貨幣政策中國有什麼例子

A. 我國的貨幣政策是什麼

中國貨幣政策是中國貨幣當局為了達到一定的宏觀經濟目標，而採取的管理和調節貨幣與信用的政策。
它同樣由最終目標、政策工具、操作指標、中介目標等因素構成。中國的貨幣政策，隨中國的政策與發展實踐而不斷發展變化的，具有中國特色。貨幣政策最終目標多偏重於經濟增長與穩定物價的統一。貨幣政策操作工具主要有信貸計劃、中央銀行貸款、利率政策、存款准備金等。貨幣政策操作指標主要是專業銀行在中央銀行存款，以及基礎貨幣。貨幣政策中介目標是控制現金、狹義貨幣(M1)、廣義貨幣(M2)和國家銀行貸款規模等一組指標。
本條內容來源於：中國法律出版社《法律生活常識全知道系列叢書》

B. 中國現行的財政政策和貨幣政策是什麼

貨幣政策：這是改革開放後的第二階段的貨幣政策，當時中國經濟出現」泡沫「勢頭，引發了一系列問題：一是投資與消費需求同時膨脹。二是通貨膨脹高達兩位數。三是貨幣供應量膨脹。四是金融秩序混亂。
針對1993年~1994年出現的嚴重通貨膨脹，政策面開始了從1993年至1997年長達四年的「軟著陸」宏觀調控，從治理金融秩序入手，深化金融體制改革，規範金融行為，完善金融法律制度，強化中央銀行宏觀調控能力，加強政策協調措施，綜合運用貨幣政工具，進行宏觀經濟調控。
一.從1994年開始，中國人民幣銀行逐步縮小了信貸規模的控制范圍。從1994年第三季度開始，正式向社會公布季度貨幣供應量指標，1995年初宣布將貨幣供應量列為貨幣政策的控制目標之一，1996年開始公布貨幣供應量的年度調控目標。二.對商業銀行實行資產負責債比例管理。1994年開始新一輪金融體制改革，強調國有商業銀行的統一法人體制和統一流動性管理，對商業銀行的信貸資金實行比例管理，對四家國有獨資商業銀行實行增量考核,對其他商業銀行實行按余額考核.這樣,除四家國有獨資商業銀行之外的商業銀行已不受貸款規模限制.三.發展貨幣市場,開辦公開市場業務.1995年,財政部的國債發行採取了價格招標的方式,國債利率實現了市場化,國債發行品種增加了3個月期,6個月期和一年期三個品種.1996年1月,建立全國統一的銀行間拆借市場,並放開了同業拆借利率.4月,開辦公開市場業務,為中央銀行利用國債實施微調奠定基礎.四.擴大再貼現業務.為推廣商業票據使用,鼓勵商業銀行開展商業票據貼現業務,1996年中央銀行擴大了再貼現業務,當年全國商業匯率單方發生額近4000億元,商業銀行累計辦理貼現1995億元,中央銀行辦理再貼現1160億元,年底,中央銀行再貼現余額400億元.
成果:自1993年下半年開始的以整頓金融秩序,治理通貨膨脹為首要任務的金融宏觀調控收到了明顯的成效.至1996年底,國民經濟初步實現了」軟著陸」.
1997年下半年,亞洲金融危機爆發,周邊國家貿易萎縮,貨幣貶值,資本抽逃.我國堅持人民幣不貶值的政策, 對我國外貿出口,資本流入等造成不利影響.同時,國內經濟處於經濟周期的低谷,多年的低水平重復建設造成產品結構不合理,產品相對過剩,出現了買方市場,國有企業改革緩慢,效益下滑,投資沒有好項目,消費沒有新熱點,內需嚴重不足.金融運行和貨幣政策操作遇到了前所未有的復雜局面。一方面，擴大內需、增加就業，促進經濟增長目標的實現，客觀上要求進一步擴大貨幣供應，增加貸款投放；另一方面，由於經濟的、體制的、行政的原因，多年來積累的金融風暴逐漸暴露，尤其是亞洲金融危機爆發後，防範和化解金融風險成為整個金融系統的重要任務。如何處理好支持經濟增長和防範金融風險,是實施貨幣政策面臨的主要問題.
第一.調整貨幣政策中介目標.1998年1月1日,人民銀行取消了實施近半個世紀之久的對國有商業銀行的貸款限制額的控制.由此,信用總量不再成為中介目標,金融宏觀調控對象完全轉為控制貨幣供應量.第二,人民銀行獨立性加強.為克服體制運行過程中的障礙,保障中央銀行能按照既定貨幣政策目標自主地操作,從而保證貨幣政策的穩定性,連續性和有效性.取消了人民銀行一,二級分行辦理中央銀行貸款的權力,取消了中央財政從中央銀行的透支和借款,切斷了向財政供應基礎的貨幣渠道,從而理順了貨幣政策與財政政策的關系;取消了中央銀行向非金融部門的開發性貸款,割斷了固定資產政策性貸款與基礎貨幣的聯系,從而理順了貨幣政策與投資的關系.為徹底打破地區封鎖,消除行政干預,1998年11月,中國人民銀行撤銷了省級分行，跨省區設置9家區域性分行。這是人民銀行管理體制的一次重大改革，為人民銀行依法獨立行使貨幣政策職能提供了體制保證。
21世紀初期，中國經濟發展處於工業化中期的高速增長階段，面臨著相當有利的國際國內經濟環境，在體制改革和對外開放方面獲得加入WTO、西部大開發和擴大國內需求政策新的推動力量，經濟增長前景樂觀。
2000年以來的我國貨幣政策措施主要集中在以下幾個方面：
1、積極推進利率市場化，改革外幣管理體制。 為推進我 國利率市場化改革，促進經濟的對外開放，中國人民銀行 決定自9月21日起實施新的外幣利率管理體制。
2、積極推進個人信用制度建設，實施儲蓄實名制。
3、鼓勵商業銀行進行金融業務品種創新。
4、加強信貸政策指導，引導資金流向。
5、積極推進貨幣市場建設。
6、改進農村金融服務，支持農村經濟發展，引導規范民 間信用。
2002年下半年，我國經濟開始進入新一輪的經濟上升周期。在"非典"疫情嚴重、伊拉克戰爭爆發等不確定性因素較多的情況下，中國人民銀行根據外匯占款增加、貨幣信貸擴張壓力加大的狀況，在2003年4月就及時調整貨幣政策操作，加強預調，啟動中央銀行票據收迴流動性，並於9月份將存款准備金率從6%上調到7%，取得了良好效果。當年GDP增速從上年的9.1%提高到10%，CPI漲幅穩定在1.2%。 2007年，經濟出現過熱苗頭，價格上漲壓力加大，上半年GDP增速從2006年的11.6%進一步上升到12.2%，CPI漲幅從2006年的1.5%上升到3.2%。貨幣政策及時由"穩健"轉到「適度從緊」再到「從緊」。從2007年第三季度起，貨幣政策開始採取緊縮態勢，第四季度繼續收緊。全年10次上調存款准備金率共5.5個百分點，6次上調人民幣存貸款基準利率，其中，一年期存款利率累計上調1.62個百分點至4.14%，一年期貸款利率累計上調1.35個百分點至7.47%。相關措施有效地控制了通貨膨脹形勢，CPI同比漲幅在2008年2月達到高點後開始下行。
2008年，國內外形勢逐步發生變化。國內發生汶川大地震等嚴重自然災害，國際上美國次貸危機加劇，並在9月中旬急劇惡化為百年難遇的國際金融危機。針對形勢變化，我國宏觀政策相應從「雙防」轉向「一保一控」再到「靈活審慎」，貨幣政策則從2008年7月份就及時進行了較大調整。一是調減公開市場對沖力度，相繼停發3年期中央銀行票據、減少1年期和3個月期中央銀行票據發行頻率，引導中央銀行票據發行利率適當下行，保證流動性供應。二是於9月和10月連續三次下調基準利率，兩次下調存款准備金率，釋放保經濟增長和穩定市場預期的信號。三是取消了對商業銀行信貸規劃的約束。四是堅持區別對待、有保有壓，鼓勵金融機構增加對災區重建、「三農」、中小企業等貸款。五是擴大商業性個人住房貸款利率下浮幅度，支持居民首次購買普通自住房和改善型普通住房。
成果:貨幣政策調控效果逐步顯現。貨幣信貸平穩增長，銀行體系流動性充裕，金融業穩健運行。信貸結構進一步優化，對災區、「三農」和中小企業的信貸支持逐步加大。2008年前三個季度，受地震災害影響較重的四川、甘肅兩省合計新增貸款2141億元，同比多增566億元，比上年全年多增484億元。農業貸款增加3188億元，同比多增129億元。一些金融機構已成立專門的中小企業信貸部門開展試點工作，目前普遍反映試點成效良好，正在逐步推廣
當前,中國人民銀行將繼續按照黨中央、國務院的部署和科學發展觀的要求，實行適度寬松的貨幣政策。根據形勢變化及時適度調整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩定增長及金融體系流動性充足，促進經濟平穩較快增長，支持擴大內需，維護幣值穩定和金融穩定，加大金融對經濟增長的支持力度。一是根據形勢變化及時啟動保障經濟金融穩健運行的各項應對預案，加強國際協作，應對金融危機的不確定沖擊。二是確保金融體系流動性充足，及時向金融機構提供流動性支持。三是促進貨幣信貸總量穩定增長，加大銀行信貸對經濟增長的支持力度。四是加強窗口指導和政策引導，著力優化信貸結構。五是進一步發揮債券市場融資功能，拓寬企業融資渠道。六是密切監測國際資本流動，深化外匯管理體制改革。

C. 我國的貨幣政策是什麼

中國經濟迎來重要里程碑——2020年，我國國內生產總值（GDP）首次突破100萬億元大關。頗為難得的是，這100萬億元的背後，既不是量化寬松政策，也沒有零利率甚至負利率。

作為少數實施正常貨幣政策的主要經濟體之一，中國的貨幣政策「穩」字當頭，讓世界看到了「世界引擎」的宏觀調控能力和水平。

既不「大手大腳」 也不「畏手畏腳」

當前，全球經濟復甦相對緩慢，美國擬推出新一輪刺激方案。在此背景下，中國貨幣政策的一舉一動牽動全球目光。

「堅持『穩』字當頭，不急轉彎。」中國人民銀行副行長陳雨露日前再次重申了我國貨幣政策的基調。

「穩」字當頭如何體現？首先要在總量上保證貨幣總量適度，流動性合理充裕。既不讓市場缺錢，也不讓市場的錢溢出來。

近年來，一些主要發達經濟體不斷採取降息和量化寬松政策，開動「印鈔機」帶來的是債務高企、增長乏力……

中國是少數實施正常貨幣政策的主要經濟體之一，保持廣義貨幣（M2）和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

央行發布的數據顯示，截至2020年12月末，我國M2餘額為218.68萬億元，同比增長10.1%；社會融資規模存量為284.83萬億元，同比增長13.3%。

貨幣政策既不能「大手大腳」，也不能「畏手畏腳」。在遭遇疫情沖擊時，經濟增速可能會大大偏離潛在的產出水平，需要把握好貨幣投放的力度、節奏和重點。

2020年，為應對疫情沖擊，央行三次降低存款准備金率釋放1.75萬億元流動性，推出9萬多億元的貨幣政策支持措施，推動金融系統向實體經濟讓利1.5萬億元，分層次、有梯度出台再貸款再貼現政策……

在「穩」字當頭的貨幣政策支持下，中國率先控制住疫情、率先復工復產、率先實現經濟正增長，基本面好於其他主要經濟體。隨著經濟企穩向好，中國GDP成功邁上100萬億元大關。

加大精準支持力度 穩定企業現金流

穩健的貨幣政策要靈活精準，「精準」如何體現？

2020年我國新增貸款量創歷史新高——19.63萬億元。這些錢投向了哪裡？在全年新增貸款中，企（事）業單位的新增佔比超六成。其中，製造業企業、中小微企業貸款增長明顯。

數據顯示，2020年末，我國製造業中長期貸款余額同比增長35.2%，增速比上年高20.3個百分點，已連續14個月上升；普惠小微貸款余額增長30.3%，比上年高7.2個百分點；房地產貸款余額增速已連續29個月回落。

精準滴灌實體經濟還能從M1的數據變化得以印證。

「在穩企業保就業的結構性政策支持下，製造業、批發零售業得到了大量資金支持，穩定了企業現金流，推動了企業活期存款較快增加。」央行調查統計司司長阮健弘介紹，2020年11月末，我國製造業和批發零售業活期存款同比增長16.5%。

貨幣政策不急轉彎，要保持好正常貨幣政策空間的可持續性。因此，央行明確表示，2021年繼續發揮好結構性貨幣政策工具精準滴灌作用，科技創新、小微企業、綠色發展等重點領域的金融支持力度仍會加大，兩項直達實體經濟的貨幣政策工具也明確將延續實施。

處理好恢復經濟和防範風險的關系

當前，疫情變化和外部環境存在諸多不確定性，國際經濟金融形勢仍然復雜嚴峻，貨幣政策在有力支持實體經濟的同時，要處理好恢復經濟和防範風險的關系。

2020年，疫情沖擊使GDP增長率較低，也使我國宏觀杠桿率出現階段性上升。不過，去年第三季度以來，宏觀杠桿率增速已經放慢。去年12月，M2和社融增速較上月稍有回落，新增住戶部門貸款也較上月明顯少增。

專家認為，今年貨幣政策將在穩定宏觀杠桿率、化解債務風險和避免整體信用快速收縮之間做動態平衡，預計今年宏觀杠桿率增速可以回到基本穩定的軌道。

「當前，全球經濟復甦相對緩慢，對實體經濟的壓力傳導和金融體系內在脆弱性疊加在一起，外部風險需要警惕。」陳雨露認為，針對外部風險，要堅持「國內優先」原則，繼續做好自己的事。

2020年，我國防範化解金融風險攻堅戰取得重要階段性成果。陳雨露認為，2021年要「穩」字當頭，抓住工作重點，守住風險底線。完善金融監管體系、健全宏觀審慎管理、持續提升系統性風險防控能力。

D. 中國人民銀行的貨幣政策有哪些

中國人民銀行的貨幣政策工具如下：

常規工具
①存款准備金制度
②再貼現政策
③公開市場業務
被稱為中央銀行的 「三大法寶」。主要是從總量上對貨幣供應量和信貸規模進行調節。

選擇工具
①消費者信用控制；
貨幣政策工具
②證券市場信用控制；
③不動產信用控制；
④優惠利率；
⑤特種存款

補充工具
①信用直接控制工具，指中央銀行依法對商業銀行創造信用的業務進行直接干預而採取的各種措施，主要有信用分配、直接干預、流動性比率、利率限制、特種貸款；
②信用間接控制工具，指中央銀行憑借其在金融體制中的特殊地位，通過與金融機構之間的磋商、宣傳等，指導其信用活動，以控制信用，其方式主要有窗口指導、道義勸告。

新工具
2013年11月6日，我國央行網站新增「常備借貸便利(SLF)」欄目，標志著這一新的貨幣政策工具的正式使用。央行於2013年初創設這一工具。
所謂常備借貸便利就是商業銀行或金融機構根據自身的流動性需求，通過資產抵押的方式向中央銀行申請授信額度的一種更加直接的融資方式。由於常備借貸便利提供的是中央銀行與商業銀行「一對一」的模式，因此，這種貨幣操作方式更像是定製化融資和結構化融資。
常備借貸便利的主要特點：一是由金融機構主動發起，金融機構可根據自身流動性需求申請常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機構「一對一」交易，針對性強。三是常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機構。

E. 目前，我國的貨幣政策是什麼

我們國家的貨幣政策主要是以下三個方面：存款准備金政策、再貼現政策以及公開市場操作，對我們國家經濟的影響是非常大的。

這三大貨幣政策對於我們國家的影響是非常大的，這三個工具是我們國家的中央銀行最常使用到的三個工具，而且也是效果最為明顯的工具。對於我們國家的經濟的調節作用是非常明顯的，而且也受到了全社會的關注。

公開市場業務是我們國家最常使用到的工具，中央銀行在每一次國家的經濟出現問題的時候都會向市場釋放一定的流動性，基本上就是通過公開市場業務操作來釋放流動性的。在市場上的資金量比較大的情況之下，也會通過公開市場業務操作抽取一定的流動性。

通過以上三個方面的分析，我們可以發現貨幣政策工具對我們國家的影響非常大，而且我們國家的每一個行業所受到貨幣的影響都是非常大的。三大貨幣工具就是在影響我們國家貨幣量的基礎之上，對整個國家的經濟進行一定的調節。

F. 我國現行貨幣政策有哪些啊具體點的說

我國的貨幣政策主要有：緊縮的貨幣政策；適度從緊的貨幣政策；穩健的貨幣政策；適度寬松的貨幣政策；寬松的貨幣政策。

G. 中國現在的央行有哪些常用的貨幣政策

中國人民銀行的貨幣政策工具如下：

常規工具
①存款准備金制度
②再貼現政策
③公開市場業務
被稱為中央銀行的 「三大法寶」。主要是從總量上對貨幣供應量和信貸規模進行調節。

選擇工具
①消費者信用控制；
貨幣政策工具
②證券市場信用控制；
③不動產信用控制；
④優惠利率；
⑤特種存款

補充工具
①信用直接控制工具，指中央銀行依法對商業銀行創造信用的業務進行直接干預而採取的各種措施，主要有信用分配、直接干預、流動性比率、利率限制、特種貸款；
②信用間接控制工具，指中央銀行憑借其在金融體制中的特殊地位，通過與金融機構之間的磋商、宣傳等，指導其信用活動，以控制信用，其方式主要有窗口指導、道義勸告。

新工具
2013年11月6日，我國央行網站新增「常備借貸便利(SLF)」欄目，標志著這一新的貨幣政策工具的正式使用。央行於2013年初創設這一工具。
所謂常備借貸便利就是商業銀行或金融機構根據自身的流動性需求，通過資產抵押的方式向中央銀行申請授信額度的一種更加直接的融資方式。由於常備借貸便利提供的是中央銀行與商業銀行「一對一」的模式，因此，這種貨幣操作方式更像是定製化融資和結構化融資。
常備借貸便利的主要特點：一是由金融機構主動發起，金融機構可根據自身流動性需求申請常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機構「一對一」交易，針對性強。三是常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機構。

H. 中國貨幣政策的大事記

2015年第一季度
1月21日，中國人民銀行與瑞士國家銀行簽署合作備忘錄，就在瑞士建立人民幣清算安排有關事宜達成一致，並同意將人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點地區擴大到瑞士，投資額度為500億元人民幣。
1月22日，中國人民銀行與中國保險監督管理委員會聯合發布2015年第3號公告，允許保險公司在全國銀行間債券市場發行資本補充債券。
1月28日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2014年貨幣政策執行情況。
2月5日，中國人民銀行下調金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。同時，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業貸款佔比達到定向降准標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款准備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款准備金率4個百分點。
2月6日，中國人民銀行印發《關於在全國開展分支機構常備借貸便利操作的通知》（銀發[2015]43號）和《關於印發〈中國人民銀行再貸款與常備借貸便利抵押品指引（試行）〉的通知》（銀發[2015]42號），在前期10省（市）分支機構試行常備借貸便利操作的基礎上，在全國推廣分支機構常備借貸便利，完善中央銀行對中小金融機構提供流動性支持的渠道。
2月10日，發布《2014年第四季度中國貨幣政策執行報告》。
3月1日，中國人民銀行下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍;其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。
3月18日，中國人民銀行與蘇利南中央銀行簽署了規模為10億元人民幣/5.2億蘇利南元的雙邊本幣互換協議。
3月20日，國務院批復同意《國家開發銀行深化改革方案》和《中國進出口銀行改革實施總體方案》，要求中國人民銀行會同有關單位按照方案要求和職責分工認真組織實施。
3月25日，中國人民銀行與亞美尼亞中央銀行簽署了規模為10億元人民幣/770億亞美尼亞德拉姆的雙邊本幣互換協議。
3月26日，中國人民銀行發布2015年第7號公告，簡化信貸資產支持證券發行管理流程，提高發行管理效率和透明度，促進受託機構與發起機構提高信息披露質量，切實保護投資人合法權益，推動信貸資產證券化業務健康發展。
3月30日，為進一步完善個人住房信貸政策，支持居民自住和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展，中國人民銀行、住房城鄉建設部和中國銀行業監督管理委員會聯合發布《關於個人住房貸款政策有關問題的通知》（銀發[2015]98號）。
3月30日，中國人民銀行與澳大利亞儲備銀行續簽了規模為2000億元人民幣/400億澳大利亞元的雙邊本幣互換協議。
3月31日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2015年第一季度例會。
3月31日，《存款保險條例》公布，自2015年5月1日起施行。

I. 中國當前的貨幣政策

穩健的貨幣政策。
穩健的貨幣政策是具有中國特色的一種提法，它講的是制定貨幣政策的指導思想和方針，它不同於經濟學教科書關於貨幣政策操作層面的提法(如「寬松的」、「中性的」或「緊縮的」貨幣政策)。穩健的貨幣政策與穩定幣值目標相聯系，它包含既防止通貨緊縮又防止通貨膨脹兩方面的要求，它不妨礙根據經濟形勢需要對貨幣政策實行或擴張、或緊縮的操作。

J. 舉例說明貨幣政策在我國的應用，急

隨著我國貨幣政策傳導機制的改革,我國已初步建立了「政策工具--中介目標--最終目標 」的間接傳導機制和「中央銀行—金融市場—金融機構--企業居民戶」的間接傳導體系。但在中央銀行、金融市場、金融機構、微觀經濟主體層面上的存在的諸種障礙卻導致了我國貨幣政策的微效。

（一） 中央銀行層面上的障礙

中央銀行是唯一代表國家進行金融控制和管理的特殊金融機構，是有銀行特徵的國家機關，是國家的銀行、銀行的銀行、發行的銀行、管理的銀行。它通過運用貨幣政策工具來傳導貨幣政策。

1、存款准備金。 中央銀行通過調整存款准備金，改變金融機構的准備金數量和貨幣擴張乘數，從而達到控制金融機構的信用創造能力和貨幣供應量的目的。自1998年中國人民銀行改革了法定存款准備金制度，將法定準備金賬戶的備付金賬戶合並為法定準備金賬戶。我國的存款准備金率從13%降低到8%，再到目前的6%②。

2、公開市場操作。中央銀行在公開市場上買賣有價證券，用以增加或減少貨幣供應量。1999年，中國基礎貨幣的主要供應渠道發生了根本性變化--公開市場操作成為中央銀行吞吐基礎貨幣的主渠道。全年通過公開市場操作凈投放基礎貨幣1920個億，佔全年基礎貨幣投放的52%②。

3、再貼現機制。 中央銀行通過調整再貼現率和規定貼現條件來影響市場利率和貨幣供給和需求。從1998年3月起再貼現利率成為獨立的利率體系，不再繼續與同期再貸款利率掛鉤。同時下調再貼現利率並延長再貼現最長期限。1999年，中央銀行頒發了《關於進一步改進和完善再貼現業務管理的通知》，進一步改進了再貼現業務的方式，擴大其范圍，使年末余額達500億，增長51%②。

三大政策工具的操作力度雖然很大，貨幣供應量的增幅也較高，但其實際效果卻遠遠低於預期水平。貨幣政策傳導在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國以貨幣供應量為中介目標，但同時實行利率管制，利率並未完全市場化。我國雖然放開了同業拆借利率的上限控制、銀行間債券市場利率和票據貼現利率，逐步擴大貸款利率波動幅度，但是我國仍然是以管制利率為主的國家，包括存、貸款利率在內的多種利率仍由中央銀行代表政府制定，影響了利率對資源配置的結構調整作用。從我國目前來看，按照風險收益對稱原則，中小企業和某些大企業的高風險業務貸款利率應偏高，但由於利率管制必然造成了銀行對中小企業的「惜貸」現象，同時，政策性的偏向導致資金高度集中於國有大企業，這成了不良資產上升和經營風險加大的一個重要原因。利率管制的另一個後果便是使貨幣市場的基準利率難以發揮作用，影響了貨幣政策信號的傳導。此外，在公開市場上，由於資金寬松導致央行收回資金容易，投放資金困難；在外匯市場上，外匯儲備受貿易逆差影響和保持人民幣匯率穩定的政策約束，央行只能被動地買賣外匯，銀行結售匯差構成了央行在外匯市場上的數量限制，導致公開市場操作對利率控制乏力，利率機製作用難以發揮。

（二）金融市場層面上的障礙

1、貨幣市場。1984年，我國建立同業拆借市場標志著貨幣市場的起步。到目前已初步形成了統一規范的貨幣市場格局，但總體來講仍不成熟，缺乏足夠的中介機構和市場參與者，交易品種或缺，金融工具和手段創新滯後，貨幣市場缺乏流動性，地區分割的銀行間分隔嚴重，交易不活躍，貨幣政策傳導缺乏廣度，低速低效。貨幣市場業務主要集中於同業拆借市場和債券回購市場，而這兩個市場交易量不夠大，無法大量吞吐證券，限制了公開市場操作的力度，繼而影響了貨幣供應量的變化幅度。票據市場上由於社會信用機制不健全，商業票據使用不廣泛，再加上票據數量有限，主要是銀行承兌匯票，基本沒有商業承兌匯票，再貼現始終未形成規模，影響了再貼現政策工具的實施力度和廣度。

2、股票市場。中國股市的投機性強，長期沒有退出機制，其股指變動與經濟走勢呈現出明顯的異動狀態，股市泡沫膨脹，股票價格難以產生財富效應，隔斷了相應的貨幣政策傳導機制。

3、債券市場。債券市場特別是國債市場上種類不多使公開市場缺乏載體，另一方面交易不旺，以調控基礎貨幣為目的的公開市場業務缺乏交易基礎，嚴重阻礙了貨幣政策工具作用的發揮。

由上可見，貨幣政策的傳導路徑由於貨幣市場和資本市場的不成熟而顯得過窄。

（三）商業銀行等金融機構層面上的障礙

商業銀行是依法接受活期存款，主要為工商企業和其他客戶提供短期貸款並從事短期投資的金融機構。它最大的特徵便是具有以派生存款方式創造和收縮存款貨幣的能力。在我國，資本市場、貨幣市場尚未發展到成熟階段，利率並未完全市場化，使中央銀行的公開市場業務操作缺乏必要的條件，以至收效甚微。央行只能採取貼現率、窗口指導、利率管制等其他調控工具，這就使商業銀行的行為對貨幣政策的效力具有更大的作用。在我國，四大國有商業銀行佔有全部金融機構80%以上的資產和負債，因而商業銀行對中央銀行貨幣政策的反應程度便成為貨幣傳導機制上的關鍵。目前來講，在商業銀行層面存在的傳導障礙主要體現在以下幾個方面：

1、商業銀行的壟斷性。中國政府通過存貸款利率、限制競爭、限制資產等一系列金融約束政策，為國有商業銀行創造了「特許權價值」的租金機會，維持了國有商業銀行的壟斷地位。從某種意義上說中國貨幣政策由工、農、中、建四大商業銀行的行為所左右。他們之間的競爭並不充分屬於寡頭競爭模式，在一些事情上容易形成一致的默契和行動，很可能與貨幣政策方向不一致。另一方面，四大商行對中央銀行貸款的依賴程度下降，使中央銀行很難通過調低再貼現率和再貸款利率來刺激商業銀行的融資慾望及活動。

2、商業銀行有風險約束，而無利潤約束。理論上講，商業銀行屬於金融企業，應該根據收益性、流動性和安全性三性來經營業務尋求最佳組合。在我國，但由於歷史和現實的因素造成了商業銀行有風險約束，卻無利潤約束。

第一，風險約束。在經濟體制改革中，由於金融體制改革滯後，導致商業銀行積累了高比例的不良資產，銀行貸款回收比較困難，貸款周轉速度慢，經營風險大幅上升，商業銀行在中央銀行的監管下，風險防範意識和措施大為增強。在這種情況下，雖然中央銀行多次下調利率和准備金率，降低商業銀行的融資和貸款成本，商業銀行也不願意增加貸款，而是根據自身對經濟狀況的估計和判斷，調節自身放款行為，從而改變了貨幣派生機制，影響了信用創造和貨幣供給。一方面，商業銀行對風險較大的中小企業採取「慎貸」、「惜貸」，即使有較好的項目也放棄掉。對信貸人員普遍實行貸款終身責任制，讓信貸人員對新增貸款負有100%收貸收息責任，一旦出現貸款逾期，便要求工作人員下崗清收，導致信貸人員產生故意不發放貸款的傾向；另一方面導致大量資金偏向信用較好的大城市、大企業，有悖於我國貨幣政策的多元化導向。大企業貸款過度集中，資金閑置，中小企業卻資金嚴重不足，大大影響了貨幣政策的傳導效果，同時加劇了商業銀行信貸風險的過度集中，使不良貸款比率呈上升趨勢，造成傳導機制在商業銀行層面上的惡性循環。此外，由於國債和政策性金融債券相對企業貸款而言，收益穩定且風險小，被商業銀行視為優質資產，不願出售，從而限制了中央銀行大規模吞吐債券，嚴重影響了中央銀行公開市場業務操作的效果。

第二，無利潤約束。我國國有銀行並沒有真正建立起以利潤最大化為目標的治理結構和激勵機制。因此，商業銀行在國債市場上壓低價格購入大量國債；存款充足時，並不急於擴大貸款業務，在目前信貸風險較大時表現猶為突出，寧可把資金放在央行備付金上，分行不計成本吸收存款，形成「重存款，輕貸款」傾向。存款、貸款和資金結算為商業銀行三大傳統業務，其中存款為主要資金來源，貸款為資金的主要運用渠道和主要利潤來源。在目前通貨緊縮，央行實行穩健的貨幣政策的宏觀環境下和商行本身不良貸款居高不下的現實下，商行重視貸款營銷，擴展優質貸款業務，進行金融工具創新，改善金融服務將起到更大作用。但商業銀行卻似乎把存款業務作為主要工作。自身而言，仍然是大櫃台、小市場的人力資源配製方式；將發放貸款和開展中間業務視為爭攬存款的手段；對信貸人員實行權責不對稱的貸款終身責任制，缺乏貸款營銷激勵機制；金融工具單一；負債品種和資產品種單一；對貸款採取機械的審批方式；對大中小企業貸款申請的審貸模式相同，從貸款申請、審貸員審查、基層行審查、上級行貸審會審查、抵押、擔保、公證到貸款到位經過十幾道手續，歷時一周到幾個月，有悖於中小企業數量少、周轉快、頻率高的資金需求特點。以上都導致貨幣政策傳導速度下降，信號減弱甚至失真。

商業銀行之有風險約束，而無利潤約束導致了增加貨幣供應量刺激投資的主渠道不暢，同時造成對冗員、機構臃腫、低效的容忍，人為地增加了貨幣政策的傳導環節，降低了貨幣政策的傳導速度，影響了貨幣政策的效果。

3、商業銀行的集權管理。商業銀行系統內隨著一級法人治理結構的建立，管理許可權過於集中，極大地削弱了基層商業銀行的業務拓展能力，遏制了基層商行發放貸款的積極性。商業銀行集中管理許可權的主要方式有：以經濟手段或管理手段上收信貸資金，採取拉大上存資金和上貸資金利率差距的方法，迫使基層行資金上存，限制基層行資金運用，嚴格限制其貸款規模，基本全部上收基層銀行的貸款權。商業銀行的集權管理一方面不利於商行根據經濟運轉形勢即使調整貸款業務和其他業務，另一方面抑制了金融創新，使貨幣政策在商行內部傳導時就出現信號減弱，再經轉向影響實體經濟領域時，貨幣政策效果進一步打折。

4、商業銀行發展意識不強，傾向於減少或收回貸款。在這種防範化解金融風險的機制下，盡管央行實行穩健的貨幣政策，但由於乘數效應的作用導致貨幣供給的多倍緊縮，同時基層商行只注重爭奪已形成的優質客戶，缺乏基本客戶群的戰略意識，不注重與企業建立捆綁關系互相幫助促進企業發展，提高貸款質量和償還率，只看到中小企業的經營風險和困難，使許多具有良好發展前景的項目得不到及時的貸款支持，影響了貨幣政策的傳導效果。

而其他的中小金融機構，出現嚴重的信譽不對稱。公眾普遍認為四家國有商業銀行的信譽高於中小金融機構，將資金高度集中於四家國有商業銀行，使之資金充裕，不需要再貸款甚至返還央行貸款，產生一定的緊縮效用。而中小金融機構雖比較靈活，經營業務較廣，金融工具創新頻繁，但融資道路曲折。同時，1998年後，國內有相當部分中小金融機構出現支付危機甚至資不抵債，有部分信託投資公司和城市信用社以關閉或解散的法律形式實現市場退出。原農村鄉政府部門辦的「農村基金會」要全部清理和撤並。貨幣政策傳導

機制中的機構本身就存在活力不足，使縣及縣以下的經濟活動缺乏活力。

（四）微觀經濟主體層面上的傳導障礙

微觀經濟主體企業、居民個人等是貨幣政策傳導的最終環節。此層次上的障礙綜合表現為企業、居民個人對貨幣政策信號反應遲鈍，影響了貨幣政策的傳導效果。

1、企業方面。一方面由於供給相對過剩，引起物價下降，宏觀經濟環境並不樂觀，企業對市場前景並不看好，非意願存貨投資增加，投資意願不強；另一方面很大一部分國有企業未建立完善的現代企業制度，缺乏面向市場的研發、營銷和管理機制，產品市場佔有率低，盈利條件和償債條件都難以滿足貸款條件。中小企業規模小，資本金不足，缺乏有效的抵押和擔保等問題，再加上信息不對稱、銀行的風險約束和無利潤約束，使企業難以獲得間接融資。市場准入限制也使直接融資困難重重。中小企業游離於貨幣政策外，企業難以得到貸款，整個社會投資難以，而這又引起悲觀性的經濟預期，從而形成微觀經濟主體層面上的惡性循環。

2、居民個人方面。從1994年開始，我國出台了一系列改革措施，如醫療社會保險制度、城鎮住房制度以及養老社會保險制度的改革，使居民面臨的不確定因素增加了，預期支出上升。這使得居民的邊際消費傾向下降，儲蓄傾向提高。對居民消費意向調查結果顯示，目前有59.4%的城鎮消費者由於未來支出預期的增加而增加儲蓄。從儲蓄目的看，仍有59.3%的城鎮消費者是供子女上學，而用於買房、養老和醫療作為儲蓄目的的消費者分別為43.6%、42.6%和41.4%。另一方面，中國企業制度改革和外部環境的影響使許多企業效益呈現下降趨勢，居民預期收入下降，也加強了儲蓄傾向。

在消費信貸方面，雖然近年來央行相繼出台了《關於發展個人消費信貸指導意見》、《汽車消費信貸管理辦法》、《個人住宅貸款管理辦法》、和《關於助學貸款管理若干意見的通知》等政策措施，積極推動消費信貸業務的發展，但由於傳統生活習慣的影響，居民對消費信貸的認識還存在偏差。調查發現70%③的被調查者認為貸款消費有悖於傳統美德，仍然傾向於通過儲蓄來實現消費升級，阻礙了消費信貸業務的發展，影響了貨幣政策的傳導效果。另一方面，消費風險即消費品的價格、質量、相應的服務及其可能帶來的效應的不確定性增加了消費的機會成本，從而推遲了部分居民對消費品的購買，部分地抵消了貨幣供給增加的消費支出效應，影響了貨幣政策的傳導。
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