股票市場價格雙軌制

① 什麼是價格雙軌制

我國境內目前使用兩種貨幣：人民幣和港幣。近20多年來，筆者觀察到一種實際存在的現象——人民幣匯率在不斷地貶值（從1978年合0.357美金到2003年合0.121美金），即貶值到原有的三分之一；而港幣匯率不斷地升值（從1978年合0.29元人民幣，到2003年合1.06元人民幣）即升到三倍還要多。2006年以後，人民幣對美金的匯率才趨向於逐步（小幅度）升值。

這種現象是怎麼、為什麼發生的呢？

歷年來人民幣對美金的匯率

中華人民共和國成立後，全國統一發行的人民幣，是一種不能自由兌換的貨幣。幾十年間，對外貿易的匯率，由國家外匯管理局統一制定和調控。

從1949年1月到1953年初，人民幣對美金的匯率是根據中國出口商品比價、進口商品比價和華僑日用品生活費比價三者的加權平均數來確定的，並按照國際市場相對價格水平的變化來調整。

經過三年經濟恢復時期，轉入第一個五年計劃，穩步發展工業、開展城鄉建設，物價趨於穩定。從1953年以後，人民幣匯率不再充當調節對外經濟交往的工具，對外盈虧全部由國家財政負擔與平衡。當時國際上「固定匯率制度」處於相對穩定狀態。此後十幾年匯價固定在１美金＝24618元（舊幣）＝2.4618元（新幣），也就是人民幣1元＝美金0.40元

然後，按照1978年全國出口平均換匯成本計算，1美元兌換人民幣2.80元。

1979年開始外貿體制改革，1980年12月頒布了《中華人民共和國外匯管理暫行條例》。1980年4月1日中國銀行開始發行「外匯券」，用來在友誼商店購買彩電、冰箱、洗衣機之類家用電器，以及洋煙、洋酒等等進口物品。

港幣早就跟美金掛鉤

香港自1983年10月17日實施「聯系匯率制度」，將港幣跟美金掛鉤，中心匯率為1美元兌換港幣7.8元。

1984年的1元港幣，按照官方匯率可兌換人民幣2角9分，調劑價格為3角3分，而黑市價格平均為4角至6角人民幣。

1980年10月中國開辦了外匯調劑業務，規定外匯調劑價格在官方匯率之上加10 ％，形成了匯率的雙軌制。此後10年來，匯率調整的依據，是國家的出口換匯成本的變化。匯率雙軌制的基礎是價格雙軌制。官方牌價和調劑市場價格並存，又形成了新的雙重匯率。此外，還存在外匯黑市或灰市，屢禁不止。

從1985年起，對境外匯給國內居民的匯款或從境外攜入的外匯，准許全部保留，在銀行開立存款帳戶。調劑外匯的匯率，原由國家規定在官方匯率的基礎上加一定的（如10％）幅度。

1988年3月放開匯率，由買賣雙方根據外匯供求狀況議定，中國人民銀行適度進行市場干預。1991年11月起允許個人所有的外匯參與外匯調劑。個人出國探親、移居出境、去外國留學、贍養國外親屬需用外匯，可以憑出境證件和有關證明向國家外匯管理局申請，經批准後賣給一定數額的外匯，但批匯標准較低。

人民幣的匯率貶值到三分之一

人民幣匯率貶值的呼聲一直很高。這有非常明顯的利益背景，即國有外貿部門的出口利益集團，希望藉人民幣貶值而擴大出口，從中獲利。

從1991年4月9日起，中國政府對官方匯率的調整由以前大幅度、一次性調整的方式轉為逐步調整的方式，即實行有管理的浮動，

到1993年底調至1美元兌5.72元人民幣，比1990年11月17日下調了9％；同時，放開外匯調劑市場匯率，讓其隨市場供求狀況浮動，匯率波動較大，調劑價格一度達到1美元合11元人民幣。

在國家加強宏觀調控和中國人民銀行入市干預下，1993年底調劑價格返回到1美元合8.72元人民幣。

1994年1月1日，實行了人民幣匯率的並軌，人民幣對美元的官方匯率牌價猛地由1: 5.8貶為1:8.67，一下子貶值50％，許多經濟學家認為這次貶值太過分了。

在匯率大貶值的刺激下，出口大幅度增長，國營外貿部門獲得了巨大的經濟利益，但也加劇了中國與其他國家的貿易摩擦。

1995年上半年我國出口創造了增長44％的歷史最高記錄。

20年來港幣隨同美金迅速升值

1985年的1元港幣，按照官方匯率可兌換人民幣4角左右，調劑價格為4角5分，而黑市價格平均為8角人民幣。

1988年的1元港幣，按照官方匯率可兌換人民幣6角左右，調劑價格為7角左右。

1993年的1元港幣，按照官方匯率可兌換人民幣7角左右，而調劑價格與黑市價格拉平，為1.12元人民幣。

1995年，香港金融管理局宣布，將港幣匯率波動區間限定在1美元兌換港幣7.75元至7.85元。這是22年來香港首次調整「聯系匯率制度」。

1997年的1元港幣，按照官方匯率可兌換人民幣1.06元，調劑價格相同。此後，1元港幣兌換人民幣的官方匯率，一直為1.06元。

最終，1元港幣＝人民幣1元。也就是認定20年來港幣對人民幣的匯率升值了三倍……

港幣的實際購買力

我們知道，各種貨幣的實際購買力、跟它的匯率並不完全是一回事兒。那麼港幣的實際購買力究竟值多少呢？

1999年9月，香港的「經濟學家」張無常說：「香港的困境是我們的工資、房價、物價等比中國大陸的高出四倍以上，而本領卻高不出那麼多。」

這就是說——港幣的實際購買力，只有它面值的四分之一；

也就是說——1元港幣的實際購買力，只相當於人民幣0.25元。

豈不是咄咄怪事！……

② 股票市場 是怎麼左右價格的

供求關系。就是買的人多了就漲，賣的人多了就跌，

③ 什麼是證券市場雙軌制

一種股票在不同地方進行不同定價.比如說:「中石化」在內地A股市場價格是3元多，在香港H股市場價格是1元，同仁堂在內地A股市場價格20元，在香港H股市場只有5元.

④ 請問股票二級市場的價格形成機制是什麼

最開始上市時的價格是由發行公司和保薦單位自行擬定上報證監會證交所批準的
其後的每天的價格都是由當天的集合競價情況和市場內買賣價格情況自由浮動的 、浮動空間是漲停到跌停