俄羅斯聯邦股票市場

1. 盧布暴跌對中國股市有何影響

管清友認為，油價下跌有利於降低進口成本，推動微觀企業盈利改善，但是，盧布貶值、美元升值將加快人民幣實際有效匯率升值，而且油價下跌意味著全球經濟需求疲弱，不利於中國的出口和經濟復甦。
「如果盧布持續大跌，並導致俄羅斯經濟急劇下滑和崩潰，那麼，對於中國與俄羅斯的戰略平衡關系會被打破。這對於中國來說，戰略上會有損失。這一方面的影響會大於短期實際損失」。劉元春說。
希望能幫到你

2. 俄羅斯推行的私有化進展可分為哪兩個階段

從1992年俄羅斯正式推行私有化開始，已走過四年的艱苦歲月。縱觀俄羅斯私有化進展情況，大體可分為兩個階段：1992年6月到1994年6月為第一階段，這一階段的主要任務是挖掉傳統制度的根基；從1994年7月起進入第二階段，重點在刺激經濟發展。

（1）第一階段私有化的情況與問題

(1992.6~1994.6)雖然早在1991年12月29日，俄總統就已發布實施私有化的命令，1992年初，俄私有化進程正式開始。但從嚴格意義上，私有化政策正式推行是從1992年6月開始的。1992年1月物價全面放開後，實際物價上漲30~40倍，居民中原來還可以用於私有化的錢一下子耗費在消費品的普遍漲價中。這樣，實際上國有資產根本無人購買，由此才想出了「私有化證券」的方法，用「私有化證券」來購買國家資產。因此，第一階段私有化又稱證券私有化。

俄第一階段私有化的政治色彩較濃，追求的主要目的是挖掉傳統制度的根基，盡快造就私有者階層。俄聯邦國有資產委員會在1995年3月31日發表的關於(私有化的總結和前景的分析報告)中指出：截至1994年6月30日，大規模私有化的結果造成了一批私有者階層，約11.3萬個原國營企業實現了私有化，占國營企業總數的47%，建立股份制的企業2.5萬個。30%的居民成為私有化企業股票持有者。

這一階段的私有化雖為打破傳統的所有制結構，建立多種所有制並存的經濟體制創造了條件，但沒有實現預期的目標，多數人認為第一階段的私有化是不成功的。首先，遠未形成廣泛的私有者階層。據統計，約30%的人把私有化證券廉價出售換取食品、酒類，近一半的人把證券交給投資基金會便不再過問其去向，20%的人買企業股票。但是，其中多數私有化證券持有者並沒有成為企業的「股東」，既領不到股息，又無權參與決策。其次，未能吸收投資者推動改變經濟結構和進行技術改造，企業運轉機制多數基本如舊。一些私有化企業管理混亂，效益很差，資產流失嚴重。此外，俄羅斯第一階段私有化的推行不僅沒有降低俄經濟的壟斷程度和建立競爭環境，對促成市場經濟的作用不明顯，還破壞了原來一定的經濟聯系和協作環節，使投資環境更加惡劣。

（2）第二階段私有化(1994年7月以後)

從1994年7月1日，俄羅斯私有化進入第二階段。私有化從無償私有化轉為有償私有化，從追求政治目標轉向注重經濟效益，刺激生產投資。

私有化政策的主要特點是：第一，由以象徵性的價格分配股票過渡到按市場確定的價格出售股票；第二，從建立私有化的社會政治基礎過渡到重點建立俄聯邦私有化的經濟基礎並保證其連續性；第三，為形成有責任感和有成效的私有者階層創造一切必要條件；第四，要保證通過私有化進程增加國家預算收入；第五，私有化的步伐可以放慢，但要確定投資方向，保障投資者能取得控股權。對現有國有企業仍要加強管理。第二階段私有化的一些做法在政府和議會中引起了激烈的爭論。反對者指責私有化計劃是飲鴆止渴，許多人稱此舉可能使私人資本和外資控制俄經濟命脈。反對丘拜斯副總理私有化方案的莫斯科市長盧日可夫(1996年總統競選強有力對手)，抨擊第二階段私有化計劃是把國家財產廉價轉讓給寄生集團，使其擴大政治影響並對生產起破壞作用。

俄羅斯私有化也面臨著一系列困難。由於遭到多數的反對，第二階段的私有化被議會否決。雖然政府以總統令的形式頒布實施，但社會阻力比以前增大。俄社會存在的諸多問題增加了第二階段私有化計劃順利實施的難度。

3. 俄羅斯聯邦的預算系統在全球經濟不穩條件下，債務風險評估。

國家風險是伴隨著國際貸款活動的出現而產生的。它的歷史淵源可追溯到早期殖民擴張時期，並在國際貸款規模迅速擴大的現代社會，日益受到各國政府和居民的重視。世界銀行已經建立了相應的國家風險評估制度，以便有效地預測和掌握借貸國未來的償還能力，正確地進行貸款決策。隨著這一制度的執行和推廣，國家風險一詞開始適用，時至今日已成為被普遍接受的專門術語。國家風險評估是系統分析可能誘發國家風險或影響償債能力的重要因素，以便把握風險發生的根源和類型，進而測定這些因素及其變化對債務國償債能力的影響。一般說來，國家風險評估的重點是對政治、社會和經濟三大要素進行評估。作為國家風險管理的首要環節，國家風險評估歷來受到國際信貸組織和機構的高度重視。
截至1998年底，俄羅斯的外債已達到1508億美元，內債約700億美元。這個數字不包括外國人持有的短期國債和聯邦債券(1998年8月17日前他們購買了160億美元的這種債券)，還有地方政府借的外債(約50億～100億美元)。這些巨額債務，幾乎占國內生產總值的65%(按20.65盧布摺合1美元計算)，還債支出占整個預算支出的34%1。俄債務危機的成因極為復雜，財政虧空是一個直接原因。俄羅斯新的《稅法典》長期得不到通過，至今基本沿用蘇聯時期的征稅辦法，稅收不合理問題始終沒有解決。一方面國家無法將新出現的行業納入征稅范圍，另一方面原有企業稅負依舊沉重不堪，稅款拖欠愈來愈嚴重。1998年第一季度稅收只完成60%，國家財政嚴重虧空。為應付不斷出現的支付危機，政府不得不大量借債，發行短期國債券，結果形成「寅吃卯糧」的被動局面，致使國債收益率大大高於貼現率，不僅引起國內外投資者紛紛搶購國債、伺機炒作，而且國家債務總額迅速攀升。由於沉重的債務負擔能使債務國的經濟發展步履艱難，並且從長遠看，俄債務形勢的發展不容樂觀，故從國家風險評估的角度對俄羅斯償債能力進行分析，會對我們今後的債務管理提供一定的啟示。
一
俄羅斯的債務問題始於戈爾巴喬夫上台以後。在此之前，蘇聯幾乎沒有直接對外舉債，外債總額只有10億～20億美元。而在1985～1991年這6年中，外債達到了近900億美元。
蘇聯解體以後，俄羅斯領導人承擔了前蘇聯的債務。同時，在外匯儲備嚴重不足的情況下，俄羅斯轉而依賴西方貸款以穩定財政。特別自經濟轉軌以來，俄羅斯政府預算連年都有巨額赤字。1992～1997年的6年間俄羅斯共借外債321億美元。1995年俄羅斯宏觀經濟形勢相對好轉，一定程度上正是得益於世界銀行、國際貨幣基金組織等的貸款。在俄羅斯1995年聯邦預算草案中，曾規定使用127億美元的國際信貸彌補72萬億盧布的赤字。1995年國債相當於國內總產值的9.5%。到1996年底，這一比率已跳高到44%，外債就已達1270億美元，內債已達250億盧布，摺合450億美元。1997年前半年，由於沒有大選，車臣戰爭結束，政治性開支比1996年同期大為減少，政府預算赤字也比1996年同期有所減少，但仍占國內生產總值的4.1%。即使這樣，1997年底，外債已超過了1300億美元，內債進一步增加到570億美元，內外債加在一起已達國內生產總值的60%左右。由於實行貨幣緊縮政策，政府多年來彌補預算赤字的唯一辦法就是舉借外債，發行債券(借內債)。外援貸款的增多使俄外債越積越多，據統計，僅1998年一年時間就借債273億美元，幾乎相當於前6年的總和。此外，政府和企業的拖欠也越來越多。截至1997年7月1日，拖欠的工資總額比1996年底又增加8.2萬億盧布，增加了17%，達到了55.33萬億盧布。至於企業之間的三角債更是達到了天文數字，總計已成為國內生產總值的200%，約1萬億盧布(合1600多億美元)。更為嚴重的是，國債的發行基本上不是國內的資金積累，而是外國投資者的資金流入。1997年的外債相當於俄國內總產值的26%。在國庫券(盧布)市場上，40%的國庫券掌握在外國投資者手中，它既無助於俄預算赤字的彌補和物價的穩定，也使俄宏觀經濟「穩定」的基礎極為脆弱。1998年7月，國際貨幣基金組織答應向俄提供的新一輪高達226億美元的貸款看來不能從根本上解決俄面臨的經濟問題，只能使俄外債負擔更加沉重。沉重的債務負擔日益成為束縛俄經濟發展的不利因素。總之，俄羅斯經濟變成了名副其實的負債經濟。
現在，俄羅斯支撐這種沉重債務負擔的主要途徑是借新債還舊債，另一個途徑是靠更多地出售資源增加外貿順差。但這兩種辦法都很難長久使用。僅就外貿而言，情況已經在惡化。事實上俄羅斯出口額增長率早已出現大幅下滑的趨向。1993年出口額增長率為39.6%, 1995年已下降為19.5%, 1996年進一步下降為9.7%, 1997年上半年則變成了負增長。由此看來，雖然俄羅斯資源十分豐富，但靠出賣天然資源支撐國民經濟已是行不通了。
二
一切政治和社會要素對一國信用和償債能力的有利或不利影響，最終都將反映在該國的經濟統計之中。特別是一國的外匯儲備是否充裕、國際收支是否平衡，乃至綜合經濟實力是否強大等重大經濟問題，對該國的信用和償債能力都具有決定性的意義。因此，在國家風險評估中，經濟要素的評估最為重要，其涉及的內容也最為廣泛。
(1)資源開發與經濟發展
俄羅斯礦產資源豐富，煤炭儲量占原蘇聯的70%以上；西伯利亞有世界上第二大石油蓄積區(僅次於波斯灣)；天然氣資源也十分豐富。木材蓄積量佔世界總蓄積量的20%，煤炭佔30%, 石油佔40%，天然氣佔45%，油頁岩佔50%。以機械製造、鋼鐵、有色金屬、石油、天然氣、煤炭、航空航天、森林及化學工業為主的重工業在俄國民經濟中起決定性作用。大型原子能發電站有列寧格勒和新沃羅涅日原子能電站等，至1998年7月，有核電站29座，核發電量占總發電量的13%。俄羅斯聯邦擁有巨大的經濟潛力。但由於目前處於體制轉軌時期，加上企業資金短缺，生產設備陳舊，生產性投資不足，導致資源開發利用的能力呈下降趨勢。
在人力資源方面，俄羅斯歷來十分崇尚教育。早在彼得大帝時代，就刻意追求培養近代軍事科技人才，以及當時先進的西歐造船、紡織等技術。這種巨大的投入，保證了沙皇俄國在此後的發展中有了一定的動力。蘇聯建立以後，又根據計劃經濟的特點，建立了一整套相關的教育教學體系，培養出了一大批對發展社會主義計劃經濟極為有利的人才，從而推動了蘇聯經濟的騰飛。蘇聯這一時期的教育培養出的大批基礎學科人才，又為以後經濟的發展儲備了人才。今天俄羅斯經濟的發展，極大地依賴於原蘇聯計劃體制培養的各種科技人才，尤其是在電子、信息這類急需人才更是依賴於原有的人才。但是由於俄羅斯目前財政困難，致使科技投入一再縮減。俄羅斯的很多研究機構難以正常開展工作，科研人員的生活水平急劇下降，造成人才大量外流，僅1993年就流失了約1/4的科研人員。其結果導致俄羅斯科研嚴重萎縮，1991～1993年短短3年間，新技術產品的開發量減少了90%以上。
1997年初俄羅斯政府提出的到2000年規劃包含著一個突出的矛盾：一方面，政府總是把生產的回升希望寄託於投資回升，特別是外國投資增加上；但另一方面，又恰恰是這種寄託最難實現，政府的預測與實踐的差距最大。例如，1997年政府預定投資會停止下降，甚至開始增加，而前半年的實際卻是，投資不僅沒有增長，反而又下降了近10%。如果其他方面的條件特別是市場條件沒有根本的好轉(各種資源需通過市場來配置)，現存的生產能力還不能充分發揮，即使有更多的投資，也很難使經濟有較穩定的回升。即使有一定程度的回升，這種回升也將是緩慢與不穩定的，與正常情況下的經濟增長和起飛還有很大的區別。
綜合以上的分析，俄國民生產總值(GNP)或國內總產值(GDP)出現穩步回升的可能性不會很大。因為，在1997年俄前政府就提出1998年要使國內生產總值增長2～4%，工業產值增長4%. 新政府也寄希望於到秋季開始好轉，年底實現GDP和工業重現增長。而實際上1998年多項經濟指標都有所下降，國內總產值出現了0.5%的負增長。政府預算不切實際，入不敷出。預計1999年俄羅斯社會可能重新出現經濟危機、財政貨幣危機與政治危機交織並發的局面。而國民生產總值或國內總產值可用來說明一國的經濟規模和生產能力。GNP或GDP的增長可提高一國的對外償債能力，與國家風險管理有密切的關系。例如，黑勒(H.R.Heller)曾對GDP與外債額作過回歸分析，其相關系數為每增加1美元的GDP，外債總額大約提高19美元。另據統計，至1998年底，俄羅斯還有近一半的企業虧損，生產能力只維持在1991年的1/3的水平。由於生產上不去，企業間三角債沉重、國內70%的經濟活動為易貨貿易等原因，加上國家稅收計劃無法完成，國庫空虛，國家可用於投資的資金很少。近年來，俄羅斯超級新貴將大量的資金轉移到國外，導致國內資金短缺。90年代以來，從俄羅斯流向國外的資本總額在1500億美元以上。資本積累率可用來說明一國資本積累的速度和規模。像俄羅斯這種資本積累率較低的國家往往會持續地出現資金短缺現象，對外來資金的需求較大。
(2)貨幣財政和金融政策
貨幣供給可用來表示一國的貨幣政策是膨脹性還是緊縮性的。如果貨幣供給過多，短期內可能刺激經濟發展；但就發展而言，可能引起通貨膨脹，削弱出口創匯能力，對償還外債產生不利的影響。俄前政府提出1998年通脹率控制在8%，貨幣量(M2)增加22%～30%；新政府調整為，通脹率控制在10%以內，貨幣量(M2)增加30%. 許新：《俄羅斯新政府政策走向和經濟前景》, 《東歐中亞研究》1998年第4期。其結果是通貨膨脹與經濟發展相比仍然很高。一般情況下，通貨膨脹率應該低於經濟增長率，國民經濟才能穩定發展，而俄羅斯在經濟不增長甚至是負增長的情況下，通貨膨脹率全年仍高達12%左右。《世界經濟黃皮書》，中國社會科學出版社1998年版。這意味著即使稍微放鬆銀根，通貨膨脹也會馬上騰升。通貨膨脹率與償債困難的相關關系是，通貨膨脹推動物價上漲，進而影響出口產品的競爭能力和創匯能力，最後導致一國沒有足夠的外匯償還外債。俄1998年上半年外貿下降4.4%，其中出口減少14.4%的一個重要原因就是通脹控制不力。美國學者沙峻(N.Sargen)在研究中發現，延期償債國的平均通貨膨脹率幾乎是如期償債國的7倍。總之，俄羅斯經濟仍未能完全擺脫這樣一種連鎖反應：貨幣短缺-增發貨幣-通貨膨脹-出口減少-影響還債。
當我們進一步探究，為什麼俄會發生嚴重債務問題的深層次原因時，不難看到，經濟轉軌中未能建立符合市場經濟運行規律的金融市場是其中一個主要原因。俄羅斯在銀行和非銀行金融機構的注冊開業和經營方面，缺乏必要的審查和監控制度。轉軌初始，原來由國有銀行一統天下的銀行業，立即涌現出大量私人銀行和非銀行金融機構。到1996年4月1日，已注冊商業銀行多達2599家，還有5514家其他信貸機構。如此眾多的金融機構並沒有為俄市場經濟運行提供必要的金融保障，更沒有為提高俄資金運行效率作出應有貢獻。為了追求高額利潤，俄銀行的主要經營活動是外匯交易和證券交易，對實體經濟的信貸業務量為數極少。1997年初，俄羅斯銀行對非金融性企業的貸款只相當於國內生產總值的10%；與之形成鮮明對照的是，波蘭和匈牙利銀行貸款與國內生產總值的比率是俄羅斯的2倍。極少量的對企業貸款中，絕大多數是為期不到1年的短期信貸，幾乎沒有中長期貸款。如此嚴重的銀行業結構問題，不僅使俄羅斯經濟回升缺乏投資來源，更使俄經濟對舉債過日子產生了依賴。
(3)進出口貿易
出口實績和出口擴張力可用來分析一國的出口現狀和前景。一國的出口多，創匯能力強，其面臨的償債困難就小，不然則相反。俄經濟對外貿的依存度較高，國內生產總值的20%靠外貿出口來實現，外匯收入的1/3來自石油出口。國際石油、天然氣價格下降，導致俄羅斯出口收入銳減。1998年國際原油價格從21美元/桶一度跌到12美元/桶左右，下降了約40%，天然氣的價格也下降了15%，使俄原油出口(每年1.2億噸)從盈轉虧，年損失達50億美元。能源和初級產品價格下跌導致1998年外貿順差大大減少。特別是原油產量的下降，將產生更為嚴重的後果，因為油井一旦停止工作，那麼30%的油井以後就再也無法使用了。這對於主要依賴這兩種資源出口創匯的俄羅斯來說是個極大的打擊。同時，俄出口產品單一，不利於避開國際商品市場波動的影響，無法保證創匯水平的穩定。
(4)對外債務情況
外債總額佔GNP(或GDP)的比率，可用來說明一國外債與該國經濟實力的關系。盡管一些國家外債總額的絕對值很大，但是與其GNP相比，卻相對小得多，由此可斷定這些國家的債務負擔並不重。不然則相反。目前，俄債務總額占國內生產總值的65%(按20.65盧布摺合1美元計算)，還債支出占整個預算支出的34%，遠遠超出世界銀行規定的20%的警戒線，這說明俄羅斯國民的國民生產成果很大的一部分被用於償還債務，其可用於國內生產與消費的部分則相對較少。由此可斷定俄的負債程度已很高，不應再擴大外債的規模。
三
舉借外債可以在很大程度上緩解國內資金短缺的困難，有助於加快借款國經濟的發展。但是，舉債過多，特別是在借款條件惡化、國內經濟不景氣、出口商品價格暴跌和金融市場不完善的情況下，借款國就很容易陷入不能如期償還債務的境地。例如，1981年3月，波蘭政府宣布無力償付到期外債的本息，預示著債務危機的到來。1982年8月墨西哥決定停止償還一切外債，接著巴西、阿根廷、智利等許多國家紛紛仿效，從而引發了一場全球性的債務危機。為克服危機的發生，俄政府推出了一系列應急措施和旨在促進經濟發展的一攬子計劃。
第一，全面改革稅收體制，拓寬增收渠道，保證稅款如數到位。(1)把稅收重點從生產領域轉向流通領域，從法人轉向自然人，以保證稅收的到位。(2)擴大稅基，新設了對小商業、娛樂業、服務業的征稅，並增 收個人所得稅；年收入高於10萬盧布者需交納30%的所得稅，其餘則交12%. (3)統一稅率，國家統一徵收20%的增值稅，除麵包、奶製品和葯品外，對其他商品一律徵收5%的銷售稅。(4)嚴肅稅收紀律，建立納稅人清單制度，對偷、漏、欠稅者採取嚴厲的行政措施，甚至上訴法庭，拍賣企業資產。政府預計，如果上述措施得以落實，可增加稅收370億盧布，約占預算收入的10%.
第二，為了實現財政健康化，必須削減國家預算赤字。俄聯邦政府和中央銀行在1998年4月11日簽署的《1998年經濟和結構政策聲明》指出，1997年俄預算赤字佔GDP的6.75%, 1998年應降為5%, 1999年降為3.7%, 2000年降為2.6%, 2001年降為2.4%，使聯邦預算達到發達國家的水平。為了確保預算方案穩妥，葉利欽強調從1999年起預算方案應當實事求是和從嚴，其收入部分應當建立在對經濟發展不樂觀的預計基礎上。減少預算支出的重要方面是限制國債的增加和還債付息支出的增加。目前，還債支出已佔預算支出總額的34%，如果這種趨勢不改變，到2001年這項支出的比重將達到70%。俄政府規定1999年國債付息支出不應超過國內生產總值的4.3%，到2000年應減少到3.7%, 2001年再減少到3.5%。為此，必須逐漸減少國家借款數額，優化債務結構，將盧布債券轉化為美元債務，在此基礎上不再增加國債，穩定國債佔GDP的比重。
第三，經濟轉軌的重點從體制轉換向結構改造過渡，以擴大出口創匯能力。結構改造的核心思想是，選擇和培育國民經濟發展的重點和帶頭部門和產業以及國民經濟的增長點。這主要是具有一定競爭力和出口潛力的部門和企業，通過合資和股票上市等手段吸收外國投資和進行科技合作，對這些企業進行技術改造，提高其在國際市場的競爭力。
但是，這些措施達到預期目的的障礙重重。俄羅斯仍處在經濟危機之中。改革以來，傳統的高消耗、粗放型的經濟在俄羅斯並沒有得到根本扭轉，蘇聯時期形成的畸形經濟結構依然阻礙著經濟改革及其發展。俄羅斯國內的政治斗爭也在影響著經濟決策。故俄羅斯在短期內走出債務陷阱的前景依然暗淡。出路何在?外國債權人要想收回自己的錢，可能只有一條路可走：就根本調整債務達成協議。
(責任編輯 李 祿)
1 維·戈羅瓦切：《債務絞索》, 《俄羅斯勞動報》1999年3月16日。

4. 普京上任時俄羅斯是怎樣的經濟狀態

上任前的危機
1998年俄羅斯的金融危機共有三波。第一波是在亞洲金融風暴影響下大量外資撤離俄羅斯市場。1997年10月28日至11月10日，俄羅斯股票市場大跌30%，殃及債券和外匯市場。俄羅斯央行救市後仍有100多億美元外流。
第二波發生於1998年5-6月。當時俄羅斯內債和外債余額高達2000億美元，那年政府預算中債務還本付息額已佔到財政支出的58%。同時國會又修法改變了外資持有俄羅斯公司股份的比例，加劇了國際資本外流。俄羅斯國債收益率狂飆至80%，盧布大幅貶值，金融資產無人問津。
第三波源於俄羅斯政府的試圖穩定金融市場的干預措施：將盧布對美元匯率的浮動上限由1:6.295擴大到1:9.5（即主動貶值50%）；到期外債延期90天償還；短期國債展期為3年期國債。投資者信心因此徹底喪失，股市、債市、匯市統統暴跌，引發銀行擠兌和居民搶購，1998年那年GDP下降了2.5%，工業生產下降3%，糧食產量下降2400萬噸。
1998年俄羅斯的債務危機也連帶傷害了其他國家。在俄羅斯最大的債權國德國，商業銀行產生大量壞賬。在同為獨聯體國家的烏克蘭和白俄羅斯，其本幣分別貶值35%和70%。其他發展中國家市場也受波及。
走馬上任
1999年12月31日，葉利欽發表電視講話，宣布提前卸去總統職務，並任命總理普京為代總統。
弗拉基米爾〃普京，1999年3月任俄聯邦安全會議秘書，同年8月9日被任命為第一副總理、代總理，8月16日就任總理。 1999年12月31日，葉利欽總統宣布辭去總統職務，普京出任代總統。 2000年3月26日普京當選為俄聯邦總統，並於5月7日正式宣誓就職。
扭轉乾坤

由於良好的外部經濟環境俄羅斯經歷了近10年的成功發展,按當年價格計算,GDP從1999年的4.8萬億盧布增加到2008年41.7萬億盧布,按可比價格計算,10年增加了70%。直到2008年上半年,金融狀況仍然表現出了穩定發展態勢。在當時美國次貸危機蔓延的情況下,俄羅斯好像成了反危機的可靠庇護所和投資者的「避風港」。
普金是俄羅斯少有的鐵腕總統，比起前任更有主持大國走向能力，這就是普金執政十五年還寶刀未老，人們支持率居高不下的原因。執政以來，普京致力於復興俄羅斯超級大國地位，對內加強聯邦政府的權力，整頓經濟秩序，打擊金融寡頭，加強軍隊建設；對外努力改善國際環境，拓展外交空間，維護本國利益，在國際舞台上恢復了世界性強國地位。

5. 全球金融危機對俄羅斯的影響及其應對措施

(一)全球金融危機對俄羅斯的影響

1.銀行數量減少，銀行體系流動性風險加劇

金融危機首先影響俄羅斯各大銀行，好幾家大銀行被國營銀行收購。2008年9月16日被稱為俄羅斯金融市場上最晦暗的日子，俄各大銀行和一些大公司的股票一天之內喪失了近1/3的市值。

截至2008年年末，俄羅斯銀行和企業需償還國外貸款本息400億美元;到2009年末，需償還本金2950億美元，利息390億美元。目前，國際金融市場資金嚴重短缺，俄羅斯銀行與企業很難再獲得國外貸款，同時又面臨巨額償付壓力，銀行體系流動性風險加劇。

2.通貨膨脹明顯，盧布持續貶值

據俄羅斯新聞網報道，俄政府重新修訂了對2008年俄羅斯通貨膨脹率的預測，從11.8%調高到13.5%。

外匯儲備下降導致盧布持續貶值，長期以來，俄羅斯央行採取有管理的浮動匯率制，以盧布的穩健升值降低進口消費品價格，抑制通貨膨脹。從1998年俄羅斯金融危機結束到2008年8月初，盧布對美元升值了143%。據俄羅斯央行提供的數據，10月份盧布對美元的名義匯率下降4.1%，實際有效匯率下降3.1%。從2008年11月13日起俄羅斯盧布出現加速貶值趨勢，兌美元匯率創兩年半來新低。短短3天，官方牌價從1美元兌26.92盧布下降到兌27.67盧布，而一些外匯兌換點美元賣出價已越過28盧布。這樣一來，年底前可能會突破1美元兌30盧布。

3.股市暴跌，資產大幅縮水

2008年9月30日俄羅斯股市開盤即暴跌，監管部門要求兩家證券交易所緊急停牌2小時，以遏止股市進一步下跌，只有回購和櫃台交易被允許繼續進行。但MICEX(俄羅斯銀行間貨幣交易所)股指全天跌幅仍達6.9%，其中俄羅斯天然氣工業股份公司、盧克石油公司和俄羅斯儲蓄銀行股價跌幅均超過7%。

2007年年底俄羅斯股票市場市值高達32.3萬億盧布，歷史上第一次達到了GDP的規模(33萬億盧布)，但到2008年11月13日只剩下了10萬億盧布。PTC股票價格指數從2008年5～6月份的2500點一路下跌至10月份最低近500點。股票指數達到2005年的最低點，下跌幅度已經超過了1998年的金融危機。

4.資本流出，外國銀行減少在俄業務

不僅如此，俄羅斯外匯儲備也大幅縮水，2008年8到10月外匯儲備從5980億美元減少到4846億美元，預計年底外匯儲備可能減少到4000億美元。資本外逃更使俄經濟雪上加霜，如果繼續外流的話，那麼盧布還可能貶值10%～15%。俄《新聞報》11月12日指出，股市暴跌主要是資本從俄羅斯大量外逃導致的結果。俄羅斯資本外逃從來沒有這樣迅速:9月份純資本外逃246億美元，10月份更是達到空前的500億美元。

5.投資減少，經濟增長放緩

由於國際金融危機和銀行借貸成本增加，一些俄羅斯公司將縮減2009～2010年的投資計劃。俄羅斯銅公司在2008年2月時，打算投資6.4億美元建造一個子公司———俄羅斯鎳公司，預計產能為最少1萬噸鎳和100噸鈷，但公司近日稱將暫時中斷其鎳鋅項目。由於資金緊張，總投資近5000億美元的電力發展計劃和國家支持中小企業發展規劃也已擱淺。

很多俄羅斯本國大型銀行貸款業務的發展在很大程度上是依靠外國投資者的資金。受到金融危機壓力的外國投資者縮減了對俄羅斯銀行和公司的貸款額，並提高了借貸成本。2008年俄羅斯貸款增長速度同上年相比將會放緩。2007年俄羅斯大型銀行的貸款發放額增長超過50%，2008年這一漲幅為20%～30%。貸款增長速度的減緩不可能不影響經濟增長的幅度。受到全球金融危機的影響，2008年俄羅斯國內生產總值增長預計將放緩至7%，2009年為5%～6%。

6.侵蝕實體經濟，導致生產下降

席捲全球的金融危機已令世界經濟陷入衰退，石油進口國的需求不斷萎縮，導致油價暴跌，又使主要石油出口國蒙受巨大經濟損失，據俄《生意人報》報道，俄各大油氣公司坦承面臨金融危機帶來的嚴峻問題，希望俄政府出手相助。2008年9月24日，俄羅斯天然氣工業公司、盧克石油公司、俄羅斯石油公司和THK—BP石油公司負責人聯名致信俄總理普京，請求俄政府提供貸款，用於向西方銀行償還貸款。這些油氣公司還請求普京責成俄羅斯財政部和中央銀行建立向戰略性行業注資的機制。俄羅斯70%的石油產量和91%的天然氣產量來自這4家公司，因此它們在俄羅斯經濟中的影響舉足輕重。

俄羅斯的冶金業和汽車製造業也受到嚴重沖擊。俄最大的鋼鐵公司之一———馬格尼托戈爾斯克鋼鐵公司已宣布減產15%。利佩茨克鋼鐵公司由於半成品鋼材的需求下降，已經減少對歐洲和美國的出口;俄羅斯鋼管公司2009年的投資計劃或將縮減一半以上。俄羅斯汽車廠家紛紛下調2008年的生產計劃。高爾基汽車廠從2008年10月6日到10月10日暫停了部分生產線，以適應市場需求。而且為了減少債務，俄羅斯高爾基汽車廠在10月份減產2000輛。緊接著，多年來開足馬力生產的俄羅斯卡馬汽車廠也宣布減產，推出新的防風險生產計劃，把一周6天工作制縮短為4天。

俄羅斯房地產開發商表示，或者准備凍結處於籌備階段的所有新項目，或者停止購買土地。由於建築業降溫導致建材銷量下降，俄羅斯還叫停了擴大投資水泥生產的計劃。

7.失業率增加，影響民眾生活

金融危機已經滲入俄民眾的日常生活。俄羅斯2008年9月的失業率達到5.3%，失業人數為403萬人，比8月增加了3.3萬人。位於莫斯科的俄羅斯烏拉爾西伯利亞銀行計劃裁員1/5。聖彼得堡一家較大的房地產公司一天就裁掉了400人。

對俄羅斯普通民眾來說，金融危機帶來的最大威脅是物價上漲。一些銀行開始限制居民提取儲蓄存款，或是在居民取款時收取手續費。俄羅斯《共青團真理報》的資料說，汽車租賃公司感受到對商務車的需求量明顯降低，甚至以前只會選擇VIP坐駕的最富有客戶現在都已經換成了中檔尼桑車，而以前乘坐中檔車的客戶則換成了價格低廉的小車。

(二)俄羅斯採取的應對措施

2008年11月20日在統一俄羅斯黨第十次代表大會上作報告時，俄羅斯總理普京公布了俄政府涉及社保、金融、軍工、農業、能源和稅收等領域的應對危機新計劃。計劃主要內容包括:提高失業補助金和社會養老金標准;向對外經濟銀行注資750億盧布(1美元約合27.5盧布)以支持金融市場;允許企業在政府或對外經濟銀行擔保下發行基礎設施建設債券;在2008～2009年兩年內增撥逾500億盧布以防止軍工企業破產;對農業投資項目給予35億盧布的貸款利率補貼;向俄國家農業租賃公司注資40億盧布;通過聯邦預算和外經銀行系統增加對中小企業撥款;降低自然資源開采稅、利潤稅及燃料能源行業的產品出口關稅等。普京表示，俄羅斯將努力「把危機變為提高經濟效益的契機」。他說，俄政府當前主要目標是「改善民眾生活」，但不會放棄或拖延實施其戰略計劃。全球遭遇金融動盪以來，俄羅斯政府已制定了多項涉及金融業和實體經濟的救援計劃，努力穩定市場信心。

1.成立金融市場發展委員會，穩定金融市場

2008年10月20日梅德韋傑夫簽署一項總統令，宣布成立由第一副總理舒瓦洛夫任主席的金融市場發展委員會，該協商性機構直接隸屬於總統，其主要任務是研究金融市場問題，並向總統提交有關維護投資者利益和應對金融市場危機的政策建議等，以應對當前國際金融危機。俄羅斯聯邦金融市場局局長弗拉基米爾·米洛維多夫被任命為該理事會秘書。

據《俄羅斯報》10月21日報道，總理普京20日在與部分外國投資者會見時宣布了俄方應對全球金融危機的補充計劃。這一補充計劃包括從2008年聯邦預算中劃撥2000億盧布注入國有儲蓄保險公司，以確保本國銀行穩定運行;將原定於2009年從預算收入中劃撥的1750億盧布提前至2008年劃撥，以支持本國金融體系和實體經濟。據俄羅斯《觀點報》報道，俄羅斯為化解此次金融危機支出了6萬億盧布(約合2200億美元)，相當於俄國內生產總值的13.9%。

2.出台《支持金融體系補充措施》法案，救助銀行

為了穩定金融市場，俄羅斯聯邦會議聯邦委員會2008年10月13日批准了國家杜馬此前通過的旨在支持國家金融系統穩定的系列法律草案。法案規定，2009年年底前俄羅斯外經銀行可為俄金融機構提供總額不超過500億美元的資金，用於俄金融機構償還2008年9月25日之前所借的貸款。法案還規定，俄中央銀行將為貸款機構提供擔保，並將調高俄公民銀行存款的完全保險補償金。俄央行還承諾，無論銀行發生什麼情況，儲戶都可領取自己的存款。

《支持金融體系補充措施》法案出台前，俄羅斯央行通過公開市場業務向商業銀行注資，9月16日至10月13日前，共進行38筆國債回購業務，投放28773.47億盧布(合1100億美元)。財政部把預算盈餘作為短期存款存入商業銀行，商業銀行通過拍賣獲得存款。9月16日至10月13日前，財政部委託央行共進行9次有效競拍，銀行體系共獲得財政部短期存款1萬億盧布(合385億美元)，期限為5～90天。此外，9月22日，俄羅斯儲蓄銀行、俄羅斯對外貿易銀行、天然氣工業銀行通過專門拍賣從財政部獲得1.5萬億盧布(合577億美元)貸款，期限為90天。

目前，已有122家大中型銀行獲得政府注資，但俄羅斯共有1126家銀行，大多數小型銀行不能得到政府救助。對此，政府修改了《自然人存款保險法》。原法規定，銀行破產時，存款全額賠償上限為20萬盧布(合7565美元)，20萬～70萬盧布(約合26457美元)存款賠償90%。修改後，全額賠償上限升至70萬盧布。此舉有利於穩定小銀行的居民存款，98%的存款人可以得到全額賠償。政府還計劃進一步完善該法，使存款保險公司有權在銀行危機初期實施救助，不必等到銀行破產時。俄羅斯總理普京表示，財政部和中央銀行將對出現問題的銀行信貸過程進行監控。

3.救助股市

2008年9月16日，受美國雷曼兄弟公司破產影響，俄羅斯股指下跌11%，股市暫停交易。10月8日，俄羅斯金融市場總局出台了新的漲跌幅限制:股指漲跌幅5%，股市至少暫停交易1小時。股指漲跌幅10%，股市至少停止交易1天;個股股價漲跌幅10%，停止交易1小時，漲跌幅20%，停止交易1天。2008年10月25日俄國政府副總理兼財政部長庫德林表示，俄羅斯將動用石油美元儲備拯救股市，政府將從民族福利基金中拿出1750億盧布購買公司的股票。民族福利基金由俄羅斯聯邦政府在幾年前組建，成立這家基金的目的是為了應對原油價格下跌對俄羅斯經濟造成的沖擊。政府計劃2008年動用2500億盧布預算資金，2009年計劃在預算中預留2500億盧布，同時動用1500億盧布國家福利基金，總計約合210億美元，用於回購上市公司優良資產。

4.支持實體經濟行業

俄羅斯在保護銀行系統的同時，還把目光轉向實體經濟。2008年9月將石油出品關稅從每噸495美元降至372美元，到年底能源企業將減少近60億美元稅負。政府還承諾向天然氣工業公司、俄羅斯石油公司、盧克石油公司和秋明英國石油公司撥款90億美元，用於償還外債，以此保障經濟動脈的安全。俄羅斯政府還對陷入信貸困境的中小企業和農業加大扶持力度，將一項面向小企業的信貸計劃的金額從3.41億美元提高至11億美元。

俄政府還打算扶持房地產業，動用國家資金從市場上購買一批房屋，用於落實社會福利房計劃。為保障食品供應，防止投機行為，還成立了以俄農業部長戈爾傑耶夫為首的農業領域反危機工作組。

5.成立對外經濟銀行所屬的出口合同保險局幫助出口企業發展對外貿易

俄政府在2008年10月27日的會議上原則批准了新制定的2020年前俄對外貿易戰略。在2020年之前，國家對外貿活動扶持的重點首先是與歐亞經濟共同體國家的貿易，其次是與伊朗、印度、中國、阿富汗和蒙古這些周邊國家的貿易。在出口政策上，政府將首先支持國有大公司鞏固其在國際市場上的地位，特別是支持天然氣工業公司、聯合航空製造公司和聯合造船公司等大的出口企業，此外還將支持機器製造業企業。2009年，俄將成立對外經濟銀行所屬的出口合同保險局，用國家保險的方式幫助俄羅斯出口商，因為它們在外國銀行獲得貸款的機會越來越少。

6.提出建立新的國際秩序，聯合應對金融風暴

席捲全球的金融危機爆發後，世界需要重新建立新的強有力的國際監管體系並改革現有體系，這需要世界主要的經濟體之間經過新的博弈與醞釀，而包括中、俄、印在內的新興市場國家成為舉足輕重的新生力量。歐亞峰會期間，中、印已與歐盟共同呼籲建立新的國際秩序，各國有必要協調立場，謀求增強國際話語權，共同維護新興市場國家的利益，改變美元獨霸世界的地位。

全球金融危機以來，國家間首次具有實質意義的互利合作在中俄之間展開。在莫斯科訪問期間的溫家寶總理與俄羅斯政府簽訂一項長期石油供應協議，中國將為俄羅斯企業提供200億～250億美元出口支持貸款，換取未來20年內獲得3億噸的俄羅斯石油供應協議。這不僅幫助俄羅斯能源企業在流動性緊張以及油價大挫之際獲得及時的融資，也為中國提供更加穩定的石油長期供應。在此之前，俄羅斯已經計劃用「石油盧布」取代「石油美元」，中俄之間也將擴大盧布和人民幣在雙邊貿易中結算的協議，減少兩國間的貿易成本。在貿易中使用人民幣和盧布結算早已在中俄邊境貿易中得到使用。2007年，中國人民銀行與俄羅斯中央銀行簽署了在邊境貿易中使用人民幣和盧布結算的具體協議。協議規定，結算范圍從原來的黑河及阿穆爾州邊界地區擴展到全線中俄邊境地區，並且從貿易領域擴展到旅遊及相關的服務領域。兩國貿易中改用本幣結算目前已經不存在任何阻礙因素，兩國中央銀行已經完成了中轉賬戶的交換工作。

(三)幾點思考

1.全球金融危機波及俄羅斯的主要原因

在經濟全球化的大背景下，這場金融危機對俄羅斯產生如此大的沖擊，並不出人意料。一方面，雖然俄羅斯尚未加入世界貿易組織，但俄經濟同世界經濟一體化的程度已經很深。因此，世界市場上的波動都會在俄羅斯市場上引起反應。俄羅斯市場對外資的依賴已達到50%～70%。近來，世界金融市場的恐慌彌漫到俄羅斯，外國投資者紛紛從俄證券市場撤資，拋售俄能源股票和銀行股票，從而導致俄金融市場出現動盪。

另一方面，俄羅斯經濟目前仍然嚴重依賴原料出口特別是能源出口，金融危機和石油價格波動對俄羅斯經濟影響巨大也是自然的事。這也是俄政府決定大力幫扶能源企業走出困境的原因。

2.俄羅斯將面臨較長時期考驗

預計這場危機可能會持續到2009年年底甚至2010年年初。因此，俄羅斯將面臨較長時期考驗。為增強人們對市場的信心，俄總理普京20日在外國投資委員會主席團會議上表示，俄羅斯經濟已經做好了充分的准備，以應對世界市場的長期動盪。他還表示，世界油價下跌不會給俄羅斯造成災難性的後果，油價下跌會被俄近年來積累的儲備基金抵消。

關於世界金融形勢對俄羅斯的影響，俄羅斯學者大都認為很難作出准確預測。一種觀點認為，俄羅斯擁有大量外匯儲備和黃金儲備，足以挽救俄金融市場的頹勢;另一種觀點認為，如果金融危機觸動美國實體經濟，那麼經濟下滑可能會從美國擴展到包括俄羅斯在內的其他國家。

3.金融危機不會動搖俄經濟的穩定態勢

2008年俄羅斯制定了雄心勃勃的面向2020年的社會經濟發展戰略和構想。其目標是加速經濟發展，提高人民生活水平，發展高新技術領域，提高勞動生產率和經濟效益，徹底擺脫高度依賴原料和能源出口的發展模式，轉向創新發展模式。但是，此次金融危機所導致的嚴重後果以及國際能源價格的大幅回落，必然對這種戰略轉變造成嚴重沖擊。況且，危機的後果將會隨著危機的進一步蔓延會更加嚴重。2008年5月俄羅斯順利完成權力交接，梅德韋傑夫和普京分別任總統和總理，「梅普組合」正式啟動。在新的權力體制下，政府職能得到強化，總統與總理兩套班子之間協調性加強，梅德韋傑夫明確表示將延續普京路線。當前，「梅普」精誠合作，反危機措施的力度與時效超出公眾預期。俄羅斯總統梅德韋傑夫認為，世界金融危機還沒有全面觸及俄羅斯，但是金融危機加劇，能夠幫助俄羅斯建立起更有效的經濟，加速社會和司法領域重要的改革進程。10月23日俄羅斯總統梅德韋傑夫通過他的博客說，俄羅斯在抵禦金融危機的同時，應抓住機遇發展經濟。他表示，俄羅斯政府將採取措施並補充資金來促使國內企業更有競爭力，促使國內金融機構更有效率;俄羅斯企業應壓縮生產費用，並引入先進的技術和管理模式。他還表示，俄羅斯應當在2008年年底前通過在本國建立世界主要金融中心的法律。俄羅斯經濟發展部已經向政府提交在本國建立地區金融中心的方案。如果這一方案得以成功實施的話，那麼2012年俄羅斯將躋身世界證券貿易、股票和債券流通額最大的前10個金融中心之列。2008年11月20日俄羅斯總理普京在執政黨統一俄羅斯黨的年會上發表講話表示，俄羅斯政府將盡其所能防止俄羅斯再次發生金融崩潰。他說，俄羅斯來自石油和天然氣的金融儲備可以用來防止急速通脹，而且能夠減少俄羅斯盧布貶值。普京還許諾實行一攬子減稅計劃以刺激經濟。

根據國際貨幣基金組織近日發布的《世界經濟展望》報告，金融危機將導致俄羅斯經濟增長速度放緩，2008年俄經濟預計將增長7%，低於該組織7月份估計的7.7%。2009年俄經濟預計將增長5.5%，遠遠低於此前估計的7.3%。

我們認為，盡管俄羅斯經濟增長前景可能受到金融危機的不利影響，但是金融危機不會動搖俄羅斯經濟的穩定態勢。

6. 亞太金融交易哪些股票

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玉龍股份 ：601028，
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8. 中國股市會被迫關閉！

中國股市不會被迫關閉。
中國股市發展正常，而且規模越來越大，越來越有序。
簡介：
中國股市最大的特點是國有股、法人股上市時承諾不流通，因此各股票只有流通股在市場中按照股價進行交易，然而指數卻是依照總股本加權計算，從而形成操盤上的"以少控多"的特點。例如比較顯著的是1997年以前的東北電氣、吉林化工，由於其總股本較大而流通股數較少，因此只動用少量的資金影響這兩只股票，就能形成對指數的部分控制。
到了2001年後，中國證監會逐漸提出要解決國有股的不能流通問題，要盤活國有資產，曾先後出台了一些方案。但由於在當初的上市發行環節，流通股東以超高市盈率購買了流通股，而出台的這些方案都或多或少地損害了流通股東的利益，因此市場以走熊而對"國有股減持"的改革作出市場反應。後迫於市場的壓力，中國證監會宣布暫停"國有股減持"的改革。
然而在2005年，中國證監會再次提出"股權分置改革"，其實質仍然是國有股減持，不同的是，這一改革以消除股權分置為目標，連法人股的流通都包括了進來，由此引發了市場極大的不認同。

9. 哪位大神幫我翻譯一下這個合同，不要在線翻譯，人工翻，2013年3月11日要用的，翻譯得好的話我會追加分的

4.2。交付貨物的價格是固定的美元，並表示在形式發票（S）。根據每個發票時，賣方和買方應簽署本合同的附錄。4.3。的貨物品種，數量，總金額，本合同，交付的貨物每單位的價格可能會增加或減少，如果雙方還同意各締約方。如果雙方另外各締約方同意，本合同的其他條款和條件可能會改變。4.4。貨物的價格應包括貨物的成本，費用的貨物的文章（包括在配對盒），包裝成本，裝載，標記的成本，成本的防盜標簽和工作對他們的安置，取得出口許可證，海關稅和其他費用這是需要出口的貨物，以及所有其他費用與出口的貨物，獨家買方的權利到被收購（第1.3條的集合。本協議），以及直到此刻他們的實際傳球手軌的船隻與貨物有關的所有其他費用由買方負責。4.5。根據本合同應支付的固定妥為簽立的締約方的貨物的數量。補遺，並在第3.8條所述的情況。-考慮到本合同貨物驗收報告。交付託運的貨物，應支付的基礎上，增編美元。付款如下：％的首付款（30）規范中指定的商品的價值，必須通過銀行轉帳支付到賣方，買方與賣方給買方下列文件：-原始發票的介紹。第二 次付款（70）％在相關附錄規定的貨物的價值應通過銀行轉帳支付後五（5）個歷日內查驗貨物後，在股票的賣方和賣方的介紹，從下列文件：-原始發票; 在任何情況下影響期間的買方賣方應通過銀行直接支付首付款交付的貨物托運到相應的貨物（最後一部分），俄羅斯聯邦，烏克蘭，哈薩克境內的貨物的進口，波蘭，不得超過180天。從目前國外買方賬戶轉入賣方的外地戶口本合同第9條。

10. 俄羅斯權貴是如何通過國有企業的股權掠奪的

俄羅斯權貴資本主義的形成應當朔源到前蘇聯戈爾巴喬夫執政時期。蘇聯長期以來形成的全盤國有化格局是十分不合理的，適當出售一些國有資產和國有企業，縮小國有經濟的比重，發展多種經濟成分是必要的。1985年3月，戈爾巴喬夫上台後就著手規劃和推行私有化和市場化，蘇共和蘇聯政府相繼制訂了非國有化和私有化綱領和法令。當年蘇聯政府提出的穩定經濟的「500天計劃」，一個重要措施就是，向企業職工和居民出售國有資產。在這種背景下，從1987年開始，蘇聯出現了隱性私有化現象，先是共青團幹部利用了這時在蘇聯出現的一個不受任何控制的自發市場形成的時期，逐漸擴大經營活動范圍。國家各級官員看準了風頭，紛紛親自出場亮相，利用手中的行政權利，開始了「國家對國家的私有化」。官員們借行政改革之名，取消了各個職能部，在它的基礎上建立了股份公司形式的康采恩；控股額轉到了國家手中，其它股份則在部的領導人之間分配了；一般來說，領導康采恩的人就是被撤銷的部的第二或者第三把手。著名的「天然氣工業」股份公司就是這樣出現的。在金融領域，變相的私有化之風也日益盛行，在這個階段出現的大銀行，大多數是藉助於原來的專業銀行的分支機構的私有化組建起來的。例如，由工業建築銀行分出了俄聯邦工業建築銀行、聖彼得堡工業建築銀行、莫斯科工業銀行、莫斯科跨地區銀行和幾百個其它銀行。也有的商業銀行是在部的財務局基礎上建立的，原來的財務局長或者副局長就變成了銀行董事長。著名的「七巨頭」中的銀科姆銀行、梅納特帕銀行、信貸銀行、首都銀行也成立於這個時期，它們的資本實際上都是來自國家的。此外，共青團幹部和政府官員們還通過蘇維埃分配體系的私有化，在國家供銷機構和商業機構的基礎上建立交易所、合資企業和大的商社。
在戈爾巴喬夫下台前，統一的「全民」國家所有制已經嚴重失控。管理人員變成了所有者。國家官員、黨的職能人員、共青團積極分子成為了最初類型的俄羅斯企業家、90年代初的第一批百萬富翁和「新俄羅斯人」。據俄羅斯科學院社會學所精英研究室的調查統計，75%以上的政治精英和61%以上的企業精英，是從原來的蘇維埃官員中產生的。新的政治精英主要是由原來的黨務工作人員和蘇維埃工作人員構成的，而新的經濟精英則出身於共青團和經濟工作者。對此，連葉利欽曾都不得不指出：「我們爭論私有化是否必要已經長得令人不能忍受。同時，那些黨和國家的精英們已經積極地進行他們個人的私有化了。其規模、其勁頭、其虛偽都令人震驚。蘇聯私有化已經搞了很長時間，但卻是混亂的、自發的、並常常是違法的。今天，有必要掌握主動。我們決心這樣做。」
正是基於這種認識，蘇聯解體後，葉利欽開始在俄羅斯積極推行以私有化為核心的「休克療法」。政府積極推行的證券私有化、全權委託銀行、開放金融市場等措施，直接促成了金融資本和產業資本的融合，成了新生的權貴資產階級的助產劑。新生的權貴資產階級在私有化過程中是如何瓜分公共財富，掠奪廣大民眾，進行原始資本積累的呢？
一、廉價收購私有化證券，轉而購買企業股票，掌握控股權。俄羅斯私有化是從無償發放私有化證券起步的。在1992-1994年間，政府給每個公民（1.49億人）分發面額1萬盧布（按1992年匯率計算合72美元）的證券，每人只要象徵性的支付25盧布，即可獲得面值10，000盧布的購買券。憑證可購買企業股票或入股投資基金，也可有償轉讓或出賣。數以千百萬計的俄羅斯人成為了股民。有的人持一股，有的人持兩股。這樣，在法律上就發生了財產的分散。證券私有化只是從法律上把企業變得無主了，但是並沒有創造出財產佔有者來。原來的財產佔有者是國家，現在完全把它排斥了，不讓它管理了，成群的持股者全然不知所措，只有等待，但接著發生惡性通貨膨脹，1992年達到2501％。廣大民眾迫於生計，紛紛出賣私有化證券。暴富者和經理們乘機廉價收買，私有化證券向他們手中集中。於是企業實質上完全落入了暴富者和經理們的控制中。俄羅斯的私有化，注重的是有計劃地快速和大規模轉變所有制形式，而不是培育能創造效益的資產所有者。由於成千上萬的企業突然之間變成股份公司，國家根本無法參與私有化過程，更不可能在實施過程中起到應有的保護和支持作用。這種局面的出現，還由於俄羅斯企業的商業化、合作化和私有化是一起上馬的。由於是這樣一種態勢，再加上越來越嚴重的經濟危機和物價完全放開，私有化的發展只有一條路可以選擇：讓經理廠長們自己去控制企業。這樣做的出發點是要同時完成兩項任務：一是用企業自身的私有化加速經濟的非國有化進程；二是用改變所有制和爭奪對改革進程的監督權來破壞中央官僚主義經濟管理機構的基礎。但是，這樣做的結果卻是，把實施私有化的大權實際上轉交給了企業經理和部分地方官員，使得他們有條件把原來對資產的管理權變成現實的對資產的所有權。個人股份可以自由出售則更助長了這些經理和新出現的商業公司代表控制企業的勢頭。而且這一切又都是發生在蘇聯解體、俄羅斯的國家體制正在經歷危機的時刻。在沒有一個強有力的國家的情況下，也就只能是從法律上承認經理和官員們對企業財產的控制，別無其它選擇。
二、在企業改制分配股權之機利用行政或管理權力掌握股票控制權。由於俄羅斯私有化的方式，原國有資產的大部分被以很低的折價轉讓給新的所有者。大型國有企業私有化的基本立法指導原則是：通過股權在居民中的廣泛分散化，建立由雇員管理的企業。但在具體實施過程中，由於政府具有強烈的親資本主義傾向，這一計劃的實施背離了初衷。大部分內部股落入原來的管理者手中或被置於其控制之下，往昔的"紅色廠長"搖身一變，成了企業主。私有化《綱領》提出了三種股份制方案供企業選擇：按照第一方案，企業領導人除可得到不超過法定資本25％的優先股（優先分到股息）外，還可按優惠條件購買不超過法定資本5％的有表決權的普通權。第二方案，企業職工可按國家資產委員會規定的價格購買51％的有表決權的股票，成為企業的實際所有者。按照這個方案，企業領導人的身份便由國有資產代理人轉化為企業實際控股人。第三種方案，企業股票50％自由出售，20％有投票權的股票按30％的折扣出售給企業職工。絕大多數企業都選擇了1、2種方案。由於市場秩序混亂，政府管理部門失職，腐敗成風，資產評估機構職能扭曲，股份制改造成了權勢者瓜分國有資產的一次盛宴。政府將部分國有企業或國家控股的企業實行公開拍賣，企業經理和部分地方官員或者其它暴發戶通過錢權交易，按照大大低於實際價值的價格收購。俄羅斯的私有化是基於對國營企業資產的不準確的估價。在估價中，以俄羅斯各公司1992年7月的帳面價值作為公司的基礎價值，未考慮無形資產的因素，也未根據通貨膨脹對價值進行調整。這一決定使投資者可以以非常優惠的條件購買國有資產，不管是通過拍賣方式還是通過內部購買方式。因此，最後俄羅斯整個產業的總值極低就不讓人吃驚了。當證券私有化1994年6月結束時，俄羅斯的產業總值還不到120億美元。連丘拜斯的顧問們都對此感到震驚，他們自問道，"難道俄羅斯所有的產業資產，包括石油、天然氣、一部分運輸業和大部分製造業，加起來也不如美國一個Kellogg公司值錢？"據俄羅斯國家杜馬私有化結果分析委員會委員弗·利西奇金透露，俄羅斯已出售的12.5萬家國有企業，平均售價僅為1300美元，其價格之低廉創世界記錄。例如，擁有34000多名職工的大型國有機器製造企業烏拉爾機械製造廠僅賣了372萬美元，擁有35000多名職工的車里亞賓斯克鋼鐵廠僅賣了373萬美元，擁有10500多名職工的科夫羅夫軍工廠只賣了270萬美元，擁有54300多名職工的車里亞賓斯克拖拉機廠只賣了220萬美元，而歐洲國家一個中型麵包廠價值就達200萬美元。據統計，俄羅斯500家大型國有企業實際價值超過1萬億美元，但只賣了72億美元，給國家造成的損失上萬億美元。1992年－1996年，私有化進款占政府預算收入的比重僅為0.13％－0.16％。至於向居民無償贈送的「私有化券」，政府更是分文未得。據利西奇金援引政府財政部門提供的數字，從1992年到1996年期間，每年上繳預算的私有化收入僅約占預算收入總額的0.15%，僅1996年一年，因國有企業私有化造成的損失就比希特勒侵蘇戰爭使國家財產遭到的損失還要多。
三、在銀行私有化和全面開放金融市場過程中，新權貴們乘機聚斂錢財。他們紛紛創辦銀行（最多時達3000多家）和各種儲蓄機構，高息攬儲，炒買炒賣外匯；或者開設投資公司，借用民間資本對國有企業進行收購、兼並、重組；或者通過向政府提供抵押貸款（即俄政府實行的「股票抵押貸款計劃」），一些具有重要戰略意義的企業被政府作為換取私人銀行"貸款"的抵押，實際上以低價出賣。