股票投資組合管理法博奇
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2. 股票投資組合如何建立
股票投資組合，是指投資者在進行股票投資時，根據各種股票的風險程度、獲利能力等方面的因素，按照一定的規律和原則進行股票的選擇、搭配以降低投資風險的一種方法。其理論依據就是股市內各類股票的漲跌一般不是同步的，總是有漲有跌，此起彼伏。因此，當在一種股票上的投資可能因其價格的暫時跌落而不能盈利時，還可以在另外一些有漲勢的股票上獲得一定的收益，從而可以達到迴避風險的目的。應當明確的是，這一種方法只適用於資金投入量較大的投資者。
一、分散風險
股票與其他任何金融產品一樣，都是有風險的。所謂風險就是指預期投資收益的不確定性。我們常常會用籃子裝雞蛋的例子來說明分散風險的重要性。如果我們把雞蛋放在一個籃子里，萬一這個籃子不小心掉在地上，那麼所有的雞蛋都可能被摔碎；而如果我們把雞蛋分散在不同的籃子里，那麼一個籃子掉了不會影響其他籃子里的雞蛋。資產組合理論表明，證券組合的風險隨著組合所包含的證券數量的增加而降低，資產間關聯性低的多元化證券組合可以有效地降低個別風險。
我們一般用股票投資收益的方差或者股票的p值來衡量一隻股票或股票組合的風險。通常股票投資組合的方差是由組合中各股票的方差和股票之間的協方差兩部分組成，組合的期望收益率是各股票的期望收益率的加權平均。除去各股票完全正相關的情況，組合資產的標准差將小於各股票標准差的加權平均。當組合中的股票數目N增加時，單只股票的投資比例減少，方差項對組合資產風險的影響下降；當N趨向無窮大時，方差項將檔近0，組合資產的風險僅由各股票之間的協方差所決定。也就是說，通過組合投資，能夠減少直至消除各股票自身特徵所產生的風險(非系統性風險)，而只承擔影響所有股票收益率的因素所產生的風險(系統性風險)。
二、實現收益最大化
股票投資組合管理的目標之一就是在投資者可接受的風險水平內，通過多樣化的股票投資使投資者獲得最大收益。從市場經驗來看，單只股票受行業政策和基本面的影響較大，相應的收益波動往往也很大。在公司業績快速增長時期可能給投資者帶來可觀的收益，但是如果因投資者未觀察到的信息而導致股票價格大幅下跌，則可能給投資者造成很大的損失。因此，在給定的風險水平下，通過多樣化的股票選擇，可以在一定程度上減輕股票價格的過度波動，從而在一個較長的時期內獲得最大收益。
股票的投資組合時的基本原則
1．在風險水平基本相同的情況下，投資者應當選擇相對利潤率較高的股票。
2，在利潤率水平基本相同的情況下，投資者應當選擇相對風險較高的股票。
3．在選擇股票組合時，應當使股票可能造成的損失盡可能減小到最低限度。我們可以用數學公式表示為：式中：
n表示所選股票的總個數
i表示所選股票中的第i種股票
Fi表示第i種股票的風險概率
Gi表示第i種股票在發生風險時可能造成的損失
當然，在考慮減小損失的同時，也應當考慮要使股票帶來的利潤盡可能地大，用數學公式表示即為：式中：
n表示所選股票的總個數
i表示所選股票中的第i種股票
Hi表示第i種股票的獲利概率
Li表示第i種股票在市場條件有利時可能獲得的利潤
股票投資組合應當注意的幾個問題[1]
1．在購買股票時，應注意不要購買同一公司或企業的股票，即使該企業經營有方、業績優良時也要將資金留出一部分投入到其他種類的股票上去。這樣做可以使投資者不會因某一種股票的突然性暴跌而造成慘重的損失。
2．股票投資組合時，應選擇兩個或兩個以上不同行業的股票進行投資，即不要只購買同一行業或同一板塊中的不同股票。這樣做可以使投資者避免在碰到行業性不景氣，所有同行業股票全部跌落時，可能產生的風險。
3．投資時要注意盡量不購買同一地區的股票。同樣，這類股票同漲同跌的可能性較大一些。因此，如果購買同一地區的股票就無法起到躲避風險的作用。
4．購買股票時，應當購買具有不同題材的股票。這樣可以使投資者避免在某一種題材股遇到利空消息時所產生的風險。
5．對購進股票的時間上要注意合理安排，不要集中在同一時期將所有的投資全部投入股市中，要留有一定的後續力量。有時，投資者認為某一股票已跌至極限而放心買入，卻不想該股票的價格繼續下跌，而此時投資者手中若留有一部分資金，還可以進行低價補進，以攤平成本的操作；否則，只有無可奈何地等待該股票漲潮期的到來，這就可能使投入的資金積壓很長一段時間，從而減緩了資金的周轉速度。
股票投資組合的幾種方式
1．保守型投資組合。採用這種類型的投資組合方式，其資金的分配情況應當是，將80％或全部的資金用於購買不同的具有中、長期投資價值的股票，而只將約20％或20％以下的少量資金用於對短線股票的炒作。這種投資組合方式需要投資者選擇那些有較高股息的股票作為投資對象，這可以使投資者在經濟呈現穩定增長的情形下，從那些經營情況良好、投資回報安全穩定的公司的股票中，獲取較為滿意的投資回報。
但是，採用這種保守型的投資組合方式，也要求投資者時刻注意公司的經營情況的變化和國家有關的政策動向，因為任何一種股票都絕對不可能永葆青春，常勝不衰，它完全有可能在國家方針政策轉向、產業結構調整、市場環境變化等因素的影響下由盛轉衰，由盈轉虧。所以，保守型投資組合雖然可以較大限度地降低投資風險，但也並不是說就能夠完全消除風險。
2．投機型投資組合。這種投資組合方式正好與保守型投資組合方式相反；是將大部分或全部的資金都用於投機性股票炒作的一種資金組合方式。採用這種方式的盈利情況，基本上取決於投資者對各種股票漲跌形勢的准確判斷。如果投資者有較強的分析判斷能力、充裕的時間以及敏銳的洞察力，則採用這種投資組合方式往往能夠獲得比其他形式的資金組合方式更為可觀的利潤和收益，但同時它也比其他的資金組合方式有著更大的風險性。
3．隨機應變型投資組合。這是投資者根據市場的具體情況來決定採用何種投資組合方式的一種投資方法。這種方法認為，在股市不太活躍的情況下，應採用保守型投資組合，即將資金投入到長線昅中，以獲取較為穩定的收入；而在股市十分活躍的情況下，應採用投機型投資組合，以便能從各種股票的跌漲差價中獲取更大的收益。這一投資組合方式因能夠較好地適應股市的變化，而被多數投資者所採用，採用這一方法的關鍵一點，是投資者要有能力對股市的大勢有一個比較准確的形勢判斷。
4．市場分散型投資組合。這是投資者根據不同的市場情況採用不同投資組合方式的一種投資方法。這種方法認為，在有新股上市時，即將資金投入到一級市場上進行炒作；在大勢上漲時，即將資金投入到二級市場上進行炒作；在無新股上市、大勢下跌的情況下，即將資金投入到一級半市場上進行炒作。這樣，分散市場投資的組合型式，已被實踐證明是可行的，而且已被好多投資者所採用
3. 證券投資組合管理的證券投資組合管理的基本步驟
建立並管理一個「證券組合」，首先必須確定組合應達到的目標。證券組合的目標，不僅是構建和調整證券資產組合的依據，同時也是考核組合管理業績好壞的基準。總體上而言，證券組合的目標包括兩個方面：一是收益目標，包括保證本金的安全，獲得一定比例的資本回報以及實現一定速度的資本增長等；二是風險控制目標，包括對資產流動性的要求以及最大損失范圍的確定等。
確定證券資產組合目標，必須因人因時因地而宜。因人而宜，是指必須綜合考慮投資者的各種制約條件和偏好；因時制宜，主要應考慮兩個方面：一是市場發展的階段，二是各個時期的政治、經濟和社會環境；因地制宜，主要應考慮所在地區的證券交易費用、政府對證券組合管理的政策規范以及稅收政策等。 這是實施證券組合管理的核心步驟，直接決定組合效益和風險的高低。證券組合的構建過程一般包括如下環節：
1）界定證券組合的范圍。大多數投資者的證券組合主要是債券、股票。但是，近年來，國際上投資組合已出現綜合化和國際化的趨勢。
2）分析判斷各個證券和資產的類型的預期回報率及風險。在分析比較各證券及資產投資收益和風險的基礎上，選擇何種證券進行組合則要與投資者的目標相適應。
3）確定各種證券資產在證券資產組合中的權重。這是構建證券組合的關鍵性步驟。 這是證券組合管理的最後一環。證券組合資產業績評價是對整個證券資產組合收益與風險的評價。評價的對象是證券組合整體，而不是組合中的某個或某幾個證券資產；評價的內容不僅包括收益的高低，還包括風險的大小。
上述四個階段是相互聯系的，在時間上相互銜接，前一階段為下一個階段的工作創造條件，後一個階段則是上一個階段的繼續。從長期看，證券組合的四個階段又是循環往復的，一個時期證券組合的績效評估反過來又是確定新的時期證券組合目標的依據。
4. 股票投資組合
對於2008年的股市行情，目前市場多空雙方分歧較大，有樂觀者看高證綜指8000點，甚至13000點；有悲觀者認為，股市難以突破6124點的歷史高點，而且股指還會向大幅跌。但有點是可以肯定的，那就是沒有人認為目前大盤所處的5300點、5400點區域就是2008年的最高點，換句話來說，現在買進股票，在年之中還是有賺錢機會的，目前是股票投資的安全期。
實際，這是被歷史所證明的事實。中國股市自1990年開設以來，盡管股市有漲有跌，每年中有高點也有低點，但沒有哪年股指的年線是光頭陰線的。即便是在大熊市裡，年初買進股票的投資者，在這年之中，基本都有獲利出局的機會。所以，盡管目前投資者對2008年的市場行情仍然猶豫不決，但年初買進股票對於2008年的行情來說，肯定還是安全的。
之所以如此，這其實是由市場的生存法則決定的。進入新年，即是又年的開始。即便在過去的年裡，投資者賺得再多，但那已成為過去。新年還有新年的投資計劃，還有新年的盈利目標。如果年的年初位置就是這年的最高點，這意味著這年裡，投資者缺少必要的賺錢機會，甚至投資者都在賠錢。而這種賠錢對於機構投資者來說，就意味著難以生存。因此，哪怕就是在熊市裡，機構投資者也都要抓住各種機遇來營造波或幾波大點的行情，這是機構投資者維持生存的種需要。特別是對於投資基金來說，如果年之中只有虧損，那麼，面對投資者的贖回壓力，投資基金就只有死路條。所以，為了機構投資者能夠生存去，股市每年都會有「養命行情」的出現。
而從時間來說，每年的年初之所以不可能成為年之中的最高點，這也是有其特殊原因的。方面，每年的年初不只是新年的開始，而且還是年年終分配的開始。所以，每年的年初，市場都會迎來年市公司業績揭曉的業績浪行情，這也就決定了年初投資股票的安全性。另方面，與業績浪相伴隨的還有每年3月初的「兩會行情」。每年的3月初，作為全國人民政治生活中的件大事，「兩會」都會如期召開，因此，這也為股票投資營造了個良好的政策環境與社會環境。而正是由於有著這樣兩大預期，所以每年的季度，股市並不寂寞。這也決定了年初是進行股票投資的安全期。所以，年初進行股票投資往往都是安全的。
並且，中國股市的使命也決定了每年的年初都不會成為股市的最高點。為融資服務，這是截至目前為止中國股市的最高使命。如果年初位置就成了年中的最高點，股市在年中路跌，那麼，股市的融資工作也就不可能順利進行。而為了融資的需要，管理層也會積極救市，從而引發「救命行情」。不僅是救投資者的命，同時也是救融資者的命，救整個中國股市的命。
所以，在此新年開始之際，投資者的投資總體還是安全的。但盡管如此，個股的差別還是很大的。而在個股的選擇，投資者需要注意這樣幾點。
第，從利潤分配的角度來選股，以迎接業績浪的到來。買進股票主要側重於那些業績優良，有高分紅、高送轉潛力的個股。
第二，從題材股的炒作來看，2008年是奧運年，投資者可選擇奧運概念股作為自己投資的目標。
第三，是大盤藍籌股。雖然該類股票近期走勢落後於大盤，但這類個股不可能永遠被市場所冷落。畢竟這類個股有著較好的業績支撐，同時又是大機構駐扎的地方。特別是旦股指期貨推出，大盤還得看這些大盤藍籌股的臉色行事。所以，趁回調之時買進這類個股，在未來的行情中定會有收獲。
5. 對股票資產實施組合管理可分哪幾個步驟進行
1)制定投資政策
2) 證券 分析與股票資產的組合構造
3)組合的修正。
6. 我國法規對投資基金投資組合的規定有哪些簡答題。
為了證券的組合投資，投資基金必須確定其投資目標，如體現資本的長期增長或短期投資收益，或者資本增長和收益並重，每個共同基金目標的確定都在其願意承受的風險水準上，獲得最高的期望總收入。具體地說，投資組合管理目標有以下幾方面內容：
（1）本金安全。本金安全不僅指維持原來的投資資金，而且是指使本金不隨通貨膨脹的出現而降低購買力，保護本金的購買力。本金安全應是投資基金投資組合管理的首要目標。只有本金安全了，才能藉以取得收入和謀求增長。有兩種投資基金常常忽視本金，從而承擔不必要的風險。一種是規模比較小的投資基金，這類基金由於資金比較少，為了獲得較高的收益率不得不進行風險較大的投資或投機，這樣需要很強的市場預測和分析能力，一旦發生錯誤，即有可能損失本金。另一種是規模相當大的投資基金，這類基金對市場的反應能力相對來說比較遲鈍，有時也會因為資金充足，不把個把損失當作損失，這樣也可能產生大量的資本的損失，從而損失本金。
（2）收入的穩定。在現實股利和股息收入與將來的股利和股息收入承諾之間，投資者總是更喜歡前者；在穩定收入與不穩定或不確定收入之間，投資者總是偏好前者。因而，投資基金在確定投資目標時，收入的穩定應是著重考慮的因素。因為，只有穩定的收入才能吸引投資者。特別對於收入型的投資基金來說，穩定的收入更是至關重要的。
（3）資本增長。資本增長是投資組合管理的一個重要目標。這個目標並不意味著每個投資基金都必須投資於增長股票，即迅速增長公司的股票。因為許多增長股票不符合許多投資基金的需要。資本增長既可以通過購買增長股票來實現，也可以通過再投資股息和利息收入來實現，前者的風險比較大。資本增長對於成長型或積極成長型共同基金來說，是必須加以著重考慮的，因為該類型的基金的投資目標即是在於隨著時間的進展而增加投資總值。
（4）變現性。變現性是指一種證券是否能方便、迅速地買賣。影響變現性的因素是多方面的，如證券的價格和市場規模，而證券的市場規模又取決於發行該證券的公司的規模，持有該證券的投資者的人數等。例如高價格證券的變現性比低價格證券差。小公司的股票比大公司的股票變現性略差。因為大公司比較穩定，股票質量往往比較高，而且發行在外的股份數量也比較大，其交易量的增加有利於股票保持一個連續的市場，這就使規模較大的公司的股票具有較強的變現性。
同時，證券交易的場所對證券的變現性也有一定的影響。例如在紐約證券交易所和美國證券交易所掛牌的股票比在地方證券交易所和場外市場交易的股票具有更大的變現性。在上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌的股票比在我國各地方證券交易中心交易的股票具有較大的變現性。
（5）流動性。流動性是指投資資產應該能夠在盡量短的時間內變換成現金而不引起損失。投資基金進行決策時面臨的一個重要問題是在收益性和流動性之間進行選擇，因為證券投資的盈利性和流動性既互相制約又互相依存，其相互制約表現在：從投資的期限上看，期限越長，收益率就越高，但流動性就越低。因此，為了追求較高的收益，投資基金必須犧牲流動性而投資於長期的、高風險的證券，為了追求較強的流動性，投資基金必須犧牲證券投資的收益而投資於短期的、低風險的證券。至於採取何種做法在於投資基金確定什麼樣的投資目標，如果基金是成長型的或積極成長型的，一般採取前者；如果基金是收入型的，一般採取後者。兩者的相互依存表現為：只有保持較強的流動性，投資基金才能抓住突然出現的富有吸引力的盈利機會，才能避免不利的市場環境造成過大的損失。因此，基金通常要維持一定的流動性。這方面對於開放型的投資基金更是如此，因為開放型的共同基金的投資者往往要求基金贖回其所持的受益憑證，盡管投資基金通常將一部分資金存放於銀行以備急需，但當大量的受益憑證的持有者都要求贖回時，存放於銀行的資金就可能不夠。因而，對於開放型的投資基金來說，保持適當的流動性是必要的。
（6）多樣化。多樣化或分散化投資是投資基金的一個主要特點和優點，投資基金是通過多樣化來降低資本和收入損失的風險的，因而多樣化也是投資基金投資目標管理的主要內容之一，基金投資多樣化的方法很多，主要有：1.債券與股票多樣化；2.到期日多樣化；3.行業多樣化；4.公司多樣化；5.國家多樣化；6.投資時間多樣化；7.真實資產與金融資產多樣化。一般來說，每個基金都有自己的多樣化投資政策，如果基金的主要目標是收入的穩定性，則基金就會採取較大程度的多樣化，而那些只單純投資在一個部門的普通股票或具有特殊要求的基金，它們多樣化的程度是有限的。
（7）稅收。與其他投資者一樣，投資基金作為機構的主要的投資者，所關心的主要問題也是稅後收益多少，基金必須在制定投資目標及投資計劃時，充分考慮投資基金的稅收問題，並爭取有利的稅收地位。關於基金投資的稅收問題，各國稅法及有關的法律都有規定。這些法律、法規一般規定投資基金在滿足一定的條件後即可免稅。例如美國規定：一家正規的投資公司（投資基金）必須遵循下述規定才可以免稅：
1.90%以上的總收入來自股息、利息和凈資本收益，30%以下來自短期利潤；
2.其支付的股息至少佔凈投資收入的90%；
3.它不是一家控股公司，並不保持大量的多元化經營（這由法律規定）。
由此一家可免稅的投資公司定期交納未分配收入的這一部分公司所得稅，而對分配給股東的這部分收入不繳納公司所得稅。投資公司作為股東領取股息的渠道，由它通知股東（即投資基金的投資者）領取股息。這些股東對來自於利息、股息和短期資本收益要繳納個人所得稅，並且對來自長期資本收益的這部分收入繳納資本收益稅。
日本稅法規定：投資基金管理公司運用信託財產取得的收益，只要遵循有關的規定，就不必繳納所得稅，同時，投資基金的管理公司也不被視為法人，因而，也不必交納法人稅。
目前，世界各國大都規定投資基金在滿足一定的條件後，其收益可免交納稅收。投資基金收益可以免稅的理論是傳導理論。該理論認為：投資基金具有特殊性，它僅僅是一種有組織的導管，介於投資者和多元化的證券之間，不過是一個委託代理機構，它所經營的財產並沒有所有權，基金並沒有經營的實名，其義務是將收益比例分配給投資者，因此，如果對其證稅，必將產生重復征稅的情況。
投資基金在考慮其投資目標時，應詳細了解法律的有關規定，爭取較為有利的稅收地位，爭取獲得免稅待遇。