中國應該推動股票發行注冊制

❶ 股票發行注冊制明年3月1日施行對股市有什麼影響

1、殼價值的影響

上市需要漫長的排隊和繁瑣的審核流程，使得上市資格的稀缺，這也直接導致了我國A股市場存在著獨特的殼資源價值。我們認為在改革的過程中，殼價值依然存在，大量的上市後備軍讓市場在短期內無法通過IPO消化。同時相比IPO漫長的排隊，借殼上市更具靈活性。但注冊制改革會逐漸改變新股發行壟斷管制的方式。當注冊制完全實行之後，殼資源本身會喪失了稀缺性和收益性，尤其是ST類殼公司大股東的保殼意願將降低，致使保殼難度增大；另一方面，市場上炒作垃圾股和殼資源的投資者也會有所改變。長期而言，殼資源的價值必定會逐步下行。

2、估值的影響

中國現行的制度雖然還沒有達到國外成熟市場的開放程度，但自身制度體系一直在不斷的發展推進，制度改革在短短20多年裡已經為從審批制到現在，隨著制度不斷的開放，A股整體估值也在不斷下行，整體市盈率從80多倍已下降到現在比較穩定的階段。當然中小創的整體估值還是偏高，有的甚至到100多倍。未來注冊制後隨著標的進一步擴大，估值會進一步下行到合理范圍。

類比台股，可以很清晰的看到注冊制改革前後，行業整體的PE下降，從最高時的70倍下降到了20倍以下後逐步趨於穩定，回歸價值區間。

❷ 如何理解中國的股票發行注冊制改革

要推動中國股票發行注冊制改革
首先，要掃除法律障礙。
其次，要盡量確保發行人信息披露的真實性、完整性和及時性。之前證監會為改進監管工作提出「在發審會前對中介機構底稿進行抽查」，在目前階段，造假上市回報極其豐厚，抽查難以防止所有企業的造假行為，仍將可能讓部分造假企業矇混過關獲得上市資格，若指望通過抽查來威懾制止所有企業的造假動機，這對投資者而言仍然存在較大風險。實行注冊制，其核心是確保企業信息披露的真實性，為此必須對每家擬上市企業信息都進行常態化、制度化的嚴格審核，否則，發審人員既不對企業的價值進行判斷，又不能盡量保證企業信息的真實性，發行審核的意義就不大。
其三，要推進退市制度等配套改革。推進股票發行注冊制改革，不能單兵突進，而要整體推進，需要大量的配套制度做支撐。比如說，現在國內不少互聯網企業盡管處於虧損階段，但也紛紛在美國成功上市，未來隨著注冊制的實行以及滬深交易所上市門檻的降低，A股市場也可能出現虧損公司上市的情景，只要投資者捧場，相信企業將來有發展前途，虧損企業同樣可以上市，但如果A股市場仍然維持目前上市公司隨意資產重組和借殼的局面，一些績劣公司上市後就會不思進取，反正可以賣殼或重組，所得利益同樣豐厚。事實上，實行注冊制的成熟市場，上市公司退市率都比A股市場高得多，注冊制與績劣公司高退市率其實相輔相成，不能割裂開來，這或需要在推進注冊制時予以明確。

❸ 股票發行核准制和注冊制

證券發行注冊制是指證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開，
製成法律文件，送交主管機構審查，
主管機構只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。
其最重要的特徵是：在注冊制下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查，
不進行實質判斷。我們稱作形式審核，主要在美國公司上市常見上市方式。。
證券發行核准制即所謂的實質管理原則，以歐洲各國的公司法為代表。依照證券發行核准制的要求，證券的發行不僅要以真實狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券管理機構制定的若干適於發行的實質條件。符合條件的發行公司，經證券管理機關批准後方可取得發行資格，在證券市場上發行證券。這一制度的目的在於禁止質量差的證券公開發行。我們稱作實質審核，主要是歐洲和中國常見上市方式
形式審核(注冊制)與實質審核(核准制)的區分在於審核機關是否對公司的價值作出判斷，是注冊制與核准制的劃分標准：
1、形式審核（注冊制）其最重要的特徵是：在注冊制下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查,
不進行實質判斷，指的是在披露哲學的指導下，「只檢查公開的內容是否齊全，格式是否符合要求，而不管公開的內容是否真實可靠，更不管公司經營狀況的好壞……堅持市場經濟中的貿易自由原則，認為政府無權禁止一種證券的發行，不管它的質量有多糟糕，注冊制還主張事後控制
2、實質審核(核准制)不僅行政機關對披露內容的真實性進行核查與判斷，而且還需要指行政機關對披露內容的投資價值作出判斷，對發行人是否符合發行條件進行實質審核，核准制主張事前控制。
3、注冊制與核准制相比，注冊組具有發行人成本更低、上市效率更高、對社會資源耗費更少，資本市場可以快速實現資源配置功能。審核時間相對比較短
4、注冊制主要證監會形式審核，中介機構實質性審核。中介的誠信對公司市場相當重要。核准制是中介機構和證監會分擔實質性審核職責，政府的審核工作量很大。
注冊制的形成一般是在市場化程度高，金融市場更加成熟、制度更加完善，監管主體嚴格有效、發行人和中介機構更自律，投資者素質更高的國家，這也是未來金融發展的一個方向。

❹ 現在的股票發行是注冊制還是核准制

目前，創業板上市是核准制，但未來要向注冊發展，主要原因是隨著改革深化和市場發展，核准制的缺陷和不足逐步顯現，必須推進股票發行注冊制改革，有利於提高資本市場服務實體經濟的效率，發揮市場配置資源的決定性作用，有利於平衡市場供求關系。

注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍採用的一種發行制度。

下面介紹兩種制度的不同：
核准制即所謂的實質管理原則，以歐洲各國的公司法為代表。依照證券發行核准制的要求，證券的發行不僅要以真實狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券管理機構制定的若干適於發行的實質條件。符合條件的發行公司，經證券管理機關批准後方可取得發行資格，在證券市場上發行證券。這一制度的目的在於禁止質量差的證券公開發行。
注冊制是指證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開, 製成法律文件,送交主管機構審查, 主管機構只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。 其最重要的特徵是：在注冊制下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查, 不進行實質判斷。 注冊制是指證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開, 製成法律文件,送交主管機構審查, 主管機構只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。 其最重要的特徵是：在注冊制下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查, 不進行實質判斷。

2014年11月19日召開的國務院常務會議指出，要抓緊出台股票發行注冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻，由此可以看出，注冊制會成為未來的方向。

❺ 中國股市注冊制什麼時候開始

2016年3月起施行股票發行注冊制。

注冊制的核心是只要證券發行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏。這類發行制度的代表是美國和日本。這種制度的市場化程度最高。

股票發行注冊制的發行人申請發行股票時，必須依法將公開的各種資料完全准確地向證券監管機構申報。證券監管機構的職責是對申報文件的全面性、准確性、真實性和及時性作形式審查，不對發行人的資質進行實質性審核和價值判斷而將發行公司股票的良莠留給市場來決定。

(5)中國應該推動股票發行注冊制擴展閱讀：

股票發行注冊制的原理與意義：

原理：股票發行是不用審批的，但必須依據證券法和上市規則的要求進行股票公開發行和交易注冊。

意義：在注冊制下，股票發行是通過詢價制的方式進行的。

1、發行人和保薦人在股票發行前需要確定好股票發行的市盈率區間才啟動股票發行。

這就等於把股票承銷的風險交給了市場，交給保薦人和發行人對企業估值的市場博弈，不會出現新股發行高市盈率問題。

在境外市場，新股發行採用的市盈率區間一般是8到12倍，如果發行人和承銷商商定同意這個區間，就可以啟動股票發行，進行路演。

2、股票發行的市場需求情況通過路演結果來確定。路演其實是股票發行的推銷過程，發行人在保薦人的帶領下與潛在的機構投資者一對一見面，介紹招股說明書的內容，主要是介紹企業的財務狀況和風險、新股的定價和企業未來的成長空間。

機構投資者根據路演情況進行股票認購投標，投標的過程也就是新股發行申購的建倉過程，可以匯總後知道在不同市盈率情況下股票認購的數量。因此，也有人把股票發行詢價制翻譯成股票發行建倉制。

3、發行人和保薦人根據路演結果談判確定新股發行的最終價格，既要保證股票能夠全部配售出去，不會出現發行失敗；又要滿足發行人融資的要求。

❻ 注冊制對股票市場的影響

具體如下:

1、注冊制對市場影響有四大利好，一大利空。長遠來看，注冊制將減少為權力尋租買單，減少波動，強化價值投資，這對中小投資者帶來的好處要大於其損失。

2、利好：

一、核准制是存在制度缺陷。

當一些人或部門手握「誰可以上市」「誰先上市」的大權時，不可避免會引發權力尋租現象，這些權力可能會被轉化為個人利益。最終，誰為這種昂貴的「審批權力」買單？絕不是上市企業，而是中小投資者。這就好比，誰為計程車的牌照，為「份子錢」買單？普通乘客呀。所以，核准制隱藏著對中小投資者的「暗中掠奪」的不合理機制。如果不實施注冊制，無法談投資者保護。

二、注冊制可以有助於將資金引流到實體經濟，有助於「萬眾創新」。 在很多人眼中，股市僅僅是讓上市企業獲得資金支持，與其他企業無關，與經濟無關。這是因為，長期以來，因為審批制及上市難問題，A股是一個相對封閉的獨立市場，股市走牛也只是讓殼資源更搶手，更稀缺。如果實施注冊制，那就不同了。注冊制讓風投、創投有了更便捷的退出機制。有了上市預期，A股的高估值將會吸引大量的資金進入股權投資市場，進入中小微企業，投資和服務於新經濟。這種市場化的資金導流，打通股市和經濟的「任督二脈」，顯然比任何政府的扶持政策更有效率。

三、讓A股由賭場向市場轉變，減少毫無意義的殼資源炒作。我們知道，核准制的結果是殼資源稀缺，而不是投資資金稀缺。其結果是，很長時間里，一堆資金圍著殼資源亂炒一通，在5000點的時候，創業板平均市盈率達到120倍以上。這其實就是賭場，我想不出這些炒作資金對經濟的任何意義。值得一提的是，在這樣的賭場中，價值投資成為空話，中小投資者大多為輸家。

四，增加市場穩定，減少大幅波動。對於上一波股災，有很多人認為是股災拖延了注冊制施行。其實不然，筆者認為是注冊制的拖延一定程度上導致了股災。暴跌的核心原因只有一個，就是短時間內暴漲，因為泡沫。我們知道，在嚴格的核准制下，企業上市的節奏肯定跟不上杠桿資金入場的節奏。如果注冊制早點推，如果股票供應與杠桿資金入場保持更好的市場動態均衡，可能就不會短期暴漲暴跌。

3、另外，除了核准制，T+1及漲跌停板也會助漲助停。筆者認為這都是A股長期大幅波動的根源，務必要引起重視。

4、利空：

因為目前的股票價格是有殼資源溢價的，也就是含有「審批權力」的價值。如果推行注冊制，部分股票，特別是中小市值股票的價格會受影響。這個原因完全可以理解。這就好比，手裡如果持有計程車牌照的人大多會反對完全市場化且無需牌照的專車。

❼ 如何理解中國特色的股票發行注冊制

好像除了我國是審批制，成熟的資本市場都是注冊制，比如英國倫敦證交所、美國紐交所、香港港交所。

❽ 我國推行股票注冊制的意義

決定原文：推進股票發行注冊制改革
股票發行注冊制定義：
注冊制主要是指發行人申請發行股票時，必須依法將公開的各種資料完全准確地向證券監管機構申報。證券監管機構的職責是對申報文件的全面性、准確性、真實性和及時性作形式審查，不對發行人的資質進行實質性審核和價值判斷而將發行公司股票的良莠留給市場來決定。注冊制的核心是只要證券發行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏，即使該證券沒有任何投資價值，證券主管機關也無權干涉，因為自願上當被認為是投資者不可剝奪的權利。這類發行制度的代表是美國和日本。這種制度的市場化程度最高。
董登新[微博]：IPO注冊制將帶來A股慢牛短熊
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在微博表示，《中共中央關於全面深化改革若乾重大問題的決定》為資本市場改革定調：健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發展並規范債券市場，提高直接融資比重。其中，最大亮點或重中之重就是IPO注冊制的試點與推行，這將引發A股市場革命性的深刻變化，值得投資者興奮、期待!
董登新還表示，A股市場IPO推行注冊制，將具有劃時代的歷史意義：其一，證監會不再直接干預股市漲跌;其二，證監會不再干預IPO節奏，更無權暫停IPO;其三，證監會監管重心將從IPO後移至二級市場，嚴厲打擊違規者及證券犯罪行為;其四，投資者將會真正自覺地學會用腳投票。這是真正意義上的還權於市場，還權於投資者。推行注冊制，是新股發行體制改革接近尾聲、最後階段的臨門一腳。這一腳、這一刻已無退路，別無選擇。十八屆三中全會已十分高調、明確指出：要充分發揮市場的決定性作用。「去行政化」已成為當前中國股市最重大的改革任務，而一級市場IPO則是過度行政干預的重災區，因此，推行IPO注冊制將是唯一選項。
董登新最後稱，注冊制的推行，將會迎來A股市場「慢牛短熊」的新格局、新時代。美國股市是典型的「慢牛短熊」，它的牛市一般持續5——7年，而熊市至多為1——2年;與此相反，中國一貫的「快牛慢熊」格局則是：牛市至多1——2年，熊市則長達5——7年。這就是中國股市與成熟市場的巨大反差。IPO注冊制將改寫這一格局!
李迅雷[微博]：IPO注冊制將壓低股價 短期難推行
海通證券(10.75, 0.70, 6.97%)副總裁、首席經濟學家李迅雷對新浪財經表示，這次金融領域的一大看點就是股票發行注冊制的改革，但從核准制到注冊制的過渡有一定難度，明年推行可行性也不大。他認為如實行股票發行注冊制，上市公司發行規模將會擴大，發行價格將會降低，未來股市更加市場化，而中國股票市場表現不好很重要的一個原因是發行價格過高。對券商而言整體利好，但是未來保薦風險將加大。對普通投資者而言這不是特別好的事情。
孫立堅[微博]：上市公司好壞將由專業投資者決定
復旦大學經濟學院教授孫立堅認為，股票發行注冊制改革將讓那些無資產支持的好公司獲得更強的融資能力，抑制公司上市過程中的尋租現象，上市公司的好壞由投資者尤其是專業化的投資者來決定。
華生：中小盤股將受發行注冊制沖擊
據深圳商報報道，燕京大學校長、經濟學家華生昨日接受記者采訪時表示，推進股票發行注冊制改革，提高直接融資比重等內容寫進《決定》里，意味著證券市場改革非常重大。中國證券市場成立20多年來，新股發行一直都是審批制、核准制。這次的改革提出從審批制、核准制轉向注冊制，應該說這個改革是非常具有實質性的，等於要對新股發行審核制度進行根本改革，這個市場化方向改革是對的，市場起決定性的作用了。
但什麼是注冊制?是不是什麼企業注冊了就可以上市?那恐怕也不行。這個注冊制指的是什麼?美國IPO也叫注冊制，但和我國的工商注冊是兩回事。華生說，不管怎麼理解吧，目前來看這個新股發行制度改革力度是空前的。實際上過去還沒有認真研究過，一下子就將股票發行注冊制改革寫進了《決定》里，這個步子邁得非常大的，肯定股票市場直接融資方面，力度會是空前的。但是，希望在制度設計上，要有大智慧(6.66, 0.17, 2.62%)，不然，對證券市場的沖擊也將非常大。
過去20多年，政府負責審批審核，但政府也在保護這個市場。一下子市場化了，全面放開了，這個沖擊是不言而喻的。特別是A股股價，中小盤股比起香港市場仍然高高在上，對這個沖擊要有充分的思想准備。因此，在制度設計上要有大智慧，不能因為改革給投資者造成太大的傷害，要有一個過渡。總體來說，《決定》指明了方向，看來證券市場配合整個國家市場化改革的力度非常大。
老艾：券商股是最受益的
新浪財經評論員老艾稱，審核制改注冊制是中國股市一項革命性的突破，上市公司數量將大大增加，此項規定最受益的是券商，投行業務有望再次成為最賺錢的一塊，這也是周五券商股集體井噴的直接原因。
劉紀鵬[微博]：IPO不宜從核准制直接過渡到注冊制
據華夏時報報道，中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬表示，需要強調的是，盡管一直提到新股發行的改革，但我並不太主張一步就從核准制過渡到注冊制。證監會未來有可能放鬆審批，可太快變成注冊制也並不適合中國的市場。舉個例子，美國實行注冊制，因為它是有前提的：一是因為美國有強大的訴訟文化，很多納稅人都有自己的律師;二是美國股市機構投資者居多，比較理性;三是它的事後懲罰很嚴格，公司一旦發生問題需要追索，保薦人有的要終身取消保薦資格等。而這三點我們的市場直到今天還都未完全具備，所以監管層當下的改革重點，應該是監審分離，變實質性的核准為程序上的核准，然後把審核的權利下放到交易所。此外，證監會在人員配置上，也應該把90%的力量著重放在監管上， 只留10%的力量用在審批上即可。用16個字來形容，就是「監審分離，下放發審，程序核准，保留否決」。

❾ 中國 股市 注冊制 什麼時候實施

2020年6月12日，證監會發布創業板改革並試點注冊制相關制度規則，創業板注冊制落地6月15日起深交所將開始受理創業板在審企業的IPO申請。隨著第一隻新創業板新股上市，創業板交易制度也將發生劇變，交易方面比如漲跌停限制將擴大到20%，上市前5個交易日不設漲跌幅，停牌情況、被ST、退市等。