股票投資的財務選股因素

A. 選股有哪些重要的財務指標

選股與擇時是體現投資者投資能力的兩個最主要的方面，對於投資者而言，上上之選是選股與擇時這兩項能力都出色，下下之選是這兩項能力都很糟糕。如果二者只能選其一，筆者會很堅定地回答，選股比擇時更為重要。
為什麼呢？

其一、從重要性看，選股就是要選一隻好股票，而擇時就是選一個好的買賣時機。如果投資者選了一隻很差勁的股票，無論怎樣擇時操作，都無法獲得超額的利潤，不能分享一家好企業成長的成果。什麼是好股票？從長遠看就是一家好企業。著名的股票投資大師巴菲特說他不能准確預測股票的點位，但卻是一個非常優秀的企業分析師，通過分析企業的內在價值和市場的估值情況來制定買賣策略。他的成功表明選一家好企業是至關重要的。退一步講，如果擇時不合適，只要是一家好企業，只要時間足夠長，這家企業的股票肯定能漲起來。

其二、從可操作性看，選股有一整套成熟的理論和模型。選股的重點應落在選一家好企業上，而評價一家企業的好壞，有財務管理、公司理財、證券估值理論等一系列成熟的有效的理論和模型。投資者通過學習這一系列理論，結合上市公司的財務指標、估值指標，就能很好地評估這家企業的內在價值，進而制定投資策略。而擇時則需要技術分析理論，據統計，根據價值投資進行投資比根據技術分析進行投資獲得成功的概率要大得多。換句話說，單靠技術分析取得成功的人不多，成功者往往是那些靠選好企業的價值投資者。另外，技術分析有一個特點，就是滯後性，一般來說，技術指標比股價滯後，技術指標預測的效果不是很好。總的來說，技術分析易學難精，一般投資者很難僅靠其取得成功。

綜上所述，筆者認為選股比擇時更為重要。當然，我們反對把選股和擇時對立起來，因為它們是一個有機的整體，投資的成功往往是這兩種能力的出色運用。

B. 影響股票投資因素有哪些

影響股票投資因素有內部因素和外部因素。
內部因素：公司凈資產、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增資和減資、公司資產重組。
外部因素：宏觀經濟因素、行業因素、市場因素。

C. 投資者如何通過財務分析進行選股

每一家全球頂級金融信息服務商和投資機構在過去10年間都開發出對內和對外的財務分析和股票估值自動化軟體及資料庫，大大降低了投資者與研究人員的工作強度，使用者幾乎可以在瞬間計算並挑出符合設定標準的公司和股票，在此基礎上投資決策制定效率得到顯著提升。
這些財務分析和選股體系的理論基礎大同小異，都是一個老師教出來的，其選擇的分析指標也是投資決策過程中必用的核心指標，這種標准化體系的突破在於應用計算機技術實現了自動化和快捷的資料庫查詢、比較。對於國內剛剛開始採用正規投資方法的機構和個人投資者，在獲得和使用這種投資利器之前，第一步顯然是先要了解原理 - 看說明書。
在對比幾家國際頂級投資機構開發的標准化財務分析和估值體系後，這里選擇在結構和思路上都易於理解的美林證券版本介紹給國內投資者。美林證券的這套提供給客戶的選股工具軟體（服務商標為iQmethod，05年最後更新）從數百個財務指標中挑出16項核心指標，並將其再劃分為3大類 - 經營表現、盈利質量和估值，據此來框定一支股票的投資價值。
以下即對這3大類16項指標做一些初步普及。為便於國內投資者直接使用，一些指標已根據中國會計准則進行調整。當然，這篇稍顯專業的文章對那些已具備一些財務分析能力的投資者更容易理解和使用，對於大多數剛剛開始接觸公司分析的投資者，通過這篇文章也至少能熟悉一些重要概念，可以按圖索驥，找來相關教科書有針對性的學習，提高掌握知識的效率。
經營表現類
1、 資本利用回報率（ROCE）= （（營業利潤 + 投資收益）×（1 - 所得稅率））÷ （總資產- 流動負債 + 短期借款）
ROCE是使用最廣泛的衡量公司所有財務資源使用效率的核心指標，用於反映股東和債權人投給公司的資本創造了多少利潤，它又可以分解為利潤率 ×資產周轉率（資產周轉率公式為：主營業務收入÷總資產期初期末平均值），所以出眾的ROCE指標需要公司實現優秀且增長的利潤率和資產周轉率。在計算得出ROCE後，如果該值大於資本的成本（WACC），就說明公司在創造經濟價值，否則，股東和債權人的利益就在受損，不如投到其它領域劃算。
2 凈資產收益率（ROE）= 凈利潤÷股東權益
ROE是具體衡量股東投入資本的回報水平指標，也是ROCE的組成部分。ROE和估值指標市盈率（PE）與市凈率（PB）關系密切，事實上，PB就等於ROE×PE，這三項因素的變動都會直接影響估值（股價）。例如，如果公司股票的PB處於行業平均水平，如果想讓股價上漲，若PE不變的話，公司就必須實現ROE的增長。這里需要注意的是，如果公司有意通過不合理的手段，如大額撇賬來壓低股東權益來實現ROE的增長，或者ROE中的E，既業績存在大量的偶然收益，如非經常性損益，在投資者察覺後會相應下調PE倍數來反映其有水分的ROE增長。所以，不僅要看ROE是否增長，還要看其質量如何，才能確認股價上漲是否合理。（結合庫存，可以分析，資產質量）
3 營業利潤率=營業利潤 ÷ 主營業務收入
營業利潤率可以反映公司的定價權和成本控制能力。如果想讓利潤率提升，公司要麼具備很強的定價權，可以提升售價，要麼通過消減成本，或者同時發力。所以，在一個行業里營業利潤率出眾的公司通常是擁有定價權和成本控制實力的龍頭優勢企業，其股票估值水平也會高於同行。這里需要注意的是公司可能會通過改變折舊政策來使得營業利潤率失去可比性，這時可用剔除息稅和折舊後的EBITDA利潤率來復核。（結合行業對比，分析商場競爭力）
4 每股收益（EPS）增長率 = 從上一年度到未來5年的EPS復合增長率
該指標反映中期業績增長預期，是許多估值指標如PE、PEG等的驅動力量。通過杜邦比率分析來看，EPS增長率自身的驅動因素包括資本性開支（CAPEX）、資產周轉率、營業利潤率、凈負債比率和股息分配率，EPS若想增長前三項因素也必需增長，而後兩項因素只有下降才能驅動EPS增長。需要注意的是，EPS增長率在公司扭虧為盈和由盈轉虧或起始年度EPS極低的時候會失去指導意義。

D. 股票投資成功的因素

長線策略選股。短時技術建倉！屏蔽9成9的消息政策經濟評論分析等，閉門造車，進市取錢。

E. 影響股票投資決策的主要因素有哪幾個

購買普通商品大家都知道如何做出理性的消費決策，但如果是投資金融產品又如何做出投資決策呢？我們以股票為例，是什麼因素決定你購買股票呢？朋友、分析師的推薦？微博大V的號召？自己的投資前分析？還是隨大流別人買了我也跟上？又是什麼原因驅動我們很快的做出決定購買股票呢？答案貌似不難：賺錢！凱恩斯所說的動物精神驅動我們去這么做。人性的弱點驅使我們無視金融市場的風險卻緊盯著金融市場的收益，一個投資決策的形成有時都不需要一秒鍾。而事情真的是這樣嗎？很多人平時不接觸金融市場，從認知層面看幾乎是無知，僅有的金融知識僅限於到銀行存取款，回到家中計算一下利息，如果事情真的是這樣話，我們還是老老實實把錢存在銀行吃利息，至少四大國有銀行暫時沒有倒閉的風險，雖然利息比小銀行的利息要低很多。從心裡層面看賺錢發家衣錦環游的美好願望足以把雙眼蒙蔽，看不清金融市場存在的巨大風險，倉促草率的做出不理性的判斷。從邏輯層面看，做出一個決定並沒有經過長時間的思考和判斷，很多投資決策事後才發現當初的輕易做出的判斷根本不符合邏輯。從時間層面看，很多投資即便在當時是錯誤的，但從長期的角度看很有可能是對的，只不過大多數人缺乏耐心和等待。
3.做出投資決策的過程。投資決策的理論可以說汗牛充棟，就像平時雞湯里說的，懂得了很多人生道理仍然過不好這一生，為什麼？因為我們每個人都有一定的運氣成分，說到運氣好像有點唯心，但金融市場上確實存在很大的運氣成分，有人牛市虧錢有人熊市賺錢，如果拋開運氣不談，作為一個個人投資者做出一個投資決策就是兩個字：時間。中國有句老話：財不進急門，著急忙慌的進去一定是灰頭土臉的出來，摩托進去摩拜出來的事情太多了。如果我們把做決策的時間拉長，把預期的收益率降低，把衣錦環游的美夢打破，用理性分析取代感性用事，在市場非理性的時候買進，市場恢復正常時持有，等到市場再次非理性時賣出，或許對一個個人投資者來說就足夠了。

F. 股票投資的24個關鍵財務指標的內容介紹

1.價值與風險。企業的價值與風險總是並存，投資者在股票投資分析中需要對上市公司的資產結構進行分析，這樣才能夠知道企業的資產與負債之間的關系，以及資產結構是否與企業經營發展相吻合，是否存在資產的結構性風險，是否值得冒險買入該公司的股票。反映企業價值與風險的關鍵財務指標有資產負債率、流動比率與速動比率、市凈率、Altman Z 指數等。
2.運營效率。運營效率的關鍵財務指標是反映經營者利用企業各項資產的效率，以及公司的整體管理能力。它包括資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率等指標。
3.盈利能力。企業的盈利能力是對股價產生影響的最直接的指標，也是股票市場中備受關注的內容，但是企業的盈利能力的大小和真實性是無法從單一的財務報表中得到結果，而是要對其盈利的實質進行分析，通過對市銷率、市盈率、營業利潤率和毛利率、凈資產收益率、每股收益、本利比與獲利率、股利保障系數等關鍵財務指標的有效分析，才能夠對一些弄虛作假的行為進行了揭露。
4.盈利的質量。企業的盈利是否真實可靠，股價是炒作還是真實的表現，通過企業相關的現金流關鍵財務比率指標就是檢測它們的掃描儀。這些指標包括現金流量結構比率、每股經營現金凈流量、銷售收現比率、凈利潤現金含量比率、自由現金流量等指標。
5.前景與評估。在關鍵財務指標分析中，對企業的成長性和股價的合理性進行評價是股票價值投資的關鍵，企業的成長性越好，股價的上漲動力越足，同時投資者獲得企業發展所帶來的紅利也會越多。這部分指標包括營業收入增長率、凈利潤增長率、市盈率相對盈利增長比率，以及評估股票未來增長的現金流量折現值等。 大商股份（600694）應收賬款周轉率分析
前面我們已經對大商股份進行了初步的分析，現在我們再通過應收賬款周轉率等指標對該公司做進一步深入的評估。
報告期 營業收入 應收賬款凈額 應收賬款周轉率
2011年 3040378萬元 243876648 151.11
2010年 2434345萬元 158517576 213.54
2009年 2116315萬元 69477513 470.88
2008年 1884966萬元 20410041 1014.05
2007年 1496876萬元 16767088 849.82
2006年 1066354萬元 18461068 583.80
2005年 857656萬元 18070419 417.38
表2-9 大商股份的營業收入、應收賬款凈額及應收賬款周轉率
根據上表製作應收賬款周轉率的折線圖，如圖2-10所示。

圖2-10
在這七年裡，從收賬款周轉率的走勢看，大商股份的該項指標出現了一個較大的轉折，轉折點是從2009年的該項指標突然出現了大幅度下滑。那麼，是什麼因素導致該項指標的大幅變化呢？是企業出現了大量應收賬款還是營業收入大幅下降？為了查找原因，我們分別對應收賬款和營業收入進行對比，如圖2-11。

圖2-11
從圖中可以得知，這兩項數據基本都大於零，說明營業收入和應收賬款都處於增長中，但其增長的幅度出現反向的變化，在2009年前，當應收賬款加速上漲時，營業收入卻出現增速放緩。在2010年以後，應收賬款增發放緩，營業收入增長率卻在增大。2009年是一個轉折期，大商股份的銷售收入增長率出現大幅下滑，而應收賬款增長率大幅上升，這就是造成應收賬款周轉率快速下滑的原因，是應收賬款快速增加和營業收入增速放緩的雙重作用。
在這種雙重壓力下，企業的經營和創收一定會受到影響，我們來看看下圖2-12的凈利潤的變化情況。

圖2-12
顯然，在2009年，企業出現了嚴重虧損，不過從圖中可以看出公司很快就從2009年的低谷中走了出來。
大商股份是怎樣來扭轉種局面的呢？首先要找到引起經營效率和盈利能力下降的原因。影響公司收益下降的主要原因是銷售增幅下降，這從圖2-11中可以看出，公司的銷售增幅從原來25%上方下跌到10%左右；公司的銷售毛利率也發現了問題，當年該指標下降了4.83%，而銷售費用卻大增62.43%，這主要是由於公司在前期購置和建設新店過多，擴張較快，導致管理沒跟上，裝修、推廣和人工費用等都相應增加。企業的存量老店經營增長速度也出現放緩，大量店鋪持平甚至下降，這也與公司過快的擴展政策有關系。
找到原因後，公司首先就要擴大銷售，恢復老店的增速，加快已建新店的投入運營。其次要放緩擴張速度，鞏固現有店面經營管理。圖2-11也反映出2010年和2011年企業的營業收入增長速度在恢復。該圖也同時可以顯示大商股份加強了信用政策，提高銷售收現率，增加現金流量，以降低企業流動風險。
圖2-13是銷售收現比率的變化情況。圖中顯示自2010年以後，銷售收現比率上升，關於銷售收現比率可以參考後文中的該項指標內容。

圖2-13
企業實行了更加嚴厲的信用政策可能與其較積極的財務政策相關。企業為了盡快從2009年的陰影中走出來，採取更加積極的經營策略，增加負債率，加大財務杠桿作用。2008年度，大商股份的資產負債率和流動比率分別是66.14%和0.687，2010年的這兩項指標為73.17%和0.794。從這兩組數據的變化中，我們可以認為，公司增加了資產負債率，加大了流動性，這也說明了企業加大銷售收現力度的原因，增加負債率，防範流動性風險，提高銷售收現比率也是必然的措施。
公司實行一系措施後，其效果還是明顯的，各項指標都出現了好轉，營業收入、凈利潤恢復增長，而且更可貴的是經營活動產生的現金流量凈額也出現了快速增長，2010年企業的該項指標增長幅度為41%，2011年更是達到57.3%，這說明企業在加大銷售力度的同時也注意到收入的質量。
通過對大商股份的分析，我們對該公司有了一個更加深刻的了解，公司經歷了2009年的陣痛後在快速恢復，從價值投資角度看，該股具備恢復性成長投資機會。

G. 求問股民如何使用財務分析選股

PE是使用最廣泛和有效的估值指標。PE的絕對值沒有任何意義，一個低的PE不能證明股價低估，同樣高PE也不能說明股價高估，PE是否合理只有通過和同行業公司股票對比和與歷史PE波動周期對比才能得出結論。
12、市凈率(PB)=股價÷每股凈資產
和PE用法相同，一個相對高的PB倍數反映投資者預期較高的回報，反之亦然。PB又等於PE×ROE，所以，在從同一板塊中挑選PB被低估的股票時會採用PB和ROE的的矩陣，那些ROE很高而PB又相對較低的股票最吸引人。
13、股息率=股息÷股價投資股票獲取的回報一是來自於資本增值，既股價的上漲，二就是來自於公司分配的現金股利。股息率通常在挑選成熟行業的收益型股票時和在熊市時是關鍵的估值指標。
15、EV/EBITDA=(市值+凈負債+少數股東損益)÷EBITDA
EV/EBITDA估值指標主要用在現金流可預測性較強的成熟行業里，此外也是公司並購時的決定性估值指標。
16、EV/銷售額=(市值+凈負債+少數股東損益)÷主營業務收入
這是一個衡量公司規模的估值指標，反映銷售收入對應的企業價值倍數。該指標很少獨立作為唯一的估值標准，但在並購和公司業務對整個經濟增長依賴度很高的情況下則非常適用。
總結以上這16項核心財務和估值指標不只在美林證券，在整個證券市場都是投資者挑選股票最常用、最關鍵的考量因素，但目前在國內，即便是專業機構的投資和分析人員也沒有大規模熟練掌握和使用。對於個人投資者，更是依賴主觀定性預期來做股票，對股價的貴賤與否還沒有完全了解。現在是告別靠拍腦袋做決定的時候了，如果不想把賺錢的機會讓給美林這些境外投資者，就要去了解、學會他們的方法和思路，更根本的原因是，這些方法指向真理。

H. 選股必看哪幾個財務指標

如何正確地選擇股票

很多年來人們創造出各種方法，可以歸納為基本的幾種投資策略。

一、價值發現：是華爾街最傳統的投資方法，近幾年來也被我國投資者所認同，價值發現方法的基本思路，是運用市盈率、市凈率等一些基本指標來發現價值被低估的個股。該方法由於要求分析人具有相當的專業知識，對於非專業投資者具有一定的困難。該方法的理論基礎是價格總會向價值回歸。

二、選擇高成長股：該方法近年來在國內外越來越流行。它關注的是公司未來利潤的高增長，而市盈率等傳統價值判斷標准則顯得不那麼重要了。採用這一價值取向選股，人們最傾心的是高科技股。

三、技術分析選股：技術分析是基於以下三大假設：(1) 市場行為涵蓋一切信息；(2)價格沿趨勢變動；(3) 歷史會重演。在上述假設前提下，以技術分析方法進行選股，通常一般不必過多關注公司的經營、財務狀況等基本面情況，而是運用技術分析理論或技術分析指標，通過對圖表的分析來進行選股。該方法的基礎是股票的價格波動性，即不管股票的價值是多少，股票價格總是存在周期性的波動，技術分析選股就是從中尋找超跌個股，捕捉獲利機會。

四、立足於大盤指數的投資組合（指數基金）：隨著股票家數的增加，許多人發現，也許可以准確判斷大勢，但是要選對股票可就太困難了，要想獲取超過平均的收益也越來越困難，往往花費大量的人力物力，取得的效果也就和大盤差不多、甚至還差，與其這樣，不如不作任何分析選股，而是完全參照指數的構成做一個投資組合，至少可以取得和大盤同步的投資收益。如果有一個與大盤一致的指數基金，投資者就不需要選股，只需在看好股市的時候買入該基金、在看空股市的時候賣出。由於我國還沒有出現指數基金，投資者無法按此策略投資，但是對該方法的思想可以有借鑒作用。

I. 股票投資的24個關鍵財務指標的作者介紹

雷冰，畢業於浙江大學，工商管理（市場營銷）碩士。在國內外從事證券投資工作多年，基礎理論知識功底扎實，實戰經驗豐富。曾在北美和香港等地多家公司擔任過CFO、首席經濟分析師和投資顧問。編寫的《K線綜合實戰分析》、《波段操作實戰精解》深受廣大股民的好評。