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貴州茅台股票投資分析報告
摘要:
2012 年貴州茅台一季度銷售收入和凈利潤同比增長38.8%和 48.9%,每股收益2.00 元。公司經過幾年的蟄伏後,重新實現高速增長。在銷售量增長12-15%,銷售價格增長24-28%的預期下,預計2011 年全年的銷售收入增長39.0%-47.2%之間;同時根據營業成本和營業稅金及附加同比增長35%左右,銷售費用和管理費用同比增長25%的公司預算,預計凈利潤將同比增長53.2%。
未來五年的茅台,預計2015 年的銷售收入和產量分別為2010 年的2.94 倍和1.23 倍。如果2011 年的收入增長保持在45%的水平,則2012 年-2015 年要實現19.4%的年復合增長才能實現銷售目標。在2012 年和2013 年茅台酒銷量增長18%和15%、產品價格年均增長10%的假設下,2012 年和2013 年的凈利潤分別增長30.5%和23.5%。
茅台的高速發展得到政府的支持,省里提出:未來10 年中國白酒看貴州,公司提出:貴州白酒看茅台。省里擬在茅台打造立體交通,建公路、火車站及申請建茅台機場等。
盈利預測與投資評級。預計公司2011-2012 年實現每股收益為8.21元和10.71 元,對應的市盈率為25.8 倍和19.7 倍,略低於同行業可比公司的平均水平(11 年27.1 倍、12 年20.4 倍)。公司近三年的PE 水平在21.8 倍和36.02 倍之間,目前估值也處於合理水平。考慮到公司未來經營業績較為明確且其在存貨、預收賬款以及營業稅金附加等方面都有進一步提高盈利或估值的改善空間,維持「買入」的投資評級。
一、歷史沿革
貴州茅台酒股份有限公司(公司簡稱:貴州茅台,證券代碼:600519,注冊資本:39325萬元,法人代表:袁仁國)前身是中國貴州茅台酒廠,1997年成功改制為有限責任公司,1999年11月20日,由中國貴州茅台酒廠(集團)有限責任公司(現更名為中國貴州茅台酒廠有限責任公司)作為主發起人,主發起人集團公司將其經評估確認後的生產經營性凈資產24,830.63萬元投入股份公司,按67.658%的比例折為16,800萬股國有法人股,其他七家發起人全部以現金2,511.82萬元方式出資,按相同折股比例共折為1,700萬股。
公司首次向社會公眾發行7150萬股股份,其中新發6500萬股,國有股減持650萬股。發行後,公司的股本結構為:普通股25000萬股,其中發起人持有17850萬股,占總股本的71.4%;社會公眾股7150萬股,佔28.6%。2001年8月27日,貴州茅台股票在上交所掛牌上市。
該公司主導產品貴州茅台酒是中國民族工商業率先走向世界的代表,1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎,與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌並稱世界三大(蒸餾)名酒,是我國大麴醬香型白酒的鼻祖和典型代表,近一個世紀以來,已先後14次榮獲各種國際金獎,並蟬聯歷次國內名酒評比之冠,被公認為中國國酒。
母公司中國貴州茅台酒廠集團暨中國貴州茅台酒廠(集團)有限責任公司(共持有貴州茅台酒股份有限公司64.68%的股份)總面積68萬平方米,建築面積40多萬平方米,現有職工近4000人,年生產茅台酒5000噸,擁有資產總值15億多元,固定資產11億元,年利稅近3億元,年創匯1000萬美元,是國家特大型企業,全國白酒行業唯一的國家一級企業,全國優秀企業(金馬獎),全國馳名商標第一名,是全國知名度最高的企業之一。
二、主業描述
公司主營業務范圍:貴州茅台酒系列產品的生產與銷售;飲料、食品、包裝材料的生產與銷售;防偽技術開發;信息產業相關產品的研製、開發。本公司生產的貴州茅台酒是我國醬香型白酒的典型代表,馳名中外。獨特的風格、上乘的品質及國酒的地位,使茅台在多年的市場競爭中樹立了良好的品牌形象和贏得了信譽。作為國內白酒市場唯一獲「綠色食品」(中國綠色食品發展研究中心頒發)及"有機食品"(國家環保局有機食品發展中心頒發)稱號的天然優質白酒產品,貴州茅台酒系列產品深受消費者青睞。
三、行業前景
茅台以產品稀缺性和國酒地位形成了強勢高端酒品牌地位,今年重點推出的升級版"醬門經典"茅台王子酒,銷售情況顯著好於老版茅台王子酒。
預計茅台2011年營業收入將增長45%左右,增速創2008年以來新高,在2010年底茅台提價120元幅度24%超市場預期之後,今年市場環境具備顯著超市場100元提價預期可能。作為高端白酒中基本面最好的公司,而且未來增長十分確定,給予300元作為其一年目標價(相比於15日收盤價203元,預期漲幅接近50%),繼續維持"買入"評級。
中價位酒和保健酒成為公司努力尋找的新增亮點。茅台以產品稀缺性和國酒地位形成了強勢高端酒品牌地位,拍賣價迭創新高更是增加了茅台的投資屬性和向奢侈品發展的可能性。由於公司高端價格持續拉升使得公司產品線在400-700元斷檔,為此重點打造己推出的水立方零售價600元,我們預計今年推出的漢醬零售價600元,將會豐富茅台的產品結構線。 低端產品結構升級,茅台王子酒領銜。由於茅台的低端產品茅台王子酒和茅台迎賓酒價位偏低,且包裝和形象較為不統一,公司今年重點推出的升級版"醬門經典"茅台王子酒,從廣告詞和包裝上重新打造,產品價格從100元檔次提升至300元檔次,定價低於競品十年紅花郎約25%,據終端了解銷售情況顯著好於老版茅台王子酒。
茅台快速發展的"十二五"值得期待。我們預計茅台2011年營業收入將增長45%左右,增速創2008年以來新高,而且收入預計在2015年完成至少400億,相對於2010年116億增長近240%。鑒於茅台的銷售緊俏,以及未來五年的銷量來自於前五年的產量,我們判斷公司未來5年的增速維持在15%水平,並預計在2015年產能將突破4萬噸。
出廠價在2011年底具備強烈提價預期。2011年初茅台提高出廠價120元至619元,團購價至779元,目前廣東等部分地區茅台零售價已經開始從春節附近1398元向1800-2000元靠攏,我們預計在今年9月至明年春節期間,全國主要地區茅台零售價將向此區間靠攏,進而零售價與出廠價價差再創歷史新高達190%-220%。在2010年底茅台提價120元幅度24%超市場預期之後,今年市場環境具備顯著超市場100元提價預期可能。
四、技術分析
· 移動平均線(MA)
Moving Average是以道.瓊斯的"平均成本概念"為理論基礎,採用統計學中"移動平均"的原理,將一段時期內的股票價格平均值連成曲線,用來顯示股價的歷史波動情況,進而反映股價指數未來發展趨勢的技術分析方法。
如圖所示白色的5日均線將上穿黃色的10日均線形成黃金交叉;10日、20日60日移動平均線從上而下依次順序排列,向右上方移動,即為多頭排列。預示股價將大幅上漲。
上升行情中,股價出現盤整,5日移動平均線與10日移動平均線糾纏在一起,當股價突破盤整區,5日、10日、20日60日移動平均線再次呈多頭排列時為買入時機。
· 平滑異同移動平均線(MACD)
MACD是Geral Appel 於1979年提出的,它是一項利用短期(常用為12日)移動平均線與長期(常用為26日)移動平均線之間的聚合與分離狀況,對買進、賣出時機作出研判的技術指標。
6月7日至13日當股價指數逐波下行,而DIF及MACD不是同步下降,而是逐波上升,與股價走勢形成底背離,預示著股價即將上漲。
· 隨機指標(KDJ)
KDJ由 George C.Lane 創制。它綜合了動量觀念、強弱指標及移動平均線的優點,用來度量股價脫離價格正常范圍的變異程度。
白色的K值在50的水平,並且K值由下向上交叉黃色的D值,股價會產生較大的漲幅。
4.相對強弱指標(RSI)
RSI是由 Wells Wider 創制的一種通過特定時期內股價的變動情況計算市場買賣力量對比,來判斷股票價格內部本質強弱、推測價格未來的變動方向的技術指標。
白色的短期RSI值由下向上交叉黃色的長期RSI值,為買入信號;RSI的兩個連續峰頂連成一條直線,RSI已向上突破這條線,即為買入信號。
5.累積能量線(OBV)
OBV又稱能量潮,是美國投資分析家 Joe.Granville 於1981年創立的,它的理論基礎是"能量是因,股價是果",即股價的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成,是從成交量變動趨勢來分析股價轉勢的技術指標。
如上圖,該股價格上升OBV也相應地上升,我們可以更相信當前的上升趨勢。
五、投資建議
從公司財務狀況來看,從年度報告中我們可以看到,茅台具有很強的資金調配能力,各財務指標都顯示出公司的財務環境可以給公司未來經營提供充足和穩健的資金支持。這有利於貴州茅台公司擴大戰略選擇的范圍和戰略實施良好完成,有利於公司業務的進一步發展。
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1.宏觀經濟分析:國內生產總值、經濟周期、利率、貨幣供應量、匯率、通貨膨脹與選擇交易品種的關系。 2、所選股票交易品種公司的簡稱、全稱。 3、行業分析:選擇的交易品種處於哪個行業和哪個板塊,並且對所處行業經濟結構、板塊進行分析(比如是資產重組板塊還是藍籌股板塊)。 4、公司分析:對選擇交易品種公司的基本素質(包括:公司的競爭能力、技術水平、管理水平)進行分析,公司財務報表分析(資產負債表、利潤表、現金流量表) 二、技術分析 投資的成敗關鍵在於取決於買賣時間,必須把握買賣的時機,對選擇投資的股票進行技術分析(可以利用波浪分析、K線分析、切線分析等),選擇恰當的時機入市。 三、投資組合: 對自己的投資組合進行分析,比如你選擇的組合如何成功避免了股票市場的系統風險,分析能保持較高平均成功率的原因,或虧損的原因. 四、證券市場行情: 關注每日收盤行情,每日滬市/深市漲幅前五名每日滬市/深市跌幅前五名,對新的投資機會進行分析。 選我把 謝謝了
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指標\日期 |2012-03-31|2011-12-31|2010-12-31|2009-12-31|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|凈利潤(萬元) | 16598.01| 73612.68| 83562.47| 54948.12|
|凈利潤增長率(%) | -3.82| -11.90| 52.07| -79.89|
|凈資產收益率(%) | 1.21| 5.47| 6.23| 4.14|
|資產負債比率 (%) | 7.74| 7.81| 5.40| 4.71|
|凈利潤現金含量(%) | 233.17| 37.69| 106.14| 21.44|
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指標含義:
凈資產收益率:高/低表明公司盈利能力強/弱。
該指標的最近一期行業平均值:-20.50%
凈利潤增長率:高/低表明公司增長能力強/弱,前景好/差。
該指標的最近一期行業平均值:-63.92%
資產負債比率:高/低表明公司負債多/少,償債壓力大/小。
該指標的最近一期行業平均值:55.36%
凈利潤現金含量:高/低表明公司收益質量良好/差,現金流動性強/弱。
該指標的最近一期行業平均值:1320.13%
【資產與負債】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|財務指標(單位) |2012-03-31|2011-12-31|2010-12-31|2009-12-31|
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|資產總額(萬元) |1507981.86|1485984.11|1437473.27|1407236.38|
|負債總額(萬元) | 116744.98| 116162.61| 77673.01| 66330.69|
|流動負債(萬元) | 86392.71| 86103.92| 58720.55| 48256.35|
|長期負債(萬元) | -| -| -| -|
|貨幣資金(萬元) | 592579.04| 601339.78| 696181.20| 760674.89|
|應收帳款(萬元) | 42292.48| 35699.99| 33598.90| 28026.45|
|預收帳款(萬元) | 28176.24| 46932.37| 6387.12| 8014.11|
|其他應收款(萬元) | 2838.50| 1113.73| 1324.24| 1087.86|
|壞帳准備(萬元) | -| -| -| -|
|股東權益(萬元) |1366208.64|1345370.42|1341171.20|1327599.67|
|資產負債率(%) | 7.7400| 7.8100| 5.4000| 4.7100|
|股東權益比率(%) | 90.5900| 90.5300| 93.3000| 94.3400|
|流動比率 | 10.9592| 10.7559| 15.8948| 20.0286|
|速動比率 | 9.2102| 8.9416| 14.0705| 18.3364|
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【現金流量】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|財務指標(單位) |2012-03-31|2011-12-31|2010-12-31|2009-12-31|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|銷售商品收到的現金| 212495.11| 769088.08| 756022.11| 471005.49|
|(萬元) | | | | |
|經營活動現金凈流量| 38701.01| 27744.58| 88691.82| 11780.07|
|(萬元) | | | | |
|現金凈流量(萬元) | 5234.88| -90748.53| -59831.18|-234690.34|
|經營活動現金凈流量| -246.51| -68.72| 652.90| -95.56|
|增長率(%) | | | | |
|銷售商品收到現金與| 97.54| 104.88| 107.04| 102.70|
|主營收入比(%) | | | | |
|經營活動現金流量與| 233.17| 37.69| 106.14| 21.44|
|凈利潤比(%) | | | | |
|現金凈流量與凈利潤| 31.54| -123.28| -71.60| -427.11|
|比(%) | | | | |
|投資活動的現金凈流| -33406.78| -61402.47| -73582.12|-120392.87|
|量(萬元) | | | | |
|籌資活動的現金凈流| -52.23| -56415.89| -74504.36|-126075.45|
|量(萬元) | | | | |
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【利潤構成與盈利能力】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|財務指標(單位) |2012-03-31|2011-12-31|2010-12-31|2009-12-31|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|主營業務收入(萬元)| 217853.03| 733328.59| 706285.95| 458636.98|
|主營業務利潤(萬元)| -| -| -| -|
|經營費用(萬元) | 773.80| 3790.65| 4201.52| 3617.21|
|管理費用(萬元) | 7184.06| 30861.64| 27736.44| 25890.94|
|財務費用(萬元) | -3769.41| -11536.91| -10844.08| -18648.07|
|三項費用增長率(%) | -17.89| 9.58| 94.23| -49.96|
|營業利潤(萬元) | 20997.94| 86669.21| 99673.69| 67948.23|
|投資收益(萬元) | -| -| -| -|
|補貼收入(萬元) | -| -| -| -|
|營業外收支凈額(萬 | 100.10| -1031.08| 541.40| 182.72|
|元) | | | | |
|利潤總額(萬元) | 21098.04| 85638.13| 100215.09| 68130.95|
|所得稅(萬元) | 4141.69| 11811.35| 16292.47| 12456.68|
|凈利潤(萬元) | 16598.01| 73612.68| 83562.47| 54948.12|
|銷售毛利率(%) | 12.48| 16.79| 18.76| 19.20|
|主營業務利潤率(%) | 9.63| 11.81| 14.11| 14.81|
|凈資產收益率(%) | 1.21| 5.47| 6.23| 4.14|
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【歷年簡要財務指標】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|財務指標(單位) |2012-03-31|2011-12-31|2011-09-30|2011-06-30|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|每股收益(元) | 0.0500| 0.2300| 0.1600| 0.1100|
|每股收益扣除(元) | 0.0500| 0.2300| 0.1500| 0.1100|
|每股凈資產(元) | 4.2300| 4.1700| 4.0900| 4.0400|
|調整後每股凈資產( | -| -| -| -|
|元) | | | | |
|凈資產收益率(%) | 1.2149| 5.4716| 3.7973| 2.7527|
|每股資本公積金(元)| 2.0902| 2.0902| 2.0902| 2.0902|
|每股未分配利潤(元)| 0.7913| 0.7399| 0.6903| 0.6460|
|主營業務收入(萬元)| 217853.03| 733328.59| 566132.72| 373264.49|
|主營業務利潤(萬元)| -| -| -| -|
|投資收益(萬元) | -| -| -| -|
|凈利潤(萬元) | 16598.01| 73612.68| 50156.11| 35870.87|
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|財務指標(單位) |2011-03-31|2010-12-31|2010-09-30|2010-06-30|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|每股收益(元) | 0.0500| 0.2600| 0.1700| 0.1400|
|每股收益扣除(元) | 0.0500| 0.2600| 0.1700| 0.1400|
|每股凈資產(元) | 4.2200| 4.1600| 4.0700| 4.0200|
|調整後每股凈資產( | -| -| -| -|
|元) | | | | |
|凈資產收益率(%) | 1.2672| 6.2306| 4.2733| 3.4302|
|每股資本公積金(元)| 2.0902| 2.0902| 2.0902| 2.0902|
|每股未分配利潤(元)| 0.8383| 0.7848| 0.7261| 0.6903|
|主營業務收入(萬元)| 183915.23| 706285.95| 514370.56| 332896.80|
|主營業務利潤(萬元)| -| -| -| -|
|投資收益(萬元) | -| -| -| -|
|凈利潤(萬元) | 17258.90| 83562.47| 56102.90| 44528.50|
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【每股指標】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|財務指標(單位) |2012-03-31|2011-12-31|2010-12-31|2009-12-31|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|審計意見 | |標准無保留|標准無保留|標准無保留|
| | | 意見| 意見| 意見|
|每股收益(元) | 0.0500| 0.2300| 0.2600| 0.1700|
|每股收益扣除(元) | 0.0500| 0.2300| 0.2600| 0.1700|
|每股凈資產(元) | 4.2300| 4.1700| 4.1600| 4.1100|
|每股資本公積金(元)| 2.0902| 2.0902| 2.0902| 2.0902|
|每股未分配利潤(元)| 0.7913| 0.7399| 0.7848| 0.8023|
|每股經營活動現金流| 0.1200| 0.0900| 0.2700| 0.0400|
|量(元) | | | | |
|每股現金流量(元) | 0.0162| -0.2813| -0.1854| -0.7274|
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【經營與發展能力】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|財務指標(單位) |2012-03-31|2011-12-31|2010-12-31|2009-12-31|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|存貨周轉率(%) | 1.24| 4.63| 6.08| 5.19|
|應收賬款周轉率(%) | 5.59| 21.16| 22.92| 20.86|
|總資產周轉率(%) | 0.15| 0.50| 0.50| 0.32|
|主營業務收入增長率| 18.45| 3.82| 53.99| -23.05|
|(%) | | | | |
|營業利潤增長率(%) | -5.79| -13.04| 46.69| -79.01|
|稅後利潤增長率(%) | -3.82| -11.90| 52.07| -79.89|
|凈資產增長率(%) | 1.54| 0.31| 1.02| -2.90|
|總資產增長率(%) | 1.48| 3.37| 2.14| -3.80|
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【2.異動分析】
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| 財務指標(單位) | 2012-03-31 | 2011-03-31 |變動幅度(%) |
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|應收票據(萬元) | 68003.11| 44702.90| 52.12|
|應付賬款(萬元) | 47132.18| 26965.56| 74.79|
|預收賬款(萬元) | 28176.24| 14117.37| 99.59|
|應付稅金(萬元) | -1672.81| 7464.79| -122.41|
|其他長期負債(萬元) | 10531.04| 547.32| 1824.12|
|收到其他與經營活動有| 16665.56| 4502.42| 270.15|
|關現金(萬元) | | | |
|經營活動產生的現金現| 38701.01| -26415.15| 246.51|
|金流量凈額(萬元) | | | |
|(投資)現金流出小計( | 33512.13| 10707.36| 212.98|
|萬元) | | | |
|投資活動產生的現金流| -33406.78| -10707.36| -212.00|
|量凈額(萬元) | | | |
|吸收投資所收到的現金| -| 5250.00| -100.00|
|(萬元) | | | |
|再其中:子公司吸收少| -| 5250.00| -100.00|
|數股東權益性投資所收| | | |
|到的現金(萬元) | | | |
|收到其他與籌資活動有| -| 19337.50| -100.00|
|關現金(萬元) | | | |
|(籌資)現金流入小計( | -| 24587.50| -100.00|
|萬元) | | | |
|籌資活動產生的現金流| -52.23| 24544.03| -100.21|
|量凈額(萬元) | | | |
|現金及現金等價物凈增| 5234.88| -12633.72| 141.44|
|加額(萬元) | | | |
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【3.環比分析】
───────────────────────────────────┐
| 2011年度 |
├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤
| |主營收入(萬元)|占年度比重(%)|凈利潤(萬元)|占年度比重(%)|
├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤
| 一季度 | 183915.23| 25.08| 17258.90| 23.45|
| 二季度 | 189349.26| 25.82| 18611.97| 25.28|
| 三季度 | 192868.23| 26.30| 14285.23| 19.41|
| 四季度 | 167195.88| 22.80| 23456.57| 31.86|
└────┴───────┴───────┴──────┴───────┘
┌───────────────────────────────────┐
| 2010年度 |
├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤
| |主營收入(萬元)|占年度比重(%)|凈利潤(萬元)|占年度比重(%)|
├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤
| 一季度 | 150655.45| 21.33| 24583.71| 29.42|
| 二季度 | 182241.34| 25.80| 19944.79| 23.87|
| 三季度 | 181473.76| 25.69| 11574.40| 13.85|
| 四季度 | 191915.39| 27.17| 27459.57| 32.86|
└────┴───────┴───────┴──────┴───────┘
❹ 求寫一份證券投資分析報告,選定一隻股票
有英文的樓主要不要 自己寫的報告有60分(40分合格留學時候的作業,英國標准),需要的話給我郵箱 分析的是沃達豐 公司
❺ 跪求大神做一份證券投資模擬實驗報告:在滬市選擇一隻股票分析。時間是最近:6月5日
你如果連這個都不會寫,別做這一行了.
連賺錢都沒興趣的人,做什麼還能有興趣?
把你花在玩游戲和泡妞的時間用在你的專業上吧.這行里,有能力了以後,都是妞來追你.
❻ 急,要寫證券投資報告,請推薦一隻股票
600482,汽車行業的電池,國家重點扶植行業,上周隨大盤調整,下周繼續向上沖,你寫作文寫它的話應該很方便的,祝你作文通過。
❼ 幫我搞一份股票 或者基金 證券(任何一個) 投資分析報告
這個 你到華夏基金公司網站 或者到和訊網站上 隨便下載一份投資研究報告都可以了。
這里不能發連接 自己網路吧。
❽ 急求證券投資學論文:從滬深股市中選出你認為適宜長線投資和短線投資的公司股票各一隻,並說明理由。
金融股太大盤了,建議你可關注一些鋼鐵、有色金屬等行業的。如中國鋁業601600,雲南銅業000878,馬鋼股份600808,鞍鋼股份000898等都可作長短線投資的,全都是業績好,凈資產高,潛力好的。如果一定要選金融的最好的就只有中國平安601318了。