股票市場財富效應論讀書筆記

『壹』 消費效應的股票市場

簡單地說,股票市場的消費效應來自於股票市場的財富效應,這是一種虛擬經濟的產物。因為股票市場的價格上揚往往會給投資者一個財富增加的印象，但是只要投資者的股票沒有變現（全部出售變成現金），或者沒有把其中的現金轉帳出股票市場的資金帳戶，那麼這種股票市場的股價上漲帶給投資者的只是所謂「紙上富貴」。但是，因為有股票市場的上漲心理影響，投資者感覺到自己的財富已經增加（實際上暫且沒有實現），所以在衡量自己的消費能力方面有著超過現實的誇大效應。這時，對於整個社會來說，這部分投資者的消費行為（實際上是提前消費行為的一種）形成了一種傾向或者潮流，會影響整個社會的消費傾向或者現狀。
相反，如果股票市場的價格下挫，投資者的財富心理感受是負面的，現實中也會影響他們的實際消費，使得他們比正常消費，變得更加謹慎和小心。

『貳』 股票投資對於國民經濟的發展有何作用

股價並不是特定股票強弱的唯一指標。當市場分析師尋找具有反彈潛力的股票時，他們會特別關注股票價格與交易量之間的關系。

『叄』 股市的漲跌對房價的影響

真正意義的個人浮動資產 在過去，中國經濟主要是靠投資拉動，政府行為處於主導。但現在已經慢慢過渡到靠內需推動的時代，居民的消費行為對經濟增長起到決定性作用，而且這個重要性會越來越大。這時候，居民在消費傾向上的微小變化對宏觀經濟的影響都能凸現出來了。 在計劃經濟時代，中國人基本上都沒有什麼個人資產，消費完全由收入決定，而絕大多數的收入就是靠工資，而工資高低又是由宏觀經濟，更准確地說，宏觀經濟中的實體部分來決定的。 居民的生活消費是完全被動地接受宏觀經濟作用，特別是國家政策和政府投資的作用。那時候，條件好一點的人能有一些現金和銀行儲蓄存款或者一點黃金，再後來，又開始擁有些國債和企業證券。中國居民們逐漸累積屬於自己的個人資產，其消費模式也不再是當月吃光工資，有多少用多少，而會開始做長遠決策和短期決策相結合，跨期消費。但這些個人資產收益小而穩定，資產價值幾乎不會發生波動，也不會對居民的消費發生任何意外的沖擊和干擾。 1991年國內股市開通，中國居民們開始擁有真正意義上的個人浮動資產。股市的第一桶金和幾輪牛市熊市變換行情讓很多人積累了大量的股票資產，也讓更多人認識到股市的陰晴變化之快，股價的變化無常。相當比例的人因為股市行情的一點波動就會使生活處境和消費能力發生天翻地覆的變化。 當房子有了價格 中國居民的經濟生活在上世紀90年代還遇到另外一件大事：房地產市場的放開。這意味著住房不再是免費發放的福利品，房子可以買賣了，有價格了，而且這個價格還會變化，且變化還很快、很大。 當資產價格變動引起居民消費的變動，這就是我們所說的「財富效應」。這個話題在國外已經被研究了很長時間。如前面所說，因為現金和銀行存款、債券等資產價值變化很小，一般人們主要討論股票市場和住宅房地產的財富效應。早在20世紀70年代，著名經濟學家、曾因為創立「生命周期消費假說」而獲1985年諾貝爾經濟學獎的莫迪格亞 尼(Modigliani)就在一系列文章中就提出，假定勞動收入不變，財富每增加1美元會導致美國消費者支出增加5美分。從那時起，資產價值變動對消費的財富效應就逐漸成為經濟學尤其宏觀方針政策研究的一個討論重點。莫迪格亞尼的5美分論斷也被廣泛引用，包括成為美國宏觀經濟決策的參考。 之後的研究雖然對這個論斷有一些微調，但總體上經濟學界承認，財富變動會引起消費變動。 學者們開始區分股票價值變動對居民消費的長期效應和短期效應，直接效應和間接效應。長期和短期效應從字面上就可以理解，是僅僅影響當前消費支出，還是會作用到很久之後的消費決策。直接效應，簡單來說，就是覺得自己變富了，至少手頭變闊綽了，就想多花錢了。 有人就此質疑，股票盈餘還停留在賬面時候不存在這個效應，「紙面財富」只有真正賣了、套現了、落袋為安了，才可能算是財富。但如果套現了，那隻是一次性收益，該股民不會預期將來每次都遇上好運氣，不會認為自己的一生收入(勞動收入＋資產收益)真的發生重大改善，那麼最多有短期效應，長期來看就沒有什麼了。所以，有人認為間接效應更重要。

『肆』 股票市場對我國微觀經濟的影響，需要詳細解釋

親，你這個問題有點大，嘗試簡單概括下吧。股票市場對微觀經濟的影響還是很大的，微觀經濟對股市的影響同樣很大，兩者關系是相互作用的。
首先說微觀經濟，指的是單個企業或者經營單位的經營情況，上市公司就是一個獨立單個的經營體。而股票市場所起到的主要作用，如果融資、再融資、經濟的晴雨表等作用都直接會影響到單個的上市公司。
我國的微觀經濟，就是由每一個單獨獨立的企業而構成，而上市公司是在中國無數家企業中選拔而出的最有行業代表性的精英企業、典範企業，所以上市公司經營的好壞、股票市場的好與壞是相互影響的。
舉個簡單例子：如果股市行情非常好，指數飆升，在這種股市環境下企業就可以申請再融資，或者發行可轉債等，這樣股市的好就直接影響到了微觀經濟個體-上市公司。這就是一種股市對微觀經濟的直接影響。

『伍』 怎樣理解股票市場的消費效應

簡單地說,股票市場的消費效應來自於股票市場的財富效應,這是一種虛擬經濟的產物。因為股票市場的價格上揚往往會給投資者一個財富增加的印象，但是只要投資者的股票沒有變現（全部出售變成現金），或者沒有把其中的現金轉帳出股票市場的資金帳戶，那麼這種股票市場的股價上漲帶給投資者的只是所謂「紙上富貴」。但是，因為有股票市場的上漲心理影響，投資者感覺到自己的財富已經增加（實際上暫且沒有實現），所以在衡量自己的消費能力方面有著超過現實的誇大效應。這時，對於整個社會來說，這部分投資者的消費行為（實際上是提前消費行為的一種）形成了一種傾向或者潮流，會影響整個社會的消費傾向或者現狀。
相反，如果股票市場的價格下挫，投資者的財富心理感受是負面的，現實中也會影響他們的實際消費，使得他們比正常消費，變得更加謹慎和小心。

『陸』 財富效應的理論

「財富效應」理論認為，股價上升會刺激消費，過度的消費反過來又會提高公司利潤和就業，然後造成通貨膨脹。利潤的提高使股價繼續上升，收入的增加又刺激著對股票的需求。然後股價的上升繼續刺激消費，於是在理論的永動機上，整個循環將重新開始。
有一種理論要好得多，認為股價對經濟作出反應，而不是恰恰相反。根據這種觀點，企業家的進取行為創造了能提高生產率的新技術。生產率的提高使收入增加、帶來了預期的利潤及投資。這提高了就業率，促進了經濟增長，同時抬高了股價。
這種發展的核心是低稅收、穩定的貨幣、對知識產權的尊重和自由貿易。只要存在這些條件，財富就會以驚人的速度創造出來，股票市場也會有好的表現。這不是不可思議的事情。
如果財富效應起了作用，我們應該能看到股價上揚與消費增長之間的相互關系。但兩者之間幾乎不存在什麼關系。從1965年到1982年，標准普爾指數平均每年只上升14%，而消費開支的年增長率從7.5%上升到了12%。1981年以來，股票價格上升了約1200%，而消費開支的增長速度實際上有所減緩。如果財富效應的確存在的話，那麼它竟然隱藏了近40年，直到1999年才表現出來。
談到通貨膨脹，該理論的證據就更少了。1965年，除食品與能源以外的個人消費減縮指數（減縮指數剔除了物價變動因素，又稱消除通貨膨脹指數）按年率計算增長速度僅為13%。到80年代初，雖然股市蕭條，但通貨膨脹的年增長速度達到10%。自從80年代初經濟繁榮開始以來，通貨膨脹率一直在下降，到今年4月，「核心」個人消費減縮指數只比一年前高了1.7%。這一切證據都沒有動搖格林斯潘和美聯儲的其他成員。

『柒』 Q效應的財富與Q

股票市場傳導貨幣政策的財富效應與Q效應
目前,我國股票市場已成為貨幣政策傳導的一條重要渠道.貨幣政策實施後,股票市場將產生財富效應從而影響消費支出,產生Q效應從而影響投資支出,進而影響總產出.但由於我國股票市場仍存在諸多問題,財富效應和Q效應均不顯著,貨幣政策通過股票市場傳導效率較低.為提高傳導效率,應逐步發展並完善我國的股票市場.
托賓q效應主要闡述金融資產價格與實際投資之間的聯系機制。當利率下降，股票投資活躍，企業市值增加會推動擴大生產投資。

『捌』 為什麼說股市有財富效應，財富效應的具體體現是什麼

財富效應又稱實際余額效應。實際上正是由於資產的價格波動引起的。本意上，財富效應是為了說明，金融資產價格的波動，導致資產持有人財富的浮動和邊際消費傾向之間的關系的。意在指人們資產越多，消費意欲越強這一規律。

個人認為，中國股市是目前世界上最不理性的股票市場，追漲、跟風買等現象尤為特出，一漲就滿天紅！這也很好解釋，股民賺錢了，就想消費，大部分不是消費在物質市場，而是仍然迴流到股市繼續購買股票（這里也可以把股票看成商品吧），而這恰恰是反映了：資產增加--消費這一財富效應。其實本人不贊成股市財富效應這樣的說法，一是因為定義有點混淆，二是沒有實際意義。可能這樣說的人有點諷刺的含義在裡面吧！

『玖』 如何把握股票市場

1991年以來，美國經濟連續強勁擴張，使富人的數量急劇增長。據紐約大學的一項統計，從1989年到1995年的6年間，美國擁有百萬財產的家庭數量沒有多少變化，保持在300萬左右，而『從1995年到1998年的3年間，卻新增了百萬富翁大約100萬名，億元富翁的隊伍也迅速壯大。

值得注意的是，數量巨大的新百萬富翁很少來自傳統產業。他們的致富方式也與老一代百萬富翁不一樣。

首先是股市淘金成功。僅從1995年11月至1999年，在不到4年時間，道·瓊斯工業指數已漲了7000點，連續4年都上漲20%以上。

連續牛市形成的財富效應使許多股民每年得到兩位數的回報率，邁入了富人行列。一些人看準了有前途的企業股票做長線，幾年前每股幾美元、幾十美元買進的股票，現在漲到每股上百美元甚至更多，像戴爾電腦公司的股票5年間漲了100多倍；而如果10年前花1萬美元投資希思科公司的股票，現在財產可達320萬美元。

還有人投資原始股發了財，在股票市場高漲時上市的公司，股票一般第一天就增值數倍，投資者也成倍獲益。

近年來，投資網路服務行業的人們都獲得了豐厚的回報，雖然他們開業資本可能只有幾萬元，但經過短短的幾年經營，一旦上市或者被大公司收購，身價常達百萬以上。

克利澤曼和帕特諾特1994年在康乃爾大學讀三年級時，一天在宿舍閑聊時異想天開，決定開設一個可以供人們收發電子郵件、聊天、設網頁的網站。他們借了1．5萬美元辦起了「地球村」網站，秋天他們的公司上市成功，這兩名25歲的小夥子一夜之間成了擁有財產3500萬美元的富翁。1999年，有一家大公司准備以8000萬美元收購20歲剛出頭的馬科威茲創辦的「我的點數」公司。

如果成交，他個人可得400萬美元，但被他拒絕。馬科威茲說，幾年前只要有人出一二百萬我就會賣，但現在8000萬也算不了什麼。他准備將公司上市，這樣可賺更多的錢。

發「網財」的不光是年輕人，82歲的前美國公共衛生署署長庫普博士設立的「庫普醫生」網站，不久前公司上市，價值達到6．25億美元，庫普占的股價值4000萬美元，這位年逾80的老人一下子成了富翁。

創業者總是少數，更多的在新產業領域致富者靠的是「認購股票特權」。購股特權是一些公司將高層主管的收益同公司股票聯系起來，目的是鼓勵他們傾力搞好公司。許多高科技公司因創業之初收益有限，員工工作條件艱苦，工資不高，便將此特權從高層主管擴大至一般員工。據統計，美國超過三分之一的公司有給員工購股特權的計劃，約600萬人有認購股票特權。

許多企業近年股票大幅升值，擁有認購股票特權者也就水漲船高，財富猛增。微軟公司的購股特權在公司內造就了數以千計的百萬甚至千萬富翁，這已成為美談。其實，成功的信息產業大公司差不多都有通過購股特權成為百萬富翁的員工，連通用、福特這樣的傳統行業里都有這樣形成的百萬富翁。

由於股票市場能夠產生快速的致富效應，許多公司都把上市作為一個重要的戰略目標，雖然許多公司在上市前都有良好的盈利紀錄，例如微軟在上市之前，盈利能力高達34%。從這一點上說，股票不上市更能為公司保守利益，但對個人來說，上市可立即兌現財富。

『拾』 求財富效應論 txt

作者：呂立新出版社：中國工商出版社出版日期：2005-5-1裝幀：簡b本第一章財富引論/(1) 第一節財富的定義和分類/(1) 一、財富的一般定義/(2) 二、布倫納和梅爾澤的財富概念/(4) 三、實物財富和金融財富/(5) 四、資產財富和資源財富/(6) 第二節與財富概念相關的幾個問題/(10) 一、金融財富凈值的主要特點/(11) 二、財富種類的構成和分布/(13) 三、股市聚集財富的功能和原因/(17) 四、財富和收入的關系/(19) 五、我國家庭金融資產的分布/(21) 第三節財富的本質屬性/(29) 一、財富的虛擬化/(30) 二、財富的金融形態/(31) 三、股票和房地產的財富屬性/(34) 四、股市財富與價值轉移/(38) 第二章財富效應的基本原理/(45) 第一節財富效應的基本概念/(45) 一、財富效應的含義/(46) 二、簡化的財富效應衡量標准/(50) 三、財富效應的前提：股市不是零和博弈/(51) 四、財富效應的結構性因素/(55) 第二節財富效應的歷史沿革/(57) 一、名義貨幣對三個市場均衡的影響/(57) 二、庇古效應/(60) 三、實際余額效應/(62) 四、替代效應/(64) 第三節財富效應與消費函數/(66) 一、幾種經典的消費函數理論/(66) 二、消費函數理論對財富效應的解釋/(69) 三、LC—PIH模型對股市財富效應的解釋/(71) 四、財富效用最大化與消費/(73) 五、不同收入財富階層的消費函數/(78) 第四節財富效應的基本特徵/(81) 一、弱式效應和零效應/(82) 二、非對稱性和棘輪效應/(86) 三、時滯性和時間間隔/(89) 第三章財富效應的傳導機制/(93) 第一節財富效應與經濟變數/(93) 一、對收入和收入預期的傳導/(94) 二、對貨幣供應量的傳導/(95) 三、對財政收入的傳導/(98) 四、通過虛擬經濟對實體經濟的傳導/(99) 五、如何理解股市財富效應的傳導/(101) 第二節財富效應與通貨膨脹預期/(102) 一、影響通貨膨脹預期的主要理論/(103) 二、與通貨膨脹預期關系的實證檢驗進展/(106) 三、不同觀點的爭論及其評價/(109) 四、與通貨膨脹預期的互動關系/(110) 第三節財富效應與股市泡沫/(113) 一、股市泡沫的基本概念/(113) 二、股市泡沫影響經濟增長的機制/(115) 三、財富效應與股市泡沫的關系/(118) 四、負面財富效應對消費的影響/(121) 五、有效利用財富效應的對策與建議/(127) 第四節上市公司並購的財富效應/(131) 一、上市公司並購對股東財富的影響/(131) 二、表現形式和主要特點/(133) 三、研究方法和主要結論/(137) 四、上市公司並購如何產生財富效應/(142) 五、財富轉移與過度支付/(145) 六、完善上市公司並購的對策和建議/(147) 第四章基於行為金融學的財富效應/(151) 第一節行為金融學的背景和意義/(151) 一、行為金融學理論和實踐的進展/(152) 二、行為金融學的四個主題/(154) 三、中國股市幾種現象的解釋/(157) 四、行為金融學的現實化趨向和意義/(163) 五、關於理性的再思考/(168) 第二節財富效應的行為條件/(171) 一、理性套利的有限性/(171) 二、市場有效性的約束條件/(174) 三、股票溢價和流動性的行為條件/(178) 四、消費的行為本質/(181) 五、消費者行為的假設/(184) 第三節財富效應與感覺效應/(187) 一、理論基礎/(188) 二、環境與投資者心態錯位/(192) 三、情感激發與投資者決策/(196) 四、將來的研究方向/(198) 第四節財富效應的心理學因素/(198) 一、影子財富和財富幻覺/(199) 二、財富效應的兩種心理依託/(200) 三、財富增長與信心過度/(202) 四、從眾行為對財富效應的影響/(204) 第五章財富效應的實證分析和國際比較/(206) 第一節莫迪利亞尼模型實證分析/(209) 一、理論模型/(209) 二、數據處理/(210) 三、回歸分析/(212) 四、主要結論/(216) 第二節格蘭傑因果關系實證分析/(217) 一、研究方法/(217) 二、檢驗結果/(218) 三、原因分析/(220) 第三節股市變數模型實證分析/(222) 一、理論模型/(222) 二、實證分析/(225) 三、低相關因素分析/(233) 第四節財富效應的國際比較/(234) 一、中美股市周期運行情況的比較分析/(235) 二、案例比較分析及其結論/(238) 三、股市財富效應中的重要因素比較分析/(245) 四、美國股市財富效應影響消費的不同特點/(254) 第六章財富效應與經濟增長/(262) 第一節財富效應啟動消費的可行性分析/(262) 一、我國股市財富效應已經具備基本條件/(262) 二、我國股市財富效應的主要制約因素/(263) 三、長期穩定繁榮的股市是根本所在/(266) 四、財富效應拉動消費升級與金融創新/(267) 五、消費經濟關系問題的再思考/(272) 第二節股市財富效應與貨幣供應量的互動關系/(278) 一、貨幣供應量決定股市財富效應/(279) 二、股市財富效應對貨幣供應量具有反作用/(280) 三、貨幣供應量和股指的相關關系/(283) 四、貨幣供應量的股市傳導機制/(285) 五、我國貨幣政策應關注股市價格變動/(287) 第三節財富效應是財政收入的重要來源/(289) 一、財政收入增幅下降與股市低迷有關/(290) 二、稅收增幅與經濟增長速度的比較/(291) 三、負債率和赤字率對財政收入增幅的要求/(293) 四、發揮股市財富效應促進財政收入增長的作用/(294) 第四節利用股市財富效應促進經濟增長/(295) 一、股市作用機理的幾種效應分析/(295) 二、建立財富效應與經濟增長之間的良性互動機制/(299) 三、主要宏觀經濟指標與股指的相互關系/(302) 四、股市背離宏觀經濟走勢的原因分析/(306) 五、新經濟中的財富效應和周期波動/(309) 第七章財富效應與股市調控/(319) 第一節通貨緊縮條件下積極的股市政策的作用/(319) 一、積極的股市政策的提出/(320) 二、積極的股市政策的機制與效果/(324) 三、股市政策是貨幣政策的組成部分/(326) 四、利用積極的股市政策治理通貨緊縮/(328) 五、居民消費現狀與問題的若干分析/(329) 第二節政府幹預股市的理論分析/(335) 一、在政府幹預與反干預之間選擇/(336) 二、走出對政府幹預理解的誤區/(340) 三、對股市實施積極的干預政策/(343) 四、政府幹預股市的必要性/(346) 五、政府幹預股市的問題和措施/(349) 第三節主要國家(地區)政府幹預股市的案例分析/(352) 一、美國案例/(353) 二、香港案例/(357) 三、日本案例/(360) 第四節股市調控基金的可行性分析/(363) 一、股市調控基金穩定市場的特殊功能/(364) 二、建立股市調控基金的必要性/(366) 三、股市調控基金來源的初步設計/(369) 四、建立股市調控基金的幾個問題/(371) 參考文獻/(375) 後記/(391)