如何使用周期理論在股票市場投資

1. 淺談股市周期理論的漲跌原因

構成股價漲跌變化的因素很多，除了政治、財經、業績等實質因素之外，人為因素等的變化，往往是促成股價漲跌的主要原因。雖說莊家能夠人為控制短期股價的波動，但卻無法左右長期運行規律，在長期統計和歸納之後，發現股價的漲跌具有規則的周期性，把這些周期循環的原則應用到股票的買賣操作上來，做到有的放矢，就會減少失誤並提高成功機會。
股價的漲跌並非無跡可循，而是有其自身內在的運行規律。熟悉了解股價的漲跌規律，盡可能減少操作失誤，這就是周期循環理論所要解決的問題。
股價的漲跌和趨勢的變化是由多空雙方力量的大小決定的，當多方力量強於空方力量時，股價就會持續上漲或大漲小回，直到空方力量強於多方力量，股價就由持續上漲轉為持續下跌或大跌小漲，直到多方力量再次強於空方力量時，股價又會重拾升勢。股票就是在這種漲跌循環之中運行的。一般來說，股價的漲跌都遵循以下兩條規律：
1、每一隻股票的漲跌都是在多空雙方取得的某個平衡點上下來回波動，當股價上漲遠離平衡點，就會下跌向平衡點靠近，而下跌太深遠離平衡點，又會上漲向平衡點靠近。一般來說對同一隻股票而言在一定周期內，這個平衡點是相對固定的，不同股票具有不同的平衡點。如果盲目進入一隻不熟悉的股票，因為不知道它的平衡點，今天漲停也許明天就會跌停，這就是我強調要買自己熟悉股票的原因。
2、當上市公司或股票市場本身發生質變後，多空雙方原來取得的平衡點就會被打破，而重新建立一個新的平衡點。如資產重組、收購兼並後，公司的業績大幅提升，發展前景得以改觀，三線股就會上升為二線股甚至一線股；相反如果績優股業績大幅下滑就會變為二線股甚至三線股。
將股價漲跌的這兩條規律用圖形表現出來就形成了股價漲跌的周期，投資者會發現股價的運行往往分為四個階段：底部區間階段——上升趨勢階段——頭部區間階段——下跌趨勢階段。對應的各階段特徵以前也有過簡單介紹。之所以再次提到這個觀點，是因為以上觀點與周期循環理論實際上大同小異，只是周期循環理論說得更詳細，敘述得更全面。按周期循環理論的說法，循環周期又可細分為以下九個階段：
（1）低迷期：行情持續屢創低價，此時投資意願甚低，一般市場人士對於遠景大多持悲觀的看法，不論主力或中散戶都是虧損累累。做短線交易不易獲利時，部分中散戶暫時停止買賣，以待股市反彈時再予低價套現做空；沒有耐性的投資人在失望之餘，紛紛認賠拋出手中的股票，退出市場觀望。低迷期為真正具有實力的大戶（莊家）默默進貨的時候，少數較具長期投資眼光的精明投資者多在此時按計劃買入。該期盤旋整理的時間越久，表示籌碼換手整理的越徹底，而此期的成交量往往最低。
（2）青年漲升期：此時的人氣尚未好轉，但由於前段低迷期的長期盤跌已久，股價大多已經跌至不合理的低價，市場浮籌亦已大為減少，在此時買進的人因成本極低，下跌空間有限，大多不輕易賣出；而高價套牢未賣的人，因虧損已多，也不再斬倉拋售，市場賣壓大為減輕。此時的成交量大多呈現著不規則的遞增狀態，平均成交量比低迷時期多出一半以上。少數領漲股的價格大幅上漲，多數股價呈現橫盤整理局面，冷門股票也已略有成交並蠢蠢欲動。大部分的內行人及半內行人開始較積極的買進股票進行短線操作，但也有不少自認精明的人士及嘗到下跌末段做空小甜頭的投資者，仍予套現賣出。該期多數股票上漲的速度雖嫌緩慢，但卻是真正可買進作長期投資的時候，即為一般所稱的「初升段」。
（3）回檔期：股價在初升段的未期，由於不少股票已持續漲升，經過長期空頭市場虧損的投資者，在好不容易解套或略有獲利之餘，多數採取「落袋為安」的觀念，獲利了結改為觀望；而未及搭上車的有心人，及抱股甚多主力大戶，為求擺脫坐車浮額，大多趁著投資大眾的信心尚未穩定之際，向下打壓股價以收集到更多廉價籌碼。而多數股價在盤軟之餘，市場上大戶出貨的傳言特別多，此時空頭又再呈活躍，但股價下跌至某一程度時，即讓人有著跌不下去的感覺。回檔期是大戶真正進貨的時期，也是真正買賣股票的精明投資人，所樂於大量介入投資的時期，但該期真正到來時，中散戶的兩手大多空空，甚至有少數在低迷期嘗到作空小甜頭的散戶們，還沒清醒過來尚未補回。
（4）壯年漲升期：即為一般所稱的「主升段」，此時景氣已逐步進入繁榮階段，上市公司的業績大增，大戶手上的股票特別多，市場的浮動籌碼已大量的減少，有心人利用各種利多消息將股價持續拉高，甚至於重復的利多消息一再公布，炒冷飯也在所不惜，該期反應在股票市場是人頭攢動到處客滿。由於股價節節上漲，不管內行外行，只要買進股票便能獲利，空頭的信心已經動搖，並逐漸由空翻多，形成搶購的風潮，而股價會在此種越漲越搶，越搶越漲的循環中，甚至形成全面暴漲的局面。市場充滿著一片歡笑聲，從來不知道股票為何物的外行人，在時常聽到「股票賺了多少」的鼓動下，也開始產生興趣，進場少量買些試試。該階段的特性，大多為成交量持續大量的增加，上市公司趁著此時大量增資擴股及推出新股，上漲的股票也逐漸地由強勢熱門股延伸到冷門股票，冷門股票並又逐漸轉勢而列居於熱門榜中，「輪做」的風氣特盛，大戶的動態到處可聞。此期為有心大戶操作甚久之後，逐漸獲利了結的時期，他們所賣的雖非最高價，但結算獲利已不少，精明的投資人也趁此機會了結觀望，只有中散戶被樂觀氣氛沖昏了頭而越買越多。
（5）老年漲升期：即一般所稱的末升段。此時景氣十分繁榮，上市公司的業績均為大增，反映在證券市場上的，除了人氣一片沸騰之外，新股亦大量發行，而上漲的股票多為以前少有成交的冷門股，原為熱門的股票反而開始有著步履沉重的感覺。該期的成交量常破記錄地暴增，暴漲暴跌的現象屢有可見，投資大眾手中大多擁有股票，以期待著股價進一步上升，但是股價的漲升卻顯得步履蹣跚，而反映在成交量上面就是股價上升但成交量減少，股價下跌成交量反而增加。該階段行情的操作猶如刀口舐血，如果短線操作成功的話會大有收獲，但是一般投資人大多在此階段慘遭虧損，甚至落得傾家盪產的局面。
（6）下跌幼年期：即一般所稱初跌期，由於多數股價都已偏高，欲漲乏力的結果，不少投資人在較難獲利之餘已開始反省。此時大主力多頭均已出貨不少，精明的投資人見獲利日漸減少也開始擇機出逃。而大幅滿倉的中散戶們心裡雖然產生猶豫，但還是期望著行情僅是回檔，期待著另一段漲升的到來，甚至好多人採取下跌補倉以攤低成本的策略，可股價卻是越補越跌。此時冷門股已開始大幅下跌，此為該段行情的重要指標之一。
（7）中間反彈期：亦稱新多頭進場或術語上所稱的逃命期。該期由於成交量的暴減，再加上部分浮額的賠本拋售，使得多數股價的跌幅已深。高價賣出者和企圖攤平高檔套牢的多頭們相繼進場，企圖挽回市場的頹勢，加上部分短空的補貨，使得股價止跌而轉向堅挺，但由於反彈後搶高價者已具戒心，再加上部分短線者的獲利回吐，使得股價欲漲乏力，彈升之後又再度滑落。少數精明的投資人紛紛趁此機會將手上的股票賣出以求「逃命」，而部分空頭趁此機會介入賣出。
（8）下跌壯年期：一般稱為主跌段行情，此時大部分股價的跌幅漸深，利空的消息滿天飛，股價下跌的速度甚快，甚至有連續幾個停板都賣不掉的。以前套牢持股不賣的人信心也已動搖，成交量逐漸縮小，不少多頭於失望之餘紛紛賣光股票退出市場形成多殺多的局面，而做多的中散戶也已逐漸試著做點小空。
（9）下跌老年期：亦稱末跌段。此時股價跌幅已深，高價套牢要賣的已經賣光了，未賣的也因賠得太多，而寧願抱股等待，該階段的成交量很少是其特色之一。股價的跌幅已經縮小，散戶看空到處可見，多數股票只要一筆買進較多數量的話，便可漲上好幾檔，但不再有支撐續進的話，不久則又將回跌還原。投資大眾手上大多已無股票，真正有眼光的投資人及大戶們，往往利用此期大量買進。
大波段的周期循環即為上述九大階段，而有時最後的下跌老年期和第一階段的低迷期往往會合二為一，持續時間很長。只要我們能夠適時將現階段的行情性質予以分析，明確區分屬哪一時期，再確立做多、做空、長線、短線等操作原則，獲利機會便可增加許多。
以上就是周期循環理論的核心內容，仔細研究會發現該理論與波浪理論、趨勢理論也具有很多相似之處，有心的朋友可以自行對照比較一下，從中我們總結出兩點心得，即不管投資者運用哪種分析理論指導操作，只要真正理解並掌握了其中一種，長期按理論原理進行買賣，都會獲得不菲收益，即我們對朋友說的「一招鮮吃遍天」；另外，炒股最忌諱的就是追漲殺跌，只看到眼前的蠅頭小利，過多關注短期的股價波動，頻繁操作來回換股，有九次操作正確，只要有一次失誤就會把以前的小利全部賠進去，甚至搭進去不少老本。
參考資料：《投資學》《東方華爾街網》

2. 周期性股票的如何選擇和投資策略

周期性股票是價值分析中比較特殊的品種，其特殊性在於：對於大多數股票而言，低市盈率是好事，但周期性股票並非如此。當周期性股票業績極佳市盈率銳減時，這可能暗示著公司業績已進入景氣度高潮，此時糊塗的投資者可能還在選擇買入並持有，但聰明的投資者卻選擇賣出；反之，對於大多數股票而言，高市盈率股票是壞事，但對周期性股票而言卻是好事，當周期性股票業績連續數年極差時，將是極佳的買入良機。
最典型的周期性股票是資源股。境內股市這輪牛市中很多資源類股票也是相當成功的經典範例，如：鋁業股、銅礦股、黃金股等。另外，券商股掛鉤牛市也是經典的周期性股票，熊市時不少券商倒下了，令投資者唯恐避之不及，但牛市來臨後，券商股權無論上市與否，都成了投資者追捧的香餑餑。 無論是何種經濟環境之下，成長股看起來都讓人感覺非常美妙。為什麼不談投成長股而要談論周期性股票呢？成長股雖然看起來完美，但發掘出一支真正優秀的成長類股票難度確實不小，除了需要大量的研究，對於商業成長和未來判斷的眼光要求也是相當高。而市場上具備優秀資質的周期性公司卻是大量存在的，對個人投資者而言，挑選起來也相對容易許多。
投資周期性股票的前提是擇時。判斷經濟的恢復和繁榮也是件相對困難的事情，再加上周期性股票往往還提前於經濟復甦開始有一些比較好的表現。在對經濟周期時點完成判斷之後，在這樣的環境下買入周期型股票不僅要依賴於研究，還需要些勇氣。
最早提出PEG投資法則的成長型投資大師Jim Slater其實對周期性股票也有過深入的研究，通過對15年的經濟數據的仔細研究，他發現反應經濟周期變動的一個具有領先性的最佳指標是利率。利率指標也是反應周期型股票表現的重要參考，在降息周期中周期性股票通常有著比較好的表現，而在升息過程中周期性股票的表現一般較差。Jim Slater還發現，在降息的第一年也並不是合適的時間去買入周期性股票，他建議最好的買入時點是在開始降息的第二年買入，這一般是周期性股票將有良好表現的前期。接下來一個階段的表現，周期類股票將會超越成長股。
在確定好時點之後，接下來的工作就是挑選行業和具體的公司。一般來說，大型的周期性公司相對安全性較好，因為這些企業在底部能夠很好的生存下來。而小公司的風險相對要高一些，但如果也能順利生存下來，一旦形勢轉好，產生的回報也會更高。
很多投資者喜歡選擇低PE倍數的公司，但對於周期性的股票，這種方法並不是很有效。因為這類公司的盈利在一個周期內會發生很劇烈的波動。由於盈利受周期影響程度非常大，對於未來1-2年的業績預估如果不能很好的考慮周期階段的因素，就會出現非常大的偏差。
因此，對於周期類的股票，採用PB估值相對於PE估值是一個更為可靠的方法。尤其是在周期的底部時，這類周期性股票的股價常常會大幅度的低於每股資產凈值，一旦周期進入上升階段，股價往往會數倍於每股凈資產。投資者需要學會使用PB估值來看待這類周期型股票。
不同的周期性行業具體的投資時點也會有所區別，化工原材料、水泥、紙產品屬於在周期性行業中率先表現的；而經濟恢復的跡象比較明確時，周期性較強的科技企業，例如半導體材料就會緊跟而至，而最後復甦的周期類行業則是汽車製造、航空這些涉及消費的行業。
另外，這類周期性公司的如果在底部期間出現管理層或者主要股東的增持行動，也可以視為一個非常好的信號。
最後，投資者一定要留意公司的資產負債狀況以及短期的償債能力，擁有強健的現金流是非常必要的。尤其是對於在底部買入這些周期型股票的投資者而言。
雖然中國總的經濟在持續的增長，但周期性強的公司絕對不是去進行長期持有的優秀標的。一旦經濟的領先指標反應出一些變化的跡象，投資者就要做好准備在高位拋出手中持有的周期型股票。如果拿著這類周期型股票進入經濟增長疲軟或者衰退期，投資者可能需要再等上5-10年才能回到價格的高點。記住，周期性股票不能採用買入就無期限持有的策略。 一段時間以來，周期性股票走勢一直弱於大盤，有人說因為周期性股票流通盤往往較大，也有人說周期性股票累計升幅明顯，下跌空間比較廣闊。但就在寶鋼股份(600019,股吧)19日即將有大批解禁股的利空打擊下，寶鋼股份卻逆勢帶動鋼鐵股走強，周期性股票開始表現出明顯的抗跌性。業內人士認為，目 前周期性股票已經體現出一定的投資價值，有抄底資金正在進場買入這些股票。
目 前，以鋼鐵股為代表的周期性股票市盈率只剩下個位數。例如，寶鋼股份市盈率7.3倍、武鋼股份(600005,股吧)市盈率6.6倍、馬鋼股份(600808,股吧)市盈率9.5倍……在這樣的市盈率指標下，這些股票的短線下跌動能已基本枯竭。正是在這樣的背景下，部分長線資金已經開始對周期性股票進行逢低吸納。同時，寶鋼股份的119億股限售股將於8月19日解禁，這對很多中小投資者產生了賣出的影響，很多中小散戶都希望自己能趕在限售股解禁前賣出持股，然而這正成為長線資金吸納的良機。所以說，目 前周期性股票已經成為長線資金戰略性建倉的首選品種。
從長期來看，周期性股票已經具備了很好的投資價值，但並不是說中小散戶目 前就可以進場買入周期性股票，因為長線資金買入股票後往往持有相當長的時間，可能是3至5個月，也可能是3至5年。所以，中小投資者現 在仍應該以觀望為主，等待投機性建倉機會的到來。到那時候，周期性股票將可以成為重點關注的對象。

3. 股票時間周期理論圖解

斐波那契數列 不過沒啥用

4. 股市時間周期理論

股票沒有周期性，因為股票系統還是比較完善的系統，博弈系統就是0和1，如果有周期性那麼很容易算出來它的周期點，而環球經濟系統基本就不是一直的，可以說是市場獨立而又相通，比如歐盟，在英國離歐之前走勢幾乎前三國沒多大區別（英，法，德），但是英國離歐之後趨勢就不一樣了，當然在晚上美國開盤前後可以看出，歐洲收市之前和美洲開盤之後的走勢圖幾乎一樣，但是不會完全一樣，全球性的區別也可以通過查看20160104至20160131之間的全球K線你會發現，20180129至20180206之間的全球各國K線發現。金融會有蔓延性，重復性，還有特徵性。希望回答對你有幫助，如果要專業，希望網路貼吧見，也希望此微博對你有幫助網頁鏈接

5. 如何投資周期型、防守型和成長型股票

投資者不能改變宏觀經濟和股票市場的起起落落，但可以通過調整自己的選股策略，順應不同的經濟和市場狀況。事實上，股票市場為投資者提供了豐富的，具有不同特徵的股票選擇，了解這些股票的「性格」和打法可以讓投資者應對自如，知道在什麼時候該把錢投到什麼地方。
按照經濟周期表現對股價的影響進行劃分，所有股票可以歸為三大類，一是股價表現與經濟周期相關性很高的股票，經濟的起落與股價起落基本一致，這類股票被稱為周期型股票，也是數量最多的股票類型；第二種是非周期型股票，既經濟繁榮並不能帶動其股價有靚麗表現，而經濟減速或衰退也不會對其股價構成傷害，所以這類股票也被稱為防守型股票，是在市況不佳期間投資者規避風險的防守型品種；最後一類是成長型股票，是許多追求高風險高回報投資者喜愛的品種，這類股票的業績和股價高增長可以長期保持，不受經濟周期影響，多出現在高科技或新型商業模式等創造新需求的領域。
周期型股票投資策略
絕大多數行業和公司都難以擺脫宏觀經濟冷暖的影響。雖然作為新興市場，中國經濟預計還要經歷20年的工業化進程，在此期間經濟高增長是主要特徵，出現嚴重經濟衰退或蕭條的可能性很低，但周期性特徵還是存在。中國的經濟周期更多表現為GDP增速的加快和放緩，如GDP增速達到12％以上可以視為景氣高漲期，GDP增速跌落到8%以下則為景氣低迷，期間多數行業都會感到經營壓力，一些行業和公司甚至會爆發虧損。
典型的周期性行業包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎大宗原材料，水泥等建築材料，工程機械、機床、重型卡車、裝備製造等資本性商品。當經濟高增長時，市場對這些行業的產品需求也高漲，業績改善會非常明顯，這些行業的公司股票就會受到投資者的追捧，而當景氣低迷時，各行各業都不再擴大生產，對其產品的需求及業績和股價就會迅速回落。
此外，一些非必需的消費品行業也具有鮮明的周期特徵，如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、以及航空、酒店等旅遊業，人們收入增長放緩及對預期收入的不確定都會直接減少對這類非必需商品的消費。金融服務業(保險除外)由於與工商業和居民消費密切相關，也有顯著的周期特徵。
上述這些周期型行業占據股票市場的主體，其業績和股價因經濟周期更迭而起落，因此經濟周期就成為主導牛市和熊市的根本原因。
投資周期型行業股票的關鍵就是對時機的把握，如果你能在周期觸底反轉前介入，會獲得最為豐厚的投資回報，但如果在錯誤的時點，如周期到達頂端時再買入，則會遭遇嚴重的損失，可能需要煎熬5年，甚至10年的漫長等待才能迎來下一輪復甦和高漲。
雖然預測經濟什麼時候達到頂峰和谷底如同預測下一場戀愛會在什麼時間地點發生和結束一樣困難，但在實踐中還是總結出一些行之有效的方法和思路，可以讓投資者有所准備。
其中利率是把握周期型股票入市時機最核心的因素。當利率水平低位運行或持續下降時，周期型股票表現會越來越好，因為低利率和低資金成本可以刺激整體經濟的增長，鼓勵各行各業擴大生產和需求。相反，當利率水平逐漸抬高時，周期性行業因為資金成本上升就失去了擴張的意願和能力，周期型股票表現就會越來越差。
投資者需要注意的是，當央行剛剛開始減息的時候，通常還不是介入周期型股票的最佳時機，這時候往往是經濟景氣最低迷，有些積重難返，最初的幾次減息還見不到效果，周期型股票還會維持一段時間跌勢，只有在連續多次減息後周期型行業和股票才會重新煥發活力。同理，當央行剛剛開始加息的時候，也不必急於離場，政府只是在抑制經濟過熱的勢頭，周期型行業和股票還會繼續一段好時光，只有在利率水平不斷上升接近前期高點時，周期性行業才會明顯感到壓力，也是投資者開始考慮轉變風向的時候。
市盈率對於投資周期型股票往往會有誤導作用，低市盈率的周期型股票不代表其有投資價值，相反，高市盈率也不一定是高估。以鋼鐵股為例，在景氣低迷階段其市盈率只能維持個位數，如果投資者將其與市場平均水平對比認為「便宜」，買入後要面對的可能是漫長的等待，會錯過其他機會甚至還將遭遇進一步虧損，國內鋼鐵股市盈率最低要到5倍以下。而在景氣高漲期，如2004年上半年，鋼鐵股市盈率可以達到20倍以上，那個時候如果看到市盈率不斷走高而不敢買入鋼鐵股就會錯過一輪行情。
由於對利潤波動不敏感，相對於市盈率，市凈率可以更好的反映業績波動明顯的周期型股票的投資價值，尤其對於那些資本密集型的重工行業。當股票總市值低於凈資產，既市凈率低於1時，通常可以放心買入，不論是行業還是股價都有復甦的徵兆。
在整個經濟周期下，不同行業的周期表現還有所差異。在經濟由低谷剛剛開始復甦時，石化、建築施工、水泥、造紙等基礎行業會最先受益，股價表現也會提前啟動。在隨後的復甦增長階段，機械設備、周期性電子產品等資本性商品和零部件行業表現最好，投資者可以換擋買入相關股票。在經濟景氣的最高峰，商業一片繁榮，這時的主角就是非必需的消費品，如轎車、高級服裝、百貨、消費電子產品和旅遊等行業，換入這類股票可以享受最後的盛宴。在一輪經濟周期里，配置不同階段受益最多的行業股票可以讓投資回報最大化。
最後，在挑選那些即將迎來行業復甦的股票時，對比一下這些公司的資產負債表可以幫助你找到表現最好的股票。那些資產負債表強健，相對現金寬裕的公司在行業復甦初期會有更強的擴張能力，股價表現通常也會更為搶眼。
防守型股票投資策略
顧名思義，防守型股票就是在經濟周期陷於低谷，股票市場持續下跌或因前景不明朗大幅震盪時投資者用來規避風險的品種。這類股票之所以具有防守能力是因為其所在行業很少受到經濟不景氣和宏觀經濟政策的影響，當周期型行業因需求疲軟導致利潤滑坡時，防守型行業還能維持原有的利潤，是市況不佳時投資者的避風港。
典型的防守型行業是公用事業，如供水、供電、供熱等行業。需要提示的是，目前中國電力需求80％以上來自於工商企業，只有10％左右來自穩定的居民用電，因此電力行業的表現也會受到經濟周期的影響，防守特徵相對並不明顯。
另一類防守型行業是食品、日用消費品等居民生活必須消費的商品和服務，比如不論經濟冷暖，當家中燈管不亮時，都需要購買佛山照明 （000541 股吧,行情,資訊,主力買賣）的燈管來更換。此外醫葯行業也具有防守特徵，生病就要吃葯，人們不會因為GDP增速下降了2個百分點而減少感冒葯的消費。
由於防守型股票數量相對較少，在經濟和股市低迷階段，它們成為投資者扎堆避險的地方，估值水平會上升，是在熊市中可以賺到錢或將損失降到最低的投資品種。但當經濟開始復甦，股市走牛的時候，沒有人會想到防守型股票，其表現就會落後大市。
在中國情況有所不同的是，一些防守型行業的公司股票也可以提供成長型股票的回報，這類公司通過持續不斷的兼並收購或擴大產能實現長時間的業績增長。
成長型股票投資策略
大多數股票都難以在市場低迷時有上佳表現，即便是防守型股票通常也只是相對大盤較強，也很難獲得絕對回報，但成長型股票即便在熊市中也能年復一年創造業績和股價的成長，當市場環境轉好時，表現會更加突出。它們的業績和股價上漲通常可以跨越多個經濟和股市周期。
成長型股票能夠有此本領是因為公司找到了需求不斷擴大的新產品或業務，競爭對手相對較少，而需求隨著產品和服務的不斷成熟而逐漸爆發，因此成長型股票多出現在高科技領域，如美國的微軟公司通過開創計算計操作系統，其業績和股價創造了連續20年的高增長。
此外，在傳統行業中，一些公司由於開創了新的業務模式，也找到了廣闊的業務擴張空間，如攜程網在國內成熟又混亂的定票定房市場通過互聯網結合線下模式開創了新的「藍海」，未來還有大片市場份額等待它們去收獲。由於目前國內在科技領域的創新能力還相對較弱，A股市場上的成長型股票更容易出現在對傳統行業產品和服務進行改造創新的領域。
但是，成長型股票看上去很美，卻不是每個人都適合參與。首先，理解這些新業務模式和技術要求很強的專業背景，投資者如果看不懂這些公司的業務，就很難作出正確的投資判斷；其次，成長型公司規模相對較小，其產品和技術還在不斷完善，而市場需求也需要培育，沒有人能保證它們一定會大獲成功，所以投資成長型股票要承擔額外的不確定性風險，屬於高風險高回報的投資風格。
總結
周期型股票是順勢而為的投資品種，買入並長期持有不是最聰明的策略。防守型股票是市況不佳時的選擇，與周期型股票形成互補。而成長型股票帶給投資者的回報最多，但也要相應承擔更大的風險，是風險承受能力較強和有專業背景的投資者可以深度介入的品種。
股票市場中的行業五花八門，了解各個典型行業的周期或非周期型特徵只是表面功夫，更重要的是掌握辯別本質的本領。簡單的說，提供生活必需品的行業就是非周期性行業，提供生產生活非必需品的就是周期性行業，不排除在一些典型的周期性行業出現個別非周期型或成長型股票的事例，所以只有靈活運用、個案分析才能取得理想的投資效果。

6. 如何用產品周期理論解釋對外直接投資

（一）基本觀點
該理論將產品生命周期劃分為創新、成熟和標准化階段，說明在產品生命周期的不同階段，各國在國際貿易中的地位不同，並把企業的區位選擇與海外生產及出口結合起來進行系統的動態分析。該理論將世界各國大體上分為三種類型，即創新國（一般是發達國家）、次發達國家和欠發達國家。
1、創新階段
創新階段，是指新產品開發與投產的最初階段。創新國企業憑借其雄厚的研究開發實力進行技術創新，開發出新產品並投入本國市場。由於需要投入大量的研發力量和人力資本，產品的技術密集度高，且由於生產技術不穩定、產量低，所以成本很高。生產主要集中在創新國，因為新產品的需求價格彈性較小，創新企業通過對新產品技術工藝的壟斷地位即可在國內獲得高額壟斷利潤。對於經濟發展水平相近的次發達國家偶爾的少量需求，創新企業通過出口即可滿足，因此這一階段無須到海外進行直接投資。
2、成熟階段
成熟階段，是指新產品及其生產技術逐漸成熟的階段。隨著新產品生產和市場競爭的發展，市場出現了一系列變化：新產品的生產技術日趨成熟，開始大批量生產；產品的價值已為經濟發展水平相近的次發達國家的消費者所認識，國外需求強勁；需求價格彈性增大，企業開始關注降低生產成本；生產工藝和方法已成熟並擴散到國外，研發的重要性下降，產品由技術密集型逐漸轉向資本密集型。與此同時，隨著創新國向次發達國家的出口不斷增加，進口國當地企業開始仿製生產，而進口國為了保護新成長的幼稚產業開始實施進口壁壘限制創新國產品輸入，從而極大地限制了創新國的對外出口能力。因此，創新國企業開始到次發達國家投資建立海外子公司，直接在當地從事生產與銷售，以降低生產成本、沖破市場壁壘，佔領當地市場。
3、標准化階段
標准化階段，是指產品及其生產技術的定型化階段。生產技術的進一步發展使產品和生產達到了完全標准化，研發費用在生產成本中的比重降低，資本與非技術型熟練勞動成為產品成本的主要部分。企業的競爭主要表現為價格競爭，創新國已完全失去壟斷優勢。於是，創新國企業以對外直接投資方式將標准化的生產工藝轉移到具有低成本比較優勢的欠發達國家，離岸生產並返銷母國市場和次發達國家市場。最後當該技術不再有利可圖時，創新國企業將其通過許可方式轉讓。
可見，隨著產品及其生產技術的生命周期演進，比較優勢呈現出動態轉移的特點，國際貿易格局相應發生變動，各國的貿易地位也隨之發生變化，創新國由出口國變為進口國，而勞動成本低的欠發達國家最終則由進口國變為出口國。根據該理論，各國應當依據比較優勢的動態轉移決定生產區位選擇與貿易方向。
（二）理論評價
產品生命周期理論首次將對外直接投資與國際貿易、產品生命周期納入一個分析框架，同時將靜態分析和動態分析有效地結合起來，因此具有一定的理論地位。該理論的特點是：第一，將壟斷優勢與區位選擇結合起來作綜合分析，較為全面地闡釋了開展對外直接投資的動機、時機與區位選擇之間的動態關系。第二，說明企業的比較優勢會隨著產品生命周期的階段性發展而發生動態變化，旨在啟發各國順應產品生命周期，根據自身的資源稟賦和比較優勢開展跨國生產和國際貿易。該理論還說明，由於新技術不斷涌現，產品生命周期日益縮短，為保持技術領先地位，企業必須更加重視研究與開發，不斷創新。

7. 股市循環周期理論

1、低迷期： 股市行情持續屢創新低，此時投資意願甚低，一般市場人士對於經濟遠景大多呈悲觀論調，不論主力或中小散戶，都是虧損累累。此時的股票市場炒短線的沒錢賺，炒長線的沒持股信心。很多人都不願意再談論股市、關心股市，甚至痛恨股市，紛紛賣出手中的籌碼，准備離場觀望。證券公司也是少人來往，一片蕭條。這是大多數人感到絕望的時刻，也是黎明前最黑暗的時刻。此時只有少數有遠見卓識的人及先知先覺的超級主力機構會進場吸納股票，他們都是將來的大贏家。盡管如此，市場上的成交量還是十分稀少，股價也十分低廉，此時應該是我們做中長線建倉的最好時機，可是很少有人敢這樣做。

2、初升段： 此時的大盤趨勢尚未好轉，股民也對股市未來不抱希望，感到一片茫然，變得對股票麻木不仁。但是，少數「熱門股」開始被推至一定的高度，同時多數的股票也會走出底部並逐步活躍起來，但不會升至很高。這時會有部分敏感的人開始重新關注股市，市場交易也變得活躍起來，成交量開始溫和放大。但由於長期受「熊市思維」影響，很多人都認為這只是個普通的反彈，而一般敢於在這個時期進入的多是一些曾經的職業大戶，出去的都是初嘗甜頭的中、小散戶。

3、回檔期： 此時的股票市場已有了一定漲幅，但由於長久的「熊市」，人們出手投資變得非常小心謹慎。以至於在股價上漲之時也不敢相信這是「牛市的到來」。在上漲之餘，許多人在賺得小盈利後，會採取「落袋為安」的操作觀念。於是大量的「套牢盤」與「獲利盤」會紛紛湧出。對沒有拋出股票的中小散戶，莊家機構為了減輕將來的拉升壓力及進一步地獲取廉價籌碼會趁著此時人心不穩之機，藉助各種不利股市消息，向下打壓股價，迫使你微利出局。由於以上的原因，股價在這段時間會出現明顯回落。隨著拋盤的減少，主力能吸納到的浮動籌碼會越來越少，成交量出現大幅縮減。多數人認為一輪反彈行情已就此完結。然而在經過「初升段」和「回檔期」的運作，大部分股票的股價都有跌不下去的感覺，且其走勢也都「初具成型」。既然強弱已分，也正是我們進場選股的最佳時期。

4、主升段： 宏觀經濟開始好轉，財政、貨幣政策面也暖風頻吹，各項股市利好政策也不斷出台，上市公司的業績也有大幅提升，主力手中握有大量籌碼。此時已是「天時、地利、人和」，有心人會不斷散布各種利好消息把股價持續拉高。由於股價的不斷上漲，不管內行外行，只要持有股票就能獲利，前期賣出股票的中小投資者也由空翻多，形成搶購風潮，而股價會在這種情況下越漲越搶、越搶越漲，以致形成暴漲的局面。證券公司里到處人頭攢動，充滿著一片歡聲笑語，從來沒有炒過股的人也會在周圍的賺錢氣氛感染下，抱著發財的夢想紛紛開戶入市。此時的成交量也迅速地放大，並保持在一個相當高的成交量水平上。在這個時期的末端，正是大量籌碼由主力手中向散戶手中轉移的時候，精明、理性的投資者會在這一時期逐步撤出股市。

5、末升段： 此時的市場一派繁榮景象，大量新股不斷發行並以「天價」成交。證券公司內人聲鼎沸，原來的「熱門股」在高位徘徊，「冷門股」瘋狂上漲。一方面黑馬頻出，另一方面又讓你無從下手，暴漲暴跌更是屢見不鮮，無論大盤還是個股成交常常創下成交「天量」。此時股民手中已經少有現金，都在持股待漲，對未來充滿希望。在此階段末期，大勢已是外強中干，成交量已很難再創新高，多數股票已呈現疲態，顯露下跌跡象。市場上的盈利者已不再佔多數，虧損者與日俱增，多年心血很可能在此時付之東流，我們不論盈虧都要抓住這最後的機會盡快離場。

6、初跌段： 由於多數股票的股價都已偏高，欲漲乏力，不少投資人都在較難獲利之餘開始反省。此時主力、機構均已出貨不少，精明的投資人也在做最後的了結，准備退出股票市場。後來的「新多」以為只是正常的回調，並在虧損之後予以補倉，期待著更高的點位。下跌現象也由「垃圾股」向「績優股」擴散，成交量也出現大幅萎縮，若在「初跌段」的初期出局損失還不算太大。

7、中間反彈期： 由於「初跌段」的下跌，此時不少股票已經有了相當的跌幅，不少短線客回來湊熱鬧搶反彈，原來的高位套牢者也會逢低不斷買入攤低股票成本，多種力量會把股價重新推高，但由於股票反彈後搶高價者已具戒心，後知後覺者也都學乖，所以反彈力量不是太足，股價和成交量都難以再創新高，此時也是最後的「逃命」機會。

8、主跌段： 國家開始進行宏觀調控，如利率上調、央票大量投放、存款准備金率上調等收緊銀根等利空消息滿天飛，雖然大部分股票跌幅已經很深，但受利空消息影響，股民還是不計成本地拋出，以致於股價下跌速度很快，甚至出現連續跌停現象。以前套牢持股不買的人在巨虧之後也開始信心動搖，此時的成交量也已縮至很小，不少人在絕望之餘也紛紛賣出股票。

9、末跌段： 此時股價跌幅已深，許多股票的面值已跌至發行價以下，並屢創新低，由於市場低迷，新股發行比較困難，所以大盤成交量也極為稀少，一切又回到了「低迷期」的狀態，多數股民又要離開，有識之士開始粉墨登場。
股市群體的心理行為循環分為以下幾個階段： 一希望；二跟風；三狂熱；四保守；五失望；六悲觀；七絕望。

8. 誰能幫我解釋下股票的周期性及周期的計算方法

認識你很高興，朋友，真是有心的炒股人，祝福你收益多多！

以周期理論為主要工具的分析者認為，市場運動的最終線索就在其運行周期上。不可否認，時間周期的研究成果，為我們的測市手段增加了時間維度。作為理論，經過不斷豐富和發展之後，變得繁復而深奧是可以理解的；作為手段，其存在和發展必定有其特殊理由，但任何一種技術都會因其自身利弊、得失而無法概全。在這里，筆者力求以簡練的語言和朋友們交流其核心內容的應用心得。

通常，周期分析者認為，波谷比波峰可靠，所以周期長度的度量都是從波谷到波谷進行的，原因大概是絕大多數周期的變異出現在波峰上，也就是說波峰的形成比較復雜，因而認為波谷更可靠些。從實際應用結果來看，在牛市中周期分析遠比在熊市中表現優異。原因何在，筆者認為，這與周期理論研究傾向於關注底部有關。同時筆者發現，在牛市中，波谷比波峰形成或駐留的時間相對較短，而波峰因常出現強勢整理的態勢，變得復雜起來，所以較難把握。在熊市中則相反，因為市態較弱，市場常以整理形態取代反彈，所以波峰比波谷形成時間要短，易於發現。在運用周期理論測市的時候，牛市中以波谷法度量較為准確，熊市中以波峰法度量勝算更高些。筆者之所以傾向於度量構築時間較短的形態，是因為這樣的形態比較容易判別，預測時間目標與實際發生時間的偏差較小，有興趣的朋友不妨一試。

在決定使用峰測法還是谷測法度量的時候，除了使用趨勢線來篩選之外，還有一種方法也可以給您很大的幫助，那就是先觀察上一層次周期中，波峰是向周期時間中線左移還是右移，即一個漲跌周期如是40天，波峰是向20天之前移還是向20天之後移，左移看跌，右移看漲。看跌時用峰測法，看漲時用谷測法。波峰左移和右移作為輔助工具之一，適用於任何趨勢和長度的周期。周期理論中四個重要的基本原理：疊加原理、諧波原理、同步原理、比例原理，以及兩個通則原理：變通原理、基準原理，本文中不再贅述了。

關於時間周期，則不能不提神奇的菲波納契數列1、1、2、3、5、 8、12、21、34、55、89、144……，這組數字之間的關系，有書籍專論，本文不詳細述及。由於它是波浪理論的基礎，波浪理論與周期理論也頗有淵源，在運用周期理論測市的時候，不論是從重要的市場頂部只是底部起向未來數算，得出菲波納契時間目標，這些日子都可能意味著成為市場重要的轉折點。在這些時間窗口，如何取得交易信號，還需輔以其他技術手段以驗證。對於神奇數字，筆者從江恩理論及其小說中體會到一種默契，江恩將「7」及其倍數的周期視作重要的轉折點。筆者發現，如果這個數字是菲波納契數×7，那這個數字更神奇。我們如何理解「7」這個數字呢，在江恩眼裡，上帝用7天創造了世界，因此「7」是一個完整的數字；在聖經中，人類最大的敵人-死亡的恐俱也是可以克服的，耶酥在死後的第3天站起來，第7天復活，這意昧著7天是一個周期，「3」是菲波納契數字，就是「4」也相當不平凡。地球自轉一周為360度，每4分鍾旋轉1度，因此，最短的循環可以是4 分鍾，地球啟轉一周需再24小時，也是4的倍數，所以4×7天的周期也是一個很重要的短期周期。而上述一系列數字構成了價格變化的時間窗，一旦市場進入了時間窗，我們還須依靠其他技術工具做過濾器，如擺動指標KDJ、W%、RSI等，過濾偽雜信息來判斷轉折點的出現，並得出交易信號。需要特別指出的是，在運用周期理論、波浪理論菲波納契數列的時候，要注意它們都是以群體心理為基礎的，也就是說市場規模越大，參與的人數越多，就越符合上述理論，比如股指遠比個股符合上述理論，況且波浪理論本意也是應用於股市平均指數的。此時，我們就會發現，前面述及的神奇數字就越發神奇。

9. 凱恩斯經濟周期理論的投資理論

按照凱恩斯的分析，這三大心理規律的存在，使宏觀經濟在完全自由的市場經濟中無法得到平衡，其結果就會出現經濟危機。要解決經濟危機，就需要政府出面對經濟運行進行干預，增加全社會的有效需求，抵消三大心理規律對宏觀經濟的負面影響。另外，凱恩斯在《就業、利息和貨幣通論》中，對人們的心理與投資的關系作了大量論述，歸納起來有兩個短期投機理論，一個長期投資理論。
在股票投資操作中，凱恩斯將經濟學放在了次要地位，而將主要精力集中於心理學和行為學。他認為股票市場的運動不是基於價值，而是基於群體心理。凱恩斯用餐家報紙選美比賽的比喻通俗地表明了股票投資中分析和把握群體心理的重要性。他把選股比做報紙上的選美比賽：「報紙上刊出一百幀相片，有讀者從中選出幾名大家認為最漂亮的美女；誰的選擇接果若與其他參加競猜者之平均愛好接近，誰就得獎；在這種情形下，每名競猜者都不選他自己認為最漂亮的人，而選其他人認為最美麗的人。每個競猜者都持此想法，於是都不選他們本身認為最美麗者，亦不選選一般人認為最美麗者，而是運用智力，推測參與競猜者認為最漂亮者......」這樣的選美結果是，選出了「大眾情人」，選出了大多數參賽者都會喜歡的臉蛋。這種理論用於選股，就是研究大眾的投資行為，從中獲利。其精髓在於「他人願支付乃一物之價值也」。馬爾基爾（Malkiel)把凱恩斯的這一看法歸納為博傻理論。比如說，我傻，用高價買入高出其真實價值的股票，但我預計，還有人比我更傻，他願意用更高的價格買下我手中剛買入的股票，以此類推。
凱恩斯認為，股票價格是虛擬經濟的表現，股票價格並不是由其內在價值決定的，而是有投資者心理決定的，故此理論被稱為空中樓閣理論，以示其虛幻的一面。他認為，股票價格雖然在理論上取決於其未來的收益，但由於長期預期相當困難和不準確，故大眾投資應把長期預測劃分為一連串的短期預測。大眾通過對一連串的短期預測，修改判斷，變換投資，以獲得短期內的相對安全，這些短期投資造成了股票價格的波動。空中樓閣理論完全拋棄股票的內在價值，強調心裡構造出來的空中樓閣。凱恩斯認為，與其花精力估算並不可靠的「內在價值」，不如信心分析大眾投資未來可能的投資行為，搶先在大眾之前，買進或賣出。如果說「選美理論、空中樓閣理論」是短期投機的理論基礎的話，那麼，凱恩斯的「長期友好理論」則是長期投資的理論基礎。
20世紀80年代以後，基德蘭德和普雷斯科特所開創的真實經濟周期理論在宏觀經濟學中引起了人們極大的關注。這一理論豐富和發展了經濟周期理論，並對凱恩斯主義經濟周期理論產生了很大的沖擊。主要在經濟周期的性質、經濟周期的原因及如何減少經濟周期穩定經濟這些問題上存在著很大的分歧。此外對經濟學的未來，真實經濟周期理論的發展方向具有重要的指導意義。2004年10月11日，瑞典皇家科學院宣布，將諾貝爾經濟學獎授予卡基梅隆大學和加州大學聖巴巴拉分校的芬尼·基德蘭德教授和亞利桑那大學的愛德華·普雷斯科特教授。兩人獲獎的重要原因是他們在真實經濟周期理論方面作出的開創性的貢獻。這一理論豐富和發展了經濟周期理論，並對凱恩斯主義經濟周期理論產生了很大的沖擊，本文在對真實經濟周期理論作簡要介紹的基礎上，重點突出其與凱恩斯主義經濟周期理論的異同。
真實經濟周期理論(RealBusinessCycleTheory)出現在20世紀80年代，屬於自由放任的新古典宏觀經濟學派，多年來在經濟學中一直風頭很健。其主要代表人物是基德蘭德和普雷斯科特等新古典主義經濟學家。他們的理論之所以稱為真實經濟周期理論，主要源於他們認為經濟周期主要根源於經濟體系之外的真實因素的沖擊。近二十多年來，真實經濟周期理論研究取得了很好的發展，它不僅改變了人們對經濟周期根源和性質的看法，還極大地影響了當代宏觀經濟學研究的方向，為宏觀經濟學的發展作出了許多重要而且持久的貢獻。真實經濟周期理論的核心思想是：導致經濟周期的根源主要是以技術沖擊為代表的真實因素，經濟波動是理性預期經濟主體對技術沖擊所引起的變動做出最佳反應來調整勞動供給和消費的帕累托最優調整結果，經濟周期的任何時期都處於均衡經濟狀態，政府沒有必要干預經濟，而且干預反而會造成人們福利水平的降低。具體來說，真實經濟周期理論主要包括以下幾方面內容：
第一，以技術沖擊為代表的真實因素沖擊是經濟周期的根源。按照他們的分析,經濟周期源於經濟體系之外的供給面上的一些無法估計的外部沖擊,如技術沖擊等。沖擊導致了技術進步率大幅度地隨機波動,改變了全要素生產率和工資及利率等經濟變數的相對價格,使產出的長期增長路徑也呈現出隨機的跳躍性。市場機制本身無法預測這些因素的變動與出現,因而經濟中發生周期性波動。
第二，波動的核心傳播機制是勞動供給的跨時替代。當技術沖擊引起全要素生產率波動時,理性預期經濟主體會根據相對價格的變動來調整勞動供給和消費,從而會產生一個大的供給反應,導致產量和就業的波動。在跨時勞動替代的作用下,一次性技術沖擊能夠引起實際產量的持續波動。由於社會生產各部門之間存在著密切的相互聯系,發生於某一個部門的技術沖擊也會引起整個宏觀經濟的波動。
第三，經濟波動在很大程度上表現為經濟基本趨勢本身的波動,而不是實際經濟圍繞基本趨勢波動,不是對均衡的偏離,而是均衡本身暫時在波動。經濟波動不應被視為對經濟增長長期趨勢的暫時偏離,經濟的短期波動和長期增長趨勢是統一的。這就把經濟增長理論和經濟周期理論整合在了一起,否定了把經濟分為長期與短期的說法。
第四，政府的反周期政策不起作用,政府沒有干預經濟的必要。產出和就業的波動是理性經濟主體對沖擊的最優反應,市場機制本身可以自發地使經濟實現充分就業的均衡,而作為外生力量的經濟政策則難以與實際周期達到時間一致,並且還會減少人們的福利水平。基於這些認識,「真實經濟周期理論」者將政策及其失誤作為一種不利的外部沖擊,主張政府不應試圖用穩定政策來消除波動。
第五，貨幣中性。真實經濟周期理論認為貨幣供給是內生的,貨幣數量的變化對經濟沒有真實影響。在經濟擴張期間對貨幣的需求會擴張並誘導貨幣供給的調整反應,貨幣政策不會影響實際變數,只有資本勞動和生產技術等真實變數的變動才是經濟周期的根源。不應當用貨幣政策去刺激產出,貨幣政策只能以穩定物價作為單一目標。
主張國家干預的凱恩斯主義各派和主張自由放任的各派分歧的關鍵是短期中市場機制的調節是否完善，需不需要國家用宏觀經濟政策調節經濟。他們爭議的中心問題之一是經濟周期問題，即經濟中繁榮與衰退交替的經濟波動。在這一問題上他們的爭議圍繞三個問題：經濟周期的性質是什麼？經濟周期的原因是什麼？以及如何減少經濟周期穩定經濟？正是在這些問題上，以基德蘭德和普雷斯科特為代表的真實經濟周期理論向凱恩斯主義各派發起全面挑戰，並取得了開創性成果。
1、經濟周期的性質
凱恩斯主義各派把宏觀經濟分為長期與短期。他們認為，在長期中決定一個國家經濟狀況的是長期總供給，即長期中的生產能力，長期總供給取決於一個國家的制度、資源和技術，長期中的經濟增長是一個穩定的趨勢，稱為潛在的國內生產總值或充分就業的國內生產總值。短期中的經濟狀況取決於總需求，經濟周期是短期經濟圍繞這種長期趨勢的變動，或者說短期經濟與長期趨勢的背離。如果把各年的經濟狀況用實際國內生產總值來表示，長期的趨勢用潛在的或充分就業的國內生產總值來表示，經濟周期就是這兩種國內生產總值的背離。真實經濟周期理論否定了把經濟分為長期與短期的說法，他們認為，在長期和短期中決定經濟的因素是相同的，既有總供給又有總需求。因此，人為地把經濟分為長期與短期是無意義的。由此出發，經濟周期並不是短期經濟與長期趨勢的背離，即不是實際國內生產總值與潛在的或充分就業的國內生產總值的背離，經濟周期本身就是經濟趨勢或者潛在的或充分就業的國內生產總值的變動，並不存在與長期趨勢不同的短期經濟背離。在凱恩斯主義經濟學中，有經濟增長理論與經濟周期理論之分，前者研究長期問題，後者研究短期問題，但在真實經濟周期理論中，經濟增長與經濟周期是一個問題。所以，真實經濟周期理論實際上並不僅僅是經濟周期理論，它本身就是完整的宏觀經濟理論。
2、經濟周期的原因
經濟周期的原因一直是經濟學家研究的中心，到現在為止已有幾十種理論之多。這些理論大體可分為內生論和外生論。內生論認為，經濟周期產生於經濟體系內的原因。外生論認為，經濟周期產生於經濟體系外的原因。凱恩斯主義經濟周期理論屬於內生論，真實經濟周期理論屬於外生論。凱恩斯主義各派盡管對經濟周期原因的解釋並不完全相同，但都認為經濟周期表明市場調節的不完善性。這就是說，在短期中如果僅僅依靠市場調節，出現周期性波動就是必然的。因此，經濟周期是市場經濟本來所固有的，依靠市場機制不可能消除或減緩，或者說，經濟周期源於市場機制的不完善性。真實經濟周期理論認為，市場機制本身是完善的，在長期或短期中都可以自發地使經濟實現充分就業的均衡。經濟周期源於經濟體系之外的一些真實因素的沖擊，這種沖擊稱為外部沖擊，引起這種沖擊的是一些實實在在的真實因素，因此這種理論稱為真實經濟周期理論。市場經濟無法預測這些因素的變動與出現，也無法自發地迅速作出反應，因而經濟中發生周期性波動，這些沖擊經濟的因素不產生於經濟體系之內,與市場機制無關。所以，真實經濟周期理論是典型的外因論。真實經濟周期理論把引起經濟周期的外部沖擊分為引起總供給變動的「供給沖擊」和引起總需求變動的「需求沖擊」。這兩種沖擊又有引起有利作用、刺激經濟繁榮的「正沖擊」,又有引起不利作用、導致經濟衰退的「負沖擊」。有利的沖擊比如技術進步，這種沖擊刺激了投資需求；不利的沖擊比如20世紀70年代的石油危機，對供給有不利影響。國內外發生的各種事件都可以成為對經濟大大小小的外部沖擊。但其中最重要的是技術進步，在引起經濟波動的外部沖擊中，技術進步佔2/3以上。值得注意的是，真實經濟周期理論把政府宏觀經濟政策也作為引起經濟波動的外部沖擊之一。
外部沖擊如何引起經濟周期呢？我們以技術進步來說明，假定一個經濟處於正常的運行之中，這時出現了重大的技術突破，如網路的出現，這種技術突破引起對新技術的投資迅速增加，這就帶動了整個經濟迅速發展，引起經濟繁榮，技術是決定經濟的重要因素之一。所以，這種繁榮並不是對經濟長期趨勢的背離，而是經濟能力本身的提高。但新技術突破不會一個接一個，當這次新技術突破引起的投資熱過去之後，經濟又趨於平靜，這種平靜也不是低於長期趨勢，而是一種新的長期趨勢。20世紀90年代美國經濟繁榮與以後的衰退證明了這種理論。經濟中這種大大小小作用不同的外部沖擊無時不有，所以，經濟的波動也是正常的，並非由市場機制的不完善性所引起。
3、穩定經濟的政策
對經濟周期原因的不同理論分析得出了不同的穩定經濟政策，凱恩斯主義各派在政策上也不無分歧，但都堅持短期宏觀經濟需要穩定，也可以通過宏觀經濟政策來實現穩定。所以，他們都主張國家用財政政策和貨幣政策來干預經濟，國家干預是他們的基本特點。真實經濟周期理論認為，既然經濟周期並不是市場機制的不完善性所引起的，就無須用國家的政策去干預市場機制，只要依靠市場機制經濟就可以自發地實現充分就業的均衡。它們說明了由外部沖擊引起的周期性波動不可能由政府政策來穩定，而要依靠市場機制的自發調節作用來穩定。只有市場機制才會對經濟波動作出自發而迅速的反應，使經濟恢復均衡。比如，技術突破引起的投資熱帶動了整個經濟繁榮，這時資源緊張會引起價格上升，價格上升就可以抑制過熱的經濟，使之恢復正常狀態。市場機制的這種調節是反時的，經濟不會大起大落。相反，政府的宏觀經濟政策往往是滯後的，由於政府不可能作出正確的經濟預測，政策本身的作用有滯後性，加之政府政策難免受利益集團的影響。決策者信息不充分，對經濟運行的了解有限，政策不可能像決策者所預期的那樣起到穩定作用。宏觀政策的失誤往往作為一種不利的外部沖擊而加劇了經濟的不穩定性。而且,政策限制了市場機制正常發揮作用，用政府幹預代替市場機制的結果，是破壞了經濟穩定和經濟本身自發調節的功能。 通貨膨脹作為貨幣供應量過剩的結果對於經濟，特別是成長率具有重大影響。為了說明通貨膨脹與經濟成長的關系，美國的通貨膨脹率、經濟增長率、失業率(包括官方失業率U1數據和根據就業率計算出來的真實失業率U2)的歷史數據將作為分析的對象。數據系列將涵蓋繁榮的1920年代、大蕭條的1930年代、第二次世界大戰、戰後的經濟擴張期、滯脹的1970年代以及二十世紀最後二十年的成長期。由於經濟本身具有周期性，一個足夠長的數據系列是避免系統性偏差的唯一有效方法，也是為什麼要採用美國歷史數據的原因之一。另外一個原因當然是美國歷史數據的相對可靠性。再者，美國在西方經濟中的領導地位使其免受外來因子的干擾。在所有這些方面，其他國家的數據是難以匹敵的。在二十世紀的上半葉，美國經濟在擴張與收縮之間大幅度振動(圖1)。到了下半葉，振幅明顯減小，而通貨膨脹則成為經常性的特徵，並在各種線性與非線性回歸分析中表現出來。與此同時，U2則自從1947年的勞工部開始統計以來呈現持續的下降趨勢。為了系統地分析通貨膨脹率與GDP增長率的關系，通貨膨脹率系列與GDP增長率系列在不同的對應位置作線性回歸並得出斜率與回歸系數(R)的平方，這兩個數據被用於對時間作圖(圖2A)。總的來說，線性相關性較弱，但可以看出兩者在-3至-1年之間的正相關性(-3年的α≈0.05)和在1-4年區間的負相關性。也就是說，GDP上升領先於通貨膨脹三年，而後者領先於GDP下降一年。如果在分析中使用GNP代替GDP也可以得到類似的結果。上述結果可以與以下兩種可能性相容：(1)高增長-高通貨膨脹-低增長；(2)低增長-低通貨膨脹-高增長。為了對於上述兩種可能性進行驗證，必須對於通貨膨脹時期和通貨緊縮區別對待。因此，分別對於兩個時期的歷史數據作回歸分析。
首先，是1927-1940年間的通貨緊縮和蕭條時期(圖2B)。1920年代早期的通貨緊縮時期沒有被包括進去是為了防止1910年代的通貨膨脹的任何潛在的滯後影響干擾分析結果。分析結果在-1至+1年間顯示顯著的正相關性(α0.05)。顯然，經濟衰退與通貨緊縮並存，兩者領先於成長3-4年。這一結果支持低增長-低通貨膨脹-高增長的推理。
其次，是1941-1999年間的成長與通貨膨脹時期(圖2C)，兩種的速率都比較低。在-1至+1年間，通貨膨脹率與GDP增長率之間呈現顯著的負相關性(α50%)，包括阿根廷、巴西、智利、印度尼西亞；其餘16個屬於中、低通貨膨脹率組，包括德國、埃及、西班牙、法國、伊朗、韓國、日本、馬來西亞、墨西哥、荷蘭、沙烏地阿拉伯、南非、瑞典、瑞士、土耳其、美國。在這里，標準是選擇各個大陸具有代表性的經濟體。某些大經濟體由於缺乏可靠的數據而被排除在外。
對於這兩組數據做線性回歸得到不同的結果(圖2D,2E)。中、低通貨膨脹率組顯示通貨膨脹率與GDP成長率自0年開始的負相關性，其峰值在1年(α0.05)。由此可見，U2下降領先於通貨膨脹，後者領先於U1的增加2-3年和7年，而U1增加之後1-2年都會有U2的下降。這里能夠導出的一般推理是「失業率持續下降-通貨膨脹-U1增加-U2減少」。如果從上述推理要作出因果關系的假設，首先可以認為失業率持續下降可能引發通貨膨脹。其次，通貨膨脹可能造成中下階層的經濟困難，迫使更多的人參與到勞動力市場中來，從而增加失業率U1。應該注意的是U1的增加是有滯後的，所以與GDP下降的即時效應不是同時的。換句話說，U1增加不是發生在衰退早期，而是發生在衰退之後的復甦時期。當U1下降到正常范圍的時候，U2就降低了，說明全社會的就業率提高了。所以，通貨膨脹本身並不刺激就業，而是通過增加生活費用來迫使非就業人口在衰退之後的復甦時期參與市場。
第一部分未能解釋如何從經濟增長過渡到通貨膨脹，而這一環節恰好可以通過失業率持續下降引發通貨膨脹而得到解釋。從經濟衰退過渡到通貨膨脹降低存在兩種途經，即失業率增加和工資下降。對於U2的分析表明衰退早期的失業率只是略有上升，沒有顯著意義，說明工資下降可能有重要作用。因此，通貨膨脹時期的一個經濟周期可以被假設為以下事件系列：(1)經濟增長使更多的人進入勞動力市場(U1增加)；(2)更多的人就業導致失業率U2持續下降；(3)U2持續下降最終引發通貨膨脹率上升；(4)通貨膨脹率上升在短時間內引發經濟衰退；(5)經濟衰退減低工資以及就業率；(6)低工資以及低就業率減低通貨膨脹率；(7)低通貨膨脹率有利於經濟增長。在這一系列事件中，通貨膨脹率的改變與經濟增長率的改變是緊密相連的兩個事件。可見通貨膨脹在經濟周期中起了關鍵的作用。對於通貨緊縮時期，GDP數據上述假設相容，但由於就業數據的缺乏，目前尚無法驗證上述假設是否適用。
在各種與通貨膨脹相關的現象中，經濟增長率的下降是關系最為密切的。現在的問題是如何解釋通貨膨脹帶來經濟衰退？首先，通貨膨脹減少了可用於再生產的資本存量，其結果要麼是減少生產，要麼是增加借貸以維持再生產水平。在宏觀水平上，兩種效應必然同時存在。後者將增加對於金錢的需求和價格，使利率上升。
其次，通貨膨脹減少儲蓄的本金和實際利率，從而減少儲蓄的慾望。盡管利率隨著通貨膨脹而增加，但往往不足以彌補通貨膨脹帶來的損失。美國1970年代的情況便是如此。通貨膨脹也同樣影響到股東的增值與紅利。在通貨膨脹期間，小投資者的回報在扣除稅收之後往往成為負數。在這種環境中，超前消費變成一種時尚，銀行的壞帳會增加。這是一種中長期的現象。由於國內資本形成途徑受阻，通貨膨脹必然增加對於外國資本的依賴性。與此同時，通貨膨脹很可能觸發貨幣貶值，造成資本外流、資金短缺，促使利率進一步上升。當利率上升和銀行壞帳的增加達到一定程度時，經濟衰退就成為不可避免的現實。上述分析預期利率上升與兩個因子相關聯：(1)短期資本存量的減少；(2)中長期儲蓄的減少以及資本外流。於是，通貨膨脹造成的利率上升是短期現象與中長期現象的加成。這一預期已經為美國通貨膨脹率與貸款利率在-1至8年的正相關性(α<0.01)所證實(圖4A)。顯然，在0-1年的峰值反映了短期效應，而其後的長尾反映了中長期效應。此外，美國通貨膨脹率與一年期國債利率也具有類似的正相關性。利率改變對於GDP增長率具有即時的影響，正如預期的那樣。美國貸款利率與GDP增長率的負相關性顯示於在0年(α<0.01)和1年(α<0.05)，正相關性顯示於3-4年(α<0.05)(圖4B)。美國一年期國債利率與GDP增長率也顯示類似的關系。以上定量分析充分證明了本文對於通貨膨脹在經濟周期中的兩種作用機制的理論推理。
有人以為通貨膨脹可以鼓勵消費而達到刺激經濟的作用。其實，這種刺激是通過減少儲蓄率而達到的。應該認識到儲蓄並不意味著資本停止循環，而是減少消費以擴大再生產(包括基本建設、教育、研發的費用)，資本始終沒有停止流動。減少儲蓄絲毫不會增加社會的總需求量，而僅僅改變其消費方式。當然，儲蓄率不是越高越好，但美國社會長期依賴日本和中國的儲蓄來填補其預算赤字，其自身儲蓄率過低則是毫無疑問的。通貨膨脹可以減輕政府和企業的債務負擔倒是一點不假。但這種好處是短期的。隨著儲蓄的減少和利率的上升，長期經濟增長率下降是不可避免的。在美國，這種負面影響從歷史的角度來看雖然已經相當明顯，但問題尚不十分嚴重。這是因為美元最為儲備貨幣的地位和美國最為世界經濟體系中心的地位決定了資本向美國集中的傾向，抑制了利率的上升，其它國家決不可能效仿美國的榜樣。
最後應該指出的是通貨膨脹必然改變整個社會的消費模式。長期來看，通貨膨脹必然減少消費者的可支配收入，從而減少對於消費品的需求和儲蓄。某些美國經濟學家認為通貨膨脹不會降低消費者的購買力，因為工資是與物價指數掛鉤的。然而，掛鉤不是普遍的，況且銀行儲蓄的下降無論如何不可能掛鉤，兩者對於消費者的實際購買力均有影響。通貨膨脹說到底是財富從民間向政府的再分配過程，相當於一種稅收。既然是稅收，就不可能不影響民間的購買力和需求。除此之外，通貨膨脹也可以被僱主用於抵消工資的增長，是一種劫貧濟富的方式。這里的所謂貧者主要不是指赤貧者，而是廣大中下階層。所以，通貨膨脹必然使消費品市場特別是基本消費品市場疲軟。但是社會總需求量確實可以不受影響，民間的購買力減低可以被政府購買力的增加所抵消，社會中下層的購買力減低可以被上層購買力的增加所抵消，盡管這是一種不同的需求。
美國的通貨膨脹在世界上具有特別的意義。今天的國際貨幣體系以美元代替黃金作為儲備，所以這個體系可以稱之為美元標准。這種情況與十九世紀英鎊的統治地位相類似，但又有所差別：美元與過去的強勢貨幣不同，它已經無法按固定牌價轉換為黃金。美元僅僅是一種法定貨幣，其幣值很容易在貨幣市場上被高估，而且這種情況早已發生。說美元被高估有兩條證據。首先，聯合國公布的PPP比例顯示美元對於發展中國家的貨幣被高估。其次，美元大量持續地流入資本主義世界體系的邊緣國這一事實無疑是Gresham定理無處不在的體現。美元在邊緣國比在中心國身價更高，所以流向邊緣國。這種單向流動不會因為達到平衡點而終止，因為紙幣的供應量可以無限增大，同時又完全符合美國的短期利益。美國以印刷的紙張換取其它國家的產品和服務，而其它國家接受這種交換因為他們以為美元是一種保值的手段。當然，這一過程不可能永遠地延續下去。英鎊在四個世紀之內貶值了三個半數量級，從而沿著通貨膨脹的路子完成了自我毀滅。美元在過去的兩個世紀里也已經貶值了一個半數量級。如果美元要避免英鎊的厄運，美國必須採取負責任的財經政策，放棄那種以通貨膨脹來消滅債務和增加稅收的如意算盤。不過，在國債利息佔用財政支出一半的時代，採取負責任的財經政策對於白宮的主人來說是個難以想像的挑戰。某些美國經濟學家宣稱只要國債與GDP的比值不增加，國債不會成為問題。這種思維的背謬在於它一旦被各主要經濟體所接受，整個體系就會進入赤字預算年代，到那時就沒有人能夠出來填補赤字，最終導致國際金融體系的崩潰。
自從第二次世界大戰以來，通貨膨脹一直在統治世界經濟。大多數國家包括美國都樂於以凱恩斯療法對付經濟衰退，盡管凱恩斯主義在理論界早已風光不在。這種情況大概還會持續相當長的時間。膨脹的誘惑力可以從幾個方面得到解釋。一是通貨膨脹增加財政收入而不必增稅。二是通貨膨脹減輕債務負擔，西方各國政府往往是國內最大的債務人。三是通貨膨脹對於富人有利，因為在西方國家富人總是超前消費的主力軍，也是主要的債務人群體。最後一點是因為採用大量注入資金的方式挽救危機中的大銀行和資本市場，加重通貨膨脹。不久前美國及西方各國對次級房屋貸款危機的處理就是沿用了這個老辦法。這種注資雖然可以暫時緩解危機，但卻造成長期的停滯，因為經濟錯位無法得到矯正。總之，只要權宜之計仍然成為治國的方略，通貨膨脹就會成為一個揮之不去的幽靈，而美元的下滑軌跡也不會改變。

10. 如何進行股票長期性投資，周期性投資

做股票長期性投資，周期性投資應該是兩回事，也沒見到有結合起來很成功例子。據我所知，股票長線投資也叫長期投資，以價值投資理論為主。周期性投資可以包含短、中、長線，代表性理論是波浪理論。 因此，可將資金分2部分，一部分做長期投資，另一部分做周期性投資。價值型的、成長性好的公司做長期投資;周期性特徵明顯的、波動性大的（特別是符合波浪理論規律的）公司做周期性投資。2部分的比例上可以先平分投入，在市場處於地位時加大長期性投資，市場有了較大漲幅後減少長期投資，增加周期性投資比例。 總之方法和策略還是有的，可根據各人的愛好、性格、經濟情況而定，一旦定好策略要長期堅持不要頻繁改變。