貨幣怎麼影響產出

『壹』 論述貨幣供給增加對產出與價格的影響。

【答案】：(1)凱恩斯主義認為，短期內貨幣供給增加會導致貨幣供給曲線右移，從而導致利率下降，而利率下降將會導致投資增加，從而使得國民收入水平提高，因此短期貨幣供給增加有效。但長期經濟會陷入「流動性陷阱」狀態，貨幣政策無效。 (2)貨幣主義認為，在短期中，貨幣供給量可以影響實際變數，如就業量和實際國民收入。因為根據費雪的交易方程，如果貨幣流通速度以及物價水平在短期內不發生變化的話，增加貨幣供給是可以增加實際國民收入的。在長期中，不能影響就業量和實際國民收入。根據貨幣主義的自然率假說，增加貨幣供給只能導致價格水平上升，從而導致通貨膨脹。 (3)新古典宏觀經濟學認為手余陵，增加貨幣供給無論在短期還是在長期都是無效的。毀舉根據新古典宏觀經濟模型，假如貨幣當局宣布打算提高貨幣供給，畢戚理性的當事人在形成他們的預期時會考慮這個信息並完全預見到貨幣供給的提高對一般價格水平的影響，結果產量和就業會停留在自然率水平上不動。當貨幣工資在一個向上的價格預期下提高時，總需求曲線向右移動的效果就被總供給曲線向左移動所抵消。這樣，經濟停留在垂直的長期供給曲線上，因此即使在短期，產量和就業也沒有變化，即貨幣是中性的。

『貳』 政府可以利用哪些貨幣政策工具影響國民產出貨幣政策的傳導機制如何

由 於 不 同 經 濟 體 系 的 規 模、結 構 與 開 放 程 度 各 有 不 同，因 此 其 貨 幣 政 策 的 傳 導 機 制 的 性 質 及 成 效 亦 各 異。
我 們 討 論 貨 幣 政 策 時 往 往 會 提 到 它 的 傳 導 機 制。大 體 上 來 說，這 是 指 調 整 貨 幣 政 策 工 具 以 達 致 預 期 宏 觀 經 濟 效 果 的 過 程。假 使 貨 幣 政 策 的 目 標 是 要 遏 抑 或 預 防 通 脹，而 所 選 的 貨 幣 政 策 工 具 是 利 率，它 的 傳 導 機 制 便 是 指：調 高 利 率 如 何 能 夠 遏 抑 整 體 物 價 水 平 的 升 勢。若 貨 幣 政 策 工 具 是 屬 於 市 場 為 本 的 性 質 （ 如 利 率，即 資 金 成 本 ），而 不 是 行 政 主 導 （ 如 信 貸 控 制 ），其 傳 導 機 制 便 會 牽 涉 市 場 力 量 發 揮 的 作 用。利 率 上 升 會 增 加 工 商 企 業 的 借 款 成 本 及 減 少 其 投 資 意 欲；另 外 由 於 加 息 會 增 加 儲 蓄 的 利 息 收 入，因 而 亦 會 減 少 消 費 （ 盡 管 這 種 影 響 會 因 儲 蓄 的 利 息 收 入 增 加 而 被 部 分 或 全 部 抵 銷 ）。此 外，利 率 上 調 會 令 資 產 貶 值，對 財 富 以 致 消 費 造 成 負 面 影 響。由 於 資 產 價 格 向 下 會 令 抵 押 品 貶 值，銀 行 亦 可 能 不 再 願 意 以 現 行 利 率 提 供 貸 款。對 於 實 行 浮 動 匯 率 及 開 放 資 本 帳 的 經 濟 體 系 來 說，利 率 上 升 往 往 會 令 匯 率 上 升，從 而 促 使 消 費 者 將 本 地 貨 品 及 服 務 的 開 支，改 而 投 向 外 來 貨 品 及 服 務。整 體 而 言，這 些 影 響 會 拖 慢 經 濟 增 長 步 伐，並 減 少 通 脹 壓 力。上 述 是 在 實 行 貨 幣 管 理 下 貨 幣 政 策 傳 導 機 制 的 大 致 運 作 情 況。

然 而，實 際 情 況 總 會 比 上 述 的 略 為 復 雜 些：有 些 經 濟 體 系 對 市 場 為 本 的 偏 重 程 度 會 較 其 他 的 低，即 借 款 人 對 資 金 成 本 會 較 不 敏 感，盈 虧 亦 未 必 是 商 業 決 定 的 首 要 考 慮。同 樣 地，左 右 貸 款 機 構 的 授 信 決 定 的，可 能 是 政 府 對 某 些 經 濟 環 節 的 支 持 政 策，多 於 其 對 信 貸 風 險、資 金 成 本 或 盈 利 的 考 慮。此 外，銀 行 借 貸 利 率 對 主 要 政 策 利 率 變 動 的 敏 感 度，亦 可 能 會 較 低。基 於 這 些 原 因 及 其 他 因 素，貨 幣 政 策 傳 導 機 制 （ 由 利 率 上 升，以 至 通 脹 下 降 或 貨 幣 供 應 增 長 等 中 期 目 標 減 慢 ） 的 效 率 可 能 會 下 降，甚 至 令 利 率 作 為 貨 幣 政 策 工 具 變 得 缺 乏 成 效。在 貨 幣 政 策 的 決 策 過 程 中，若 是 滲 入 太 多 對 加 息 所 帶 來 的 痛 楚 或 反 對 加 息 的 考 慮，抗 拒 使 用 利 率 可 能 不 應 令 人 感 到 太 意 外。

我 們 很 明 顯 需 要 明 白 傳 導 機 制 如 何 發 揮 作 用，以 能 對 某 經 濟 體 系 的 貨 幣 政 策 有 更 清 楚 的 了 解，甚 至 作 出 有 關 預 測。已 發 展 的 市 場 經 濟 體 系 所 推 行 的 貨 幣 政 策 在 很 大 程 度 上 都 相 近，但 政 策 的 傳 導 機 制 卻 存 在 很 大 差 距，因 此 對 不 同 貨 幣 政 策 工 具 都 各 有 不 同 的 偏 重。在 這 方 面，經 濟 體 系 本 身 的 規 模 及 開 放 與 外 向 程 度，全 部 都 是 考 慮 因 素，因 此 匯 率 的 靈 活 度 亦 各 有 不 同。大 家 不 難 想 像 到，為 遏 抑 通 脹 而 調 高 利 率，可 能 會 造 成 大 量 資 金 流 入 及 相 關 的 貨 幣 影 響，以 致 抵 銷 了 當 初 調 整 貨 幣 政 策 工 具 的 預 期 效 果，亦 可 能 引 發 匯 率 過 度 調 整，影 響 金 融 穩 定。調 高 利 率 未 必 是 理 想 做 法 的 另 一 個 理 由，就 是 當 利 率 上 升 時，奉 行 審 慎 及 減 少 風 險 的 原 則 的 工 商 企 業 與 消 費 者 便 可 能 會 對 貸 款 申 請 三 思 （ 起 碼 相 對 較 勇 進 及 冒 風 險 的 貸 款 者 而 言 ），而 這 種 趨 勢 往 往 會 對 銀 行 的 貸 款 組 合 產 生 系 統 性 的 影 響。

再 者，若 仍 未 建 立 妥 善 的 架 構 以 推 行 有 效 率 的 市 場 為 本 的 傳 導 機 制，在 衡 量 過 所 有 因 素 後，行 政 主 導 式 的 貨 幣 政 策 工 具 可 能 較 市 場 為 本 的 工 具 發 揮 更 大 成 效，牽 涉 的 風 險 亦 較 小。但 由 於 行 政 主 導 的 工 具 涉 及 政 府 當 局 的 行 政 決 定 （ 如 誰 可 以 借 貸 及 可 以 借 多 少 等 ），因 此 會 減 低 金 融 資 源 的 分 配 效 率，亦 會 影 響 銀 行 體 系 金 融 中 介 活 動 促 進 經 濟 增 長 與 發 展 的 成 效。由 此 來 看，兩 者 之 間 實 際 需 要 作 出 平 衡，而 我 相 信 沒 有 一 個 機 構 能 比 有 關 的 中 央 銀 行 更 能 達 致 這 種 平 衡。藉 著 政 治 手 段 或 其 他 方 法 過 分 簡 單 化 地 將 某 些 方 案 加 諸 其 他 經 濟 體 系 上，是 行 不 通 的。

由 於 內 地 正 過 渡 至 市 場 經 濟，各 種 市 場 與 架 構 逐 漸 成 形，有 關 方 面 已 切 合 實 際 情 況 愈 加 重 視 采 取 市 場 為 本 的 工 具。但 同 樣 是 基 於 對 實 際 情 況 的 考 慮，行 政 主 導 的 工 具 （ 包 括 由 行 政 機 關 進 行 游 說 或 發 出 指 令 ） 的 使 用 亦 不 能 完 全 被 否 定。

『叄』 1.請闡述貨幣政策如何通過調節社會總需求進而影響總產出

貨幣政策通過供給和需求兩方面影響產出。
在供給方面，貨幣政策的收緊導致資金成本高，企業借貸就負擔更重的利息，所以企業不願擴大生產，社會供給下降；在需求方面，由於利率升高，局面更願意將資金用於儲蓄而不是消費，消費變小，對產品需求變小，導致產出變小。
對於擴張的貨幣政策，也是相應地通過供給和需求影響社會產出的。
供參考。

『肆』 貨幣政策的三個主要工具是怎樣影響產出水平的

貨幣政策的運用分為緊縮性貨幣政策和擴張性貨幣政策。總的來說，緊縮性貨幣政策就是通過減少貨幣供應量達到緊縮經濟的作用，擴張性貨幣政策是通過增加貨幣供應量達到擴張經濟的作用。 貨幣政策工具，指中央銀行為實現貨幣政策目標所運用的策略手段。中央銀行的政策工具有主要的一般性的工具、選擇性的工具和補充性工具等。 （一）一般性政策工具 1、法定存款准備金率政策 (cash reserve ratio) 法定存款准備金率是指存款貨幣銀行按法律規定存放在中央銀行的存款與其吸收存款的比率。 法定存款准備金率政策的真實效用體現在它對存款貨幣銀行的信用擴張能力、對貨幣乘數的調節。由於存款貨幣銀行的信用擴張能力與中央銀行投放的基礎貨幣存在乘數關系，而乘數的大小與法定存款准備金率成反比。因此，若中央銀行採取緊縮政策，中央銀行提高法定存款准備金率，則限制了存款貨幣銀行的信用擴張能力，降低了貨幣乘數，最終起到收縮貨幣供應量和信貸量的效果，反之亦然。 但是，法定存款准備紀律政策存在三個缺陷：一是當中央銀行調整法定存款准備金率時，存款貨幣銀行可以變動其在中央銀行的超額存款准備金，從反方向抵消法定法定存款准備金率政策的作用；二是法定存款准備金率對貨幣乘數的影響很大，作用力度很強，往往被當作一劑「猛葯」；三是調整法定存款准備金率對貨幣供應量和信貸量的影響要通過存款貨幣銀行的輾轉存、貸，逐級遞推而實現，成效較慢、時滯較長。因此，法定存款准備金政策往往是作為貨幣政策的一種自動穩定機制，而不將其當作適時調整的經常性政策工具來使用。 2、再貼現政策 (rediscount rate) 再貼現是指存款貨幣銀行持客戶貼現的商業票據向中央銀行請求貼現，以取得中央銀行的信用支持。就廣義而言，再貼現政策並不單純指中央銀行的再貼現業務，也包括中央銀行向存款貨幣銀行提供的其他放款業務。 再貼現政策的基本內容是中央銀行根據政策需要調整再貼現率（包括中央銀行掌握的其他基準利率，如其對存款貨幣銀行的貸款利率等），當中央銀行提高再貼現率時，存款貨幣銀行借入資金的成本上升，基礎貨幣得到收縮，反之亦然。與法定存款准備金率工具相比，再貼現工具的彈性相對要大一些、作用力度相對要緩和一些。但是，再貼現政策的主動權卻操縱在存款貨幣銀行手中，因為向中央銀行請求貼現票據以取得信用支持，僅是存款貨幣銀行融通資金的途徑之一，存款貨幣銀行還有其他的諸如出售證卷、發行存單等融資方式。因此，中央銀行的再貼現政策是否能夠獲得預期效果，還取決於存款貨幣銀行是否採取主動配合的態度。 3、公開市場業務 (open market operation) 中央銀行公開買賣債券等的業務活動即為中央銀行的公開市場業務。中央銀行在公開市場開展證券交易活動，其目的在於調控基礎貨幣，進而影響貨幣供應量和市場利率。 公開市場業務是比較靈活的金融調控工具。與法定存款准備金政策相比較，公開市場操作政策更具有彈性，更具有優越性：一是中央銀行能夠運用公開市場業務，影響存款貨幣銀行的准備金，從而直接影響貨幣供應量；二是公開市場業務使中央銀行能夠隨時根據金融市場的變化，進行經常性、連續性操作；三是通過公開市場業務，中央銀行可以主動出擊；四是由於公開市場業務的規模和方向性可以靈活安排，中央銀行有可能用其對貨幣供應量進行微調。但是，它的局限性也比較明顯：一是金融市場不僅必須具備全國性，而且具有相當的獨立性，可用以操作的證卷種類必須齊全並達到必需的規模；二是必須其他貨幣政策工具配合。例如，如果沒有法定準備金制度配合，這一工具就無法發揮作用。