股票投資分析報告論文開題報告

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〔摘要〕本文從市場經濟環境、企業、企業會計等不同層面分析我國上市公司會計信息失真的深層次根源，並建議採取相應對策。本文還探討了企業會計信息與我國法律監管的關系，指出整合現有法律資源和增加新的法律成分是完善我國會計信息失真法律責任的有效途徑。
〔關鍵詞〕上市公司 會計信息失真 法律監管及責任主體的確定
一、 上市公司會計信息失真的原因
會計信息是管理者、投資者和債權人等改善經營管理、評價財務狀況、做出投資決策、防範經營風險的主要依據。會計信息失真將會給管理者、投資者和債權人帶來不可估量的損失。尤其是隨著市場化進程的加快，企業上市成為了國企市場化的必由之路。按《公司法》和《證券法》的要求，一定的贏利水平是公司成為准上市公司的先決條件，為達到這些條件，不少企業可謂絞盡腦汁通過會計調節來「創造」贏利。會計信息失真從表面看是管理問題，或者是單位領導或者會計人員的個人行為，但究其實質，主要有以下幾點原因：
（一）從宏觀層面分析會計信息失真的原因，主要是判斷企業會計系統運行的制度基礎和環境狀況，這些因素對會計信息質量的影響往往是根本性的。具體可以從以下方面加以判斷：1.市場經濟體制的建立與完善程度。包括現代企業制度的建立，產權制度的確立，通過市場優化資源配置的理念等。2.市場秩序的規范化程度。包括市場機制，市場規則，市場監管制度體系及其執行的有效性等。3.投資者行為理性化程度。包括投資者群體的理性投資理念，投資風險防範與約束機制等。4.法律約束的有效性。包括對資本市場各個參與者行為的法律約束，對資本市場監管者的法律約束，對企業經營行為的法律約束，對企業會計行為的法律約束等等。
（二）從微觀層面分析會計信息失真的原因，主要是判斷影響企業會計系統運行的各個決定性因素是否以合理的方式存在，這些因素對會計信息質量的影響是最為直接的。1.從企業角度分析，分析的重點包括公司治理結構，企業組織管理體制，（現代大公司和集團公司的）內部產權機制，企業創新機制，企業內部控制體系，企業約束與激勵機制等。2.從企業會計角度分析，分析的重點包括企業會計政策選擇機制，會計核算規范體系，會計信息質量控制體系，會計信息質量保證體系等。
二、上市公司會計信息失真的形成過程
促使會計信息失真從其形成過程來看，通常產生於兩個主要的信息處理環節：信息的形成過程和信息的披露過程。
從會計信息的形成過程來看，信息失真可能表現在這些方面：搞數字游戲，虛增發生額和余額；隱瞞截留轉移收入，私設「小金庫」；虛增成本以便偷漏稅款；捏造事實，開虛假發票報銷；串用或亂用會計科目等。另外，一些上市公司為了本公司的利益，甚至某些不可告人的目的，不按國家統一會計制度的規定確認、計量和記錄科目，甚至是在收入、費用和成本科目上沒有按照權責發生制原則、配比原則或謹慎性原則進行核算，不按規定計提固定資產折舊，攤銷預提費用、待攤費用和遞延資產，推遲或者提前確認收入或支出，人為地操縱成本費用的計算標准和利潤分配方法，從而掩蓋企業經營過程的實際情況，不利於投資者和債權人正確了解企業的財務狀況及經營成果。
雖然造成會計信息失真的主要因素是在會計信息的形成過程中，但對於企業外部的信息使用者來講，他們難以得到來自企業內部的會計核算實際情況，他們的投資或貸款行為主要受公開披露的會計信息的影響。因此，許多上市公司又在會計信息的披露環節上對報表進行再加工。曾經對中小投資者產生過重大投資決策影響的失真財務報告，在我國證券市場上市公司中屢見不鮮。有不少上市公司在會計信息披露過程中弄虛作假，導致會計信息失真，主要表現在以下三個方面：1.報表附註說明簡單，甚至被忽略。上市公司必須在附註中向信息使用者傳遞補充的會計信息，如採用何種會計處理方法等。因為不同的會計處理方法將產生不同的報表數據，所以，如果不充分揭示企業會計核算所選擇的方法，將使會計信息缺乏可比性，倘若沒有在會計報表附註中加以說明的話，其所提供的會計信息的可用性將大打折扣。2.審計部門監督不力。按照國際慣例，上市公司會計信息披露的真實性和可靠性，必須由注冊會計師審計並簽字才能最終確認，其目的是通過獨立核算的第三方認證，增加會計信息的可信度，降低會計信息使用者的風險。3.數據的不準確和不真實。這是會計信息披露中存在的最主要問題。上市公司可以隨意調整資產價值的大小，虛增收入，利用費用或折舊或應收應付等科目任意調節利潤，從而達到迷惑廣大社會公眾的目的。
三、上市公司會計信息失真的對策
綜上所述，治理會計信息失真，一方面要從宏觀入手，真正建立與完善現代企業制度和監督制度，改革人事管理制度，加大執法力度，使上市公司在法制的軌道上正常運營；二要從微觀角度入手，加強會計人員的管理和繼續教育，加強單位內部控制制度的建設，強化內部監督，遵守國際規則，提高會計信息質量。具體對策建議如下：
（一） 從外部宏觀上，首先要按市場要求，完善企業管理制度。只有建立和完善現代企業制度，使企業真正成為產權清晰，權責分明，政企分開，科學管理的自我經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人實體和市場競爭主體，才能使企業自覺遵守經濟規律，提供真實可靠的會計資料。其二，企業用人要按現代企業制度的要求和程序辦，充公引入競爭機制，要建立起能客觀公正地反映企業經營者業績和能力的評價指標體系。其三，完善財經法規制度，充實財務會計管理手段。企業可利用網路實現對分支機構、遠程庫存的遠距離財務監控和集中管理。其四，加大內部、外部控制力度，強化企業內部財會管理、監督權，確保會計信息真實。
（二）從內部微觀上看，企業可通過加強會計控制建設來治理會計信息失真。
1.加強會計控制，拓寬對會計控制的認識。傳統的會計控制是指會計人員通過對反映經濟業務的原始憑證的復核與檢查以證實其是否真實地記錄了各項客觀的經濟業務。在此基礎上，通過對記賬憑證、各類賬簿及報表的相互核對及審閱，實現對經濟業務的監督與控制。在所有權與經營權合一的情況下，單一的控制環境使會計履行控制與監督職能比較容易，會計信息輸出也比較客觀。但在兩權分離的情況下，所有者與經營者存在著利益不相容、信息不對稱及激勵不相容三大矛盾，使得現行會計管理體制下，會計反映失實，會計控制弱化。在承認「人都是有限的理性經濟人」這一前提條件下，會計代表誰來控制經濟業務這種主體選擇的不同，必然導致其控制內容與方法的不同。代表經營者的控制或再監督顯然不同於代表所有者的監控，所以兩權分離環境下會計控制的利益代表及控制目標需要重新審定。
2.加強會計控制，優化會計控制的環境。具體來講，就是完善法人治理結構，設計出一套使經營者在獲得激勵的同時又受到相應的約束，以保障所有者權益的機制。激勵與約束的有效結合，將使經營者行為與所有者目標實現最大程度的一致。對經營者的約束，所有者可以利用業績評價，或通過董事會利用公司章程規定經營者的許可權范圍，還可以派出監事會直接監督經營者的代理權，以維護所有者權益；對經營者的激勵可以嘗試推行年薪制與股票期權計劃，使經營者利益與股東權益相結合。
3.充分發揮會計控制的作用，改變現行會計管理體制。由所有者委派財務總監，領導會計機構及會計工作，財務總監對所有者負責，會計人員對財務總監負責。公司業務運行則由經營者全權負責，財務總監與經營者相互配合相互監督，通過財務總監使所有者與經營者達到激勵相容。財務總監制的會計管理體制下，會計控制的范圍不僅僅是賬、證、表的相互核對與審閱，還應包括業務流程的標准化設計與控制、業務處理過程不相容職務的控制、事後的復核與分析控制、財產清查核對控制。除此而外，各公司可根據自己的業務特點，結合經營戰略、管理方法設置其他必要的控制點。通過關鍵控制點的有效運行，實現會計控制的目標――維護所有者權益，使會計提供的信息具有相關性與可靠性。
4.不斷提高會計人員的業務素質與職業道德，使會計控制有效發揮作用。首先，應重視會計人員專業技術資格的聘任和年度考核工作。將對外提供真實信息作為聘任、考核會計人員的重要內容。其次，要切實抓好會計人員的經常性管理。主要是加強對會計證的管理，以保證持證會計人員真正具備從事會計工作的能力，保證會計證的權威性、嚴肅性。再次，要切實抓好會計人員繼續教育，提高思想品德、職業道德和業務素質修養。一個財會人員不僅要精通業務、熟悉法規，具有高超的會計水平，更要品質好、思想過硬，真正與企業共命運。因此，財會人員需要不斷充電、回爐，提高自身素質，這樣才能真實反映企業財務狀況，為確保會計信息真實、可靠提供前提條件。
（三）建立有效的監督約束機制。
1.強化公司內部監督機制，發揮公司監事會的監督作用。盡管公司法已對監事會人員、職責等做了規定，但絕大多數企業的監事會受人事、財務等方面的壓力而有名無實，而只有讓其責、權、利獨立，才能真正發揮其監督企業會計系統對外提供和披露准確的會計信息的作用。
2.強化公司外部監督機制。外部監督的強化包括三個方面，一是完善注冊會計師審計制度，西方國家的經驗表明，民間審計制度對治理會計信息失真問題是十分有效的。要真正發揮注冊會計師審計的作用，國家一方面要提高注冊會計師隊伍的素質、職業道德水平和執業質量，另一方面應對注冊會計師的服務質量進行抽查，嚴懲違反職業道德及執業規范執業的行為。二是加強國家行政干預。在治理會計信息失真問題過程中，政府起著至關重要的作用。，政府幹預的程度及效果直接影響會計信息的質量。財政機關、審計機關、證券監督管理機關等政府機關應加強對不實會計信息的監管和處罰力度，同時應建立不實信息查詢網，讓企業和社會公眾可隨時查詢提供不實會計信息的企業及責任人員，增加企業、經營者及會計人員的違規名譽風險和違規成本；另外可以根據具體情況適當採用會計委派制等政府幹預形式，通過政府的綜合管制來改善會計信息失真的狀況。
四、我國會計信息失真責任主體法律責任的完善
任何行為都是成本收益權衡的結果，會計信息失真行為的責任主體也不例外。法律責任的有效性是責任主體的成本收益和法律監管成本收益相博奕的結果，責任主體行為的有效說明法律監管的無效，同樣法律監管的有效說明責任主體行為的無效。
法律監管是政府行為也是經濟行為，由於法律監管的有效性分析過於宏觀，我們只能從法律監管後的市場反應間接地分析。首先，如果法律監管有效，法律實施後相關的違法現象應該下降，反之說明法律監管效率不高。據胡奕明對1996－2001年我國對上市公司違法性會計信息的處罰統計表明，無論是違法的絕對量（分別是1、10、22、26、52、104家）還是其占上市公司的處罰比例（分別為百分之0.19、1.34、2.59、2.74、4.78、9.01）都呈上升趨勢，這說明我國目前的法律監管不得力。再進一步看我國對會計信息失真的處罰力度。陝西省審計學會課題組（2000）統計了22例在我國有很大影響的會計信息失真案例，結果顯示：處罰時間嚴重滯後，80.91%的處罰在三年以後，會計信息失真給市場和投資者造成的損失已無法挽回；另外處罰過輕，以針對內部管理人員的處罰為例，處罰種類只有警告、罰款和市場禁入三類，較重的市場禁入只佔2.11%，較輕的罰款佔46.15%（且人均罰款只有3.44萬元，低於會計法規定的5萬元），而最輕的警告約佔51.74%。
有鑒於此，對於我國會計信息失真責任主體法律責任的完善，本文建議應從以下方面入手。首先，要整合現有法律資源，理順相關法律間的關系。目前與會計信息失真相關聯的法律相當混亂，對同一事項的認定不同的法律有不同的解釋，如對責任主體罰款的規定：刑法為2－20萬元，公司法為1－10萬元，證券法為3－30萬元，而會計法為0.3－5萬元，相關法律間的混亂勢必造成多頭執法，這不利於對會計信息失真的監管。其次，增加新的法律成分。一要加大處罰力度，總體而言我國對會計信息失真行為監管的法律手段還不夠嚴厲。美國通過的《公司責任法案》將違規首席執行官的處罰增加到10－20年的刑期和100－500萬美元的罰款，韓國商法對不真實報告罪的處罰是5年以下徒刑或1500萬韓元的罰金，相比之下，我國對責任主體的處罰就算不了什麼了。二要確定提供虛假會計信息民事責任的主體，及應承擔的法律責任。上市公司提供虛假會計信息給投資者造成損失，上市公司和有關責任人應當對投資者承擔民事賠償責任。盡管最高人民法院於2003年1月9日發布的《關於審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》對此已經做出了較為詳細的規定，並且將控股股東納入責任主體范圍，無疑具有積極意義。但是，應對因虛假財務報告導致會計信息失真而承擔民事賠償責任的是否僅僅包括上述人員？從誠信義務的分析出發，對財務報告負有義務和責任的主體應當包括：
（一）上市公司法人：上市公司對投資者負有誠信義務，因此應當對投資者因虛假財務報告而產生的損失承擔民事賠償責任。
（二）上市公司的董事：股東將公司的管理權交給董事，不管董事與公司之間是信託關系還是代理關系，都是基於對董事的信任，這種信任就意味著責任。如果董事在審核財務報告時沒有達到適當的謹慎標准，存在故意欺詐或者疏忽，導致財務報告發生錯誤陳報或構成誤導，從而給信賴此財務報告的投資者造成損失，就有負股東對其的信任和依賴，應當承擔民事賠償責任。即使注冊會計師對財務報表進行了審計，也不能免除董事的義務。
（三） 上市公司經理：經理對公司和第三人（包括投資者）負有誠信義務。現代公司下，由於經理負責公司的日常運作，因而相對於一般的董事，尤其是外部董事，更加熟悉公司的運營情況，對企業真正的財務狀況和經營業績更為清楚。會計部門受經理的領導，因此財務報告的編制很大程度上取決於經理的意志。可以說，每一份虛假財務報告幾乎都難以離開經理的作用。因此，經理也應當對提供不實財務信息負有民事責任。
（四） 上市公司監事：監事監督職權的一個重要方面，就是對公司的財務、尤其是對公司經營者提供給股東的財務報告和其他資料進行監督，以保證其真實、完整。若監事沒有發現本應發現的董事和經理的虛假陳述行為並加以制止，甚至參與造假，導致財務報告中存在嚴重的虛假陳述，就違反了股東對其的信任，應當承擔相應的民事責任。
（五）控股股東：如果上市公司的虛假陳述行為是由於受到控股股東影響而做出的，控股股東就違反了對其他中小股東的誠信義務，應當承擔相應的法律責任。
（六）注冊會計師：注冊會計師具有較高的專業知識和技能，其審計工作具有專門性。注冊會計師須按照審計准則實施專門的審計程序，對財務報表的合法性、公允性和一致性發表意見。由於以上特點，處於信息弱勢的外部投資者與注冊會計師之間就存在特定的依賴關系，社會公眾對注冊會計師的信賴決定注冊會計師對外部第三人負有誠信義務。如果注冊會計師在審計時沒有遵循職業規范並保持應有的謹慎，導致沒有發現應發現的錯弊，甚至與管理當局協同舞弊，出具不實審計報告，就違反了誠信義務，應當承擔法律責任，包括民事責任和行政責任，甚至是刑事責任。
（七）其他主體：
1.一般會計人員：從會計信息的產出來看，會計人員本身提供虛假財務報告的動機一般並不足，虛假財務報告的根源在於管理當局，會計人員只是執行者。但是，作為會計憑證、賬簿、報表等財務資料的直接製造者，當會計人員參與 造假，欺騙外部使用者時，仍應當承擔行政責任，包括警告、罰款、吊銷會計資格證書、永久或一定時期內不許從事會計、審計、財務及類似工作等。
2.內部審計人員：作為公司的內部管理機構，是為公司管理當局服務的，對於防範企業內部員工的舞弊行為有一定作用，但是對於防範整個公司主體的虛假陳述不可能有多大作用。而且，從主觀來說，其本身並不具有提供虛假財務報告的動機。因此，內部審計最多隻能因為沒有發現舞弊行為負行政責任，而不應當承擔民事賠償責任或刑事責任。
3. 財務總監：財務總監在內部會計控制系統中擔任監督主體的角色。如果公司提供虛假財務報告，而財務總監沒有及時發現並糾正虛假陳述行為，應當對其過失行為承擔民事責任和其他責任。如果財務總監直接參與造假，則是故意行為，更應當對虛假財務報告承擔法律責任。
4.證券分析師：上市公司為了迎合證券分析師的預測而進行虛假陳述，虛誇利潤。投資者投資於某種證券是依賴於信息披露的內容及其對公司前景所作的判斷，而證券分析師在投資者心目中具有某種權威作用，投資者對他們高度信賴，相信他們以專業知識和客觀公正的態度做出預測和報道。因此，投資者對證券分析師的信賴，就使其負有真實提供公司財務分析報道的誠信義務。這樣，如果證券分析師做出虛假陳述預測並影響上市公司的財務報告，導致財務報告虛假的話，就應當與上市公司一起承擔侵權責任。
5.承銷商：如果在配股、增發過程中，證券公司參與財務報告的造假或者沒有對上市公司財務報告的真實性、准確性和完整性進行必要的核查，或者證券公司為了操縱股價等目的而參與上市公司財務造假，導致上市公司的財務報告存在重大虛假陳述，承銷商也應當對投資者承擔民事賠償責任。
6.評估師：在民法中，資產評估師也是專家，如果其不按照職業規則對上市公司的資產進行評估，出具虛假的資產評估報告，導致上市公司定期財務報告中的資產、損益數字虛假，應當賠償投資者的損失。
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一、會計信息失真的含義
所謂會計信息失真，是指會計信息未能真實地反映客觀的經濟活動，給決策者的相關決策帶來不利影響的一種現象。上市公司信息質量失真主要表現在：一是信息披露不真是，二是信息披露不充分，三是信息披露不及時。

二、目前我國上市公司會計信息質量的總體情況
自1720年在英國發生世界上第一例上市公司會計舞弊案——「南海公司」事件以來，會計信息的真實性問題就成為了投資人和債權人關注的核心問題之一。雖然在過去的二百多年裡，由此催生的現代審計技術得到了很大的發展，同時世界各國也普遍建立和完善了財務會計准則，使會計信息的真實性有了很大的保障。但是，會計信息失真問題並未如投資人和債權人所希望的那樣從根本上得到遏制。相反，上市公司會計信息嚴重失真的案件還時有發生。在中國，這種現象也同樣存在：據有關資料披露，財政部1999年抽查100家國有企業會計報表時，有81家虛列資產37.61億元，89家虛列利潤27.47億元；在2000年度在會計信息質量抽查中，在被抽查的159家企業中，資產不實的有147戶。這147戶共虛增資產18.48億元，虛減資產24.75億元；虛增利潤14.72億元，虛減利潤19.43億元。在上市公司方面：2001年經注冊會計師審計，深滬兩市上市的1000餘家公司共被審計出應調減虛增利潤189億元，擠掉利潤水分達15.9％。其中，審計調減利潤317億元，審計調增利潤128億元，調增調減利潤總額445億元；審計調減資產903億元，調增資產842億元，總體調減資產61億元，調增調減資產總額1745億元。特別是有6家上市公司資產調減幅度超過50％。同時在上市公司中也發生了如紅光股份欺詐上市案，瓊民源、銀廣廈、麥科特、ST黎明、猴王股份、東方電子、藍田股份等一系列上市公司會計造假案件。這些舞弊案件的頻繁發生不僅使會計的誠信基礎受到了嚴重挑戰，而且也嚴重損害投資者的投資信心。

三、上市公司會計信息失真的原因
導致會計信息失真的原因是多方面的，既有利益驅動的因素，也有制度缺陷的影響，同時還存在道德層面的問題。我國處在市場經濟轉軌過程中，在資本市場的完善程度、公司治理結構以及外部監督機制方面所存在的一些問題，使得中國上市公司會計信息失真又具有一定的特殊性與復雜性。綜合考察我國上市公司會計信息失真現象，我認為，會計信息失真的原因主要有以下幾方面：

（一）我國資本市場存在的問題與上市公司會計信息失真
我國的資本市場是在市場經濟制度尚不完善、公司治理結構存在缺陷的背景下建立發展起來的，存在著市場機制缺失、市場結構單一與市場行政化等方面的問題。由於資本市場市場化程度低，企業融資渠道少，具有「殼資源」屬性的上市資格具有很高的經濟價值，而依據現有的制度，公司上市、配股、退市等均是以會計盈利能力作為標尺，為了滿足上市或配股的條件或避免退市，相當一部分上市公司從事了合法但不合理的盈餘管理或會計造假活動。同時，以國有企業為主的上市公司，在股權結構方面人為分割，流通阻滯，「同股不同價，同股不同權」；加之國有股一股獨大，小股東所持股權較少，較少關心企業經營實際，投機風氣嚴重，很容易引發大股東通過關聯交易，侵佔上市公司資產，損害小股東利益的行為。如「鄭百文」在自身虧損嚴重的情況下，為獲得上市募集資金的目的，虛構財務贏余以獲得上市資格；「銀廣夏」為維持和重獲配股資格，虛構交易、誇大利潤以哄抬本公司股價；「藍田股份」採取多計存貨價值、多計固定資產、虛增銷售收入、虛減銷售成本等手段虛增利潤套取銀行貸款；以及在2003年1月9日國家頒布《關於審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》之後，以錦州港、大慶聯誼為發端，掀起了一股證券民事賠償的高潮。這些事件反映出我國上市公司會計信息失真具有較強的政策拉動的特徵。

（二）企業產權中各行為主體的利益沖突導致企業會計信息失真
經濟學假定人是有理性的，理性的個體追求自身利益或效用最大化。每個個體都在他所依存的體制所允許的有限的范圍內最大化自己的效用。由於個體利益的不同，在組織中將產生不同的利益主體。
一般而言，企業產權中有政府、債權人、所有者、經營者和其他與企業相關的個體等幾大主體。政府最關心稅收的征繳；債權人最關注其債權是否能按時地收回本金和利息；所有者關心的是自己投入的資產能否保值和增值；經營者關心業績的增加是否給自己帶來額外的經濟收益；證券市場上的投資者關心股票的價值和公司的業績。由於他們具有不同的行為目標和經濟特徵，存在著不同的利益驅動，不可避免地出現利益沖突。而經營者的地位與其他利益主體相比有其獨特之處，即經營者直接管理著企業，他對企業的經營、動作負直接責任，因而他有著得天獨厚的信息優勢。然而，基於其自身利益的考慮，經營者只會提供滿足其本身利益最大化的信息。同時，由於信息不對稱所引起的經營者「偷賴」動機會帶來「道德風險」問題，即經營者有動機操縱會計信息生成甚至提供虛假信息，導致會計信息失真。從信息使用者方面看，由於各自的利益目標不同，導致會計信息失真。從信息使用者方面看，由於各自的利益目標不同，對信息的要求也不一樣，有些信息使用者確實需要真實、客觀反映經濟活動的會計信息，而有些則不然。有時由於個人、部門和地區的利益驅動，出於某種特殊目的如粉飾政績或隱瞞事實等的需要，他們可能並不需要真實的會計信息，如果這些真實的會計信息對他們的目的不利的話。從債權人角度分析，它們關注債權是否能按期收回，也應要求真實的會計信息以做出正確的判斷，並盡早採取對策。目前企業最大的債權人是銀行，是否所有銀行真的都需要真實的會計信息呢?恐怕未必。這里同樣涉及到銀行的利益問題。目前我國的銀行大部分是國有銀行，接受貸款的企業大部分是國有企業，如果說在貸款發放之前銀行對企業會計信息的真實性還有所要求的話(實際上連這一點都存在疑問)，那麼貸款發放之後會計信息真實性的重要性就大大降低了。其中的原因主要包括：一是銀行和信貸人員自身業績考核的需要，真實的會計信息對他們不見得有好處，二是就算他們知道借款企業的真實情況(當然是財務狀況不好的情況)，他們也無法做些什麼。剩下股東，應該說證券市場上的投資者是最需要真實的會計信息的，因為他們與企業的產權關系最明晰，其利益相關性最大。但以目前我國證券市場而論，投資與投機並存，後者占的比重較大，以賺取短期差價為目的的「股民」甚眾，而真正願意以「股東」身份出現的長期投資者卻為數甚少，會計信息是否真實對廣大股民來說並不重要，他們所關心的是會計信息是否會令股價上升，因為這才是他們的利益之所在。有時，不同的產權主體為了達到各自的但又是一致的利益目標，可能相互串通，合謀提供虛假的會計信息，雖然這不僅可能損害其他產權主體的利益，而且可能損害企業的長遠利益。

（三）內部控制制度缺乏或低效
建立企業內部控制制度的目的就在於發現、防止和糾正錯誤與舞弊。一個健全的內部控制制度起碼應該達到以下目的：保證業務活動按照適當的授權來進行；保證所有交易和事項以正確的金額，在恰當的會計期間及時的記錄於適當的帳戶，從而使會計報表的編制符合會計准則的相關要求；保證對資產和記錄的接觸、處理均經過適當的授權；保證帳面資產與實存資產定期核對相符等。所以從理論上講，一切的錯誤和舞弊是能夠被健全的內部控制制度及時發現和糾正的。但是，如果一個公司的內部控制制度不健全或著缺乏，則很容易發生發生會計舞弊。同時，對企業內部控制制度的建立和實施有重大影響的控制環境的好壞也直接地影響著內部控制制度是否發揮作用。舞弊信息之所有能通過會計系統最終形成財務報告，一個很重要的原因就是這些企業的內部控制環境已極不正常，這才使得會計舞弊行為有機可乘。

（四）外部監管不力導致會計信息失真現象泛濫
在我國，會計工作的主管部門是財政部。財政部負責制定會計制度及監督實施。根據《會計法》的規定，財政、審計、稅務、人民銀行、證券監管、保險監管等部門應當依照有關法律、行政法規規定的職責，對有關單位的會計資料實施監督檢查。按理說，我們的監管應該是有效的，能防止會計信息失真的泛濫。但是，實際上監督乏力、監管手段缺乏的現象依然存在。證券監管、財政、審計、稅務等部門都有權監管會計信息的真實性和可靠性。但是，各個監管部門缺乏配合，各自進行監管，沒有達到各家齊抓共管，形成有效的和相互補充的監管機制。就拿受到監管比較多的上市公司來講，我國上市公司會計信息的質量不高是有目共睹的。企業上市後，經營不善的，就採取各種手段，虛增上市公司的收入和利潤，獲得增資配股的資格，進一步套取廣大投資者的資金。有的上市公司還配合莊家，違規炒作自己公司的股票。到了虧損得無法維持下去的時候，就進行債務、資產重組，出賣手中的殼資源。這已經成為我國上市公司的一道風景線。鄭百文股份有限公司就是一個典型的案例。1997年底，鄭百文公司在實際虧損1.5億元的情況下，採用虛提返利、費用跨期入賬等手段編制虛假財務報表，年報中向社會公眾披露盈利8560萬元，並在1998年通過配股籌集資金1.5億元。鄭百文公司巨額虧空和造假事件於2000年披露後，證監會才介入調查。由於證監會監管的力量和手段都有限，很難及時發現上市公司的造假行為，其他部門也未起到相應的作用。

四、 上市公司會計信息失真的危害
上市公司會計信息失真是直接與市場經濟規則嚴重背離的行為。企業的生存和發展離不開資金和市場。上市公司向公開市場提供的會計報告信息是外界了解企業企業經營狀況的一個很重要的參考指標。上市公司公布其會計報告後，企業會計報表的外部使用人，包括股東、債權人、潛在投資者和其它社會公眾，都會根據這些報表所反映的信息（資產—負債狀況、經營情況等）來做出自己的決策。如果企業向公開市場提供的財務會計信息是不真實的，投資者就會感覺上當受騙了。而如果資本市場上的投資人感覺到上市公司在利用這些虛假的會計信息向他騙錢，他就不會向上市公司投資；同樣地，如果銀行知道公司提供的報表是假的，他們就不會再借錢給企業。如果大家都不向上市公司投資，則企業就會象無水之魚，遲早會陷入難以為繼的窘境。因此，上市公司會計信息失真是直接與市場經濟規則嚴重背離的行為。它不但會嚴重銷弱了會計信息的決策有用性，危害了廣大投資人和債權人的利益，使社會公眾對會計誠信基礎產生懷疑，也會從根本上動搖了市場經濟的信用基礎，削弱和扭曲了證券資本市場的資金籌集和資源調配功能，危害宏觀經濟的正常運行。會計信息失真也助長了腐敗行為,嚴重阻礙了經濟的發展和企業改革的順利進行。

五、 對上市公司會計信息失真的治理措施建議
治理上司公司會計信息失真是一項復雜的社會系統工程，需要進行長期不懈的努力，多管齊下，綜合治理。基於以上分析，我認為要提高上司公司會計信息質量，主要應當做好以下幾方面的工作：

（一）改善股權結構，明確市場機制
治理會計信息失真的前提是要及時發現問題。通過政府行政監管為主導的會計監管體系反應太慢，當發現問題時，通常後果已無法挽回。以市場為主的會計監管機制主要依*企業的利益相關者發現和揭示問題，發現速度往往要快得多，而建立這一機制需要調動投資者挖掘上市公司會計問題的積極性，需要以股東多元化、股權微觀分散化與宏觀集中化的股權結構為前提。因此，降低國有股比重，構造多元化股權結構，依*市場機制增加股權流動性，是解決會計信息失真問題的首要任務。

（二）完善企業法人治理結構
1、明晰產權，發揮產權對會計信息生成過程的規范和界定功能
產權是企業取得市場法人資格的基本條件，只有產權明晰的企業才能真正成為市場主體。企業本質上是一個合同，該合同廣義地規定了哪項任務應當由企業中的哪些成員來完成，在這里，基本權力（收益索取權、使用權、讓渡權）實際被分割給了不同的利益團體。在產權不明晰的企業里，權力的讓渡不足，使得企業的行為在一定程度上偏離了市場，未能按市場的規律實施企業行為，從而造成會計信息並未按市場的需要提供。
只有產權的明晰界定，才會使市場主體根據會計行為規范開展會計管理交易活動。這是因為產權的明晰為會計信息目標的實現創造了兩個重要條件：一是所有者追求資產收益的最大化，二是所有者和經營者之間存在經濟上的契約關系。在這兩個條件之下，資源的配置相對地有效率：經營者在最大化自己效用的同時也不降低（甚至增加）所有者的效用，按照市場而非所有者的旨意來實施經濟行為。同時，會計主體可以根據交易費用的高低來選擇會計規范組合方式，充分發揮會計規范的激勵、約束、資源配置和收入分配功能。
2、推行獨立董事制度
中國證監會發布了《關於在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》徵求意見稿，確定上市公司董事會成員應當有三分之一以上為獨立董事，其中應當至少包括1名會計專業人士。如果上市公司董事會下設薪酬、審計、提名等委員會的，獨立董事應當佔有二分之一以上的比例。獨立董事的主要職責是對上市公司及全體股東履行誠信與勤勉義務，維護公司整體利益，尤其是關注中小股東的合法權益不受侵害。獨立董事將在董事會下設的審計委員會等專業委員會中體現「獨立」的價值。獨立董事具有向董事會提議聘用或解聘會計師事務所、單獨聘請外部審計機構或咨詢機構等特別職權，並就上市公司重大關聯交易的公允性等事項發表意見。推行獨立董事制度，充分發揮獨立董事的制衡作用，已成為各界關注的焦點。

（三）完善內部控制制度
建立健全並嚴格執行企業內部控制制度，對於規范會計行為、提高會計信息質量、防止舞弊行為等都具有重要作用。
1、制定發布內部控制標准體系
隨著我國經濟改革的深化和現代企業制度的建立，迫切要求強化內部會計監管，建立和完善內部會計控制制度。為了盡快推動單位內部控制制度建設，財政部應制定和發布統一的單位內部控制標准，供所有單位執行或參考。一般地，單位內部控制標准應滿足以下幾方面的要求：一是制定的標准應包括內部控制制度的各個方面，形成一個完整的體系；二是將共性的內容制定詳細具體的標准，對復雜和特殊的內容制定原則性的標准；三是對於關系會計信息質量的內部會計控制內容和單位履行法規制度的控制內容，應制定規范性標准，對於僅涉及單位內部管理控制的內容可制定示範性標准。
2、組織好內部會計控制制度的貫徹實施工作
首先，要大力宣傳內部會計控制制度。其次， 切實履行財政部門的法定職責，通過定期監督檢查，督促各單位建立健全行之有效的內部會計控制制度。第三，通過經驗交流會等方式，指導、幫助各單位搞好內部會計控制制度建設，同時利用會計師事務所等中介力量，為內部會計控制制度的貫徹實施提供人力、技術等方面的支持。

（四） 加強企業外部監管機制的建設
1、完善相關法律法規的建設，加強對上市公司的監管處罰力度
要充分發揮《會計法》在發揚正氣和打擊歪風方面的威懾作用。進一步完善會計核算制度體系，繼續完善《企業會計制度》。針對各個行業的特殊業務，抓緊研究制定分行業的專業會計核算辦法。強化上市公司經營管理的透明化，減少交易雙方信息差異，並完善包括司法調查、證券監管、違規預警、行業自律、媒體監督等在內的全方位信息披露監管體系。並在立法方面，加大對虛假披露的懲戒力度，從制度上提高信息披露違規違法行為的成本。
2、完善獨立評審制度
注冊會計師是市場經濟發展到一定階段的產物，其產生的前提條件是財產所有權與經營權相分離。我國注冊會計師行業起步晚，相關政策不配套，因而在前進中存在一些亟待解決的問題，如專職注冊會計師人數不多，職齡內人數不足，缺少必要的風險基金；有的事務所單純追求收入，忽視執業質量，甚至出具虛假報告；由於組織機構部門化，審計業務行政化，介紹業務按比例分成，收入按比例上繳，成為主管部門搞福利、發獎金的重要經濟來源，因而嚴重損害社會中介組織的形象和與社會各界的關系，影響了注冊會計師獨立、客觀、公正的地位等等。黨的十五大確定了我國在20世紀末和21世紀初培育和完善社會主義市場經濟體制的發展目標，把培育和發展市場中介組織提到了政治體制改革和民主法制建設的高度。因此，我們應以高度的責任感、使命感和緊迫感，通過脫鉤和改制兩步走推進事務所體制改革，盡快建設一支高素質、高水準的注冊會計師隊伍及一批會計師事務所，並加強注冊會計師的執業監督，使社會會計監督機構真正成為社會主義市場經濟的「經濟警察」。要進一步明確社會會計監督機制對會計審查的結論所承擔的法律責任，充分發揮其作用，維護信息的真實性、合法性和嚴肅性。

畢業論文開題報告

論文名稱： 淺析企業集團資金管理模式的現狀與問題
學 院： 會計學院
專 業： 會計學(國際會計方向)
學 號：
學生姓名：
指導教師：

2008 年 10 月

一、論文選題的動因（背景或意義）
資金管理是企業財務管理的核心。企業集團作為若干企業組成的經濟聯合體，最重要的聯結紐帶是資金。在企業集團以企業價值最大化為理財目標的情況下，以資金管理為中心具有較為充分的理論依據與實踐依據。由於企業各方面生產經營活動的質量和效果都可以綜合地反映在資金運動中，有效合理地組織資金活動，對於改善企業經營管理、提高經濟效益具有重要作用。企業只有加強資金管理，合理組織資金供應、降低資金成本、加快資金周轉、優化資金控制和監督機制，才能促進企業現金流的良性循環和財務管理目標的實現。因此現代企業集團在資金管理方面選擇適當的資金管理模式成為一個至關重要的現實問題。

二、論文擬闡明的主要問題
本論文的主要目的在於探索企業集團資金管理的問題與模式，以提高企業集團資金管理的效率，實現企業價值最大化的財務目標。論文的構思建立在現代企業理論和財務管理理論的理解基礎上，論文研究的基本思路是探討企業資金管理的內容和作用，指出企業集團資金管理的特殊性和重要性，再著重分析企業集團資金管理所面臨的突出問題以及產生這些問題的原因，提出多種企業集團資金管理的模式，並對它們的適用性和現實中優缺點進行分析比較，從而試圖提出作者自己對於企業集團資金管理的建議。
本論文主要採用規范研究的邏輯方法，同時結合案例分析、數據分析、圖表分析進行了論證。本文的基本觀點是選擇合適的資金管理模式有利於企業集團的資金配置效率，有利於解決企業集團在資金管理中所遇到的一些問題。

三、論文提綱
一、企業集團資金管理概述
1．企業集團的概念與特徵；
2．企業集團資金管理的內容；
3．企業集團資金管理目標；
4．企業集團資金管理的原則。
二、企業集團資金管理的模式分析——基於圖表
1．企業集團資金管理的常見模式
2．企業集團資金管理的模式優劣分析
三、企業集團資金管理所面臨的常見問題分析——基於案例和數據分析
1．資金散亂,使用效率低下；
2．監管不力,缺乏事前、事中的嚴格監督；
3．信息失真,難以為科學決策提供依據；
四、解決企業集團資金管理問題的對策
1．實現資金的集中管理，提高資金的使用效率——現金池先進管理技術介紹
2．探索多種監督方式，確保資金的安全和完整；
3．以先進的計算機技術為手段，健全財務規章制度，減少人為因
素，實現高效率的信息化管理。

四、論文工作進度安排
序號 論文各階段內容 時間節點
1 2008.9.10 選題
2 2008.10.5 確定論文題目
3 2008.10.10 開始寫開題報告
4 2008.11.1 開始寫論文初稿
5 2009.2.28 完成論文初稿
6 2009.3.30 論文定稿
7 2009.5.15 論文答辯

五、主要參考文獻及相關資料
[1]中國注冊會計師協會．財務成本管理．[M]，經濟科學出版社，2008年．
[2]伍柏麟．中國企業集團論．[M]，復旦大學出版社，1996年．
[3]袁琳．論企業集團化與財務管理集中化．[J]，《會計之友》，2000年第9期．
[4]馬學然．樹立資金管理的三個理念．[M]，《經濟師》，2006年第1期．
[5]趙東方．集團結算中心結算系統的構建．[J]，《財會月刊》，2005年第19期．
[6]任勇．財務結算中心:集團公司集中管理內部資金的有效方式．[J]，《財會通訊》(綜合版)，2004年第13期．
[7]於增彪、梁文濤．現代公司預算編制起點．[J]，《會計研究》，2002年第8期．
[8]張芳．論企業集團的未來財務管理模式．[J]，《上海會計》，2001年第4期．
[9]陸正飛．論企業集團化與財務管理集中化．[J]，《財會通訊》，2000年第9期．
[10]Charles T.Horngren,Gary L.Sundem.William O.Stratton. Introction to Management Accounting, Prentice Hall, 12th Edition
[11]Scoot Besley,Eugene F.Brigham.Essentials of Managerial Finance,Thomson Learning,12th Edition

六、指導教師意見
是否同意學生進入論文寫作階段

指導教師（簽名）：
20 年 月

❺ 論文題目為"論長期股權投資的會計處理"的開題報告怎麼寫

你好，我可以幫助您完成"論長期股權投資的會計處理"這個論文和開題報告，請告訴我論文的具體要求

❻ 股利政策論文的開題報告

上市公司股利政策探討
來源：中國論文下載中心 [ 06-08-04 10:55:00 ] 作者：黃英 編輯：studa20 股利政策作為企業的核心財務問題之一,一直受到各方的關注。因為股利的發放既關繫到公司股東和債權人的利益,又關繫到公司的未來發展。如果支付較高的股利,一方面可使股東獲得可觀的投資收益,另一方面還會引起公司股票市價上升。但是過高的股利,將使公司留存利潤減少,或者影響公司未來發展,或者因舉債、增發新股而增加資本成本,最終影響公司未來收益。而較低的股利,雖然使公司有較多的發展資金,但與公司股東的願望相違背,致使股票價格下降,公司形象受損。因此,如何制定股利政策,使股利的發放與公司的未來持續發展相適應,並使公司股票價格穩中有升,便成了公司管理層的終極目標。

一、上市公司如何制定股利政策

上市公司管理當局在制定股利政策時,要遵循一定的原則,並充分考慮影響股利政策的一些因素,這樣才能保護股東、公司本身和債權人的利益,使公司的收益分配規范化。

（一）股利分配的一般原則。

1、納稅優先的原則。企業必須在依法繳納各種稅收以後,才能向股東分配股利。

2、彌補虧損的原則。企業每年的經營業績不盡相同。如果往年出現虧損,則企業必須在彌補了以前年度虧損以後才能分配股利。

3、提取法定公積金原則。企業當年稅後利潤在彌補以前年度虧損後,如有剩餘,應從中提取一定比例作為法定公積金。我國《公司法》規定,法定公積金的提取比例為當年稅後利潤的10%,法定公積金累計額達到注冊資本的50%以上時,可以不再提取。
4同股同利、股東平等原則。公司稅後盈利在彌補虧損和提取法定公積金、法定公益金後,如果有剩餘,就可在股東間進行分配。股利分配應按同股同利、股東平等的原則進行分配,即企業在分配股利時,必須平等地對待各股東,在分配日期、分配比率和分配方式上,各股東不得有差異。

（二）影響股利政策的因素。

1、法律法規限制。我國的法律法規對公司股利政策的影響有如下三種情況:

第一,《公司法》規定。《公司法》第130條規定股份的發行必須同股同權,同股同利。第177條規定了股利分配的順序,即公司分配當年稅後利潤時,應當先提取法定公積金、法定公益金（提取法定公積金和法定公益金之前應當先利用當年利潤彌補虧損）,然後才可按股東持有的股份比例分配。第179條規定股份有限公司經股東大會決議將法定公積金轉為資本時,所留存的該項公積金不得少於注冊資本的百分之二十五。

第二,《個人所得稅法》的規定。按照《個人所得稅法》和國家稅務總局《關於徵收個人所得稅若干問題的通知》,個人擁有的股權取得的股息、紅利和股票股利應徵收20%的所得稅。

第三,《關於規范上市公司若干問題的通知》的規定。（1）上市公司確實必須進行中期分紅派息的,其分配方案必須在中期財務報告經過具有從事證券業務資格的會計師事務所審計後制定;公布中期分配方案的日期不得先於上市公司中期報告的公布日期;中期分配方案經股東大會批准後,公司董事會應當在股東大會召開兩個月內完成股利（或股份）的派發事項。（2）制定公平的分配方案,不得向一部分股東派發現金股利,而向其他股東派發股票股利;（3）上市公司制定配股方案同時制定分紅方案的,不得以配股作為分紅的先決條件。（4）上市公司的送股方案必須將以利潤送紅股和以公積金轉為股本明確區分,並在股東大會上分別作出決議,分項披露,不得將二者均表述為送紅股。2國家宏觀經濟環境。一國經濟的發展具有周期性。當一國經濟處在不同的發展周期時,對該國企業股利政策的制定也有不同的影響。相應地,我國上市公司在制定股利政策時同樣受到宏觀經濟環境的影響。當前,在形式上表現為由前幾年的大比例送配股,到近年來現金股利的逐年增加。3通貨膨脹。當發生通貨膨脹時,折舊儲備的資金往往不能滿足重置資產的需要。公司為了維持其原有生產能力,需要從留存利潤中予以補足,這時管理當局可能調整其股利政策,導致股利支付水平下降。

4、企業的融資環境。當客觀上存在一個較為寬松的融資環境時,企業可以發放債務融資性的股利和權益融資性的股利,亦即公司借新債或發新股來為股利融資。一般說來,企業規模越大,實力越雄厚,其在資本市場融資的能力就越強,財務靈活性也越大,當然其支付股利的能力也就越強。對於許多小公司或新成立的公司而言,難以採取融資性的股利政策。

5、市場的成熟程度。衡量市場的成熟程度,通常可劃分為三種形式:弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。市場越有效,其成熟度也就越高。實證研究結果顯示,在比較成熟的資本市場（半強式有效市場）中,現金股利是最重要的一種股利形式,股票股利則呈下降趨勢。我國因尚系新興的資本市場,和成熟的市場相比,在中國,股票股利仍屬一種重要的股利形式。

6、企業所在的行業。股利政策具有明顯的行業特徵。一般說來,成熟產業的股利支付率高於新興產業,公用事業公司的股利支付率高於其他行業公司。經驗證據表明,行業的平均股利支付率同該行業的投資機會呈負相關關系。

7、企業資產的流動性。所謂資產的流動性是指企業資產轉化為現金的難易程度。企業的現金流量與資產整體流動性越好,其支付現金股利的能力就強。而成長中的、盈利性較好的企業,如其大部分資金投在固定資產和永久性營運資金上,則他們通常不願意支付現金股利而危及企業的安全。

8、企業的生命周期。我們通常把企業的生命周期劃分為成長階段、發展階段和成熟階段。在不同的階段,企業的股利政策會受到不同的影響。在成長階段,企業亟需資金投入,一般來講,股利支付率相對較低;在發展階段,公司開始能以較大的股利支付比率把收益轉移給股東;至成熟階段,由於投入產出相對穩定,股利支付率和股票收益率都將幾乎保持不變。

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投資組合規模風險和收益的關系研究

內容摘要：現代投資組合理論認為不同風險資產進行組合後，在保證投資收益的基礎上可以有效地降低組合的風險。本文以滬市上市公司為例，根據上市公司2001-2005年近五年來的市場表現，分析投資組合規模、風險和收益的關系。通過研究發現：投資組合存在適度組合規模，組合規模過大會出現過度組合的問題；組合規模的增加能夠有效地降低非系統性風險，但在提高組合收益上效果並不明顯。

關鍵詞：投資組合 投資風險 投資收益 實證研究

在證券市場上，無論是機構投資者還是個人投資者，都面臨著如何提高證券投資收益和降低證券投資風險的問題。根據現代投資組合理論，投資者進行證券投資時，可以在兩個層面上進行投資組合，第一個層面是對證券市場上已有的證券投資品種之間進行投資組合，第二個層面是對同一投資品種內部的產品進行投資組合。
投資者通過兩個層面上的投資組合可以在保證收益的基礎上，大大降低證券投資的風險。對機構投資者而言，由於其資金實力比較雄厚，能夠保證其在兩個層面上都可以進行廣泛地投資組合，從而達到提高收益和降低風險的目標。
由於目前能夠在證券市場中進行交易的投資品種並不是很多，而且每一個進行交易的投資品種有其特殊的發行主體和交易主體，其市場功能和定位也完全不同，其在證券市場的存在是為了滿足不同投資者不同的投資需求，其所表現出來的風險與收益的關系也比較匹配，故在第一個層面中通常不存在投資組合規模問題。機構投資者通常會在第二個層面上面臨投資組合的規模問題，雖然通過進行廣泛的投資組合可以使投資風險降到很低的水平，但由於組合規模過大投資的對象過度分散也會降低投資組合的收益。這主要是因為維持數目眾多的證券組合需要較高的交易費用、管理費用和信息搜尋費用，而且數目眾多的證券組合中可能包含一些無法及時得到相關信息且收益較低的證券，從而無法及時有效地進行投資組合調整。對個人投資者而言，由於其資金和精力有限，在兩個層面上都無法進行廣泛地投資組合，只能選擇較小的投資組合，通常把資金集中投資於某一投資品種，由於投資組合的過度集中又使其面臨巨大的投資風險。個人投資者也需要在有限的條件下進行適當的投資組合以規避投資風險。
因此，證券投資組合的規模既不能過度分散也不能過度集中。投資組合規模、風險和收益之間存在最優化配置問題，即一個合理的組合規模可以降低投資風險，保證穩定的投資收益。根據中國證券市場的不同交易品種的實際交易情況，證券投資組合的規模問題一般只表現在股票投資上，證券投資組合的規模問題基本上可以用股票投資組合的規模問題來反映。

投資組合規模與風險關系研究綜述

從20世紀60年代中後期開始出現了一批對投資組合規模與風險關系研究的經典文章，成為當時投資組合理論研究的一個熱點，這些研究主要是圍繞簡單分散化所構造的組合即簡單隨機等權組合來展開的，但都有其各自不同的側重點。具體來說，這些研究主要集中在以下三個方面：一是研究一國證券投資組合規模與風險的關系；二是從數理角度來推導組合規模和風險之間的模型；三是研究跨國證券投資組合的規模與風險的關系。相對來講，研究一國證券投資組合規模與風險的關系更具有現實意義，大多數的研究也主要圍繞一國投資組合規模與風險的實際情況進行研究，從中找出投資組合規模與風險的相互關系。

國外學者研究綜述
埃文斯和阿徹第一次從實證角度驗證了組合規模和風險之間的關系。他們以1958-1967年標准普爾指數中的470種股票為樣本，以半年收益率為指標，採用非回置式抽樣方法，分別構建了60個「1種證券的組合」、60個「2種證券的組合」……60個「40種證券的組合」。在計算各個組合的標准差後，再分別計算不同規模組合標准差的平均值，並標准差的平均值代表組合的風險。
研究發現：當組合規模超過8種證券時，為了顯著（0.05水平）降低組合的平均標准差，需要大規模地增加組合的規模。t檢驗的結果表明，對於只含2種證券的組合，為了顯著降低組合的平均標准差，必須增加1種證券，對於規模為8的組合，必須增加5種證券，而規模大於19的組合，至少必須增加40種證券，才能取得顯著的降低效果。組合規模與組合的分散水平存在一個相對穩定的關系，組合標准差的平均值隨著組合規模的擴大而迅速下降，當組合規模達到10種證券時，組合標准差的平均值接近0.12，並趨於穩定，再擴大組合規模，組合標准差的平均值幾乎不再下降。
費希爾和洛里（1970）對比研究了簡單隨機等權組合和跨行業證券組合，研究發現：當組合規模超過8種股票時，組合的收益和風險開始趨於穩定，因此增加組合中的股票數不能再有效地降低非系統性風險；在同等組合規模上，跨行業證券組合的收益與風險和簡單隨機等權組合無顯著的差別，因此，跨行業證券組合不能取得更好的分散非系統性風險的效果；市場整體的分散程度只有「一種股票」組合的50%-75%，即市場整體的風險只是「一種股票」組合風險的50%-75%。持有2種股票可降低非系統性風險的40%，當持有的股票數分別為8、16、32、128種時，分別可降低非系統性風險的80%、90%、95％、99％。

國內學者研究綜述
國內學者對投資組合理論在我國證券市場中的應用也作了大量的研究。這些研究主要集中在研究投資組合規模與組合風險關繫上，通過構造簡單隨機等權組合來觀察組合風險隨組合規模擴大而變化的情況，其中具有代表性的觀點有：施東暉（1996）以1993年4月-1996年5月上海證交所的50家股票為樣本，以雙周收益率為指標，採用簡單隨機等權組合構造50個「n種股票組合」（n＝1，2，…，50）來推斷股票組合分散風險的能力，得出「投資多元化只能分散掉大約20%的風險，降低風險的效果極其有限」的結論。
吳世農和韋紹永（1998）以1996年5月-1996年12月期間上證30指數的股票為樣本，以周收益率為指標，採用簡單隨機等權組合方法，構成了30組股票種數從1～30的組合，以此研究上海股市投資組合規模和風險的關系，結果表明，上海股市適度的組合規模為21～30種股票，該組合規模可以減少大約25％的總風險，但是，他們更重要的發現是這種組合降低風險的程度和趨勢是非常不穩定的。
李善民和徐沛（2000）分別以深市、滬市以及深滬整體市場為目標研究市場，計算各個市場組合規模與風險的關系，得出「投資者實現投資多元化，持有的股票總數大約可以控制在20種以內，這一適度規模可以使總風險減少約50％」的結論。
顧嵐等人（2001）以深滬114種股票為樣本，以日收益率為指標，分別研究了不同年份、不同行業的等權組合規模的情況，得出「不同年份的組合方差相差很大，不同行業對於不同組合數目方差的降低有明顯差別」的結論，此外他們還對比了馬科維茨組合和簡單等權組合，發現在方差的減少效果上，馬科維茨組合優於簡單等權組合，並且馬科維茨組合的規模小於簡單等權組合。
高淑東（2005）概括了證券組合中各證券預期收益之間的相關程度與風險分散化之間的關系，通過分析指出：其一，證券投資組合中各單個證券預期收益存在著正相關時，如屬完全正相關，則這些證券的組合不會產生任何的風險分散效應，它們之間正相關的程度越小，則其組合可產生的分散效應越大；其二，當證券投資組合中各單個證券預期收益存在著負相關時，如屬完全負相關，這些證券的組合可使其總體風險趨近於零(即可使其中單個證券的風險全部分散掉)，它們之間負相關的程度越小，則其組合可產生的風險分散效應也越小；其三，當證券投資組合中各單個證券預期收益之間相關程度為零(處於正相關和負相關的分界點)時，這些證券組合可產生的分散效應，將比具有負相關時為小，但比具有正相關時為大。
黃宣武（2005）利用概率統計原理對證券的投資組合能減輕所遇的風險作了討論，並介紹了如何選擇投資組合可使所遇風險達到最小。實證表明：證券組合確實可以很好的降低證券投資風險，但也必須注意，證券組合的資產數量並不是越多越好，而是要恰到好處，一般在15種到25種之間，可以達到證券組合的效能最大化。
楊繼平，張力健（2005）應用上證50指數中的36隻股票近三年的月收益率數據對滬市投資組合規模與風險分散的關系進行實證分析，並討論股票投資組合適度規模的確定問題。 通過實證研究得到以下結論:其一，上海股市的投資風險結構有所完善，但投資風險的絕大部分依然體現在宏觀的系統風險方面，而較少體現在反映上市公司的經營狀況等非系統因素的非系統風險方面，從而造成投資者無法以股票表現的好壞來評價公司的經營業績；其二，上海股市個股表現優劣相差懸殊，投資者不可只為追求組合非系統風險的分散，而盲目增加組合規模，進行理性的篩選是必要的。
本文在上述研究的基礎上，通過採用上海證券市場最新的數據，研究在現有的市場情況下，投資組合規模、投資風險和投資收益之間的關系。希望通過研究，能夠為投資者進行證券投資組合提供理論和實踐的參考。

實證研究

研究樣本及數據
本文以2001年1月1日以前已經在上海證券交易所上市的公司為樣本，一共為562家上市公司，再剔除資料不全的上市公司共有352家上市公司納入我們的研究范圍。本文以周收益率為研究對象，研究上述公司在2001年-2005年時間段內進行投資組合的市場表現。數據主要來源於愛建證券網上交易系統，還有部分數據來源於上海證券交易所網站。

投資組合的構造方法
本文採用非回置式隨機抽樣方法從352家上市公司選擇股票，並按照簡單等權的方法進行1-30種股票的投資組合。這樣進行投資組合的構造，主要是考慮計算比較方便，並且能夠說明組合從1隻股票增加到30隻股票每增加1隻股票，對組合投資收益和風險的影響。為了減少一次抽樣所帶來的誤差，本文重復進行了30次這樣的隨機抽樣。通過計算同種規模的投資組合的股票收益率和標准差，得到每種組合規模組合收益率和標准差的平均值，作為該種組合規模的收益率和風險值。

投資組合收益率和風險的計算方法
本文採用對數收益率的方法來計算投資組合的周收益率，由於部分上市公司在整個研究期內發生過分紅派息的情況，為便於不同時期的數據進行比較，對上市公司的周收盤價進行了復權處理，這樣上市公司的周收益率可以表示為：
Rp=LN (Pt/Pt-1)，投資組合風險用組合的標准差σp表示。
投資組合的規模、風險和收益的關系

本文以2001年1月5日至2005年12月30日（共248周）經過復權處理的股票周收盤價作為計算依據，按照投資組合的構造方法進行投資組合，並根據投資組合收益率和風險的計算方法，計算出各種不同組合規模的收益率和風險。同時，為了便於比較，以同時期的上證指數的周收盤指數來計算上海證券市場的系統風險和市場收益率。這樣組合的非系統風險就可以通過計算組合的平均標准差與上證指數的標准差而得到。經過計算得出如下結果（見表1）。

投資組合規模與風險的關系 從表1中的數據可以看出：當組合的規模從1種增加到2種時，組合非系統風險下降了0.74%，當組合的規模從2種增加到5種時，組合非系統風險下降了0.42%，當組合的規模從5種增加到11種時，組合的非系統風險下降了0.26%，當組合的規模從11種增加到17種時，組合的非系統風險下降了0.13%，當組合的規模從17種增加到23種時，組合的非系統風險下降了0.03%，當組合的規模從23種增加到30種時，組合的非系統風險下降了0.01%。從投資組合的非系統性風險下降的情況來看，當投資組合的規模達到17時，非系統風險趨於穩定，達到0.56%。就組合的總風險而言，投資組合的規模達到17時，組合風險也趨於穩定，達到3.34%。雖然繼續增加投資組合規模能夠降低組合的風險，但當組合數增加到30種時，非系統風險仍有0.52%，組合規模增加了13種，風險僅降低了0.04%，組合的效果大大降低。
從整體上來看，在上海證券市場上隨著投資組合規模地不斷擴大，投資組合的風險會出現逐步下降的趨勢，而且風險的下降速度也是逐漸減少的，最終會趨於穩定。根據投資組合理論，投資組合可以分散組合的非系統風險，但無法分散系統風險，投資組合風險的下降主要是由於非系統風險的下降引起的。因此，計算非系統風險下降額這個指標，能夠很清楚地反映投資組合規模的擴大對組合風險的真實影響。
組合規模與風險的回歸模型 根據上述的實證檢驗，可以看出投資組合的規模與組合的風險之間存在相關關系，即投資組合規模的增加會減少組合的風險，但這種關系不是嚴格的線性關系，埃文斯和阿徹認為投資組合規模與組合風險的關系是：
Yi=A+B/Ni
其中：Ni為組合的規模(i=1,2,3,∧，n)；Yi為不同組合規模的σ。本文用表1中的組合風險和組合規模的實際數據對上述模型進行檢驗，得到如下檢驗結果：
Yi=3.2747+1.7345/Ni(240.23)(29.49)
R2=0.9688 R2=0.9677 F=870.04
回歸模型擬合的非常好，擬合優度為0.9688，調整後的擬合優度為0.9677，整體的F檢驗也非常顯著，各個參數的t檢驗（括弧內的數值）也非常顯著，這也說明投資組合規模與組合風險之間確實存在顯著的相關關系，我們可以用上述模型對投資組合的風險進行合理的估計。由於組合中存在系統性風險，因此，當N趨向於無窮大時，組合的風險並不趨向於0。
再用表1中組合非系統風險和組合規模的實際數據對上述模型進行檢驗，得到如下檢驗結果：
Yi=0.4947+1.7345/Ni(36.29)(29.49)
R2=0.9688 R2=0.9677 F=870.04
這個模型與前一個模型的結果基本相同，只是方程的常數項有所不同，各個參數的t檢驗（括弧內的數值）也非常顯著，擬合的結果和上一個模型是一致的，這也充分說明隨著投資組合規模的增加，投資組合只能降低組合的非系統風險，而無法降低系統風險。而這個模型之間的差額就是投資組合所面臨的系統風險。
組合規模與收益的關系 從表1中的數據中可以得出：當組合規模從1種增加到2種時，組合的收益上升了0.01%，當組合規模從2種增加到5種時，組合的收益上升了0.02%，當組合規模從5種增加到11種時，組合的收益上升了0.02%，當組合規模從11種增加到17種時，組合的收益上升了0.02%，當組合規模從17種增加到23種時，組合的收益上升了0.01%，當組合規模從23種增加到30種時，組合的收益上升了0.01%。當組合規模達到30時，組合的收益為-0.44%，與市場組合-0.23%的收益相差0.21%。
根據投資組合理論，組合的收益是組合中各風險資產收益的線性組合，投資組合數的增加通常並不能增加組合的收益。從實證結果來看，在上海證券市場上隨著組合規模的增加，組合的收益出現了有規律的上升趨勢，但收益的這種上升程度並不是很高，當組合數增加到一定程度後，組合的收益的變動范圍基本上保持在一個很小的范圍內，即使組合的規模達到很大，與市場組合的收益差距依然很大。因此，投資組合規模的增加並不是增加組合收益的主要途徑。

結論

在2001年至2005年期間，上海證券市場上適度的投資組合規模數為17種股票。這種投資組合規模可以降低投資組合總風險1.55%，降低投資組合的非系統風險的比例為73.46%。
投資者可以通過增加投資組合中的股票數來降低組合的非系統性風險，但不能降低系統性風險，組合風險在組合規模達到一定程度時將趨於穩定。
簡單的投資組合並不能很好地提高組合的收益水平，投資組合規模存在一定的有效區域，當組合規模超過該區域時將導致組合的過度分散化。組合的過度分散化會產生各種交易費用及相關的管理成本，這樣勢必會降低整個投資組合的投資收益。

參考文獻：
1.吳世農，韋紹永.上海股市投資組合規模和風險關系的實證研究[J].經濟研究，1998（4）
2.李善民，徐沛.Markowitz投資組合理論模型應用研究[J].經濟科學，2000（1）
3.顧嵐，薛繼銳，羅立禹，徐悅.中國股市的投資組合分析[J].數理統計與管理，2001（5）
4.高淑東.證券投資組合風險的分散化[J].集團經濟研究，2005(2)
5.黃宣武.現代投資組合風險與收益的評價[J].甘肅科技，2005(6)

❽ 選題理由和開題報告怎麼寫啊，我的題目是中國股票市場投資風險與收益研究

開題報告的要點
1題目的來源，理論和實際應用意義。
2題目的主要內容及預期達到的目標。
3擬採用哪些方法和手段。
4題目完成所需要的的實習條件。
5完成題目的工作計劃。

❾ 求一篇畢業論文，還有開題報告，題目是《論貨幣政策的股票市場傳導渠道》，謝謝各位了！！！

貨幣供應量對股票市場的影響
一、貨幣供應量的傳導機制
貨幣供應量的變化會通過一定的傳導機制影響包括股價在內 的金融市場的變化，其作用的途徑主要有以下四個方面：
（１）貨幣供應量增加，人們持有更多的貨幣．貨幣的邊際收益下 降，從而使現時的股票收益低於預期的收益，促使人們購買更多的 股票，引起股價上升。
（２）隨著貨幣供應量的增加，利率會隨之下降而引發更多的投 資支出。投資的增加會創造更多的家庭收入，引起消費支出的增 加，並通過乘數的作用帶來更高的產出和公司利潤。公司利潤的提 高致使對股票的需求增加，進而抬高股價。
（３）由於股票的價格等於按市場利率貼現的預期收益流量．與 市場利率成反比，市場利率下降也會提高股票預期收益的現值。從 而促進股票價格的上漲。
（４）當中央銀行以快於正常速度增加貨幣供應量時。公眾發現 手中持有的現金多於日常交易的需要，從而會調整資產構成．把多餘的一部分貨幣用來購買包括股票在內的金融資產。由於股票的 供應量在短期內是同定的，需求的增加就會促使股價上漲。貨幣供 應量減少時．情況恰好相反。
二、調整貨幣供應量對股票市場的影響 到企業的生產經營，從而降低股票價格。再者，對於投資者而言．利率的提高會給靠銀行信貸進行股票抵押買賣或實行保證金買賣的 短期股票交易帶來較大影響，增大交易成本，引起股票需求下降。 從而使股票價格下降。
（１）利率變動造成的資產組合替代效應。 利率變動通過影響存款收益率，投資者就會對股票和儲蓄以 及債券之間做出選擇，實現資本的保值增值。通過資產重新組合進 而影響資金流向和流量，最終必然會影響到股票市場的資金供求和股票價格。利率上升，一部分資金可能從股市轉向銀行儲蓄和債券，從而會減少市場上的資金供應量，減少股票需求．股票價格下降；反之，利率下降，股市資金供應增加。股票價格將上升。
（２）利率對上市公司經營的影響。進而影響公司未來的估值水平。 貸款利率提高會加重企業利息負擔，從而減少企業的盈利，進 而減少企業的股票分紅派息．受利率的提高和股票分紅派息降低 的雙重影響，股票價格必然會下降。相反，貸款利率下調將減輕企業 利息負擔。降低企業生產經營成本，提高企業盈利能力，使企業可以 增加股票的分紅派息。受利率的降低和股票分紅派息增加的雙重 影響。股票價格將大幅ｈ升。
（３）利率變動對股票內在價值的影響。 股票資產的內在價值是由資產在未來時期中所接受的現金流 決定的，股票的內在價值與一定風險下的貼現率呈反比關系．如果將銀行間拆借、銀行間債券與證券交易所的債券回購利率作為參考的貼現率，則貼現率的上揚必然導致股票內在價值的降低，從而也會使股票價格相應下降。以上的傳導途徑應該是較長的一個時期才能體現出來的，利率調欄與股價變動之間通常有一個時滯效應，因為利率下調首先引起儲蓄分流，增加股市的資金供給，更多的流動資金流向股市。
（１）調節貨幣供應量對股市的影響。中央銀行可以通過法定存款准備金率和再貼現政策調節貨幣供應量．從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響股票市場。如果中央銀行提高法定 存款准備金率，這在很大程度上限制了商業銀行體系創造派生存款的能力，並通過貨幣乘數的作用，使貨幣供應量大幅度地減少． 股票行情趨於下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現率．商業銀行 資金成本增加，市場貼現利率上升，社會信用的收縮，證券市場的 資金供應減少，使股票行情走勢趨軟：反之．如果中央銀行降低法 定存款准備金率或降低再貼現率，通常都會導致股票行情上揚。
（２）公開市場業務對股票市場的影響。當中央銀行認為應該增加貨幣供應量時，就在金融市場上買進有價證券（主要是政府債券）；反之就出售所持有的有價證券。當中央銀行大量購進有價證券時，市場＿｝＝貨幣供給量會增加，從而推動利率下調，資金成本降 低，企業投資規模擴大和居民消費增加，生產擴張。利潤增加，這又 會推動股票價格上漲；反之，股票價格將下跌。我國中央銀行的公開市場業務的運作是直接以國債為操作對象的，這會直接影響到國債市場的供求變動和國債行市的波動。進而影響股票市場的行情變化。
（3）利率政策對股票市場的影響 。利率是股票市場的一個敏感指標，中央銀行的每一次利率調整，甚至投資者對利率走勢的預期或市場對利率變動的謠言都極 易造成股票價格的波動。利率對股票價格的影響主要表現在：首先，利率發生變化會使不同投資工具的收益結構發生相應的變化。 當中央銀行降低利率時。持有債券所得到的收益相對於股票而言 就會降低，那些債券持有者將賣掉債券轉而投資股票．從而推動股 票價格上漲，而股票價格的上漲必然會為企業的股票籌資活動提供更加廣闊的市場空間。其次，利率的變化會對公司的利潤產生影響。當利率提高以後，公司貸款成本提高，公司利潤下降，這會影響 資金追逐同樣多的股票，才能引起股價上漲刑率下調到股價上漲之間有一個過程。另外，利率對於企業的經營成本影響同樣需要一個生產和銷售的資本運轉過程，短時間內，難以體現出來。因此．利率和股票市場的相關性要從長期來把握。
三、結淪
貨幣政策的傳導需要依賴於比較完善的金融市場體系，作為 金融市場重要組成部分的貨幣市場和資本市場，只有當這兩個市場在某種程度上一體化時，各個市場的資金價格才能及時地引導資金在不同市場之間迅速流動，以達到調節資金供求平衡的目標。只是，目前來看，要達到這一個目標條件還不成熟，措施、機制和手段還遠未臻於完善。