私募基金投資經理股票

『壹』 私募基金投資經理可否開設並操作自己的股票賬戶

從監管的角度看是嚴禁的，只是私募基金從業人員資料庫未能建立起來，現階段還是有不少基金經理自己有賬戶並操作的。

『貳』 私募證券投資經理助理可以炒股嗎

私募基金經理及助理炒股，涉及到違規行為，很容易出現老鼠倉，正常是不允許個人操作股票的。
但是，有這樣的先天條件，都會自己投資些股票的，只要賬戶不開在自己名下即可。

『叄』 具備哪些條件才能成為私募基金經理，我炒股技術挺好的

私募基金經理是管理和經營私募基金的主要負責人。
所謂私募基金，是指通過非公開方式，面向少數機構投資者或資金量比較大的個人投資者募集資金而設立的基金。由於私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。
當然了，做私募經理的酬勞也是很誘人的，以上海一家知名私募為例，該公司的產品組合規模約為20億美元，若賺1個點便是2000萬美元，公司拿20%就是400萬美元，投研團隊則將獲得其中的80萬美元，由於研究團隊與投資團隊的提成基本等比例，所以研究團隊實際可拿到40萬美元。即便同是研究員，最後拿到手的獎金也千差萬別，同一家公司同一個崗位的收入可能差十倍。
其次炒股技術好並不能成為一個私募經理人，為什麼?我來告訴你，私募團隊里是又詳細的分工責任的，每個崗位上有許多不同的人，就好比有人是專門負責買的，有人是專門負責賣的，有人是專門負責給資金的，有人是專門負責和炒作的股票公司對接的。並且做私募，給你的投資時間和金額都是有明確規定的，達不到客戶的要求達不到盈利目標，就會被拋棄，導致基金金額損失。
如果只是炒股比較厲害的人去應聘，他們只是會做一個考量標准，但是不是唯一標准，你要知道，做一個私募經理考慮的和普通投資是完全不同的區別。他們要做的是如何操縱一直股票，而普通投資者做的是如何埋伏一隻股票等待機構來炒作，裡面的差別是非常巨大的，可以說是兩個世界!

『肆』 私募基金從業人員可以炒股嗎，私募基金從業人員可以

不行。

《證券法》的第四十三條

「證券交易所、證券公司和證券登記結算機構的從業人員、證券監督管理機構的工作人員以及法律、行政法規禁止參與股票交易的其他人員，在任期或者法定限期內，不得直接或者以化名、借他人名義持有、買賣股票，也不得收受他人贈送的股票。」

員工中與基金投資研究交易相關的人員，應於每季度結束後的10 個工作日內，向公司申報，說明員工股票持有情況和直系親屬的股票交易具體情況。

其他公司員工應於每半年度結束後的10 個工作日內，向公司申報，說明員工股票持有情況和直系親屬（配偶、父母、子女）的股票交易具體情況。

(4)私募基金投資經理股票擴展閱讀

員工投資基金應在買賣基金（包括認購/申購/贖回/轉換等）發生之日起3個工作日內向公司申報，真實、完整、准確地向公司申報所投資基金的名稱、基金類型、基金帳號、時間、價格、份額數量、費率等信息。員工投資認購期發行的基金，應最遲於該基金募集期結束後的次日向公司備案，持有期限自該基金合同生效之日起計算。

員工進行個人股權投資的，應事先至少提前10個工作日向公司報送備案，詳細提供擬投資的相關信息，包括投資對象名稱、性質、主要股東名稱、經營范圍、投資金額、股權比例、預期持有時間、是否兼職、是否領取報酬等。員工因繼承、贈予等被動的非交易形式進行的股權投資，應當在取得股權之日起5個工作日內向公司報送備案。

『伍』 成為私募基金經理的需要哪些要求呢

第一,你必須從券商搞股票研究出生,而搞股票研究的門檻基本都是碩士博士.
第二,搞研究的時候必須要有出色的業績來證明你的能力,這樣才會被基金公司看中 .
第三,進了基金公司也不是說你就是基金經理了,你還得從產品經理,助理做起,能力得到肯定了才有希望升為基金經理。
現在的基金經理在基金或投資行業的工作經驗也是一項非常寶貴的財富，一般，基金經理都有6-10年的證券或投資從業經驗。
一般的基金經理成長的軌跡是證券研究所的研究員--->基金公司的研究員--->基金經理助理--->基金經理--->投資總監 。
基金經理重要工作就是分析企業財務報表，在紛繁的資產、權益、利潤和現金流量數據中發現公司的投資價值。圍繞這個工作，企業會計、金融數字、商務統計學、公司財務管理是基礎課程。 從事金融業，金融業的主幹課程也是基礎，貨幣銀行學、金融市場與金融機構、國際金融、證券投資分析、金融法、公司金融學、金融衍生產品概論等也必須掌握。
可以說，相關的課程多涉獵些。而且，其他課程甚至也要涉獵一些，比如，你投資通信板塊，如大唐電信和中國聯通股票，就需要基本的通信知識，比如3G、TD-SCDMA、以CDMA2000技術等等。投資生物制約板塊的公司，就要了解一些生物方面的知識。
當然，重點應放在金融類課程知識上。 現在國內的基金經理隊伍中，海歸背景的日益增多。比如海富通和招商等基金公司里，裡面的研究員大多是海龜或CFA。相信這也是趨勢吧！國內教育背景的，除了北大，清華，道口，FD，交大，上財，南開，武大等幾個名校畢業的，一般人如果也有志於這一行的，不妨考一考CFA，現在很多基金公司在逐漸看重這個。
比如，最近在招聘基金經理中，明確要求有CFA資格，相信這也是趨勢如過有志於這一行的! CFA Institute的計分方式與其他考試不同。CFA考試不設及格分數線，只對考生試卷的整體水平進行評估。CFA Institute不會通知您具體的考試成績和總成績，而只是通知您每一部分答案的正確率是超過70%，在50%至70%之間，還是低於50%。
一般來講，如果您各個部分的正確率均達到70%以上，就會通過該級別考試。 所以,上下午考試按考的科目分類統計每一科總的正確率,ethics一般要求超過70%,如果低於50%肯定沒戲. 如果是私募基金經理，一般原已是基金經理,大部分都是開放式基金經理跳過去的.

『陸』 私募基金管理人可以自己買股票嗎

私募基金管理人可以自己買股票，但需要提前報備。

《私募基金監督管理暫行辦法》對私募基金管理人、託管人、售機構及其他私募服務機構及其從業人員從事私募基金業務提出了相應的規范性要求，列舉了禁止從事的行為：

第一，將其固有財產或者他人財產混同於基金財產從事投資活動；

第二，不公平對待其管理的不同基金財產；

第三，利用基金財產或者職務之便，為本人或者投資者以外的人牟取利益，進行利益輸送；

第四，是侵害、挪用基金財產；

第五，泄露因職務便利獲取的未公開信息，利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關的交易活動；

第六，從事損害基金財產和投資者利益的投資活動；

第七，玩忽職守，不按照規定履行職責；

第八，從事內幕交易、操縱交易價格及其他不正常交易活動；

第九，法律、行政法規和證監會規定禁止的其他行為。

因此私募基金管理人如果要買股票只需提前報備即可。

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『柒』 如何才能進入私募股權投資基金，一個風險投資經理需要那些知識

私募股權投資基金的法律風險，指私募股權投融資操作過程中相關主體不懂法律規則、疏於法律審查、逃避法律監管所造成的經濟糾紛和涉訴給企業帶來的潛在或己發生的重大經濟損失。法律風險的原因通常包括違反有關法律法規、合同違約、侵權、怠於行使公司的法律權利等。具體風險內容如債務拖欠，合同詐騙，盲目擔保，公司治理結構軟化，監督乏力，投資不做法律可行性論證等。潛在的法律風險和經濟損失不計其數。投資還是要到一些正規的平台，像騰訊眾創空間

(一)法律地位風險

私募包括兩類，一是私募股權投資，一是私募證券投資。前者是指以非公開募集的方式投資於企業股權，它與股票的「公開發行」相對;後者是指將非公開募集的資金投資於證券二級市場，私募證券投資基金與向廣大投資者公開發行的「公募基金」(如開放式基金)相對。在我國新的《合夥企業法》於2007年6月1日實施前，「私募證券投資基金」由於它並不存在一個合法的實體，其法律地位是不明確的，但對於私募股權投資基金這樣一種以非公開方式投資於企業股權的投資方式則是完全合法的。中國人民銀行副行長吳曉靈也曾明確表示，私募股權投資基金投資於未上市的企業股權，用現有的民事、公司和證券法律框架，完全可以約束其法律關系，因而其法律地位是明確無疑的。客觀上講，「私募股權投資基金」的「私」字，的確給人一種非法或遊走在法律邊緣的感覺，但事實上，私募股權投融資只是表明其是在公開市場之外進行的募集資金的行為，並不是非法或法律地位不明確，它是完全合法並受到監管部門認可和支持的。前些年關於私募基金坐莊炒作的新聞報道，使人們對私募基金有了一個最初的認識，但卻並不明白這里的「私募基金」僅是指「私募證券投資基金」而非「私募股權投資基金」，關於這二者的區別我們一定要在私募股權投資基金迎來新的發展機遇之初就應十分明確。對於國內私募股權投資基金而言，《證券法》、《公司法》、《合夥企業法》為其設立提供了法律依據，但目前的法規規范仍然不足，為了吸引客戶，大多地下私募基金對客戶有私下承諾，如保證金安全、保證年收益率等，這種既非合夥又非投資的合同在本質上類似非法集資，在這種情況下，即使有書面合同，也很難得到法律的保障。

(二)合同法律風險

私募股權投資基金與投資者之間簽定的管理合同或其他類似投資協議，往往存在保證金安全、保證收益率等不受法律保護的條款。此外，私募股權基金投資協議締約不能、締約不當與商業秘密保護也可能帶來合同法律風險。私募股權投資基金與目標企業談判的核心成果是投資協議的訂立，這是確定私募股權投資基金資金方向與雙方權利義務的基本法律文件。在此過程中可能涉及三個方面的風險:一是締約不能的法律風險;二是談判過程中所涉及技術成果等商業秘密保密的法律風險;三是締約不當的法律風險。這些風險嚴格而言不屬於合同法律風險，而是附隨義務引起的法律風險。

(三)操作風險

我國現有法律框架下的私募股權投資基金主要有三種形式:一是通過信託計劃形成的契約型私人股權投資基金;二是國家發改委特批的公司型產業基金，比如天津的渤海產業基金;三是各類以投資公司名義出現的、與私募股權基金運作方式相同的投資機構，而這種私募股權投資基金處於監管法律缺失的狀態。雖然我國私募基金的運作與現有法律並不沖突，但在實施過程中又缺乏具體的法規和規章，導致監管層與投資者缺乏統一的觀點和做法，部分不良私募股權投資基金或基金經理暗箱操作、過度交易、對倒操作等侵權違約或者違背善良管理人義務的行為，這都將嚴重侵害投資者利益。

(四)知識產權法律風險

私募股權投資基金選擇的項目如果看中的是目標企業的核心技術，則應該注意該核心技術的知識產權是否存在法律風險。有關知識產權的法律風險可能存在如下方面:

1.所有由目標公司和其附屬機構擁有或使用的商標、服務標識、商號、著作權、專利和其它知識產權;

2.涉及特殊技術開發的作者、提供者、獨立承包商、雇員的名單清單和有關僱傭開發協議文件;

3.為了保證專有性秘密而不申請專利的非專利保護的專有產品;

4.公司知識產權的注冊證明文件，包括知識產權的國內注冊證明、省的注冊證明和國外注冊證明;

5.正在向有關知識產權注冊機關申請注冊的商標、服務標識、著作權、專利的文件;

6.正處於知識產權注冊管理機關反對或撤消程序中的知識產權的文件;

7.需要向知識產權注冊管理機關申請延期的知識產權的文件;

8.申請撤消、反對、重新審查己注冊的商標、服務標識、著作權、專利等知識產權的文件;

9.國內或國外拒絕注冊的商標、服務標識權利主張，包括法律訴訟的情況;

10.其他影響目標企業或其附屬機構的商標、服務標識、著作權、專有技術或其他知識產權的協議;n.所有的商業秘密、專有技術秘密、僱傭發明轉讓或者其他目標企業及其附屬機構作為當事人並對其有約束力的協議，以及與目標企業或其附屬機構或第三者的知識產權有關的協議。此外，創業者與原單位的勞動關系問題、原單位的專有技術和商業秘密的保密問題以及遵守同業競爭禁止的約定等，都有可能引發知識產權糾紛。

(五)律師調查不實或法律意見書失誤法律風險

私募股權投資基金一旦確定目標企業之後，就應該聘請專業人士對目標企業進行法律調查。因為在投資過程中，雙方處於信息不對稱的地位，所以法律調查的作用在於，使投資方在投資開始前盡可能多地了解目標企業各方面的真實情況，發現有關目標企業的股份或資產的全部情況，確認他們己經掌握的重要資料是否准確的反映了目標企業的資產負債情況，以避免對投資造成損害。在私募股權投資中，目標企業為非上市企業，信息批露程度就非常低，投資者想要掌握目標企業的詳細資料就必須進行法律調查，來平衡雙方在信息掌握程度上的不平等，明確該並購行為存在那些風險和法律問題。這樣，雙方就可以對相關風險和法律問題進行談判。私募股權基金投資中律師調查不實或法律意見書失誤引起的法律風險是作為中介的律師事務所等機構與投資機構及創業企業共同面對的法律風險。盡職調查不實，中介機構將承擔相應的法律責任;投資機構可能蒙受相應損失;而創業企業則可能因其提供資料的不實承擔相應的法律責任。

(六)私募股權投資基金進入企業後的企業法律風險

1.日常經營過程中存在的風險:合同風險、不規范經營風險、債權過於集中帶來的風險。

2.管理引起的法律風險:治理結構缺陷帶來的決策風險、員工意外傷害風險、規章制度不健全導致的員工道德風險、公司印章管理不嚴帶來的債務風險。

3.資金運用引起法律風險:投資合作風險、分支機構風險、借貸風險、擔保風險。

(七)退出機制中的法律風險

目標企業股票發行上市通常是私募股權基金所追求的最高目標。股票上市後，投資者作為發起人在經過一段禁止期之後即可售出其持有的企業股票或者是按比例逐步售出持有的股票，從而獲取巨額增值，實現成功退出。上市主要通過兩種方式:一種是直接上市，另一種是買殼上市。直接上市的標准對企業而言還相對過高，因此我國企業上市熱衷於買殼上市。表面上看，買殼上市可以不必經過改制上市程序，而在較短的時間內實現上市目標，甚至在一定程度上可以避免財務公開和補交欠稅等監管，但從實際情況看，目前我國上市公司殼資源大多數「不幹凈」，債務或擔保陷阱多，職工安置包袱重，如果買殼方沒有對「殼」公司歷史做出充分了解，沒有對債權人的索債請求、償還日期和上市公司對外擔保而產生的一些負債等債務問題做出充分調查，就會存在債權人通過法律的手段取得上市公司資產或分割買殼方己經取得的股權，企業從而失去控制權的風險。回購退出方式(主要是指原股東回購管理層回購)實際上是股權轉讓的一種特殊形式，即受讓方是目標企業的原股東。有的時候是企業管理層受讓投資方的股權，這時則稱為「管理層回購」。以原股東和管理層的回購方式的退出，對投資方來說是一種投資保障，也是使得風險投資在股權投資的同時也融合了債權投資的特點，即投資方投資後對企業享有股權，同時又在管理層或原股東方面獲得債權的保障。回購不能也是私募股權投資基金退出的主要法律風險。表現為:私募股權投資基金進入時的投資協議中回購條款設計不合法或者回購操作違反《公司法》等法律法規。

對於失敗的投資項目來說，清算是私募股權投資基金退出的唯一途徑，及早進行清算有助於投資方收回全部或部分投資本金。但是在破產清算程序中還存在許多法律風險，包括資產申報、審查不實、優先權、別除權、連帶債權債務等。

『捌』 如何跟私募基金做股票

私募基金一向以抗跌能力強，熊市回撤少著稱。創業板持續強勢，許多私募基金重倉了不少成長股。當市場風格轉換之後，私募基金雖然因為調倉的需要本月暫時跑輸大盤，但仍然以更加靈活的策略和選股，戰勝了同樣重倉成長股的公募基金。
好買進一步調研發現，當市場風格開始由成長股轉向大盤藍籌股的時候，私募基金再一次領先一步，金融服務和和房地產這兩類藍籌股聚集的行業已經上升為私募重倉板塊的第二位和第五位，顯示出私募基金一貫明銳的市場嗅覺。同時，食品飲料，家用電器，和醫葯生物仍然受到私募的青睞。
更加值得一提的是，有高達66.67%的私募基金認為當前A股估值偏低，而在2月這一比例僅有50%，顯示出隨著市場的下跌，越來越多的私募經理認為市場已經跌出了買入的機會。另外，私募的平均倉位也從上月的71.67%降到了較低的67.50%，這一數據表明私募基金手裡的彈葯較為充足，一旦市場出現反彈的機會他們能夠立即入場。

『玖』 私募基金投資經理的職責是什麼

運作基金，讓基金凈值不斷創新高，為投資人帶來收益的同時，實現私募公司的盈利。

『拾』 以股票多頭私募基金為例：私募FOF投資如何玩

1. 風格捕捉與投資決策

自2014年私募基金登記備案制度實行以來，我國私募基金行業發展迅速，目前已經進入到規范化、制度化發展階段。如果說2014年~2015年是制度規則密集出台的「起步規范年」，那麼2015年至今可謂風生水起的「FOF投資年」。據統計，2015年在上半年行情的推動下，私募FOF市場迎來大爆發，全年私募FOF產品發行數量達到836隻，幾乎是2014年的5倍。2016年，私募FOF發行數量增長趨勢仍在延續，但增長通道趨於平穩。我們估算，當前市場上存續的私募FOF初始規模超1500億元，FOF投資的方法論成為市場追捧熱點。

私募FOF長期穩健的資本增值需要通過合理的資產配置和有效的組合來實現，相對完整的路徑是：大類資產配置——>類別資產的選擇——>具體資產的挑選，同時還包括根據市場環境變化進行的動態配置。風格捕捉在私募FOF投資鏈條上可充當多個角色：在類別資產選擇階段可以作為風格輪動策略具體實施的參考依據，在具體資產挑選階段有助於更准確地評價基金業績，在動態配置階段可以監測標的基金風格變動情況從而及時做出調整，有效降低了選擇成本。

若拋開私募FOF復雜的流程形式不談，對私募基金投資個體而言，風格捕捉在直觀上也有助投資決策的確定。由於不同風格類型的標的基金在相同市場環境下的表現有差異，風險收益特徵不同，因此對標的基金及時的風格捕捉有利於根據投資者不同的風險偏好與需求選擇相應的標的基金。另外，在一定時間段業績較好的基金，基本都是切合當下基礎市場行情市場風格的產品，因此對全市場基金產品的風格捕捉或許可以從一定程度上幫助判斷當前市場風格走勢。

本文對風格捕捉方法在投資決策上的應用進行了探討。感謝吳昱璐同學對本文的貢獻。

其中，R_i表示私募基金i的收益率；因子F_i表示各種類別資產的收益率；其系數b_ij表示私募產品i的收益率對各風格資產j的敏感度，而ε_i代表私募基金i的非因子收益部分，包括了基金經理的主動管理alpha和殘差項等在內。按照Sharpe的說法，模型表明基金收益率由風格收益和選擇收益兩個關鍵部分組成。

2.2 因子選取與風格界定

Sharpe資產分類因子模型要求類別資產（也即風格因子）滿足三個條件：互斥性、全面性、收益差異性。具體而言，任何一個底層證券不應被同時納入多個類別資產；應將盡可能多的證券納入所選資產類別；類別資產間或是相關度較低，或是有不同的標准差。由於類別資產構成往往會更替，一定程度上會引起私募基金收益率和風格收益率的偏差。

本文重點探討風格研究以後的應用問題，因此選擇最簡單的規模維度做示例：大盤因子、中盤因子、小盤因子。具體應用中使用申萬大盤指數、申萬中盤指數、申萬小盤指數分別作為大盤、中盤、小盤三種風格資產組合，這樣的類別資產劃分滿足三條件的互斥性和收益差異性，但在全面性上存在一定缺陷。Sharpe在1992年的論文中採用了價值股票、成長股票、中等規模股票、小規模股票、歐洲股票、日本股票等12個類別資產做風格探討。

本文以40天為一個回歸周期，通過對回歸後的風格因子系數設定一個閾值來判定基金在該段時間內的風格類型。在回歸結果擬合度較高的基礎上，若某一風格因子系數大於或等於0.5，則判定基金在該周期內為此類風格；若系數均小於0.5，則認為該基金無明顯風格，較為均衡。

3. 數據選取與清洗

本文選取私募排排資料庫內凈值披露頻率為天，且凈值數據不少於41個的股票多頭私募基金作為樣本，共計937隻。考察期為2016年1月4日至2017年3月31日，以40天為一個回歸周期按天進行滾動回歸，即每天都將得到一個風格判定。

數據清理過程中涉及以下幾點：

（1）考慮到存在數據缺失問題，在提取初始數據時，若該工作日無數據，則選取前10日內最靠近該日的凈值數據作為該日數據，若前10日內均無數據，則標記為無數據。

（2）對於每隻基金，回歸將從考察期內凈值披露的首日後40日算起，該日前所有日期標記為無風格數據。

（3）若40天的回歸期內有超過5天無凈值數據，則不進行回歸，即無風格數據。若符合回歸要求，則對缺失數據進行插值處理。

4. 股票多頭私募全貌：持續顯著個體不及一成

本文對符合條件的937隻股票多頭私募基金在2016年1月4日至2017年3月31日內的日收益率進行以40天為周期的滾動回歸，每隻基金共計264次回歸。經過檢驗後，據上述風格界定方法判斷基金每日相對應風格類型。

在所有937隻基金中，共有310隻產品有至少一次擬合度符合條件的回歸結果，約占所有基金的33.1%。在這310隻產品中，符合擬合度要求的回歸結果佔比低於50%的有252隻基金，約佔81.3%；符合擬合度要求的顯著回歸結果佔比高於50%的有58隻，約佔18.7%，其中有兩只基金的所有回歸結果均符合擬合度要求。

結果表明，多數股票多頭私募基金的風格特徵無法通過顯著性檢驗，我們理解原因主要有：

一是私募基金倉位設定靈活，在建倉期、風險規避期、策略調整期、多策略分散期、人員調整期都有可能低倉位運行，而產品的存續期限往往是1年~3年，因此在較長的時期（如40個交易日內）持續八成倉位及以上的情況較少，影響了模型的有效性。

二是私募基金投資風格多變，除了少數持續深耕優勢行業的私募基金以外，多數私募基金從歷史投資周期看均經歷過全市場、全行業的投資，隨風而動與守株待兔型的風格切換實屬常態。另外，如果基金經理在行業和市值風格上持續保持分散，也會導致風格判定的失敗。

三是量化交易理念的普及一定程度上擴大了私募基金選股的風格面，其中擇時模型和行業輪動模型往往會提升私募基金換手率，加速私募基金倉位和選股的切換。量化交易信號往往隨市而動，會減少持續的風格暴露。

由於未通過檢驗的分析結果不具備統計意義，我們重點探討如何利用顯著性的風格結果輔助私募基金FOF投資。

5. 玩轉風格捕捉，輔助私募FOF投資

5.1. 單產品風格漂移監測

風格漂移是私募FOF投資關切的重點之一，高低風險品種的切換、策略重心和集中度的改變等都會造成私募實盤中的風格漂移。對於股票多頭私募基金的投資而言，在無法獲得高頻持倉信息的情況下（往往是投前，投後也常如此），基於凈值的風格監測記錄了產品的投資軌跡、可作為投資經理所宣稱策略的重要印證。對於同一公司管理的多個股票多頭產品，風格監測可側面反映私募基金投資決策會是否有效達成了一致結論、產品間是否有效控制了差異度。某種程度上，後者也反映了私募是否公平對待各類投資者。

從單產品來看，回歸結果最直觀顯示的是該產品在觀察期內的風格變化情況，從而能夠對產品風格漂移進行監測，反映該產品是否有投資策略的變化。

在通過顯著性檢驗的觀察樣本中，我們發現某私募基金公司旗下幾乎所有的股票多頭產品都表現出了相似的風格軌跡：2016年7月份以前，該私募旗下股票多頭產品明顯偏向大盤風格，而2016年8月份以後，旗下股票多頭產品風格逐步向中小盤傾斜，2017年初以來，大市值偏好再度提升。

我們認為，同策略產品凈值走勢的趨同、風格軌跡的趨同可幫助私募FOF在投資中有效識別純平台型或投資管理不集中的私募基金，當然，若產品處於截然不同的投資周期例外。

5.2. 從產品風格統計看市場風格傾向

從全市場基金產品的維度看，通過對當前有明顯風格表現的基金數量分別進行統計，可以判斷當前市場風格傾向。

理論上，全市場股票多頭私募基金的風格傾向表明了其當前的配置情況，進一步，隱含了私募基金對市場的看法與預期。作為二級市場的重量級參與者，這種風格傾向或將為投資提供一定參考。然而，如前所述，2016年以來，絕大多數股票多頭私募基金的市值風格並不明顯，僅基於顯著小群體的風格統計極有可能偏離行業的真實看法。

由於經過回歸後顯著表現出風格屬性的私募基金產品個數有限，我們僅陳述結果，而不討論意義。從百分比堆積圖看，2016年以來，顯著樣本對市場的風格傾向逐步由大盤轉向中小盤。

5.3. 尋找風格勝率較高的單產品

傳統上，我們以各類績效指標衡量私募基金的業績表現，典型的如收益率、最大回撤、波動率、夏普比率等。對於股票多頭而言，風格的成功切換可側面驗證擇時擇股邏輯的有效性，可考慮成為績效評價的維度之一。

風格勝率指在一定觀察期內產品風格與市場風格相符的比例。

大多數產品的風格勝率在10%以下，勝率大於10%小於等於30%的有95隻，另外有16隻基金產品風格勝率大於30%，最高達40.53%。當然，我們此處統計考慮的是基於歷史數據計算的風格與當前風格資產表現之間的關系，更為合理的做法可能是基於歷史數據計算風格與未來一段時間風格資產表現計算勝率。

5.4. 配置風格資產可以獲得預期效果嗎？

在對產品以及市場風格進行觀測的基礎上，更進一步，可以在選取當前市場中符合投資者風格偏好的產品以後，觀測未來產品的表現是否與市場風格走勢一致。但是由於基金產品風格切換頻率較高或持倉變化較快，我們認為該模型存在一定局限性，無法准確判斷產品未來風格走勢。

我們發現，對不同的考察期運用該模型會得到不同的結果。本文選取風格資產組合走勢同向和分化階段兩種典型情況分別觀察，走勢分化階段以2016年11月17日至2016年12月1日為例。走勢同向階段以2017年1月16日至2017年2月17日為例。

在2016年11月17日至2016年12月1日階段，大盤與中小盤指數走勢出現明顯分化，大盤指數持續走高，中小盤指數基本持平。統計該階段顯示為大盤和小盤風格的產品收益率，大盤風格收益率從普遍高於小盤風格收益率，且小盤風格產品收益率均小於零，與指數走勢一致。

在2017年1月16日至2017年2月17日階段，大盤與中小盤指數走勢基本相同，小盤指數收益率相對最高，大盤指數收益率相對最低。統計該階段顯示為大盤和小盤風格的產品收益率，發現大盤風格產品收益率普遍高於小盤風格產品收益率，與市場風格走勢相悖。

5.5觀測單產品的風格追蹤誤差

Sharpe曾提出，在盡可能描繪基金的風格全貌以後，可以考慮搭建一條模擬的風格基準，觀測產品未來表現相對風格基準的偏離。但我們認為，私募基金追求的是更為寬泛的投資理念與絕對收益的實現，本身極少考慮對模擬的風格基準的追蹤問題，因此我們此處不討論這一話題，僅作為開闊思路提出。

6.總結

綜上所述，將Sharpe資產分類因子模型應用於股票多頭私募基金、輔助FOF投資，目前較為可行的用法是監測單產品風格漂移，在觀測市場風格傾向方面面臨可用樣本佔比過低的問題、在尋找風格勝率較高的產品方面可能面臨方法缺陷對結果的擾動、在配置風格資產方面可能面臨追蹤誤差較大的風險。我們將持續關注完善基於風格捕捉的私募FOF投資改進。

此外，就數量模型本身而言，由於R^2僅能反映模型對整個回歸周期的擬合度，而無法顯示周期內模型估計值偏離程度的走勢，因此當回歸周期末模型估計值偏離程度較高時，對未來風格趨勢的判斷可能存在偏差。