費雪的股票投資理論

❶ 解釋 巴菲特 價值投資理論

巴菲特理論概述

巴菲特理論包括了格雷厄姆的安全邊際與費雪的基本面深入研究，加上其本人特有的忍耐力，而成為了一代投資大師。在中國股市中我們不停地在尋找能夠象可口可樂、華盛頓郵報、中石油那樣值得投資的股票，在這個漫長的過程我們不斷地成長，思想也在不斷成熟。

巴菲特與現代證券投資理論

如果你今天買進一種股票並打算明天賣掉它，那你就進入了一樁風險買賣。預測股票短期內漲落的成功機會不會比擲硬幣預測的結果好到那兒去，你會有一半的時間輸掉。

然而，如果你延伸時間段至幾年，並假設你剛開始的購買是明智的，你捲入
危險交易的可能性就大大減少了，這是意味深長的一件事。

巴菲特論多元組合

多元化只是起到保護無知的作用。如果你想讓市場對你不產生任何壞作用，你應當擁有每一種股票，這樣做沒有錯呀。這對於那些不知如何分析企業情況的人來說是一種完美無缺的戰略。

巴菲特論有效市場理論

如果有效市場理論是正確的話，除非靠機遇，否則幾乎沒有任何個人或團體能取得超出市場的業績。任何人或團體更無可能持續保持這種超出尋常的業績 。

有效市場理論的倡導者們似乎從未對與他們的理論不和諧的證據產生過興趣。很顯然，不願宣布放棄自已的信仰並揭開神職神秘面紗的人不僅僅存在於神學家之中。

❷ 證券投資有哪些理論

第一：投資總論。主要介紹投資的一般原理和投資決定的兩種基本模式。
第二：證券投資。著重研究證券市場的基本結構及其運行、無風險證券的投資價值、投資風險與投資組合、證券市場的均衡與價格決定、證券投資分析、證券投資的非線性分析、衍生證券投資。
第三：產業投資。著重研究產業投資運動過程、產業投資的市場分析、產業投資的供給因素分析、產業投資效益分析、不確定條件下的產業投資決策、產業投資的社會評價。
第四：宏觀投資。著重研究投資總量、投資周期、投資結構、投資區域配置與投資的宏觀管理。

❸ 費雪論成長股獲利與股市投資致富之道是同一本書嗎，哪個翻譯的好，另外怎樣選擇成長股第二版三部分是

炒股研究愛好者

❹ 請選擇一個股票進行投資 並從投資學的角度分析為什麼選它

投資要選擇成長股,如何尋找成長股?
什麼是成長股？
費舍對通常進行的經濟大勢預測不抱什麼希望，他說投資人更應該集中精力選擇能夠使自己以最小的代價和風險來獲得最大收益的公司，這些也就是所謂的"成長股"。他提出了選擇成長股的15個要點，他認為，一家公司如果能夠符合其中相當多的要點，則具有比較高的投資價值，也就可以稱為"成長股"。這15個要點大致圍繞著以下的幾個方面：
首先是公司面臨的市場狀態和它的競爭能力：這家公司的營業額在幾年之內能否大幅成長？有沒有優越的銷售渠道？這兩個問題的答案是判斷一個公司是否值得研究的基本條件。
營業額的增長前景首先取決於需求增長的狀況，公司的管理水平也必須保持在較高的水平上。另外，對於企業銷售能力的分析往往被忽視，絕大多數分析人員只滿足於依賴一些粗略的指標來分析企業的銷售能力。費舍認為這些比率太過粗疏，根本不足以成為判斷投資價值的依據，要了解一家企業真正的行銷能力，必須要到其競爭對手和客戶那裡去做艱苦而細致的調查。
其次是公司的研發水平：該公司研發活動的效率如何？為了進一步提高總體銷售水平，發現新的產品增長點，管理層推進研發活動的決心有多大？
費舍認為，一家公司財務穩健性的最根本的保證就在於能夠不斷開發新的、能夠保證相當利潤量的產品線，而這直接取決於研發活動的水平，觀察研發活動有兩個最重要的角度：一是研發活動的經濟效益如何；再者就是公司高層對於研發活動的態度如何，是否能夠認識到目前市場的增長極限並且未雨綢繆。
第三就是公司的成本與收益狀況：公司的成本控制水平如何？利潤處在什麼水平上，有沒有採取什麼得力的措施來維持或者改善利潤水平？有沒有長期的盈利展望？
雖然不象一般的分析師那樣對成本和利潤緇銖必較，但是費舍對於公司盈利能力也很關心，因為市場對公司的評價--也就是股票價格--更多的是集中在對盈利水平的評價上的。
費舍極為看中企業長遠的盈利能力，他也一直在追尋那些凈利潤率持續高於行業均值的公司；他明確指出："投資於利潤率過低的公司，絕對無法獲得最高的長期利潤。"他的理由是，利潤率低的公司財務體質過於虛弱，抗打擊能力弱，在經濟不景氣中最可能首先倒下。
最重要的要點就是公司的管理水平：公司的人事關系、管理團隊內部的關系如何？公司管理階層的深度夠嗎？在可預見的將來，這家公司是否還會繼續發股籌資，現有持股人的利益是否因預期中的成長而大幅受損？管理層的誠信態度是否不容置疑？
費舍認為良好的人事關系（特別是管理團隊內部的良好氛圍）和管理層足夠的深度是保證企業能夠高效發展的基本保證之一；而對於公司的融資能力，他旗幟鮮明的指出：如果幾年內公司將增發新股融資，而現有的每股盈餘只會小幅增加，則我們只能有一個結論，也就是管理階層的財務判斷能力相當差，因此該公司不值得投資。這一點相信對中國股民應該是啟發良多。
在所有判斷公司是否值得投資的標准中，費舍把公司管理層的誠信狀況作為最後一個，也是做為最重要的要點提了出來。早在1959年他就斬釘截鐵地寫到："不管其他所有事務上得到多高的評價，如果管理階層對股東有無強烈的責任感一事，令人深感懷疑的話，投資人絕對不要認真考慮投資這樣一家公司。"反觀今日美國股市之一派亂象，真是使人無法不佩服他的洞見，大師的目光是可以穿透歷史的啊！
--怎樣找到它？
對這些要點瞭然於胸之後，如何從上千家公司中選出若幹家符合上述標準的呢？對此，費舍的經驗就是首先求助於富有經驗的投資專家，但是專家提供的線索總的來說仍然只是原始資料，而要從其中迅速篩選出若幹家值得進一步研究的公司，則主要靠經驗了。
心中有了被選對象的大致范圍之後，費舍就開始了他稱之為"閑聊"的過程，尋找盡可能多的信息來源，不斷豐富自己對所研究的公司的認識，"閑聊"對象主要應該是：該公司的競爭對手、供應商和客戶、大學和ZF的科學家、行業協會的成員以及公司以前的員工等。
費舍堅持認為，只有從側面了解到有關於一家公司至少50%以上的信息之後，才可以去拜訪目標公司的管理階層，否則就是一種極其危險的狀態：因為投資人對目標公司沒有足夠多的了解，極容易被公司的管理人員所誤導；此外，也根本無從判斷最基本的要點之一 --高管人員本身的能力。
費舍非常反對那種只憑幾張財務報表和研究報告就匆忙下結論的做法，他譏諷道："一個人如果一個星期只花一個晚上，躺在舒適的扶手椅里瀏覽一些經濟商免費報告，便獲得很高的利潤，你覺得說的過去么！"
--何時買賣？
費舍投資哲學的核心就在於找到現在被市場忽視、但是未來幾年內每股盈餘將有大幅度成長的少數股票；進一步地，想要獲得可能獲得的最高收益，就應該仔細考慮出時機問題。
費舍對此有獨到的見解，對於傳統的依據景氣研究以及對未來的預測來決定是否買賣股票的做法，他持否定的態度。他明確提出：過分信任經濟預測的可靠性，無異於拿自己的全部積蓄去冒險。
費舍認為，最佳買入點應該是在"盈餘即將大幅度改善，但盈餘增加的展望還沒有推升該公司的股票價格時"，而抓住最佳買入點的基礎就在於能夠正確判斷目標公司相對於整體經濟會有什麼樣的表現。另外，由於市場的原因導致的股價大幅下跌也是買進優質股的好時機。
對於賣出持股，費舍認為只能基於三個理由：首先是原始買進時就犯下了錯誤；其次是公司出現了重大問題，管理出現退步，或者是增長潛力消耗殆盡，難於繼續擁有突出的表現。第三個理由是投資者又發現了比手中持有的股票更優秀的品種。費舍認為最後一種情況非常罕見，而且隨時准備更換持股組合的風險其實很大。
投資人不應該做什麼？
在費舍眼裡，投資過程中充滿了各種各樣的陷阱，而且他本人正是在不斷犯錯的過程中逐漸成長起來的，為此，他專門總結了一些投資人應該盡量避免的東西：
--不要過度強調"分散投資"。費舍認為：人的精力總是有限的，過於分散化迫使投資人買入很多並沒有充分了解的公司股票，而這可能比投資過於集中還要危險。他根據自己的經驗給出了一個最低限度分散投資的優先順序：A審慎選出根基穩固的大型成長股，並且至少應該擁有5隻以上，但其產品線最多隻能略微重疊；B較少投資於那些介於上述股票和高風險的年輕成長型公司之間的股票；C最後才可以考慮風險較高的年輕的成長股。
--不可過分依賴數字。這里說的數字主要指一隻股票前幾年的價格列表、每股盈餘的狀況等等一般投資人所津津樂道的數據。費舍的一個重要原則就是："主宰股價走勢的是未來，不是過去。"在做出是否購買某隻股票的決策時，它過去幾年的價格變動或者是每股盈餘等等根本就無關緊要。
--買進真正優秀的成長股時，除了價格之外，也不要忽視時機因素。有的時候，你會成功地找到一直真正有潛力的成長股，但是很有可能你面臨的情況是：它的價格現在正處在一個不合理的高價位上。費舍介紹了一種方法，即：研究這家公司過去成功的經營計劃，可以發現這些經營計劃在發展階段的某一點，必然會反映在股價上面，而在這個時間附近買進，就很有可能在接近最低價位的地方獲得極有潛力的股票。
--不要緇銖必較。許多投資人都會為自己將要買賣的股票設定一個心理價位，費舍對此的批評可謂一針見血：作為一名希望憑借股票成長性在幾年之內獲得高額收益的投資人來說，為了一點小小的價格差異就放棄交易，絕對是得不償失。
--不要忽視市盈率的分析。市盈率是一個非常重要的概念，但是許多人沒有認識到市盈率只有跟公司經營的特性聯系起來，才能夠真實反映其價格的"含金量"。費舍認為如果一個公司能夠不斷開發出新的獲利來源，而且所在的行業亦可望有相近的成長動力，則其5-10年之後的市盈率肯定要遠高於一般的股票，即使其現在的價格已經相當可觀，其實還是非常值得投資的.
菲利普.費雪---如何選擇成長股

做中長線一定要學習這本書，我整理了一下它的要點：
第一章：過去的線索（略）
第二章，閑聊的妙處（論壇就是起到這樣的作用）
熟悉一家公司特定面向的人，你可以獲知每一家公司在業內的相對強弱勢。如競爭對手，供應商和客戶。大學、ZF和同業工會都是主要的咨訊來源。
第三章：買進那支股票
尋找優良普通股的15個要點
1、這家公司的產品或服務有沒有充分的市場潛力，至少幾年內營業額能否大幅成長？
2、為了進一步提高總體銷售水平，發現新的產品增長點，管理層是不是決心繼續開發新產品或新工藝？
3、和公司的規模相比，這家公司的研究發展努力，有多大的成果？
4、這家公司有沒有高人一等的銷售組織？
5、這家公司的利潤率高不高？
6、這家公司做了什麼事，以維持或改善利潤率？
7、這家公司的勞資和人事關系是不是很好？
8、這家公司的高級主管關系很好嗎？
9、公司管理階層的深度夠嗎？
10、這家公司的成本分析和會計記錄做的如何？
11、是不是在所處領域有獨到之處？它可以為投資者提供重要線索，以了解公司相對於競爭者，是不是很突出？
12、這家公司有沒有短期或長期的盈餘展望？
13、在可預見的將來，這家公司是否會大量發行股票，獲取足夠的資金，以利公司發展，現有持有人的利益是否因預期中的成長而大幅受損？
14、管理層是不是只向投資人報喜不報憂？諸事順暢時口沫橫飛，有問題或叫人失望的事情發生時，則「三緘其口」？
15、這家公司管理階層的誠信正直態度是否無庸置疑？
第四章，要買什麼？

1、幾乎所有的普通股投資，其目標都應該放在長期賺得厚利上。投資歷史較悠久、根基較穩固的成長型股票，縱使因為整體股市出乎意料下跌而有所損失，也屬暫時性質。這類大型公司的長期增殖潛力，遠低於小型、年輕的公司，但整體而言，是非常值得投資的對象。
2、投資成效決定於兩件事：運用原則的技巧，另一個是運氣。
3、每一份研究都指出了相同的趨勢：五年或十年期內，成長型股票的資本增殖幅度遠高於其他股票。
第五章：何時買進（好好體會這一點，能買到短期就能彪升的股票）
1、買到正確的股票，並抱牢夠長的時間，總會帶來一些利潤，通常還會創造可觀的利潤，不過，要獲得驚人的利潤，則應考慮進出時機的問題。
2、預測景氣趨勢的經濟學，不妨視為中世紀的煉金術。
3、如果傳統的有關經濟展望的研究，不能提供正確的方法，讓我們確定合適的買進時機，有什麼辦法能告訴我們這件事？答案和成長股本身的特性有關。其共同點是：適合投資的公司，盈餘即將大幅改善，但盈餘增加的展望還沒有推升公司的股票價格。這種情況出現時，適合投資的公司便處於適合的買點。
第六章：何時賣出

有三個理由，才賣出股票：
第一個理由：買進是錯的。
第二個理由：公司發生了不好的變化。如管理階層退步，成長公司的成長性耗盡。
第三個理由：換股買進看起來前景更好的公司。但此種做法必須非常小心。
投資人「五不」原則：
一不買處於創業階段的股票。
二不要因為一隻股票在店頭交易就棄之不顧。
三不要因為你喜歡某公司年報的格調，就去買該公司的股票。
四不要以為一公司的本益比高，便表示未來的盈餘成長已大致反映在價格上。
五不要緇珠必較。
投資人「另五不」原則：
1、不要過度強度分散投資。
2、不要擔心在戰爭陰影籠罩下買進股票。
3、不要忘了你的吉爾伯特和沙利文。（英國劇作家和作曲家，意思是不要受無關緊要的事情的影響）應該牢記的是：對他重要的事，是未來，而不是過去。
4、買進真正優秀的成長股時，除了考慮價格，不要忘了時機因素。]
5、不要隨波逐流。在不同的時間，會對同樣的事實作出不同的評估。其中，心理因素起了重要作用。
詳細資料請參考:
http://www.cy508.cn/viewthread.php?tid=1024&highlight=%B3%C9%B3%A4%B9%C9

另外:至少具備以下一些特徵：
1、公司主營 業務突出，將資金集中在專門的市場，專門的產品或提供特別的服務和技術，而此種產品和技術基本被公司壟斷，其他公司很難插足投入。那些產品和技術在市場上競爭程度不高，把資金分散投入，看到哪樣產品賺錢即轉向投入，毫無公司本身應具有的特色，以及無法對產品和技術壟斷，在競爭程度很高的領域中投入的上市公司很難成為「明日之星」。
2、產品和技術投入的市場具有美好燦爛的發展前景，當然對市場的前景具有前瞻的研判必不可少。比如，世界電腦市場的龐大需求使美國股票「IBM」和「蘋果」成為當時的「明日之星」；香港因為人多地少，加上地產發展商的眼光，使地產上市公司利潤和股價上升數倍。
3、「明日之星」上市公司應該在小規模或股本結構不大的公司中尋找。由於股本小，擴張的需求強烈，適宜大比例地送配股，也使股價走高後因送配而除權，在除權後能填權並為下一次送配做准備。如此周而復始，股價看似不高，卻已經翻了數倍。
4、「明日之星」上市公司所經營的行業不容易受經濟循環所影響，即不但在經濟增長的大環境中能保持較高的增長率，而且也不會因為宏觀經濟衰退而輕易遭淘汰。
5、公司經營靈活，生產工藝創新，尤其是在高科技范圍，它們比其他的公司有高人一籌的生產技巧，容易適應社會轉變所帶來的負面影響。
6、公司肯花大力氣進行新技術研究和創新，肯花錢或有能力不斷發展新產品，始終把研究和發展新技術和新產品放在公司重要地位，如此，公司才有能力抵禦潛在的競爭對手，使自己產品不斷更新而立於不敗之地。
7、公司利潤較高或暫不高，但由於發展前景可觀而有可能帶來增長性很快的潛在利潤。這一條對發現「明日之星」十分重要，因為利潤成長性比高利潤的現實性更為重要，動態市盈率的持續預期降低比低企的市盈率更為吸引人。
8、公司的股本結構應具有流通盤小、總股本尚不太大，且總股本中持有部分股份的大股東應保持穩定，大股東實力較強對公司發展具有促進甚至帶來優質資產的可能。
9、公司仍未被大多數人所認識，雖然有人聽說過公司名稱，但大多數投資者都不知道該公司的股本結構、潛質、經營手法、生產技巧和利潤潛力等，太出名或已經被投資者廣為知道的上市公司不可能成為「明日之星」。
10、「明日之星」股在行情初起時，股價應不高，至少應在中、低價股的范圍內尋找，因為從幾元的股票翻倍到數十元較容易，而幾十元股票要漲到數百元則對大眾心理壓力較大。
詳細資料請參考:
http://www.cy508.cn/forum-56-1.html

謝謝,請給我加分.

❺ 投資必讀書籍之三：菲利普·費雪《怎樣選擇成長股》

看一隻股是不是成長股，就要把握住以下的幾個要點
第一，股價長期下跌末期，股價止跌回升，上升時成交量放大，回檔時成交量萎縮，日K線圖上呈現陽線多於陰線。陽線對應的成交量呈明顯放大特徵，用一條斜線把成交量峰值相連，明顯呈上升狀。表明主力莊家處於收集階段，每日成交明細表中可以見拋單數額少，買單大手筆數額多。這表明散戶在拋售，而有隻「無形的手」在入市吸納，收集籌碼。
第二，股價形成圓弧度，成交量越來越小。這時眼見下跌缺乏動力，主力悄悄入市收集，成交量開始逐步放大，股價因主力介入而底部抬高。成交量仍呈斜線放大特徵。每日成交明細表留下主力蹤跡。
第三，股價低迷時刻，上市公布利空。股價大幅低開，引發廣大中小散戶拋售，大主力介入股價反而上揚，成交量放大，股價該跌時反而大幅上揚，唯有主力莊家才敢逆市而為，可確認主力介入。
第四，股價呈長方形上下震盪，上揚時成交量放大，下趺時成交量萎縮，經過數日洗籌後，主力莊家耐心洗呈籌嚇退跟風者，後再進一步放量上攻。

感受資產累積的愉悅，體驗深謀遠慮的滿足。游俠股市，智慧與謀略的虛擬股市，讓您的智慧不再寂寞。

❻ 簡述費雪的投資思想

費雪的投資思想主要仍是延續格雷厄姆的價值投資，不過他將格雷厄姆的某些思想進行了深入擴展，使我們更容易理解和接受。例如他的利用「閑聊法」選擇優秀公司的做法就很新穎，值得我們效法。 費雪的選股原則共有十五條： 公司的產品在未來幾年內有足夠的需求、成長空間；公司管理層是否具有產品開發的前瞻性；公司的規模和研發應該相互匹配；公司銷售隊伍具有較高的水平；公司利潤率較好；公司保持較高利潤率的措施；公司的勞務關系和諧；高管關系和諧；公司管理層分工明確，各司其職、各盡其責；有效控製成本；是否是行業龍頭；公司是否有長期發展戰略；公司自由現金流的重要性；管理層是否誠實面對一切好事或壞事。

❼ 什麼是費雪利率理論

費雪的利率理論又稱時間偏好與投資機會說 費雪 的利率理論是指： 利息 產生於物品與將來物品交換的 貼水 ， 它是由主觀因素與客觀因素決定的。主觀因素， 就是社會公眾對現在物品的時間偏好，讓渡現在物品， 就必須取得報酬即利息；客觀因素，就是投資機會， 企業家 總是選擇 最好的投資機會，在 利潤率 大於利率時進行投資。 他還提出了現實利率與 名義利率 。

❽ 菲利普.費雪 《怎樣選擇成長股》讀後感

第一次閱讀這本書已經是兩三年前的事了，以當時的能力和水平想要充分理解書中所述的理念對我來說是有一定困難的。隨著時間的推移和經驗的提升，重讀此書的計劃逐漸被提上日程。最近，帶著「溫故而知新」的想法，用了大概兩周的時間精讀了本書的所有內容，對自己的投資理念進行了一次較為全面的梳理和提煉。《道德經》里說「為學日益，為道日損」，我想對於投資之道的修煉也應該在「日益」和「日損」的過程中進行，在知識的不斷積累和不斷吸收提煉的基礎上穩步提高。
下面就將書中的主要內容和理念進行歸納和提煉，作為日後定期回顧的記錄。
關於菲利普·費雪的生平及主要投資理念
在股票投資領域，我認為有兩位大師級的人物對於現代價值投資理論的貢獻是具有奠基性的，一位是本傑明·格雷厄姆(主要著作有《證券分析》和《聰明的投資者》)，另一位就是本書的作者。費雪出生於1907年，卒於2004年，在其職業生涯的前兩三年裡他從事證券分析師的工作，隨後便成立了自己的資產管理公司。從1932成立自己的公司開始，費雪的投資生涯長達近70年，他的業績在50，60年代達到巔峰(根據費雪的第三個兒子肯尼斯·費雪的回憶)，隨後的日子裡由於衰老而導致業績下滑，在他生命的最後10年裡飽受老年痴呆症的折磨。
本書出版於1958年，之後費雪做過幾次修改。如果說格雷厄姆的《證券分析》奠定了有價證券分析理論和價值型投資理念的基礎的話，那麼費雪的《怎樣選擇成長股》則為成長型投資指明了方向，這兩本書對於後來的投資者來說都有著聖經一般的地位和價值。與格雷厄姆的「選擇具有極大安全邊際的低估值股票進行投資」不同，費雪將公司的質地和成長性放在了最為重要的位置，他認為花合適的價錢買入一家優秀公司的股票遠比花便宜的價錢買入一家平庸公司的股票有更大的獲利空間(當然，所謂「合適的價錢」必須是建立在保守和謹慎的基礎之上的)。同時，他對公司本身的經營狀況，發展前景，組織架構和管理層是極為關注的，這一點是格雷厄姆的理論體系中所沒有的。
費雪的投資理念曾經給巴菲特指明了新的方向，讓他能夠不再局限於格雷厄姆的體系中，從而邁入了更廣泛的投資領域。芒格曾經回憶與費雪的會面經歷，他承認兩人之間有著相當愉快的交流，自己從中獲益匪淺。這兩位執掌伯克希爾50年並創造出驚人投資業績的巨擎都對費雪的價值給予了肯定的評價，可見其投資理念的正確性和重要性。

❾ 如何分析股票價值投資理論

巴菲特是這方面的代表。建議看巴菲特的書以及巴菲特的老師格雷厄姆的書。
價值投資就是尋找以等於或低於其內在價值的價格標價的證券。這種投資可以一直持有，直到有充分理由把它們賣掉。比如，股價可能已經上漲;某項資產的價值已經下跌;或者政府公債已經不再能提供給投資者和其他證券一樣的回報了。遇到這樣的情形時，最受益的方法就是賣掉這些證券，然後把錢轉到另外一個內在價值被低估的投資上。
格雷厄姆建立他的安全邊際主要通過搜尋如下三個方面的優勢:
l 資產的評估
l 獲利能力的評估
l 分散化投資
通過堅持安全邊際，或高出股價的價值之間的差額，而獲得了這樣的保護。潛台詞就是，即使後來發現股票沒有看起來的那麼吸引人，但結果仍然會是令人滿意的。

❿ 費雪效應的理論研究

在平價理論中很重要的一個理論是匯率平價，這個理論的觀點是；當所有的貨幣存款都提供相同的預期收益率時，外匯市場處於均衡狀態。用相同貨幣衡量任意兩種貨幣存款的預期收益率相等的條件，被稱為利率平價條件。（保羅·R·克魯格曼著《國際經濟學》下冊，P342下同）
筆者對匯率平價理論並不認可，原因在於，將貨幣的持有的預期收益率簡單的和利率聯系不符合實際，持有外國貨幣或者本國貨幣的人並不是簡單將其當作存款，其作為存款的貨幣僅僅是貨幣持有者的所有的貨幣的其中一種方式，其次之外，貨幣可以投資於資本市場，也可以投資於實體經濟，也可以投資於商業貿易，所以說，貨幣的收益率僅僅用存款的利率來衡量失於片面。
首先對於投資於資本市場的貨幣收益率，比如股票市場，它不但和利率聯系在一起，也和通貨膨脹率聯系在一起，更為重要的它和國家的總體經濟增長率聯系在一起，所以，這樣的貨幣收益率不能僅僅憑利率，而且還有通貨膨脹因素，還有這個國家的經濟效益和各種預期等因素，這說明這個市場的貨幣收益率還要考慮通貨膨脹因素，還有各種預期因素，比如原材料市場的變化，但最為關鍵的和核心的因素還是這個國家的經濟效益——生產率的問題。
其次，直接投資於該國實體經濟的貨幣收益率雖然和該國的利率和通貨膨脹等因素有關，但最為關鍵的是該國投資的產業是有比較優勢的，也就是有更高的經濟效益或者生產率，這才衡量這樣的投資的收益率的關鍵。
此外，對於商品貿易的投資的也類似於直接投資實體經濟，為什麼這個商品有市場、可以進行投資套利？，因為在國際貿易中這不僅僅和需求有關，而且和這個國家生產這個產品有比較優勢有關，也就是說更有效益，也就是說投資於這個領域的貨幣收益率和這兩個國家的之間的比較優勢有關：即生產率有關。
從以上可以看出匯率平價的理論的欠缺是僅僅將貨幣持有的收益率僅僅和利率聯系在一起，但在國際貿易領域中僅僅作為存款的外國貨幣的佔有量是非常的少的，大部分都是作為商品貿易、直接投資方式存在，這是利率平價的缺點：不符合實際，過於片面。當然和這個平價理論一樣的片面的還有相對購買力平價理論：同從兩國的通貨膨脹率出發考慮，但物價的差異也有可能是因為供給和需求變化引起的，而是不僅僅是貨幣因素。
將匯率平價和相對購買力評價理論的兩公式聯立就得出了費雪效應公式（《國際經濟學》P394），這個公式說明，在其他條件不變的情況下，若一國的預期通貨膨脹率上升。最終會使該國的貨幣存款利率同比例上升；同樣，預期通貨膨脹率降低最終會導致利率水平下降。這樣的通貨膨脹率和利率之間的這種長期關系就是費雪效應。如果說平價理論有問題，應該用平價理論推導出的費雪效應的公式應該也是有問題的，但是有資料研究證明：從1970——2000年之間，在美國、瑞士和義大利三個國家的通貨膨脹和利率關系中可以驗證其正確性，（《國際經濟學》P396）這是為什麼？這是因為首先在兩個公式聯立的過程中，消去了匯率影響因素，這正如將參照國當作一個不變的標准來看待，這樣的結果是費雪效應只成為單純的一個國家之內的通貨膨脹因素和利率的關系，而在一個國家的之內的生產率是一個常數，可以不考慮。這是費雪效應公式的一個繆誤：不考慮匯率問題的話，這兩者之間——通貨膨脹率和利率——有天然的逐同效應。
其次，如果是不同的兩個國家，如果貿易是自由的和不受保護的，這也類似於一個個國家：即生產率是逐同的，也可以看作是一個常數。但不同的發達國家和發展中國家，其生產率是不同的，如果經過自由貿易和交流而逐同，和上面情況一樣。如果不同，整個匯率平價理論就存在錯誤，不能用此來推導費雪效應。在《國際經濟學》中有一個貨幣總需求的公式：M/P=L（RY），其中，M：貨幣總需求；P：價格水平；R：利率；Y：國民收入。從上面關系中可以看出價格不但和利率相關，而且和貨幣市場的總需求相關，還有和國民收入相關。這也就是說價格不僅僅關繫到利率，而且和貨幣因素、經濟生產率相關，所以，匯率平價理論和相對購買力平價理論是一個很有問題的理論。
如果不考慮交易成本和貿易壁壘的話，一個物品應該在不同國家有一樣的價格，這樣的理論更有直觀的正確性。為了彌補這樣理論的缺陷，《國際經濟學》引入實際匯率。即名義匯率等於實際匯率乘以兩國真正的價格之比。一價定律是缺陷在於其過於理想化和靜止的看問題，沒有考慮一個物品價格所關聯的利率因素、貨幣因素和生產率因素這樣的動態標准，這是其缺點的根源，為了彌補這樣的缺陷，因而才引入了實際匯率。實際匯率的引入概括了存在交易成本、貿易壁壘、和生產率差別等因素影響而形成的和名義匯率之間的差距，但作者忘記了關系匯率的國際市場和國內市場是兩個不一樣的市場，同樣的產品，在國際市場和國內市場存在著不同的價格：見該書的傾銷理論。當然國際市場和國內市場的消費偏好不一樣，也是形成兩個是市場價格價格不一樣的重要原因，這也就說國際市場的供給和需求也是決定價格的重要因素，但不論需求也好，供給也好，這些問題為什麼不在國內解決，而是在國際市場上謀求解決，因為存在比較優勢，也就是說存在著生產率的差異，所以，匯率問題必須聯繫到生產率上。作者認為：如果所有的經濟沖擊均是貨幣性的，匯率長期符合相對購買力平價，但是每一次國際貿易都是因為有比較優勢存在而進行，都是因為生產率不同而產生的沖擊，而不是單純的貨幣沖擊，這能說匯率長期符合相對購買力平價？不能。平價理論、費雪效應等國際經濟學的內容需要大的修正。 每一國家的名義利率等於投資者所要求的實際利率與預期的通貨膨脹率之和。兩國的利率之差等於兩國的通貨膨脹率之差，稱為費雪方程式。費雪方程式可用於預測浮動匯率制下的即期匯率，即國際費雪效應。
國際費雪效應認為：浮動的即期匯率會隨著兩國的名義利率差別而改變，改變的幅度和利率差別一樣，但方向相反。
2007年日本基準利率為0.5%貸款利率在1.5%左右，而澳大利亞的存款利率達到6.25%，巨大的利差交易導致澳元大幅升值，而一國貨幣的大幅升值必將造成更多的熱錢流入，大規模的利差交易導致國內物價指數上漲，通貨膨脹又迫使銀行加息，惡性循環最終導致經濟危機。雖然這只是理論，但是東南亞金融危機就是這么開始的。
所以瑞銀預測2007年人民幣將升值6%的根據就是從最高和最低的兩國利差得出的，目前中國利率扣除利息稅後在2%附近，不能將升值幅度控制在6%以內，利差交易的熱錢將更大幅度的流入。 關於「富者俞富，窮者俞窮」的境地，非主流的瑞典學派的經濟學家繆爾達爾亦討論過，他的「循環積累因果理論」講得即是這類問題。富有的家庭、社區及至國家更有機會投資於教育，因而在未來也會更有優勢。而窮者則沒有更多的機會接受教育，從而改變自己的困境。主流的經濟學並不關心這個問題。我無意揣測主流經濟學家的心理，但是卻可以從費雪分離中得出否定性的結論。任何一個個人都能夠被視為雙重角色：作為一個企業的股東來投資——投資於人力資本的企業的股東；作為一個消費者可以擁有自己的消費計劃。按費雪分離，假如存在完全的資本市場，那麼股東與消費者是可以二分的，即企業的決策並不依賴於消費者特定的偏好，企業的決策存在一個唯一的最優點：企業投資的最優點在於邊際投資收益的凈現值為零。在本例中，意味著如果資本市場是完全的，那麼每個個人在人力資本上的投資並不依賴於個人的消費計劃。所以，窮人的孩子與富人的孩子在人力資本投資方面是獨立於家庭收入的。如果費雪分離描述的是現實，那麼由於受教育的機會獨立於家庭收入，因此即使財富的機會與受教育的機會正相關，我們也不能得出結論：財富的機會與家庭收入正相關。
但是，費雪分離效應僅僅給出了一個理想化的分析基準。任何一個社會都不可能存在「完全的」的金融市場。特別是深受金融壓抑的發展中國家。因此，對於貧困的學生及家庭奢談費雪分離及人力資本理論顯然是無意義的，除非發展金融機制。而在中國，金融市場基本上完全沒有市場化，掌握金融信貸資源的是有權有勢有錢的一批人。