我國股票市場參與率

1. 我國股票市場在國民經濟中的地位

好像從業考試的教材上寫著 是國民經濟的指向標

2. 我國股票市場的現狀

我國股票市場發展現狀分析及相關建議經過近 20 年的發展，我國股票市場已形成了與我國經濟發展相適應的特色道路，規模不斷擴大，上市公司數量不斷增加，投資者積極性不斷提高，制度性建設日趨完善。但股票市場在諸多方面的不完善性仍較為明顯。 2007 年股票市場看似迎來了發展契機，股權分置改革初具效力，但 2008 年隨後進入蟄伏期，股市發展陷入困境。一、當前我國股票市場發展現狀分析（一）股市功能導向存在誤差，股市和宏觀經濟之間缺乏聯系1 、投資能力較弱，存在投機行為過度現象目前股票市場參與者在進行投資時，往往不會考慮長期價值投資，市場上短線投資行為較普遍，主要體現在股票換手率較高，與西方國家相比， 2004 — 2007 年我國股票換手率普遍高出 5 — 10 倍。投機行為盛行往往是股市出現動盪的直接原因之一，滬深股指從 2003 年開始反復漲停，上證指數在 2007 年創下了歷史最高的 6124.04 點，隨即開始下行，一度跌至近期最低點 1664.93 點。至 2008 年 12 月，上證指數較長時期在 2000 點左右徘徊。股市參與者對股市的預期和上市公司是否盈利不存在直接關系，而是主要看參與者在消息市中的信息捕捉能力。2 、融資者融資能力不強，融資手段不多相比而言，國內股市融資能力普遍不強。據統計，僅 2005 年我國 69 家境外上市公司籌資額就達 206.5 億美元，為滬深兩市 2003 年、 2004 年首發募資總額 800 多億元人民幣的約 2 倍。 2007 年 11 月以來，國內上市公司融資水平更是急劇下降。從 2008 年新股發行情況來看，新股從價格到數量都沒有達到預期籌資的目的，甚至從 2008 年下半年起，新股發行變得較為困難。而且，我國上市公司融資手段不多，除了從銀行貸款和直接獲取發行資格而獲得直接融資以外，沒有更多其他的融資手段，這進一步加劇了融資能力的弱化。3 、資源配置功能低效，股市和宏觀經濟缺乏必要的聯系由於股權結構形式單一並缺乏流動性、上市公司產業分布不盡合理等因素，導致股市資源配置功能低效。同時，二級市場交易量和規模起伏過大，突出表現在一些 ST 股票雖然經營業績不盡如人意，但市盈率卻非常高，甚至達到 60 — 100 倍。從發達國家經驗來看，股市與宏觀經濟的發展存在正相關關系，但我國股市宏觀經濟晴雨表的功能卻未能充分體現，股票市場的資源被各種人為和非人為的因素消耗殆盡，股市和宏觀實體經濟出現了脫節現象。4 、股市功能缺乏財富效應，居民財產轉移渠道存在風險雖然2007 年我國股市出現了空前的繁榮局面，但也未能解決股市總體回報率較低的趨勢。 2008 年以來，股票市場持續低迷更是造成居民財富較大幅度縮水。黨的十七大指出，要增加廣大人民群眾的財產性收入，這固然鼓勵了居民積極參與股市的發展，但目前股市缺乏使居民財富增值的持久能力。（二）股市結構存在缺陷，股市持續發展缺乏必要的支持1、「政策市」阻礙了股市發展的有效性目前股市的結構性缺陷主要表現為股市的發展目標需要隨政府的發展思路而不斷變化。這種反復波動的狀況不僅不符合市場發展規律，還會打擊股市參與者的積極性，往往會造成兩種後果，一是股市發展出現過度繁榮，進而產生大量的股市泡沫，一旦這種泡沫被擠壓，股市便會迅速萎縮；二是股市發展持續低迷時，股市價值被低估，對投資者吸引力降低，股市將在很長的時期內難以走上正常的發展軌道。2、「企業圈錢」行為未得到有效控制，私利行為妨害了股市的公正性上市公司通過包裝、公關實現上市，是目前股市結構中存在的最大痼疾。由於地方政府的利益，上市公司成為一方政府獲得稅收利益的主要保證，這一點對欠發達地區來說尤為重要。以這種標准上市的公司普遍存在質量不高等問題，上市不以盈利多少為准繩，而是以利益為出發點，企業圈錢行為嚴重，各種虛假行為、不誠信行為成為股票市場的主要公害，而且我國沒有對這些行為進行嚴厲的制裁。近年來，企業圈錢行為被屢屢曝光，從上世紀 90 年代的銀廣夏、瓊民源事件到最近的國美事件，企業利用上市之便謀取私利的行為一直未得到有效遏制。3 、機構投資者坐莊行為加劇了股市的混亂局面國外經驗表明，對機構投資者進行有效管理會減少股市的震盪。而我國由於管理在一定程度上存在漏洞，機構投資者常常利用資金優勢對股市進行操縱。以基金公司為代表的機構投資者迅速培育和壯大，股市投資資金已轉變為以機構投資者為主，機構的投資動向直接引導著市場走勢。由於我國目前價值欠缺的基本模式沒有得到有效改善，機構投資者奉行的以（本欄目策劃、編輯：曹敏）價值來定盈利的思想難以行得通。因此，機構投資者往往會採取操縱信息、操縱交易等手段來獲取高額回報，更有甚者，還會與企業相互串通，通過獲得內幕消息共同汲取散戶的經濟利益。（三）股市內部環境惡化，制度缺失現象嚴重我國股票市場內部環境主要存在以下問題：一是建設目標導向存在誤區，造成股票市場環境惡化。追溯到股市初期的建立過程，可以發現我國成立股票市場是為解決國有企業體制改革的一種權宜之計，這種定位造成股市發展要服務於國有企業改革。因此，那些質量不高的上市公司成為了股市主體，為了扶持這些國有企業，股市的投資功能和融資功能均受到了嚴重損害。二是股權分置造成股市參與者利益嚴重不均衡，股市長期偏離正常價值。由於存在流通股東和非流通股東，股市參與者的風險和收益存在嚴重不對等的局面，集中表現在同股不同利現象。同時由於流通股所佔比例過大，影響股票價格的真實性。雖然 2005 年已經開始進行了股權分置改革，但目前來看，大小非的減持力度和價值定位都未能達到預想的結果，同時，減持過程中也存在著損害公眾投資者利益的現象。三是退市制度不健全，風險制度欠缺，股市環境難於凈化。業績較差的上市公司實現退市有利於凈化股票市場的環境，但我國目前還難以實現這一目標，主要原因在於沒有相應的退市制度作為企業可以退市的依據。從我國退市制度的現狀來看，退市標准和程序在《公司法》、《證券法》、退市辦法、上市規則中都有所規定，但存在不科學、不統一、相互矛盾等問題。同時，我國股市風險制度不完善，缺乏應有的風險防範措施。從我國股市設計的總體思路來看，風險制度被忽視是其中的主要問題，體現在風險防範措施較為缺乏、應對緊急事件的能力不足等方面。（四）外部環境治理效率低下，股市持續健康發展難以得到保障我國股市外部環境效率低下主要表現在：一是法律制度體系建設滯後，執行力度有待提高。即使我國一直以來大力改革了很多的法律制度來保護股票市場發展，但總體來看，實施的時機仍較為滯後，而且沒有實施配套措施，效果並不明顯。二是信用制度尚未健全，參與者利益受侵害現象嚴重。近兩年中小股東的利益一再被提及，主要是中小股東權利無法得到保障，大股東總是利用自身的資金和信息優勢來謀取暴利。由於我國沒有建立真正有效的企業信用等級和監管實施辦法，因此，為大股東利用自身優勢來侵害中小股東利益提供了可乘之機。三是行政干預過多，股市難以形成自我發展、自我完善機制。股市建立以來，我國政府反復救市、不停托市，都為股票市場的自我發展和自我調節起到了嚴重的阻礙作用。政府這種行為一方面降低了政府公信力，另一方面使市場喪失了優勝劣汰的自我發展、自我調節功能。二、改善我國股票市場現狀的相關建議（一）進一步完善股市投融資功能，強化收入分配功能，實現資源合理配置完善投融資功能應進一步提高上市公司盈利能力，優先安排有優質資源的企業上市。為使市場回歸到應有的穩定狀態，應適當召回部分在海外運作較為出色的公司，帶動投資者長期投資的信心，減少市場投機行為。同時，階段性的改進配額制，對那些確屬需要國家扶持的行業和地區仍保持適當的配額制，而對於純屬地方政府希望通過上市來謀取利益的地區應予以取消配額。強化收入分配功能，首先要發展多層次的市場體系，通過市場的多樣性來降低居民收入風險；其次要建立公正、公開的信息披露制度，減少居民在信息不對稱過程中做出的不理智行為，並有效防止操縱市場行為。市場的核心功能還是資源的合理配置，為此應建立和規范股票定價制度和發行制度，減少政府對市場的干預行為。（二）優化股票市場結構，加強監管，杜絕市場上違法行為的發生首先，摒棄當前政府的托市行為，盡量減少政府的行政干預，適當界定政策與市場的邊界，消除政府越位、錯位、缺位現象。市場的問題交由市場解決，但當市場失靈時，政府應果斷採取措施應對。其次，加大對違規公司和機構投資者的懲戒力度，增加其違規成本。對多次違規的上市公司，除給予一定罰金外還應按情節嚴重程度訴諸於司法處理。最後，強化政府監管的獨立性，減少政府因為利益重疊而削弱其公正性的根源，使政府在公共管理中處於超然獨立的位置。為實現獨立性，應建立相應的法律措施，提高監管的有效性。（三）完善市場目標，推進市場改革首先，改進股市建設目標。真正使原有為國有企業解困的目標轉變為為優質企業服務、為國家宏觀經濟服務的目標上來。其次，推進股權分置改革平穩運行。從股權分置改革的目標看，股權分置改革有利於實現非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡，使大股東更加關注公司業績，中小股東也可以採用間接方式來實現自身權利。同時必須根據股市發展態勢來決定是否提高股市的對價水平，以確保投資者和國家利益不受損失。第三，建立完善的退市制度。退市制度的建立主要是為了保障上市公司質量，減少那些效益較差、盈利能力較差的公司佔用股票市場資源。同時，加強股市應對風險的能力，建立行業風險評估制度、金融工具風險評估制度等。（四）建立健全法律制度體系，保證外部環境良好運行首先，進一步建立健全股票市場相關法律制度，加大執法力度。因為好的法律制度必須通過有效的途徑才能達到預期效果。相關的法律制度主要包括會計信息披露的相關制度、社會中介機構相關制度和政府監管等制度。其次，建立有效的信用評價機制。主要是市場參與者信用評級制度、信用檔案制度等。最後，進一步規范政府職能，將政府的主要職能限定在宏觀層面上，主要負責法規、法律的建設和股市建立的總體思路和方針。

3. 我國目前股票市場效率如何

股票肯定不會一直上升的，但是面臨即將到來的奧運，有兩種說法，一個是會在之前降溫，一個是說會維持到奧運之後，個人覺得後者可能性更大一點，只是整體會在振盪中前行。泡沫/崩盤等意味著資金的撤出帶來股市的突然崩裂，那後果是很嚴重的，政府在干預的同時也不會過於激進，所以當前炒股只要適當把握風險，還是有很多機會的。

4. 我國股票市場指數最高和最低是多少

上證低點:1994年7月29日的325.89點
上證高點:2007年1月24日的2994.28點

深證低點:1991年9月7日的396.52點
深證高點:2007年1月24日的8463.82點

5. 結合我國證券市場現狀，談如何開拓和發展證券發行和承銷業務

中國資本市場現在還處於急需發展的階段，資本市場的擴大使中國投資銀行的傳統業務擁有巨大市場。前十年中國投資銀行的快速發展就與傳統業務帶來的巨額利潤有密切的關系。隨著中國經濟體制改革的進一步深化，中國投資銀行的傳統業務仍然有著廣闊的發展空間。由於以前中國資本市場的封閉性，中國投資銀行在沒有外界競爭的情況下壟斷了國內一、二級市場的所有業務。

加入WTO在對中國的證券市場有著深遠的影響，外國投資銀行遲早會進入中國國內證券市場，如果讓外資佔領了國內發行和交易市場的化，由於外資投資銀行在資金規模和業務能力上的優勢，中國投資銀行將會無處存身。所以中國投資銀行業應當發揮「本土化」優勢、努力開拓業務、改善服務質量，在外資進入以前牢牢抓住國內證券發行與交易市場。

在《證券法》實施以前，中國的證券發行一直採用審批制。審批製造成了中國投資銀行業在承銷競爭中把「跑關系」放在首位，而忽略了業務能力的培養。現在中國證券發行制度進行了改革，實行一種特殊的介於審批制和注冊制之間的審核制。審核制的實施使投資銀行在證券發行過程中擁有更大的權利，並承擔相應的義務。審核制對中國投資銀行現有業務能力提出了挑戰。要鞏固市場就必須加強業務能力的培養。

中國證券交市場證券交易的傭金費率高居世界第二位，是國內投資銀行最主要的利潤來源，對於經紀類券商則幾乎是其唯一的利潤來源。降低傭金費率將是必然之舉。費率的降低與國際投資銀行的進入使得證券交易市場的競爭會異常之激烈。而多年以來的壟斷造成中國投資銀行在證券交易服務的提供上嚴重滯後，為了進一步鞏固交易市場，中國投資銀行必須在提高服務質量方面多下工夫。

目前國內投資銀行業務主要集中於傳統的承銷、經紀與自營領域，生存空間小，競爭無序。在發達國家，投資銀行除傳統的證券承銷、經紀和自營業務以外，投資銀行還深入到並購重組、資產管理、投資咨詢、項目融資、風險投資、金融衍生工具等諸多領域。伴隨著證券市場的發展，近幾年股權轉讓、財務顧問、基金管理、資本運營等新型業務早中國也相繼出現。隨著我國市場經濟體制的不斷完善和資本市場的進一步發展,需要較為成熟的投資銀行體系與之相配套,業務多元化將成為中國投資銀行發展的主要方向。具體而言,我國投資銀行應在繼續鞏固和發展證券承銷和交易業務的基礎上,積極參與企業並購、投資基金、資產證券化、金融衍生工具、創業投資和網上交易等創新業務,擴大業務服務對象范圍。

中國投資銀行要積極介入網上經紀業務，努力提高網上經紀業務服務水平和能力，應從以下方面著手：（1）及時投入研究開發，及時進行試點，並不斷完善。（2）積極籌建網上營業部，通過互聯網的作用，實現低成本擴張。（3）積極拓展研究開發能力，為網上交易的競爭作好准備。針對網上交易，研究報告的質量對於券商的競爭力至關重要。券商必須防患於未然，積極增加對研發力量的投入，以便在未來的網上交易的競爭中建立優勢。

在中國的大型國企和行業性國企民營化過程中，股票是百分之百向海外銷售的。但可悲的是，在中國企業海外融資項目中，中國投資銀行的參與率很低，只有中國國際金融公司和中銀國際，其中中金公司在這幾起海外融資中擔任了聯席全球協調人、簿記管理人、保薦人以及主承銷商。中金公司在成立的5年以來，利用其股東優勢。致力於發展成為業務多元化、提供全方位服務時世界級投資銀行。中金公司的投資銀行部在中國的電信、電力、石油天然氣、石化和金融等重要領域都形成了頗具實力的競爭優勢。雖然現在中國投資銀行的國際業務還尚未正式開展，但國際業務的巨額利潤致使我們不能放棄這個市場，開拓國際業務一方面有利於中國投資銀行的國際接軌，另一方面也可以增強自己的業務能力，開展國際業務勢在必行。

中國投資銀行開拓國際業務應該從以下即方面開始：一方面在海外設立分支機構，從組織建設上保證其國際業務的順利開展；另一方面，尋求與海外券商的深層次合作，現階段的目標定位主要應是學習和熟悉海外市場，向國際慣例靠攏，為全面參與全球一體化的資本市場的競爭積累經驗、培養人才

在中國證券市場發展初期，投資銀行的經營方式大都是粗放式的，證券市場規模的迅速擴張，掩蓋了投資銀行競爭的激烈程度，人才在投資銀行競爭中的作用還不是一個決定性的因素。目前，中國證券市場已經進入了一個新的發展階段，對於投資銀行而言，走規模化、集約化才是有效途徑，作為人才和資本高度密集產業的證券業，只有資本和人才達到一定的規模和數量，才能有效地發揮出資本市場的中介作用和資源整合功能。而且隨著證券市場的發展，投資銀行競爭的進一步加劇，人才越來越成為決定性的因素。人才戰略成為投資銀行發展的根本保障。而國際投資銀行的加入，會使投資銀行業對人才的競爭更加激烈，培育一支高素質人才隊伍已成為投資銀行經營發展的當務之急。

中國投資銀行為了能更有效地參與證券業的競爭，首先要高度重視人力資源的培養和開發，應積極創造良好的成才環境，並將人才隊伍建設的重點放在投資銀行業務人員與研究開發人員上面，培養面向現代化和國際化的人才群體。另外，投資銀行內部的人才流動率是目前全國各行業中最高的，如何吸引和穩定人才尤其是骨幹人才，已經成為投資銀行面臨的越來越重要也是越來越棘手的問題。投資銀行應該在觀念和方法上找到並建立一整套內部考核與核算體制，在各主要業務部門，如發展研究部、投資銀行部等對業務人才實行與智力、能力和績效相對應的激勵機制，有了誘人的機制才能引來一流的人才。

6. 我國股票市場的層次以及每個層次存在的問題

我國股票市場的層次為一級市場和二級市場，
一級市場融資金額占社會融資總額比例低，
二級市場比較低迷，投機氣氛比較濃厚，長期投資者有待增加。

7. 我國股票市場總市值與GDP之比多少是合理的

巴菲特提出一個判斷市場估值高低的原則:市場總市值與GDP之比的高低,反映了市場投資機會和風險度。如果所有上市公司總市值佔GDP的比率在70%～80%之間，則買入股票長期而言可能會讓投資者有相當不錯的報酬
由於美國和英國大量的國外上市企業，他們股票總市值佔GDP高位常常在150%以上，屬於高位區域。所以當比率在70%～80%之間，就是低谷區域了。大致相當於高位的一半的位置。

目前我們3000點的位置，大概這個比值是70%，是不是就低估了呢？

當然是否定的，因為我們的股票市場不僅沒國外企業，國內的許多優秀企業都跑到國外上市去了。2000年這個比值最高只有48%；05年最低的時候這個比值只有17.7，07年最高有127%；08年最低的時候又降到43%，今年6月15日的時候，比值又變成110%。發生這個變化的原因是多方面的，主要是國家核心的企業多數已經上市了在這幾年中。

按照最近目前最高值與最低值的對比來看，最高值與最低值應該在0.4-0.5的樣子，考慮到從前兩年開始，又有一批股票上市，我們把比值提高一些，大概在0.45-0.55，或者0.5-0.6。所以按照巴菲特的理論，在中國的具體情況這個比值應該是45%～60%之間,取中位數，同樣也是對比美國，大概就是gdp的一半的位置50%的樣子吧。對應的點位是2400點的位置。

8. 如何看待我國股票市場的基本情況

1.不適合投資 適合投機
2.技術分析讓位與政策解讀 炒股跟黨走
3.幾年一個大輪回 錯過這波 下撥還有機會
4.大小非等天生的制度上帶來的缺陷是這個市場的特色
5.永遠是牛短熊長