壽險資金投資股票市場的現狀

A. 保險理財產品市場現狀

2008年以來，我國盡管面臨國內經濟增長速度回落、境內外金融和大宗商品市場動盪不安的局面，銀行理財產品的銷售仍然創下歷史新高。銀行理財產品的樣式種類、發行款數與資金規模都在急劇膨脹。2008年各主要商業銀行累計發售7799期理財產品，募集資金約合人民幣為23055億元。同期保險理財產品、信託理財產品、公募基金和券商集合理財產品的新募集資金分別約為6243億元、5637億元、1827億元和226億元。無疑，銀行理財產品已穩居理財市場的第一位，規模超過其他類別理財產品的總和，成為推動國內理財市場發展的主要力量。

2009年銀行理財產品市場發行數量累計為7850款。進入2010年，銀行理財產品發行數量快速增長的步伐未有減慢跡象，截至9月29日，共有102家商業銀行發行了8051款銀行理財產品，超越2009年的全年發行數量。中國理財市場目前還是個新興市場，以前都是照搬別人的模式，國內銀行只獲取微薄的代銷費用，真正管理產品的是研發該產品的國外銀行，巨額利潤也被他們獲取。然而，金融危機使國外銀行產品的設計和運作能力受到質疑。因此金融危機之後，國內銀行逐漸開始組建自己的研發團隊和管理團隊，對產品進行自主研發、自主投資和自主管理，自主研發產品將成為今後理財市場的主流。面對來自金融危機的影響，國內銀行在理財產品業務創新方面將不得不越來越謹慎。

隨著中國經濟規模的增長和居民收入水平的提高，理財的需求已經被釋放出來。中國銀行理財產品市場前景十分看好，未來十年間，將會以超過中國GDP的增長速度而高速發展。近年來，在我國金融領域理財業務發展迅速，理財機構類型多樣，產品種類繁多，投資渠道逐步擴大，市場規模增長迅速，機構合作日趨緊密。綜合分析，我國商業銀行理財產品市場有如下特點:

1．理財機構類型多樣。我國開展理財業務的既有銀行業金融機構，也有證券、保險業金融機構。具體包括:商業銀行、信託公司、證券公司、基金管理公司和保險公司。此外，還有部分帶有投資咨詢、投資顧問、財務管理性質的企業、理財中心、理財工作室和個人也涉足理財業務，我國理財機構類型多種多樣。

2．理財產品種類繁多。2004年開始，我國各家金融機構陸續推出自己的理財產品，包括人民幣理財產品和外幣理財產品。信託公司作為專業化的信託業務經營機構，開展面向特定客戶的單一資金信託計劃和面向非特定投資者的集合資金信託計劃。證券公司從1995年開始從事客戶資產管理業務，包括面向特定客戶的定向資產管理、面向非特定投資者的集合資產管理和針對特定資產的專項資產管理三類。2005年年初我國出現了首個人民幣結構性理財產品，2005年年底，銀監會允許獲得衍生品業務許可證的銀行發行股票類掛鉤產品和商品掛鉤產品，為中國銀行業理財產品的大發展提供了制度上的保證。銀行理財產品從此得到較快發展，權益掛鉤、項目融資、新股申購、QDII等類別的新產品不斷涌現，我國理財產品種類繁多。

3．監管制度，內控制度不完善。我國現在跨行業、跨市場的理財產品日益豐富，市場競爭也日趨激烈。目前，我國金融市場也已形成了票據、債券、股票、基金、期貨、黃金等比較完整的產品系列，同時還出現了債券買斷式回購、債券遠期交易、利率互換、遠期外匯交易、外匯掉期交易、權證等新的金融工具和金融衍生品。由於受國際金融危機的影響，部分理財產品收益明顯下降，風險程度上升。理財產品售後糾紛一再發生。我國銀行業理財產品的監管制度和內控制度還有待完善。

4．缺乏高素質理財業務人員。我國商業銀行理財產品涉及股票、基金、保險、國債、信託、外匯等多個領域，因此，對個人理財業務從業人員資格一般都有具體要求，已明確從業人員的資質條件、職業操守、相關限制及違法責任。保證相關理財人員具備必要的知識、行業經驗和管理能力，充分了解所從事業務的有關法律法規和監管規章，理解所推介理財產品的風險特徵，遵守職業道德。我國商業銀行目前還缺少這樣的理財業務人才。

5．投資者的風險意識低。任何投資都是有風險的，銀行理財產品也不例外。在投資過程中，如果願意承受的風險越大，那麼投資的潛在收益率也就高。投資收益和投資風險是成正比例的。而很多投資者在購買理財產品時，認為銀行的理財產品是沒有風險的，或者認為風險是很低的，只看到理財產品的收益，而往往忽視風險的存在，風險意識較低。由於每一個人對風險的承受能力是不一樣的，銀行理財從業人員一般都要通過風險測試以及根據客戶的年齡與資產狀況進行判斷。

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B. 保監會監管保險資金股票投資 對A股市場有什麼影響

第一招：對股票投資進行分類監管
近年來，保監會按照「放開前端、管住後端」總體思路，持續推進保險資金運用市場化改革，資產規模快速增長，投資收益穩步改善。但同時，近期的一些投資行為也暴露出個別保險機構成為大股東的「一致行動人」，盲目投資到一些毫不相乾的行業，偏離了審慎穩健的投資理念。《通知》的出台，正是源於這樣一個大背景。
為此，《通知》提出了「分類監管」的核心。即保監會按照一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購等三種情形，對保險機構或保險機構與非保險一致行動人投資上市公司股票實施層層遞進的差別監管。
對不涉及舉牌的一般股票投資行為，不增加限制性措施；開展一般股票投資涉及舉牌的，應在信息披露要求基礎上進行事後報告；達到重大股票投資標準的，應向監管部門事後備案；涉及上市公司收購的，實行事前核准。
上述所稱的一般股票投資，是指保險機構或保險機構與非保險一致行動人投資上市公司股票比例低於上市公司總股本20%，且未擁有上市公司控制權的股票投資行為；重大股票投資，是指持有上市公司股票比例達到或超過上市公司總股本20%，且未擁有上市公司控制權的股票投資行為；上市公司收購，包括通過取得股份的方式成為上市公司的控股股東，或通過投資關系、協議、其他安排的途徑成為上市公司的實際控制人，或同時採取上述方式和途徑擁有上市公司控制權。
第二招：禁止險企與非保險一致行動人收購上市公司
從《通知》內容來看，重點強化了保險機構與非保險一致行動人的舉牌或收購行為監管，並明確禁止保險機構與非保險一致行動人共同收購上市公司。
同時，保險機構與非保險一致行動人如共同開展重大股票投資，新增投資部分應使用自有資金；共同開展一般股票投資發生舉牌時，保監會可採取暫停保險機構資金最終流向非保險一致行動人的直接或間接投資等監管措施。
此外，保險機構獨立收購上市公司也有行業禁區。保險機構收購上市公司的行業限於保險類企業、非保險金融企業和與保險業務相關、符合國家產業政策、具備穩定現金流回報預期的行業，不得開展高污染、高能耗、未達到國家節能和環保標准、技術附加值較低的上市公司收購。
中國保險資產管理行業協會相關負責人在接受上證報記者采訪時表示，此舉也是切實落實「財務投資為主，戰略投資為輔」的保險資金運用監管原則的體現，再次明確了對股票投資行為的規范和回歸，既符合一貫的監管導向和規定，也符合國際慣例。
第三招：險資救市政策恢復常態
《通知》同時明確，保險機構投資單一股票的賬面余額不得高於本公司上季末總資產的5%，投資權益類資產的賬面余額合計不得高於本公司上季末總資產的30%。這意味著「保險資金救市政策」將退出。
所謂的「保險資金救市政策」，指的是2015年7月8日，針對資本市場的特殊情況，保監會出台了提高保險機構權益類資產投資比例的政策。「投資單一藍籌股的余額占上季度末總資產的監管比例上限由5%調整為10%；投資權益類資產的余額占上季度末總資產比例達到30%的，可進一步增持藍籌股票，增持後比例可升至40%」。
記者從保監會了解到，上述政策出台後，的確有少數保險公司運用該政策投資股票，涉及資金約占保險資金運用總額的1%。
業內專家對此表示，適時退出臨時性救市政策，有助於上述保險機構防範股票投資集中度風險，並保持相關調控手段的有效性。「並且，政策上給予足夠的寬限期，保險機構可在兩年或更長時間，將相關資產比例調整至監管比例之內，而隨著保險機構自身資產規模的增長，其投資比例呈現自然下降，不會對資本市場形成資金壓力。因此，寬限期的設置將大幅降低對資本市場的擾動。」
其實，「保險資金救市政策」這一階段性政策恢復常態，早在市場預期之內。「現在市場已基本穩定，並且大家普遍看好在深化改革的大背景下資本市場的發展前景，在這種情況下，臨時性的救市措施可以也應當及時撤出。」中國保險資產管理行業協會上述負責人進一步表示，從國際成熟市場看，特殊時期採取的救市措施都會根據市場發展變化情況逐步撤出。
監管加強之後，有市場人士擔憂：保險資金是否會減少在A股市場的投資力度？
對此，多位受訪的保險投資圈專家表示，保監會加強監管意在推動保險資金進行分散投資、價值投資和長期投資，在保費收入穩健增長、保險資金權益投資比例上限遠未用足的背景下，保險資金投資A股的規模不會減少反而可能會增加。
但投資方式或會發生變化，未來保險機構將以財務投資為主、戰略投資為輔，舉牌並介入上市公司經營管理等激進行為將減少，更多是對低估值、高分紅等優質上市公司進行分散、價值投資。
這一論斷的邏輯在於，當前保險資金股票投資余額約1.2萬億元，占保險資金運用總額的比例不到10%，距離調整後的監管上限（30%）尚有較大空間。記者在梳理過往數年的數據後發現，即使是在牛市時期，保險資金權益投資的實際比例也從未達到「頂格」過，基本都在25%以內。

C. 保險公司資產如何投資股市

《辦法》規定，保險資金投資的股票，主要包括公開發行並上市交易的股票和上市公司向特定對象非公開發行的股票，而對於投資創業板上市公司股票和以外幣認購及交易的股票將由中國保監會另行規定。

第一，投資於銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產的賬面余額，合計不低於本公司上季末總資產的5％。

第二，投資於無擔保企業（公司）債券和非金融企業債務融資工具的賬面余額，合計不高於本公司上季末總資產的20％。

第三，投資於股票和股票型基金的賬面余額，合計不高於本公司上季末總資產的20％。值得注意的是，此前險資投資基金與股票的比例不得超過公司總資產的20％，而調整後將改為投資股票型基金與股票的比例合計不得超過20％。

第四，投資於未上市企業股權的賬面余額，不高於本公司上季末總資產的5％；投資於未上市企業股權相關金融產品的賬面余額，不高於本公司上季末總資產的4％，兩項合計不高於本公司上季末總資產的5％。

第五，投資於不動產的賬面余額，不高於本公司上季末總資產的10％；投資於不動產相關金融產品的賬面余額，不高於本公司上季末總資產的3％，兩項合計不高於本公司上季末總資產的10％。

第六，投資於基礎設施等債權投資計劃的賬面余額不高於本公司上季末總資產的10％。

第七，保險集團（控股）公司、保險公司對其他企業實現控股的股權投資，累計投資成本不得超過其凈資產。

D. 保險市場和證券市場的關系

保險業與證券業市場關系的比較分析 商業保險基金：重要的證券機構投資者
商業保險業因其競爭性、投資經營的靈活性而成為當今世界上一種積累大量資本的金融中介機構，也是資本市場上的重要機構投資者。對此，中國本身並沒有現實老道的經驗教訓，只能很好地仔細研究西方與新興市場國家的情況，從中得出有益的啟示。(千金難買牛回頭 我不需再猶豫)

商業保險機構必將是今後我國證券市場的重要機構投資者，是資本市場的一股支撐力量，資本市場也將成為保險業得以生存和發展的必要力量源泉。

一、發展迅速的中國保險業與資本積累

中國保險業在90年代以迅猛的勢頭發展，保費收入年均增長25%；據估計 2000 年的年度保費收入將達2400億元。我國到1996年保費率為1.26%， 而世界發達國家的水平在10%以上，新興市場國家的韓國為11.61%，南非高達13%，巴西近5%，智利近3.5%。這說明中國的保險業還僅是剛剛開始，預示著保險業將集中越來越多的社會資本。盈利性的保險業和社會性養老保險已成為當今世界資本積累的重要渠道，在1990年，人壽保險公司與養老基金的總資產佔GDP的份額，英國為97% ， 美國為 75%，新加坡為78%，馬來西亞為48%，智利為30%，韓國為48%（世界銀行，1995年）。(剖析主流資金真實目的，發現最佳獲利機會！)

二、發達國家的商業保險機構是證券市場上的重要機構投資者

1、美國的保險業與證券市場關系日益緊密， 不僅保險公司的大部分准備金投資於證券市場，而且保險公司本身也在發生兼有保險與投資功能的金融商品

1990年美國人壽險公司資產運用最大一項是證券投資，佔到54%， 其中債券投資占資產的49.8%，優先股股票佔0.7%，普通股股票佔3%； 其次是用於抵押貸款的資產，佔18.9%；用於現金、短期和其它貨幣形式的資產僅佔5.2%； 該年投資凈收入占其總收入的25.96%。為了保證人壽險公司在證券市場上投資的安全，美國對保險公司實施的一般會計原則也有限制性規定：一是保險公司對股票和較低投資級別的垃圾債券的投資要投入較少資金，因為這些資產的風險較大，市價的下降將減少人壽險公司的盈餘，甚至危及投保人的利益；二是不鼓勵人壽險公司的管理人員通過在債券市場上的過於復雜交易（如掉期）來獲取利益，即限止對衍生市場的參與。

1991年底，美國財產險公司近6000億美元資產，在其投資資產中，聯邦政府及機構債券佔22%，地方政府債券佔36%，公司債券佔18.4%，股票佔19.7%，抵押貸款佔1.4%，也就是，投資的97.2%是用於證券市場，其中債券佔77.2%，不到1/4 為股票。除此之外，美國人壽險公司的一部分保險單還直接構成證券商品系列，兼有保險和投資的功能，這主要包括通用人壽險、通用可變壽險、年金以及擔保投資合約。

2、隨著日本金融自由化的進展，日本保險公司與資本市場的關系也日益緊密

在銀行和證券公司連續開發高利新型金融產品的競爭壓力下，保險公司不斷突破原有的傳統限制，朝著「綜合金融機構」方向發展；人壽險公司獲准可直接貸款給投機企業，在從政策上引導保險經營體制改革的同時，也意味著政府進一步放寬了保險公司對證券市場參與的政策規定，從而也使日本保險業與證券化的關系從80 年代末開始日趨相互依賴。

三、中國保險業與證券市場的關系分析

中國的保險機構主要以現金和存入銀行作為保險准備金的主要運用方式，這一比例佔到近50%，高於美國10多倍， 因而保險公司實際上成為銀行信貸資金來源的一個間接提供者：投資支出僅佔1/5多一點，遠低於美國80%的水平。這至少反映出以下幾個值得注意的方面：

1、法律上的限定。

1995年10月生效的《保險法》明確規定，保險公司的資金運用必須穩健，資金運用僅限於銀行存款、買賣政府債券、金融債券，並且不得用於設立證券經營機構，不得用於向企業投資，對於保險公司運用的資金及各種項目資金占其資金總額的具體比例，均由金融監管部門統一規定，保險公司對此沒有自主權。

2、銀行信貸間接融資和計劃管理模式使然。

只要信貸計劃和利率管制制度還存在，社會資金融通就必然是以政府控制的銀行信貸間接融資為主導，經濟活動的資本供給主要通過銀行進行，相應地，社會閑置資金也就盡可能地向銀行集中，其中就包括保險公司收取集聚的大量保險准備金；否則，計劃管理的框架就是不完全和低效的。但保險准備金與銀行信貸資金畢竟不同，負債性質也各異，對保險業的要求應更嚴格一些。我國的傳統保險業正是在這種政策和現實基礎上運行的。

3、在證券市場機制不健全、規模較小、投機性較強、 投資參與者素質不高的環境中，也不適宜保險公司過多地參與證券市場。

比如法律允許進入的國債和金融債券市場的品種單一、市場分割性、流動性低的現狀就不利於保險公司大量方便地進出和持有。要知道，美國、日本的保險業之所以能夠以債券投資為資金的主要運用渠道，那是因為其債券種類達幾百種、上千種，市場派生產品豐富、交易市場機制健全，至少投機性沒有我國目前這樣大，豐富的品種結構和高度流動性市場基礎使得保險公司可以充分地運用組合投資方法、技巧來安排資金運用，在保持應有流動性的同時，獲得能夠支撐其業務開展之需的收益。

可以說，目前中國的保險公司與證券市場的相關性微弱，尚談不上成為影響證券市場的一類機構投資者，證券市場也沒有成為保險經營機構的一個利潤來源，尚未對保險業的發展起到應有的積極推動作用。然而這種狀況只能說是一時的，不可能是一種較長期現象，因為兩個市場正處於快速發展過程中，兩者的關系必然隨著各處的發展和整個國民經濟市場化的進展而呈現頻繁變動的狀態，相關性將日益增強，也必然趨於成熟市場經濟國家所展示的一般規律性模式。

四、如何看待我國今後保險業與證券市場的關系

1、資本增值是商業保險經營的核心動力機制， 是決定某一個保險公司競爭力大小的關鍵因素。

從微觀角度講，一個保險公司的競爭能力和生命力首先取決於其償付能力，而償付能力的大小又取決於公司的盈利能力和利潤水平，如果保險公司不盈利或是長期虧損的，就不會有較高的償付能力，進而會被市場淘汰掉，也就根本談不上商業保險機構之說，因為盈利性是商業保險區別於社會性保障並維持其生存與發展的最根本因素。現代保險公司的盈利能力和利潤賺取已不再完全取決於其直接承保業務本身，更多的是保險公司的投資能力和投資收益水平，而與保險資產運用要求最適應的就是證券市場投資，因為證券市場的組合投資，不僅流動性大，風險比起西方市場經濟條件下的私有銀行存款來也小，收益自然也高於銀行存單。所以，保險機構參與證券市場也是中國今後的大勢所趨。這不僅是保險業本身發展之需，也是優化證券市場投資者結構、降低投機性，促進證券市場健康發展的需要，無論是對保險市場，還是對證券市場，其意義都是積極的。

從宏觀的角度看，保險公司作為承保災害事故危險的一類企業，對於不管是產生於主觀因素還是客觀原因的危險只能起到一種分散作用，即將這些危險從由一個人或少數人承擔分散給更大范圍的社會成員承擔，以增強抵禦風險的能力，保持經濟與社會的穩定，而對於這些危險，僅靠商業保險是無論如何也消滅不了、迴避不了的，因為危險對於人類而言在某種程度上是客觀存在的，比如人的生老病死、大自然的災害事故是必然的。然而即使這種危險的分散機制，其健全有效與否，也取決於保險公司這個中介組織的整合與分散處理能力，而這種能力也必須要有超出保險業本身的第三方力量予以協助，即通過保險經營中介的投資，將保險業與保險市場以外的市場力量結合起來，用來自其它市場的力量（即收益）來強化保險經營中介整合處理分散危險的能力，否則，不論保險業本身的結構如何，沒有投資將其它市場與社會的力量引入，保險業的危險分散機制也是微弱的，也就是，從宏觀角度而言的保險經營也需要依賴投資。

所謂投資，也就是一個不斷追求資本增值的過程，所以說，資本增值是保險業的一個核心動力機制，從而就需要中國保險界樹立這樣的意識，即以追求資本增值為核心，不應再片面追求保費收入增長的粗放型經營。

資本增值型的經營也就意味著保險業將來要廣泛介入證券市場，這對於中國的證券界而言，也是一個不容忽視的需要下大力氣研究的課題，也就是，證券業為自身的發展也需要研究保險市場。如此這般，兩者相關性必然趨於增強，但這首先需要大力發展中國證券市場，不斷改善其運行的基礎機制，至少使其成為一個適合於保險經營機構參與的市場。

2、基於現行的法律法規條件， 首先應當是發展健全中國債券市場尤其是國債和金融債券市場的運作機制。

要使中國保險公司成為在證券市場上起積極作用的機構投資者，並使後者成為前者的主要利潤來源，也只能從中國現實情況出發一步一步地走，況且現行法律界定了保險公司的資金運用僅限於國債和金融債券。所以，一是應當在豐富國債種類的同時，繼續堅持國債發行機制的市場化，即根據實際情況增加國債品種，使投資者有充分的選擇餘地，也使類似於保險公司這樣的組合投資者有可選擇的工具作為其資產組合之用，尤其是應當針對保險公司這一類投資者發行10年期以上的定期付息的長期附息債券，真正使其獲取資產組合收益；二是不應再向保險公司分配那種低利率且不流通的國債；三是在增加可流通國債發行量的同時，開辟以場外交易為主、場內交易為輔的國債市場組織格局，以增加二級市場的存量資產工具，並適應包括保險公司在內的機構投資者大額交易的需求；四是研究開發有序且有強力的債券派生產品，以滿足機構投資者組合投資的保值增值之需；五是就中國現階段大量發行的金融債券而言，必須轉為市場化發行，並允許進入二級市場交易，形成一、二級市場相互的銜接的統一市場，才能成為機構投資者有所偏好的投資領域。也只有將這些措施落實到實處，才能做到在增加保險公司債券投資量的同時，降低銀行存款的所佔份額，政策的目標應當使銀行存款份額降到30%以下， 債券投資佔到近 50%， 才能形成支持保險業發展的良性的且具有較強投能力的保險公司資金運用結構。

3、最根本的還是在加快市場經濟體制的建立健全過程中， 逐步取消信貸計劃的管理方式，減弱這種指導思想的影響，並逐步放鬆利率管理。

因為只有信貸計劃減弱了，才能解除保險公司資金運用主要集中於銀行存款的制約條件；也只有信貸計劃的減弱，才能有伴之而來的利率市場化，而利率市場化恰恰是證券資本市場得以真正發展、機製得以真正健全的前提條件，才能使保險公司大量進入證券市場投資，證券市場也才能得以對保險業起到應有的作用。並且市場化的利率機制本身也有利於保險公司特別是人壽險公司合理正確預定利率、管好各自的資產運作，才能增強以支持及時、足額理賠和給付為目標的投資能力。

4、當股票市場的機制日趨健全完美、投機限定在適當領域， 至少是有關股票市場的法律法規真正健全並能起到作用之時，應當放開對保險公司參與股票市場投資的限制。

股市作為資本市場的一個重要組成部分，是機構投資者的一個重要投資領域，當然必須在法規政策上做到確保保險公司是以中長期投資為主，而非以短線投機炒作為主。這也是將來的必然之勢。否則，長期對保險公司資金運用設置太多、太死的限制，來自盈利和競爭的壓力，會迫使他們進行私下的不規范投資，但這種行為所導致的消極影響恐怕比放鬆限制還要大得多。

除此之外，還應放鬆對保險公司參與不動產投資和抵押貸款的約束。

5、保險公司在培養營銷隊伍和發展代理人、經紀人隊伍的同時， 還應當更加註意對高素質專業投資隊伍的培養。

有一批懂證券市場特別是證券市場組合投資理論與實務操作以及熟悉不動產投資和抵押貸款業務的專業人員，不僅是保險公司參與證券市場與其它投資的關系，也是從法律上放鬆保險公司資金運用限制的前提條件，更是保險公司實施以資本增值為核心機制、確保自身處於長期競爭優勢以維持長遠發展的首要因素，而目前中國的保險業在這方面做得還很不夠，甚至近乎是個空白，所以，這方面人才的培養和隊伍的建立是急需努力的方向。

財政部國債司袁東

《上海證券報》

一九九七年十二月五日

E. 股票投資的發展現狀

牽涉到方方面面,但其最核心的部分主要有:證券交易所、上市公司、投資者這幾個方面。基於我國特殊的國情影響,我國股票市場系統存在著一些問題,基於此,通過查閱大量文獻資料,本文對我國股票市場的現狀進行了總結,並提出了我國股票市場發展建議,希望能讓大家對股票市場有更多的了解和認識。

F. 保險公司通過證券公司投資股票市場是如何操作

保險公司的資金投資於股市主要分兩種情況。
第一種情況是可直接從事股票投資的保險公司。《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》第七條規定符合下列條件的保險公司，經中國保監會批准，可以直接從事股票投資：(一)償付能力額度符合中國保監會的有關規定；(二)內部管理制度和風險控制制度符合《保險資金運用風險控制指引》的規定；(三)設有專業的資金運用部門；(四)設有獨立的交易部門；(五)建立了股票資產託管機制；(六)相關的高級管理人員和主要業務人員符合本辦法規定的條件；(七)具有專業的投資分析系統和風險控制系統；(八)最近3年無重大違法、違規投資記錄；(九)中國保監會規定的其他條件。

第二種情況是不能直接從事股票投資的保險公司。《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》第六條規定符合下列條件的保險公司，經中國保監會批准，可以委託符合本該辦法第五條規定條件的相關保險資產管理公司從事股票投資：(一)償付能力額度符合中國保監會的有關規定；(二)內部管理制度和風險控制制度符合《保險資金運用風險控制指引》的規定；(三)設有專門負責保險資金委託事務的部門；(四)相關的高級管理人員和主要業務人員符合本辦法規定條件；(五)建立了股票資產託管機制；(六)最近3年無重大違法、違規投資記錄；(七)中國保監會規定的其他條件。

以上只是說明，現在回答你的問題。根據《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》的規定，保險機構投資者應當通過獨立席位進行股票交易。獨立席位即保險資金股票投資的專用席位，保險資產管理公司可向證券交易所申請辦理專用席位。保險機構投資者也可向證券經營機構租用專用席位；向保險機構投資者出租專用席位的證券經營機構，應當向中國保監會提供符合規定條件的證明材料等，保監會從資產規模、公司治理、內部控制、誠信狀況等方面對其進行評估並出具審核意見書。證券交易所應當依據中國保監會出具的席位確認函辦理相關手續；證券交易所、證券經營機構應當協助保險機構投資者採取相關措施，確保專用席位一切交易委託和成交回報數據的信息安全。證券經營機構進入風險處置的，保險機構投資者在該機構專用席位的全部業務，可整體轉託管到新的專用席位，不因證券經營機構的關閉、清算受到影響。

也就是說，出於資金安全和交易成本的考慮，保險機構投資者一般都不通過證券公司進行股票交易，而是直接進場交易。

需要注意的是，保險機構投資者從證券公司租用席位交易和在證券公司開戶交易不同，前者是保險機構投資者租用證券公司席位，直接交易，向證券公司繳納租金，後者則是通過證券公司下單，並向證券公司繳納手續費。

G. 如何看待監管層表示鼓勵保險資金增持上市公司股票呢

保險資金要是真的能夠進入市場購買優質股票，那確實能在一定時期內對於市場行情的「維穩」起到關鍵的作用。但是鼓勵、呼籲乃至於號召，究竟能起到多大的作用，這就是未知數了，畢竟保險公司的錢也不是天上掉下來的，他們也需要防範風險、保證投資的收益。

期望中的「賺錢效應」是有出現過，但是往往時間短暫，還沒來得及獲利出局，隨之而來的下挫行情就已經吞噬了他們的收益。甚至不少投資者開始後悔：要是當初放棄炒股，聽家人的建議買一套房子就好了。

投資者信心的嚴重受挫已經不是幾個「利好消息」就能改善的了，即便是保險資金真的大幅度建倉進入股市，在大股東減持、股權質押、業績爆雷等問題得不到妥善處理的現狀下，市場糟糕的態勢仍舊不會得到根本性的改變。

H. 我國股票市場的現狀

我國股票市場發展現狀分析及相關建議經過近 20 年的發展，我國股票市場已形成了與我國經濟發展相適應的特色道路，規模不斷擴大，上市公司數量不斷增加，投資者積極性不斷提高，制度性建設日趨完善。但股票市場在諸多方面的不完善性仍較為明顯。 2007 年股票市場看似迎來了發展契機，股權分置改革初具效力，但 2008 年隨後進入蟄伏期，股市發展陷入困境。一、當前我國股票市場發展現狀分析（一）股市功能導向存在誤差，股市和宏觀經濟之間缺乏聯系1 、投資能力較弱，存在投機行為過度現象目前股票市場參與者在進行投資時，往往不會考慮長期價值投資，市場上短線投資行為較普遍，主要體現在股票換手率較高，與西方國家相比， 2004 — 2007 年我國股票換手率普遍高出 5 — 10 倍。投機行為盛行往往是股市出現動盪的直接原因之一，滬深股指從 2003 年開始反復漲停，上證指數在 2007 年創下了歷史最高的 6124.04 點，隨即開始下行，一度跌至近期最低點 1664.93 點。至 2008 年 12 月，上證指數較長時期在 2000 點左右徘徊。股市參與者對股市的預期和上市公司是否盈利不存在直接關系，而是主要看參與者在消息市中的信息捕捉能力。2 、融資者融資能力不強，融資手段不多相比而言，國內股市融資能力普遍不強。據統計，僅 2005 年我國 69 家境外上市公司籌資額就達 206.5 億美元，為滬深兩市 2003 年、 2004 年首發募資總額 800 多億元人民幣的約 2 倍。 2007 年 11 月以來，國內上市公司融資水平更是急劇下降。從 2008 年新股發行情況來看，新股從價格到數量都沒有達到預期籌資的目的，甚至從 2008 年下半年起，新股發行變得較為困難。而且，我國上市公司融資手段不多，除了從銀行貸款和直接獲取發行資格而獲得直接融資以外，沒有更多其他的融資手段，這進一步加劇了融資能力的弱化。3 、資源配置功能低效，股市和宏觀經濟缺乏必要的聯系由於股權結構形式單一並缺乏流動性、上市公司產業分布不盡合理等因素，導致股市資源配置功能低效。同時，二級市場交易量和規模起伏過大，突出表現在一些 ST 股票雖然經營業績不盡如人意，但市盈率卻非常高，甚至達到 60 — 100 倍。從發達國家經驗來看，股市與宏觀經濟的發展存在正相關關系，但我國股市宏觀經濟晴雨表的功能卻未能充分體現，股票市場的資源被各種人為和非人為的因素消耗殆盡，股市和宏觀實體經濟出現了脫節現象。4 、股市功能缺乏財富效應，居民財產轉移渠道存在風險雖然2007 年我國股市出現了空前的繁榮局面，但也未能解決股市總體回報率較低的趨勢。 2008 年以來，股票市場持續低迷更是造成居民財富較大幅度縮水。黨的十七大指出，要增加廣大人民群眾的財產性收入，這固然鼓勵了居民積極參與股市的發展，但目前股市缺乏使居民財富增值的持久能力。（二）股市結構存在缺陷，股市持續發展缺乏必要的支持1、「政策市」阻礙了股市發展的有效性目前股市的結構性缺陷主要表現為股市的發展目標需要隨政府的發展思路而不斷變化。這種反復波動的狀況不僅不符合市場發展規律，還會打擊股市參與者的積極性，往往會造成兩種後果，一是股市發展出現過度繁榮，進而產生大量的股市泡沫，一旦這種泡沫被擠壓，股市便會迅速萎縮；二是股市發展持續低迷時，股市價值被低估，對投資者吸引力降低，股市將在很長的時期內難以走上正常的發展軌道。2、「企業圈錢」行為未得到有效控制，私利行為妨害了股市的公正性上市公司通過包裝、公關實現上市，是目前股市結構中存在的最大痼疾。由於地方政府的利益，上市公司成為一方政府獲得稅收利益的主要保證，這一點對欠發達地區來說尤為重要。以這種標准上市的公司普遍存在質量不高等問題，上市不以盈利多少為准繩，而是以利益為出發點，企業圈錢行為嚴重，各種虛假行為、不誠信行為成為股票市場的主要公害，而且我國沒有對這些行為進行嚴厲的制裁。近年來，企業圈錢行為被屢屢曝光，從上世紀 90 年代的銀廣夏、瓊民源事件到最近的國美事件，企業利用上市之便謀取私利的行為一直未得到有效遏制。3 、機構投資者坐莊行為加劇了股市的混亂局面國外經驗表明，對機構投資者進行有效管理會減少股市的震盪。而我國由於管理在一定程度上存在漏洞，機構投資者常常利用資金優勢對股市進行操縱。以基金公司為代表的機構投資者迅速培育和壯大，股市投資資金已轉變為以機構投資者為主，機構的投資動向直接引導著市場走勢。由於我國目前價值欠缺的基本模式沒有得到有效改善，機構投資者奉行的以（本欄目策劃、編輯：曹敏）價值來定盈利的思想難以行得通。因此，機構投資者往往會採取操縱信息、操縱交易等手段來獲取高額回報，更有甚者，還會與企業相互串通，通過獲得內幕消息共同汲取散戶的經濟利益。（三）股市內部環境惡化，制度缺失現象嚴重我國股票市場內部環境主要存在以下問題：一是建設目標導向存在誤區，造成股票市場環境惡化。追溯到股市初期的建立過程，可以發現我國成立股票市場是為解決國有企業體制改革的一種權宜之計，這種定位造成股市發展要服務於國有企業改革。因此，那些質量不高的上市公司成為了股市主體，為了扶持這些國有企業，股市的投資功能和融資功能均受到了嚴重損害。二是股權分置造成股市參與者利益嚴重不均衡，股市長期偏離正常價值。由於存在流通股東和非流通股東，股市參與者的風險和收益存在嚴重不對等的局面，集中表現在同股不同利現象。同時由於流通股所佔比例過大，影響股票價格的真實性。雖然 2005 年已經開始進行了股權分置改革，但目前來看，大小非的減持力度和價值定位都未能達到預想的結果，同時，減持過程中也存在著損害公眾投資者利益的現象。三是退市制度不健全，風險制度欠缺，股市環境難於凈化。業績較差的上市公司實現退市有利於凈化股票市場的環境，但我國目前還難以實現這一目標，主要原因在於沒有相應的退市制度作為企業可以退市的依據。從我國退市制度的現狀來看，退市標准和程序在《公司法》、《證券法》、退市辦法、上市規則中都有所規定，但存在不科學、不統一、相互矛盾等問題。同時，我國股市風險制度不完善，缺乏應有的風險防範措施。從我國股市設計的總體思路來看，風險制度被忽視是其中的主要問題，體現在風險防範措施較為缺乏、應對緊急事件的能力不足等方面。（四）外部環境治理效率低下，股市持續健康發展難以得到保障我國股市外部環境效率低下主要表現在：一是法律制度體系建設滯後，執行力度有待提高。即使我國一直以來大力改革了很多的法律制度來保護股票市場發展，但總體來看，實施的時機仍較為滯後，而且沒有實施配套措施，效果並不明顯。二是信用制度尚未健全，參與者利益受侵害現象嚴重。近兩年中小股東的利益一再被提及，主要是中小股東權利無法得到保障，大股東總是利用自身的資金和信息優勢來謀取暴利。由於我國沒有建立真正有效的企業信用等級和監管實施辦法，因此，為大股東利用自身優勢來侵害中小股東利益提供了可乘之機。三是行政干預過多，股市難以形成自我發展、自我完善機制。股市建立以來，我國政府反復救市、不停托市，都為股票市場的自我發展和自我調節起到了嚴重的阻礙作用。政府這種行為一方面降低了政府公信力，另一方面使市場喪失了優勝劣汰的自我發展、自我調節功能。二、改善我國股票市場現狀的相關建議（一）進一步完善股市投融資功能，強化收入分配功能，實現資源合理配置完善投融資功能應進一步提高上市公司盈利能力，優先安排有優質資源的企業上市。為使市場回歸到應有的穩定狀態，應適當召回部分在海外運作較為出色的公司，帶動投資者長期投資的信心，減少市場投機行為。同時，階段性的改進配額制，對那些確屬需要國家扶持的行業和地區仍保持適當的配額制，而對於純屬地方政府希望通過上市來謀取利益的地區應予以取消配額。強化收入分配功能，首先要發展多層次的市場體系，通過市場的多樣性來降低居民收入風險；其次要建立公正、公開的信息披露制度，減少居民在信息不對稱過程中做出的不理智行為，並有效防止操縱市場行為。市場的核心功能還是資源的合理配置，為此應建立和規范股票定價制度和發行制度，減少政府對市場的干預行為。（二）優化股票市場結構，加強監管，杜絕市場上違法行為的發生首先，摒棄當前政府的托市行為，盡量減少政府的行政干預，適當界定政策與市場的邊界，消除政府越位、錯位、缺位現象。市場的問題交由市場解決，但當市場失靈時，政府應果斷採取措施應對。其次，加大對違規公司和機構投資者的懲戒力度，增加其違規成本。對多次違規的上市公司，除給予一定罰金外還應按情節嚴重程度訴諸於司法處理。最後，強化政府監管的獨立性，減少政府因為利益重疊而削弱其公正性的根源，使政府在公共管理中處於超然獨立的位置。為實現獨立性，應建立相應的法律措施，提高監管的有效性。（三）完善市場目標，推進市場改革首先，改進股市建設目標。真正使原有為國有企業解困的目標轉變為為優質企業服務、為國家宏觀經濟服務的目標上來。其次，推進股權分置改革平穩運行。從股權分置改革的目標看，股權分置改革有利於實現非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡，使大股東更加關注公司業績，中小股東也可以採用間接方式來實現自身權利。同時必須根據股市發展態勢來決定是否提高股市的對價水平，以確保投資者和國家利益不受損失。第三，建立完善的退市制度。退市制度的建立主要是為了保障上市公司質量，減少那些效益較差、盈利能力較差的公司佔用股票市場資源。同時，加強股市應對風險的能力，建立行業風險評估制度、金融工具風險評估制度等。（四）建立健全法律制度體系，保證外部環境良好運行首先，進一步建立健全股票市場相關法律制度，加大執法力度。因為好的法律制度必須通過有效的途徑才能達到預期效果。相關的法律制度主要包括會計信息披露的相關制度、社會中介機構相關制度和政府監管等制度。其次，建立有效的信用評價機制。主要是市場參與者信用評級制度、信用檔案制度等。最後，進一步規范政府職能，將政府的主要職能限定在宏觀層面上，主要負責法規、法律的建設和股市建立的總體思路和方針。