股票投資潘福祥

㈠ 視美樂的導讀

1999年4月份」清華大學第二屆學生創業大賽」誕生了清華首批的學生創業團隊：視美樂和易得方舟等。他們創業的兩周年，也正是清華大學成立90周年。
清華大學的校慶在每年的4月份。4月的清華園內白玉蘭，紅桃花校花卻是樸素無華的紫荊花，推崇的就是踏實和務實的學風和作風。 1999年4月份清華大學第二屆學生創業大賽誕生了清華首批的學生創業團隊：
技術力量：視美樂核心技術的多媒體超大屏幕投影電視在國內應該算是領先產品，結合了計算機、電子、光學、材料學等多方面領域，這些都是清華大學作為國內一流理工大學的強項。視美樂的創業團隊也基本上來自上述學科，學以致用，正當其時。值得提示一點的是，在1999年世界和中國都充滿了豪言壯語，各種新新人類都沉迷於注意力經濟，忙於搶注意力，不能或不屑於討論技術和盈利時，視美樂的團隊保持了適度的低調，一直專注於技術的研發，對資本也抱著開放和合作的態度。他們不把新經濟動輒掛在嘴邊，很清楚地知道自己前途的艱難，與當時不可一世.com族形成了鮮明的對比。 視美樂很清楚地認識到，技術和創新只有與商業和資本結合，完成研發和商品化，產生盈利，才能獲得成功，自己也才能獲得經濟利益的回報。他們也知道自己欠缺經營能力，更欠缺資本運作能力，因此很積極地尋找資本合作方。他們遇上了剛成立的、以清華大學經濟管理學院為依託的清華興業投資管理公司。清華興業急需樹立自己國內風險投資先驅的形象和業績，國內上市公司上海百貨想像空間，視美樂的同學們急需資金進行公司日常運營和研發、生產，三家情投意合，一拍即合。三家名利雙收。
不到一年，視美樂把上海一百的250萬資金花得差不多。與.com不同，他們的錢主要用於研發和產品試驗。但好運再次降臨視美樂。他們的貼身保姆清華興業又找來了青島澳柯瑪集團。澳柯瑪是國內著名的家電企業，視美樂的多媒體超大屏幕投影電視是他們感興趣的方向和技術；而且當時澳柯瑪正密鑼緊鼓地籌備在國內上市，高科技產品和學生創業的概念他們更是感興趣。還是在清華的校慶日，2000年4月25日，北京視美樂科技發展有限公司和青島澳柯瑪集團，在清華科技園信息技術有限公司。上海一百功成身退，把股權讓給澳柯瑪集團，澳柯瑪集團以3000萬元對視美樂進行二期投資。這個時候，上海一百、澳柯瑪集團、視美樂以及他們身後的投資顧問清華興業投資公司，四家各得其所，再加上給清華大學89周年校慶增光，五贏的局面皆大歡喜。
消費市場和證券市場上獲得盈利和回報的又一個故事。只是有了清華背景以後，被有意無意地加上了無數光環，在成功的道路上加了一重很有價值的保險而已。如此天時地利人和，可遇不可求，更不能簡單復制。 （ 天時地利人和 ——清華園產生創業黃金搭檔 / 莫揚 ）
邱虹雲、王科和徐中三個在校生1999年5月在清華園里創辦公司占盡了天時和地利。
1998年5月，中國首屈一指的理工院校清華大學開風氣之先舉辦了首屆大學生創業計劃競賽，激起校園創業熱情。「視美樂」主發起人王科和徐中分別是這次比賽的組織者和參與者。1999年，創業計劃競賽發展為全國性的反響巨大的高校學生活動。而這一年也正是中國風險投資啟蒙年。
1999年4月，材料系4年級學生邱虹雲的發明——大屏幕投影電視在校園名牌比賽「挑戰杯」學生課外科技作品大賽上奪得一等獎。如果這一年清華園里沒有創業的風潮，沒有風險投資的啟蒙，這項千把塊錢做出來的簡陋的學生作品基本上就會以校園獲獎為結束了。然而，在1999年，這才是一個將在中國的經濟發展史上註定要留下一筆的學生創業和風險投資故事的序幕。
創業的故事是從清華自動化專業五年級學生王科開始的。寧波理科狀元出身的王科有遺傳自母親的天生的商業頭腦，敢想敢乾的他最強烈的慾望是創業。邱虹雲的發明給了他創業契機。王科在公司兼過職，他了解投影機的市場需求和進口產品的昂貴價格，清華底子的技術敏感更使他意識到這項發明的「價值」，他提出要以十幾萬元的價格買下邱虹雲的技術。不過，聰明的王科很快意識到這項專業技術含量很高的產品如果沒有技術上的支持和不斷突破，很難發揮它應有的價值。於是，王科說服邱虹雲以技術入股，共同開發使之成為市場產品。
如果說商業敏感使王科及時抓住了商業機會的苗頭，那麼商業才華的再次顯示就是他組織起一個創業的核心團隊——在把技術核心邱虹雲拉下「海」後，王科開始尋找管理人才。這樣的認識和人力資源積累也源於創業計劃競賽。兩周後，上屆創業競賽的活躍分子清華經濟管理學院MBA班班長徐中也加入了進來。
追尋視美樂至今的成功，有其幸運和偶然的成分，比如媒體的關注使其誕生起就備受矚目，這對公司形象、融資等都是很有利的。而這一點無法效仿。但其成功更有規律和必然的方面，這也是最值得分析和總結的。
在風險投資模式里，第一重要的是人，第二是人，第三還是人。按投資管理顧問潘福祥的話說，視美樂的團隊是一個「黃金組合」。 在視美樂引進風險投資創業的故事裡，兩家投資方首先強調的也都是看中了這個團隊。
邱虹雲是被清華校長稱為「清華愛迪生」的人才。從入大學起就在學生課外科技作品競賽上年年獲獎 ，其天分和成長經歷頗有幾分傳奇色彩，是一個極其難得的發明家。
「王科是個戰略家、企業家人才，他在外部條件不具備的情況下很善於藉助各種資源為我所用。他有闖勁，有想像力、煽動性和熱情，能幹很多別人不敢乾的事，而且舉重若輕。是個帥才。」這是視美樂顧問潘福祥的評價。他還認為「徐中與王科正好互補，徐中是一個實實在在抓落實的管理者。到清華讀書前他已工作了6年，在長城特鋼公司先搞機械設計，後任團委書記，因此年紀輕輕就有機會參與大公司領導層會議，在學生公司里他絕對是見多識廣、企業經驗豐富，而且他做事風格踏實、穩健。
王科是視美樂創建的組織者，如果不是王科掛帥，視美樂造不成這么大的『勢』，也不會推進得這么快；如果沒有徐中，企業管理和工程運作經驗幾乎是空白的王科可能點起轟轟烈烈的一把創業之火後而無法控制；而邱虹雲這樣才華出眾又本分的工程師則可遇而不可求。」
王科特別強調的是：我們與一般學生創業公司的最大區別在於有徐中這樣一個有企業經驗的人。他講了一個小故事：要開發產品完成中試，王科和邱虹雲做過一個預算——需要20幾萬元，方法是邱虹雲做一台參加學生比賽的機器要千把元，做上20幾台成型機要20幾萬。別笑，這就是校園里學生的思路。徐中參與進來後，告訴他們要產業化，工廠開一套模具就要20萬以上。細細重做出的預算是250萬。對這個數目，王科覺得大得讓他們毫無辦法。徐中則笑著告訴他對於一個大企業開發新產品來說，這點錢根本不是問題。
進一步思考我們想到：徐中的經驗固然重要，但王科對自己不足的認識、對徐中意見的接受認同更重要。又回到潘福祥的總結：這個團隊有學生的創新精神、技術優勢、精力充沛、全身心投入，又有一定的企業經驗積累，尤其難得的是互相配合、精誠團結。這樣的團隊總會有好項目，總有成功的潛能。 創業團隊和顧問公司的雙贏模式 ——「教父」與「樣板戲」
視美樂的成長有其規律性也有其獨特性，它與顧問公司的雙贏合作是走向成功的又一個關鍵。學生創業團隊需要與投資管理顧問公司合作現已越來越被認識和接受，但若想結成視美樂和清華興業那樣的合作關系卻既要靠實力又要有機緣。
首先是創業競賽給了他們有信任基礎的相識的機會。視美樂是在參加創業計劃競賽過程中成立的，在清華預賽中，他們與做評委的清華企業集團背景的清華興業投資管理公司（下稱興業）總經理潘福祥相遇了。那時，興業成立不久，正在尋找第一個項目。
他們的合作模式是經過很典型的三個回合接觸後定下來的。
第一次是潘福祥來到視美樂所在的學生宿舍，他被精彩而簡陋的發明作品震撼了，這位在資本市場摸爬滾打多年、現又在清華正式任著證券市場課、同時又經營著投資管理公司的老師兼老總向創業者們提出了從資金、產品到市場一系列問題。「潘老師把我們從盲目樂觀的天上拉到地上。當時我們覺得潘老師太高了。」同時，潘福祥也對幾個小夥子的素質、沖勁、意志力、包括作品比較看好。
第二次，視美樂團隊拿著一份列得仔仔細細的資金需求預算表來到興業的辦公室，談他們的問題——全靠自己的力量融資有難度。這次，小夥子們是精心准備過的：著裝正式——穿西服打領帶；言談有序——注意相互配合特別要多聽對方意見；態度上不卑不亢。結果是：潘福祥表示可以幫助融資，視美樂則提出請興業拿出一份書面方案。這中間有一個小插曲：王科他們是託人打探了興業底細後才愈加認真地做合作的准備的。
第三次接觸就在幾天後，興業拿出了一份規范的投資管理顧問方案，提出風險投資的引資運作模式，拿出了幫助融資、管理、成長的計劃，同時規范地提出了雙方的責、權、利。非常重要的是：這里還有一個小插曲：興業並不是視美樂當時唯一的可選對象，但它反應迅速、操作規范，尤其是它要做精品、要把視美樂作成「樣板戲」的理念使視美樂毫不猶豫地選擇了這個把他們作為第一個項目的新公司。
視美樂和興業的合作模式是共擔風險、共享收益——興業以提供全方位的顧問業務擁有視美樂5%的股份。
從此，視美樂發展中的融資、管理、人力資源等等大事都離不開興業這個高參。在融資上，興業更是起了決定性作用，以至於上海一百的老總稱潘福祥為視美樂的「教父」。同時，視美樂的成功也給興業帶來經濟回報更重要的是業界值得驕傲的聲譽。「樣板戲」確實叫響了。 與投資方的理性合作 ——優化資源並為資本負責
業內專家指出：學生創業吸引投資存在三個誤區——一是急於得到資金，給小錢讓大股份，賤賣技術和創意，以至不少技術擁有者在公司運營一段時間後，對當初協議深感不滿並提出毀約，後果是在資本市場上臭名昭著；二是即使投資方不能提供增值性服務和指導，仍與其綁在一起；三是對風險投資不負責任地使用，燒別人的錢圓自己的夢。
在興業指導幫助下成功完成引資的視美樂則完全跨越了這三大誤區。
首先，按照高科技公司尊重知識產權、控制高風險、追求高回報的理想模式，視美樂定下引進風險投資的融資計劃並不妥協的去實施。事實上，在1999年風險投資在國內企業中還鮮為人知的情況下，這種不妥協大大增加了引資的難度，但堅信自己項目實力的視美樂堅持了下來。幸運的是，靠潘福祥的社會關系和業界信譽，視美樂的項目很快得到銳意創新、希望大力開發高科技項目的上海一百的重視，經過認真的考察和談判，1999年7月，雙方達成兩期共5250萬元的風險投資協議，第一期上海一百投入250萬元用於產品中試，佔20%股份，創業團隊以50萬注冊資本和技術、創意等無形資產占公司80%股份。中試成功後一百再投入5000萬元用於產業化生產。這是我國首例本土化風險投資案例，在資本市場引起巨大轟動。
1999年底，視美樂多媒體投影機中試成功。幾個月下來，一直關注著中試進展的上海一百意識到中試後的產業化不像原來想像的找個生產廠家投入資金生產就行了，產品的技術非常復雜，國內還沒有能代理加工的工廠。要組織全新的生產能力並且管理生產，商業龍頭一百並不在行。以把事業做大為目標，視美樂和一百協商決定引入有生產管理經驗的家電廠家加盟。消息傳出，國內外10多家投資公司和家電廠商來洽談，希望能夠參與二期投資。
視美樂最終選擇了澳柯瑪集團作為二期投資方是認定了它發展高科技產業的決心、實力和董事長魯群生的誠懇和果斷。
澳柯瑪得知視美樂的項目是通過飛機上的一張報紙。魯群生很快決定親自赴京面談，恰逢大雪，機場封閉，這位幾十個億資產的集團老闆竟改乘火車，趕往視美樂。以後的談判進展順利。
2000年4月，澳柯瑪決定投資3000萬元，與視美樂簽定合資協議，成立北京澳柯瑪視美樂公司（下簡稱澳視公司），雙方各佔新公司的50%股份，開發、生產銷售多媒體投影機和相關視聽產品。視美樂公司依然存在，以後將開發新項目並進行產業化。上海一百撤消原二期投資計劃，其原有股份隨視美樂進入澳視公司，後期並將以其商業龍頭優勢參與市場銷售。至此，經過資源優化，支持產品走向市場的投資終於順利完成了。 視美樂找到了優秀的投資方，更不忽視對投資方負責。全力投入工作，隨時匯報進展自不必說，在花錢上，除工作必需之外，他們則能省則省。至今，王科、徐中、邱虹雲都沒有汽車，常常騎車來來往往。至今，在MBA同學中徐中的薪水仍最低。成功摘下學生公司帽子 ——團隊建設、管理、產品走向成熟
1999年7月，王科畢業，2000年7月，徐中畢業，邱虹雲直讀精密儀器系研究生。至今，除三個兼職在校博士生外，視美樂80多個成員都是職業化的。 學生本是一種客觀身份，但學生公司則意含著缺乏經驗、不成熟。說視美樂已經摘掉學生公司帽子，不僅因為其人員絕大多數已不是學生，更重要的是一年多來公司的團隊建設、管理、產品在一步步走向成熟。
對任何企業來說團隊建設都是第一位的，不過學生公司難度更大。視美樂得到一期投資不久，一位見多識廣的媒介人士就說：你們會賺到錢的，但一個寧波人、兩個四川人、一群上海人在一起，你們會打得頭破血流。
這段話王科、徐中牢牢記住了，是壓力，也是激勵。「視美樂團隊在成長中有過矛盾，但他們正視問題，有能力解決問題。」潘福祥如是說。 7月，王科提議澳視公司進行人事調整，總經理由原副總徐中擔任，負責公司全面管理，包括人力資源、財務、生產、銷售、市場；而他則由總經理改任總裁，負責新技術開發、建立新的戰略合作。王科說：「我自己認識到，隨著公司的發展，我的管理能力跟不上了。讓徐中做總經理更合適，那樣很多事他不用和我商量能夠獨立做決定，更能發揮他的管理才能。」
董事長魯群生同意了這一提議，「教父」潘福祥更是激動萬分：「我們的企業最難擺脫的是爭權奪利、窩里斗，王科能把重要的大權主動交給更適合的人，簡直是了不起啊。」
以事業成功為目標，不貪圖個人權力，這種理想狀態也是以現代體制、股權清晰為前提基礎的。而我們的公司從成立起就股權清晰。」年輕人缺乏經驗，但同時也沒有包袱，學習能力強，創新能力強。「分工權力更明確以來，公司效率更高了。徐中的工作很有成效，我在自己擅長的外部聯絡、開拓新商機上也幹得很起勁。」
像所有以研發為基礎的高科技公司一樣，視美樂重視科技人才的作用，現已有高級工程師、博士、碩士等專業技術人員60多人，可以說有一支職業化的高素質人才隊伍。
在管理上，從相當一段時間大部分是兼職的學生幾乎是隨機性運作開始，到建立人力資源部，規范地招聘人才，建立管理制度，視美樂也經過了一個逐步改進的過程。徐中原本就有一定的管理經驗，除了在實踐中不斷摸索外，MBA專業的他還有一位輔導員——《哈佛管理全集》。而管理制度的真正建立，還是清華興業推動的結果。
11月，興業從清華經管學院找了一位副教授帶著一組MBA來為視美樂做診斷，幾周後拿出一套有針對性的、規范的現代管理制度方案。實踐證明，合理的制度和激勵監督機制大大地提高了公司的效率。
澳視公司在北京擁有國內一流的研發中心，在青島建立了3500平米的現代化獨立廠房和年產能力10萬台的生產線，與60多家經銷商簽定了代理協議，12月產品投放市場。 成果匯報會上，三款澳視投影機分別在不同尺寸的幕布上放著「小電影」，的確，色彩、清晰度和投放方式給人的感覺就是在看電影。 世界「第一」與「之最」
·入園企業展訊通訊公司研發出世界上第一個SCDMA晶元(2004)
·入園企業「同方威視」集裝箱檢查系統取得全球第一的市場份額(2003)
·世界上最大的在線游戲公司---聯眾公司年入園(2003)
·擁有世界上最先進的中文掃描識別系統(TH-OCR)的清華紫光文通公司入園(2001)
·入園企業清華五行公司研發出世界上第一個中文過濾軟體---五行衛士(1999年)
中國「第一」與「之最」：
·中國大學科技園中最大的建築——18.8萬平方米的清華科技大廈落成(2004)
·中國最大的軟體分銷企業——正普科技公司入園(2004)
·中國第一個納米骨項目入清華科技園孵化(2004)
·清華科技園被評為中國唯一的A類大學科技園(2003)
·清華科技園投資的中國第一個商業化超導公司英納超導公司拉出中國最長的商用超導線(2003)
·入園企業科泰世紀公司開發出中國第一個商業化微操作系統(2003)
·清華創業園為中國贏得第一個國際孵化器大獎——科學孵化器最佳實踐獎(2002)
·中國第一個沒有營業范圍的公司——清華科技園技術資產經營有限公司注冊成立(2001)
·入園企業清華同方光碟公司推出中國基礎教育和職業技術教育第一部大型、動態專業教育知識資源倉庫——「中國基礎教育知識倉庫」(CFED)(2001)
·中國第一個產業化的大型集裝箱檢查系統生產企業——同方威視公司在清華科技園成立(2000)
·入園企業清華同方推出國內第一個寬頻網CAS有條件接收系統(2000)
·入園企業清華紫光推出中國大陸第一台自有品牌數碼相機(2000)
·入園企業清華紫光推出中國大陸第一個自有品牌的掃描儀，並從1999年開始，紫光掃描儀一直占據市場第一的地位。
·中國第一個大學生休學創業企業——易得方舟(Fanso)在清華創業園誕生(1999)
·中國影響最大的學生創業企業——視美樂公司在清華創業園誕生 (1999)
·中國第一個、也是我國目前最大的電子雜志社——中國學術期刊(光碟版)電子雜志社在清華科技園成立(1998).

㈡ 關於我國出口加工區的圖表數據

下半年國內外鋅及鋅精礦基本態勢分析
國土資源 日期：2005年11月14日 來源：中國有色金屬礦產資源信息網

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摘要：2003年以來，國內外鋅價格出現了大幅上揚，目前已創7年來價格新高。但是由於鋅礦山的產能跟不上冶煉產能的變化，導致鋅精礦供應出現短缺，這種情況預計在2007年才能出現供應平衡。由於供應短缺，導致鋅精礦加工費一直在走低，目前我國進口鋅精礦現貨加工費最低已達到20美元／噸，預計將跌至十幾美元已是指日可待。

一、國際市場形勢

1、西方鉛鋅礦業發展緩慢，冶煉業處於動盪之中最近幾年，西方國家鋅產能的變化和我國類似，即礦山的產能跟不上冶煉產能的變化。由於全球鋅冶煉業正處於動盪之中，鋅精礦加工費逐年下降，使一部分高成本的產能退出，而資源後開發和待開發地區冶煉能力正在發展壯大，這種局勢在國內外都是如此。

根據國際鉛鋅研究小組資料和相關信息，2004年以來西方國家可能凈增加鋅礦山產能約41萬噸，其中新建22萬噸，擴建24萬噸，關閉22萬噸，恢復20萬噸。2005年新增33萬噸，已經關閉8萬噸，可能凈增25萬噸。

新增的主要礦山屬於印度斯坦鋅公司，三座礦山通過擴建共新增鋅礦產能13.4萬噸，已經在今年二季度初投產，但其同時又在7月投產一個電解鋅廠，產能17萬噸。關閉產能都發生在加拿大，都是因為資源枯竭而關閉。新增礦山產能中，大型礦山並不多，大部分是現有的中小型礦山擴建，這些新增礦山產能並不一定能夠很快如期達產。關閉的礦山比較大，對市場影響比較明顯。冶煉能力歐美地區繼續萎縮，亞洲開始發展。

2、生產中不確定因素比較多

國際鉛鋅研究小組公布的數據顯示， 2005年1－8月，全球精煉鋅消費量增至709.8萬噸，去年同期為697.9萬噸。精煉鋅產量增至687.4萬噸，去年同期為670.5萬噸。 此外，8月生產商庫存升至 306，000噸，7月為297，800噸，2004年底為262，000噸。

預計2005年全球生產鋅精礦400.5萬噸，比去年同期增加7.2萬噸，同比僅增長1.8％。2005年Bench『mark加工費基準比2004年下降了16美元／噸，為126美元／噸，亞洲現貨加工費最低已經達到20美元／噸，歐洲現貨加工費也降低到70美元／噸的歷史低點。

3、鋅的需求增加

國際鉛鋅研究小組統計認為，今年1－5月份全球鋅消費比去年同期凈增加5.6萬噸，西方國家同比減少4.1萬噸，全球消費增長主要依賴亞洲，中國和印度增長是主要的，西方鋅的消費相當疲軟，這和西方鍍鋅板市場有關。如上半年北美地區鍍鋅板產量比去年同期下降4.7％（56萬噸），為1142萬噸；消費量同比下降0.7％，為1296萬噸。歐洲上半年的產量同比下降1.3％，為1460萬噸；同期歐洲消費量同比下降1.5％，為1535萬噸。而中國以外的亞洲國家鍍鋅板產量同比增長4％，為1440萬噸；同期消費量增長9.1％，為1108萬噸。

4、鋅的溢價水平穩中漸升

今年以來，歐洲和亞洲市場鋅錠溢價一直保持穩中有升的格局，歐洲市場溢價最為堅挺，在95美元／噸以上，主要原因是該地區冶煉廠關閉較多。亞洲因為中國出口減少，需求增長，溢價保持在100美元／噸。溢價較高表明，全球大部分地區供求保持相對緊張。 進入10月份，日本市場鋅現貨升水為CIF 日本港口USD130－140／噸（以LME現貨價格為基本價格）。

有交易商表示：中國供貨商和貿易商對鋅 出口不甚積極，因為國內售價比LME現貨價格高出200美元/噸。我國當前進口鋅溢價都在100美元／噸以上，有的已超過150美元／噸。從鋅的進口數量來看，已成上漲態勢。受供求關系和業已形成的利潤空間，加之國內鋅價潛在的上漲因素的存在，預計第三季度進口鋅錠的數量將超過7萬噸，今後的溢價水平不會低於130美元。

5、庫存減少

自去年10月以來，LME報告庫存持續下降，給鋅價較強的支持。2005年1－7月份LME現貨平均價為1280美元／噸，比去年同期上漲23％；同期三個期貨鋅平均為1293美元／噸，同比上漲22.4％，今年LME現貨最高突破1500美元／噸，最高三個月期貨價為1503美元／噸。前五個月，LME報告庫存一直以每月2萬噸左右的速度下降，到5月底累計減少了10.46萬噸。當前庫存在50.69萬噸左右。

二、國內市場情況

1、 國內價格再創歷史新高

今年以來，國內市場價格比較堅挺。2004年四季度，國內1＃鋅錠價格曾經跌到11000元／噸以下，但今年一直高於12000元／噸，大部分時間在12500－13000元／噸之間，8月份始已經回升到14000元／噸附近，至今已達15720元／噸以上，已創歷史新高。

2、需求增長勢頭強勁

需求增加，成本拉動和供應緊張仍然是造成今年以來國內價格堅挺的主要因素。2005年鍍鋅行業仍是鋅需求增長的主要領域，主要體現在：家電、建築業和汽車對熱鍍鋅板和彩塗板的需求力度與去年一致；2005年將新增7000萬千瓦裝機容量，電力行業對鍍鋅鋼材的需求無疑非常強勁；交通運輸行業的需求力度顯著增強。到2020年，我國將形成8.5萬公里國家高速公路網。宏觀調控對鋅的需求總體影響不大，鋼鐵行業雖然遭受宏觀調控價格回落，產量增長放慢，但是，鍍鋅板產量卻是增長加快。預計全年鍍鋅板產量將接近1000萬噸，比2004年增加300萬噸左右，增加鋅用量接近15萬噸。汽車和建築業的發展，使國內塗料和橡膠產量逐年快速增長，對鋅氧化物的需求保持穩定增長。銅材和銅合金是目前我國第二大鋅用戶行業，今年上半年我國銅材產量同比增長6.9％，達到260萬噸。在所有鋅的消費領域里，只有電池消費增長步伐有所放慢，主要因為電池結構調整，其他領域鋅的消費增長保持良好，估計，2005年我國鋅的消費比2004年增長7.8％。

3、現貨精礦價格占鋅錠價格比例約在70％左右

國內鋅錠價格上漲在一定程度上還是改善了礦業的投資。上半年我國鉛鋅礦山投資項目共開工105個，比去年同期增加了48個。今年1－7月份全國鋅精礦產量同比增長3.27％，為96.18萬噸。但是還是跟不上冶煉能力的增加，精礦價格一直飛漲，即使在鋅錠價格回落的時候，精礦價格仍然上升。目前，國內市場品位為50％的鋅礦已突破9500元／噸，預計冬季在1萬元／噸不是沒有可能，照此估算，其成本約占鋅價的70％左右。

4、鋅金屬產量適度增長 凈進口量增加

據統計，今年1－7月份國內鋅產量同比增長4.73％，為150.37萬噸，下半年有比較多的新產能投入，決定產量的是原料而不是產能，估計2005年我國鋅產量將達到268萬噸左右，比2004年大約增加16萬噸，這意味著下半年平均每月產能將達到23萬噸，平均每月比上半年增加1.7萬噸。

上半年我國凈進口鋅精礦293228噸實物量，同比下降2.7％；凈進口鋅合金91902噸，比去年同期增長4％；凈進口鋅材21790噸，比去年同期下降35％；凈進口鋅廢碎料32000噸，同比下降1％。凈進口鋅錠5萬多噸，比去年全年還多近4萬噸。

三、未來市場預測

鋅礦供不應求的局面已延續3年了，預計礦山產能顯著增加在2006年年底前後才會出現，2007年全球精礦市場轉為供求基本平衡，在此之前，加工費將繼續低迷，將限制冶煉廠的生產。預計2007年之前西方市場供應將保持短缺狀態。

總之，全球鋅市場基本面還在繼續好轉，供應緊張和穩定將是今明兩年的主要特點。但是，整個宏觀形勢不利於其過度上漲，預計今年餘下時間在1250－1550美元／噸之間振盪，上漲的機會多於下跌的機會，預計國內鋅價將保持堅挺。

預計2005年LME現貨年平均價格為1300美元／噸，三季度為1320美元／噸，四季度為1318美元／噸。（摘自中國有色金屬報）
回答者：shanhuji - 秀才 二級 2-4 00:51

主持人：羅曉芳嘉賓： 潘福祥 新動力工作室首席顧問侯寶泉 鋅業股份有
限責任公司董事長
主持人：近期有投資者來信詢問0751鋅業股份的情況，去年年終業績鋅
業股份高達0.475元，而今年中期就下降到了0.161元，為什麼會出現如
此大的滑坡呢？希望新動力工作室分析一下鋅業股份，為了更加詳實的了解這個
公司，《證券之夜》記者前往了遼寧西部的葫蘆島。
走進鋅業股份有限公司，記者最大的感觸就是企業的大。盡管職工的宿舍就
在廠大門外的道路兩旁，很多職工騎摩托車到自己工作的車間仍需要10分鍾的
時間。目前公司主要生產銷售鋅、銅及深加工產品，是亞洲最大的鋅冶煉企業之
一，年生產能力達到33萬噸，其中用傳統蒸餾鋅系統冶煉出來的葫鋅牌鋅錠鋅
含量達到99.99％，是國家出口免檢產品。近三年，公司年出口鋅錠均在1
0萬噸以上，創匯均在1億美元以上，就是這樣一家國有控股大型企業，今年中
期的每股收益下滑幅度超過了30％。
鋅業股份有限責任公司董事長侯寶泉：上半年公司效益下滑的主要原因是受
國際、國內市場變化的影響，鋅業股份是和國際接軌比較早的企業，鋅錠的價格
完全取決於倫敦金屬交易所。
主持人：我們在采訪中得知，盡管公司上半年有色金屬生產總量創出了歷史
同期的最好水平，然而收益卻不盡人意，剛才我們也聽到公司董事長的解釋，對
於企業目前的業績滑坡的情況，我們想問問新動力工作室是怎麼認為的，坐在我
面前的是新動力工作室的首席顧問潘福祥先生，對這個狀況您如何評價？
潘福祥：應該說從今年的中報情況來看，鋅業股份目前的形式應該是比較嚴
峻的。我們從下面這張歷史上它的中期業績的走勢圖上就可以比較清楚的看到，
去年的中期它是0.405元，而今年的中期下降到0.161元，下降了60％
。如果考慮到去年中期的時候，它有107000萬的稅收的優惠，今天中期有
6000萬的稅收優惠，把這兩個稅收的優惠拿掉之後，去年中期應該是兩毛四
，今天中期是九分三厘，那同樣的下跌比例也差不多是60％。所以說應該從這
個角度來分析，就是鋅業股份，它在今年經營上遇到了比較大的困難。我們仔細
的分析一下，它遇到這個困難的原因，董事長剛才提出了一個，確實是受國際、
國內市場的影響，我的手邊有這么一張圖，是這兩年來整個國際鋅價的走勢圖。
我們實際仔細的看一下我們就可以發現，這個鋅的價格在2001年出現了
比較大幅度的下落，過去它在比較長的時間都是1100美元一噸，現在我們說
它最低下跌到了860，所以我們說這個大的下跌幅度，反應到了鋅業股份自身
的鋅產品的出口上，就體現出它的價格的一個大幅度滑落，我們另一張圖表可以
說明這一點，鋅業股份有兩種，它鋅的產品主要是兩種，一個是用它蒸餾法蒸餾
鋅系統生產鋅錠，它的價格基本上跟去年同期相比下跌了差不多7％，然後它另
外用電解法生產電鋅的價格下跌也是7％，這樣我們就從這個過程中我們就可以
發現，它的整個產品的價格大幅度下降，對它的業績的影響是非常重要的。另一
方面就是它的原材料價格的提高，我們從現在能夠查到的這一些數據上來說明，
去年由於鋅價格比較高的時候，所以很多企業開始擴大自己的鋅的冶煉能力，全
國差不多能有據可查的是增加了12.5萬噸的生產能力，這些盡管我們說鋅業
股份是國內鋅的冶煉企業中的老大，它的實力很強，但是由於一些小的冶煉企業
紛紛上馬，對它的原材料的價格帶來了一個比較大的提升，也就是說有人跟它爭
搶原材料，這樣使得它這個鋅精礦的價格也出現了比較大的上漲，最高的時候差
不多上漲了10％，另外再加上去年整個石油價格的波動，對於煤的價格也帶來
了一些牽動，這樣導致了產品價格的下跌，而成本則上升，這樣綜合起來構成了
2001上半年鋅業股份的業績出現了比較大比例的下滑。
主持人：確實，看來國際市場鋅價的下跌與原材料的價格的上漲，的確給鋅
業股份的生產經營帶來了不小的壓力，面對國際市場的變化，鋅業股份是如何渡
過難關的呢？讓我們一起來看一看董事長怎麼說。
侯寶泉：主要的還是作為內部降低我們的加工成本，減少我們的加工費，使
我們在冶煉加工這個行業能夠有可降的成本空間，保證我們能夠有一定的盈利水
平。
主持人：董事長也在想怎樣渡過難關，您覺得他內部挖潛增效到底能夠在多
大水平上提高盈利呢？
潘福祥：從它的中報今年披露3到6月份，它通過內部挖潛差不多增加了2
800萬的利潤。另外它可能還要繼續享受一些優惠的政策，比如說每天有50
萬度的平價的電的供應，國家在一些稅收上還繼續給它一些優惠，像這些因素對
於2001年鋅業股份能夠把業績在原來的基礎上有一定的回收是有作用的，但
是並不是一個根本性的作用，因為我們看到整個鋅業股份，實際它現在面臨的最
大的問題，就是在整個它的鋅的產業鏈上，它現在處一個比較厚的環節，也就是
說它的主要的原材料，鋅精礦這塊不在它手裡，所以說它怎麼樣能夠把自己的產
業鏈來拓展，能夠使自己從采、選到冶煉，加工形成一個聯合企業，對於它有效
的抵禦外部市場變動帶來的風險可能是最重要的。
主持人：看來企業的發展僅靠內部挖潛還是遠遠不夠的，鋅業股份目前也正
在採取措施，朝著與礦山企業建立緊密聯合體的方向努力。
公司在2000年以補償貿易方式與甘肅建辛實業有限公司聯合，在內蒙、
甘肅建立每年10萬噸鋅金屬量的原料基地，2001年終報披露公司決定用配
股募集資金買斷甘肅建辛實業有限公司2001年至2008年鋅精礦供貨權。
侯寶泉：這次我們和建辛公司一起聯合開發內蒙的東升廟、甲勝壇這兩個礦
區，使我們鋅業公司有一個穩定的原料基地，這也是我們保持公司持續發展的一
個具體舉措。
侯寶泉：目前公司正在與深圳市尊業納米技術有限公司合作開發的納米氧化
物、錫、銀、鋅等高附加值產品值。應該說這個項目對公司的長遠發展有很大的
好處，我們現在主要是想做納米氧化銀和鋅粉這一步，下一步我們還要繼續開發
大柴，讓他進一步開發它的下游產品，真正實現提高產品的高附加值，通過產品
結構的調整，我們想在十五末期能夠使高鋅、高附加值產品能夠在我們的銷售收
入中達到20％以上。
主持人：看來這個鋅業股份的領導層已經注意到了這個問題，他不僅在調整
，完善自己在產業鏈中的這個位置，而且在豐富他的產品，開拓其他的幾個產品
方面也有一些舉動，您認為他這樣做對他公司未來盈利有實際的幫助嗎？
潘福祥：應該會有比較大的幫助，因為我們知道鋅業股份它這個鋅的生產成
本中60％是來自於它的鋅礦石，現在它採取一些措施，和一些礦山企業建成聯
合體，那這個時候對於它有效的能夠使原材料的成本受到控制應該說發揮比較大
的作用。另一個我們通過今年終報也發現，它在進行一些鋅產品的深度加工，另
外在向一些高科技的，比如說納米氧化物這方面的開發來進駐投資，這應該是對
它長遠的轉型會有幫助，但是也應該清醒的看到，這方面的努力從目前來看，也
不是一朝一夕就能夠奏效的，對於它的業績的提升可能是一個比較長遠的。
主持人：剛才我知道您給我們看過一個圖，就是98年到2000年年底的
國際鋅價的走勢圖，那我想問，這么跌下去之後還有沒有可能再出現這種大的反
彈，就像97年那時候鋅價格出現飆升一樣，可不可能出現這種情況？如果這樣
的話鋅業股份利潤不就大有改善了嗎？
潘福祥：鋅的價格在97年大幅度的飆升的主要原因是受國際投機市場，主
要是期貨市場炒作的影響，現在出現爆股性下跌，我們說也是對97年上漲的一
種調整，從整個一般的行業的分析來認為，鋅價可能在今年總的來說還是保持一
個低位運行，當然了現在因為跌到860美元一噸，這個價格基本上也到了鋅業
股份他自身的完全成本價，我們相信還會有一批同樣的一些規模小的一些新的企
業，可能就經受不了競爭的打擊，可能就要被淘汰出去了，那淘汰出去以後，供
給減少了以後，價格可能會出現回升的。但是我們想總的來說，對鋅業股份最重
要的一個挑戰來自於，就是不能把自己一個企業的命運完全的拴在一個國際市場
的產品的價格的波動上，如果這樣我們就應該說它抗風險的能力太弱了。
主持人：確實那時候97年價格飆升，短期看來好象對公司非常有利，但是
同時也讓很多的企業都來進入這個盈利看起來非常高的行業中來，所以給他無形
中增加了很多競爭對手，那也使得原材料價格上升，但是這次如果下跌的話，可
能對他也不僅僅是一件壞事，也許也可以把其他的競爭力不強的對手趕出去。
潘福祥：清理門戶。
主持人：我們注意到鋅業股份除了國際鋅價波動的風險之外，仔細看了一下
98年到2000年的年報我們還發現他存在另外的風險，在年報中我們發現它
存在關聯公司大量佔用上市公司資金的問題，今年齊慕公司，葫蘆島新廠所佔的
資金已經歸還，但其他關聯公司還是存在佔用上市公司資金的跡象，對此公司的
管理層是怎麼解釋的呢？
侯寶泉：葫蘆島鋅業的鋅錠出口是由葫蘆島鋅廠給鋅業公司做代理，由於鋅
錠出口以後有一個謹慎期，這樣就造成了進出口公司佔用了鋅業的資金，這種現
象應該說公司也非常重視，下一步我們要積極的和進出口公司一起運作，加強鋅
錠出口的謹慎期，加速資金的回籠，降低資金的佔用量，在這里我可以講，進出
口公司粗的鋅錠由於結算期的延長而佔用資金，不存在著資金上的風險。
主持人：那剛才我們看到侯董事長說是不存在資金上的風險，新動力工作室
對這個問題怎麼看，關聯交易存不存在資金的風險？
潘福祥：對於董事長的這種說法確實是我們很難溝通的，因為新動力工作室
的研究人員經過對鋅業股份一年的年報的分析以後，發現從97年上市以後，它
每年都存在著比較大量的關聯公司佔用上市公司資金的情況，而且現在數額還在
逐漸的增加。按照今年終報上公布差不多佔用額是6個億，6個億完了之後由關
聯公司按月佔用資金的利息，支付給鋅業股份的資金佔用利息差不多達到270
0萬，如果按照3到5年的資金成本6％來計算的話，差不多整體上佔用資金額
應該超不過9個億，這差不多就達到了鋅業股份自身凈資產的1／3，由此可說
我們說這么大量的資金，經常被一些由一個母公司共同控股的，若干個關聯公司
長期的佔用，我們說對上市公司來說，是一個不可忽視的一種投資風險，證券市
場中像類似的一些經驗教訓非常值得我們記取。
主持人：我想這可能就是中國證監會，沈陽政管辦讓它限期整改的一個非常
重要的原因，就是存在著大量的這種關聯交易。
潘福祥：是這樣的。當然我們仔細研究一下，發現它也有一些特殊的情況，
因為這個鋅業股份是從過去葫蘆島鋅廠裡面拿出的一部分包裝上市的，所以它自
身難以形成一個正常的生產經營的循環，所以它很多的合作的環節還在它的母公
司控股股東手裡，所以在這種情況下，他和母公司存在一定的關聯交易也是在所
難免的，只不過我們說從全面衡量一個上市公司的投資風險這個角度分析，我們
覺得今後應該隨著企業的發展，要盡可能的，把這塊他這個關聯交易的數額降低
。
另外到一定的時候可以通過由上市公司來收購母公司的一些相關的經營資產
的方式來解決這種問題，這樣整體上來說對上市公司的健康發展是有意的。
主持人：綜合以上的論述，新動力工作室對於鋅業股份未來發展到底如何評
價呢？
潘福祥：我們新動力工作室認為，作為世界第三、亞洲第一大的鋅冶煉企業
，鋅業股份應該在行業中具有舉足輕重的作用，但是從現在的情況來看，它大已
經足夠大了，但是還不夠強，應該今後應該向自己在整體未來的發展過程中，應
該向采、選、冶煉、加工聯合企業的方向來發展，這樣才能夠足夠的抵禦國際鋅
市場價格波動帶來的風險，使企業的發展能夠進一步健康。
主持人：這樣它才能夠真正在商品銷售和采購的時候，都可以討價還價。好
，感謝潘先生來到《證券之夜》節目中，給信息更權威的分析，給投資更真實的
信息。

㈢ 「公司」的定義！

公司是指一般以營利為目的，從事商業經營活動或某些目的而成立的組織。其主要形式為有限責任公司(Limited Company)、個人無限責任公司、合夥無限責任公司(Propietery Company)以及公開上市的股份有限公司等，其區別於非盈利的社會團體、事業機構等。
公司一般具備獨立承擔民事責任。統稱為法人。

㈣ 中國未來股市會怎麼樣

中國金融期貨交易所研發部負責人張曉剛：「比如說加息，那麼開盤的時候，它會大幅度地跳低開盤，實際上市場消化以後，最後發現這個市場是，實際上最終是上漲了。」 四、機構探營 當前中國A股市場總市值已經超過了16萬億元，這是以往出現在中國的任何期貨品種都不能比擬的，要想操縱這個市場需要的資金將是怎樣的規模，相信也沒有一家機構有這樣的實力。但是，股指期貨註定是機構之間的博弈，人們已經看到，中國股市的火爆成就了一個又一個公募集基金發行的神化，私募基金也迎來了自身的繁榮和寬松的輿論環境，那麼在這些實力機構內部，是否存在著利益同盟之間的角逐呢？他們之間將會發生什麼？究竟誰是誰的對手？誰又能在博弈中技高一籌呢？ 浦東陸家嘴，金融機構如林，這里也是國內公募基金最集中的地方。陳洪，中國首批合資基金——海富通基金管理公司投資總監，有著16年投資經驗，早期曾在君安證券從事操盤，做過外匯期貨。他預期，在股指期貨交易中，公募基金並不是最活躍的力量。 海富通基金管理有限公司副總裁陳洪：「但是別忘了基金只是這個市場當中的一部分，雖然他們現在我不知道佔了一萬億元市值或者怎麼樣，但是其實還是只是一部分，數量更大的應該是那種做當天反轉交易的這種短線投資人。他們會非常活躍，他們會有的做多有的做空，你去看權證就給大家提供了一個很好的例子，那這個活躍程度，我相信會超出很多人的想像。」 在陳洪看來，滬深300樣本股代表了市場70%以上的市值，主流機構沒有能力也沒有動機來操縱這樣大的一個板塊。 海富通基金管理有限公司副總裁陳洪：「對於這樣大型機構投資人來說，特別是你作為一個長期投資的話，那麼有了這樣衍生產品，在很多情況下，他因為你作為對沖，作為鎖定你的風險和收益的這個成本，都會比你直接動你的股票要容易。」 陳洪表示，公募基金投資股指期貨還有10%的額度限制，它更多的是被用來鎖定風險，而並不會帶來超額收益，在當前基金排名競爭日益激烈，基金經理們普遍追求收益最大化的情況下，他預期公募基金在股指期貨上會格外慎重。這一看法得到了基金業的普遍認同。 屈樂偉，國內首批設立的銀行基金交銀施羅德基金經理，10年證券投資從業經驗。 交銀施羅德基金管理有限公司基金經理屈樂偉：「套期保值，你就做空那個股指，反而市場漲，唉，完了。由於你有股票的現貨和股指期貨空倉，你是一分錢不掙，一定能鎖定收益，但是如果在你鎖定收益的這個時候，市場在漲，別人得到更多的正回報，那你不就是落後了嘛。」 不過屈樂偉表示，如果行情進入階段性的調整，股指期貨的功能將充分顯現出來，此外對於新發基金，股指期貨更能大顯身手。 交銀施羅德基金管理有限公司基金經理屈樂偉：「就說我現在要買股票的話，可能由於股票流動性問題，我不一定能買得到，期貨市場的流動性比較好的話，那我就先，馬上買入那個股指期貨多單，我一旦買上那個股指期貨了，就相當於我瞬時把這個倉位全建完了，因為它漲跌就完全隨著市場走了，對吧。」 過去的一年間，隨著股市的不斷升溫，基金發行也從熊市的被迫攤派一夜之間變成人人爭相搶購，配額供給。潘福祥，最新一批發行的基金——諾德基金管理公司副經理，他告訴記者，原定80億元的基金發行規模，實際上一天就募集到150億元，當天發行結束，外方股東大為震驚。 諾德基金管理有限公司副總經理潘福祥：「所以他們感覺到非常的驚訝，也對中國這樣一個發展中的市場，非常雄厚的這種潛力，確實表示很贊嘆。」 在新的歷史高位，潘福祥仍然表示樂觀，他認為股市難免出現大幅調整，如何在此之前充分獲利才是關鍵，他略帶遺憾地告訴記者，如果當前有股指期貨，他就能夠迅速建倉。面對股指期貨，如果說公募基金是一種為我所用的心態，那麼他們又是如何評價和預期私募基金在股指期貨上的能量呢？ 諾德基金管理有限公司副總經理潘福祥：「私募基金，它可能相對於公募基金來說，受到監管的程度要弱一些，或者說他追逐短期內的高收益的動機可能會更足一些，但是應該看到，整個市場中，因為公募基金占的比例比較高，所以應該說現貨市場的相當多的一些籌碼，或者說是這個，特別是一些大盤藍籌股這些股票，往往是在公募基金手裡控制著，所以呢在這樣的一個情況下呢，實際上對市場的價格的穩定，我覺得應該形成一個很重要的一個維持性的作用，它不會造成，人為地造成太大的一個波動。」 而在上海，記者召集了一個小型私募基金研討會，面對上萬億元的市值規模公募基金，私募又是怎樣的心態呢？ 上海朝陽永續信息技術有限公司總經理廖冰：「期指對於公募基金來講它是屬於沙漠裡面的水，太好了，就是緊急情況之下玩一把，私募這個情況來看，你比如說像我們在座這幾位，如果說抱著這個東西要去大賺一把的話，首先這個想法最後會證明是錯的，因為我覺得這個商品是太特殊了，這個商品是絕對不會去過分投機，因為它這個盤子是很大的，這個容量已經夠大了。那也就是說如果說市場假定是有3500點，你要膽敢把股指期貨打到一萬點，那公募一定會覺得這已經是過分了，他會聯手起來把你砸死，就是這個概念，他講的就是這個概念，很簡單，你死得會很慘，因為你不可能用你更多的錢去把現貨都兜回來。」 數年以前關於私募基金規模到底有多大曾引起了市場普遍的爭論，而今天這個數據仍然是一個迷。但是相比過去的神秘和不規范，顯然這個群體已經變得越來越成熟，越來越透明。 楊永興，深圳一家私募基金經理，管理資產一億元，在去年參加上海的一個投資大賽中，他創造了八個月贏利18倍的神話，名列第一。 矽谷基金經理楊永興：「今天基本早上空倉，下午又滿倉。對，臨收盤前又買進去了，還是對市場比較看好。」 股市人氣高漲，私募基金也空前繁榮，小楊說如今主動找上門的客戶一批接一批，由於精力有限，他每次都只能回絕。由於一個人要打理十多個帳戶，小楊總是不停地在鍵盤中間進行短差操作，直到收盤最後一刻。前一天臨近收盤買入，第二天一開盤賣出，是他一慣風格，如此短線，他是否會對即將推出的股指期貨情有獨衷呢？ 矽谷基金經理楊永興：「在它剛開始的階段，我們可能也不會去投入很多的資金去操作，比例應該在10%到20%，管理資產的10%到20%，我們其實也是追求穩健增值，而不是說去追逐風險，追逐風險不是私募基金的風格。」 在小楊看來，股指期貨一開始，市場各方都會十分謹慎，他們也不會馬上介入。同公募一樣，他們也是更多地把它當作一個風險對沖工具而已。 矽谷基金經理楊永興：「所以說它不是像剛才說股指期貨一推出蜂擁而至，那股指期貨不是搶錢的地

㈤ 在中國如何推廣價值投資 高分懸賞！！

根據你的提問,價值投資分不同方面,我就基金方面給你做一總結,希望能有些作用!~

9月27日，諾德基金管理有限公司副總經理潘福祥就近期市場行情和投資理念，發表了他的看法。

記者：繼去年基金火爆行情之後，今年基金市場上投資者的購買熱情依然沒有絲毫減弱。我們請出諾德基金管理有限公司副總經理潘福祥教授，看看他如何來看待目前的資本市場和基金市場，或者說現在資本市場發展到一個什麼樣的階段？

潘福祥：對於中國資本市場進入到什麼階段有一個最權威的判斷，那就是中國證監會主席尚福林先生有一個著名的論斷，我國證券市場正處在一個「新興加轉軌」的階段，這是對目前鮮明的時代特徵的一個總結。

目前來看，我國整個證券市場正在從初創階段，經歷一個大浪淘沙的過程，現在進入一個成熟整固的階段，在這個過程中既要去發展資本市場固有的一些功能，同時對於出現的不健康不理性的現象和問題，也有必要進行有效的調控。所以我們認為這是一個機遇和挑戰並存的階段。

記者：在這樣一個機遇挑戰並存的階段，投資者需要明確自身的投資理念。基金和股市已經具備很高的相關性，近期基金也迎來了一個高速發展的黃金時期，並且呈現多元化的發展，那麼未來資本市場的發展又將是一個什麼樣的模式和思路呢？

潘福祥：推動我們整體上這輪行情的內在邏輯現在還在進行當中，未來還會延續這樣一個邏輯，這個邏輯在一定程度上就是價值投資。實際上也就是從2005年來的這一輪牛市，才第一次真正的做到了整個市場的行情和走勢，與整個中國的宏觀經濟、上市公司業績的改善等一些基本面的特徵很好的結合起來了。從這樣一個角度來講，價值投資是過去、現在、未來推動證券市場發展的重要推動力，這樣一個邏輯在將來不會有太大變化。

記者：我們也相信這樣一種投資模式和格局在未來很長時間都不會發生變化。那麼我們如何理解您此前曾倡導的價值投資理念和大盤藍籌革命呢？

潘福祥：投資者投資需要獲取回報，那麼這種回報的根源來自哪裡呢？來自上市公司的業績改善和價值創造。本質上，投資者的回報來自於企業的財富創造，然後投資者去分享財富，也就是說投資最重要的就是把投資和企業命運結合起來，企業的業績才是投資者的物質保障，也是在將來推動市場行情不斷深化的力量。

記者：對於諾德基金管理有限公司，大家都已經比較熟悉了，那麼公司現在的投資思路是怎樣的呢？

潘福祥：諾德基金管理公司基本堅持的准則就是價值投資。中國股市發展到目前階段，已經迎來一個好的時期，可以為投資者提供分享長期經濟成長的財富效應的機會。諾德基金的整體投資格局，是堅持以企業業績為導向，進行合理的產業和企業個股的綜合配置，爭取在變動的市場環境下，能為投資者獲取最好的投資收益，同時盡最大努力規避市場可能出現的風險。

記者：在這個價值投資方面，你們如何對企業進行選擇，是否更看好大盤藍籌股呢？

潘福祥：在投資上我們不會單純的以企業規模的大小或者盤子的大小來決定投資組合。當然作為基金，為了流動性的考慮，我們對股票流通股本要有一些考慮，但是更重要的還是企業價值挖掘的程度和未來成長的角度。很多公司現在的股本結構並不大，流通性也並不是太好，但是我們如果經過充分的調研和分析，對公司的成長性具有堅定的信心，那麼我們也會持有。

記者：股權分置改革為大牛市打開了一個空間，但是現在到了5500的較高點位，基金是如何看待目前的股市呢？

潘福祥：在5500點這樣一個位置，我們相當一部份上市公司的股票從某種程度來講，已經不便宜了。應該說現在部分的股票估價是比較適當的，或者有些已經偏高了。

但是價值投資具有一層重要含義，那就是把投資取向始終關注在企業業績增長上面。在這個過程中，盡管說股票價格可能不便宜，但是根據業績預報和公司調研，很多公司還是能夠獲取超出市場平均成長速度的超額收益。

在成長性方面，很多國內上市公司表現突出。因此對於一些價格較高，但是公司質地良好，未來發展可能超出市場平均增長速度的上市公司，仍然可以大膽的持有。

記者：我們也注意到近期國際資本市場的發展不太穩定，譬如次級債危機，您認為這些會對中國市場造成什麼樣的影戲呢？

潘福祥：金融市場出現風險，這是這個市場本身的一個屬性，我們認為是正常的。但是風險出現的角度和影響可能各不相同，有些是來自於實體經濟出現了問題，有些風險則是來自於市場自身運作結構，或者運作工具特別是衍生工具。

對於實體經濟發生問題造成的風險，需要我們高度關注和警示；對於市場自身的一些因素造成的風險，我們應當提高警惕，但是不需要過於杞人憂天，驚慌失措。

從這樣一個角度來看，類似於美國次級債這樣的風險，雖然對宏觀經濟有一定反映並造成影響，但是從目前形勢來看，他不會對歐美經濟造成持續的全面的影響。

記者：您如何看待國內創業板的推出呢？未來這樣一個板塊可能呈現什麼樣的發展格局？

潘福祥：創業板的推出能夠為中國高新科技產業的發展帶來很好的推動。過去我們總講，中國沒有給投資者帶來高回報的公司，缺乏世界領袖級別的公司，其中原因有很多，但是一個重要的原因就是中國的高新技術公司缺少一個良好的市場融資環境和融資手段。創業板則有可能為未來可能出現的革命性的公司提供了一個融資的物質基礎和平台。