兩年股票市場期望率

1. 預計未來一年中國證券市場的期望收益率將為15%，且中國政府債券年利率為5%。假設你考慮購買招商銀行股票，

不考慮股利增長，g=0%，中國政府債券為無風險利率

K=Rf+β(Rm-Rf)=5%+1.5(15%-5%)=20%

P=D/K=2.5/20%=12.5元

例如：

股票價值等於股票所有現金流的折現

C=2.2 G=0.04 R=0.167,題目沒說時間點，假設拍第一次股息的時候是time 0，用永久年金的折現公式 PV=C/(R-G)=17.3 股票價格低於價值值得投資

w1=0.1 w2=0.3 w3=0.6

beta porfolio =w1xbetaA +w2xbetaB +w3xbetaC=1.522

Ep=0.05+1.522x(0.15-0.05) =0.2022 或許直接用權重乘以個股的收益

(1)兩年股票市場期望率擴展閱讀：

在衡量市場風險和收益模型中，使用最久，也是至今大多數公司採用的是資本資產定價模型(CAPM)，其假設是盡管分散投資對降低公司的特有風險有好處，但大部分投資者仍然將他們的資產集中在有限的幾項資產上。

比較流行的還有後來興起的套利定價模型(APT)，它的假設是投資者會利用套利的機會獲利，既如果兩個投資組合面臨同樣的風險但提供不同的預期收益率，投資者會選擇擁有較高預期收益率的投資組合，並不會調整收益至均衡。

2. 假設市場中只有股票A和B它們的期望收益率分別等於10%和12%，標准差分別為22%和28%，股票A

市場組合期望收益率為：11%，標准差為：14.20%
w*0.05+（1-w）*0.11 = 0.1
所以w=1/6
標准差：sqrt(（1-w）^2*(14.2)^2)=11.8%

3. 財務報表裡面有股票市場預期回報率嗎 怎麼通過財務報表計算WACC求高手啊

財報里肯定沒有這個率的。。。你可以用同行業的可比公司估計出這個率然後乘以目標權益比率在加稅後債務回報率乘以目標債務比率就可以了。。。不過裡面很多的數據是要自己假設的。財報只是個輔助工具。。

4. 已知2支股票的期望報酬率 與市場的相關系數 貝塔值 標准離差 ，怎麼求市場組合的期望報酬率

列兩個CAPM的等式，求解Rf和Rm就可以了：
股票的期望報酬率=無風險利率+Beta*(市場期望報酬率-無風險利率)

5. 股票市場預期A公司的股票股利將在未來三年內高速增長,增長率達15%,以後轉為正常增長,增長率為10

未來第一期股利3×（1+15%）=3.45（元）。
按照股利增長模型計算的第4年初股利現值=3×（1+15%）^3×（1+10%）÷（12%-10%）=250.94（元）。
股票當前市場價值=250.94÷（1+12%）^3+3.45÷（1+12%）+3.45×（1+15%）÷（1+12%）^2+3.45×（1+15%）^2÷（1+12%）^3=188.10(元）。

6. 股票估值中市場組合的預期收益率是怎麼取值的

你是說資本資產定價模型嗎？CAPM。

你說的這個問題我從前也思考過。我的一些結論：

（1）CAPM模型的目的是評估風險，市場的預期收益實際是為了帶入公式後計算單個資產的風險的。（為了貼現估值時作為貼現率用）
（2）從公式可以知道，其他條件不變，市場預期收益率越低，計算出的單個資產風險越小。
（3）仔細思考可得，實際上市場收益率的確定取決於投資者自己的風險偏好和該投資項目的一般預期回報和風險。
（4）我覺得如下幾種取值比較合理：

A，取市場的長期收益率的幾何平均值，中國股市大約是16%-17%。
B, 用 無風險收益率+風險溢價 (無風險收益率取當下的5年期國債收益率，風險溢價可以用市場平均偏差和其他主觀因素調整）

順便說一下這其中在實踐中的難點。因為中國股市在過去20年中是高波動的，所以你算出來的貼現率可能非常大，這個在實踐中是有問題的。
巴菲特在估值的時候他是直接用無風險收益率，因為他認為他選的股風險小。

7. 股票投資估價，股票投資期望收益率

甲公司年均增長率為5%，企業永續價值為=0.2*（1+5%）/(R-5%)=6元，投資甲公司回報率為8.5%， 投資乙公司回報率為0.6/8=7.5%，所以企業投資甲公司合適。

8. 若預期股市將會大幅增長,股票指數

在我們中國證券市場一直有一個「千古之謎」：股票市場是不是經濟的晴雨表？前一段有人翻出1994年的報紙，當時預測20年後A股指數要漲到27000點。然而，雖然過去十年二十年中國經濟是全球所有國家中，增長最快的國家。但是這種快速增長背後並沒有體現在不斷創新高的股市。2019年A股指數，比2009年十年前的水平還低。另一邊，美國股市節節創新高，不斷反應了其強勁的基本面。連巴菲特都說，其投資最大的秘密是美國國運（American Tailwind）。

關於這一點，有許多不同討論，我們也曾經寫過一些文章。有人說，你把指數拉到1996年500多點的水平，過去二十幾年也漲了5倍，和美國差不多。也有人說，美國歷史上也有一段時間指數沒怎麼漲。

事實上股票市場到底是不是經濟的晴雨表，這個問題不僅僅出現在中國，也在許多其他國家出現。背後的根源是什麼呢？今天我們給大家提供一個視角。

長期驅動股票回報的因素：企業分紅！

股票市場的長期回報由兩個關鍵指標決定：企業的分紅率和企業盈利的增長。從價值投資教科書的定義看，價值投資就是預期回報完全來自資產本身的現金流和盈利。從簡單的邏輯出發，當經濟高增長的時候，企業盈利的增長也會更快，股票市場就應該表現很好。當經濟低增長甚至衰退的時候，股票市場企業也低增長甚至負增長，股票市場就會表現很差。由於和增長速度相關性很高，股票市場大概率在經濟不好時，表現更差，在經濟好的時候，表現更好。

從這個邏輯出發，那麼應該經濟增長最快的國家，股票市場表現最好？

作為A股投資者，我們肯定會舉雙手反對這個邏輯。經濟增長更快的中國，股市過去十年處於震盪向下，表現遠不如經濟增速不如我們的美國。事實上，基於對於大量的數據分析，我們也發現經濟和股票市場表現的相關性，變得越來越弱。如果看1900到2013年，21個國家的股市表現，會發現名義GDP增速和股票市場表現是正相關的。但是我們選取1987到2010年的45個市場數據，會發現名義GDP增速和股票市場表現居然沒什麼相關性。

要回答這個問題，我們必須對股票市場的回報率做一個更加量化的歸因分析。我們對所有國家的股票回報歸為三個因素：分紅率，估值變化和美股分紅的增長（Dividend Per Share Growth）。

美國沃頓商學院的傑里米西格爾教授在《股市長線法寶》中列舉了一個案例：假設1802年，三個美國人手裡各有一美元，他們基於各自的風險偏好做出了完全不同的投資決定，第一個人害怕風險，購買黃金作為保障；第二個人願意承擔一定風險，買了風險相對較小的債券；第三個人膽大包天，購買了風險較大的股票。那麼，長期投資的結果會如何呢？

如果長期持有，到了2006年，扣除通脹影響後，1美元的黃金價值1.95美元，1美元的債券價值1083美元，1美元的股票價值75.52萬美元。同樣的本金，只因為選擇投資標的不同，最終的結果天壤之別。如果啥都不做，1802年的1美元現金，到2006年的真實購買力只有0.06美元，貶值了99.4%，無異於坐吃等死。

在這個過程中，美國股票市場年化的回報率為8.4%，其中大約三分之二的回報來自股票分紅。如果再對21個市場從1900到2013年的回報率進行一個分析，結果更讓人震驚。這些國家的算數平均年化回報率為4.54%，而他們的算數平均股票分紅率為4.35%。分紅率解釋了96%的股票回報率。

為了再次驗證企業分紅對股票市場回報所產生的影響，幾位經濟學家選取了1997到2017年MSCI全球股票市場的43個國家區域股票市場樣本。這些數據全部來自公開的MSCI和Factset數據。這些國家在21年的平均年化分紅率是2.9%，而他們股票市場回報率為4.7%。可以說，企業分紅驅動了大約60%的股票上漲因素。相反，估值的變化長期看非常少，對股票市場年化回報率驅動為負貢獻：-0.3%。並且有55%的股票市場中，過去21年估值是被壓縮的。

對於估值變化的研究，也解釋了另一個問題：股票市場周期性特徵。從這些國家長期估值變化看，基本上估值變化不會很大。但是短期一兩年的估值波動比較大。所以，估值的波動解釋了市場自身波動的來源。這一點和巴菲特說的「市場先生」理論非常類似。估值的變化，是市場的一種風險因素。在低估值的時候，會向上回歸；在高估值的時候，會向下回歸。而周期最重要的因素是：均值回歸。

經濟增長和股票回報的不相關

我們理解了股票市場回報率主要和企業分紅率相關。隨著經濟的增長，企業盈利也會更加快速增長，他們賺了更多的錢就會分給股東。有了這樣一個大致的思維框架，我們就來看看全球各國的股票回報率和其經濟增長的相關性。

下面這兩張圖是對全球43個市場從1997到2017年的年化回報率進行統計。這裡面用了兩個不同的圖，第一張圖對應人均GDP增速，第二張圖對應了名義GDP增速。但是這兩張圖得出的結論都是驚人相似：大部分國家，特別是新興市場國家，股票市場回報率和經濟增長並不相關。中國是一個特別突出的案例，經濟增速是最快的，但是對應了最低的股票回報率

9. 在計算股票價值時，比如買了一支2年的股票，為什麼在最後需要用期望銷售價格除以(1+要求回報率）^2

如果你的要求回報率是每年10%的話，兩年後的資金為原資金的（1+0.1）^2=1.21倍。
用賣出價格除以1.21，再對比原買入價格，就可以知道在扣除要求回報率後，你是否還能夠盈利。

10. 如何確定某種股票的期望報酬率

假定投資者將無風險的資產和一個風險證券組合再構成一個新的證券組合，投資者可以在資本市場上將以不變的無風險的資產報酬率借入或貸出資金。在這種情況下，如何計算新的證券組合的期望報酬率和標准差？假設投資於風險證券組合的比例（投資風險證券組合的資金/自有資金）為Q，那麼1-Q為投資於無風險資產的比例。無風險資產報酬率和標准差分別用r無 、σ無 表示，風險證券組合報酬率和標准差分別用r風 、σ風 表示，因為無風險資產報酬率是不變的，所以其標准差應等於0，而無風險的報酬率和風險證券組合的報酬率不存在相關性，即相關系數等於0。那麼新的證券組合的期望報酬率和標准差公式分別為：

rP = Qr風 +（1-Q）r無