論股票投資中的群體心理論文

A. 個人投資者投資心理研究論文大綱怎麼寫

中文摘要4-7
Abstract7-11
1.導論11-17
1.1 選題背景及研究目的11-12
1.2 文章的結構12-13
1.3 研究方法及主要創新13-14
1.4 行為金融學的發展狀況綜述14-17
2.投資決策過程中的認知、情緒及意志偏差17-26
2.1 投資者投資決策過程中的認知偏差18-22
2.2 投資者投資決策過程中的情緒偏差22-23
2.3 投資者投資決策過程中的意志偏差23-26
3.對巴菲特價值投資行為的分析 #16——基於行為金融關於心理偏差研究的理論成果26-35
3.1 對巴菲特投資成果的分析27-28
3.2 巴菲特投資策略簡析28-31
3.3 對巴菲特如何在投資中避免心理偏差進行理性投資的分析31-33
3.4 巴菲特給我們的啟示33-35
4.中國股票市場投資者非理性行為表現35-40
4.1 我國證券市場投資者非理性行為的宏觀表現35-37
4.2 我國證券市場投資者非理性行為的微觀表現37-38
4.3 中國股市投資者的非理性特徵對投資者的啟示38-40
5.對中國股市個體投資者的投資策略建議40-50
5.1 價值分析投資策略中容易產生的心理偏差分析40-43
5.2 投資實踐中幾種典型行為投資策略分析43-46
5.3 應用行為金融對心理偏差的研究成果對投資過程進行管理46-50
5.3.1 投資的准備階段46-47
5.3.2 資產組合管理階段47-49
5.3.3 業績評估及投資者休整49-50

B. 關於證券投資心理學的論文

投資人情緒的調節與
控制(上)
在前面幾章里，我們曾經討論了恐懼與貪婪對投資人情緒的影響，這是從
人性的兩個極端做出的說明。由於人的情緒是與其對外部環境的認知分不開
的，因此外部環境的細微變化都會對情緒發生影響。置身於證券市場中的人
們，他們的情緒往往會隨著市場價格的跌宕起伏而波動。據說，J．P．摩根在有
一次被問到明天的市場行情會如何時，他只是簡單地回答說：股市會繼續波動。
這句簡短的話道出了股票市場的真諦。當股票價格漲漲跌跌之際，投資人的心
情是七上八下、忐忑不安的，一會兒是刺激興奮，滿懷期待；一會兒是焦慮不安，
滿臉沮喪。只有在一天的交易結束之後，投資人的情緒才會稍微平靜一些。投
資人常常是在各種情緒沖動之下做出投資決策，並為此付出代價，而且經常會
為他們自己的行為後悔不已。要想在證券投資中獲得成功，需要冷靜和理智，
避免受到情緒的困擾。這要求投資人對自己的情緒要適時進行調節與控制。
為此，在本章和下一章，我們將討論恐懼與貪婪之外的一些不良情緒的影響，然
後試圖從心理學的角度談談情緒的調節與控制問題。
一、焦慮過度
證券市場是充滿不確定性的，但人心卻總是不斷尋求確定性。在現實中，
人們力圖使自己的生活變得更有規律，而不是雜亂無章。當不確定的情形出現
時，我們的內心會感到慌亂，會出現一種惶惶不安的心理。比如，當一個人匆匆
忙忙追趕一趟火車，卻又不知道准確的時間，他會非常緊張，擔心不能及時趕
到，也許胃病會發作，胸中透不過氣，雙肩緊綳，汗珠直淌。有意思的是，假如這
個人知道那趟火車已經開走了，他反而會定下神來，只是品嘗著後悔。心理學
指出，人們往往在事情發生時，反倒不是很在意，而在事情可能發生的階段最為
焦慮。這種情況經常發生在一些「套牢」在一個股票上，最後忍痛「割肉」的投資
人身上。投資於股票市場，在購進一隻股票之後不漲反跌，這對於投資人來說
都是經常發生的，面對這種情形怎麼辦?有許多投資人不願意承認損失，況且
最初的損失因為金額不大還是可以忍受的，於是持股不拋，期待後市反彈，但股
票市場彷彿是專門與這些人做對似的，反彈只是曇花一現，這樣投資人愈來愈
深地被股票套牢，投資人的情緒遭受痛苦的折磨，懊惱後悔，悲觀失望，以致惶
惶不可終日，最終彗投資人下定決心忍痛「割肉」，虧損成了定局，這時反倒使投
資人心理變得安定起來。
有人把這種情形稱為證券投資焦慮症，由於證券市場的波動起伏是不可預
知的，因此投資股票常常需要面對這種不確定性，這就好像把賭注下在一個不
確定的結果上，因而產生令人焦慮的情緒。經歷著焦慮折磨的投資人心理會變
得過度緊張，他們更容易被突然的股價波動所嚇倒。在大眾媒體上，我們曾經
看到過報道，有老年投資人在劇烈波動的行情中，尤其是在猛烈下跌市道中引
發心臟病的新聞消息。股票市場被人形容成「一個顫抖著雙膝的老太婆」是很
有道理的。投資大師巴菲特則把股票市場稱為「市場先生」，並說這個「市場先
生是一個喜怒無度、反復無常的傢伙」。投資人的擔心與焦慮是可以理解的，特
別是在我國，投資者的構成中散戶的比例很高，很多人都是用自己的血汗錢，有
些老年股民甚至是用自己的退休金，有些人則是東拼西湊借錢進行投資，面對
市場的波動，投資者的承受能力是大不相同的。任何突發性事件和消息，如戰
爭的爆發、國家領導人的健康問題、利率的升降等，都會使投資人的心理產生買
入或賣出的沖動。一旦形成狂熱的拋售，就會造成股票大跌；也可能會害怕錯
失良機而導致大量搶購。在這種情況下，投資人的心理切忌隨著股市的動盪而
不安。
焦慮常造成許多投資者對股市的不正常的過度反應，對理性的投資者而
言，記住一件事對他們是有好處的：廣大投資者通常會對股市做出過度的反應，
因為他們總是擔心隨時發生的事件會比所有可能發生的事情都糟。股票市場
時常在所謂的「利空消息」披露之後，股價反而上漲，雖然每次情況會有所不同。
人們對於焦慮的反應會如此強烈，是因為它是一種讓人特別厭惡的情緒。關於
這一點，在第二次世界大戰期間，有份研究報告曾指出，戰斗機的駕駛員非常容
易焦慮，因為每一次出動都可能被擊落。有些駕駛員甚至想選擇一死，如此就
不用擔心會被殺或受傷，他們索性抱著必死的信念去撞山。類似的事曾發生在
1992年的西方股票市場上。有投資人在損失了大部分財產後從摩天大樓上跳
下自殺，因為他們擔心有朝一日會變成窮光蛋，他們擔心喪失社會地位才去選
擇一死了之，並不是真的一貧如洗逼他們去死的，因為這些股票投資的失敗者
比起真正的窮人來還是很有錢的。
既然股市總是常常波動，所以下一步如何變化幾乎是無法確定的，但是從
另外一個角度來看，這種不確定性正是投資股市最有利可圖之處，因為如果是
穩定而沒有任何風險的話，回報的可能性也因此大為減少。投資股票不可避免
地會帶來焦慮，重要的是如何適度控制它，而且不讓它影響投資人的判斷力。
過度的焦慮通常會妨礙我們的判斷和決定，你不妨回想一下以前的經驗，
看看是否曾在非常焦慮的壓力下做決定。那時候的你真是坐立不安!每次都
犯相同的毛病，愈是緊張，愈是難於專心研判各方面的信息。你如果是一味地
擔心股市，那麼對每個經濟事件都會感到緊張。當焦慮薊極限時，你不僅難以
做出簡單的決策，而且會沖動地做出錯誤的決定。從另一方面來說，你可能因
此「凍結」了自己下決心的能力，而無法做任何決策。但是股市卻有其自身的內
在規律，它並不會因此而停止和你做對，過度焦慮的結果只能會給你帶來更大
的損失。
要做一個成功的投資者。就應該學會控制住焦慮，而不是讓它來控制了你。
在此要提醒的一點是，這種能力不是與生俱來的，需要後天的學習。這里我們
提出一些調節和控制過度焦慮的方法：

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D. 關於大學生群體心理對於人際關系的分析的論文3000字

作為一個生活在現實當中的人，總是處於一定的社會環境之
中，總要與別的人形成一定的社會關系，參加一定的群體生活。個
人是群體中的一員，群體對個人的行為和心理會發生重要的影響，
大學生在群體中只有與其他人交往和接觸，才能充分展現自己的
才華。大學生社團是校園文化建設的一個特殊的群體組織它不僅
能活躍校園生活，豐富校園文化，營造良好的育人氛圍，更能引導學生
樹立正確的價值取向和發展目標，培養學生自主學習的習慣和自我
發展的能力。大學生社團是校園文化不可分割的一部分。利用大學
生群體心理，可以對大學生社團建設產生積極的作用，而反過來看，
大學生社團組織又會對學生個體心理產生一定的影響。
一、群體心理的含義及特點
所謂群體心理，是群體成員在一定社會歷史條件下的群體活
動中所表現出的有別於其他群體的價值、傾向性、態度及行為方式
的總和。其特點如下：
1、群體內聚力決定群體興衰。
2、群體心理的相容性和排斥性。
3、群體心理的輿論壓力性。
4、群體心理的感受力與感染力。
5、群體思維的從眾性和群體意見的極端化。
6、群體決策的差異性。群體決策往往比個體決策正確，但速
度上不如個體決策快；創造性上群體決策略差於個體決策；決策的
風險性上，相比較而言群體決策比較穩定。
7、整體意識和排外意識。
二、群體心理與個體心理的關系
個體不只有其自然的，也有其心理的一面，即所謂的個體心
理，它包括個體身上所表現出來的一切心理現象和特點。同樣，一
個群體也有其自然的一面和心理的一面。
個體心理的實質，是大腦對客觀世界的主觀反映。而群體心
理則是普遍在其成員的頭腦中存在，反映群體社會狀況的共同或
不同心理狀態與傾向。由於群體成員的相互影響的存在，這種狀
態與傾向已不簡單是個人的特徵，而是群體的特點。
群體心理與個體心理是密切關聯的。沒有個體心理，群體心
理就沒有基礎，另一方面，個人作為群體的成員，其心理狀況必定
會受到群體心理傾向的感染與影響。
三、大學生社團組織的發展現狀
（一）從社團的規模和數量以及參加社團的人數來看，每年都
呈遞增的趨勢，呈現一種百花齊放、生機勃勃的繁榮景象。每個院
系都會有自己的幾個社團，而且各具特色，充分滿足了大學生的愛
好和興趣。
（二）從社團的組織形式和活動方式來看，大學生社團具有自
願性、自主性、開放性等特點。一方面，隨著高等教育社會化趨勢
的深入發展，高校人才培養目標進一步與社會需求接軌，越來越多
的大學生們認識到，在校期間盡可能多的接觸社會、了解社會，積
累一定的社會閱歷，培養鍛煉各方面的社會技能，對於縮小校園與
社會的距離，將來能夠盡快適應社會非常重要。另一方面，面對撲
面而來的知識經濟浪潮，大學生們逐漸意識到掌握扎實的專業技
能和創新能力培養的重要性。
（三）從運作方式看，學生社團由學校單一的劃撥資金，轉變到
多元化、多渠道籌集資金的方式。社團積極與企業聯系，固化資金
來源渠道，使社團能夠得到更大范圍、更高層次的發展。例如：文
藝類社團走進社區，服務社區，挖掘資源，與社區實現共贏。
四、大學生社團組織的建設對個體心理的作用
（一）積極作用
1、有利於增強群體成員的自信心和安全感。在凝聚力強的學
生社團中，各個成員的觀點一致，人際關系和諧，相互支持，互相理
解，從而增強了自信心和安全感。成員對所屬的群體及群體的成
員的評價，會隨之提高，從而更加熱愛自己的群體，將群體作為自
己的心理歸宿。
2、有利於增強群體成員的歸屬感。組織健全的社團組織能夠
使成員感受到家的感覺，從而時刻關心群體的利益，努力做好社團
中的每項工作，促進社團的發展。
3、有利於群體成員的心理成熟和人格完善。據調查，有20％
的大學生存在不同程度的心理障礙，不少高校開設了心理輔導
室、心理咨詢熱線電話。事實上，參加社團活動對於大學生釋放心
理緊張情緒，減輕壓力，改變孤僻、自閉的現狀，增強自信心等方面
有一定的作用。
（二）消極作用
1、群體成員容易產生抵觸情緒。大學生社團成員受到學校批
評處分時，容易引起社團內其他成員的同情和支持，引起對正式組
織和學校的抵觸情緒，甚至形成與正式組織和校方對立的群體力
量。
2、影響群體成員的心理健康。當一個社團內部出現矛盾時
（比如群體成員之間或者社團組織之間），往往會影響成員的情緒
和行動，導致成員會做出一些反常的舉動，損害成員的心理健康。
五、加強大學生社團組織建設，促進個體心理發展
（一）加強管理，積極引導，推動學生社團的持續發展。要建立
健全學生社團的各項管理制度；要將社團管理納入到學生工作管
理的正常渠道，為社團發展提供必要的經費、場地支持；要有計劃
地安排優秀教師擔任社團的指導教師，提高社團的層次。同時，對
社團骨幹要進行一定的培訓，強化其成員的紀律觀念和集體觀念，
營造團結向上的氛圍，促進學生社團的持續發展。
（二）豐富大學生社團的活動，減小消極影響。深化實踐，寓教
於樂，實現學生社團的思想政治教育功能。學生社團是第一課堂
的延伸和補充，要通過組織內容充實、形式多樣、積極健康、格調高
雅的社團活動，在友好、理解、雙向的氛圍中，最大限度滿足學生合
理的需求，刺激他們的求知動機和成才慾望，培養其濃厚的學習興
趣，營造良好的校風班風和學風，引導他們消除一些不合理的需求
和幻想，使每個學生都能在大學生社團中找到位置得到發展提高。

E. 求組織行為學 關於群體行為方面的論文

論不確定條件下金融市場群體認知行為偏差效應
日期：2007-03-14 12:50
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摘 要 從金融市場的信息不確定性出發，通過運用行為金融學中對投資者非理性行為的論述，分析群體非理性行為及其對市場價格不穩定性的影響，對金融市場的健康與穩定有一定現實意義。

關鍵詞 不確定條件 群體 認知行為 偏差

1 群體認知行為偏差的內涵提出

1970年Fama在其關於有效市場假說的論文《有效資本市場：實證研究回顧》中，把有效的金融市場定義為一個資產價格完全反映可得信息的市場。有效市場假說的成立依賴於投資者「理性」假設，一個在完全理性基礎上的完全競爭市場模型。這與實際情況是存在矛盾的，是存在一定缺陷的。針對有效市場假說，行為金融學的研究可歸納為有限理性個體，群體行為和非有效市場三個層次。基於信息的不完全性和不對稱性，市場交易者可分為知情交易者和非知情交易者。Kahneman 和Riepe（1998）認為人們會在很多方面偏離標準的決策模型，經濟學家將非理性投資者稱為「噪音交易者」。在行為金融學中，金融市場中的認知行為偏差包括過度自信、信息反應偏差、損失厭惡、後悔厭惡、心理帳戶、證實偏差、時間偏好、羊群行為和反饋機制。由於投資者群體行為效應具有顯著性和相互影響性，這里主要從金融市場中具有交互作用並帶來顯著效應的羊群行為和反饋機制來探討群體認知行為偏差的影響。

2 群體認知行為偏差的定價模型分析

2．1 正反饋交易策略模型

正反饋交易策略模型結構見表1。

表中α和β分別為被動投資者和正反饋投資者的需求曲線的斜率，pj（j=0,1,2,3）為各個時期的價格。

結論：

（1）信息無噪音時。當信息為正時，即Φ=?准，有p1=p2(μ>0)及p1=0(μ=0)成立，根據時期1和時期2的市場均衡條件，可以解得：當μ>0，p1= p2=α ?准/（α－β）；當μ＝0，p1=0， p2=?准。當β>α/2時，套利者的加入使得任何時期的價格都比其不存在時更偏離真實價值。因此，在無噪音信息的條件下，套利者的存在促使價格偏離真實價值。

2．2 從眾行為模型

（1）信息層疊與從眾行為。基於信息的從眾行為模型最初是Banerjee（1992）提出。而當第m位投資者進行投資選擇時（m>2），他的行為選擇見表2。

可以看出模型中達到均衡的決策規則的特徵位從眾行為的外部性。當投資者決策時無法確定其他人的選擇正確與否，依然忽視自己的信息而跟隨其他人。在此模型中，從眾行為表現出了正反饋性，給資產價格帶來了波動性和易變性。
（2）模仿傳染與從眾行為。在沒有獲得基本價值信息的條件下，交易者只能依靠在市場上觀察到的行為來作為決策基礎，通過模仿其他人的行為來選擇自己的投資決策，由此引起的從眾行為導致了資產價格的變動。根據lux（1995）模型，有2N個投機交易者，他們對市場預期持樂觀或悲觀態度，假定不存在中間態度的投資者，投機者平均觀念指標x∈[-1,1]，x＝0樂觀態度與悲觀態度持平，x>0則樂觀態度投資者占優，x<0則悲觀態度投資者占優。態度傳染是指當持樂觀態度投資者數量占優時，持悲觀態度的投資者將買入股票；當持悲觀態度投資者數量占優時，持樂觀態度的投資者將賣出股票，即態度發生了轉移。

根據傳染機制：

dx/dt=2υ[tanh(ax)-x]cosh(ax)

其中a為從眾行為或傳染力度的系數，v為變化速度。a≤1，x=0時有唯一穩定均衡。a>1,均衡不穩定，存在x+>0或x－<0,即a≤1,從眾效應較弱，價格偏離將逐漸消失，受到某一干擾後系統將恢復均衡；a>1，從眾效應較強，一旦發生偏離，通過互相傳染導致均衡不穩定。

包含傳染和價格動力：

x=2υ[tanh(a1p/υ+a2x)-x]cosh(a1p/υ+a2x)

p=β[xTN+TF(pf-p)]

投資行為依賴於價格動力，增強了傳染效果。a2(從其他人行為獲得的信息的權重) ≤1,存在唯一均衡，a2>1存在樂觀市場E+和悲觀市場E－兩個均衡。存在這兩個均衡時，E0不穩定。唯一均衡E0可以穩定或不穩定，穩定條件由2[α1βTN+v(a2-1)]- βTF<0給出。TN表示投機者交易量，TF表示相對的基本面交易者交易量。

考慮a0（衡量市場占優情緒）變數：

x=2υ[tanh(a0+a2x)-x]cosh(a0+a2x)

a0=τ{[r+τ-1(TN/ TF)x]/[pf+(TN/ TF)x]-R}

總存在唯一均衡E=(0,0)。當且僅當a2－1+(TN/ TF)/pf<(>)0,均衡穩定（不穩定）。當一隨機事件促使價格上升，a0上升，當傳染使投機交易者佔大多數，潛在購買者減少，價格增加消失，情緒發生轉移。價格趨勢減緩後，a0下降，被傳染的投機者數量短期依然增加。交易者發現收益減少，則悲觀情緒增加，引起價格下降，情緒傳染增強，直到悲觀態度占優，隨即價格下降減弱，收益恢復則態度傾向發生反向轉移。

3 群體認知行為偏差的因子效應分析
3.1 信息的不確定性

根據前面正反饋交易策略模型及從眾行為模型的分析，可以看出它們都基於這樣一個前提—市場交易者獲得的信息是有限的，不完全的，存在不對稱性。因此，市場交易者中存在知情交易者和非知情交易者，知情交易者往往掌握更多更全面的市場信息和交易信息，這使得他們能夠更加准確的作出正確的預期和決策。而非知情交易者則了解信息情況較少，因此常常作為噪音交易者存在，他們所作的反應和投資選擇有可能是正確的，也有可能是錯誤的。他們常常根據市場價格反映的信息和其他交易者的行為來進行判斷和預測。一旦獲得信息成本較大，信息傳遞有誤，而且知情交易者為了獲得投機利潤故意採取與正確信息相悖的行為，非知情交易者就會發生行為偏差，那麼噪音交易者的群體行為就會如模型所述推動價格愈加偏離真實價值，加重市場的不穩定性。因此，在金融市場上應該加強信息披露制度，增加信息透明度，減少各種信息成本，交易成本的限制，降低信息的不確定性。而針對我國實際，改變目前我國金融市場中主體結構的非均衡狀態，引入競爭機制，是改善信息偏差的重要方式。

3.2 套利者的投機性

由正反饋交易模型的分析來看因為知情的套利者的存在，使得噪音交易者的群體效應進一步推動價格偏離程度，形成價格泡沫，破壞了金融市場的穩定。這與之前一些研究說明理性投資者的知情套利行為對噪音交易者的行為偏差有抵消作用，並使價格趨向均衡不同，套利者的知情行為刺激了更多的噪音交易，起到了推波助瀾的作用。這主要是由於套利者出於投機的目的，沒有根據市場基本面的准確估計，而是依靠對未來群體行為預期來行動的。所以這種投機活動造成的群體效應給市場帶來了巨大的風險和波動。由此看來，對市場中的投機行為的監管和控制是不能掉以輕心的，一旦忽視，即使是知情的理性投資者的投機行為都可以帶動噪音交易群體效應，甚至可能發展成為不可預計的金融動盪。

3.3 群體行為的效應放大性

3.4 噪音交易者的存在

參考文獻

1 饒育蕾，劉達鋒.行為金融學[M].上海：上海財經大學出版社，2003（5）

2 楊大楷，杜新樂，肖燁等.資產定價理論[M].上海：上海財經大學出版社，2004（3）

3 單樹峰.行為金融理論中的投資者行為[J].國際金融研究，2004（3）
4 李心丹.行為金融理論：研究體系及展望[J].金融研究，2005（1）

5 王擎. 再析中國封閉式基金折價之謎[J]. 金融研究，2004（5）

6 段進東，陳海明. 我國新股發行定價的信息效率實證研究[J].金融研究，2004（2）

F. 股票投資心理分析的目錄

第一部分心理學與證券投資
第一章導論
一、關於市場
二、投資還是投機
三、基本分析與技術分析
四、心理學與股票投資
第二章心理學的基礎知識
一、概述
二、心理過程
三、個性心理
第三章群體心理
一、群體與群體心理
二、對群體心理的一些早期研究
三、流言的心理分析
四、群體心理的感染效應
五、時尚或流行心理
六、正態分布
七、集群行為與去個性化
八、群體極化與群體思維
第二部分投資者心理分析
第四章股票投資中常見的一些心理幻覺
第五章股票投資中如何保持客觀性
一、恐懼心理
二、貪婪心理
三、過度交易的市場化行為
四、希望：最精緻的心理陷阱
五、克服習慣化的投資偏好
六、克服股市心理焦慮症
第六章避免外部影響堅持獨立思考
一、大眾媒體
二、市場傳聞與小道消息
三、專家與權威的意見
四、綠色草坪效應
第七章滿招損謙受益
第八章耐心是獲利之本
第九章遵守紀律堅持原則
第十章投資人情緒的調節與控制（上）
一、焦慮過度
二、固執己見
三、杞人憂天
四、拒絕承認事實
第十一章投資人情緒的調節與控制（下）
第十二章投資人的個性問題
一、優柔寡斷
二、賭性十足
三、完美主義
四、抑鬱心理
五、得意忘形
第三部分投資大眾心理
第十三章股票投資中的社會心理效應
一、從眾效應
二、時狂現象
三、暗示流言的作用
四、感染效應
第十四章從眾與反從眾：何時持相反意見（上）
第十五章從眾與反從眾：何時持相反意見（中）
一、美國：佛羅里達地產泡沫
二、英國：南海泡沫
三、泡沫膨脹期
四、泡沫破滅期
第十六章從眾與反從眾：何時持相反意見（下）
一、變通性
二、對未來不要妄加猜測
三、未來是由事件本身決定，而不是個人所能控制
四、一致性意見如何形成
五、歷史會重復，但相反意見者卻要認真對待
六、濫用相反意見理論同樣會走向反面
第十七章突發消息獲利良機
一、一個人人皆知的消息是需要打折扣的
二、我們如何通過分析市場對消息的反應而獲利
三、投資人的獨特選擇——丑聞投資
第四部分投資者的心理素質與心理策略
第十八章成功投資者的心理歸因
一、沃倫·巴菲特
二、約翰·坦普爾頓
第十九章投資者需具備的心理素質
一、投資前的心理准備
二、辯證的思維
三、必備的心理素質
第二十章投資交易的一些心理策略
一、確立投資目標
二、確立投資理念
三、確立投資計劃
四、確立投資評估方法
第二十一章投資交易的十九條原則
一、心理調控
二、資金管理
主要參考文獻

G. 淺析股票投資論文

一個普通人辦理了股東帳戶和資金帳戶，然後進入股市開始運作，即成為一名股民。但是要成為一名成熟的股民須經歷3個階段：
一、初級階段。此階段股民的表現特徵是：
1.盲目性：不知道如何開戶；不了解股票知識或知之甚少，對」除權、每股收益」等專業名詞更不知何意思；不會具體操作（填單、刷卡等）；更不知該買什麼股票。但有一點」清楚」，認為買股票肯定賺錢。
2.膽大性：由於盲目性，特別是認定」買股票賺錢」，因此膽子大，敢買任何股票，特別表現在剛一開戶，手就發癢，馬上買進若乾股。好像不買，心裡就不踏實。
3.初戰告捷：初入股市者往往瞎蒙能賺上一筆錢，這使得他們興高采烈，更加認准了」股票能賺錢」並且」深化」了認識，即」股市賺錢易、賺錢快」，而且逢人便吹」股市哪有風險，不需要那麼多知識，我一入市就賺錢」等等，並且鼓動周圍人趕緊加入炒股隊伍。
4.短暫性：初戰告捷時間很短，最多3個月，隨後就轉入下一階段。
二、中級階段。此階段的整體特徵均圍繞套牢反映：
1.被深套：由於」連戰連勝」，忘乎所以，結果全線被套住，或割肉，或等待，第1次嘗到賠錢、風險的滋味。
2.技巧差：雖然一些操作手段熟悉了，股票知識也了解一些，但抗風險的技巧沒掌握，表現在不會盡早割肉再抄底，而一味傻等解套的來臨，結果越套越深。
3.心沉重：勝利果實及老本一下被套，想不通，很後悔，不願意和周圍人談論股票，別人問及，往往支支吾吾，或強撐臉麵皮笑肉不笑地說」還行」。
4.不甘心：這時有錢就存股市，以加大投資想盡快撈回來，特別愛打聽消息，愛聽股評，以獲得精神上的安慰或從中汲取些策略。對不符合自己心願的股評甚為反感，怕由此造成市場波動加大其損失。
5.長期性：被套的時間長，如選的個股再不爭氣，更是賺指數賠錢，解套無望。最長的要等3年甚至更長。
三、成熟階段。經過小賺、深套、解套後，股民開始成熟：
1.終於解套：苦等了相當一段時間後或幾次割肉抄底成功後，老本終於賺回。頭腦不再發熱，不再貪心，充分認識股市風險，交易行為變得穩重。
2.股票知識及操作技巧有很大提高：特別關注宏觀面，結合技術面，自己分析判斷性加強。對股評少聽少看僅作參考。
3.談話慎重：與周圍人談股票講風險多了，股市上勝與負的結果不再流露到臉上和語言中，顯得沉穩老練。增強了風險意識，所以多以見好就收、落袋為安、謹慎為上。
2、我作為散戶近期股票操作原則

對大盤我一直中長線看空，但做短不斷，獲利還算可以，有朋友來mail問到如何選股問題，我就試著將我近期盤跌市中的操作原則：
一、有太多人看好的股我不做或獲利快跑
二、已經在高位的股不管所謂消息多麼迷人我堅決不做
三、已經連續幾個拉升的股不做或暫時出局迴避
四、抗跌的庄股做波段
五、每次獲利5%以上就很滿足，隨時准備逃跑
六、已經在近兩年歷史低位跌無可跌的個股密切關注，如有波段可做，則做波段
七、堅持短平快原則，設立止損位，絕不戀戰
八、堅持毛主席的游擊戰的戰略指導思想
九、不怕錯過（因為可做的好股和機會太多），只怕做錯！！（一次套牢，也許就會失去所有的機會）
3、「初戀」最好

在一個偶然的機會，我接觸了股票，親自炒股成了我最大的心願。大二下學期初，滬指只有一千零幾十點。於是，我認定那是入市的絕佳機會，便開始了自己的炒股生涯。雖然也被套了一陣子，但隨後便是洶涌澎湃的5•19，很輕易便賺了一筆。那一刻我感到自己僅比索羅斯差點，但遠遠超過了楊百萬。
此後不久，我便准備大幹一場。我選中了西藏明珠。當時它的價格已經偏高了，但是我告訴自己，勇敢，一定要勇敢，大師們向來都是勇敢的。於是，我果斷買進。但它卻沒有為我的勇敢所感動，始終黑著臉。無奈之中，我給它下了最後通牒，不幸的是，它頭也不回地越過了那條線。我告訴自己：理智，一定要理智，雖然感情割捨不下，但也要理智地去面對。然而，命運似乎跟我開了一個玩笑：兩個交易周之後，我的明珠很快便恢復了光芒四射的明珠本色。那一刻，我真不知自己該怎樣去面對。
其實炒股就跟做人一樣，心態一定要平和。生活中自命清高，便往往落得孤芳自賞的下場；炒股便直接導致損失。在我稱之為勇敢的那一會兒，是不是可以稱為魯莽；在我稱之為理智的那一會兒，可不可以稱為膽怯；而整個交易過程我是不是處於一種浮躁的心態，可不可以稱為剛愎自用。不是往往有這種情況嗎，當我們無奈地放棄自己至愛，轉求白馬王子的時候，回頭卻發現，原來還是」初戀」最好。
4、我是莊家股

結婚的時候，丈夫買的股票開始漲，他已經給套牢了兩年了。他說是我給他帶來了運氣。我對股票的知識大概與我害怕數學的心理成正比，婚後始知丈夫原來還是股迷，開口閉口就是股票，有許多我聞所未聞的比喻。比如丈夫說，我是他買來的最好的股票，投入少、產出大。我問他好股票是不是到頭來總是要拋的。他說不是，只要還能不停地創造效益，作長線的人是捨不得放手的。我說明白了，我是績優股，業績特別好？他說不全是，有一種股票叫」高速增長股」，開始全不起眼，只有有慧眼的人才能看出其潛質，升值潛力無窮；又說，我這只」股票」是莊家股，他准備做一輩子董事長的.
「做董事長懂不懂？就是至少擁有51%的股份。」
「那還有49%呢？」
「歸你肚子里的孩子。」
牛年過後，股市曾一度牛氣沖天，丈夫更忙，經常打電話給在大學里教財經已經退休的婆婆討論買賣哪只股票。我雖然看不懂股票行情，卻是個愛錢的俗人。一次看到報上登著這樣的報道：美國耶魯大學心理學系做了這樣的調查，把100個男人的太太的照片給大學生打分，20分為滿分，14至20分為美人，13分以下為普通人。調查的結果表明，娶了美人做太太的男人平均壽命比普通人做太太的男人短12年。我把這張報紙留給丈夫看，他笑言，如果娶了醜八怪，多活12年又有什麼意思呢？
我問他，是不是對男人來說，美人就是」績優股」？追漲者眾？他想了想說，美人年輕的時候也許是這樣，而且這時追求的人幾乎都是年輕的」股民」，但是美人一般來說綜合指數都不會太高，做績優股的日子不會太長，美貌一打折，即時淪為三線股，泛人問津。我覺得他這是在敷衍我的話，因為對於大多數男人來說，理智上分析起來頭頭是道，但即使理論武裝到牙齒，在股市上真賺了錢的人怕是不多。對美人，肯定也是理論上一套，行動上一套。
孩子出世後，股市行情一直不好，丈夫再也不說股票的事，我想一定沒什麼勁了。中國的股市大概是屬於不相信真理的那一類—股市的理論若能指導實踐，中國早可以成就不知多少人的發財夢啦。唯一沒有虧的，大概是他打算做一輩子」莊家股」的老婆了。娶一個老婆，生一個兒子，等於分紅方案一送一，100%的利潤，哪裡找去呀。
5、領悟？

在一所寺廟里，有一個小和尚向老和尚請教人生的價值是什麼，老和尚拿了一塊石頭交給小和尚，」你把他拿到菜市去賣，但不要標價，任人出價，也不要真的賣了他，回來告訴我別人的出價」老和尚說，於是第二天小和尚就把石頭拿到菜市去賣，來了兩個人，一個出價十元買回去泡菜，一個出價二十元買回去鎮紙，小和尚回去後向老和尚如實說了一遍，老和尚且說」你明天把他拿到玉石市場去賣賣看」，第二天小和尚回來對老和尚說」今天有人出到了五十萬元，說它是一塊難得的玉石」。老和尚說」你明天再把他拿到鑽石市場去」。第二天小和尚回來興奮的對老和尚說」今天有人出價五千萬元，說他是世界上難得的美鑽。

老和尚笑說」這本來就是一顆巨大的鑽石，你現在明白人生的價值么。他在於以什麼樣的眼睛來看待他明明是一個鑽石，如果不用鑽石的眼睛來看它，那他只能是個普通的石頭！」小和尚頓悟。

我想佛法無邊，股票是否也和他同理？希望對大家有點啟示。
6、股市「靜心」

股市中總是或熱鬧喧囂或風雨凄迷，世事如棋，股市如謎。而我們每個人又都有或多或少的利益沖突於其中，關心則更亂，於是我們因為貪婪和執迷浮沉於其中，悲悲喜喜。如何才能在紛雜繁擾中保持一個清醒的頭腦？如何才能比較准確地把握大勢的脈搏？
我想朋友們都知道」當事者迷，旁觀者清」這句話的，但朋友們有沒有仔細想過這句話其中蘊涵的深意？」手中有股心中無股」應該是對其在股市分析應用中的最好詮釋。」心中無股」，心中無得失掛牽才能更客觀冷靜地分析大盤的變化，也才能比較准確地進行」手中有股」的個股的操作。當然這還遠遠不是最高的境界。李太白的名句」不識廬山真面目，只緣身在此山中」以及」退一步海闊天空」等名句中也都包含著這樣的意境。
我們想翻過一座未知的大山，如果我們做的只是走一步算一步，只是著眼於解決眼前的問題，我們需要走多久才能真正走出這座大山？如果我們能先在高處俯瞰整座山，而不再僅僅糾纏於眼前的一點虛妄和煩擾，也許我們能更快更好地翻越這座大山。
我們本身便是懷著對」利」的貪欲來到股市，如果再不能有一種正確超然的理念，那麼我們便只是投入了一個殘酷的漩渦，我們與生俱來的貪欲只會讓我們在漩渦里越陷越深。不要為一時的僥幸而洋洋自得，如果不懂得及時跳出，你早晚會被吞噬。對」利」的貪欲的初衷可否改變一下？至少可以換個高度和角度來認識它。要培養自己善於從更高層面和更新更廣角度看問題的能力，換一種思路換一種角度我們也許便可以對事物的本質有更加清醒和深入的認識，可以使自我盡量少墮迷塵，少一些一時的得得失失之顧慮而更能立足長遠把握大勢。」不以物喜，不以己悲」，古人早已經在提醒教育我們後人了。
我們都需要根據情況發展變化不斷地調整自己的思路。既然股市是市場化的產物，我們便應該用市場基本規律判斷大勢，便應堅持用辯證法做個股。我們皆應順勢而為，只是這個形勢是指真正的大勢，而不是一時的主觀願望和主觀需要產生的喧囂浮華。
老子雲：為無為，事無事。無為無不為，無事無不事。實在是至理哲言啊！少一些得失心，多一些平常心。也許我們可以把我們的股票和人生都做得更好更精彩。
7、投資者常見錯誤

(1)、大部分投資者不懂選擇好股票的標准，所以入不了門。他們往往盲目地去買第四流的股票。
(2)、在股票跌的時候買進最容易賠錢。有人專愛揀便宜貨，卻往往是便宜沒好貨。
(3)、另一個更壞習慣是，往下而不是往上加買。這一外行投資策略會造成巨大虧損，幾次大賠就可能全部輸光。
(4)、愛揀便宜的人往往會買一大堆便宜貨。兩三塊錢的股票惹人愛。但如果買一大堆，賠起來也很快。買廉價的股票傭金多付，跌起來比其他股票要快得多。
(5)、初學者往往想一蹴而就。他們不經過充分的研究和准備，不學習基本技巧，就想大賺特賺。
(6)、許多投資者喜歡根據內幕、小道消息和某些顧問公司的建議來買股票。他們寧願聽別人的話，拿自己辛辛苦苦賺來的錢去冒險，而不是想辦法自己搞個明白。大部分小道消息是假的，即使是真的，股票價格也往往會反著走。
(7)、投資者僅僅是看分紅高或是價格/收益比率而購買二流股票。分紅並不重要。一個公司如果分紅太多，它就得外出籌資並為此付出高利息。但一家公司的價格/收益比率低可能是因為它過去一直表現不佳。
(8)、人們喜歡買名字熟悉的公司的股票。許多好股票公司的名字你可能從未聽說，但通過研究卻可以發現
(9)、大部分投資者找不到好的信息咨詢。有的得到好建議也分辨不出，或不能照辦。一般的朋友、經紀人或咨詢公司都提不出好建議。只有少數已經在股市有所收獲的朋友、經紀人或咨詢公司提的意見才值得參考。出色的經紀人和出色的大夫、律師一樣難得。
(10)、98%的人都不敢買價格剛是新高的股票。他們總覺得價格太高。但個人的感覺和想法往往與市場不
(11)、大部分蹩腳的投資者都死守虧損,不願砍單。在損失還小，還合理時他們不願了斷，卻一廂情願地死守,直到虧損不斷擴大。這是人性的弱點。
(12)、出於同樣的原因,投資者總是很快兌現利潤。賺錢的股票總是很快就賣掉,虧錢的總是死守著,這與正確的投資程序正好背道而馳。
(15)、新手往往過多使用限價委託，而不用市價訂單。他們過分計較價格，而忽略了大的走勢。限價訂單會導致脫離市場、該砍單出場時不果斷的局面出現。
(16)、有些投資者總是舉棋不定。他們在決策時不知道自己在干什麼，既無計劃，又無准則，所以左右為難。
(17)、大部分投資者不能客觀地看待股票。他們總帶有主觀願望和喜好。他們憑自己的願望決策，從而忽視市場的信號。
(18)、投資者常常受一些並不真正緊要的事情影響，比如：分股、增加分紅、新聞發布、咨詢公司建議等
(19)、我必須不虧本才能賣出手中的股票，我不能賠本。
(20)、我投資的錢一定要有相當比例的回收。
(21)、我一定要做得比某人有成效。
(22)、我必須在股價降到谷底時買進。
(23)、我必須在股價上升到最高點時賣出。
(24)、我應該在更低價時才買進。
(25)、我應該在價錢還高時才脫手。
(26)、我只買市盈率低的股票。
(27)、我只買績優股。
(28)、我只買息高的股票。
(29)、股市都由內幕和專家操縱，一般人根本沒有機會獲利。
(30)、所謂的投資專家根本什麼也不懂，常常判斷錯誤。
(31)、絕對不要買經紀人推薦的股票。
(32)、經紀人花了許多心血研究股市，他們永遠比我懂得多。
(33)、我比這些投資專家聰明得多。
(34)、我這次的股票一定要把上次的損失彌補回來。
(35)、……絕不可能發生；或者一定會……
(36)、我不能犯錯誤；我必須做正確的決策。
(37)、如果我賠了錢，別人會怎麼想？
(38)、賠錢實在是太可怕了！
(39)、我犯了錯誤，我受不了別人的批評。
(40)、我打算在股市賺大錢，漂亮地出來，別人會十分尊重我。
(41)、我喜歡股市的新鮮刺激。
(42)、如果我在股市賺了大錢，漂亮地出去，別人會十分尊重我。
(43)、我越有錢，就越是個有價值的人。
(44)、我購買的股票在股市的表現，反映了我個人的才智和能力。
(45)、如果我投資股票做得太成功，會遭周圍人們的嫉妒。
(46)、我的股票不能上漲得太高，否則一定沒有好結果。
8、學會「逃命」

說起」逃命」的話題，總是能勾起我對三年前那個」悲慘」歲末的痛苦回憶。那年9月，我結束了在深圳三年打工的生活，回到家中養病。妻子見我老悶在屋裡，勸我到附近熱鬧非凡的股市」散散心」。哪知，這次的」散心」竟改變了我此後的人生軌跡。1996年正是中國股市最火爆的歲月，我終於禁不住證券大廳里熙熙攘攘的人群因賺錢所發出呼叫聲的誘惑，回家揣上打工攢下的10萬元開了戶。那時行情好，買啥，啥漲。我選了深發展和四川長虹這兩面」旗幟」買進，兩個月下來，竟賺了不少錢。當時真是興奮極了！轉眼，1996年的歲末到了。大盤爬上了1274點的高位。我把手中的股票拋出後，獲利達30％。然而，在一片」漲」聲中，我有點飄飄然了。就在12月11日，大盤還處於1258點高位之時，我又」奮不顧身」地殺了進去，在13．50元的價位滿倉吃進了我當時看好的」百花村」，想再打一個漂亮仗。哪想，」百花」沒採到，反踩響了地雷。12月12日，也就在我買入百花村的第二天晚上，《人民日報》發表了評論員文章，隨後股市連續跌停。沒幾天，百花村被攔腰砍了一半，不僅使我幾個月賺的錢盪然無存，還倒賠了不少。我難過地落淚了！之後的一段日子，我不再到股市，而是買了大量的書籍，進行」掃盲」。
其中一則有趣的故事，使我頓開茅塞。故事說的是從前有一個小偷，竊技高超。他的兒子長大後，很想把父親的竊技學到手。一天，他對父親講了」要接班」的想法，父親答應了。當天晚上，小偷帶著他的兒子趁夜色悄悄潛入一個有錢的員外家。小偷很快找到員外家藏珠寶的箱子，以嫻熟的技術打開了它。當他兒子跳進箱子揀珠寶時，他卻突然」啪嗒」一聲把箱蓋蓋上，把兒子關在了裡面，並鎖上了箱子，同時大叫」有賊！」然後獨自脫逃而去。員外在睡夢中被喊聲驚醒後，立即命家丁、丫環捉拿小偷。被鎖在珠寶箱中的小偷的兒子，聽到一片捉賊聲，開始不知所措，但很快鎮靜下來。他靈機一動，一邊用手扣箱子，一邊發出」唧唧」的聲音。員外見箱里有老鼠，命丫環掌燈打開箱子看看。當珠寶箱打開後，小偷的兒子一下跳出來，」呼」地一下吹滅了丫環手中的燈，飛速逃跑。」追！」眾家丁循著黑影追去。當快要追上時，小偷的兒子急中生智，他見路邊一口井。便抱起一塊大石頭」咕咚」一聲撂下去，一下把家丁吸引過去。然後，順利逃回家中。當他回到家，見到了已呼呼大睡的父親時，生氣地抱怨他為什麼不教他偷技，反把他鎖到箱子里，差點送了命。小偷問兒子怎麼逃出的，當兒子講述了自己的逃跑經過後，小偷高興地說：」兒子，你已經把我的技術學到手了！」他見兒子不解，又說到：」要學會偷，首先就要學會逃命。如果你不會逃命，即使你偷了再多的東西，卻被家丁抓住了，不僅一無所獲，連命也要送掉了，你說是不是？」。
讀著這發人深省的故事，我終於找到了自己問題的根源所在：炒股，在一定意義上說，就是炒大盤。而自己光埋頭炒股，不看大盤，不研究大勢，眼看大盤已見頂了，卻不知」逃」，反往裡沖，豈有不套之理？股市通常每年都有一二波行情，只有抓住行情，並學會逃」頂」，才能保住自己的勝利成果。

H. 求一篇投資心理學的論文。

源自華爾街紐約股票交易所的投資心經：不要貪婪，不要盲目跟風，
不要投機。——巴菲特
作為一種金錢與數字的游戲，投資有「放諸四海而皆準」的法則嗎？不可否認，投資是一門科學，
投資者需要在掌握一定的企業經營和財務知識的基礎上做出理性判斷；但投資同時也是一門藝術，不是說只要你智商夠高就能做的好，它需要你具備某種直覺與悟性。世界上最深的地方是大海，壁大海更深的是人心；而心理與金錢的混合作用，則使投資者變得更加高深莫測。
華爾街有句古老的格言：「市場由兩種力量推動：貪婪與恐懼。」這種說法沒錯，但是過於簡單了。人們的思想和情緒非常復雜，用「貪婪恐懼」四個字不能概括影響人們投資決策的全部心理。
心理偏差往往會影響人們做出正確的投資決策。通過了解心理偏差，人們可以克服偏差，探尋投資大師們心路歷程，提高財富水平。這就是投資心理學
投資心理學是一門新興的交叉學科，也是經濟心理學的一個分支。這門學科的理論基礎，除來自經濟心理學的諸多理論（效用·不確定性·對策·福利）外，態度·預期·風險理論與投資心理·行為更為直接相關。投資是一種追求未來貨幣增值的經濟行為影響到投資的有：過分自信自豪和眷戀過去心裡會計社會性互動與投資情緒與投資決策自我控制與決策世上的事就是這樣奇妙，總有人絞盡腦汁、搜盡奇技淫巧以圖逃頂抓底，卻經常在與市場的博弈中一敗塗地只要你還在投資的世界裡游盪，你就永遠不能與不確定性絕緣，不確定性既可以成就你賺大錢的運氣，也可以讓你陷入巨額虧損的噩夢之中。在投資的世界裡，由於加入了投資者的心理因素，認識投資比認識世界其他事物更為復雜。
在股市中，很多困難不是因為我們操作技巧不夠、股票知識不夠豐富，而是因為我們無法面對由於市場波動而帶給我們的心理壓力和心理沖突。往往使我們在過度自信和缺乏自信之間搖擺。到後來就會使我們徹底喪失信心。學會對自己心理的調節能力，用這種自我調節方法，隨時調整自己的情緒、思維、意志等等心理過程，使其更適合於自己投資的需要。這一切投資理念對價值投資者來說是至關重要。而價值投資者投資的基礎就是要把握世界的規律。
投資，作為一種行為藝術，很多東西都是知易行難的，許多原則說出來大家都能理解，但能否嚴格執行並長期堅持，卻非人人皆能做到。人性是優點和弱點的矛盾統一體。其中的貪婪、恐懼和僥幸等弱點或許在平時能深藏不露，而在股市面前則概莫能外地暴露無遺。完全不知；股市就是專門為人性弱點而設計的，人性的弱點則專門驅使人犯錯誤，而某種意義上說，股市中的成敗其實是在比誰犯錯更少，而在這方面，原則、紀律和堅持的重要遠超過所謂技巧，正所謂「大音希聲，大象無形」.
做股如行船，手握趨勢的指南針，盪起量的漿、掛上
線的帆、懷端技術指標的溫度器，選擇風和日麗的季節下水，就能航行到遠方在風險市場每個投資者終其一生都永遠是一個學習者，投資的一生是每個投資者挑戰自我、完善自我與超越自我的過程，但成功卻只屬於那些堅持自已的理想而從不放棄的極少數的人們，這是風險市場的游戲規則從一開始確立時就註定了這一行業的殘酷性所決定的。 風險市場的絕大多數投資品種都是投資者為達到獲利目的而使用的一種工具，而真正決的其實是工具後面的人，在買賣任何品種時首先要分析的是：對面的交易對手為何要進行與已相反的交易——賣買？進入風險市場絕大多數的資者都認為自已會成為贏家，從而走進自已為自已而設立的迷局，從此每天在風險市場的天羅地網中如鍋牛般的爬行，目的是總想尋找到——獲利的星光在投資中我們追逐自己的夢想，在投資中我們實現自己的理想，也許不同的人對於投資的目的不同，但不可否認我們都想做那個最大的贏家，而想在投資中更好的發展無疑需要我們自身的努力，而投資心理學則能教會我們怎樣更好的投資，因此學會投資心理學對我們的發展是尤為重要的。期待投資心理學讓我們在投資中走的更高更遠！

I. 簡述投資者的心理因素對股票的投資價值的影響

這要結合心理學和股票的投資學一起來論述這個問題了

金融學裡面有一本書是金融心理學 你可以去看看

大致就是將人性的弱點在金融市場上的各種表現來寫這篇論文
我是學金融的 可以共同交流

J. 跪求一篇關於股票的論文，至少1000字，題目如下，急急急！！！！

最近一份針對中國內地A股投資者的調查發現，70%的受訪者認為自己正投資一個泡沫，這與多數外國觀察人士的看法相符。

據稱，按照一種標准計算，中國內地A股市場的市盈率高達70倍。更糟糕的是，據說30%的收益來自於投資收益（即股票交易），實際上成了一個巨大的「龐氏（金字塔）騙局」(Ponzi scheme)。

上述問題加上中國內地「有問題」會計操作的名聲，以及未來兩年1.3萬億美元非流通股解禁帶來的威脅，難怪內地A股市場目前從高點下跌了約36%。

那麼，當前A股市場的調整是否只是大規模拋售的第一階段呢？這種可能性不大。

事實上，根本就難以找到有關泡沫的證據。以估值為例：按照2008年的一致收益預期衡量，基準的滬深300指數(CSI 300)目前的市盈率為23倍。這不算便宜，但遠不到我們所認為的泡沫估值，並且低於其30倍市盈率的10年平均水平。既然股價回調25%，70倍市盈率是怎樣跌到23倍市盈率的呢？首先，看跌的股評人士關注的是規模較小、但價格更高的深圳股市，並回顧其過去12個月的表現。其次，2007年的業績增幅為48%，而市場人士普遍預計今年業績將增長32%。

盡管考慮到全球經濟放緩，32%似乎是個雄心勃勃的數字，但其中7個百分點來自於一次性退稅，而中國名義國內生產總值(GDP)增長15%左右，25%的稅前利潤增幅是可能實現的——當銀行、石油和大宗商品成為主要驅動力時更是如此。

對那些投資收益又該如何看待呢（如今投資收益想必已成虧損）？事實上，不管是過去還是現在，30%的數字帶有誤導性，因為「投資收益」包含所有來自合資公司和關聯企業的營運收益。剔除這些收入，我們發現，僅有9%的非金融收入來自於某種形式的資產重新估值。

我們對於這些數據能有多大的信任度呢？占滬深300指數市值70%以上的成分股公司，目前由「四大」會計師事務所使用國際財務報告准則(IFRS)進行審計：中國內地的會計過失風險，目前並不高於其它新興市場。

可能令A股市場面臨厄運的最終問題，是非流通股的解禁，以及當前非流通股股東大舉湧向市場所構成的威脅。

不過，迅速檢視一下自2006年以來已經解禁的A股，結果表明僅10%的非流通股確實流入了市場。事實上，75%以上的解禁股屬於政府。他們同時拋售這些股票的可能性非常小。一種可能性大得多的情形是政府本身提供的——即政府將控制股票發行供應量，以繼續培育一個健康發展的市場。

的確，增加股票供應量對一個可持續發展的市場至關重要。A股歷來估值水平頗高，因為中國內地流通股市值與GDP和儲蓄的比率，仍遠低於其它新興市場和發達國家的水平。

換言之，相對於來自儲戶的高「需求」，目前股票「供應量」並不充足（特別是考慮到目前實際利率為負的現狀）。未來數年，股票的供求水平均可能迅速上升，這將不可避免地導致較高的波動性。

這些情況對於國際投資者有影響嗎？鑒於占摩根士丹利資本國際中國指數(MSCI China) 72%市值的成分股公司已在香港和上海兩地上市（該比例每月都在上升），答案是肯定的。香港投資者密切關注A股上市公司的價格走勢，近來A股市場回調，是MSCI中國指數相對於其它新興市場表現欠佳的重要原因。