萬方數據股票市值
㈠ 如何知道我國上市公司的環境會計信息披露的總體情況,要去哪裡才能查到拜託了,論文要用
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上市公司（The listed company），根據《中華人民共和國公司法》第四章第五節的相關規定，是指所公開發行的股票經過國務院或者國務院授權的證券管理部門批准在證券交易所上市交易的股份有限公司。所謂非上市公司是指其股票沒有上市和沒有在證券交易所交易的股份有限公司。
上市公司是股份有限公司的一種，這種公司到證券交易所上市交易，除了必須經過批准外，還必須符合一定的條件。
上市要求
1、股票經國務院證券監督管理機構核准已向社會公開發行。
2、公司股本總額不少於人民幣三千萬元。
3、開業時間在三年以上，最近三年連續盈利；原國有企業依法改建而設立的，或者本法實施後新組建成立，其主要發起人為國有大中型企業的，可連續計算。
4、持有股票面值達人民幣一千元以上的股東人數不少於一千人，向社會公開發行的股份達公司股份總數的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會公開發行股份的比例為10%以上。
5、公司在最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。
6、國務院規定的其他條件。
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㈢ 論文：會計目標定位的探討，誰會寫啊 ，幫忙哇
關於會計目標定位的探討
改革開放以來，關於會計目標的研究一直是我國會計理論界的熱點問題之一。但人們主要是站在企業角度，圍繞「受託責任」和「決策有用」進行探討。實際上，會計作為提供財務信息為主的經濟管理活動，無論是營利組織還是非營利組織都存在會計目標問題，而作為營利組織在不同發展階段的會計目標也可能有所不同。因此，本文擬從總體上尋求會計目標的基本定位，從具體上探討不同性質的會計主體、同一會計主體不同發展時期的會計目標問題，以期得到對會計目標的整體、全面、客觀的認識。
一、中西方關於會計目標理論的主要觀點
西方對會計目標問題的探討主要始於二十世紀三四十年代，後來形成了兩個代表性的流派：受託責任學派和決策有用學派。受託責任學派認為，會計目標就是向資源的提供者報告資源的受託管理情況。以歷史客觀的信息為主，比較注重會計信息的可靠性。決策有用學派認為，會計目標在於向信息使用者提供有助於合理決策的信息。比較注重會計信息的相關性。
我國對會計目標問題的研究主要始於二十世紀八十年代，後來這一問題逐漸得到會計界的重視，以會計目標命題的論文經常見諸重要的會計刊物。其中圍繞這一問題爭論最多的是我國到底應該採用哪一種會計目標理論，是受託責任觀還是決策有用觀、是可靠性為主還是相關性為主。目前居於主流觀點的是以可靠性為主，兼顧相關性。
二、研究會計目標的基本思路
（一） 了解會計目標的特性
1．會計目標的多層次和多元化性。按照系統論的觀點，目標是多層次的。同時，會計信息系統要與會計信息的使用者發生作用，而會計信息使用者又是多種多樣的，這就決定了會計目標的多元化特性。
2．會計目標的相對性。會計是為社會經濟服務的，不能脫離具體的社會經濟環境談會計目標問題。隨著客觀環境的變化，會計目標是發展變化的。
3．會計目標的主觀性。會計目標實際上是人們期望會計信息系統運行所達到的目的，反映了人們的主觀願望，具有主觀性。
（二）明確會計目標的設定原則
1．根據具體的社會經濟環境與會計主體性質，制定相應的會計目標。
2．會計目標應既具有前瞻性，又具有可實現性。
3．遵循成本效益與重要性原則，確立會計目標。
三、會計目標的基本定位
會計目標體作為一個多元化、多層次的目標體系，我們可以從抽象角度、會計主體的類型、企業所處的發展階段等角度進行不同的分類。
從抽象度上考慮，我們可以把會計目標分為基本目標和具體目標。會計是為經濟乃至社會的發展服務的，因此，其基本目標就是提高經濟效益和社會效益；會計的具體目標是其基本目標在會計實踐中的應用，是基本目標的具體化。限於篇幅，以下主要討論營利組織會計目標的定位問題。
（一）不同性質會計主體的會計目標
1．營利組織的會計目標
對營利組織而言，可以將其分為國有企業和民營企業。
對於國有企業中的上市公司，國家是其最大的股東，會計信息應該首先滿足國家宏觀調控的需要。為了能使國有企業資產保值增值，必須強調受託責任觀。同時，考慮到國有上市公司的部分資金需要從資本市場上籌集，以及少數股東的利益和需要及國企改革的方向，其會計目標並不排斥決策有用觀。對於國有企業中的非上司公司則應該將其會計目標定位於受託責任觀。
對於民營企業中的上市公司，投資者是其會計信息的主要使用者。雖然資本市場尚不夠成熟和完善，但上市公司的大部分資金還是需要從資本市場上籌集，考慮到投資者決策的需要，以及資本市場本身發展的需要，上市公司的會計目標應該定位於決策有用觀。而隨著經濟改革和資本市場的完善，決策有用觀也將成為會計目標發展的主流方向。對民營企業中的非上市公司而言，企業資本的取得主要來自於直接投資以及金融機構貸款，委託受託關系比較明確，會計目標應該定位於受託責任觀。至於民營企業中的家族化的企業，委託代理關系並不明確，外部信息使用者較少，會計目標定位於如實反映即可。
2．非營利組織的會計目標
由於非營利組織主要包括國家機關、教育、文化藝術、社會團體等單位，其信息使用者主要包括各級人民代表大會及其代表、國家各級審計機關、非營利組織的服務對象、納稅人、財政部門和上級單位，他們通過會計信息來了解評估管理當局業績和經營責任以及關於經濟資源、債務、凈資產及其變動等，所以其會計目標應定位在受託責任觀。
（二）企業不同發展期間的會計目標
企業處在初創期時，主要的信息使用者是投資者。此時企業的經營活動剛剛展開，投資者並不是依據會計信息來進行決策，會計目標應定位於如實反映企業投資者的出資情況。
企業處在發展期時，會需要大量的資金來擴大生產規模。這就需要從資本市場上籌集資金。企業能否籌集到足夠的資金依賴於投資者的決策。此時的會計目標應定位於決策有用觀。
企業處在穩定經營期時，雖然不再需要籌集資金，但股東會繼續關注企業的經營狀況，以決定是否繼續持有該企業的股票。此時的會計目標依舊應該為決策有用觀。
而當企業走向衰退、破產清算時，為保護債權人和股東的利益，應如實反映企業的資產分配狀況，此時的會計目標應該為資產價值的最大化。
綜上，有關會計目標的定位如下表所示：
會計目標 基本目標：提高經濟效益和社會效益
具體目標 會計主體 非營利組織 ：受託責任
營利組織 國有企業 上市：受託責任為主決策有用觀為輔
非上市：受託責任
民營企業 上市：決策有用
非上市：受託責任
家族化企業：如實反映
企業發展期 初創期：如實反映
發展期：決策有用
穩定經營期：決策有用
衰退期：資產價值的最大化
對新舊會計准則的比較和分析
2006年2月15日，財政部同時發布新的39項會計准則和48項審計准則，標志著適應我國市場經濟發展要求、與國際慣例趨同的企業會計准則體系和注冊會計師審計准則體系即將建立。但是,新會計准則與國際財務報告准則的趨同不等於相同。在關聯方交易及其交易的披露、資產減值損失的轉回、部分政府補助的會計處理上,新會計准則保持了"中國特色"。
會計准則體系包括1項基本會計准則、38項具體會計准則以及相關應用指南，強化了為投資者和社會公眾提供決策有用會計信息的新理念，實現了與國際慣例的趨同，首次構建了比較完整的有機統一體系，並為改進國際財務報告准則提供了有益借鑒，實現了我國企業會計准則建設新的跨越和突破。對現行的1997年至2001年期間頒布的16項具體會計准則,也進行了全面的梳理、調整和修訂。新會計准則將於2007年1月1日起在上市公司中執行,其他企業鼓勵執行。因為新准則首先在上市公司中執行，所以本文中舉例均以上市公司例。
同現行會計准則相比，新會計准則的重要變化體現在6個方面
第一個變化：公允價值計量重新得到認可和運用
在新基本准則中歷史成本不再作為會計核算的基本原則 ,其他基本原則如：重要性原則、謹慎原則、實質重於形式原則、可比性、一致性、明晰性等原則得到保留，這就為公允價值原則的運用打開了綠燈。
美國會計准則和國際財務報告准則比較側重公允價值的應用,以體現會計信息的相關性，此次准則體系中主要在金融工具、投資性房地產、非共同控制下的企業合並、債務重組和非貨幣性交易等方面採用了公允價值。總體上說,新會計准則體系對公允價值的運用還是比較謹慎的。在我國市場經濟規則還未完全建立的情況下公允價值很難取得，如何做到真正的公平？關鍵看評估機構如何評估。公允價值的運用是否能帶來會計准則制定者所期望的政策效果，是非常值得我們關注的。
1、公允價值與債務重組
1998年到2001年,債務重組利得可以計入當期損益。也就是說,企業可以通過債務重組獲得利潤，但是,2001年開始實施的會計准則,將債務重組利得計入公司資本公積,不能產生利潤。
《企業會計准則第12號――債務重組》,規定了可能產生損益的債務重組四種情況:
第一,債務人應將重組債務的賬面價值與實際支付現金之間的差額,確認為債務重組利得,計入當期損益；
第二,債務人以非現金資產清償債務的,債務人應當將重組債務的賬面價值與轉讓的非現金資產公允價值之間的差額,確認為債務重組利得,計入當期損益；
第三,當債務轉為資本,重組債務的賬面價值與股份的公允價值總額之間有差額,也可產生損益；
第四,修改其他債務條件,使得重組債務的前後入賬價值之間存在差額,也可產生損益。
對作為債務人的上市公司而言,新的債務重組准則意味著,一旦債權人讓步,上市公司獲得的利益將直接計入當期收益,進入利潤表，對於滬深兩市的業績較差的公司來說，通過債務重組可獲得巨額利潤，大大提高其每股收益。
2、公允價值與非貨幣性交易
《企業會計准則第7號――非貨幣性資產交換》規定,非貨幣性資產交換同時滿足如下兩個條件,應當以公允價值和應支付的相關稅費作為換入資產的成本,公允價值與換出資產賬面價值的差額計入當期損益:
第一,交換具有商業實質；
第二,換入資產或換出資產的公允價值能夠可靠計量。
如果上述兩個條件不能同時滿足,則仍以換出資產的賬面價值作為換入成本,不確定損益。上述規定特別指出,若交易雙方存在關聯關系,可能導致發生的交換不具有商業實質。
非貨幣性資產交換,再次運用了公允價值來計量。由此產生的結果是,這一交換將再次產生利潤，此前採用的賬面價值計演算法,基本不產生利潤。新准則重新引入公允價值,對股票投資者意義重大。因為按公允價值計算能夠產生利潤。
例如，某上市公司持有某公司公開發行的股票500萬股,在2005年11月以每股15元買入,價值7500萬元，隨著近期股票市場行情火爆，持有的股票價格的大幅飆升,每股市價25元，該項短期投資的市值已高達1.25億元，現在該上市公司將該項短期投資換出,如果按照原來的會計准則,仍將以7500萬元的賬面價值來計算。現在,若採用新的准則的公允價值計算,則會產生5000萬元的利潤。
3、公允價值與投資
根據《企業會計准則第22號------金融工具確認和計量》的規定,對於交易性金融資產,取得時以成本計量,期末按照公允價值對金融資產進行後續計量, 公允價值的變動計入當期損益,按照這一規定,上市公司進行短期股票投資的,將不再採用原先的成本與市價孰低法計量,而將純粹採用市價法。通俗的說就是炒股所得計入當期利潤
根據新會計准則,上市公司投資股票等交易性證券,將採用公允價值――交易所市價計價這樣規定將使上市公司在短期證券投資上的收益浮出水面,部分上市公司業績因此得以提升。
舉例而言,如果一家上市公司以每股5元在二級市場買入了500萬股股票,到年底該股票上漲到了10元,按照原先的會計方法,該公司的2500萬元賬面所得是不能計入當期利潤的,在報表中,這部分股票仍然是按照5元的成本計入資產。但按照新的會計准則,這部分股票將按照10元計價,並且將為公司增加2500萬元投資收益。
但需要注意的是對於上市公司持有的法人股,新會計准則一般不把它認定為交易性金融資產,而是劃分為可供出售金融資產。對於該類資產的計量,新會計准則規定,取得時按照成本計量,期末按照公允價值計量,對於公允價值與賬面價值之間的差額計入所有者權益。
第二個變化：減值准備不能沖回
《企業會計准則第8號――資產減值》第17條明確規定:"資產減值損失一經確認,在以後會計期間不得轉回。只允許在資產處置時，再進行會計處理。資產減值,是指資產的可收回金額低於其賬面價值。
但是，下列減值情況除外：
（一）存貨的減值，適用《企業會計准則第1 號——存貨》。
（二）採用公允價值模式計量的投資性房地產的減值，適用《企業會計准則第3 號—投資性房地產》。
（三）消耗性生物資產的減值，適用《企業會計准則第5 號—— 生物資產》。
（四）建造合同形成的資產的減值，適用《企業會計准則第15 號——建造合同》。
（五）遞延所得稅資產的減值，適用《企業會計准則第18 號—— 所得稅》。
（六）融資租賃中出租人未擔保余值的減值，適用《企業會計准則第21 號——租賃》。
（七）《企業會計准則第22 號—金融工具確認和計量》規范的金融資產的減值，適用《企業會計准則第22 號——金融工具確認和計量》。
（八）未探明石油天然氣礦區權益的減值，適用《企業會計准則第27 號——石油天然氣開采》。
上市公司利潤操縱的一條主要途徑――資產減值損失轉回,此路被新准則封死了。這一新規意味著,那些喜歡採用大幅計提減值准備進行利潤調節的公司,有可能在2006年將減值准備沖回；否則,在2007年1月1日執行新的會計准則後,這些"被隱藏的利潤"將再也沒有機會浮出水面。
眾所周知，運用資產減值准備的計提和沖回操縱企業利潤，是我國一些上市公司經常使用的重要手段之一。如，科龍電器，2002年度轉回壞賬准備0.5億元，轉回存貨跌價准備2.12億元。資產減值准備的轉回，在會計處理上是減少當期費用，相應地增加了利潤。科龍電器由2001年虧損15億元到2002年實現盈利1億元，正是充分利用轉回資產減值准備手段才使得科龍電器的經營業績在如此短的時間里完成了驚天大逆轉。
科龍電器的利潤操縱手段為「正向」操縱，即把利潤做大，與之相反的是一些盈利企業為「隱藏利潤」，進行負向操縱，即把利潤做小，其主要手段就是在贏利較大的年度，大幅度地計提資產減值准備，增加當年費用，減少當年利潤，待來年度盈利下降時，再運用轉回手段增加利潤。我國一些上市公司的資產減值准備甚至超過了當期凈利潤
第三個變化：所得稅會計處理方法有重大改變
《所得稅》准則是本次企業會計准則體系中修訂的一項重要內容。本准則沒有按照原《企業所得稅會計處理暫行規定》那樣,將稅前會計利潤與納稅所得之間 的差異分為永久性差異和時間性差異,而是直接借鑒《國際會計准則第12------所得稅》,採用暫時性差異的概念,據此計算遞延所得稅資產或遞延所得稅負債,由此確認的所得稅費用包括了當期所得稅費用和遞延所得稅費用。然後根據利潤總額扣除所得稅費用,得出稅後利潤即凈利潤。
自財政部1994年發布《企業所得稅會計處理暫行規定》以來,我國企業的所得稅會計基本是應付稅款法和納稅影響會計法(包括遞延法和債務法)並存。絕大多數企業採用了應付稅款法,而商業銀行由於需要按照貸款五級分類結果計提貸款損失准備,較多地採用了納稅影響會計法。而本准則要求企業在取得資產、負債時,應當確定其計稅基礎。資產、負債的賬面價值與其計稅基礎存在差異的,確認所產生的遞延所得稅資產或遞延所得稅負債。而適用稅率發生變化的,企業應對已確認的遞延所得稅資產和遞延所得稅資產負債進行重新計量。
因此本准則實際只允許企業採用納稅影響會計法中的債務法。這是對所得稅會計的一個革命性變化。由於許多會計人員甚至是許多注冊會計師對納稅影響會計法缺乏實際經驗。可以想像本准則將是本次企業會計准則體系中實行難度最大的准則之一。
第四個變化：存貨准則變化
與舊准則相比，主要變化有：
1、取消「後進先出法」，存貨先出計價方法的選擇對當期利潤的影響，具體體現在存貨的價格波動上，這一核算辦法的變動，將使企業利用變更存貨計價方法來調節當期利潤水平的慣用手段不能再被使用，使所有企業的當期存貨耗費用，反映的都是實際的歷史成本，而沒有人為調節因素。便於對企業的經營業績進行分析和比較，提高了會計信息的使用價值。
2、新存貨准則中取消了對商品流通企業存貨采購成本內容的規定與說明。舊存貨准則中規定「商品流通企業存貨的采購成本包括采購價格、進口關稅和其他稅金」，而在新存貨准則中沒有這樣的規定與說明；
3、新存貨准則中增加了對借款費用計入存貨成本的具體規定（按照《企業會計准則第17號——借款費用》的規定處理），從而允許將用於存貨生產的借款費用資本化，使借款費用資本化的范圍擴大到了存貨中（而不再只限於使用專門借款購建的固定資產）。
4、新存貨准則增加了「企業提供勞務的，所發生的從事勞務提供的直接人工和其他直接費用以及可歸屬的間接費用，計入存貨」的內容；而舊存貨准則中則沒有對「提供勞務」存貨成本作出規定。
5、新存貨准則規定，投資者投入存貨的成本，應當按照投資合同或協議約定的價值確定，即按照公允價值來確定投資者投入存貨的成本，而公允價值的確定是本次新修定會計准則的一個重要變化；
第五個變化：借款費用准則的變化
與舊准則相比，主要變化有：
1、資本化的資產范圍擴大了：
舊准則規定資產支出只包括為購建固定資產而以支付現金、轉移非現金資產或者承擔帶息債務形式發生的支出。
新准則規定：符合資本化條件的資產，是指需要經過相當長時間的購建或者生產活動才能達到預定可使用或者可銷售狀態的固定資產、投資性房地產或存貨等資產。新准則比舊准則對於可以資本化的資產范圍界定擴大到投資性房地產或存貨等資產。
2、可以資本化的借款范圍擴大了：
舊准則規定：專門借款是指為購建固定資產而專門借入的款項。 新准則規定：借款的范圍說明不僅包括專門借款，而且包括一般借款。
3、借款費用扣除項目規定更加嚴謹科學。
舊准則對於借款費用的扣除項目未做說明。新准則第六條對於借款費用中應予資本化的利息金額，扣除了尚未動用的借款資金存入銀行取得的利息收入或者進行暫時性投資取得的投資收益。
第六個變化：有關企業合並的變化。
1、合並報表基本理論的變化。
與《合並會計報表暫行規定》相比,新的合並財務報表准則所依據的基本合並理論已發生變化,從側重母公司理論轉為側重實體理論。合並報表范圍的確定更關注實質性控制,母公司對所有能控制的子公司均需納入合並范圍,而不一定考慮股權比例。所有者權益為負數的子公司,只要是持續經營的,也應納入合並范圍。這一變革,對上市公司合並報表利潤將產生較大影響。
2、企業合並會計處理方法的變化。
同一控制下的企業合並以賬面價值作為會計處理的基礎，放棄使用公允價值，以避免利潤操縱。目前中國的企業合並大部分是同一控制下的企業合並,合並對價形式上是按雙方確認的公允價值確認，而實質上並非是雙方都認可的價值，盡管公允價值是要經過中介機構評估確認，但是人為操縱因素過多地干擾了公允價值的實現。因此，相當一些上市公司通過合並重組一夜暴富，甩掉虧損帽子的事例屢見不鮮。因此，新會計准則規定企業合並對價按資產賬面價值進行會計處理，是從我國資本市場的現狀和市場經濟發育的實際出發，謹慎地使用公允價值，規范企業盈餘管理行為，提高企業利潤的可信度。
非同一控制下的企業合並(包括吸收合並和新設合並)可以有雙方的討價還價,是雙方自願交易的結果,因此有雙方認可的公允價值,並可確認購買商譽。
3、擴大了合並報表范圍，凡是母公司所能控制的子公司都要納入合並報表范圍，而不以股權比例作為衡量標准。
這一規則的變革，遵循了實質性會計原則，阻斷了一些企業利用分離若乾子公司，縮小持股比例，將經營狀況不好的業務從合並范圍中剔除，從而粉飾企業集團整體業績的慣用伎倆。
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論企業融資方式的選擇
來源：作者：侯春梅
近幾年，我國仍將採取適度從緊的金融政策，企業資金緊缺仍是生產經營中最主要和最難解決的困難。企業籌資涉及到許多問題，如籌資的數量、方式等問題，其中，籌資方式的選擇應該是極為重要的一環。本文擬就我國企業籌資方式的選擇問題，做一些探討：
一． 我國的融資環境
企業是在一定環境下的各種經濟資源的有機集合體。企業運營只有適應環境變化的要求，才能立於不敗之地。企業面臨的環境是指存在於企業周圍，影響企業生存和發展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業選擇籌資方式的基礎。
企業制定籌資戰略必須立足於一定的宏觀環境之下，制定時要考慮：1．政治法律環境。指一個國家和地區的政治制度、經濟體制、方針政策、法律法規等方面。隨著改革開放的政策實施，國內政局穩定，經濟日益活躍，我國的產業政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進入中國提供了保證，使我國企業的籌資區域進一步擴大，籌資數額逐年增加，方式也更加多樣。2．經濟環境。是指企業經營過程中所面臨的各種經濟條件、經濟特徵、經濟聯系等客觀因素。我國經濟繼續保持平穩、高速的發展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發展機會，同時也為國內外大量的游資找到了出路。3．技術環境．是一個國家和地區的技術水平、技術政策、新產品開發能力以及技術發展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發力度的加大，對科技人才的有計劃培養，都將為企業發展創造有利條件。
企業微觀環境是指直接影響企業生產經營條件和能力的因素，包括行業狀況、競爭者狀況、供應商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業籌資方式的前提。一個良好的銷售網路、及穩定的原材料供應商等微觀環境，將十分有利於企業籌資的順利實現。此外，筆者認為，企業的內部條件也應該屬於企業籌資的微觀環境。企業的內部條件包括：企業經營者的能力、人力資源開發的現狀和政策、組織結構、管理制度，研究開發情況等。就籌資而言，企業內部條件達到一定的標准，才會吸引資金、技術進入企業，因此企業要得到實現企業擴張所需要的資金，應扎扎實實的做好企業的各項工作，贏得債權人和投資者的信任，他們才會將資金、技術交由企業使用和管理。
二． 企業的籌資方式
在市場經濟中，企業融資方式總的來說有兩種：一是內源融資，即將本企業的留存收益和折舊轉化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。下面對內源融資和外源融資分別加以介紹：
（一）．內源融資方式
就各種融資方式來看，內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量；同時，由於資金來源於企業內部，不會發生融資費用，使得內源融資的成本要遠遠低於外源融資。因此，它是企業首選的一種融資方式，企業內源融資能力的大小取決於企業的利潤水平，凈資產規模和投資者預期等因素，只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源融資。在這里，筆者認為相當一部分表外籌資也屬於內源融資。表外籌資是企業在資產負債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調整資金結構，開辟籌資渠道，掩蓋投資規模，誇大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財務杠桿的作用等。比如，企業與客戶簽訂一項產品的籌資協議，先將產品售給客戶，然後再賒購回來，該項產品並未離開企業，但企業卻通過這一協議得到了借款。因此，表外籌資可以創造較為寬松的財務環境，為經營者調整資金結構提供方便。鑒於表外籌資在我國應用還不是太普遍，而其應用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對表外融資作一較為詳細的介紹
表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業以不轉移資產所有權的特殊借款形式直接籌資。由於資產所有權未轉入籌資企業表內，而其使用權卻已轉入，所以這種籌資方式既能滿足企業擴大經營規模、緩解資金不足之需，又不改變企業原有表內資金結構。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數租賃形式屬於表外籌資，只有融資租賃屬於表內籌資。經營租賃是出資方以自己經營的設備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由於租入設備擴大了自身生產能力，這種生產能力並沒有反映在承租方的資產負債表中，承租方只為取得這種生產能力支付了一定的租金。當企業預計設備的額租賃期短於租入設備的經濟壽命時，經營租賃可以節約企業開支，避免設備經濟壽命在企業的空耗。此外，維修租賃、杠桿租賃和返回租賃也屬於企業的表外籌資。
間接表外籌資是用另一個企業的負債代替本企業負債，使得本企業表內負債保持在合理的限度內。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資於子公司和附屬公司，母公司將自己經營的元件、配件撥給一個子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實行負債經營，這里附屬公司和子公司的負債實際上是母公司的負債。本應有母公司負債經營的部分由於母公司負債限度的制約，而轉給了附屬公司，使得各方的負債都能保持在合理的范圍內。例如：某公司自有資本1000萬元，借款1000萬元，該公司欲追加借款，但目前表內借款比例已達到最高限度，再以公司名義借款已不可能，於是該公司以500萬元投資於新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬元，新公司實質上是母公司的一個配件車間。這樣，該公司總體上實際的資產負債比率不再是50％，而是60％，兩個公司實際資產總額為2500萬元，有500萬元是母公司投給子公司的，故兩個公司公司共向外界借入1500萬元，其中在母公司會計報表內只反映1000萬元的負債，另外的500萬元反映在子公司的會計報表內，但這500萬元卻仍為母公司服務。現在，許多國家為了防止母公司與子公司的財務轉移，規定企業對外投資如占被投資企業資本總額的半數以上，應當編制合並報表。為此，許多公司為了逃避合並報表的曝光，採取更加迂迴的投資方法，使得母公司與子公司的控股關系更加隱蔽。
除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應收票據貼現，出售有追索權的應收帳款，產品籌資協議等把表內籌資化為表外籌資。
（二）．外源融資方式
企業的外源融資由於受不同籌資環境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：
企業外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。從國際上看，英美等市場經濟比較發達國家的企業歷來主要依靠市場的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過企業債券和股票進行的直接融資約占企業外源融資總額的55％－60％；日本等後起的資本主義國家則相反，企業主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以後，情況緩慢的發生了變化，英美企業增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點，從而選擇最適合本企業的融資方式，是企業面臨的一個相當重要的問題。下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細的介紹：
1．直接融資方式
我國進入90年代以來，隨著資本市場的發展，企業的融資方式趨於多元化，許多企業開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：（1）．隨著國家宏觀調控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業的資金需求很難得到滿足；（2）．由於銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預示著我國經濟生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹的危機；（3）．企業本身高負債，留利甚微，自注資金的能力較弱。
在市場經濟條件下，企業作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由於我國資本市場的不發達，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發展潛力是巨大的。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升，遇此相對應，金融資產結構也發生了重大變化。隨著個人持有金融資產的增加和居民投資意識的趨強，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進行的企業股份制改造無疑為企業進入資本市場直接融資創造了良好的條件，但是應該看到，由於直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業必須有良好的經營業績和發展前景。
債券融資在直接融資中佔有重要的地位，極大的拓展了企業的生存發展空間。發達國家企業債券所佔的比重遠遠大於股票投資，突出顯示了債券融資對企業資本結構的影響，如美國的股份公司從80年代中期開始，就已經普遍停止了通過發行股票來融資，而是大量回購自己的股票，以至於從1995年起，股票市場連續兩年成為負的融資來源，其原因有二：
從投資者角度看，任何債券能否發行成功，首先取決於是否能吸引投資者的資金。了解企業的經營狀況是投資者進行投資的關鍵。然而，在經濟活動日益復雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業管理者之間客觀存在著信息的不對稱問題。這種不對稱現象會導致道德風險和逆向選擇。從股票融資來看，股權合約使投資者和企業管理者之間建立了委託代理關系，就有可能出現道德風險問題，為避免這一問題，就必須對企業管理者進行監督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經常監督公司，從而監審成本很低的債務合約比股權合約更有吸引力。
從籌資者的角度看，債券籌資的發行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅後利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發揮財務杠桿的作用，增加每股稅後盈餘。債券融資不影響原有股東的控制權，債券投資者只有按期收取本息的權力，沒有參與企業經營管理和分配紅利的權力，對於想控制股權，維持原有管理機構不變的企業管理者來說，發行債券比發行股票更有吸引力。
目前，國債市場已得到很大的改進，國債的市場化發行，使得政府不必通過限制發行企業債券來保證國債的發行任務完成，客觀上為企業的債券發行提供了一個寬松的環境；另一方面，市場化的國債利率成為市場的基準利率，這為確定企業債券發行利率提供了依據。由於現在的投資者更加理性，債券投資風險小，投資收益較穩定，吸引了大批註意安全性以追求穩定收益的投資者。隨著國民經濟的高速增長，一大批企業規模日益擴大，經濟效益不斷提高，如長虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷售額都在百億元以上，且這些企業信用等級高，償債能力強，可以大量發行債券，可成為債券市場的主角，為企業債券發行提供了必要條件。
2．間接融資方式
我國的股票市場和債券市場從無到有，已經有了很大的發展，但是，從社會居民的金融資產結構來看，銀行存款較之股票和債券仍佔有絕對的優勢，而且，大部分企業的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業融資問題上，由於上市指標主要用於扶持國有大中型企業，中小型企業，特別是非國有企業基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業融資的主要方式。
在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業兼並、重組，從而導致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業兼並為活動背景的，是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用於收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％－80％，其餘部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業或其部分股權。通過杠桿收購方式重新組建後的公司總負債率為85％以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經濟條件下企業日益朝著集約化、大型化的方向發展，生產的規模性已成為企業在激烈的競爭中立於不敗之地重要條件之一。對企業而言，採用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業要比新建一家企業來的快、而且效率也高.杠桿收購融資較之傳統的企業融資方式而言，具有不少自身的特點和優勢：一是籌資企業只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用於收購目標企業，即杠桿收購融資的財務杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急於擴大生產規模的企業進行融資；二是以杠桿融資方式進行企業兼並、改組，有助於促進企業的優勝劣汰，進行企業兼並、改組，是迅速淘汰經營不良、效益低下的企業的一種有效途徑，同時效益好的企業通過收購、兼並其他企業能壯大自身的實力，進一步增強競爭能力；三是對於銀行而言，由於有擬收購企業的資產和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源於所收購企業的資產增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業資產的出售價格一般都低於資產的實際價值；五是杠桿收購由於有企業經營管理者參股，因而可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。
杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，採用不同的操作技巧，可以設計不同的財務模式。常見的杠桿收購融資財務模式主要有以下幾種：
（1） 典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業採用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達到收購目標企業的目的。在這種模式下，籌資企業一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報酬率。
（2） 杠桿收購資本結構調整模式。既由籌資企業評價自己的資本價值，分析負債能力，再採用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財務模式。
（3） 杠桿收購控股模式。即企業不是把自己當作杠桿收購的對象來考慮，而是以擁有多種資本構成的杠桿收購公司的身份出現。具體的做法為：先對公司有關部門和其子公司的資產價值及其負債能力進行評價，然後以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用於購回股份，收購企業和投資等，母公司仍對子公司擁有控制權。
企業以杠桿收購融資方式完成收購活動後，需要按規模經濟原則進行統一的經營管理，以便盡快取得較高的經濟效益，在企業運營期間，企業應盡量做到用所收購企業創造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執行，同時還要做到有一定的盈利。
三． 我國現狀對融資結構的影響及融資方式的選擇。
由於國有企業的改革相對滯後等各方面的原因，國有企業的虧損日益嚴重，從而導致了作為債權人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產質量下降了，但是，銀行卻對公眾承擔著硬性的債務負擔，這種債權和債務的明顯不對稱，一方面使得的銀行為此承擔了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風險和經濟的不穩定性。
為了改革這種局面，許多文獻主張通過發展資本市場和直接融資，可以有效的降低銀行系統的風險，減少政府承擔的責任。這種看法是不全面的。股票市場的發展的確能分散風險，但這只是從經濟個體的風險偏好和福利經濟學的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風險具有不同的性質，前者具有個體風險的含義，而後者要考慮的是一種系統性風險。由於種種原因，我國的股票市場的的系統性風險尤為顯著，這一點可以由近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風險和銀行體系的風險，從對宏觀經濟的影響角度來看，並沒有什麼本質區別。
從股份制經濟發展的歷史來看，股票市場的發展改變了企業的治理結構，即股份制經濟使得企業獲得了更多的融資機會，分散了企業的風險；同時，也使得企業的治理結構變得格外重要了。所謂企業的治理結構，指得是能夠使得未能在初始的企業合同中明確的一些經營管理決策，能夠被作出的一種機制。
現代股份制公司的治理結構主要採用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監督經理；二是通過大股東來監督經理的行為；三是對經理形成的約束可能來自於公司經營效率低下時，股票市場的收購和接管。在實際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時發揮作用的。
我國大力發展股票市場的主要作用在於改善國有企業的治理結構，但是，在股票市場的信息不完善的情況下，銀行的作用仍是重要的。除非股票市場的價格能夠准確的反映企業目前的價值和未來投資的信息，否則，通過股票市場來監督企業可能帶來更多的信息干擾。例如，企業的經營者在企業的效率沒有提高的情況下，可以人為的提高股票的價格為自己謀取更多的好處。
企業為了一定的項目融資，銀行考慮的是該投資項目產生收益的可能性，而股東的股票所反映的，卻是整個企業的價值，在銀行受到嚴格的監管和激勵約束下，銀行不用藉助於股票的價格，，只需加強對貸款的審核，就可以加大對企業的監督和約束。通過對比我們可以發現，只要股票市場的價格能正確的反映企業的信息，他們也就不存在什麼顯著的區別，否則，就只有在資本使用上的效率差別了。有研究表明，我國的股票市場價格在反映企業的信息方面是比較脆弱，股票價格中包含更多的是投機性的因素，而另一方面，銀行較之於過去，已經更為注重貸款的質量。在我國經濟轉軌時期，任何一種融資方式的積極作用都不可能是絕對的，由於經濟活動中的信息的不完善，以及由此而引發的不確定性，使得處於不同經濟信息環境下的企業應該適用於不同的融資方式。對於企業化程度較高，效益較好的企業而言，通過銀行和股票市場來籌集資金這兩種方式沒有什麼太大的不同；而對於低效率的企業來說，最為重要的是改善其治理結構。就目前我國股票市場的情況而言，它對改善效率差的公司的治理結構的作用是極為有限的，而且給股票市場帶來的系統性風險太大。同時，考慮到市場經濟建立的初期，由於獲取信息的成本太高，發展一個多元化的融資結構，從而有助於一些社會知名度小，風險大的中小企業的融資，可以有效的解決信息不對稱所造成的融資問題。
㈥ 魏東的人物生平
魏東1967年出生，湖南湘西永順人，中央財經大學碩士畢業。曾任職財政部，後在財政部下屬的中國經濟開發信託投資公司(中經開)工作。1994年創建從事投資的涌金公司，通過該公司控股九芝堂集團、國金證券。曾任國金證券董事、九芝堂股份有限公司董事。2008年4月29日下午，事業如日中天的魏東在北京家中跳樓而亡，終結其41歲的生命。
有分析人士認為，當時的中國股市處於快速成長期，的確造就了一大批暴富的資本高手，但像涌金這樣步步推進，能迅速敏銳地抓住發財的最好機會，且對政策判斷如此之准，經常以最小的代價獲得最大的利潤，這樣的資本高手確實很少。至少在眾多完成原始財富積累的涌金財富史是清白的。但當時年輕的魏東顯然還難以具備這樣的能力。魏東的父親魏振雄應該在魏東成功的背後扮演著重要的角色.魏父是涌金的靈魂人物.現任中央財經大學教授、碩士研究生導師、會計系名譽主任，並擔任中國會計學會常務理事、中國資產評估協會理事、中國中青年財務成本研究會顧問、中惠會計師事務所董事長兼主任會計師，1992年獲得頒發的特殊津貼。作為中國當代的會計名家魏父在實踐中也是業界翹楚。從1992年起魏父擔任有中央財大背景的中惠會計師事務所的董事長和主任會計師。該事務所已是全國范圍內承辦業務的集團性會計師事務所，旗下包括北京中惠，蘇州中惠、上海中惠、遼寧中惠、鞍山中惠、丹東中惠等數家會計師事務所。從公開資料中查知中惠會計師事務所曾經給蘇州高新、石勸業等數家上市公司做過資產評估。毋庸置疑，魏東背後站著的這位中國會計學界的權威人士對涌金在投資形勢把握方面起到重要的作用。而魏父桃李滿天下，且作為中央財大背景的中惠會計師事務所在業界的聲譽，這些都為魏東及其涌金系的發展提供了成功的便利條件，至少是在涌金成長的初期。圈內人士更願意把「魏老爺子」視為教父「維托·科萊昂」式的人物，甚至有人稱他為涌金的「精神教父」。盡管涌金方面人士對各種猜測極力否認，但外界還是相信：魏老爺子幾十年的教學生涯，其門生遍布財經金融界；這種廣泛的人脈資源，為涌金迅速起家貢獻不菲。
魏東1990年進入中國經濟開發信託投資公司，後來離職創辦上海涌金實業有限公司。涌金集團組建於1994年初，投資咨詢是涌金集團的核心業務。不過一年，此時還蟄伏於北京保利大廈的涌金財經即以2億元注冊資金在上海青浦縣小蒸鎮成立上海涌金實業公司，與北京涌金成南北呼應之勢，為以後上市公司的法人股買賣埋下了伏筆，實際上直到兩年後上海涌金才在資本市場嶄露頭角。1999年，涌金以1.8億注冊資金布子湖南。隨後，在向戰略投資者配售新股政策中大賺其錢的涌金分兵兩路迅速出擊開始預熱的創業板市場。當年11月，知金投資公司在中關村科技園掛牌，不長時間，1億多的本金已注入十餘家高科技公司。隨著涌金集團的不斷壯大，魏東的哥哥魏鋒也加入到涌金。北京知金科技投資公司成為涌金決勝創業板的一支奇兵，投資的公司大都具有極強的行業競爭和擴張能力，其中很多為創業板設立，也就是說，一旦創業板市場開啟，涌金1億多的股本金投入將會獲得十幾倍甚至幾十倍的回報率；分析涌金參股公司可以發現，與著名高校或科研單位合作的企業佔到其投資公司的一半以上，其中很多企業並不僅僅具有高科技概念或為上創業板拼湊而成，涌金參股其中並不單純是通過風險投資及退出機制，尋求獲利。如同整體接管九芝堂集團一樣，涌金希望通過資本市場的運作一隻腳踏入實業領域，一手抓著高科技企業，一手牽著品牌企業。雖然此次出手有過早之嫌，令涌金巨量資金沉澱，但與其後的獲益相比，這一投入仍然非常引人矚目。
湖南上市公司陣營里有兩朵葯業金花：九芝堂和千金葯業.九芝堂是首批中華老字型大小，入選05年度中國100最具文化價值品牌，具有350年歷史.「九芝堂」的品牌價值高達10.86億元(中國品牌研究院)！很多人可能並不知道，這兩家葯企的真正幕後控制人是魏東，涌金系的掌門.在06年新財富中國富豪榜，魏東名列第473名。至於他的旗艦為什麼叫涌金，除了有好寓意以外，可能還源於杭州古城的涌金門吧!
涌金系實際控制人魏東，曾任中華人民共和國財政部科員，中國經濟開發信託投資公司證券部主管，北京涌金財經顧問有限公司總經理，涌金實業（集團）有限公司執行董事。不要誤會魏東僅僅是涌金實業集團的一介董事，他是涌金系的真正老闆。
至此，一個令人困惑的問題浮出水面——如果依據上市公司公告和涌金自己網站的介紹推算，1994年北京涌金財經顧問公司成立時，涌金集團董事長魏東研究生畢業不過剛滿一年，一個27歲的年輕人如何玩轉專業性和經驗性很強的公司財務？中央財經大學校辦副主任郭有成證實，魏東的父親原本就是財大很知名的一位會計學教授，魏東則是該校86級經管系的本科畢業生。中央財大成立於1949年，當時的任務專為培養財稅高級人才設立。曾長期直屬財政部，2000年才劃歸教育部管轄，1952年高校院系調整時又將北大、清華、燕京大學和輔仁大學的經濟系精英一網打盡，其財稅系統人脈和資源優勢顯然非其它名牌院校所比。對慕名前來或兜攬到的業務由魏東的父親親自操刀——至少初期如此——涌金掘取第一桶金才有一個可信的解釋。顯而易見的是，魏東父親的作用並不僅在於此，涌金系此後每一步走的雖非步步為營，但在當時條件下不可不謂恰到好處。涌金的特點是不僅極善把握大勢，分析政策，尤善於高屋建瓴地走出先手，這需要的不僅是精深的專業知識，更要有對中國經濟背景的透徹領悟——魏東縱然天分再高，經驗顯然無法速成。
1994年，北京涌金財經顧問公司成立後，類私人股權投資基金——涌金——迅速發展了不少湖南客戶，幫他們進行股份制改造和上市設計。其中成為飛龍實業(現金荔科技)和酒鬼酒上市時的十大股東(後均轉讓股份)就是據此捷徑。自此涌金開始在湖南資本市場翻雲覆雨。
近年來，涌金一改風險投資變身戰略控股。它先是通過控制九芝堂集團從而控股九芝堂這個百年老字型大小中葯品牌，後來，又逐漸將千金葯業股份集於囊中，形成實際控盤的最大股東地位。
「從不接受媒體采訪」的魏東和魏鋒分工明確，魏東主導人脈、魏鋒負責戰略。「兄弟齊心，其利斷金」，二人最大的特色就是低調，悶聲發大財。他們對於九芝堂和千金葯業這兩家公司均為放長線吊大魚.上市之前，涌金就已介入，先力導公司登陸資本市場，後漸次鋪開預定的收購股權之路。逢低吸納，是涌金理財的不二選擇。2005年證券市場萎靡不振、券商哀鴻遍野之時，涌金卻果敢進入成都證券(現國金證券)，時機相當恰當。涌金系一直在尋求一個金融平台，信託業的清理整頓讓涌金系找到機會，雲南國投進入魏氏家族的「法眼」.
目前，涌金在海內外已經擁有十多家子公司，其中包括北京涌金財經顧問有限公司、上海涌金理財顧問有限公司、北京知金科技投資有限公司、上海涌金實業有限公司、湖南涌金投資(控股)有限公司.目前其掌握的經濟實體包括：上海納米創業投資有限公司、北京知金科技投資有限公司、雲南國際信託投資有限公司以及國金證券等。參與股權投資的公司有：長沙九芝堂股份有限公司，株洲千金葯業股份有限公司,青島高校軟控股份有限公司，北青傳媒股份有限公司,中科軟科技股份有限公司，清華同方威視技術股份有限公司，萬方數據股份有限公司，浙江大華技術股份有限公司和家潤多商業股份有限公司等。
2002年以前，涌金系成員雖然收購了多家上市公司的法人股，成為多家上市公司的前十大股東之一，但是參股數量都不是很多，不過，這一風格近年來便發生了轉變。2001年6月5日，九芝堂董事會發布公告稱，長沙市人民將九芝堂的控股股東長沙九芝堂(集團)有限公司整體出售給湖南涌金投資(控股)有限公司、上海錢涌科技發展有限公司和杭州五環實業有限公司3家企業，同時解除九芝堂集團2001年6月1日與涌金投資和杭州五環簽署的有關股份轉讓協議。在股權轉讓受到國家有關政策障礙的狀況下，魏東略施小計便疏通了症結，從而成為九芝堂的實際控制人。魏東利用湖南涌金運作整體收購九芝堂集團，並說服湖南兩級，將九芝堂集團及其控股上市公司九芝堂一舉攬入懷中。這是魏東巧妙規避「沖紅燈」風險、第一宗涉足證券市場迂迴收購控股上市公司的經典案例。
千金葯業從1993年改制起開始籌劃上市。由於1996年末實施送配股的年度擴股方案後，千金葯業股權結構發生了「異樣」的變化：內部職工股增至占總股本46.7%，大大超過第一大股東株洲市財政局30%的控股比例，導致千金葯業直至2001年仍無法通過核准關。2002年，千金葯業按要求對股本構成進行了重大調整，即說服部分員工減持公司股權，將大約753萬股以每股4.8元的價格出售給湖南涌金，湖南涌金從此搖身一變而成為排在株洲市國資局之後的千金葯業第二大股東。而千金葯業2004年3月獲准上市後，湖南涌金在千金葯業日常運作中的地位不斷上升，其人馬2005年登上了千金葯業總經理的寶座，為千金葯業主營醫葯經營和副業短期投資作出了突出的貢獻。收購九芝堂集團進而控股九芝堂股份之後的涌金系並未停止收購行動，2002年與成功集團聯手收購湘酒鬼便是涌金系的再度強勢出擊。
國金證券借殼上市，標志著魏東和湖南涌金不足4年已經掌握3家上市公司資源，其經濟社會意義非同凡響。
在其它曾風光一時的系類家族企業消失後，魏東的涌金系卻進入了一個高速發展階段，目前其所持上市公司股權的總市值已超過28億元。它創造了很多耐人尋味的典型案例。上世紀90年代，涌金系主要以轉配股、法人股受讓、配售新股等政策性的「盲點套利」方式積累資金；2000年左右，其借鑒VC的理念，投資孵化了一批高科技創業企業；2002年後，又以私募股權投資的手法，受讓千金葯業股權，以控股的九芝堂集團為平台控股國金證券，並在這兩個公司成功上市後獲得巨額投資收益。
2007年3月23日，魏東旗下九芝堂集團控股的國金證券成功借殼成都建投，使得其持股市值暴漲至13億元以上，這是涌金系最成功的投資案例之一。5月15日，交通銀行從香港資本市場成功返回A股市場。在競得交通銀行國有法人股僅2個月，其賬面盈利已超過100%。
2002年是涌金系發展的重要分水嶺。在此之前，涌金系主要是抓住中國計劃經濟向市場經濟過渡過程中產生的一系列政策機會，根據政策熱點轉戰各個投資市場，以「盲點套利」模式獲取相對低風險下的高收益。盲點套利是指利用市場的定價錯誤或者制度障礙來獲得收益，有著強烈的時代特點，是特定時期特定市場環境下的產物，要求投資者具有敏銳的市場觀察力和宏觀市場走向的把握能力。隨後，涌金系開始進入實業領域，控股九芝堂，成為千金葯業的第二大股東等。隨著其控股的成都建投成為A股市場第一高價金融股、以VC方式投資的青島軟控、北青傳媒成功上市，再加上其它與九芝堂、千金葯業、雲南信託等資產相關聯的上市公司、金融類企業、參股的一些未上市高科技企業，涌金系打造的產融結合的架構已經形成。
早期的涌金系主要從事轉配股、法人股受讓、配售新股等一些中國資本市場發展特定階段的股權交易，而這些都是職業投資者非常重視的盲點套利模式。通過這些操作，不僅讓魏東累積了股權投資經驗，也為其日後將觸角伸向實業打下了基礎。涌金系成立之初，剛好是中國經濟轉軌時期。1994年，時年27歲的魏東在北京成立了北京涌金財經顧問公司（北京涌金）。1995年，魏東創建上海涌金實業有限公司（「上海涌金」），1999年又以1.8億元注冊湖南涌金投資（控股）有限公司（「湖南涌金」）。湖南涌金後來成為涌金集團股份有限公司（「涌金系」）的核心投資平台。
上世紀90年代，股票市場還在摸著石頭過河，由於法律的不健全和制度的不完善，就會出現一些阻礙發展的矛盾。在解決這些矛盾的時候，由於信息的不對稱，擁有信息渠道或消息靈通的投資人往往能夠搶得先機。當證券市場一項重大措施出台時，往往給這些人帶來投資機會。
從魏東早期的投資思路看，他往往只是參與股權投資，且持股一段時間後迅速離場，而且更多是參與上市或非上市公司的私募股權投資，即一級市場和所謂的一級半市場（在證券信託興起後，上海涌金也通過涌金系旗下雲南信託發售了億龍中國系列證券投資信託產品）。上世紀90年代，一級市場和一級半市場就是中國資本市場的盲點。
轉配股是典型的股權分置時代的產物。配股本來是上市公司向原有股東配售新股籌資的行為，但在上世紀90年代，除了社會公眾股東外，法人股東和國家股東往往放棄現金配股。1994年，國資委出台通知，國家股股東只能選擇參與配股或轉讓配股權，「轉配股」由此產生。
1994年6月，證監會發文規定，不安排國家股、法人股因送配股而增加的股份或配股權上市流通。但並沒有明確規定，一些機構和個人投資者受讓的轉配股不能上市流通。因此，一些機構和自然人積極受讓國家股和法人股的配股權並獲得配股。但是，證監會擔心幾十億轉配股上市可能會對股市發生沖擊，1994年10月，又下發通知規定，轉配股暫不上市流通。這讓已經受讓轉配股的投資者感到茫然。此後，大多數投資者看淡國家股和法人股轉配股的價值。在對轉配股能否流通爭論不休、政策仍不明朗的1999年12月底，魏東以每股4.5元的價格協議受讓興業證券所持有的閩福發轉配股股權600萬股，成為閩福發的第二大股東。
2000年3月，證監會發布了轉配股分期分批上市的通知，安排轉配股逐步流通。2000年4月18日，魏東持有的閩福發轉配股獲准上市流通。而此時離其受讓閩福發股權不到4個月，魏東又快人一步，至少套現1.05億元。
從1996年起，魏東的法人股投資均取得不菲收益。資料顯示，2007年4月6日，涌金實業將所持銀河動力230萬股全部通過深交所出售；涌金實業持有的812.43萬股中寶股份也已經在2007年2月15、16日減持，兩日平均價格在9元左右，約獲利6635萬元。康賽集團（後改名為天華股份，）的股份北京涌金一直持有。還有魏東旗下上海納米創業投資有限公司2000年受讓自杭州五環的四川湖山的股份也一直持有，當年的受讓價格為每股1.74元，而2007年4月已經漲到12元以上.在魏東法人股投資中累計獲利超過1.5億元，投資收益率超過100%。
因為較早進入法人股市場，魏東基本上都是以凈資產價格收購上市公司法人股。2003年後，隨著股改預期日漸明朗，上市公司法人股轉讓溢價整體上也水漲船高，此後投資法人股，成本大大提高，股改後的獲利水平就相應降低。可見魏東對股市政策和市場機會的拿捏相當熟練。
1999年，由於二級市場的行情火爆，曾經備受市場冷落的戰略投資者配售倍受追捧，獲得配售股份意味著在短暫的鎖定期過後就可以獲取一級和二級市場之間的巨大差價。這一方式便成為當時私募基金獲取無風險收益的主要渠道，很多私募基金憑借戰略配售完成了原始積累。
自1999年11月到2001年3月，魏東參與了多家上市公司的IPO，獲配售306.47萬股三九醫葯、220萬股首旅股份、140萬股誠志股份、900萬股絲綢股份、120萬股波導股份、15.73萬股茉織華等。根據這些公司戰略投資者股份開始流通日的收盤價計算，兩年時間內，涌金憑借戰略配售獲取了1.4億左右的利潤.
魏東以知金科技為平台，孵化了多個創業企業。其中青島軟控和北青傳媒已成功上市，涌金系成功收回所有投資並獲得高額回報。
在轉配股與戰略配售上小有斬獲之時，涌金系開始將下一個投資目標鎖定在創業企業。
1999年底，涌金系在中關村高科技園成立北京知金科技投資有限公司（以下簡稱「知金科技」），並於2000年10月27日以4萬元成本受讓青島高校軟控有限公司8%股權，在2000年11月1日又投入148萬元。
青島軟控2006年10月18日在深交所中小企業板上市，創下了中小板新股上市的歷史最高價26元。截至2007年5月17日，知金科技共持有青島軟控425.88萬股，占總股本的比例為5.98%，按當日收盤價格74.9元計算，知金科技持股市值為3.19億元，投資收益率近210倍。涌金持有知金科技45%股權，按此估算，涌金間接持有的青島軟控的市值超過1.43億元。除了青島軟控以外，知金科技還投資了萬方數據、中科軟體等高科技企業。
在此之前的2004年12月22日，知金科技投資的北青傳媒也在香港上市。截至2006年底，知金科技仍持有北青傳媒3.74%的股份，是其第二大股東。以2007年5月18日北青傳媒8.85港元的收盤價計算，知金科技的持股市值約為6520萬港元。按照知金科技的投資項目，估計青島軟控和北青傳媒的上市已讓其收回了所有投資，並獲得10倍以上的高回報。因此，其他幾家創業企業一旦上市，涌金系將獲得巨額收益。
從涌金參與的創業投資項目來看，其主要涉足信息、生物、傳媒等高新技術產業，並採取與高校聯姻的方式進行投資。這種投資策略，一方面使投資能夠具有較高的回報率，因為這類科技項目如果研發成功往往利潤可觀，非常類似於美國風險投資選擇目標的方式；另一方面依靠高校技術背景，所投資企業均具有強有力的研發支持，這有效地降低了投資風險，增大成功率。
涌金系2002年後，從一個受益於政策盲點和市場機會的套利者轉型為實業+金融的投資基金，並逐步形成以九芝堂、千金葯業等上市公司為核心的醫葯產業橫軸，以成都建投（國金證券）、雲南國際信託等為核心的金融產業縱軸，初步確立了產融結合的構架。
2002年1月23日，長沙九芝堂集團（持有上市公司九芝堂60.74%的股權）整體出售給湖南涌金投資（控股）有限公司（以下簡稱「湖南涌金」）、上海錢涌科技、杭州五環實業，湖南涌金佔49%的股權，進而間接持有九芝堂29.76%的股權（其後經過多次股權變更，湖南涌金持有的九芝堂集團股權增加到59.5%）。
由於涌金只收購上市公司29.76%的股權，低於要約收購的門檻，沒有義務披露收購信息。但據業內人士估計，涌金大概用了1.5億元現金完成收購。2003年1月，在湖南涌金收購上市公司一年後，九芝堂即實施10派3.3元的現金分紅方案，動用2002年度95.5%的未分配利潤，涌金系通過第一大股東九芝堂集團分得現金3351.51萬元占其收購資金的22.35%。而且，九芝堂集團及九芝堂其後也成為涌金系資本運作的重要平台。
成立於1999年9月的湖南涌金是在千金葯業上市前，收購其股權的。涌金系獲得千金葯業股權的手法與私募股權投資基金的運作較為類似，相當於一次Pre-IPO。在涌金介入之時，千金葯業經營穩定、業績優良，並已進入上市前的准備階段。2002年上半年湖南涌金出資3600萬元，以每股4.8元的價格收購千金葯業內部職工股753.3萬股。經過短短兩年的資本和實業雙重運作，千金葯業於2004年3月12日在上交所上市。涌金3600萬元的股權投資增值為8270 萬元。
在千金葯業成功發行1800萬股A股之後，湖南涌金持有上市公司總股本的13.45%，是千金葯業第二大股東。2005年10月，湖南涌金又以每股7.64元的價格受讓第四大股東北京金科邦持有的千金葯業450萬股法人股，穩坐第二大股東的位置。
2006年10月，千金葯業通過股權拍賣方式，以1130萬元獲得湖南金沙大葯房零售連鎖有限公司（「金沙」）的全部股權。至此，湖南涌金完成了葯品零售企業整編，旗下千金葯業、金沙以及九芝堂這三家湖南本土知名大葯房開始協同運作，三家綜合實力相加後，成為湖南第二大葯品零售方陣。
2005年，中國證券市場正處於黎明前的黑暗中，券商行業整體低迷，涌金系卻在7月中旬控股成都證券，並為其成功增資擴股。湖南涌金出資1億元（占總股本的20%）、九芝堂集團出資9千萬元（占總股本的18%），這讓成都證券的資本金由1.28億元上升至5億元。而由於湖南涌金、九芝堂集團兩家股東共持有成都證券38%的股權，當時市場即將涌金看成是成都證券的實際控制人（後來這部分股權全部由九芝堂集團持有）。
2005年4月，成都證券在深交所的會員名字去掉「經紀」二字，變更為「成都證券有限責任公司」，比照綜合類券商經營。日後，成都證券更名為「國金證券有限公司」。2006年7月，國金證券獲規范類證券公司資格；12月，國金證券成功借殼成都建投，並完成了股改。
2007年3月，成都建投復牌後首日暴漲129.6%，成為中國第一高價金融股，讓國金證券的股東獲利不菲。以2007年5月17日收盤價79.27元計，九芝堂集團持有成都建投3348.27萬股的市值已高達26.54億元。因涌金系持有九芝堂集團49%股權，因此其間接持有的成都建投市值約為13億元。
魏東又一次踩准了政策與市場節奏，趕上了證券公司改制上市的末班車。而魏東與當地機構關系融洽，從受讓交通銀行法人股一事中更是表露無遺。2007年3月23日，九芝堂與千金葯業聯合競標，獲得長沙市財政局所持有的2791萬股交通銀行國有法人股。二者以每股6.05元的價格各獲得1395.5萬股。僅僅在不到兩個月後，交通銀行於2007年5月15日在A股上市，以2007年5月17日的收盤價13.59元計算，九芝堂和千金葯業的持股市值分別達到1.9億元，賬面盈利達1.05億元。在建設銀行、工商銀行、中國銀行以及其他商業銀行紛紛上市後，銀行股的價值已被市場廣泛認同，而且2007年以來，上市的商業銀行A股股價基本上都超過H股股價。涌金系在此時在獲得交通銀行的股份，無疑又相當於一次無風險套利。
除了參股銀行、券商外，魏東還參股雲南國際信託投資有限公司。涌金（實業）集團有限公司位列第一大股東雲南省財政廳（持股25%）之後，持有24.5%的股份，第三大股東上海納米持股23%，由於上海納米創業75%的股權為魏東擁有。由此，雲南信託的控制權實際掌握在魏東的手裡。由於都是魏東通過九芝堂和千金葯業介入國金證券、交通銀行等金融類上市公司，因此在這兩家醫葯公司的收入和利潤增長中，貢獻最大的是對外投資的回報，企業本身的成長性並不突出。但可以預計，隨著產業資本與金融資本逐步融合，金融資本將對魏東在醫葯等實業領域的資本運作提供更大支持.
九芝堂2007年9月19日召開會議審議通過了關於轉讓湖南中嘉房地產開發有限公司股權的議案和關於收回的投資成本用於補充流動資金的議案.公司轉讓湖南中嘉房地產開發有限公司股權後，獲得投資收益1，000萬元，收回投資成本10，000萬元。公司將10，000萬元補充流動資金，用於公司生產經營。將公司所持有的控股子公司湖南中嘉房地產開發有限公司共計10，000萬股（占股本總額的62．5%）以11，000萬元人民幣的價格轉讓給杭州南源聯合置業有限公司，轉讓後公司不再持有中嘉公司股權。
我們有理由相信，這是有計劃的撤退.很快，國家會出台打壓樓市和股市的政策.雪崩的時候很多人會被埋在山下，而魏東家族卻在某處悠閑的喝茶！
㈦ 如果牛市來了,連ST的股票都能漲得很好嗎
不一定，牛市只能證明股市整體是上漲的，不能說明個股都在上漲。
多頭市場總體運行趨勢是向上的，雖有下跌，但一波比一波高。買入者多於賣出者、求大於供，人氣不斷匯集，投資人追高意願強烈，新開戶的人數不斷增加，新資金源源不斷湧入。投資人在多頭市場中應盡量避免頻繁操作，持股待漲。
特徵介紹
1、小型股先發動漲勢，不斷出現新的高價。
2、不利股市的消息頻傳，但是股價卻跌不下去時，為多頭買進時機。
3、利多消息在報章雜志上宣布時，股價即上漲。
4、股價不斷地以大幅上揚，小幅回檔再大幅上揚的方式波段推高。
5、個股不斷以板塊輪漲的方式將指數節節推高。
6、人氣不斷地匯集，投資人追高的意願強烈。
7、新開戶的人數不斷增加，新資金源源不斷湧入。
8、法人機構、大戶進場買進。
9、除息、除權的股票很快地就能填息或填權。
10、移動平均線均呈多頭排列，日、周、月、季線呈平行向上排列。
11、6日RSI介入50～90之間。
12、整個經濟形勢明顯好轉，政府公布的利好消息頻傳。
13、本地股市和周邊股市同步不斷上揚，區域間經濟呈活躍趨勢。
(7)萬方數據股票市值擴展閱讀：
投資技巧
在多頭市場的第一段行情中，大多數股票的價格會擺脫空頭市場的過度壓抑而急劇上漲，整個股市的指數升幅較大。通常占整個多頭市場行情的50%左右。
對應的在第一段行情的投資策略是，迅速的將留存的觀望資金投入股市，特別是投向那些高度風險股票和小型成長股。
因為高風險股由於具有很高的走向破產的可能性，因而在空頭市場可能被打擊得最為慘重。持有此類股票的投資者極易在此種情況下逃離股市而使股價跌到極低的、非正常的水準，而一旦多頭市場出現，投資者信心恢復，這類高風險股就會恢復到正常的水平。
在多頭市場的第二段行情中，市場指數的升幅往往超過多頭市場行情的25%，但是股票選擇變得更為困難，在此期間，大多數風險股已漲到接近其實際應有的價格水平。與其他股相比，已不再投資價值，因而此時選股時必須基於長期展望來考慮。
相應的第二段行情的投資策略是，將資金主要投資於成長股，特別是小額資本的成長股。因為此時人們普遍看好市況並對經濟前景持樂觀態度，而小額資本企業較之大型工業企業具有更大的成長性，所以，小額資本的成長股能更多地吸引買盤從而使其股價更快的攀升。
參考資料來源：網路-多頭市場
㈧ 哪裡能查到國內外各產業GDP數據及佔比
在年鑒網上應該能夠查到；
知網裡面有專門的年鑒數據，但是好像要花錢查閱；
萬方數據也可以查找下；
維普數據應該也有。
㈨ 簡述反向投資策略的行為學基礎
反向投資策略：就是根據過去一段時間的股票收益率情況，買入過去表現較差的股票而賣出過去表現較好的股票（當然，在目前國內股票市場還沒有開放雙向交易機制的情況下，還不能操作此投資策略）。
反向投資策略的一般模型：
一、加入MKT的反向投資策略，以評價期市場累積報酬減去評價期累積無風險利率之正負號作為是否執行反向投資策略標准，執行結果表明，當MKT為正作為操作標准時，獲利普遍提高；
二、加入range的反向投資策略，以月度之間橫斷面個股累積報酬最大差距大變動方向正負號作為反向投資策略標准。當range為正時，說明橫斷面個股積累報酬最大差距擴大，反之亦然。執行結果表明，在評價期為6個月至1年的投資組合中，獲利普遍提高；
三、加入PE後的反向投資策略，就整體而言，（市盈率低的輸家-市盈率高的贏家）策略最優，說明市盈率高的贏傢具有非常明顯的反轉傾向，所以賣出市盈率高的贏家可以確保反向投資獲利的顯著性。
反向投資策略理論框架及相關文獻綜述
1．反向投資策略的形成以及理論依據 1985年，邦特 DeBondt 、賽勒 Richard Thaler 等人在研究中發現，金 融市場中存在著「過度反應」。也就是說，人們往往會追逐那些表現較好的股票， 而過於傾向於拋售那些表現較差的股票，導致表現好的股票價格被高估，而表現 差的股票價格被低估。但是，隨著時間的推移，市場最終還是會糾正這種股票價 格的「超漲」或者「超跌」，也就是說，被高估的股票價格會下跌，而被低估的 股票價格會上漲。這種變化僅僅是市場對投資者「過度反應"的修正。 在此之後，丹尼爾 Daniel 等人於1998年發表了一篇文獻，其中闡述了投 資者的心理因素及其帶來的投資偏差行為，會使得股價的波動以及金融市場對信 息的反應出現「過度反應」和「反應不足」的現象。 正是以這一系列證實金融市場中存在「反應過度」現象的研究為基礎，「反 向投資策略」應運而生。它要求投資者根據證券在過去的表現 即收益率情況 對其進行排序，買入表現差的股票組合，同時賣出表現好的股票組合，從而構建 一個「零投資組合」。根據上述文獻的研究結論，這個組合將在之後的一段期限 內獲得超額收益。
2．反向投資策略的相關文獻綜述 DeBondtand Thaler 1985 認為金融市場會過度反應，反向投資策略可以獲 得超額收益。 DeBondtand Thaler 1987 基於之前的研究，研究了公司規模以及投資組合 的風險與反向投資的收益率之間的關系，發現它們並不相關；另外，考慮了一月 效應，發現每年12月的超額報酬都與第二年1月的報酬呈負相關。 萬方數據 Loand 期望收益橫斷面變異、個股收益之序列共變異數、個股收益之橫斷面共變異數。 Lehman 1990 研究了股票買賣差價 bid―askspread 以及交易成本與短期 價格反轉的關系，並經過調整，使得百分之90左右的短期反向投資獲利。 Gautamand 系，發現前者是後者在短期內發生的主要原因。 AWLoandAC 功於證券市場上的「過度反應」現象，還與不同類型的股票之間的相關性有著密 切的聯系。 Lawrence andHao KryzanowskiZhang 1992 運用在多倫多證券交易所上市的 所有股票從1950年至1988年的所有數據，研究了市場上是否具有「過度反應」 Bondtand 現象。結論與De Thaler 1985 不同，表現好的股票和表現差的股票將 在2年內持續他們原有的趨勢，而直到10年以上，股票的價格才開始發生明顯 的反轉。 Conradand discreteness 等因素會對股價造成影響，使得 trading 以及價格非連續 price andhold 的方 長時段的反向投資策略的收益出現偏誤。主張以買進持有 buy 式來計算長期反向投資策略的收益。