股票市場的張彪

『壹』 從財務分析的角度分析這兩張表

對財務報表的了解不深，很容易出現專業錯誤，所以一個合格的會計人要學會讀財務報表。一位前輩分享了從三個角度分析讀財報的方法如下：
一、審計角度
財務報告按規定應公司負責編制，但事實上大多數財務報告是審計者在審計完成後編制，並由公司認可後以自身名義對外發布的(原因是大多數公司財務部不具備編制專業財報的資源和能力，就好比多數公司的IT部門不能自主開發軟體一樣)。
審計中兩種思路會同時進行，並以前者為主，概括如下：
(1)將資產負債表和利潤表自上而下層層拆解拆細，去尋找支持這些報表數據的真實性、完整性、准確性的證據鏈(其中完整性最難以保證)，對於現金流量表，我所見到的大多是根據資產負債表和利潤表的明細內容倒算出來的(具體可參考注冊會計師考試會計教材相關內容，不過有朋友反映有些公司會細致到標記每筆分錄的現金流量類型)。
(2)基於商業邏輯去分析財報數據，包括和歷史數據以及同行業其他企業的數據作比較，還會考慮銷售收入與經營環境變化的關系(比如釣魚島事件嚴重影響日企的銷售收入)，看看財務報表有無明顯不合理之處，如果有，則進一步採用第(1)種方式深究。
如果存在造假的話，那審計和造假就是一個「看誰做得更完美」的較量，審計者能否發現，取決於造假的程度和審計的深度。理論上，造假者可以造假整條證據鏈以及與第三者串通舞弊，但工作量很大且要確保證據鏈在邏輯上完整，而證據鏈涉及訂單、合同、收發貨物單據、發票、內部流轉過程中的記錄痕跡、成本計算、信息系統記錄、會計記錄、銀行收付款記錄等等，甚至還涉及虛構交易方或與客戶或供應商串通，要虛構所有東西並保持邏輯一致是很困難的，尤其是銀行流水如不提前計劃根本無法回頭去造假。理論上，審計者也可以無限深入調查，但出於審計成本、可操作性、法定審計責任義務以及被審計單位的反抗等原因，審計者無法像警察辦案一樣去偵察，只能達到自身事務所質量和風險控制所要求的水平，這也是好的會計師事務所與差的會計師事務所的區別所在;做空機構有時候更能發現造假，原因是他們動用了超常規的手段，用偵察的手段去收集一些隱蔽的信息。
審計思路在於查錯糾正，與投資者角度不同。
二、投資者角度
我不懂專業機構如何做分析，但我個人看財報，主要就是想自己來掂量和判斷一個公司的絕對估值，將市值除以絕對估值得出溢價倍數，在不同股票之間進行比較，由此對於哪些股票高估或低估會形成你自己心裡的看法。而如果是對於一個陌生上市公司，我習慣性地這樣快速來瀏覽(這不是經過計劃或結構化的思路，只是自然形成的快速瀏覽的習慣)：
(1)先瀏覽利潤表的結構。

瀏覽收入、成本費用、利潤的金額和大致的比例結構，建立一個初步印象。看看最近兩年利潤表的變動，對經營狀況的變動建立初步印象。接著再看利潤表的盈虧與現金余額的增減變動對應關系如何，如果一個公司很賺錢，比如騰訊一年收入400多億，凈利潤100多億，我會好奇他的現金余額是不是也多了100多億，如果是的話那OK確實夠賺錢;如果不是，我會去看現金流量表，他到底錢花哪去了，或者是賺了但沒收回來;如果錢花在購買固定資產或公司並購上，那就去看資產負債表是不是相應增加了這些資產，以及進一步看能否挖掘到這些大額新增資產或並購有何目的以及是否合理(公司實際控制人通過虛增資產或隱蔽的關聯交易是最容易進行利益轉移的)。
(2)瀏覽附註中收入、成本和費用項目的明細和變動。
收入在我看來是最重要和值得關注的項目，一方面公司經營狀況和趨勢都體現在收入之中，理解公司的收入內容、結構、市場競爭力和未來趨勢較為重要;另一方面，大多數行業中，會計收入確認相與一般人的商業常識和理解十分貼近，不像成本確認那麼復雜(像製造業和房地產業等成本的成本計算，成本計算容易出錯。假設利潤率為10%，如果成本多計了1%，利潤可能就減少9%左右)。對於收入，比如看最新上市的雲游，會從兩個維度列表披露自主研發運營游戲的分成收入和推廣運營分成收入明細、比例和每年變動，以及游戲發布和退市的數量和分布，甚至告訴你研發者和推廣運營者的利益分成大概是2:8(你還會看到，研發的游戲在別人平台上發布的收入遠高於自己平台上發布的收入然後進一步去挖掘信息和思考)。對於成本費用，主要也是看結構和內容，比如對雲游，我會看他的人工成本(主要分研發和運營)有多少，推廣費用有多少(或者你也有意識到，最近兩年，網游廣告非常多，雲游的推廣費用支出增長非常厲害，而且最近一年，推廣費用增長速度超過了收入的增長速度)。
(3)瀏覽資產負債表結構。
看兩年現金余額以及現金流量表的收入支出分布。拿應收賬款余額除以月均營業收入，看應收賬款到底大致相當於幾個月的收入(應付賬款類似)，掂量一下靠不靠譜，無法掂量也可以知道一下有個底。現金+各種應收應付款的凈額可視為一個公司可確定的類現金資產(補充：A股個別公司預付賬款很大的，在會計上經常是做錯賬，比如將預付購置固定資產計入了流動資產)。土地和房產的市價和賬上價值差別比較大，需要單獨拿出來劃分出來看，專用機器和軟體、長期待攤費用以及商譽大多數時候可以視為低價值或無價值資產，因為賣出去不值錢，而其掙錢能力已經納入利潤表分析中已反映的盈利能力了。
(看利潤表是想知道公司最近幾年都掙了多少錢以及增長率如何，可以粗略但不太合理地匡算它未來10年能賺多少錢。看資產負債表是想知道公司現在手上有類現金資產。這兩者加起來就是公司的絕對估值，不準確，但可以心裡有底。看利潤表比看資產負債表要花時間得多，因為資產負債表反映的凈資產是已經存在的事實，它是多少就是多少，八九不離十;但看利潤表的收入、成本和費用，了解背後的業務經營狀況，以及行業前景、競爭狀況和企業的競爭力，進而來預測公司未來盈利前景和增長率，才是最核心和最困難的地方。)
(4)關於現金流量表：可能學會計的才知道，現金流量表是根據資產負債表和利潤表倒算出來的，並不是每一筆現金流的匯總(官方指引就是這樣編制的，也沒有公司做賬會去精細到劃分現金流量類別)。所以，現金流量表並不重要，因為他所反映的事實，已經分散在資產負債表和利潤表的明細裡面，他僅僅起到輔助作用。(比如：一個公司賺很多錢，現金卻沒增加，如果沒有現金流量表，我需要去看費用支出情況和資產增減的情況來了解公司的現金到底花去哪了;有了現金流量表，我們可以把現金流量表當作去目錄去查看，就可以更快定位現金增減在哪裡)。另外，現金流量表涉及較多計算過程，如果編制者不細致還容易會算錯，再之現金流量表有些項目是列示」總額「還是」凈額「編報表的人也很容易出錯，看報表的人自然就會不太肯定或信任。
所以，現金流量表在我看來，僅僅是一個承擔一個現金流量的」目錄「的角色，而且還要小心它到底有沒有計算對。(補充：有些財經媒體現金流量表是另我費解的，比如理財周報上這篇：《萬福生科如何造假》，倒數第二段講到現金流量表和資產負債表存在的邏輯矛盾。我沒有仔細看萬福生科的財報，但分析方式是有問題的：其一，現金流量表是倒算出來的，有邏輯錯誤只能說明他計算不對，財報質量有嚴重問題，跟造假還不能產生直接聯系，造假本身不會導致會計邏輯錯誤，最多隻會導致數據看起來不符合商業邏輯;其二，購建固定資產預付款屬於非流動資產，本來不會在預付賬款反映。)
(5)財報中我會忽略不看的東西：(1)稅項：稅務是最復雜的會計處理內容之一。但可能我比較另類，我幾乎從來不看;因為上市公司相對守法，只要按規定交稅，如果你了解稅法，那它是怎樣就是怎樣了，無關一個企業的盈利和成長能力;(2)非經常性損益：非經常性損益無關一個公司的核心能力，它所產生的一次性後果已經反映在資產負債表了(比如政府給公司補償發了100萬元，這100萬元已經變成現金體現中公司的現有價值上了，在利潤表上我會當他沒發生過);對重大非經常性損益我才會去看，比如像A股上賣鍋的愛仕達，因為政府征地補償了上億的現金，那我會猜想，這公司拿到大筆錢後會怎麼花，能否促進創新和研發。(3)其他不重大的財表項目，比如如果其他應收款金額一直都不重大，我就完全不看他了。(4)大多數會計政策：財報中會有會計政策的長篇幅，我只會選擇性看個別獨特的東西，比如製造業中的折舊政策，收入成本很難劃分的公司採用的確認方法，其他大多數完全忽略。
(6)將財報瀏覽完後，就已經大體上了解公司的資產規模和經營狀況，包括利潤率是多高，是輕資產還是重資產等等，但是如果不是業內人士，很難判斷經營收支是否符合商業邏輯(比如最近有人質疑中銀絨業的存貨高到讓人難以置信)，這就需要盡可能需要尋找業務接近的公司財報來做比較，這也應該是所有財報使用者避免不了要做的事。看單一公司的財報只能看到單一的事實，而缺乏一個衡量比較的基準容易會使人缺乏方向感，如果能做到縱觀同行業、相近行業和不同行業的財報，看財報就能在心裡有所比較，心裡更有底，所以，到底還是得多看。而對於估值，專業投資或分析人員會將多年財報數據羅列出來，采現金流量折現等方法進行估值(在人大經濟論壇可以找到一些可參考的模版)，估值涉及假設過多從而難以量化准確，但依然有重大參考意義;對於時間有限的業餘人士，拿最近幾年的利潤和凈資產做一個粗略的估值計算，在考慮股票流動性產生的財富放大效應的基礎上，與市值做比較，也多少可以讓自己心裡有些底。
三、做空者角度
最近幾年出現一些中概股做空事件。做空者看財報目的是找茬，分析不符合會計邏輯或商業邏輯的地方，然後進行調查取證和合理性分析。因為做空者往往並不是行內人士，我猜他們應該是從對比同行業企業的財報開始，來定位不合理之處。不過調查取證則相當困難，比如題為《在中國挖掘公司內幕的高昂代價》的媒體報道中的案例。另外，我猜也可能選擇一些容易涉假的企業來調查分析，比如大經銷商占收入比重高且集中，而賣的又是消費品產品的企業，可能會更易於將貨品提前存放到經銷商創造虛假銷售收入和應收賬款而審計者可能無能為力;又比如一些重資產的農業企業，經常很難算清楚農業資產的數量和價值，如果是境外上市以IFRS列報，以估值來確認資產價值也很容易出問題，如J漢林業;企業掌門人文化水平低的，也可能有更多的涉假傾向，如W福生科

『貳』 在oracle資料庫中,數據量每天增長的很快,如何知道是哪幾張表的數據量特別大

電腦時代是充滿光榮與夢想的年代，白手起家成為億萬富翁的神話層出不窮，蘋果電腦的Steve Jobs,Microsoft的Bill Gates,Dell電腦的Michael Dell,不過他們絕對想不到,有人只用了兩年，就踏入了他們的行列，這就是Intenet寵兒Yahoo!的創始人：楊致遠。

「生逢其時 Right Time At The Right Place」

楊致遠,台灣人,2歲喪父,10歲隨母親移民來到了美國加州,雖然第一天上學時他知道的英文只有一個單詞-鞋子(Shoe),但憑著中國人的聰明天賦,他還是取得了很好的學習成績,順利進入了斯坦福大學電子工程系, 斯坦福大學是矽谷的人才搖籃，惠普, Sun, SGI, Intel, AMD, Cisco，電子藝界，3DO等赫赫有名的高科技公司都是由斯坦福畢業生創立的。楊致遠只用了四年時間,就獲得了本科和碩士學位.不過他並沒有馬上去工作,因為他覺得自己還沒有經驗,所以就想辦法留在學校,正好戴維.菲洛有個研究項目需要人,於是開始了兩個人的博士課程.
戴維是楊的同學,不過資格要老一些,1988年從Tulane大學畢業,他們在研究生時曾經一起合作過項目,楊記得"戴維寫了項目所有的程序, 我則什麼也沒做,所以我知道不管怎樣今後我一定要和這個傢伙合作." 戴維和楊致遠是不同類型的人,楊擅長社交,天生是個組織和領導者,戴維性格內向,是典型的富有才華的學者, 戴維能將電腦和網路的各種信息控製得有條不紊,但是他的住處卻是一團糟,楊則正好相反,卧室相對比較整潔,電腦上卻略遜一籌,"Yahoo!的創立部分的原因是我總是落後戴維半步,我想知道他到底從哪裡能知道每一件事情的來龍去脈".不過他們還是有很多的相同點,他們有共同的專業,課程,指導老師,楊致遠和戴維的寢室緊挨在一起，他們的合作可以稱得上是名符其實的"肩並肩的戰斗".

「我從來沒有想到我的業余愛好會變成生意」

楊致遠和戴維的博士研究方向是自動控制軟體,不過不久他們發現這個方向已經被幾個公司給壟斷了,發展機會不多，正在心煩意亂，幸好這時出現了Mosaic第一個Web網瀏覽器,Web網給Internet帶來了極大的活力，很快就把他們給迷住了,他們製作了自己的主頁,主要內容包括楊的高爾夫分數，還有他們很喜愛的日本相撲運動資料.他們在Web網上通宵達旦地游歷,博士研究工作被放到了一邊,幸運的是指導老師這時不在國內,象許多上網的人一樣楊和戴維各自收集自己喜歡的站點,並開始互相交換,先是每天交換,接著是幾小時一交換,再接著隨時都在交換,收集的站點資料越來越多,他們開發了一個資料庫系統來管理資料,並把資料整理成方便的表格,將它命名成"楊和戴維的WWW網指南",站點名單越來越長,他們將站點分類,很快每一類站點也太多了,他們又將類分成子類,Yahoo!的雛形誕生了,核心就是按層次將站點分類,直到現在這一點也沒有改變。
楊致遠和戴維把指南的地址給了很少的幾個朋友,沒有多久就有數以百計的人開始訪問他們的指南,他們在設計指南時並沒有想到給大學外的其他人使用,不過Jerry的電腦屬於斯坦福大學網路的公開部分,所以只要知道地址就可以象楊致遠隔壁的戴維一樣訪問.站點的訪問者越來越多,他們開始擴充指南的功能，提高搜索效率，加上了最新站點，最酷站點等功能。
每一點改進他們收到了大量鼓勵的電子郵件，很多還提出了改進的建議，"如果沒有這些數字化的掌聲,如果封閉在實驗室里,Yahoo!是不會出現的."

"我們兩個是Yahoo!"

在Web網上不言自明:一個站點流量(指訪問次數)越大越好,他們開始不斷地增加更多更好的各種服務來吸引更多的訪問者,站點的名字也改成了Yahoo!. Yahoo一詞來源於Swift的<格列佛游記>,指的是一種未開化，純朴，平庸的生物,楊和戴維意指他們兩個是Yahoo，Internet網上提倡的是謙遜，不過也有另外一種說法是Yahoo!是"另外一種非官方層次資料庫"的英文字母縮寫(Yet Another Hierarchical Officious Oracle).到1994年冬天,他們發現流量增長太快了, Web網進入了飛速發展期,Netscape正式成立,隨著Yahoo!的流量的與日劇增和數字化的歡呼聲越來越響, 雖然同時還得操心博士學位的課程,但他們開始認真考慮將Yahoo!變成生意。
他們兩個都沒有任何商業上的經驗,而且Yahoo!也缺乏明顯的收入來源:向用戶收費,他們會跑到其他地方去;向站點收費,他們絕對不會理睬;賣廣告,這違背了Internet網最初的宗旨(自由,非商業),不過不管怎樣,Yahoo!的商業價值不容忽視,Yahoo!每天要接待數以萬計的訪問者，任何擁有大量忠實追隨者的事物總是有價值的.

「終於成為領跑者」

Yahoo!也有很多競爭對手,華盛頓大學的WebCrawler, 卡內基-梅隆大學的Lycos,還有一個收費站點Infoseek等,這些站點都提供關鍵字站點索引,這些索引由電腦程序或網蟲快速搜索網上站點內容建立,看起來比Yahoo!內容更全面,但是Yahoo!的分類層次有自己的優點，索引搜索方法的威力取決於搜索覆蓋的范圍,這也正是它致命的弱點,在web網上每個英文單詞都出現過無數次,不根據前後內容無法確定其真正意義，所以搜索列出的大部分結果都沒有意義,Yahoo!的站點則不同，是有層次組織,最頂層有14大類:商業,經濟,娛樂，電腦科技等,每大類下面有子類層,如娛樂類有幽默,笑話,趣聞,音樂等,音樂下又分歌劇，卡拉OK,流派,機構等,用戶根據自己需要可以一直到最底層:真正有內容的站點,Yahoo!覆蓋的范圍很廣,底層約有40萬個獨立站點,每周還有上千個新站點加入, Yahoo!的分類層次完全是由Jerry和戴維而不是由電腦來完成,這需要極大的工作量,但其分類索引包含了楊和戴維的判斷選擇,內容更准確有效,這正是Yahoo!的精華所在,其他的Web索引站點提供的關鍵字查找只不過是電腦服務,Yahoo!則是一個精心構造的Web信息大廈。

但也不是只有Yahoo!一家提供層次目錄服務, 其他還有如網路星系,Web網虛擬庫等,不過由於沒有任何收入來源,很快大部分都消失了.到1994年下半年,Yahoo!成了層次目錄服務的冠軍。

成功是甜蜜的,不過Jerry和戴維為此付出了極大的心血，他們每天埋頭分類整理層出不窮的站點，他們的電子郵件信箱滿得來不及去清除，電話總響個不停，在1994年秋天，他們非常興奮地迎來了第一個百萬訪問日，這意味著一天內Yahoo!有10萬個訪問者，斯坦福大學提供的資源已不能維持Yahoo!的運轉，他們去問學校是否要接管Yahoo!或讓他們去尋找合作夥伴，學校很大度的說這是他們自己的事，Marc Andresson聽說後，在Netsacpe給yahoo!提供了Web空間資源。

「找到合適的合作夥伴」

非常幸運web網的商機已成熟了，Netscape發布了第一個瀏覽器測試版，並將瀏覽器上Internet目錄的按鈕指向Yahoo!，熱線建立了第一個有廣告的Web站點，大眾媒體開始大肆報道Internet現象,風險投資基金也向web涌來，Yahoo!是Web網上最熱的站點之一，雖然Jerry還名不見經傳，但已有一大群投資者找上門來。

第一個打來電話的是英國路透社，路透社是世界上最大的新聞和金融服務商，有150年的歷史．路透社負責市場的副總裁John Taysom從倫敦到洛杉磯考察Web網上的商業機會，他到達不久就從當地報紙讀到有關Yahoo!的報導，很快就成了yahoo!的常客，並認識到"Yahoo!事實上縮短了信息與人類的距離"，他開始考慮將路透社的新聞業務加到Yahoo!上，當他打電話給楊時，他很驚訝楊說"如果你不打電話給我，我就要打電話給你」，正是英雄所見略同，關於Yahoo!的發展Jerry經過幾個月的思考，最後認識到」Yahoo!不僅僅是Web網目錄服務商，而是一種新媒體」,他的競爭對手認識到這一點則要落後近半年。

Yahoo!和路透社成了朋友，而不是合作夥伴，路透社希望將新聞有償提供給Yahoo!,而Yahoo還沒有任何收入，Jerry意識到他們需要商業方面的幫助，至少得有一個企業發展計劃書，他有一個老同學正在哈佛大學讀商業管理，幫著寫了一份五頁的計劃書，拿著它Jerry和Dave開始不停地拜訪風險投資者．同時他們還要每天整理分類站點,只能輪流睡在電腦旁邊．每天的睡眠不足4小時,在人幾乎累得要崩潰時，他們找到了Sequoia投資公司。

Sequoia是矽谷聲名最顯赫的風險投資基金，Sequioa投資過數百家高科技公司，其中包括:掀起個人電腦革命的蘋果電腦,開創游戲機工業的阿達利,最有名的資料庫公司Oracle,網路硬體巨人Cisco,現在輪到Yahoo!了．

Sequoia的合夥人Mike Moritz還記得他第一次訪問Yahoo!工作間的情景，"兩個Yahoo!創始人坐在狹小的房間里，伺服器不停地散發熱量，電話應答機每隔一分鍾響一下，地板上堆著比薩餅盒，到處亂扔著臟衣服" 不過Mike並不關心他們的房屋清潔，但他還不十分清楚Yahoo!的發展機會在哪裡，Yahoo!缺乏管理，名字也拗口，Jerry將他們的模式總結為」在Web網上提供免費服務」,風險基金還從來沒有先例投資一種免費的服務或產品．但Mike很快認識到Yahoo！是一種新興媒體，有巨大的商業機會．
與此同時其他投資者包括MCI,Microsoft,Netsape等也找到了Yahoo!,美國在線是最有吸引力的一個，AOL是全美最大的聯機服務公司，他們需要網路信息索引進入Internet，如果Yahoo!賣給他們，Jerry和Dave很快就會成為百萬富翁，如果不賣，他們威脅道Yahoo!將面臨和AOL的正面交鋒，這不是虛張聲勢，AOL有足夠的財力建立自己的Yahoo,當然他也可以買一個yahoo!的競爭對手.Netscape也提供了很好的條件，送股票給他們，Netsacpe的股票即將上市，比起Aol的股票來價值更高，經過仔細考慮，Jerry和Dave拒絕了他們.主要原因是"Yahoo!是我們自己的事業". 最後在1995年4月合作確定了,Sequioa對Yahoo!估價為400萬美金．

「Yahoo!的轉型」

有了資金，Yahoo!正式開始運轉.Jerry和戴維僱用了第一批工程師，他們終於擺脫了繁瑣的分類整理工作，他們認識到要想把Yahoo!發展壯大，管理人才不可缺少,經過幾個月的努力，請來了Tim Koogle擔任首席執行官，Tim也畢業於斯坦福大學電子工程系，曾擔任Motorola加拿大公司總經理，Jerry和戴維很高興能將管理工作交給Tim,戴維繼續掌管技術隊伍，而Jerry將工作重點放在企業發展戰略和公共關繫上。

Tim上任後得第一項指示是公司要創收，每一個頁面上都有了旗幟(Banner)廣告，Netscape八月的上市已經表明誰贏得了Internet,誰就是大贏家。目錄服務和搜索引擎的競爭愈演愈烈，美國在線購買了Webcrawler,Microsoft和Netscape也加入進來。
提供路透社的新聞服務是Yahoo!發展的重要戰略，原來Yahoo!只是提供其他站點的內容索引，現在直接在自己的站點上提供服務內容，這樣就擴大了廣告收入來源，因為廣告版面是按頁計算的。新聞服務只是第一步，11月開辟了天氣預報，96年春天有了股票證券信息，在夏天和秋天更是開展了一連串的新服務項目，通過不斷增加服務項目，Yahoo!進入了用戶的日常生活，Yahoo!成功地重新定位自己：不再是通往Web網的大門，而是各種信息服務的綜合體。

Yahoo!的"在Web網上提供免費服務"的宗旨證明是正確的，Web網上評價一個站點的商業價值在於流量，流量越多增長的流量也越多。Yahoo!在這一點上十分成功，初次訪問Yahoo!的用戶會發現查找有用信息很方便實用，他們就會回頭再來，穩定的客戶群是流量的保證，Yahoo!有上百萬的穩定用戶，這提供了一個非常好的場所來提供信息服務，越多的服務流量就越大。"這是一個正反饋，我們提供的信息越多，就有越多的用戶，用戶越多，廣告客戶就越多，我們的信息就更多。"楊總結道。

「7個月翻了10倍」

到1995年8月，Yahoo!的轉型改造基本完成，隨著業務的擴展資本的擴充也到了必要的時候，實際上Yahoo!開始登廣告後就有盈利了，但需要更大的資金注入來爭取更大的發展，Yahoo!開始計劃第二輪融資，Jerry和管理層要求公司估價為四千萬美金，看起來有點不可思議，畢竟七個月前公司的估價才四百萬美金，但投資者沒有任何猶豫就同意了，楊後悔的說:"我們可以要得更高",這一次的投資者是日本軟銀公司。

軟銀公司1981年由日本的韓裔孫正義創立，是日本最大的軟體營銷商，佔有日本軟體市場50%的份額，剛剛斥資21億美金收購了Ziff-Davis公司，成為世界上最大的計算機出版商。孫正義是從Sequioa的一個合夥人那裡聽說Yahoo!。楊致遠對軟銀的投資十分滿意，一來Yahoo!正和ZD商談合作出版雜志，二來日本的上網人數正在劇增，建立日本Yahoo!正是絕好時機，楊一直認為Yahoo!是一種媒體，是一種文化，他相信只有本地化的Yahoo!才能成功。軟銀購買了5%的股份，兩家公司很快宣布將合作成立日本Yahoo!,沒多久，報攤上出現了ZD出版的Yahoo!網上生活雜志。

Yahoo!的第二輪融資帶來了新的發展，公司聘用了一批有經驗的管理人員，很快他們就面臨嚴峻的考驗，十二月Netscape宣布將他的瀏覽器上Internet目錄的按鈕連接站點指向了Excite,原來這個按鈕是指向Yahoo!的，根據計算Yahoo!有20%的流量來自於此，到一月份Yahoo!仍然是Web最大的站點，雖然流量下降了10%.脫離了對Netscape的依賴，Yahoo!繼續迅猛發展。

「上市，美好的一天」

到1996年，Yahoo!考慮公司股票公開上市，Netscape的成功上市證明投資大眾是多麼狂熱，甚至盲目追捧Internet高科技公司，()在上市計劃前孫正義提出需要更多的Yahoo!股份，他希望成為一個合夥人，而不是一個投資者，這個界限是30%的股份，楊和戴維痛苦地接受了，"這就象要送掉自己的孩子，沒人信我，但就是這種感覺"楊回憶道。因為他們知道孫是Yahoo!通向日本的領路人，還有Ziff-Davis的影響力，但他們誰也不願意出售自己的股份，結果三家平分達成了交易,最後的股份分配是軟銀佔37%,Sequioa佔17%，Jerry和戴維各佔15%，為此軟銀支付了6000萬美金。

Yahoo!在96年4月12日成功上市，兩個Yahoo!的競爭對手Lycos和Excite在Yahoo!前幾天上市，不過這絲毫沒有影響投資大眾對Yahoo!的熱情，上市價是每股13美元，開盤就報24.5元，最高達到43元，當天的收盤價是33元,Yahoo!的市值達到八億五千萬美金，是一年前Sequioa估價的200倍，這真是美好的一天，楊和戴維的身價都超過了一億美金。

「品牌戰役 Do you Yahoo!」

投資大眾的狂熱期過後雖然Yahoo!的股價有所回落，但相比競爭者Yahoo!仍然是最耀眼的明星，到96年夏季公司貿易額已達到預計98年收入的8倍，他的競爭者只有一到兩倍，華爾街的分析家將這歸結於Yahoo!的品牌效應,例如Ziff Davis將網上生活雜志加上Yahoo!的名字後，當月銷量翻了一倍。。Yahoo!的管理層已認識到Internet市場的成功並不只取決於流量，而要決定於品牌。"Yahoo!非常酷，它不是一個技術公司，而是一種品牌，一種文化，這使Yahoo!與眾不同的酷。" 分析家評論道.Yahoo!酷主要是因為Jerry和戴維酷，他們白手起家成為億萬富翁的傳奇是無數傳媒的焦點，Yahoo!是按他們的意願建立的：獨立，年輕，富有創造力，還有謙遜。

Yahoo!在各種傳統媒體上大力宣傳，它是做電視廣告的第一家Internet公司，負責市場策劃的是Karen Edward,她原來在20世紀福克斯電影公司負責宣傳，"Do you Yahoo!"的廣告語由她提出，可與耐克的"Just Do it!"媲美,廣告語加到了所有Yahoo!的廣告上,市場策劃的目標是使Yahoo!成為流行文化的品牌，而不僅僅在網上，要讓一半的美國人知道Yahoo!的名字。針對潛在上網用戶Yahoo!在電台，電視台，雜志，報紙,各種印刷品上做了大量宣傳，同時花巨資在Microsoft和Netscape的瀏覽器上加上yahoo!的連接按鈕，在數以萬計的站點上都有yahoo!的連接，無論你上網與否，你都可以看到Yahoo!醒目的標志。

「要成為世界上最強大的媒體」

Yahoo!的市場戰役取得了極大成功，不過Yahoo!真正的實力來自於Yahoo!的分類層次。Yahoo!由一支超過50人的隊伍來完成原來Jerry和戴維兩個人的工作。每人每周要瀏覽請求加入的上千個站點，將它們分類安放到合適的層次，Yahoo!對站點的選擇不帶任何政治和道德觀點。使用人工來進行站點分類是一項極大的工程，這50人的隊伍是Yahoo!極大的財富，他們非常年輕全部受過大學教育,Yahoo!向其他媒體提供的各類站點素材都來自他們耐心細致的工作，這使得Yahoo!的內容非常准確，精細，競爭對手很難模仿這一點，除非他們僱用比Yahoo!更多的隊伍.這些站點大都採用演算法來搜索,而用演算法來搜索站點和人工瀏覽在內容准確性上無法相比，電腦畢竟還不具有智能.所以一般站點的分層只有兩到三層，而Yahoo!通常的都有十幾層，用戶上網大都會迷失在巨大的信息海洋里，各類站點有近百萬個,而且還在高速增長,Yahoo!提供的詳細分類索引能幫助用戶迅速找到相關的站點，這就是Yahoo!流量一直居高不下的秘訣，它是有成千上萬個人年的細致工作構成的。

按照Yahoo!驚人的發展速度,可能幾年內Yahoo!將會成為世界上最有影響力的媒體, 現在美國最有影響力的新聞雜志是<時代周刊>,它的發行量有400萬份,年增長率大約為2%.在1995年 Yahoo!的日平均訪問量是300萬頁,96年秋天超過了1000萬,97年底達到了6500萬,而且每一頁的內容可以說用戶都看了,因為信息是他們主動選擇的,這正是和傳統媒體不同的方式,也是未來媒體的主要特徵:用戶主動地選擇信息,而不是被動的接受.還有一點不同就是Yahoo!可以通過用戶獲取信息的方式准確的定位用戶,這對廣告商有極大的吸引力.

My Yahoo!是一項創新設計,給長期Yahoo!用戶提供方便的服務, 用戶選擇個人感興趣的信息內容,如個人購買的股票信息,最新體育比賽消息,某類新聞，My Yahoo!將它們全部組織在一起,不用用戶在四處查找,給用戶極大方便。當然Yahoo!從中可以更加了解了用戶的愛好興趣, 針對用戶背景的標題廣告定位更加精確有效，一個明顯的好處是可以提高My Yahoo!廣告的價格。

「創新不斷，新一代媒體」

Yahoo!要成為最強大的媒體,當然不能局限於美國.第一個海外公司日本Yahoo!成立於1996年四月,緊接著法國,德國,加拿大,英國,韓國等也相繼成立Yahoo!分公司,所有分公司使用本地語言,當然他們採用同一種分類層次,大部分分公司都是Yahoo!和當地企業合作成立的.Yahoo!在全美各大城市開設了一系列分公司,1996年六月舊金山是第一家,緊接著紐約,芝加哥,華盛頓,波士頓等,各地分公司主要提供各類當地信息如交通,職業招聘,體育,消遣信息等.

Yahoo!系列提供了各種新的服務項目,電話黃頁和指示圖就是其中之一,用戶可在Yahoo!上查到美國任何一家公司電話和地址,還有公司地址路線圖,很難估計這個項目能取得多少收益,但Yahoo!採取的方針是只要對用戶有吸引力就是好的,而且電話黃頁全美一年銷售額是100億美金,可以預計未來這個項目收益會是可觀的.

Yahoo!系列最有意義的項目是分類廣告,分類廣告包括房產信息,汽車,招聘和個人信息,Yahoo!不需要一張紙就可以提供各類清單,分類廣告的收益將十分可觀,舊金山公司開辦四個月後就吸引了450家廣告客戶,這幾乎是舊金山新聞報的全部廣告客戶. 分類廣告不再是簡單文字，可以由圖象，聲音，影象，用戶還可以根據自己需要如價格在什麼范圍，什麼型號准確得到想要的信息。 網上購物也成為一門大生意,Yahoo!和VISA在97年合作開設網上商場,取得了非常好的成績,Yahoo!1997年的利潤是6741萬美金，比96年增長了242%.新聞,,電話黃頁,分類廣告,網上商場,Yahoo!系列的新型服務,創造了新一代的媒體.

「不要放棄夢想」

楊認為對未來發展很難預測，不過他相信Internet仍然會飛速發展，他相信:"Yahoo!未來十年仍然會在最前沿，問題只是會有多大的成功。我喜歡我現在的工作，最令我激動的是能將傳統世界融入新媒體，戴維和我還有Netscape的Marc等是第一批這么做的人,不過我們做得更多，Yahoo!是一個消費品牌，我們的成功與否完全取決與消費者.經營Yahoo!的感覺好象被人從直升飛機上扔下,是第一個在山上滑雪的人,不知道哪兒有樹,哪兒是懸崖,也好象在月球上登陸,總之非常令人激動的感覺,而且很安全. 因為我不會失去任何東西,我是白手起家,即使我又兩手空空,我也不在乎.因為我度過了美妙的時光,我有一支極好的隊伍至今沒有任何人離開Yahoo!"

楊致遠現在仍然超負荷工作,雖然不再只睡四個小時,但每天工作從早上7點到晚上10點,每周有兩到三天在空中飛行。
楊將他的成功主要歸結於生逢其時，另外就是處在市場的前沿，找到合適的合作夥伴「我從來沒有想到戴維和我的業余愛好會成為生意，如果奉獻的精神就沒有現在的Yahoo!，我能給其他人的建議就是『不要放棄夢想Don't Follow your dreams』」.

其他:

楊致遠的頭銜是Yahoo!領袖(Chief Yahoo!)

欣賞的人物：商業巨頭 Bill Gates 和物理學家 Albert Einstein,很欣賞Einstein的一句話"使每一件事情盡可能的簡單","我們想使Internet簡單化"

楊和戴維向standford電子工程系捐款200萬美圓,成為standford大學的最年輕教授。

98年會成立了中國Yahoo!.

『叄』 如何用三張表管理75000人

我今天跟大家分享一下公司的人事權。作為一家公司，也包括國家和家庭，其實所有的權力，無非是人事權和財權，管人和管錢。第一堂課和大家分享一下京東是怎麼管理人的，我們2004年做電商的時候，總共是36個人，截止到昨天晚上已經有75000多人，而且年底新增將近四萬名員工，而且還有十萬多名村民代表。
（一）公司人「廢鐵」「鐵銹」理論
給大家分享一下京東公司的內部表格：叫能力價值觀體系，這是京東的第一張管人的表格，最重要的表格。也是我們選人、留人包括辭退，其實用的都是這張表格。橫軸為價值觀，縱軸為能力，如果把一個人用量化標准評分，這是0分，這是100分的話，對所有的員工進行分類，你發現有這樣幾類：
第一類，能力（也就是業績和績效很一般）得分很低；價值觀的匹配度也很低（在試用期三個月之內，一個人的所有行為都是被他價值觀所左右的。三個月之內對他日常工作的言行觀察，基本上判斷出這個人的價值觀和你的公司價值觀的匹配度是多少），在內部就稱之為廢鐵。
這樣的員工在招聘的時候一般不要，這是在你面試的時候把廢鐵棄掉，要不然沒有任何的業績，價值觀跟你公司不太相符。
第二類，價值觀跟公司非常匹配，但是他的能力績效就是不達標，這類人我們稱之為鐵。對待鐵這類的員工我們一般來講會給予至少一次轉崗的機會。
如果給完轉崗之後還是不行，因為公司不是一個慈善機構，面臨生存壓力，公司要請他走。
第三類，公司80%的員工能力價值觀都在90分之間，我們稱之為鋼。這是公司核心的員工主體，一般來講正常的，比較穩定的結構是佔80%。當然還有員工非常強，價值觀和公司價值觀匹配度非常高，能力也非常好，這類人我們稱之為金子。穩定的結構佔20%，也有可能是技術人員，不一定是管理人員。
第四類，能力非常強，業績非常好，但是他的價值觀跟公司不匹配，這類人最難對待，各個老闆都不太好定奪。我們稱之為這類人叫鐵銹。我們第一時間要幹掉的就是鐵銹，比廢鐵還要糟糕。
為什麼？廢鐵的能力不行，價值觀不行沒有關系；鐵銹有腐蝕性，能力強。這種人會成為群體的領導，口才很好，又有能力。有一天他對你公司進行破壞的時候，鐵銹會造成很大的破壞和殺傷力。鐵銹百分之、一分鍾、一秒鍾，不管公司業績有多大的損失，我們一分鍾都不留，寧願職位空著，寧願這一塊我不做，我也不讓鐵銹在這里。當然這種人能力強，隱藏性很強，發現不了他的價值觀跟你有什麼重大的不同。
這就是我們公司選人和用人非常重要的表格，每年我們所有公司中高級管理人員，副總監以上都要做一次360度考核。包括他的能力，一年連續四個季度的業績拿出來得分，通過360度訪談對他的同級別的，上級和所有的下屬都進行訪談，以及無記名打分投票的方式。
為什麼金子20%？鋼是80%？很多公司進行十多年的打拚，包括京東，人都是在增長的時候，有一天公司業績增速放緩，上市之後、成功之後，這家公司的金子太多了。金子太多是不穩定的結構，會影響公司發展，薪水等等都是有限的。導致很多金子出去創業，紛紛被拉走。
如果說金子只有1%，管理團隊會出現很多問題。經常出事，如果說這家公司財務出了事，人出事，各部門出事，往往是這家公司的金子佔比類過低造成的。如果說高管紛紛離職，說明這家公司的金子太多了。也就是你的現金、獎金、各種資源股票支撐的是20%的金子。二八規則在世界上是存在的，人才結構也是80%的鋼和20%的金子，是相對穩定的團隊結構。
（二）ABC原則
把人選了之後，人事權之後是授權。管人怎麼管？誰管誰？怎麼一個管法？我們第二張表格叫ABC原則。就是我們HRABC，比如說我們每個工作日集團公司支出六個億，其實每周現在兩三張表格。
什麼叫ABC呢？按照級別C匯報B，B匯報A。兩級人事權，C是加薪、辭退、獎金、股權等等都由A和B來決定。比如說我只能管公司副總裁，比如說招一個總監都不要經過我面試，對於升職、加薪、授權包括辭退等等我都不知道。但是我們公司設立CEO，這是我知道的。
所以按照ABC來講，我是A，子公司下面的副總裁屬於公司的C。
這樣就是為了避免一個人說了算，同時旁邊還跟著HR。也就是說業務部門說A和B，這個人可以加薪。HR為什麼在旁邊？沒有提名權，HR是可以審核，不可以跳過A或者B決定給C升職，給他漲工資，HR沒有這個權力。
對C的提名都是A和B一塊，A不可以跳過B給C加薪和升職。HR是監督你的決定是否符合公司的價值觀和普遍人事的政策。通過這種AB資源就避免了公司單一員工決定生殺的權力。
（三）管理人的8120原則
第三張表格就是公司的8120原則，就是我們管人的一張表格。我們認為一個管理人員最佳的管理數是8到12個人，讓他能夠有足夠的時間思考想戰略，同時也不清閑。
很多公司都是一個人管理兩個人的結構，在京東公司不允許。如果出現這種情況怎麼辦？合並上面的A，變成一個團隊。每個管理人員管理的下屬不能低於八個人，低於的話合並，假如說超過十二人了，他的業績受影響了。十二個人不是一個死的上限，我們有十二個人、十八個人。原則上不超過十二個人業務不允許分，如果說我的一個副總裁管了九個總監，公司只有一個副總裁，不可能有兩個。一個副總裁管了九個總監、十二、十三或者十五，超過十二個之後公司可以考利設立第二個副總裁。
我們很多公司有一個人管一個人的，不超過十二個人公司是不可以去分拆業務。20是什麼意思？對公司最低層的管理人員，我們要求每個主管管理人員不低於20個。為什麼呢？基層員工業務比較單一，我們要求不低於20人，我們有的時候管了50人到80人都存在。這樣就為了避免公司人浮於事，官太多，人太少。
（四）2N原則
最後一個原則是2N原則，兩件事情在公司是不可以做的，所有加入集團公司的，過去有很多工作經歷。每個人最多隻允許帶原單位的一個人過來，如果帶人多怎麼辦？也歡迎，去別的部門。在你的部門最多隻允許帶一個人，公司原則上不歡迎任何一個管理人員帶原單位的人過來，公司是鼓勵你一個人不要帶過來。很多公司是一個部門來一個頭，帶了很多原部門的人。等待這些人走的時候，發現這些人都走了。這樣是非常可怕的，走的時候損失也很大，我們不可以。
第二個不可以的是，所有管理人員給你一年的時間，找到指定的公司認可的人員做後備，如果找不到的話，第二年新的業務也不會給你，加薪也不會給你。如果兩年之內還是找不到，你不能說這個人就是你的後備，我們還要調查。如果找不到的話，公司請你走，必須離職。
第一個原則是避免公司幫派情緒產生，第二個是確保公司必須有人員備份，不會因為一個高管人員的離職使業務癱瘓。很多人說我有替補人員也害怕，很容易被替代。但是在京東公司我沒有說誰是絕對安全的，我都不是。如果說這家公司業績非常糟糕的話，我是有股票言語權的，但是我沒有非要做這個公司的CEO，每個人要為公司考慮。
上述四張表格組織了公司選人、用人、留人的基本原則。當然，每個公司都不一樣，所有的行業都不一樣，以上是僅僅針對我們京東過去十幾年用的幾張表格。比如說純技術公司，適當加以改造。但是不管怎麼說，我們創業公司管人是最難的最重要的事情。如果說一家公司失敗了絕對不是因為錢的問題，是團隊出了問題。公司成功和失敗永遠是團隊的問題，如果說哪個出了問題，我們從來不想競爭激烈、政策因素、市場因素，我們從來不找，我們就找人的原因，業績不行就是團隊出了問題，我們從來不考慮別的因素。
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『肆』 一張表看懂場內股權質押和場外股權質押的異同

根據你的提問，經邦咨詢在此給出以下回答：

場內質押

定義：即股票質押式回購，主要操作主體是證券公司(包括自有資金、集合或定向資產管理計劃），其特點是在場內（所謂場內，即交易所內）完成股票質押交收，可以在場內直接處置。

標的股票：滬深交易所上市交易的A股股票、基金、債券或其他經交易所和中國結算認可的證券（港股通股票），但不包括B股股票、暫停上市的A股股票、進入退市整理期的 A股股票、沒有完成股改的非流通股股票、股權激勵限售股股票、被交易所實施退市風險警示處理或其他特別處理的股票、中小企業私募債券。

登記機構：中證登（可以櫃台辦理，也可以委託有資格的券商營業部遠程辦理，實踐中一般是主辦券商辦理）

質押期限：場內質押期限不超過3年，續期的原則上累計不超過3年。

限售股要求：限售股質押回購的期限必須大於其剩餘限售期。 董監高質押比例不應高於其持有的股票數量的25%。

風險控制方式：設定預警線、平倉線，券商採用逐日盯市方式控制風險

違約處置：

1、一般在場內處置證券，處置價款優先用於償還債權人（也可以約定證券處置過戶等方式進行處理）。

2、對於仍處於限售期的有限售條件股份，證券公司應當按照《業務協議》的約定處理。

標的證券權益處理：

1、待購回期間，標的證券產生的無需支付對價的股東權益，如送股、轉增股份、現金紅利等，一並予以質押。

2、待購回期間，標的證券產生的需支付對價的股東權益，如老股東配售方式的增發、配股等，由融入方自行行使，所取得的證券不隨標的證券一並質押。

風險提示：

1、根據質押標的的流動性、股價波動性、市值、行業等考慮質押率，一般限售股、轉讓證券需要交納個人所得稅的標的，質押率相應下調10-20個百分點。

2、妥善設置預警線、平倉線，充分保障處置證券金額能夠覆蓋融出資金本息。

3、做好逐日盯市，及時進行預警、處置。

4、應考慮股票質押的集中度（一般單一股票不超過5%股比）、大股東質押股票的比例，關注違約處置造成上市公司控制權轉移問題。

場外質押

定義：主要操作主體是銀行、信託、基金子公司，實際上是在融資過程中出質人於中證登辦理質押登記的一種擔保手段，其不能直接在場內交收和處置股票。

標的股票：A股股票、基金、債券、B股、新三板、港股通股票（港 股通股票的質押規則參照A股執行）等

登記機構：中證登（可以櫃台辦理，也可以委託有資格的券商營業部 遠程辦理）

質押期限：證券質押登記不設具體期限，解除質押登記， 需由質權人申請辦理。

限售股要求：對於限售股的質押登記沒有特殊要求。但是在違約處置時需要遵守有關限售股、董監高減持規則等監管規定。

風險控制方式：可以在質押合同中約定預警線、平倉線，要求出質人及時補充保證金或增加質押、抵押等擔保措施。可以將出質人未能滿足上述措施約定為實現質押權的情況，及時處置質押標的。但由於在場外操作，存在手續相對復雜、需要出質人配合等問題。

違約處置：

1、以滬市證券出質的，質押雙方可申請將「不可賣出質押登記」調整為「可以賣出質押登記」（僅限於出質證券為無限售流通股或流通債券、基金等流通證券）；以深市證券出質的, 質押雙方可申請將有關標的證券轉託管至質押處置專用託管單元，借用質押處置專用託管單元對應的交易通道， 按照常規交易方式在場內將相關質押證券賣出；【在事先約定並簽署協議的情況下，可以將股票託管到證券公司並委託證券公司辦理質押登記、申請變更登記狀態，以及賣出股票等業務】

2、證券處置過戶抵償債務（需要由出質人和質權人雙方申請辦理，適用於質押登記滿一年的無限售流通證券，處置價格不應低於質押證券處置協議簽署日前二十個交易日該證券收盤價的平均價的 90%。）；

標的證券權益處理：

1、證券質押登記期間產生的孳息，一並予以質押登記。

2、證券質押登記期間發生配股（即向原股東配售股份）時，配股權仍由出質人行使。獲配股份是否質押，由質押雙方另行約定。

風險提示：

1、重點關注質押率，涉及B股、新三板股票質押時，應當充分考慮股票的流動性風險。

2、應考慮股票質押的集中度（一般單一股票不超過5%股比）、大股東質押股票的比例，關注違約處置造成上市公司控制權轉移問題。

3、涉及限售股的，應當充分考慮違約處置時無法進行證券賣出和處置過戶的風險。

4、在進行違約處置時，需要雙方共同辦理，需要關注出 質人的配合風險。對於非限售股，建議在簽訂質押合同中明確約定由質權人單方辦理，同時委託券商進行辦理。

以上就是經邦咨詢根據你的提問給出的回答，希望對你有所幫助。經邦咨詢，17年專注股改一件事。

『伍』 excel怎麼把股票代碼相同的兩張表中的不同變數根據代碼一一對應

可用EXCEL表格的篩選功能。具體操作需根據你表格的內容（主要是格式先對應），要做些調整，以達到你的要求。

『陸』 請問股票頁面的這張表怎麼看，我發現數字的顏色分紅綠黑3種，這和買1和賣1的分界線有什麼關系

首先先說說顏色吧，中國股市和國外股市基本顏色的意思剛好相反，國內股市綠色代表下跌和虧損，紅色代表上漲和盈利！股票交易施行撮合式交易機制，按照以下三個條件依次成交:1、價格最優；2、時間最優；3、數量最優。價格表中都是有空多各5個報價，打個比方，你要賣一隻股票，如果你以6.90的價格賣出去，那麼就優先完成你的訂單！在6.90後面有個黑色的數字240，這代表的是以6.90價格賣出的股票的數量是240手，即黑色字體在這里代表著股票交易數量！