中國股票市場制度創新

❶ 中國模式是制度創新還是制度缺陷

從廣義上講,「中國模式」是指中國現代性社會構建的目標和路徑,即涵蓋政治、經濟、社會、文化諸方面的現代文明秩序。本文的論述主要集中在經濟領域,討論的重點不是經濟結構而是經濟制度,即市場機制中政府的職能。
一、「中國奇跡」是否展現了一種新的經濟增長模式?
近30年經濟的高速增長使中國的經濟、社會發生了深刻的變化,在相當程度上也改變了全球的經濟版圖。如何運用經濟學的方法解讀這一現象已成為全球經濟學家關注的一個課題。
從立論上講,經濟學家的觀點大體上可以分成兩派： 一派認為中國經濟增長的奇跡表明中國已建立了一個區別於歐美「盎格魯-撒克遜」的新的模式,其主要特徵是政府(特別是地方政府)在經濟活動中扮演了重要的角色,可以充分調動資源(集中力量辦大事)、高效決策。
另一派認為所謂中國經濟增長的奇跡是「發展主義政府」主導經濟的產物,這與上世紀六十、七十年代出現的「東亞模式」具有共同的特徵。經濟學的研究和歷史的實踐證明,這種模式不具有可持續性,而且會造成資源浪費、結構失衡、公共產品缺失、社會不公和腐敗貪污。這些問題已成為當今中國政治、社會、經濟生活中普遍存在的現象。亞洲金融危機後,大多數東亞國家已擺脫了這種模式,實現了從威權到民主的轉型。 此次金融風暴中歐美經濟體系弊端的顯現,中國應對危機的成功表現使得「中國模式論」佔了上風。

二、所謂「中國模式」是改革中要解決的問題,而不是一種制度創新
1、所謂「模式」(經濟發展模式),它的特徵不僅表現為一種差異性,還表現為它的可示範作用和普遍意義。
中國經濟發展之路的差異性主要表現為轉軌過程中漸進式的路徑選擇和舊體制的影響,即政府對市場管制和行政干預。我不贊同市場原教旨主義的自由放任觀點和制度,但中國當下政府對市場的管制和干預已超越了政府與市場的邊界,形成了政府對市場的某種程度的替代。在轉軌的初期,作為一種過渡的制度安排,它具有合理性。但將之固化、強化、並作為經濟發展的模式會束縛企業家的創新精神、扭曲資源配置,這有悖於市場化改革的目標。特別值得警惕的是政府職能的固化和強化不僅受到觀念上的影響,更為主要的是權力和資本相結合形成的特殊利益集團的驅動。因此,「中國模式」的差異性更多地表現為轉軌中的路徑選擇,而不是具有普遍意義的一種目標模式。當下中國經濟改革所要解決的問題是政府職能的轉變,而不是通過理論包裝使其得到某種正當性。
2、對「經濟增長模式」的價值判定,即優與劣、好與壞不是經濟增長的速度,而是:經濟增長的效率和質量、財富分配的公平與公正、對私有財產和個人自由選擇權利的保護。
只有具備了這些特徵,這種模式(制度)才能充滿活力、才可持續、才具有競爭性、才真正反映了現代社會的核心價值。而我們在「中國模式論」的論據中和中國的現實中尚不能充分證明這一點。中國30年經濟高速增長過程中出現的各種經濟、社會問題,一部分是舊體制帶來的,一部分是現有模式產生的,所以這些問題在現有模式下難以得到解決。
3、那麼中國30年的經濟增長是否能夠簡單地歸結為所謂東亞的「發展主義政府」模式呢?我以為也不盡然。
首先,從政府在經濟活動中的職能和角色來看,中國政府遠遠超過了「東亞模式」。「東亞模式」或「發展主義政府」對經濟活動的干預主要表現為產業政策、稅收政策和匯率、利率的管制,中國政府除了上述方面外,還直接控制經濟資源(土地、礦產),參與市場競爭(國企),並通過行政審批干預經濟活動。這種體制有東亞模式的影響,有從計劃向市場轉軌過程中帶來的特徵,更值得關注的是政府主導經濟的模式中利益集團的行為驅動。與「東亞模式」相比較,這種體制具有更為復雜的意識形態-政治權力-利益結構,因而從威權走向民主的轉型更具挑戰性。
其次,中國30年來經濟高速發展的基本動因主要不是來自政府在市場活動中的特殊角色,而是政府放權、市場發育的結果。這一過程可以看作是制度的變遷,即從計劃體制向市場體制的轉軌大大降低了制度運行的成本—交易費用,在工業化和城鎮化的進程中,釋放出了人力資源的生產力和創造性。進入九十年代後期,中國加入了WTO,全球經濟一體化的進程使中國進入了全球的產業鏈,由此大大擴展了生產邊界(潛在生產能力)。概括講,內外製度的改革是中國30年經濟高速發展的基礎的因素。與「東亞模式」相比較,中國的制度改革可以釋放出更大的「帕累托改進」的空間。
三、呼喚新的改革議程
基於上述分析,我不贊同時下的所謂「中國模式論」,並對其表現出的民族主義和排斥歐美文明的情緒保持警惕和擔憂。我認為當下要關注的不是標榜政府主導經濟的「中國模式」,而是進一步推進市場化的改革,轉換政府的職能,即從一個政府主導的經濟轉變為市場主導的經濟,政府的職能從以經濟建設為中心轉變為以提供公共產品和服務為中心。
中國經濟的發展呼喚新的改革議程,在新一輪的經濟改革中應以政府職能轉換為中心,重點推進:要素價格市場化、國家資本社會化、土地收益分配公正化等。
(作者為英國劍橋大學經濟學博士,招商局董事長。此文系秦曉於2010年5月9日在劍橋大學中國同學會論壇上的演講稿。)

❷ 中國股市發展方向是什麼

規范企業上市的審核制，規范二級市場的交易行為，是中國股市的發展方向 股票市場之有效，就在於它是一個較少受到政府幹預的市場。與股票市場相比,銀行總是會比較多的受到政府的政策直至行政性干預,比如在市場經濟最為發達的西方國家裡,政府仍然可以通過利率等政策手段來影響銀行的行為與資金的配置結構,此外像日本這樣的以主辦銀行制度為主的國家更是長期實施行政色彩濃重的政府對銀行的窗口指導。
在這樣的結構下,當政策取向與市場的發展激勵相容時,市場就會出現相好的趨勢,比如開始於2005年的全流通改革就是管理層的政策與市場參與者的利益激勵相容的典型例子,從而導致中國股票市場走出了長達數年的低迷狀態。但是,當政策取向與市場不能激勵相容時,那麼市場就會重新失態。
結論是明確的,中國的股票市場之所以失態,就是因為從基本面上看缺乏給投資者好的回報的企業,從管理層面上看存在行政干預,而這兩個問題歸根到底其實只是一個問題,那就是管理層自己已經被捲入到市場中去了。因此,要使中國的股票市場得到健康的發展,僅有股票全流通改革是不夠的,因為在制度缺損的情況下,全流通反而會引發一場搶錢的後果。所以,要想讓中國的股票市場能夠有效而又穩健地運作起來,關鍵在於讓市場去識別什麼樣的企業是可以上市的,同時,也只有當這個市場中沒有特殊利害關系時,管理層才能真正有效地承擔起對市場的監管責任。假如上市公司質量是高的,政府監管是有效的,或者說公司的紅利分配是可預期的、市場交易費用是較低的,那麼上市公司的大小股東必定會根據自己的優勢去選擇理性的行為,而使股票市場走上健康的發展之路。 再則，我國證券市場不規范的現象主要是表現在：部分上市公司的信息披露不真實，舉薦人沒有盡到審核責任，在二級市場上有投資機構和上市公司聯手，拉抬股價操縱股市，有的投資機構通過紙媒網路，披露虛假信息，來誤導市場。
規范和治理的辦法和途徑：一加強上市公司信息披露的監管，使投資者能夠獲得上市公司的真實信息，改變和扭轉投資者「信息不對稱」的局面；二提高上市公司的上市質量，保薦人要起到審核責任；三規范上市公司的並購行為；四監管辦法和手段要創新，對於新問題要有新的辦法進行解決；五對於個別投資機構和私募機構在二級市場上的拉抬股價操縱股市的違規操作，一經發現就要予以及時糾正，必要時要進行嚴厲打擊，絕不姑息，以保護廣大投資者的利益。

❸ 中國的制度創新有哪些

制度創新是指引入新的制度安排，如組織的結構、組織運行規范等。大的如整個國家的經濟體制，小的如具體企業的組織形態、運行機制。
中國的經濟體制改革就是逐步建立起社會主義市場經濟體制。而作為市場微觀基礎的企業組織要適應這一巨大的變革，必須要建立適應市場經濟體制運作的各種規章制度及運作方式，也就是建立現代企業制度。目前，我國企業制度創新主要在以下幾個方面：
1、建立出資人制度。變國有企業為國家投資企業，經過資產評估或清產核資，量化對企業投資的總量，國家對國有資產的管理從委託、授權轉變為運營和投 資。政資分離後，那些代表國家專營國有資產的部門、控股公司、資產運營公司承擔出資人的有限責任。
2、建立法人財產權制度。企業總資產一方面來自出資人，一方面來自債權人，企業具有對總資產所表現出來的如資金、物資、人力、設備、物業等多種資源形態的優化、處置、組合權力，以其達到資產增值和擴充的目的。
3、所有者權益制度。國有出資人對投資企業，已經組織起集團的母公司對控股子公司，充分建立起所有者權益制度，它表現為對經營者選擇的控制、對投資回報的控制、對重大經營決策的控制。
4、建立法人治理結構。科學地規范和健全企業的治理結構，實現股東會、董事會、經理層的各司其職、相互制約是企業領導體制的重大變革。
5、企業的配套制度。主要指與制度創新的配套展開相關的基本制度。如人事制度、分配製度、財務制度、投資管理制度等。
企業制度創新是一個多層次的體系，需要各不同主體包括政府、企業和個人，形成「合力」才能完成。

制度創新，就是指隨著生產力的發展，要不斷對企業制度進行變革，因而通常也可以稱之為企業制度再造。企業制度創新對企業來講是極其重要的，因為企業本身就是一種生產要素的組合體，企業對各生產要素的組合，實際上就是依靠企業制度而組合起來的。正是因為如此，所以不少人在談到企業的定義的時候，往往都認為企業就是一個將各種生產要素按一定製度而組合起來的經營主體。由此可見，企業制度對於企業來說，是極其重要的。

❹ 介紹一下中國股票市場的發展歷史

中國證券市場從1870年至今已有120多年的歷史，經歷了三個時期：1870年至1949年的香港、上海、天津、北平的證券市場，1950年至1980年的天津、北京、香港、台灣證券市場，1981年至今的上海、深圳、香港、台灣證券市場，形成了中國證券市場發展的三個階段。

1.1870—1949年

中國歷史上最早出現的股票是洋人發行的。1840年鴉片戰爭後，外商開始在中國興辦工商企業並開始發行股票。最早在中國設立股份銀行的是英國匯豐銀行，1865年3月3日在香港設立總行，4月在上海設立分行，1870年前後中國出現了買賣外商股票的的經紀人。

1911年辛亥革命推翻了清王朝，為中國的民族資本主義發展創造了良好的環境，同時由於帝國主義忙於第一次世界大戰，放鬆了對中國市場的控制，中國民族工商業迅速發展，股份公司日益增多，股票大量發行，成為我國證券市場發展史上的一個新時期。

1914年上海股票商業公會成立，同年12月北洋政府頒布了我國第一部證券交易條例，證券交易有了初步的法規。當時的上海股票商業公會設在上海二馬路一帶(今九江路)。最初有會員12家，後增至15家，會員繳納12兩白銀作為公會資本，每月還要交會費2兩。交易品種包括政府公債、鐵路債券、公司股票及外匯等等。交易方式是現貨交易，交易時間為上午9——11時，手續費按1%—5%收取。這標志著中國人自己經營的第一家現代證券交易所誕生了。

1920年孫中山先生與虞洽卿聯名向北洋政府申請成立了上海證券物品交易所，集資500萬元，於同年7月1日開業，經營品種除證券之外還有金銀、皮毛、花紗布、糧油等等。與此同時，上海股票商業公會也根據北洋政府頒布的《證券所交易法》改組為上海華商證券交易所，集資300萬元，經紀人有55名，主要經營北洋政府發行的公債。這兩個交易所業務興隆，上海證券物品交易所開業半年就賺了100多萬，引起了各方面投資者的注意，各種證券物品交易所如雨後春筍般的建立起來，僅在上海就有200多家。隨後全國一些大城市陸續建立了證券交易所。

1918年北京股票交易所成立，1921年天津證券物品交易所成立。當時的天津證券物品交易所資本200多萬元，分為10萬多股，由天津和上海兩地籌資，理事長為曹錕之弟曹均，滬方代表由孫棣三擔任，監督人為天津一位巨紳。當年10月1日在天津東馬路開業，先是買賣公債，然後增加了股票交易，也曾興盛一時。

1921年秋，風雲突變，當時上海先後興起的150家交易所，有的發行股票成立了信託公司，因股票價格大幅下跌而倒閉，引起了連鎖反應，上海有近百家證券物品交易所倒閉，只剩下包括上海貨商交易所在內的十幾家。天津的證券物品交易所也因上海股價暴跌、交易所倒閉之風的影響，於1922年停止了營業。後來人們把1921年的交易所和信託公司的倒閉風潮稱為信交風潮，這是中國證券市場的第一次暴跌。

1949年以前中國有香港、上海、天津、北平四個證券市場。香港是開業最早的證券市場，1891年香港股票經紀協會成立，1914年易名為香港證券交易所。1921年建立了第二個證券交易所。1941年香港被日軍佔領，這兩個交易所停止活動。1947年兩個交易所合並，成立了香港證券交易所有限公司。實際上，香港從1866年開始股票買賣到1947年香港香港證券交易所成立這一階段，市場規模很小。

2.1950—1980年

1949年6月華東軍事管制委員會為了穩定上海金融秩序封閉了上海證券交易所。1949年1月天津解放，天津軍管會接收和清理了原國民黨時期的證券交易所，並在此基礎上成立了天津證券交易所，該所於1949年6月正式營業，成為新中國的第一個證券交易所。1950年2月1日北京證券交易所成立。這兩家交易所在解放初期對融通社會資金，恢復生產起了積極作用。1950年以後金融和物價趨於穩定，證券交易減少。1952年天津證券交易所並入天津投資公司，北京交易所也停業。50年代至70年代中國大陸的有價證券是國家發行的公債，但只能還本會息不能買賣和轉讓。80年代中國大陸又興起國債、企業債券和股票的交易。

香港證券市場是1949年以後一部分內地資金的轉入才逐步發展起來的，但市場狹小，銀行信貸是各公司的主要資金來源，到1962年也只有65家上市公司。1965年平均月營業額410萬美元（約3200萬港元），1967年8月31日恆生指數曾降至58.61點，香港證券交易所曾兩次停市10天。 1968年香港經濟增長，使證券市場成為地方實業重要的資金來源，1969年平均月營業額2720萬美元（約2.12億港元），上市公司72家，同年12 月17日遠東證券交易所開張。

1971年9月15日金銀證券交易所開業，1972年九龍證券交易所有限公司開業，在如此狹小的地區擁有四個證券交易所是世界上罕見的。但是特殊的地理位置使香港發展為東南亞的金融中心，港英當局和中外財團的投資迅速增長。1972年香港四個證券交易所上市的股票190種，當年上市的就有98種，成交額達到43.397億港元，是1969年的70多倍。1983年成交額達到482.17億港元，比1968年增長了53倍，總市值達到了1734.5億港元。在這期間香港股市也經歷了1973年和1982年的兩次暴跌。

1980年7月7日香港聯合交易所有限公司組成，1981年3月31日正式注冊。1978年以後由於中國的改革開放政策極大地促進了香港的進出口和轉口貿易，香港房地產興旺，恆生指數又恢復到1972年的水平，1980年10月1日達到1810點，成交額達到957億港元。1982年香港股市因佳寧事件和撒切爾夫人訪華引發的所謂「信心危機」發生第二次暴跌，1983年初恆生指數跌至750點。1984年中英聯合聲明公布，人心穩定，恆生指數又上升到1200點。

台灣是中國領土的一部分，1949年國民黨當局逃到台灣以後，通過發行所謂「愛國債券」促進證券交易，但是真正的證券市場是從1953年開始的。台灣當局為了把地主的土地轉換給農民，對地主實行贖買政策，以七成稻穀實物債券和三成的公營事業股票(主要是台灣水泥、台灣紙業、台灣工礦、台灣農林四大公司)換取地主的土地。當時地主所得的債券和股票，連同台灣當局發行的愛國公債共22億新台幣，地主對其所擁有的股票不感興趣而大量開價出售，場外交易的商行應運而生，最繁榮時達到二三百家。

3.1980—1997年

1981年10月香港聯合證券交易所選舉了第一批成員，經過三年，原來的香港證券交易所、遠東證券交易所、金銀證券交易所、九龍證券交易所停止營業，1986年4月2日聯交所正式開業，並亨有在香港建立、經營和維護證券市場的專營權，使香港證券市場進入了一個新時期。1986年9月22日香港被接納為國際證券交易所聯合會的正式成員，開始向國際金融市場邁進。

當時香港共有上市公司258家，證券330種，其中260種是普通股票，21種是認購權證，7種是公司債券，1種是政府債券，36種是單位信託，5 種是優先股。1987年恆生指數接近4000點，但由於美國股市暴跌而引起的世界性股災，香港股市在1987年12月7日跌到1894.94點，1990 年重新恢復到3500點。90年代香港股市雖然也受到各種外界影響，但搞風險能力較強，1992年恆生指數曾達到12000點，到1997年1月香港已有 550隻股票，其中包括綜合企業、航運貨倉、酒店飲食、金融投資、地產建築、零售傳播、電子玩具、工業和公用事業九類，此外還有基金16隻，認股權證36 只，中國H股22隻，共624隻。

台灣股市80年代初的加權指數在400至500點徘徊，直到1986年才上升到1039.11點，此後幾乎是翻倍的的增長，1987年達到4673 點，1988年8789點，1989年10773點，1990年12495點，終於暴發了一次暴跌，從90年2月的12682點跌到10月份的2485 點，跌幅達80%，到年底又回復到4530點，當時的355家證券公司受到不同程序的損失。

80年代至90年代最引人注目的是深圳、上海證券市場的建立和發展。中國境內形成了深圳、上海、香港、台灣四個證券市場。

1981年中國政府開始發行國庫券，1984年7月北京天橋股份有限公司和上海飛樂音響股份有限公司經中國人民銀行批准向社會公開發行股票。這是 1979年改革開放以來證券市場發展的初級階段。到1989年全國發行股票的企業達到6000家，累計人民幣35億元，遍及北京、上海、天津、廣東、江蘇、河北、安徽、湖北、遼寧、內蒙古等省市，其中債券化的股票佔90%以上，經正式批準的比較規范的股票發行的試點企業有100多家。

除股票之外， 1986年5月8日沈陽信託投資公司率先開展了債券買賣和抵押業務，到1988年全國61個大中城市開放了國庫券流通市場，1989年全國有100多個城市的400多家的交易機構開辦了國庫券轉讓業務，1990年全國累計發行各種有價證券2100多億，累計轉讓交易額318億，證券中介機構網點達到 1600多家，1990年11月26日上海證券交易所宣告成立，12月自動報價系統(STAQ)正式落成並投入使用，1991年7月3日深圳證券交易所開始營業，中國證券市場進入了啟動階段。

1986年9月上海工商銀行信託投資公司靜安業務部開始了股票櫃台交易，主要交易飛樂音響和延中實業兩家公司的股票，1988年上海又有海通、萬國、振興三家證券公司成立從而初步形成了場外證券交易市場。到1990年上海市場上有延中實業、真空電子、飛樂音響、愛使電子、申華電工、飛樂股份、豫園商場、鳳凰化工等8隻股票進行交易，這就是所謂的老8股。

到1991年上交所成立時除老8股之外，還有89年保值公債三種，87至91年國庫券四種，工行債券六種，交行債券一種，中行債券兩種，建行債券一種，還有上海石化、氯鹼化工等企業債券十四種。深圳證券市場從1987年啟動，到1990年已有發展、萬科、金田、安達、原野等5家上市公司的股票公開交易，證券公司12家，營業網點16 個，深圳與上海不同，大宗的交易不是債券，而是股票。

1992年5月上海和深圳相繼開放股價，同時在兩個交易所進行規范化的場內交易，兩地綜合指數分別達到1429點和312點，到11月又分別回落到 386點和164點。1992年底，在上交所上市的A股有29隻，B股9隻，在深交所上市的A股有23隻，B股9隻。1993年2月滬深股市的指數又上升到1558點和369點，同時又有大批新股上市，到93年底，在上交所上市的A股107隻，B股22隻，國庫券5種，在深交所上市的A股76隻，B股19 只。

1994年7月29日滬深股市在擴容的壓力下分別降到325點和94點，從8月份管理層提出暫停發行新股等三項政策，兩市指數在9月份又上升到 1052點和210點。到94年底，在上交所上市A股有168隻，B股32隻，基金10隻，國債現券5種，期貨10種;在深交所上市的A股有118隻，B 股18隻，基金8隻，國債期貨15種。

1995年初由於大量資金雲集國債期貨市場，深滬股市分別降到524點和122點，5月18日國務院宣布停止國債期貨交易並處罰違規的券商，3天之內滬深股市指數上升到927點和175點(成份指數1473點)，到95年底在滬深證券市場上市的證券達到460個，全年累計成交額64097億，在上交所上市的A股有184隻，B股35隻，基金12隻，國債現券6種，期貨14種，國債回購8種;在深交所上市的A股127 只，B股34隻，基金10隻，國債現券6種，期貨14種，國債回購7種。

1996年初滬深股市指數在522點和104點徘徊，但是隨著宏觀經濟的好轉和 97年香港回歸以及中國共產黨第十五大次代表大會即將召開，兩市指數迅速上升，到12月11日和12日分別達到1258點(30指數3064點)和476 點(成份指數4522點)。96年底，滬深兩市上市的證券達到667個，全年成交額41610億，在上交所上市的A股有287隻，B股42隻，基金15 只，國債現券9種，國債回購8種，在深交所上市的A股有227隻，B股43隻，基金10隻，國債現券9種，國債回購9種。

1997年5月滬深股市的指數分別達到1510點(30指數4286點)和520點(成份指數6130點)到97年10月1日在上交所上市的A股已有361隻，B股48隻，在深交所上市的A股有336隻，B股51隻。中國上海和深圳證券市場發展引起了世界各國金融界的極大關注，特別是在中國共產黨第十五次代表大會上提出發展股份制進行企業改革之後，證券市場將進一步發揮它的籌資和融資功能。

拓展資料:

上海證券交易所、深圳證券交易所的成立標志著我國證券市場開始發展。1990年12月19日，上海證券交易所開業；1991年7月3日，深圳證券交易所正式開業。

中國證券市場作為一個新興的高速成長的證券市場，在短短十幾年的時間里取得了舉世矚目的成就。上海證券交易所、深圳證券交易所的交易和結算網路覆蓋了全國各地。證券市場交易技術手段處於世界先進水平，法規體系逐步完善。全國統一的證券監管體制也已經建立。證券市場在促進國有企業改革、推動我國經濟結構調整和技術進步方面發揮了突出的作用。

中國證券市場-網路

❺ 新三板制度創新 哪些股有望受益

是允許券商以股權、期權支付方式創新收費模式，促使券商開始著眼於全產業鏈構建。
二是允許公募基金投資新三板掛牌股票；券商做市業務可以採取借券等方式，對沖做市業務風險。
三是允許和鼓勵證券期貨經營機構到新三板掛牌融資。
四是允許做市庫存股持倉比例可以超過5%，進一步明確了券商自營、做市風險控制指標。
五是允許符合條件的證券公司、期貨公司、基金公司的子公司、證券投資咨詢機構、股權投資機構開展推薦或做市等業務，進一步擴大市場參與主體范圍。
六是允許證券公司開展掛牌企業股票質押式回購業務試點，進一步增強券商服務中小企業能力。
總之，「國六條」與證監會118號文這兩個重要文件有一個共同特點，產生了一個共同作用，就是加快了多層次資本市場的建設與創新，也使新三板實現了「彎道超車」和步入「快車道」。
新三板的三個拐點
2015年以來新三板出現了三個明顯拐點。
第一，投資和融資同步出現增長拐點。2015年截至5月22日，融資總量已達211.54億元，比2014年全年的132億元凈增將近100億元。融資量最大的達到50.32億元，融資次數最多的有4次。融資用途從補充流動資本到涉及股權激勵、項目融資、做市等方面。同時融資的外部性增強，加快了掛牌公司股權的分散度，股東人數超過200人的公司越來越多。
市場覆蓋的業態不斷加寬加厚。
新三板代表的新業態已經充分反映了中國信息經濟時代的特徵。如信息技術和生物醫葯市值已分別佔到市場總市值的26%和11%，這個特徵與早已邁入信息經濟時代的美國資本市場的市值佔比結構非常類似。
第二個拐點是市場交易由冷變熱，這個過程比預想的來得快來得猛。交易上的一個重要變化是，有交易行為的公司已佔三分之二以上，現在每天交易量基本穩定在10億元以上。
交易上另一個重要特點是做市商制度開始發揮作用，雖然比重還不是很大，但與協議轉讓方式相比，做市交易基本上形成了連續的價格曲線，做市板塊備受投資者關注。做市商的核心功能，並不是撮合交易，而是估值定價。這個作用開始顯現。做市企業的融資行為和融資比重均高於協議轉讓，做市企業的股價已成為發行增資、並購重組和股權質押的重要依據。
第三個拐點是，市場參與主體和合格投資者的增長速度超過了全國股轉系統的預研預判。
如果說上述三個拐點更多的是反映市場量的變化，那麼市場主體，包括全國股轉系統在內，其觀念和理念的變化使市場開始發生一些質的改變。
一種看法是：新三板的快速發展使券商真正有了客戶概念，以前都是圍繞通道做業務，只認標准條件不認人，只見樹木不見森林。現在券商業務模式都在改變，通過掛牌推薦和做市業務將投行、經紀業務、資管業務等業務鏈條全部打通並形成了協同效應。券商的盈利模式也不僅僅在推薦業務上，而是在掛牌後的持續發展業務中獲取收益。這是非常大的改變。
還有一種看法是：新三板為普惠金融找到了一種實現方式。這種小額快速按需的融資方式，可以在更大的范圍、更深的領域恢復金融的本質和草根性。
可以說，新三板支持創業創新已經具備兩個明顯優勢：
一是規模效應已經顯現。
二是制度優勢開始顯現。根據2014年年報披露，2320家掛牌公司盈利，佔比為86%，營業收入同比增長10.86%，平均凈利潤增長24%。尤其是掛牌公司經營活動產生的現金流同比增長了134.18%，反映出掛牌公司較強的現金獲取能力和經營質量。特別是以現代服務業為代表的新興業態公司數量佔比為30%，平均凈利潤增長61%。
掛牌公司已形成兩個重要特徵：一是成長性，二是草根性。中小微企業佔95%以上，民營企業佔95%以上，高新技術企業佔了80%。它們代表著中國經濟的未來，也成為新三板創新的動力和源泉。
所以說，新三板是資本市場創新的產物。
為企業創造實現夢想的可能條件
中小企業融資難主要難在兩點：一是信息不對稱，即投融資需求沒有一個全國性的公開信息了解平台。二是價格談不攏，股權融資的難點在於定價，原因是公司股份價值理論上等於公司未來盈利的貼現值，但未來又是很難預期的，致使企業與投資方對價很難談攏。目前普遍的解決辦法是簽對賭協議，這就意味著融資方將承擔喪失控制權的風險，從而失去股權融資的本質特徵。而新三板恰恰具備了信息披露和定價這兩個基本功能。通過源源不斷的掛牌企業信息披露，讓投資者了解了中小微企業信息和需求，又通過公開轉讓和交易，實現對中小微企業的估值和定價。
為此，全國股轉系統用了差不多一年的時間探索制度設計，學習了解全世界的先進經驗，總結分析交易所市場的經驗和教訓，認真聽取市場各方主體的意見和建議，並對新三板的歷史沿革，從代辦股份轉讓系統開始到中關村試點，到擴大到上海、天津、武漢等高新技術園區，最後一步擴大到全國的過程，進行了認真的梳理，最後形成了現在的66個制度、規則和指引。包括掛牌准入上不設財務標准，允許「小額、快速、按需」的融資安排，對200人以下融資實施豁免核准，不對定向發行的時間、價格、方式進行限制，不對股權激勵機制和股份鎖定期做出時間規定，發行人可自主選擇交易方式，交易方式之間可自由轉換等等，這些制度設計都是為了達到一個目的，就是最有效地實現投融資對接。
上海國際醫葯園區的一家掛牌公司是生物醫葯公司，該公司有主打產品，但尚未取得新葯許可證，未上市銷售，也沒有銷售收入。該公司在新三板掛牌後的7個月時間內進行了四次定向發行，融資3.99億元，開創了一家「種子企業」產品還沒投放市場、沒有銷售收入但在全國性證券交易場所成功融資的先河。這家公司在掛牌之前沒有任何一個外部投資者，公司股東僅有28人，掛牌後通過4次融資以及做市交易股東人數超過了300人。
在學習了解納斯達克的成功因素中，除了美國濃厚的創業文化和創新氛圍以外，發現有一條非常重要的因素，就是制度和技術的不斷創新，不拘泥場內場外，專注為發行人和投資人提供效率高、成本低、安全透明的資本市場平台。納斯達克對創新的包容度是非常大的，很多生物科技股僅僅還處在臨床二期、三期階段，離新葯報批、銷售還有一段距離，就上市了。據了解，2015年1月納斯達克上市的生物醫葯企業中處在臨床二期的有65家，市值最高的達到17億美元；處在臨床三期的有54家，市值最高的達到71億美元。很多有代表性的生物醫葯公司暫時都沒有營業收入。
納斯達克的包容從某種意義上來說是為了讓更多的企業來發行，讓更多的資源支持實體、支持創新創業。
新三板於2014年8月已實現電子化受理，2014年共受理申請1792家，2015年截至4月30日已受理967家，4月份單月受理就達618家。一旦這些企業2015年全部掛完牌，市場格局會發生很大改變，倒金字塔完全可能變成正金字塔。如果再加上區域市場掛牌公司，成千上萬個中小微企業必將形成一個寬廣堅實的金字塔底座。
創新仍然是新常態
目前全國股轉系統正在做的是加快制度創新，與市場創新同步。
新三板的起步和發展得益於國家政策紅利，也源自於制度創新。制度是牛鼻子，俗話說得好，有好的制度就有好的投資人，就有好的公司、好的中介。
未來真正的競爭絕對不是企業資源的競爭，而是制度創新的競爭，是差異化和多元化的比拼。
2015年隨著新三板的快速發展，也出現一些新情況和新問題。問題暴露出來是好事，可以幫助我們更好、更清醒地認識和了解市場。應該說全國股轉系統還處在初創階段，我們將會不斷跟蹤、分析、研判市場走勢，加快制度創新。

❻ 中國股票市場對外開放的措施

措施
1 大力發展對外貿易，特別是發展出口貿易
2 積極引進國外先進技術設備，特別是有助於企業技術改造的適用的先進技術
3 積極合理有效地利用外資，特別是更加積極地吸引外商直接投資，興辦中外合資、中外合作與外商獨資企業
4積極開展對外承包工程與勞務合作
5 發展對外經濟技術援助與多種形式的互利合作
6 設經濟特區和開放沿海城市，以帶動內地開放
意義
經濟特區的創建，是我國對外開放的重大舉措，對吸收外資、引進技術、發展生產、推進經濟體制改革起到了重大的作用，有力的推動了社會主義現代化建設。

❼ 簡述中國股票市場投機性的宏觀制度基礎和微觀市場基礎.求答案啊！！！急！多謝了

宏觀，1.基金制度不健全，具備基本面分析能力的投資集團佔比少。2.政府對違法行為的監管能力尚不成熟。3.新興國家市場變化大，不成熟，少有巨大的行業壟斷型企業，長線投資難以實現穩定收益。

微觀，不知道。

❽ 中國的股票市場為什麼是一個投機市場從政策制度，產權制度，風險偏好角度分析。急求答案啊！！！

1、從政策制度上來說，中國的股票相關政策制度本身的設計並不能很好的保護中小投資者的利益，這給投資者帶來的效果就是股市並非一個價值投資的好地方。比如新股發行，高頻度、高市盈率的發行制度，明目張膽的圈錢，投資者想價值投資談何容易；比如我們的印花稅，完全成為了打壓投機氣氛的工具，而不是考慮取消來降低投資者的投資收益；再比如退市制度，很多公司為了連續3年財務不虧損，總在關鍵時刻奇跡扭轉，這種很明顯的財務造假沒人去徹查，沒人去管，給投資者都帶來了很大的風險，反而大家為了什麼所謂的重組，所謂的「殼資源」，惡炒ST，所以這種退市制度重組制度的不完善和監管的不力給了股市投機的土壤。
2、從產權制度上來說，首先一個集中的不合理的地方是很多國有上市公司的產權制度不合理，國有公司當初為了融資匆匆上市被股民們投資養活之後，法人股、原始股以不合理的低廉成本成為了股市未來發展的隱患，這種股讓股民去接盤和巨額高成本再去認真投資它是做不到的，也是不公平的；還有現在很多上市公司的股權激勵制度根本就沒有，或者不合理，未考慮到持續發展，對股民也造成不了價值投資的吸引力。
3、從風險偏好來說，中國的投資者與國外的差距尤其是成熟市場的差距是巨大的，美國的個人投資者大多數（約8成以上）都是通過成熟的基金公司代為投資股市的，這種投資都是經過了比較科學和深入的調研，風險較低；而中國的個人投資者直接進入股市炒股的比例非常大，根據中登公司的數據，佔了70%以上的流通市值。由於個人投資者的投資信息來源有限，並且賭博意識較濃，導致了股市投機嚴重，追漲殺跌現象普遍。

❾ 新三板憑借哪四大制度創新,開辟了中國資本市場發展新的篇章

現在滿屏借的是哪制度就可以重新了，如果開辟了資本的市場，發展的篇章也是可以的。