mm理論中股票市場的價值

⑴ mm理論的詳解，，通俗點！！！

「MM」理論主要有兩種類型：無公司稅時的MM模型和有公司稅時的MM模型。

1）無公司稅時MM理論指出，一個公司所有證券持有者的總風險不會因為資本結構的改變而發生變動。因此，無論公司的融資組合如何，公司的總價值必然相同。資本市場套利行為的存 在，是該假設重要的支持。套利行為避免了完全替代物在同一市場上會出現不同的售價。在這里，完全替代物是指兩個或兩個以上具有相同風險而只有資本結構不同 的公司。MM理論主張，這類公司的總價值應該相等。

可以用公式來定義在無公司稅時的公司價值。把公司的營業凈利按一個合適的資本化比率轉化為資本就可以確定公司的價值。公式為：

VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku
式中，VL為有杠桿公司的價值，Vu為無杠桿公司的價值；K= Ku為合適的資本化比率，即貼現率；EBIT為息稅前凈利。

根據無公司稅的MM理論，公司價值與公司資本結構無關。也就是說，不論公司是否有負債，公司的加權平均資金成本是不變的。

(2)有公司稅時MM理論認為，存在公司稅時，舉債的優點是負債利息支付可以用於抵稅，因此財務杠桿降低了公司稅後的加權平均資金成本。

避稅收益的現值可以用下面的公式表示：

避稅收益的現值=tc*r*B/r=tc*B

式中：tc為公司稅率；r為債務利率；B為債務的市場價值。

由此可知，公司負債越多，避稅收益越大，公司的價值也就越大。因此，原始的MM模型經過加入公司稅調整後，可以得出結論：稅收的存在是資本市場不完善的重要表現，而資本市場不完善時，資本結構的改變就會影響公司的價值，也就是說公司的 價值和資金成本隨資本結構的變化而變化，有杠桿的公司的價值會超過無杠桿公司的價值(即負債公司的價值會超過無負債公司的價值)，負債越多，這個差異越大，當負債達到100%時，公司價值最大。

⑵ 什麼是MM理論什麼是修正的MM理論

MM理論被稱為是「公司金融學奠基石的理論」，這個理論是關於融資決策的。香帥把這個理論稱為企業融資的地平線理論。

兩個M分別是兩位作者名字的首個字母，米勒Miller和莫迪利亞尼Modiogian。米勒也因為他在MM理論中的貢獻，在1990年和馬科維茨、夏普分享了諾貝爾獎。莫迪利亞尼是因為在之前過世了，所以沒有拿到諾獎。

修正的「MM」理論 ：早期的「MM」理論，嚴重脫離實際，尤其是假設資本可以自由流動和不存在公司所得稅。

五年後，兩位大師放鬆假設前提，提出存在公司所得稅的修正「MM」理論。主要論點大致為：考慮到所得稅後，負債越高，公司的加權平均成本就越低，公司的收益或總價值就越高，最佳的資本結構是債務資本占資本結構的100%比例。

(2)mm理論中股票市場的價值擴展閱讀

1、一個企業的市場價格決定於它未來能創造的價值。

2、在有稅收存在的情況下，一個企業的價值會隨著債務比例的上升而上升。而增加的那部分價值，就恰好等於利息乘以公司的稅率。

3、當債務存在著破產風險的時候，一個企業的價值會隨著債務比例的上升而下降，而下降的價值就等於公司總價值乘以破產的概率。

⑶ MM定理中，為什麼權益資本籌資不影響企業的市場總價值

MM定理
就是指在一定的條件下，企業無論以負債籌資還是以權益資本籌資都不影響企業的市場總價值。企業如果偏好債務籌資，債務比例相應上升，企業的風險隨之增大，進而反映到股票的價格上，股票價格就會下降。也就是說，企業從債務籌資上得到的好處會被股票價格的下跌所抹掉，從而導致企業的總價值（股票加上債務）保持不變。企業以不同的方式籌資只是改變了企業的總價值在股權者和債權者之間分割的比例，而不改變企業價值的總額。 MM定理是在高度抽象現實生活的基礎上得出的結論，難免會遇到來自現實生活的挑戰。因為稅收的列支的先後、破產的可能性、對經理行為的制約、維持生活的挑戰、良好的企業形象以及企業控制權等幾方面的因素表明：股權資本籌資和債券籌資對企業收益的影響不同，進而直接或間接地影響企業市場的總價值。
別稱
莫迪里亞尼-米勒定理，它表明：在具備完美資本市場的經濟中，企業的市場價值與它的資本結構無關。

⑷ MM理論對中國股票投資有什麼作用

一、MM理論的基本假設為：
1、企業的經營風險是可衡量的，有相同經營風險的企業即處於同一風險等級；
2、現在和將來的投資者對企業未來的EBIT估計完全相同，即投資者對企業未來收益和取得這些收益所面臨風險的預期是一致的；
3、證券市場是完善的，沒有交易成本；
4、投資者可同公司一樣以同等利率獲得借款；
5、 無論借債多少，公司及個人的負債均無風險，故負債利率為無風險利率；
6、投資者預期的EBIT不變，即假設企業的增長率為零，從而所有現金流量都是年金；
7、公司的股利政策與公司價值無關，公司發行新債不影響已有債務的市場價值。

二、在信息不對稱的條件下，如果外部投資者掌握的關於企業資產價值的信息比企業管理層掌握的少，那麼企業權益的市場價值就可能被錯誤的定價。當企業股票價值被低估時，管理層將避免增發新股，而採取其他的融資方式籌集資金，如內部融資或發行債券；而在企業股票價值被高估的情況下，管理層將盡量通過增發新股為新項目融資，讓新的股東分擔投資風險。

三、既然投資者擔心企業在發行股票或債券時其價值被高估，經理人員在籌資時為擺脫利用價值被高估進行外部融資的嫌疑，盡量以內源融資方式從留存收益中籌措項目資金。如果留存收益的資金不能滿足項目資金需求，有必要進行外部融資時，在外部債務融資和股權融資之間總是優先考慮債務融資，這是因為投資者認為企業股票被高估的可能性超過了債券。因此，企業在籌集資本的過程中，遵循著先內源融資後外源融資的基本順序。在需要外源融資時，按照風險程序差異，優先考慮債權融資（先普通債券後可轉換債券），不足時再考慮權益融資。

⑸ MM理論中 公司的資本結構與公司的市場價值無關， 這個怎麼理解 大蝦賜教啊

資本結構可理解為權益和負債之比，權益和負債都不是白使的，要付出相應的使用成本，使用權益的成本就是付股利，使用負債的成本就是付利息。而利息可以在稅前扣除，就是說如果更多使用負債，多交利息，就可以少交稅，這就是常說的「稅盾」作用。但在MM理論中沒有考慮公司所得稅，在不交稅的情況下，負債就體現不出「稅盾」作用了，就是說用多少負債都一個樣，成本一樣的情況下，權益和負債的比例就不重要了，反正交一樣多的錢，所以就對公司的價值沒有影響了。舉個例子：
假設公司今年利潤為1000，單獨使用權益或負債的成本都為100，有如下兩種資本結構：
（1）權益80%，負債20%【負債少】（2）權益20%，負債80%【負債多】
在無稅收情況下，即MM理論中假設的那樣，公司價值=1000-權益成本-負債成本
（1）公司價值=1000-100*80%-100*20%=900
（2）公司價值=1000-100*20%-100*80%=900
結果都一樣，沒區別，這就是資本結構與公司價值無關。下面看一下「稅盾」：
在有稅收情況下，設稅率為30%，那麼公司價值=1000-權益成本-負債成本-稅
（1）公司價值=1000-100*80%-100*20%-（1000-100*20%）*30%=606
（2）公司價值=1000-100*80%-100*20%-（1000-100*80%）*30%=624
可見負債更多價值更大，這就是後來提出的修正的MM理論，認為100%的負債才最好。
明白了吧？呵呵

⑹ 金融學里的mm定理什麼意思 通俗講太專業聽不懂 初學者

該理論認為，在不考慮公司所得稅，且企業經營風險相同而只有資本結構不同時，公司的資本結構與公司的市場價值無關。或者說 ,當公司的債務比率由零增加到100 %時，企業的資本總成本及總價值不會發生任何變動 ,即企業價值與企業是否負債無關，不存在最佳資本結構問題。修正的ＭＭ理論(含稅條件下的資本結構理論 ) ，是ＭＭ於1963年共同發表的另一篇與資本結構有關的論文中的基本思想。他們發現 ,在考慮公司所得稅的情況下，由於負債的利息是免稅支出 ,可以降低綜合資本成本，增加企業的價值。因此 ,公司只要通過財務杠桿利益的不斷增加 ,而不斷降低其資本成本,負債越多，杠桿作用越明顯，公司價值越大。當債務資本在資本結構中趨近100%時，才是最佳的資本結構，此時企業價值達到最大。最初的ＭＭ理論和修正的ＭＭ理論是資本結構理論中關於債務配置的兩個極端看法。MM理論的基本假設為： 1.企業的經營風險是可衡量的，有相同經營風險的企業即處於同一風險等級； 2.現在和將來的投資者對企業未來的EBIT估計完全相同，即投資者對企業未來收益和取得這些收益所面臨風險的預期是一致的； 3.證券市場是完善的，沒有交易成本； 4.投資者可同公司一樣以同等利率獲得借款； 5. 無論借債多少，公司及個人的負債均無風險，故負債利率為無風險利率； 6.投資者預期的EBIT不變，即假設企業的增長率為零，從而所有現金流量都是年金。

⑺ MM定理是什麼

MM定理：就是指在一定的條件下，企業無論以負債籌資還是以權益資本籌資都不影響企業的市場總價值。企業如果偏好債務籌資，債務比例相應上升，企業的風險隨之增大，進而反映到股票的價格上，股票價格就會下降。

也就是說，企業從債務籌資上得到的好處會被股票價格的下跌所抹掉，從而導致企業的總價值（股票加上債務）保持不變。企業以不同的方式籌資只是改變了企業的總價值在股權者和債權者之間分割的比例，而不改變企業價值的總額。

MM理論的基本假設為：

1、企業的經營風險是可衡量的，有相同經營風險的企業即處於同一風險等級；

2、現在和將來的投資者對企業未來的EBIT估計完全相同，即投資者對企業未來收益和取得這些收益所面臨風險的預期是一致的；

3、證券市場是完善的，沒有交易成本；

4、投資者可同公司一樣以同等利率獲得借款；

5、無論借債多少，公司及個人的負債均無風險，故負債利率為無風險利率；

6、投資者預期的EBIT不變，即假設企業的增長率為零，從而所有現金流量都是年金；

7、公司的股利政策與公司價值無關，公司發行新債不影響已有債務的市場價值。

(7)mm理論中股票市場的價值擴展閱讀：

早期的「MM理論」（「無關論」）包括如下重要結論：

⒈資本結構與資本成本和公司價值無關。「MM理論」認為，如果不考慮公司所得稅和破產風險，且資本市場充分發育並有效運行，則公司的資本結構與公司資本總成本和公司價值無關，或者說，公司資本結構的變動，不會影響公司加權平均的資金總成本，也不會影響到公司的市場價值。

這是因為，盡管負債資金成本低，但隨著負債比率的上升，投資者會要求較高的收益率，因而公司的股權資金成本也會上升，也就是說，由於負債增加所降低的資金成本，會由於股權資金成本的上升所抵銷，更多的負債無助於降低資金總成本。

⒉資本結構與公司價值無關。「MM理論」認為，對股票上市公司而言，在完善的資本市場條件下，資本向高收益公司自由地流動，最終會使不同資本結構的公司價值相等。例如A公司沒有負債時，財務風險較低，投資收益率也較高，而B公司負債較多，財務風險較大，股價也較低，那麼其股東可能出售其股票，轉而購買A公司的股票，以追求較高的投資回報。

這種追求高收益的資本流動短期內看會造成A公司股價上漲、B公司股票下跌，但從長期來看，當投資者發現以較高的股價投資A公司的收益還不及投資B公司的收益時，情況卻會相反，從而導致A公司股票價值下跌而B公司股票價格上升。因此，「MM理論」認為，若以股票市價總值來衡量公司價值，那麼公司的資本結構與公司價值無關。

⑻ 某公司股票市場價值為32000萬元，債務為9000萬元，預期的EBIT不變，公司所得稅為25%，根據MM定理，計算

稅盾帶來市場價值=TC*B=0.25*9000=2250萬元，所以公司無負債市場價值=32000-2250=29750萬元。