我國股票市場融資國際化的突破口是

A. 我國股票市場的層次以及每個層次存在的問題

我國股票市場的層次為一級市場和二級市場，
一級市場融資金額占社會融資總額比例低，
二級市場比較低迷，投機氣氛比較濃厚，長期投資者有待增加。

B. 全國金融工作會議釋放哪些信號

全國金融工作會議釋放哪些信號?
金融服務實體經濟
直接融資獲力挺
引導資金支持實體經濟發展
「我們歷來存在融資結構不合理的詬病，間接融資比重過大，這就造成一旦出現經濟周期回落，銀行資產出現壞賬率提升，產生系統性風險，對政策形成反制，所以，政府一直提倡加大直接融資。」聯儲證券首席投資顧問胡曉輝7月16日在接受《證券日報》記者采訪時表示，過去，我們資本市場由於基礎制度不完善，各種套利、內幕交易等存在，限制了擴大直接融資規模。
「隨著監管層堅決打擊套利，嚴管大股東『清倉式』減持，嚴打各種非法金融，堅決打擊各種內幕交易等違法違規行為，將有效堵住套利資金的通道。」胡曉輝表示。
他進一步表示，未來，隨著A股加入MSCI，債券通「北上通」的開通，個稅遞延型養老保險的推出，以及養老金、企業年金的入市，遠期將有超過4萬億元-6萬億元合規資金逐步進入市場。「合理引導資金支持實體經濟，我們的經濟前景更加光明。」
「考慮到目前中國實體經濟和金融體系發展的階段和特徵，中央依然採取的是鼓勵直接融資和間接融資並舉的發展策略，只不過在直接融資層面更多的是希望通過創新來提升增量。」摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊告訴《證券日報》記者。
東方金誠評級副總監俞春江昨日告訴《證券日報》記者，資本市場向實體經濟進一步傾斜資金，實體經濟在資本市場上的直接融資將迎來新的機會，在債券市場的融資規模有望得到進一步提升，股票市場和債券市場有望繼續快速擴容。
在光大證券(15.570, 0.08, 0.52%)首席分析師滕印看來，目前中國總體金融結構仍以銀行間接融資為主，直接融資成為制約金融服務實體經濟的短板。提高直接融資比重，就要不斷推進資本市場制度建設，要完善主板市場基礎性制度，積極發展創業板、新三板，規范發展區域性股權市場，以合格機構投資者和場外市場為主發展債券市場，為擴大直接融資創造更好條件。
改善間接融資結構
推動各類銀行戰略轉型
中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，為應對經濟結構的調整，各類銀行的金融服務模式也要進行調整，從服務於大企業、大項目的投資模式，向更加具有創新能力的高質量、高效益的投資模式進行金融服務發展。
「相對於傳統的經濟發展模式，新的發展模式對新的融資有更高的要求。不僅大型的國有銀行要面臨轉型任務，中小銀行和民營機構也面臨類似問題，要進行融資結構的轉變，完成新的定位。」趙錫軍表示。
趙錫軍表示，新環境的變化在加快著各類銀行戰略轉型，包括市場化的發展，例如利率的市場化；技術的發展，例如互聯網技術、通訊技術、人工智慧的發展，都在迫使各類銀行不斷改善融資結構，進行戰略轉型。
中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才昨日對《證券日報》記者表示，間接融資結構也需要創新，如今互聯網金融發展的如火如荼，傳統的金融業務如果不主動合作，就會被互聯網金融所超越。要發展普惠金融，互聯網金融有自己獨特的優勢，所以傳統銀行要跟互聯網金融合作，進行優勢互補。
趙錫軍表示，目前間接融資結構的調整還在剛開始階段，要徹底改善間接融資結構，適應新的發展模式，還有很多工作要做。特別是對理念、戰略、機制的建設，以及產品的創新和風險的管理，這是個全方位的調整過程。
保險業回歸風險保障主業
支持實體經濟發展
北京工商大學保險研究中心主任王緒瑾昨日對《證券日報》記者表示，保險是市場經濟風險管理的主要手段。保險業要發揮長期穩健風險管理和保障功能，首先要做到自身的穩健；二是對資本市場起到穩健作用；三是對實體經濟起到保駕護航的作用。
王緒瑾表示，資本市場要姓「資」，不姓「融」，更不能成為上市公司高管減持的手段，那麼，保險公司通過資本市場可以實現保值增值的目的，這也有助於整個保險行業的穩定和發展。
他還強調，社會保險要姓「社」，不能姓「商」，以保證社會保險有一定的保費收入，避免社會保險擠占商業保險的市場。與此同時，行業自律應發揮作用，進一步完善對行業的服務。另外，在監管方面，我國償二代制度正式實施之後，應在探索中繼續不斷的完善。最後，我國的政策扶持要到位，法律也需進一步完善，各個政府部門之間對商業保險要起到協調、合作共贏的作用。
國務院發展研究中心金融研究所教授朱俊生昨日對《證券日報》記者表示，保險業要繼續立足於保障的根本屬性，為全社會風險管理提供有力支撐。要通過產品與商業模式創新，提升保險的滲透率，拓寬災害損失補償渠道，提高保險對災害損失的補償比例，從而更好地發揮經濟補償的功能，分散和轉移實體經濟運行中的風險。
在資本市場方面，朱俊生表示，此次會議提出要把發展直接融資放在重要位置，那麼，保險資金是資本市場上發展直接融資的非常重要的機構投資者，其體量大、期限長的特徵，理論上可以發揮保險資金長期投資和價值投資的作用。
推動經濟去杠桿
推進國有企業去杠桿 增強企業活力
國資國企改革研究人士劉興國7月16日在接受《證券日報》記者采訪時表示，國有企業改革是當前經濟工作中的關鍵任務之一，發展好國有企業也是鞏固執政基礎和提升國有企業形象的必然要求，所以，必須要在改革中著重推進國有企業去杠桿，降低國有企業財務負擔與風險，增強國有企業發展活力。另一方面，通過推進國有企業去杠桿也可以帶動民營企業加快降杠桿。從風控角度來說，扎實推進國有企業去杠桿，有利於降低企業運營風險，從而避免企業風險像金融體系蔓延，進而引發金融體系的系統性風險。
事實上，按照國家的部署，國有企業已經在有針對性地推進去杠桿。蘇寧金融研究院特約研究員江瀚昨日對《證券日報》記者表示，由於各地情況差異較大，因此，國有企業在去杠桿的過程中，其進度也存在較大的差距。
江瀚認為，國有企業在去杠桿的過程中，主要面臨以下三方面難點：一是所有企業的職能過多導致負擔較重。二是對於國有資產的處置較為敏感，如果處置不力的話，將有可能造成國有資產流失等。三是國有銀行存在較大的資產損失壓力。除了資產端的阻力，國有企業還面臨著銀行端的問題，如果去杠桿速度過快，將有可能造成銀行不良資產率的增加。
防控金融風險與深化金融改革
上海財經大學銀行系教授曹嘯昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，完善企業制度和公司法人治理結構對於金融企業尤為重要。
曹嘯表示，對於金融機構而言，採取合理的治理結構，約束金融機構的道德風險，向投資者和債權人傳遞金融機構珍視自身聲譽的信號，從而建立起外部投資者和債權人對於金融機構的信任，是整個金融體系能夠健康發展的基礎。
西南政法大學民商法學院教授曹興權昨日對《證券日報》記者表示，金融類公司治理監管成為金融監管三寺支柱中的一個重要支柱。公司治理包括內部治理與外部治理。前者為公司內部各機構的分權與制衡，並主要表現為治理結構。後者是外部市場的約束。因外部市場機制尚不完善，外部市場約束本身有局限，中國金融類公司治理應以內部治理為基礎。
上海大學法學院副教授李立新昨日告訴《證券日報》記者，股權結構是公司治理結構的基礎，完善公司治理結構，應以優化股權結構作為突破口。目前推行的國企混合所有制改革，實際上就是股權結構的改革，而未來我國公司立法，還需要在《優先股試點管理辦法》的基礎之上，推行種類股（類別股）制度，允許公司將股份設置為兩種及以上在性質、權利義務和利益效果等方面存在不同的股份，通過更加靈活的股權結構構架，實現更好的公司治理。
監管模式轉變 「機構監管」將成過去式
國泰君安(20.900, 0.00, 0.00%)首席經濟學家林采宜7月16日在接受《證券日報》記者采訪時表示，「設立國務院金融穩定發展委員會的主要目的是防風險。」
九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，此次全國金融工作會議確認監管模式為「功能監管、行為監管」，這是首次在如此高規格的層面對監管模式的改變進行確認，標志著「機構監管」將成為過去式，這是監管模式的重大轉變。
「金融業在國民經濟中的佔比不能過高，否則會導致過度投機，這對於整個實體經濟的發展是一種傷害，從這個角度上來說，金融去杠桿以及規範金融業是非常有必要的。」林采宜表示。
「目前我國金融業面臨兩難的處境，需要平衡好金融深化改革和金融去杠桿兩者關系，而平衡好這一關系，推進制度改革是最重要的。」林采宜認為，在現有金融環境下，僅單純防風險、去杠桿，不深化金融改革，這是沒辦法服務好實體經濟的。因為目前一方面在金融領域存在部分過度投機現象，但另一方面實體經濟得到的金融服務是相當有限的，目前仍有很多嗷嗷待哺的企業得不到足夠的金融服務。總體來看，金融不是簡單的供求問題，而是一個結構性問題，因此當前深化金融改革非常重要。
「如果金融改革能夠做到位，金融機構的經營管理也會進一步市場化，很多風險防範尤其是微觀風險應該有金融機構的利益機制來解決，風險的問題和服務實體經濟的問題都應該放在金融改革的框架中來解決。」林采宜強調。
擴大金融對外開放
人民幣國際化助推金融市場開放

中銀香港首席經濟學家鄂志寰昨日對《證券日報》記者表示，全國金融工作會議提出穩步推進推動人民幣國際化有兩方面的意義：一是為全球金融治理架構提供一個新的選擇，為更多的經濟體提供公共產品；人民幣國際化自2008年起步，經過幾年的發展，可以在全球化逆流將現的背景下發揮積極作用。二是人民幣國際化可以成為進一步提升國內金融市場開放程度的抓手。人民幣國際化需要提升金融市場的深度和廣度，其中，債券市場的開放是釋放人民幣加入SDR制度紅利的關鍵所在。
中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚昨日指出，當前貿易結算驅動人民幣國際化的動能大幅減弱，金融交易驅動力有所增強。在此背景下，向松祚建議，鑒於貿易項下人民幣國際化驅動力有所減弱，在國際交易活動中，金融交易規模又遠大於貿易結算規模，因此亟待發展和完善人民幣金融市場，挖掘資本金融項下人民幣使用潛力，增強人民幣的金融交易功能，提升人民幣在國際金融交易中的地位，實現人民幣國際化「貿易+金融」雙輪助力、聯合驅動。

C. 論文：我國股票市場融資效益分析

你是真懶 連摘要都懶得自己寫 別丟嘉華的人啊

D. 從何時開始標志著證券業對外開放進入一個全新時代

自2001年12月11日開始，我國正式加入世貿組織，標志著我國的證券業對外開放進入了一個全新時代。
根據我國政府對世貿組織的承諾，我國證券業在5年過渡期對外開放的內容主要包括：
1.外國證券機構可以直接從事b股交易。
2.外國證券機構駐華代表外可以成為所有中國證券交易所的特別會員。
3.允許外國機構設立合營公司，從事國內證券投資基金管理業務，外資比例不超過33%；加入後3年內，外資比例不超過49%。
4.加入後3年內，允許外國證券公司設立合營公司，外資比例不超過1/3。合營公司可以直接從事a股的承銷，從事b股和h股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發起設立基金。
5.允許合資券商開展咨詢及其他輔助性金融服務，包括信用查詢與分析，投資與有價證券研究與咨詢，公開收購及公司管理費用等；對所有訂報批準的證券業務給予國民待遇，允許在國內設立分支機構。

E. 中國證券史的圖書目錄

緒論規范發展時期的歷史背景
第一章規范發展時期的證券市場概述
第一節中國證券市場規范發展時期的新特徵
第二節這一時期中國證券市場存在的問題與不足
第三節下一階段中國證券市場發展展望
第四節1999-2007年宏觀經濟運行背景
第二章股票發行制度與發行機制的演變
第一節1999-2007年股票發行市場概況
第二節股票發行制度改革
第三節新股發行及定價機制的演變
第四節股票發行相關政策的演變
第三章股票交易市場的發展
第一節1999-2007年股票交易市場概況
第二節多層次資本市場的探索
第三節信用交易制度的探索
第四章提高上市公司質量的探索與實踐
第一節1999-2007年上市公司發展概況
第二節《關於提高上市公司質量的意見》的發布
第三節提高上市公司質量的實踐
第四節關於上市公司的幾個有影響的事件
第五章股權分置改革的推進及基本完成
第一節股權分置問題的形成
第二節國有股減持的試驗
第三節股權分置改革的決策過程
第四節股權分置改革的實施方案
第五節股權分置改革的具體推進及簡要評價
第六章上市公司並購重組的發展
第一節上市公司並購重組概述
第二節上市公司並購重組的發展
第三節上市公司並購重組法律法規與監管政策的完善
第七章上市公司退市制度的建立與完善
第一節退市制度建立之前的探索
第二節上市公司退市制度的正式建立
第三節上市公司退市的基本情況
第四節退市平移機制的建立與完善
第五節退市公司的重組與再次上市制度
第八章債券市場的發展
第一節中國債券市場現狀分析
第二節交易所債券市場的發展
第三節銀行間債券市場
第四節商業銀行櫃台債券市場的發展
第五節債券市場交易品種不斷豐富
第六節債券市場存在的問題及下一步的發展方向
第九章證券投資基金與其他機構投資者的發展
第一節證券投資基金發展概述
第二節老基金清理完成，基金業走上規范發展的道路
第三節開放式基金的發展與封轉開
第四節證券投資基金業法律法規及監管政策
第五節其他機構投資者的發展
第十章期貨市場的恢復性增長及金融衍生工具的初步發展
第一節中國期貨市場進入依法治市與規范發展階段概述
第二節期貨市場法律法規體系初步建立
第三節期貨交易所的管理規則和交易規則
第四節期貨交易恢復性增長
第五節金融衍生產品市場的發展開始起步
第六節權證的重新推出
第七節期貨市場監管體制進一步完善
第八節期貨業發展存在的問題及發展方向
第十一章證券公司的規范發展與綜合治理
第一節證券公司的發展概述
第二節1999～2003年我國證券公司的規范發展
第三節2004～2007年證券公司的綜合治理
第四節證券公司的風險處置
第十二章投資者權益保護與投資者教育活動的開展
第一節投資者權益保護
第二節投資者教育活動的開展
第十三章統一證券監管體制的建立與發展
第一節1999～2007年證券監管體制概述
第二節證券監管理念的發展
第三節統一證券監管體制的形成與發展
第四節證券業自律監管的發展
第十四章證券市場法制建設
第一節《證券法》和《公司法》的修改及《證券投資基金法》的出台
第二節1999～2007年重要法律法規、行政規章的制定與實施
第三節中國證監會五次對部門規章進行清理
第四節中國證監會的行政許可的變化
第五節對違法違規行為的行政處罰
第六節1999～2007年證券市場司法情況
第十五章證券市場的對外開放與國際化發展
第一節1999～2007年中國證券市場開放與國際化概述
第二節股票市場融資的國際化
第三節債券市場投融資的國際化
第四節境內企業到境外發行證券和上市
第五節境內投資者投資於境外證券市場的規定
第六節證券期貨經營機構的國際化與證券服務業的國際化
第七節證券監管的跨境合作
第八節1999～2007年中國證券市場對外開放和國際化的特點與展望
附錄中國證券市場大事記(1999～2007年)
編後記

F. 股票、基金、債券對外開放的歷程，從資金走出和引進外資兩方面闡述

從資金引進方面來講：
我國股票市場融資國際化是以B股、H股、N股等股權速效作為突破口的。我國自1992年起開始在上海、深圳證券交易所發行境內上市外資股（B股），截至2009年12月，共發行B股111隻，募集資金50.03億美元。自1993年開始發行境外上市外資股（H股、N股等），截至2009年12月末，共發行H股159隻，累計籌資額1273.94億美元。
我國機構在境外發行外幣債券速效出現較早。1982年1月，中國國際信託投資公司在日本債券市場發行了100億日元的私募債券，這是我國國內機構首次在境外發行外幣債券。1984年11月，中國銀行在東京公開發行200億日元債券，標志著中國正式進入國際債券市場。1993年9月，財政部首次在日本發行了300億日元債券，標志著我國主權外債發行的正式起步。從1984年以來，財政部、國家開發銀行、進出口銀行、中信公司、中國銀行、建設銀行等國內機構陸續在境外發行外幣債券，發行覆蓋了歐洲、美國、日本、中國香港、新加坡等到市場。
從資金走出方面來講：
自2001年12月11日開始，我國正式加入世貿組織，標志著我國的證券業對外開放進入了一個全新的階段，從此我國也逐步放開了境內資本市場。
根據我國政府對世貿組織的承諾，我國證券業在5年過渡期對外開放的內容主要包括：
1.外國證券機構可以直接從事B股交易。
2.外國證券機構駐華代表外可以成為所有中國證券交易所的特別會員。
3.允許外國機構設立合營公司，從事國內證券投資基金管理業務，外資比例不超過33%；加入後3年內，外資比例不超過49%。
4.加入後3年內，允許外國證券公司設立合營公司，外資比例不超過1/3。合營公司可以直接從事A股的承銷，從事B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發起設立基金。
5.允許合資券商開展咨詢及其他輔助性金融服務，包括信用查詢與分析，投資與有價證券研究與咨詢，公開收購及公司管理費用等；對所有訂報批準的證券業務給予國民待遇，允許在國內設立分支機構。
根據上述，截至2008年年底，經中國證監會批准，境外證券經營機構在華設立了160家外交代表處，8家境外交易所在華設立代表處，外資參股證券公司8家，外資參股基金公司33家。上海證券交易所、證券交易所各有3家外資特別會員，並分別有39家和19家境外證券經營機構直接從事B股交易。截至2009年12月，累計批准83家合格境外機構投資者，投資額度為165億美元。
不知道上述對你是否有所幫助，打字打得挺累了！如果不錯就給點分吧！

G. 國際股票市場融資 演講稿

形勢教育演講心得體會 當今國際形勢變幻莫測，戰爭爆發、皇朝更換接連發生,作為當代的大學生,國家未來的希望,我們有必要了解當今國際形勢的變化,不斷地提高自己. 站在講台上的我,望著下面黑壓壓的一片腦中只想到站在講台的目的:做形勢與政策的演講,而我挑中的題目:今昔之我.回想起以前幾個人生的階段,高中時期、剛進大學和如今在大學學習了一年的我,還真的有了很大的改變. 在高中,我除了學習還是學習,有時想看一部名著,但擔心會花時間只好忍住,連報紙都很少碰.剛上大學,一切都是新的,忙著接受新的環境,在很多時候都沒有接觸新聞.而如今自己對國際形勢的了解加深了很多.這不僅由於大學自由的生活方式,使自己了解外面形勢的渠道多了很多,更由於學校為我們提供的教育,使我們能夠正確了解國際形勢的發展. 日本選舉、韓國人被綁架、台灣局勢這些看起來好像都與我們大學生無關,但想深一層事實是否是這樣呢。回顧中國的近現代史，在打敗帝國主義、日本主義和推動社會發展上，大學生不可置疑地被認為是一股強大而不可缺少的力量。五四運動、各種愛國報紙的出版，無疑給了中國革命帶來了莫大的幫助。 在國家動盪時期需要大學生的力量，而如今社會已經安穩，國家經濟蓬勃發展，我們大學生是否對國家形勢的發展有所幫助呢？ 做為現代的主流，大學生對社會的影響是巨大的。首先，國家早幾年實施了大學擴招政策大學生的隊伍越來越強大，不容忽視。其次大學生是經過十多年勤工苦讀，高考等考驗而挑選出來的人才，他們的素質和綜合能力比較強。再次，學生從小就接受愛國主義的教育，國事家事天下事事事關心，在社會的各個領域都有他們的身影，涉及的面之廣，程度之深，實在不可估量。 我們作為當代的大學生肩負著國家復興的責任，究竟要怎麼做才可以了解國家形勢，為國家貢獻自己的一分力量呢？首先我們必須了解，我們是學生，雖然我們沒有了升學的壓力，雖然我們在學習和生活上的自由擴大了，但我們始終是一名學生。作為學生就應該以學習為重任，無論怎樣都應先把學習搞好。但我們不單是學生，我們也是半個社會人，所以毫無疑問，了解國際形勢就成了我們人生中的必修課。了解國際形勢我們可以通過各種媒介和信息工具，如電視報紙和電腦。另外我們還要充分利用學校的資源，如圖書館。在我們學校還開展了形勢政策教育，我們要認真聽課還可以和老師一起討論，加強了解。 大一的生活轉眼間過去了，即將面對的是大二的生活。在過去的一年間我雖然成長了不少，對國內外形勢的了解也有所加深。但對於大學生來說我所了解的還遠遠不夠。在未來的生活和學習中認真學習和了解時事將成為我生活的一部分。我相信經過大學的生活和學習我會褪掉以前的青澀和懵懂，成為一名優秀的大學生。 金融危機下的國際形勢 由美國華爾街引發的這場百年一遇的經濟金融危機，席捲整個西方世界，殃及世界諸多國家與地區，從金融界蔓延至各行各業，影響到千千萬萬普通家庭的生活。受金融危機影響，2008年成為近年來國際形勢變化最為劇烈的一年。雖然國際形勢總體穩定，但挑戰日益增多。世界加速進入經濟動盪、格局調整、體系變革的新階段。 一、 在經濟方面，全球經濟下滑。中國將扮演更重要角色。 （1） 發達國家經濟衰退。 美次貸危機最終演變為「百年一遇」的全球性金融危機，嚴重沖擊世界經濟金融體系。挫傷了各國對世界經濟增長前景的信心。危機由虛擬經濟加速向實體經濟蔓延。許多發達國家與地區的經濟增長明顯下降，甚至出現負增長。美國第三季度經濟增長率環比下降0.5%，為7年來的最大降幅。歐洲和日本成為金融危機連鎖影響的重災區。新興國家和發展中國家不同程度受到殃及，亞洲、拉美、非洲經濟增速明顯放緩。國際油價糧價大幅波動，原油價格跌破每桶40美元。在全球經濟面臨衰退的背景下，國際貿易和全球外國直接投資（FDI）明顯下滑，貿易保護主義再次抬頭。危機也導致一些國家和地區的政治社會問題突出，失業率普遍上升。美、歐、日、中、俄等多國政府紛紛出台財政和貨幣政策刺激經濟增長，並在華盛頓舉行首次20國集團金融峰會，國際社會表達出加強政策協調，共同應對金融危機的強烈意願，改革國際金融體系的呼聲日益升高。但危機尚未見底，其對國際體系及格局演變的影響值得高度重視。 （2）中國經濟保持增長，中國模式備受重視。 由於中國相對保守和嚴格的銀行監管，使得中國在金融危機中金融體系沒有受到大的沖擊，危機主要是通過貿易和投資的減少傳導和影響我國。雖然中國的經濟增長速度也不再是過去30年平均9.8的高速，而變為較快的速度，據權威機構估計，2009年中國的GDP增長可能為8-9%，這種速度依然讓其他許多國家與地區嘖嘖稱羨。中國經濟較快的發展還會持續十年甚至更長的時間。這也是當前世界經濟發展格局的一個最重要的趨勢。 中國經濟模式中獨特的計劃性和政府幹預、指導的做法正被歐美傳統的市場經濟國家所引用和效法，也使得中國在國際的話語權也日益增長，而不單純是靠巨大的外匯儲備。同樣類似的情況也不同程度存在於其它發展中國家，如：印度、巴西、俄羅斯。相信在未來的世界金融秩序的演進中，中國以及其他發展中國家將扮演更加重要的角色 這些積極因素會使中國在國際上的政治和經濟發展空間得到很大的拓展，給中國帶來巨大的利益；一方面危機使得資源產品、以及技術資源、人才的價格較以前低廉，中國更加容易加以吸納和利用；來自中國的進口也一定程度幫助出口國增加收入；另一方面中國軟實力的增強和對外輸出，對廣大的發展中國家選擇發展道路亦有幫助；簡單的說就是朋友多了、敵人少了，自然與發展中國家的貿易和投資、合作以及各種科技文化交流就更加頻繁、空間也更加廣闊和深入，這對世界經濟早日擺脫對歐美日等發達國家的過渡依賴和控制、使之更加合理、公正都是有很大好處的。 總體上講，中國與歐美發達國家、與新興的發展中大國、以及與廣大的發展中國家都因為危機，關系得到了切實的發展（主要還是大家發現世界本來就是彼此需要的，大家不是非此即彼，共同利益是主要的，象環保、反恐）；傳統的、以歐美為主的世界政治經濟格局正在悄然改變，在國家間既競爭又合作的復雜環境中，中國變得越來越主動、但不強權，更不霸權，顯示了良好的大國風范 二、在政治方面，美國實力有所削弱，大國間合作加強。多極化趨勢深入發展。 （1）美國的國際領導地位正逐步受到削弱。 美國的金融風暴對於美國經濟自身的打擊是較大的，不僅進一步削弱了美國在世界經濟舞台上的領導地位，而且也降低與減少了世界各國和地區對於美元及其金融體系的信任與信心。雖然美國政府採取了重大的金融補救措施，扼制金融風暴的升級，受到金融風暴影響的其他國家與地區也相應採取了一些應對措施，但是，經濟金融危機帶來的負面影響在短時期內不會消除。在未來的幾年裡，美國的經濟即使不呈現負增長，正增長也不會太明顯。 冰凍三尺，非一日之寒。美國目前所採取的措施只能治標，並不能治本。要想治本，或許只能等到奧巴馬政府上台之後逐步實施。而且無論採取何種措施，也不能改變美國未來數年裡的發展趨勢，即美國的國際領導地位會進一步遭到消弱，因為這決定於國際形勢發展的內在規律，同時也取決於美國形勢發展的內在規律。在過去的20多年裡，美國運用貨幣政策與金融手段，在與其他國家與地區的經濟較量中，屢占上峰，獲取了巨大的利益。但當中國成為強大的競爭對手，中美之間出現巨大的貿易順差，中國的經濟總量逼近甚至有望超過美國時，美國採取相應方式促使美元貶值，迫使人民幣升值，從而使美國的製造業出口形勢好轉，中國的出口則出現相對不利的情形。這一切有助於刺激美國經濟的發展。而美國之所以能做到這些，是因為它採取了一個重要的措施，就是大量發行貨幣，甚至過量發行貨幣。雖然刺激了經濟的一定增長，卻導致通貨膨脹，中低階層中不少人陷入了相對的困境，無法償還次貸房貸款，從而導致次貸危機，並進一步演化為金融風暴及經濟金融危機，並席捲歐洲，波及全球。 即是說，在與中國的經濟較量中，美國第一次嘗到了失敗的滋味，雖然中國也因此受到明顯的沖擊。由於新興經濟體尤其中國在未來的十年裡，經濟可以保持較快的發展速度，因此，美國經濟的國際地位會進一步受到削弱。這是當前世界經濟發展格局中又一重大趨勢 （2）地緣戰略競爭激烈，大國合作大勢所趨。 俄羅斯與喬治亞圍繞南奧塞梯問題爆發武裝沖突，表明國際關系中的傳統地緣政治和軍事安全因素依然突出。俄與美歐關系一度趨於緊張，雙方的交流與合作出現一些困難。此外，大國在政治、經濟、軍事、安全乃至軟實力方面的較量依然存在，圍繞深海、極地和太空的爭奪正在逐步展開，戰略利益競爭日益突出。但金融危機的爆發客觀上緩和了大國關系。面對嚴峻的世界經濟金融形勢，各大國普遍認識到加強合作、共渡時艱是唯一的共同選擇。美、歐等傳統發達國家加強彼此協調，並加大對新興發展中大國的借重。大國關系的合作面回升。奧巴馬順應時勢，以「變革」為口號當選美首位黑人總統，將著手調整美內外政策，可望重視大國合作和多邊主義。美俄相互釋放改善關系的信號，雙方領導人在俄格沖突後首次聚首金融峰會。歐俄重啟新夥伴關系計劃，並將探討建立新的歐洲安全機制。大國間既合作又競爭的總體框架得以維持。 （3）多極化趨勢深入發展，新興大國嶄露頭角。 世界各主要力量實力此消彼長，推動國際格局和國際體系深入調整演變。美對外戰略受到伊拉克、阿富汗局勢影響，不斷加大對盟國和多邊機制的借重。歐洲一體化推進遇到困難，日本政府更迭，內顧傾向加大。新興發展中大國日益成為世界經濟增長和國際格局演變的重要推手。俄羅斯戰略進取態勢明顯，印度、巴西、南非等國在國際舞台上日益活躍。中國成功舉辦奧運會、妥善應對一系列困難和挑戰，備受矚目。「金磚4國」、「展望5國」和「新鑽11國」發展潛力巨大，彼此加強協調，在全球事務和國際體系調整變革中的影響迅速上升。新興大國在應對金融危機中的作用突顯，在20國集團金融峰會上首次以平等姿態與傳統發達國家共同討論國際經濟金融的核心問題。新興大國群體性崛起為國際關系注入新的活力，世界多極化趨勢日益明顯。 總而言之，世界正處在一個深刻的變化過程中，有諸多的不確定因素，2009年的國際形勢出現這樣或那樣的「冷門」是不能排除的。然而，求和平、謀發展、促合作是一股不可阻擋的時代潮流。盡管在其前進的道路上會有這樣或那樣的阻力、困難或障礙，但這股時代的潮流會繼續前進，這是確定無疑的。 三、 國際體系加速調整，理念與秩序之爭激烈。 美金融危機、南奧塞梯問題、新興大國加快崛起等影響持續擴大，引發國際力量結構發生新的變化和重組。一些國家紛紛要求增加現行國際體系的代表性，加速推進現行多邊機制等的改革進程，建立更加公正、合理和高效的國際政治經濟新秩序。在金融危機的背景下，如何建立更加公正合理的國際經濟、政治新秩序更加受到廣泛關注。「二十國集團」、「八國集團與發展中國家領導人會議」等涵蓋發達與新興大國的對話合作機制，日益成為未來全球治理機制建設的發展方向。聯合國安理會改革問題再度突出，政府間談判將於2009年2月啟動。美歐等對現行國際體系的反思不斷深化，提出「無極世界」、「相對大國論」等新理念和新倡議。「尊重主權和領土完整」、「不幹涉內政」等傳統國際關系准則仍然受到國際廣泛關注，但也面臨「人道主義干預」等理念的嚴峻挑戰。不同文明、理念間的對話交流日趨活躍。 四 結語。 面對經濟危機，國際形勢雖然起伏不斷，但整體格局基本保持不變，和平與發展仍然是當今世界發展的主題。中國以及廣大發展中國家在崛起，但一超多強的政治局面仍在繼續。中國要在危機中謀發展，關鍵在於認清自身所處的位置，堅持科學發展觀，趨利避害，穩中求勝。 衷心祝願我們偉大的祖國越來越富強！

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H. 中國證券市場的國際化

中國證券市場國際化研究

內容提要:證券市場國際化使中國證券市場與國際證券市場的關聯性越來越強，加入WTO使得中國證券市場國際化的步伐進一步加快。本文針對當前中國證券市場國際化的障礙，對證券市場國際化的機遇和挑戰進行分析，提出了較合理的戰略選擇。

證券市場國際化是指以證券為媒介的國際間資本流動，即證券發行、證券交易、證券投資超越一國的界限，實現國際間的自由化，原來一國性的證券市場變成了國際性的證券市場。世界各主要證券市場已經呈現出明顯的國際化趨勢，這主要表現為世界各大證券交易所已擁有越來越多的外國上市公司、各國競相建立創業板市場、各國證券交易所尋求大聯盟。2000年，納斯達克上市的4829家公司中有429家外國公司；紐約交易所上市的2592家公司中有405家外國公司；倫敦交易所上市的外國公司佔全部上市公司的20％，外國公司的市值佔全部上市公司市值的66％；其他市場外國公司的比例分別為阿姆斯特丹40％，布魯塞爾42％，瑞士42％，紐西蘭34％。歐洲的巴黎、阿姆斯特丹、布魯塞爾三大交易所一直在尋求結盟；倫敦、法蘭克福、斯德哥爾摩證券交易所也在探討合並；納斯達克近年來一直在嘗試將其市場延伸至日本東京和香港；新加坡證交所與美國證交所的合作也在擬議之中。隨著經濟全球化和我國市場經濟的發展與開放，我國證券市場也逐步國際化，這使得我國證券市場與國際證券市場的關聯程度提高，相互影響更加明顯。中國加入WTO以後，證券市場國際化的步伐必將進一步加快。面對這一新的發展趨勢，我們要認真研究，針對當前證券市場國際化的現狀，制訂全面合理的步驟與對策，最終實現我國證券市場的真正開放與發展。

一、證券市場國際化使中國證券市場
與國際證券市場關聯程度提高

從世界經濟的發展情況來看，經濟全球化使得各國的生產、貿易、市場等各方面都參與了國際分工，同時也帶動了籌資和投資的國際化。跨國公司作為經濟全球化的主要組織形式，為了獲取國際比較利益而進行的國際投資與國際融資，對證券市場國際化也提出了直接的要求。此外，資產選擇理論在國際范圍內的應用、寬松的金融市場環境、金融創新與投資工具的加速發展、會計制度的規范與統一、科學技術與證券交易技術的迅猛發展，都是證券市場國際化的重要原因。

從我國經濟具體情況來看，我國在改革開放後，實行了更為自由、開放的市場經濟，經濟發展速度令世人矚目。我國巨大的市場潛力和經濟的持續、快速發展吸引了越來越多的國際投資者，他們不僅希望通過直接投資的形式參與我國的經濟建設，而且還希望通過證券市場來進行更深入、廣泛。靈活的投資。我國的上市公司和新興企業，也希望到海外證券市場籌資、投資，積極參與國際發展與競爭。因此，我國證券市場的國際化必將進一步發展。就當前情況來看，證券市場的國際化已經對中國證券市場產生明顯的影響，這主要表現在中國證券市場與國際證券市場的關聯稷度日益提高。我國證券市場和國際證券市場在整體市場走勢、產業結構發展方面都表現了明顯的關聯性，國際證券市場的發展態勢日益成為中國證券市場發展走向的重要背景和參考因素之一。

1．整體市場走勢頭聯

證券市場是國民經濟的晴雨表，它一方面表明宏觀經濟走向決定股市，另一方面表明證券是宏觀經濟的先行指標，能夠提前反映經濟周期的變動。世界各國經濟發展狀況及其相關因素的變化都會在證券市場上顯現，而各國經濟貿易的關聯性使得國際化的各國證券市場整體市場走勢互相關聯，相互影響。發達國家證券市場的走勢尤其是作為世界經濟火車頭——美國證券市場的走勢，對世界各國的證券市場尤其是開放度高的證券市場的走勢都會產生一定的影響。美國紐約證券市場的道瓊斯指數、NASDAQ指數已經成為對各國證券市場走勢預期的重要指標。經濟全球化使得證券市場波動性的溢出效應即市場價格上的波動性從美國證券市場傳遞到其他國家的證券市場越來越明顯。美國的經濟運行狀況、其採取的財政政策、貨幣政策等各方面都會或多或少的引起國際證券市場的波動，由於全球信息的快速傳播，這種影響越來越直接，中國的證券市場同樣也會因此受到影響。此外，中國證券市場還會受到亞洲各鄰國和香港地區等與我國經濟關系緊密的證券市場影響。

2．產業結構發展關聯

人類進步的不同時期都伴隨著不同產業的迅猛發展。我們已經從農業經濟、工業經濟發展到現在以信息產業、生命科學等高新技術產業為社會進步、經濟發展主要動力的知識經濟時代。這些知識密集型的新興產業代表了新的經濟增長點和未來經濟發展方向，是世界經濟快速發展的主要動力，它們的蓬勃發展帶動世界產業結構的調整和發展。美國作為當今世界經濟、科技最先進的國家，其證券市場上不同產業的發展和調整反映了世界上最先進的投資理念對整個世界范圍內產業興衰的理解。美國的NASDAQ市場就是以高新技術產業為代表的證券市場，高新技術企業的良好發展前景和投資回報率吸引了越來越多的投資者和上市公司。證券市場國際化的關聯性使得各國證券市場中高新技術企業的比重越來越大，高科技板塊的發展異軍突起。最近，NASDAQ市場的下挫直接影響了我國高科技企業在中國證券市場和海外上市的表現，產業結構發展的關聯性十分明顯。

二、中國證券而場國際化的現狀

從一國的角度來看，證券市場的國際化包括三個方面的內容：一是外國政府、企業、金融機構以及國際性金融機構在本國的證券發行和本國政府、企業、金融機構以及國際性金融機構在外國的證券發行，這是國際證券籌資；二是外國投資者對本國的證券投資和本國投資者對外國的證券投資，這是國際證券投資；三是一國法律對外國證券業經營者（包括證券的發行者、投資者、中介機構）進出本國證券業自由化的規定和本國證券業經營者向外國發展，這是證券商及其業務的國際化。一國證券市場發展的初期，可能更注重證券市場籌資功能突破國界，但從國際化程度高的證券市場看，則更傾向於籌資主體和投資主體的國際化。目前，我國證券市場的國際化主要體現在國際證券籌資上。中國證券市場國際化步伐是於中國國際信託投資公司對外發行國際債券開始的。1991年底第一隻B股——上海電真空B股發行上市，這是中國證券市場國際化重大步驟。截至2001年2月9日，我國B股上市公司有114家。此外，我國還發行了H股、紅籌股、N股和ADS（美國存托憑證）、國際債務，吸引了大量國際資金。但是，從國際證券投資來看，中國證券市場的國際化程度很低。一方面，中國證券市場的主體A股市場不對外國投資者開放，外國投資者只能進入B股市場，B股市場規模小、流動性差、信息披露工作不到位，目前，B股市值僅為A股2．8％左右，這些問題嚴重影響外國投資者的投資興趣。另一方面，國內投資者不能直接投資國外證券市場，我國券商規模小、競爭力差，到國外設立分支機構的也只是少數。所以，國內外投資者的投資范圍受到極大的限制，中國證券市場遠遠未達到投資主體的國際化。

我國即將加入WTO，WTO對證券業的市場准入原則、國民待遇原則、以及透明度原則都作了相應的規定。按照這些原則，中國加入WTO以後，允許外資少量持股（起初為對33%，三年後增加到49％）的中外合資基金管理公司從事基金管理業務，享受與國內基金管理公司相同待遇；當國內證券商業務范圍擴大時，中外合資證券商亦可享有相同待遇：外資少量持股（33％）的中外合資證券商將可承銷國內證券發行，承銷並交易以外幣計價的有價證券。

面對我國證券市場目前發展的狀況以及加入WTO後將面對的市場要求，我們應該進一步加快中國證券市場國際化的步伐，逐步縮小證券市場國際化程度的差距，使證券市場同我國經濟的對外開放相適應。

三、中國證券市場國際化的障得
中國證券市場走向國際化的現實障礙具體表現為：

1．我國證券市場規模偏小

從縱向看，中國證券市場擴張較快，但從橫向看，中國證券市場的規模和融資水平卻還處於較低水平，難以抵禦國際化的風險。（1）上市公司數量少。1994年，世界范圍內擁有500家上市公司以上的國家和地區達14個，其中，擁有1000家上市公司以上的國家達7個（具體情況是：美國7770家，印度7000家，日本2205家，英國2070家，加拿大1185家，澳大利亞1144家，捷克1024家）。中國1994年只有291家，列世界第22位。直到1999年底，中國才超過1000家。（2）上市公司規模小。1994年，世界各國上市公司平均規模就達到了較高水平。例如，日本、瑞士、瑞典、德國、法國、荷蘭、義大利、美國分別為16．8、11．9、11．4、11．3、9．88．9．6．5億美元。中國僅為1．5億美元，列世界第36位。中國上市公司規模這些年雖有迅速擴大之勢，但仍遠遠低於發達國家水準。（3）資本證券化水平較低。評判證券市場規模的重要指標資本證券化率：證券市場市值總價／國內生產總值（GDP），而我國證券市場市值佔GDP的比重不但遠遠低於發達國家，也低於其他新型市場。1999年底，中國上市公司股票市值占國內生產總值（GDP）的比例為31．5％；若以流通股市值計算，其比例僅為10％。而在1997年，世界發達國家或地區股票市值占國內生產總值的比例就接近或超過100％，例如，美國為147％，英國為156％，加拿大為106％，香港為150％，日本為53％，德國為39％。

2．證券市場結構性缺陷突出

我國的證券市場缺陷主要表現在股權結構不合理。我國證券市場不是依靠投資對象的權利與義務劃分為普通股和優先股，而是按投資主體的身份劃分為國家股、法人股、個人股等。在上市公司中，能夠流通的股本平均只佔上市公司總股本的26％左右，有74％左右的國家股、法人股、內部職工股和國家股、法人股轉配的部分不能流通，而且在可流通股的投資者中，個人投資者占絕大部分，機構投資者只是極少部分。同一企業根據其發行股票的對象、地點不同，又分為A股、B股、H股、N股，不僅A、B股市場相分離，作為我國股票市場主體的A股市場不允許外國投資者進入，也不允許外國的公司來中國上市，而且B股市場也不統一，上海和深圳的B股市場分別用美元和港幣交易。這種結構性的缺陷扭曲了證券的變現機制、市場評價機制和資本運營機制，使得我國證券市場高投機性、資源配置效率低下，無法成為真正的開放市場。

3．金融管制較嚴，人民幣沒有實現自由兌換

證券市場國際化是以證券為媒介的國際間流動，必然會受到貨幣兌換制度和出入境制度的影響。我國現階段實行較嚴的金融管制，匯率決定機制沒有完全市場化，投資者參與投資的證券資產流動性和收益性無法保證，這在很大的程度上排斥了國際證券資本。此外，人民幣不能自由兌換，還造成A、B股市場分離。

4．中國證券市場的發展不夠規范

中國證券市場發展的歷史較短，其法律架構和監管制度與國際證券市場存在較大的差距。市場的規范化和透明度不夠，仍然存在許多非市場化的操作，行政干預色彩還很濃厚。而且，中國證券市場中上市公司的信息披露不夠充分有效、及時，會計制度沒有完全按照國際化的標准統一。

四、中國證券市場國際化的戰略選擇

證券市場的國際化給中國證券市場不僅帶來了機遇，也帶來了挑戰。外資進入，將進一步擴大市場規模，拓寬融資渠道，大大緩解證券市場發展中供給與需求的矛盾，為企業上市提供更大的機會；新的技術、經驗、管理方法及新的金融產品和經營理念也隨著開放被引進，我國證券機構也可抓住機遇開拓國際證券市場。開放帶來了競爭，這對證券公司、上市公司、證券監督管理部門都將是一個促進和提高。引入外資券商及投資者，從業者的多元化和平等競爭，將促使證券市場有序健康發展，增強市場競爭力。同時；證券市場國際化也可能帶來一些不利的影響。一些功能齊全、信譽優良、實力雄厚、手段先進的外資證券公司的進入，證券市場份額爭奪將日趨激烈，上市公司也將受到巨大沖擊，而且由於新興市場國家資源和資金相對貧乏，技術相對落後，很容易遭受國際投機資本的沖擊。因此，面對證券市場國際化的歷史趨勢時，我們要制訂合理的戰略選擇。

1．循序漸進的逐步推進中國證券市場國際化進程

根據中國證券市場的現實情況，中國證券市場的國際化進程既要促進國內資本市場的發展和完善，又要保證國內金融市場的穩定，所以我們必須堅持循序漸進的原則，分階段實施。我們可以借鑒韓國、印度、台灣和日本等國家和地區的經驗，以B股市場為起點，分階段、按比例將外資引入股市，逐步實現A、B股的合並，推進中國證券市場國際化的漸進式發展。我們可以從有限度的開放階段逐步推進，直到全面開放階段，實現中國證券市場的真正國際化。

2．擴大市場規模，按照國際慣例規范證券市場

大力發展國內證券市場，努力擴大市場規模，提高上市公司質量，這是中國證券市場國際化的基礎，也是提高中國證券市場抵禦國際資本沖擊能力的重要保證。證券市場規范化是證券市場國際化的前提和基礎，我們要對證券市場的法律、會計准則、上市公司進行改革和調整，規范證券發行和證券交易市場，逐步向WTO准則靠攏，吸引更多的外國投資者。

3．發展共同基金，培育能與國際競爭的證券公司

我國的證券市場缺乏能夠與國際競爭的一流投資銀行和其他中介機構，現有的證券公司在資本規模、經營水平、創新能力、內控機制等方面都有待提高。我們要積極鼓勵國內規模較大的證券商到海外設立分支機構，同時大力引進國外證券機構，積極推進證券機構的國際化和證券投資國際化的進程。共同基金是海外投資者十分熟悉和青睞的方法，發展共同基金既有利於吸引外國個人投資者，又可以避免外國直接投資給國內證券市場帶來沖擊，是證券市場國際化初期的主要手段。

中國證券市場國際化研究
國研網

I. 我國目前金融市場發展

我國金融市場發展情況
1、金融市場還不夠成熟，深度和廣度不夠。真正成熟的金融市場的標準是：好企業可以隨時通過豐富的融資產品與渠道進行融資；長期投資者能夠得到合適穩定的回報；市場價格基本合理；市場參與者遵守規則。但目前中國金融市場遠遠沒有達到這些標准。決定人民幣國際化關鍵的人民幣「投資池」尚未形成；國內一級和二級市場、場內和場外市場、貨幣市場和資本市場等都存在不同程度的分割現象；同業拆借利率尚未成為引導整個利率體系的貨幣市場的基準利率等。總之，我國尚未形成一個高度開放、規模巨大、品種繁多、贏利性和安全性達到規范的適應貨幣國際化要求的金融市場。
2、利率和匯率缺少市場化。利率是資金的使用價格和時間價格，匯率則是貨幣的交換價格，兩者應分別由資金市場和外匯市場的供求來決定，否則就會被壓制或是被扭曲，從而導致對整體經濟發展的壓制和經濟行為的扭曲。如果利率不能反映真實的貨幣借貸市場的供求，並以真實的市場利率引導其他金融商品的價格；如果匯率不能真實反映本幣和外幣的供求，並以真實的市場利率參與國際經貿往來，該國貨幣就難成為國際貨幣，並承擔起國際貨幣的職能。由於我國正處於轉型經濟階段，利率、匯率市場化的進程受到諸如金融機構自我約束能力、央行宏觀調控能力、國際收支狀況以及資本項目開放的風險防範能力等因素的制約，與發達國家相比還有較大的差距。
3、金融市場主體競爭力較弱。發達的現代金融體系是央行有效執行貨幣政策和匯率政策的基石。目前，我國金融系統的主體仍為四大國有銀行，雖然已經完成股份制改革，但在整體運行機制和風險管理能力上仍和發達國家存在不小差距，特別是，長期以來在計劃經濟體制下形成的舊觀念和行為模式仍舊阻礙著國有銀行的國際化進程。
4、金融風險防範的機制不健全。目前，我國的金融監管機構主要包括中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會，此外，中國人民銀行也有部門金融監管職能。但是，我國的金融監管機構通常只注重國內的金融監管與風險防範，而對國際金融風險的防範還需加強。特別是隨著貨幣國際化的加快，本幣的流出也將日益增多，而境外本幣的增加會使得市場投機因素增多，容易造成對國內市場的沖擊，在一定程度上或一定時期削弱國內宏觀經濟政策的效用，甚是造成宏觀經濟政策的失效和失誤。1997年東南亞金融危機和2008年的全球金融危機都是很好的例子。雖然它們對我國造成的直接沖擊不大，但不能說明我們已經具備了防範國際金融風險的有效機制，我國金融風險監管體系的建設依然任重而道遠。
5、金融市場尚不完備。我國的金融市場目前是很不完備的，除了傳統的銀行信用間接融資外，僅僅局限於同業拆借業務和票據承兌業務，發展很慢。主要表現在：受傳統觀念的影響，沒有投資慾望和價值觀念；銀行沒有企業化，信貸資金尚有供給制，金融機構和金融業務尚不發達，信用工具缺乏.現有證券的不流通；價格體系的不合理，不能給投資者帶來准確及時的投資信息，資金得不到合理流動；金融立法、章程殘缺不全，缺乏有效的管理手段等。

J. 我國股票市場融資國際化是已什麼為突破口的

在香港和美國上市為突破口的。