股票投資組合優化分析

Ⅰ 題目：股票投資組合分析報告

那就的分時間，總不能5年期的組合就靠這些技術指標吧？？好繁瑣的工作有時間我炒股去了，誰來賺這20分？？？？自己做吧，反正一兩年內你 的組合不會很好的，要是哪天沒勢了，再組合也沒用。

Ⅱ 資產組合的選擇與優化問題研究

有位朋友喜歡炒股，手氣一直欠佳。妻子有時不免揶揄兩句，可他說：「把錢都存銀行，雖然安全，但利息太低；炒點股票，風險大，賺頭也大，東方不亮西方亮嘛！」朋友雖沒學過經濟學，可是這番話，卻讓投資專業人士拍手稱道，因為它道出了資產組合選擇理論的精髓。

資產說白了就是財富。機器、廠房是資產，現金、存款也是資產。這些財富的具體形式，有一個相似的特徵，就是能貯藏價值、保值或增值。隨著財富總量增加，人們對資產品種的需求，也會不知不覺發生變化。改革開放前，職工每月幾十塊錢，應付吃穿用度緊緊巴巴。人們的收入大多是揣在腰包，隨用隨取。後來，大家手頭逐漸寬裕，不僅辦理了零存整取，還有幾張定期存摺。如今，相當一部分人還買國債、炒股票、置房產、搞收藏，投資方式不一而足。

由上述現象，經濟學家引出一個專業術語———需求的財富彈性。它是指當財富總量變動一個百分點時，某種資產需求量變動的百分比。例如，人們的總資產增加1倍，持有現金的數量只增加了一半，就可以說，通貨需求的財富彈性為1/2。如果財富總量增加100%，購買股票總額增加200%，則股票需求的財富彈性為2。根據需求的財富彈性大小，可以把資產分成兩類：彈性小於1的資產稱為必需品，彈性大於1的稱為奢侈品。在剛才的例子中，現金是必需品，股票則是奢侈品。研究者發現，財富的增加引起資產需求的增加，隨著財富的積累，奢侈品需求數量的增幅，會大於必需品需求的增長速度。

我們知道，各種資產帶來的收益是不同的。鈔票裝在身上，生不出一分錢；銀行存款雖然能生息，但與債券相比，增值要少一些；投資炒股票，有時獲利更為豐厚。西方經濟學認為，人總會自覺不自覺地追求收益最大化。某種資產帶來的好處多，投資者趨之若鶩；反之，如果資產收益不被看好，則少人問津。比如一隻名不見經傳的股票，突然連報漲停，股民常常聞風買進，跟著莊家賺一筆浮財。同樣還是這只股票，過些天價格狂跌，散戶們會減倉賣出，棄如敝屣。人們進行資產組合選擇，收益性的考慮往往首當其沖。

貨幣是固定地充當一般等價物的特殊商品，一個重要的功能是執行流通手段。在現代經濟社會，現金貨幣可同所有的商品或服務交換，可以說它的流動性最好。相比較而言，銀行存款流動性就差些，人們總要提現、轉賬、結算，才能進行投資和消費。債券和股票流動性更差，先要轉手變成現金或存款貨幣，才能與其他商品或服務進行交換。如果你有巨額欠賬急著要還，而手頭上的資產卻是一幢房子，由於一時半會兒找不到買主，只能忍痛低價賣掉。就算房市求大於供，也得搭上一筆交易費才能變現。常常會碰到這種情況：流動性好的資產，收益水平相對較低；收益高的資產，流動性又相對較差。為此，人們做資產選擇會舉棋不定，患得患失。兩利相權取其重，兩害相權取其輕。在資產收益水平相當的情況下，流動性強的資產是投資者的明智選擇。

錢，人人都想賺，可天底下哪有隻掙不賠的好事。一項資產是滾滾財源，還是扔錢的無底洞，有時候並不容易確定。這種不確定性，金融學中稱為風險。一般說來，收益越大的資產，風險也越大，收益越小的資產，風險也就越小。例如，買股票可能收益不菲，但也可能賠掉老本；如果投資債券，特別是政府的金邊債券，收益率相對股票少，風險就要小得多。趨利避害是人的本能，多數人的資產安排不只考慮收益，還要兼顧安全。當然也有人敢於到風口浪尖冒險搏利，很多時候，正是由於他們的投機活動，資產風險更加撲朔迷離，穩健型投資者會愈發小心謹慎。

資產組合選擇多樣化，能夠在一定程度上降低投資的總體風險。假定有A、B兩只股票，在一年時間里，A股大約有半年回報率為20%，另外半年回報率10%。 B企業的股票回報率也是如此，只不過漲跌時間正好相反。如果所有資金都買同一隻股票，會出現什麼情況？你手裡的股票可能正在看漲，獲利達到20%；但也可能只獲利10%。如果把資金分開，兩種股票各購一半，那麼，你雖然不會因掙20%而心花怒放，但也不至於為只掙10%而心有不甘，不論A、B兩股孰漲孰跌，你都能穩掙15%，閑看花開花落，隨時旱澇保收。當然，資產多樣化並非萬用仙丹。有些資產的風險，就無法通過多樣化來消除。比如，你購買的一組股票，回報率恰好同漲同落，變動方向完全一致。那麼，無論你如何調整股票比例，都不能避免股市波動帶來的損失。這種資產組合帶來的風險，被稱為「系統性風險」。

系統性風險的大小，在金融理論里用貝塔（beta）值來衡量。它是一項資產的未來回報率，與整個資本市場價值變動率之比。如果市場全部資產組合貶值5%，導致甲資產貶值10%，那麼甲資產的貝塔值就是2；相反，如果市場總價值貶值10%，乙資產價值只貶了3%，則乙資產的貝塔值為0.3。由於甲資產對市場價值變動的敏感程度高，所以我們認為它的系統風險大於乙資產。實際上，只要持有類似股票之類的資產，風險就會如影隨形，揮之難去。這時候，你手中的財富可以分成兩部分，一部分具有系統性風險，它不能通過多樣化來消除，另外一部分帶有非系統性風險，通過多樣化能夠有效地迴避。從這個角度來看，資產組合多樣化選擇，也是盡量繞開系統性風險資產，用其他資產將其替代的過程。可是，盡管經濟學家殫精竭慮，創造出無數精緻模型，投資風險還是來去無蹤，難以預料。

正因為如此，金融界盛行一句老話：別把雞蛋裝在一個籃子里。對盼望發財又想少冒險的人來說，資產組合選擇多樣化，雖然不能迴避所有風險，但總比把寶押在一兩種資產上，最後血本無歸好得多。

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不相關資產組合投資優化模型及實證分析

張衛國

(寧夏教育學院數學系，銀川 750002)

摘要 研究了不相關資產組合投資的優化問題。根據無風險資產的存在情況，分別建立了各種投資約束條件下不相關資產組合投資優化模型，給出了有效組合集及相應的投資比例計算公式，討論了有效組合投資期望收益率的變化對資產投資比例的影響。最後選取上海證券交易所不同行業的部分股票進行了實證分析。結果表明本文的投資決策方法易於操作且有效。
關鍵詞 無風險資產 不相關資產 有效資產組合投資 二次規劃

Optimization Model of Uncorrelated Asset
Combination Investment and Positive Analysis

Zhang Weiguo

(Ningxia Ecation Institute, Yinchuan 750002)

Abstract This paper studies the optimization problem uncorrelated assets combination investment. Considering the existence state of riskless asset, we set up optimization model of uncorrelated assets combinaton investment under various constraints, and present the efficient combination set as well as its caculation formalas of investment proportions.The positive analysis on Shanghai stock market showes that the investment decision method proposed in this paper is effective
Keywords riskless asset; no relationship asset; efficient combination investment; quadratic programming

1 引言
資產組合投資是現代投資理論研究的重要領域。1990年度諾貝爾經濟學獎得主H.Markowitz 和William F.Sharpe等人關於證券組合的選擇理論構成了現代投資學的基礎。假設選定n種風險資產進行組合投資，r\-i是第i種風險資產的期望收益率，σi是它的風險(收益率的標准差)，x\-i是資產組合中在第i種資產上的投資比例系數，σij是第i種和第j種風險資產收益率的協方差。σij取正值說明它們收益率的變化方向趨於一致，即當一種資產的實際收益率大於其期望收益率時，往往另一種資產的實際收益率也大於其期望收益率。σij取負值說明它們收益率的變化方向相反。σij為零說明資產i與資產j在收益上無關，稱為不相關資產。
Markowitz選擇資產組合的優化模型為：

在實際運用上面的優化模型選擇有效資產組合投資時，首先需要估算出每一種資產的ri,Δi及σij，雖然可應用的估算方法很多，但協方差σij的估算量仍很大。其次在實際中常常對投資比例系數xi(i=1,2,…,n)施加非負的約束，這就給實際應用帶來諸多不便。
分析資產組合投資的風險

可看出σij對σ的貢獻依賴於投資約束條件，即xi的符號。當要求投資比例系數非負時，欲使資產組合投資風險σ顯著降低，應該盡可能選擇一些負相關或不相關的資產進行組合。但負相關(σij＜0)的資產在實際收益上卻常常是異向變動的，不利於得到實際收益較高的資產組合。如果我們盡可能選擇不相關的資產進行組合投資，既能保證降低風險又不影響實際收益。在實際中可選擇不同行業、種類的資產進行組合，這些資產投資收益之間的相關性很小，可以認為是不相關資產。因此，我們有必要研究不相關資產組合投資的優化及應用。

2 不相關資產組合投資優化模型及演算法

2.1 不相關風險資產投資優化模型及演算法
假設投資者只對不相關風險資產進行組合投資。不相關風險資產組合的期望收益率為：

指標集I1={1,2,…,n}, In={n}

r 值的變化對有效組合中資產投資比例的影響如下：

2.2 存在無風險資產投資時不相關資產組合投資優化模型及演算法
在實際投資環境中存在著風險相對很小的資產。例如：短期國債、短期融資券、短期銀行儲蓄及短期財產抵押貸款等。由於通貨膨脹的影響較小，它們的投資收益相對穩定，風險很小，因而可看作無風險資產。
現在選擇1種無風險資產和n種不相關風險資產進行組合投資。設無風險資產的投資利率為rf，即投資者儲蓄、購買或貸出無風險資產的收益率為rf，顯然可設，則不相關資產組合投資的期望收益率為：

其中：X為在風險資產上的投資比例向量。x0=1-FTX為在無風險資產上的投資比例。
存在無風險資產投資時，不相關資產組合優化模型為：

將結論2中規劃(I\-2)的最優解代入目標函數中，結合有效性定義和文〔3〕可知定理2成立。
r值的變化對有效組合中資產投資比例的影響如下：

2.3 存在無風險資產貸入時不相關資產組合投資優化模型及演算法
設無風險資產貸款利率為為無風險資產的貸入比例，則不相關資產組合優化模型為：

3 實證分析
現選取上海股票交易所的5種股票進行實證分析，它們是真空電子、申華實業、飛樂音響、三愛富及浦東金橋。由於它們分別屬於工業類、綜合類、商業類及地產類等幾大行業。其相關性較小，可認為是不相關風險資產。原始數據選自1993年4月至1994年1月各種股票的每日收盤價。表1是根據原始數據計算所得各種股票的期望收益率和方差。(見文〔4〕)。

表1

股票名稱 真空電子 申華實業 三愛富 飛樂音響 浦東金橋
r\-i 4.11% 13.85% 34.06% 45.90% 74.43%
σ\+2\-i 2.12% 4.38% 6.30% 9.93% 11.12%

根據本文給出的結論及計算公式，由表1算得d1=20.8%,d2=48.91%,d3=55.81%,d4=67.71%,d5=74.43%，表2是只考慮這5種股票組合投資的有效集及相應的投資比例計算表。
表2

如果選擇銀行活期儲蓄為無風險資產投資根據當年活期儲蓄年利率r\-f=3.15%，利用本文給出的結論及計算公式，可得由活期儲蓄和5種股票組合投資的有效集及相應的投資比例計算表(見表3)。其中

根據表2、表3，只要給定期望收益率r，就可方便的算出有效組合的風險值σ及相應的投資比例。
本文研究的不相關資產組合投資優化問題具有廣泛性，其結果可直接應用於組合投資管理決策中，可操作性強，並且是有效的。

表3

致謝 作者衷心感謝編委王蔭清教授對本文的支持和幫助。
參 考 文 獻

1 Sharpe William F.Investments, 1985
2 Zhang Weiguo.Superior Rule on Investment Managment and Model of the Optimal Portfolio Decision.Proceedings of ICC & IE'95.China Machine Press,1995
3 張衛國，王蔭清.無風險投資或貸款下證券組合優化模型及應用.預測，1996(6)
4 鄒長貴，歐陽植.證券組合有效性研究及實證分析.數量經濟技術經濟研究，1996(5)

暫時只能給你提供這些了，也不知是否夠用，抱歉。

PS:在「不相關資產組合投資優化模型及實證分析」中計算公式沒有下載下來，好在文章出處已告知，上網路搜搜，自己看看吧。抱歉。

Ⅲ 誰能給一篇有關股票投資組合的案例分析

你好.
上海大宗農產品中遠期交易（現貨交易）是繼股票、期貨後新崛起的一個交易品種，投資小，門檻低，風險可控，市場前景大，這是中國最牛的職業！響應黨的號召，投資農業的最好方式，讓我們的錢包盡快鼓起來！
上海大宗農產品中遠期交易特點
一、 資金安全：資金自由劃進劃出，銀行轉賬跟股票一樣便利(第三方監管)，客戶資金統一由建行、工行、農行託管
二、 杠桿比例小：杠桿只有1：5，所以杠桿風險低，客戶不容易爆倉
三、 最低保證金小：做一標准手上海農產品交易的保證金只需50元人民幣，
四、 交易時間長：6小時交易制，周一到周五上午9：30----11.30
下午13：30----15：30 晚上19：00----21：00
五、 交易機制：多空雙向交易 T+0交易制度

Ⅳ 如何做好股票投資組合

股票投資組合時，應選擇兩個或兩個以上不同行業的股票進行投資，即不要只購買同一行業或同一板塊中的不同股票。這樣做可以使投資者避免在碰到行業性不景氣，所有同行業股票全部跌落時，可能產生的風險。

Ⅳ 急~~投資組合理論選擇三隻股票進行分析

予濱江集團 "買入"評級，目標價為16.53元
廣發證券9日發布投資報告，給予濱江集團(002244.sz) "買入"評級，目標價為16.53元，具體分析如下：
杭州樓市銷售火爆、5月成交量創歷史新高
在中央政府和杭州市政府新政的刺激下，杭州樓市自今年2月份開始逐漸回暖。5月杭州樓市成交量達到87萬平米，創歷史新高。今年1月至5月的成交量達到226萬平米，超過2008年全年212萬平米的成交量，超出比例為6.8%。
杭州房地產市場龍頭企業，深耕杭州市場
公司是杭州房地產行業的龍頭企業，多年來一致致力於杭州市房地產的開發和經營。2005年至今，公司在杭州主城區房地產市場份額均在頭三甲之列。
豐富而優質的土地儲備，足夠公司4-5年開發
公司目前權益土地儲備約248 萬平方米，其中90%位於杭州市。在杭州的A股上市公司中，公司在杭州主城區的土地儲備位居第一。公司的土地儲備大多集中在杭州的市中心、次中心或風景區畔，而且土地成本相對較低，平均樓面地價僅為3982元/平方米。低成本及地段優勢使得這些土地儲備具備良好的盈利前景。
項目銷售順利、手握大量預售賬款，09年業績90%鎖定
公司08年第四季度開盤的金色藍庭和陽光海岸項目已經基本售罄，新城時代廣場項目也已銷售近50%。2008年年末，公司的預收賬款約為42.6億元，主要是萬家花城項目、陽光海岸項目和金色藍庭項目的預收賬款。這些預售賬款使得公司2009年的業績已90%鎖定。公司一季度銷售收入約10億元，隨著8月城市之星項目的開盤，實現今年30億元銷售目標的難度已不大。
估值與評級
考慮到杭州市場良好的銷售情況，公司在杭州市場的龍頭地位以及豐富而優質土地儲備，廣發證券給予公司"買入"評級，目標價為16.53元。
風險提示
公司面臨的主要風險是市場集中風險和土地增值稅清繳風險。
字太多了，簡單說幾只吧，都是資產高的，有補漲動力的，你關注吧：
鞍鋼股份000898，中國鋁業601600，金馬股份000980。

Ⅵ 100分懸賞：關於***、***、***股票的投資組合分析

483003 工銀精選
屬於股票型基金，成立於2006年7月，目前有三個基金經理，都是30多歲，跳槽比較頻繁，收益水平一般，甚至低於股票型基金的平均水平。今年回報如下：
一月回報 6.56％121中第109名
三月回報 25.63％121中第71名
六月回報 41.61％121中第115名
今年以來回報 63.20％121中第113名
610001 信達澳銀領先成長
屬於積極配置型基金，成立於2007年3月，基金經理行業經歷可圈可點，不到40歲。但是公司比較新，公司由中國信達資產管理公司和澳洲聯邦銀行的全資附屬公司康聯首域集團有限公司共同發起，成立於2006年。不知道長期如何，不敢隨便建議。回報水平如下：
一月回報 11.16 ％90中第8名
三月回報 29.94 ％85中第9名
400003 東方精選
股票型基金，成立於2006年1月，基金經理學歷水平較高，中等風險，近期回報有所波動，長期還可以。
一月回報 4.42％121中第118名
三月回報 27.55％121中第54名
六月回報 85.87％121中第4名
今年以來回報 112.56％121中第5名

樓主可能比較喜歡便宜的基金，但是買基金不是買股票，不要盲目存在恐高心理，一支好的基金是可以給持有者帶來好的長期收益的，不要圖便宜。因為低價基金可能是剛大額分紅和拆分，帶來臨時性規模的急遽擴大，這樣基金公司賺了手續費，但是會對老基民的利益造成損害。樓主可以買一些好的基金公司的產品，如華夏基金、上投基金等都是不錯的基金公司。特別是華夏，老牌基金公司，旗下基金收益都不錯，說明有一個好的團隊，值得信賴。上投是一家合資公司，也深的部分老基金的民心。

Ⅶ 如何分析投資組合

如何了解基金的投資組合？投資人在購買基金之前，除了以往業績，還應清楚基金投資?了什麼或是基金怎樣投資，從而判斷其是否符合自己的理財目標。 基金投資范圍可以是股票、債券或現金。基金經理投資什麼或如何投資，對業績有極大的影響。切忌望文生義，從基金的名稱來判斷基金的投資內容，因為有些基金的名稱只是概括性的。另外，招募說明書也不一定能說明基金實際的投資。 晨星公司運用投資風格箱、行業比重、持股數量等一系列方法來分析基金的投資組合。以下我們將重點介紹投資風格箱方法。 晨星公司獨創的投資風格箱是一個正方形，劃分為九個網格。我們將基金所投資的股票按照流通市值分為大、中、小三種類型，然後在對異常數值進行處理的基礎上，採取平均值的方法，計算出基金投資組合的總流通市值，體現在投資風格箱的縱軸。另一方面，將基金投資的股票按股利收益率、市盈率等指標，分為價值型、平衡型和成長型三種投資風格。綜合對每隻股票所屬投資風格的分析，最終得到基金總體的投資風格，構成投資風格箱的橫軸。 總共有九種投資風格類型：大盤價值型，大盤平衡型，大盤成長型；中盤價值型，中盤平衡型，中盤成長型；小盤價值型，小盤平衡型，小盤成長型。 基金的投資風格在很大程度上影響著基金錶現。成長型基金通常投資於成長性高於市場水平的、價格較高的公司，而價值型基金通常購買價格低廉、其價值最終會被市場認同的股票。平衡型基金則兼具上述兩類投資的特點。 不同投資風格的基金，由於市場狀況不同而表現不同。

Ⅷ 股票投資策略分析

隨著時間推移，市場，政策等各種因素發生變化，投資者對股票的評價，對收益的預期也相應發生變化。在評估前一段業債的基礎上，重新修正投資策略非常必要。

如此又重復進行確定投資政策→股票投資分析→確立投資組合→評估業債的過程，股票投資的五大步驟相輔相成，以保證投資者預期目標的實現。

分析方法
股票投資的分析方法主要有如下三種：基本分析法，技術分析法、演化分析法，其中基本分析主要應用於投資標的物的價值判斷和選擇上，技術分析和演化分析則主要應用於具體投資操作的時間和空間判斷上，作為提高證券投資分析有效性和可靠性的重要補充。

(1)基本分析：基本分析法是以傳統經濟學理論為基礎，以企業價值作為主要研究對象，通過對決定企業內在和影響股票價格的宏觀經濟形勢、行業發展前景、企業經營狀況等進行詳盡分析，以大概測算上市公司的長期投資價值和安全邊際，並與當前的股票價格進行比較，形成相應的投資建議。

基本分析認為股價波動不可能被准確預測，而只能在有足夠安全邊際的情況下買入股票並長期持有。主要教材：《證券分析》等。

(2)技術分析：技術分析法是以傳統證券學理論為基礎，以股票價格作為主要研究對象，以預測股價波動趨勢為主要目的，從股價變化的歷史圖表入手，對股票市場波動規律進行分析的方法總和。技術分析認為市場行為包容消化一切，股價波動可以定量分析和預測，如道氏理論、波浪理論、江恩理論等。主要教材：《證券投資技術分析》等。

(3)演化分析：演化分析法是以演化證券學理論為基礎，將股市波動的生命運動特性作為主要研究對象，從股市的代謝性、趨利性、適應性、可塑性、應激性、變異性和節律性等方面入手，對市場波動方向與空間進行動態跟蹤研究，為股票交易決策提供機會和風險評估的方法總和。

演化分析認為股價波動無法准確預測，因此它屬於模糊分析范疇，並不試圖為股價波動軌跡提供定量描述和預測，而是著重為投資人建立一種科學觀察和理解股市波動邏輯的全新的分析框架。主要教材：《股市真面目》等。

股票投資是投資理財的重要手段。股票具有很強的政策性、規范性和技術性，是一項高收益、高風險的投資活動，從投資股票的入門知識開始，用通俗易懂的方式，講授股票投資最簡單、實用的方法，以及如何通過投資股票而賺錢的投資秘訣。

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