2020年蒙牛股票投資報告

『壹』 蒙牛集團2020年的資金利用效率

其中CE系統核心功能是標准單據設計、審批流配置，Opentext系統核心功能是票據掃描和電子歸檔，SSF系統的核心功能是共享中心服務平台），讓蒙牛集團實現了全部業務板塊集中進行統收統付的結算，在所有業務單元中基本實現了零現金的管理。與此同時，公司內部的審批授權矩陣也集成在共享平台上，使每一項經營活動從審核到批準的過程自動流轉，也讓財務運營效率提高了25％。

『貳』 急求急求！！！！！！

乳製品--冰火兩重天

中國乳業已走過了近半個世紀的風雨歷程，經過十多年的快速發展和錘煉，中國乳業已由一個「弱質產業」發展成為「朝陽產業」，中國也由一個「貧奶」國家進入了世界乳業大國行列。隨著人民生活水平和飲食結構的變化，人們對營養和健康的關注程度也隨這加深。當我們走進超市，乳製品的貨櫃琳琅滿目，花色品種齊全。乳製品已成為繼糧食、肉類、水產之後的人民生活必須的食品。13億人口龐大的消費基數，為中國乳品業的發展提供了源源不斷的動力。應邀出席中國乳品工業協會成立十周年大會的法國參贊多美尼克·吉崗稱贊說:「在過去的十年中，中國乳業以驚人的速度在發展，已進入世界『乳業大國俱樂部』，並正在吸引世界的目光。」
一、行業綜述
1.行業概況
2003~2004年全國的整體銷售額是呈繼續增長趨勢(圖1)，非食品的銷售額與2002~2003年度相比增長速度減緩，食品/飲料是大幅增長，由4%上升到了11%。

圖1 全國食品和非食品銷售額增長率
隨著奶業的不斷發展，中國奶牛產奶量也有所增長。2005年一季度，中國牛奶產量同比增幅超過25％；但是，與此相比牛奶的價格增幅不大，僅為3.3％。
由圖2可以很直觀地感受到中國奶類消費與世界的差距。亞洲人均年消費乳製品40公斤，世界人均100公斤，發展中國家人均牛奶消費也達30公斤，發達國家人均200公斤，而中國只有19公斤左右，僅為世界平均水平的五分之一，約為中國台灣及日本的五分之一，即使與發展中國家相比也存在明顯差距。這與中國人民長期以來的飲食習慣以及對牛奶的認識有關。不過從另一方面也說明中國乳製品行業仍有很大的發展空間。

圖2 乳製品年消費量的比較
近幾年中國乳製品行業的發展是十分迅速的。在過去的十年間是中國乳製品工業新建、擴建、技術改造項目最多的十年，大中型企業的裝備技術水平有了明顯的提高，達到或接近世界先進水平。特別是代表著中國乳製品工業主流力量的大型骨幹企業，技術裝備水平已經達到了國際先進水平。1998~2004年的增長率均超過20%。
2004年乳製品的產量為2368萬噸，其增長率為25%，比十年前增長了2.5倍，人均奶類佔有量達18.2公斤，乳製品產量達949萬噸，比十年前增長了8.0倍，其中液態奶產量增長了14.4倍；乳製品工業總產值達663億元，比十年前增長了7.5倍；城鎮居民家庭人均乳製品消費支出達124.7元，比十年前增長了3.0倍。2005年全年人均消費液態奶製品18.79公斤，奶粉0.51公斤，酸奶2.90公斤。奶粉消費量比去年下降7.8%，液態奶和酸奶均比去年有小幅增長，其中液態奶製品增長1.2%，酸奶消費增長12.7%。可以預測今後5-10年內，中國乳及乳製品的發展速度將在10%以上。預測2015年，中國人均奶類產量將由2000年的8.5公斤發展到30公斤，增長2.5倍。表1中列出了2002~2004年間乳製品行業發展的情況。
表1 2002-2004年乳製品行業發展情況

2002 2003 同比增長 2004 同比增長
銷售收入(億元) 355 478 34.8% 663 38.6%
液態奶製品產量(萬噸) 364 583 60.0% 806 38.3%
干乳製品產量(萬噸) 106 141 33.3% 142 1.0%
利潤總額(億元) 24 30 27.5% 34 12.3%
利潤率 6.66% 6.29% -5.6% 5.10% -18.9%
2005年，中國乳業市場整體上雖然能夠保持30%左右的增長速度，在原材料價格不斷上漲和價格戰烽火連綿的雙重夾擊之下，乳業板塊的多家上市公司毛利率均呈不同程度的下滑，其盈利水平無論是同比還是環比，均出現了一定幅度的下降。圖3反映了2002~2004年全國食品品類平均價格走勢，全國食品一半的品類價格都出現不同程度地下跌之勢，所有品類內只有嬰兒奶粉的價格明顯大幅上揚，酸奶產品的價格近兩年來的價格是持續下跌，2003~2004間在所有品類中跌幅最大。
乳製品工業在食品行業中所佔的比重，法國為21.9%，德國為19.1%，美國為12.4%。中國乳業發展的起步比較晚，例如2003年乳製品工業總產值為521.8億元（當年價），約占食品工業總產值的4%，低於發達國家的水平，但發展潛力很大。按照近年來的發展態勢，中國乳製品工業正如旭日東升，只要政策措施得當，在今後相當長的時期內將呈現持續、快速發展的勢頭。與之相關的產業，如包裝業、機械設備製造業、運輸業、零售商業及科學技術等社會化服務業都將隨之興旺發達起來，從而為城鄉人民增加越來越多的就業機會。這對於提高民族健康水平、促進國民經濟發展和社會穩定將起著日益重要的作用。
2005年乳製品行業預計實現銷售收入800億元，同比增長25%，但利潤增長幅度落後於收入增長。一是反映出由於供求增速不平衡、市場競爭加劇、行業盈利能力有所下降，大企業的規模效益、品牌效益沒有發揮。二是中小城市消費市場並未完全啟動。如今最大的液態奶生產工廠的日加工液態奶的能力是1500噸，技術裝備是國際先進水平。
2004年全國城鎮居民乳製品消費略有增長，消費增長幅度遠低於生產增長。2005年，京津滬渝等大城市居民奶類消費量已超過30公斤以上，明顯高於全國平均水平。從目前的數據看，占人口比例21%的省會以上的大城市佔乳品消費量的54%，因此占人口比例79%的地級城市及鄉鎮、農村市場乳品需求具有較大的增長空間。一、二級市場的挖潛及向三、四級城市及鄉鎮和農村市場的拓展將成為乳製品企業的重要增長點。
2.中國乳製品行業特徵
（1）北奶南調
由於中國傳統上奶源帶局限於北部的內蒙和黑龍江等農牧大省，因此在乳製品工業飛速發展的過程中南方地區飲奶量大幅度上升時，整體上看屬於北奶南調，北方的乳製品源源不斷輸入南方市場。伊利蒙牛正是利用北方的資源和價格優勢開拓了全國的市場。南方的產奶高峰期在冬季，夏季的銷售高峰生奶短缺，而且北部的產奶高峰期在夏季正好與牛奶的銷售高峰季節吻合。
（2）城鄉乳製品消費差距大
2000年以來，城市乳品消費量一直占據著國內乳品市場80%以上的份額，農村消費的絕對數量仍然很低，2004年人均乳品消費量僅為3.62 公斤，僅為同期城市居民的14%，但隨著城市化的繼續推進超高溫無菌包裝牛奶的迅速發展，以及農民人均乳品消費的緩慢提升，我們預計這一比例將繼續攀升。
（3）中小企業多
乳業雖然經過了激烈的競爭，各大乳業伊利、蒙牛、光明跑馬圈地的結果是大幅壓縮了各地乳製品公司的利潤，但市場仍然沒有充分整合，三家公司的液態奶市場佔有率總和已經接近50%。中國乳品企業仍然有1500多家，其中年銷售額在500萬元以上的有359家，上億元的企業僅有12家，絕大多數是中小乳品企業，他們的生產規模較小，日處理液態奶量在50噸以下。很多地方中小企業依靠新鮮類產品和控制奶源與外來的乳業巨頭頑強對抗，這種情況與地方政府對本地企業的保護也有部分關系。
3.行業發展瓶頸
從1998年開始到2004年，奶牛存欄每年以16.4％的速度增長，奶類總產量每年以超過20％的增長速度增長，在國民經濟產業里頭算是發展速度比較快的一個產業。但應該說雖然在近幾年發展速度很快，由於產業本身積累一些問題和矛盾，特別是在新的時期，又出現了一些新的情況，問題也很突出，特別是在當前奶業市場秩序比較混亂情況下。
（1）消費增長放緩，利潤水平降低
盡管產量始終保持著高速的增長，但乳制行業的瓶頸已日趨顯現。究其原因主要是因為一級城市消費需求日趨飽和，由於渠道建設、消費理念等原因，鄉鎮和農村市場尚未真正啟動，從而形成了供求比例失調的局面。另外，隨著近年來原材料及運輸成本的不斷上升，產品價格不斷下降，各企業利潤率已下探至2%～5%區間，行業內部分企業出現虧損。
龍頭乳品企業在消費終端仍將實行價格戰，利潤空間壓縮將促使企業經營兩極分化，從而導致並購現象增加，生產集中度提高。產品向多元化發展，如利潤豐厚的酸乳、果乳、功能性乳品將成為未來市場上的熱點。二、三級城市將成為乳品企業拓展的重點；與此同時，擁有70%人口的鄉鎮和農村市場將成為企業實現飛躍的重要台階。

（2）干乳製品的進口量大
2000~2004年干乳製品進口量每年以14.3％的速度增長。2004干乳製品的進口量達到34.3萬噸，其中奶粉從2000年以來到2004年以18.8％的年遞增率增長，去年奶粉的進口量絕對數已經達到14.5萬噸。奶油年遞增率41.5％，乳酪年增長率38.5％，煉乳年增長率14.7%，干乳製品進口量已經占國內生產總量四分之一，奶粉進口量已經佔到國內生產總量五分之一。
在發達國家，牛奶產值占農業總產值的20%以上。中國奶類產值僅占畜牧業產值的10%左右，約為農業產值的3%。奶業是比較保守的，也是比較封閉的產業。全世界都靠關稅保護自己國家的民族奶業，美國和加拿大為150％，歐盟達到200％，加入WTO以後中國的奶製品才10％到15％，而且現在中國正在和澳大利亞和紐西蘭談判雙邊自由貿易區，這兩個國家是奶粉和干乳製品出口量比較大的國家，如果雙邊自由貿易區實施以後，關稅還有可能在現有的基礎上進一步下降，現在一些農牧區出現了一些賣牛、賣奶難、甚至殺牛的現象，有各種因素，但是乳製品進口量的快速遞增不能說不對我們國家的民族奶業產生了巨大的沖擊。因此今年出台了國辦24號文件「禁鮮令」，以保護奶牛養殖業的利益，保護農牧民養奶牛的積極性。
（3）奶源不足
中國很多地區，特別是一些奶牛飼養量比較低的地區，盲目發展奶牛的現象比較嚴重。由於資源、技術和市場加工等等方面的條件不具備、不配套，農戶養了奶牛、產了牛奶賣不出去，企業收購液態奶後又出現產品賣不掉，牛奶腐敗、變質等問題時有發生。只有大中型企業由機械集中擠奶和飼養小區生產的能夠控制原料乳質量。在乳業生產上，中國良種奶牛嚴重不足。2004年中國存欄奶牛總數993萬頭，其中真正的良種荷斯坦奶牛大概是450萬頭，剩下都是改良牛。荷斯坦牛的單頭年產奶量約為5萬噸，改良牛的單頭年產奶量只有荷斯坦牛的一半，約為2~3萬噸。
表2 2005年1~8月進出口種牛產銷國（地區）量值表

商品名稱 進口累計量 出口累計量
產銷國 數量(頭) 金額(美元) 數量(頭) 金額(美元)
朝鮮 - - 40 3,850
澳大利亞 30,355 47,305,369 - -
紐西蘭 14,069 19,505,845 - -
總計 44,424 66,811,214 40 3,850
表2的數據顯示在2005前8個月內進口的奶牛數量為四萬多頭，而進口的只有三千多頭。奶牛資源不足，單產水平低長期以來是制約中國奶業發展的主要因素。對此，業內專家紛紛指出，中國奶業發展走到了一個十字路口。中國奶牛業若要達到快速發展，應在加快良種奶牛群的遺傳改良速度的同時，必須打破常規，盡快應用國內外近幾年取得的奶牛胚胎生物工程技術和良種公牛精子分離的性別控制技術的研究成果，以期達到奶牛群從數量和質量上同時提高的目的。
（3）乳業的產業化程度不高。
中國乳品加工企業的規模比較小，加工能力低。一半以上的乳品加工企業日處理液態奶能力都在20噸以下。國外的乳品企業是高度的生產、加工、銷售一體化，從奶牛的飼養到乳品的加工，市場的營銷等等全部是採取一體化，大部分企業都是股份制。中國目前奶源基地和乳品加工企業還沒有真正建立起共擔風險，利益均分的產業化的鏈條。企業的組織化程度和產業化程度低是中國乳品企業發展一個很致命的問題。
（4）中國乳製品質量標准體系不健全，國家第三方的質量監測基本上沒有開展起來。
現在制定原料奶的標准非常低，目前中國的一級奶標准，在多數國家都判定為不能作為液態奶的原料。為此，2005年中國先後出台了「禁鮮令」以及要求在標簽上標注復原奶的命令，為中國乳製品質量和競爭的健康發展打下了堅實的基礎。
二、乳製品市場
1.細分行業狀況
乳製品主要分為液態奶、酸奶、奶粉、冰淇淋、乾酪、黃油等品類。1996年開始的乳業高速增長主要是由城鎮市場高速增長所帶動，目前在城鎮消費市場增長緩慢的環境下，在農村消費市場有效啟動之前，中國乳品行業，將在陣痛中艱難轉型，市場風險和經營風險將加大，第一梯隊乳品企業在具有比較競爭優勢的地區和產品上鞏固成績，第二梯隊品牌擴大戰績成為全國性品牌很難，中小型企業繼續深化差異化經營。
表3 2003~2004年全國城鎮居民各種乳及乳製品人均消費量和消費金額

人均消費 乳及乳製品 液態奶 奶粉 酸奶 其他乳製品
消費量（kg） 消費金額（元） 消費量（kg） 消費金額（元） 消費量（kg） 消費金額（元） 消費量（kg） 消費金額（元） 消費量（kg） 消費金額（元）
2003年 25.0 124.7 18.57 79.4 0.55 18.4 2.57 14.9 2.80 12.1
2004年 25.3 132.4 18.79 83.0 0.51 19.0 2.9 17.4 3.1 13.0
同比增長 1.2% 6.1% 1.2% 4.6% -7.8% 3.2% 12.7% 16.9% 10.7% 7.8%
從表3可知，城鎮的乳製品消費已經趨穩，液態奶製品的消費佔主導地位高達75%，但酸奶製品仍在增長，可能成為今後的發展趨勢，而奶粉的消費量在下降。
表4 2003~2004年全國城鎮居民各種乳及乳製品消費

價格額（元/公斤） 乳及乳製品 液態奶 奶粉 酸奶 其他乳製品
2003年 4.99 4.27 33.21 5.79 4.31
2004年 5.23 4.42 37.18 6.00 4.20
同比增長（%） 4.9% 3.3% 11.9% 3.7% -2.6%
圖3反映了全國食品品類的價格走勢，表4的數據說明了城鎮的乳製品消費每公斤的單價在上升，說明乳製品消費的層次在提高，而奶粉的價格增長達到11.9%，說明高檔產品所佔比重越來越大，普通奶粉將難以找到市場，今後的奶粉市場將以嬰兒粉和高附加值產品為主。根據國家統計局資料，乳製品行業的銷售利潤率2001年為6.3％，2002年為6.8％，2003年為6.1％，2004年為5.4%，2004年銷售收入前十位的企業銷售收入利潤率僅為4.9％。低於行業平均水平(圖4)。

圖4.2001~2004年的銷售利潤率
2．品類發展
（1）液態奶
1995年，干乳製品產量同液態奶產量的比例為1:1；到2004年已接近1:5.6的比例。從銷售額的角度分析，液態奶佔到乳製品消費的63%左右，是乳製品工業的絕對主力。液態奶的結構自1995年以來發生了巨大變化，其中超高溫滅菌乳逐漸成為了競爭的熱點。1998年以前中國的液態奶基本上是巴氏殺菌乳的天下，由於巴氏殺菌乳的保質期短（2~10天）並且對冷鏈要求高的因素，其運輸半徑不超過300公里，從客觀條件上限制了乳業的大規模發展。而超高溫滅菌乳具有在常溫環境下長達半年的保質期。
十年前，液態奶生產主要是在大中城市，以巴氏殺菌乳為主。自80年代開始引進超高溫滅菌乳（UHT乳）生產技術，1997年後，滅菌乳得到了快速發展。1998年伊利開始利用內蒙的豐厚資源和低廉的價格通過利樂枕產品開始了邁向乳業第一品牌的征程，而蒙牛則使用保質期為45天的利樂枕對大中城市的冷藏巴氏殺菌乳產品造成了巨大的打擊。以1999年和2004年為例，1999年，超高溫滅菌乳與巴氏殺菌乳占液態奶的比例分別為21.1％和59.9％，到2004年已變成66.7％和18.1％(圖7)。在這6年間，滅菌乳和殺菌乳的比重發生了轉換，現在超高溫滅菌乳在乳製品生產中已處於舉足輕重的地位。超高溫滅菌乳的快速發展，加快了乳製品結構調整的步伐，為推動中國乳業的發展做出了貢獻，擴大了液態奶消費區域，使更多沒有冷鏈條件的城鎮農村能夠喝上低成本的液態奶。

圖7 液態奶品類的變化
（2）酸奶
從銷售額的角度分析酸奶佔到乳製品消費的13%左右，是乳製品工業的增長新秀，2004年酸奶產品以38%的增長速度在所有快速消費品中拿下了增長速度第一的桂冠，酸奶2003年上半年到2005年上半年的平均增長率在40%以上，風味奶為14%，白奶為24%，總體來看，酸奶的發展速度高於液態奶奶，這反映了產品的多樣化需求，企業應以消費者需求為驅動力，確立明確的市場和產品線戰略。而且由於UHT酸奶飲品領域的激烈競爭利潤下滑，導致原本地域性很強的保鮮酸奶逐漸成本競爭熱點。
（3）奶粉
從銷售額的角度分析，奶粉佔到乳製品消費的14%左右，在過去的十年當中，以加糖奶粉為主的奶粉產品結構已得到了徹底改變。2004年，全國奶粉產量約142萬噸，其比例（圖8）約為全脂奶粉20.7％；加糖奶粉13.6％；脫脂奶粉3.0％；嬰幼兒奶粉37.7％；其它奶粉25.2％(中老年奶粉、孕產婦奶粉、降糖奶粉、各種強化奶粉等)。可以看出，中國奶粉類產品的結構己發生了很大變化，全脂加糖奶粉當家的現象已得到了改變，適合不同人群營養需要的配方奶粉已超過總產量的60％。
其它包括：中老年奶粉、孕產婦奶粉、降糖奶粉、各種強化奶粉等

圖82004年奶粉產量分布
(4)冰冰淇淋
2005年中低端市場的爭奪戰尤為激烈。伊利和蒙牛分別以市場佔有率15%和13%名列去年冷飲市場的冠亞軍。 在市場領先地位不斷變化的背後，是整個冷飲行業的不斷壯大和重新洗牌。2005年中國的冰淇淋年銷售額已達到260億元左右，而在十年間，國內冷飲也從零散經營的3000多個小品牌的紛爭變為十餘家冷飲巨頭間的實力抗衡。以往中低端市場主要是國內品牌之間的競爭，而今年像和路雪、雀巢等以往走高端路線的外資品牌也改變產品策略，大舉進軍「一元市場」。價格策略也由零售價2—3元向1—1.5元轉變。從目前的市場格局來看，和路雪與雀巢、伊利與蒙牛已經形成了品牌產品的第一陣營，其它品牌企業和中小規模冰淇淋企業在經歷貼牌檢驗後將進一步拉開與第一陣營的差距，但這四家巨頭誰將坐穩中國冰淇淋市場的第一把交椅還有待一段時間的市場考驗。

3.行業龍頭企業
1995年，全國十大企業乳製品產量5.6萬噸，佔全國的總產量的10.6％；產值僅10，4億元，佔全國乳製品工業總產值的13.3％。到2004年，乳業前十大企業產量469.5萬噸，佔全國的總產量的49.5％；乳製品工業總產值376.8億元，佔全國的56.8％。2004年乳業的液態奶銷售的排行中，十大品牌依次為:伊利、蒙牛、光明、三鹿、揚子江、三元、完達山、均瑤、娃哈哈、旺仔，合計市場份額為74.62%，伊利、蒙牛、光明三大巨頭就已經占卻近60%的市場份額。
目前中國乳製品行業已經形成三大陣營，並將通過激烈的競爭進行洗牌。伊利、蒙牛、光明三大巨頭形成第一陣營，占卻近60%的市場份額，伊利則以22.05%佔去全盤五分之一強的銷售額高居榜首。三鹿、揚子江、三元、完達山等企業形成第二陣營，正在迅速向全國發展，但短期內難以形成對第一陣營的有力挑戰。其餘1000多家中小企業形成第三陣營，正在面臨著前兩大陣營的強力沖擊。
l 伊利
1993年伊利股份建立伊利冷凍食品公司，冰淇淋產品連續九年全國銷量第一。1999年開始開發超高溫液態奶產品，2003年全國銷量第一，奶粉市場份額排名第四。2004年伊利銷售額達到87.35億元，通過利樂磚的推廣獲取了22.05%的液態奶市場份額，佔去全盤五分之一強的銷售額高居榜首。伊利股份的產品經營、資本經營和品牌經營戰略取得巨大成功。在全國擁有20多家工廠，通過深度分銷扎扎實實地銷售模式，在全國建立起牢不可撼的領先模式，即使04年底的高管事件也未能影響其業績的高速成長。
l 蒙牛
蒙牛集團創立1999年，作為乳業的後起之秀，「蒙牛」以出色的營銷手段與伊利在全國全產品全渠道展開了全面競爭實現了快速增長，以利樂枕和冰激淋產品為主。利樂枕產品銷售全國排名第一。六年中，蒙牛銷售收入從1999年的0.37億元飆升至2004年的72.14億元，連續四年增長率超過100%！冰淇淋產品和液態奶銷售均為全國第2位，綜合實力排名第二。
l 光明
前身是上海市牛奶公司，以生產保鮮產品為主巴氏殺菌乳和酸奶的銷售均排名第一，2004年銷售額達到67.86億元，綜合實力排名第三。在全國各地有二十多家工廠，產品銷售以華東為主，構建了強大的生產、儲運和銷售網路，送奶上門超過100萬戶。
目前乳製品市場競爭的趨勢是:由產品競爭擴展到資源的競爭、從產品經營轉向資本運營、宏觀聯合，微觀競爭。因此，未來一段時間內，中國乳製品行業競爭格局還有待於進一步的分化發展。
三、發展趨勢
中國乳業歷經了十五年的高速增長，已經從區域競爭走到全國競爭，從保液態奶的競爭走到超高溫滅菌乳的競爭，從液態奶的競爭走向酸奶的競爭，各種競爭交織在一起為中國乳業的蓬勃發展做出了巨大的貢獻。2005年是乳製品行業競爭更加激烈的一年，乳品企業通過價格競爭來爭奪市場，在奶源建設和消費者終端服務上紛紛加大力度。2005年，中國奶業生產形勢良好，產量繼續保持快速增長的趨勢，出口呈現恢復性增長，但乳製品行業的銷售利潤率逐年下降。更為嚴重的是，大型企業的盈利水平同小企業並沒有明顯差距，2005年8月份起中國乳業挑起了新的一輪價格大戰，中國乳業將由於連續激烈的競爭利潤持續下降，中小企業的出局的速度勢必將加快，全國乳業通過整合兼並已形成了一批具有相當規模和技術水平的乳品企業集團，行業的集中度逐年提高。 乳品加工業大企業少，中小企業多是當前中國乳業發展的一大特點，目前國內大大小小的乳品廠大約有1500多家。
1．乳品消費量持續高速增長
1997年以來，中國居民乳品消費量迅速增長，增長率逐年提高，2003年達到了30%以上的歷史高點後，2004年的增長速度出現了明顯下降，但仍處於23%左右的較高水平。2005年預計增長率為25%。從消費量的構成來看，雖然1995年以來凈進口的平均增速為21.27%，超過了國內原奶產量平均16%的增長速度，但其波動較大，且在消費總量中佔比變化不大，1995年以來提高了3個百分點，2004年達到10.11%。國內原奶產量在乳品表觀消費總量中一直處於核心地位，二者歷年的增速幾乎一致。
中國的液體奶、乳飲料、發酵乳人均消費量遠低於世界平均水平，奶油、乾酪的人均水平更低。地區分布不平衡以及城鄉消費水平差異巨大等因素使中國乳品消費市場蘊涵廣闊增長空間。隨著城鎮居民收入持續增長、城鄉收入縮小將促進潛在需求轉化為現實消費，同時消費習慣轉變、企業銷售策略改變將有效地刺激二、三線城市及農村市場乳品消費增長。下一輪的增長來自三個方面:對其他飲料的替代。根據AC尼爾森零售研究資料，當前中國消費者在碳酸飲料上的消費最大，牛奶和酸奶上的消費增長迅速，從營養和健康的角度看，其替代碳酸飲料的空間較大。我們用居民對乳品需求的增長來預測乳製品行業的成長性，2005年到2020年中國乳品市場平均成長性為12.23%，如果分段考慮，2005-2010 成長性為16.19%，2010-2020 年為9.92%。在乳品支出的內部結構中，城鎮居民支出仍占據絕對優勢，即使比例逐年下滑，到2020年，所佔比例仍將超過73%。
2．巴氏殺菌乳和酸奶類產品將繼續高速發展，並展開全面競爭
過去10年中，資源型乳業主要以超高溫滅菌乳為主要競爭武器在全國分疆裂土，但全國的乳業價格大戰使得超高溫產品的毛利率越來越低，甚至有的地方已經達到奶比水賤的境地，超高溫純奶類產品已經無利可圖，超高溫酸奶飲品也已經風行全國。為了進一步擴張伊利和蒙牛在北京已經建立了保鮮液態奶的工廠，蒙牛已經在北京市場上獲取了保鮮酸奶的高額佔有率。鑒於保鮮酸奶連年25%以上的高增長率、高毛利率以及華東市場光明的壟斷地位，2006年伊利和蒙牛都將開始在華東建廠，試圖撼動光明乳業在華東地區冷藏霸主的地位。預計在華東的合肥及蘇州等地，伊利股份將興建液態奶、冰淇淋及酸奶項目，投資金額總共超過了3.2億元。蒙牛乳業將投資2.5億元興建一個現代化的萬頭奶牛養殖牧場，形成和蒙牛液態奶生產線相配套的奶牛養殖規模。兩大巨頭在華南佔領市場在華東試探和營銷多年以後，終於在光明的利潤區--華東開始砸下重拳，一場乳業巨頭在華東的對決將拉開序幕。
3．跨國乳業巨頭欲卷土重來
鑒於中國的龐大的人口和巨大的市場，外資從90年代就開始了對中國乳業的投資，雀巢、卡夫、優諾、達能、帕瑪拉特、惠氏都在中國建廠並建立銷售網路，但只有在奶粉行業雀巢拿下了行業龍頭的桂冠，多美茲在嬰兒奶粉上一枝獨秀，在液態奶的市場上外資在中國的投資由於人員和生產成本高，對中國的中低端市場的營銷模式適應力較差，無法打開銷路，基本上以失敗告終，最後選擇了退出或與當地乳業合作。雖然前十年外資在第一輪的乳業大戰上並不順利，但採取了更為本地化的策略，由直接參與競爭轉為與國內品牌合資，試圖在中國乳業競爭格局基本成形後抓住機會東山再起。目前外資在乳業上主要合作對象為：

時間 外資來源 發生事項
2003年 法國達能 持有光明5%的股權，持有娃哈哈50%的股權
摩根士丹利等三家外外資機構 注資蒙牛2.9億元
2004年 國際資本 蒙牛在香港上市，募集13.74億港元，約折人民幣14.56億元
紐西蘭恆天然集團 持有河北三鹿集團39%的股份
2005 台灣統一 以10億元投資，並認購50%的股權，進入東北完達山
阿拉福茲 持有蒙牛奶粉業務的49%股份，合資的奶粉公司總投資達5.4億人民幣，注冊資本為1.8億元
達能 增持光明乳業股份達到9.7%的股權
在全國乳業巨頭中，只有伊利公司對外資的引入量不大，僅是2005年與世界最大食品企業之一的芬蘭維利奧(Valio)公司簽約，買斷其5年內全球著名益生菌LGG中國獨家使用權。

四、熱點話題—乳品行業的誠信危機
2004年6月阜陽的小企業牛奶喝出「大頭娃」；5月底開始雀巢嬰兒奶粉接連被國家質檢單位查出碘超標；2005年6月5日，河南電視台播出了光明乳業鄭州子公司將過期奶回爐並用於銷售的消息。6月7日，光明對媒體否認加工過期奶。盡管最後的調查結果顯示「尚未發現鄭州光明山盟乳業有限公司從市場上回收牛奶再利用生產」的現象，但卻存在「用庫存產品在保質

『叄』 蒙牛股票宏觀經濟分析報告3000字

蒙牛股票宏觀經濟分析報告
我給你一篇如何，M我

『肆』 蒙牛上市公司股票代碼

蒙牛上市公司股票代碼為02319。
【拓展資料】
股票上市是指已經發行的股票經證券交易所批准後，在交易所公開掛牌交易的法律行為，股票上市，是連接股票發行和股票交易的"橋梁"。
在我國，股票公開發行後即獲得上市資格。上市後，公司將能獲得巨額資金投資，有利於公司的發展。新的股票上市規則主要對信息披露和停牌制度等進行了修改，增強了信息披露的透明性，是一個進步，尤其是重大事件要求細化持續披露，有利於普通投資者化解部分信息不對稱的影響。
一、目的。
（一）資本大眾化。
股票上市後，會有更多的投資者認購公司股份，公司則可將部分股份轉售給這些投資者，再將得到的資金用於其他方面，這就分散了公司的風險。
（二）提高股票的變現力。
股票上市後便於投資者購買，自然提高了股票的流動性和變現力。
（三）便於籌措新資金。
股票上市必須經有關機構審查標准並接受相應的管理，執行各種信息披露和股票上市的規定，這就大大增強了社會公眾對公司的信賴，使之樂於購買公司的股票。同時，由於一般人認為上市公司實力雄厚，也便於公司採用其他方式（如負債）籌措資金。
（四）提高公司知名度。
上市公司為社會所知，並被認為經營優良，會帶來良好聲譽，吸引更多的顧客，從而擴大銷售量。
（五）便於確定公司價值。
股票上市後，公司股價有市價可循，便於確定公司的價值，有利於促進公司財富最大化。
二、優點。
無論就走完上市過程還是成為上市公司，上市都具有很多優點。其中最重要的包括獲取資金、贏得聲望、價值重估和流向所有者的財富轉移。上市的首要優點包括：
（一）獲取資金。
上市最明顯的優點就在於獲取資金。非上市公司通常資金有限，也就意味著他們為維持自身運營提供資金的資源有限。
需要籌資的公司能夠通過上市獲得大量的資金。通過公開發售股票（股權），一家公司能募集到可用於多種目的的資金，包括增長和擴張、清償債務、市場營銷、研究和發展，以及公司並購。
不僅如此，公司一旦上市，還可以通過發行債券、股權再融資或定向增發（PIPE）再次從公開市場募集到更多資金。
（二）形象和聲望。
上市可以幫助公司獲得聲望和國際信任度。伴隨公司上市的宣傳效應對於其產品和服務的營銷非常有效。而且，受到更多的關注常常會促進新的商業或戰略聯盟的形成，吸引潛在的合夥人和合並對象。從私人公司向上市公司的轉變還會增進公司的國際形象，並為顧客和供貨商提供與公司長期合作的信心。一個在國際資本市場上市的公司將在中國國內獲得顯著的品牌認同。

『伍』 妙可藍多對終止與蒙牛簽署的股票協議發布了怎樣的公告

有著“乳酪第一股”之稱的妙可藍多於23日晚間發布公告稱，經過與蒙牛的協商，雙方簽訂了《戰略合作協議之補充協議》，這也就宣告了雙方之前簽訂的《戰略合作協議》將終止。其中值得注意的是，在該消息發布前，該公司公布了2名參與協議早期環節的股東存在違規情形，並及時發布了致歉公告。

今年1月份時，妙可藍多、蒙牛和公司董事長柴琇簽署了《戰略合作協議》，協議中對公司與蒙牛的戰略合作等一系列事項進行了相關約定，表示雙方將充分發揮各自優勢，基於其在行業中領先的生產研發能力，積極開展各類乳酪產品的開發和推廣，同時進行銷售渠道的共建、營銷資源的共享、產能布局的提升等多方面的合作。在3月份公布的《戰略合作協議》中，妙可藍多表示，雙方同意進行長期戰略合作。但是令市場沒有想到的是，僅僅不到半年的時間，說好的“長期戰略合作”就已經夭折了。

『陸』 蒙牛股價

蒙牛乳業（2319）2020年6月16日收盤價為29.550港元/股。

『柒』 蒙牛的股權結構

蒙牛的第一股東自然是牛根生，但他只是蒙牛的小股東。蒙牛是所有在香港上市的中國民營企業中，公司董事長股份最少的。蒙牛招股書顯示，作為蒙牛的締造者牛根生的投票權大部分是他人授權，他的個人持股比例只是6.1%。蒙牛的單一最大股東是公司發起人潮州印刷商人謝秋旭。以蒙牛的招股價計算，謝的身家已達7.52億港元。而謝秋旭只是股權投資，自始至終都沒有參與經營管理。

據蒙牛招股書顯示，蒙牛管理層、雇員及業務聯系人在蒙牛香港主板上市後，將會合並直接或間接擁有中國蒙牛乳業有限公司54%的發行股本。蒙牛的高管成為公司控股股東，蒙牛的興衰同每一個蒙牛人息息相關，這種股權結構也將為策動蒙牛管理層提供最強的源動力。

摩根、英聯、鼎輝三家國際投資機構兩輪共出資6120萬美元，摺合港幣約4．77億元。本次IPO中共出售了1億股蒙牛的股票，已經套現3.925億港元。巨額可轉債於蒙牛上市十二個月（2005年6月）後行使將使他們持股比例達到31.1%，價值約為19億港元！ 三家國際投資機構還取得了所謂的認股權：在十年內一次或分多批按每股凈資產（攤薄前為1.24港元/股）購買開曼群島（蒙牛上市的主體）股票。

http://www.laowutong cc/bbs/thread-3384-2-1.html

『捌』 蒙牛乳業股票怎麼買

在香港上市的蒙牛乳業(資訊 行情 論壇)(2319.HK)昨日突然停牌,公司隨即發出公告稱,停牌乃是因為公司有待發布一份可能涉及股價敏感資料的公告,內容主要涉及持有人行

使可轉債轉股權,以及公司管理層和三家戰略投資者出售公司股份。

據香港當地媒體報道,蒙牛管理層、部分公司員工以及上市前已入股蒙牛的三家機構投資者13日共出售了3.15億股蒙牛股票,占公司已發行股本的28.4%,共計套現16億港元左右,其中,公司管理層及部分員工套現約6億港元。

據報道,此次包括摩根士丹利(MSDairy)、香港鼎暉投資(CDH)和英聯投資(Actis CIC)在內的三家戰略投資者一共出售了2億股蒙牛股票。出售價格較周一蒙牛收盤價5.15港元折讓2%-4%,最多套現約10億港元。如果扣除成本因素,三家機構此次從蒙牛身上凈賺了8.5億港元。記者查閱蒙牛以往公告後發現,這也是摩根士丹利等戰略投資者自蒙牛股票上市以來第三次套現。去年12月份,同樣是這三家機構,以6.06億港元的價格出售了1.68億股蒙牛股票,套現約10.2億港元。而在去年6月蒙牛上市2周左右,摩根士丹利、鼎暉投資及CGU-CDC投資以3.925港元的價格出售了5250萬股。

相比三家戰略投資者而言,蒙牛管理層和員工此次的套現顯得更為引人關注。據悉,公司此次出售主要是通過金牛乳業(Jinniu Milk)和銀牛乳業(Yinniu Milk)兩家旗下公司完成的,共計出售股票1.15億股,按最高價5.05港元計算,最多可套現約6億港元。

公開資料顯示,金牛乳業持有1.58億股蒙牛股票,持股比例為11.6%；銀牛則持有3.36億,合24.5%的股票。前者是公司主席牛根生等15名高管所組建的公司,後者則是16名中層員工發起組成。

值得注意的是,金牛乳業在今年4月份從上述3家戰略投資者手中通過轉讓獲得了總值約4600萬港元的蒙牛可轉債,相當於公司已發行股本的4.6%。當時,金牛乳業曾承諾,自蒙牛去年6月10日上市日起18個月內(即今年12月10日前),不會出售這部分可轉債或是由此轉換的股份。

市場分析人士指出,蒙牛公司管理層及員工此次的套現行為,會令市場對該股後市表現產生憂慮,因為此舉可能顯示管理層自身對公司股票信心不足。

對此,蒙牛方面卻頗為坦然。香港報章援引公司公關部人士的話報道說,管理層與員工減持股票,並非看空,只是希望藉此改善手持現金流,而員工也希望套現買房。

蒙牛乳業去年的IPO共融資約13.7億港元,公司發行價為3.925港元,上市首日即大漲了約24%。蒙牛乳業2004年凈利為3.19億元,同比增幅高達94.3%。根據 A C尼爾森的調查,蒙牛在液態奶市場去年的市場佔有率由2003年的17%躍升至22%。

然而,日趨激烈的競爭影響了公司的盈利。去年蒙牛集團毛利率下跌了2.8個百分點,至22.3%。平均產品價格下跌了3.8個百分點。

『玖』 肖戰官宣蒙牛代言後，蒙牛股票就瞬間跌落了，到底是怎麼回事

說到肖戰大家都是十分熟習的吧，，將來肖戰的勢頭真的是非常猛呀，畢竟能在這樣的狀況下取得這么多的資源，將來也必然是一片光明的。

但是大家最為關懷的還是股票的價值，畢竟有了前兩天鄭爽和prada的前車之鑒，大家都逐步認識到一個企業股票的漲跌和明星的商業價值是親密相關的，所以小飛俠們都是十分沖動，紛繁直呼蒙牛的股票必然會瘋漲，畢竟有肖戰這么一個優秀的人在，必定是會帶來不錯的收益的。

而網上也有很多小飛俠開啟了股票投資的活動，像曾經投股的人，也是紛繁撤股轉投蒙牛乳業，一些不懂股票的人也是紛繁買入蒙牛乳業的股票，總之有肖戰在就是定海神針，股票價值一定會瘋漲的。

可是就在一切粉絲都等待著蒙牛乳業開盤瘋漲的時分，結果卻令人非常詫異。

在肖戰官宣代言蒙牛乳業的首天，各家乳製品企業的股票都是有了細微的變動，像我們熟習的燕塘乳業、光明乳業、伊利股份都是有了一定水平的上漲，但是大家最為關注的蒙牛乳業呢，卻不測的降落了。

而且在這一片紅的趨向里，唯獨蒙牛乳業是呈現了降落的。這個結果是讓很多人傻眼的，很多人對此都不能了解，為啥肖戰官宣之後，股票價值反而降落了呢？

而且一些網友還誤以為綠色是上升的，所以吹噓肖戰穩贏了，最後被扒出真相才真的是十分為難。所以如今網上對此都是談論紛繁的，這到底是怎樣回事呢？難道是肖戰的營銷價值小於真實的商業價值，所以才呈現了這樣的誤差？總之大家對肖戰的影響力真的是感到十分唏噓了，小同伴你們對此有什麼見地呢？