我國股票市場參與主體日益成熟

1. 為什麼我國的債券市場規模不如股票市場的規模

企業債券和股票一樣是資本市場中不可缺少的重要組成部分。合理的市場結構要求包括企業債券在內的債券市場和股票市場共同協調發展,這既有利於金融領域的改革,社會信用的優化,同時又是企業多渠道、低成本籌集資金的市場基礎。

現階段我國企業債券市場發展存在著以下主要問題:
①企業債券發行規模小,滿足不了投融資需求，結構不合理。由於我國目前企業債券的發債及擬發債企業主要集中分布在交通運輸、電力、煤、製造業等具有相對壟斷地位的基礎性行業,而且主要屬於特大型企業,覆蓋的范圍很小,加上發行額度的限制,企業債券發行的規模很小。債券市場交易品種少、期限不合理、無法滿足投資者的多樣化需求一直是困擾債市的一個突出問題。我國債券市場發行的多為固定利率擔保普通債券,可轉換債券、無擔保債券和浮動利率債券出現較晚,發行量較少。
②企業債券品種少,結構單一。在企業債券市場,目前市場交易的品種只有按年付息和到期付息兩種,與股票市場相比,就顯得品種單調。債券品種的單一,不僅難以滿足各類投資者的不同需要,限制了企業債券二級市場對投資者的吸引力,而且也使發行企業沒有過多的選擇餘地,不能根據具體的資金需求特點設計合適的發行品種。
③企業債券發行市場具有明顯的管制特徵。在發行環節,債券發行實行實質性審批,難以採用法律、法規許可之外的金融工具,從而債券品種的創新受到極大限制。同時,債券價格、證券經營機構的行為、發行對象和發行區域等也都受到管制。
④企業債券流通性差。相對於發行市場而言,我國企業債券的流通市場則嚴重滯後,缺乏統一、有效的流通市場。債券市場的流動性是指在盡可能不改變價格的迅速買賣債券的能力。流動性是衡量一個市場成熟重要標志。債券市場流動性的好壞直接關系著發債融資能力和籌資成本,也關系著投資者的切身利益。保持市場充分的流動性有助於增強市場的穩定和增強市場參與者，對市場穩定的信心。長期以來,阻礙我國債券市場發展的重大障礙是市場分割流動性不足變現能力弱的問題。原因：過嚴的管制，嚴格的審批制度，導致了企業債卷的發行規模小，直接影響了企業債卷市場的發展。同時,在投資者的風險意識和承受能力不斷提高的情況下,也不利於投資者拓展投資渠道,規避投資風險；中介機構存在缺陷。企業債券的發行和流通,離不開中介機構的參與。中介機構本身的獨立性、客觀公正性以及投資者對中介機構的認可程度等等都會影響企業債券的發行與流通。而我國的中介機構曾受計劃經濟限制,在我國發展的歷史不長,並很多都是從政府機構中脫胎、衍生而來,從而導致了它們在業務內容、人際關系等方面與政府有著千絲萬縷的聯系,這就嚴重影響了其本身的獨立性和客觀公正性,使得潛在的企業債券投資者望而卻步。

5)多頭管理,法律、法規不健全
我國債券市場現有的國債、金融債、企業債和公司債,分屬四個不同的監管機構監管。國債一級市場由財政部管理,二級市場一部分由證監會管理(交易所部分),一部分由人民銀行管理(銀行間市場部分)。政策性金融債券在銀行間市場發行,由人民銀行管理。發改委管企業債,證監會管公司債,不同的債券在審核程序、發行程序、發行標准和規模、信息披露等各個環節中監管寬嚴不一,不利於債券市場的快速協調發展。目前企業債券發行審核制具有鮮明的行政色彩,由於嚴格的發行限制、復雜緩慢的行政審批制度以及須主要銀行提供信用擔保、發債利率不高於同期銀行存款利率的40%等要求,嚴重阻礙了企業債券市場的發展。

6）公司債券融資額遠小於股權融資額債券融資額在我國債券市場總體發展不足的情況下,企業債券發行量在債券發行總量中又只佔很小的比例。近年來,我國國債和金融債的發行量都在不斷增加,國債年發行額從上世紀90年代初的197. 23億元增加到2005年的2996億元,金融債也從最初的不到100億元增加到2005年的5852億元。但與國債和金融債發行額的快速增長相比,企業債券發展相對滯緩。從1990年到2005年企業債券發行量從100多億變到650億,僅增長了500多億,而且其間發展極不穩定。雖然我國從1998年以來發行了多隻「企業債券」,但是這些企業是屬於政府分支部門及其所屬機構,並且有財政性資金提供擔保,所以這些債券本質上是屬於中央政府機構債券,而它們卻占我國企業債券發行額的40%以上。所以,從本質上看,企業債券總的發行量相對來說是很小的。
與國債和股票交易市場相比,我國公司債券交易市場的交易量在二級市場明顯偏低。2001年滬深兩市共有15隻公司債券，總市值約300億元,每天的交易量只有幾十萬元。即使在2001年債券市場行情較好的情況下，公司債券的換手率僅為0.23，而交易所國債市場的換手率為2.1,A股市場(上海交易所)的換手率為192。可見,投資者對公司債券投資需求遠不如市場中的其他交易品種。無論從一級市場的籌資額度還是從二級市場的交易量狀況,都可明顯地看出我國證券市場的發展明顯存在著股市強、債市弱，國債強、公司債弱」的特徵。這與我國快速發展的社會主義市場經濟是不適應的，與我國日益增長的企業融資需求也是不配套的。我國公司債券市場發展緩慢,已經成為一種很不正常的現象。

7、企業債券市場信用評級制度的缺陷。目前我國信用評級由於存在著許多問題,並沒有發揮它應有的作用,主要表現以下幾個方面:信用評級機構缺乏一定的公正性。在成熟的市場經濟條件下,對企業債券進行信用評級的都是獨立的信用評級機構。但在我國,企業債券信用評級機構大都是政府部門或人民銀行的附屬機構。信用評級機構缺乏權威的評級技術。與成熟市場相比,我國的信用評級機構在評估技術和經驗上,也存在一定的差距,從而導致所評出的信用級別的權威性較小。(1)缺乏高信譽的評級機構，評級市場尚未步入良性循環。2)債券評級需求不足，信用評級的地位難以確立。3)外部環境不佳，限制了信用評級的發展。

8、中國處於經濟轉軌時期,這使得企業債券市場的發展出現了問題。
指標配額目前我國對於企業債券的發行實行的是額度管理的審批模式。在對企業債的發行額度進行行政分配時,往往按「濟貧」原則,把企業債額度分配給有困難、質量較差的企業,而並非進行資金的優化配置。
發行利率管制根據我國證券法規定,企業發行債券採用的收益率不可高過同期銀行存款利率的40%。這樣的定價既不能有效反映風險狀況,也使債券的發行方和購買方無法進行有效的風險管理。
強制擔保既然債券發行是計劃分配的、價格是管制的,沒有充分的信息披露和信用評級,又是面對大量散戶來發行,自然就需要銀行擔保,這就使得債券的發行不是自由化的。

違約處理我國對發行企業的違約行為通常也不是通過市場約束原則來解決,而是出於保持社會穩定的目的,通過行政干預,要求銷商後續發行。這樣,發行企業的違約責任就轉嫁給了承銷商,使得承銷商面對的壓力極大。所以,就不能良好的規范發行企業的一些行為。

9、缺乏良好的法律環境和稅收政策

1)目前的法律架構不利於公司債券市場的發展與公司債券市場發展直接相關的一些法律法規存在著模糊，沖突或限制市場發展的因素。
(2)較高的稅負影響了投資者的投資熱情基金和國債由於利息免稅，成為人們優選的長期持有的品種。因此，從稅收角度看，公司債券在各種金融產品中並不佔有優勢，而處於相對劣勢。

10、基礎設施不配套
(1)登記結算系統不統一，公司債券的登記結算系統分割為兩部分：發行（包括未上市流通）部分在中央國債登記結算公司，上市流通部分在中國證券登記結算公司的深、滬分公司。
(2)轉讓交易系統不完善，證券交易所是我國公司債券交易的惟一合法場所，而交易所的報單驅動撮合交易機制難以滿足大宗非連續性交易需求，因此使交易所公司債券交易清淡，大資金無法進出。

企業債券的固有特徵和現有市場的不成熟性
首先,企業債券的固有特徵和交易所過高的交易成本影響其上市交易。由於發行人利用債券方式融資具有極大的靈活性,因此出現單只企業債券在發行金額、期限、票面利率、信用等級、贖回與回售、擔保方式、發行對象等發行條件上的巨大差異,而交易所證券交易品種一般具有設計標准化的要求。因此,就企業債券整體而言並不適合交易所的上市機制,只有少數具有市場指示意義的品種才採取交易所交易方式,而更多的品種則應在場外市場交易。其次,債券具有低風險固定收益的特性,投機性較小,企業債券購買者一般做長期投資性持有,這樣也會導致債券交易的非連續性,使得有價無市成為企業債券市場的正常現象。另一方面,債券投資又具有現金管理的作用,債券交易通常也就表現出大宗批發交易的特徵,因此交易所的撮合交易機制難以滿足企業債券的大宗非連續性交易。
再次,從現有企業債券市場管理體制看,發行和流通分裂為兩個系統(發行系統由國家計劃部門管理,交易所上市系統歸中國證監會管理),由於兩個系統管理體制的差異和銜接的困難,企業債券發行和上市不能形成連貫的機制,這也是造成企業債券流通不暢的重要原因。

社會橫向信用體系缺失
經過長期的制度演進,我國形成了一種計劃經濟賴以存在和發展的縱向的社會信用體系(所謂縱向的社會信用體系,簡而言之就是下級對上級、地方對中央、個人對集體的信任這樣一種信用體系)。而我國現階段實行的是社會主義市場經濟體制,與市場經濟體制相適應的社會橫向信用體系(所謂橫向的社會信用體系,簡單說就是平等主體之間的相互信任這樣一種信用關系所形成的社會信用體系）尚未形成。依賴這種縱向信用體系,國有銀行能夠大量吸收社會儲蓄,同時,這些儲蓄又因為這種依託於國家信譽的縱向信用,轉換成為國債資金、銀行貸
款、股市資金等,從而構成對國有經濟的金融支持,防止了國有經濟比重的過快下滑。

二、我國企業債券市場發展的外部瓶頸
1、政府對企業債券市場的限制過多
第一，政府對企業債券的發行額度實行總量和結構控制。在市場經濟發達的國家，發行債券是企業進行直接融資的常用手段，一般只要符合發債條件的公司都可申請發行，沒有額度限制。

第二，政府採用行政方法對企業債券進行定價，使企業債券發行價格缺乏彈性。企業債券的發行價格與其利率密切相關。

第三，政府實行優先發展股票、國債的傾斜政策。政府發展證券市場的目的有兩個：一是優化資源配置，二是對企業實行股份制改造，推動經濟體制改革。在二者不可兼顧的情況下，通常選擇後者。因此股票市場的發展得到
了更多的支持，而忽視了企業債券優化資源配置的功能。

2、缺乏權威的債券評級機構

成熟的證券市場上企業債券規模大的一個原因在於有權威的評級機構對各種債券進行評級，從而使投資者能夠識別其風險和收益，以便進行選擇，對發行者和承銷商來說也便於銷售。我國《公司法》雖然對企業債券的發行提出了較為嚴格的條件，但離國際通用的債券發行基準還有一定差距。

3、擔保機制不完善
企業債券發行的根本風險在於企業效益的不確定性。因此債券擔保是影響企業債券發行的一個關鍵因素，有效的擔保不僅可以使企業債券得以順利發行，還會降低企業債券的兌付風險。但實際上，一些擔保單位不具備《擔保法》規定的擔保資格或不願意承擔擔保責任，使企業債券的擔保常常流於形式，一旦企業債券到期不能兌付，政府往往採取行政手段要求承銷商墊付資金或用財政資金來解決。
4、信息披露制度沒有很好地建立
《公司債券發行試點辦法》規定「公司與資信評級機構應當約定，在債券有效存續期間，資信評級機構每年至少公告一次跟蹤評級報告」，但對披露的內容、格式、時間和真實性沒有明確要求，中報、年報以及重大事項等信息
持續性披露制度尚未建立，證券經營機構的經營與資信狀況也缺乏有效的公開披露渠道，使投資者對購買企業債券疑慮重重。
5、缺乏給企業債券定價的基準利率
從國際證券市場來看，一般將國債的收益率視為企業債券定價的基準利率，因為國債風險低，安全性高，流通性好，變現能力強，且期限品種多，證券市場的參與者一般都以其利率為市場利率的基準。而我國國債市場不發達，在整個證券市場上沒有一個基準利率，給企業債券的定價帶來了困難，使企業債券利率很難對投資者產生吸引力。

2. 介紹一下中國股票市場的發展歷史

中國證券市場從1870年至今已有120多年的歷史，經歷了三個時期：1870年至1949年的香港、上海、天津、北平的證券市場，1950年至1980年的天津、北京、香港、台灣證券市場，1981年至今的上海、深圳、香港、台灣證券市場，形成了中國證券市場發展的三個階段。

1.1870—1949年

中國歷史上最早出現的股票是洋人發行的。1840年鴉片戰爭後，外商開始在中國興辦工商企業並開始發行股票。最早在中國設立股份銀行的是英國匯豐銀行，1865年3月3日在香港設立總行，4月在上海設立分行，1870年前後中國出現了買賣外商股票的的經紀人。

1911年辛亥革命推翻了清王朝，為中國的民族資本主義發展創造了良好的環境，同時由於帝國主義忙於第一次世界大戰，放鬆了對中國市場的控制，中國民族工商業迅速發展，股份公司日益增多，股票大量發行，成為我國證券市場發展史上的一個新時期。

1914年上海股票商業公會成立，同年12月北洋政府頒布了我國第一部證券交易條例，證券交易有了初步的法規。當時的上海股票商業公會設在上海二馬路一帶(今九江路)。最初有會員12家，後增至15家，會員繳納12兩白銀作為公會資本，每月還要交會費2兩。交易品種包括政府公債、鐵路債券、公司股票及外匯等等。交易方式是現貨交易，交易時間為上午9——11時，手續費按1%—5%收取。這標志著中國人自己經營的第一家現代證券交易所誕生了。

1920年孫中山先生與虞洽卿聯名向北洋政府申請成立了上海證券物品交易所，集資500萬元，於同年7月1日開業，經營品種除證券之外還有金銀、皮毛、花紗布、糧油等等。與此同時，上海股票商業公會也根據北洋政府頒布的《證券所交易法》改組為上海華商證券交易所，集資300萬元，經紀人有55名，主要經營北洋政府發行的公債。這兩個交易所業務興隆，上海證券物品交易所開業半年就賺了100多萬，引起了各方面投資者的注意，各種證券物品交易所如雨後春筍般的建立起來，僅在上海就有200多家。隨後全國一些大城市陸續建立了證券交易所。

1918年北京股票交易所成立，1921年天津證券物品交易所成立。當時的天津證券物品交易所資本200多萬元，分為10萬多股，由天津和上海兩地籌資，理事長為曹錕之弟曹均，滬方代表由孫棣三擔任，監督人為天津一位巨紳。當年10月1日在天津東馬路開業，先是買賣公債，然後增加了股票交易，也曾興盛一時。

1921年秋，風雲突變，當時上海先後興起的150家交易所，有的發行股票成立了信託公司，因股票價格大幅下跌而倒閉，引起了連鎖反應，上海有近百家證券物品交易所倒閉，只剩下包括上海貨商交易所在內的十幾家。天津的證券物品交易所也因上海股價暴跌、交易所倒閉之風的影響，於1922年停止了營業。後來人們把1921年的交易所和信託公司的倒閉風潮稱為信交風潮，這是中國證券市場的第一次暴跌。

1949年以前中國有香港、上海、天津、北平四個證券市場。香港是開業最早的證券市場，1891年香港股票經紀協會成立，1914年易名為香港證券交易所。1921年建立了第二個證券交易所。1941年香港被日軍佔領，這兩個交易所停止活動。1947年兩個交易所合並，成立了香港證券交易所有限公司。實際上，香港從1866年開始股票買賣到1947年香港香港證券交易所成立這一階段，市場規模很小。

2.1950—1980年

1949年6月華東軍事管制委員會為了穩定上海金融秩序封閉了上海證券交易所。1949年1月天津解放，天津軍管會接收和清理了原國民黨時期的證券交易所，並在此基礎上成立了天津證券交易所，該所於1949年6月正式營業，成為新中國的第一個證券交易所。1950年2月1日北京證券交易所成立。這兩家交易所在解放初期對融通社會資金，恢復生產起了積極作用。1950年以後金融和物價趨於穩定，證券交易減少。1952年天津證券交易所並入天津投資公司，北京交易所也停業。50年代至70年代中國大陸的有價證券是國家發行的公債，但只能還本會息不能買賣和轉讓。80年代中國大陸又興起國債、企業債券和股票的交易。

香港證券市場是1949年以後一部分內地資金的轉入才逐步發展起來的，但市場狹小，銀行信貸是各公司的主要資金來源，到1962年也只有65家上市公司。1965年平均月營業額410萬美元（約3200萬港元），1967年8月31日恆生指數曾降至58.61點，香港證券交易所曾兩次停市10天。 1968年香港經濟增長，使證券市場成為地方實業重要的資金來源，1969年平均月營業額2720萬美元（約2.12億港元），上市公司72家，同年12 月17日遠東證券交易所開張。

1971年9月15日金銀證券交易所開業，1972年九龍證券交易所有限公司開業，在如此狹小的地區擁有四個證券交易所是世界上罕見的。但是特殊的地理位置使香港發展為東南亞的金融中心，港英當局和中外財團的投資迅速增長。1972年香港四個證券交易所上市的股票190種，當年上市的就有98種，成交額達到43.397億港元，是1969年的70多倍。1983年成交額達到482.17億港元，比1968年增長了53倍，總市值達到了1734.5億港元。在這期間香港股市也經歷了1973年和1982年的兩次暴跌。

1980年7月7日香港聯合交易所有限公司組成，1981年3月31日正式注冊。1978年以後由於中國的改革開放政策極大地促進了香港的進出口和轉口貿易，香港房地產興旺，恆生指數又恢復到1972年的水平，1980年10月1日達到1810點，成交額達到957億港元。1982年香港股市因佳寧事件和撒切爾夫人訪華引發的所謂「信心危機」發生第二次暴跌，1983年初恆生指數跌至750點。1984年中英聯合聲明公布，人心穩定，恆生指數又上升到1200點。

台灣是中國領土的一部分，1949年國民黨當局逃到台灣以後，通過發行所謂「愛國債券」促進證券交易，但是真正的證券市場是從1953年開始的。台灣當局為了把地主的土地轉換給農民，對地主實行贖買政策，以七成稻穀實物債券和三成的公營事業股票(主要是台灣水泥、台灣紙業、台灣工礦、台灣農林四大公司)換取地主的土地。當時地主所得的債券和股票，連同台灣當局發行的愛國公債共22億新台幣，地主對其所擁有的股票不感興趣而大量開價出售，場外交易的商行應運而生，最繁榮時達到二三百家。

3.1980—1997年

1981年10月香港聯合證券交易所選舉了第一批成員，經過三年，原來的香港證券交易所、遠東證券交易所、金銀證券交易所、九龍證券交易所停止營業，1986年4月2日聯交所正式開業，並亨有在香港建立、經營和維護證券市場的專營權，使香港證券市場進入了一個新時期。1986年9月22日香港被接納為國際證券交易所聯合會的正式成員，開始向國際金融市場邁進。

當時香港共有上市公司258家，證券330種，其中260種是普通股票，21種是認購權證，7種是公司債券，1種是政府債券，36種是單位信託，5 種是優先股。1987年恆生指數接近4000點，但由於美國股市暴跌而引起的世界性股災，香港股市在1987年12月7日跌到1894.94點，1990 年重新恢復到3500點。90年代香港股市雖然也受到各種外界影響，但搞風險能力較強，1992年恆生指數曾達到12000點，到1997年1月香港已有 550隻股票，其中包括綜合企業、航運貨倉、酒店飲食、金融投資、地產建築、零售傳播、電子玩具、工業和公用事業九類，此外還有基金16隻，認股權證36 只，中國H股22隻，共624隻。

台灣股市80年代初的加權指數在400至500點徘徊，直到1986年才上升到1039.11點，此後幾乎是翻倍的的增長，1987年達到4673 點，1988年8789點，1989年10773點，1990年12495點，終於暴發了一次暴跌，從90年2月的12682點跌到10月份的2485 點，跌幅達80%，到年底又回復到4530點，當時的355家證券公司受到不同程序的損失。

80年代至90年代最引人注目的是深圳、上海證券市場的建立和發展。中國境內形成了深圳、上海、香港、台灣四個證券市場。

1981年中國政府開始發行國庫券，1984年7月北京天橋股份有限公司和上海飛樂音響股份有限公司經中國人民銀行批准向社會公開發行股票。這是 1979年改革開放以來證券市場發展的初級階段。到1989年全國發行股票的企業達到6000家，累計人民幣35億元，遍及北京、上海、天津、廣東、江蘇、河北、安徽、湖北、遼寧、內蒙古等省市，其中債券化的股票佔90%以上，經正式批準的比較規范的股票發行的試點企業有100多家。

除股票之外， 1986年5月8日沈陽信託投資公司率先開展了債券買賣和抵押業務，到1988年全國61個大中城市開放了國庫券流通市場，1989年全國有100多個城市的400多家的交易機構開辦了國庫券轉讓業務，1990年全國累計發行各種有價證券2100多億，累計轉讓交易額318億，證券中介機構網點達到 1600多家，1990年11月26日上海證券交易所宣告成立，12月自動報價系統(STAQ)正式落成並投入使用，1991年7月3日深圳證券交易所開始營業，中國證券市場進入了啟動階段。

1986年9月上海工商銀行信託投資公司靜安業務部開始了股票櫃台交易，主要交易飛樂音響和延中實業兩家公司的股票，1988年上海又有海通、萬國、振興三家證券公司成立從而初步形成了場外證券交易市場。到1990年上海市場上有延中實業、真空電子、飛樂音響、愛使電子、申華電工、飛樂股份、豫園商場、鳳凰化工等8隻股票進行交易，這就是所謂的老8股。

到1991年上交所成立時除老8股之外，還有89年保值公債三種，87至91年國庫券四種，工行債券六種，交行債券一種，中行債券兩種，建行債券一種，還有上海石化、氯鹼化工等企業債券十四種。深圳證券市場從1987年啟動，到1990年已有發展、萬科、金田、安達、原野等5家上市公司的股票公開交易，證券公司12家，營業網點16 個，深圳與上海不同，大宗的交易不是債券，而是股票。

1992年5月上海和深圳相繼開放股價，同時在兩個交易所進行規范化的場內交易，兩地綜合指數分別達到1429點和312點，到11月又分別回落到 386點和164點。1992年底，在上交所上市的A股有29隻，B股9隻，在深交所上市的A股有23隻，B股9隻。1993年2月滬深股市的指數又上升到1558點和369點，同時又有大批新股上市，到93年底，在上交所上市的A股107隻，B股22隻，國庫券5種，在深交所上市的A股76隻，B股19 只。

1994年7月29日滬深股市在擴容的壓力下分別降到325點和94點，從8月份管理層提出暫停發行新股等三項政策，兩市指數在9月份又上升到 1052點和210點。到94年底，在上交所上市A股有168隻，B股32隻，基金10隻，國債現券5種，期貨10種;在深交所上市的A股有118隻，B 股18隻，基金8隻，國債期貨15種。

1995年初由於大量資金雲集國債期貨市場，深滬股市分別降到524點和122點，5月18日國務院宣布停止國債期貨交易並處罰違規的券商，3天之內滬深股市指數上升到927點和175點(成份指數1473點)，到95年底在滬深證券市場上市的證券達到460個，全年累計成交額64097億，在上交所上市的A股有184隻，B股35隻，基金12隻，國債現券6種，期貨14種，國債回購8種;在深交所上市的A股127 只，B股34隻，基金10隻，國債現券6種，期貨14種，國債回購7種。

1996年初滬深股市指數在522點和104點徘徊，但是隨著宏觀經濟的好轉和 97年香港回歸以及中國共產黨第十五大次代表大會即將召開，兩市指數迅速上升，到12月11日和12日分別達到1258點(30指數3064點)和476 點(成份指數4522點)。96年底，滬深兩市上市的證券達到667個，全年成交額41610億，在上交所上市的A股有287隻，B股42隻，基金15 只，國債現券9種，國債回購8種，在深交所上市的A股有227隻，B股43隻，基金10隻，國債現券9種，國債回購9種。

1997年5月滬深股市的指數分別達到1510點(30指數4286點)和520點(成份指數6130點)到97年10月1日在上交所上市的A股已有361隻，B股48隻，在深交所上市的A股有336隻，B股51隻。中國上海和深圳證券市場發展引起了世界各國金融界的極大關注，特別是在中國共產黨第十五次代表大會上提出發展股份制進行企業改革之後，證券市場將進一步發揮它的籌資和融資功能。

拓展資料:

上海證券交易所、深圳證券交易所的成立標志著我國證券市場開始發展。1990年12月19日，上海證券交易所開業；1991年7月3日，深圳證券交易所正式開業。

中國證券市場作為一個新興的高速成長的證券市場，在短短十幾年的時間里取得了舉世矚目的成就。上海證券交易所、深圳證券交易所的交易和結算網路覆蓋了全國各地。證券市場交易技術手段處於世界先進水平，法規體系逐步完善。全國統一的證券監管體制也已經建立。證券市場在促進國有企業改革、推動我國經濟結構調整和技術進步方面發揮了突出的作用。

中國證券市場-網路

3. 中國證券市場的發展史

一、初創階段:1991-1993年。

我國在進行股份制改造以及改革經濟體制的前提下，開始逐步創建自己的證券市場，其中滬深證券交易所於1990年12月和1991年7月分別成立，從此我國的股票交易市場己經初具成形，以此更好的配置資源。上證所在剛剛開始掛牌交易的時候，上市證券的種類只有30種。

二、擴張階段:1994-1998年。

中國證券市場在此階段開始在全國范圍內進行試點運營。相關的法律制度得以逐步的建立健全，市場上市規模不斷的擴大。然而相應的問題也逐步的凸顯出來，投機現象越來越嚴重，作假事件普遍出現在上市公司當中。經濟學家將這些問題形象的叫做「賭場」。

三、規范發展階段:1999-2004年。

證券市場在此階段變得越來越規范。股票發行制度從2001年3月開始進行了調整，核准製取代了原來的審批制，監管機構開始更加嚴格的審核上市公司治理結構，促使上市公司更加重視經營的合理性，促進公司質量的有效提升，進而使投資者獲得更強的自信。

四、改革階段:2003-2008年。

中國股票市場在2002-200_5年期間一直處於熊市的狀態，這主要是由於股權分置的存在。所以，股權分置改革也拉開了帷幕，以期能夠使上市公司的治理結構能夠得到有效的改善，使資本市場能夠充分的發揮自身的融資和配置資源的功能，由此而成功上市的公司很多。

2006年，滬深股市的回升速度較為明顯，並且到2007年所達到的值己經創造了歷史之最，因此2006-2007年便出現了大牛市。

五、開拓創新階段:2008一至今。

我國股票市場由於受到了2008年金融危機的影響，一度變得十分萎靡。於是，我國於2009年開始執行經濟刺激計劃，小牛市又出現在了滬深股票市場。2010年4月，股指期貨正式出現在我國的證券市場，我國開始正式出現了金融衍生品市場。

(3)我國股票市場參與主體日益成熟擴展閱讀：

中國證券市場大事記：

一、滬、深證券交易所的成立標志著我國證券市場開始形成。1990年12月19日，上海證券交易所開業；1991年7月3日，深圳證券交易所正式開業。

二、1992年，新中國首次向境外投資者發行股票。1992年2月，上海真空電子器件股份有限公司B股股票，正式在上海證券交易所掛牌交易。

三、1992年10月，黨中央、國務院決定，成立國務院證券委和中國證監會，統一監管全國證券市場，同時將發行股票的試點由上海、深圳等少數地方推廣到全國。

四、1992年年底，國務院頒布《國務院關於進一步加強證券市場宏觀管理的通知》，這是深化改革，完善證券管理體制的一項重要決策。

五、1993年9月，中國大陸發生首起通過二級股票市場進行控股的「寶延風波」，延中實業股票突然停牌，深圳寶安上海公司聲明持有延中實業發行的普通股5％以上的股份。

六、1995年5月，中國證監會經國務院同意，暫停國債期貨交易試點。

七、1996年12月，滬、深證券交易所上市的股票交易，實行漲跌幅不超過前日收市價10％的限制。

八、1997年11月，經國務院批准，國務院證券委員會頒布實施《證券投資基金管理暫行辦法》。

九、1998年12月，九屆全國人大常委會第六次會議審議通過證券法，這一法律於1999年7月1日起正式實施。

十、1999年10月，國務院批准實施《中國證券監督管理委員會股票發行審核委員會條例》。

十一、2001年6月，國務院發布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》；2001年10月22日，中國證監會經報告國務院，決定在具體操作辦法出台前，停止執行這一辦法；

2002年6月23日，國務院決定，除企業海外發行上市外，對國內上市公司停止執行《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》中關於利用證券市場減持國有股的規定，並不再出台具體實施辦法。

十二、2001年2月，經國務院批准，中國證監會決定境內居民可投資B股市場。

十三、2002年12月，中國證監會頒布並施行《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，這標志著我國QFII制度正式啟動。

十四、2003年10月28日，十屆全國人大常委會第五次會議通過證券投資基金法，這一法律將於2004年6月1日起施行。

十五、2004年1月31日，國務院出台《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》。

4. 我國資本市場目前不僅有中小企業板，還有創業板，為什麼還說中小企業發行上市門檻高難以利用債券融資方式

中小企業板與主板的類比
中小企業板的建立是構築多層次資本市場的重要舉措，也是創業板的前奏，雖然6月25日終於揭幕的中小企業板在現階段並沒有滿足市場的若干預期，比如全流通等，而過高的新股定位更是在短時期內影響了指數的穩定，但中小企業板所肩負的歷史使命必然使得這個板塊在未來的制度創新中顯示出越來越蓬勃的生命力。
一、 法律環境的比較
深圳證券交易所5月20日公布了《中小企業板塊交易特別規定》、《中小企業板塊上市公司特別規定》和《中小企業板塊證券上市協議》。
與主板市場同樣受約束於 《證券法》、《公司法》。
1、 交易規則
中小企業板塊與主板交易規則對比
主板
開盤價 封閉式集合競價
收盤價 當日該證券最後一筆交易前一分鍾所有交易的成交加權平均價
(含最後一筆交易)
交易席位披露 日收盤價格漲跌幅偏離值達到±7%的前五隻股票
異常波動 某隻股票的價格連續三個交易日達到漲幅或跌幅限制；某隻股票
連續五個交易日列入"股票、基金公開信息"；某隻股票價格的震
幅連續三個交易日達到15%；某隻股票的日均成交金額連續五個
交易日逐日增加50%

中小企業板塊
開盤價 開放式集合競價
收盤價 最後三分鍾集合競價。收盤集合競價不能產生收盤價的,以最後
一筆成交為當日收盤價
交易席位披露 日收盤價格漲跌幅偏離值達到±7%的前三隻股票；日價格震幅達到
15%的前三隻股票；日換手率達到20%的前三隻股票
異常波動 連續三個交易日內日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±20%的；ST和
*ST股票連續三個交易日內日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±15%
的；連續三個交易日內日均換手率與前五個交易日的日均換手率的
比值達到30倍,並且該股連續三個交易日內的累計換手率達到20%的
2、 市場透明度增加
特別規定中,與主板市場開盤封閉式集合競價不同,中小企業板塊股票的開盤集合競價將以開放式集合競價的方式進行。開放與封閉本身的區別就充分體現了公開和透明。
中小企業板塊開盤集合競價期間,深交所主機將即時揭示中小企業股票的開盤參考價格、匹配量和未匹配量三個指標。使得與主板相比,集合競價的產生過程發生了變化。與封閉式集合競價相比，這種開放式集合競價將即時反映集合競價虛擬價格的形成過程。
中小企業板塊股票的收盤價則將通過收盤前最後三分鍾集合競價的方式產生。每個交易日的14∶57至15∶00為中小企業板塊收盤集合競價時間。這與主板市場證券的收盤價為當日該證券最後一筆交易前一分鍾所有交易的成交量加權平均價也有所不同。
中小企業板塊股票交易的開盤價和收盤價產生方式發生的變化,其主旨在於增強交易本身的透明度,抑制投機,有利於保護投資者利益。
引入三大指標作為交易公開信息披露和標准，同時制定了更為具體的異常波動停牌制度。相對於目前主板市場交易所對A股和基金每日漲跌幅比例超過7%(含7%)的前5隻證券公布其成交金額最大的5家會員營業部或席位的名稱及成交金額,中小企業板塊日收盤價格漲跌幅偏離值達到±7%的各前三隻股票、日價格振幅達到15%的前三隻股票和日換手率達到20%的前三隻股票都將公布成交金額最大五家會員營業部或席位的名稱及其買入、賣出金額。
3、 信息披露更及時
在《中小企業板塊上市公司特別規定》中,年度報告說明會制度的建立顯示中小企業板塊上市公司和投資者關系有望大大拉近。根據規定,中小企業板塊上市公司應當在每年年度報告披露後舉行年度報告說明會,向投資者介紹公司的發展戰略、生產經營、新產品和新技術開發、財務狀況和經營業績、投資項目等各方面的情況。
中小企業板塊上市公司還被要求在定期報告中新增披露截至報告期末前十名流通股股東的持股情況和公司開展投資者關系管理的具體情況。也就是說,與主板相比,投資者能更及時地了解到股東持股分布狀況的變化,給投資提供參考。
在有關規定中,中小企業板塊上市公司當年存在募集資金運用的,公司應當在進行年度審計的同時,聘請會計師事務所對募集資金使用情況,包括對實際投資項目、實際投資金額、實際投入時間和完工程度進行專項審核,並在年度報告中披露專項審核的情況。這就說明,中小企業板塊上市公司的募集資金將面臨著更為嚴格的監管,引入中介機構使其在募集資金運用方面受到約束,其信息披露也將更加透明。同時,中小企業板塊上市公司還應當在股票上市後六個月內建立內部審計制度,監督、核查公司財務制度的執行情況和財務狀況。
二、 投資者目標定位不同
引入「風險偏好」的概念，投資者應對個人的投資偏好有所定位。
就目前而言，中小企業板與主板區別除了交易制度的修訂，更重要的是其總股本較小，統計顯示，目前主板市場中約95%的上市公司總股本超過4億。對主板市場的歷史數據整理分析，小盤股的波動性和風險系數均高於指數，這意味著投資於中小企業板塊就必須能夠承擔其更大的波動性。
三、 未來發展趨勢不同
中國證監會市場監管部主任謝庚表示，從分步建設創業板市場入手推進多層次資本市場建設，是我國資本市場的現實選擇，而未來一段時期的主要任務就是推進中小企業板塊的制度創新。
目前，中國資本市場層次單一，對於服務中小企業而言，問題和矛盾還較突出。雖然中小企業板塊已經推出，但《公司法》規定，申請上市的股份有限公司的股本總額不得少於5000萬元，最近三年持續盈利，所以諸多中小企業仍然難以藉助發行上市實現創業資本的退出。

但隨著資本市場自身的改革深化和國務院「九條意見」的出台，建立多層次資本市場的條件正逐步成熟，逐步放寬創業型企業發行上市在股本總額和持續盈利記錄等方面的限制，在條件成熟時，將中小企業板塊從現有市場中剝離，正式建立創業板市場是市場趨勢所在。

（撰稿：天同證券研究所 李劍君）

公司上市中小企業板要具備什麼條件？

4月24日 23:19 上市標準的選擇。二板市場與主板市場不同,現階段其主要目的是為高

科技領域中運作良好、發展前景廣闊、成長性較強的新興中小型公司提供融資

場所。由於中小型高科技企業普遍經營規模偏小，營運時間較短，市場前景不

確定，造成其盈利能力不穩定，存在一定的市場風險，使得銀行不敢為其貸款,

而我國主板市場因為進入門檻過高也將它們拒於門外, 這樣就特別需要一個有

別於主板市場的資本市場為它們提供融資渠道。考慮到新興高科技公司業務前

景的不確定性,在構建我國二板市場時,要設法降低市場進入門檻。日前高西慶

也指出，應放寬二板市場公司的上市要求，以降低進入門檻。《徵求意見稿》

規定，內地高新技術的股份有限公司，其發起人以工業產權和非專利技術作價

出資的金額占公司注冊資本的比例不得高於百分之七十。

(1)股本規模相對較小，但對業務要求可能較嚴。 按照目前我國主板市場

的上市標准,企業發起人認購的股本數額不少於3000萬元,股票發行後公司股本

總額不低於5000萬元。而中小高科技企業一般都處於創業期,生產規模偏小,無

法滿足主板市場的上市條件。所以, 二板市場應適當放鬆對公司股本總額和發

起人擁有股本總額的限制,從而盡可能讓規模偏小、缺乏資金、 但產品前景良

好的中小企業上市。在我國成立二板市場的初期,考慮到新興市場的特點,為了

抑制過度投機,防範和控制市場風險,提高市場的營運質量和運作效率, 除適當

放寬股本規模的要求之外,上市條件將不比主板市場寬松。 根據中國證監會去

年底出台的《高新技術企業板股票發行上市試行辦法》(以下簡稱《試行辦法》

)，除股本規模可小於5000萬元但不得低於3000萬元外,其他財務和業績指標都

不應低於主板市場。《徵求意見稿》對此作出了同樣的規定。二板市場是為那

些具有活躍業務記錄的中小型公司提供融資場所。在放寬企業上市條件的同時，

應該強化公司的業務標准和管理標准，即公司必須具有突出的主營業務、明確

的主導產品、詳盡嚴密的業務發展計劃、完整清晰的業務發展戰略和巨大的主

業成長潛力，而且具備高質量的管理團隊和高效、完善的管理系統。隨著市場

的發展，二板市場公司發行後總股本的要求可由不少於 3000 萬元降為不少於

2000萬元。

(2)經營年限相對較短,可不設最低盈利要求。主板市場的上市規則中一般

有「三年連續盈利」的要求,而高科技企業由於技術創新能力較強， 使得技術

升級換代快,科研成果的產業化時間短,無法達到上述條件。隨著證券市場的不

斷發展,投資者日益成熟,市場運作(特別是主板市場運作)逐步規范, 監管水平

不斷提高,二板市場的上市條件可逐步放鬆。 《試行辦法》和《徵求意見稿》

都規定，企業在同一管理層下，持續經營高新技術業務兩年以上( 增發新股的

可以不受此條款限制)。之所以這樣規定，是為了提高上市公司營運質量， 避

免企業因頻繁變更主營業務和管理層而造成經營業績的不穩定。並且規定，原

企業整體改制設立或有限責任公司已依法變更為股份有限公司，經營業績可以

連續計算，在最近二年內無重大違法違規行為，財務會計文件無虛假記載。

為了增強我國二板市場的競爭力和吸引力，促使更多的高新技術企業上市，

上市條件可考慮進一步放鬆，對於研究與開發力量很強的企業, 只需要有一年

的經營記錄，可以不設最低盈利要求, 且不分企業存續期間的所有制性質均可

連續計算經營業績。考慮到許多網路企業在創立時期大都沒有盈利，因此對其

盈利記錄可以不作要求，但需要有高增長的業績記錄。《試行辦法》曾要求企

業有一年的盈利記錄。在《徵求意見稿》中，則不僅取消了對企業發行股票前

的最低盈利要求，並且對公司的預期利潤率不再作出硬性要求。這一規定，為

網路公司在二板市場上市打開了大門。此前，有關ICP不得在海外上市、 非證

券公司不得從事網上證券委託交易等規定，使得部分網路公司幾乎不可能再得

到風險資金的支持，而高新技術板的盈利記錄要求、「雙高認證」等規定幾乎

封死了網路公司的國內上市之路。這一新的政策變化必將對主板市場上網路股

板塊的表現發生重大作用。目前滬深兩市中不少上市公司都組建、控股或參股

了一些網路和其他高科技企業，隨著這些高科技企業上市或分拆上市，將會使

相關的上市公司的投資獲取不菲的收益。這無論從題材的發掘還是從業績提升

促使投資價值凸現的角度來看，都將對網路股的市場表現產生很大的促進作用。

(3)放寬關於股東人數的限制，社會公眾股比例可相對較低。 按照《公司

法》的規定，股份公司的發起人股東不得少於 5 人， 持有股票面值達人民幣

1000元以上的股東人數不少於1000人。借鑒美國那斯達克(NASDAQ)小型資本市

場股東人數不少於三百人、香港創業板市場股東人數不少於一百人的做法，《

試行辦法》中規定，持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數可降為不少

於500人。《徵求意見稿》則進一步放寬要求， 持有股票面值達人民幣一千元

的股東人數不少於三百人。為了確保和增強股票的流通性，二板市場應有足夠

的社會公眾股股東，但考慮到二板市場的企業規模相對主板市場要小，社會公

眾股比例可低於主板市場。《試行辦法》規定，二板市場公司向社會公眾公開

發行的股份占公司股份總數的百分之二十五以上。《徵求意見稿》降低了對該

比例的要求，規定社會公眾持有的股份達公司股份總數的百分之十五以上。對

該比例的上限要求，按照《高新技術企業板股票發行與交易管理規則(討論稿)》

的規定，高新技術板上市公司新發公眾股份占擬發行總股份的比例在30%到65%

之間。鑒於二板市場上市公司發起人股份滿足一定條件後可以全部上市流通交

易，因此應適當控制新發公眾股份占擬發行總股份的比例，我們認為這個比例

以30%-40%為宜。

3、二板市場必須是全流通市場。 高新技術企業和成長型中小企業的發展

有賴於風險投資的支持，建立和完善風險投資體制的關鍵因素是建立風險投資

的退出機制。雖然二板市場不是專門為風險投資的退出而設立, 但它是風險投

資機構投資從原有公司退出以便進入新一輪高科技項目投資的重要保障。考慮

到風險投資機構通過股權轉讓一次變現的特殊運動規律, 風險投資機構投資企

業所形成的股權應可以流通,相應地二板市場中不再有社會公眾股、 國家股和

法人股的劃分,因此應該是一個股份可全流通市場。 國外機構對中國高科技企

業的股權投資同樣可以流通，這涉及到制定外匯管理的有關規定，需要進行相

關的配套改革。日前高西慶就表示，二板市場與主板市場有很大的區別。在主

板市場上，存在暫時不能上市流通的國有股和法人股。另外，《公司法》規定

發行人股票上市三年內不得轉讓，高層管理人員在任職期間所持股票不得轉讓。

在二板市場上市公司所有發行的股份將可以全部流通( 《公司法》的相關條款

將作修改)。

4、主要股東的最低持股量及出售股份有限制。 高科技企業在二板市場上

市的主要目的是解決企業本身的資本擴張和風險投資的退出問題, 而不僅僅是

為了滿足這類企業的創業股東和管理層股東的套現需要。因此, 為了保持公司

成長的連續性, 應將創業股東和管理層股東的利益與公司的經營業績有機地結

合在一起,這些股東在公司上市時所持有的股本至少佔已發行股本的35％。 在

股權可全流通的安排下，為了確保公司管理層的穩定性，公司上市後, 這些主

要股東必須接受出售若乾股份的限制。一方面，目前我國企業經營和決策行為

的短期化傾向較為嚴重，缺乏個人信用，投資者對上市公司及其管理層的監督

約束機制還不夠健全。如果對公司高層和主要股東沒有出售股份的限制，可能

會出現管理人員和主要股東大量拋售公司股票的情形，這不利於保持公司管理

層的穩定，造成管理層缺乏對公司發展的長期承諾，從而制約了公司的長期可

持續發展。另一方面，目前國內不少高新技術企業紛紛提出到香港創業板和美

國那斯達克上市的申請，其中最主要的原因就是國內現行規定對發起人和高級

管理人員持有股份的流通限制過死。如果繼續沿用現行做法，將不僅制約國內

高新技術企業的發展，而且不利於風險投資機制的建立。因此，為了完善風險

投資的退出機制，切實維護廣大投資者的合法權益，我國二板市場可以借鑒香

港和美國市場的成功運作經驗，放寬對發起人股份和公司高級管理人員持有股

份的時間限制。《徵求意見稿》規定，在二板市場上市的公司已發行的全部股

份，自新股上市之日起即可上市流通，但發起人持有的股份自首次公開發行之

日起未滿一年的除外。董事、監事、經理等高級管理人員持有的股份，自股票

上市滿一年後方可流通。同時，通過示範宣傳，鼓勵企業採用國際通行的滾動

式鎖定的作法，對高層管理人員任職期間所持有股份的交易進行制約。我們認

為，兩年限期屆滿後,這些高管人員亦不得在連續六個月之內出售25 ％以上的

名下股份。

5、二板市場應放寬配股等再融資條件。 股本的不斷擴張是企業發展壯大

的一個主要表現。為了提高二板市場上市公司的後續融資能力，增強其發展後

勁，促進上市公司的長期可持續發展，二板市場需要為中小型企業提供寬松的

再融資環境。例如對於少數急需資金實施高科技項目的高新技術上市公司配股

時,配股凈資產收益率、配股間隔期及配股比例要求可適當放寬， 以實現再融

資的市場化。(1)放寬配股比例的限制。 二板市場上市公司的配股不受證監發

字(1994)131號文件第二條第七款關於「公司一次配股發行股份總數， 不得超

過該公司前一次發行並募足股份後其普通股股份總數的30%」規定的限制。(2)

放寬配股條件。二板市場上市公司的配股不受證監發字(1999)12號文件關於「

本次配股距前次發行間隔一個完整的會計年度以上」、「最近三個完整會計年

度的凈資產收益率平均在10% 以上」以及「指標計算期間內任何一年的凈資產

收益率不得低於6%」的規定限制。例如，《徵求意見稿》就明文取消了「前一

次發行的股份已募足，並間隔一年以上」的配股條件限制。

6、收購兼並活動會比主板市場更加活躍。 現代高科技企業的發展歷程表

明，資本經營已經取代產品經營而成為企業發展的主要手段，以此來實現企業

低成本的快速擴張。美國那斯達克市場是美國高科技企業收購和兼並的主戰場。

正是通過收購和兼並活動，一方面一些屬於傳統產業的上市公司以各種方式介

入高新技術產業，以增添新的生機和活力，培育企業新的利潤增長點；另一方

面一些高新技術企業以這種方式迅速地發展壯大，以達到規模擴張和業務拓展

的目的。據統計，1999年美國最大的50宗高新技術企業的收購與兼並案中，大

約有90%是在那斯達克市場完成的。從購並行業來看，通訊、計算機、 醫療健

康業的購並佔了較大比例。例如，風險高科技企業網景公司就是大規模購並浪

潮中的眾多收益者之一。從1995年到1998年4月，微軟公司順利實施了28 宗兼

並案和32項投資項目，使得其總資產和凈資產分別增長了1.7倍和1.4倍。在那

斯達克市場，類似微軟這樣通過購並實現快速規模擴張的還有不少公司，例如

Amazon.com、CISCO、Intel、Ecom、Oracle、Amgen、Sun、Dell等等。最近，

美國在線(AOL)收購時代華納(TWX)充分利用那斯達克市場提供的便利條件, 以

換股和債務方式進行合並,總交易金額高達1840億美元， 一舉成為迄今為止世

界上最大的一宗購並案。

5. 從資本市場角度對我國股票市場的認識

資本市場的發展與股票市場的雙向擴容及中長期趨勢
一、 我國資本市場的發展過程某種意義上是股票市場的雙向擴容過
１、股票市場的雙向擴容是資本市場發展的一個側面
我國經濟體制改革自1978年至今，剛好三十一年整。而資本市場的發展，若從第一隻股票上市交易的1988年算起，也就21年左右時間。資本市場的發展過程，從思想解放的角度看，經歷了從否定到懷疑，再到試驗直至高度重視的過程；從制度創新的角度看，則是股份制及社會化大生產的生產組織形式在我國的移植發展過程；可以說，證券市場的發展過程是我國資本市場發展過程的一個集中縮影。
２、雙向擴容與資本市場主體的培育
隨著我們對股份制和資本市場認識的加強，國有大中型企業開始進入深滬股市。到現在，股票市場要對國企改革肩負重任──讓它們作為賣方進入資本市場。而買者方面，便由最初的少數吃螃蟹者逐漸發展到3000多萬人的投資者隊伍以及一些投資機構。
通過股票市場的雙向擴容，資本市場的買者和賣者被培育起來，交易所及券商構成了市場的交易手段，通過政府對證券市場的監管等建立起市場規則。
３、漸進式改革模式的量變過程
我國的改革採用的是漸進式改革過程，到現在我們發現改革的實際過程是一方面兩者並向進行，更主要的是量變方式，即用先易後難，積累數量的方式解決了這一兩難問題。
４、未來資本市場的發展主線
資本市場已經由試點階段進入初步發展階段，未來發展的主要問題是擴大資本市場規模，並在這一過程中逐步建立和完善市場規則，進而提高市場的資源配置效率。 二、股票市場的雙向擴容及特點
不難發現，股票市場的雙向擴容在過去和將來已經和將要發揮極為重要的作用
１、需求擴容的階躍與漸變
通過對深滬股市需求擴容與供給擴容的十年歷史進行考察不難發現：每一次大的價格上揚過程以及隨後的前期調整過程，便是市場規模的大幅擴大過程。
２、需求階躍與漸變的產生條件及演變規律
需求階躍發生於需求的橫向大規模擴張過程，即新的投資者大量增加的過程。這一過程適應於新事物的空間擴散過程和規律。需求橫向擴容的空間擴散過程則依靠股市賺錢的示範效應。需求的漸變則來自於原有投資者收入增減或其它原因引致的需求變化。一般而言，投資者一經涉足股市，哪怕虧損累累或一夕暴富，將成為股市的常客，很少退出。需求階躍及對應的橫向擴散過程是理解我國股市及對之調控管理的關鍵。
３、供給擴容的主動性與被動性
相對於需求擴容階躍的偶發性和不易把握而言，供給擴容則具有較強的主動性與可控性。因為我們現在實行的是存在上市飢渴、配股飢渴情況下的計劃額度管理。
４、供需階躍展望。
需求階躍式擴容的中後期為供給快速擴容產生條件，因此，每次需求階躍之後必然導致供給階躍，從而導致股票市場規模的階躍。雖然每次需求階躍之後都相應地對應於供給階躍過程，但此處著重討論未來可能的較大的供給擴容的要求情況：
一是現在的國有大中型重點企業的改制上市。
二是國有股、法人股
三是第二版市場，近來對於發展民營資本市場及高新技術產業呼聲甚高，不久也會提到議事日程。
三、雙向擴容與深滬股市的中長期趨勢
１、雙向擴容的決定性作用。
關於股價變動有一點是最為根本的，任何市場上的價格波動取決於其供求關系，即供需階躍實際上也就決定了股票市場價格的中長期趨勢。
２、牛熊市將是我國股市較長時間特徵。
四、雙向擴容與政策調控
如果說雙向擴容是未來股票市場乃至資本市場的核心任務，而供需階躍又是我國股票市場本質特徵的話，它們無疑將使我們對於股市的宏觀調控及市場建設具有很大的啟發作用。
１、政府的雙重角色──仲裁者與參與者。
２、調控重點應是雙向擴容而非價格波動。
３、需求擴容──重中之重。
因此，正視需求擴容，深入研究擴容政策乃是未來主管部門的重要任務之一。
①建立需求戰略框架。
②重視需求擴容的政策效應分析與檢驗。

6. 根據我國目前的宏觀經濟形式分析我國股票市場未來的走勢

股票市場是市場經濟的高級組織形態，是生產力發展的必然產物。社會化大生產越發達，對社會資金的融通需求就越大，股票市場籌集資金和優化資源配置的功能就越是能夠充分發揮，股票市場也就越發達。

(6)我國股票市場參與主體日益成熟擴展閱讀：

2013年影響股市表現因素分析：

我國經濟將在2013年實現溫和復甦，各項經濟指標將逐步好轉。與2012年每個季度經濟增速均低於年初預期相比，2013年每個季度實際增速有望不斷超出年初預期，預計全年GDP增速將回升到8%以上。

在全球經濟低迷的背景下，中國出口仍不會有起色，但內需的增長可以抵消外需的下降。而高鐵、水利等基礎設施投資增速有增無減，投資仍是推動中國經濟的重要動力。

7. 我要寫一篇畢業論文，題目是股票的價值分析，望高手幫忙，字數5000左右

網上有很多的股票分析的文章，建議再加上一下軟體截圖，這樣圖文並茂。
當然中國的經濟環境也要說的，最好聯系一下全球經濟的高點，現在的全球金融危機可是個熱點啊，你寫了這點，估計老師給你個良好是沒有問題的。

8. 我國多層次股票市場體系包括哪些

多層次股票市場的全稱是「代辦股份轉讓系統」，於2001年7月16日正式開辦。目前在三板市場由指定券商代辦轉讓的股票近50隻，其中包括水仙、粵金曼和中浩等退市股票。作為我國多層次證券市場體系的一部分，三板市場一方面為退市後的上市公司股份提供繼續流通的場所，另一方面也解決了原STAQ、NET系統歷史遺留的數家公司法人股流通問題。

目前擁有代辦股份轉讓資格的券商有：申銀萬國、國泰君安、國信、廣發、興業、銀河、海通、光大和招商證券等多家證券公司。

投資者如要參與股份轉讓交易，必須開立專門的「非上市公司股份轉讓賬戶」。開戶時需要攜帶本人身份證及復印件，到具有代辦轉讓業務資格的證券公司營業網點開立賬戶，並與證券公司簽訂股份轉讓委託協議書。持有已退市公司股票的投資者要進入三板市場轉讓股份，也要開立此賬戶。

目前,根據股份轉讓公司的質量，在三板市場上實行股份分類轉讓制度。根據凈資產為負和為正的的情況,公司分別實行每周1次(周五),每周3次(周一、三、五)和5次(周一至五)的轉讓方式，轉讓委託申報時間為上午9：30至11：30，下午1：00至3：00；之後以集合競價方式進行集中配對成交，漲、跌停板限制為5％。

現在股票市場三板是什麼東西？

1、三板市場的全稱是「代辦股份轉讓系統」，於2001年7月16日正式開辦。目前在三板市場由指定券商代辦轉讓的股票有61隻，其中包括水仙、粵金曼和中浩等退市股票。作為我國多層次證券市場體系的一部分，三板市場一方面為退市後的上市公司股份提供繼續流通的場所，另一方面也解決了原STAQ、NET系統歷史遺留的數家公司法人股流通問題。

2、三板市場的交易規則是，股份轉讓以「手」為單位，一手為1000股。申報買入股份，數量應當為一手的整數倍。不足一手的股份，只能一次性申報賣出。從去年9月20日開始，根據股份轉讓公司的質量，在三板市場上實行股份分類轉讓制度。凈資產為負和為正的公司分別實行每周3次（周一、三、五）和5次（周一至五）的轉讓方式，轉讓委託申報時間為上午9：30至11：30，下午1：00至3：00；之後以集合競價方式進行集中配對成交，同時，股份轉讓價格實行漲跌幅限制，漲跌幅比例限制為前一轉讓日轉讓價格的5%。投資者委託股份轉讓和非轉讓過戶(掛失除外)，要交納印花稅和手續費。轉讓日申報時間內接受的所有轉讓申報採用一次性集中競價方式配對成交。在交易時間上，凈資產為負值的公司實行每周三次的轉讓方式；凈資產為正值或盈利的公司實行每周五次轉讓方式。其行情可在中國證券網首頁「市場直通車」欄目及相關代辦證券公司網站查詢。買賣操作指南可以到中國證券業協會及相關證券公司網站查詢。

哪個證券公司能交易三板市場的股票

三板市場的全稱是「代辦股份轉讓系統」，於2001年7月16日正式開辦。目前在三板市場由指定券商代辦轉讓的股票有14隻，其中包括水仙、粵金曼和中浩等退市股票。作為我國多層次證券市場體系的一部分，三板市場一方面為退市後的上市公司股份提供繼續流通的場所，另一方面也解決了原STAQ、NET系統歷史遺留的數家公司法人股流通問題。

目前擁有代辦股份轉讓資格的券商有：申銀萬國、國泰君安、大鵬、國信、遼寧、閩發、廣發、興業、銀河、海通、光大和招商證券等12家證券公司。投資者如要參與股份轉讓交易，必須開立專門的「非上市公司股份轉讓賬戶」。開戶時需要攜帶本人身份證及復印件，到具有代辦轉讓業務資格的證券公司營業網點開立賬戶，並與證券公司簽訂股份轉讓委託協議書。持有已退市公司股票的投資者要進入三板市場轉讓股份，也要開立此賬戶。

根據股份轉讓公司的質量，在三板市場上實行股份分類轉讓制度。凈資產為負和為正的公司分別實行每周3次（周一、三、五）和5次（周一至五）的轉讓方式，轉讓委託申報時間為上午9：30至11：30，下午1：00至3：00；之後以集合競價方式進行集中配對成交，漲、跌停板限制為5％。

9. 中國企業海外收購案不斷增多，表明我國「引進來」水平日益成熟。___（判斷對錯）

「引進來」是指要提高利用外資綜合優勢和總體效益，推動引資、引技、引智有機結合．
「走出去」包括創新對外投資和合作方式，支持企業在研發、生產、銷售等方面開展國際化經營，加快培育我國的跨國公司和國際知名品牌．
材料中海外並購屬於「走出去」，而不是「引進來」．
故本題錯誤．

10. 股票問題

股市常用術語
K線 又稱陰陽線，或稱紅黑線。即以陽線表示行情上漲，以陰線表示行情下跌，而且以一條線即可表示當日行情開盤價，收盤價，最高價，最低價。
拔檔 持有股票的多頭遇到股價下跌，並預測可能下跌，於是賣出股票,當股票跌落一段差距以後，再補回，使少賠一段差距。

崩盤 賣盤大量涌現，導致股價無限度下跌，不知底部在那裡的情形。

崩盤行情 不知股價將下跌至何種程度，大家爭相殺出持股的現象稱為「崩盤行情」。

補空 空頭買回以前借來賣出的股票。

長多 對股市遠景看好，買進股票長期保持，以獲取長期上漲的利益。

長紅 當日收盤價比前日收盤價大幅上揚。若形成一條極長的陰線，謂之長黑。

長空 對股市遠景看壞，借來股票賣出，待股價跌落一段相當長時期以後才買回，其時間至少為一個中期趨勢所需完成的時間。

炒做股票 以低進高出而獲利，當大戶介入某隻股票，往往會放出消息，匯集人氣，拉高股價，然後逢高脫手，這種哄抬股份的情況即稱為炒做某隻股票。

撤銷委託 客戶對其往來經紀人發出的撤銷前次委託的委託。

成交 證券經紀人按照客戶委託指令，在交易市場進行討價還價後達成交易的行為。

成交金額 證券交易所的股票買賣成交後，在交割日，買方向賣方支付的款項稱為成交金額。

成交量 證券交易所的股票買賣成交後，在交割日，賣方向買方支付的股票數稱為成交量。

成交值 股票交易成交的價格。

沖關股價 上升至阻力線，繼續向上突破阻力線叫沖關。

大戶 大證券公司，保險公司等大量買賣股票者稱之謂大戶。

大市 股票交易中股票價格在一個階段內總的趨勢。

檔 股票的升降單位俗稱「檔」。目前深滬交易所規定股票升降單位一檔為0.01元。

低位股 股價水準偏低的股票。

跌停板 股票當日下跌幅度達到前一日收盤價格一定幅度不能下跌之停板價。

定額投資法 對於某種股票的投資總額，通常均維持一定水準的投資方法。

定率投資法 為分散投資法的一種。亦即將資產依一定比率運用於股市，債券，儲蓄的投資方式，也就是將資金分為攻擊與防禦二種用途。

短多 認為股市短期內看好，買進股票，獲取少額利益，即獲利了結，待下次再出現利多消息時再買進。

短空 對股市前途看跌，借來股票賣出，但於短時間內即買回，其期限僅在一個中期變動以內，有時只賣出二，三天即補回。

短線客 證券交易活動中的一種證券投機者。追求買賣差價的資本利得，而不注意股息、利息的多少，投資於證券主要是希望在最短的時間內利用價格的漲跌，通過迅速買進賣出取得差價收入，大多用借款來買賣，自己只出一部分做墊頭，因此不想成為股東並影響企業經營決策。一般短線投資的證券多為價格波動大的極活躍的高風險類證券，買賣較為頻繁，持有期限較短，有時在一天內就多次轉換，短線客多為熟悉行情、消息靈通的專家，對供求關系帶來的證券價格的變化最為關心。在當前股市日益成熟，社會監管和市場自律體系日益加強的情況下，短線投機很大程度上要靠經驗和經濟知識來進行正確的預測和分析判斷。

多翻空和空翻多 當多頭覺得股價已至峰頂，於是加倍賣出所持股票，成為空頭，稱多翻空。反之，當空頭覺得股價已跌至空位，於是，加倍買進放空的股票，成為多頭，稱為空翻多。

多殺多 普遍認為當天股價將上漲，於是搶多頭帽子，然而股價卻沒有大幅上漲，沒法高價賣出，等到交易要結束時，竟相賣出，因而造成收盤時股價大幅下挫的圖形。

多頭 交易者認股價將會上漲，於是趁低買進，待股價漲到某一價位再賣出賺取差價，這種先買後賣的人叫多頭。

多頭市場 指股價的基本趨勢持續上升時形成的投資者買進證券需求大於供給的市場情況。

反彈下跌 趨勢中，因股價下跌過速而回升這種調整價位的現象，稱為反彈。

分散投資 信託投資，機構投資者將投入股市的資金分散於各種股票，如此可分散危險性。

浮多 看好股勢前景，認為將會上漲，想大撈一筆，而自己財力有限，於是向別人借來資金，買進股票，因這種資金是不夠穩定的，放款人若要收回，買股票的多頭，即需賣出，還掉資金，同時，即使股價上漲，亦不敢長期持有，一旦獲得相當利潤即賣出，萬一股價下跌，而心慌意亂，趕緊賠錢了結，以防套牢，因其資金不穩定，所以稱為浮多。

浮空 其情形與浮多相同,只是認為股價將下跌,借股放空,因所放空的股票,隨時有被收回的顧慮,所以稱為浮空。

股東權益 大家都知道股東有接受紅利分配的請求權，而除此之外還有接受無償股權，公司解散崐時有參與剩餘財產分配權，股東合並，分割權等自益權，以及出席股東大會權，決議權等公益權。

股票行情 反映股份公司一定時期內股份，股息，每股收益率等股市指標的一種圖表。

關卡 股價上升或下跌時，所遇到阻力的價位，上升時的關卡稱為阻力線，下跌時的關卡稱為支撐線。

觀望 當行情呈不明朗化，多空看法分歧時，投資人多半採取觀望的態度，也就是委託買入賣出者少，交易呈現不活潑狀態。

過戶 證券所有權從原所有者轉移給新的所有者時所做記錄的過程。

護盤 在股價低迷時期，證券公司或大戶，法人機構為了刺激行市，於是介入買盤，希望帶動散戶跟進，促使股價上漲。

黃金交叉 指較短期間的移動平均線由下而上穿過較長期間的移動平均線的圖型。一般表示行情看好，股份極可能繼續上揚。

回檔上升 趨勢中，因股價上漲過速而回跌這種調整價位的現象，稱為回檔。

獲利了結 買進的股票價格上揚時，即行賣出賺取利益的情形。

基本分析 即不計較股市之升降情形，單純對於上市公司的財務狀況，發展潛力加以分析，以視其是否具備穩固的財務基礎，做為投資時的重要參考。

機構投資者 以投資股票為主要事業的法人。信託投資公司，保險公司即屬於此類型。

績優股 發行公司獲利能力極強，每年均能發放高於銀行利率的股息的股票。

集中投資 相對於分散投資而言，將資金集中特定股票的情形，即稱為集中投資。

技術分析 技術分析是將股價每日漲跌變化情形，應用繪圖方式呈現出來，再藉由圖形來判斷股價的趨勢，進而決定買進賣進的最佳時機。

交割證券 投資人在委託買進股票，成交後必須繳納買價款，領取買進的股票，委託賣出的投資人在成交後必須檄交所賣出的股票，領取賣出股票的價款，這種買賣雙方必須繳款券的義務，稱為交割。

競價 證券交易所證券的價格是由買賣雙方通過討價還價的方式形成的。

開低盤 開盤價比前一天收盤價低出二個申報單位以上；稱當天開低盤。

開高盤 開盤價比前一天收盤價高出二個申報單位以上，稱當天開高盤。

開盤 在證券交易所證券交易中，每天開市的首次交易為開盤，按開盤價的不同分為高開，低開和平開。

開平盤 今天開盤價與昨天收盤價一樣的情況，稱為開平盤。

開平盤 開盤價在前一天收盤價上下一個申報單位之間，稱當天開平盤。

空手 手中沒有股票，既不是空頭，也不是多頭，觀望股勢，等待股價低時買進，高時借股放空的人。

空頭 當交易者認為股價將會持續下跌，於是將股票在市場上賣出，待股價跌至預期價位再行買入，以此賺取價差，這就叫空頭。

空頭市場 指當股價的基本運行趨勢轉為持續下降時，證券投資者賣出證券，供給大於需求的市場情況。

恐慌行情 景氣衰退，經濟陷於混亂狀態，股票市場呈現無量的暴跌情形。

冷門股 交易量很少，交易周轉率低，流通性小，甚至經常沒有交易，股價變動幅度小或不正常的股票。

利多 對多頭有利，能刺激股價上漲的因素和消息。

利空 對空頭有利，將促使股價下跌的因素和消息。

利空出盡 股價因利空消息影響而致下跌，在跌至某一程度後，投資人不再被此利空所影響，股價止跌向上，此種現象即稱為「利空出盡」。

量價背離 股票價格與股票量不能成正比，當股價出現新高點時，成交量卻告別下滑，表示投資人並不認同此一價位，賣壓很可能即該涌現。

領導股 對股票市場具有領導變化的股票，領導股必為熱門股，同時領導股也是發行公司營運狀況正常，財務結構健全，有發展遠景的股票。

鹿市 是指大量投機者在從事短線投機活動而使股市處於不穩定狀況的市場情況。

買氣弱 投資人承接意願薄弱，想等到股價再往下跌後再進場。

買入股 股價上漲，成交量也增加，追隨市場沸騰的人氣而買進的情形。

買入價 證券投資者願意賣出股票的價格。

賣出價 投資者願意賣出股票的價格。

內線交易 發行公司的員工，大股東因得到企業內部情報而買賣自己公司股票，在短期間獲暴利的交易。此為法規所禁止。

逆勢上揚 利空出現，股價卻上揚的情形。此外，當大部份股票均處於跌勢，那些不跌反漲的股票即稱為「逆勢上揚股」。

牛市 股票市場上買入者多於賣出者,預測將來股票的價格將要上漲，股市前景樂觀的狀況，它是股市上對股市行情看漲的專門術語。

盤檔 當天的股價變動幅度很少，最高價與最低價之間不超過百分之二，是多空均不太積極，採取觀望態度情形下產生的現象。

盤堅股價 盤旋整理中一波比一波高逐漸向上漲升。

盤軟股價 盤旋整理中，一波比一波低，逐步下跌。

盤勢股價 上下波動反覆震盪的過程。

疲軟行情 價格低，市況不振，市場呈現不活潑步調。

平倉 是指先買後賣或先賣後買股票的行為。

平均股價 個股某一段期間的收盤價總合平均，可以衡量某一股在某一段期間內投資人買進的平均成本位置。

破底股價 下跌至支撐線，繼續向下突破支撐線叫破底。

搶帽子 所謂搶帽子是指當天先低價買進股票，然後高價再賣出相同種類，相同數量的股票，或當天先賣出股票，然後再以低價買進相同種類，相同數量的股票，以求賺取差價利益。前者先買後賣稱為搶多頭帽子，後者先賣後買稱為搶空頭帽子。

清算 將買賣證券的數量與金額分別予以抵銷。

熱門股 交易量與交易周轉率高，股票流通性強，股份變動幅度大的股票。

人氣 股價會依理呈現漲跌情形，也會隨著不合理的人氣而變動，有時人氣的強弱反而占上風影響股價。

人氣股 成交量大，領導市場的指標股，對於利多消息呈現敏感的反應。

人氣市場 無視基本面，技術面的變化，只隨著人氣而波動的行市。

日線，周線，月線，年線 將股價的波動圖表化，記錄每日變化情形的圖表為日線，以周為單位則為周線，以月，年為單位則稱月線，周線。通常以日線做為短線進出的依據，利用周線為短期，月線為中期，年線為長期投資的判斷。

散戶 一般投資人即稱為散戶。

殺低 因利空出現迫使股價下滑，投資人眼見大勢不妙，雖然現價低於買進成本，仍然委託賣出。

上檔 在當時股價之上的價位，就叫上檔。

上影 當日最高價與開盤價或收盤價之間的差。

時價發行 發行新股時，以時價為發行基準備，而非以面額為發行基準。

實多 在自有資金能力范圍之內，買進股票，即使被套牢，亦不必趕忙殺出的人。

實空 以自己持有股票放空，股價反彈時並不需要急急補回的人。

收盤 在證券交易所證券交易中，每次開市的最後一次交易稱為收盤。

手續費 股票買賣雙方向券商所交付的費用。

死多 總是看好股市前景，買進股票，如果股價下跌，寧願放上幾年，抱定一個原則，不賺錢不賣的投資人。

抬轎子 利多或利空消息公布後，認為股價將會大幅變動，立刻搶買股票或搶賣股票的人，搶利多消息買進的人稱為抬多頭轎子，搶利空消息賣出股票的人， 稱為抬空頭轎子。

攤平 指股票投資者在股價下跌購買股票，趁低價增加購買，以降低自己股票的平均價位成本。如果在信用拋售時，以上漲的行情增加股票的出售量，促使自己的股票平均值增加，這種行為稱作「攤平出售」。

攤平法 買入某支股票後，股價下跌至自己買入成本以下時，再加碼買進以降低平均成本的方法。

套牢 預期股價上漲，買進後卻一下跌，或是預期股價下跌，借股放空後，卻一路上漲，前者稱多頭套牢，後者稱空頭套牢。

跳空 股價受利多或利空影響後開始出現較大幅度的上下跳動。股價受利多影響上漲時，證券交易所內當天的開盤價或最低價高於前一天的收盤價，在兩個申報單位以上時，或在下跌時當天的開盤價或最高價低於前一天的收盤價，在兩個申報單位以上時，而於一天的交易中，上漲或下跌超過一個申報單位的跳動現象稱之為跳空。

跳空 股市受到強烈利多或利空消息的刺激，開始大幅跳動，也就是股價跳空後，過一段時間將回到跳空前的價位補空，由於股市漲久必跌，跌久必漲的特性，所以補空是理所當然的現象，不過時間上有所差異。

圖線 將股價變動的情況按某一期限繪製成圖以供分析之用。

委託 投資者在證券公司開戶後，在決定買賣股票時，向證券公司發出的「委託買賣」指令的過程，又分為「限價委託」和「市價委託」，限價委託指客戶委託券商按其限定價格，或按比其限定價格更好的價格，為其完成委託，市價委託指客戶委託券商按當前市場價格均其完成委託的過程。

無息股 公司多年未發放股利的股票。

洗盤 作手為了抬高股票，在抬高過程中故意製造賣壓，好讓低價買進的坐轎客下轎，以減輕拉抬壓力，這種舉動就叫洗盤。

下檔 在當時股價之下的價位，就叫下檔。

下影 當日最低價與開盤價或收盤價之間的差。

箱型行情 當市場無特殊利多或利空消息出現時，行情往往會在有限的價幅內上下漲跌盤整，其圖形有如在一個箱子內來回起伏，故稱箱子型行情。

小黑 股價指數比前日小挫幾點，我們稱為以「小黑」收市。

小紅 股價指數比前日上漲一點點，我們稱為以「小紅」收市。

行情 由市場中感受到的「市場味」，集結了成交量，人氣，股價動態等印象而構成，以「行情好」與「行情不好」來表現。

行情模糊 市場行情難以預測，該買進或賣出，難以下判斷。

熊市 當股市上賣出者多於買入者，預料將來股價將會下跌，股市前景悲觀的狀況，是股市上對股市和行情看跌的專門術語。

業績行情 不論什麼時代，決定股價的重要資料即為業績的動向，收益增加則可期待配股增加，以企業的成長為買進的依據。

軋空 拉高股價逼迫空頭高價補回放空的股票。

軋空 賣出股票的投資人原先希望股價下跌後補回以賺取價差。但在投資人賣出股票後，該崐股股價卻在主力操作下連連暴漲，逼使賣出者補回的情形。投資人如遭到軋空，將招致損失。

斬倉 當客戶所繳的期貨股票押金不足時，股市經紀人將其期貨股票隨行處理。

漲停板 股票當日上漲幅度達到前一日收盤價格一定幅度不能再上漲之停板價。

整理 股價經過一般急速的上漲或下跌後，遇到阻力或支撐，因而開始小幅度上下變動，其幅度大約在百分之十五左右，這種情形稱為整理，整理是多空互斗最激烈的價拉，也是下一次變動的准備階段。

整理 股票的市場價格在經過了一段迅速的上漲或下跌後，做到某種阻力或支撐，股價出現明顯放慢原來的上漲或下跌趨勢，開始出現小幅度的上下跳動，其跳動幅度大約為10％－15％左右，並將持續一段時間，這種現象被稱為整理。

支撐線 股價下跌到達某一價位附近，如有大量買進情形，使股價停止下跌甚至回升的價位，即是遇到支撐線，支撐線通常在重要的上升頂點上方或是多空互斗激烈價位的底線。

指標股 行情揚升中，領導全體股票向上攀升的股票。

指定價格 委託買進或賣出時所指定之價格。

主力支撐 當股價自然地呈下跌趨勢時，主力運用人為的力量進場買賣，以防止股價下跌。

轉盤 股價超越平常搖擺的軌跡，暗示價位變動方向有所改變，也就是市場反轉（MarketReversal）。

追高 當股價持續攀升之際，投資追逐買進的情形。

資產股 實際的資產比帳面上的價額高出許多的股票，特別是擁有帳面價格低的土地，因為實際資產高，在物價暴漲時，容易匯集人氣。

阻力線 股價上漲到達某一價位附近，如有大量的賣出情形，使股價停止上升，甚至回跌的價位，即是遇到阻力線，阻力線通常在重要的回升點的下方，或是多空互斗最激烈，有大量交易價位的頂線。

坐轎 預期利多或利空消息即將公布，股價必將隨之大幅變動，於是先期買進或賣出股票，等待消息一出現，大家搶進或搶出，使股價大漲或大跌後再賣出或買回股票，獨取厚利，前者稱坐多頭矯子，後者稱坐空頭轎子。

坐轎子 預期利多或利空消息即將公布，股價必將隨之大幅變動，於是先期買進或賣出股票，等待消息一出現，大家搶進或搶出，使股價大漲或大跌後再賣出或買回股票，獲取厚利。前者稱坐多頭轎子，後者稱坐空頭轎子。