積極的股票投資管理

㈠ 為何說有效市場假說對積極型股票投資管理提出了挑戰（證券投資基金管理學的簡答題）

市場如果有效了，就不需要積極性選股，去分析研究調查公司的商業模式，公司的贏利情況，公司管理層的能力，更不用戰勝市場了。只要買指數就可以了。

㈡ 積極投資的動因

（一） 由成本收益原則所決定從理論上講，積極投資的興起最主要的原因是由市場因素引起，即成本收益原則所決定的。
在美國，20世紀90年代以來，隨著機構投資者的規模越來越大，以及公司股權宏觀集中程度的提高，機構投資者掌握的股權從絕對量上看已較大，用傳統的被動投資、用腳投票的方式已不能適應環境的變化。
下面兩個模型從成本收益的角度說明了機構投資者採用公司治理型積極投資策略的原因。
股票效應模型：在僅考慮投資一種股票的情況下，如果pa≥pb+C/S，則投資者選擇參與公司治理（式中Pa為投資者採取公司智力行動後目標公司的股價，Pb為投資者採取公司治理行動前目標公司的股價，C為投資者採取公司治理行動所要付出的總成本，S為投資者所持股份數是一個常數），隨著投資者持有股份數量S的增大，每股治理成本C/S下降，Pa≥Pb+C/S的可能性越大。股數效應致使股東更大積極性參與公司治理。
公司數效應模型：在投資者投資多種股票的情況下，如果Σ (Pai X Si）≥ Σ (Pbi X Si) +TC，則投資者參與公司治理（式中Pai和Pbi分別為投資者採取公司治理行動後和採取公司治理行動前所持有的第1種股票的價格，Si是投資者持有的第1種股票，TC為投資者為所有參與治理公司所付出的治理成本）。再令Ci為投資者為參與第1家公司的治理所付成本，則因公司治理專業知識和技能的分享性致使TC小於ΣCi，並且投資者持有股份的公司數越多，TC小於ΣCi的幅度會越大。公司數效應致使持有股票只數越多的投資者越有積極性參與公司治理。
在股權高度分散的結構下，機構投資者不願意參與公司治理。因為對公司管理層實施監督，需要付出監督成本，但所得到的利益將被其他股東所分享， 自己反而成為「搭便車」的犧牲品。只有當參與公司治理帶來的好處大於監督成本時，機構投資者才願意參與公司治理。下面再用博弈論來進行考察，就可以發現這實質是一個標準的納什均衡。
在監督成本相同的前提下，機構投資者從監督中獲得的收益要明顯大於小股東。假設某股票的市場投資主體由佔大股權的機構投資者和佔小股權的小股東組成，採取監督行動之後的股票投資總收益是100單位，監督成本是20單位，則下面圖l的矩陣表明了機構投資者和小股東採取不同策略之後的支付情況（扣除了監督成本）。
從圖l的矩陣可以得知，小股東最明智的策略不是監督，而機構投資者最明智的策略是監督。當機構投資者和小股東都監督時，前者得50單位，後者得l單位；當機構投資者監督，而小股東不監督時，前者得50單位，後者得30單位；當機構投資者不監督，小股東也不監督時，前者得70單位，後者得l0單位；當兩者均不監督時，兩者均得0單位。所以不監督是小股東的占優策略。假定小股東選擇不監督，機構投資者的最優選擇只能是監督。所以這個博弈過程的納什均衡是，機構投資者要擔負起監督責任，而小股東則搭便車。
機構投資者進行積極投資的初衷，是為了盡可能地減少損失，隨著投資活動的增多，一些機構投資者發現在投資中運用積極投資策略不僅能夠減少損失，而且能夠得到意想不到的好處，於是他們不再充當套牢之後才開口說話的角色，而是成為積極投資策略的倡導者和推動者。近幾年來，有不少美國機構投資者開始主動尋找治理型積極投資的機會，並且獲得成功，例如CaLPERS加州公務員退休系統就是其中之一。由公司治理活動家孟科斯（Monks）創建的LENS投資管理公司更是其中的佼佼者。LENS被稱為第一家公司治理基金，而LENS自稱為公司治理投資者、一種積極投資的選擇，從某種意義上講，LENS已經具備「激進型積極投資」 的雛形了。大家耳熟能詳的股王巴菲特實際上也是一個典型的積極投資者。
（二）積極投資的本質是控制市場信息
股數效應模型和公司數效應模型解釋了機構投資者進行治理型積極投資的動因，隨著投資實踐的不斷進行，有不少機構投資者開始從治理型積極投資發展為激進型積極投資，並有愈演愈烈的跡象。這種行為用成本收益原則已經很難解釋了，所以有必要從經濟學和投資學的角度來考察積極投資的實質。
l、積極投資在某種程度上回歸「古典企業」是為了減少信息不對稱。
假設股票市場是有效市場，則企業的一切信息都在股價上得到充分反映，那麼在市場中所有投資者均處於同一條起跑線上，市場博弈將由投資者和投資者之間、投資者和企業之間的博弈變為主要是投資者和企業之間的博弈。投資者和企業之間的博弈可以用委託代理關系來描述。由於契約的不完全性，在委託代理關系中，投資者和企業管理者處於信息不對稱狀態，投資者作為委託方是未知情者，處於不利地位。管理者作為代理方是知情者，擁有較多的私有信息，處於不利地位。如果投資者不對企業管理者實行監督，由於機會主義的存在（威廉姆森），將難以避免代理人利用信息上的優勢，做出損人利己的行為，即道德風險行為。那種希望通過完善契約來徹底解決信息不對稱的想法是不現實的，按照西蒙的觀點，由於有限理性和交易成本的存在，人們簽定的契約在一些重要方面肯定是不完全的。當然在某種程度上人們可以通過不斷完善契約使之成為一種次優契約（即現實中最優的），從而實現投資者和企業管理者之間的均衡。但這種成本仍然很高。
之所以產生委託代理關系，是和現代企業的產生密不可分的。現代企業和古典企業最大的區別在於現代企業是所有權和控制權相分離的，而古典企業是所有權和控制權合二為一的。所有權和控制權合二為一就不存在委託代理關系，從而也就不存在信息不對稱問題。積極投資在某種程度上講正是古典企業的回歸。積極投資者通過監督企業管理層（激進型積極投資是直接干預），由外部治理變為內部治理，由外部股東變為內部股東，實際上在某種程度上實現了所有權和經營權的合二為一，這正是某種程度上的古典企業的回歸。
2.積極投資者希望通過控制市場信息來減少不確定性。
下面再從投資學的角度來考察積極投資。
投資者一切投資行為的最終目的都是希望在風險一定的條件下實現收益的最大化，或在收益一定的條件下使風險最小化。為了實現這個目標，投資者從理論和實踐兩方面總結出各種各樣的方法。傳統的投資分析方法有三種，它們是基本分析法、技術分析法和大量應用數理模型的金融工程（主要是如CAPM模型、ICAPM模型、APT模型、Black—Scholes公式等各種定價模型）。
基本分析最關鍵部分是對企業價值進行評估。運用的方法主要有財務分析（尤其是現金流量分析）、投資項目評估和管理者綜合評估，其他還包括上市公司外部環境（如宏觀經濟環境、法律環境）、所處行業狀況、科技發展的水平、上市公司研發能力、管理制度、產權與治理結構狀況等。
技術分析的理論基礎基於三項假設：市場行為涵蓋一切信息；價格沿趨勢波動；歷史會重演。技術分析只注重股票變化的表象，認為價量已經綜合反映上市公司的基本面，因此它不太關心上市公司的實際業務，只要股價呈現出規律性，它就可以利用這種規律性先行一步，進行套利。
金融工程中的經典資本資產定價理論側重於數量分析和技術分析的結合，由於在投資實踐中屢屢受挫，諾貝爾經濟學獎獲得者、國際著名金融工程大師默頓(Robert C.Merton)參與管理的美國長期資本管理公司(LTCM）出現巨額虧損就是一例，因此不得不進行改革。近期的金融工程理論（如Eugene F fama and R.F Kenneth，]996）已開始將數理分析與基本分析結合起來，廣泛地用於考察股票收益的行為模式中。
普通投資者在進行投資管理時，一般先用上述方法中的一種或幾種來選定投資目標，然後再進行投資組合。投資者一旦執行投資計劃，就只能希望自己的分析完全正確，希望事態的發展和自己的預期完全一致。但實際上，無論投資者採用哪種分析方法，也無論投資者多麼聰明，整個投資過程的立足點總是建立在對市場提供的信息進行判斷的基礎上的，股票的買賣實際上是市場信息的買賣。這樣，問題就出來了：首先，市場信息是否准確是判斷的基礎，但投資者無法保證市場信息是准確無誤的；其次，投資者無法保證自己能夠正確理解市場信息，並據此作出正確的判斷；再次，即使市場信息是准確的，投資者作出的判斷也是正確的，但市場信息只是一個靜態指標，它反映的是過去和現在的狀況，投資者據此作出的判斷只能是對過去和現在情況的判斷，並不能由此推及將來。也就是說，現在正確並不等於將來也正確，假設情況發生變化，投資者根據現有信息作出的投資策略就有問題了。
更為關鍵的是在有效市場理論推出後，連投資者的判斷是否有用也倍受懷疑，因為在一個有效的證券市場中，由於信息對每個投資者都是均等的，任何投資者都不可能通過信息處理獲取超額收益。因此，信奉有效市場理論的投資者認為戰勝市場是很困難的，最好的辦法就是相信市場，分散投資，選擇指數化的投資組合，以求獲得市場平均的收益水平。因為認識到市場信息的不確定性，投資者開始嘗試運用積極投資策略。
再來看這樣一個推導過程：傳統的投資分析方法依賴於對市場信息的判斷一對市場信息的判斷存在很大的不確定性一這種判斷的不確定性導致投資結果的不確定性。
既然傳統分析方法從本源開始就存在不確定性，要減少最終結果的不確定性，就要從本源做起。要達到些目的，可選擇的方法有三種：第一種方法是徹底放棄對市場信息進行判斷，相信市場，結果就變成被動型分散的指數化投資組合；第二種方法是通過獲取內幕信息來保證市場信息的准確性，但這種方法為各國法律所不允許；第三種方法就是控制市場信息。控制市場信息又可分為兩種，一種是操縱股價，另一種就是積極投資。
積極投資者參與公司治理的「積極」 程度不同，對企業的影響就不同，進而對市場信息的控製程度也不會相同。
治理型積極投資對於企業只進行較淺層次的干預，因此對市場信息只能是加以影響，還談不上控制。激進型積極投資對企業的參與程度較深，由此對市場信息能夠進行控制。
還有一些激進的積極投資者覺得僅僅對市場信息進行控制已無法滿足自己的需求，為了獲得更為有利的市場信息，他們不惜對上市公司進行價值再創造，反映在市場信息上，可以稱之為市場信息創造者，這是最為激進的一類積極投資者。
積極投資者干預企業的程度不同，所花費成本不同，所帶來的收益也不同。投資者之所以願意花費更大的成本去干預企業，必定是和更大的收益相聯系的。

㈢ 積極投資的內容

（一）治理型積極投資
傳統意義上的積極投資是與公司治理密切相關的，多指機構投資者在持有一隻股票後，由於出現治理問題導致股票下跌，為了避免更大的損失，機構投資者不得不拋出股票，但由於持有量過大，很難在合適的價位找到接盤，從而出現流動性問題，為此機構投資者不得不轉而積極參與公司治理，以提升公司價值，使損失減至最小。這種以公司治理為導向的投資策略，筆者稱之為「治理型積極投資」。
（二）激進型積極投資
在投資實踐中，有部分機構投資者不滿足於僅通過監督和影響管理層來提升公司價值，更相信自己的能力，相信由自己來控制上市公司能夠更快、更多地提升公司價值。
也許是無法找到合適的投資目標，這些機構投資者只能想方設法製造投資機會，而要達到這種目的，僅通過影響公司治理是行不通的，必須採取更直接、更激進的手段，筆者稱之為「激進型積極投資」。這種投資策略在投資形式上往往表現為資產重組、價值創造、企業再造等激進型的企業變革方式。在投資區位上往往在新興市場比較常見，因為新興市場中大部分上市公司可塑性較強，在投資目標上則往往集中在小企業和陷入困境的成熟企業上，因為這些企業的改造成本相對較低。
（三）治理型積極投資和激進型積極投資的比較
兩種積極投資最大的不同是對公司控製程度不同。公司治理型積極投資通過公司控制系統來實現對公司的控制，機構投資者通過投票權、董事會的監督、代理權競爭等方式實現對企業的干預和影響，屬地間接發生作用。激進型積極投資則主要是通過公司控制權市場來實現對公司的控制，公司控制權市場是指資本市場的並購和資產重組行為，機構投資者主要是直接發揮作用。如果用一條曲線來表示上市公司的運行軌跡，則第一種投資策略採用的方法是修改曲線運行的斜率，而第二種投資策略採用的方法則是引導曲線運行的斜率。兩種投資策略相同之處都是對企業進行積極干預，不同之處是干預的程度不一樣。

㈣ 如何建立有效的股票投資系統，管理交易情緒

這個只能慢慢培養，制定自己的規則，慢慢培養自己的習慣，控制自己的情緒，最好是小單操作，練習膽量，如果大單操作很容易造成情緒上的大幅波動，慢慢來，一棍打不死胖子的

望採納

㈤ 積極型股票投資管理有哪三種類別

通過對不同類型股票的收益狀況做出的預測和判斷

主動改變投資組合中增長類、周期類、穩定類和能源類股票權重的股票風格管理方式。

㈥ 解釋積極與消極的投資組合策略，它們在股票投資中有什麼應用

簡單的說在基金管理中消極型管理策略主要是指買入並持有策略；而積極型管理策略主要有恆定混合策略、投資組合保險策略以及動態資產配置策略。

㈦ 主動投資和被動投資，具體是什麼意思

主動投資是指投資者在一定的投資限制和范圍內，通過積極的證券選擇和時機選擇努力尋求最大的投資收益率。通常把投資股票和股票型基金的稱為主動投資。

被動投資是指以長期收益和有限管理為出發點來購買投資品種，一般選取特定的指數成分股作為投資的對象，不主動尋求超越市場的表現，而是試圖復制指數的表現。

無論是基於基本面的主動投資，還是基於基本面的被動投資，只要基本面策略仍然行之有效，基本面研究員的需求和價值仍然是存在的。但市場環境的變化，加大了研究的難度，也加大了對研究能力尤其是對基本面向投資轉化和基本面量化的能力的要求。如何持續進化以適應市場變化，是一個值得思考的問題。

(7)積極的股票投資管理擴展閱讀

主動投資與被動投資的實際應用

根據掌握的市場信息不同及所處市場的差異，可以選擇不同的投資策略以獲取最大的投資收益。一般來說，在有效市場中，宜採取被動投資策略，因為此時市場已經反映了所有信息，從而使得任何的主動投資策略都將帶來不必要的交易成本。

在弱有效市場中，則適宜採取主動投資策略，通過深入挖掘未被市場反映的信息，獲取超額收益。一般來說採取主動投資策略需要有強大的研究團隊或者內幕信息，否則作為一名普通投資者不可能獲得市場「共識」以外的有價值的信息。

在主動投資中，投資者一般採用基本面分析法和技術分析法，基於這兩種方法可以把股票分為價值股、成長股、合理價格下的成長股等。在被動投資中，投資者主要就是跟蹤證券價格指數，賺取收益。

㈧ 哪家公司可以進行股票投資管理服務

基金公司可以進行股票投資管理服務。

㈨ 基金分類中股票->積極型是什麼意思

1、根據投資風險與收益的不同，可分為成長型、平衡型和收益型基金。
成長型：高風險高收益，投資更多的股票
平衡型：適度的風險適度的收益，兼顧風險和收益的平衡，在投資股票的同時，投益型：低風險低收益，投資較少的股票

2、根據投資對象的不同，可分為成長型和價值型
成長型：投資於成長型企業的股票，以中小盤績優股為主
價值型:投資於估值適中或被低估的企業的股票，以績優藍籌股為主

3、按是否主動管理，可以分為股票型和指數型
股票型：由基金經理決定如何投資，通過專家理財，謀取高收益
指數型：跟蹤某隻指數，基金經理不進行主動管理，不進行專家理財，以減少基金經理操作錯誤的風險

4、根據投資風險與收益的不同，可分為積極型、穩健型、保守型
實際上跟第1分類差不多

4、其它類型
在指數型的基礎上，加上少量的基金經理主動管理的，是優化指數型
以投資中小企業為主的，是中小企業型
以投資成長型中小企業為主的，是中小企業型
比成長型風險更高的是積極成長型，比成長型風險低的是穩健型，屬於更精細分類
增值型又叫成長型
價值優化型，是在投資於價值型股票的基礎上適當投資部分成長型

㈩ 股票投資應該遵循哪些原則

你好，股票投資風險的基本原則：
1、迴避風險
所謂迴避風險是指事先預測風險發生的可能性，分析和判斷風險產生的條迴避風險

件和因素，在經濟活動中設法避開它或改變行為的方向。在股票投資中的具體做法是：放棄對風險性較大的股票的投資，轉而投資其他金融資產或不動產，或改變直接參與股票投資的做法，求助於共同基金，間接進入市場等等。相對來說，迴避風險原則是一種比較消極和保守的控制風險的原則。
2、減少風險
減少風險原則是指人們在從事經濟活動的過程中，不因風險的存在而放棄既定的目標，而是採取各種措施和手段設法降低風險發生的概率，減輕可能承受的經濟損失。在股票投資過程中，投資者在已經了解到投資於股票有風險的前提下，一方面，不放棄股票投資動機;另一方面，運用各種技術手段，努力抑制風險發生的可能性，削弱風險帶來的消極影響，從而獲得較豐厚的風險投資收益。對於大多數投資者來說，這是一種進取性的、積極的風險控制原則。
3、留置風險
這是指在風險已經發生或已經知道風險無法避免和轉移的情況下，正視現
共擔風險 實，從長遠利益和總體利益出發，將風險承受下來，並設法把風險損失減少到最低程度。在股票投資中，投資者在自己力所能及的范圍內，確定承受風險的度，在股價下跌，自己已經虧損的情況下，果斷"割肉斬倉"、"停損"，自我調整。
4、共擔風險
在股票投資中，投資者藉助於各種形式的投資群體合夥參與股票投資，以共同分擔投資風險。這是一種比較保守的風險控制原則。它使投資者承受風險的壓力減弱了，但獲得高收益的機會也少了，遵循這種原則的投資者一般只能得到平均收益。
本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策，如自行操作，請注意倉位控制和風險控制。