股票市場動量效應和

Ⅰ 動量效應的應用范圍

基於股票動量效應，投資者可以通過買入過去收益率高的股票、賣出過去收益率低的股票獲利，這種利用股價動量效應構造的投資策略稱為動量投資策略。
與動量效應相對的是反轉效應，指過去一段時間收益率較高的股票在未來獲得的收益率將會低於過去收益率較低的股票。
動量效應在股票市場上存在的歷史很長，並且普遍存在於世界各地的股票市場上，甚至一些近期的研究發現動量效應也存在於其它類型的交易市場上，因此越來越多的學者開始探尋動量效應的成因以及他是否有違有效市場假說。一些學者從行為金融學的角度對動量效應做出了解釋，Barberis、Shleiffer、Vishny（1998）認為保守性偏差導致投資者對新信息的反應不足，使得股價在短期表現出慣性，但以偏概全傾向導致投資者對新信息的反應過度，結果導致股價出現反轉。Daniel、Hirshleifer、Subrahmanyam（1998）的解釋則是利用了人的過度自信和自歸因偏差。HongandStein（1999）基於投資者交互作用機制對動量效應進行解釋。HS模型強調了投資者的異質性，把交易者分為信息觀察者和動量交易者兩類，私人信息在信息觀察者之間是逐步擴散的。得到結論：信息擴散慢的股票的動量效應或反轉效應高於信息擴散快的股票，因此，公司規模小，換手率低的股票具有更高的動量收益或者反轉收益。但是，隨後LeeandSwaminathan（2000）等的研究發現高換手率的股票動量效應收益更為明顯，HS模型的結論受到質疑。
Balsara、LinZheng等（2006）將疾病傳播模型的思想引入HS模型中，認為信息擴散程度同時受到兩個因素的制約：信息傳播速度和信息吸收程度。信息傳播速度是一個客觀指標，與換手率、波動性等有關。信息吸收程度則表示信息的有用性或可靠性，取決於一些主觀因素。本文借鑒了這一思想，假設市場中存在知情交易者和非知情交易者。最初知情交易者擁有私人信息，而非知情交易者存在對私人信息的反應不足，導致股價表現出動量效應。隨著私人信息在投資者中逐漸擴散，信息逐漸融入市場中，非知情交易者漸漸變成知情交易者，對私人信息做出反應，動量效應逐漸減小，甚至會由於投資者的過度反應而出現反轉效應。
假設動量效應的確由投資者的異質性以及信息在投資者間的不斷擴散導致，信息擴散程度一定與動量效應密切相關，信息擴散程度越大，動量效應就會消失的越快。顯然，信息擴散程度直接影響了動量效應的存在期限和動量收益的大小，影響信息擴散的因素有：①知情交易者的比例②信息傳播速度③信息吸收程度。

Ⅱ 什麼是動量交易策略

動量交易策略，即預先對股票收益和交易量設定過濾准則，當股票收益或股票收益和交易量同時滿足過濾准則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動量交易策略的提出，源於對股市中股票價格中期收益延續性的研究。
動量投資策略的主要論據是反應不足和保守心理，研究認為動量交易策略能夠獲利，存在著許多解釋：一種解釋是，「收益動量」，即當股票收益的增長超過預期，或者當投資者一致預測股票未來收益的增長時，股票的收益會趨於升高。因此，動量交易策略所獲得的利潤是由於股票基本價值的變動帶來的。另一種解釋是，基於價格動量和收益動量的策略因為利用了市場對不同信息的反應不足而獲利。收益動量策略是利用了對公司短期前景的反應不足一一最終體現在短期收益中;價格動量策略利用了對公司價值有關信息反應遲緩和在短期收益中未被近期收益和歷史收益增長充分反應的公司長期前景。

Ⅲ 動量和動能的區別，要通俗易懂的

動量（mv）和動能（1/2 mv^2）都是反映物體運動狀態的物理量，又都取決於運動物體的
質量和速度，但是這兩個物理量有著本質的區別。
一、動量和動能是分別反映運動物體兩個不同本領的物理量
動量只表達了機械運動傳遞的本領，它是描述物體機械運動狀態的物理量。機械運動所傳遞的不是速度，而是物體的動量。對於給定的物體（質量不變），如果其運動的速度不同。則其機械運動傳遞的本領也不相同；對於不同質量的物體，即使其運動的速度相同，則其機械運動傳遞本領也會不相同。所以物體機械運動傳遞的本領不是用速度來表示，而是用動量來描述。即使動量的大小相等，由於運動的方向不同，其機械運動傳遞的結果也會不相同，所以動量是矢量，其方向與瞬時速度的方向一致。由於速度是狀態量，所以動量也是一個狀態量，通常所說的動量，總是指某一時刻或某一位置時物體的動量。
動能只表達了某一時刻物體具有的做功的本領，它也是描述物體運動狀態的物理量。對於給定的物體（質量不變），如果其運動的速度的大小不同，則其做功的本領也不相同；對於不同質量的物體，即使其運動的速度相同，其做功的本領也不相同。所以運動物體做功的本領不能用速度來表示，而是用動能來描述。對於給定的物體（質量不變），當物體的運動快慢改變時。其動能也隨之改變，且某時刻物體的動能僅由該時刻物體運動速度的大小來決定，跟速度的變化過程無關。不管物體的運動方向如何，只要其速度的大小不變，質量不變，物體所具有的做功的本領就相同，所以動能是一個標量。當物體的動量發生變化時，其動能不一定發生變化，而物體的動能發生變化時，其動量一定發生變化。
二、動量和動能是分別量度物體運動的兩個不同本質的物理量
在16～17世紀，當時基於運動總量總是守恆的哲學思想，人們開始尋找量度機械運動的合適物理量來表達運動量的守恆。速度雖然是描述物體運動狀態的物理量。如果用速度來量度機械運動，十分明顯，它是不能反映運動量的守恆，於是從不同的角度先後提出了用動量和動能兩種方法來量度機械運動。
動量是物體運動的一種量度，它是從機械運動傳遞的角度，以機械運動來量度機械運動的。在機械運動傳遞的過程中，機械運動的傳遞遵循動量守恆定律。動量相等的物體可能具有完全不同的速度，動量雖然與速度有關，但不同於速度，僅有速度還不能反映使物體獲得這個速度，或以使這個速度運動的物體停下來的難易程度。動量作為物體運動的一種量度，能反映出使給定的物體得到一定速度需要多大的力，作用多長的時間。
動能也是物體運動的一種量度。它是從能量轉化的角度，以機械運動轉化為一定量的其他形式的運動的能力來量度機械運動的。在動能的轉化過程中，動能的轉化遵循能量的轉化和守恆定律，動能作為物體運動的一種量度，能反映出使給定的物體得到一定速度需要在多大的力的作用下。沿著力的方向移動多長的距離。
三、動量和動能的變化分別對應著力的兩個不同的累積效應,動量定理描述了沖量是物體動量變化的量度。動量是表述運動狀態的量，動量的增量表示物體運動狀態的變化，沖量則是引起運動狀態改變的原因，並且是動量變化的量度。動量定理描述的是一個過程，在此過程中，由於物體受到沖量的作用，導致物體的動量發生變化。
動能定理揭示了動能的變化是通過做功過程來實現，且動能的變化是通過做功來量度的。動能定理所揭示的這一關系。也是功跟各種形式的能量轉化的一種關系，即功是能量變化的量度。各種形式的能是可以相互轉化的，這種轉化也都是通過做功來實現的，且通過做功來量度。由此可見。動量和動能的根本區別，就在於它們描述物理過程的特徵和守恆規律不同。每一個運動的物體都具有一定的動量和動能，但動量的變化和能量的轉化，完全服從不同的規律。因此要了解和區別這兩個概念，就必須從物理變化過程中去考慮。
動量的變化表現著力對時間的累積效應，動量的變化與外力的沖量相等；動能的變化表現著力對空間的累積效應，動能的變化與外力做的功相等。動量與沖量既是密切聯系著的、又是有本質區別的物理量。動量決定物體反抗阻力能夠移動多久；動能與功也是密切聯系著的。又是有本質區別的物理量，動能決定物體反抗阻力能夠移動多遠。

Ⅳ 動量效應的研究發展

自從Jegadeesh和Titman（1993）發現股市存在動量效應以來，對動量效應的研究逐漸成為金融學中最「核心」的領域。行為金融學和傳統金融理論對此類問題的解釋始終存在分歧。
一、行為金融與中國大陸股市的動量效應
（一）傳統金融理論與行為金融模型
Fama和French（1993，1996）等從傳統理論的角度對動量效應進行了解釋：動量效應不是市場無效的證據，動量策略的超額收益可能與人們採用的理論工具有關——在資本資產定價模型中，β值不是好的風險指標，只要在因子模型中加入新風險因子，超額收益或許就會消失。但對因子模型中應當加入哪些風險因子，學者們未能達成共識。
行為金融則認為傳統金融理論的前提出了問題，因而試圖從投資者的決策行為入手來找出動量效應的產生機制，但這些解釋也存在缺陷。Shefrin（2000）認為，行為金融模型對投資人行為模式的假設，並沒有以心理學試驗為基礎，缺乏合理的依據。正如Peter（1999）所認為的：「為了發展一個理論模型而尋找不合理的邏輯假設就好比把車放到了馬前頭」。與此同時，這也使經濟學失去了自己的特點，經濟學畢竟不是心理學，它不應該研究具體的認知模式，其假設應具有一定的概括性與抽象性。
（二）中國股市的動量效應與行為金融
對於中國股市的動量效應，中國學者進行了大量研究。王永宏、趙學軍（2001），朱戰宇、吳沖鋒和王承煒（2003），吳世農、吳超鵬（2003），肖軍、徐信忠（2004），馬超群、張浩（2005），趙振全、丁志國和蘇治（2005），林松立、唐旭（2005）等都認為，如果採用月度數據檢驗，中國大陸股市並不存在明顯的動量效應，而中長期反轉現象則比較突出；周琳傑（2002）發現動量策略的利潤對形成期和持有期的期限敏感，形成期和持有期為一個月的動量策略贏利性最為顯著；劉煜輝、賀菊煌和沈可挺（2003）則認為形成期和持有期在2周和24周之間的動量策略有顯著收益；余書煒（2004）則發現形成期和持有期在10到15天的動量策略有顯著收益。曹敏、吳沖鋒（2004）認為，中國大陸證券市場作為新興市場，和西方證券市場的反向策略存在差異，主要表現在中國股市的反向周期短於西方發達國家。
雖然以上實證研究的樣本期間不盡相同，但一致結論是中國股市的動量策略利潤只存在於形成期和持有期在4周以內的周期策略中；而西方國家股市的動量策略利潤一般存在於形成期、持有期為中期（3-12個月）的策略中。朱戰宇、吳沖鋒和王承煒（2003）等都認為，BSV模型、DHS模型、HS模型等模型沒有揭示出中國股市動量效應產生的機制。他們認為，BSV模型、DHS模型等模型中的投資者是根據對上市公司業績的預期來對公司的股票進行估價的，這符合發達資本市場上投資者的投資行為模式，而國內投資者基本上不關心公司的基本面，愛好短線操作，容易出現跟風等現象，從投資者認識偏差角度來解釋中國股市的動量效應並不合適。
二、奈特不確定性視角下的股市動量效應
1.不確定性的兩種分類
奈特（Knight，1921）把未來的不確定性分成兩種情況：一種是具有確定概率分布的不確定性，就是常說的「風險」（risk）；另一種是沒有確定概率分布的不確定性，其主觀概率是不確定的，稱為奈特不確定性或模糊（ambiguity）。如果拋硬幣的話，你會知道風險有多大，如果賭正面，贏的概率是50%。奈特認為，當你完全不知道各種可能性狀態以及各種狀態的概率時，就存在奈特不確定性。Savage（1954）等認為，雖然有時不能計算出某種事件的概率分布，但我們可以對這個事件指定一個先驗信念，這對建立數理模型的技術選擇沒有什麼區別，因此，奈特對不確定性的分類沒有意義了。Ellsberg（1961）等通過一系列試驗否定了Savage假設。他們的試驗表明，奈特對不確定性的劃分是有意義的。這些試驗還表明，人們常對奈特不確定性表現出厭惡的傾向，即便告訴試驗者Ellsberg試驗存在邏輯上的矛盾，試驗者仍然堅持自己的選擇，並願意為避免奈特不確定性而支付溢價。他們發現有人喜歡賭博（風險），卻不喜歡奈特不確定性，厭惡奈特不確定性的人不一定厭惡風險。這進一步證實奈特的觀點：風險厭惡和奈特不確定性是兩種不同的現象。他們還發現，在面臨奈特不確定性時，人們更在乎別人的想法，更容易形成「羊群效應」。
2.系統的復雜性造成了奈特不確定性
奈特不確定性是如何產生的呢？現代自然科學證明，由於系統內部的非線性機制（或正反饋機制或復雜性機制）造成了系統的進化，從而形成了奈特不確定性。如果系統是一個簡單的系統，那麼這個隨機過程就是遍歷的（ergodic），可以通過頻數試驗等方式得到這個過程的概率分布。自然界大多數隨機事件都屬於這種過程，這種過程就是一般不確定性——風險。但如果系統是進化的，過程就是非遍歷的（nonergodic），即使具備了歷史的和當前的所有信息（完全信息），也無法獲得某種未來不確定事件的概率分布，因為它不是過去過程的簡單重復，永遠有新的狀態被創造出來，我們不能預知這個狀態，更不可能獲得這種狀態的概率分布。經濟社會中的大多數系統都屬於這種過程，這種不確定性就是奈特不確定性。
（二）奈特不確定性視角下的動量效應微觀機制
Lewellen和Shanken（2002）認為，股票價格序列的可預測性與股票定價過程中的「參數的不確定性」有關，當決策者對未來現金流量的先驗信念不確定時（即存在概率分布的不確定性時），代表性投資者通過貝葉斯過程逐漸更新信念，這個學習過程滲透到股票定價過程中，導致股票價格正相關。
徐元棟、黃登仕（2003），徐元棟（2004）從奈特不確定性的角度探討了股市動量效應產生的微觀機制。與LS模型類似，投資者也不可能准確地確定未來現金流量的的概率分布，原因就是投資者面臨奈特不確定性。與LS模型不同，他們認為，市場上的投資者不能用一個「代表性投資者」來代替，這些投資者是不同質的，他們對未來現金流量具有不同的先驗信念。當這些異質投資者出現市場傳染現象時，就造成了動量效應。
Ford、Kelsey和Pang（2006）則從微觀金融角度研究了動量（反向）效應產生的機制。當市場上出現模糊（ambiguity）信號、不能確定股票的基本價值（面臨奈特不確定性）時，如果做市商與投資者都表現出樂觀情緒（悲觀情緒），股市就會出現動量現象。
Gerdjikova（2006）試圖在CBD理論（Casebased Decision Theory，案例決策理論）下解釋股市上的所有異常現象。由於投資者面臨奈特不確定性，他無法確定股票的基本價值。如果股票價值在合理區間內，投資者為了追求更多財富而在股市上頻繁交易從而造成了動量效應。
奈特不確定性視角下的動量效應機制理論認為，投資者不能確定股票未來現金流量的概率分布，異質投資者的市場傳染或者情緒的悲觀（樂觀）造成了動量效應。這些模型可以較好地解釋中國股市的動量現象。行為金融認為，決策者對股票現金流量的概率分布是確定的，不存在所謂「奈特不確定性」，是有限理性的投資者犯了認識偏差錯誤，從而造成了動量效應。這兩種解釋的最大分歧在於對不確定性的處理。
（三）奈特不確定性視角下的「奈特不確定性厭惡」補償模型
近年來，西方學者開始從奈特不確定性「厭惡」的角度來研究動量策略的「利潤」的來源。Andrew和Hodrick（2006）、Zhang（2006）等發現動量策略的超額利潤以及收益率橫斷面差異與奈特不確定性有正相關關系。Anderson、Ghysels和Juergens（2005，2006）則試圖在資產定價模型中加入「奈特不確定性厭惡因子」來解釋股市中的動量效應現象。從奈特不確定性角度看，投資者除面臨一般風險外，還面臨「更高級風險」，即奈特不確定性。只要在定價因子模型中考慮這種「更高級風險」，異常超額收益就會消失。
（四）奈特不確定性視角下兩種解釋方案的邏輯聯系
從奈特不確定性視角來研究動量效應也有兩條思路：一是從奈特不確定性角度研究動量效應產生的機制；二是在傳統的資產定價模型中加入「奈特不確定性厭惡因子」，將其作為動量策略「超額」利潤產生的來源。從邏輯上看，這兩條思路並不矛盾，奈特不確定性視角下的動量效應的微觀機制涉及的是「里」，「奈特不確定性厭惡補償」模型涉及的是「結果」，是「表」。以奈特不確定性為邏輯起點，可以將這兩條研究思路緊密地聯系在一起。
行為金融模型主要從認識性偏差（或雜訊）或信息不完全的角度對動量效應等異常現象進行了解釋。但問題是既然這些直覺性決策容易導致認知偏差，投資者為什麼仍然採取直覺性決策模式呢？行為金融沒有給出「理性」決策者產生上述決策行為模式的原因。實際上，投資者面臨的是奈特不確定性的環境，表現為事實上的「有限理性」。從決策行為可以看出人類在進化過程中的學習與記憶自適應性：傾向於本能的自我安全感（自我控制、認知失調）以及通過直覺性決策方式進行決策，即原則理性（rule rationality）（Aumann，1997）。在原則理性的視角下，如果決策者處於一個復雜的、奈特不確定性的世界，採用直覺性決策是合乎他們的理性的。
行為金融沒有對「雜訊」給出一個確切的定義。如果雜訊是與投資價值無關的信息，作為理性投資者為什麼不能過濾雜訊？行為金融學也重點研究在信息不對稱的情況下，有信息優勢或劣勢的投資者的行為對證券價格的影響。有人認為，對於公開市場上的大量、普遍交易的股票來說，投資者之間信息不對稱的可能性很小，也就是說不存在使股票價格產生大波動的信息不對稱問題。也有人認為，「雜訊」是與股票價值相關的信息，但由於投資者在面臨奈特不確定性時的「原則理性」，決策者只能憑直覺利用這些信息。

Ⅳ 什麼是動量效應

動量效應(Momentum effect)一般又稱"慣性效應"。動量效應是由Jegadeesh和Titman(1993)提出的，是指股票的收益率有延續原來的運動方向的趨勢，即過去一段時間收益率較高的股票在未來獲得的收益率仍會高於過去收益率較低的股票。
網路：http://ke..com/link?url=ADR6vvdmgnMTAgwhg8hPuAxj_Z7zwNpQHIv13Pmy91iJBWOZ_Z5iqUgaq1_I8o_v9AwEpjFIdnwKC9Z7V4zKrq

Ⅵ 王志強的代表性學術成果

1．《The Integration of Bank Syndicated Loan and Junk Bond Markets》，論文，2004年2月發表於《Journal of Banking & Finance》第28卷，24千字，第2作者
2．《中國金融發展規模、結構、效率與經濟增長關系的經驗分析》，論文，2003年7月發表於《管理世界》第7期，18千字，第1作者；
3．《動量效應的最新研究進展》，論文， 2006年2月發表於《世界經濟》第2期，20千字，第1作者
4．《中國一體化政策與MA模型》，著作，2003年11月東北財經大學出版社出版，160千字，第1作者。
主要科研課題
1．《我國防範金融危機的MA模型與一體化政策、匯率制度研究》，國家自然科學基金項目，1999年—2001年，課題下達編號：79870049；
2．《我國財政、金融機制及財政金融政策協調機制的實證研究》，國家社會科學基金項目，1997年—1999年，課題下達編號：97BJB008
3．《全球金融體系與結構演進趨勢及其影響研究》，國家社會科學基金項目，2001年—2002年，課題下達編號：01BGJ001；
4．《中國股票市場動量效應研究》，遼寧省教育廳高等學校科學研究項目，2006年—2007年，課題下達編號：05W058。 獲得榮譽 1、獲東北財經大學2004年度日本財產保險獎教獎學金優秀教師一等獎； 2、獲2006年度大連市學術著作政府出版資助和獎勵工作經濟與管理優秀評審專家。 3、國家自然科學基金項目「我國防範金融危機的MA模型與一體化政策、匯率制度研究」，2003年被國家自然科學基金委評為優秀； 4、論文「中國金融發展規模、結構、效率與經濟增長關系的經驗分析」，2006年獲遼寧省自然科學學術成果獎學術論文類一等獎； 5、專著《中國一體化政策與MA模型》，2006年獲遼寧省自然科學學術成果獎學術著作類二等獎。

Ⅶ Fama-French 五因子模型解釋了動量效應和反轉效應嗎

覺得FF5能解釋
動量效應
，否則不會把Carhart的第四個因子舍棄。
上證180指數
交易，通過考察動量和反轉策略的收益情況
驗證中短期動量效應和
反轉效應
的存在性，並分析不同
市場形勢
下的效應差異，之後根據
流通市值
將A股市場劃分為
大盤股
和
小盤股
，探討交易量沖擊和收益率沖擊
下的股價
反應不足
或過度反應與動量或反轉效應之間的關系。在
BSV模型
和HS模型的基礎上，對動量和反轉效應的形成機制提供一個可能的解釋。

Ⅷ 動量和動能的區別

動量和動能的區別

一、動量和動能是分別反映運動物體兩個不同本領的物理量

動量只表達了機械運動傳遞的本領，它是描述物體機械運動狀態的物理量。

動能只表達了某一時刻物體具有的做功的本領，它也是描述物體運動狀態的物理量。

二、動量和動能是分別量度物體運動的兩個不同本質的物理量

動量是物體運動的一種量度，它是從機械運動傳遞的角度，以機械運動來量度機械運動的。

動能也是物體運動的一種量度。它是從能量轉化的角度，以機械運動轉化為一定量的其他形式的運動的能力來量度機械運動的。

三、動量和動能的變化分別對應著力的兩個不同的累積效應

動量是表徵運動狀態的量，動量的增量表示物體運動狀態的變化，沖量則是引起運動狀態改變的原因，並且是動量變化的量度。

動能定理揭示了動能的變化是通過做功過程來實現，且動能的變化是通過做功來量度的。

Ⅸ 動量效應和反轉效應產生的根源是什麼

動量效應與反轉效應，動量效應與反轉效應關系。動量效應和反轉效應產生的根源在於對信息的反應不足與過度反應.利用業績披碟後公司股價走勢變化這一例戶，動量效應行為金融對動扭效應進行了解釋。動量效應是當公司公布收益上升的消息後.股票價格首先在短期內表現出持續的走勢，動量效應隨後在長期又出現反轉走勢。動量效應之所以在前期出現持續走勢，動量效應關鍵在於投資者對新信息反應不足，過於保守。
此時.由於歷史信息較之新信息更具顯著性，因而對新信息估價過低，動量效應投資者仍錨定於過去的歷史價格，動量效應因而價格趨勢並未因新信息的出現而有所改變.隨著時間的推移.新信息變得較歷史信息顯著.此時投資者對新信息估價過高，動量效應出現過度反應。動量效應間贏者輸者效應相同.動量效應過度反應所導致的價格偏離不會長久持續下去.偏離的價格最終得到糾正，動量效應因而出現反轉的走勢。

Ⅹ 怎樣使動量效應發揮的更好，在股市中

股票的動量效應，是指投資者可以通過買入過去收益率較高的股票賣出過去收益率較低的股票獲利，這種利用股價動量效應構造的投資策略為之動量投資策略。又叫動量效應投資策略。
只談在國內的市場。
短線效應是跟游資的介入深度有關。
中長線效應是跟信息的有效期和市場炒作熱度有關。
也就是說。要動量效應發揮的更好，首先概念有效期要大要長，短期內，各類資金炒作比較頻繁，市場認同度高。