資本在股票市場回報率

A. 股票資本利用回報率(ROCE)怎樣查

股票資本利用回報率高股票不一定就是好股票，查了也沒意思。有庄的股票才是好，可有庄的股票誰能知道呢？巴菲特也不一定知道。F10里的東西都沒有用的，都是過後才出來的，因為中國人民誰都知道。最好是：千萬別炒股！

B. 為什麼說資本回報率高於市場利率水平時股票不分紅反而投資者利益最大化

分了紅，等於變成了現金，而現金的收益一般是指市場利率水平，如果不分紅，則分紅轉為了資本，變成了資本回報率，由於資本回報率高於市場利率水平，所以說股票不分紅反而投資者利益最大化。

C. 中國企業的資本回報率是多少

這樣一個簡單的問題卻可以難倒所有研究中國企業的專家學者即使在企業家當中也很少有人可以就他們自己的企業，對這個簡單的問題給出一個令人滿意、信服的答案。 我有一位大學同學，曾經在全球最大的一個投資公司負責投資中國的企業，令他最頭痛的一個問題，就是無法根據中國企業的數據來估算資本的回報率。他常常向我抱怨，中國的很多著名的企業家，特別是國有企業的老總，根本不知道也不關心資本回報率，而在印度，資本回報率則受到相當的重視。 我有許多海外朋友，從報紙、電視上看到中國經濟如此繁榮昌盛，都希望能夠參與中國的淘金熱，但從心底里對投資中國的企業沒有信心，主要就是擔心資本的回報率可能太低及沒有保障。 因此，我可以理解當世界銀行的學者發布研究報告，指出中國國有企業的凈資產收益率(此處凈資產為總資產減去非股東所屬總負債，也可稱作股東資本，英文為equity或equitycapital)從1998年的2％迅速上升到2005年的12.7％，非國有企業的凈資產收益率從7.4％上升到16％，而且中國企業擁有大量的現金收入時，許多長年從事中國企業投資的業界精英感到十分震驚，甚至氣憤。如果中國企業的利潤率是如此之高，為什麼他們作為投資者居然感覺不到？在這些投資者看來，世界銀行的報告簡直是天方夜譚，一定是大錯特錯！ 在這些投資者當中有一位傑出的領袖，他曾經是美國頂尖商學院的教授，目前則是著名的美國新橋投資的合夥人，他就是單偉建博士。單先生在《遠東經濟評論》、《亞洲華爾街日報》、《21世紀經濟報道》等海內外媒體連續撰文反駁世界銀行的報告，而世界銀行的學者也毫不示弱，針鋒相對地給出回應，一些著名投資銀行的經濟學家，也加入了這場論戰。《南方周末》編輯希望我對這場論戰作些評論，幫助讀者理解分歧的原因及其政策意義，這又再次讓我為難，因為論戰的雙方都是我的朋友。 理論上，資本回報率十分簡單清楚，就是利潤與資本之比。可實際上，利潤與資本在中國企業現有的會計、稅收及所有制環境下都不容易測量。 首先，資本是什麼？是注冊資本、固定資產、股本、總資產，還是總資產減去欠股東之外的所有負債、凈資產？如果是股本或凈資產，應該按市場價算還是按賬面價算？ 利潤又是什麼？是不是企業會計報表中報告的利潤？企業會不會為了少繳稅而隱藏利潤？各種不同所有制的企業在中國面臨的會計制度及稅率並不相同，他們的利潤計算方法也就不一定相同。大部分的中國企業還沒有上市，上市與非上市公司的資本與利潤的計算方法也不一樣。中國企業的會計、稅收及所有權制度在改革中也不斷發生變化。 可見，要計算及比較中國企業之間的資本回報率及其變化非常困難。這種情況對中國企業的股東極其不利，錯綜復雜的會計、稅收及所有權制度創造了一個有利於內部人控制的機制，使得外面的股東根本就不知道資本的回報率是多少。最典型的例子，就是大部分國有企業的股東至今為止還不清楚他們有沒有分紅的權利，也從來沒有享受過分紅。 在這種背景下，單偉建先生根據他的觀察、經驗與對數據的推算，斷定中國企業的投資回報率遠比世界銀行報告所指出的要低時，幾乎沒有一個專家學者可以清爽地駁倒他的論點，因為單偉建先生心目中與西方國際市場慣例一致的資本回報率在中國基本上是無法可靠地算出來的。 這正是問題的關鍵，中國企業在會計、稅收及所有權制度及其制度實施方面的缺陷導致投資者的實際真實資本回報率往往遠低於潛在的或隱藏的資本回報率。單偉建先生看到的是中國企業由於在制度基礎設施方面的低效率而導致的對投資者而言資本的低回報、低效率。 可惜，世界銀行的研究人員並不是投資者，他們考慮的是整體宏觀經濟的效率，而不僅是投資者的資本回報及投資效率。如果中國的國有企業沒有利潤，沒有給股東帶來任何回報，但卻能給職工付更高的工資，有更多的現金流用來淘汰替換陳舊的技術與設備，這些國有企業就提高了資本回報率，宏觀經濟的效率也由此有所提高。 世行研究報告主要是探討中國經濟的增長為什麼那麼高及中國高投資率的資金來自何處。他們發現，企業留用現金收入在投資資金中的比重比通常想像的要高，而來自銀行的貸款卻比重較低。 從世界銀行研究人員的角度來看，他們並不需要特別擔心微觀層次由於會計、稅率，及所有權制度導致的分配效率問題，因此，他們選擇用國民收入核算體系這個宏觀分析框架來計算資本的回報率。 使用國民收入核算體系最大的好處是可以避免因會計、稅收及所有權制度不同而導致的不同企業間的非可比性。國家統計局收集企業數據的一個重要目的就是為了計算企業的增加值，而企業的增加值正是國民收入的一部分。增加值的統計有一個統一的標准，不受會計、稅收，及所有權制度不同的影響，因而根據國家統計局國民收入核算數據得出的資本回報率具有很強的可比性。 世界銀行報告中指出國有企業的凈資產收益率大大低於非國有企業及過去幾年凈資產收益率大大上升的宏觀結論因而具有相當的可信度，但這些宏觀結論對廣大的投資者並沒有太多的幫助。 中國的GDP增長一直接近雙位數，可中國的股市曾經一蹶不振多年，為什麼？我們不能因為投資者在股市無法獲利而懷疑中國的GDP增長數字不對。同樣，我自己的研究顯示，中國企業，特別是大企業的生產率增長近幾年非常迅速，但這並不說明投資者能從中獲利。 記得幾年前，我在香港大學主持了一個有關中國貨幣政策的論壇，當時中國貨幣政策委員會的委員李揚(李揚新聞,李揚說吧)先生與單偉建先生也有一場類似的辯論。我當時總結時說了一句話，引得全場大笑，我說「你們的觀點我都同意」。為什麼？我用了一個英文諺語解釋：一杯水是半滿還是半空？(acupishalffullorhalfempty？)仁者見仁、智者見智。問題的關鍵是搞清楚爭論雙方的角度及思維框架，而其中的一些技術細節及概念的誤解，需要澄清，但並不重要。 在我看來，世界銀行及單偉建博士的分析從不同地角度提出了一個共同的政策問題：中國必須進一步改革會計、稅收，及所有權制度及其執行，也就是我常常提到的建立一個現代化的穩固的產權基礎設施，使得學者、社會、投資者都可以准確地理解及測算中國企業資本的回報率，從而大大提高投資的效率。中國的高儲蓄及生產率高增長完全可以支持更高的有效率的投資，但必須控制低效率的投資。

D. 大力發展資本市場，提高股票等資本市場的回報率，為什麼有利於發展虛擬經濟

資本市場就是虛擬市場，如果大力發展，尤其是股票大漲，回報率提高，就會吸走實體經濟的資金，造成經濟泡沫增長。資金的「脫實向虛」，表現為虛擬經濟過度繁榮，不利於實體經濟發展。

E. 資本報酬率與資本成本率

資本報酬率即稅後盈利與資本總額的比率，也叫凈收入比率，是企業資本總額中平均每百元所能獲得的純利潤。它是用以衡量公司運用所有資本所獲經營成效的指標資本報酬率越高，表明公司資本的利用效率越高，反之則資本未能得到充分利用。
在股票市場，公司股票公開上市的條件之一，就是公司在近幾年度內資本報酬率必須達到一定比率。其計算公式為：資本報酬率=（稅後利潤/資本總額）×100%=（凈收益/股東權益）×100%。

F. 市場資本報酬率與內含報酬率有什麼區別嗎

IRR是資產回報率，cost of capital是資產成本，前者算的是每年投資者的收益，後者計算的是每年資本的成本。

內部報酬率

內部報酬率又稱內含報酬率（internal rate of return, IRR ）、內部收益率，是使投資項目的凈現值等於零的貼現率。 它實際上反映了投資項目的真實報酬，目前越來越多的企業使用該項指標對投資項目進行評價。

資本成本

資本成本是指企業取得和使用資本時所付出的代價。取得資本所付出的代價，主要指發行債券、股票的費用，向非銀行金融機構借款的手續費用等；使用資本所付出的代價，如股利、利息等。資本成本是指企業為籌集和使用資金而付出的代價，廣義講，企業籌集和使用任何資金，不論短期的還是長期的，都要付出代價。狹義的資本成本僅指籌集和使用長期資金（包括自有資本和借入長期資金）的成本。由於長期資金也被稱為資本，所以長期資金的成本也稱為資本成本。

G. 股票的市場價值為什麼等於凈利潤除以股票資本成本率

股票的市場價值等於凈利潤除以股票資本成本率是一種從資本收益率的角度來考慮，通過粗算企業的投資回報率來與其他投資機會進行橫向比對，從而了解對該種股票進行投資是否合算的方法。

這種方法只能作為一種參考。因為企業的凈利潤受很多條件的影響，並不能真正全面反映企業的真實價值。

股票的市場價值：

1、股票的市場價格一般是指股票在二級市場上交易的價格。股票的市場價格由股票的價值決定，但同時受到許多其他因素的影響。

2、其中，供求關系是直接的影響因素，其他因素都是通過作用於供求關系而影響股票價格的。由於影響股票價格的因素復雜多變，所以股票的市場價格呈現出高低起伏的波動性特徵。

(7)資本在股票市場回報率擴展閱讀：

普通股是指在公司的經營管理和盈利及財產的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優先股東的收益權與求償權要求後對企業盈利和剩餘財產的索取權。普通股構成公司資本的基礎，是股票的一種基本形式。現上海和深圳證券交易所上進行交易的股票都是普通股。

普通股股東按其所持有股份比例享有以下基本權利：

（1）公司決策參與權。普通股股東有權參與股東大會，並有建議權、表決權和選舉權，也可以委託他人代表其行使其股東權利。

（2）利潤分配權。普通股股東有權從公司利潤分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司贏利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優先股股東取得固定股息之後才有權享受股息分配權。

（3）優先認股權。如果公司需要擴張而增發普通股股票時，現有普通股股東有權按其持股比例，以低於市價的某一特定價格優先購買一定數量的新發行股票，從而保持其對企業所有權的原有比例。

（4）剩餘資產分配權。當公司破產或清算時，若公司的資產在償還欠債後還有剩餘，其剩餘部分按先優先股股東、後普通股股東的順序進行分配。

H. 在資本資產定價模型中，「模型給出的定價」和「市場股票的回報率」有什麼關系

CAPM模型計算得出的就是某隻股票的理論收益率。你說的市場股票回報率是指什麼，不太明白，是公式中市場最優組合的回報率嗎？

I. CAPM理論的市場的平均回報率Rm是怎麼算出來的

資本市場的收益率
用股指每年的增長率，取均值。

J. 什麼是資本報酬率

計算一段時間內，公司運用長期資本創造利潤的能力，在此所指的「資本」為股東權益加上長期負債。

資本報酬率＝稅後凈利／運用資本
運用資本＝股東權益＋長期負債
或資本報酬率＝股東權益報酬率／(1＋長期負債／股東權益比)

一般而言，判斷公司創造利潤的能力指標為總資產報酬率(ROA)及股東權益報酬率(ROE)，而資本報酬率(ROC)則是判斷公司運用長期資本創造獲利的指標。

假如兩家公司的股東權益都是10億，稅後凈利都是2億，股東權益酬率也都是20%，無法分辨兩者的差異，若A公司長期負債為10億，而B公司沒有長期負債，則A公司的資本報酬率就變成10%，B公司的資本報酬率為20%，顯然B公司的經營效率高於A公司，因此，資本報酬率可彌補股東權益報酬率之不足。

但若一家公司舉債的方式是以短支長(如以短期借款或發行短期票券支應長期資金需求)，則資本報酬率也可能失真。