重陽投資的股票池

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2. 銀行理財新規會影響到誰

銀行理財新規要來了！影響400萬從業者和1.4億股民。

7月21日消息，20日晚間，銀保監會發布銀行理財新規《商業銀行理財業務監督管理辦法(徵求意見稿)》(簡稱《辦法》)，降低投資者購買門檻、允許投資公募證券投資基金等一系列規定，將影響無數購買銀行理財的家庭、逾400萬銀行從業者和1.4億多的A股股民。

圖為某銀行網點在辦理理財業務的工作人員。

利好銀行吸引資金，影響逾400萬銀行從業者

原銀監會數據顯示，截至2016年底，中國有409萬銀行從業者。無疑，《辦法》將對這409萬從業者也產生巨大影響。

原銀監會2017年就已對銀行理財產品加大監管力度。今年4月資管新規落地以來，銀行理財產品逐步規范化，不符合監管要求的部分銀行理財模式受到影響。

2017年底，銀行非保本型理財產品余額為22.17萬億元，到2018年6月末，余額已降為21萬億元。

普益標准監測數據顯示，2018年二季度506家銀行共發行2.86萬款銀行理財產品，發行量減少3906款。31個省份的非保本型銀行理財產品收益率則環比下降。

在專家看來，《辦法》中諸如降低投資者門檻的規定，利好轉型中的銀行業吸引資金流入理財資金池，緩解商業銀行的負債端壓力。

《辦法》過渡期要求與資管新規保持一致，過渡期自《辦法》發布實施後至2020年12月31日。

銀保監會有關部門負責人表示，發布實施《辦法》，既是落實資管新規的重要舉措，也有利於細化銀行理財監管要求，消除市場不確定性，穩定市場預期，推動銀行理財業務規范轉型，實現可持續發展。

來源：中國新聞網

3. 茅台酒為什麼這么貴

提到茅台股價跟其產品，大家都會從嘴裡蹦出一個字：貴！

酒文化的代表——茅台酒

在中國文化之中，酒文化是源遠流長的，可以說是和中國文化牢牢地綁定在了一起，酒文化已經深入到了每個中國人的骨子裡。

雖然茅台負責人曾說過，茅台可以一直堅持原出廠價不變，而且也確實做到了。但真正流通到了市場上，價格就沒辦法控制了，因為炒酒行為沒有辦法完全遏制。

因此，茅台酒價格高是多方面原因導致。不能只單純考慮成本和產量因素。

結語：

其實對於普通人來說，茅台酒漲價沒什麼，畢竟指望它成為人人都能喝得起的平民酒不太現實，即便是降價到1000元一瓶，也很難成為口糧酒。

當然，我並不認為茅台酒具有炒作價值，它跟房子不一樣，沒有房子住沒法生存，沒有茅台酒喝生活一點不會發生變化。當然，如果你是有錢人，可以當我沒說。

4. 如何選擇私募產品，辨識好私募與壞私募

1、私募基金公司的完整性
陽光私募產品大多通過信託等渠道發行，不承諾保本保收益，但能確保資金安全。所以，選擇陽光私募基金，一定要選擇治理架構完善的陽光私募公司。
核心人物的背景、素質、風格和投研團隊整體水平，是每一家私募基金公司成功的核心。因此，投資者在進行投資選擇時，務必對其深入了解，以便找到適合自己的私募基金。通過對基金的業績表現、投資風格的研究比較，找到與自己的預期相符的私募。對於這個問題，需要投資者理性對待，不能指望一隻激進投資風格的基金能逆勢上漲，也不能指望一隻凈值保持緩慢爬升的基金能在市場上漲時出現凈值飆升。
科學合理的決策流程與風險控制措施是私募基金持續成長的保障。個人投資者可以去私募基金官網詳細了解或實地探訪，如若並不方便接觸到私募內部的詳細情況，可通過參加私募的定期投資者電話會議，或通過第三方的基金研究機構，詳細了解私募公司。
2、私募基金公司的硬實力
每個人都具備一定的個性，同樣每家私募基金都有自己的盈利風格，如：王亞偉穩健，澤熙精準，中興匯金進取爆發。雖然投資都有高招，但不是每種風格或策略都能長期持續穩定，尤其是改革浪潮的當下，不確定因素太多，因此建議投資者選擇科學合理的以組合投資為主的私募基金。輕松運作百億資產的重陽投資、所持股票池長期覆蓋的股票達300多隻的中興匯金當屬組合投資的典範。
除了上面提到的長、短期業績表現是體現私募的實力外，還應該看重均衡性和分紅情況。團隊精神強於個人英雄主義這是管理的共識，筆者認為放在考察私募基金實力時也同樣適用。不僅產品收益高，而且所有產品還要收益均衡，這是一個很難很高的標准，但卻是最能體現私募實力的標准。一些私募基金具有這樣的高標准，也就不難解釋為什麼重陽投資是資產管理規模最大的私募了。另外，一些新星潛質畢現的私募基金公司，也值得投資者關注，中興匯金以半年時間4隻產品6次共3.49凈值的高分紅，不僅體現了均衡的高收益，更讓投資者落袋為安，放心踏實。
3、投資者的自適應性
每個投資者應根據家庭理財規劃，評估對於資產增值類型的資產配置的風險偏好和風險適應度，找到與自己預期相符的私募基金，這一點對投資者整體的理財規劃非常重要。
如投資者需要考慮投資周期是否滿足理財規劃需求。私募基金一般都有6個月的封閉期，在封閉期內禁止贖回。由於私募基金一般每月甚至每季度才開放一次，所以，流動性較弱，無法隨時套現。
風險與收益總是相匹配的，欲取得高收益，就必須做好短期承受一定虧損的准備。若無法接受虧損，私募基金並不是良好的選擇。

5. 民間股王 宏皓：什麼是基金革命

李旭利2009年7月參與創辦上海重陽投資管理有限公司，出任首席投資官。此前，李旭利曾任交銀施羅德基金管理有限公司投資總監。 2010年10月19日，李旭利宣布從重陽投資辭職。
2010年11月22日，李旭利被「邊控」（限制出境），成了證監會打擊內幕交易的第一單。內幕交易案件一直在「走程序」，證監會根本拿不出高效有力的證據，取證不了、認定不了。李旭利涉案期間是在公募基金、私募基金任職證監會也不能確認。
宏皓認為：2010年以來多位基金行業人士涉嫌內幕交易，證監會對其逐一進行調查，但尚無一起移交公安機關立案，主要原因是取證艱難。基金公司涉嫌的內幕交易案件主要集中在重組並購事件上，基金行業人士涉嫌內幕交易案件普遍存在手段隱蔽，潛伏期長的特點。涉嫌人員布局時間較長，會早早將股票選入基金公司股票池，再以各種隱蔽的理由持有該股，待重組並購完成後獲利了結。這一系列行為對內幕交易的認定造成極大困難。
中國打擊內幕交易應該向美國學習：美國政府2010年11月22日突擊行動震驚了整個華爾街。美國聯邦調查局(FBI)的特工人員在上午突襲了兩家位於康涅狄格州的對沖基金辦公室後,下午又突襲了另一家位於波士頓的對沖基金。特工人員從幾家基金的辦公室搬運出了成箱的文件。
而中國只會說：「積極優化查處和認定內幕交易的手段，提高打擊效率。同時未來將聯合最高法院、最高檢察院，對內幕交易作出司法解釋，細化對內幕交易的認定。」只會做：「2010年11月18日，國務院辦公廳轉發了證監會、公安部、監察部、國資委、預局五部門《關於依法打擊和防控資本市場內幕交易的意見》，指出要充分認識內幕交易的危害性，加強內幕信息管理，對涉嫌內幕交易的行為，及時立案稽查，從快作出行政處罰，保護投資者合法權益。」這些都是沒有多大用的，找不到證據，他們得不到行政處罰，才導致2010年以來多位基金行業人士涉嫌內幕交易。
上投摩根唐建、南方基金王黎敏、融通基金張野、景順長城塗強、長城基金韓剛和劉海。這種以公幕庄托，用私募靠內幕交易賺錢，是基金經理人對投資者利益最大的損害，中國應該學學美國，加大對內幕交易的打擊。

6. 陽光私募有哪些策略

一、股票對沖

股票對沖策略以股票為主要的投資標的，是國內陽光私募行業中目前最主流的投資策略。
1.股票多頭

純股票多頭策略是指基金經理基於對某些股票看好從而在低價買進股票，再待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要是通過持有股票來實現，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。選擇股票的角度主要有三類：

（1）價值投資

價值派的私募基金一般偏愛持有價值股，即那些價值可能被低估的股票，這類股票通常具有低市盈率與市凈率、高股息的特徵。

代表機構：涌峰投資、重陽投資、景林資產

（2）成長投資

此類基金偏向選擇成長型的股票，即那些具有高度成長潛力的公司。此類基金在股票的過程中更看好公司在行業內的發展與盈利能力，通常對估值的要求不如價值派嚴格，即使股票價格已經很貴，只要上市公司具有匹配其高市盈率的增速，便會持有。

代表機構：鼎鋒資產、匯利資產、明曜投資

（3）趨勢投資

趨勢投資者相信股價的運行具有一定的慣性，當票價格形成向上趨勢時，由於慣性會繼續向上運行，反之亦然。此類基金在操作上通常較為關注技術分析，對股票和市場運動方向進行研判，在股價上漲時加倉，股票下降是減倉。另外，還有一些做超短期趨勢（如日內趨勢）的私募基金。

代表機構：展博投資、星石投資、源樂晟資產

（4）行業投資

專注於某個行業或某幾個行業投資機會的投資策略，此類基金目前較少，最為典型的是從容投資的"醫療"系列的基金。目前也有一些機構開始嘗試行業基金，如中歐瑞博4期專注於消費和科技行業，展博新興產業專注於新興產業的投資。

2.股票多空

隨著我國金融市場的逐步完善與融資融券、股指期貨等金融工具的推出，國內陽光私募基金正逐步走向真正意義上的對沖基金，在投資組合中加入對沖工具成為越來越多基金經理的選擇。

（1）阿爾法策略

阿爾法策略就是通過持有股票組合多頭，同時做空股指期貨完全對沖掉股票組合的Beta暴露，而達到完全的市場中性。此類基金的凈值漲跌幅基本不受市場波動影響，收益主要源於股票組合跑贏大盤的超額收益。阿爾法策略的優點是凈值波動小，在震盪與下跌的市場中表現十分突出。而該策略最大的風險是股票組合未能跑贏大盤指數，因此對基金經理選股的方法和能力是一個很大的考驗。阿爾法策略的基金通常會藉助量化模型進行股票池篩選、匹配股票組合與股指期貨的貝塔值等。

代表機構：尊嘉資產、朱雀投資（阿爾法系列基金）

（2）套期保值

該策略是在持有股票組合多頭的同時做空股指期貨以對沖系統性風險，且股指期貨通常為空頭的單向操作。操作手法類似於阿爾法策略，但該策略並不像阿爾法策略是從消除Beta的維度出發，而是在大盤出現明顯下跌時做空股指期貨以達到套期保值、減少基金凈值回撤的目的。

代表機構：博頤投資、世誠投資

（3）趨勢策略

該策略涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個股或整個市場出現明顯趨勢的時候增大收益區間。個股的多空策略即持有被低估的股票，賣出被高估的股票，這樣無論在牛熊市中都可獲取收益。重陽投資目前就有多隻該策略的產品，他們根據凈敞口的暴露程度不同將產品分為封閉型（凈敞口不超過20%）和開放型（凈敞口不超過80%）兩類。不過，由於目前我國融券資源較少且成本較高，使用個股對沖策略的基金仍比較少。另外，還有通過雙向投資股指期貨來擴大收益的機構，如創贏投資，他們會在市場出現明顯上升趨勢時，同時做多股指期貨與股票來加大投資組合的Beta值加速基金凈值的上漲。

二、事件驅動型

事件驅動型的投資策略就是通過分析重大事件發生前後對投資標的影響不同而進行的套利。基金經理一般需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，並提前介入等待事件的發生，然後擇機退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅動型策略主要分為定向增發、並購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件。

1.定向增發

私募基金將募集的資金專門投資於定向增發的股票。定向增發通常有良好的預期收益，一方面定增的行為對上市公司有股價利好，另一方面，定增由於拿到了"團購價格"，因此有折價的優勢。不過，定向增發的基金通常需要較大的規模才能做到有效地分散風險，且會面臨募資周期與定增項目周期不匹配的情況。另外，由於定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對於股票類的基金流動性較差。私募行業早期參與定增策略的有凱石投資和證大投資，隨後"博弘數君"的一系列定增產品將定增策略發揚光大，目前越來越多的機構加入了定增策略的產品線，如遠策投資、中睿合銀投資、新價值投資等均發行了定增策略的產品。

2.並購重組

該策略是通過押寶重組概念的股票，當公司宣布並購重組時對股價形成利好後獲利。私募行業內使用該策略最典型的機構就是由原公募一哥王亞偉操刀的千合資本。王亞偉從2012年底奔私以來喜拿重組股的風格依舊不變，其披露出的重倉股中總是不乏重組概念。

3.參與新股

目前私募基金不被允許使用全部資產申購新股，且現在IPO仍處在空窗期，打新股的策略只是私募基金偶爾為之的選擇。不過隨著A股IPO注冊制的逐漸完善，參與新股的策略可能會逐漸被重視起來。

4.大宗交易

大宗交易針對的是在滬深交易所進行一筆數額較大的證券買賣，當證券單筆買賣數量或金額達到交易所規定的限額時，便可在正常交易日的限定時間採用大宗交易的方式進行交易。大宗交易的交易價格通常由買賣雙方採用議價協商的方式確定，再經過證券交易所確認後成交。由於交易的規模較大，基金經理往往可以以10%左右的折讓價格進行交易，獲取股價上漲收益和大宗交易的折價收益。

代表機構：瑞安思考投資、世誠投資（世誠揚子大宗交易）

5.熱點題材

熱點題材策略是指基金經理參與由熱點題材引發的短暫的投資機會，即炒概念。當政府頒布相關政策形成行業利好、公司出現並購重組等事件均會對市場預期產生重大影響，如近期的自貿區、特斯拉概念均帶動了一些相關個股的大幅上漲。熱點驅動是私募基金常用的策略，但並不是主流的策略，通常私募基金只會用小部分的資金去偶爾參與，如鼎鋒資產、鼎薩投資等。

6.特殊事件

特殊事件發生的頻率非常低，但部分特殊事件的發生確實會帶來短暫的套利機會，如股票指數成分股調整、上市公司的重要公告、行為金融等。例如，當滬深300指數出現調整時，由於跟蹤指數的基金也會隨即調倉，因此可做多被調進指數的品種，做空被調出的品種。還有部分私募機構利用行為金融來進行投資，即利用市場的非有效性而導致的價格偏差獲利，如睿策投資就是運用該策略的私募機構之一。特殊事件策略由於其特殊性，也不是私募基金主流的投資策略。

三、宏觀

1.大宗商品

大宗商品是指同質化、可交易、被廣泛作為工業基礎原材料的商品，如原油、有色金屬、農產品、鐵礦石、煤炭等。該策略的基金通過研究大宗商品現實的供求關系，根據預判的價格走勢做出多空倉的操作。

代表機構：混沌投資、敦和投資

2.宏觀對沖

宏觀對沖策略主要是通過對國內以及全球宏觀經濟情況進行研究，當發現一國的宏觀經濟變數偏離均衡值，基金經理便集中資金對相關品種的預判趨勢進行操作。宏觀對沖策略是所有策略中涉及到投資品種最多的策略之一，包括股票、債券、股指期貨、國債期貨、商品期貨、利率衍生品等。操作上為多空倉結合，並在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。目前受制於國內外匯管制以及利率市場尚不完善，宏觀對沖基金參與外匯品種的較少，但隨著國內金融市場的完善，宏觀對沖策略將迎來快速發展的時期。

代表機構：泓湖投資、梵基投資

四、相對價值

相對價值即我們通常所指的套利策略，套利的核心是利用證券資產的錯誤定價，即買入相對低估的品種、賣出相對高估的品種來獲取無風險的收益。套利策略一般也會結合多空手段來實現市場中性，優點是凈值波動小，不過當市場品種出現較大波動時套利基金容易虧損。套利策略主要有期現套利、跨市場套利與跨品種套利三種。

1.期現套利

理論上，期貨價格是投資品種未來的價格，現貨價格是目前的價格，當期貨市場與現貨市場在價格上出現差距時，便可利用兩個市場的價格差距進行低買高賣獲利。投資品種包括商品期貨、股指期貨、國債期貨等。

代表機構：淘利資產

2.跨市場套利

跨市場套利是指當不同的市場對同一種品種的標價出現偏差時而進行的套利。由於存在地域和時空的差異,同一種商品在不同國家、地區的市場上往往存在固定區間內的合理價格差異，一旦這個固定區間被打破，如近期港滬通的政策便打破了港股和A股間價格的固定區間差，套利機會便會出現。

代表機構：信合東方、築金投資

3.跨品種套利

跨品種套利是指利用兩種不同的、但相互關聯的商品之間的合約價格差異進行套利交易，通過尋找兩種或多種不同但具有一定相關性的商品間的相對穩定關系，並在其脫離正常軌道時採取相關反向操作以獲取利潤。

代表機構：信合東方

4.ETF套利

由於ETF同時在一、二級市場交易，當ETF在二級市場的價格低於其份額凈值時，投資者便可以在二級市場買進ETF，然後在一級市場贖回ETF份額，再於二級市場賣掉ETF籃子中的股票。目前ETF的套利空間已經非常小，採用ETF套利的基金已經非常少。

由於套利機會通常是稍瞬即逝的，所以對機會的挖掘以及捕捉十分重要。採用套利策略的基金幾乎全要藉助量化模型以及電腦的程序在短時間內完成交易。套利策略的盈利空間較小，一般需要配合杠桿操作或者其他策略輔助才會有可觀的收益。目前國內採用套利策略的私募隊伍正在崛起，但更多的套利的行為只會加快市場價格的糾正，且隨著市場越來越完善，套利的機會與空間也會逐漸縮小。

五、債券

該策略的基金主要以債券為投資對象，以絕對收益為目標。由於債券價格對利率變化較為敏感，基金經理需對債券組合的利率風險暴露進行調整，隨著國債期貨的推出，投資組合可結合國債期貨來減少凈值波動。固定收益基金通常收益空間較小，需配合杠桿操作來增大收益區間。

六、組合基金

FOF（Fund of Funds）:即基金中的基金，通常是由專業機構篩選私募基金、構造合理的基金組合，從而實現了基金間的配置。該策略的的優勢是可同時參與不同策略的多隻基金，業績相對平穩。當前發行組合基金的一般是資產管理公司，比如信託、銀行、第三方理財等深入研究陽光私募基金行業的金融機構。海外的FOF根據投資風格和投資標的的不同還分為幾個子類：比如保守型、分散型、市場防禦型、策略型等等。目前我國組合基金還未有明確定位。

MOM（Manager of Manager）:MOM是在FOF的基礎上發展衍生出的新型組合基金投資策略。即管理人之管理人模式，通過對投資管理人的研究評價，篩選多元投資風格類別的優秀投資管理人，構建管理人投資組合，並持續對其業績進行動態跟蹤、風險控制，獲取長期、穩定高於市場平均水平的投資收益。與FOF不同的是，FOF是直接投向現有的基金產品，MOM則可以理解成把資金交給幾位優秀的基金經理分倉管理。與FOF相比，MOM更具靈活性，但由於中國市場的特殊性，也存在一定局限。

7. 有沒有人用過金斧子的理財產品的，怎麼樣啊

一站式投資理財可以選擇金斧子，金斧子是研究與科技驅動的資產配置服務平台，是中國證監會核準的獨立基金銷售機構，致力從家庭目標與規劃出發，為客戶提供一站式的家庭財務分析、投資策略、以及跨周期、全品類、多元化的基金配置方案，服務涵蓋移動端、PC端、微信端便捷的產品搜索、基金申贖、凈值查詢、財富記賬、配置規劃、投資咨詢等，最終幫助家庭實現財富的保值、增值和傳承。

迄今為止，金斧子平台中產以及高凈值注冊用戶已突破80萬，累計為客戶配置的公募基金、陽光私募、私募股權等基金規模已超350億，超過10萬個家庭得到了專業、獨立、實時、高效的一站式資產配置建議與基金交易服務。

在近4年（2017-2020）的基金評估中，無論市場熱點如何切換，金斧子觀察到業績表現最為優異的資產管理人，幾乎都遵循著深度超長期價值投資的理念。成立九年以來，金斧子價值投資「朋友圈」囊括國內主流價值投資機構景林、高毅、重陽、同犇、漢和、正心谷、睿璞、泰暘、高信百諾等，其中不乏老牌私募、明星私募、市場老兵、新銳白馬。金斧子的價值投資私募機構篩選池也正在源源不斷挖掘具有潛力的價值投資新星。

從2018年開始，金斧獎特設「價值投資之星」獎項，在往期業績考核基礎之上，更重視投顧機構對價值投資理念的堅守，堅持長期、專業、專注的投資價值觀，通過挖掘企業長期價值、以合理的價格買入並持有，從而獲取長期的巨大的絕對收益。從長遠看，真正為投資者提供能夠「保持穩健增長、享受復利力量、做好時間朋友，穿越股市周期」的投資機會。

8. 重陽1期和2期如何

基金經理陳心認為，公司購買的股票，下行空間僅5-10%，而上行空間很大，高倉位的配置並不會有太大的風險。關於股票下跌後公司採取的措施，陳心表示，如果下跌在預期中會越跌越買;如果基本面變壞，那就會另行分析。公司沒有剛性的止損點，但是如果跌5-10%，研究員需要對股票進行重新分析。公司通過購買便宜的個股來控制風險，投資策略一直不會改變。換手率比較低，一年不到200%。公司一般不會購買市值小的股票，主要是出於切換成本的考慮。
公司的投資理念是「蘿卜價格買人參」---合理(低估)的價格買超預期的成長股。公司關注的方向主要在兩個方面：1，內需相關的行業，如消費;2，新興產業，如文化教育、新能源，但是現在認為這類股票的估值偏高。公司核心股票池有30隻左右，屬於緊密跟蹤的范疇。每隻股票的投資上限為20%，精選的股票倉位會相對重些。每個產品持股在10隻以內，但不同產品間投資標的會有所差異。公司產品之間主要通過復制的策略，但是產品之間是有差異的，主要是因為有些產品滿一年封閉期之後，公司會預留一部分現金來滿足贖回的需求。
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