加拿大的股市開了多少年

『壹』 宸磋彶鐗規姇璧勮繃鐨勮偂紲ㄦ湁鍝浜

寰堝氫漢璇瑙ｅ反鑿茬壒涔板叆鑲＄エ閮芥槸闀挎湡鎸佹湁錛屽叾瀹炵◢鏈変簡瑙ｇ殑閮界煡閬撳反鑿茬壒涓浜鴻儲瀵屽湪鍋氬埌5000涓囩編鍏冧互鍓嶏紙1950-1968騫達級錛屽緢灝戦暱鏈熸寔鏈夎偂紲錛屼竴鑸閮芥槸鎸佹湁1鍒3騫達紝浠峰間慨澶嶅悗鎶涘敭錛屾瘮濡傜編鍥借繍閫氾紝60騫翠唬涓搴﹀洜涓轟笐闂誨ぇ璺岋紝宸磋彶鐗逛拱鍏ュ悗1錛2騫磋偂浠鋒定150%宸﹀彸鍚庡崠鍑恆

宸磋彶鐗逛釜浜鴻儲瀵屽湪浠20涓囩編鍏冨仛鍒3000-5000涓囩編鍏冪殑榪囩▼錛屾槸緹庡浗鑲″競1929-1945騫村ぇ鐔婂競鍚庣殑澶х墰甯傝繃紼嬶紙1950-1968騫達級錛屽反鑿茬壒鍙戠幇浜嗗緢澶氬ぇ騫呭害浣庝簬閲嶇疆鎴愭湰鐨勫叕鍙革紝涔板叆錛屽叕鍙歌偂浠峰悎鐞嗗洖褰掑悗鍗栧嚭錛屽傛ゅ弽澶嶃備綆浜庨噸緗鎴愭湰鐨勬剰鎬濇槸鍏抽棬娓呯畻榪樿兘璧氶挶銆傚綋鐒跺苟涓嶆槸鎵鏈変綆浜庨噸緗鎴愭湰涔板叆鐨勯兘鑳借禋閽憋紝姣斿傜編鍥芥浘緇忕殑綰虹粐鍏鍙稿拰閽㈤搧鍏鍙革紝鍦版鍏鍙哥瓑銆

鏈榪2錛3騫碅鑲″彈鍒扮編鑲＄殑褰卞搷寰堝ぇ錛屽挨鍏舵槸縐戞妧琛屼笟錛屾瘮濡傚尰鐤楀櫒姊幫紝鑻規灉鍙鑳芥墜鏈烘傚康錛屼簰鑱旂綉姒傚康錛屾櫤鑳芥満鍣ㄤ漢錛屾櫤鑳藉跺眳錛屾櫤鑳絰x姒傚康絳夈2013騫10鏈堝垵錛屽獟浣撴姤閬撳反鑿茬壒鏃椾笅澧炴寔鑲鵑忔瀽鍏鍙歌揪緇村斿尰鐤楋紙DVA錛夊悗錛孉鑲＄殑瀹濊幈鐗瑰湪7鍏冮檮榪2涓娑ㄥ仠錛屾ゅ悗鍥炶皟鍚庢定鍒27鍏冧互涓娿傚綋鐒跺尰鐤楀櫒姊版澘鍧15涓鏈堢瘡璁″鉤鍧囨定騫呭氨鏈200%銆傚叾瀹炶揪緇村斿尰鐤楋紙DVA錛変笉鏄宸磋彶鐗逛腑鎰忕殑鑲＄エ錛屾槸娉板痙-闊︽柉鍕(TedWeschler)鐨勭埍鑲★紝涔熸槸涓涓5鍊嶅嶮鍊嶈偂銆

杈劇淮濉斿尰鐤楋紙DVA錛変及鍊間笉綆楅珮錛屽競鍑鐜囷紝甯傞攢鐜囬兘涓嶉珮錛屼絾鏄榪欎釜鍏鍙哥殑榪愯惀紜瀹炴瘮杈冩縺榪涚殑錛岃儲鍔℃潬鏉嗗父騫村湪3鍊嶄互涓婏紙璐熷虹巼瓚呰繃66%錛1浜跨編鍏冨噣璧勪駭鍊熷叆2浜垮氱編鍏冪粡钀ワ紝鏀懼ぇ鏀剁泭錛屼篃鏀懼ぇ浜嗛庨櫓錛夛紝榪欎篃鏈夎繚宸磋彶鐗逛繚瀹堝畨鍏ㄤ綆璐熷虹殑涓璐鐞嗗康銆

緹庡浗閾惰屼笌閾惰屼箣闂寸殑鍖哄埆寰堝ぇ錛屽瘜鍥介摱琛岋紝緹庡浗鍚堜紬閾惰岄兘鏄鍏鋒湁寮虹儓淇濆畧浠峰艱傦紙鍩烘湰涓婁綋鐜頒簡鏂版暀浼犵粺閬撳痙涓婄殑淇濆畧錛屽硅偂涓滐紝瀵瑰憳宸ワ紝瀵瑰㈡埛璐熻矗鐨勭簿紲烇級錛岃繖涓や釜閾惰岄兘韜茶繃浜1990-1992騫達紝2007-2008騫寸殑鎴垮湴浜х唺甯傚嵄鏈猴紝鍥犱負浠栦滑淇濆畧涓嶆縺榪涖備簹媧叉湁鑳借翰榪囨湰鍥芥埧鍦頒駭鐔婂競鐨勫ぇ閾惰屽悧錛熸病鏈夈傛墍浠ワ紝宸磋彶鐗瑰湪瀵屽浗閾惰岋紝緹庡浗鍚堜紬閾惰屼笂闈㈢殑鎴愬姛錛屼笉鍙澶嶅埗銆傚反鑿茬壒閫変簡瀵屽浗閾惰岋紝緹庡浗鍚堜紬閾惰岋紝鑰屼笉鏄鍏朵粬鏇磋椽濠鐨勯摱琛岋紙姣斿傛瘡涓嬈＄粡嫻庡嵄鏈洪兘鍙楀埌鎵撳嚮鐨勮姳鏃楅摱琛岋紝鑺辨棗閾惰100澶氬勾鏉ュ嚑涔庡弬涓庝簡姣忎竴嬈℃場娌錛岃屼笖娌℃湁涓嬈℃槸閫冭繃鐨勶紝鍙鑳芥場娌鍏鋒湁璧氶挶涓婄樉鐨勮嵂鏁堝惂錛夛紝榪欏厖鍒嗚存槑宸磋彶鐗圭殑閫夎偂鑳藉姏銆

宸磋彶鐗逛笉鍠滄㈤浂鍞榪為攣鍏鍙革紝鍥犱負宸磋彶鐗瑰彂鐜板嚑涔庢墍鏈夐浂鍞榪為攣鍏鍙稿巻鍙蹭笂閮戒細閬囧埌鍥伴毦鏃舵湡錛30騫翠互涓婂父闈掔殑闆跺敭榪為攣鍏鍙稿お灝戜簡錛屼笉榪囩粡榪囬偅涔30澶氬勾鐨勮傚療錛屾矁灝旂帥娑ㄤ簡鍑犲崈鍊嶄互鍚庯紝宸磋彶鐗硅繕鏄涔頒簡銆傚反鑿茬壒灞呯劧涔熶拱甯傚噣鐜囨瀬楂樼殑縐戞妧鑲IBM錛屽彲瑙佽繖涓杞縐戞妧鐨勯瓍鍔涖傚焹鍏嬫．緹庡瓪銆傚巻鍙茬粺璁″垎鏋愭樉紺猴紝楂樼戞妧鑲＄エ娉℃搏鐮磋傚悗錛屼拱鍏ュ師娌瑰叕鍙稿嚑涔庢槸鍙戣儲鐨勮禆浜虹樼睄錛1960騫翠唬鏈鐢靛瓙鑲＄戞妧娉℃搏鐮磋傚悗錛屽師娌硅偂紲70騫翠唬娑ㄥ箙宸ㄥぇ錛2000騫寸戞妧鑲℃場娌鐮磋傚悗錛屽師娌硅偂2001-2007鍙堜竴嬈℃定騫呭法澶с傜幇鍦ㄨ磋繖涓椹鍚庣偖娌′粈涔堜環鍊礆紝浣嗘槸2002騫翠互鍓嶈存湁褰㈣祫浜х墰甯傚拰鍘熸補鑲＄瓑鐗涘競鏉ヤ復鐨勪功綾嶅拰鏂囩珷涓嶅皯錛屽洜涓轟粬浠棰勬湡鍘嗗彶灝嗛噸澶嶏紝鑰屽巻鍙茬『瀹為噸澶嶄簡銆傚反鑿茬壒鍏鋒湁緇忔祹瀛︽湰縐戝︿綅錛屽拰閲戣瀺紜曞＋瀛︿綅錛屽苟涓斿湪灝忔椂鍊欑啛璇諱粬鐖哥埜鍜屽綋鍦板浘涔﹂嗘嫢鏈夌殑鍏ㄩ儴鑲＄エ涔︾睄錛岃嚜鐒朵笉浼氫笉鐭ラ亾縐戞妧鑲℃場娌鍜屾湁褰㈣祫浜ф場娌浜ゆ浛鍙戠敓浜嗚勫緥錛屾墍浠1999-2003浠栦拱浜10浜跨編鍏冪駭鍒鐨勭櫧閾訛紝涔頒簡涓鐭蟲補錛屼拱浜嗙編鍥界殑鍘熸補鑲°

宸磋彶鐗瑰綋鍓嶆寔鏈夌殑10鍙鑲＄エ

娌冧雞-宸磋彶鐗規槸鏈夊彶浠ユ潵鏈鎴愬姛銆佹渶鍙楀箍娉涘叧娉ㄧ殑鎶曡祫鑰呬箣涓銆備粬鏄浼鍏嬪笇灝-鍝堟拻闊﹀叕鍙哥殑CEO鍜屾渶澶х殑鑲′笢錛屼粬鑺辮垂鏁板嶮騫磋瘯鍥鵑┚椹閲戣瀺椋庢毚騫剁暀涓嬩簡姘告亽鐨勬櫤鎱х磋█銆備粬涔熼氳繃鑷磋偂涓滅殑淇★紝鍚戣偂涓滃拰鎶曡祫鑰呭睍紺轟簡浠栨槸濡備綍鎶曡祫鐨勩

浠ヤ笅鏄浠栬や負鏈鍏蜂環鍊肩殑10鏀鑲＄エ銆

10杈劇淮濉斿尰鐤楀悎浣滀紮浼村叕鍙稿勾鍒濊嚦浠婅〃鐜幫細47%鍦ㄥ幓騫寸鍥涘ｅ害涓錛屼集鍏嬪笇灝斿皢鍏跺湪杈劇淮濉旂殑鑲＄エ浠500涓囪偂澧炲姞鍒3650涓囪偂錛屼環鍊肩害23浜跨編鍏冦傝屽反鑿茬壒鏄浼鍏嬪笇灝旀渶鍏蜂唬琛ㄦх殑浜誇竾瀵岀縼錛屼粬榪欐″彲鑳戒笉浼氳喘榪涖傛嘲寰-闊︽柉鍕(TedWeschler)鏄宸磋彶鐗逛翰鎵嬮変腑鐨勬姇璧勭粍鍚堢粡鐞嗕漢涔嬩竴錛屼粬鏄杈劇淮濉旇儗鍚庣殑涓昏佸ぇ涔板躲傞煢鏂鍕掑湪2012騫村垵鍔犲叆浼鍏嬮儭錛屼絾璁板綍鏄劇ず浠栧凡緇忕粰杈劇淮濉旀姇璧勮秴榪囧嶮騫寸殑鏃墮棿浜嗐

9緹庡浗鐩存挱鐢佃嗛泦鍥㈠勾鍒濊嚦浠婅〃鐜幫細41%鍘誨勾絎鍥涘ｅ害鏈錛屼集鍏嬪笇灝斾篃鎷ユ湁緹庡浗鐩存挱鐢佃嗛泦鍥㈢殑3650涓囨敮鑲＄エ錛屼環鍊25浜跨編鍏冦傛寔鏈夐噺涓庝笂涓瀛ｅ害鐩告瘮鎸佸鉤銆

8緹庡浗鍚堜紬閾惰屽勾鍒濊嚦浠婅〃鐜幫細10%鎬婚儴浣嶄簬鏄庡凹鑻忚揪宸炵殑緹庡浗鍚堜紬閾惰岀戶緇鎴愪負宸磋彶鐗圭殑鎺ㄨ崘鑲＄エ涔嬩竴錛屼集鍏嬪笇灝斿湪鍘誨勾絎鍥涘ｅ害灝嗘嫢鏈夊叾鐨勮偂紲ㄦ暟閲忚交寰澧炲姞鑷7930涓囪偂錛屼環鍊肩害29浜跨編鍏冦備綔涓烘瘮杈冿紝浼鍏嬪笇灝斿湪鍓嶄竴瀛ｅ害鎷ユ湁鍚堜紬閾惰岃偂紲7910涓囪偂銆

7娌冨皵鐜涘勾鍒濊嚦浠婅〃鐜幫細-37%浼鍏嬪笇灝斿湪鍘誨勾絎鍥涘ｅ害灝嗗逛笘鐣屼笂鏈澶х殑闆跺敭鍟嗘矁灝旂帥鐨勬寔鑲￠噺澧炲姞鑷4950涓囪偂銆傛諱環鍊煎湪12鏈堟湯杈懼埌39浜跨編鍏冦

6鍩冨厠媯緹庡瓪騫村垵鑷充粖琛ㄧ幇錛-70%鍩冨厠媯緹庡瓪鏄涓栫晫涓婃渶澶х殑涓婂競鐐兼補鍏鍙革紝鐩告瘮涔嬩笅瀹冩槸榪涘叆浼鍏嬪笇灝旀寔浠撹緝鏅氱殑鑲＄エ錛屼絾宸茬粡鏄浼鍏嬪笇灝旀寔鏈夋渶澶氱殑鍑犳敮鑲＄エ涔嬩竴銆備集鍏嬪笇灝斿湪鍘誨勾絎鍥涘ｅ害鏈鎷ユ湁鍩冨厠媯緹庡瓪4110涓囪偂鑲＄エ錛岃屽墠涓涓瀛ｅ害鍒欐嫢鏈4010涓囪偂銆傛諱環鍊煎湪鍘誨勾12鏈堝簳杈懼埌浜42浜跨編鍏冦

5瀹濇磥騫村垵鑷充粖琛ㄧ幇錛-25%鍦ㄥ幓騫寸鍥涘ｅ害涓錛屼集鍏嬪笇灝斾繚鎸佸叾鍦ㄥ疂媧佺殑鑲＄エ鏁伴噺涓5280涓囪偂涓嶅彉錛屼環鍊43浜跨編鍏冦傝2013騫存湯鑲′環杈懼埌浜52鍛ㄤ互鏉ョ殑宄板礆紝浠婂勾鍗村洜涓烘柊鍏村競鍦虹殑娉㈠姩鍙樹負浜忔崯銆

4IBM騫村垵鑷充粖琛ㄧ幇錛-21%IBM鍏鍙告槸甯傚満涓婃渶鍏峰獎鍝嶅姏鐨勭嘩浼樿偂涔嬩竴錛屼篃鏄宸磋彶鐗規寔鏈夊叾鑲′喚鏈澶氱殑鍏鍙搞傚幓騫寸鍥涘ｅ害鏈錛屼集鍏嬪笇灝旀嫢鏈夎ュ叕鍙6810涓囪偂鑲＄エ錛屼環鍊138浜跨編鍏冦

3緹庡浗榪愰氬勾鍒濊嚦浠婅〃鐜幫細-19%鍘誨勾絎鍥涘ｅ害鏈錛屼集鍏嬪笇灝旀嫢鏈変俊鐢ㄥ崱宸ㄦ摌緹庡浗榪愰氱殑1516浜胯偂鑲＄エ錛屼笌鍓嶄竴瀛ｅ害鐩告瘮淇濇寔涓嶅彉錛屼環鍊肩害138浜跨編鍏冦

2鍙鍙ｅ彲涔愬勾鍒濊嚦浠婅〃鐜幫細-58%鍙鍙ｅ彲涔愭槸鐫鍚嶇殑宸磋彶鐗規渶鐪嬪ソ鐨勮偂紲ㄤ箣涓銆備簨瀹炰笂錛屽反鑿茬壒鍏寮琛ㄦ槑浠栧皢姘歌繙涓嶄細鍑哄敭浠栨嫢鏈夌殑鍙鍙ｅ彲涔愯偂紲ㄣ傚幓騫寸鍥涘ｅ害錛屼集鍏嬪笇灝旀嫢鏈夊彲鍙ｅ彲涔4浜胯偂鑲＄エ錛屼環鍊165浜跨編鍏冦

1瀵屽浗閾惰屽勾鍒濊嚦浠婅〃鐜幫細16%緹庡浗鏈鍏風泩鍒╂х殑閾惰屼篃鏄宸磋彶鐗規嫢鏈夎偂紲ㄦ渶澶氱殑鍏鍙搞傚幓騫寸鍥涘ｅ害錛屼集鍏嬪笇灝旀嫢鏈夊瘜鍥介摱琛4635浜胯偂鑲＄エ錛屼笌鍓嶄竴瀛ｅ害鐩告瘮鏈夎交寰澧炲姞銆12鏈堟湯錛屾昏祫浜ц揪鍒210浜跨編鍏冦

宸磋彶鐗瑰反鑿茬壒鍘嗗彶涓婃寔鏈夎繃鍝浜涜偂紲

宸磋彶鐗規寔鏈変集鍏嬪笇灝斿搱鎾掗煢A鑲″崰姣3816%銆佺洰鍓嶅競鍊900浜跨編閲戝乏鍙熾

錛

緹庡浗浼鍏嬪笇灝斿搱鎾掗煢鍏鍙哥畝浠嬶細浼鍏嬪笇灝斿搱鎾掗煢鐢辨矁浼β峰反鑿茬壒(Warren Buffett)鍒涘緩浜1956騫達紝鏄涓瀹朵笘鐣岃憲鍚嶇殑淇濋櫓鍜屽氬厓鍖栨姇璧勯泦鍥錛屾婚儴鍦ㄧ編鍥姐傝ュ叕鍙鎬富瑕侀氳繃鍥芥皯淇濋殰鍏鍙稿拰GEICO浠ュ強鍐嶄繚闄╁法澶撮氱敤縐戦殕鍐嶄繚闄╁叕鍙哥瓑闄勫睘鏈烘瀯浠庝簨璐浜/浼や骸淇濋櫓銆佸啀淇濋櫓涓氬姟銆備集鍏嬪笇灝斿搱鎾掗煢鍏鍙稿湪鐝犲疂緇忛攢榪為攣搴桯elzberb Diamonds銆佺硸鏋滃叕鍙窼ee's Candies,Inc銆佷粠浜嬮炶屽煿璁涓氬姟鐨勯炲畨鍥介檯鍏鍙搞侀瀷涓氬叕鍙革紙HHBrown and Dexter錛夌瓑鎷ユ湁鑲′喚銆備集鍏嬪笇灝斿搱鎾掗煢鍏鍙歌繕鎸佹湁緹庡浗榪愰氥佸彲鍙ｅ彲涔愩佸悏鍒椼佸崕鐩涢】閭鎶ャ佸瘜鍥介摱琛屼互鍙婁腑緹庢床鑳芥簮鍏鍙哥殑閮ㄥ垎鑲℃潈銆備集鍏嬪笇灝斿搱鎾掗煢鍏鍙告槸涓瀹朵富钀ヤ繚闄╀笟鍔★紝鍦ㄥ叾浠栬稿氶嗗煙涔熸湁鍟嗕笟媧誨姩鐨勫叕鍙搞傚叾涓鏈閲嶈佺殑涓氬姟鏄浠ョ洿鎺ョ殑淇濋櫓閲戝拰鍐嶄繚闄╅噾棰濅負鍩虹璐浜у強鐏懼充繚闄┿備集鍏嬪笇灝斿搱鎾掗煢鍏鍙歌炬湁璁稿氬垎鍏鍙革紝鍏朵腑鍖呮嫭錛欸EICO鍏鍙革紝鏄緹庡浗絎鍏澶ф苯杞︿繚闄╁叕鍙革紱General Re鍏鍙革紝鏄涓栫晫涓婃渶澶х殑鍥涘跺啀淇濋櫓鍏鍙鎬箣涓銆1996騫存敹璐鐨勫叏璧勫瓙鍏鍙窯EICO鏄緹庡浗鏈澶х殑鐩撮攢淇濋櫓鍟嗭紝涔熸槸緹庡浗絎鍏澶х佷漢涔樼敤奼借濺淇濋櫓鍏鍙稿拰緹庡浗絎鍗佸ぇ璐浜/浼や骸淇濋櫓鍏鍙革紝鎷ユ湁470澶氫竾鎶曚繚浜哄拰730涓囪締鎶曚繚奼借濺銆1998騫7鏈堬紝鍥介檯鐜嬪悗濂跺搧鍏鍙革紙International Dairy Queen,Inc錛夋垚涓洪泦鍥㈢殑鍏ㄨ祫瀛愬叕鍙搞傝ュ叕鍙稿湪緹庡浗銆佸姞鎷垮ぇ鍜屽叾浠栧浗瀹惰繍钀ョ潃6000瀹剁壒璁稿晢搴楋紝緇忚惀鐗硅壊奼夊牎銆佺儹鐙椼佸悇縐嶇墰濂剁敎鐐瑰拰楗鏂欑瓑

鏈榪戝反鑿茬壒涔頒簡浠涔堣偂

1973騫村紑濮嬶紝浠栧伔鍋峰湴鍦ㄨ偂甯備笂鋩曢熴婃嘗澹欏跨幆鐞冦嬪拰銆婂崕鐩涢】閭鎶ャ嬶紝浠栫殑浠嬪叆浣褲婂崕鐩涢】閭鎶ャ嬪埄娑﹀ぇ澧烇紝姣忓勾騫沖潎澧為暱35%銆10騫翠箣鍚庯紝宸磋彶鐗規姇鍏ョ殑1000涓囩編鍏冨崌鍊間負涓や釜浜褲

1980騫達紝浠栫敤12浜跨編鍏冦佷互姣忚偂1096緹庡厓鐨勫崟浠鳳紝涔拌繘鍙鍙ｅ彲涔7%鐨勮偂浠姐

1992騫翠腑宸磋彶鐗逛互74緹庡厓涓鑲¤喘涓435涓囪偂緹庡浗楂樻妧鏈鍥介槻宸ヤ笟鍏鍙糕斺旈氱敤鍔ㄥ姏鍏鍙哥殑鑲＄エ銆

2006騫6鏈堬紝宸磋彶鐗瑰ｅ竷灝嗕竴鍗冧竾鑲″乏鍙崇殑浼鍏嬪笇灝斅峰搱鎾掗煢鍏鍙窧鑲℃崘璧犵粰姣斿皵涓庣編鐞寵揪路鐩栬尐鍩洪噾浼氱殑璁″垝錛岃繖鏄緹庡浗鏈夊彶浠ユ潵鏈澶х殑鎱堝杽鎹愭俱

鎵╁睍璧勬枡

宸磋彶鐗規竻浠揑BM緔㈢綏鏂澧炴寔閲戣瀺鑲

13F鏁版嵁鏄劇ず錛屽反鑿茬壒鎶曡祫鏃楄埌浼鍏嬪笇灝斿搱鎾掗煢鍏鍙哥涓瀛ｅ害鍦ㄧ編鑲″競鍦轟笂鐨勬寔浠撹勬ā杈懼埌1889浜跨編鍏冿紝甯傚間粎姣斿墠涓涓瀛ｅ害鍑忓皯浜222浜跨編鍏冦傜粡鍘嗕簡緹庤偂2鏈堜喚鐨勫ぇ騫呮嘗鍔錛屽反鑿茬壒涓嶄負鎵鍔錛屽彧鏄紼嶈稿噺浠撱

鍊煎緱娉ㄦ剰鐨勬槸錛屽湪鎸佹湁IBM鑲＄エ涓冨勾鍚庯紝宸磋彶鐗歸夋嫨浜嗗交搴曟斁鎵嬶紝涓婂ｅ害榪樻寔鏈夌殑200涓囪偂IBM鑲＄エ宸蹭竴鑲′笉鍓┿傚垎鏋愪漢澹璁や負錛屽反鑿茬壒鎶曡祫IBM鐨勬椂鏈哄苟涓嶅ソ錛岃繖涓絎旀姇璧勫苟涓嶈兘璇存槸鎴愬姛鐨勨滃反鑿茬壒寮忊濇姇璧勩

鍙傝冭祫鏂欙細

鍙傝冭祫鏂欙細

1銆9鏈18鏃ワ紝宸磋彶鐗規帉鎺х殑涓緹庤兘婧愭帶鑲″叕鍙鎬互47浜跨編鍏冪殑浠鋒牸鏀惰喘鏄熺墝鑳芥簮闆嗗洟錛屾敹璐浠鋒牸鍚堟瘡鑲2650緹庡厓錛岃繖涓浠鋒牸鉶介珮浜庤ュ叕鍙17鏃ユ敹鐩樹環錛屼絾榪滀綆浜庝粖騫1鏈堟瘡鑲10797緹庡厓鐨勫巻鍙叉渶楂樹環銆

2銆9鏈21鏃ワ紝宸磋彶鐗瑰姩鐢10浜跨編鍏冿紝璐涔版棩鏈奼借濺鍙婇炴満宸ュ叿鏈哄巶鍟員ungaloy鍏鍙715%鑲℃潈銆

3銆9鏈23鏃ワ紝浼鍏嬪笇灝•鍝堟拻闊﹀叕鍙稿ｅ竷錛屽皢浠50浜跨編鍏冭喘涔伴珮鐩涢泦鍥浼樺厛鑲★紝寰楀埌浜嗛珮鐩涢泦鍥9%鐨勮偂鏉冿紝鍚屾椂榪樺緱鍒頒互姣忚偂115緹庡厓浠鋒牸琛屾潈鐨勯珮鐩涙櫘閫氳偂璁よ偂鏉冭瘉錛屾秹鍙婇噾棰濅篃鏄50浜跨編鍏冿紝琛屾潈鏈熶負5騫淬傚傛灉綆楀叆鎵鏈夋潈璇侊紝浼鍏嬪笇灝斿叕鍙告渶澶氬皢鎸佹湁楂樼洓16%鐨勮偂鏉冦

4銆9鏈29鏃ワ紝浠18浜挎腐鍏冭喘鍏10%鍦ㄦ腐涓婂競鐨勪腑鍥藉唴鍦版渶澶у厖鐢電數奼犲埗閫犲晢姣斾簹榪鐨勮偂浠姐

5銆10鏈2鏃ワ紝璐鍏モ滅櫨騫磋佸簵鈥濈編鍥介氱敤鐢墊皵鍏鍙30浜跨編鍏冧紭鍏堣偂銆

6銆10鏈3鏃ワ紝宸磋彶鐗規棗涓嬬殑瀵屽浗閾惰屼笌緹庤仈閾惰屽ｅ竷錛屽瘜鍥藉皢浠ユ崲鑲℃柟寮忔敹璐緹庤仈鍏ㄩ儴璧勪駭錛屼笉闇瑕佽仈閭﹀偍钃勪繚闄╁叕鍙告媴淇濄傛ゅ墠錛岃姳鏃楅泦鍥㈡浘浜9鏈29鏃ュｅ竷鍏跺凡鍦ㄨ仈閭﹀偍钃勪繚闄╁叕鍙哥殑鍗忓姪涓嬪皢浠216浜跨編鍏冩敹璐緹庤仈閾惰岀殑閾惰屼笟鍔°傝屽瘜鍥介摱琛屽嚭璧勬樉鐒墮珮浜庤姳鏃椼

『貳』 加拿大愛德華公司出售的原始股票靠譜嗎

這類所謂原始股，騙局的可能性非常大。

已確認會上市的公司的股權是非常受歡迎的。

公司實際控制人或管理層及其親友都會搶著投資，不太可能輪到一般的人，更不可能一個加拿大的公司到中國來銷售，真的很難相信有人會拿出來賣。

即使有需要，真的要轉讓公司股權，也是找有實力的公司，不太可能零散地出售給一般人或者外國人。

而且這個所謂的愛德華公司，多年前就已經有人受騙了。

『叄』 加拿大CSE是一家什麼公司

加拿大證券交易所（Canadian Securities Exchange，CSE）是加拿大一家替代證券交易所，其前身為加拿大國家證券交易所。它是安大略省證券委員會在過去70年年來批準的第一個完整的股市。

加拿大證券交易所提供簡化報告要求，並降低上市門檻。它這是小公司和新興公司最佳選擇。它使用全自動電子交易模式，而不是使用傳統的「公開喊價」物理交易大廳系統。該交易所總部位於加拿大多倫多，它在溫哥華擁有其分公司。

2007年9月，加拿大證券交易所開始經營一個叫做純貿易服務，其中大部分在多倫多證券交易所上市的股票都可以在電子通訊網路上市流通。交易所正常交易時段是從上午9:30到下午4:00，周六，周日和節假日休息。

加拿大證券交易所主席為Thomas S. Caldwell，副主席為內德·古德曼，首席執行官為理查德·卡爾頓，貨幣為加元。

『肆』 加拿大礦產勘查融資（三）

吳太平

加拿大是世界著名的礦業融資中心，建立了比較完善的礦產勘查融資機制。其做法和經驗對建立完善我國商業性礦產勘查融資機制具有一定的啟示。

一加拿大礦產勘查融資的主要角色

主要包括三類：資金使用者、證券公司和投資者，他們在礦產勘查資本市場上發揮著各自不可或缺的作用。

（一）資金使用者

可以劃分為探礦人、小公司和大公司3類。2001年加拿大有553個礦產勘查項目經營者，勘查資金支出5.13億加元。其中，110個大公司占勘查資金支出的65.3%；小公司405個占勘查資金支出的34%，探礦人38個占勘查資金支出的0.7%。

在加拿大，小型勘查公司的數量很大。根據加拿大礦山手冊2002～2003年粗略統計，小型勘查公司有1200多家。其中大部分在TSX Venture和TSX交易所掛牌，還有40家左右不掛牌的公司在加拿大非上市部門交易股票，向公眾籌集資金，還有少量只能向數量有限的投資者出售股票，而且股票不能公開交易的私有公司。當一家公司發展到一定程度時，就會希望到一家證券交易所掛牌。在加拿大，公司掛牌的主要途徑有初始公開發行、資本集中公司計劃和反向購買。公司上市可以為股東提供一個現成的市場，擴大股東基礎，提高股票身價，最重要的是通過交易所的條件影響公司股票初始配售。

（二）證券公司和礦業發起人

是指各類從事證券買賣的公司。多數屬於加拿大投資交易者協會和TSX、TSX Venture證券交易所。它們以自身身份或代理人身份承銷或交易公司證券。在加拿大禁止個人和公司從事股票交易，從事股票交易必須注冊為交易商、經紀商、經紀－交易商或證券發行商。無論是在股票交易所上市交易還是在不掛牌市場交易的小型礦產勘查公司幾乎完全依賴這些證券公司籌集勘查資金。

承銷商通常是專門的投資公司或證券商，通過談判達成的協定承銷公司的股票。有時礦產資產最初的發起人和礦業公司也可以成為承銷商。一般來說，承銷商自己購買新股票，然後再賣掉。但也存在例外。一是承銷商以「最大努力」為基礎承銷股票，就是承銷商盡最大努力代銷股票，賣不出去的可以退回，並按銷售額收取傭金。二是私下安排，就是證券公司規模很大信用等級很高，向少數幾家大的機構投資者發行股票而幾乎不承擔風險。

不掛牌市場中的證券公司和經紀－交易商將通過電話、郵件直接向公眾銷售股票，而且由於這個市場的特殊性，該證券公司得不到二次交易的傭金，其收益主要依靠承銷股票。

在大多數情況下，成功的融資活動取決於礦業發起人和經紀人的密切合作。礦業發起人是介於礦業資產所有者和投資者之間的中間人。礦業發起人的判斷和經驗在選擇融資來源和確保礦業資產銷售者達成最佳交易中是必不可少的。作為對其知識和管理服務的回報，該礦業發起人收取相應的費用，通常是該礦業資產中一定比例的權益。礦業發起人通常掌握公司大量股份並實施有效控制。礦業發起人取得公司控制的途徑主要有兩種，一是向公司出售礦權地，在這種情況下，10%的股票要由第三方保存，未經證券管理部門批准不能出售。二是在公開市場上購買公司股票，以這種方式取得的股票可以自由交易。一個成功的礦業發起人可以通過自身的活動激發公眾購買公司股票的廣泛興趣，促進價格上升。這時發起人和初始投資者可以賣掉公司的股票獲利。礦業發起人可以作為承銷商與以自己身份購買股票的經紀人簽訂協定，但也經常採用承銷辛迪加的形式來分散承銷風險。這樣，礦業發起人不僅可以通過交易股票獲利，還可以通過參與承銷獲利。

（三）投資者

包括為礦產勘查提供投資的個人和機構。個人投資者主要包括公司創始人（有時是礦業發起人），其家庭成員和朋友，富人或商人，公眾。他們投資高風險的礦產勘查領域，一是出於對企業創始人和礦業發起人的信任，二是為了獲得高回報，三是為了獲得政府為鼓勵勘查投資提供的稅收優惠。總體上看個人投資者多數是理智的，其風險投資一般在其收入的5%左右，最多不超過10%。公司創始人、礦業發起人、其家庭成員和朋友、富人或商人還經常成為小型礦產勘查公司的主要股東（占公司股份10%以上），而且通常占據公司總裁、副總裁、首席執行官、首席財務官、董事會主席、董事等主要職位。

機構投資者是小型礦產勘查公司的重要股東。在加拿大大約有200家小型礦產勘查公司至少有一個控股10%的機構投資者作為公司主要股東。這些機構投資者包括各類投資公司、大型礦業公司、小型礦產勘查公司、其他領域的公司。投資公司以投資為目的，通過提供可轉換的貸款或直接股權投資持有小型礦產勘查公司的股份。這些投資公司有的來自加拿大，有的來自美國、英國、澳大利亞和紐西蘭。不少大型礦業公司控制小型礦產勘查公司的股份，一方面是為了充分發揮小公司在勘查上的優勢，另一方面也可以按照本公司的發展戰略對小公司實行控制。這些大型礦業公司事實上起著「風險資本家」的作用。Cominco公司是這方面的典型。主要業務集中在中國的Minco公司就是受這家公司控制的。一些資金實力較強的小型礦產勘查公司也可以在其他小型礦產勘查公司中持有重要股份，以獲得對更多礦產資產的控制。個別情況下，一些制葯和食品公司也在小型礦產勘查公司中持有重要股份。

二加拿大探礦人和小型勘查公司的融資方法

對於探礦人和小型礦產勘查公司來說，有許多籌集勘查資金的方式。

（一）以利益條件供給資金協定（Grubstaking Agreement）

這可能是最古老的籌資方式：一個有錢人（一般是當地商人）為一個找礦人提供足夠的資金使之能夠在整個季節開展野外工作，作為回報，資金提供者獲得任何礦產發現收益的一半。

（二）勘查辛迪加（Prospecting Syndicate）

就是一夥人聯合起來，通過購買該辛迪加管理人發行的一定數量具有一定面值的單位為一個礦產項目的勘查或初步開發提供資金。這個辛迪加管理者可以是探礦人但更經常是發起人，有權處置該辛迪加的資金，安排勘查活動，或處置通過打樁或購買取得的礦業資產。辛迪加的每個成員共同和分別地對發生的債務負責，而分配給投資者的利潤要按照其個人所得稅稅率納稅。另外，辛迪加的股份通常是可以評估的，至少達到其面值，並且可以要求辛迪加成員為了保持其權益有效，進一步投入資金。辛迪加單位不能發行給公眾或者由注冊的證券交易商交易。辛迪加很少有能力支持初步開發以外階段的投資，通常是把其資產處理給一家更大的公司，換取在公司中的股權權益。

（三）聯合風險協議、選擇權協議和參入協議

聯合風險協議（Joint Venture）不是一個法定實體而是一個以合同為基礎的經營安排。合同每一方為特定的任務作出一定貢獻，對於該任務享有一定程度的控制權，並有權按比例分享實物利潤。根據聯合風險協議，各方獨立處理自己的扣除、補貼、成本和利潤。通常，大型礦業公司提供勘查資金換取其與小型勘查公司建立的聯合風險協議中的權益。

根據選擇權協議（Option Agreement），一方可以在規定的時間內完成其投入和工作義務從而有權選擇獲得另一方擁有的礦產資產中的一項權益。

在一個典型的參入協議（Farm-in Agreement）中，一方可以通過在另一方礦產資產上投入特定數量的勘查費用來換取在另一方礦產資產中的所有權權益。

（四）初始公開發行（Initial Public Offering）

這是公司在一個股票交易所獲得掛牌的傳統方式。公司要提出掛牌申請，編制一份招股說明書並由證券委員會批准。招股說明書要提供詳盡的信息，為投資者決策奠定良好的基礎。

（五）私下安排（Private Placement）

就是承銷股票並以很大的數量銷售給少數幾個購買者，通常是機構投資者。根據經過密切協商的協議，這些懂行的投資者通過購買該公司的股票獲得重要的或控制性的權益。如果投資者是以自己的身份購買股票並且滿足規定的要求，就不需要編制招股說明書。這種籌資方式由於時間短成本低越來越流行。

2002年，在TSX Venture股票交易所上市的974家礦業公司共籌集資金5.75億加元，其中90.6%是私下安排方式，6.3%是公開發行方式，3.1%是初始公開發行方式。平均每個公司籌集資金數額為588296加元。

小型礦產勘查公司還可以自己注冊為股票發行商並直接向公眾發行。它還可以為公司現有股東提供購買更多股票的權利，這種方式被稱為「權利發行」（Right Offering）。

總之，探礦人和小型礦產勘查公司融資的實質是，各類投資者通過一定方式投入一定數量的資金，換取在礦產地中的權益或小型礦產勘查公司中的股份。

三、近20年影響加拿大礦產勘查融資的主要因素

據加拿大一家公司調查，1982～2002年間，加拿大共籌集勘查資金70億加元，平均每年3.5億加元，這些籌資活動大約是由500家左右的公司完成的。

在這20年的時間內，小型礦產勘查公司的勘查支出經歷了3個周期。

第一個周期：從1983年的0.95億加元（佔全部勘查支出的15%），增加到1987年的7.7億加元（佔全部勘查支出的51%），然後下降到1991年的1.1億加元（佔全部勘查支出的21%）。

第二個周期：始於20世紀90年代初期，到1997年增加到近3億加元（佔全部勘查支出的31.5%），達到過高峰，然後開始大幅度下降到1999年的1.4億加元。

第三個周期：從2000年的1.56億加元上升到2001年的1.8億加元（佔全部勘查支出的35.4%），然後上升到2003年的2.8億加元（佔全部勘查支出的41%）。

在這個時期影響礦產融資的因素主要包括政府的稅收鼓勵政策、引入全部流動通過股票、礦產資源的重大發現和1997年BRE-X股票欺詐事件。

自第二次世界大戰之後，加拿大聯邦和省政府對礦產勘查一直實行鼓勵政策，除允許礦產勘查費用從公司收入中100%稅前扣除外，還在不同時期實行額外的稅收優惠。例如1983年開始實行礦產勘查耗竭補貼。即每3加元符合條件的加拿大礦查勘查費用可以享受1加元的補貼。這項政策一直執行到1987年，後來補貼率調低，並在1989年以後停止。再比如，聯邦政府針對礦產勘查費用急劇下降、礦產儲量下降和金屬價格低落的狀況，從2000年10月開始對礦產勘查實行投資稅收優惠。合格的勘查費用可以享受15%的稅收優惠。目的是幫助小型礦業公司通過發行流動通過股票增加股權投資。隨後部分省份積極響應，也實行了類似的優惠政策。目前，這項計劃結束期已經從2003年年底延長到2004年年底並且合格的勘查費用可以在該計劃結束的一年內享受稅收優惠。

流動通過股票是加拿大為促進礦產勘查投資實行的一項融資機制創新。流動通過股票實行於20世紀80年代初期。流動通過股票術語和相關條款於1986年首次出現於所得稅立法中。這種辦法一直使用至今。其主要特點是：

一是這種機制允許公司將其稅收扣減的權利轉給投資者。公司可以直接與投資者簽訂流動通過股票協議，也可以與流動通過股票有限合夥企業簽訂協議。流動通過股票有限合夥企業吸收公眾資金，然後投資到不同的資源公司中。

二是與聯合風險協議、聯合勘查公司（股東數量不超過10個）或合夥企業不同，這種機制在股東數量上沒有實踐和法律上的限制，每一投資單位的成本很低，潛在投資者的范圍更寬，並可以避免對發行公司現有管理和決策結構產生影響。

三是允許投資者進入資源部門並且主張資源支出而不需要積極參與到資源經營中。流動通過股票的投資者取得一項具有一定投票權的股權權益，其股票可以在一個公認的股票交易所交易，承擔有限責任。

四是每個投資單位的成本較低使得投資者在購買一定的股權權益時不至於承受過大的項目風險或部門風險。當投資者通過一個有限合夥企業購買一項股份權益時，投資門檻經常比直接購買略低，並且對特定的投資數量來說，投資者可以實現在多個資源公司投資的目的。

政府對礦產勘查稅收優惠政策與流動通過股票融資機制相結合，促進了礦產勘查融資。在礦產勘查耗竭補貼政策的支持下，1983～1990年通過流動通過股票籌集資金總計37.83億加元。在礦產勘查投資稅收優惠政策支持下，從2000年10月到2003年6月，通過發行741筆流動通過股票籌集了4.25億加元礦產勘查資金。

礦產勘查取得重大發現成為促進礦產勘查融資的重要因素。在90年代初期一系列重要礦床的發現成為刺激礦產勘查投資的重要因素。例如Arequipa Resources在秘魯發現Pierina金礦，Diamond Fields在加拿大發現Voisey Bay鎳礦，Dia Met Minerals在加拿大西北地區發現金剛石礦，International Musto，在阿根廷發現Bajo de la Alumbrera金礦，BRE-X宣稱在印度尼西亞發現Busang金礦等。1995和1996年礦產勘查公司成為股市投資熱點。這里以加拿大西北地區金剛石礦的發現為例，C.H.Fipke等人經過多年艱苦努力，克服了融資、技術、自然條件上的重重困難終於取得了找礦的重大突破，在加拿大引發了一輪金剛石勘查熱潮，大約有200家國內外大小不同的公司捲入其中，圈佔勘查用地達10萬平方英里。許多投資者競相購買金剛石股票。Dia Met Minerals公司的股票價格從1990年的每股12分迅速上升到1992年的每股67加元。許多投資者發了財。在這種環境下，籌集礦產勘查資金變得非常容易。

到1997年初，BRE-X在分析樣品中摻假的欺詐事件開始被逐步揭穿，嚴重打擊了投資者的信心。BRE-X公司的股票價格一落千丈，從最高每股280加元下降到一文不值，市值損失數十億加元，股東遭受巨大損失。一名證券公司的經紀人因無法償還替投資者買股借的錢而跳樓自殺。小型礦產勘查公司特別是在印尼開展勘查的小公司的股票受到嚴重影響。在1997年加拿大股票市場損失最大的公司中小型礦業公司佔30%。多倫多股票交易所的黃金和貴金屬分類指數下降了40%。盡管無論在歷史上還是在20世紀90年代初期，在加拿大股市上都發生過一些欺詐事件，但就其規模和影響程度而言，BRE-X公司欺詐案是空前絕後的，以至於此後的很多年裡，加拿大小型礦產勘查公司籌資處境十分困難。

除了上述因素外，礦產勘查融資還與經濟發展狀況，礦產品價格、資本市場狀況、礦業管理規定有著密切關系。而在過去20年中加拿大礦產勘查融資和支出發生的周期性變化是多種因素綜合作用的結果。

四、加拿大成為世界重要勘查融資國的有利條件

加拿大之所以成為世界上最重要的礦產勘查融資國，E.Mahoney認為主要有以下幾條原因：

一是在距離、時間和文化上與美國投資者接近。正是來自美國的投資者成為加拿大小型礦產勘查公司融資的重要驅動力。

二是同美國股票交易所相比，加拿大的股票管理者和管理規定更有利於礦業風險資本。

三是采礦被認為是加拿大股票交易所交易的核心部分，而在紐約礦業壓根就沒有受到關注。

四是由於在過去100年有大量的礦產勘查活動在加拿大持續開展，在溫哥華和多倫多集中了大量的有經驗的勘探者和礦山開發者。

五是由於以上原因在加拿大存在大量積極進取的小型礦產勘查公司。

澳大利亞具備上述2至5個條件，也籌集了大量的礦產勘查資金，但由於上面提到的第一條原因而不能與加拿大相匹敵。

倫敦正在成為小型勘查公司的風險資本市場，但是它也是距離大多數美國投資者太遠、太陌生，並且除了第二個條件外其他條件都不具備。

我基本贊同上述分析。需要補充的一點是，加拿大政府對礦產勘查實行特殊的鼓勵政策，而且有大量在礦產勘查融資方面具有專門知識的證券公司和礦業分析師，對加拿大成為世界領先的礦產勘查融資國具有重要作用。

五、對改進我國礦產勘查融資機制的啟示

從加拿大的情況看，礦產勘查融資是企業的市場行為，具有周期性變化的特點，同時政府也根據勘查融資市場的變化實施必要的宏觀調控。從改進我國礦產勘查融資的機制角度而言，我認為有幾點值得重視：

一是要繼續抓好大型礦業公司自身投入。就加拿大全部礦產勘查支出而言，大型礦業公司通常佔50%～80%。我國礦業企業規模小而分散，經濟實力不強。要按照建立現代企業制度的要求對我國現有礦山企業進行改造，實行礦產勘查投入的稅前扣減制度，改革礦業稅費政策，增強這些企業投資開展礦產勘查的能力。

二是不斷健全完善礦產勘查風險資本市場。加拿大礦產勘查投資者和使用者之間通過各種協議方式建立密切聯系，形成了比較完善的勘查資本市場。我們要認真學習借鑒。進一步放寬對從事礦產勘查的企業或個人的資質要求。鼓勵個人和各類機構投資者投資於礦產勘查，建立風險共擔、利益共享的多樣化的投資機制。爭取我國證券交易管理機構放寬礦產勘查開發企業上市的標准或開辟專門市場，為其面向社會公眾籌集風險資金創造條件。

三是重視發揮政府對礦產勘查融資的調控作用。加拿大有關政府部門對本國礦產勘查行業的情況進行全面系統及時的調查統計，認真吸納有關協會團體提出的政策建議，及時出台調控措施，密切跟蹤分析政策成效，並不斷調整改進，在促進礦產勘查行業健康發展中發揮了重要作用。對這些有益的做法和經驗我們要認真研究借鑒。要在充分分析我國礦產勘查投資狀況、趨勢和問題的基礎上，對商業性礦產勘查活動提出扶持措施，包括直接補貼或稅收優惠政策等，推動形成政府調控與市場運作密切結合的商業性礦產勘查運行機制。

四是積極探索我國礦產勘查開發企業到加拿大上市的途徑。近年來，加拿大對股票交易所進行了大規模的調整重組，TSX和TSX Venture都屬於TSX集團管理。目前，加拿大正在積極推進各省證券管理規定的整合和統一。我國礦產勘查開發企業到加拿大股票交易所上市雖然要付出一定成本代價，但其上市條件比較寬松，經過努力是可以實現的。這樣做，有利於促進礦產勘查開發企業的規范化管理，熟悉了解國際行情和慣例，充分利用國外風險資本，不斷提高國際競爭力。對我國具有一定條件的礦產勘查企業到加拿大股票交易所上市應當給予扶持和鼓勵。

五是吸引加拿大礦產勘查公司到中國投資。加拿大在股票交易所上市的小型礦產勘查公司有1000多家。目前的投資主要集中在加拿大本土、南美和北美。與中國有業務聯系的只有10多家。許多公司有在中國投資的意向，但是在選擇投資項目上存在信息獲得和聯系渠道方面的困難。建議有關部門進一步加強吸引外資的促進工作，投入一定資金，委託事業單位或中介組織開展相關信息收集整理和服務。