是否應該放開保險公司對股票的投資

⑴ 請問國有四大銀行還有三大保險公司能否直接從事股票和基金和買賣呢

四大銀行已經成立合資基金公司，通過此方式代理客戶理財，銀行自有資金不能買賣股票。
保險公司通過成立資產管理公司的方式來用自身的資產作股票

⑵ 保險公司資產如何投資股市

《辦法》規定，保險資金投資的股票，主要包括公開發行並上市交易的股票和上市公司向特定對象非公開發行的股票，而對於投資創業板上市公司股票和以外幣認購及交易的股票將由中國保監會另行規定。

第一，投資於銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產的賬面余額，合計不低於本公司上季末總資產的5％。

第二，投資於無擔保企業（公司）債券和非金融企業債務融資工具的賬面余額，合計不高於本公司上季末總資產的20％。

第三，投資於股票和股票型基金的賬面余額，合計不高於本公司上季末總資產的20％。值得注意的是，此前險資投資基金與股票的比例不得超過公司總資產的20％，而調整後將改為投資股票型基金與股票的比例合計不得超過20％。

第四，投資於未上市企業股權的賬面余額，不高於本公司上季末總資產的5％；投資於未上市企業股權相關金融產品的賬面余額，不高於本公司上季末總資產的4％，兩項合計不高於本公司上季末總資產的5％。

第五，投資於不動產的賬面余額，不高於本公司上季末總資產的10％；投資於不動產相關金融產品的賬面余額，不高於本公司上季末總資產的3％，兩項合計不高於本公司上季末總資產的10％。

第六，投資於基礎設施等債權投資計劃的賬面余額不高於本公司上季末總資產的10％。

第七，保險集團（控股）公司、保險公司對其他企業實現控股的股權投資，累計投資成本不得超過其凈資產。

⑶ 未來是否可能會有對股票投資進行承保的保險產品

你的意思是以股票的投資收益為標的的保險嗎，這個是不會有的，因為股價波動太頻繁，受影響因素太多了，風險不可控。

⑷ 保險公司所有的A股上市公司股票都可以投資嗎

市場投資者偏好不同，h股市場的投資者比較落偏好於金融股，你看一下銀行、保險類的股票多數是h股比a股貴，而資源類或其他類別的股票多數是a股比h股貴。

⑸ 對保險資金投資渠道問題的認識

投資渠道逐步放開 保險投資瓶頸難破

業界對中國保險公司投資渠道放開的疑慮，更多地來自對於保險公司風險控制的擔心

歲末年初，保監會依照慣例，往往會推出一些針對保險公司的利好消息。然而，諸多保險公司一直在期盼的《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》、《保險機構投資者資產支持證券投資管理暫行辦法》兩份文件，並沒有如預期出台。

2005年12月15日，在國家開發銀行、中國建設銀行首推的資產證券化產品「開元」和「建元」的發行中，保險公司依然未獲得官方的投資許可。此前頒布的《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》中曾規定，資產支持證券的投資將有待保監會另行發文規范。

事實上，關於資產支持證券產品對保險公司的放開事宜，保監會的有關文件草案早已上報高層，最終仍受制於這一產品自身的規范性。具體的症結在於，稅務總局與人民銀行在征稅問題上爭執不下；因此，盡管相關試點已經推開，但繳稅方式仍未以法規形式確定下來。這直接影響了保險公司對其投資的放開。

除了資產證券化，保險公司覬覦已久的基礎設施項目投資亦未有實質進展。目前，《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》和《保險機構投資者資產支持證券投資管理暫行辦法》，均已上報高層部門進行審批。由於部門意見需要進一步協調，高層對於保險業擴大投資渠道亦有不同認識，因此仍需時間磨合。在保監會的極力撮合下，前者近期有可能先行一步推出。

渠道難開

自2004年以來，中國保監會放開投資渠道的努力可謂頻繁。

以往，保險資金只允許銀行存款、購買債券；2004年中便可以投資基金，而後又放開其間接進入股市；2005年還批准了保險資金可以獨立席位直接進入股市。2005年，保險資金投資企業債券余額占保險公司總資產的比例，由原來的20％提高到30％；9月中旬，保監會發布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》後，已允許保險資金在境外運用，並可適量投資紅籌股。

即便如此，與成熟市場的保險企業相比較，中國保險業的投資渠道仍嫌偏窄。一家國內大型壽險公司有關人士抱怨，壽險公司要面對通貨膨脹的壓力，又要完成保值增值的任務，還要適時與高負債匹配；目前債市和股場普遍低迷，銀行資金充裕，利率偏低，情況並不樂觀。

中國保監會2005年10月25日公布的最新數據顯示，2005年1月到9月，全國保費收入達3778.76億元，同比增長13.1％。截至9月末，保險資金運用余額達到13071億元，比年初增長了25.8％；其中，債券投資6690.4億元，銀行存款4994億元，兩項超過可用資金的60％；證券投資基金1062.4億元，股票(股權)投資僅98.7億元，小於保險業可用資金的1％。

相形之下，這與經濟合作與發展組織(OECD)2005年出版的《保險業統計年鑒1994-2003》上公布的歐美等國的保險投資狀況相去甚遠。以美國為例，2003年其保險業的投資分布為債券70％，股票11％，抵押貸款7％，無抵押貸款3％，房地產1％，其它投資8％，分布相當廣泛。

不同投資結構直接反映到收益上。統計顯示，2000年-2003年的四年中，中國保險業的投資平均收益率僅為3.54％。目前有業內人士預測，2005年的收益率應該為略高於3％的額度，同樣遠低於歐美國家保險市場10％左右的收益水平。

「保險公司在做投資時，強調的是資產與負債相匹配。所以保險業注重優化投資，即在預測的投資時間內達到一定的投資收益，同時又保證一定的資產流動性。」美國保德信金融集團(Prudential Financial)年金產品發展部精算經理潘藺對《財經》說，為了實現資產與負債相匹配，保險公司通常使用現金流匹配(Cash Flow Matching)或存續期間匹配(Duration Matching)兩種辦法；根據不同的險種，設置不同的投資。

「比如人壽險，保單的周期較長，產品受利率的影響較大，通常使用存續期間匹配方法，購買與之相匹配的是中長期債券；車險保單的周期較短，基本不受利率影響，可以考慮別的投資工具。」他說。

金盛人壽保險有限公司投資部經理郭晉魯對國內投資與資產的不匹配頗有感觸，「比如，我們對客戶承諾6％的回報率，但是目前在國內買到的五年期債券的回報率只有3％；又比如，我們對客戶的負債是20年的負債，但是國內市場上，期限長達20年的債券很少。」至於外國保險公司為鎖定風險進行的金融衍生品的投資，對於中國的保險公司而言，更遠超出了其風險控制能力范圍。

保監會有關官員對《財經》表示，在沒有獲得高層首肯、同時有關規定尚有待完善的情況下，在保監會的現有政策框架內，對於超過目前投資渠道範圍的投資申請，保監會一律沒有許可權予以放行。

投資憧憬中國保險公司拓寬投資渠道的願望素來十分強烈。事實上，坊間關於保險公司繞道投資房地產、路橋設施的傳聞一直不絕於耳。

這種投資沖動與保險業近年來的發展不無關系。從保險產品的角度看，很多壽險公司的萬能險比以往大幅增加，其一般情況下結算利率目前高於3％。此外，對於投資連結產品，客戶的保險利益是與獨立投資賬戶的投資業績直接掛鉤，因此，對投資運作的水平和資金的保值增值有很高的要求。因此，保險公司普遍反映提高收益率的壓力相當之大，保險業新增資金的大幅增加更令壓力有增無減。
中國保監會有關人士也指出，部分保險公司尚背負大量利差損未能化解，保值增值壓力尤甚。

從資產負債配比看，中國保險公司普遍資產平均期限較短，負債平均期限較長，結構不甚合理。

中國人壽股份公司一位負責資金運用的人士表示，如能適當增加房地產和基礎建設項目投資，將有利於提高資產負債匹配。因為目前的投資品種除銀行存款和債券，期限都相對較短，而銀行利率和債市的低迷則令收益率的提高大打折扣。

中國人保資產管理公司有關人士則表示，資產證券化產品目前也不失為一個很好的品種，其投資回報率雖算不上驚人，但一般風險較小，具有比較優勢。

除此之外，隨著國有銀行的上市大熱，保險公司對銀行的投資沖動也與日俱增。

2005年年底，全國社保基金理事會獲准分別拿出100億元資金成為中國工商銀行和中國銀行的戰略投資者，此舉令保險業感到相當震動。事實上，在2005年11月工商銀行股份公司成立大會上，也不乏保險公司老總的身影。只不過，落花有意，大門也並未向其敞開。

據記者了解，此前數月，保監會便為此事向有關部門進行斡旋，結果是得到了否定的答案。有關部門認為，之所以接納社保基金作為戰略投資者，主要是考慮其作為國家戰略儲備基金的特殊地位。

中國人壽幸運地搭上了建行上市的班車，不過，這只是決策基於其歷史包袱給出的一個優惠政策而已。在中國人壽上市之前，為了化解歷史上的巨額利差損，中國人壽與財政部建立了一個數千億元的共管基金。考慮到這一筆戰略資金的保值增值，在保監會的極力推動下，最終有關部門特批其參與了建行的IPO投資。

在金融企業之外，據記者了解，保監會也正在謀求促成保險公司投資工業企業和其它中小企業的有關事宜。

制度有待完善

盡管保險公司熱望殷殷，但業界對於保險資金擴大投資渠道之舉仍多持謹慎態度。保監會資金監管部門一位官員就向《財經》指出，雖然目前保險資金擴大投資渠道具備了一定條件，但更重要的是需要完備制度，先在小范圍內進行試點，積累經驗，盡可能規避投資的風險。

平安養老保險公司徐建軍也稱，投資渠道雖然越開放越好，但具體操作起來卻很復雜，因為這涉及監管體系、交易平台甚至一些基本認識問題。從長期來看，對於投資的比例控制、公司的信用評級、動態的管理跟蹤等都需配套，才能防範風險。

目前，保監會在放開投資渠道的政策中，也體現了額度控制和資格限制的思路。據了解，《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》的徵求意見稿中，明確限定了保險資金投資基礎設施的資金上限，即按成本計價，投資於基礎設施類項目的資產總值不得超過上一年度末保險公司總資產的一定比例。

在這份徵求意見稿中，可投資的基礎設施，被明確限定為水務、交通運輸、能源、市政等項目。這與保險公司的投資需求基本吻合。

到目前為止，保險公司投資基礎建設的投資方式初步確定為信託模式，「保險資金間接投資基礎設施項目，可以採用信託或委託方式，以及中國保監會認可的其他方式。」有關信託資質問題、具體操作流程等問題，則有待進一步研究。

解鈴還須系鈴人。業界對中國保險公司投資渠道放開的疑慮，更多地來自對於保險公司風險控制能力的擔心。

近年來爆發的證券公司委託理財案件中，債權人中就不乏保險公司的身影。在當前中國尚不成熟的金融環境下，保險公司倘若不能盡快提高自身風險控制能力，監管部門倘不建立完備的監控體系，其飛速增長的保費收入正在成為其自身難以掌控的負擔。

⑹ 商業銀行入股保險公司，對保險公司股票有何影響

混業投資是以後金融業的趨勢

⑺ 保險市場和證券市場的關系

保險業與證券業市場關系的比較分析 商業保險基金：重要的證券機構投資者
商業保險業因其競爭性、投資經營的靈活性而成為當今世界上一種積累大量資本的金融中介機構，也是資本市場上的重要機構投資者。對此，中國本身並沒有現實老道的經驗教訓，只能很好地仔細研究西方與新興市場國家的情況，從中得出有益的啟示。(千金難買牛回頭 我不需再猶豫)

商業保險機構必將是今後我國證券市場的重要機構投資者，是資本市場的一股支撐力量，資本市場也將成為保險業得以生存和發展的必要力量源泉。

一、發展迅速的中國保險業與資本積累

中國保險業在90年代以迅猛的勢頭發展，保費收入年均增長25%；據估計 2000 年的年度保費收入將達2400億元。我國到1996年保費率為1.26%， 而世界發達國家的水平在10%以上，新興市場國家的韓國為11.61%，南非高達13%，巴西近5%，智利近3.5%。這說明中國的保險業還僅是剛剛開始，預示著保險業將集中越來越多的社會資本。盈利性的保險業和社會性養老保險已成為當今世界資本積累的重要渠道，在1990年，人壽保險公司與養老基金的總資產佔GDP的份額，英國為97% ， 美國為 75%，新加坡為78%，馬來西亞為48%，智利為30%，韓國為48%（世界銀行，1995年）。(剖析主流資金真實目的，發現最佳獲利機會！)

二、發達國家的商業保險機構是證券市場上的重要機構投資者

1、美國的保險業與證券市場關系日益緊密， 不僅保險公司的大部分准備金投資於證券市場，而且保險公司本身也在發生兼有保險與投資功能的金融商品

1990年美國人壽險公司資產運用最大一項是證券投資，佔到54%， 其中債券投資占資產的49.8%，優先股股票佔0.7%，普通股股票佔3%； 其次是用於抵押貸款的資產，佔18.9%；用於現金、短期和其它貨幣形式的資產僅佔5.2%； 該年投資凈收入占其總收入的25.96%。為了保證人壽險公司在證券市場上投資的安全，美國對保險公司實施的一般會計原則也有限制性規定：一是保險公司對股票和較低投資級別的垃圾債券的投資要投入較少資金，因為這些資產的風險較大，市價的下降將減少人壽險公司的盈餘，甚至危及投保人的利益；二是不鼓勵人壽險公司的管理人員通過在債券市場上的過於復雜交易（如掉期）來獲取利益，即限止對衍生市場的參與。

1991年底，美國財產險公司近6000億美元資產，在其投資資產中，聯邦政府及機構債券佔22%，地方政府債券佔36%，公司債券佔18.4%，股票佔19.7%，抵押貸款佔1.4%，也就是，投資的97.2%是用於證券市場，其中債券佔77.2%，不到1/4 為股票。除此之外，美國人壽險公司的一部分保險單還直接構成證券商品系列，兼有保險和投資的功能，這主要包括通用人壽險、通用可變壽險、年金以及擔保投資合約。

2、隨著日本金融自由化的進展，日本保險公司與資本市場的關系也日益緊密

在銀行和證券公司連續開發高利新型金融產品的競爭壓力下，保險公司不斷突破原有的傳統限制，朝著「綜合金融機構」方向發展；人壽險公司獲准可直接貸款給投機企業，在從政策上引導保險經營體制改革的同時，也意味著政府進一步放寬了保險公司對證券市場參與的政策規定，從而也使日本保險業與證券化的關系從80 年代末開始日趨相互依賴。

三、中國保險業與證券市場的關系分析

中國的保險機構主要以現金和存入銀行作為保險准備金的主要運用方式，這一比例佔到近50%，高於美國10多倍， 因而保險公司實際上成為銀行信貸資金來源的一個間接提供者：投資支出僅佔1/5多一點，遠低於美國80%的水平。這至少反映出以下幾個值得注意的方面：

1、法律上的限定。

1995年10月生效的《保險法》明確規定，保險公司的資金運用必須穩健，資金運用僅限於銀行存款、買賣政府債券、金融債券，並且不得用於設立證券經營機構，不得用於向企業投資，對於保險公司運用的資金及各種項目資金占其資金總額的具體比例，均由金融監管部門統一規定，保險公司對此沒有自主權。

2、銀行信貸間接融資和計劃管理模式使然。

只要信貸計劃和利率管制制度還存在，社會資金融通就必然是以政府控制的銀行信貸間接融資為主導，經濟活動的資本供給主要通過銀行進行，相應地，社會閑置資金也就盡可能地向銀行集中，其中就包括保險公司收取集聚的大量保險准備金；否則，計劃管理的框架就是不完全和低效的。但保險准備金與銀行信貸資金畢竟不同，負債性質也各異，對保險業的要求應更嚴格一些。我國的傳統保險業正是在這種政策和現實基礎上運行的。

3、在證券市場機制不健全、規模較小、投機性較強、 投資參與者素質不高的環境中，也不適宜保險公司過多地參與證券市場。

比如法律允許進入的國債和金融債券市場的品種單一、市場分割性、流動性低的現狀就不利於保險公司大量方便地進出和持有。要知道，美國、日本的保險業之所以能夠以債券投資為資金的主要運用渠道，那是因為其債券種類達幾百種、上千種，市場派生產品豐富、交易市場機制健全，至少投機性沒有我國目前這樣大，豐富的品種結構和高度流動性市場基礎使得保險公司可以充分地運用組合投資方法、技巧來安排資金運用，在保持應有流動性的同時，獲得能夠支撐其業務開展之需的收益。

可以說，目前中國的保險公司與證券市場的相關性微弱，尚談不上成為影響證券市場的一類機構投資者，證券市場也沒有成為保險經營機構的一個利潤來源，尚未對保險業的發展起到應有的積極推動作用。然而這種狀況只能說是一時的，不可能是一種較長期現象，因為兩個市場正處於快速發展過程中，兩者的關系必然隨著各處的發展和整個國民經濟市場化的進展而呈現頻繁變動的狀態，相關性將日益增強，也必然趨於成熟市場經濟國家所展示的一般規律性模式。

四、如何看待我國今後保險業與證券市場的關系

1、資本增值是商業保險經營的核心動力機制， 是決定某一個保險公司競爭力大小的關鍵因素。

從微觀角度講，一個保險公司的競爭能力和生命力首先取決於其償付能力，而償付能力的大小又取決於公司的盈利能力和利潤水平，如果保險公司不盈利或是長期虧損的，就不會有較高的償付能力，進而會被市場淘汰掉，也就根本談不上商業保險機構之說，因為盈利性是商業保險區別於社會性保障並維持其生存與發展的最根本因素。現代保險公司的盈利能力和利潤賺取已不再完全取決於其直接承保業務本身，更多的是保險公司的投資能力和投資收益水平，而與保險資產運用要求最適應的就是證券市場投資，因為證券市場的組合投資，不僅流動性大，風險比起西方市場經濟條件下的私有銀行存款來也小，收益自然也高於銀行存單。所以，保險機構參與證券市場也是中國今後的大勢所趨。這不僅是保險業本身發展之需，也是優化證券市場投資者結構、降低投機性，促進證券市場健康發展的需要，無論是對保險市場，還是對證券市場，其意義都是積極的。

從宏觀的角度看，保險公司作為承保災害事故危險的一類企業，對於不管是產生於主觀因素還是客觀原因的危險只能起到一種分散作用，即將這些危險從由一個人或少數人承擔分散給更大范圍的社會成員承擔，以增強抵禦風險的能力，保持經濟與社會的穩定，而對於這些危險，僅靠商業保險是無論如何也消滅不了、迴避不了的，因為危險對於人類而言在某種程度上是客觀存在的，比如人的生老病死、大自然的災害事故是必然的。然而即使這種危險的分散機制，其健全有效與否，也取決於保險公司這個中介組織的整合與分散處理能力，而這種能力也必須要有超出保險業本身的第三方力量予以協助，即通過保險經營中介的投資，將保險業與保險市場以外的市場力量結合起來，用來自其它市場的力量（即收益）來強化保險經營中介整合處理分散危險的能力，否則，不論保險業本身的結構如何，沒有投資將其它市場與社會的力量引入，保險業的危險分散機制也是微弱的，也就是，從宏觀角度而言的保險經營也需要依賴投資。

所謂投資，也就是一個不斷追求資本增值的過程，所以說，資本增值是保險業的一個核心動力機制，從而就需要中國保險界樹立這樣的意識，即以追求資本增值為核心，不應再片面追求保費收入增長的粗放型經營。

資本增值型的經營也就意味著保險業將來要廣泛介入證券市場，這對於中國的證券界而言，也是一個不容忽視的需要下大力氣研究的課題，也就是，證券業為自身的發展也需要研究保險市場。如此這般，兩者相關性必然趨於增強，但這首先需要大力發展中國證券市場，不斷改善其運行的基礎機制，至少使其成為一個適合於保險經營機構參與的市場。

2、基於現行的法律法規條件， 首先應當是發展健全中國債券市場尤其是國債和金融債券市場的運作機制。

要使中國保險公司成為在證券市場上起積極作用的機構投資者，並使後者成為前者的主要利潤來源，也只能從中國現實情況出發一步一步地走，況且現行法律界定了保險公司的資金運用僅限於國債和金融債券。所以，一是應當在豐富國債種類的同時，繼續堅持國債發行機制的市場化，即根據實際情況增加國債品種，使投資者有充分的選擇餘地，也使類似於保險公司這樣的組合投資者有可選擇的工具作為其資產組合之用，尤其是應當針對保險公司這一類投資者發行10年期以上的定期付息的長期附息債券，真正使其獲取資產組合收益；二是不應再向保險公司分配那種低利率且不流通的國債；三是在增加可流通國債發行量的同時，開辟以場外交易為主、場內交易為輔的國債市場組織格局，以增加二級市場的存量資產工具，並適應包括保險公司在內的機構投資者大額交易的需求；四是研究開發有序且有強力的債券派生產品，以滿足機構投資者組合投資的保值增值之需；五是就中國現階段大量發行的金融債券而言，必須轉為市場化發行，並允許進入二級市場交易，形成一、二級市場相互的銜接的統一市場，才能成為機構投資者有所偏好的投資領域。也只有將這些措施落實到實處，才能做到在增加保險公司債券投資量的同時，降低銀行存款的所佔份額，政策的目標應當使銀行存款份額降到30%以下， 債券投資佔到近 50%， 才能形成支持保險業發展的良性的且具有較強投能力的保險公司資金運用結構。

3、最根本的還是在加快市場經濟體制的建立健全過程中， 逐步取消信貸計劃的管理方式，減弱這種指導思想的影響，並逐步放鬆利率管理。

因為只有信貸計劃減弱了，才能解除保險公司資金運用主要集中於銀行存款的制約條件；也只有信貸計劃的減弱，才能有伴之而來的利率市場化，而利率市場化恰恰是證券資本市場得以真正發展、機製得以真正健全的前提條件，才能使保險公司大量進入證券市場投資，證券市場也才能得以對保險業起到應有的作用。並且市場化的利率機制本身也有利於保險公司特別是人壽險公司合理正確預定利率、管好各自的資產運作，才能增強以支持及時、足額理賠和給付為目標的投資能力。

4、當股票市場的機制日趨健全完美、投機限定在適當領域， 至少是有關股票市場的法律法規真正健全並能起到作用之時，應當放開對保險公司參與股票市場投資的限制。

股市作為資本市場的一個重要組成部分，是機構投資者的一個重要投資領域，當然必須在法規政策上做到確保保險公司是以中長期投資為主，而非以短線投機炒作為主。這也是將來的必然之勢。否則，長期對保險公司資金運用設置太多、太死的限制，來自盈利和競爭的壓力，會迫使他們進行私下的不規范投資，但這種行為所導致的消極影響恐怕比放鬆限制還要大得多。

除此之外，還應放鬆對保險公司參與不動產投資和抵押貸款的約束。

5、保險公司在培養營銷隊伍和發展代理人、經紀人隊伍的同時， 還應當更加註意對高素質專業投資隊伍的培養。

有一批懂證券市場特別是證券市場組合投資理論與實務操作以及熟悉不動產投資和抵押貸款業務的專業人員，不僅是保險公司參與證券市場與其它投資的關系，也是從法律上放鬆保險公司資金運用限制的前提條件，更是保險公司實施以資本增值為核心機制、確保自身處於長期競爭優勢以維持長遠發展的首要因素，而目前中國的保險業在這方面做得還很不夠，甚至近乎是個空白，所以，這方面人才的培養和隊伍的建立是急需努力的方向。

財政部國債司袁東

《上海證券報》

一九九七年十二月五日

⑻ 保險公司是否可以直接購買自己的股票

這個要分兩部分的：一部分其自身擁有的固定資產是可以用來做這類用途的，另一部分，幫客戶打理的資產（含保費，投資，紅利等等）是不可以用來作這類用途的！！！

⑼ 為什麼保險公司可以買賣股票

因為屬於投資項目，所以保險公司可以購買。
股票是股份公司發行的所有權憑證，是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每支股票背後都有一家上市公司。同時，每家上市公司都會發行股票的。
同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。

⑽ 保險公司把錢都會投資哪些方面

投資渠道逐步放開 保險投資瓶頸難破

業界對中國保險公司投資渠道放開的疑慮，更多地來自對於保險公司風險控制的擔心

歲末年初，保監會依照慣例，往往會推出一些針對保險公司的利好消息。然而，諸多保險公司一直在期盼的《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》、《保險機構投資者資產支持證券投資管理暫行辦法》兩份文件，並沒有如預期出台。

2005年12月15日，在國家開發銀行、中國建設銀行首推的資產證券化產品「開元」和「建元」的發行中，保險公司依然未獲得官方的投資許可。此前頒布的《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》中曾規定，資產支持證券的投資將有待保監會另行發文規范。

事實上，關於資產支持證券產品對保險公司的放開事宜，保監會的有關文件草案早已上報高層，最終仍受制於這一產品自身的規范性。具體的症結在於，稅務總局與人民銀行在征稅問題上爭執不下；因此，盡管相關試點已經推開，但繳稅方式仍未以法規形式確定下來。這直接影響了保險公司對其投資的放開。

除了資產證券化，保險公司覬覦已久的基礎設施項目投資亦未有實質進展。目前，《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》和《保險機構投資者資產支持證券投資管理暫行辦法》，均已上報高層部門進行審批。由於部門意見需要進一步協調，高層對於保險業擴大投資渠道亦有不同認識，因此仍需時間磨合。在保監會的極力撮合下，前者近期有可能先行一步推出。

渠道難開

自2004年以來，中國保監會放開投資渠道的努力可謂頻繁。

以往，保險資金只允許銀行存款、購買債券；2004年中便可以投資基金，而後又放開其間接進入股市；2005年還批准了保險資金可以獨立席位直接進入股市。2005年，保險資金投資企業債券余額占保險公司總資產的比例，由原來的20％提高到30％；9月中旬，保監會發布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》後，已允許保險資金在境外運用，並可適量投資紅籌股。

即便如此，與成熟市場的保險企業相比較，中國保險業的投資渠道仍嫌偏窄。一家國內大型壽險公司有關人士抱怨，壽險公司要面對通貨膨脹的壓力，又要完成保值增值的任務，還要適時與高負債匹配；目前債市和股場普遍低迷，銀行資金充裕，利率偏低，情況並不樂觀。

中國保監會2005年10月25日公布的最新數據顯示，2005年1月到9月，全國保費收入達3778.76億元，同比增長13.1％。截至9月末，保險資金運用余額達到13071億元，比年初增長了25.8％；其中，債券投資6690.4億元，銀行存款4994億元，兩項超過可用資金的60％；證券投資基金1062.4億元，股票(股權)投資僅98.7億元，小於保險業可用資金的1％。

相形之下，這與經濟合作與發展組織(OECD)2005年出版的《保險業統計年鑒1994-2003》上公布的歐美等國的保險投資狀況相去甚遠。以美國為例，2003年其保險業的投資分布為債券70％，股票11％，抵押貸款7％，無抵押貸款3％，房地產1％，其它投資8％，分布相當廣泛。

不同投資結構直接反映到收益上。統計顯示，2000年-2003年的四年中，中國保險業的投資平均收益率僅為3.54％。目前有業內人士預測，2005年的收益率應該為略高於3％的額度，同樣遠低於歐美國家保險市場10％左右的收益水平。

「保險公司在做投資時，強調的是資產與負債相匹配。所以保險業注重優化投資，即在預測的投資時間內達到一定的投資收益，同時又保證一定的資產流動性。」美國保德信金融集團(Prudential Financial)年金產品發展部精算經理潘藺對《財經》說，為了實現資產與負債相匹配，保險公司通常使用現金流匹配(Cash Flow Matching)或存續期間匹配(Duration Matching)兩種辦法；根據不同的險種，設置不同的投資。

「比如人壽險，保單的周期較長，產品受利率的影響較大，通常使用存續期間匹配方法，購買與之相匹配的是中長期債券；車險保單的周期較短，基本不受利率影響，可以考慮別的投資工具。」他說。

金盛人壽保險有限公司投資部經理郭晉魯對國內投資與資產的不匹配頗有感觸，「比如，我們對客戶承諾6％的回報率，但是目前在國內買到的五年期債券的回報率只有3％；又比如，我們對客戶的負債是20年的負債，但是國內市場上，期限長達20年的債券很少。」至於外國保險公司為鎖定風險進行的金融衍生品的投資，對於中國的保險公司而言，更遠超出了其風險控制能力范圍。

保監會有關官員對《財經》表示，在沒有獲得高層首肯、同時有關規定尚有待完善的情況下，在保監會的現有政策框架內，對於超過目前投資渠道範圍的投資申請，保監會一律沒有許可權予以放行。

投資憧憬中國保險公司拓寬投資渠道的願望素來十分強烈。事實上，坊間關於保險公司繞道投資房地產、路橋設施的傳聞一直不絕於耳。

這種投資沖動與保險業近年來的發展不無關系。從保險產品的角度看，很多壽險公司的萬能險比以往大幅增加，其一般情況下結算利率目前高於3％。此外，對於投資連結產品，客戶的保險利益是與獨立投資賬戶的投資業績直接掛鉤，因此，對投資運作的水平和資金的保值增值有很高的要求。因此，保險公司普遍反映提高收益率的壓力相當之大，保險業新增資金的大幅增加更令壓力有增無減。
中國保監會有關人士也指出，部分保險公司尚背負大量利差損未能化解，保值增值壓力尤甚。

從資產負債配比看，中國保險公司普遍資產平均期限較短，負債平均期限較長，結構不甚合理。

中國人壽股份公司一位負責資金運用的人士表示，如能適當增加房地產和基礎建設項目投資，將有利於提高資產負債匹配。因為目前的投資品種除銀行存款和債券，期限都相對較短，而銀行利率和債市的低迷則令收益率的提高大打折扣。

中國人保資產管理公司有關人士則表示，資產證券化產品目前也不失為一個很好的品種，其投資回報率雖算不上驚人，但一般風險較小，具有比較優勢。

除此之外，隨著國有銀行的上市大熱，保險公司對銀行的投資沖動也與日俱增。

2005年年底，全國社保基金理事會獲准分別拿出100億元資金成為中國工商銀行和中國銀行的戰略投資者，此舉令保險業感到相當震動。事實上，在2005年11月工商銀行股份公司成立大會上，也不乏保險公司老總的身影。只不過，落花有意，大門也並未向其敞開。

據記者了解，此前數月，保監會便為此事向有關部門進行斡旋，結果是得到了否定的答案。有關部門認為，之所以接納社保基金作為戰略投資者，主要是考慮其作為國家戰略儲備基金的特殊地位。

中國人壽幸運地搭上了建行上市的班車，不過，這只是決策基於其歷史包袱給出的一個優惠政策而已。在中國人壽上市之前，為了化解歷史上的巨額利差損，中國人壽與財政部建立了一個數千億元的共管基金。考慮到這一筆戰略資金的保值增值，在保監會的極力推動下，最終有關部門特批其參與了建行的IPO投資。

在金融企業之外，據記者了解，保監會也正在謀求促成保險公司投資工業企業和其它中小企業的有關事宜。

制度有待完善

盡管保險公司熱望殷殷，但業界對於保險資金擴大投資渠道之舉仍多持謹慎態度。保監會資金監管部門一位官員就向《財經》指出，雖然目前保險資金擴大投資渠道具備了一定條件，但更重要的是需要完備制度，先在小范圍內進行試點，積累經驗，盡可能規避投資的風險。

平安養老保險公司徐建軍也稱，投資渠道雖然越開放越好，但具體操作起來卻很復雜，因為這涉及監管體系、交易平台甚至一些基本認識問題。從長期來看，對於投資的比例控制、公司的信用評級、動態的管理跟蹤等都需配套，才能防範風險。

目前，保監會在放開投資渠道的政策中，也體現了額度控制和資格限制的思路。據了解，《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》的徵求意見稿中，明確限定了保險資金投資基礎設施的資金上限，即按成本計價，投資於基礎設施類項目的資產總值不得超過上一年度末保險公司總資產的一定比例。

在這份徵求意見稿中，可投資的基礎設施，被明確限定為水務、交通運輸、能源、市政等項目。這與保險公司的投資需求基本吻合。

到目前為止，保險公司投資基礎建設的投資方式初步確定為信託模式，「保險資金間接投資基礎設施項目，可以採用信託或委託方式，以及中國保監會認可的其他方式。」有關信託資質問題、具體操作流程等問題，則有待進一步研究。

解鈴還須系鈴人。業界對中國保險公司投資渠道放開的疑慮，更多地來自對於保險公司風險控制能力的擔心。

近年來爆發的證券公司委託理財案件中，債權人中就不乏保險公司的身影。在當前中國尚不成熟的金融環境下，保險公司倘若不能盡快提高自身風險控制能力，監管部門倘不建立完備的監控體系，其飛速增長的保費收入正在成為其自身難以掌控的負擔。