擴張性貨幣政策工具應該如何操作

A. 貨幣政策的三大政策工具在何經濟形勢下如何運用

貨幣政策的三大工具是存款准備金率、再貼現利率和公開市場操作，貨幣政策的總體操作原則是逆經濟周期，熨平經濟周期。
如果流動性過剩，經濟過熱，即增長速度太快或者通貨膨脹率很高，則採取緊縮的貨幣政策，即提高存准金率、再貼現利率，公開市場上賣出債券，回籠貨幣。
如果流動性不足，經濟發展乏力，則採取擴張性的貨幣政策，即降低存准金率、再貼現利率，公開市場上買入債券，投放貨幣。

B. 在擴張性或緊縮性的貨幣政策中,央行是如何應用貨幣政策的

貨幣政策的目的在於通過控制貨幣供給，影響利率，從而影響投資，並最終影響國民收入。中央銀行調節貨幣供給量的目的主要通過調整法定準備率、變更貼現率和公開市場業務三大手段來實現。
（1）調整法定準備率。中央銀行可以通過改變商業銀行的法定準備率來控制貨幣供給。當經濟蕭條時，中央銀行在法律允許的范圍內調低法定準備率。反之，當經濟過熱時，中央銀行在法律規定的上限以下提高法定準備率，商業銀行的貸款數量減少。
（2）變更再貼現率。當經濟蕭條時，中央銀行降低再貼現率，以吸引商業銀行將手中持有的債券向中央銀行貼現，從而增加商業准備金，以鼓勵商業銀行發放貸款，刺激消費和投資；當經濟過熱時，中央銀行為了控制貨幣數量和商業銀行的放款規模，提高再貼現率，從而減少商業銀行的貸款數量。
（3）公開市場業務。公開市場業務是指中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以影響貨幣供給量的貨幣政策手段。當經濟不景氣時，為了刺激總需求，中央銀行便在公開市場上買進商業持有的政府債券。當經濟過熱，中央銀行便在市場上賣出政府債券。商業銀行購買債券後，可以貸出的貨幣減少，從而中央銀行達到了控制貨幣、控制投資，進而影響經濟運行的目的。
上述三大手段是中央銀行執行貨幣政策的最重要的手段，它們不公可以單獨使用，也可以配合使用。一般說來，由於調整法定準備率對整個經濟的影響程度很大，因而在實踐中較少使用。變更貼現率可以間接地控制商業銀行的准備金，因而在實踐中較為常用。公開市場業務不僅便於操作，而且很容易進行數量控制，而且很容易進行數量控制，因而在實踐中最為常用。

C. 如果實行擴張性貨幣政策,中央銀行可以採取什麼措施

1、向市場釋放大量的基礎貨幣

中國央行降准，不僅來得急，而且降准幅度也比以往大。因為新一屆中央政府上任以來，中國央行貨幣政策基本上都是採取定向微調的方式，即使降准也只有0.5個百分點，但最近一次降准卻達1個百分點。

而上一次中國央行降准1.0個百分點，可以追溯到2008年底，是為了應對美國金融危機的發生。

這次央行突然降准1.0個百分點，有市場分析誤解為是因當前中國經濟增長下行的壓力在增大，政府不得不放寬貨幣政策刺激經濟，即誤解為當前中國貨幣政策發生重大轉向，由中性轉向強刺激，或中國版的量寬政策正在啟動，但實際情況並非如此。

如果從央行以非常規的方式向市場注入流動性的意義來說，在2008年美國金融危機爆發時，中國式的量化寬松貨幣政策就已開始。

從已有數據來看，至2014年底，中國央行資產負債表總規模為33.8萬億人民幣，以當時匯率計算，為5.4萬億美元，相當於當年GDP的53%，是2006年底時資產負債表12.9萬億人民幣規模的2.6倍。

同期，美聯儲資產負債表總規模為4.5萬億美元，相當於當年美國GDP的26%，是2006年底時資產負債表9037億美元規模的5.0倍。也就是說，美國金融危機之後，中國央行資產負債表的絕對及相對規模都比美聯儲的要大，只不過，美聯儲的擴張速度要比中國央行快而已。

上述數據表明，2008年以來的「中國式量化」，其規模要大於美聯儲，只不過中國央行資產負債表的擴張方式與美聯儲不同罷了。

美聯儲資產負債表的擴張主要是通過三輪量化寬松（購買債券）方式來進行，因此，美聯儲的資產負債表中目前持有2.46萬億美元的各年期美國國債以及1.74萬億美元的證券化資產，佔比達到93%。

而中國央行資產負債表的擴張主要來自不斷購入外匯，結果是，2014年底，中國央行資產負債表中外匯資產為27.1萬億人民幣，佔比80%。盡管兩者成因不同，但兩大央行資產負債表的擴張都意味著向市場釋放了大量的基礎貨幣或流動性。

2、央行降准力度的加大

美國及中國都有法定存款准備金率及超額存款准備金率。但中國主要是針對銀行或機構（比如不同的銀行實行不同的法定存款准備金率）而言，美國主要是針對不同存款額度而言。

比如，當前中國銀行業的法定存款准備金率為18.5%；而美國存款額度為1450萬美元至1.036億美元的法定存款准備金率為3%，高於1.036億美元的為10%，其他情況為零。不過，盡管中美兩國法定存款准備率差距很大，但總的存款准備金水平卻比較接近。

2014年，美聯儲法定及超額存款准備金達2.5萬億美元（但其法定和超額存款准備金之比為1：18），相當於美國10.4萬億美元存款的25%，相當於美國GDP的20%；中國法定和超額准備金（兩者之比為7：1）總額相當於106萬億元存款的22%，相當於中國GDP的37%。

也就是說，中美兩國銀行業存款准備金的差異在於中國絕大部分為法定存款准備金，而美國主要是超額存款准備金。這就使得中國央行將頻繁調整法定存款准備金率作為貨幣政策的主要工具，而美聯儲則不需要動用法定存款准備金工具。

美聯儲存款准備金的增加主要通過美國銀行去杠桿化，把過多的流動性又迴流到美聯儲的賬戶。中國央行存款准備金的增加主要通過法定存款准備金率上升，用它來作為對外匯占款形成的流動性的對沖。

因此，中國法定存款准備金率的水平主要取決於外匯占款流入多少及流入速度。比如，中國法定存款准備金率由2003年的6%上升到2011年的21.5%，主要是與外匯整體大量和持續流入、以控制因為購匯而釋出的大量人民幣這一流動性貨幣的供給有關。

如果外匯占款突然收縮，央行就得通過降准來向市場增加流動性。從這個意義上講，這次央行突然降准，很大程度上與2015年一季度外匯占款突然減少有關。也就是說，這次央行降准力度的加大並不是央行貨幣政策的重大轉向，而是基礎貨幣形成條件發生了變化。

(3)擴張性貨幣政策工具應該如何操作擴展閱讀：

中國貨幣政策目標需統籌考慮物價、就業、增長及國際收支等的關系

與發達國家以及市場化程度較高的許多新興市場國家不同的是，中國貨幣政策的目標不是單一的而是多元的。在發達國家的單一目標制下，貨幣政策更關注利率工具，用政策利率穩定物價並允許匯率自由浮動。

但是中國貨幣政策目標的多元化，就得統籌考慮物價、就業、增長及國際收支等目標之間的關系。這種多重目標制與當前中國轉軌經濟有關，同時由於長期面臨國際收支雙順差格局，國內流動性投放過多，使得中國央行不得不關注國際收支等問題。

因此，在貨幣政策工具的選擇上，目前中國央行可採用利率、匯率、存款准備金率、公開市場操作等價格及數量型工具。

首先，中國的基準利率與歐美發達國家不同。中國的基準利率是商業銀行一年期存貸款利率，而美聯儲是貨幣市場隔夜拆借利率。前者是對商業銀行的信貸風險直接定價，後者則是金融市場間接利率，需要相關的傳導機制影響金融市場各行為主體的信用風險定價。

中國銀行利率是管制下的利率，而美國金融市場的利率是市場化的利率。在這種情況下，金融市場的價格機制容易受到扭曲，而且當商業銀行都在突破央行的利率管制而產生嚴重的金融脫媒的情況下，中國央行貨幣政策效用更是容易弱化。

這也就是為何中國央行的降息所產生作用不大的原因所在。

其次，由於中國資本項目還沒有全面開放，市場化的匯率形成機制還沒有確立，人民幣匯率不可自由浮動。因此，中國貨幣政策長期以來都受到宏觀經濟的內外失衡的困擾。1994年之後，國際收支「雙順差」格局出現。

在2005年人民幣匯率制度改革後，由於人民幣單邊升值，上述情況更是極端化。在這種宏觀背景下，中國貨幣政策的自主性和有效性受到資本流入和外匯占款較快速增長的挑戰。

在這種情況下，匯率政策工具既影響國內經濟增長模式變化及產生結構調整，也影響國際資金進入中國市場的流向及規模，影響貨幣政策工具使用上的主動性。所以，就目前的情況而言，匯率工具同樣是中國央行貨幣政策工具的重要考量。

綜上，當前中國央行的貨幣政策就得在現實的基點上及既有的貨幣政策框架下，促進中國房地產市場的周期性調整，逐漸地擠出巨大的房地產泡沫；就得去杠桿而不是加杠桿，從而保持貨幣政策的中性。

就得促進當前中國經濟由舊的增長模式向新的增長模式轉型及保證經濟增長，而不是重新啟動又一輪的信用過度擴張或推出所謂的中國版QE，讓中國經濟重新回到以往的增長快車道。

因此，在當前經濟內外失衡的大背景下，保持貨幣政策的穩健性，應是今年或當前中國央行貨幣政策的主基調。

D. 擴張性貨幣政策的三大措施是什麼

擴張性貨幣政策是貨幣政策的一種，通過提高貨幣供應增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當總需求與經濟的生產能力相比很低時，使用擴張性的貨幣政策最合適。

擴張性財政政策政策措施
貨幣政策是涉及經濟全局的宏觀政策，與財政政策、投資政策、 分配政策和外資政策等關系十分密切，必須實施綜合配套措施才能保持幣值穩定。貨幣政策分為擴張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策。
擴張性貨幣政策是貨幣政策的一種，通過提高貨幣供應增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當總需求與經濟的生產能力相比很低時，使用擴張性的貨幣政策最合適。貨幣政策調節的對象是貨幣供應量，即全社會總的購買力，具體表現形式為：流通中的現金和個人、企事業單位在銀行的存款。流通中的現金與消費物價水平變動密切相關，是最活躍的貨幣，一直是中央銀行關注和調節的重要目標。

1、控制貨幣發行：這項措施的作用是，鈔票可以整齊劃一，防止幣制混亂；中央銀行可以掌握資金來源，作為控制商業銀行信貸活動的基礎；中央銀行可以利用貨幣發行權調節和控制貨幣供應量。
2、對政府的貸款：為了防止政府濫用貸款助長通貨膨脹，資本主義國家一般都規定以短期貸款為限，當稅款或債款收足時就要還清。
3、推行公開市場業務：中央銀行通過它的公開市場業務，起到調節貨幣供應量，進而起到調節經濟的作用。
4、改變存款准備金率：中央銀行通過調整准備金率，據以控制商業銀行貸款、影響商業銀行的信貸活動。
5、調整再貼現率：再貼現率是商業銀行和中央銀行之間的貼現行為。調整再貼現率，可以控制和調節信貸規模，影響貨幣供應量。
6、選擇性信用管制：它是對特定的對象分別進行專項管理，包括：證券交易信用管理、消費信用管理、不動產信用管理。
7、直接信用管制：它是中央銀行採取對商業銀行的信貸活動直接進行干預和控制的措施，以控制和引導商業銀行的信貸活動。