三全最高多少市值

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B. 安井和三全之間必有一戰！誰才是速凍食品「一哥」

作者：陳峰

速凍食品工業從上世紀70年代開始發展，如今速凍食品也已成為中國城市消費者日常飲食中不可或缺的一部分，並且正在逐漸成為家庭主流食品之一。

隨著冷凍行業生產和加工技術不斷發展，如今的產品更是種類豐富，能夠滿足各種消費需求。

蓬勃發展的同時，也讓速凍食品這個行業中大規模的企業，備受各界關注。比如開發出中國第一顆速凍湯圓、第一隻速凍粽子的行業巨頭三全食品；速凍火鍋料調理製品的「老大」安井食品等等...

今年上半年，突如其來的疫情讓大多數消費品行業都措手不及，速凍食品行業卻在短暫反應之茄碧後，業績迅速攀升。尤其是幾家頭部上市企業，股價更是一路飆升，暴漲數倍，這一現象讓近幾年本就不斷快速發展的速凍食品行業徹底火了。

隨著行業發展，頭部品牌的產品品類重疊也越來越多，尤其是安井和三全這兩個巨頭更是被頻繁提及。以至於行業中出現這樣一種論調：「安井和三全之間必有一戰！」

為何有這樣的論調呢？要知道這兩大速凍食品巨頭，雖說是同行業，三全是速凍面米製品中的佼佼者，而安井速凍火鍋料調理製品的老大，核心主打品類沖突並不嚴重啊。

實際上，雖然在細分品類的發展路徑上有所不同，但 隨著企業規模的發展，速凍面米製品與速凍火鍋丸類的界限變得日益模糊，行業融合趨勢愈加突出。

在此趨勢之下告跡，雙方的產品品類早已出現了重疊。安井早就開始發力面米製品，喊出了「速凍火鍋料製品和發面類製品的雙龍頭」。而三全也不甘示弱，近期在安井占據霸主地位的火鍋、燒烤品類中推出了自己的新業務「三全涮烤匯」來正面出擊。

所以，「安井和三全之間必有一戰！」是已經處於正在進行時。既然安井和三全之間已經正面交鋒，那麼誰又會贏下這場競技？

我們先從數據來看。

2020年已過大半，各大上市企業半年報也陸續出爐。8月19日晚間，安井食品和顫友舉三全食品相繼公布了半年業績：

三全食品2020年上半年公司實現營業收入37.3億元，同比增長22.60%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤4.52億元，同比增長409.61%。

安井食品2020年上半年營業收入約為28.53億元，同比增長22.14%；歸屬於上市公司股東的凈利潤約為2.60億元，同比增長57.36%。

截止目前，三全的市值為284億元，而安井的市值則達到了414億元。

從半年報來看，雙方營收增速基本持平，但三全在營收額方面明顯要略勝一籌，而且盈利能力也更加出眾，增速明顯上升。

從業績看，目前的速凍食品「一哥」是三全無疑了，但市值上，安井又明顯超越了三全一大截，這是為何？

雖然目前的數據是這樣，但實際上2020年上半年的業績和市值，都與突如其來的疫情息息相關。因此我認為，今年上半年速凍食品行業的業績數據等並不具備代表性。

為什麼？我們來看看這半年各家股價的變化情況就知道了。安井的股價從二月低點51.47元暴漲至今天的175.26元；三全也從2月份最低13.5元漲到了今天的35.5元。

除了這兩家以外，包括海欣食品、惠發食品等在內的速凍食品上市企業的股價都飆升到了2月份股價的3倍左右。

可以看出，這一波行情受疫情影響極大。而疫情作為特殊事件，對行業的影響再大，也遲早會過去。所以看上半年的業績和股價市值未免有失偏頗，但也可以看出目前資本市場似乎更看好安井。

既然上半年業績不好作為依據判斷二者的強弱，那麼我們把時間倒回。兩家2019年之前的業績是否能印證一些猜想呢？

從過去五年的業績來看，三全食品的營業收入高於安井食品，但從絕對值來看，兩者差距越來越小，2015年該差距為16.8億元，2019年為7.2億元；而從凈利潤來看，三全食品則低於安井食品。

可以看出， 在盈利能力上，過去五年裡三全都不及安井。但對比毛利率發現，三全食品的毛利率更高，因此凈利率的差異主要是期間費用的影響。

總的來說就是， 三全目前占據著規模優勢，但安井並未落後太多，並且在增速上更快；盈利能力也要蓋過三全一頭；資本市場也有所偏向安井；因此看起來安井的發展勢頭更像是行業「一哥」。

為何三全營收較高，但凈利潤率卻不如安井？三全在渠道調整加深布局餐飲和電商業務之後能否繼續保持規模優勢？安井的高速增長背後又受哪些制約......

下面我們就從經營的角度來看兩者在未來發展中的機遇和所面臨的問題。

2C不如2B？

首先是利潤率的問題。三全在營收規模上占據優勢，毛利率也比安井高。按照一般的市場規律，龍頭往往在盈利能力上也應屬拔尖才對，為何三全的凈利潤卻一直不如安井呢？

我推測，主要原因出在銷售模式上。

據了解，三全食品的銷售渠道主要集中於商超（約70%），也就是主要面對C端，2C渠道需要更高的市場投放費用，包括新品進場費、促銷廣告費等。 過高的費用消耗了三全的高毛利，導致盈利水平不及安井。

反觀安井，其銷售渠道以餐飲流通為主，商超電商為輔。其中銷售模式以經銷商為主，佔到86%。2019年公司經銷商數量同比增長10.4%，達到682家。相對於2C模式， 主要靠經銷商的安井所花費的廣告、進場費等就遠遠低於三全。

針對這一情況，三全也作出了調整， 近幾年不斷加深餐飲渠道和電商渠道（包括到家電商、社區團購等）的布局。
相較往年，銷售佔比上餐飲和電商等渠道的確正在擴大，所創造的收益增速也頗高。以餐飲為例，2019年三全在餐飲市場收入7.84億元，同比增長40.45%；實現凈利潤5326.15萬元，同比增長43.86%。

而安井也在做著改變，在2019年報中表示， 渠道策略從「餐飲流通為主、商超電商為輔」調整為「BC兼顧、雙輪驅動」，加大超市、社區電商、電商的渠道開發，進一步提高C端渠道的戰略地位。

可以看出， 兩者不僅僅在產品品類上不斷碰撞，甚至在渠道上也作出了各自的動作，目的無非就是在行業集中度逐漸提升的過程中搶占市場先機。 至於2C和2B渠道的優劣，其實並非絕對， 三全靠著多年2C獲得了家喻戶曉的品牌知名度，這一點是主攻2B渠道的安井所不具備的。

安井的產能限制了發展？

企業在高速發展的過程中，需要產能的支撐。就兩家的總產能來看，2019年，三全的總產量為62.65萬噸，庫存為19.7萬噸;安井的總產量為51.34萬噸，產能利用率卻已經高達116%。

照這個勢頭，安井想要繼續保持高速的增長，必然要先解決產能的問題來擺脫限制。反觀三全卻並不用為產能操心，在全國各地均有生產基地布局，產能和營銷網路分布較為均衡，這一點上似乎三全是占據了一定優勢的。

另外在 冷鏈方面，安井全部委託第三方，三全支線物流有70%為自有車輛， 這也讓三全在這方面掌握著更好的話語權。

針對產能受限，實際安井也早已有所准備，畢竟從2015年安井的產能利用率就已經高於100%了。所以也花了大量資源建立新的生產基地，目前在建產能豐富，全國7大生產基地建設工廠，屆時不僅是解決產能對企業發展的限制，也將為安井進一步降低物流成本。

而在雙方從產品品類、渠道等各方面相互滲透、發展的過程中，雙方都意識到品牌建設的重要性。安井也逐漸開始加大品牌宣傳的力度，開始在各個渠道中宣傳推廣。三全則延續品牌建設思路，繼續加大各平台、線下廣告等的投入，不斷提升品牌知名度。

在兩家的年報中，我們均能看出雙方互相取長補短、向對方領域滲透的決心。所以未來雙方之間的競爭會更加白熱化，兩個巨頭企業也都有各自的優勢、底氣。

未來速凍食品究竟誰才是「一哥」，現在斷定還為 時尚 早。

三全的優勢在於其品牌建設的領先，多年的2C模式和自身的品牌積累，使其掌握著消費者需求變化與核心供應鏈資源，產能方面也占據一定領先。近幾年發力全渠道，在產品的多元化創新方面做了不少努力。

例如推出了私廚「超級海鮮」水餃、炫彩甜品湯圓、兒童蝦仁水餃等多個新產品;針對餐飲市場、鮮食領域，亦增加了若干產品品類。

安井則擁有著強大的經銷商渠道，並且掌握著餐飲市場的絕對優勢，也看到行業的高端化趨勢，適時推出了「鎖鮮裝」、「三大丸」等中高端產品，利用公司銷售渠道巨大優勢迅速搶占行業制高點，推動企業可持續發展。

後疫情時代，在需求端與供給端的有力支撐下，我國速凍食品行業具有較大的潛力與發展空間。對於速凍食品企業來說，豐富自身產品線以拓寬消費場景、提升研發創新水平以滿足用戶新需求、整合產業鏈以謀求利益最大化將成為未來的重點。

真正要贏得消費者，三全和安井都必須繼續拓展線上線下渠道，建立差異化的競爭優勢，樹立品牌形象，提升產品溢價能力。

C. 軍工股票龍頭股排名前十

排名前十的軍工股票龍頭股分別是：
1. 中航西飛（000768）：中航西安飛機工業集團股份有限公司，於1997年6月26日在A股上市，總市值達到8926億元。
2. 中航機電（002013）：中航工業機電系統股份有限公司，2004年7月5日在A股上市，總市值為6134億元。
3. 中航光電（002179）：中航光電科技股份有限公司，2007年11月1日在A股上市，總市值為1022億元。
4. 中航科工（02357）：中國航空科技工業股份有限公司，2003年10月30日在A股上市，總市值為39174億元。
5. 中航沈飛（600760）：中航沈飛股份有限公司，1996年6月4日在A股上市，總市值為1482億元。
6. 航發動力（600893）：中國航發動力股份有限公司，1996年4月8日在A股上市，總市值為1564億元。
7. 航發控制（000783）：中國航發動力控制股份有限公司，1997年6月20日在A股上市，總市值為364億元。
8. 火炬電子（603678）：福建火炬電子科技股份有限公司，2007年12月20日在A股上市，總市值為3417億元。
9. 光威復材（300699）：威海光威復合材料股份有限公司，1992年2月5日在A股上市，總市值為3858億元。
10. 航天彩虹（002389）：航天彩虹無人機股份有限公司，2001年11月30日在A股上市，總市值為2116億元。
旅遊龍頭股排名前十：
1. 中國中免：中國旅遊集團中免股份有限公司，2009年在上海證券交易所正式掛牌上市，股票代碼為601888。
2. 嶺南控股：廣州嶺南集團控股股份有限公司，是嶺南集團大旅遊產業運營整合平台、品牌業務創新發展平台、投融資管理資本平台。
3. 曲江文旅：西安曲江文化旅遊股份有限公司，2012年全國首創「輕資產模式」上市，股票代碼600706。
銀行股票龍頭股排名前十：
目前A股上市的銀行股一共有36家，其中農商行11家，城商行18家。按市值排名前五為：工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、招商銀行。
食品飲料前十大龍頭股排名：
1. 五糧液（000858）：四川省宜賓五糧液集團有限公司發行，主要業務范圍為酒精飲品和五糧液的製造與銷售。
2. 貴州茅台（600519）：貴州茅台酒股份有限公司發行，主要經營業務就是生產和銷售在全球都非常有名的茅台酒。
3. 伊利股份（600887）：內蒙古伊利實業集團股份有限公司發行，是中國知名的乳製品品牌，其生產的牛奶和飲品都受到了廣大消費者們的喜愛。
4. 海天味業（603288）：佛山市海天調味食品股份有限公司發行，主要經營業務為各類調味品的製造與銷售。
除此之外，以下的食品飲料股票表現也不錯：
1. 天潤乳業（600419）：新疆天潤乳業生物製品股份有限公司發行，主要業務就是生產和銷售各式各樣的乳製品。
2. 安琪酵母（600298）：安琪酵母股份有限公司發行，主要經營業務為各類酵母及酵母的衍生物產品的生產和銷售。
3. 三全食品（002216）：三全食品股份有限公司發行，主要經營業務為各種速凍食品的生產與銷售。
4. 承德露露（000848）：河北承德露露股份有限公司發行，主要經營范圍為各類罐頭食品的生產與銷售。
5. 道道全（002852）：湖南巴陵油脂有限公司發行，主要業務范圍是生產和銷售各類食用油和調味品。
6. 絕味食品（603517）：絕味食品股份有限公司發行，其公司旗下發售著各式各樣的熟食，主要以鹵鴨為主。