股票市場融資國際化突破口
『壹』 股票、基金、債券對外開放的歷程，從資金走出和引進外資兩方面闡述
從資金引進方面來講：
我國股票市場融資國際化是以B股、H股、N股等股權速效作為突破口的。我國自1992年起開始在上海、深圳證券交易所發行境內上市外資股（B股），截至2009年12月，共發行B股111隻，募集資金50.03億美元。自1993年開始發行境外上市外資股（H股、N股等），截至2009年12月末，共發行H股159隻，累計籌資額1273.94億美元。
我國機構在境外發行外幣債券速效出現較早。1982年1月，中國國際信託投資公司在日本債券市場發行了100億日元的私募債券，這是我國國內機構首次在境外發行外幣債券。1984年11月，中國銀行在東京公開發行200億日元債券，標志著中國正式進入國際債券市場。1993年9月，財政部首次在日本發行了300億日元債券，標志著我國主權外債發行的正式起步。從1984年以來，財政部、國家開發銀行、進出口銀行、中信公司、中國銀行、建設銀行等國內機構陸續在境外發行外幣債券，發行覆蓋了歐洲、美國、日本、中國香港、新加坡等到市場。
從資金走出方面來講：
自2001年12月11日開始，我國正式加入世貿組織，標志著我國的證券業對外開放進入了一個全新的階段，從此我國也逐步放開了境內資本市場。
根據我國政府對世貿組織的承諾，我國證券業在5年過渡期對外開放的內容主要包括：
1.外國證券機構可以直接從事B股交易。
2.外國證券機構駐華代表外可以成為所有中國證券交易所的特別會員。
3.允許外國機構設立合營公司，從事國內證券投資基金管理業務，外資比例不超過33%；加入後3年內，外資比例不超過49%。
4.加入後3年內，允許外國證券公司設立合營公司，外資比例不超過1/3。合營公司可以直接從事A股的承銷，從事B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發起設立基金。
5.允許合資券商開展咨詢及其他輔助性金融服務，包括信用查詢與分析，投資與有價證券研究與咨詢，公開收購及公司管理費用等；對所有訂報批準的證券業務給予國民待遇，允許在國內設立分支機構。
根據上述，截至2008年年底，經中國證監會批准，境外證券經營機構在華設立了160家外交代表處，8家境外交易所在華設立代表處，外資參股證券公司8家，外資參股基金公司33家。上海證券交易所、證券交易所各有3家外資特別會員，並分別有39家和19家境外證券經營機構直接從事B股交易。截至2009年12月，累計批准83家合格境外機構投資者，投資額度為165億美元。
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『貳』 從何時開始標志著證券業對外開放進入一個全新時代
自2001年12月11日開始，我國正式加入世貿組織，標志著我國的證券業對外開放進入了一個全新時代。
根據我國政府對世貿組織的承諾，我國證券業在5年過渡期對外開放的內容主要包括：
1.外國證券機構可以直接從事b股交易。
2.外國證券機構駐華代表外可以成為所有中國證券交易所的特別會員。
3.允許外國機構設立合營公司，從事國內證券投資基金管理業務，外資比例不超過33%；加入後3年內，外資比例不超過49%。
4.加入後3年內，允許外國證券公司設立合營公司，外資比例不超過1/3。合營公司可以直接從事a股的承銷，從事b股和h股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發起設立基金。
5.允許合資券商開展咨詢及其他輔助性金融服務，包括信用查詢與分析，投資與有價證券研究與咨詢，公開收購及公司管理費用等；對所有訂報批準的證券業務給予國民待遇，允許在國內設立分支機構。
『叄』 全國金融工作會議釋放哪些信號
全國金融工作會議釋放哪些信號?
金融服務實體經濟
直接融資獲力挺
引導資金支持實體經濟發展
「我們歷來存在融資結構不合理的詬病，間接融資比重過大，這就造成一旦出現經濟周期回落，銀行資產出現壞賬率提升，產生系統性風險，對政策形成反制，所以，政府一直提倡加大直接融資。」聯儲證券首席投資顧問胡曉輝7月16日在接受《證券日報》記者采訪時表示，過去，我們資本市場由於基礎制度不完善，各種套利、內幕交易等存在，限制了擴大直接融資規模。
「隨著監管層堅決打擊套利，嚴管大股東『清倉式』減持，嚴打各種非法金融，堅決打擊各種內幕交易等違法違規行為，將有效堵住套利資金的通道。」胡曉輝表示。
他進一步表示，未來，隨著A股加入MSCI，債券通「北上通」的開通，個稅遞延型養老保險的推出，以及養老金、企業年金的入市，遠期將有超過4萬億元-6萬億元合規資金逐步進入市場。「合理引導資金支持實體經濟，我們的經濟前景更加光明。」
「考慮到目前中國實體經濟和金融體系發展的階段和特徵，中央依然採取的是鼓勵直接融資和間接融資並舉的發展策略，只不過在直接融資層面更多的是希望通過創新來提升增量。」摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊告訴《證券日報》記者。
東方金誠評級副總監俞春江昨日告訴《證券日報》記者，資本市場向實體經濟進一步傾斜資金，實體經濟在資本市場上的直接融資將迎來新的機會，在債券市場的融資規模有望得到進一步提升，股票市場和債券市場有望繼續快速擴容。
在光大證券(15.570, 0.08, 0.52%)首席分析師滕印看來，目前中國總體金融結構仍以銀行間接融資為主，直接融資成為制約金融服務實體經濟的短板。提高直接融資比重，就要不斷推進資本市場制度建設，要完善主板市場基礎性制度，積極發展創業板、新三板，規范發展區域性股權市場，以合格機構投資者和場外市場為主發展債券市場，為擴大直接融資創造更好條件。
改善間接融資結構
推動各類銀行戰略轉型
中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，為應對經濟結構的調整，各類銀行的金融服務模式也要進行調整，從服務於大企業、大項目的投資模式，向更加具有創新能力的高質量、高效益的投資模式進行金融服務發展。
「相對於傳統的經濟發展模式，新的發展模式對新的融資有更高的要求。不僅大型的國有銀行要面臨轉型任務，中小銀行和民營機構也面臨類似問題，要進行融資結構的轉變，完成新的定位。」趙錫軍表示。
趙錫軍表示，新環境的變化在加快著各類銀行戰略轉型，包括市場化的發展，例如利率的市場化；技術的發展，例如互聯網技術、通訊技術、人工智慧的發展，都在迫使各類銀行不斷改善融資結構，進行戰略轉型。
中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才昨日對《證券日報》記者表示，間接融資結構也需要創新，如今互聯網金融發展的如火如荼，傳統的金融業務如果不主動合作，就會被互聯網金融所超越。要發展普惠金融，互聯網金融有自己獨特的優勢，所以傳統銀行要跟互聯網金融合作，進行優勢互補。
趙錫軍表示，目前間接融資結構的調整還在剛開始階段，要徹底改善間接融資結構，適應新的發展模式，還有很多工作要做。特別是對理念、戰略、機制的建設，以及產品的創新和風險的管理，這是個全方位的調整過程。
保險業回歸風險保障主業
支持實體經濟發展
北京工商大學保險研究中心主任王緒瑾昨日對《證券日報》記者表示，保險是市場經濟風險管理的主要手段。保險業要發揮長期穩健風險管理和保障功能，首先要做到自身的穩健；二是對資本市場起到穩健作用；三是對實體經濟起到保駕護航的作用。
王緒瑾表示，資本市場要姓「資」，不姓「融」，更不能成為上市公司高管減持的手段，那麼，保險公司通過資本市場可以實現保值增值的目的，這也有助於整個保險行業的穩定和發展。
他還強調，社會保險要姓「社」，不能姓「商」，以保證社會保險有一定的保費收入，避免社會保險擠占商業保險的市場。與此同時，行業自律應發揮作用，進一步完善對行業的服務。另外，在監管方面，我國償二代制度正式實施之後，應在探索中繼續不斷的完善。最後，我國的政策扶持要到位，法律也需進一步完善，各個政府部門之間對商業保險要起到協調、合作共贏的作用。
國務院發展研究中心金融研究所教授朱俊生昨日對《證券日報》記者表示，保險業要繼續立足於保障的根本屬性，為全社會風險管理提供有力支撐。要通過產品與商業模式創新，提升保險的滲透率，拓寬災害損失補償渠道，提高保險對災害損失的補償比例，從而更好地發揮經濟補償的功能，分散和轉移實體經濟運行中的風險。
在資本市場方面，朱俊生表示，此次會議提出要把發展直接融資放在重要位置，那麼，保險資金是資本市場上發展直接融資的非常重要的機構投資者，其體量大、期限長的特徵，理論上可以發揮保險資金長期投資和價值投資的作用。
推動經濟去杠桿
推進國有企業去杠桿 增強企業活力
國資國企改革研究人士劉興國7月16日在接受《證券日報》記者采訪時表示，國有企業改革是當前經濟工作中的關鍵任務之一，發展好國有企業也是鞏固執政基礎和提升國有企業形象的必然要求，所以，必須要在改革中著重推進國有企業去杠桿，降低國有企業財務負擔與風險，增強國有企業發展活力。另一方面，通過推進國有企業去杠桿也可以帶動民營企業加快降杠桿。從風控角度來說，扎實推進國有企業去杠桿，有利於降低企業運營風險，從而避免企業風險像金融體系蔓延，進而引發金融體系的系統性風險。
事實上，按照國家的部署，國有企業已經在有針對性地推進去杠桿。蘇寧金融研究院特約研究員江瀚昨日對《證券日報》記者表示，由於各地情況差異較大，因此，國有企業在去杠桿的過程中，其進度也存在較大的差距。
江瀚認為，國有企業在去杠桿的過程中，主要面臨以下三方面難點：一是所有企業的職能過多導致負擔較重。二是對於國有資產的處置較為敏感，如果處置不力的話，將有可能造成國有資產流失等。三是國有銀行存在較大的資產損失壓力。除了資產端的阻力，國有企業還面臨著銀行端的問題，如果去杠桿速度過快，將有可能造成銀行不良資產率的增加。
防控金融風險與深化金融改革
上海財經大學銀行系教授曹嘯昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，完善企業制度和公司法人治理結構對於金融企業尤為重要。
曹嘯表示，對於金融機構而言，採取合理的治理結構，約束金融機構的道德風險，向投資者和債權人傳遞金融機構珍視自身聲譽的信號，從而建立起外部投資者和債權人對於金融機構的信任，是整個金融體系能夠健康發展的基礎。
西南政法大學民商法學院教授曹興權昨日對《證券日報》記者表示，金融類公司治理監管成為金融監管三寺支柱中的一個重要支柱。公司治理包括內部治理與外部治理。前者為公司內部各機構的分權與制衡，並主要表現為治理結構。後者是外部市場的約束。因外部市場機制尚不完善，外部市場約束本身有局限，中國金融類公司治理應以內部治理為基礎。
上海大學法學院副教授李立新昨日告訴《證券日報》記者，股權結構是公司治理結構的基礎，完善公司治理結構，應以優化股權結構作為突破口。目前推行的國企混合所有制改革，實際上就是股權結構的改革，而未來我國公司立法，還需要在《優先股試點管理辦法》的基礎之上，推行種類股（類別股）制度，允許公司將股份設置為兩種及以上在性質、權利義務和利益效果等方面存在不同的股份，通過更加靈活的股權結構構架，實現更好的公司治理。
監管模式轉變 「機構監管」將成過去式
國泰君安(20.900, 0.00, 0.00%)首席經濟學家林采宜7月16日在接受《證券日報》記者采訪時表示，「設立國務院金融穩定發展委員會的主要目的是防風險。」
九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，此次全國金融工作會議確認監管模式為「功能監管、行為監管」，這是首次在如此高規格的層面對監管模式的改變進行確認，標志著「機構監管」將成為過去式，這是監管模式的重大轉變。
「金融業在國民經濟中的佔比不能過高，否則會導致過度投機，這對於整個實體經濟的發展是一種傷害，從這個角度上來說，金融去杠桿以及規範金融業是非常有必要的。」林采宜表示。
「目前我國金融業面臨兩難的處境，需要平衡好金融深化改革和金融去杠桿兩者關系，而平衡好這一關系，推進制度改革是最重要的。」林采宜認為，在現有金融環境下，僅單純防風險、去杠桿，不深化金融改革，這是沒辦法服務好實體經濟的。因為目前一方面在金融領域存在部分過度投機現象，但另一方面實體經濟得到的金融服務是相當有限的，目前仍有很多嗷嗷待哺的企業得不到足夠的金融服務。總體來看，金融不是簡單的供求問題，而是一個結構性問題，因此當前深化金融改革非常重要。
「如果金融改革能夠做到位，金融機構的經營管理也會進一步市場化，很多風險防範尤其是微觀風險應該有金融機構的利益機制來解決，風險的問題和服務實體經濟的問題都應該放在金融改革的框架中來解決。」林采宜強調。
擴大金融對外開放
人民幣國際化助推金融市場開放
中銀香港首席經濟學家鄂志寰昨日對《證券日報》記者表示，全國金融工作會議提出穩步推進推動人民幣國際化有兩方面的意義：一是為全球金融治理架構提供一個新的選擇，為更多的經濟體提供公共產品；人民幣國際化自2008年起步，經過幾年的發展，可以在全球化逆流將現的背景下發揮積極作用。二是人民幣國際化可以成為進一步提升國內金融市場開放程度的抓手。人民幣國際化需要提升金融市場的深度和廣度，其中，債券市場的開放是釋放人民幣加入SDR制度紅利的關鍵所在。
中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚昨日指出，當前貿易結算驅動人民幣國際化的動能大幅減弱，金融交易驅動力有所增強。在此背景下，向松祚建議，鑒於貿易項下人民幣國際化驅動力有所減弱，在國際交易活動中，金融交易規模又遠大於貿易結算規模，因此亟待發展和完善人民幣金融市場，挖掘資本金融項下人民幣使用潛力，增強人民幣的金融交易功能，提升人民幣在國際金融交易中的地位，實現人民幣國際化「貿易+金融」雙輪助力、聯合驅動。
『肆』 社會融資規模為何是最適合的中間指標
貨幣供應量對股票市場的影響 一、貨幣供應量的傳導機制 貨幣供應量的變化會通過一定的傳導機制影響包括股價在內的金融市場的變化，其作用的途徑主要有以下四個方面：（1）貨幣供應量增加，人們持有更多的貨幣．貨幣的邊際收益下降，從而使現時的股票收益低於預期的收益，促使人們購買更多的股票，引起股價上升。（2）隨著貨幣供應量的增加，利率會隨之下降而引發更多的投資支出。投資的增加會創造更多的家庭收入，引起消費支出的增加，並通過乘數的作用帶來更高的產出和公司利潤。公司利潤的提高致使對股票的需求增加，進而抬高股價。（3）由於股票的價格等於按市場利率貼現的預期收益流量．與市場利率成反比，市場利率下降也會提高股票預期收益的現值。從而促進股票價格的上漲。（4）當中央銀行以快於正常速度增加貨幣供應量時。公眾發現手中持有的現金多於日常交易的需要，從而會調整資產構成．把多餘的一部分貨幣用來購買包括股票在內的金融資產。由於股票的供應量在短期內是同定的，需求的增加就會促使股價上漲。貨幣供應量減少時．情況恰好相反。 二、調整貨幣供應量對股票市場的影響 首先，資本市場控制貨幣供應量時，將會增加企業的融資資金成本，減少企業的流動資金，縮減工廠的開工率，進而影響到企業的生產經營，降低上市公司的經營業績，從而降低股票價格。再者，對於投資者而言．利率的提高會給靠銀行信貸進行股票抵押買賣或實行保證金買賣的短期股票交易帶來較大影響，增大交易成本，引起股票需求下降。從而使股票價格下降。 （1）利率變動造成的資產組合替代效應。利率變動通過影響存款收益率，投資者就會對股票和儲蓄以及債券之間做出選擇，實現資本的保值增值。通過資產重新組合進而影響資金流向和流量，最終必然會影響到股票市場的資金供求和股票價格。利率上升，一部分資金可能從股市轉向銀行儲蓄和債券，從而會減少市場上的資金供應量，減少股票需求．股票價格下降；反之，利率下降，股市資金供應增加。股票價格將上升。 （2）利率對上市公司經營的影響。進而影響公司未來的估值水平。貸款利率提高會加重企業利息負擔，從而減少企業的盈利，進而減少企業的股票分紅派息．受利率的提高和股票分紅派息降低的雙重影響，股票價格必然會下降。相反，貸款利率下調將減輕企業利息負擔。降低企業生產經營成本，提高企業盈利能力，使企業可以增加股票的分紅派息。受利率的降低和股票分紅派息增加的雙重影響。股票價格將大幅回升。（3）利率變動對股票內在價值的影響。股票資產的內在價值是由資產在未來時期中所接受的現金流決定的，股票的內在價值與一定風險下的貼現率呈反比關系．如果將銀行間拆借、銀行間債券與證券交易所的債券回購利率作為參考的貼現率，則貼現率的上揚必然導致股票內在價值的降低，從而也會使股票價格相應下降。以上的傳導途徑應該是較長的一個時期才能體現出來的，利率調欄與股價變動之間通常有一個時滯效應，因為利率下調首先引起儲蓄分流，增加股市的資金供給，更多的流動資金流向股市。（1）調節貨幣供應量對股市的影響。中央銀行可以通過法定存款准備金率和再貼現政策調節貨幣供應量．從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響股票市場。如果中央銀行提高法定存款准備金率，這在很大程度上限制了商業銀行體系創造派生存款的能力，並通過貨幣乘數的作用，使貨幣供應量大幅度地減少．股票行情趨於下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現率．商業銀行資金成本增加，市場貼現利率上升，社會信用的收縮，證券市場的資金供應減少，使股票行情走勢趨軟：反之．如果中央銀行降低法定存款准備金率或降低再貼現率，通常都會導致股票行情上揚。（2）公開市場業務對股票市場的影響。當中央銀行認為應該增加貨幣供應量時，就在金融市場上買進有價證券（主要是政府債券）；反之就出售所持有的有價證券。當中央銀行大量購進有價證券時，市場＿｝＝貨幣供給量會增加，從而推動利率下調，資金成本降低，企業投資規模擴大和居民消費增加，生產擴張。利潤增加，這又會推動股票價格上漲；反之，股票價格將下跌。我國中央銀行的公開市場業務的運作是直接以國債為操作對象的，這會直接影響到國債市場的供求變動和國債行市的波動。進而影響股票市場的行情變化。 （3）利率政策對股票市場的影響 。利率是股票市場的一個敏感指標，中央銀行的每一次利率調整，甚至投資者對利率走勢的預期或市場對利率變動的謠言都極易造成股票價格的波動。利率對股票價格的影響主要表現在：首先，利率發生變化會使不同投資工具的收益結構發生相應的變化。當中央銀行降低利率時。持有債券所得到的收益相對於股票而言就會降低，那些債券持有者將賣掉債券轉而投資股票．從而推動股票價格上漲，而股票價格的上漲必然會為企業的股票籌資活動提供更加廣闊的市場空間。其次，利率的變化會對公司的利潤產生影響。當利率提高以後，公司貸款成本提高，公司利潤下降，這會影響資金追逐同樣多的股票，才能引起股價上漲刑率下調到股價上漲之間有一個過程。另外，利率對於企業的經營成本影響同樣需要一個生產和銷售的資本運轉過程，短時間內，難以體現出來。因此．利率和股票市場的相關性要從長期來把握。 三、結淪 貨幣政策的寬嚴松緊、貨幣的市場投放量對於資本市場的影響是顯然存在的。貨幣政策的傳導需要依賴於比較完善的金融市場體系，作為金融市場重要組成部分的貨幣市場和資本市場，只有當這兩個市場在某種程度上一體化時，各個市場的資金價格才能及時地引導資金在不同市場之間迅速流動，以達到調節資金供求平衡的目標。只是，目前來看，要達到這一個目標條件還不成熟，措施、機制和手段還遠未臻於完善。
『伍』 秀強股份轉型失敗的原因
，是我國乃至世界上最傑出的教育家，培育出弟子三千，賢者七十二。這位先賢，每每收徒時，都要象徵性的收取幾條肉乾作學費，以此體現教育的價值回報。
三千年後的今天，這樣的回報同樣適用。只是如今的學費不再是象徵性，商品屬性越加濃烈。孩子越小、利潤越高，資本加持下的學前教育更是化身高端商品，玲琅滿目的放置貨架上售賣。由此產生的「入園貴」、「虐童」等諸多行業亂象，攪動著家長的錢包、更攪動著焦慮不安。
學前教育新政的發布，打亂了資本的狂歡之宴。變局之下，威創股份、秀強股份等上市教育公司又將何去何從，如何應對呢？
作者：木易天大地大、孩子的事最大。在我們這個重視血緣、親情，看重傳承的國度，孩子是許多父母一生的牽掛。而除了吃穿，中國家長操心的事兒，恐非教育莫屬了。
無論是三字經里的子不教,父之過。還是教育要從娃娃抓起。從古代到現代，從國民到政府，都把孩子的學前教育，放在了家本、國本的重要位置。
於是，越來越多的父母希望孩子贏在教育的起跑線上。快速增長的市場需求，讓學前教育行業空前旺盛，也吸引了資本的大舉湧入。
11月13日，《2018年教育行業藍皮書》發布的數據顯示，2017年全國教育經費總投入為42557億元，同比增長9.43%，其中，增速最快的是學前教育。
不可否認，資本的力量緩解了孩子「入園難」的問題，一定程度上促進了學前教育的發展，但資本的逐利性和時間成本效應，也給行業帶來諸多問題。
從屢屢出現的「虐童案」，再到日益高昂的學費，學前教育機構野蠻生長的背後，除了行業標準的缺失，資本的逐利性與教育公共屬性間的失衡也是重要原因。在此背景下，國務院公布的《關於學前教育深化改革規范發展的若干意見》（簡稱「《意見》」）出台了相關政策，希望從根源上遏制學前教育行業的亂象。
這直接影響了一些入局學前教育的上市公司。威創股份、秀強股份等龍頭企業股價深度調整，此前雄心勃勃的布局計劃也卡了殼。震驚、慌亂、迷茫之中，後面的路該怎樣走，成了這些公司領導者深度思考的問題。
行業一哥的苦惱
11月15日，《中共中央國務院關於學前教育深化改革規范發展的若干意見》出台，其中明確規定：社會資本不得通過兼並收購、受託經營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協議控制等方式控制國有資產或集體資產舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園；民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市；上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。
消息一出，A股和港股的教育板塊即遭重創。
截至11月16日收盤，和晶科技下跌2.2%，秀強股份下跌2.66%，昂立教育下跌2.28%，持有紅纓教育、金色搖籃、可兒教育、鼎奇教育等幼教品牌的威創股份更是開盤即跌停。
在諸多A股同屬教育板塊的上市公司中，只有威創股份慘遭跌停。歸其原因，行業老大威創股份是教育血液最濃的一家。
根據威創股份財報顯示，2018年1-9月，公司幼教業務共實現營業收入4.21億元，占公司營業總收入51%。其中，幼兒園服務性收入佔比為44%，幼兒園商品銷售收入佔比為42%
具體到子公司，紅纓教育是威創旗下主要受影響的企業。半年報數據顯示，紅纓教育旗下共有連鎖幼兒園6所，品牌加盟園1338所，紅纓悠久聯盟園3162所，紅纓悠久品牌代理商182家；旗下另一家企業金色搖籃託管加盟幼兒園24所，加盟幼兒園598所，託管加盟早教中心1所，加盟早教中心173所；可兒教育則有託管加盟幼兒園19所；鼎奇教育共服務幼兒園所19所。
從行業地位來看，威創股份旗下管理的幼兒園接近5200家，其總數更是排在業內首位。
業務高佔比、旗下品牌多、行業總數大，是資本市場認為威創股份受到《意見》影響最大的原因嗎？
通常來看，頭部企業由於在行業中積淀更深，抗風險能力更強，在市場及政策變化時往往能穩重求勝。例如此前《電商法》的出台並未過多影響阿里巴巴和京東、《配方奶粉注冊制》也沒有干擾伊利、蒙牛、飛鶴。為何此次《意見》的出台，對威創股份影響如此之大呢？
叫停急速擴張模式
嗅覺敏銳的資本市場，看到的絕不止是「規模大則受影響深」，這一簡單表象。
業內人士表示，電商業、乳業經營模式相對穩定，《電商法》與《配方奶粉注冊制》並未影響行業根基。但學前教育《意見》的出台，直接叫停了威創股份等教育資本的急速擴張模式，更在一定程度上動搖了其盈利變現的發展邏輯。
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不可否認，威創股份近年來在學前教育行業的擴張實在太快。
公開資料顯示，受到行業格局變動和競爭加劇的影響，主營電子視像業務的威創股份盈利在2014年開始減弱。為尋求盈利突破口，威創股份開始切入學前教育領域。從那時起，形成了威創股份發展幼教業務的主要手段，並一直沿用至今。
也就是說，威創股份入局學前教育的理由就是奔著快速盈利去的。但教育行業是一項公認的長期投資，短期內的投資回報率本應不高。威創股份的做法，顯然沒有遵循行業規律。其在2015年年報中甚至提出，要在2016年底爭取將紅纓教育和金色搖籃的加盟園所達到6000家，初步形成「千園連鎖、萬園聯盟」的戰略局面。
事實也是如此，以威創旗下金色搖籃為例。數據顯示，在被威創股份收購後，金色搖籃加盟幼兒園幾乎以每年超百所的速度擴張，並購後的一年加盟店的數量已激增至500家，較並購前翻了近十倍。
據威創股份2018年中報顯示，金色搖籃共有加盟幼兒園近600所。同時，其業績也呈現爆發態勢，2017年實現營業收入1.98億元，實現凈利潤1.07億元，增幅達76.78
『陸』 國際股票市場融資 演講稿
形勢教育演講心得體會 當今國際形勢變幻莫測，戰爭爆發、皇朝更換接連發生,作為當代的大學生,國家未來的希望,我們有必要了解當今國際形勢的變化,不斷地提高自己. 站在講台上的我,望著下面黑壓壓的一片腦中只想到站在講台的目的:做形勢與政策的演講,而我挑中的題目:今昔之我.回想起以前幾個人生的階段,高中時期、剛進大學和如今在大學學習了一年的我,還真的有了很大的改變. 在高中,我除了學習還是學習,有時想看一部名著,但擔心會花時間只好忍住,連報紙都很少碰.剛上大學,一切都是新的,忙著接受新的環境,在很多時候都沒有接觸新聞.而如今自己對國際形勢的了解加深了很多.這不僅由於大學自由的生活方式,使自己了解外面形勢的渠道多了很多,更由於學校為我們提供的教育,使我們能夠正確了解國際形勢的發展. 日本選舉、韓國人被綁架、台灣局勢這些看起來好像都與我們大學生無關,但想深一層事實是否是這樣呢。回顧中國的近現代史，在打敗帝國主義、日本主義和推動社會發展上，大學生不可置疑地被認為是一股強大而不可缺少的力量。五四運動、各種愛國報紙的出版，無疑給了中國革命帶來了莫大的幫助。 在國家動盪時期需要大學生的力量，而如今社會已經安穩，國家經濟蓬勃發展，我們大學生是否對國家形勢的發展有所幫助呢？ 做為現代的主流，大學生對社會的影響是巨大的。首先，國家早幾年實施了大學擴招政策大學生的隊伍越來越強大，不容忽視。其次大學生是經過十多年勤工苦讀，高考等考驗而挑選出來的人才，他們的素質和綜合能力比較強。再次，學生從小就接受愛國主義的教育，國事家事天下事事事關心，在社會的各個領域都有他們的身影，涉及的面之廣，程度之深，實在不可估量。 我們作為當代的大學生肩負著國家復興的責任，究竟要怎麼做才可以了解國家形勢，為國家貢獻自己的一分力量呢？首先我們必須了解，我們是學生，雖然我們沒有了升學的壓力，雖然我們在學習和生活上的自由擴大了，但我們始終是一名學生。作為學生就應該以學習為重任，無論怎樣都應先把學習搞好。但我們不單是學生，我們也是半個社會人，所以毫無疑問，了解國際形勢就成了我們人生中的必修課。了解國際形勢我們可以通過各種媒介和信息工具，如電視報紙和電腦。另外我們還要充分利用學校的資源，如圖書館。在我們學校還開展了形勢政策教育，我們要認真聽課還可以和老師一起討論，加強了解。 大一的生活轉眼間過去了，即將面對的是大二的生活。在過去的一年間我雖然成長了不少，對國內外形勢的了解也有所加深。但對於大學生來說我所了解的還遠遠不夠。在未來的生活和學習中認真學習和了解時事將成為我生活的一部分。我相信經過大學的生活和學習我會褪掉以前的青澀和懵懂，成為一名優秀的大學生。 金融危機下的國際形勢 由美國華爾街引發的這場百年一遇的經濟金融危機，席捲整個西方世界，殃及世界諸多國家與地區，從金融界蔓延至各行各業，影響到千千萬萬普通家庭的生活。受金融危機影響，2008年成為近年來國際形勢變化最為劇烈的一年。雖然國際形勢總體穩定，但挑戰日益增多。世界加速進入經濟動盪、格局調整、體系變革的新階段。 一、 在經濟方面，全球經濟下滑。中國將扮演更重要角色。 （1） 發達國家經濟衰退。 美次貸危機最終演變為「百年一遇」的全球性金融危機，嚴重沖擊世界經濟金融體系。挫傷了各國對世界經濟增長前景的信心。危機由虛擬經濟加速向實體經濟蔓延。許多發達國家與地區的經濟增長明顯下降，甚至出現負增長。美國第三季度經濟增長率環比下降0.5%，為7年來的最大降幅。歐洲和日本成為金融危機連鎖影響的重災區。新興國家和發展中國家不同程度受到殃及，亞洲、拉美、非洲經濟增速明顯放緩。國際油價糧價大幅波動，原油價格跌破每桶40美元。在全球經濟面臨衰退的背景下，國際貿易和全球外國直接投資（FDI）明顯下滑，貿易保護主義再次抬頭。危機也導致一些國家和地區的政治社會問題突出，失業率普遍上升。美、歐、日、中、俄等多國政府紛紛出台財政和貨幣政策刺激經濟增長，並在華盛頓舉行首次20國集團金融峰會，國際社會表達出加強政策協調，共同應對金融危機的強烈意願，改革國際金融體系的呼聲日益升高。但危機尚未見底，其對國際體系及格局演變的影響值得高度重視。 （2）中國經濟保持增長，中國模式備受重視。 由於中國相對保守和嚴格的銀行監管，使得中國在金融危機中金融體系沒有受到大的沖擊，危機主要是通過貿易和投資的減少傳導和影響我國。雖然中國的經濟增長速度也不再是過去30年平均9.8的高速，而變為較快的速度，據權威機構估計，2009年中國的GDP增長可能為8-9%，這種速度依然讓其他許多國家與地區嘖嘖稱羨。中國經濟較快的發展還會持續十年甚至更長的時間。這也是當前世界經濟發展格局的一個最重要的趨勢。 中國經濟模式中獨特的計劃性和政府幹預、指導的做法正被歐美傳統的市場經濟國家所引用和效法，也使得中國在國際的話語權也日益增長，而不單純是靠巨大的外匯儲備。同樣類似的情況也不同程度存在於其它發展中國家，如：印度、巴西、俄羅斯。相信在未來的世界金融秩序的演進中，中國以及其他發展中國家將扮演更加重要的角色 這些積極因素會使中國在國際上的政治和經濟發展空間得到很大的拓展，給中國帶來巨大的利益；一方面危機使得資源產品、以及技術資源、人才的價格較以前低廉，中國更加容易加以吸納和利用；來自中國的進口也一定程度幫助出口國增加收入；另一方面中國軟實力的增強和對外輸出，對廣大的發展中國家選擇發展道路亦有幫助；簡單的說就是朋友多了、敵人少了，自然與發展中國家的貿易和投資、合作以及各種科技文化交流就更加頻繁、空間也更加廣闊和深入，這對世界經濟早日擺脫對歐美日等發達國家的過渡依賴和控制、使之更加合理、公正都是有很大好處的。 總體上講，中國與歐美發達國家、與新興的發展中大國、以及與廣大的發展中國家都因為危機，關系得到了切實的發展（主要還是大家發現世界本來就是彼此需要的，大家不是非此即彼，共同利益是主要的，象環保、反恐）；傳統的、以歐美為主的世界政治經濟格局正在悄然改變，在國家間既競爭又合作的復雜環境中，中國變得越來越主動、但不強權，更不霸權，顯示了良好的大國風范 二、在政治方面，美國實力有所削弱，大國間合作加強。多極化趨勢深入發展。 （1）美國的國際領導地位正逐步受到削弱。 美國的金融風暴對於美國經濟自身的打擊是較大的，不僅進一步削弱了美國在世界經濟舞台上的領導地位，而且也降低與減少了世界各國和地區對於美元及其金融體系的信任與信心。雖然美國政府採取了重大的金融補救措施，扼制金融風暴的升級，受到金融風暴影響的其他國家與地區也相應採取了一些應對措施，但是，經濟金融危機帶來的負面影響在短時期內不會消除。在未來的幾年裡，美國的經濟即使不呈現負增長，正增長也不會太明顯。 冰凍三尺，非一日之寒。美國目前所採取的措施只能治標，並不能治本。要想治本，或許只能等到奧巴馬政府上台之後逐步實施。而且無論採取何種措施，也不能改變美國未來數年裡的發展趨勢，即美國的國際領導地位會進一步遭到消弱，因為這決定於國際形勢發展的內在規律，同時也取決於美國形勢發展的內在規律。在過去的20多年裡，美國運用貨幣政策與金融手段，在與其他國家與地區的經濟較量中，屢占上峰，獲取了巨大的利益。但當中國成為強大的競爭對手，中美之間出現巨大的貿易順差，中國的經濟總量逼近甚至有望超過美國時，美國採取相應方式促使美元貶值，迫使人民幣升值，從而使美國的製造業出口形勢好轉，中國的出口則出現相對不利的情形。這一切有助於刺激美國經濟的發展。而美國之所以能做到這些，是因為它採取了一個重要的措施，就是大量發行貨幣，甚至過量發行貨幣。雖然刺激了經濟的一定增長，卻導致通貨膨脹，中低階層中不少人陷入了相對的困境，無法償還次貸房貸款，從而導致次貸危機，並進一步演化為金融風暴及經濟金融危機，並席捲歐洲，波及全球。 即是說，在與中國的經濟較量中，美國第一次嘗到了失敗的滋味，雖然中國也因此受到明顯的沖擊。由於新興經濟體尤其中國在未來的十年裡，經濟可以保持較快的發展速度，因此，美國經濟的國際地位會進一步受到削弱。這是當前世界經濟發展格局中又一重大趨勢 （2）地緣戰略競爭激烈，大國合作大勢所趨。 俄羅斯與喬治亞圍繞南奧塞梯問題爆發武裝沖突，表明國際關系中的傳統地緣政治和軍事安全因素依然突出。俄與美歐關系一度趨於緊張，雙方的交流與合作出現一些困難。此外，大國在政治、經濟、軍事、安全乃至軟實力方面的較量依然存在，圍繞深海、極地和太空的爭奪正在逐步展開，戰略利益競爭日益突出。但金融危機的爆發客觀上緩和了大國關系。面對嚴峻的世界經濟金融形勢，各大國普遍認識到加強合作、共渡時艱是唯一的共同選擇。美、歐等傳統發達國家加強彼此協調，並加大對新興發展中大國的借重。大國關系的合作面回升。奧巴馬順應時勢，以「變革」為口號當選美首位黑人總統，將著手調整美內外政策，可望重視大國合作和多邊主義。美俄相互釋放改善關系的信號，雙方領導人在俄格沖突後首次聚首金融峰會。歐俄重啟新夥伴關系計劃，並將探討建立新的歐洲安全機制。大國間既合作又競爭的總體框架得以維持。 （3）多極化趨勢深入發展，新興大國嶄露頭角。 世界各主要力量實力此消彼長，推動國際格局和國際體系深入調整演變。美對外戰略受到伊拉克、阿富汗局勢影響，不斷加大對盟國和多邊機制的借重。歐洲一體化推進遇到困難，日本政府更迭，內顧傾向加大。新興發展中大國日益成為世界經濟增長和國際格局演變的重要推手。俄羅斯戰略進取態勢明顯，印度、巴西、南非等國在國際舞台上日益活躍。中國成功舉辦奧運會、妥善應對一系列困難和挑戰，備受矚目。「金磚4國」、「展望5國」和「新鑽11國」發展潛力巨大，彼此加強協調，在全球事務和國際體系調整變革中的影響迅速上升。新興大國在應對金融危機中的作用突顯，在20國集團金融峰會上首次以平等姿態與傳統發達國家共同討論國際經濟金融的核心問題。新興大國群體性崛起為國際關系注入新的活力，世界多極化趨勢日益明顯。 總而言之，世界正處在一個深刻的變化過程中，有諸多的不確定因素，2009年的國際形勢出現這樣或那樣的「冷門」是不能排除的。然而，求和平、謀發展、促合作是一股不可阻擋的時代潮流。盡管在其前進的道路上會有這樣或那樣的阻力、困難或障礙，但這股時代的潮流會繼續前進，這是確定無疑的。 三、 國際體系加速調整，理念與秩序之爭激烈。 美金融危機、南奧塞梯問題、新興大國加快崛起等影響持續擴大，引發國際力量結構發生新的變化和重組。一些國家紛紛要求增加現行國際體系的代表性，加速推進現行多邊機制等的改革進程，建立更加公正、合理和高效的國際政治經濟新秩序。在金融危機的背景下，如何建立更加公正合理的國際經濟、政治新秩序更加受到廣泛關注。「二十國集團」、「八國集團與發展中國家領導人會議」等涵蓋發達與新興大國的對話合作機制，日益成為未來全球治理機制建設的發展方向。聯合國安理會改革問題再度突出，政府間談判將於2009年2月啟動。美歐等對現行國際體系的反思不斷深化，提出「無極世界」、「相對大國論」等新理念和新倡議。「尊重主權和領土完整」、「不幹涉內政」等傳統國際關系准則仍然受到國際廣泛關注，但也面臨「人道主義干預」等理念的嚴峻挑戰。不同文明、理念間的對話交流日趨活躍。 四 結語。 面對經濟危機，國際形勢雖然起伏不斷，但整體格局基本保持不變，和平與發展仍然是當今世界發展的主題。中國以及廣大發展中國家在崛起，但一超多強的政治局面仍在繼續。中國要在危機中謀發展，關鍵在於認清自身所處的位置，堅持科學發展觀，趨利避害，穩中求勝。 衷心祝願我們偉大的祖國越來越富強！
麻煩採納，謝謝!
『柒』 中國證券史的圖書目錄
緒論規范發展時期的歷史背景
第一章規范發展時期的證券市場概述
第一節中國證券市場規范發展時期的新特徵
第二節這一時期中國證券市場存在的問題與不足
第三節下一階段中國證券市場發展展望
第四節1999-2007年宏觀經濟運行背景
第二章股票發行制度與發行機制的演變
第一節1999-2007年股票發行市場概況
第二節股票發行制度改革
第三節新股發行及定價機制的演變
第四節股票發行相關政策的演變
第三章股票交易市場的發展
第一節1999-2007年股票交易市場概況
第二節多層次資本市場的探索
第三節信用交易制度的探索
第四章提高上市公司質量的探索與實踐
第一節1999-2007年上市公司發展概況
第二節《關於提高上市公司質量的意見》的發布
第三節提高上市公司質量的實踐
第四節關於上市公司的幾個有影響的事件
第五章股權分置改革的推進及基本完成
第一節股權分置問題的形成
第二節國有股減持的試驗
第三節股權分置改革的決策過程
第四節股權分置改革的實施方案
第五節股權分置改革的具體推進及簡要評價
第六章上市公司並購重組的發展
第一節上市公司並購重組概述
第二節上市公司並購重組的發展
第三節上市公司並購重組法律法規與監管政策的完善
第七章上市公司退市制度的建立與完善
第一節退市制度建立之前的探索
第二節上市公司退市制度的正式建立
第三節上市公司退市的基本情況
第四節退市平移機制的建立與完善
第五節退市公司的重組與再次上市制度
第八章債券市場的發展
第一節中國債券市場現狀分析
第二節交易所債券市場的發展
第三節銀行間債券市場
第四節商業銀行櫃台債券市場的發展
第五節債券市場交易品種不斷豐富
第六節債券市場存在的問題及下一步的發展方向
第九章證券投資基金與其他機構投資者的發展
第一節證券投資基金發展概述
第二節老基金清理完成，基金業走上規范發展的道路
第三節開放式基金的發展與封轉開
第四節證券投資基金業法律法規及監管政策
第五節其他機構投資者的發展
第十章期貨市場的恢復性增長及金融衍生工具的初步發展
第一節中國期貨市場進入依法治市與規范發展階段概述
第二節期貨市場法律法規體系初步建立
第三節期貨交易所的管理規則和交易規則
第四節期貨交易恢復性增長
第五節金融衍生產品市場的發展開始起步
第六節權證的重新推出
第七節期貨市場監管體制進一步完善
第八節期貨業發展存在的問題及發展方向
第十一章證券公司的規范發展與綜合治理
第一節證券公司的發展概述
第二節1999～2003年我國證券公司的規范發展
第三節2004～2007年證券公司的綜合治理
第四節證券公司的風險處置
第十二章投資者權益保護與投資者教育活動的開展
第一節投資者權益保護
第二節投資者教育活動的開展
第十三章統一證券監管體制的建立與發展
第一節1999～2007年證券監管體制概述
第二節證券監管理念的發展
第三節統一證券監管體制的形成與發展
第四節證券業自律監管的發展
第十四章證券市場法制建設
第一節《證券法》和《公司法》的修改及《證券投資基金法》的出台
第二節1999～2007年重要法律法規、行政規章的制定與實施
第三節中國證監會五次對部門規章進行清理
第四節中國證監會的行政許可的變化
第五節對違法違規行為的行政處罰
第六節1999～2007年證券市場司法情況
第十五章證券市場的對外開放與國際化發展
第一節1999～2007年中國證券市場開放與國際化概述
第二節股票市場融資的國際化
第三節債券市場投融資的國際化
第四節境內企業到境外發行證券和上市
第五節境內投資者投資於境外證券市場的規定
第六節證券期貨經營機構的國際化與證券服務業的國際化
第七節證券監管的跨境合作
第八節1999～2007年中國證券市場對外開放和國際化的特點與展望
附錄中國證券市場大事記(1999～2007年)
編後記
『捌』 如何認識把中國的發展問題放在當今世界的大環境中加以考量
中共十八大之後的三中全會和四中全會所通過的改革決議，可以說是對中國未來相當長的一段時間里的頂層改革設計。不過，有了頂層設計不代表政策就能順利轉化成為現實，執行才是關鍵。政策如果不能執行下去，或者在執行過程中出現了大問題，就會導致不可預計的後果，不但不能推進改革，也有可能導致改革的倒退，甚至出現顛覆性的錯誤。如何把頂層設計的改革執行下去，正是今天中國所面臨的巨大挑戰。
剛剛過去的股災，已經從不同層面充分展示了中國的政策執行會遇到什麼樣的嚴重問題。三中全會決定推進以市場化為導向的經濟改革。經濟改革可以從各個方面推進，但現實上很難全面推進，需要找到有效的突破口。金融自由化可以說是這樣一個突破口。今天，無論在國際層面的發展還是國內發展的需要來看，中國迫切需要推進金融自由化。在國際層面，在中國已經轉型成為資本過剩國家、產能大量過剩的情況下，經濟要素需要走出去，人民幣需要國際化。同時，如果中國要在國際經濟體系中得到與其經濟力量相稱的地位，就要繼續往國際金融體系的頂端上升（例如把人民幣作為國際貨幣基金的儲備貨幣）。所有這一切都要求中國在金融自由化方面取得實質性進展。
就內部發展而言，金融自由化更是可持續經濟發展的需要。很多年來，中國政府把中小企業的發展，作為推動經濟可持續發展的最重要一環。這一政策在大部分國家都差不多。這並非政府不再重視大型企業，而是大型企業自我生存和發展的能力遠較中小企業高。把重點放在中小企業的理性表現在幾個方面。
首先，有利於企業的創新。世界上，大部分創新都來自中小企業。大型企業傾向於壟斷，中小企業除了加強自己的競爭能力別無他法，而創新則是競爭能力的來源。
第二，培養未來的大型企業。大型企業發展到一定程度，無論怎麼努力，都必然走下坡路，被從中小企業成長起來的新型大企業所取代。這是一個世界現象，中國也不能逃脫。
第三，中小企業有利於社會公平。在任何社會，中小企業的一個主要功能就是解決就業問題。就業是社會的第一次分配。如果不能解決就業問題，窮人的問題就很難解決。第四，在中國，近來的眾創運動又給發展中小企業增加了新的意義，那就是培養新一代企業家。目前的企業家都是在1980年代和1990年代兩波經濟分權過程中產生和成長起來的。他們已經到了年紀，很多不再具有再投資和創新的巨大動力。這需要政府進行新一輪的經濟分權，為新一代企業家的產生和發展， 提供有利的政策環境。
保留「平準經濟」能力
所有這一些迫切需要金融自由化。一個明顯的挑戰就是，很多年來，政府在改革國家控制的金融體系方面沒有實質性的進展，中小企業仍然很難從銀行系統融資。中國的金融系統盡管仍然是國家控制的，但也具有了華爾街那樣的「過大而不能倒」的特徵。沒有人有能力或者敢於把這么龐大的國有銀行系統「私有化」。這不僅是因為如很多學者所說的，龐大的國有銀行系統對改革具有強大的阻力，也是因為其他幾個原因。其一，在中國這么龐大的經濟體裡面，如果政府仍然要保留「平準經濟」（這是中國數千年經濟哲學的核心）的能力，仍然需要掌控龐大的金融系統。其二，前蘇聯和東歐國家的金融私有化並沒有解決任何問題，反而往往導致了寡頭經濟。其三，從西方私有銀行系統運作的經驗來看，私有化並不見得能夠有效解決中小企業的融資問題。在這樣的情況下，政府通過金融自由化，動員社會資本成為必然，也具有很大的理性。
為什麼具有如此理性的金融改革會導致股災？股災發生在經濟活動的微觀層面。在微觀層面，中國的股票市場已經運作有年，也建立了諸多制度機制，和西方國家的制度設計並沒有多大的差別。問題在於，為什麼那些在西方能夠有效運作的微觀制度，在中國不能有效運作甚至完全失效呢？人們不能僅在微觀層面找原因，而是要到頂層政策設計和中間的政策執行層面尋找。
在中國，任何頂層設計都會是一個政策概念，並且是表達改革和發展的方向性的東西，不可能要求頂層設計完整的制度體系。即使設計了，也會出現很多問題，因為頂層很難有足夠的信息和經驗來這樣做。這就需要中間層次做大量的工作，把頂層政策理念轉變成一系列政策和制度，才能到達微觀層面的運作。
現在看來，頂層設計向下延伸不足，沒有回答「中國需要什麼樣的市場化改革？」這個重要問題。這裡麵包含一種錯誤的認知，即市場化就是政府不幹預經濟。就股票市場來說，就是簡單放低企業和股民進入市場的門檻。其實，市場化並不是說政府不需要在經濟生活中扮演一個重要角色，而是政府角色的轉型，就是從以往的直接干預經濟，轉型到規制型政府，對經濟活動提供有效的規制。
問題是規制什麼樣的經濟活動？怎樣規制？怎樣使得規制制度在中國的環境中能夠有效運作？這些都是中間層需要思考的問題。如果在中間層沒有做這些工作的情況，把一個抽象的政策概念直接演變成微觀層面的個體經濟行為，必然會出現問題。
在微觀層面的確是有制度設計的，但問題是過於微觀，並且是照搬其他國家的做法，諸多微觀層面的制度設計，根本就沒有考量到中國社會的特性和來自外部的可能影響。這兩方面的問題在這次股災中表現得相當顯著。首先，股票市場的設計沒有考量到中國股民好賭博的民性。其次，就外部因素來說，制度設計沒有充分考量到在全球化狀態下，金融市場的運作必然要受到外面的巨大影響。
危機一發生，一些人抱怨國內的一些個人和機構做空股市，出現了「經濟漢奸」和「階級敵人」的概念；另一些則抱怨是海外力量的「陰謀」所致。實際上，如果估計不到這些可能的內外部因素，是決策部門本身的錯誤。內外部因素要影響股市，這應當是決策的前提。決策者對內外部因素沒有估計到或者估計不足，不去自我反省，而是指責內外部因素，這樣充其量只是一種逃避責任的做法。究其根本的原因在於中間層次不作為，沒有對那些可能影響政策實施過程的因素有足夠的認識。
類似政治錯誤足以顛覆黨國
政府動用了各方面的力量來救股市，試圖穩定市場。或許有人不滿意甚至很不滿意政府的做法，但畢竟政府有能力穩定市場。不過，如果類似的事件發生在政治領域，就有可能導致失敗國家的出現。經濟、社會等方面的改革出了差錯，執政黨可以動用一切力量扭轉局面，但政治領域則不一樣了，如果出現了問題，再也難以扭轉局面。前蘇聯戈巴喬夫所實行的政治改革就是這樣一種情形。
實際上，今天中國一些領域的經濟改革不僅達不到原來設想的目標，反而在逐漸走向反面。例如，金融自由化的目標本來是為了鼓勵實體經濟的發展，但因為缺乏有效的監管制度，金融經濟很快演變成金融投機，大量的錢不僅沒有走向實體經濟，反而從實體經濟領域吸引了大量的資金來投機，對實體經濟產生了巨大的負面影響。另一個例子就是近來流行的互聯網+政策。互聯網+的政策意在產業升級，把互聯網技術和實體經濟有效結合起來。但現在的互聯網商業活動對傳統商業活動有兩種影響。第一，商業活動從分散到集中，是商業活動的轉移而非升級。就是說從以前的非常分散的活動（例如百貨商店、小商店）轉向了集中，集中在幾家互聯網公司。說它是轉移而非升級，因為互聯網商業並沒有多少的技術成分。第二，商業活動的向下競爭，而不是向上競爭。因為監管不嚴等原因，互聯網商業充斥著假冒偽劣產品。互聯網商業為那些假冒偽劣產品提供了巨大的商業機會，對那些真正致力於技術升級的企業產生負面的影響。從這個角度說，互聯網商業是對產業的去升級，而非升級。
這說明如果沒有中層的配合，理想的頂層設計會走向反面。今天中國的問題就是中層不作為，使得頂層的政策理念不能有效轉化成為切實可行的政策和制度，把理念轉化為現實。1980年代和1990年代改革的成功，在於有效地調動了中層的積極性，有中央和地方兩條腿，兩個積極性。當時中央高層有改革的決心，有宏觀的改革理念，而中央各部委、各省市具有很大的積極性來實施和推動高層所想要的改革政策。當時各省市到處試點，大家互相競爭，從競爭中尋找最優的改革實踐模式，成功之後，再向全國推廣。更為重要的是，當時高層是容許地方進行試錯的。沒有試錯，就不可能有創新。容許試錯是改革創新的前提。
現在中間層不作為有其很多客觀因素。和當年相比，今天的中國需要一種集權式的改革。過去高度分散的改革模式已經過去，因為分散性改革所產生的諸多利益，到今天已經儼然成為了既得利益，要克服它們對改革的阻力，就需要集權。再者，反腐敗也在客觀上促成了很多中層幹部不敢作為，這倒不是因為他們中的一些人有腐敗行為，而是因為反腐敗運動沒有能夠把反腐敗和改革試錯區分開來，在這樣的情況下，誰也不敢試錯創新。
集權改革和反腐敗都是深化改革所需，因此中間層受到制約可以理解。但這並不是說，今天中間層不重要了。恰恰相反，在頂層設計已經到位的情況下，今天的中間層要比任何時候都顯得重要。如果沒有中間層的改革和創新，頂層政策就是空中樓閣，沒有可能落地生根。
『玖』 我國目前金融市場發展
我國金融市場發展情況
1、金融市場還不夠成熟，深度和廣度不夠。真正成熟的金融市場的標準是：好企業可以隨時通過豐富的融資產品與渠道進行融資；長期投資者能夠得到合適穩定的回報；市場價格基本合理；市場參與者遵守規則。但目前中國金融市場遠遠沒有達到這些標准。決定人民幣國際化關鍵的人民幣「投資池」尚未形成；國內一級和二級市場、場內和場外市場、貨幣市場和資本市場等都存在不同程度的分割現象；同業拆借利率尚未成為引導整個利率體系的貨幣市場的基準利率等。總之，我國尚未形成一個高度開放、規模巨大、品種繁多、贏利性和安全性達到規范的適應貨幣國際化要求的金融市場。
2、利率和匯率缺少市場化。利率是資金的使用價格和時間價格，匯率則是貨幣的交換價格，兩者應分別由資金市場和外匯市場的供求來決定，否則就會被壓制或是被扭曲，從而導致對整體經濟發展的壓制和經濟行為的扭曲。如果利率不能反映真實的貨幣借貸市場的供求，並以真實的市場利率引導其他金融商品的價格；如果匯率不能真實反映本幣和外幣的供求，並以真實的市場利率參與國際經貿往來，該國貨幣就難成為國際貨幣，並承擔起國際貨幣的職能。由於我國正處於轉型經濟階段，利率、匯率市場化的進程受到諸如金融機構自我約束能力、央行宏觀調控能力、國際收支狀況以及資本項目開放的風險防範能力等因素的制約，與發達國家相比還有較大的差距。
3、金融市場主體競爭力較弱。發達的現代金融體系是央行有效執行貨幣政策和匯率政策的基石。目前，我國金融系統的主體仍為四大國有銀行，雖然已經完成股份制改革，但在整體運行機制和風險管理能力上仍和發達國家存在不小差距，特別是，長期以來在計劃經濟體制下形成的舊觀念和行為模式仍舊阻礙著國有銀行的國際化進程。
4、金融風險防範的機制不健全。目前，我國的金融監管機構主要包括中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會，此外，中國人民銀行也有部門金融監管職能。但是，我國的金融監管機構通常只注重國內的金融監管與風險防範，而對國際金融風險的防範還需加強。特別是隨著貨幣國際化的加快，本幣的流出也將日益增多，而境外本幣的增加會使得市場投機因素增多，容易造成對國內市場的沖擊，在一定程度上或一定時期削弱國內宏觀經濟政策的效用，甚是造成宏觀經濟政策的失效和失誤。1997年東南亞金融危機和2008年的全球金融危機都是很好的例子。雖然它們對我國造成的直接沖擊不大，但不能說明我們已經具備了防範國際金融風險的有效機制，我國金融風險監管體系的建設依然任重而道遠。
5、金融市場尚不完備。我國的金融市場目前是很不完備的，除了傳統的銀行信用間接融資外，僅僅局限於同業拆借業務和票據承兌業務，發展很慢。主要表現在：受傳統觀念的影響，沒有投資慾望和價值觀念；銀行沒有企業化，信貸資金尚有供給制，金融機構和金融業務尚不發達，信用工具缺乏.現有證券的不流通；價格體系的不合理，不能給投資者帶來准確及時的投資信息，資金得不到合理流動；金融立法、章程殘缺不全，缺乏有效的管理手段等。
『拾』 我國股票市場融資國際化是已什麼為突破口的
在香港和美國上市為突破口的。