股指期貨對股票市場波動性

Ⅰ 股票期貨漲跌有什麼關聯

期貨分為商品期貨，和股指期貨，前者會對所處相關行業有預期先導作用，如糖或銅等。而對非周期行業無關聯影響。後者與大盤指數相關，是一種套利交易手段。對大盤走勢有預期先導作用，對個股如滬深300股票影響較為明顯。

(1)股指期貨對股票市場波動性擴展閱讀：

股票期貨交易的協議是標准化的合同，合同的款項條文，每份合同所載的交易額及交割期限等等都是標准化的。由於期貨交易是按事先預定的價格在遠期結算的，這樣，在交割時，如果股價上漲，則買方獲利，賣方虧損；反之，如果股價下跌，則買方虧損，賣方獲利。

在實際交易中，如果期貨買方認為到期交割於己不利，他可以在交割期前賣出與原交割期限相同股票期貨合同，同樣，如果期貨賣方認為到期交割對他不利，他也可以在交割期前買入與原交割期限相同的股票期貨合同。這樣實際上，大多數期貨合同在期滿之前就通過對銷而了結了履行義務。

Ⅱ 股指期貨對股市的影響都有哪些

我們先來了解一下股指期貨的模式：可以買漲，也可以買跌，是雙向交易，買漲買跌都賺錢。

A股主板是單邊市，只有買漲才能賺錢。加上股指期貨會影響A股的漲跌，於是主力、機構通常都會在股指期貨上有資產配置，配合他們在A股主板上的操作。

股指期貨雖有助漲助跌的特性，但它並不能改變A股的趨勢，A股怎樣走，不是股指期貨能左右的。股指期貨能做的是在A股的傷口上撒把鹽，在A股的興奮場面上再添點笑料，如此而已。

Ⅲ 股指期貨對股票現貨的波動性的影響有哪些理論

波動性體現的是實際價值和價格之間的偏離，也可以用來度量市場對外界信息的反應程度。波動性與市場運行效率密切相關，其大小也會隨著市場運行效率的改變而改變，而金融時間序列數據一般都具有尖峰厚尾、波動聚集、長記憶性等特徵。
為了找到條件方差中波動性的時變特點和內涵，恩格爾（Engle）率先提出了ARCH模型，其基本思想是以過去的信息為條件，擾動項的條件方差是一個隨時間變化的量，並且是它的有限前期值平方的線性組合。

標準的ARCH（p）模型為：

yt=βxt+μt（公式1）

μt|φt-1~N（0，σ2）

var（μt）=σ2t=ω+α1μ2t-1+α2μ2t-2+……+αpμ2t-p

（公式2）

其中，φt-1是信息集，還需要滿足約束條件ω>0，αi≥0（i=1，2……p）。

ARCH（p）模型由以下兩個部分組成：
一是公式(1)為均值方程；
二是公式(2)中，σ2是條件方差，μ2t-1（t=1，2……p）是滯後的殘差平方，又被稱為ARCH項。不過，實踐中很容易出現μt滯後階數較大的現象，這種參數較多的模型會影響其參數估計的准確性。

Ⅳ 股指期貨對股市有很大影響嗎

股指期貨對股市有很大影響，影響如下：

1.對股市資金規模的影響：由於股指期貨交易成本低等特點，短期內股指期貨的推出將減少部分偏好高風險的投資者從股市轉向期貨市場，這將產生一定的資金擠出效應。股市的資金將流向期貨市場，造成股市暫時缺少資金血液。股指期貨的另一個作用是吸引場外的資金。

2.對股市流動性的影響：股指期貨與股市交易相輔相成，相互促進。股指期貨會因為套利和套期保值已經一些投資策略的大量需求，股指期貨將增加股票交易需求，從而股票市場的流動性也加強。期貨股票指數的推出，沒有減少反而擴大了股票市場的交易量，激活了股票市場，增加了股票市場的流動性。

3.對股市結構的影響：股指期貨會導致股票市場中的兩極分化更加嚴重，資金的配置將向指數股傾斜，藍籌股的資金集中度將進一步提升。中國股市的一個重要特徵是股指由少數大盤股帶動。因此，大多數股票下跌，但是股指上漲的情況是很常見的。

4.對股價波動的影響：股指期貨可以在短期內對股票價格有助長助跌的作用，並在長期內可以穩定股價，使得股票市場上的估值區域合理。在短期的時間里，估值期貨會在牛市的時候助漲，熊市的時候助跌。

Ⅳ 銀芝麻：股指期貨放開對股市影響大嗎

您好銀芝麻給您回答：股指期貨放開後對A股會產生什麼影響？股指期貨放開對股市的影響
最近一段時間大家都在討論股指期貨放開的問題，那麼股指期貨放開後對A股會產生什麼影響呢？下面我們就來分析一下。
一、允許做空
因為股指期貨放開後做空也可以產生盈利，所以今後股市中單邊上漲或者是單邊下跌的幾率將會降低，像15年那種單邊上漲的大牛市行情估計也就不多見了，所以股指期貨放開之後，股價和實際的價值並不會產生太大的偏離，這樣一來股票短期的波動性有可能會增加，但是從長期來看，對市場的平穩運行是有好處的。
另外我們需要注意，目前的市場環境已經和以前不一樣的，如今股指期貨市場以套保為主，大規模投機交易的機會很小。相關部門對股指期貨的開倉是能夠進行限制的，目前做股指期貨的機構投資者比例不斷提高，因此價值投資更加能夠深入人心，市場也會越來越成熟，這樣對於股指期貨的價值和避險功能是有利的。
二、有利於價值投資
從短期看股指期貨會加劇市場波動，但是長遠來看，其實股指期貨對於那些優質股票是非常有利的，因為它能夠對沖股票現貨風險，能夠讓投資者持有的時間更長，對長期的價值投資來說是一件好事。一旦股指期貨放開之後，我們就有了風險對沖工具，股指期貨作為一種避險工具，能夠讓我們的持股信心大增，持股意願也會更加強烈，這樣就會降低股票交易的頻繁度，股市中的換手率也會有所下降。
對那些公募基金來說，通過股指期貨的套保對沖掉股市下跌風險，就能夠更好的發揮自己的選股優勢，另外還能為公募基金的產品提供更大創新空間。

Ⅵ 股指期貨交割日對a股的影響

股指期貨臨近交割日的時候，將會加大A股市場的波動幅度，這是因為存在交割日效應的影響。股指期貨全稱是股票價格指數期貨，也可稱為股價指數期貨、期指，是指以股價指數為標的物的標准化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期。
拓展資料：
股指期貨可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣，到期後通過現金結算差價來進行交割。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特徵和流程。 股指期貨是期貨的一種，期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。股指期貨合約採用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來了風險，因此必須每日結算盈虧。買入股票後在賣出以前，賬面盈虧都是不結算的。但股指期貨不同，交易後每天要按照結算價對持有在手的合約進行結算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補足（即追加保證金）。而且由於是保證金交易，虧損額甚至可能超過你的投資本金，這一點和股票交易不同。
股指期貨合約可以十分方便地賣空，等價格回落後再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對較大。當然一旦賣空後價格不跌反漲，投資者會面臨損失。有研究表明，指數期貨市場的流動性明顯高於股票現貨市場。比如2014年，中國金融期貨交易所滬深300股指期貨的交易額達到163萬億元，同比增長16%，而2014年滬深300股票成交額為27.5萬億元(約占滬深兩市股票交易總額的37%)，由此可見股指期貨的流動性顯著高於現貨。期指市場雖然是建立在股票市場基礎之上的衍生市場，但期指交割以現金形式進行，即在交割時只計算盈虧而不轉移實物，在期指合約的交割期投資者完全不必購買或者拋出相應的股票來履行合約義務，這就避免了在交割期股票市場出現「擠市」的現象。

Ⅶ 股指期貨會對股市有什麼影響

股指期貨對股市的影響：
股指期貨推出後，大盤股的流動性會變得更好，且大資金機構將更青睞大盤股，這是因為機構可以通過股指期貨對沖大盤股的系統風險，這樣就是的股市更加真實穩定。小盤股的炒作熱情將下降一個檔次。那些僅僅依靠概念而瘋狂炒作小盤股的私募機構，將很難成功。
但大盤股流動性變好，卻不能導致大盤上躥下跳。股指期貨推出後，大盤的穩定性將會比現在強，也就是股市指數反應問題的真實性加大，這是由於股指期貨是雙向交易，任何時候多空都是相對平衡的。
沒有股指期貨的時候，人們有時候一致看到，有時候一致看空。而股指期貨的主要交易量是日內交易，多空間在一個交易日里耗盡大部分能量。按照印度股市的統計，推出股指期貨後，今天的大盤漲跌，與昨天的大盤漲跌近乎完全無關，如果是這樣的話，股市大盤將是一個超級穩定的系統。
從流動性理論也可以證明這一點。股票的流動性越好，股價越穩定，股指就越穩定。結論是，股指期貨推出後，小盤股被拋棄是可能的，但大象卻不會起舞，因為股指期貨是雙向交易，即帶來做多能量，也帶來做空能量。

Ⅷ 什麼叫股指期貨，對股市有什莫影響

股指期貨
股指期貨的全稱是股票價格指數期貨，也可稱為股價指數期貨、期指，是指以股價指數為標的物的標准化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特徵和流程。
股指期貨的基本特徵
1. 股指期貨與其他金融期貨、商品期貨的共同特徵
合約標准化。期貨合約的標准化是指除價格外，期貨合約的所有條款都是預先規定好的，具有標准化特點。期貨交易通過買賣標准化的期貨合約進行。
交易集中化。期貨市場是一個高度組織化的市場，並且實行嚴格的管理制度，期貨交易在期貨交易所內集中完成。
對沖機制。期貨交易可以通過反向對沖操作結束履約責任。
每日無負債結算制度。每日交易結束後，交易所根據當日結算價對每一會員的保證金帳戶進行調整，以反映該投資者的盈利或損失。如果價格向不利於投資者持有頭寸的方向變化，每日結算後，投資者就須追加保證金，如果保證金不足，投資者的頭寸就可能被強制平倉。
杠桿效應。股指期貨採用保證金交易。由於需交納的保證金數量是根據所交易的指數期貨的市場價值來確定的，交易所會根據市場的價格變化，決定是否追加保證金或是否可以提取超額部分。
2. 股指期貨自身的獨特特徵
股指期貨的標的物為特定的股票指數，報價單位以指數點計。
合約的價值以一定的貨幣乘數與股票指數報價的乘積來表示。
股指期貨的交割採用現金交割，不通過交割股票而是通過結算差價用現金來結清頭寸。
股指期貨與商品期貨交易的區別
標的指數不同。股指期貨的標的物為特定的股價指數，不是真實的標的資產；而商品期貨交易的對象是具有實物形態的商品。
交割方式不同。股指期貨採用現金交割，在交割日通過結算差價用現金來結清頭寸；而商品期貨則採用實物交割，在交割日通過實物所有權的轉讓進行清算。
合約到期日的標准化程度不同。股指期貨合約到期日都是標准化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等幾種；而商品期貨合約的到期日根據商品特性的不同而不同。
持有成本不同。股指期貨的持有成本主要是融資成本，不存在實物貯存費用，有時所持有的股票還有股利，如果股利超過融資成本，還會產生持有收益；而商品期貨的持有成本包括貯存成本、運輸成本、融資成本。股指期貨的持有成本低於商品期貨。
投機性能不同。股指期貨對外部因素的反應比商品期貨更敏感，價格的波動更為頻繁和劇烈，因而股指期貨比商品期貨具有更強的投機性。

股票指數期貨產生的背景和發展

隨著證券市場規模的不斷擴大和機構投資者的成長,市場對規避股市單邊巨幅漲跌風險的要求日益迫切,無論是投資者還是理論工作者,對推出股指期貨以規避股市系統性風險的呼聲都越來越高,決策層也對這一問題極為關注。那麼我國當前推出股指期貨時機是否成熟?股指期貨的推出對證券市場有何影響?如何設計我國的股指期貨合約?從本期起,本版特開辟"股指期貨研究"專欄,對上述問題進行探討。歡迎對股指期貨感興趣的業內外人士參加討論,共同為推動我國股指期貨的研究開發獻計獻策。

同其他期貨交易品種一樣,股指期貨也是適應市場規避價格風險的需求而產生的。

二戰以後,以美國為代表的發達市場經濟國家的股票市場取得飛速發展,上市股票數量不斷增加,股票市值迅速膨脹。以紐約股票交易所為例:1980年其股票交易量達到3749億美元,是1970年的3.93倍;日均成交4490萬股,是1960年的19.96倍;上市股票337億股,市值12430億美元,分別是1960年的5.185倍和4.05倍。股票市場迅速膨脹的過程,同時也是股票市場的結構不斷發生變化的過程:二戰以後,以信託投資基金、養老基金、共同基金為代表的機構投資者取得快速發展,它們在股票市場中佔有越來越大的比例,並逐步居於主導地位。機構投資者通過分散的投資組合降低風險,然而進行組合投資的風險管理只能降低和消除股票價格的非系統性風險,而不能消除系統性風險。隨著機構投資者持有股票的不斷增多,其規避系統性價格風險的要求也越來越強烈。

股票交易方式也在不斷地發展進步。以美國為例:最初的股票交易是以單種股票為對象的。1976年,為了方便散戶的交易,紐約股票交易所推出了指定交易循環系統(簡稱DOT),該系統直接把交易所會員單位的下單房同交易池聯系了起來。此後該系統又發展為超級指定交易循環系統(簡稱SDOT)系統,對於低於2099股的小額交易指令,該系統保證在三分鍾之內成交並把結果反饋給客戶,對於大額交易指令,該系統雖然沒有保證在三分鍾內完成交易,但毫無疑問,其在交易上是享有一定的優惠和優勢的。與指定交易循環系統幾乎同時出現的是:股票交易也不再是只能對單個股票進行交易,而是可以對多種股票進行"打包",用一個交易指令同時進行多種股票的買賣即進行程序交易(Program trading,亦常被譯為程式交易)。對於程序交易的概念,歷來有不同的說法。紐約股票交易所從實際操作的角度出發,認為超過15種股票的交易指令就可稱為程序交易;而一般公認的說法則是,作為一種交易技巧,程序交易是高度分散化的一籃子股票的買賣,其買賣信號的產生、買賣數量的決定以及交易的完成都是在計算機技術的支撐下完成的,它常與衍生品市場上的套利交易活動,組合投資保險、以及改變投資組合中股票投資的比例等相聯系。伴隨著程序交易的發展,股票管理者很快就開始了"指數化投資組合"交易和管理的嘗試,"指數化投資組合"的特點就是股票的組成與比例都與股票指數完全相同,因而其價格的變化與股票指數的變化完全一致,所以其價格風險就是純粹的系統性風險。在"指數化投資組合"交易的實踐基礎上,為適應規避股票價格系統性風險的需要而開發股票指數期貨合約,就成為一件順理成章的事情了。

看到了市場的需求,堪薩斯城市交易所在經過深入的研究、分析之後,在1977年10月向美國商品期貨交易委員會提交了開展股票指數期貨交易的報告。但由於商品期貨交易委員會與證券交易委員會關於股票指數期貨交易管轄權存在爭執,另外交易所也未能就使用道.瓊斯股票指數達成協議,該報告遲遲未獲通過。直到1981年,新任商品期貨交易委員會主席菲利蒲.M.約翰遜和新任證券交易委員會主席約翰.夏德達成"夏德椩己慚沸�欏?/FONT>,明確規定股指期貨合約的管轄權屬於商品期貨交易委員會,才為股指期貨的上市掃清了障礙。

到1982年2月16日,堪薩斯城市交易所開展股指期貨的報告終於獲准通過,24日,該交易所推出了道.瓊斯綜合指數期貨合約的交易。交易一開市就很活躍,當天成交近1800張合約。此後,在4月21日,芝家哥商業交易所推出了S＆P500股指期貨交易,當天交易量就達到3963張。日本,香港、倫敦、新加坡等地也先後開始了股票指數的期貨交易,股指期貨交易從此走上了蓬勃發展的道路。目前,股指期貨已發展成為最活躍的期貨品種之一,股指期貨交易也被譽為二十世紀八十年代"最激動人心的金融創新"。

（一）期貨市場與金融期貨的產生

期貨市場的發展歷史可向前推到十六世紀的日本，不過直到1848年美國芝加哥期貨交易所(CBOT)正式成立後，期貨交易才算邁入有組織的時代。事實上，當初的芝加哥期貨交易所並非是一個市場，只是一家為促進芝加哥工、商業發展而自然形成的商會組織。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進遠期合同，蓋因當時的糧食運輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國東部和歐洲傳來的供求信息，很長時間才能傳到芝加哥，糧食價格波動相當大。在這種情況下，農場主可以利用遠期合同保護他們的利益，避免運糧到芝加哥時因價格下跌或需求不足等原因造成損失。同時，加工商和出口商也可以利用遠期合同，減少因各種原因而引起的加工費用上漲的風險，保護他們自身的利益。由於期貨交易所最初和最主要的功能是提供一個現貨價格風險轉移的場所，因此，從期貨交易的合約中即可看到各個時代經濟結構的演變。

在期貨市場150餘年的歷史上，最重要的一個里程碑即是1972年5月16日，芝加哥商業交易所(CME)的國際貨幣市場(IMM)推出外匯期貨合約(Foreign Gurrency Futures)，標志著金融期貨這一新的期貨類別的誕生，從而掀起一個期貨市場發展的黃金時代。1975年10月，美國芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約棗政府國民抵押貸款協會(GNMA)的抵押憑證期貨交易。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出價值線綜合指數期貨交易。短短十年間，利率期貨(Interest Rate Futures)和股票指數期貨(Stock Index Futures)相繼問世，標志著金融期貨三大類別的結構已經形成。期貨市場也由於金融期貨的加盟而出現結構性變化。1995年，金融期貨的成交量已佔期貨市場總成交量的80％左右(見下表)，穩居期貨市場的主流地位。此外，金融期貨的誕生，給了美國以外的國家和地區發展期貨市場的時機。自1980年始，這些國家和地區紛紛成立自己的期貨交易所，至1993年，這些國家或地區的期貨交易所的成交量已超過美國，成長速度極為驚人。

（二）股票指數期貨的產生(70年代)

與外匯期貨、利率期貨和其他各種商品期貨一樣，股票指數期貨同樣是順應人們規避風險的需要而產生的，而且是專門為人們管理股票市場的價格風險而設計的。

根據現代證券投資組合理論，股票市場的風險可分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險是由宏觀性因素決定的，作用時間長，涉及面廣，難以通過分散投資的方法加以規避，因此稱為不可控風險。非系統風險則是針對特定的個別股票(或發行該股票的上市公司)而發生的風險，與整個市場無關，投資者通常可以採取投資組合的方式規避此類風險，因此，非系統風險又稱可控風險。投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統風險，但當整個市場環境或某些全局性的因素發生變動時，即發生系統性風險時，各種股票的市場價格會朝著同一方向變動，單憑在股票市場的分散投資，顯然無法規避價格整體變動的風險。為了避免或減少這種所謂不可控風險的影響，人們從商品期貨的套期保值中受到啟發，設計出一種新型金融投資工具棗股票指數期貨。

股票指數期貨交易的實質，是投資者將其對整個股票市場價格指數的預期風險轉移至期貨市場的過程，通過對股票趨勢持不同判斷的投資者的買賣，來沖抵股票市場的風險。由於股票指數期貨交易的對象是股票指數，以股票指數的變動為標准，以現金結算為唯一結算方式，交易雙方都沒有現實的股票，買賣的只是股票指數期貨合約。

本世紀七十年代，西方各國受石油危機的影響，經濟發展十分不穩定，利率波動劇烈，導致股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規避風險，實現資產保值的金融工具。於是，股票指數期貨應運而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購買或拋出股票的投資者提供了轉移風險的有效工具，另一方面也給了期貨投機者以投機的機會，使得股票指數期貨迅速得到了不同投資者的青睞。

（三）投資組合替代方式與套利工具(1982年-1985年)

自美國堪薩斯期貨交易所推出價值線綜合指數期貨之後三年，投資者逐漸改變了以往進出股市的傳統方式，即挑選某個股票或某組股票，還誕生出其它投資方式，包括:第一，復合式指數基金(Synthetic Index Fund)誕生，即投資者可以通過同時買進股票指數期貨及國債的方式，達到買進成份指數股票投資組合的同樣效果；第二，運用指數套利(Return Enhancement)，套取幾乎沒有風險的利潤。這是由於股票指數期貨推出的最初幾年，市場效率較低，常常出現現貨與期貨價格之間基差較大的現象，對交易技術較高的專業投資者，可通過同時交易股票和股票期貨的方式獲取幾乎沒有風險的利潤。

（四）動態交易工具(1986年-1989年)

股指期貨經過幾年的交易後，市場效率逐步提高，運作較為正常，逐漸演變為實施動態交易策略得心應手的工具，主要包括以下兩個方面。第一，通過動態套期保值(Dynamic Hedging)技術，實現投資組合保險(Portfolio Insurance)，即利用股票指數期貨來保護股票投資組合的跌價風險；第二，進行策略性資產分配(AssetAllocation)。期貨市場具有流動性高、交易成本低、市場效率高的特徵，恰好符合全球金融國際化、自由化的客觀需求。尤其是過去十年來，受到資訊與資金快速流動、電腦與通訊技術進步的沖擊，如何迅速調整資產組合，已成為世界各國新興企業和投資基金必須面對的課題，股票指數期貨和其他創新金融工具提供了解決這一難題的一條途徑。

（五）股票指數期貨的停滯期(1988年-1990年)
1987年10月19日，美國華爾街股市單日暴跌近25％，從而引發全球股市重挫的金融風暴，即著名的"黑色星期五"。雖然事過十餘載，對如何造成恐慌性拋壓，至今眾說紛紜。股票指數期貨一度被認為是"元兇"之一，使股票指數期貨的發展在那次股災之後進入了停滯期。盡管連著名的"布萊迪報告"也無法確定期貨交易是唯一引發恐慌性拋盤的原因。事實上，更多的研究報告指出，股票指數期貨交易並未明顯增加股票市場價格的波動性。

為了防範股票市場價格的大幅下跌，包括各證券交易所和期貨交易所均採取了多項限制措施。如紐約證券交易所規定道瓊斯30種工業指數漲跌50點以上時，即限製程式交易(Program Trading)的正式進行。期貨交易所則制定出股票指數期貨合約的漲跌停盤限制，藉以冷卻市場發生異常時恐慌或過熱情緒。這些措施在1989年10月紐約證券交易所的價格"小幅崩盤"時，發揮了異常重要的作用，指數期貨自此再無不良記錄，也奠定了90年代股票指數期貨更為繁榮的基礎。

（六）蓬勃發展階段(1990年-至今)

進入九十年代之後，股票指數期貨應用的爭議逐漸消失，投資者的投資行為更為理智，發達國家和部分發展中國家相繼推出股票指數期貨交易，配合全球金融市場的國際化程度的提高，股指期貨的運用更為普遍。

股指期貨的發展還引起了其他各種非股票的指數期貨品種的創新，如以消費者物價指數為標的的商品價格指數期貨合約，以空中二氧化硫排放量為標的的大氣污染期貨合約，以及以電力價格為標的的電力期貨合約等等。可以預見，隨著金融期貨的日益深入發展，這些非實物交收方式的指數類期貨合約交易將有著更為廣闊的發展前景。

股票指數期貨的特徵、功能與作用

股票指數期貨一有價格發現功能。期貨市場由於所需的保證金低和交易手續費便宜,因此流動性極好。一旦有信息影響大家對市場的預期,會很快地在期貨市場上反映出來。並且可以快速地傳遞到現貨市場,從而使現貨市場價格達到均衡。
股票指數期貨二有風險轉移功能。股指期貨的引入,為市場提供了對沖風險的途徑,期貨的風險轉移是通過套期保值來實現的。如果投資者持有與股票指數有相關關系的股票,為防止未來下跌造成損失,他可以賣出股票指數期貨合約,即股票指數期貨空頭與股票多頭相配合時,投資者就避免了總頭寸的風險。

股指期貨有利於投資人合理配置資產。如果投資者只想獲得股票市場的平均收益,或者看好某一類股票,如科技股,如果在股票現貨市場將其全部購買,無疑需要大量的資金,而購買股指期貨,則只需少量的資金,就可跟蹤大盤指數或相應的科技股指數,達到分享市場利潤的目的。而且股指期貨的期限短(一般為三個月),流動性強,這有利於投資人迅速改變其資產結構,進行合理的資源配置。

另外,股指期貨為市場提供了新的投資和投機品種;股指期貨還有套利作用,當股票指數期貨的市場價格與其合理定價偏離很大時,就會出現股票指數期貨套利活動;股指期貨的推出還有助於國企在證券市場上直接融資;股指期貨可以減緩基金套現對股票市場造成的沖擊。

股票指數期貨為證券投資風險管理提供了新的手段。它從兩個方面改變了股票投資的基本模式。一方面,投資者擁有了直接的風險管理手段,通過指數期貨可以把投資組合風險控制在浮動范圍內。另一方面,指數期貨保證了投資者可以把握入市時機,以准確實施其投資策略。以基金為例,當市場出現短暫不景氣時,基金可以藉助指數期貨,把握離場時機,而不必放棄准備長期投資的股票。同樣,當市場出現新的投資方向時,基金既可以把握時機,又可以從容選擇個別股票。正因為股票指數期貨在主動管理風險策略方面所發揮的作用日益被市場所接受,所以近二十年來世界各地證券交易所紛紛推出了這一交易品種,供投資者選擇。

股票指數期貨的功能可以概括為四點。1.規避系統風險。2.活躍股票市場。3.分散投資風險。4.可進行套期保值。

與進行股指所包括的股票的交易相比，股票指數期貨還有重要的優勢，主要表現在如下幾個方面:

1、提供較方便的賣空交易

賣空交易的一個先決條件是必須首先從他人手中借到一定數量的股票。國外對於賣空交易的進行沒有較嚴格的條件，這就使得在金融市場上，並非所有的投資者都能很方便地完成賣空交易。例如在英國只有證券做市商才有中能借到英國股票；而美國證券交易委員會規則10A-1規定，投資者借股票必須通過證券經紀人來進行，還得交納一定數量的相關費用。因此，賣空交易也並非人人可做。而進行指數期貨交易則不然。實際上有半數以上的指數期貨交易中都包括擁有賣空的交易頭寸。

2、交易成本較低

相對現貨交易，指數期貨交易的成本是相當低的。指數期貨交易的成本包括:交易傭金、買賣價差、用於支付保證金的機會成本和可能的稅項。如在英國，期貨合約是不用支付印花稅的，並且購買指數期貨只進行一筆交易，而想購買多種(如100種或者500種)股票則需要進行多筆、大量的交易，交易成本很高。而美國一筆期貨交易(包括建倉並平倉的完整交易)收取的費用只有30美元左右。有人認為指數期貨交易成本僅為股票交易成本的十分之一。

3、較高的杠桿比率

在英國，對於一個初始保證金只有2500英鎊的期貨交易帳戶來說，它可以進行的金融時報100種指數期貨的交易量可達70000英鎊，杠桿比率為28:1。由於保證金交納的數量是根據所交易的指數期貨的市場價值來確定的，交易所會根據市場的價格變化情況，決定是否追加保證金或是否可以提取超額部分。

4、市場的流動性較高

有研究表明，指數期貨市場的流動性明顯高於現貨股票市場。如在1991年，FTSE-100指數期貨交易量就已達850億英鎊。

從國外股指期貨市場發展的情況來看，使用指數期貨最多的投資人當屬各類基金(如各類共同基金、養老基金、保險基金)的投資經理。另外其他市場參與者主要有:承銷商、做市商、股票發行公司。

股票指數期貨定價的基本原理

經濟學中有個基本定律稱為"一價定律"。意思是說兩份相同的資產在兩個市場中報價必然相同,否則一個市場參與者可以進行所謂無風險套利,即在一個市場中低價買進,同時在另一個市場中高價賣出。最終原來定價低的市場中因對該資產需求增加而使其價格上漲,而原來定價高的市場中該資產價格會下跌直至最後兩個報價相等。因此供求力量會產生一個公平而有競爭力的價格以使套利者無從獲得無風險利潤。
我們簡單介紹一下遠期和期貨價格的持倉成本定價模型。該模型有以下假設:

期貨和遠期合約是相同的;

對應的資產是可分的,也就是說股票可以是零股或分數;

現金股息是確定的;

借入和貸出的資金利率是相同的而且是已知的;

賣空現貨沒有限制,而且馬上可以得到對應貨款;

沒有稅收和交易成本;

現貨價格已知;

對應現貨資產有足夠的流動性。

這個定價模型是基於這樣一個假設:期貨合約是一個以後對應現貨資產交易的臨時替代物。期貨合約不是真實的資產而是買賣雙方之間的協議,雙方同意在以後的某個時間進行現貨交易,因此該協議開始的時候沒有資金的易手。期貨合約的賣方要以後才能交付對應現貨得到現金,因此必須得到補償來彌補因持有對應現貨而放棄的馬上到手資金所帶來的收益。相反,期貨合約的買方要以後才付出現金交收現貨,必須支付使用資金頭寸推遲現貨支付的費用,因此期貨價格必然要高於現貨價格以反映這些融資或持倉成本(這個融資成本一般用這段時間的無風險利率表示)。

期貨價格=現貨價格+融資成本

如果對應資產是一個支付現金股息的股票組合,那麼購買期貨合約的一方因沒有馬上持有這個股票組合而沒有收到股息。相反,合約賣方因持有對應股票組合收到了股息,因而減少了其持倉成本。因此期貨價格要向下調整相當於股息的幅度。結果期貨價格是凈持倉成本即融資成本減去對應資產收益的函數。即有:

期貨價格=現貨價格+融資成本-股息收益

一般地,當融資成本和股息收益用連續復利表示時,指數期貨定價公式為:

F=Se(r-q)(T-t)

其中:

F=期貨合約在時間t時的價值;

S=期貨合約標的資產在時間t時的價值;

r=對時刻T到期的一項投資,時刻t是以連續復利計算的無風險利率(％);

q=股息收益率,以連續復利計(％);

T=期貨合約到期時間(年)

t=現在的時間(年)

考慮一個標准普爾500指數的3個月期貨合約。假設用來計算指數的股票股息收益率換算為連續復利每年3％,標普500指數現值為400,連續復利的無風險利率為每年8％。這里r=0.08,S=400,T-t=0.25,q=0.03,期貨價格F為:

F=400e(0.05)(0.25)=405.03

我們將這個均衡期貨價格叫理論期貨價格,實際中由於模型假設的條件不能完全滿足,因此可能偏離理論價格。但如果將這些因素考慮進去,那麼實證分析已經證明實際的期貨價格和理論期貨價格沒有顯著差異。

股市指數期貨交易策略

股市指數期貨投資策略有很多種,但基本上不外乎投機、減低或避免風險三類。

對那些尋求市場風險的人士,股市指數期貨提供了很高風險的機會。其中一個簡單的投機策略是利用股市指數期貨預測市場走勢以獲取利潤。若預期市場價格回升,投資者便購入期貨合約並預期期貨合約價格將上升,相對於投資股票,其低交易成本及高杠桿比率使股票指數期貨更加吸引投資者。他們亦可考慮購入那個交易月份的合約或投資於恆生指數或分類指數期貨合約。

另一個較保守的投機方法是利用兩個指數間的差價來套戥,若投資者預期地產市道將回升,但同時希望減低市場風險,他們便可以利用地產分類指數及恆生指數來套戥,持有地產好倉而恆生指數淡倉來進行套戥。

類似的方法亦可利用同一指數但不同合約月份來達到。通常遠期合約對市場的反應是較短期合約和指數為大的。若投機者相信市場指數將上升但卻不願承受估計錯誤的後果,他可購入遠期合約而同時沽出現月合約;但需留意遠期合約可能受交投薄弱的影響而面對低變現機會的風險。

利用不同指數作分散投資,可以減低風險但亦同時減低了回報率。一項保守的投資策略,最後結果可能是在完全避免風險之時得不到任何的回報。

股市指數期貨亦可作為對沖股票組合的風險,即是該對沖可將價格風險從對沖者轉移到投機者身上。這便是期貨市場的一種經濟功能。對沖是利用期貨來固定投資者的股票組合價值。若在該組合內的股票價格的升跌跟隨著價格的變動,投資一方的損失便可由另一方的獲利來對沖。若獲利和損失相等,該類對沖叫作完全對沖。在股市指數期貨市場中,完全對沖會帶來無風險的回報率。

事實上,對沖並不是那麼簡單;若要取得完全對沖,所持有的股票組合回報率需完全等如股市指數期貨合約的回報率。

因此,對沖的效用受以下因素決定:

(1)該投資股票組合回報率的波動與股市期貨合約回報率之間的關系,這是指股票組合的風險系數(beta)。

(2)指數的現貨價格及期貨價格的差距,該差距叫作基點。在對沖的期間,該基點可能是很大或是很小,若基點改變(這是常見的情況),便不可能出現完全對沖,越大的基點改變,完全對沖的機會便越小。

現時並沒有為任何股票提供期貨合約,唯一市場現行提供的是指定股市指數期貨。投資者手持的股票組合的價格是否跟隨指數與基點差距的變動是會影響對沖的成功率的。

基本上有兩類對沖交易:沽出(賣出)對沖和揸入(購入)對沖。

沽出對沖是用來保障未來股票組合價格的下跌。在這類對沖下,對沖者出售期貨合約,這便可固定未來現金售價及把價格風險從持有股票組合者轉移到期貨合約買家身上。

進行沽出對沖的情況之一是投資者預期股票市場將會下跌,但投資者卻不顧出售手上持有的股票;他們便可沽空股市指數期貨來補償持有股票的預期損失。

購入對沖是用來保障未來購買股票組合價格的變動。在這類對沖下,對沖者購入期貨合約),例如基金經理預測市場將會上升,於是他希望購入股票;但若用作購入股票的基金未能即時有所供應,他便可以購入期貨指數,當有足夠基金時便出售該期貨並購入股票,期貨所得便會抵銷以較高價錢購入股票的成本。

以下的例子可幫助讀者明白投機、差價、沽出對沖及購入對沖。

(1)投機:投資者甲預期市場將於一個月後上升,而投資者乙則預期市場將下跌。

結果:投資者甲於4,500點購入一個月到期的恆生指數期貨合約。投資者乙於4,500點沽出同樣合約。若於月底結算點高於4,500點,投資者甲便會獲利而乙則虧損。但若結算點低於4,500點,結果則相反。

必須留意的是投資者不必等到結算時才平倉,他們能隨時買賣

Ⅸ 股指期貨與股市波動性之間存在什麼關系

促漲促跌關系 股指期貨是可以做多和做空的 也就是說 股市漲跌他都可賺錢 起到了 促漲促跌的作用 還有 固執期貨是有杠桿的 可以用很少的錢買很多的期權 機構可以 吧大部分資金投入股指期貨 用少量的錢 去打壓或者哄抬指數 即便股市裡的錢虧得沒有了 但是股指期貨那面他已經賺了好多倍了 就是說 在股市裡虧損幾億 但是股指期貨哪裡可以賺幾百億

Ⅹ 期貨價格對股票價格有什麼影響

期貨價格對股票價格的影響作用體現在三個方式上：
1、期貨品種是公司生產經營的產品。投資者要長期對期貨價格走勢進行觀察，依照期貨價格的變動趨勢來決定股票的波段交易，掌握住這種交易的買賣時機。
2、期貨品種是公司生產經營的原材料，類似天膠價格和輪胎生產商之間的關系。
3、期貨價格雖然對上市公司的短期經營沒有直接影響作用，但是對於公司的中長期發展有著深刻的影響。例如原油期貨價格和新能源類股票價格的關系。

溫馨提示：
1、以上解釋僅供參考，不作任何建議。
2、入市有風險，投資需謹慎。
應答時間：2021-01-12，最新業務變化請以平安銀行官網公布為准。
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