中國股票市場表現不好很重要的一個原因是發行價格過高。對券商而言整體利好，但是未來保薦風險將加大。對普通投資者而言這不是特別好的事情。
孫立堅[微博]：上市公司好壞將由專業投資者決定
復旦大學經濟學院教授孫立堅認為，股票發行注冊制改革將讓那些無資產支持的好公司獲得更強的融資能力，抑制公司上市過程中的尋租現象，上市公司的好壞由投資者尤其是專業化的投資者來決定。
華生：中小盤股將受發行注冊制沖擊
據深圳商報報道，燕京大學校長、經濟學家華生昨日接受記者采訪時表示，推進股票發行注冊制改革，提高直接融資比重等內容寫進《決定》里，意味著證券市場改革非常重大。中國證券市場成立20多年來，新股發行一直都是審批制、核准制。這次的改革提出從審批制、核准制轉向注冊制，應該說這個改革是非常具有實質性的，等於要對新股發行審核制度進行根本改革，這個市場化方向改革是對的，市場起決定性的作用了。
但什麼是注冊制？是不是什麼企業注冊了就可以上市？那恐怕也不行。這個注冊制指的是什麼？美國IPO也叫注冊制，但和我國的工商注冊是兩回事。華生說，不管怎麼理解吧，目前來看這個新股發行制度改革力度是空前的。實際上過去還沒有認真研究過，一下子就將股票發行注冊制改革寫進了《決定》里，這個步子邁得非常大的，肯定股票市場直接融資方面，力度會是空前的。但是，希望在制度設計上，要有大智慧(5.88, -0.09, -1.51%)，不然，對證券市場的沖擊也將非常大。
過去20多年，政府負責審批審核，但政府也在保護這個市場。一下子市場化了，全面放開了，這個沖擊是不言而喻的。特別是A股股價，中小盤股比起香港市場仍然高高在上，對這個沖擊要有充分的思想准備。因此，在制度設計上要有大智慧，不能因為改革給投資者造成太大的傷害，要有一個過渡。總體來說，《決定》指明了方向，看來證券市場配合整個國家市場化改革的力度非常大。
老艾：券商股是最受益的
新浪財經評論員老艾稱，審核制改注冊制是中國股市一項革命性的突破，上市公司數量將大大增加，此項規定最受益的是券商，投行業務有望再次成為最賺錢的一塊，這也是周五券商股集體井噴的直接原因。
劉紀鵬[微博]：IPO不宜從核准制直接過渡到注冊制
據華夏時報報道，中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬表示，需要強調的是，盡管一直提到新股發行的改革，但我並不太主張一步就從核准制過渡到注冊制。證監會未來有可能放鬆審批，可太快變成注冊制也並不適合中國的市場。舉個例子，美國實行注冊制，因為它是有前提的：一是因為美國有強大的訴訟文化，很多納稅人都有自己的律師；二是美國股市機構投資者居多，比較理性；三是它的事後懲罰很嚴格，公司一旦發生問題需要追索，保薦人有的要終身取消保薦資格等。而這三點我們的市場直到今天還都未完全具備，所以監管層當下的改革重點，應該是監審分離，變實質性的核准為程序上的核准，然後把審核的權利下放到交易所。此外，證監會在人員配置上，也應該把90%的力量著重放在監管上， 只留10%的力量用在審批上即可。用16個字來形容，就是「監審分離，下放發審，程序核准，保留否決」。
管清友：IPO注冊制將使好公司受追捧
民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友表示，注冊制嘛，外國制度加上中國特色，若2015年開始搞，市場整個估值將會下移，爛公司會更爛，好公司受到追捧，殼公司不值錢，券商投行業務驟增，市場供給量會大大增加。
官建益：注冊制就是讓我們投資而不是賭博
新浪財經專欄作家，資深財經評論員官建益稱，讓市場起決定性作用，讓投資者去識別真正的好公司，是全球通行的做法，我們的資本市場已經有23年多的歷史，投資者擁有鑒別能力。沒有了賭重組的賭博心理，垃圾股將被多數人拋棄，價值投資、成長投資將逐步成為市場的主流。對於中小投資者，一定要看到中央堅定不移發展資本市場的信心，自覺站到投資者的行列里來，千萬不要在跌停板上賣不出去了，才想起不應該投資垃圾股。雖然短期可能造成市場一定的重心下移(當然，處理得好也可以用積極的因素化解消極的因素)，但是從中長期看，這項根本制度的確立，將引導我們的資本市場走向投資市場，大家將更加關注公司的基本面，而不是做短差，搏消息。
吳國平：發行注冊制改革推進股市真正市場化
廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平稱，最大的亮點當然是推進股票發行注冊制，千呼萬喚始出來，當下的審核制有不少的弊端，最大的問題就是非市場化，很容易權力尋租。一旦未來推進股票發行注冊制，這非市場化的因素將會大大減小，但這也並非意味著隨便什麼公司只要注冊申請下就能上市，只是，未來這塊會更市場更規范而已，這對未來我們股市中期走出健康的運行格局是有利的。對市場帶來的沖擊可能就是未來退市可能漸漸會成為常態了，這無疑會對投資者的風險上會帶來全新的考驗，所以，未來股市的博弈，會促使投資者更注重內在價值的挖掘，而不僅僅是投機價值的把握。不死鳥慢慢會成為過去了，這雙刃劍帶來的風險就是改革推進市場化所需要付出的代價，但對市場整體而言，則依然是機會遠大於風險，這點看看美國市場就清楚了，因為，它們就是注冊制的市場，就是非常市場化的市場。所以，這里蘊含的戰機在於價值藍籌股，風險在於投機垃圾股。
徐彪：發行注冊制會二度打擊小票
華泰證券(7.47, 0.01, 0.13%)首席策略分析師徐彪表示，隨著如何落實「推進股票發行注冊制改革」明朗，供給會二度打擊小票。
羅毅：IPO迎突破性發展 金融業迎歷史機遇
招商證券[微博](10.02, 0.02, 0.20%)金融行業首席分析師羅毅在微博表示，股票發行迎來突破性發展，金融業迎來歷史機遇。以下為原文：資本市場改革浪潮掀起，制度紅利將陸續釋放。三中全會確定將推進多層次資本市場體系建設，股票發行有望迎來突破性改革，多元股權融資將繼續深化，債券和衍生品市場的擴容是未來資本市場發展的新方向。金融改革未來將以超越市場預期的速度快速推進，多管齊下。金融業迎來創新改革洪流鑄就的歷史發展機遇。

⑸ 北京的投資房產邏輯

著名經濟學家管清友提到投資房產主要看三個方面。一是周邊成熟度；二是交通；三是地區未來產業。

首先，周邊成熟度。周邊越成熟，平衡性越好，增值性越差；國貿就是一個例子——足夠成熟，但已經沒有預期最美了，缺乏想像力，再加上大望路這一片沒有好的學校，所以國貿周邊很多被泛建化的房子，常年漲幅一般。

其次，交通。從市區往外，交通越好越增值交通越差越平庸；常營是一個例子。6號線一開通，直接將常營到東三環的通勤縮短到20分鍾。

最後，地區產業。高新產業集聚，未來購買力強，則預期強，比如海淀北承載碼農，比如環京較遠的白溝皮草、勝芳傢具，這些地方之前也去過，不相信被忽悠去買房子的都實地考察過。

總而言之，周邊成熟度、交通、產業發展三者疊加到一起，其實是評價五環到六環之間項目增值的尺碼。總體的結論是周邊成熟度不夠，但承接市內外溢的交通可達性好、尤其是地鐵可達性好，則這個板塊就不用擔心，北京的發展一定會改善這個地方。因此，通州地區正是符合這個投資邏輯，這也是我們一直看好這個板塊的原因。

⑹ 優先股的中國試點

中國政府網11月30日發布《國務院關於開展優先股試點的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。《指導意見》指出，「為貫徹落實黨的十八大、十八屆三中全會精神，深化金融體制改革，支持實體經濟發展，依照公司法、證券法相關規定，國務院決定開展優先股試點。」
同一天，負責優先股制度設計和落實的中國證監會也在下午緊急召開的新聞發布會上明確了優先股落地的時間表。證監會新聞發言人鄧舸表示，證監會將按照《指導意見》制定優先股試點管理的部門規章，並於當前向社會公開徵求意見，進一步完善後正式發布實施。證券交易所、全國股份轉讓系統公司等市場自律組織也將制訂或修訂有關配套業務規則，確保優先股試點工作穩妥推進。
非上市公司
可定向發行優先股
《指導意見》對優先股做出明確定義，並對優先股股東的權利和義務進行明確規定。
優先股是指依照公司法，在一般規定的普通種類股份之外，另行規定的其他種類股份，其股份持有人優先於普通股股東分配公司利潤和剩餘財產，但參與公司決策管理等權利受到限制。
《指導意見》對優先股的發行和交易也做出相應的規定。公開發行優先股的發行人限於證監會規定的上市公司，非公開發行優先股的發行人限於上市公司（含注冊地在境內的境外上市公司）和非上市公眾公司。優先股應當在證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統或者在國務院批準的其他證券交易場所交易或轉讓。
《指導意見》還規定，企業投資優先股獲得的股息、紅利等投資收益，符合稅法規定條件的，可以作為企業所得稅免稅收入。全國社會保障基金、企業年金投資優先股的比例不受現行證券品種投資比例的限制，具體政策由國務院主管部門制定。
「投資優先股也有風險」
在2013年11月30日召開的新聞發布會上，證監會新聞發言人鄧舸表示，當前開展優先股試點。
一是有利於加快發展直接融資，補充企業資本金。優先股屬於股債連接產品，可以作為現有股票和債券之外的重要的直接融資工具。作為資本，可以降低企業整體負債率；作為負債，可以增加長期資金來源，緩解資產負債期限錯配問題。
二是有利於商業銀行創新資本工具，滿足資本監管要求。發行可計入其他一級資本的優先股可以作為商業銀行充實資本金的重要措施。
三是有利於為投資者提供多元化投資渠道，增加新型的固定收益產品。優先股以市場化方式促進上市公司合理實行現金分紅，為保險資金、社保基金、企業年金等提供多元化投資工具，同時也拓展居民的投資渠道。
四是有利於支持企業兼並重組，推動行業整合和產業升級。當前，收購人僅能以現金支付或以本公司普通股換股的方式收購其他公司，前者資金壓力大，後者則可能會影響收購人的控制權結構。與普通股不同，優先股可根據並購雙方的需求靈活設計，解決企業並購重組的實際困難，支持企業兼並重組活動。五是有利於豐富證券品種，促進市場穩定發展。
鄧舸強調指出，優先股不是普通股，並不是具有優先分紅權的普通股，投資優先股也是有風險的。相對於普通股，優先股雖然在股息和剩餘財產的分配順序上優先於普通股，投資收益較為固定，但無法在公司經營業績良好時，像普通股一樣分享公司資本成長帶來的收益；公司經營情況惡化時，優先股同樣面臨無法獲得股息的風險；公司破產清算時，優先股的償付順序在債券之後，優先股投資者還面臨本金不保的風險。
券商：憾未見存量發行
優先股試點的積極意義顯而易見，但硬幣總有兩面。民生證券研究所副所長管清友便指出，在已發布的《指導意見》里並未看到市場預期的存量發行。
雖然優先股的股東權利相對普通股薄弱，但是優先股的發行無疑仍會擴大公司股本。因此，在此前的各種研究中，經常有研究人士提出將現有的存量股份，尤其將「偽流通」的國有股轉為優先股，既能使國家獲得豐厚股息收入，又能減少國家對公司日常經營的干預。券商研究人員指出，在試點期間，證監會應會對此有進一步明確的規定，「如果沒有的話，那麼無疑對市場是個不小的利空。」上海某券商資產管理子公司總經理說道。
不過，南方一上市券商投行部負責人指出，優先股此時的出台，與IPO改革是同步的，應具有協同效應。「此次IPO改革也提到，鼓勵老股東轉讓存量股份，以壓縮新股發行量。轉讓的老股，即可以優先股的形式發行。」興業證券分析師也指出，綜合此次所有配套方案來看，不排除監管層會鼓勵國企先回購注銷部分國有股，再定向發行優先股，以此實現存量股權性質的轉換，「這將成為國有企業改革的突破口。」
民生證券研究所副所長管清友並指出，《指導意見》中提到的優先股發行比例上限為普通股的50%、募集資金上限也是凈資產50%，「這個比例比我們預期的要高出一倍。」他指出，在德國、奧地利、義大利等國家規定的上限確實是50%，「但它們優先股發行已較成熟，我們還處於起步階段。」不過他也表示，由於國務院文件是總綱，還需看證監會發布的更詳細的試點細則。
另外，對投資者而言，誠如證監會所述，投資優先股亦有風險。對於非累積優先股，若某一年公司出現經營不善，沒有利潤可供分配，非累積優先股的股東不能要求在以後的年度中予以補發。
「投資者還要留意，上市公司發行優先股是否會拖累業績表現和分紅。」以上資管人士說道，「尤其是可轉換優先股（即在若干時間後可轉為普通股），是變相的『大小非』，需要防範市場供給增大的風險。」
誰會先發優先股？
目前來看，最有動力發行優先股的為資本金需求旺盛的商業銀行。《指導意見》明確寫道，「發行人要求回購優先股的，必須完全支付所欠股息，但商業銀行發行優先股補充資本的除外。」此前亦有包括農業銀行、建設銀行等在內的多家銀行公開表示，在研究優先股方案。該消息也一度引發銀行股的集體飆升。
但市場分析人士卻對優先股於銀行的利好程度莫衷一是。
招商證券首席分析師羅毅稱，銀行發行優先股補充資本將增強銀行的抗風險能力。截至6月末，上市銀行整體的撥備覆蓋率為286%，撥貸比為2.68%，相對於0.94%的不良貸款率，銀行有充足的風險准備應對可預期損失，安全邊際較高。銀行資本作為吸收非預期損失的保障，通過發行優先股提升銀行的資本水平，不僅可以增強銀行抵禦各種未能預期風險沖擊的能力，同時相較於債券融資而言，優先股融資僅需按時支付股息，銀行並沒有還本的壓力，因此降低了銀行在可能危機期間的流動性風險。
但一私募人士卻向早報記者表示，銀行發行優先股可能並不像投資者想像的美好。優先股的償債順序排在次級債之後，而且期限一般是無限期，那麼其每年的固定股息率至少要高於次級債券。「實際上，銀行優先股的風險水平和普通股區別不大，優先股承擔了如此高的投資風險，卻無法獲得銀行經營的超額收益，那麼在固定收益方面理論上也應該高於普通股的水平。」
他以工商銀行為例，當前5年的每股現金分紅為每10股1.65元、1.70元、1.84元、2.03元、2.39元，當前工商銀行股價為每股3.8元。「那麼優先股投資者的心理預期就是自己同樣投入3.8元，每年的收益不應該低於0.24元，否則自己還不如去買普通股或者工商銀行可轉換債券。」以此計算，每年0.24元/股的收益率相當於6.24%。「由此來看，銀行優先股的固定股息至少也要達到7%的水平，才能對投資者形成吸引力。」而7%的融資成本，對銀行來說，並不算低。
深圳大學金融研究所所長國世平則直言，「銀行發行優先股，不能輕易推行。」在他看來，銀行發行優先股，最重要是為銀行補充資本，銀行貸款大部分放在房地產。「國家不能無限給銀行錢，只能發行優先股。但是，監管當局要重視保護中小投資者利益。優先股將首先參加分紅，分走中小投資者的收益，中小投資者本來就分紅很少，再加上優先股分紅，中小投資者還能分多少？」
除了銀行，興業證券認為，凈資產收益率穩定且資產負債率高的企業有動力發行優先股。在A股市場上包括建築類、地產類、電力等行業龍頭公司發行優先股的概率相對大。這些企業發行優先股融資可以獲得比純負債融資更高的資產信用等級，通過發行優先股償還銀行貸款等，降低公司的杠桿率。另外，如果證監會在優先股條款上可以允許無固定股息、可轉換為普通股等，優先股將成為A股眾多新興行業上市公司並購重組的融資工具。
證監會
每周一度的證監會新聞發布會昨日下午例行召開，證監會發言人張曉軍表示，在圓滿完成2013年全國人大代表、政協委員建議提案的基礎上，證監會目前正在認真做好股票發行注冊制改革准備工作，推動證券法修訂和期貨法制定，加大稽查執法力度。下一步將落實有關要求，進一步完善機制流程，提高建議提案辦理的質量和效率，推動將切實可行的建議、提案轉化為行之有效的政策措施。
就分道制審核問題，張曉軍稱，分道制審核是依據上市公司規范運作情況，中介機構執業質量、國家產業政策來建立標准化差異化的審核制度，符合標準的申請實現豁免審核，2013年10月8日實施分道制審核以來，證監會已經受理重大資產重組申請58單，49單為正常審核，9單為審慎審核。下一步，證監會將視分道制實施情況，不斷完善分道制方案，根據國家產業政策，動態調整行業類型。
張曉軍表示，下一步，證監會將積極推進涉農期貨品種交易方式創新，進一步拓展市場覆蓋面，晚秈稻品種已經獲得國務院批准將上市。
張曉軍進一步指出，證監會將在支持證券公司的業務產品創新方面開展以下工作：明確新設證券公司的標准；研究明確證券業務牌照管理辦法；擴大證券行業對外開放等。

⑺ a股再迎msci大考，證監會關鍵表態，哪些概念股會被炒作

A股加入MSCI的第四次「大考」腳步越來越近。

北京時間6月21日凌晨，MSCI官方將再一次公布是否將中國A股納入全球新興市場指數，這是A股自2013年以來第四次沖擊MSCI國際指數。

6月16日，中國證監會新聞發言人張曉軍回應A股能否納入MSCI指數時表示，不管是不是納入MSCI指數，中國股票市場，包括整個資本市場沿著市場化、法治化、國際化的改革方向前進是不會改變的，改革開放的節奏也不會因為A股是否納入MSCI指數而改變。

張曉軍指出，任何一個新興市場的股票指數，無論是MSCI指數也好，還是其它的指數，假如沒有中國的股票在裡面是非常不完整的。A股是否納入MSCI指數，決定權在MSCI，這是MSCI的一個商業決策。

什麼是MSCI指數？

網路顯示：

MSCI是美國著名的指數編制公司——摩根士丹利資本國際公司（MSCI，又譯明晟）。MSCI是一家股權、固定資產、對沖基金、股票市場指數的供應商，其旗下編制了多種指數。明晟指數（MSCI指數）是全球投資組合經理最多採用的基準指數。據晨星、彭博、eVestment的估算數據顯示，截至2015年6月，全球約10萬億美元的資產以MSCI指數為基準，全球前100個最大資產管理者中，97個都是MSCI的客戶。截至2015年末，超過790支ETF以MSCI指數為追蹤標的，美國95%的投資權益的養老金以MSCI為基準。

MSCI指數的計算方法本質上是一種拉氏指數，核心是根據調整後的自由流通市值加權。根據 MSCI指數編制規則，各成份股的權重根據單只股票自由流通市值乘以納入比例（A股目前方案為5%）和該股票對應的自由流通調整因子（FIF，Foreign Inclusion Factor）得到。

其中，自由流通調整因子是指海外投資者可投資股票的自由流通市值占總市值的比例，計算方法為：

FIF=LIF*min（Free Float， FOL）。Free Float是自由流通股數比例；FOL（Foreign Ownership Limit）是外資持股比例限制，中國為30%；LIF是指除了外資持股上限之外其他外資投資的限制，例如投資額度、資金匯出匯入限制等，中國的LIF=1。

加入MSCI有哪些障礙？

去年6月，MSCI提出了納入A股需解決的三方面問題：QFII新規是否得到有效執行以及QFII渠道下的月度匯回限制能否移除、停牌新規是否得到有效執行和包含A股的金融產品上市需要中國交易所預先審批的限制能否取消。

A股納入MSCI新舊方案主要差異（來源：中銀證券）

哪些問題改善了？

首先，隨著2016年底深港通的開通，贖回額度問題可通過深港、滬港通每日額度解決。

其次，交易所發布停復牌新政，預示著對停復牌制度管理加強，停牌機制的不確定性下降。

哪些仍未解決？

一是贖回額度有限的流動性問題中QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過其上一年度凈資產值的20%的限制，至今仍未有進展，但4月提出了弱的納入框架，藉助互聯互通的納入機制，基本可以繞過該限制，因此這一條目前已不是最為關鍵的因素。

民生證券副總裁、研究院院長管清友認為，雖然MSCI利用一個弱的納入框架繞開了舊問題，一定程度上解決了資本跨境流動問題，但金融產品的預先審批機制、停牌問題等同樣是投資者關心的要點，這兩方面尚沒有滿意地解決，最終A股是否可以納入取決於客戶對於新框架的接受程度。

加入MSCI有何影響？

管清友認為，納入成功，情緒大於實質；納入失敗，沖擊有限。

成功：影響正面

從統計角度來看，在納入MSCI新興市場指數後（基於國際經驗），股市在一年內上漲的國家多於下跌的國家。通過統計納入MSCI新興市場指數後的股市表現發現，60%以上的國家1個月後股市出現上漲，61.5%的國家股市在一年後股市上漲幅度超過10%。

傳導渠道在情緒非資金。

首先，新框架下被納入A股佔比大幅縮水，短期內增量資金有限。如果A股以5%的比例納入MSCI指數，參照目前新的框架，A股占 MSCI全球指數，新興市場指數和MSCI亞洲指數（除日本）的權重較之前有所下降，分別為0.1%（之前0.1%）、0.5%（之前1.1%）和0.6%（之前1.3%）。

根據MSCI、eVestment、Morning Star和bloomberg數據顯示，截止2016年12月追蹤MSCI全球市場指數、新興指數和亞洲指數投資規模分別約為 2.7 萬億、1.5 萬億和0.2萬億美元（注亞洲指數投資數據僅更新到2015）。假設以上MSCI指數為業績基準的資產規模按比例配置到A股，所帶來的資金流入較未調整前減少近一半的資金流入（126億美元），僅為114億美元。

其次，納入過程要持續數年，增量效果將被大大稀釋。韓國和中國台灣自首次一定比例計入 MSCI 新興市場指數到全部比例計入，分別耗時 6 年與 9 年。可見，一個市場要被納入到 MSCI 新興市場指數中，一般都要耗費相當長的一段時間，是市場逐漸接納和適應國際投資者所必須經歷的過程。

不成功：影響有限

市場對A股加入MSCI失敗逐漸適應，對市場沖擊有限。如果MSCI再次延遲把中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數並且繼續保留在 2017 年審核名單。那麼這也意味著A股將第四次「被拒」。從前三次A股沖擊MSCI失敗當天的市場表現來看，市場對MSCI的決定消化充分，其沖擊十分有限。2016年6月15日A股加入MSCI新興市場指數失敗後，上證綜指、深圳綜指上漲1.6%和3.1%。

A股國際化步伐不會停止。

首先，全球投資者無法忽視A股的存在，推進A股納入MSCI新興市場指數是利益所驅：如果將A股按初始比例5%納入MSCI新興市場指數，那麼理論上投資者對新興市場的配置比例可以從10%上升至20%，並且可以在同樣的風險下，獲得近20個基點的收益提升，這無疑對投資經理有著巨大的誘惑力。所以MSCI納入A股市遲早的事，這是全球投資者增加A股配置渠道、分享中國增長收益的利益所驅。

其次，A股是否被納入MSCI不會影響中國資本市場的改革開放的進程。一方面，A股自身在持續的制度完善，監管層會持續不斷地在制度改革、改善股市流動性等方面進行努力。擴大市場開放程度，積極引入海外機構投資者有助於中國資本市場的長期和穩定的發展，這是大勢所趨。另一方面，內部決策層心態比較平和，考慮到外匯價格還尚未完全出清及境內金融去杠杠尚未完成，資本管制依然趨嚴，防範系統性金融風險是第一位的，因此為了納入MSCI突然調轉資本管制態度的概率比較低，整體政策考量上，國內強監管與去杠桿優先納入MSCI。
根據國金證券(11.990, 0.01, 0.08%)統計，此次新增的39隻股票分別為廣汽集團(27.960, -0.22, -0.78%)、海天味業(40.360, 0.32, 0.80%)、大唐發電(4.590, -0.02, -0.43%)、中原證券(10.270, -0.07, -0.68%)、蘇泊爾(40.330, 0.35, 0.88%)、艾派克、環旭電子(14.930, 0.14, 0.95%)、西部建設(22.340, 0.40, 1.82%)、古井貢酒(49.540, 0.12, 0.24%)、搜於特(7.030, 0.03, 0.43%)、三角輪胎(26.590, 0.02, 0.08%)、粵泰股份(9.290, -0.30, -3.13%)、建投能源(13.930, 0.06, 0.43%)、恆逸石化(13.190, 0.11, 0.84%)、吉比特(292.290, -0.65, -0.22%)、拓普集團(33.200, -0.59, -1.75%)、中化岩土(13.780, 0.71, 5.43%)、新華網(85.500, -0.59, -0.69%)、東旭藍天(12.700, 0.03, 0.24%)、海信科龍(15.610, 0.55, 3.65%)、安潔科技(36.940, 0.67, 1.85%)、偉星新材(17.430, 0.35, 2.05%)、太陽能(5.450, -0.04, -0.73%)、北方國際(26.080, -0.08, -0.31%)、齊翔騰達(10.800, 0.64, 6.30%)、節能風電(3.840, 0.01, 0.26%)、西部黃金(26.260, 0.00, 0.00%)、齊星鐵塔(37.320, 0.57, 1.55%)、長生生物(14.680, -0.07, -0.47%)、京漢股份(16.390, 0.04, 0.24%)、中鋼國際(9.410, 0.01, 0.11%)、未名醫葯(20.700, 0.08, 0.39%)、廣譽遠(38.800, -0.07, -0.18%)、嘉寶集團(20.660, 0.40, 1.97%)、杭蕭鋼構(13.960, -0.19, -1.34%)、工大高新(11.140, 0.00, 0.00%)、華東科技(2.890, -0.04, -1.37%)、聯創電子(17.830, -0.56, -3.05%)、西藏城投(11.320, -0.05, -0.44%)。

中銀證券研報指出，從入摩後的資金流入角度來看，入摩利好主板大市值的金融股、消費股和科技股。從MSCI的選股規則上看，MSCI青睞高流通市值，盈利能力強的個股。MSCI的指數編制非常注重流動性和基本面，建議關注主板金融、消費、科技板塊的行業龍頭，這將是外資流入的主要標的。入摩潛在標的股價走勢強於滬深300和上證50。根據MSCI新方案中提出的169支股票按市值加權計算自2016年6月15日以來累計漲幅，發現其加權累計漲幅為 18.67%，高於滬深 300（13.15%）和上證 50（17.96%）。
MSCI169自2016年6月15日至今累計漲幅

中投證券建議，銀行方面推薦關注興業銀行(15.900, 0.02, 0.13%)、建設銀行(6.170, 0.00, 0.00%)、工商銀行(5.040, 0.00, 0.00%)、農業銀行(3.470, 0.00, 0.00%)。保險方面推薦關注壽險轉型堅決的新華保險(49.310, 0.39, 0.80%)以及保單結構優質的中國平安(48.880, 0.78, 1.62%)。券商板塊推薦關注綜合實力強，再融資比重較低的的中信證券(16.770, 0.09, 0.54%)、華泰證券(17.840, 0.06, 0.34%)。

⑻ 哪位有，喜馬拉雅，管清友的投資課，麻煩分享一下子，謝謝

這兩天你去那下載個喜馬拉雅裡面就會有這種投資的課，但是應該會付費吧！

⑼ 股票發行注冊制對股市的利在哪,弊在哪

1.注冊制既有利又有弊；
2.有利之處，即打破核准制下，發審委「一攬大權」的局面，上市公司無需為「人情」而煩惱。此外，注冊制下，IPO長時間排隊的現象有望得到解決。隨著擬發行公司的批量上市，將很好地解決了中小企業融資難的問題。
3.至於注冊制的弊端，莫過於新股的批量上市對市場造成的沖擊。不過，這並非最核心的問題。筆者認為，在注冊制下，因企業上市基本由中介機構負責，而監管部門的審核權力卻發生改變，僅進行形式性的審核。因此，中介機構是否盡職盡責地履行自己的義務就成為推行注冊制的關鍵。
4.站在中介機構的角度來看，肯定是歡迎注冊制的到來。因為，在注冊制下，中介機構無需為IPO排隊時間過長而煩惱。對此，在很大程度上滿足了自身的業務需求。不過，在注冊制下，因監管部門的審核權力發生改變，完全把決定權交給中介機構，則中介機構的信用與責任問題就成為市場的關注焦點。