香港惠益集團股票

Ⅰ 怎樣查看個股管理層報酬

買上市公司的未來,資產重組可以使上市公司發生質變,投資者對上士公司未來的業績會有期待重而買入股票導致股票價格上漲,一般來說,開盤日如果與停盤日大盤指數差不多,股票復盤日也就是上漲日,恭喜!
今年以來，只要我們打開報紙，有關重組的新聞總是讓人眼花繚亂的，而同時，重組板塊在二級市場上也是春風得意馬蹄急。盡管我們都知道，重組意味著烏雞變鳳凰的可能，同時，我們也知道，今年股市中重組股將有較大的機會，但這些機會到底有多大？我們該如何把握其中的機會？今年的重組到底有什麼特別的背景和特點？等等。相信大多數的投資者都無暇對這些問題進行很深入的研究。另外，從去年的操作經驗來看，捂股策略已經被證明了是戰勝大盤的良策，如果去年堅持捂股的話，年收益率至少有50％以上。而從今年的市場情況來看，由於熱點變換太快令人無所適從，而且隨著管理層監管力度的加強，機構運作一隻股票的時間將被迫拉長，今年無疑很難再出現向99年5.19或2000年年初的井噴行情了，因此捂股在今年的操作中也是上策。而一旦選用了"捂股"策略，那麼尋找什麼樣的品種捂著就是一個不得不回答的大問題了。這時，重組股天然的具有可中線投資特點的魅力就大大凸顯出來了。因為我們只要捂准一隻尚未開漲的重組股，中線收益無疑將是非常可觀的。總之，以上的文字無一不是逼使我們要對整個重組板塊做一次全面地、深入地探查。(千金難買牛回頭 我不需再猶豫)(剖析主流資金真實目的，發現最佳獲利機會！)

第一篇：理論篇

一、重組為何？重組何為？

重組者，資源的重新配置也。廣義而言，重組包括資產的重組和資本的重組，資產的重組其實是一種資產的置換行為，而資本的重組則主要是指公司控制權的更替，亦即我們常說的收購兼並。當然，從更深的層面來分析的話，重組其實是一種利益的重新組合。由於本文所討論的重點都是我國股市的上市公司，因此，任何的重組行為都是股市中的大事件，當然對於當事的公司更是如此。無疑的，由於這種行為的牽涉面太大，因此每一次的重組行為（或者說每一次的重組事件）都不是心血來潮的一時沖動，而是一種蓄謀已久的行為。

（一）重組的源動力。經過分析， 我們認為當前國內重組的原動力基本上都是因為虧損而起的，因此在二級市場中，很多投資者甚至把重組板塊理解為虧損板塊甚至帶"T"（ST、PT）的板塊。事實上， 重組的誘因有時也是出於強強聯合的考量，如眾所周知的美國在線與時代華納的聯姻，國內的華潤入主深萬科，北大方正借殼延中等。當然，在我們具中國特色的市場中，重組有時也是莊家為出貨而不得不趕制的牆餅。這種情況通常都是，莊家把某隻股票炒地很高之後（一般莊家的帳面盈利至少都超過了100％、或者200％甚至更高），這時市場基本上無人敢跟這只股票了，而莊家這時手上的流通籌碼又非常集中，高的時候甚至達到了80％以上（如億安科技等）。很顯然，莊家此時要想出貨顯然已經不可能了，因此只好對該股進行重組，把該股貼上北大、清華或高科技的招牌，如紫光入主當時的古漢集團（ 0590 ）是在古漢集團半年內漲了 600 ％之後發生的。 齊魯軟體入主泰山旅遊（ 600756）也是這樣。

（二）重組的利益確認。上面我們分析過了重組源動力的三種類型， 那麼重組之後，相關機構的利益如何體現呢？也就是說，如果我來重組一家上市公司的話，我將通過哪些途徑來收割我的果實呢？我們認為，通常的途徑有兩條。一條是通過重組之後獲得配股或增發的機會，然後利用新圈來的資金回頭收購新東家的資產，使得新東家的資產獲得高價套現的機會；另外一條則是通過二級市場的炒作獲得額外的報酬。一般情況都是，在一個新機構入主一家上市公司之前，往往該機構的利益共同體早已先行在二級市場吸納了該公司股票的大部分流通籌碼了。這樣隨著重組的進程的深入，該股的股價就一路高歌猛進了。當然更多的情形則是在重組的消息正式公布之前，該股票的價格早就漲好了。很顯然這也是一塊相當可觀的利潤。重組的利益確認方式主要是以上兩種，當然了，重組的同時，新當家的獲得了一個上市公司的控股權，這可是最大的實惠了。

（三）重組的意義

關於重組的意義，一般認為主要包括兩點，一是給被重組公司帶來新的機遇，二是引導了資源在股市的優化配置。但我們認為，對我國當前的股市來說，重組的一個現實而深遠的意義在於，它把市場外的優質資源體面地嫁接到市場內部來，給股市帶來了巨大的新生活力。我們從瓊民源闖禍之後由中關村接手；ST鄭百文巨虧之後山東三聯買單；ST猴王始終不肯被壓在"五行山"下；ST渤化（600874）一舉蛻變為創業環保，等等，無一不意味著股市之外的優質資源正源源不斷地注入證券市場，這是股市的活水之源，有了這種活水，那麼股市的永保青春顯然就可以樂觀預期了。這無疑是重組對股市的最大意義。

二、今年是個重組年

自從股市在1990年12月19日開張以來，年年都有重組的行情， 重組一直都是股市不滅的熱點。那為什麼我們還要鄭重地說今年是個重組年呢？理由是：

（一）今年我國將夢圓WTO。加入世貿是我國追求10數年的夙願，從上個世紀 80年代開始的入"關"談判到去年我國順利完成了與美國和歐盟的雙邊談判，應該說我國加入世貿已成定局。而據我國外金貿部的有關官員透露今年將是我國入"世"的夢圓時分。關於加入世貿對我國經濟的影響，專家學者已多有論述，這里不贅了。其實，從某種意義上講，由於我國從1978年開始的漸進式改革已到了光靠內部的自身動力難以完成的階段，這時只有通過加入世貿組織，利用外部的壓力才能快速地完成我國積弊已久的產業結構調整和國有企業的改造。因此我們說，入"世"是深化該股的一種力量、一種手段，無疑的，這種力量將是非常強大的，它足以顛覆任何頑固的既得利益集團和舊有的經營管理桎梏。而在這種由外而內的競爭大潮面前，國內企業之間的合縱聯橫及優勝劣汰將比以往任何一年都更為激烈。而這一切顯然都將淋漓盡致地折射在今年的股市上。

（二）10年股市待重組。我們知道到2000年12月19日止， 我國股市開業已經滿10年了，經過如許多年的風風雨雨、修修補補，我國股市也到了需要了大規模重組的時候了，正所謂：10年一重組。其實，去年就有苗頭了，據報道，去年股市上大大小小的重組案例已達到了185家。而今年更不得了， 僅年初幾個月股市中零零總總的重組案例早已超過了百餘家，而且這種勢頭還在擴展。很顯然，在股市滿10 周歲之後，只有通過大規模的存量重組，股市的內里才能重煥生機。另外，今年是新世紀開始的第一年，重組迎新也是一件很討彩的喜事。

（三）國有股減持今年大規模推出是股市重組的重大契機。 自從去年我國進行了兩只國有股減持的試點（黔輪胎和中國嘉陵）之後，今年的國有股減持進程將大大提速，而且減持的數量將大大增加。國有股減持意味著國有資本的退出，而在不允許外資進來接盤的情形下，國有資本的退出無疑就意味著活力十足的民營資本的進駐，即所謂的"國退民進"。我們可以大膽地想像一下，在這種減持的浪潮中將蘊育著多少重組的機遇啊。其實細細分析，我們還會發現，國有股大規模減持的背後"明顯"隱含著國家管理當局對股市重組的政策面的支持。

（四）PT水仙的退市和配股、增發的新規則惠及重組板塊。關於PT 水仙退市的意義專家學者早已闡發了許多宏論，其實，從股市的角度來看，它最大的現實意義就是激發了當地政府重組當地企業的巨大決心。我們知道，由於各種歷史原因，我國當地政府天然地擁有對轄內企業的慈父情懷。而喊了多年的退市規則震撼出場的巨大壓力無疑從另一方面加劇了當地政府的重組決心。另外，管理層前些時候出台了關於配股和增發新股的新規則，該規則最大的特點之一就是大大降低了上市公司配股或增發的門檻，如，把配股的資格限制從原來的凈資產收益率3年平均10 ％降低到了3年平均6％，而且只要主承銷商首肯，重組的公司也被賦予了增發新股的可能，等等。我們上面已經分析過了，一家機構入主一家虧損公司的動力之一就是能夠從重組公司今後的配股、增發中獲得大量的"免費"資金。而配股、增發新股新規則的推出無疑極大地增加了虧損公司或績差公司的被重組魅力。

（五）今年將難續象99年的"5.19"或2000年年初那樣的井噴行情， 重組板塊化整為零的各自精彩將成為主流。我們知道，由於NASDAQ正遭遇寒冬，再加上今年管理層高舉規范、監管大旗，以及當前的指數處於相對高位等客觀現實都大大限制了今年行情續演前兩年式的飆升行情。震盪式的緩漲是今年的主基調，因此從熱點的角度來看，聯動性極弱的重組板塊將勉為其難地成為今年的主流熱點。

第二篇：實戰篇

第一篇的文字主要是從大局的、 務虛的角度分析了今年重組行情的大背景以及歷年來重組行為本身的一些固有特點。下面，我們將從實戰的角度來剖析一下我們如何在今年的股市中把握住適合自己的重組個股的機會。

一、重組的類型

我們前面分析過了，重組是個籠統的概念，它實質上是一種資源整合的行為。但是從實際操作的角度來看，我們顯然還必須對整個重組板塊進行深度的分析及必要的歸類，只有這樣我們才能從實戰的層面上運用它。經過分析，我們認為，重組板塊可細分為一下4種：（1）有重組可能但尚未開始重組的，這主要指那些虧損的但走勢卻明顯堅挺的，如川長江（0586）、石油濟柴（0617）等；（2 ）有重組跡象的或曾經有重組意願的，這主要包括那些曾經發生過股權轉讓或股權有異動跡象的，如大連熱電（600719）在第一股東變換為當前的深港產學研創業投資公司之前就已經變換過一次了，當時的第一大股東是由大連熱電集團變換成武漢寶信科技的。另外，天山紡織（0813）第一大股東從天山毛紡織公司變成了新疆國有資產投資管理公司，這種反潮流而動的股權變更顯然為後繼的股權繼續變更埋下了伏筆；（3）正在進行重組的或等待財政部批準的，如福建三農（0732）、福建東百（600693）、沈陽化工（0698）、襄陽軸承（0678）等；（4）重組已經結束的， 如國投原宜（ 0826）、昆明機床（600806）等。

當然，如果按照重組行為的主動與否來劃分的話， 重組類型還可分為主動型的重組和被動型的重組。主動型的重組是當前市場的主流，它一般都是通過第一大股東主動地尋找新的實力機構的行為來完成的；而被動型的重組比較少見，它主要有4大資產管理公司（長城、東方、華融、 信達）被動從債權人直接變成上市公司第一大股東之後， 被迫進行重組的， 如中國信達資產管理公司入主的祥龍電業（ 600769），長城資產管理公司入主的草原興發（0780）、渝鈦白（0515）等。

通過以上的分類，我們可以發現， 我們完全可以按照我們自己的操作風格來介入各個階段的重組股。做長線的，可以選擇有重組可能或有重組跡象的品種，低位介入；做中線的，可以選擇正在進行重組的品種擇機介入；做短線的，則可以選擇那些已重組成功的，一旦該類品種放量突破即可積極跟進。很顯然，這種分類是必要的，它對我們的實戰操作有著很強的指導意義。

其實，如果從更具實戰意義的角度對重組板塊的行情進行劃分的話， 我們還可以從把重組股的行情細分成"重組前行情已透支的個股"和" 重組後行情尚未啟動的個股"。這里我們需要進行解釋一下，我們所稱的"重組前行情已透支的個股" 指的是重組消息正式公布之前漲幅已經很高的個股，如紫光生物（0590），該股原名古漢集團，在正式公布紫光入主的消息之前，該股的股價已經上漲了600％有餘了；齊魯軟體（600756），該股原名泰山旅遊，在正式發布重組公告時，該股的漲幅也已經超過了500％。很顯然，象這種的重組股盡管題材強大， 但到了公布消息的時候已經食之無味了。那麼，這就給我們提出了一個問題，我們如何在這類品種尚未公布重組消息之前預先捕捉到它呢？另外，既然"重組前行情已透支的品種"已是昨日黃花，那麼"重組後行情尚未啟動的個股"就將是我們關注的重點了。下面，我們分而述之。

二、如何才能牽手第二隻古漢集團或泰山旅遊？

古漢集團（現在的紫光生物）、泰山旅遊（現在的齊魯軟體）， 這兩只股票給了我們巨大的誘惑，逼使我們努力去挖掘古漢第二或者泰山旅遊第二。而這類品種的最大魅力就是在於重組消息公布之前，因此我們現在最急迫要做的就是尋找那些具重組相的黑馬股。經過分析，我們總結了以下一些小經驗。下面，我們通過基本面和技術面兩部分來闡述具重組相品種的某些獨到或共有的特徵，並同時適當給出部分相關的個股。

（一）基本面

1、夕陽行業、製造業、國有資本主動退出的行業、受加入WTO 影響大的行業將是今年重組大潮最先關顧的行業。這些行業包括家電、商業、機械製造、汽車等，很顯然歸屬這些行業的上市公司將面臨著巨大的重組壓力和重組機遇，因此我們可以首先從這些行業中尋找可能被重組的個股。如襄陽軸承（0678），該公司由於所處的行業效益不景，終被中青創業集團所收。汽車行業的個股，如江鈴汽車（0550）等受入世的影響很大，因此聯合或重組的可能性就將大為增強。

2、容易被收購的品種。我們分析過了，收購是重組的一種極端行為，也是市場最想見的行為。很顯然，那些"三無"板塊、流通股比例高的或國有股可能大規模減持的、第一第二大股東持股比例接近的或第一大股東持股不足20％等容易引發股權之爭的品種，我們應該認真關注。如近日鬧的沸沸揚揚的方正科技（600601），還有那些第一第二大股東持股比例接近的，如慶雲發展（0639）、啤酒花（600090）、望春花（600645）、福建三農（0732）等。

3、二當家掌權的個股有嚼頭。我們可以來看看ST海洋（0658）的案例，剛開始時北京清華科技園發展中心只是作為第二大股東，但在公司的管理上，二當家無疑是說話算數的角。後來，公司又發公告稱，北京清華科技園受讓了第一大股東的股份，正式成為第一大股東。這一案例告訴我們，二當家有實權的往往都會把重組進行到底的。還有的，如ST金馬（0602），清華同方是其第八大股東，卻主持著該公司的管理工作。另外，雲南白葯（0538）的二當家是雲南紅塔實業，宜賓紙業（ 600793）的二當家是五糧液集團，這兩個公司的二當家都是大名鼎鼎的公司，它們會一直甘居二把手的位置嗎？它們會不會把重組進行到底呢？

4、關乎當地政府的"面子"工程的個股重組的機會大。首先，帶H股的ST 品種重組的可能性大。目前已經有兩家帶H股的ST品種被重組成功了， 它們是昆明機床（600806）、創業環保（600874），昆明機床嫁給了西安交大，而創業環保的前身則是ST渤化。很顯然，情況類似的ST東北電（0585）也蘊育著較大的重組機會。因為帶H股的ST股如果一旦被PT，那麼當地政府就會覺得自己的"面子" 被丟在國際資本市場上了，因此不論花再大的代價，當地政府都會積極去重組的。其次，輿論極為關注的潛在摘牌股重組的可能性大。這個最典型的例子就是ST猴王，盡管ST猴王爛成這樣子了，但是宜昌和湖北省政府就是不願把第一家的摘牌名額留在本省的土地上。第三，滬深本地股重組的機會大。我們知道滬深上市的滬深本地股都很多，被PT和ST的品種也很多，因此滬、深兩地政府的重組壓力大。因為這兩地政府肯定是不願意看到太多的本地股被摘牌的。

5、當地政府開明與否。如果當地政府開明的話，就會積極邀請全國的知名企業來重組本地的上市公司，如福州市政府。從福建東百（ 600693 ）和天宇電氣（ 0723）首開了向全國徵集收購者的先河，這不能不說福州市政府招賢納士的胸懷相當寬廣。很顯然，有了這種胸懷這種氣度，福州甚至福建的微利或虧損股的重組機會無疑就大增了，如ST九州（0653）、ST中福（0592）、ST實達（600734）等。

6、著力關注有著名機構入主的個股。舉個例子，大連熱電（600719）在4 月 25日公布了深圳市深港產學研創業投資公司入主的消息，深港產學研是北大和香港科技大學聯合組建的公司，它是以前深安達今北大高科（0004）的新東家，實力不可謂不強。如果我們在4月25消息公布當天及時買進的話， 短短一周的時間收益率即高達30％以上。這就給我們以啟示，讓我們關注有該類信息發布的個股，如青旅控股（600138）在2001年3月6日發布了新疆德隆坐實青旅控股二當家的消息。新疆德隆的名聲市場無人不曉，因此該股顯然應引起我們的中線關注。另外，曾入主ST 海洋（0658）的西安飛天以及曾染手和光商務（0863）的沈陽東宇都是市場上的知名機構，如今它們又分別把手伸向了福建三農（0732）和沈陽化工（0698）。

7、股權逆轉換或同一母公司旗下主業相剋的品種。所謂的股權逆轉換，主要指的是那些股權不是轉給強勢企業或股權從企業變更為國有資產管理公司的行為，如我們前面提到的4家資產管理公司（東方、信達、長城、 華融）被動掌控的上市公司，如中國信達資產管理公司入主的祥龍電業（600769），長城資產管理公司入主的草原興發（0780）、渝鈦白（0515）等。 另外， 我們上面提到的天山紡織（ 0813）也應引起我們的注意，該股的股權轉換沒有遵循當前的潮流（控股權從國資局轉移到上市公司的集團公司），而是第一大股東由天山毛紡織公司變更為新疆國有資產管理公司。這種逆時而動的行為無疑蘊育著新一輪重組的契機。因為，控股權從天山毛紡織公司收回之後，如果再轉移別的實力機構，那麼天山毛紡織公司內部既得利益集團就將無法阻撓國資局對其進行轉賣了。還有，同一母公司旗下主業相剋的公司也面臨著巨大的資產重組的生機。舉例來說，如PT鋼管（600845）被寶鋼集團收入囊中之後，寶鋼集團就將軟體類優質資產置換到鋼管中，並把其改造成了軟體公司。道理其實很簡單，既然寶鋼旗下有一家主營鋼鐵的上市公司（600019）了，那麼何必再搞一家主營鋼鐵的上市公司呢，更何況鋼管的總盤子又不大，因此把鋼管重組成軟體公司顯然就順理成章了。那麼，還有沒有類似的公司呢，我們認為同樣背靠寶鋼集團的滬昌特鋼的情況跟鋼管類似。還有，同屬深能源集團的深南電的情況也與此類似。

8、年報有異動的個股亦蘊育重組潛能。比如年報有強行扭虧跡象的福建三農（0732）就已經發布了重組的公告。而同樣年報強行扭虧的石油濟柴（0617）以及政府補貼6000萬元的ST鞍一工無疑也蘊育著較強的重組潛力。

（二）技術面

1、虧損卻連漲不停的品種，重組只是時間問題。如川長江（0586），該股在公布虧損年報之前就從底部上漲了30％，公布虧損年報之後，該股又是連漲不停，至今又上漲了20％有餘。很顯然，該股的重組行為應該在路上了。另外，新戴上ST 帽子並大漲的品種也應引起關注。如ST冰熊（600753）、ST甬華通（600768）、ST 銀山（0675）、ST合成（0788）、ST中喬（0047）及ST實達等。

2、有刻意洗盤、震倉跡象的品種有重組傾向。如剛剛正式重組消息的ST深達聲0007即是一例。細細查看ST深達聲的走勢，我們發現該股明顯地利用虧損年報推出之機刻意打壓3個跌停板的。其他的如信聯股份（600899），該股在4月12日放量漲停之後，故意發布一個辟謠公告，但該股因發布公告停牌半天復牌之後，刻意下探之後馬上又急拉而起，隨後該股又一氣連續上漲了接近50％。這種利用辟謠來洗盤的行為無疑泄漏了該股今後將重組的信息。

三、"已重組但行情尚未啟動的個股"--大黑馬的前身

誠如我們前面分析的，重組從來都不是一種意氣用事的行為， 它的本質就是為了獲利，這不僅包括一級市場上的股權控制，還包括了二級市場的操縱股價（即坐莊）所得。因此，每一隻重組股在重組的時候必然要伴隨著該股股價在二級市場上的飆升。上面我們分析了一類股價在重組前就已經漲到位或已經極度透支未來行情的品種，很顯然這種重組股在重組消息正式公布之後對我們來講已經沒有什麼獲利空間了。因此說，對我們最有誘惑力的只有那些已經公布重組消息，而股價卻尚未啟動的個股。比如說，2000年總漲幅高達400％的川投控股（600674）， 而該股的重組行為卻是發生在1998年的7月份，當時該股的名字叫做四川峨鐵。另外， 近來漲勢兇猛的國投原宜（0826），該股的重組行為卻是發生在1999年的12月份。很顯然，這類品種才是整個市場永遠的至愛。那麼，接下來的問題無疑就是，我們該如何捕捉並操作該類品種。

（一）細細地收集那些已公告重組信息的個股。 這一點我們只要通過認真閱讀每天證券報紙的信息公告欄並詳細記錄即可。下面我們把部分已公布重組信息但漲幅還不大的公司及其新東家的名字羅列如下，以供大家參考：新都酒店0033（深圳翰明投資）；川投長鋼0569（川投集團）；國際大廈0600（河北建設）；ST銀山 0675（山西匯科數碼科技）；世紀光華0703（河南九龍水電集團 ）； 內江峨柴 0757（沈陽北泰集團）；ST達聲0007（新疆宏大房地產集團）；世茂股份600823（上海世茂投資發展公司）；ST國貨0416（上海華馨投資）；青島東方0739（上海光泰投資發展公司）；國光瓷業600286（上海鴻儀投資）；ST西化機0838（藍星集團）；寰島實業0691（天津燕宇置業）；ST康賽600745（珠海天華）；ST聯益0696（重慶宗申摩托）；ST黃河科600831（廣州鵬達集團 ）；福建三農0732 （西安飛天科工貿）；ST恆泰600097（華立控股）；望春花600645（華銀控股集團）；沈陽化工 0698（沈陽東宇）；珠江控股0505（北京萬發房地產）；西南葯業600666（太極集團及其旗下公司）；襄陽軸承0678（中青創業）；西北軸承0595（中國瑞聯電子）；慶雲發展0639（沈陽宏元集團）；另外，東百集團（600693）、寧夏恆利（600165）、天宇電氣（0723）等把第一大股東的股權當作綉球拋向全國的個股引來新的東家亦當不遠矣。

（二）新東家的實力、背景、可能置入的資產等是我們關注的重點。 重組信息公告之後，我們首先要注意的就是新入主的機構的實力如何。比如，川投控股（ 600674）的控股股東川投集團是一家總資產高達225億的大集團，很顯然， 如此大規模的集團必然有足夠的實力對被入主的上市公司進行大規模地重組的。該股2000 年連漲400％的事實顯然已經證實了這一點。類似的川投長鋼（0569 ）也是川投麾下的上市公司，重組將近3年了，看來該股被正式注入優質資產的時間應也不遠了。另外，我們注意到，重組ST黃河科的廣州鵬達集團和重組國際大廈的河北省建設投資公司都是實力雄厚的集團，當然，入主的滬昌特鋼（600665）的寶鋼集團的實力就更不用說了。還有，新東家是否有應時的題材也很重要。比如，當市場在炒作寬頻、生物、新材料、納米等概念時，如果新東家有剛好有這些題材的話，該重組股無疑會受到市場的狂熱追捧的。

（三）價低的、未漲的、莊家持籌高的重組股最為迷人。 這一點主要是幫助我們從技術面的角度來遴選和甑別重組股未來的上漲潛力和上漲時機。比如，青島東方（0739）、世茂股份（600823 ）等重組股的籌碼就比較集中， 而寰島實業（ 0691）的絕對價位和總漲幅顯然都是比較低的。

（四）認准著名機構的名字。如果重組一方是股市上著名的機構的話， 那敢情是最好不過了。下面我們列舉了部分有名機構的名單供參考：北大系、清華系、德隆系、深港產學研、明天系、托普系、牛津劍橋、西安飛天、哈里道里等等。

（五）捂股是投資重組股的最佳策略。重組股後市肯定會有行情的， 唯一的問題就是時間的快慢而已，因此找准一隻自己最熟悉或最適合自己操作風格的品種牢牢捂住，任憑大盤風吹雨打，始終痴心如一，按照多年來的經驗，這種操作策略至少能保證年平均收益率達到50％以上。這就叫作：捂並快樂著！

結語：重組是個大命題，以上的文字只是對重組的一種粗淺的解讀。 理論篇也好，實戰篇也好，它更多的只是開啟了一扇通往重組板塊巨大商機的誘惑之門。盡管它給出了一些具體的操作建議及個股，同時也著意提醒大家最應關注那些已重組但行情尚未啟動的個股，但通篇文字更多的只是給出了一種思路，一種近距離參詳重組及重組股的思路。至於最終誰能真正從重組大潮中斬獲金銀滿缽，那就看您的造化了。

Ⅱ 1960年--1985年中美貿易的相關數據

中美貿易統計數據為何差異巨大?

文章來源：新京報

2000億美元！——本月10日，美國商務部發布該國9月份貿易收支統計數據的時候，提出了這樣一個令人震驚的預期對華貿易逆差年度數據。在美國貿易代表波特曼14日於美國駐華使館舉辦的記者招待會上，美方再次把這個數字公布了一番。然而，倘若與中方統計數據對比，那麼就大相徑庭了。根據我國海關統計，今年9月我國對美貿易順差112億美元，1—9月累計對美貿易順差813億美元，摺合年率為1084億美元，僅僅相當於美方預期對華貿易逆差數據的一半。中美貿易統計數據出入問題再次以一種極為鮮明的方式呈現在公眾面前。

中美貿易統計數據出入問題由來已久，在上世紀80年代已經比較明顯，如1982年我方統計對美貿易逆差20.8億美元，而美方統計的對華貿易順差為4.03億美元，前者是後者的5倍。在美方貿易統計上，從1990年開始，對華貿易逆差首次突破100億美元大關，此後一路上升；在中國海關統計上，從1993年開始，對美貿易從原來的逆差轉為順差，且順差額節節攀升，兩國對應統計數據的差異隨之也越來越大。

從上個世紀90年代至今正是美國經常項目逆差規模空前增長的時代，2004年其貨物貿易逆差達6655億美元，預計今年全年貨物貿易逆差將再次突破6000億美元大關，國際貨幣基金組織預計其經常項目逆差佔GDP比重將超過6%.在這種情況下，如果說90年代以前兩國貿易統計數據出入問題主要只具有學術研究意義的話，那麼，現在美國顯然並不僅僅是將其當作學術問題對待了。

歸根結底，中美貿易失衡根源在於雙方儲蓄——投資機制失衡，美國國民儲蓄率過低而必然出現龐大經常項目收支逆差，中國國民儲蓄過高、消費過低而必然出現巨大的經常項目收支順差。根治這一問題需要雙方共同努力，美方應提高其國民儲蓄，而中國需要努力擴大內需，尤其是國內消費。但在分擔調整負擔問題上，我們必須堅持受益與成本對應的原則，片面要求中國這個發展中國家為全球最大發達國家的經濟調整「買單」不僅堪稱荒謬，而且也不會有什麼好效果。

畢竟，按照國際貨幣基金組織測算，與提高東亞（中國內地除外）投資率、促進日本和歐元區經濟增長等其他候選方案相比，美國降低其財政赤字是解決全球儲蓄——投資失衡及其相應經常項目收支失衡的最優途徑，美國國民儲蓄率如能提高1個百分點，其經常項目赤字將減少相當於0.5%GDP的數額，效果最為顯著。 梅新育（商務部研究院研究員）

Ⅲ 金融危機是怎麼引起的

最近的金融危機爆發的原因是美國的次貸危機，這就牽扯到美國的銀行了。。。什麼是次貸危機呢？
總的來說，就是美國銀行自己倒騰出的問題。
當時有很多收入低下甚至沒什麼收入的人想買房子卻沒錢，一般銀行也不肯向他們放貸，後來一些銀行為了賺錢，向這些窮人發放買房貸款，也就是次級貸款——大白話這些申請貸款的人信用度比較次，O(∩_∩)O
別看這些窮人平時沒錢還房貸，但是有個條件是——當時的房價一直漲（咱國金融危機前就是這情況），這些買房子人能夠用房子增值的收益去還銀行貸款，銀行賺了錢，按揭的人也有房子可買，所謂皆大歡喜，發展到最後，次貸形成的規模越來越大。
但是，問題出現了，美國的銀行為了多賺錢，拚命的提高還款利率，不僅如此，當房價漲幅下降時，這些銀行甚至推波助瀾，他們的目的很簡單——房子便宜的話，貸款買房的人也多了。。。。
等房子開始降價後，銀行才發現，一切都失去了控制，買房的人沒增值的錢還款了，銀行就收回房子准備拍賣，但是那麼多房子很難一下子變成流動資金，即使賣出去一兩個，但是因為降價使得房價又太低，賣一個賠一個。銀行是搬石頭砸自己的腳。他們最後搞的資金周轉不靈，怎麼辦？向其他金融機構借啊。。。
借款時候得有抵押的東西，這些美國銀行就用自己的債權做抵押去借錢，也就是以債抵債。說白了就是拖別人下水。
結果，當一家銀行因為持續虧損倒閉後，其他有牽連的紛紛落水，慢慢演變成次貸危機乃至金融危機。這個事實也教訓了我們虛擬經濟不能脫離實體太遠。

Ⅳ 當前我國房地產市場狀況！！！急！！！

我國房地產市場的發展趨勢和經營取向
對於中國這樣一個長期處於住房難的大國來說，2001年最令人鼓舞的轉折就是告別了城鎮住房短缺時代。全國城鎮人均住房建築面積突破20平方米，達到中等收入國家水平。與此同時，理論界與產業界就「泡沫論」、「過熱說」產生了激烈的爭論，研究房地產市場的經營發展趨勢，把握市場的機遇與風險，直接關繫到房地產業與住房金融的穩健運行，也是關繫到國家通過拉動內需實現國民經濟良性循環的重要課題。
一、我國房地產業的發展及周期性規律
新中國成立以來，房地產業的三次重大發展均出現在改革開放以後的近20年，每次都呈現6～8年的周期性規律。第一次高漲期來自80年代初期，改革開放帶來了國民經濟的快速發展和社會財富迅速增加，農業及農村經濟實現跨越發展，國有企業在短缺經濟中購銷兩旺。在這種情況下，長期以來人們夢寐以求的住房問題開始得到關注，機關、企事業單位開始興建職工住宅，並以福利形式分配給員工，這種解困式的住宅大多數建造於本單位周邊的空閑土地上，雖然沒有現在小區的規模與環境，但總量相當巨大。這些房產至今仍然是城鎮中等收入群體的主要居所。第二次高漲期起始於1988年《憲法》和《土地管理法》修改之後，土地使用權可以有償轉讓，使房地產作為商品流通有了法律依據，這股蘊藏的住房需求在鄧小平同志南巡講話後爆發出來。當時房地產熱點地區主要集中於經濟發達的南部沿海城市，例如，海南、廣州、珠海、北海等，而房地產類型也集中於寫字樓、賓館、酒店及別墅，其銷售對象主要是當時如雨後春筍般出現的各類公司和旅遊度假等社會需求。這一特殊的高漲階段由於盲目圈地、盲目開發、盲目投資、價格炒作，而於1993年上半年落下帷幕。第三個高漲期起始於1998年國家住房制度改革。停止福利分配住房實行貨幣化住房補貼，徹底改變了人們的住房消費觀念，有效拉動了社會需求。特別是東南亞金融危機以後，國家清醒地認識了中國房地產長期低價運行，市場尚未開發的現實，採取了啟動和擴大內需，推進住宅建設的政策，從而刺激了住宅消費，帶動了國民經濟的持續快速發展。
從西方發達國家的房地產業發展歷程來看，都有著周期性規律。而我國短短20幾年的房地產發展過程其周期性也特別明顯，即房地產業總是從蕭條走向繁榮，而房地產市場一般不會永遠持續繁榮，它總是與經濟增長質量、增長速度、市場需求及購買力聯系在一起，並在高潮期以後進入調整期，在調整中醞釀新的高潮。
把握房地產市場周期性變化規律，有利於調控市場供求矛盾，避免社會資源浪費，優化社會資源配置。同時，也有利於正確把握住房金融的經營策略，通過優化資源配置調節市場行為，規避行業風險乃至金融風險。下面對當前正處於第三高漲期的房地產市場進行簡要的分析。
二、當前房地產市場狀況及發展趨勢
盡管「泡沫論」、「過熱論」仍然不絕於耳，但是，從去年起人們預言的「房地產冬天」仍然沒有到來，甚至今年上半年房地產市場仍然頑強地攀升。今年1～5月，全國房地產共完成土地開發面積3771萬平方米，同比增長43.7%。房地產施工面積達到43112萬平方米，其中新開工面積14355.8萬平方米。房地產開發到位資金3105億元，同比增長35%，比上年同期增幅高14個百分點。在上述到位資金中，房地產開發企業自籌資金971億元，同比增長39.5%；國內銀行貸款790億元，同比增長35.9%；利用外資50億元，同比增長15%，也呈現恢復性增長態勢。今年前5個月房地產累計竣工面積4076萬平方米，同比增長18.7%，其中，商品住宅竣工面積達3392萬平方米，同比增長17%；商業用房竣工面積同比增長37%。另外，從銷售情況來看，今年1～5月份全國實現商品房銷售4564萬平方米，同比增長20.3%。這一增長速度是在2000年和2001年連續兩年旺銷基礎上實現的。那麼，怎樣認識保持房地產業持續增長的動力之源呢？
1.國民經濟的持續快速增長。近幾年來，我國國民經濟增長率持續超過7%，高經濟增長率和良好的經濟增長質量可以推動城市化規模的不斷擴大，大量農轉非人口湧入城市必然要實現住房消費，從而為房地產市場帶來新的購買力需求。國民經濟的持續快速增長，也使城市中低收入勞動者的經濟收入持續增長，這在一方面「激活」了中低收入者的購房需求，為房地產業的持續發展塑造了最廣泛的消費群體；另一方面，也使原來購買力較強的消費者提升了消費層次，從而推動著住房品質的不斷提升。因此，經濟增長速度與增長質量是決定房地產發展的前提與基礎。
2.體制與機制的市場化。長期以來，我國主要靠國家和集體來建房分房，這種供給模式是中國城市居民居住環境差的主要原因。國家住房制度的改革，把建房與購房一同推向市場，從而使住房成為自由流通的商品。市場機制的引入，使建房者成為自負盈虧的法人，購房者用貨幣去選擇適應個人需求的商品。這種產權的明晰化、個體化，催生了當前這個世界上最大的房地產市場，而這個巨大並且日益增長的市場需求，正是我國房地產業幾年來持續火爆的載體。
3.與消費觀念更新配套的住房按揭貸款。市場經濟不但提升了購買力，更重要的是催化了人們全新的消費觀念。20世紀80年代以來在市場經濟體制下就業的勞動者，大多數不會等到攢夠錢以後再去買住房，而是充分利用住房按揭貸款來實現「居者有其屋」。據統計，70%以上的購房者都會選擇利用銀行住房貸款。目前全國商業銀行個人住房按揭貸款已經超過6000億元。大量的按揭貸款間接注入和不斷遞增的住房開發貸款已經成為支撐房地產市場最重要的資金來源。
盡管我國當前新一輪房地產市場高潮有著良好的市場基礎和政策基礎，並且這一輪高潮尚處於非「泡沫」的良性增長過程，但是，市場規律證明：一個誰都能賺到錢，甚至獲得暴利的行業肯定是危機四伏的。也許我們面對的市場恰恰是拐點前的最高峰，因為市場自我調控和釋放風險的信號已經顯現。
第一，商品房空置率增加，超過風險控制線。雖然從2000年5月國家統計部門在公布了1999年商品房空置量之後，我們很難查找到有關空置量最新、最權威的資料，但仍然可以通過商品房景氣指數、產銷率、空置面積增長率等指標推算出這一數據。據《中國房地產報》2002年6月26日的消息：「5月份商品房空置面積的分類指數值為95.7點，比上年同期增加2.9點。作為逆指標，此項指數增加，表明商品房空置面積增長幅度出現反彈。今年1～5月份，全國商品房空置面積增長幅度為8.2%，明顯高於去年同期增長2.3%的水平。」該報7月1日還披露：到2002年7月，全國商品房空置總量在12000萬平方米以上，其中空置超過一年以上的佔50%以上，占壓資金超過2500億元，居中國各行業不良資產之首。並進一步指出，眼下的「商品房空置率」應該在26%左右，而美國商品房空置率約為7%，香港3%～4%。當空置率超過10%的時候，就已經是超警戒線運行了。
第二，房地產市場體溫仍在升高，業外巨頭搶灘房地產。2001年全國房地產到位資金達到7378億元，比上年增長29.8%；而今年前5個月，房地產到位資金已達3105億元，同比增長35.9%。就是在這種情況下，傳統的家電廠家「海爾」、「美的」、"TCL"、「康佳」正在大舉進入房地產，飼料大王四川新希望集團也斥資30億元進軍地產。一批上市公司，諸如「數源科技」、「亞華種業」、「益鑫泰」、「經緯紡織」，甚至「聯想集團」、「三九葯業」也爭相躋身房地產。在這種一面是商品房空置率擴張，一面是新開工樓盤大幅增長的氛圍中，新企業持巨資再度猛烈加入，勢必加劇房地產市場的風險。
第三，房價增幅回落，銷售趨淡。與房地產開發持續升溫相對應的是市場反映冷淡。今年前5個月全國商品房平均價格為2290元／平方米，同比下降3.3%，增幅比上年回落15.6個百分點；商品房銷售面積為4564萬平方米，同比增長20.3%，但增幅比上年同期回落8個百分點。
我們無意討論房地產市場是否「過熱」或存在「泡沫」，但卻關注房地產市場的發展趨勢與風險動態，因為這直接關繫到住房金融的經營取向，同時也是優化信貸資源配置，引導房地產業及房地產金融持續穩健發展的前提與基礎。
三、住房金融的風險控制及經營取向
面對我國房地產業發展的現實，住房金融的經營取向宜分為短期調節目標與長期發展目標兩步運行。短期目標以調節市場供求矛盾，約束房地產開發，拉動市場消費需求，提高市場購買力，消化現有空置商品房為主。遠期目標則包括優化信貸資源配置，提升國內房地產業競爭能力，提高住房金融服務質量，推進住房金融市場化，促進我國房地產業持續、穩健、高效運行等內容。
1.調控房地產業信用總量，約束市場擴張規模與速度。房地產業是國民經濟的敏感產業，調控得當，市場發展穩健規范，將對國民經濟產生強勁的拉動作用。同時，這又是一個高風險產業，若長時間內發展失控，極易產生經濟泡沫，對國民經濟造成重大危害。早在1999年國家建設部就強調房地產業的「總量控制」與穩健發展，但由於房地產業的諸多調控手段分別歸屬於各城市的計委、建委、規劃、土地、房地產管理等不同職能部門，由於「各管一段」，就難於形成整體的客觀調控合力。在市場繁榮的條件下，控制哪一個項目都是「得罪人」的差事，這種誰都管，必然形成誰都不管。因此，「總量控制」的關鍵，一是把上述分散的職能歸集於一個權威部門，這個部門按照房地產發展速度、市場價格和房地產積壓控制警戒線來實行宏觀調控與微觀調節。二是由人民銀行根據全國的房地產業運行指標，在一定時間和空間范圍內提出房地產業授信總量，並分解到國內商業銀行，利用信貸對資源配置的引導與調節作用調控房地產業的穩健運行。三是商業銀行要在切實防控風險的前提下，對城市土地管理中心發放土地儲備貸款，通過強化土地資源的宏觀調控能力，張弛有序地調節房地產開發規模與市場供求關系。四是商業銀行加強對優質開發企業的遴選，通過發放項目儲備貸款等方式，重點支持一批實力強、信譽好、具備品牌優勢的大型房地產企業，更好地調節市場和引導市場。
2.適度控制住房開發貸款增量，調整房地產開發貸款的內在結構。房地產開發總量的擴張與國內銀行住房開發貸款增長較快密切相關。例如，在今年的新增房地產開發投資中，國內商業銀行貸款較同期增長35.9%，這說明，資金環境的寬松助長了房地產開發的提速。在充分計算現有空置房及已開工新建商品房的市場消化能力的基礎上，充分運用信貸杠桿，少投放甚至短期內不投放住房開發貸款，調節市場商品房的供應量，既可消化「泡沫」壓力，又有利於降低房地產市場和銀行貸款兩方面風險。必須指出，控制開發貸款總量擴張，並不意味著不放款，而是集中精力調整住房開發存量貸款的區域結構與客戶結構。目前，我國房地產市場發育很不平衡，局部過剩與局部短缺並存，在調整存量上一方面是要壓縮空置房數量大、區域價格及銷售下降地區的開發貸款總量，投向市場商品房供應不足、價格攀升的地區，以達到區域內的均衡發展；另一方面是清收資質低、庫存商品房積壓、競爭能力差的開發企業貸款，將騰出的資金投向資質高、品質好、實力強、市場競爭能力強的企業。我國商業銀行房地產開發貸款投向分散、調控能力差、風險相對較高的問題比較普遍，通過這種調整，既是商業銀行優化貸款客戶結構和降低貸款風險的需要，也是打造房地產民族品牌和培育大型開發龍頭企業的需要。
3.積極拓展住房按揭貸款市場，促進房地產業的良性循環。中國的房地產市場寄託了太多的希望：國家靠它拉動內需，支持國民經濟的持續健康增長；房地產企業靠它創造利潤；老百姓靠它改善居住質量，誰也不希望這個市場垮下去。維持市場穩健運行的前提是供求平衡，而積極拓展住房按揭業務，加大個人住房消費貸款投入，既可以提高城市居民的購買力，又可以促進空置商品房的銷售。當然，解決空置房問題需要來自社會各方面的共同努力。首先，地產商要讓利銷售，把價格降下來；其次，政府及有關部門要把土地出讓金和各種稅費降到一個合理水平，加大住宅價格的下調空間。假如現有的庫存商品房價格下降30%～40%，使中低收入階層能夠買得起房，那麼消費群體會迅速擴大。實事求是地分析，目前已經住進小區的居民以國有及私企老闆、高薪行業人員、部分政府公務員等中高收入階層為主，商業銀行現行的住房按揭貸款條件也更適用於這一少數群體，制約了住房金融的發展空間。而中等及其以下收入的產業工人、商店及服務業的營業員尚無能力購置新的房產。而這個最廣大的群體，才是真正支撐房地產市場的主體。商業銀行要積極啟動中等收入群體的住房消費貸款市場，降低條件，簡化手續，使中等收入的消費者能夠拿到住房貸款。
4.啟動住房公積金貸款市場，拉動住房市場需求。我國從1991年起，建立了住房公積金制度。住房公積金是城鎮工薪階層購建住房的互助合作資金支持體系，對於促進城鎮住房改革、完善住房供應體系、改善中低收入家庭居住條件有著廣泛而深遠的影響。到2001年底，全國住房公積金歸集額已經達到3326億元，而住房公積金貸款累計發放額只有820億元，僅占歸集額的24.65%。住房公積金制度的建立對於推動住房市場化，促進房地產市場的活躍發揮了重要作用。但是，在具體運行中也存在一些問題，例如，歸繳力度不夠，一些單位欠繳或不繳住房公積金，影響了公積金歸集額的增長；已歸集的住房公積金管理存在缺陷，發放了大量難以收回的非住房性質的貸款，甚至資金被擠占、分流的現象也很普遍。目前，最關鍵的問題是住房公積金貸款門檻高、條件苛刻，這項社會公益福利性質的積金沒有使社會最普遍的中低收入勞動者階層得到應有的實惠。今年5月，國家發布了《關於修改〈住房公積金管理條例〉的決定》，改革了住房公積金管理機構體系，規范了公積金歸集、使用、管理和監督體系，特別強調加大住房公積金貸款的投放力度，並把公積金貸款范圍擴大到職工買房、建房、集資合作建房、翻修和大修住房等整個住房消費領域。有了這一基礎，商業銀行再配套住房按揭貸款和裝修貸款，形成組合式的個人住房貸款消費體系，必將對進一步拉動住房需求，促進房地產金融的持續健康發展發揮更大的作用。
5.實行住房抵押貸款證券化，進一步拓寬融資渠道。目前，商業銀行住房按揭貸款的最長期限為30年，平均期限約7～8年。但是，商業銀行用於發放貸款的資金來源主要是存款，而存款中比重最高的又是活期存款，這樣就產生了住房按揭貸款與銀行資金來源期限上的不匹配。這種反差隨著住房按揭貸款的迅速發展而不斷擴張，從而使銀行信貸資產的流動性指標受到影響。為解決短期資金長期佔用問題，西方商業銀行的通行做法是在政府的支持下，發行住房抵押貸款債券，向全社會募集按揭貸款資金來源。今年一季度，中國建設銀行住房抵押貸款證券化試點方案已經完成向中央銀行和國務院的上報工作，年內即將運行。
目前，我國有著廣泛的房地產市場需求和巨大的住房按揭貸款市場，加之目前全國住房按揭貸款已超過6000億元，初步具備了發債規模，而住房按揭貸款又是不良率低於1%的「精品信貸板塊」，具備發行住房債券的條件。當務之急是國家應該盡快將這一構想付諸實踐：盡快組建從事住房抵押貸款證券化業務的專門機構，由其按規范化的標准向商業銀行收購個人住房抵押貸款。證券機構以個人住房抵押貸款的不斷還本付息作為支付債券利息的資金來源。這種以個人住房消費信貸為支持，以債券融資為載體，實現證券資本市場與貨幣信貸市場的良好鏈接，不但使商業銀行的住房按揭業務有了長期穩定的資金來源，而且也形成了住房信貸業務和住房融資業務的一體化運作，推動了住房金融和房地產市場的良性循環與可持續發展。
6.入世後我國房地產金融業面臨的挑戰與發展。加入WTO以後，外資銀行趨利性的本質必將導致對低風險、高效益信貸板塊的競爭。首先，房地產金融競爭加劇，信貸風險擴張。目前，國外資金實力雄厚、管理先進、技術一流的大公司、企業集團，通過直接投資經營房地產和在股票市場參股、控股等間接方式介入我國的房地產業。與之相比，國內房地產開發企業無論在資金實力、經營機制、品牌商譽等方面均處於劣勢，而原本在土地使用、項目取得等方面的優勢不復存在，經營風險逐漸擴張。而這些企業的開發貸款絕大多數為國內商業銀行提供，在債務軟約束的情況下，國內房地產開發企業的市場風險和經營風險必然向銀行轉嫁。其次，國外房地產金融機構特別是按揭貸款操作經驗豐富，技術先進。美國早在1934年就成立了聯邦國民抵押協會，開始房地產金融二級市場操作，目前住房按揭貸款余額25000億美元，是我國同類貸款的35倍，而我國至今尚未建立房地產金融二級市場。國外房地產金融機構對於房地產開發貸款、住房按揭貸款、房地產信託、房地產租賃、房地產保險等業務有著一整套完善的操作規范和相當豐富的管理經驗，而我國卻相差甚遠。再次，國際經濟變動狀態對我國房地產金融的影響加大，加入WTO使國內房地產市場脈搏與國際市場趨於一致，這是好事，但也必將面臨陣痛：國際經濟循環將加劇對國內房地產投資、房地產開發經營、房地產中介服務的沖擊，與之相關聯的國內房地產信貸、房地產保險、房地產信託投資也將受到影響。特別是在房地產市場升溫的市場條件下，外資大量湧入房地產，極易引發經濟泡沫，一旦泡沫破滅，直接導致金融機構的貸款風險，甚至引發金融危機。
面對這種挑戰，國家、房地產企業和國內商業銀行要充分發揮自身優勢，增強應變能力，努力把握競爭主動權。一是在經營理念上有所創新。國內商業銀行要在房地產信貸營銷理念、市場營銷策略、服務手段、運作機制等方面加大創新力度。要盡快研發與推廣適應市場需求的新的房地產信貸產品，例如，試辦外國人士住房按揭貸款、住房儲蓄、房屋中介業務合作、住房保險以及住房抵押貸款證券化等新的金融服務，增強發展後勁。二是金融管理者要強化房地產金融市場的宏觀調控能力，在授信、融資及開放房地產金融二級市場方面加大改革力度，培植和打造國內房地產品牌企業，增強其競爭實力和市場駕馭能力。三是提高現有的住房消費貸款產品的競爭能力。面對外資銀行直接介入金融零售業務的挑戰，國內商業銀行要切實改變個人住房貸款品種單一，貸款方式、期限、利率、首付比率等方面苛刻、僵化及在貸款擔保抵押方面手續繁雜的現狀，增強住房信貸產品的市場彈性。四是加快房地產金融人才的培養。入世以後，房地產金融市場主體的復雜化對從業人員自身素質提出了更新、更高的要求，培養一批精通外語、計算機、房地產投資、房地產評估、財務分析、證券融資等方面的專業人才和復合型人才是應對挑戰的迫切需求，也是提升競爭能力與發展能力的戰略選擇。
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Ⅳ 人民幣升值對我國進出口的影響是什麼

人民幣升值對我國進出口的影響如下：

一、積極影響

1、擴大國內消費者對進口產品的需求，得到更多實惠

人民幣升值給國內消費者帶來的最明顯變化，就是手中的人民幣「更值錢」了，如果出國留學或旅遊，將會花比以前更少的錢；或者說，花同樣的錢，將能夠辦比以前更多的事。如果買進口車或其他進口產品，會發現，它們的價格變得「便宜」了，從而讓老百姓得到更多實惠。

2、減輕進口能源和原料的成本負擔

我國是一個資源匱乏的國家，在國際能源和原料價格不斷上漲的情況下，國內企業勢必承受越來越重的成本負擔。2004年，我國進口的成品油均價較2003年上漲了30.8%，鋼材上漲了43.7%，銅材上漲了50.4%，鐵礦石上漲了1倍多。

進口能源和原料價格上漲，不僅會抬高整個基礎生產資料的價格，而且會吞噬產業鏈中下游企業的利潤，使其贏利能力下降甚至虧損。如果人民幣升值到合理的程度，便可大大減輕我國進口能源和原料的負擔，從而使國內企業降低成本，增強競爭力。

3、利用「倒逼機制」，促進我國產業結構調整，改善我國在國際分工中的地位

長期以來，我國依靠廉價勞動密集型產品的數量擴張實行出口導向戰略，使出口結構長期得不到優化，使我國在國際分工中一直扮演「世界打工仔」的角色。

人民幣適當升值，有利於推動出口企業提高技術水平，改進產品檔次，從而促進我國的產業結構調整，改善我國在國際分工中的地位。

4、有助於緩和我國和主要貿易夥伴的關系

鑒於我國出口貿易發展的迅猛勢頭和日益增多的貿易順差，我國的主要貿易夥伴一再要求人民幣升值。對此，簡單地說「不」，看似振奮人心，實則於事無補。因為這會不斷惡化我國和它們的關系，給我國對外經貿發展設置障礙。

近年來，針對中國的反傾銷案急劇增加，就是一個很有說服力的證據。人民幣適當升值，不僅有助於緩和我國和主要貿易夥伴的關系，減少經貿糾紛，而且能夠樹立我國作為一個大國的良好國際形象。

5、有助於減輕「外匯占款」對我國貨幣政策的獨立性造成的威脅

由於我們自94年匯率並軌以來持續出現較大的「雙順差」，造成我國外匯儲備居高不下——這嚴重損害了我國貨幣政策的獨立性，因此，人民幣的適當升值能更貼近市場匯率水平，緩和外匯占款的不利影響。

二、消極影響

1、將對我國出口企業特別是勞動密集型企業造成沖擊

在國際市場上，我國產品尤其是勞動密集型產品的出口價格遠低於別國同類產品價格。究其原因，一是我國勞動力價格低廉，二是由於激烈的國內競爭，使得出口企業不惜血本，競相採用低價銷售的策略。

人民幣一旦升值，為維持同樣的人民幣價格底線，用外幣表示的我國出口產品價格將有所提高，這會削弱其價格競爭力；而要使出口產品的外幣價格不變，則勢必擠壓出口企業的利潤空間，這不能不對出口企業特別是勞動密集型企業造成沖擊。

2、不利於我國引進境外直接投資

我國是世界上引進境外直接投資最多的國家，目前外資企業在我國工業、農業、服務業等各個領域發揮著日益明顯的作用，對促進技術進步、增加勞動就業、擴大出口，從而對促進整個國民經濟的發展產生著不可忽視的影響。

人民幣升值後，雖然對已在中國投資的外商不會產生實質性影響，但是對即將前來中國投資的外商會產生不利影響，因為這會使他們的投資成本上升。在這種情況下，他們可能會將投資轉向其他發展中國家。

3、巨額外匯儲備將面臨縮水的威脅

目前，中國的外匯儲備高達24543億美元，居世界第一位。充足的外匯儲備是我國經濟實力不斷增強、對外開放水平日益提高的重要標志，也是我們促進國內經濟發展、參與對外經濟活動的有力保證。

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人民幣升值的好處

1、消費奢侈品時更加灑脫自信

人民幣升值，意味著中國人的錢包「鼓」起來了。因為同樣是1000美元，2012年的時候需要花費約6349元人民幣兌換，而現在，用6102元就可以兌換同樣數額的美元。這樣一來，等價人民幣的消費力在境外購買奢侈品時就大幅提升了。

2、出國旅遊也不那麼遙不可及

2014年，約62萬中國遊客赴澳旅遊。中國已經成為澳大利亞第二大遊客來源國和增長最快及最有價值的旅遊市場。澳大利亞旅遊局預測，2020年將有超過90萬中國遊客赴澳旅遊。來自武漢的遊客黎明說，人民幣更「值錢」是刺激他出境旅遊的動力之一。

3、減輕海外留學經濟壓力。

4、降低我國進口商品的成本

隨著經濟的高速增長和產業的升級換代，中國每年都需要從國外購買大量的能源(如石油、天然氣)、原材料(如鐵礦石)、先進設備以及各種先進的技術，而這些商品在國際市場上大多是以美元計價的。人民幣升值之後，上述商品都會變得更加「便宜」，從而會有效降低我國進口的成本。

5、減輕我國償還外債的壓力

改革開放以來，為了加速經濟的發展，中國借了大量的外債。中國國家外匯管理局4月3日公布數據顯示，截至2012年12月末，中國外債余額為7369.86億美元(不包括香港特區、澳門特區和台灣地區對外負債)。

2012年中國短期外債與外匯儲備的比例為16.33%，外債負債率為8.96%，債務率為32.78%，償債率為1.62%，均在國際公認的安全線以內。人民幣升值以後，將會在一定程度上緩解我國償還外債的壓力。

6、提高我國企業海外並購的能力

近幾十年來，全球經濟一體化的趨勢越來越明朗。要想獲得更好的發展，中國企業必須果斷實行「走出去」的戰略，而要「走出去」最便捷的方式就是並購國外企業。事實上，我國已有不少企業獲得了成功。

例如2015年10月份，雙匯收購了全球最大豬肉供應商史密斯菲爾德。顯然，人民幣升值之後，中國企業在國外並購的時候會變得更富競爭力。

7、帶動我國股市的上漲

一國(地區)的貨幣升值，對其股票市場來說應該是一個實質性的利好。因為這會使得以本幣標價的商品如股票變得更具投資價值，從而吸引大量外來資金投到股票市場上去，並最終帶動股市的上漲。

20世紀80年代的日本、韓國以及我國的台灣地區的貨幣升值後，三地的股市都經歷了一波長達十數年、漲幅十數倍的大牛市。

Ⅵ 那位高人幫忙寫個完整的有關國際貿易的論文啊！！急急急！！！明天就要交了！！先謝謝了

中國工商銀行跨國並購與海外業務發展研究
第一部分 引言

在金融全球化迅猛發展和加入WTO的背景下，實現銀行國際化是我國銀行業發展的重要戰略目標。從宏觀角度看，銀行國際化是指一國銀行業從封閉走向開放的全過程，它一方面指本國市場對外國銀行的開放，即引進外資銀行；另一方面指本國銀行走向國際金融市場，即本國銀行的跨國經營。在我國金融市場逐步對外開放和金融體制改革不斷深化的背景下，外資銀行不僅大量湧入我國而且開始參股中資銀行，業務經營范圍和活動區域也在不斷擴大，這些銀行通過對我國金融資源的積極利用，獲得了很高的新的創利能力。

隨著中國經濟在世界經濟構成中擔當的角色日益重要，市場競爭越來越激烈，通過跨國並購來拓展海外業務，以充分利用國內外金融資源，發展海外業務，參與國際銀行業的競爭與合作成為了我國銀行業在經營制度、機制、方式、規則等方面進行改革，以日益與國際接軌，應對加入WTO後國內金融市場競爭日益激烈的內部環境和全球金融一體化的外部環境的要求，實現中國銀行多樣化、風險分散化的經營戰略，的重要途徑和必經之路。

作為國有大銀行之一的中國工商銀行，早在成立之初，為發展國際業務，就開始與境外機構合資組建中外合資銀行，進行了跨國經營的初步嘗試。但隨著我國對外開放的不斷擴大，合資銀行這種經營形式的局限性也越來越明顯。為此，工商銀行在對跨國經營發展戰略積極推進的同時，按照有進有退、突出發展重點、優化資源配置的原則，逐步退出了合資銀行的經營，而將重點轉向了打造自己的海外機構版圖上，積極推行跨國經營戰略。

2006年伴隨著越來越多的中國企業走向世界，國有銀行也紛紛邁出國門，收購海外銀行和公司，這說明國內銀行開始融入全球銀行業的大環境中，向著國際大銀行的方向前進。而在中國擁有豐富客戶資源的工商銀行更是不斷擴張其海外版圖。目前中國工商銀行的境外機構網路布局已初具規模，境外資產穩步增長，經營效益逐步提高，跨國經營戰略有了飛躍性的拓展。

然而透過大好形勢，我們應該客觀的看到，由於中國銀行的跨國經營剛剛起步，經驗未免不足，在經營過程中還將面對種種的問題和突發事件。因如何應對跨過經營中的問題和不足，接受購機金融市場日趨激烈的競爭考驗，以在國際銀行市場中穩定地位，屹立於不倒之地呢？下面，本文將主要針對中國工商銀行並購的現狀和特點，分析並解決並購過程中存在的問題，預測其並購的發展前景，實現工商銀行海外業務的發展的可行性。

第二部分：文獻綜述

「內容提要」

本綜述主要圍繞與中國商業銀行與國際接軌，開展跨國經營、發展其海外業務這一中心，描述分析了在當前國內外金融的發展環境下中國工商銀行實現跨國並購與開展海外業務的必要性和可行性，並結合目前已有的實證研究，對已經開展跨國海外業務的銀行進行分析評價，對其中存在的問題，從國內外金融的角度提出解決的政策建議。

「關鍵詞」跨國並購/ 海外業務/金融

20世紀90年代以來西方國家銀行業展開了大規模的並購活動，此次全球銀行並購浪潮存在兩個迥異的情形：第一種情形是積極的並購行為，主要是指大銀行間的並購以及銀行的橫向並購；另一種情形就是中小銀行間的並購。相比較而言，中小銀行為擺脫自身困境而採取的被動舉措卻顯得較為理智。中小銀行的並購，由於規模經濟、范圍經濟效應，可以在一定程度上大幅度削減由於重復業務等所帶來的成本損失，同時提高資產回報率。與國內中小股份制銀行比較起來，我國國有商業銀行資產規模已經相對較大，占據著絕對的壟斷地位。然而其絕對規模較國際大銀行還有很大差距，其在國際業務方面更不具與國際大銀行相競爭的實力。國有商業銀行尚需進行並購以擴充資本，實現規模經濟，提高經營競爭力。

進入90年代以來，隨著金融自由化、國際化以及工業組織結構的創新，銀行技術發生了深刻的變化。特別是電子通訊技術和計算機技術在銀行業的廣泛應用，使銀行規模效率所要求的規模邊界也相應擴大了國際銀行業並購浪潮一浪高過一浪，甚至出現了超級大銀行的趨勢。銀行業是一個不完全競爭的行業，銀行有一種擴大規模的沖動。這是由兩方面因素決定的：一是由商業銀行所提供產品或服務的獨特性決定，二是由商業銀行擴大經營規模的技術優勢決定。

一 外部環境

作為相對率先進駐國際市場，開展跨國收購和海外業務的中國工商銀行，其經營業務的開展，是擺脫現有發展模式對中資銀行在海外市場業務發展的制約，整合海外資源、實現資本重組，以高起點進入新的海外市場和業務領域的重要途徑。本文將從國內外金融市場兩方面分析其必要性和可行性。

（一）國際銀行業的發展經驗表明跨國並購的必要性

通過跨國並購是拓展海外業務的重要途徑。跨國並購是指跨國銀行通過收購債權、控股、直接出資、收購股票等多種手段取得被收購銀行所有權，並使被收購銀行喪失或變更法人資格的法律行為。在金融全球化迅猛發展的今天，跨國並購已經成為國際大銀行進行全球擴張和增強核心競爭力的戰略手段。銀行通過跨國並購可以構築多方面的優勢，如進入和佔領新的市場，擴大業務領域，增強競爭實力，增加盈利能力等。近年來國際銀行業的跨國並購活動十分活躍，如 1998年德意志銀行並購了美國信孚銀行；2004年4月蘇格蘭皇家銀行以105億美元收購了美國第一憲章銀行；10月西班牙桑坦德中央銀行以89億英鎊收購了英國阿比國民銀行，一舉成為歐元區市值最大的銀行；2004年1月渣打銀行以33億美元收購了韓國第一銀行等。從2004年7月英國《銀行家》雜志對世界1 000家大銀行的排名來看，排在世界前10位的銀行中，有5家是白1995年以來通過跨國並購實現規模擴張的，其中，匯豐銀行集團更是通過跨國並購逐步實現全球化的成功典範。

（二）國內金融市場對中國銀行國際化發展的需要

銀行國際化是指一國銀行業從封閉走向開放的全過程，它一方面指本國市場對外國銀行的開放，即引進外資銀行；另一方面指本國銀行走向國際金融市場，即本國銀行的跨國經營。在我國金融市場逐步對外開放和金融體制改革不斷深化的背景下，外資銀行不僅大量湧入我國而且開始參股中資銀行，業務經營范圍和活動區域也在不斷擴大。截至2005年6月末，外資銀行在我國已設有225家營業機構，240家代表處，並參股多家中資銀行。通過對我國金融資源的積極利用，外資銀行獲得了新的創利能力。對中國銀行業而言，通過在國內市場與外資銀行的競爭與合作，自身在經營制度、機制、方式、規則等方面日益與國際接軌，國際化水平和市場競爭力有了很大提高。然而，引進外資銀行僅僅是銀行國際化的一個方面。目前加入WTO後國內金融市場競爭日益激烈的內部環境和全球金融一體化的外部環境都要求中國銀行業必須選擇多樣化、風險分散化的經營戰略，在有效鞏固國內市場的基礎上進一步開拓新的國際市場，充分利用國內外金融資源，積極發展海外業務，主動參與國際銀行業的競爭與合作。

二 自身優勢

作為國有四大銀行之一的中國工商銀行，在其發展跨國並購、開展海外業務方面，擁有遠大於其他銀行的優勢和必要性，本文將從規模經濟的角度對此進行分析和研究。

（一）規模經濟的定義

規模經濟(economy of scales)又稱「規模利益」(scale merit)。規模指的是生產的批量，具體有兩種情況：一種是生產設備條件不變，即生產能力不變情況下的生產批量變化；另一種是生產設備條件即生產能力變化時的生產批量變化。規模經濟概念中的規模指的是後者，即伴隨著生產能力擴大而出現的生產批量的擴大，而經濟則兼有節省、效益、好處的意思。按照權威性的經濟學辭典的解釋，規模經濟指的是：在給定技術的條件下(指沒有技術變化)，對於某一產品(無論是單一產品還是復合產品)，如果在某些產量范圍內平均成本是下降或上升的話，我們就認為存在著規模經濟(或不經濟)。具體表現為「長期平均成本曲線」向下傾斜，從這種意義上說，長期平均成本曲線便是規模曲線，長期平均成本曲線上的最低點就是「最小最佳規模(minimum optimal scale)」。上述定義具有普遍性，銀行業規模經濟便由此引申而來。

（二）大銀行在擴展業務，銀行世界化方面的優勢

從商業銀行擴大經營規模的技術優勢來看，大銀行一般具有如下技術優勢：(1)商業銀行經營一般需要購置較多先進的技術裝備和較大的基礎設施投資，這些投入在完成後一定時期內相對穩定。隨著銀行經營規模的擴大，單位資產平均固定成本會相應降低。(2)隨著銀行傳統業務逐漸減少，表外業務尤其是金融衍生工具交易業務大量增加，擴大業務量的邊際成本幾乎為零或很小，規模經濟效應更加明顯。(3)大銀行能夠充分利用其商譽、管理技術、營銷技術等無形資產的邊際開發成本為零或很小、而供給彈性無限大的特點實現規模經營。(4)銀行規模越大，它向社會提供的銀行服務范圍越廣

（三）我國國有商業銀行規模經濟分析

在我國銀行體系中，四大國有商業銀行處於高度集中地位。據1997年的數據計算，四大國有商業銀行的集中度和集中系數分別為79.11和435.63，這兩個數字的含義是，國有商業銀行市場佔有份額達到整個市場份額的79.11％，其資產規模為整體金融機構平均規模的435.63倍，對此產和市場佔有絕對的控制權。

綜上所述，作為擁有眾多客戶和業務的中國商業銀行，在進行跨國並購、開展海外業務的過程中，可以充分發揮自身大銀行的優勢，搶占市場制高點，同時，作為國有四大銀行之一，在積極進行銀行國際化、響應國家需求方面，也應責無旁貸的起到領導和模範作用。

三 存在的問題

由於我國銀行的世界化進程剛剛展開，未免還有種種不足，另外，由於歷史原因，我國國有商業銀行存在集中度相對於過高、對存款的佔有份額過高、經營規模相對於其各項指標顯得過大等問題，使我國市場結構呈現出一種國有獨資商業銀行行政型的高度壟斷狀態，造成了金融資產配置結構與經濟結構的嚴重不對稱，從而也影響到了國有銀行的發展和相關業務的拓展。

這就要求中國工商銀行在進行跨國並購和開展海外業務的過程中，從自身實際出發，認識自己的優勢和劣態，揚長避短，對將要面對的問題有科學的預測和分析，運籌帷幄、積極面對，扎實穩妥的走好跨國經營的每一步。

四 初步結論

通過對中國工商銀行跨國並購與海外業務發展研究進行的文獻綜述，我們得出如下結論：首先，工商銀行進行跨國並購，開展其海外業務，是自身發展和國內外金融市場的共同要求；其次，作為中國國有四大銀行之一的工商銀行，具有絕對的大銀行地位，有利於在其銀行世界化中發揮大銀行的優勢，搶占金融市場；最後，由於歷史和國情原因，大銀行本身具有一定的弊病，工商銀行應正確分析自身形勢，發揮優勢，將負面影響降至最低，把握好機遇，走好跨國並購，開展海外業務的每一步。

第三部分：中國工商銀行並購的現狀、特點和存在問題

1、 中國工商銀行開展並購業務的現狀

在國際銀行業並購浪潮的影響下，近年來香港市場的並購活動也非常活躍。其中，中國工商銀行在香港市場的兩次較大的並購活動，為我國銀行業通過資本運作，進行跨國並購進行了有益的探索。

2000年7月，經京港兩地金融監管當局的批准，中國工商銀行成功收購了在香港注冊上市的友聯銀行控股股權，並將其更名為中國工商銀行(亞洲)有限公司，成為第一家通過並購擁有海外上市公司的中資銀行。工商銀行並購前，香港友聯銀行屬香港最差的銀行之一，當時不良資產率達31.4％，虧損5.4億港幣。並購後工商銀行即有計劃、有步驟地對其實施資本重組和業務整合。2001年，中國工商銀行將其原香港分行的資產和負債注人工銀亞洲，使該行的經營實力和市場形象大為改觀。根據協議，中國工商銀行香港分行注入到工銀亞洲的資產總值為130億港元，其中100億港元負債，凈資產為23億港元，無形資產為7億港元。2001年末，工銀亞洲的總資產已經達到400多億港元，不良資產佔比下降為7％。 2002年5月工銀亞洲又進行了配股和工商銀行主動減持等一系列資本運作，通過積極採取調整經營方向，優化業務結構，完善管理機制，嚴控經營風險，處置不良資產，推動資源整合等多方面配套措施，工銀亞洲財務狀況明顯好轉，整體經營狀況發生顯著改觀。 2002年末資產總值為622.62億港元，實現經營凈利潤 4.75億港元，不良資產率降為2.3％，在香港擁有20家分行，且在香港銀團貸款市場上業績不俗，以牽頭銀團貸款總額20.4億美元的成績位居亞洲市場第6位。中國工商銀行在香港市場的首次並購為我國銀行利用資本運作方式拓展機構網路和海外市場提供了成功範例。此後，工銀亞洲於2001年11月參股中保國際9.9％的股份，間接成為太平人壽的股東。2002年3月26日又投資 1.867 5億港元，收購中保國際旗下太平保險24.9％股份，成功地進入了保險市場。

2003年工銀亞洲在香港市場進行了第二次較大的並購，收購了富通集團(2003年全球銀行按資本實力排第37位)持有的華比富通銀行的全部股權，一舉成為香港市場按總資產排位第6的大銀行。作為工商銀行海外業務的旗艦，工銀亞洲以在香港市場做大做強為發展目標，並希望借收購繼續擴大分行網路。此次並購的華比富通銀行主要涉及富通集團在港零售銀行業務和商業銀行業務，收購完成後工銀亞洲的中小企業和零售客戶營業網路得到大規模提升，擁有42家分行和5個商業銀行服務中心。

與匯豐銀行大手筆的跨國並購相比，中國工商銀行在香港市場的兩次並購也許不足為道，但正是這兩次並購不僅開創了我國銀行海外並購的先例，而且對並購方式進行了多方面的探索，為我國銀行通過跨國並購實現海外發展積累了寶貴的經驗，具有十分重要的意義。

2． 中國工商銀行開展並購業務的特點

從金融業的發展趨勢看，追隨產業擴張潮流重新進行全球布局已經成為越來越多金融機構的戰略選擇。近年來跨國銀行普遍表現出了追隨客戶、服務客戶的原則。跨國銀行通過與跨國公司總部緊密的業務聯系，當跨國公司的海外子公司有金融需求時，跨國銀行比當地銀行或其他外國銀行擁有更多的服務優勢。在這一方面，工商銀行充分發揮整體優勢，以境內外機構業務聯動發展海外業務，在支持中國企業「走出去」方面做了大量探索性工作。該行在中國金融政策體系框架內，通過創新產品，改善服務，成功地為一些企業解決了境外融資難題。目前工商銀行可以向企業提供的融資產品除常用的直接貸款、出口信貸、對外擔保、組織銀團貸款等方式外，還有一些更為便捷的新型融資方式，如「內保外貸」方式，通過工商銀行境外分支機構向境外的企業或項目公司直接提供融資。

面向德國和歐盟其他國家的中小銀行方面，工行推出了「歐元中國通（ChinaEuroExpress，簡稱CEE）快速匯款服務」，即，為其提供所有匯往中國的歐元匯款和清算服務。匯款的收款人可以是遍布全中國的公司和個人客戶，其開戶行可以是工行各分行，也可以是國內其他商業銀行。該產品為德國乃至歐盟匯往中國的匯款提供了一個安全、高效、准確且低成本的匯款渠道，同時，也擴大了國內兄弟分行的存款來源。此服務一經推出，即受到德國及歐洲各中小銀行的關注，繼去年奧地利上奧地利州銀行、西班牙大眾銀行和義大利儲蓄銀行協會三家成員行主動在工行開立歐元清算賬戶，專門用於CEE業務的往來後，德國的西德意志州銀行也通過德國國內清算系統向工行發送歐元匯款指令，辦理對華匯款業務。

在倫敦的工行機構———工銀倫敦了解了大量的來英國投資的中國企業信息，協助國內機構爭取相關賬戶和業務。日前工銀倫敦藉助熟悉中英兩國金融市場的突出優勢，通過量身定做賬戶方案等方式，為在英國AIM市場上市的中資企業提供金融服務。

工銀倫敦2003年正式開業，經過了市場開拓階段後，2005年，工銀倫敦的貿易融資已開始轉向如何為國內機構提供優質服務、創造協同效應、謀求雙贏上。他們與深圳分行聯動，為客戶在工行一條龍辦理信用證通知、議付、無追索權買單、福費廷等業務，當年累計辦理相關福費廷業務340多萬美元。截至2005年年底，工銀倫敦已幫助國內機構貼現累計達1億美元，270多筆。

另外，作為中介，工銀倫敦還幫助上海、廣西、四川等分行聯系倫敦當地的外國銀行處理了4筆開證行為高風險國家銀行的承兌後票據，累計金額220萬美元，實現不佔用自有資金、資本金的真正意義上的中間業務收入2.8萬美元。與同業保持良好的關系，買入二手短期貿易融資資產，當年累計達5400多萬美元，平均收益在40基點左右。

應該說，加強聯動，以工行整體優勢實踐跨國經營是工行在進行跨國並購、發展海外業務方面最大的特點。如工行推出的「歐元中國通」、「承諾互換」、跨時區頭寸管理、信用證代付等新業務，均是建立在內外資源共享、互利互惠前提上的內外聯動。而通過「歐元中國通」和歐元中國通私人匯款服務的主動營銷，工行可以得到更多的對華匯款，直接為國內行爭取到了更多的外匯存款資源；通過推廣「承諾互換」，可以從源頭上為國內分行爭得優質客戶資源，獲得低風險業務，取得可觀效益；跨時區頭寸管理可以使總行在境外的閑置資金得以利用，在增加總行資金回報的同時改善了分行的流動性；貿易融資業務的優質服務和進一步讓利，在滿足國內分行融資需求的同時，也提高了工行的貿易融資能力和收益水平。

3、對中國工商銀行並購過程中存在的問題的分析

3．1 我國商業銀行開展並購業務所共同面臨的困難

雖然我國商業銀行開展並購業務具有必要性和可行性，但是並不等於說我國商業銀行開展並購業務不會遇到阻力和困難，我國由於進行市場經濟的時間還不長，特別是商業銀行更是受計劃經濟影響較深，而且並購業務目前是涉及相關利益人比較多的交易，並購行為本身就是一項非常復雜的經濟活動，因此我國商業銀行在開展並購業務時會遇到一些困難。目前我國商業銀行開展並購業務所面臨的困難主要有以下幾個方面：

[1] 國有商業銀行治理結構缺乏有效的激勵機制，為並購業務開展帶來的困難。

[2] 內部風險控制體繫上會遇到困難。

[3] 我國商業銀行目前嚴重缺乏從事並購業務的專業人才。

[4] 我國資本市場發育尚不充分。由於體制和觀念上原因，跨地區、跨行業、跨所有制的資產重組仍然面臨著諸多的障礙。

由於以上因素的存在，我國實際上還沒有形成開放的資本市場，資本市場的地域和行業色彩濃厚，人為地為資本的合理流動設置了障礙。另外我國現有的資本市場規模偏小，在資本市場上可供選擇的對象很有限，金融工具的創新受到極大壓抑。而中國工商銀行的跨國並購和海外事業的開展業必須面對大環境帶來的一定的負面影響和局限。

3．2 中國工商銀行並購過程中存在的問題

隨著工商銀行跨國經營戰略的不斷推進，該行境外機構逐年增加，業務品種和規模日益擴大，其本身在並購過程中存在的一些問題也開始體現出來。

[1] 工商銀行存在國有企業的陋習，管理機制相對腐舊，內部體制亟待改革。

[2] 工商銀行綜合經營業務較為緩慢, 落在一些銀行的後面,起步較落後，仍處於試探和摸索階段。

[3] 公司銀行個人銀行資金業務其他戰略執行能力有待提高。

[5] 撥備覆蓋率略顯不足。

中國銀行業進入了一個變革階段，在這個變革階段，工商銀行被賦予了較高的估值，也取得了可喜的成績，但工商銀行仍然面對艱難的挑戰，如果不良貸款問題重新抬頭，綜合經營發展不利，海外發展受阻，其龍頭地位將會就此動搖，從而影響股票價格，造成其在跨國並購、開展海外業務上的失敗。 [論-文-網 LunWenNet]

Ⅶ 面對經濟下行的趨勢，十三五關鍵應對措施有哪些

一．正確認識中國經濟面臨的困難，採取堅決、果斷的應對措施：
經過30多年的改革開放、國內基礎設施的大建設、對外出口的蓬勃發展以及居民吃、住、行排浪式大消費的開拓，中國經濟出現了翻天覆地的變化，一躍成為了世界的第二大經濟體，但這一切僅代表過去，如今受內外環境的影響及發展階段的改變，中國經濟出現了較大幅度地下滑，拉動經濟運行的投資、出口、消費都不同程度地收縮，企業生產價格指數連續50個月下行，鐵路貨運量連續幾年負增長，今年有二位數擴大的趨勢，大批中小企業、奢侈品店，中高檔餐館、超市、小商鋪倒閉歇業，大學生就業非常困難，經濟衰退、企業倒閉會快速蔓延，極大地破壞生產力，危及人們的就業。政府的決策層決不能躺在過去的功勞簿上，沾沾自喜、麻木不仁，嘴上吐GDP，必須以壯士斷腕的勇氣，大刀闊斧地全方位進行改革，以合理收入分配、促進全社會各階層的升級消費、傳統產業與新興產業共同振興來作為解決問題的突破口，千方百計地止住經濟的不斷下滑。
從投資來看今年的形勢很不樂觀，由於拉動中國經濟的兩個最大發動機房產和汽車排浪式消費已進入了發展後期，低層次的產品供給相對過剩，今年出現了銷售不暢，使得這方面的投資與生產出現了較大幅度的下滑，加上其他工業領域、出口企業一般的產能都過剩，企業不願意再投資，因此今年的投資減速對中國經濟的影響是十分巨大的。政府的債務已達到了GDP的230%，也沒有能力大規模地搞基本建設投資來拉動經濟。對出口來說，形勢也不好,今年1-9月份我國的進出口總額同比下降了8.1%,其中出口下降了1.9%,出口下滑的主要原因是國際需求持續低迷、出口企業要素成本上升以及產業和訂單轉移到了東南亞、印度等新興經濟體所致.對消費來說，由於投資與出口不同程度下滑，顯得消費拉動GDP的比重相對上升（並非消費蛋糕做大主動性地改變了經濟結構，電商的消費增長也是擠佔了實體店的消費市場所致），一般來說，經濟規模縮小，消費不可能上升，一是企業的生產性消費會大幅下降，二是企業效益差了或者倒閉了，一部分工人被減了工資，另一部分工人則完全沒有了收入，居民的終端消費是不可能逆市增長的。
三駕馬車累了，跑不動了，中國經濟該怎麼辦?向何處走是擺在我們面前的重大難題，十八屆五中全會在中國經濟遇到了前所未有的困難的情況下制定了宏偉的奮斗目標，題目確實很大、很難，但我們不能退縮，必須認清中國經濟所面臨的形勢，找准問題產生的根源，集思廣益拿出對策、殺出一條血路，制定出改革的關鍵性措施，確保宏偉目標的實現。
二．提出以下幾個方面的關鍵性改革舉措：
1.五年發展規劃就象是一個國家今後一段時期經濟發展運行的操作指導書，編制出接地氣的十三五發展規劃，讓人們知道有勁往哪裡使，是至關重要的。西方發達國家的現代農業、高端製造業、先進服務業與科技、教育、醫療、居民消費門類、檔次等都是中國在十三五期間努力追趕的方向，國家要和老百姓講清楚，中國經濟遇到了什麼麻煩，原因在那裡?怎麼樣進行彌補?今後應當發展什麼?限制什麼?補什麼短板?調什麼結構?筆者認為中國經濟發展的主要問題一是居民消費因種種原因推動經濟增長的比重過低，美國是70%，政府也不大幹預市場，中國不足40%，在改革開放初期，大家缺少第一桶金的時候，居民儲蓄率高是中國發展的紅利，但到了工業化的中後期，隨著各行各業的產能提升，企業的經營者也有了一定的資本積累，儲蓄率再高就不對了，供需失衡經濟無法可持續發展；二是正確的宏觀調控缺失，大家象股市「搶」錢那樣，一哄而上高負債重復投資、盲目發展，發展質量和效率低下，自身底子不厚一遇到風吹草動就玩不下去了。現在大家都認識到了這一點，提出要將擴大居民消費作為拉動經濟發展的主要動力，那麼十三五規劃中一定要體現居民提高消費水平的實物量奮斗指標，比如老百姓的收入要番一番，住房面積不擴大，小汽車排量不提高，新的大消費不挖掘能番嗎?接地氣的十三五規劃必須體現出十三五末的城市人均住房面積爭取達到什麼標准?汽車飽有量是多少?醫療設施達到什麼條件?殘疾人的就業如何得到保障?農村的水、電、氣、通訊等基礎設施達到什麼水平?制訂規劃者不僅僅是文采閃耀的筆桿子，更多的是各行各業的行家裡手，熟知中國經濟發展深層次的矛盾和存在的短板，規劃不能是雲里、霧里空泛地光喊口號，必須說真話、辦實事，定標准，有考核。一個有份量的、科學的發展規劃能助推中國經濟得到快速發展，也使成千上萬家企業找准了自己的投資方向、做到有的放矢；
2.在追趕式發展過程中各取所需、利用市場的吸引力藉助外部的資金和技術優勢來提升自己的發展水平是明智之舉，筆者認為中國的發展才剛起步，人均GDP7800美金，不到西方發達國家的七分之一，在國內要做的事很多，追趕的空間還很大。中國老百姓的人均住房面積、裝修標准、室內生活配套；百戶高檔住宅的擁有量；小汽車的普及率、車輛的排量等級；中西部落後地區的基礎設施建設水平；老百姓文化、娛樂、旅遊、餐飲、保健、醫療水平、信息消費量等都不高；對西方發達國家私人很普遍的遊艇、房車、狩獵、高爾夫球、私人飛機消費則更是空白，加上現代高新產業、現代農業、服務業的總體水平都比較低，核心技術還有很多沒有掌握，要開拓的投資空間還很大，吸引外資幫助中國經濟二次騰飛是當務之急，產能不嚴重過剩的企業沒有理由丟掉本土都跑出去找機會（其實許多企業在外人生地不熟遇到了老狐狸吃了啞巴虧，投資還不如在國內）,作為國家層面來說，一定要在企業的項目審批、融資、稅收減負、人才勞動力吸納、技術市場專利成果轉讓、產學研對接、公平市場競爭、企業的銷售環境改善等方面為企業做好服務；
3.消費拉動經濟必須將改革開放的成果惠及到廣大老百姓的身上，中國必須排除利益集團的干擾，扎實推進收入分配製度改革，「限高、整中、提低」培養出規模龐大的、熱衷於在國內消費的橄欖型消費群體。中國不是避稅的天堂，年收入超過20萬元以上就應當大幅增加累進稅的征繳額度，對重點人員屬地化管理並建立稅收台帳，對畫家,演員,股票套現的小非,球星,教練、節目主持人、企業的CEO、壟斷企業的中高管理層要分門別類地制定個稅徵收細則並實施具體的操作.建議對12萬年薪以上的收入起征個人調節稅，20萬以上加大累進稅的收繳力度，在中國掙錢，除了承擔風險的老闆，98%以上個人年收入都控制在60萬元之內。中國足球在亞洲屬二流球隊，但球員的收入在亞洲名列前矛，許多球員的年收入高達七、八百萬元，一個人吃了上千人的口糧，不符合全社會按勞分配的原則，稅務部門不要啥也沒看見，有義務制定規則去「殺富濟貧」。對出了名，個人演出、廣告代言年撈金數百萬甚至數千萬的明星，稅收收繳特別嚴格，不僅委託代言和邀請演出的單位為其扣稅，稅務部門對其年度總的收入也要分級累進繳稅。對偷逃稅行為實施嚴厲的打擊，目前看國家要振興消費，必須對個人所得稅法進行修訂、補充；「整中」就是每個地區都應當參照當地計程車駕駛員、門衛保安、飯店服務員的收入水平並根據財政收支及經濟發展的現狀，按照一定的倍率相對公平合理地確定各級、各類公職人員的收入，3-5年調整一次。「整中」還有一個重要任務是削減公職人員，切實為企業減負，當經濟形勢發生了變化，一些部門人浮於事就應當精簡、撤消，監督這種事最好交由納稅的企業代表去完成。「提低」就是將全社會的低收入群體納入基本的社會保障，人人有飯吃、有基本的房子住、大病費用基本能報銷。政府通過對農業的各種補貼、農民宅基地、農林用地等的確權後出租、提高土地集約化經營的效益，增加農民的收入，同時「整好中間」，提高城市人口對農副產品的購買力也是對農民收入「提低」有較大的促進作用。筆者建議目前對沒有納入保障的城鄉65歲以上老人每月發放300元人民幣的消費券，對殘疾人有分類的幫扶政策，以提高底層老百姓的消費安全感，資金來源可以在增加收繳的個人所得稅和暴漲的股市交易印花稅中索取。
4.政府要以擴大居民終端消費升級作為解決問題的關鍵,對一切非浪費不可再生資源的消費行為必須鼓勵.債務問題、產能過剩問題、發展資金不足問題只能在轟轟烈烈的大生產中解決，絕不能不顧中國國情，一紙紅頭文件去重復徵收所謂的房產稅，限制居民百萬元、十萬元級別的大消費，使得各行各業的小消費凄凄慘慘，誰也掙不到錢。美國人均住房面積約90個平方，房屋內配套極其奢華，房屋外花園、車庫、泳池、私人飛機停機坪應有盡有;撐起了他龐大的GDP總量。中國城市人均住房面積40平方左右，60%的家庭還住在不足70平方的鴿子籠內，農村的住房條件則更差,房地產業仍然是中國經濟下一階段要發展的支柱產業,要促使經濟走出困境，讓和房地產相關的56個行業能夠喘口氣、活下來，必須升級老百姓的住房消費,鼓勵人們小房換大房（逐步將城市人口的平均住房面積提高到60-70平方，買了大房換了車，大客廳里擺上了家庭影院、中央空調、紅木傢具、真皮沙發將會拉動多少千元、萬元級別的消費）,購買旅遊渡假房;要用市場之手將那些70、80年代建設的40-50平方米的、配套極其簡陋的小戶型房當新的棚戶區拆遷掉，80後、90後的年輕人才能找到工作，中國才不會出現沒有什麼大的「有效」經濟活動，市面上卻充斥著大量的超發貨幣，陳年老債無能力償還，養老不堪重負、社會精英出走，年輕人大量失業的「希臘」現象。除了採用貼息鼓勵、暫時取消二手房交易契稅等對房地產這樣的老的消費產品進行升級換代以外,政府還應當做出規劃,引導老百姓開展新的遊艇、休閑旅遊、通用航空等消費，中國的大地上也應當有自己的狩獵場、高爾夫球場、賽馬場、極限運動場，只有各階層的消費百花齊放，才能改善中國企業的營商環境，不在某一領域血拚壓價、過度競爭，多數企業撐不過三、五年就消失。
5.央行能夠有效運用貨幣、利率政策刺激實體經濟領域的投資與消費，由於國家體制機制的原因，放開銀行的存款利率上限需謹慎，效果需觀察，要防止大、小銀行間出現過度抬高利率惡性競爭的局面，也要防止降息、降准降出來的資金以及少數銀行高息攬儲的資金不進入實體經濟，而跑到股市玩「錢生錢」「掙快錢」的游戲，今年上半年部分銀行資金跑到了股市，出現了歷史上從沒有出現過的連續50個空心漲停的股票，也出現了某隻股票一年之內從5.85元拉到了240元的」神話」記錄，人是貪婪的，殺戮是血腥的，國家對金融、證券、期貨等虛擬經濟領域的監管必須是事前的、幾個部門通力合作的。
6.將中國股市真正變成優化資源配置，加速中國經濟發展的助推器，中國股市囤積著大量的國民財富，資金流向何方關繫到國家發展效率，也關繫到橄欖型中間部分的中產階層的財產是否得到了有效保護，要通過不斷修訂游戲規則，解決好股市股票高價發行、上市公司欺詐上市、股東一夜之間能成億萬富翁、大小非過短時期減持股票套錢、上市公司虛假陳訴、垃圾股清理不出場、莊家利用內幕消息過度惡炒股票等問題，使資本向最優秀的中國上市公司流動。中國股市的投資人和融資人的關系應當是平等的，交易應當是公平的，主要靠上市公司的分紅取得回報最終的結果應當是雙贏的，股市不能成為少數人暴富、而大部分中產階層被絞殺的場所。
7.經濟發展人才、資金、土地、勞動力是關鍵要素，中國的塊頭很大，有960萬平方公里的國土面積，有13.6億人口,有56個民族和風光秀麗的名山大川和江河湖泊,人均GDP稍微提高一個層次,最大的經濟體非我們莫屬,最大的生產基地和消費市場也是我們的,全世界都會羨慕，在過去的歲月里，中國經濟的高速發展為世界經濟提供了十足的動力,如今中國經濟要進入新常態，新老共存不失速，人才儲備是第一要素，中國要放寬技術移民政策，吸引全世界的優秀人才來幫助中國發展創新經濟，掌握核心技術，要向韓國學習，舉國上下擰成一股繩，硬是通過幾十年的悉心呵護將自己的汽車工業打入到了世界前五強，中國的航天、大型計算機、高鐵、海工裝備、工程機械、通訊、水下機器人、造船、生物技術都具備很強的國際競爭力，在經濟動盪的時期，國家仍然要抓大放小解決龍頭企業的問題，保持競爭優勢，十三五末中國的輸出產品不光是以量取勝，還要以產品的精細化和高科技含量取勝。2025工業製造4.0是一個系統工程,必須少說多練，頑強奮斗，在這個領域的佼佼者應當是中國最富有的,活得最滋潤的;
8.十三五末要全面消除貧困人口，讓老百姓的收入能夠番一番，除了升級住房消費、汽車消費、開拓遊艇、通用航空等消費、提前上些有市場需求的大項目、大力發展中西部地區以及實行一路一帶的國際經濟大循環外對面臨老齡化的中國開拓市場容量很大的旅遊消費市場十分重要，國內游費用總體不高，算不上奢侈消費，中國已建成了世界上里程最長的高鐵線路，機場、碼頭也十分完備，人口老齡化了，出門旅行的需求旺盛，國家有關部門要通力協作、制定好政策，把旅遊消費的市場蛋糕做大，一是規范各地的旅遊環境，嚴厲打擊侵害旅遊者權益的行為，對違規的景區通報批評，摘星降級；二是推出鼓勵公職人員、企業人員帶薪休假的具體政策；三是嘗試發行國內旅遊消費卡，對玩得景點多，消費量大，打的折扣也多；四是利用增加境外游的規費，減少入境免稅物品的數量，適當控制境外游的人數，保護好自己的旅遊產業；五是加強旅遊交通運輸的安全管理，保障旅行者的出行安全，長江沿線的輪船游是開發老年旅遊消費一個非常好的項目，老年人吃住玩樂在一條船上，唱歌、跳舞、打牌，下船游覽又能帶動沿線城市的旅遊消費，不能出了事後就一蹶不振，只要發展的項目有市場前景，能擴大消費，國家有關部門就應當當好紅娘，利用貼息等優惠政策幫助輪船旅遊企業購置安全系數高的新型客輪（甚至是雙體客輪），把長江旅遊、沿海岸線城市旅遊、香港澳門沿海南島、西沙游搞得紅紅火火；六是中國有世界上最豐富的旅遊資源，要協助旅遊企業在主要的客源地對外做好宣傳，吸引更多的境外遊客來中國旅遊；
9．中國的許多城市因種種原因蓋了許多脫離需求的小戶型房，但不能就此停滯，不蓋房子了，政府要引導老百姓換住大房子，鼓勵農村人口進城，按照中國的國情，中產階層都住上雙拼、聯排、疊加別墅有個十一、二個平方的小花園還是有條件的，大房子繼續蓋起來大家才有工作(中國老百姓的攀比心理重，打扮自己的安樂窩不遺餘力，如果有得力的促消費措施引導，老百姓的住房升級消費就會轟轟烈烈展開，這種從需求端發力解決實體經濟供給端過剩的做法是正確的），在此筆者建議:1，政府推出政策降低第一套、第二套房貸款的首付比例，搞好異地公積金貸款轉移支付，暫時取消二手房的交易契稅；對居民異地購置的空關渡假房政府拿出部分補貼，物業費按三折收取；2.國家出台政策鼓勵老百姓小房換大房，對購置100平方以上的新房，每遞增30平方，全面積貸款利息下浮8%，貼息的費用由國家財政和地方財政共同負擔；3.中國可以學習國外拿出一定的指標搞房產投資移民，那些從國外來中國工作的專家、學者、海外華人以及旅遊度假後喜歡中國的外籍人士都可以在美麗的桂林、海南、黃山、在人文綠都北京、上海、深圳等城市購房置業，加入中國籍；4.各城鎮的城中村、棚戶區改造騰出來的土地不再蓋相對過剩的小戶型房屋，而是招標由有實力的開發商建設20-30年年都不落後的寬大公寓房和城中別墅群，公寓房的面積可以分200平方、250平方、300平方、350平方、平層挑高3.8米;躍層挑高5.6米,客廳50平方以上,5.為了保持房地產業的長期健康發展,使它在相當長的一段時期內成為拉動中國經濟增長的支柱產業,國家一定要吸取過去收稅管理太隨意的教訓,必須對開發商的房屋售價進行利潤測算,用累進稅的辦法抑制高房價、減少暴利;6.對高檔住宅的建設可以採用客戶自選戶型、訂購建設的方式,滾動開發,開發商取得土地後不允許倒賣土地,但可以適當延長建設周期;7.銀行信貸大力支持住房改善性消費,對暫時遇到困難的開發商不急於抽貸，對個人既可以抵押貸款,又允許親戚、同事等第三方擔保貸款，對退休人員也可酌情進行適當的貸款；8.為加快城鄉融合發展，帶動農民致富，賦予農民土地、房屋的財產權，各級政府應當對農民的宅基地、房屋、經營的土地、山林、水域進行確權登記頒證，允許中長期對城市居民出租，租期可達30-40年，利用城市居民的經營理念、投資引領和示範帶動農村的發展，如遇征地拆遷，承租人新建的房屋等設施補償標准同原出租人;
10，電商和實體店各有特色，是新舊商業業態的完美組合，搞好了是1+1大於2的效果，為了保持電商業態的健康發展，國家工商部門應會同電商企業一起打擊假冒偽劣銷售行為，利用對電商適當提高營業稅貼補實體店的方式保持兩種業態共存，讓不同的消費群體各取所需，盡情消費。對發展電商的利弊必須一分為二看待，據統計2014年電商的商品正品合格率只有58%，本人也體會到了還有許多開網店的業主掛羊頭、賣狗肉欺騙消費者，惡習始終改不掉，電商對一般消費品的銷售是看不見、摸不到、實際體驗少、憑誠信消費的模式，不能取代實體店，全國經過幾十年辛辛苦苦發展起來的各級商業網點不能在一夜之間都被摧毀，西方發達國家的零售業態讓給電商的份額並不高，有專門的法律制約，國家應當對電商對傳統百貨、超市形成的巨大沖擊分析利弊，拿出正確的辦法應對。對電商「價低者得」的產品推廣模式要謹慎看待，這不利於中國企業產品的優質優價、做大品牌、最終走向世界的戰略實施，對互聯網金融、互聯網集資更要拿出來研究，不對的必須堅決取締，對電商積極推廣的農

Ⅷ 關於股票資金重組的問題

科學城並不是大盤股,他屬於中盤,一般買股票都是在買上市公司的未來,資產重組可以使上市公司發生質變,投資者對上士公司未來的業績會有期待重而買入股票導致股票價格上漲,一般來說,開盤日如果與停盤日大盤指數差不多,股票復盤日也就是上漲日,恭喜!
今年以來，只要我們打開報紙，有關重組的新聞總是讓人眼花繚亂的，而同時，重組板塊在二級市場上也是春風得意馬蹄急。盡管我們都知道，重組意味著烏雞變鳳凰的可能，同時，我們也知道，今年股市中重組股將有較大的機會，但這些機會到底有多大？我們該如何把握其中的機會？今年的重組到底有什麼特別的背景和特點？等等。相信大多數的投資者都無暇對這些問題進行很深入的研究。另外，從去年的操作經驗來看，捂股策略已經被證明了是戰勝大盤的良策，如果去年堅持捂股的話，年收益率至少有50％以上。而從今年的市場情況來看，由於熱點變換太快令人無所適從，而且隨著管理層監管力度的加強，機構運作一隻股票的時間將被迫拉長，今年無疑很難再出現向99年5.19或2000年年初的井噴行情了，因此捂股在今年的操作中也是上策。而一旦選用了"捂股"策略，那麼尋找什麼樣的品種捂著就是一個不得不回答的大問題了。這時，重組股天然的具有可中線投資特點的魅力就大大凸顯出來了。因為我們只要捂准一隻尚未開漲的重組股，中線收益無疑將是非常可觀的。總之，以上的文字無一不是逼使我們要對整個重組板塊做一次全面地、深入地探查。(千金難買牛回頭 我不需再猶豫)(剖析主流資金真實目的，發現最佳獲利機會！)

第一篇：理論篇

一、重組為何？重組何為？

重組者，資源的重新配置也。廣義而言，重組包括資產的重組和資本的重組，資產的重組其實是一種資產的置換行為，而資本的重組則主要是指公司控制權的更替，亦即我們常說的收購兼並。當然，從更深的層面來分析的話，重組其實是一種利益的重新組合。由於本文所討論的重點都是我國股市的上市公司，因此，任何的重組行為都是股市中的大事件，當然對於當事的公司更是如此。無疑的，由於這種行為的牽涉面太大，因此每一次的重組行為（或者說每一次的重組事件）都不是心血來潮的一時沖動，而是一種蓄謀已久的行為。

（一）重組的源動力。經過分析， 我們認為當前國內重組的原動力基本上都是因為虧損而起的，因此在二級市場中，很多投資者甚至把重組板塊理解為虧損板塊甚至帶"T"（ST、PT）的板塊。事實上， 重組的誘因有時也是出於強強聯合的考量，如眾所周知的美國在線與時代華納的聯姻，國內的華潤入主深萬科，北大方正借殼延中等。當然，在我們具中國特色的市場中，重組有時也是莊家為出貨而不得不趕制的牆餅。這種情況通常都是，莊家把某隻股票炒地很高之後（一般莊家的帳面盈利至少都超過了100％、或者200％甚至更高），這時市場基本上無人敢跟這只股票了，而莊家這時手上的流通籌碼又非常集中，高的時候甚至達到了80％以上（如億安科技等）。很顯然，莊家此時要想出貨顯然已經不可能了，因此只好對該股進行重組，把該股貼上北大、清華或高科技的招牌，如紫光入主當時的古漢集團（ 0590 ）是在古漢集團半年內漲了 600 ％之後發生的。 齊魯軟體入主泰山旅遊（ 600756）也是這樣。

（二）重組的利益確認。上面我們分析過了重組源動力的三種類型， 那麼重組之後，相關機構的利益如何體現呢？也就是說，如果我來重組一家上市公司的話，我將通過哪些途徑來收割我的果實呢？我們認為，通常的途徑有兩條。一條是通過重組之後獲得配股或增發的機會，然後利用新圈來的資金回頭收購新東家的資產，使得新東家的資產獲得高價套現的機會；另外一條則是通過二級市場的炒作獲得額外的報酬。一般情況都是，在一個新機構入主一家上市公司之前，往往該機構的利益共同體早已先行在二級市場吸納了該公司股票的大部分流通籌碼了。這樣隨著重組的進程的深入，該股的股價就一路高歌猛進了。當然更多的情形則是在重組的消息正式公布之前，該股票的價格早就漲好了。很顯然這也是一塊相當可觀的利潤。重組的利益確認方式主要是以上兩種，當然了，重組的同時，新當家的獲得了一個上市公司的控股權，這可是最大的實惠了。

（三）重組的意義

關於重組的意義，一般認為主要包括兩點，一是給被重組公司帶來新的機遇，二是引導了資源在股市的優化配置。但我們認為，對我國當前的股市來說，重組的一個現實而深遠的意義在於，它把市場外的優質資源體面地嫁接到市場內部來，給股市帶來了巨大的新生活力。我們從瓊民源闖禍之後由中關村接手；ST鄭百文巨虧之後山東三聯買單；ST猴王始終不肯被壓在"五行山"下；ST渤化（600874）一舉蛻變為創業環保，等等，無一不意味著股市之外的優質資源正源源不斷地注入證券市場，這是股市的活水之源，有了這種活水，那麼股市的永保青春顯然就可以樂觀預期了。這無疑是重組對股市的最大意義。

二、今年是個重組年

自從股市在1990年12月19日開張以來，年年都有重組的行情， 重組一直都是股市不滅的熱點。那為什麼我們還要鄭重地說今年是個重組年呢？理由是：

（一）今年我國將夢圓WTO。加入世貿是我國追求10數年的夙願，從上個世紀 80年代開始的入"關"談判到去年我國順利完成了與美國和歐盟的雙邊談判，應該說我國加入世貿已成定局。而據我國外金貿部的有關官員透露今年將是我國入"世"的夢圓時分。關於加入世貿對我國經濟的影響，專家學者已多有論述，這里不贅了。其實，從某種意義上講，由於我國從1978年開始的漸進式改革已到了光靠內部的自身動力難以完成的階段，這時只有通過加入世貿組織，利用外部的壓力才能快速地完成我國積弊已久的產業結構調整和國有企業的改造。因此我們說，入"世"是深化該股的一種力量、一種手段，無疑的，這種力量將是非常強大的，它足以顛覆任何頑固的既得利益集團和舊有的經營管理桎梏。而在這種由外而內的競爭大潮面前，國內企業之間的合縱聯橫及優勝劣汰將比以往任何一年都更為激烈。而這一切顯然都將淋漓盡致地折射在今年的股市上。

（二）10年股市待重組。我們知道到2000年12月19日止， 我國股市開業已經滿10年了，經過如許多年的風風雨雨、修修補補，我國股市也到了需要了大規模重組的時候了，正所謂：10年一重組。其實，去年就有苗頭了，據報道，去年股市上大大小小的重組案例已達到了185家。而今年更不得了， 僅年初幾個月股市中零零總總的重組案例早已超過了百餘家，而且這種勢頭還在擴展。很顯然，在股市滿10 周歲之後，只有通過大規模的存量重組，股市的內里才能重煥生機。另外，今年是新世紀開始的第一年，重組迎新也是一件很討彩的喜事。

（三）國有股減持今年大規模推出是股市重組的重大契機。 自從去年我國進行了兩只國有股減持的試點（黔輪胎和中國嘉陵）之後，今年的國有股減持進程將大大提速，而且減持的數量將大大增加。國有股減持意味著國有資本的退出，而在不允許外資進來接盤的情形下，國有資本的退出無疑就意味著活力十足的民營資本的進駐，即所謂的"國退民進"。我們可以大膽地想像一下，在這種減持的浪潮中將蘊育著多少重組的機遇啊。其實細細分析，我們還會發現，國有股大規模減持的背後"明顯"隱含著國家管理當局對股市重組的政策面的支持。

（四）PT水仙的退市和配股、增發的新規則惠及重組板塊。關於PT 水仙退市的意義專家學者早已闡發了許多宏論，其實，從股市的角度來看，它最大的現實意義就是激發了當地政府重組當地企業的巨大決心。我們知道，由於各種歷史原因，我國當地政府天然地擁有對轄內企業的慈父情懷。而喊了多年的退市規則震撼出場的巨大壓力無疑從另一方面加劇了當地政府的重組決心。另外，管理層前些時候出台了關於配股和增發新股的新規則，該規則最大的特點之一就是大大降低了上市公司配股或增發的門檻，如，把配股的資格限制從原來的凈資產收益率3年平均10 ％降低到了3年平均6％，而且只要主承銷商首肯，重組的公司也被賦予了增發新股的可能，等等。我們上面已經分析過了，一家機構入主一家虧損公司的動力之一就是能夠從重組公司今後的配股、增發中獲得大量的"免費"資金。而配股、增發新股新規則的推出無疑極大地增加了虧損公司或績差公司的被重組魅力。

（五）今年將難續象99年的"5.19"或2000年年初那樣的井噴行情， 重組板塊化整為零的各自精彩將成為主流。我們知道，由於NASDAQ正遭遇寒冬，再加上今年管理層高舉規范、監管大旗，以及當前的指數處於相對高位等客觀現實都大大限制了今年行情續演前兩年式的飆升行情。震盪式的緩漲是今年的主基調，因此從熱點的角度來看，聯動性極弱的重組板塊將勉為其難地成為今年的主流熱點。

第二篇：實戰篇

第一篇的文字主要是從大局的、 務虛的角度分析了今年重組行情的大背景以及歷年來重組行為本身的一些固有特點。下面，我們將從實戰的角度來剖析一下我們如何在今年的股市中把握住適合自己的重組個股的機會。

一、重組的類型

我們前面分析過了，重組是個籠統的概念，它實質上是一種資源整合的行為。但是從實際操作的角度來看，我們顯然還必須對整個重組板塊進行深度的分析及必要的歸類，只有這樣我們才能從實戰的層面上運用它。經過分析，我們認為，重組板塊可細分為一下4種：（1）有重組可能但尚未開始重組的，這主要指那些虧損的但走勢卻明顯堅挺的，如川長江（0586）、石油濟柴（0617）等；（2 ）有重組跡象的或曾經有重組意願的，這主要包括那些曾經發生過股權轉讓或股權有異動跡象的，如大連熱電（600719）在第一股東變換為當前的深港產學研創業投資公司之前就已經變換過一次了，當時的第一大股東是由大連熱電集團變換成武漢寶信科技的。另外，天山紡織（0813）第一大股東從天山毛紡織公司變成了新疆國有資產投資管理公司，這種反潮流而動的股權變更顯然為後繼的股權繼續變更埋下了伏筆；（3）正在進行重組的或等待財政部批準的，如福建三農（0732）、福建東百（600693）、沈陽化工（0698）、襄陽軸承（0678）等；（4）重組已經結束的， 如國投原宜（ 0826）、昆明機床（600806）等。

當然，如果按照重組行為的主動與否來劃分的話， 重組類型還可分為主動型的重組和被動型的重組。主動型的重組是當前市場的主流，它一般都是通過第一大股東主動地尋找新的實力機構的行為來完成的；而被動型的重組比較少見，它主要有4大資產管理公司（長城、東方、華融、 信達）被動從債權人直接變成上市公司第一大股東之後， 被迫進行重組的， 如中國信達資產管理公司入主的祥龍電業（ 600769），長城資產管理公司入主的草原興發（0780）、渝鈦白（0515）等。

通過以上的分類，我們可以發現， 我們完全可以按照我們自己的操作風格來介入各個階段的重組股。做長線的，可以選擇有重組可能或有重組跡象的品種，低位介入；做中線的，可以選擇正在進行重組的品種擇機介入；做短線的，則可以選擇那些已重組成功的，一旦該類品種放量突破即可積極跟進。很顯然，這種分類是必要的，它對我們的實戰操作有著很強的指導意義。

其實，如果從更具實戰意義的角度對重組板塊的行情進行劃分的話， 我們還可以從把重組股的行情細分成"重組前行情已透支的個股"和" 重組後行情尚未啟動的個股"。這里我們需要進行解釋一下，我們所稱的"重組前行情已透支的個股" 指的是重組消息正式公布之前漲幅已經很高的個股，如紫光生物（0590），該股原名古漢集團，在正式公布紫光入主的消息之前，該股的股價已經上漲了600％有餘了；齊魯軟體（600756），該股原名泰山旅遊，在正式發布重組公告時，該股的漲幅也已經超過了500％。很顯然，象這種的重組股盡管題材強大， 但到了公布消息的時候已經食之無味了。那麼，這就給我們提出了一個問題，我們如何在這類品種尚未公布重組消息之前預先捕捉到它呢？另外，既然"重組前行情已透支的品種"已是昨日黃花，那麼"重組後行情尚未啟動的個股"就將是我們關注的重點了。下面，我們分而述之。

二、如何才能牽手第二隻古漢集團或泰山旅遊？

古漢集團（現在的紫光生物）、泰山旅遊（現在的齊魯軟體）， 這兩只股票給了我們巨大的誘惑，逼使我們努力去挖掘古漢第二或者泰山旅遊第二。而這類品種的最大魅力就是在於重組消息公布之前，因此我們現在最急迫要做的就是尋找那些具重組相的黑馬股。經過分析，我們總結了以下一些小經驗。下面，我們通過基本面和技術面兩部分來闡述具重組相品種的某些獨到或共有的特徵，並同時適當給出部分相關的個股。

（一）基本面

1、夕陽行業、製造業、國有資本主動退出的行業、受加入WTO 影響大的行業將是今年重組大潮最先關顧的行業。這些行業包括家電、商業、機械製造、汽車等，很顯然歸屬這些行業的上市公司將面臨著巨大的重組壓力和重組機遇，因此我們可以首先從這些行業中尋找可能被重組的個股。如襄陽軸承（0678），該公司由於所處的行業效益不景，終被中青創業集團所收。汽車行業的個股，如江鈴汽車（0550）等受入世的影響很大，因此聯合或重組的可能性就將大為增強。

2、容易被收購的品種。我們分析過了，收購是重組的一種極端行為，也是市場最想見的行為。很顯然，那些"三無"板塊、流通股比例高的或國有股可能大規模減持的、第一第二大股東持股比例接近的或第一大股東持股不足20％等容易引發股權之爭的品種，我們應該認真關注。如近日鬧的沸沸揚揚的方正科技（600601），還有那些第一第二大股東持股比例接近的，如慶雲發展（0639）、啤酒花（600090）、望春花（600645）、福建三農（0732）等。

3、二當家掌權的個股有嚼頭。我們可以來看看ST海洋（0658）的案例，剛開始時北京清華科技園發展中心只是作為第二大股東，但在公司的管理上，二當家無疑是說話算數的角。後來，公司又發公告稱，北京清華科技園受讓了第一大股東的股份，正式成為第一大股東。這一案例告訴我們，二當家有實權的往往都會把重組進行到底的。還有的，如ST金馬（0602），清華同方是其第八大股東，卻主持著該公司的管理工作。另外，雲南白葯（0538）的二當家是雲南紅塔實業，宜賓紙業（ 600793）的二當家是五糧液集團，這兩個公司的二當家都是大名鼎鼎的公司，它們會一直甘居二把手的位置嗎？它們會不會把重組進行到底呢？

4、關乎當地政府的"面子"工程的個股重組的機會大。首先，帶H股的ST 品種重組的可能性大。目前已經有兩家帶H股的ST品種被重組成功了， 它們是昆明機床（600806）、創業環保（600874），昆明機床嫁給了西安交大，而創業環保的前身則是ST渤化。很顯然，情況類似的ST東北電（0585）也蘊育著較大的重組機會。因為帶H股的ST股如果一旦被PT，那麼當地政府就會覺得自己的"面子" 被丟在國際資本市場上了，因此不論花再大的代價，當地政府都會積極去重組的。其次，輿論極為關注的潛在摘牌股重組的可能性大。這個最典型的例子就是ST猴王，盡管ST猴王爛成這樣子了，但是宜昌和湖北省政府就是不願把第一家的摘牌名額留在本省的土地上。第三，滬深本地股重組的機會大。我們知道滬深上市的滬深本地股都很多，被PT和ST的品種也很多，因此滬、深兩地政府的重組壓力大。因為這兩地政府肯定是不願意看到太多的本地股被摘牌的。

5、當地政府開明與否。如果當地政府開明的話，就會積極邀請全國的知名企業來重組本地的上市公司，如福州市政府。從福建東百（ 600693 ）和天宇電氣（ 0723）首開了向全國徵集收購者的先河，這不能不說福州市政府招賢納士的胸懷相當寬廣。很顯然，有了這種胸懷這種氣度，福州甚至福建的微利或虧損股的重組機會無疑就大增了，如ST九州（0653）、ST中福（0592）、ST實達（600734）等。

6、著力關注有著名機構入主的個股。舉個例子，大連熱電（600719）在4 月 25日公布了深圳市深港產學研創業投資公司入主的消息，深港產學研是北大和香港科技大學聯合組建的公司，它是以前深安達今北大高科（0004）的新東家，實力不可謂不強。如果我們在4月25消息公布當天及時買進的話， 短短一周的時間收益率即高達30％以上。這就給我們以啟示，讓我們關注有該類信息發布的個股，如青旅控股（600138）在2001年3月6日發布了新疆德隆坐實青旅控股二當家的消息。新疆德隆的名聲市場無人不曉，因此該股顯然應引起我們的中線關注。另外，曾入主ST 海洋（0658）的西安飛天以及曾染手和光商務（0863）的沈陽東宇都是市場上的知名機構，如今它們又分別把手伸向了福建三農（0732）和沈陽化工（0698）。

7、股權逆轉換或同一母公司旗下主業相剋的品種。所謂的股權逆轉換，主要指的是那些股權不是轉給強勢企業或股權從企業變更為國有資產管理公司的行為，如我們前面提到的4家資產管理公司（東方、信達、長城、 華融）被動掌控的上市公司，如中國信達資產管理公司入主的祥龍電業（600769），長城資產管理公司入主的草原興發（0780）、渝鈦白（0515）等。 另外， 我們上面提到的天山紡織（ 0813）也應引起我們的注意，該股的股權轉換沒有遵循當前的潮流（控股權從國資局轉移到上市公司的集團公司），而是第一大股東由天山毛紡織公司變更為新疆國有資產管理公司。這種逆時而動的行為無疑蘊育著新一輪重組的契機。因為，控股權從天山毛紡織公司收回之後，如果再轉移別的實力機構，那麼天山毛紡織公司內部既得利益集團就將無法阻撓國資局對其進行轉賣了。還有，同一母公司旗下主業相剋的公司也面臨著巨大的資產重組的生機。舉例來說，如PT鋼管（600845）被寶鋼集團收入囊中之後，寶鋼集團就將軟體類優質資產置換到鋼管中，並把其改造成了軟體公司。道理其實很簡單，既然寶鋼旗下有一家主營鋼鐵的上市公司（600019）了，那麼何必再搞一家主營鋼鐵的上市公司呢，更何況鋼管的總盤子又不大，因此把鋼管重組成軟體公司顯然就順理成章了。那麼，還有沒有類似的公司呢，我們認為同樣背靠寶鋼集團的滬昌特鋼的情況跟鋼管類似。還有，同屬深能源集團的深南電的情況也與此類似。

8、年報有異動的個股亦蘊育重組潛能。比如年報有強行扭虧跡象的福建三農（0732）就已經發布了重組的公告。而同樣年報強行扭虧的石油濟柴（0617）以及政府補貼6000萬元的ST鞍一工無疑也蘊育著較強的重組潛力。

（二）技術面

1、虧損卻連漲不停的品種，重組只是時間問題。如川長江（0586），該股在公布虧損年報之前就從底部上漲了30％，公布虧損年報之後，該股又是連漲不停，至今又上漲了20％有餘。很顯然，該股的重組行為應該在路上了。另外，新戴上ST 帽子並大漲的品種也應引起關注。如ST冰熊（600753）、ST甬華通（600768）、ST 銀山（0675）、ST合成（0788）、ST中喬（0047）及ST實達等。

2、有刻意洗盤、震倉跡象的品種有重組傾向。如剛剛正式重組消息的ST深達聲0007即是一例。細細查看ST深達聲的走勢，我們發現該股明顯地利用虧損年報推出之機刻意打壓3個跌停板的。其他的如信聯股份（600899），該股在4月12日放量漲停之後，故意發布一個辟謠公告，但該股因發布公告停牌半天復牌之後，刻意下探之後馬上又急拉而起，隨後該股又一氣連續上漲了接近50％。這種利用辟謠來洗盤的行為無疑泄漏了該股今後將重組的信息。

三、"已重組但行情尚未啟動的個股"--大黑馬的前身

誠如我們前面分析的，重組從來都不是一種意氣用事的行為， 它的本質就是為了獲利，這不僅包括一級市場上的股權控制，還包括了二級市場的操縱股價（即坐莊）所得。因此，每一隻重組股在重組的時候必然要伴隨著該股股價在二級市場上的飆升。上面我們分析了一類股價在重組前就已經漲到位或已經極度透支未來行情的品種，很顯然這種重組股在重組消息正式公布之後對我們來講已經沒有什麼獲利空間了。因此說，對我們最有誘惑力的只有那些已經公布重組消息，而股價卻尚未啟動的個股。比如說，2000年總漲幅高達400％的川投控股（600674）， 而該股的重組行為卻是發生在1998年的7月份，當時該股的名字叫做四川峨鐵。另外， 近來漲勢兇猛的國投原宜（0826），該股的重組行為卻是發生在1999年的12月份。很顯然，這類品種才是整個市場永遠的至愛。那麼，接下來的問題無疑就是，我們該如何捕捉並操作該類品種。

（一）細細地收集那些已公告重組信息的個股。 這一點我們只要通過認真閱讀每天證券報紙的信息公告欄並詳細記錄即可。下面我們把部分已公布重組信息但漲幅還不大的公司及其新東家的名字羅列如下，以供大家參考：新都酒店0033（深圳翰明投資）；川投長鋼0569（川投集團）；國際大廈0600（河北建設）；ST銀山 0675（山西匯科數碼科技）；世紀光華0703（河南九龍水電集團 ）； 內江峨柴 0757（沈陽北泰集團）；ST達聲0007（新疆宏大房地產集團）；世茂股份600823（上海世茂投資發展公司）；ST國貨0416（上海華馨投資）；青島東方0739（上海光泰投資發展公司）；國光瓷業600286（上海鴻儀投資）；ST西化機0838（藍星集團）；寰島實業0691（天津燕宇置業）；ST康賽600745（珠海天華）；ST聯益0696（重慶宗申摩托）；ST黃河科600831（廣州鵬達集團 ）；福建三農0732 （西安飛天科工貿）；ST恆泰600097（華立控股）；望春花600645（華銀控股集團）；沈陽化工 0698（沈陽東宇）；珠江控股0505（北京萬發房地產）；西南葯業600666（太極集團及其旗下公司）；襄陽軸承0678（中青創業）；西北軸承0595（中國瑞聯電子）；慶雲發展0639（沈陽宏元集團）；另外，東百集團（600693）、寧夏恆利（600165）、天宇電氣（0723）等把第一大股東的股權當作綉球拋向全國的個股引來新的東家亦當不遠矣。

（二）新東家的實力、背景、可能置入的資產等是我們關注的重點。 重組信息公告之後，我們首先要注意的就是新入主的機構的實力如何。比如，川投控股（ 600674）的控股股東川投集團是一家總資產高達225億的大集團，很顯然， 如此大規模的集團必然有足夠的實力對被入主的上市公司進行大規模地重組的。該股2000 年連漲400％的事實顯然已經證實了這一點。類似的川投長鋼（0569 ）也是川投麾下的上市公司，重組將近3年了，看來該股被正式注入優質資產的時間應也不遠了。另外，我們注意到，重組ST黃河科的廣州鵬達集團和重組國際大廈的河北省建設投資公司都是實力雄厚的集團，當然，入主的滬昌特鋼（600665）的寶鋼集團的實力就更不用說了。還有，新東家是否有應時的題材也很重要。比如，當市場在炒作寬頻、生物、新材料、納米等概念時，如果新東家有剛好有這些題材的話，該重組股無疑會受到市場的狂熱追捧的。

（三）價低的、未漲的、莊家持籌高的重組股最為迷人。 這一點主要是幫助我們從技術面的角度來遴選和甑別重組股未來的上漲潛力和上漲時機。比如，青島東方（0739）、世茂股份（600823 ）等重組股的籌碼就比較集中， 而寰島實業（ 0691）的絕對價位和總漲幅顯然都是比較低的。

（四）認准著名機構的名字。如果重組一方是股市上著名的機構的話， 那敢情是最好不過了。下面我們列舉了部分有名機構的名單供參考：北大系、清華系、德隆系、深港產學研、明天系、托普系、牛津劍橋、西安飛天、哈里道里等等。

（五）捂股是投資重組股的最佳策略。重組股後市肯定會有行情的， 唯一的問題就是時間的快慢而已，因此找准一隻自己最熟悉或最適合自己操作風格的品種牢牢捂住，任憑大盤風吹雨打，始終痴心如一，按照多年來的經驗，這種操作策略至少能保證年平均收益率達到50％以上。這就叫作：捂並快樂著！

結語：重組是個大命題，以上的文字只是對重組的一種粗淺的解讀。 理論篇也好，實戰篇也好，它更多的只是開啟了一扇通往重組板塊巨大商機的誘惑之門。盡管它給出了一些具體的操作建議及個股，同時也著意提醒大家最應關注那些已重組但行情尚未啟動的個股，但通篇文字更多的只是給出了一種思路，一種近距離參詳重組及重組股的思路。至於最終誰能真正從重組大潮中斬獲金銀滿缽，那就看您的造化了。